光明乳業(yè)財務(wù)分析報告

光明乳業(yè)股份有限企業(yè)財務(wù)匯報分析企業(yè)概況：企業(yè)發(fā)展沿革：光明乳業(yè)股份有限企業(yè)(原名“上海光明乳業(yè)股份有限企業(yè)”，如下簡稱“企業(yè)”)是由上實(shí)食品控股有限企業(yè)(“上實(shí)食品”)、上海牛奶(集團(tuán))有限企業(yè)(“牛奶集團(tuán)”)、上海國有資產(chǎn)經(jīng)營有限企業(yè)、大眾交通(集團(tuán))股份有限企業(yè)、東方但愿集團(tuán)有限企業(yè)和DanoneAsiaPte.Ltd.,(“達(dá)能亞洲”)等發(fā)起人在上海光明乳業(yè)有限企業(yè)基礎(chǔ)上，于11月17日整體變更設(shè)置的股份有限企業(yè)。企業(yè)于8月14日向社會公眾發(fā)行了每股面值1元的人民幣一般股1.5億股，并于8月28日在上海證券交易所上市交易。企業(yè)股本總計為651,182,850股，其中發(fā)起人股份501,182,850股，占股份總額的76.96%；上市流通股份150,000,000股，占股份總額23.04%。本次股權(quán)鼓勵實(shí)行前，上海牛奶(集團(tuán))有限企業(yè)持有我司367,498,967股，持股比例為35.2723%；光明食品(集團(tuán))有限企業(yè)持有我司314,404,338股，持股比例為30.1763%。本次股權(quán)鼓勵實(shí)行后，上海牛奶(集團(tuán))有限企業(yè)持股比例降為35.0268%；光明食品(集團(tuán))有限企業(yè)持股比例降為29.9663%。企業(yè)所處的行業(yè)以及生產(chǎn)經(jīng)營特點(diǎn)：光明乳業(yè)：光明乳業(yè)股份有限企業(yè)是由國資、外資、民營資本構(gòu)成的股份制上市企業(yè)，重要從事乳和乳制品開發(fā)、生產(chǎn)和銷售，奶牛和公牛的喂養(yǎng)、培育，物流配送，營養(yǎng)保健食品的開發(fā)、生產(chǎn)和銷售。企業(yè)擁有世界一流的乳品研發(fā)中心、乳品加工設(shè)備以及先進(jìn)的乳品加工工藝，形成了消毒奶、保鮮奶、酸奶、超高溫滅菌奶、奶粉、黃油干酪、果汁飲料等系列產(chǎn)品，是國內(nèi)最大規(guī)模的乳制品生產(chǎn)、銷售企業(yè)之一。世界乳品行業(yè)規(guī)模巨大，同步地區(qū)性又很強(qiáng)。世界乳品的需求每年按2%的速度在增長。發(fā)達(dá)國家的增長率約為1%，而發(fā)展中國家則快得多，尤其是亞洲和拉美國家。中國屬于世界上乳品市場增長最快的國家之一。光明乳業(yè)、伊利股份、新但愿乳業(yè)、維維股份等上市企業(yè)挾資本之優(yōu)勢，紛紛以重金砸向乳業(yè)。與光明重要競爭對手蒙牛和伊利相比，光明的戰(zhàn)略步伐顯得謹(jǐn)慎小心些?？梢姡趪鴥?nèi)，乳品行業(yè)的競爭非常之大。因此要獲得更大收益，需要在各方面進(jìn)行創(chuàng)新與提高，發(fā)明特色品牌。企業(yè)對自身經(jīng)營及財務(wù)業(yè)績的表述：10月29日公布度匯報，預(yù)測扭虧，預(yù)測內(nèi)容為：經(jīng)企業(yè)財務(wù)部門預(yù)測，歸屬于上市企業(yè)股東的凈利潤與相比將實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。重要原因是企業(yè)逐漸消除了三聚氰胺事件的不利影響，經(jīng)營狀況不停好轉(zhuǎn)。01月30日公布的業(yè)績預(yù)盈公告，預(yù)測扭虧，預(yù)測內(nèi)容為：經(jīng)光明乳業(yè)股份有限企業(yè)(如下簡稱“企業(yè)”)財務(wù)部門初步測算，企業(yè)將為盈利。盈利原因：，企業(yè)加強(qiáng)技術(shù)研發(fā)、調(diào)整產(chǎn)品構(gòu)造、強(qiáng)化渠道建設(shè)、完善內(nèi)部管理，經(jīng)營狀況不停好轉(zhuǎn)。在中國乳制品競爭劇烈的狀況下，企業(yè)采用集聚化、差異化以及成本領(lǐng)先的戰(zhàn)略組合，使企業(yè)通過聚焦乳業(yè)，聚焦資源、聚焦新產(chǎn)品的戰(zhàn)略提高企業(yè)關(guān)鍵競爭力，通過聚焦大品牌、運(yùn)用副品牌和差異化溝通等方略整合產(chǎn)品線，通過擴(kuò)大投資及技術(shù)改造來控制成本，促使經(jīng)營業(yè)績的持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展，為股東發(fā)明價值。