白酒-中報(bào)總結(jié)：淡季仍顯韌性行業(yè)分化加劇

證券研究報(bào)告相關(guān)報(bào)告證券研究報(bào)告相關(guān)報(bào)告標(biāo)的已進(jìn)入擊球區(qū)》023-05-07《白酒中報(bào)總結(jié)：Q2整體降速主因疫情，龍頭韌性仍佳》5《白酒季報(bào)總結(jié)：旺季彈性保投資要點(diǎn)?Q1動(dòng)銷(xiāo)復(fù)蘇良好，Q2低基數(shù)下增長(zhǎng)提速。2023H1白酒板塊營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)16.85%，歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)19.52%，扣非歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)20.66%。23Q2白酒板塊營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)18.58%，歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)21.03%，扣非歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)22.56%。一季度在板塊整體基數(shù)不低的情況，受疫情放開(kāi)、場(chǎng)景復(fù)蘇催化，白酒動(dòng)銷(xiāo)改善明顯。二季度進(jìn)入白酒消費(fèi)淡季，動(dòng)銷(xiāo)邊際改善相對(duì)較弱，但五一婚宴、端午送禮表現(xiàn)穩(wěn)健，同期低基數(shù)下板塊增長(zhǎng)提速。Q品飲料彰顯穩(wěn)健特質(zhì)，Q2利潤(rùn)增速排在所有一級(jí)子行業(yè)靠前位置(排名10/30)。板塊內(nèi)白酒業(yè)績(jī)?cè)鏊傥痪拥谒?，排名較23Q1上升，主要系去年疫情低基數(shù)影響，而成本下行及費(fèi)控良好的非乳飲料、乳制品板塊利潤(rùn)增速超越白酒。?白酒分價(jià)格帶：高端酒穩(wěn)中求進(jìn)，次高端短期承壓，地產(chǎn)酒增速居前。2023H1業(yè)績(jī)?cè)鏊俪尸F(xiàn)地產(chǎn)酒＞次高端＞高端，23Q2業(yè)績(jī)?cè)鏊俪尸F(xiàn)次高酒＞地產(chǎn)端＞高端。高端酒業(yè)績(jī)穩(wěn)健，Q2收入增速有所提速，茅臺(tái)穩(wěn)健出眾，瀘州老窖激勵(lì)護(hù)航高增。次高端低基數(shù)下增速環(huán)比提升，Q2業(yè)績(jī)延續(xù)分化。地產(chǎn)酒Q2增速居板塊第一，古井、迎駕業(yè)績(jī)超預(yù)期。上半年白酒動(dòng)銷(xiāo)溫和復(fù)蘇，Q2進(jìn)入淡季后主流酒企通過(guò)控貨維持價(jià)盤(pán)穩(wěn)定，庫(kù)存相對(duì)可控，渠道質(zhì)量持續(xù)改善。?板塊回撤充分，機(jī)構(gòu)減倉(cāng)明顯。上半年白酒指數(shù)累計(jì)下跌7.96%，同期上證指數(shù)上漲3.65%，滬深300下跌0.75%，相對(duì)跑輸大盤(pán)。23Q2基金食品飲料持倉(cāng)環(huán)比有所下降，仍然維持超配。23Q2食品飲料板塊基金重倉(cāng)持股比例為12.51%，環(huán)比23Q1下降2.61pct，已低于22Q1板塊13.12%的持倉(cāng)比例，其中白酒重倉(cāng)持股比例為10.75%，環(huán)比下降2.45pct，同比下降2.86pct，已低于22Q1板塊11.24%的持倉(cāng)比例。?板塊展望與投資建議：基本面韌性及估值優(yōu)勢(shì)角度出發(fā)，優(yōu)質(zhì)標(biāo)的進(jìn)入擊球區(qū)。宏觀環(huán)境看，今年經(jīng)濟(jì)逐步從筑底企穩(wěn)走向溫和復(fù)蘇，當(dāng)前政策層面持續(xù)釋放積極信號(hào)，期待消費(fèi)發(fā)力提振。行業(yè)表現(xiàn)看，消費(fèi)復(fù)蘇趨勢(shì)得驗(yàn)，年初以來(lái)高端酒動(dòng)銷(xiāo)穩(wěn)健增長(zhǎng)，次高端動(dòng)銷(xiāo)降幅顯著收窄，當(dāng)前名酒庫(kù)存相對(duì)可控，批價(jià)穩(wěn)定，市場(chǎng)對(duì)于中秋國(guó)慶動(dòng)銷(xiāo)預(yù)期普遍較低，需求邊際復(fù)蘇下期待旺季動(dòng)銷(xiāo)檢驗(yàn)。