電力設(shè)備新能源2023年9月投資策略：國內(nèi)需求拉動下半年增長電網(wǎng)投資加速

請務(wù)必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內(nèi)容證券研究報告|2023年09月05日增長，電網(wǎng)投資加速超配光伏：根據(jù)國家能源局數(shù)據(jù)，7月國內(nèi)光伏新增裝機量18.7GW，同比+174%，環(huán)比+9%；展望三季度，我們認為光伏主產(chǎn)業(yè)鏈價格將完成探底、企穩(wěn)，從而帶來更多裝機需求的釋放，三季度光伏行業(yè)有望呈現(xiàn)量增價穩(wěn)的運行態(tài)勢。從細分市場來看，我們認為海外市場和分布式市場渠道和品牌溢價更強，價格接受度更高。風(fēng)電：陸風(fēng)方面，二季度交付受多重因素影響略有延遲，不改下半年放量趨勢，7月主機廠發(fā)貨環(huán)比顯著提升，8月零部件發(fā)貨情況已經(jīng)顯著好轉(zhuǎn)。海風(fēng)方面，廣東、福建等地陸續(xù)啟動新一輪海上風(fēng)電競配，浙江、廣東7-8月海風(fēng)項目迎來密集核準，年底前招標、開工有望集中釋放，看好24年海風(fēng)裝機放量。今年以來歐洲海風(fēng)競配、招標快速推進和品23-24年迎來設(shè)備招標高峰期，中國風(fēng)電龍頭有望充分受益。電網(wǎng)：2023年1-7月全國電網(wǎng)工程投資完成額2473億元，同比+10%，電網(wǎng)投資逐步兌現(xiàn)。中央全面深化改革委員會審議通過《關(guān)于深化電力體制改革加快構(gòu)建新型電力系統(tǒng)的指導(dǎo)意見》，國家能源局研究制定電力市場“1+N”基礎(chǔ)規(guī)則制度，新型電力系統(tǒng)和全國統(tǒng)一電力市場建設(shè)迫在眉睫；20-22年電源與電網(wǎng)投資持續(xù)錯配，電網(wǎng)投資需求日益強化。建議關(guān)注“主網(wǎng)建設(shè)”和“需求側(cè)響應(yīng)”雙重投資機會。鋰電：8月電動車銷量環(huán)比穩(wěn)步增長，伴隨車市進入傳統(tǒng)旺季需求有望持續(xù)向好。Q2電池環(huán)節(jié)需求回暖，產(chǎn)能利用率進一步修復(fù)，動儲電池頭部企業(yè)盈利能力相對穩(wěn)定、二線動儲企業(yè)受競爭影響盈利能力環(huán)比有所下滑，消費電池企業(yè)盈利環(huán)比顯著改善。展望Q3，伴隨原料價格企穩(wěn)以及電動車、消費電子需求旺季的到來，電池企業(yè)出貨量有望穩(wěn)中向好。。儲能：國內(nèi)招標持續(xù)放量，同時市場進入交付與訂單旺季，2023年全球光儲市場需求將逐季度加速提升，中國企業(yè)將有望進一步提升在全球市場中的競爭力。標的預(yù)期。重點公司盈利預(yù)測及投資評級公司公司投資昨收盤總市值EPSPE代碼名稱評級(元)(百萬元)2023E2024E2023E2024E300750.SZ寧德時代增持237.651045210.0512.3823.619.2600438.SH通威股份增持32.3614574.334.507.57.2601012.SH隆基綠能增持27.0420502.533.1510.78.6603606.SH東方電纜買入37.44257.52.313.1316.212.0688676.SH金盤科技買入32.21227.516.8資料來源：Wind、國信證券經(jīng)濟研究所預(yù)測行業(yè)研究·行業(yè)投資策略電力設(shè)備證券分析師：陳抒揚0證券分析師：陳抒揚0755-81982965010-88005313wangweiqi2@chenshuyang@S0980520080003S0980523010001證券分析師：王曉聲聯(lián)系人：李全010-88005231021-60375434wangxiaosheng@liquan2@S0980523050002聯(lián)系人：徐文uwenhui@市場走勢資料來源：Wind、國信證券經(jīng)濟研究所整理相關(guān)研究報告《電力設(shè)備新能源行業(yè)中報觀察-誰可構(gòu)筑電新板塊價值底？》——2023-09-03《國信證券-儲能產(chǎn)業(yè)鏈周評9月第1周：美國儲能Q3或?qū)⒓铀俨⒕W(wǎng)，多地發(fā)布氫能中長期發(fā)展規(guī)劃》——2023-09-03《風(fēng)電/電網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈周評(8月第5周)-三峽大豐海風(fēng)項目啟動施工招標，火電核準開工保持高景氣度》——2023-09-02《光伏產(chǎn)業(yè)鏈周評(9月第1周)-組件價格逐步企穩(wěn)，光伏玻璃價格上漲》——2023-09-02《光伏產(chǎn)業(yè)鏈周評(8月第4周)硅料硅片價格小幅微漲，組件價格持續(xù)探底》——2023-08-27請務(wù)必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內(nèi)容2證券研究報告容目錄電力設(shè)備與新能源市場回顧 5板塊回顧 5主要公告與要聞概覽 6鋰電產(chǎn)業(yè)鏈8月主要公告與要聞 6光伏產(chǎn)業(yè)鏈8月主要公告與要聞 9風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈8月主要公告與要聞 11儲能產(chǎn)業(yè)鏈8月主要公告與要聞 12氫能產(chǎn)業(yè)鏈8月主要公告與要聞 14鋰電產(chǎn)業(yè)鏈觀點與數(shù)據(jù)追蹤 17鋰電產(chǎn)業(yè)鏈觀點 17鋰電產(chǎn)業(yè)鏈數(shù)據(jù)追蹤 18光伏產(chǎn)業(yè)鏈觀點與數(shù)據(jù)追蹤 19光伏產(chǎn)業(yè)鏈觀點 19光伏產(chǎn)業(yè)鏈數(shù)據(jù)追蹤 20風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈觀點與數(shù)據(jù)追蹤 24風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈觀點 24風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈數(shù)據(jù)追蹤 24電網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈觀點與數(shù)據(jù)追蹤 26電網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈觀點 26儲能產(chǎn)業(yè)鏈觀點與數(shù)據(jù)追蹤 28儲能產(chǎn)業(yè)鏈觀點 28新型儲能行業(yè)數(shù)據(jù)追蹤 28釩液流儲能數(shù)據(jù)跟蹤 30壓縮空氣儲能數(shù)據(jù)跟蹤 31請務(wù)必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內(nèi)容3證券研究報告圖表目錄圖1：中信一級行業(yè)月漲跌幅(%，2023.8.1-2023.8.31) 5圖2：電氣設(shè)備及新能源子行業(yè)漲跌幅(%，2023.8.1-2023.8.31) 5圖3：碳酸鋰價格走勢(萬元/噸) 18圖4：正極材料價格走勢(萬元/噸) 18圖5：人造石墨負極價格走勢(萬元/噸) 18圖6：隔膜價格走勢(萬元/噸) 18圖7：電解液價格走勢(萬元/噸) 18圖8：動力電芯價格走勢(元/Wh) 18圖9：硅料價格(元/kg) 20圖10：硅片價格(元/片) 20圖11：電池價格(元/W) 20圖12：組件價格(元/W) 20圖13：石英坩堝價格(元/個) 21圖14：中外層石英砂均價(元/噸) 21圖15：銀漿價格(元/kg) 22圖16：銀粉價格(元/kg) 22圖17：膠膜價格(元/平) 22圖18：光伏級EVA粒子價格(元/噸) 22圖19：玻璃價格(元/平) 22圖20：純堿價格(元/噸) 22圖21：鑄造生鐵價格走勢(元/噸) 25圖22：煉鋼生鐵價格走勢(元/噸) 25圖23：中厚板價格走勢(元/噸) 25圖24：廢鋼價格走勢(元/噸) 25圖25：玻纖價格走勢(元/噸) 25圖26：環(huán)氧樹脂價格走勢(元/噸) 25圖27：銅價價格走勢(元/噸) 25圖28：鋁價價格走勢(元/噸) 25圖29：取向硅鋼價格走勢(元/噸) 26圖30：線纜級EVA價格走勢(元/噸) 26圖31：電源工程年度投資完成額(億元) 27圖32：電源工程月度投資完成額(億元) 27圖33：電網(wǎng)工程年度投資完成額(億元) 