企業(yè)重要股東，尤其是控制性股東的持股及背景狀況：企業(yè)的法人實(shí)際控制人為前兩位股東的母企業(yè)，上海牛奶（集團(tuán)）有限企業(yè)和ShanghaiIndustrialHoldingsLimited（上海實(shí)業(yè)控股有限企業(yè)）。這兩家企業(yè)均為國有資產(chǎn)性質(zhì)的企業(yè)。上海成立大光明集團(tuán)之后，達(dá)能增持和控制光明乳業(yè)的但愿已經(jīng)比較渺茫，并且光明集團(tuán)也已經(jīng)確立了此后集團(tuán)的發(fā)展方向，乳業(yè)已經(jīng)成為其發(fā)展大方略中的構(gòu)成部分，而不再是單獨(dú)一塊。達(dá)能退出也就順理成章。光明乳業(yè)將旗下“可的”便利店轉(zhuǎn)讓給同一集團(tuán)的農(nóng)工商超市，作價2.268億元，未來光明乳業(yè)將集中資源作乳業(yè)，成為大光明集團(tuán)乳業(yè)的重要平臺。收抵達(dá)能賠償費(fèi)和可的轉(zhuǎn)讓費(fèi)后，企業(yè)將有豐厚現(xiàn)金來進(jìn)行市場開拓和營銷，并且企業(yè)業(yè)務(wù)未來集中于乳業(yè)，發(fā)展方向清晰；但達(dá)能退出后，企業(yè)需要重新開拓某些市場和產(chǎn)品，此外考慮到乳業(yè)大環(huán)境的艱難以及企業(yè)處在恢復(fù)期，企業(yè)近兩年發(fā)展并不太樂觀。關(guān)注審計匯報的措辭：該審計匯報是由四大會計師事務(wù)所之一德勤所做。從審計匯報的措辭來看，該匯報是一種無保留心見的審計匯報。這就是說，注冊會計師對企業(yè)的財務(wù)匯報的編制是承認(rèn)的。財務(wù)比率分析：光明乳業(yè)基本財務(wù)比率表財務(wù)指標(biāo)(單位)-12-31-12-31-12-31毛利率(%)34.4937.5432.64營業(yè)利潤率（%）2.171.91-每股收益0.19000.12000.1400資產(chǎn)酬勞率0.95.46.40存貨周轉(zhuǎn)率(%)

10.7611.3112.11應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率(%)15.0315.3615.35總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(%)

2.021.951.93營業(yè)周期34+24=5832+24=5630+24=54資產(chǎn)負(fù)債率(%)

40.7282

39.743938.8447股東權(quán)益比率(%)

57.317957.173657.47521.毛利率較高，不過營業(yè)利潤率很低并且在下降十分厲害，闡明主營業(yè)務(wù)盈利能力下降。同步資產(chǎn)回報率很低；2.短期償債能力正常，不存在惡化的風(fēng)險：營業(yè)周期雖然上升不過在可接受范圍內(nèi)；具有長期融資的能力；資產(chǎn)整體周轉(zhuǎn)質(zhì)量很好。3.企業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率，均比上年有所提高，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率也基本持平。闡明企業(yè)在行業(yè)內(nèi)尚屬中上水平，企業(yè)對資產(chǎn)管理的能力的尚屬不錯。4.應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率變慢，應(yīng)付賬款平均付賬期變長，假如得不到改善，將會對企業(yè)的短期償債能力產(chǎn)生不利影響。盈利能力分析營業(yè)收入794316.97957211.10營業(yè)利潤15201.9520862.16凈利潤12247.0119437.56每股收益0.12000.1900三項(xiàng)費(fèi)用增長率-1.149.73考察與企業(yè)盈利能力有關(guān)的指標(biāo)，發(fā)現(xiàn)：（1）光明乳業(yè)的營業(yè)利潤在營業(yè)收入穩(wěn)步提高的狀況，發(fā)生了極度縮水的狀況。并且這種變化是數(shù)量級上的變化。對比同行業(yè)蒙牛、伊利和三元企業(yè)，發(fā)現(xiàn)乳品行業(yè)的營業(yè)利潤均有所下滑，但都沒有出現(xiàn)這樣極度縮水的狀況。闡明光明乳業(yè)在盈利能力上有相稱的問題。（2）企業(yè)的三大期間費(fèi)用增長幅度大幅提高。其中由于人力成本的提高使企業(yè)管理費(fèi)用有了小幅增長；再加上我國貸款利率的上調(diào)，使企業(yè)財務(wù)費(fèi)用也有所增長；但增幅最大的是銷售費(fèi)用。