估值角度，當(dāng)前白酒板塊安全邊際高，絕對(duì)收益空間打開(kāi)。選股方面，上半年作為業(yè)績(jī)?cè)嚱鹗?，?yōu)質(zhì)標(biāo)的彰顯增長(zhǎng)韌性，聚焦龍頭標(biāo)的及搶抓場(chǎng)景復(fù)蘇能力強(qiáng)的核心標(biāo)的，推薦強(qiáng)確定性的瀘州老窖、貴州茅臺(tái)，基本面優(yōu)秀的今世緣、古井貢酒、低估值的五糧液等持續(xù)推薦，逢低配置次高端彈性標(biāo)的山西汾酒、舍得酒業(yè)。金含jinhan@S03請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明2- op 圖19、高端酒批價(jià)走勢(shì)(元) -13-圖20、次高端酒批價(jià)走勢(shì)(元) -13- 請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明3- 表目錄 t - 請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明4-報(bào)告正文1、白酒業(yè)績(jī)概覽：淡季仍顯韌性，行業(yè)分化加劇.1、消費(fèi)溫和復(fù)蘇，白酒彰顯韌性歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)22.56%。一季度在板塊整體基下板塊增長(zhǎng)提速。30002500200015001000500020/0320/0620/0920/1221/0321/0621/0921/1222/0322/0622/0922/1223/0323/0635%30%25%20%15%10%5%0%-5%白酒板塊收入合計(jì)(億元，左軸)同比增長(zhǎng)(%，右軸)W期經(jīng)營(yíng)存在較大波動(dòng)、參考意義不強(qiáng)的個(gè)股000800600400200015/0315/15/0315/0615/0915/1216/0316/0616/0916/1217/0317/0617/0917/1218/0318/0618/0918/1219/0319/0619/0919/1220/0320/0620/0920/1221/0321/0621/0921/1222/0322/0622/0922/1223/0323/0650%45%40%35%30%25%20%15%10%5%0%白酒板塊凈利潤(rùn)(億元，左軸)同比增長(zhǎng)(%，右軸)板塊內(nèi)23H1白酒業(yè)績(jī)處于行業(yè)內(nèi)中等水平，Q2有所好轉(zhuǎn)。2023H1白酒收入增位列第二，僅次于持續(xù)高景氣的速凍食品，利潤(rùn)增速位列第六，處于行業(yè)中等水去年疫情低基數(shù)影響，而成本下行及費(fèi)控良好的非乳飲料、乳制品板塊利潤(rùn)增速酒。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明5-%%50%40%30%20%10%0%-10%-20%-30%-40%-50%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%-80%-100%節(jié)假日效應(yīng)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明6-消費(fèi)者服務(wù)綜合金融計(jì)算機(jī)電力設(shè)備及新能源電力及公用事業(yè)汽車(chē)交通運(yùn)輸農(nóng)林牧漁商貿(mào)零售食品飲料傳媒電通信機(jī)械紡織服裝建筑銀行國(guó)防軍工非銀行金融房地產(chǎn)石油石化輕工制造煤炭有色金屬建材子基礎(chǔ)化工鋼鐵綜合消費(fèi)者服務(wù)汽車(chē)交通運(yùn)輸電力及公用事業(yè)商貿(mào)零售紡織服裝電力設(shè)備及新能源家電機(jī)械食品飲料通信傳媒綜合金融國(guó)防軍工銀行建筑計(jì)算機(jī)房地產(chǎn)石油石化輕工制造消費(fèi)者服務(wù)綜合金融計(jì)算機(jī)電力設(shè)備及新能源電力及公用事業(yè)汽車(chē)交通運(yùn)輸農(nóng)林牧漁商貿(mào)零售食品飲料傳媒電通信機(jī)械紡織服裝建筑銀行國(guó)防軍工非銀行金融房地產(chǎn)石油石化輕工制造煤炭有色金屬建材子基礎(chǔ)化工鋼鐵綜合消費(fèi)者服務(wù)汽車(chē)交通運(yùn)輸電力及公用事業(yè)商貿(mào)零售紡織服裝電力設(shè)備及新能源家電機(jī)械食品飲料通信傳媒綜合金融國(guó)防軍工銀行建筑計(jì)算機(jī)房地產(chǎn)石油石化輕工制造建材電子非銀行金融有色金屬煤炭基礎(chǔ)化工鋼鐵綜合農(nóng)林牧漁150%100%50%0%-50%200%150%100%50%0%-50%根據(jù)宏觀層面數(shù)據(jù)，上半年消費(fèi)溫和復(fù)蘇，餐飲已恢復(fù)疫情前水平。