27圖34：電網(wǎng)工程月度投資完成額(億元) 27圖35：煤電月度核準容量(MW) 27圖36：煤電月度開工容量(MW) 27圖37：2023年8月全國各地代理電價峰谷價差(元/kWh) 28請務(wù)必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內(nèi)容4證券研究報告圖38：美國主要州際交易所電力加權(quán)平均價格(USD/MWh) 29圖39：德國電價指數(shù)KWK-Preis(EUR/MWh) 29圖40：歐洲可再生能源PPA價格指數(shù)(EUR/MWh) 29圖41：北美可再生能源PPA價格指數(shù)(USD/MWh) 29圖42：2023年初至今國內(nèi)儲能系統(tǒng)招標容量統(tǒng)計(GWh) 30圖43：2022年至今國內(nèi)儲能系統(tǒng)中標均價變化(元/Wh) 30 表5：主產(chǎn)業(yè)鏈量價數(shù)據(jù) 20表6：輔材及原材料價格數(shù)據(jù) 21表7：主產(chǎn)業(yè)鏈利潤分配(元/W，M10，單玻) 23表8：風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈量價數(shù)據(jù) 24表9：電網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈量價數(shù)據(jù) 26 表12：重點公司盈利預(yù)測及估值(2023.9.4) 33請務(wù)必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內(nèi)容5證券研究報告電力設(shè)備與新能源市場回顧板塊回顧新能源板塊下跌7.89%，在電新二級子板塊中，板塊漲跌幅前兩名板塊為電機 (-3.11%)和電力電子及自動化(-4.22%)，板塊漲跌幅末兩名的板塊為：風(fēng)電 (-12.6%)和儲能(-12.95%)。圖1：中信一級行業(yè)月漲跌幅(%，2023.8.1-2023.8.31)Wind券經(jīng)濟研究所整理圖2：電氣設(shè)備及新能源子行業(yè)漲跌幅(%，2023.8.1-2023.8.31)資料來源:Wind，國信證券經(jīng)濟研究所整理請務(wù)必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內(nèi)容6證券研究報告主要公告與要聞概覽鋰電產(chǎn)業(yè)鏈8月主要公告與要聞【訂單動態(tài)】蜂巢能源：8月1日，公司與電投易充在南京簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，宣布在重卡換電領(lǐng)域開展戰(zhàn)略合作。根據(jù)合作協(xié)議，蜂巢能源與電投易充雙方將共同研發(fā)“LCTP標準動儲一體化重卡換電電池包”，打造換電重卡與分布式儲能共用的電池系統(tǒng)，實現(xiàn)“一電兩用”。華友鈷業(yè)：公司宣布旗下華友循環(huán)、衢州華友資源再生與LG新能源正式簽署合資協(xié)議，在南京、衢州兩地成立預(yù)處理和再生冶金兩家合資公司，分別從事廢舊電池的預(yù)處理以及提取金屬的后處理等業(yè)務(wù)?！靖偁幐窬帧魁報纯萍迹?月2日，公司公告擬投資5億元在山東菏澤建設(shè)年產(chǎn)8萬噸磷酸鐵項目，項目建設(shè)周期為10個月，預(yù)計2024H1建成投產(chǎn)。樂天能源材料：8月7日，韓國化學(xué)品生產(chǎn)商樂天化學(xué)旗下樂天能源材料宣布將投資約4.31億美元(折合人民幣30.5億元)在西班牙建設(shè)年產(chǎn)3萬噸鋰電池銅箔項目。項目預(yù)計在2023H2開始建設(shè)、2025年建成投產(chǎn)。容百科技：8月20日，公司公告擬向韓國全資子公司JS株式會社增資19.93億元，用于建設(shè)年產(chǎn)4萬噸高鎳三元正極材料項目，項目預(yù)計2024年底建設(shè)完成、2025H1試車生產(chǎn)。同時，公司擬通過控股子公司天津斯科蘭德在韓國設(shè)立子公司，并投資6.42億元建設(shè)年產(chǎn)2萬噸磷酸錳鐵鋰正極材料項目，項目預(yù)計2024年底建設(shè)完成、2025H1試車生產(chǎn)?！拘庐a(chǎn)品】中國臺灣省輝能科技：歐盟委員會聲明顯示，已批準法國政府向輝能科技提供15億歐元資金支持。據(jù)海外媒體報道，該筆資金將以直接贈款形式提供給輝能科技，并主要用于研究和開發(fā)新一代電動汽車電池。2023年5月輝能科技宣布將投資52億歐元在法國建設(shè)年產(chǎn)能達48GWh的固態(tài)電池超級工廠，該工廠預(yù)計2024年開始建設(shè)、2026年底建成投產(chǎn)。此前，輝能科技已與歐洲汽車電池公司AutomotiveCellsCo.(梅賽德斯奔馳、Stellantis和TotalEnergies的合資公司)達成合作開發(fā)固態(tài)電池的協(xié)議。安邁特：8月7日，公司召開復(fù)合集流體產(chǎn)品發(fā)布會，并向外界展示了其采用的全干法高效真空一次沉積鍍膜技術(shù)。同日，公司與南太湖新區(qū)、湖州衛(wèi)藍新能源三方簽訂復(fù)合集流體與固態(tài)儲能相結(jié)合的光儲充一體化示范應(yīng)用合作框架協(xié)議。8月8日，安邁特年產(chǎn)2億平復(fù)合集流體項目正式奠基。寧德時代：8月16日，公司發(fā)布“神行超充電池”。該電池是全球首款4C磷酸鐵鋰電池，充電10min續(xù)航400km；在-10°C低溫下依舊能夠做到充電30min至80%。該電池材料體系進行全面優(yōu)化：1)正極：采用超電子網(wǎng)技術(shù)以及充分納米化的磷酸鐵鋰材料；2)負極：采用二代快離子環(huán)技術(shù)、對石墨表面改性、縮短鋰離子嵌入距離，采用多梯度分層極片設(shè)計，實現(xiàn)快充與續(xù)航的平衡；3)電解液：改善配方，提高電導(dǎo)率、降低粘性；4)隔膜：改善孔隙率，提升鋰離子的液相傳輸速度；5)超薄SEI膜降低阻力，提升鋰離子穿透能力。該電池2023年底開始量產(chǎn)，2024Q1正式上市。請務(wù)必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內(nèi)容7證券研究報告東風(fēng)汽車：8月23日，公司發(fā)布主打小型純電汽車的全新品牌“東風(fēng)納米”，納米01也正式首發(fā)亮相。納米01將搭載正在示范運營的固態(tài)電池以及成熟可量產(chǎn)的超級快充技術(shù)，可實現(xiàn)充電8min續(xù)航200km?！锯c電產(chǎn)業(yè)鏈近況】普利特：8月2日，公司公告控股子公司海四達電源與天宸能源達成儲能項目戰(zhàn)略合作框架協(xié)議。雙方在歐洲、北美、中東、非洲、東南亞以及全國范圍內(nèi)積極開展儲能項目的開發(fā)合作，以多樣化的合作形式獲取項目資源，并在取得資源后共同推進項目的開發(fā)建設(shè)。雙方約定在協(xié)議簽署的1年內(nèi)，海四達電源向天宸能源交付1GWh以上鋰離子/鈉離子電池；2年內(nèi)累計交付5GWh以上鋰離子/鈉離子電池。國軒高科：8月9日，復(fù)旦大學(xué)-國軒高科先進電池技術(shù)校企聯(lián)合研究中心在復(fù)旦大學(xué)江灣校區(qū)正式成立并授牌。根據(jù)約定，雙方將圍繞鈉離子電池、隔熱材料、LMFP材料等先進材料和電池技術(shù)等項目開展聯(lián)合研發(fā)與交流。漢行科技：公司與山東威海南海新區(qū)正式簽約，擬投資35億元建設(shè)年產(chǎn)10GWh鈉離子電芯制造項目。此前公司還公布，計劃在南海新區(qū)投資25億元，建設(shè)年產(chǎn)9萬噸普魯士藍鈉離子正極材料及5萬噸電解液項目。此外，新疆漢行科技年產(chǎn)6萬噸煤基鈉離子電池負極材料基地項目和年產(chǎn)6萬噸鋰電池負極材料一體化基地項目已通過公示。普利特：8月13日，公司公告控股子公司海四達電源與光莆股份簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議。本次戰(zhàn)略合作，旨在推進雙方的新材料、新技術(shù)、新設(shè)備在行業(yè)中的加速應(yīng)用，為鋰離子/鈉離子電池“安全降本減重增效”提供行業(yè)解決方案。雙方約定，光莆股份獲取海內(nèi)外戶儲系統(tǒng)、工商業(yè)儲能及發(fā)電側(cè)儲能系統(tǒng)等訂單，在海四達電源產(chǎn)品具備同等品質(zhì)下時可優(yōu)先使用海四達電源的產(chǎn)品。