光明乳業(yè)資產(chǎn)構(gòu)造表年份資產(chǎn)（元）負(fù)債（元）所有者權(quán)益（元）資產(chǎn)負(fù)債率（%）凈資產(chǎn)率（%）4,122,987,766.001,924,883,583.002,198,104,183.0046.6953.315,974,549,480.003,287,755,375.002,686,794,105.0055.0344.97企業(yè)資產(chǎn)構(gòu)造圖企業(yè)資產(chǎn)構(gòu)造圖0%20%40%60%80%100%年份（年）比重凈資產(chǎn)率（%）資產(chǎn)負(fù)債率（%）分析：首先，對如下兩個名詞做一簡樸解釋。一是資產(chǎn)負(fù)債率，資產(chǎn)負(fù)債率是總負(fù)債占總資產(chǎn)的比例，它反應(yīng)總資產(chǎn)中有多大比例是通過負(fù)債獲得的，它可以衡量企業(yè)清算時對債權(quán)人利益的保障程度，資產(chǎn)負(fù)債率越低，企業(yè)償債越有保障，貸款越安全。資產(chǎn)負(fù)債率還代表企業(yè)的舉債能力。一種企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率低，舉債越輕易。假如資產(chǎn)負(fù)債率高到一定程度，沒有人樂意提供貸款了，則表明企業(yè)的舉債能力已經(jīng)用盡。二是財務(wù)風(fēng)險，財務(wù)風(fēng)險是指由于企業(yè)運(yùn)用了債務(wù)籌資方式而產(chǎn)生的喪失支付能力的風(fēng)險，而這種風(fēng)險最終是由一般股股東承擔(dān)的。企業(yè)在經(jīng)營中常常會發(fā)生借入資本進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營，不管經(jīng)營利潤多少，債務(wù)利息是不變的。當(dāng)企業(yè)在資本構(gòu)造中增長了債務(wù)此類具有固定性籌資成本的比例時，固定的現(xiàn)金流出量就會增長，尤其是在利息費(fèi)用的增長速度超過了息稅前利潤增長速度的狀況下，企業(yè)則因承擔(dān)較多的債務(wù)成本將引起對凈收益減少的沖擊作用，發(fā)生喪失償債能力的概率也會增長，導(dǎo)致財務(wù)風(fēng)險增長，反之，當(dāng)債務(wù)資本比率較低時，財務(wù)風(fēng)險就小。從上述圖表我們可以分析出：光明乳業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率和凈資產(chǎn)率近三年來比較穩(wěn)定，雖然有所變化，不過總體變動幅度不大，資產(chǎn)負(fù)債率一直維持在50%上下。在09—，企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率在的基礎(chǔ)上上升了近10個百分點(diǎn)，到達(dá)了的55.03%。我認(rèn)為，光明乳業(yè)近三年的資產(chǎn)負(fù)債率雖然展現(xiàn)出上升的趨勢，不過其絕對數(shù)仍然較低，這樣一來，首先，企業(yè)不會面臨較大的財務(wù)風(fēng)險，尤其是企業(yè)的長期償債壓力不會太大；另首先，該企業(yè)也不能充足運(yùn)用負(fù)債資金的財務(wù)杠桿作用為企業(yè)賺取高額利潤。應(yīng)根據(jù)企業(yè)的實(shí)際狀況作出合適的調(diào)整。光明乳業(yè)短期償債能力分析表年份（年）流動比率速動比率凈營運(yùn)資本（元）1.230.93.001.210.9.00光明乳業(yè)短期償債能力分析圖光明乳業(yè)短期償債能力分析圖光明乳業(yè)短期償債能力分析圖00.20.40.60.811.21.4年份（年）比率流動比率速動比率凈營運(yùn)資本圖凈營運(yùn)資本圖0.00.0000000.00.00.00.00.00年份（年）凈營運(yùn)資本（元）凈營運(yùn)資本（元）分析：流動比率是所有流動資產(chǎn)與流動負(fù)債的比率，流動比率假設(shè)所有流動資產(chǎn)都可用于償還流動負(fù)債，表明每1元流動負(fù)債有多少流動資產(chǎn)作為償債保障。光明乳業(yè)較，流動比率有所回落，不過幅度較小，為0.02（1.23—1.21），企業(yè)總體的短期償債能力沒有發(fā)生較大變化。不存在統(tǒng)一的、原則的流動比率數(shù)值。不一樣行業(yè)的流動比率，一般有明顯的差異。營業(yè)周期越短的企業(yè)，合理的流動比率越低，在過去很長一段時間里，人們認(rèn)為生產(chǎn)型企業(yè)合理的最低流動比率是2。