穩(wěn)健。從餐飲與服務(wù)業(yè)恢復(fù)節(jié)奏來(lái)看：3-5月低基數(shù)下，餐飲與服務(wù)業(yè)復(fù)蘇較為明顯，5乏購(gòu)買(mǎi)力支撐的擔(dān)憂仍然存在。0%0%性2019-022019-052019-082019-2019-022019-052019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-112023-022023-0520%10%0%-20%19年CAGR品類(lèi):同比2019年CAGR資料來(lái)源：Wind，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明7-2019-022019-052019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-0820222019-022019-052019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-112023-022023-0520%10%0%-20%-30%-40%-50%服務(wù)業(yè)生產(chǎn)指數(shù):當(dāng)月同比服務(wù)業(yè)服務(wù)業(yè)生產(chǎn)指數(shù):當(dāng)月同比服務(wù)業(yè)生產(chǎn)指數(shù):同比2019年CAGR餐飲收入:同比2019年CAGR20%15%10%5%0%2019-032020-032021-032022-032023-03-5%居民人均可支配收入:累計(jì)同比居民人均可支配收入:累計(jì)同比可支配收入:同比2019年CAGR消費(fèi)支出:同比2019年CAGR增速居前，次高端短期承壓健+6.47%)顯著提速，主要系去年低基數(shù)影響。2023H1地產(chǎn)酒合計(jì)收入增速為價(jià)格帶中均位列第一。120%100%80%60%40%20% 0%-20%-40%15/15/0315/0615/0915/1216/0316/06317/0617/0917/1218/0318/0618/0918/1219/0319/0619/0919/1220/0320/0620/0920/1221/0321/0621/0921/1222/0322/0622/0922/1223/0323/06高端次高端地產(chǎn)酒全部合計(jì)資料來(lái)源：Wind，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理子板塊單季歸母凈利增速200%150%100%50%0%-50%15/0315/0615/0915/1216/0316/0616/0916/1217/0317/0617/0917/1218/0318/0618/0918/1219/0315/0315/0615/0915/1216/0316/0616/0916/1217/0317/0617/0917/1218/0318/0618/0918/1219/0319/0619/0919/1220/0320/0620/0920/1221/0321/0621/0921/1222/0322/0622/0922/1223/0323/06高端次高端地產(chǎn)酒全部合計(jì)高端次高端地產(chǎn)酒資料來(lái)源：Wind，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理毛利率：板塊整體小幅提升，地產(chǎn)酒改善最明顯。2023H1白酒板塊毛利率為82.03%，同比提升0.44pct，其地產(chǎn)酒毛利率改善最為明顯(+1.61pct)。23Q2板。