雙方同意未來在業(yè)務(wù)合作中，力爭達成5-10GWh電芯產(chǎn)品及5-10GWh復(fù)合銅箔/鋁箔、CCS等新能源材料市場推廣，后續(xù)合作雙方另行約定具體權(quán)利義務(wù)關(guān)系。容百科技：公司重磅發(fā)布公司全球布局及韓國的戰(zhàn)略布局。鈉電材料方面，容百科技規(guī)劃至2025年底在中國建成6萬噸產(chǎn)能，至2030年底在中國、歐洲、北美三個地區(qū)的產(chǎn)能進一步提升至50萬噸。請務(wù)必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內(nèi)容8證券研究報告【業(yè)績公告】表1：2023年半年報鋰電行業(yè)公司業(yè)績公司H1營收(億)H1歸母凈利潤(億元)(億元)Q2營收同比Q2營收環(huán)比Q2歸母凈利潤(億元)Q2歸母同比Q2歸母環(huán)比寧德時代1892.46207.171002.0855.86%12.54%108.9563.22%10.92%璞泰來78.0613.0441.079.10%11.02%6.02-20.65%-14.18%新宙邦34.335.1717.86-21.63%8.42%2.71-44.91%10.46%億緯鋰能229.7621.51117.9043.92%5.41%10.1120.69%-11.27%鵬輝能源43.752.5118.79-21.79%-24.69%0.69-55.10%-62.28%天能股份215.5810.92108.0624.09%0.51%4.7551.12%-23.14%華友鈷業(yè)333.4620.85142.35-20.06%-25.51%10.611.12%3.60%天奈科技6.410.903.62-21.38%29.99%0.50-51.88%26.23%恩捷股份55.6814.0530.00-5.19%16.80%7.55-31.57%16.36%當升科技20.780.2110.9412.60%11.18%-0.16-113.68%-142.32%長遠鋰科15.570.348.1214.61%8.83%-0.11-109.25%-124.16%天賜材料84.029.2637.10-29.61%-20.93%4.95-5.77%14.94%容百科技48.900.6529.55-30.30%52.79%0.64-85.99%6741.42%蔚藍鋰芯79.8712.8836.73-29.57%-14.87%5.94-57.85%-14.56%星源材質(zhì)128.943.7945.26-29.11%-45.91%0.68-84.58%-78.01%珠海冠宇22.500.4212.77-34.94%31.10%0.54-64.04%-531.88%廈鎢新能13.573.796.923.30%4.08%1.96-2.15%7.21%德方納米54.741.4030.9713.34%30.28%2.802337.79%-300.44%湖南裕能81.212.5545.35-46.80%26.46%1.39-58.48%20.35%信德新材88.92-10.4439.48-5.62%-20.17%-3.27-163.00%-54.48%wind濟研究所整理。請務(wù)必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內(nèi)容9證券研究報告光伏產(chǎn)業(yè)鏈8月主要公告與要聞【公司公告】與某海外客戶簽訂美國市場光伏組件長單銷售合同，銷售規(guī)模合計約7GW，客戶對其中3GW有選擇執(zhí)行權(quán)，需要提前2年確認，合同交付期限為2024-2030年。華電重工：8月9日，公司公告董事會臨時會議決議，將在巴彥淖爾市磴口縣出資設(shè)立全資子公司，開展光伏支架的生產(chǎn)、加工和銷售業(yè)務(wù)，注冊資本為5,000萬元。晶科能源：8月15日，公司公告擬向特定對象發(fā)行股票募資不超過97億元，用GWNTOPConGWN硅片切片與高效電池片智能化生產(chǎn)線項目(40億元)、28GWN型單晶拉棒切方智能化生產(chǎn)線項目(20億元)，及補充流動資金或償還銀行借款(25億元)。斯威克：8月12日，深圳燃氣宣布擬將控股子公司斯威克分拆至深交所創(chuàng)業(yè)板上市。本次擬公開發(fā)行股份數(shù)量不低于6950萬股，占斯威克發(fā)行后總股本的比例不低于17.37%，均為新股發(fā)行，不涉及原股東公開發(fā)售股份，擬募集資金額為17億元，用于年產(chǎn)3億平光伏膠膜項目(11億元)以及補充流動資金(6億元)。過1.5億元，用于金剛石線生產(chǎn)線技改項目(0.52億元)、研發(fā)中心建設(shè)項目(0.61億元)及補充流動資金(0.37億元)。通威股份：8月22日，公司公告擬與樂山市人民政府、樂山市五通橋區(qū)人民政府共同簽署《16GW拉棒、16GW切片、16GW電池片項目投資協(xié)議》，投資建設(shè)年產(chǎn)16GW的拉棒、切片、電池片項目。項目預(yù)計投資總額約100億元，首期項目力爭2024年底建成投產(chǎn)，全部項目力爭2025年底達產(chǎn)。請務(wù)必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內(nèi)容10證券研究報告【業(yè)績公告】表2：2023年半年報光伏行業(yè)公司業(yè)績公司H1營收(億)H1歸母凈利潤(億元)(億元)Q2營收同比Q2營收環(huán)比Q2歸母凈利潤(億元)Q2歸母同比Q2歸母環(huán)比陽光電源286.2243.54160.42107.97%27.52%28.46481.46%88.80%通威股份740.68132.70408.2414.50%22.80%46.69-33.58%-45.72%隆基綠能646.5291.78363.3414.32%28.30%55.4145.18%52.33%348.9845.36172.79-5.74%-1.93%22.8342.13%1.34%大全能源93.2544.2644.68-45.58%-7.99%15.15-70.94%-47.95%雙良節(jié)能121.286.1866.65160.14%22.01%1.16-49.98%-76.82%福斯特106.168.8557.0311.15%16.08%5.20-27.53%42.81%海優(yōu)新材24.00-0.3410.49-33.85%-22.34%-0.57-143.50%-350.18%上能電氣21.771.3515.57665.56%151.04%0.991340.43%170.09%晶科能源536.2438.43304.7262.72%31.61%21.85333.52%31.77%天合光能493.8435.40280.6537.18%31.64%17.72144.05%0.24%晶澳科技408.4348.13203.6226.10%-0.58%22.31134.36%-13.58%鈞達股份94.219.5654.54128.17%37.47%6.02139.48%69.93%愛旭股份162.4913.0985.034.23%9.78%6.0764.66%-13.46%弘元綠能71.7410.1736.61-36.68%4.22%3.40-63.05%-49.72%東方日升176.078.61108.3050.38%59.80%5.5088.53%77.02%福萊特96.7810.8543.1313.64%-19.60%5.731.31%12.12%安彩高科26.120.3313.9043.08%13.79%0.23-45.89%123.02%邁為股份28.694.2517.1284.92%48.03%2.04-5.89%-7.77%金博股份6.072.833.05-23.13%0.88%1.65-0.16%39.84%賽伍技術(shù)22.210.5011.801.67%13.42%0.17-80.17%-48.27%宇邦新材12.910.737.3746.49%32.92%0.3728.38%1.81%聚和材料41.812.6923.9841.86%34.42%1.4529.32%17.29%通靈股份7.120.843.8325.38%16.42%0.4748.80%26.91%中來股份57.612.3630.5316.15%12.71%1.34-5.89%30.45%微導(dǎo)納米3.820.693.061204.27%304.23%0.70266.41%-6496.03%錦浪科技32.516.2715.9719.22%-3.49%3.0329.56%-6.57%固德威38.147.4120.95161.01%21.85%4.04794.45%20.20%德業(yè)股份48.9412.6428.0983.34%34.74%6.75111.81%14.60%wind濟研究所整理。