這是由于流動資產(chǎn)中變現(xiàn)能力最差的存貨約占流動資產(chǎn)總額的二分之一，剩余的流動性很好的流動資產(chǎn)至少要等于流動負(fù)債，才能保證企業(yè)最低的短期償債能力。這種認(rèn)識一直未能從理論上證明。近來幾十年，企業(yè)的經(jīng)營方式和金融環(huán)境發(fā)生了很大變化，流動比率有下降的趨勢，許多成功企業(yè)的流動比率都低于2。速動比率是所有速動資產(chǎn)（流動資產(chǎn)中扣除變現(xiàn)能力較差的存貨）與流動負(fù)債的比值，速動比率假設(shè)速動資產(chǎn)是可償債資產(chǎn)，表明每1元流動負(fù)債有多少速動資產(chǎn)作為償債保障。光明乳業(yè)的速動比率從的0.93減少到的0.9，雖然有小幅的下降，不過總體而言速動比率不會太低。凈營運(yùn)資本是指流動資產(chǎn)超過流動負(fù)債的部分，假如流動資產(chǎn)與流動負(fù)債相等，并局限性以保證償債，由于債務(wù)的到期與流動資產(chǎn)的現(xiàn)金生成，不也許同步同量；并且，為維持經(jīng)營，企業(yè)不也許清算所有流動資產(chǎn)來償還流動負(fù)債，并且必須維持最低水平的現(xiàn)金、存貨、應(yīng)收賬款等；更何況，流動資產(chǎn)中有些項(xiàng)目的消耗并不會帶來可用來償還流動負(fù)債的現(xiàn)金。流動資產(chǎn)為2,157,327,269.00元，流動負(fù)債為1,756,315,179.00元，凈營運(yùn)資本為.00元，凈營運(yùn)資本配置比率為19%，流動負(fù)債提供流動資產(chǎn)所需資金的81%，即1元流動資產(chǎn)需要償還0.81元的流動負(fù)債。償債能力比上年提高了。流動資產(chǎn)為3,107,312,892.00元，流動負(fù)債為2,561,917,935.00元，凈營運(yùn)資本為.00元，凈營運(yùn)資本配置比率為18%（凈營運(yùn)資本/流動資產(chǎn)），流動負(fù)債提供流動資產(chǎn)所需資金的82%，即1元流動資產(chǎn)需要償還0.82元的流動負(fù)債。償債能力較有所增長，但較有所下降。與同行業(yè)比較總結(jié)：企業(yè)營業(yè)收入及凈利潤雙雙增長，但實(shí)際上在企業(yè)這份漂亮的年報背面暗藏隱憂。數(shù)據(jù)所示，光明乳業(yè)在產(chǎn)銷量、市場擁有率等方面都明顯落后于伊利股份和蒙牛乳業(yè)，同步企業(yè)在奶源等方面也不具有優(yōu)勢，但其產(chǎn)品毛利卻遠(yuǎn)高于伊利股份和蒙牛乳業(yè)這自身就令人難解。據(jù)光明乳業(yè)年報顯示，在企業(yè)重要的子企業(yè)之中，有12家子企業(yè)波及乳制品的生產(chǎn)銷售，而除上海乳品四廠及黑龍江光明松鶴乳品企業(yè)外，其他10家均虧損或微利，這闡明上海乳品四廠及黑龍江光明松鶴乳品企業(yè)的毛利率也許遠(yuǎn)高于光明乳業(yè)其他子企業(yè)的水平，即這兩家企業(yè)的毛利率很也許遠(yuǎn)高于35%。雖然光明乳業(yè)一直以技術(shù)科技優(yōu)勢自居，而這樣的毛利率水平難以令人信服，其真實(shí)性令人質(zhì)疑。乳品行業(yè)的盈利能力普遍不高，光明乳業(yè)的營業(yè)利潤率在同行業(yè)中還屬于領(lǐng)先水平。闡明光明乳業(yè)的管理層的管理水平是很好的。光明乳業(yè)在行業(yè)內(nèi)盈利能力處在很好水平，但比起同行業(yè)的龍頭企業(yè)，在劇烈的市場競爭中還是存在較大壓力。企業(yè)管理和運(yùn)用既有資源盈利的能力比較低。分析企業(yè)成長過程：光明乳業(yè)資產(chǎn)規(guī)模分析表年份資產(chǎn)總額(元）負(fù)債總額（元）所有者權(quán)益總額（元）4,122,987,766.001,924,883,583.002,198,104,183.005,974,549,480.003,287,755,375.002,686,794,105.00分析：從表可以看出，光明乳業(yè)集團(tuán)近兩年年企業(yè)規(guī)模在不停增長，所有指標(biāo)值都是增長的。相比而言，的企業(yè)規(guī)模增長速度比要快，資產(chǎn)總額增長率為44.91%，而只為2.11%?？傮w而言，企業(yè)近兩年的經(jīng)營規(guī)模以及資金實(shí)力均有了一定的提高。企業(yè)為了生存和競爭需要不停的發(fā)展,通過對企業(yè)的成長性分析我們可以預(yù)測企業(yè)未來的經(jīng)營狀況的趨勢。企業(yè)在擴(kuò)大市場需求,提高經(jīng)濟(jì)效益以及增長企業(yè)資產(chǎn)方面都獲得了極大的進(jìn)步,企業(yè)體現(xiàn)出非常優(yōu)秀的成長性。未來企業(yè)繼續(xù)維持目前增長態(tài)勢的概率很大.從行業(yè)內(nèi)部看,企業(yè)成長能力在行業(yè)中處在一般水平,在成長能力中,凈利潤增長率和可持續(xù)增長率的變動,是引起增長率變化的重要指標(biāo)。杜邦分析法下圖為光明乳業(yè)前三季度與前三季度的數(shù)據(jù)的對比?！埃鼻盀槿径葦?shù)據(jù)，“，”后為三季度數(shù)據(jù)。數(shù)字的單位為萬元。資產(chǎn)收益率2.813%，2.598%凈資產(chǎn)收益率8.34%，5.81%權(quán)益乘數(shù)1.99，1.88總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.90資產(chǎn)收益率2.813%，2.598%凈資產(chǎn)收益率8.34%，5.81%權(quán)益乘數(shù)1.99，1.88總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.90，1.95主營業(yè)務(wù)利潤率2.17%，1.91%主營業(yè)務(wù)收入957211，794316主營業(yè)務(wù)收入957211，794316資產(chǎn)總額597454，412298所得稅所有成本其他利潤流動資產(chǎn)310731，215732長期資產(chǎn)63，196566營業(yè)費(fèi)用272732，247202管理費(fèi)用28016，27462財務(wù)費(fèi)用2676，1842主營業(yè)務(wù)稅金1326，6136凈利潤19437，12247主營業(yè)務(wù)收入主營業(yè)務(wù)成本666311，59對三張報表質(zhì)量的分析：【資產(chǎn)與負(fù)債表】財務(wù)指標(biāo)(單位)-12-31-12-31-12-31資產(chǎn)總額(萬元)597454.95412298.78403766.32流動資產(chǎn)(萬元)310731.29215732.73198457.42負(fù)債總額(萬元)328775.54192488.36195819.03流動負(fù)債(萬元)256191.79175631.52180305.46長期負(fù)債(萬元)---短期借款(萬元)25760.4112800.0024700.00長期借款(萬元)56733.096736.8510804.61貨幣資金(萬元)113861.2392925.3870088.98固定資產(chǎn)(萬元)197798.03149166.23155305.24在建工程(萬元)22320.174095.908048.12無形資產(chǎn)(萬元)14507.5712207.1311863.67應(yīng)收帳款(萬元)93086.8755285.4253662.86其他應(yīng)收款(萬元)3499.973587.554285.22壞帳準(zhǔn)備(萬元)---股東權(quán)益(萬元)232931.63210666.92198468.35資產(chǎn)負(fù)債率(%)55.020046.680048.4981股東權(quán)益比率(%)38.980051.090049.1542長期股權(quán)投資(萬元)1089.612313.821588.40流動比率1.21281.22831.1006速動比率0.89830.93280.7638總體來看，企業(yè)的資產(chǎn)總額到達(dá)59.7億元，比增長18.5億元，增長率為31%。資產(chǎn)總額的增長，將對增強(qiáng)企業(yè)的競爭實(shí)力起到作用。從構(gòu)造來看，企業(yè)末的資產(chǎn)總額中，有近31億元的流動資產(chǎn)，11億元的貨幣資金，這樣的資產(chǎn)構(gòu)造，可以滿足企業(yè)內(nèi)部生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)品，通過對外股權(quán)投資來實(shí)現(xiàn)發(fā)展的戰(zhàn)略規(guī)定。從構(gòu)造的變化來看，重要的變化項(xiàng)目有：貨幣資金比增長2.09億元，應(yīng)收帳款也同比增長了3.78億元，其他應(yīng)收款比減少87萬元，從資產(chǎn)負(fù)債表中數(shù)據(jù)看出，流動資產(chǎn)總體增長31%，其中貨幣資金、短期投資等優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)增長，而應(yīng)收賬款也增長較多，并且應(yīng)收賬款占總流動資產(chǎn)比例較高，可見流動資產(chǎn)的構(gòu)成質(zhì)量下降，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動在萎縮。