請務(wù)必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內(nèi)容11證券研究報告風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈8月主要公告與要聞【行業(yè)動態(tài)】8月1日，三一重能發(fā)布《2023年員工持股計劃(草案)》。持股計劃參與對象為公司董事、監(jiān)事、高級管理人員、中層管理人員、關(guān)鍵崗位人員、核心業(yè)務(wù)(技本員工持股計劃的資金來源為根據(jù)公司《經(jīng)營管理關(guān)鍵崗位薪酬管理辦法》、《研發(fā)人員薪酬管理辦法》規(guī)定計提的員工中長期激勵，均屬于員工薪酬構(gòu)成部分。本員工持股計劃不對持有人設(shè)置業(yè)績考核指標。8月8日，滄州港務(wù)集團滄州黃驊港千億級招商合作項目正式發(fā)布。本次發(fā)布共28個項目，總投資1006億元，其中包括2個新能源項目，分別是黃驊港海上風(fēng)電項目和黃驊港綠色能源產(chǎn)業(yè)基地項目。黃驊港海上風(fēng)電項目位于渤海新區(qū)黃驊港，利用海域建設(shè)海上風(fēng)電，建設(shè)總裝機容量1.3GW，總投資130億元。黃驊港綠色能源產(chǎn)業(yè)基地項目位于渤海新區(qū)黃驊港，利用防波堤、圍堰、堆場等滄州港務(wù)集團閑置土地(共計1046.67萬㎡)，建設(shè)總裝機容量2GW的綠色能源產(chǎn)業(yè)基地項目，總投資230億元。【業(yè)績公告】表3：2023年半年報風(fēng)電行業(yè)公司業(yè)績公司H1營收(億)H1歸母凈利潤(億元)(億元)Q2營收同比Q2營收環(huán)比Q2歸母凈利潤(億元)Q2歸母同比Q2歸母環(huán)比金風(fēng)科技190.0112.51134.3630.70%141.46%0.17-97.46%-98.66%明陽智能105.596.5478.4010.23%188.26%8.80-15.30%-489.10%日月股份23.972.9113.2425.01%23.44%1.60273.19%21.55%天順風(fēng)能43.085.8029.46124.22%116.18%3.8272.52%93.72%泰勝風(fēng)能16.701.188.6520.00%7.45%0.28-26.87%-69.40%金雷股份7.982.013.612.70%-17.46%1.0139.77%0.37%運達股份70.351.4835.535.67%2.04%0.75-59.33%1.03%東方電纜36.886.1722.5010.12%56.49%3.6147.95%41.03%金盤科技28.931.9115.9651.31%23.08%1.0493.83%19.20%東方電氣293.4620.02149.1310.43%3.33%9.8315.93%-3.53%漢纜股份43.524.2427.73-6.22%75.54%2.49-31.71%42.06%萬馬股份72.392.8141.643.48%35.39%1.9028.55%106.91%通裕重工28.601.8314.33-6.40%0.38%0.9764.91%12.80%華明裝備9.092.874.9715.74%20.51%1.6941.17%43.16%江蘇新能10.913.385.37-2.60%-3.16%1.62-8.58%-8.17%華電重工23.740.5914.73-29.38%63.61%1.69-19.94%-254.10%禾望電氣48.253.3328.6919.64%46.63%1.83137.76%21.54%wind濟研究所整理。請務(wù)必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內(nèi)容12證券研究報告儲能產(chǎn)業(yè)鏈8月主要公告與要聞【產(chǎn)業(yè)政策】湖南：電力需求響應(yīng)補償最高可獲得10元/KW·次。8月2日，湖南省發(fā)改委發(fā)布了關(guān)于《湖南省電力需求響應(yīng)實施辦法》及《湖南省實時可中斷負荷管理辦法》的政策解讀?！逗鲜‰娏π枨箜憫?yīng)實施辦法》確立了全省形成2GW瓦電力需求響應(yīng)能力的工作目標，規(guī)定了當全網(wǎng)電力供應(yīng)缺口不超過2GWh時，優(yōu)先啟動削峰需求響應(yīng)，響應(yīng)負荷補償價格為不高于10元/千瓦·次；《湖南省實時可中斷負荷管理辦法》確立了全省形成1GW實時可中斷負荷控制能力目標，規(guī)定了當電網(wǎng)臨時出現(xiàn)1GW以內(nèi)電力供應(yīng)缺口的突發(fā)狀況，或經(jīng)采取其它負荷管理措施后仍存在電力供應(yīng)缺口時，可直接調(diào)用實時可中斷負荷資源(原則上，實時可中斷負荷資源在迎峰度夏度冬期間調(diào)用)，調(diào)用補償價格為20元/千瓦·次。遼寧：啟動第一批儲能示范項目申報規(guī)劃3.2GW，要求2024年底前投產(chǎn)。遼寧省發(fā)改委發(fā)布《省發(fā)展改革委關(guān)于開展新型儲能第一批試點示范工作的通知》?！锻ㄖ反_定接入全省24個變電站儲能項目總?cè)萘?.2GW，單體項目規(guī)模要求不低于100MW，其中電壓源型儲能1.3GW，能量型儲能1.4GW，能量或功率型儲能500MW。《通知》要求原則上需在2024年底前投產(chǎn)，對于開工及建設(shè)進度緩慢的項目，將取消試點資格?！竟緞討B(tài)】科陸電子:關(guān)于設(shè)立全資子公司并投建儲能產(chǎn)品生產(chǎn)基地。公司公告，公司擬設(shè)立全資子公司廣東省科陸綠色能源有限公司，科陸綠色能源擬在珠三角地區(qū)投資建設(shè)儲能生產(chǎn)基地，項目投資總額預(yù)計不超過9.5億元。按照公司規(guī)劃，此項目完成后預(yù)計將實現(xiàn)儲能系統(tǒng)集成產(chǎn)能可達到14GWh，儲能PCS產(chǎn)能可達到5GW。瑞浦蘭鈞：與VENAENERGY簽署8GWh大型儲能項目獨家供貨協(xié)議。瑞浦蘭鈞與可再生能源公司VENAENERGY(韋能能源)在印度尼西亞首都雅加達正式達成8GWh大型儲能項目獨家供貨協(xié)議，旨在為印尼提供清潔能源儲備。VENAENERGY(韋能能源)總部位位于新加坡，主營可再生能源項目包括陸上風(fēng)電和太陽能、海上風(fēng)電以及固定式和可移動儲能項目等，截止2022年12月，其項目總?cè)萘窟_43GW。陽光電源：累計簽約2.2GW光伏逆變器+600MWh儲能系統(tǒng)項目，參與沙特NEOM新新城2.2GW單體光伏項目提供逆變器解決方案，該項目直流側(cè)裝機約2.97GW組件，項目將為NEOM新城綠氫項目供能。阿特斯：子公司將向美國亞利桑那州提供1.2GWh儲能系統(tǒng)產(chǎn)品。阿特斯旗下儲能子公司e-STORAGE，將向RecurrentEnergy位于美國亞利桑那州的“巴巴哥(Papago)”儲能項目交付1.2GWh儲能系統(tǒng)產(chǎn)品。截至今年2023年7月，阿特斯e-STORAGE已向全球累計出貨2.7GWh儲能系統(tǒng)產(chǎn)品，市場包括中國、美國、加拿大和英國。請務(wù)必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內(nèi)容13證券研究報告【業(yè)績公告】表4：2023年半年報儲能行業(yè)公司業(yè)績公司H1營收(億)H1歸母凈利潤(億元)(億元)Q2營收同比Q2營收環(huán)比Q2歸母凈利潤(億元)Q2歸母同比Q2歸母環(huán)比陽光電源286.2243.54160.42107.97%27.52%28.46481.46%88.80%錦浪科技32.516.2715.9719.22%-3.49%3.0329.56%-6.57%固德威38.147.4120.95161.01%21.85%4.04794.45%20.20%德業(yè)股份48.9412.6428.0983.34%34.74%6.75111.81%14.60%金盤科技28.931.9115.9651.31%23.08%1.0493.83%19.20%南網(wǎng)科技12.571.167.9774.34%73.24%0.8511.92%181.29%盛弘股份11.021.816.54110.34%46.07%1.19162.92%89.87%上能電氣21.771.3515.57665.56%151.04%0.991340.43%170.09%科士達33.973.2219.0656.31%27.95%1.78162.13%24.17%科華數(shù)據(jù)15.61-1.379.2313.93%44.50%-0.9512.26%129.06%科陸電子12.390.927.1150.55%34.87%0.6768.46%166.18%英維克11.490.876.876.30%48.37%0.46-31.27%10.12%申菱環(huán)境7.050.674.32102.27%58.40%0.3941.62%36.40%同飛股份20.681.9410.9756.11%12.91%1.0251.97%10.07%銘利達24.511.6813.0336.05%13.41%0.86105.53%4.81%祥鑫科技28.931.9115.9651.31%23.08%1.0493.83%19.20%wind濟研究所整理。