在建工程減少，固定資產(chǎn)原值增長，闡明在建工程轉(zhuǎn)為資產(chǎn)，投入生產(chǎn)運(yùn)行，應(yīng)在未來產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)效益。從負(fù)債和所有者權(quán)益來看，企業(yè)流動負(fù)債比增長了8億元，漲幅31.4%。負(fù)債總額比增長了13.6億元，漲幅41.5%。企業(yè)的償債壓力還是比較大的，年末流動比率低于年初流動比率，應(yīng)收帳款較年初大幅增長，應(yīng)付帳款較年初也有大幅增長，因此企業(yè)債權(quán)回收速度變慢，應(yīng)付帳款支付速度放慢，短期償債能力也在下降。企業(yè)變更原計劃投資營養(yǎng)保健食品科技開發(fā)項(xiàng)目的部分資金以及其他原計劃投資項(xiàng)目中各竣工項(xiàng)目的結(jié)余資金1億余元補(bǔ)充企業(yè)流動資金。并且在匯報中指出：企業(yè)屬于迅速消費(fèi)品行業(yè)，對資產(chǎn)的流動性規(guī)定較高，不排除在企業(yè)此后的生產(chǎn)經(jīng)營活動中出現(xiàn)資產(chǎn)流動性風(fēng)險的問題，為了減少資產(chǎn)流動性帶來的風(fēng)險，企業(yè)將加緊應(yīng)收帳款的回收速度和存貨管理，并根據(jù)企業(yè)實(shí)際狀況和市場行情，加強(qiáng)銷售、減少庫存、減少資金占用，保持并提高資產(chǎn)的流動性?？梢愿杏X到企業(yè)貨幣資金狀況對于發(fā)展業(yè)務(wù)存在一定的風(fēng)險。有關(guān)應(yīng)收賬款及其壞賬準(zhǔn)備：光明企業(yè)末應(yīng)收賬款9.3億元，末應(yīng)收賬款5.5億元，增長了3.9億元，漲幅41.9%。也許是企業(yè)放寬了賒銷政策，導(dǎo)致回款速度減慢，應(yīng)收賬款增長。企業(yè)在近兩年應(yīng)收賬款增長較多，也許與企業(yè)處理近年發(fā)生的“回奶事件”采用的營銷政策調(diào)整有關(guān)，導(dǎo)致今年回款速度減慢。根據(jù)企業(yè)合并報表附注中闡明，應(yīng)收帳款前五名中無持有企業(yè)5%以上股份的股東。集團(tuán)企業(yè)與控制股東關(guān)聯(lián)交易處在正常狀態(tài)。并且可以看出企業(yè)欠款較為分散，欠款單位大部分都是無持股企業(yè)，應(yīng)收款回收有一定難度。其他應(yīng)收款較為0.35億元，為0.36億元，相對有所下降，由于其他應(yīng)收款與經(jīng)營活動沒有直接關(guān)系，有助于提高企業(yè)資產(chǎn)運(yùn)用效率。長期股權(quán)投資比減少了0.12億元，目前所投資控股的行業(yè)都是有關(guān)聯(lián)的企業(yè)，行業(yè)跨度不大，可保證材料來源不停，消除競爭帶來的壓力及分散經(jīng)營的風(fēng)險。投資范圍與企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略保持一致，有助于提高企業(yè)的關(guān)鍵競爭力，可支持企業(yè)實(shí)現(xiàn)持續(xù)增長。從固定資產(chǎn)來看，末比末增長了4.86億元，增幅24.6%。這種增長，將在很大程度上改善企業(yè)未來從事經(jīng)營活動的技術(shù)裝備水平，從而使企業(yè)長期發(fā)展的后勁得以提高，未來若得不到充足運(yùn)用，將增長企業(yè)承擔(dān)，成為業(yè)績下降原因。企業(yè)在報表附注中沒有闡明明細(xì)項(xiàng)目，但在合并附注中闡明了合并的減值準(zhǔn)備重要在機(jī)器設(shè)備、電子設(shè)備及家俱和運(yùn)送設(shè)備幾種方面。對在建工程沒有計提減值準(zhǔn)備。闡明企業(yè)自身對其固定資產(chǎn)的運(yùn)用及其質(zhì)量總體上是有信心的。從無形資產(chǎn)來看，沒有提取無形資產(chǎn)跌價準(zhǔn)備。企業(yè)的無形資產(chǎn)包括土地使用權(quán)、商標(biāo)使用權(quán)、專有技術(shù)，僅為從外部購入的部分，這將導(dǎo)致企業(yè)報表中披露的無形資產(chǎn)對企業(yè)實(shí)際擁有的無形資產(chǎn)的披露并不充足；企業(yè)還存在表外無形資產(chǎn)。從短期借款和長期借款的規(guī)模來看，企業(yè)雖然有利潤，不過欠款多，不過根據(jù)前面對流動比率、速動比率的分析，企業(yè)短期償債能力還是比較強(qiáng)，因此企業(yè)融資環(huán)境應(yīng)當(dāng)還不錯，企業(yè)未來還是有在股市中籌資的能力?？