請務(wù)必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內(nèi)容14證券研究報告氫能產(chǎn)業(yè)鏈8月主要公告與要聞【產(chǎn)業(yè)政策】國家標準委等六部門聯(lián)合印發(fā)《氫能產(chǎn)業(yè)標準體系建設(shè)指南(2023版)》。8月8日，國家標準委與國家發(fā)展改革委、工業(yè)和信息化部、生態(tài)環(huán)境部、應(yīng)急管理部、國家能源局等部門聯(lián)合印發(fā)《氫能產(chǎn)業(yè)標準體系建設(shè)指南(2023版)》?！吨改稀废到y(tǒng)構(gòu)建了氫能制、儲、輸、用全產(chǎn)業(yè)鏈標準體系，涵蓋基礎(chǔ)與安全、氫制備、氫儲存和輸運、氫加注、氫能應(yīng)用五個子體系，對氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展起引領(lǐng)作用。《西安市氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃(2023-2035年)(征求意見稿)》發(fā)布。8月16日，西安市發(fā)改委發(fā)布《西安市氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃(2023-2035年)(征求意見稿)》。《意見》指出西安市氫能產(chǎn)業(yè)階段性發(fā)展目標：1)2023-2025年：氫能相關(guān)企業(yè)總數(shù)超過50家，力爭產(chǎn)值突破100億元；2)2026-2030年：氫能相關(guān)企業(yè)總數(shù)超過150家，培育氫能裝備制造鏈主企業(yè)2-3家，力爭產(chǎn)值突破300億元；3)2031-2035年：氫能相關(guān)企業(yè)總數(shù)超過500家，力爭產(chǎn)值突破1000億元六部委推進氫冶金示范項目產(chǎn)能置換政策。8月25日，國家工信部、發(fā)改委、財政部、自然資源部、生態(tài)環(huán)境部、商務(wù)部和海關(guān)總署聯(lián)合印發(fā)了《鋼鐵行業(yè)穩(wěn)增長工作方案》。關(guān)于氫冶金方面，《方案》指出：1)加快推進綠色低碳改造，加大對氫冶金、低碳冶金等低碳共性技術(shù)中試驗證、產(chǎn)業(yè)化攻關(guān)的支持力度，對符合條件的低碳前沿技術(shù)產(chǎn)業(yè)化示范項目研究給予產(chǎn)能置換政策支持；2)加強要素保障，各地要建立鋼鐵行業(yè)穩(wěn)增長長效機制，清理針對鋼鐵行業(yè)的歧視性政策，對于低碳冶金、氫冶金、環(huán)?？冃н_到A級且能效水平先進的電爐煉鋼、承擔關(guān)鍵技術(shù)攻關(guān)等符合高質(zhì)量發(fā)展方向的鋼鐵項目不納入“兩高一資”項目管理。鄂爾多斯發(fā)布綠氫制取與加氫站補貼方案。鄂爾多斯市人民政府辦公室發(fā)布了《關(guān)于印發(fā)支持氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展若干措施的通知》，其中指出：1)支持綠氫制取項目建設(shè)。在2022-2025年期間，對落地鄂爾多斯且氫氣產(chǎn)能大于5000噸/年的風(fēng)光制氫一體化項目主體，按綠氫實際銷售量給予退坡補貼，2022-2023年補貼4000元在2022-2025年期間，對在鄂爾多斯市區(qū)域內(nèi)建成驗收并投運的加氫站(固定站)，按照不超過核定設(shè)備購置和安裝投資總額的30%給予加氫站經(jīng)營建設(shè)主體補貼。加注能力500-1000(不含)kg/日的補貼資金最高不超過300萬元/站，加注能力≥1000kg/日的補貼資金最高不超過450萬元/站?！竟緞討B(tài)】遠景通遼風(fēng)光制30萬Nm3/h氫氨醇一體化項目獲備案。8月3日，遠景通遼風(fēng)光制氫氨醇一體化項目獲內(nèi)蒙古扎魯特旗發(fā)改委備案，項目由遠景能源旗下遠景通申請貸款68.9億)，項NmhMWNm氫裝置(約合500MW)，一套30萬噸/年綠甲醇裝置。國氫科技發(fā)布兩款燃料電池產(chǎn)品。8月2日，國氫科技推出自主研發(fā)的“氫騰”品牌發(fā)電燃料電池和空冷燃料電池產(chǎn)品。1)發(fā)電燃料電池系統(tǒng)額定功率為100KW，該產(chǎn)品可以模塊化靈活擴展，提供1MW-10MW的供能方案，使用壽命為4萬小時，主要用于分布式發(fā)電、熱電聯(lián)供和儲能調(diào)峰等場景。2)空冷燃料電池系統(tǒng)功率涵蓋0.3KW-20KW，使用壽命1500小時，適用于無人機、小型車輛、備用電源等場請務(wù)必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內(nèi)容15證券研究報告景。景資由誠通混改基金和建信股權(quán)共同領(lǐng)投，國投招商、工銀投資、越秀產(chǎn)業(yè)基金跟投，原股東興業(yè)國信、中科先行創(chuàng)投、中科創(chuàng)星繼續(xù)跟投。中科富海以中科院理化技術(shù)研究所大型低溫技術(shù)成果為核心，主營氫氦大型低溫裝備等業(yè)務(wù)，本輪融資金額將主要用于提升氫能裝備和氣體生產(chǎn)規(guī)模，同時用于研發(fā)和業(yè)務(wù)布局。PEM電解槽企業(yè)賽克賽斯獲數(shù)億元B輪融資。國內(nèi)PEM電解水制氫設(shè)備企業(yè)賽克賽斯完成B輪數(shù)億元融資。本輪融資由朝希資本領(lǐng)投，海通并購資本聯(lián)合領(lǐng)投，鐵泰基金等跟投，泰合資本擔任財務(wù)顧問。賽克賽斯成立于2007年，擁有500Nm3/h制氫量設(shè)備交付能力。中石油年產(chǎn)綠氫2100噸制氫項目開工。8月8日，中石油玉門油田可再生能源制NmhMW，年產(chǎn)綠氫量為2100噸，以滿足氫能汽車和工業(yè)用氫需求。與EnapterAG簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，雙方將為多個中國客戶共5MW多核系統(tǒng)和130AEM00萬歐元。國內(nèi)首個90MPa級輕量化液氫汽化器通過液氫試驗。8月8日，浙能航天氫能自主研發(fā)的輕量化高壓液氫汽化器在航天101所一次性通過液氫試驗，工作壓力達到88MPa，汽化器無變形無泄漏，流量、工作壓力、出口溫度、換熱量等核心參數(shù)均達到預(yù)期目標。云內(nèi)動力簽署10億燃料電池發(fā)電系統(tǒng)集成采購合同。8月9日，云內(nèi)動力與中交機電簽署了兩份燃料電池發(fā)電系統(tǒng)集成采購合同，分別將于2024年和2025年各交付100MW燃料電池發(fā)電系統(tǒng)，合同總價10.31億元(約為云內(nèi)動力2022年營收的21.52%)。此次訂單主要供應(yīng)河北張家口200MW/800MWh氫儲能發(fā)電項目，該項目集風(fēng)光發(fā)電、電解水制氫、固態(tài)儲氫、燃料電池發(fā)電并網(wǎng)于一體。氫項目獲準備案，該項目規(guī)劃總投資58.92億元，項目起止時間為2024年4月至配套生產(chǎn)設(shè)施和輔助設(shè)施。上海重塑能源布局制氫電解槽裝備。8月16日，上海重塑能源舉行發(fā)布會，在組織架構(gòu)上公司組建了兩大事業(yè)部，1)電力系統(tǒng)事業(yè)部，負責燃料電池系統(tǒng)與電堆、膜電極、雙極板等核心部件的研發(fā)和生產(chǎn)制造；2)氫能裝備事業(yè)部，負責PEM電解水制氫及零部件，堿性電解槽電極和制氫電源的研發(fā)和生產(chǎn)制造。在產(chǎn)品發(fā)PEM電解槽、PEM制氫膜電極、制氫電源和堿性堿性電解槽電極。中石油1200Nm3/h堿性水電解制氫系統(tǒng)發(fā)運。8月15日，中石油旗下寶石機械自主研制的中石油首套1200Nm3/h堿性水電解制氫系統(tǒng)在寶雞成功發(fā)布，并順利起運交付吐哈油田公司。該1200Nm3/h堿性水電解制氫系統(tǒng)由堿性電解槽、柔性液氣分離裝置、整流變壓器等設(shè)備組成。系統(tǒng)工作壓力1.6Mpa，工作溫度94°C，純化前產(chǎn)氫純度達99.9%。請務(wù)必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內(nèi)容16證券研究報告全國首臺基于固態(tài)儲氫技術(shù)的應(yīng)急電源車在廣州試運行。南方電網(wǎng)公司廣州供電局研制的基于固態(tài)儲氫技術(shù)的氫能應(yīng)急電源車成功在廣州南沙供電局試運行，該應(yīng)急發(fā)電車采用固態(tài)儲氫技術(shù)，其固態(tài)儲氫系統(tǒng)可存儲100kg氫氣。發(fā)電系統(tǒng)方KWkW電功率下0輛氫能共享自行車，該批投放的氫能自行車整車重量為32kg，最高時速可達23km/h，0.39L固態(tài)氫能裝置可助力續(xù)航40-50km，其中空瓶充氫的時間為4小時左右，耗電量1kwh。在本月內(nèi)，永安行麗江氫能自行車投放量將達到2000輛。東方鍋爐發(fā)布兆瓦級PEM電解槽和270KW燃料電池系統(tǒng)。8月25日，東方電氣旗下東方鍋爐在制氫、儲氫、用氫領(lǐng)域發(fā)布三款新產(chǎn)品：1)兆瓦級PEM電解槽，制氫規(guī)模達到300Nm3/h，聚焦電熱制多場耦合與模塊化三維設(shè)計，實現(xiàn)系統(tǒng)規(guī)模200-1000Nm3/h范圍內(nèi)靈活可變；2)270KW燃料電池系統(tǒng)，峰值功率可達272kW，基于PEM電解水制氫技術(shù)和大功率燃料電池技術(shù)的“氫-儲-電-熱-冷”五聯(lián)系統(tǒng)解決方案，從制氫到用氫，涵蓋綠色純水制氫制氧、儲氫、氫燃料電池、供電傳熱、供冷供熱系統(tǒng)，為構(gòu)建新型能源體系提供了新的方案。國能寧東綠氫示范項目電解槽吊裝就位。8月16日，國家能源集團國華投資項目清水營制氫廠第一批6臺電解槽吊裝就位，該制氫廠制氫規(guī)模為15000Nm3/h，所制氫氣代替部分灰氫，與寧東能源化工基地煤化工項目深度耦合，部分供給加氫站，完成周邊火電廠與煤礦之間運輸煤炭的氫能重卡加氫工作。安徽合肥首座“油氣電氫”綜合能源站建成運營。8月17日，安徽省首座集“油、氣、充電、換電、加氫”等多種服務(wù)為一體的能源供給服務(wù)站已進入試運營階段，該站總投資1.03億，正式投運后，每日最大可滿足約2000輛燃油車加油、80臺次氫能公交、576臺次充電車輛以及300臺次換電車輛的供能需求。億華通與金風(fēng)科技開展風(fēng)氫一體化全產(chǎn)業(yè)鏈合作。8月22日，億華通與金風(fēng)科技就風(fēng)氫一體化產(chǎn)業(yè)發(fā)展事宜簽訂合作協(xié)議。本次合作覆蓋科技研發(fā)、產(chǎn)業(yè)和新能源項目合作：1)科研領(lǐng)域，雙方將利用可再生資源，就風(fēng)電、光伏耦合制氫、零碳評估以及綠色認證技術(shù)、電化學(xué)領(lǐng)域技術(shù)、電力交易、儲能等風(fēng)氫一體化產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)技術(shù)開展研究；2)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，將結(jié)合億華通在氫能產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢與金風(fēng)科技風(fēng)電產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢，開展風(fēng)氫一體化全產(chǎn)業(yè)鏈合作；3)新能源項目領(lǐng)域，雙方將共同開拓國內(nèi)外源網(wǎng)荷儲一體化、多能互補市場，以及綜合能源基地項目。五糧液與中石油合資布局氫能產(chǎn)業(yè)。8月18日，五糧液和中石油聯(lián)合成立四川中新綠色能源公司，該公司經(jīng)營范圍包含成品油批發(fā)、充電樁銷售、站用加氫及儲氫設(shè)施銷售、光伏發(fā)電設(shè)備租賃等。該公司注冊資本為9100萬元，由五糧液控股51%、中石油持股約49%。請務(wù)必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內(nèi)容17證券研究報告鋰電產(chǎn)業(yè)鏈觀點與數(shù)據(jù)追蹤鋰電產(chǎn)業(yè)鏈觀點新能源車：8月電動車銷量環(huán)比穩(wěn)步增長，伴隨車市進入傳統(tǒng)旺季需求有望持續(xù)向好。8月國內(nèi)新能源乘用車零售銷量預(yù)計環(huán)比增長9%左右，歐洲主要國家在夏休接近尾聲的情況下銷量環(huán)比有望明顯增長。展望后續(xù)月份，伴隨車市進入傳統(tǒng)旺季以及特斯拉Model3煥新版等新車型上市，終端需求有望持續(xù)向好。電池：Q3終端需求旺季，有望推動出貨量穩(wěn)步增長。Q2電池環(huán)節(jié)需求回暖，產(chǎn)能利用率進一步修復(fù)，動儲電池頭部企業(yè)盈利能力相對穩(wěn)定、二線動儲企業(yè)受競爭影響盈利能力環(huán)比有所下滑，消費電池企業(yè)盈利環(huán)比顯著改善。展望Q3，伴隨原料價格企穩(wěn)以及電動車、消費電子需求旺季的到來，電池企業(yè)出貨量有望穩(wěn)中向好。正極：Q3產(chǎn)量有望持續(xù)提升。伴隨需求提振，Q3正極企業(yè)產(chǎn)能利用率有望進一步提升，疊加原材料價格走勢相對平穩(wěn)，部分正極企業(yè)盈利能力有望顯著修復(fù)。負極：上半年盈利能力下滑顯著，下半年產(chǎn)量有望提升。從上半年需求來看，動力電池企業(yè)處于去庫存階段，對負極需求較淡；3C消費電池方面整體需求增長較緩，故而對高端負極需求量增加較少。從各大企業(yè)業(yè)績表現(xiàn)來看，負極業(yè)務(wù)營收多數(shù)出現(xiàn)負增長，從量上看，多數(shù)企業(yè)銷量增速為0-20%，增速明顯放緩，從盈利方面看，負極單噸凈利受到競爭加劇以及下游去庫影響，盈利下降較為明顯。對負極行業(yè)下半年展望：量方面，預(yù)計下半年動力電池企業(yè)排產(chǎn)恢復(fù)，整體需求量較上半年有明顯增長。電解液：盈利繼續(xù)探底。上半年頭部企業(yè)電解液業(yè)績下滑較為明顯，主要源于供給過剩疊加需求較淡、碳酸鋰價格波動等因素，電解液價格及單噸盈利降幅較為明顯。對于電解液行業(yè)下半年展望：預(yù)計下游電池企業(yè)排產(chǎn)將有顯著改觀，需求將得到增長，同時行業(yè)將進一步去除過剩產(chǎn)能，對企業(yè)而言下半年盈利將逐步見底。隔膜：盈利能力下降，下半年產(chǎn)品有望提升。從上半年需求來看，動力電池企業(yè)處于去庫存階段，對濕法隔膜需求較淡。儲能行業(yè)需求增長爆發(fā)，故而對干法隔膜需求量有明顯增加。從各大企業(yè)業(yè)績表現(xiàn)來看，頭部企業(yè)單位盈利下滑較為明顯，主要受到成本端、費用端擾動，及產(chǎn)品價格下滑影響。下半年行業(yè)展望：量方面，預(yù)計下半年動力電池企業(yè)排產(chǎn)恢復(fù)，整體需求量較上半年有明顯增長，預(yù)計頭部企業(yè)出貨量約有40%-60%環(huán)比增長，盈利方面將面臨價格競爭考驗。請務(wù)必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內(nèi)容18證券研究報告鋰電產(chǎn)業(yè)鏈數(shù)據(jù)追蹤圖3：碳酸鋰價格走勢(萬元/噸)資料來源：鑫欏鋰電，國信證券經(jīng)濟研究所整理圖4：正極材料價格走勢(萬元/噸)資料來源：鑫欏鋰電，國信證券經(jīng)濟研究所整理圖5：人造石墨負極價格走勢(萬元/噸)資料來源：鑫欏鋰電，國信證券經(jīng)濟研究所整理圖6：隔膜價格走勢(萬元/噸)資料來源：鑫欏鋰電，國信證券經(jīng)濟研究所整理圖7：電解液價格走勢(萬元/噸)資料來源：鑫欏鋰電，國信證券經(jīng)濟研究所整理圖8：動力電芯價格走勢(元/Wh)資料來源：鑫欏鋰電，國信證券經(jīng)濟研究所整理請務(wù)必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內(nèi)容19證券研究報告光伏產(chǎn)業(yè)鏈觀點與數(shù)據(jù)追蹤光伏產(chǎn)業(yè)鏈觀點根據(jù)各主管單位、協(xié)會披露的光伏行業(yè)7月份統(tǒng)計數(shù)據(jù)，光伏產(chǎn)業(yè)需求同、環(huán)比均獲得良好增長，預(yù)計三季度會有進一步釋放。