偨Y(jié)企業(yè)的資產(chǎn)總體質(zhì)量良好，能維持企業(yè)的正常運(yùn)轉(zhuǎn)。應(yīng)收帳款有明顯增長，計提壞帳準(zhǔn)備也有增長，流動資產(chǎn)質(zhì)量下降；長期投資回報率減少，仍有部分利潤，但長期投資因權(quán)益法確認(rèn)的投資收益并不能被上市企業(yè)支配；資產(chǎn)負(fù)債率中等，企業(yè)有一定的短期償債能力和長期融資能力?！粳F(xiàn)金流量表】財務(wù)指標(biāo)(單位)-12-31-12-31-12-31銷售商品收到的現(xiàn)金(萬元)1051599.91900324.84851371.59經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量(萬元)53424.4946510.4716615.69現(xiàn)金凈流量(萬元)22337.8021147.14-13078.29經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量增長率(%)14.87179.92-46.27銷售商品收到現(xiàn)金與主營收入比(%)109.86113.35115.70經(jīng)營活動現(xiàn)金流量與凈利潤比(%)274.85379.77-58.10現(xiàn)金凈流量與凈利潤比(%)114.92172.6745.73投資活動的現(xiàn)金凈流量(萬元)-31918.61-11883.60-7.46籌資活動的現(xiàn)金凈流量(萬元)855.76-13479.73-9456.52經(jīng)計算，企業(yè)同口徑營業(yè)利潤為2.08億元，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為5.34億元，同口徑營業(yè)利潤比對應(yīng)的現(xiàn)金流量凈額多61%，差距較大。導(dǎo)致現(xiàn)金流量理想的也許的原因：=1\*GB3①企業(yè)收款順暢。光明企業(yè)在銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金不小于主營業(yè)務(wù)收入，有助于現(xiàn)金流量凈額的增長，不過應(yīng)收帳款凈額高達(dá)6.9億元，比上年有56%的較大幅度增長，闡明企業(yè)的售貨回款也許出現(xiàn)了遲滯，收款不順暢，導(dǎo)致回款局限性。=2\*GB3②企業(yè)付款及時有助于現(xiàn)金流量表中經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額增長的變化。企業(yè)購置商品、接受勞務(wù)支出的現(xiàn)金，低于主營業(yè)務(wù)成本，也許由于支付此前年度的欠款較少，導(dǎo)致現(xiàn)金流量表中經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額增長。在利潤表上，本年企業(yè)投資收益為1.18億元。而在資產(chǎn)負(fù)債表上，母企業(yè)年初和年末的應(yīng)收股利均為0，在現(xiàn)金流量表上，分得股利或利潤所收到的現(xiàn)金年初和年末也為0，這闡明，企業(yè)已經(jīng)在本年和上年持續(xù)兩年沒有收到投資對象分來的任何股利或利潤，投資收益較差。光明企業(yè)現(xiàn)金流量表上投資活動現(xiàn)金流入重要為收回投資所收到的現(xiàn)金和處置固定資產(chǎn)所收到的現(xiàn)金。根據(jù)企業(yè)報表，光明母企業(yè)按照權(quán)益法確認(rèn)的對子企業(yè)的投資收益為1.22億元，可見企業(yè)的重要投資收益為按照權(quán)益法確認(rèn)的對子企業(yè)的投資收益，并沒有給企業(yè)帶來現(xiàn)金流入，反而由于引起凈利潤的增長，還也許導(dǎo)致其股利分派和所得稅的現(xiàn)金流出。從總體上看，經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額為5.34億元，比上升0.69億元，投資活動現(xiàn)金流量凈額為-3.19億元，比少2億元，籌資活動現(xiàn)金流量凈額為855.76萬元。比增多1.43億元，本年籌資活動現(xiàn)金流出重要為支付上年分派的現(xiàn)金股利。光明企業(yè)沒有進(jìn)行增長籌資的活動，經(jīng)營活動、投資活動和企業(yè)此前年度積累的貨幣資金使得企業(yè)的現(xiàn)金流轉(zhuǎn)得以正常維持。