根據(jù)國家能源局數(shù)據(jù)，7月國內(nèi)光伏新增裝機量18.7GW，同比+174%，環(huán)比+9%；1-7月累計新增光伏裝機97.2GW，同比+158%。根據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)測算，7月份我國光伏組件出口規(guī)模約為17.2GW，同比-16%，環(huán)比-1%；1-7月累計出口組件約136.3GW，同比+30%。國內(nèi)新增裝機維持良好增長，而出口數(shù)據(jù)7月份環(huán)比有所下降，我們認為有兩方面原因的影響：一是歐洲地區(qū)逐漸進入暑期休假，開工率有所降低；二是5-6月硅料及組件價格快速下降，海外組件存在惜售情緒，經(jīng)銷商拉貨力度減小。我們認為，無論是施工節(jié)奏的影響，還是產(chǎn)業(yè)鏈價格快速下跌帶來的觀望心態(tài)，到三季度都會出現(xiàn)明顯改善，因此預(yù)計三季度光伏行業(yè)需求有望放量。1-8月國內(nèi)硅料累計產(chǎn)量88.4萬噸，同比增加92%。8月硅料、硅片、電池片價格探漲，組件價格持續(xù)下跌。從硅料價格高點(2022年11月9日)起算，截至0.64/0.55/0.61/0.73元/W。受益N型技術(shù)紅利釋放，中間硅片、電池片環(huán)節(jié)整體盈利能力得到有效支撐。三季度組件價格的企穩(wěn)水平，對于光伏產(chǎn)業(yè)鏈盈利未來趨勢判斷尤為重要，進而影響光伏板塊市場情緒和估值水平。展望三季度，我們認為光伏主產(chǎn)業(yè)鏈價格將完成探底、企穩(wěn)，從而帶來更多裝機需求的釋放，三季度光伏行業(yè)有望呈現(xiàn)量增價穩(wěn)的運行態(tài)勢。從細分市場來看，我們認為海外市場和分布式市場渠道和品牌溢價更強，價格接受度更高。在此趨勢下，我們更加看好供給擴張邊際減速、盈利能力有望提升的光伏玻璃環(huán)節(jié)，以及受N型技術(shù)變革影響較大的電池、銀漿、設(shè)備等環(huán)節(jié)。此外，價格見底的硅料、硅片環(huán)節(jié)估值有望修復(fù)，看好具備綜合盈利能力優(yōu)勢的企業(yè)。建議關(guān)注：1)硅片輔材環(huán)節(jié)，建議關(guān)注不斷拓展碳復(fù)合材料下游應(yīng)用的相關(guān)熱場企業(yè)，推薦布局鋰電負極碳/碳熱場材料、碳/陶剎車盤的金博股份；2)光伏玻璃環(huán)節(jié)，雙寡頭格局穩(wěn)固，二三線企業(yè)盈利承壓、擴產(chǎn)意愿較低，市場份額有望進一步向龍頭聚集，光伏玻璃盈利有望提升，推薦福萊特、信義光能；3)電池環(huán)節(jié)，未來光伏行業(yè)技術(shù)變革的主要環(huán)節(jié)，當前N型電池組件較P型存在顯著溢價，推薦鈞達股份；4)一體化組件商環(huán)節(jié)，組件、硅料之間價差仍處在較高水平，支撐中間環(huán)節(jié)整體盈利能力，并且一體化廠商在新型電池技術(shù)領(lǐng)域具備更強的上下游協(xié)同優(yōu)勢，推薦晶科能源、晶澳科技、天合光能、東方日升、隆基綠能，和正在轉(zhuǎn)型中的通威股份；5)其他輔材環(huán)節(jié)，建議關(guān)注銀漿環(huán)節(jié)(聚和材料)、焊帶環(huán)節(jié)(宇邦新材)和膠膜環(huán)節(jié)(福斯特、海優(yōu)新材、賽伍技術(shù))；6)光伏設(shè)備環(huán)節(jié)，提前布局HJT電池設(shè)備，進行新型技術(shù)儲備的相關(guān)企業(yè)將具有先發(fā)優(yōu)勢，推薦邁為股份。請務(wù)必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內(nèi)容20表5：主產(chǎn)業(yè)鏈量價數(shù)據(jù)證券研究報告光伏產(chǎn)業(yè)鏈數(shù)據(jù)追蹤指標單位月度環(huán)比月度同比年初數(shù)價格數(shù)據(jù)硅料硅片(硅片(M10)電池片(M10)組組件(M10,單玻)出口歐洲組件出口美國組件出口美國組件出口澳洲組件印印度本土組件國內(nèi)集中式元/kg元/片元/片元/W元/元/W美元/W美美元/W美元/W美美元/W元/W75.003.33.350.7700.360.1700.271.2568.0022.850.741.321.320.1800.380.1900.291.3010.3%17.17.5%1.4%-5.3-5.3%-5.6%-5.3-5.3%-8.1%-6.9-6.9%-3.8%-75.2%--55.6%-42.3%--37.2%-40.4%22.9%-39.3%---200.004.900.971.850.250.370.260.341.89國內(nèi)分布式指標元/W單位1.231.28-3.9%月度環(huán)比--月度同比1.90年初以來累計總量數(shù)據(jù)國內(nèi)光伏裝機光光伏組件出口逆變器出口組件招標組件招標組件中標GW億億美元億美元GGWGW18.74331.7013.857.57.594.4117.2141.1041.1021.819.59.525.468.9%--22.9%-36.5%--20.3%-19.2%173.6%--32.4%-44.8%--12.5%-9.3%97.16294.72151.2768.6342.58資料來源：國家能源局、國家海關(guān)總署、Solarzoom、PVInfolink，國信證券經(jīng)濟研究所整理圖9：硅料價格(元/kg)Solarzoom券經(jīng)濟研究所整理圖11：電池價格(元/W)Solarzoom濟研究所整理圖10：硅片價格(元/片)Solarzoom濟研究所整理圖12：組件價格(元/W)Solarzoom濟研究所整理請務(wù)必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內(nèi)容21證券研究報告表6：輔材及原材料價格數(shù)據(jù)輔材類別單位本月價格上月價格環(huán)比變動(%，較上月同日)同比變動(%，較上年同日)單瓦價值(元/W)單瓦成本占比(%，較組件)硅片端輔材石英坩堝元/個42000400000.00%/0.0474%電池片端輔材原材料石英砂(中外層)元/噸120000120000-/0.010銀粉元/噸61496149601760172.19%33.40%0.0443%精銦元/kg207520750.00%37.90%0.018電池片端輔材正銀元/kg61386306-2.66%31.30%0.0403%背銀組件端輔材元/kg34834893593590-2.81%32.90%0.009A元/平1%-40.70%0.0746%E元/平14.514.53.45%-14.30%0.1429%CPC板元/平880.00%-0.2380.0333%3.2mm玻璃元/平225.525252.00%-5.60%0.1049%2.0mm玻璃元/平17.52.94%-14.60%0.1422%焊帶元/kg990991-1.10%5.90%0.0474%鋁邊框元/套6296--0.3540.1019%組件端輔材原材料A元/噸16500160003.13%-25.00%0.0825%E元/噸2235002235000.00%-7.80%0.1258%PET元/噸689568251.03%-3.10%0.007重質(zhì)純堿元/噸22171221182.50%-23.30%0.016銅材元/噸66183656830.76%7.70%//錫錠元/噸216580216580233080233080-7.08%7.60%//6063鋁棒元/50%-2.00%//資料來源：Solarzoom、百川盈孚、SMM光伏視界，國信證券經(jīng)濟研究所整理圖13：石英坩堝價格(元/個)Solarzoom券經(jīng)濟研究所整理圖14：中外層石英砂均價(元/噸)請務(wù)必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內(nèi)容22證券研究報告圖15：銀漿價格(元/kg)Solarzoom券經(jīng)濟研究所整理圖16：銀粉價格(元/kg)Wind研究所整理圖17：膠膜價格(元/平)Solarzoom券經(jīng)濟研究所整理EVA粒子價格(元/噸)信證券經(jīng)濟研究所整理圖19：玻璃價格(元/平)Solarzoom券經(jīng)濟研究所整理圖20：純堿價格(元/噸)信證券經(jīng)濟研究所整理請務(wù)必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內(nèi)容23證券研究報告表7：主產(chǎn)業(yè)鏈利潤分配(元/W，M10，單玻)時間硅料價格(含稅)硅料毛利(不含稅)硅片價格(含稅)硅片毛利(不含稅)電池片價格(含稅)電池毛利(不含稅)組件價格(含稅)組件毛利(不含稅)一體化組件企業(yè)毛利(不含稅)2022/10/20.8480.6231.0160.0361.3300.1551.990-0.0420.1492022/10/20.8480.6231.0080.0711.3500.1701.990-0.0500.1912022/11/30.8480.6230.9970.0621.3600.1901.980-0.0700.1822022/11/90.8470.6220.9970.0621.3600.1901.980-0.0800.1722022/11/10.8450.6220.9960.0631.3600.1891.980-0.0760.1762022/11/20.8450.6230.9920.0591.3600.1901.980-0.0700.1792022/11/30.8370.6160.9500.0301.3500.2201.970-0.0500.2002022/12/70.8010.5850.9430.0541.3300.2061.960-0.0330.2262022/12/10.7320.5240.7820.0221.2400.2601.9500.0500.3322022/12/20.6630.4640.7550.0501.1600.2161.9300.1070.3722022/12/20.5530.3660.6330.0300.9700.1501.8500.2000.3802023/1/40.4700.2930.512-0.0130.8000.1101.8000.3200.4172023/1/110.4560.2830.512-0.0030.8000.1061.7500.2700.3732023/1/180.4420.2710.5930.0800.9000.1251.7500.1820.3872023/2/20.5530.3700.6470.0420.9700.1401.7500.1200.3022023/2/90.6490.4550.8380.1351.1500.1381.770-0.0290.2442023/2/150.6490.4550.8380.1351.1300.1211.780-0.0060.2502023/2/220.6490.4550.8380.1351.1300.1241.780-0.0100.2492023/3/20.6350.4430.8380.1421.1100.1041.7700.0030.2482023/3/90.6270.4360.8380.1471.1000.0961.7600.0050.2482023/3/160.6130.4240.8380.1521.1000.0931.750-0.0120.2332023/3/230.6000.4130.8620.1841.1000.0721.750-0.0090.2472023/3/300.5770.3940.8620.1961.0900.0621.740-0.0090.2502023/4/60.5580.3790.8620.2061.0900.0801.740-0.0130.2532023/4/130.5440.3670.8620.2161.0900.0791.740-0.0130.2632023/4/200.5390.3620.8600.2171.0900.0821.740-0.0130.2652023/4/270.4970.3260.8490.2401.0900.0971.740-0.0090.3292023/5/40.4970.3260.8490.2401.0900.0971.740-0.0090.3292023/5/120.4140.2540.6740.1501.0200.1851.6900.0100.3452023/5/180.3920.2350.6470.1440.9800.1751.6800.0400.3582023/5/240.3590.2060.5790.1100.9200.1801.6700.0850.3752023/5/300.3180.1700.5460.1120.8800.1731.5800.0390.3242023/6/80.2620.1240.4990.1100.8600.1951.5600.0420.3462023/6/140.2070.0760.4180.0810.8000.2101.4700.0250.3152023/6/220.1800.0520.3770.0670.7200.1741.4100.0450.2872023/6/290.1800.0520.3770.0670.7100.1671.3900.0350.2682023/7/60.1800.0520.3770.0670.7200.1751.3800.0250.2672023/7/130.1800.0520.3800.0670.7300.1811.340-0.0110.2382023/7/200.1850.0570.3840.0670.7400.1841.330-0.0290.2212023/7/270.1880.0590.3840.0650.7400.1841.320-0.0380.2102023/8/30.1930.0640.3980.0720.7500.1821.280-0.0860.1682023/8/100.1960.0660.4040.0760.7500.1781.270-0.0410.2132023/8/160.1990.0680.4240.0960.7500.1611.260-0.0220.2352023/8/240.2070.0760.4510.1140.7500.1361.250-0.0310.219資料來源：Solarzoom，國信證券經(jīng)濟研究所整理和測算。毛利數(shù)據(jù)為成本模型測算結(jié)果，未考慮庫存影響等其他因素，不代表企業(yè)真實盈利。一體化企業(yè)表示“硅片+電池片+組件”請務(wù)必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內(nèi)容24證券研究報告風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈觀點與數(shù)據(jù)追蹤風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈觀點2023年上半年全國風(fēng)機公開招標容量39.8GW(同比-20%)，其中陸上風(fēng)電招標34.9GW(同比-13%)，海上風(fēng)電招標4.9GW(同比-50%)。上半年海風(fēng)競配工作快速推進，下半年有望迎來招標放量，全年海風(fēng)招標量預(yù)計達到12-15GW。4月以來黑色類原材料價格振蕩下行，產(chǎn)業(yè)鏈盈利能力較2022年顯著修復(fù)。陸風(fēng)方面，二季度交付受多重因素影響略有延遲，不改下半年放量趨勢，7月主機廠發(fā)貨環(huán)比顯著提升，8月零部件發(fā)貨情況已經(jīng)顯著好轉(zhuǎn)。海風(fēng)方面，廣東、福建等地陸續(xù)啟動新一輪海上風(fēng)電競配，浙江、廣東7-8月海風(fēng)項目迎來密集核準，年底前招標、開工有望集中釋放，看好24年海風(fēng)裝機放量。今年以來歐洲海風(fēng)競配、招標快速推進，23-24年迎來設(shè)備招標高峰期，中國風(fēng)電龍頭有望充分受益。受海外企業(yè)成本等因素影響，國產(chǎn)風(fēng)機出海確定性進一步夯實，相關(guān)企業(yè)海外訂單表現(xiàn)亮眼。建議關(guān)注四大方向：1)導(dǎo)管架產(chǎn)能占比較高、遠期出口空間較大的塔筒/管樁龍頭；2)大兆瓦輪轂底座產(chǎn)能彈性較大的鑄件龍頭；3)市場格局預(yù)期修復(fù)、出口空間逐步打開的海纜龍頭企業(yè)；4)出口訂單快速增長、盈利能力迎來拐點的整機企業(yè)。風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈數(shù)據(jù)追蹤表8：風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈量價數(shù)據(jù)指標單位2023082520230818環(huán)比變化同比變化鑄造生鐵元/噸34243468-1.3%-8.6%煉鋼生鐵元/噸31313176-1.4%-7.9%中厚板元/噸41034122-0.5%-5.4%廢鋼元/噸256925670.1%-5.4%周度數(shù)據(jù)玻纖元/噸35503650-2.7%-31.1%環(huán)氧樹脂元/噸1480015000-1.3%-24.5%銅元/噸69440690100.6%9.4%鋁元/噸18820