光明企業(yè)投資活動現(xiàn)金流出規(guī)模比上年大幅下降，現(xiàn)金流入重要依賴收回部分長期投資來形成。對于企業(yè)來講，光明企業(yè)主業(yè)市場發(fā)展碰到困難，縮減對外投資將更多精力投到主營業(yè)務(wù)上來，而到達(dá)增長利潤的目的。企業(yè)在籌資方面非常謹(jǐn)慎，企業(yè)的籌資活動和經(jīng)營活動的資金運(yùn)動狀況相適應(yīng)，同步企業(yè)沒有不良的融資行為。因此企業(yè)在現(xiàn)金流量的控制方面還算是比較成功的。企業(yè)市場狀況不佳，靠增長收入提高利潤很困難，只能依賴縮減成本，同步從企業(yè)的貨幣資金存量來看，應(yīng)可以維持生產(chǎn)，因而企業(yè)沒有必要進(jìn)行籌資，以免增長成本。綜合現(xiàn)金流量表,可以看出企業(yè)經(jīng)營活動有放慢，不活躍。企業(yè)在投資方面不活躍并較同期回報大幅下滑，在籌資方面沒有得到任何資金。尚有待遇加強(qiáng)管理和改善?！纠麧櫦袄麧櫡峙杀怼控攧?wù)指標(biāo)(單位)-12-31-12-31-12-31主營業(yè)務(wù)收入(萬元)957211.10794316.97735854.43主營業(yè)務(wù)利潤(萬元)---經(jīng)營費(fèi)用(萬元)272732.83247202.76231809.67管理費(fèi)用(萬元)28016.5527462.3246254.07財務(wù)費(fèi)用(萬元)2676.681842.971638.60三項(xiàng)費(fèi)用增長率(%)9.73-1.144.20營業(yè)利潤(萬元)20862.1615201.95-48768.39投資收益(萬元)352.70252.38811.51補(bǔ)助收入(萬元)---營業(yè)外收支凈額(萬元)3234.103780.1616814.00利潤總額(萬元)24096.2618982.11-31954.39所得稅(萬元)1326.746136.51-5198.55凈利潤(萬元)19437.5612247.01-28599.44銷售毛利率(%)34.4937.5432.64主營業(yè)務(wù)利潤率(%)2.171.91-凈資產(chǎn)收益率(%)8.345.81-14.00企業(yè)的主營業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)、成本、主營業(yè)務(wù)利潤數(shù)據(jù)顯示，光明乳業(yè)主營業(yè)務(wù)收入同比上升17%，主營業(yè)務(wù)成本上升10.87%，企業(yè)毛利率34.49%。比上年37.54%的毛利率下降了3.05%，主營業(yè)務(wù)利潤提高0.25%。企業(yè)主營業(yè)務(wù)收入上升，而主營業(yè)務(wù)利潤卻沒有較大幅度的上升，報表顯示重要是成本上升導(dǎo)致的。企業(yè)在市場的份額下降，經(jīng)營處在保守的狀態(tài)下，缺乏市場拓展的能力，而是通過加強(qiáng)對成本的控制，加大銷售，增長收入，從而到達(dá)了提高利潤的目的。這并不是一種非常好的措施，長期如此對企業(yè)有害無利，必須盡快想到更好的處理措施。然而主營業(yè)務(wù)成本重要由原材料和人工工資構(gòu)成，而企業(yè)在董事會匯報中有這樣一句闡明：乳制品毛利率下降的重要原由于重要原材料價格有較大幅度上漲。而光明總企業(yè)的狀況卻恰好相反，不禁讓人難以理解。企業(yè)的營業(yè)費(fèi)用和管理費(fèi)用全面上升。在主營業(yè)務(wù)收入增長，毛利率增長不大的狀況下，企業(yè)的營業(yè)費(fèi)用、管理費(fèi)用、財務(wù)費(fèi)用和營業(yè)外支出均有不一樣幅度的增長。企業(yè)凈利潤比上年多0.72億元，營業(yè)利潤較上年同期上升27%億元。投資收益較同期上升了100萬元，這闡明的投資收益增長,獲得了比很好的成績，企業(yè)利潤重要還是依賴于主營業(yè)務(wù)的收入。在產(chǎn)生現(xiàn)金流量的能力方面,從企業(yè)利潤的構(gòu)造與資產(chǎn)構(gòu)造對應(yīng)關(guān)系來看，主營業(yè)務(wù)體現(xiàn)得較為良性，依托減少主營業(yè)務(wù)成本獲得實(shí)際上的經(jīng)營業(yè)績，而對外投資效益表面上看更為有成效，然而從對外投資不能帶來對應(yīng)的現(xiàn)金流來看，對外投資的效益較差。近年度發(fā)生的“回奶事件”，“早產(chǎn)奶”事件，令光明乳業(yè)的市場形象和品牌價值遭受致命打擊，企業(yè)通過加大營銷力度和品牌維護(hù)力度，使本年?duì)I業(yè)費(fèi)用和管理費(fèi)用較大幅度增長，因此我們認(rèn)為，本年度營業(yè)費(fèi)用和管