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明8-Q1Q2Q3Q4Q1Q2H1H1計(jì)5Q1Q2Q3Q4Q1Q2H1H1計(jì)凈利增速來(lái)看，2023H1地產(chǎn)酒＞次高端＞高端，分別為+25.95%、+20.51%、Q1Q2Q3Q4Q1Q2H1H1152計(jì)52774.390834Q1Q2Q3Q4Q1Q2H1H13451計(jì)7126856164656請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明9-Q1Q2Q3Q4Q1Q2H1H111計(jì)65380%0%50%0%-50%/03/03/06/09/12/03/06/09/12/03/06/09/1220/0320/0620/0920/1221/0321/0621/0921/1222/0322/0622/0922/1223/0323/06合計(jì)次高端合計(jì) 地產(chǎn)酒合計(jì)120%次高1次高端Q2次高端Q3次高端Q4全部合計(jì)Q1全部合2全部合計(jì)Q3全部合計(jì)Q420192020202120222023Q2023H1白酒板塊銷(xiāo)售收現(xiàn)同增20.24%，其中地產(chǎn)酒表現(xiàn)突出，銷(xiāo)售收現(xiàn)同比Q1)茅臺(tái)控股子公司貴州茅臺(tái)集團(tuán)財(cái)務(wù)有限公司存放中央銀行和同業(yè)款項(xiàng)凈增加額低基數(shù)。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明10-80%60%40%20% 0%-20%-40%/03/03/06/09/12/03/06/09/12/03/06/09/12/03/06/09/12/03/06/09/1220/0320/0620/0920/1221/0321/0621/0921/1222/0322/0622/0922/1223/0323/06次高端 地產(chǎn)酒次高端 地產(chǎn)酒900%700%500%300%100%-300%23620/0320/0620/0920/1221/0321/0621/0921/1222/0322/0622/0922/1223/0323/06次高端 地產(chǎn)酒次高端 地產(chǎn)酒1.2.2、高端酒穩(wěn)中求進(jìn)，次高端分化明顯，地產(chǎn)龍頭超預(yù)期為，調(diào)老窖股權(quán)激勵(lì)護(hù)航高增。、勵(lì)護(hù)航高增。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明次高端業(yè)績(jī)分化加劇，商務(wù)場(chǎng)景短期恢復(fù)偏弱，但核心單品持續(xù)發(fā)力。汾酒堅(jiān)定優(yōu)化結(jié)構(gòu)高質(zhì)量發(fā)展，青花延續(xù)高增，經(jīng)營(yíng)節(jié)奏仍強(qiáng)；舍得股權(quán)激勵(lì)釋放機(jī)制動(dòng)望恢復(fù)雙位數(shù)增長(zhǎng)。進(jìn)?步做實(shí)營(yíng)銷(xiāo)動(dòng)作，做大銷(xiāo)售規(guī)模、做好群體培育，二季度青花20/25維持高增，青花復(fù)興版環(huán)比提速，青花汾酒系列產(chǎn)品收入占比達(dá)45%+；腰部系列巴拿營(yíng)收分別同比+6.05%/+30.83%、+13.21%/+34.41%，單二季度明顯加速，其中大力。69%、-17.15%。湖南大本營(yíng)市場(chǎng)庫(kù)存逐步恢復(fù)良性，省外庫(kù)存亦降至合理水平，其中省外核心區(qū)域今年壓力仍大、需持續(xù)聚焦深耕，浙江等新興市場(chǎng)今年整體仍有增長(zhǎng)、價(jià)格維護(hù)相對(duì)更好。上半年業(yè)績(jī)持續(xù)承壓、但降幅逐季收窄，隨著商務(wù)及宴席場(chǎng)景逐季恢復(fù)，且基數(shù)壓力褪去，預(yù)計(jì)公司營(yíng)收會(huì)庫(kù)存，以穩(wěn)定價(jià)值鏈；二季度以來(lái)，全渠道庫(kù)存逐步回到健康水平，業(yè)績(jī)表現(xiàn)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明12-地產(chǎn)酒經(jīng)營(yíng)勢(shì)能持續(xù)釋放，區(qū)域龍頭業(yè)績(jī)超預(yù)期。洋河上半年回款進(jìn)度領(lǐng)先，夢(mèng)兼系列貢獻(xiàn)主要增量，同時(shí)股權(quán)激勵(lì)護(hù)航，強(qiáng)化打造中長(zhǎng)期持續(xù)增長(zhǎng)動(dòng)能。其他主流酒企，后續(xù)旺季搶抓場(chǎng)景復(fù)蘇能力強(qiáng)，雖白酒行業(yè)動(dòng)銷(xiāo)維持“弱復(fù)蘇”全國(guó)化，確定性在白酒板塊居前。性續(xù)升級(jí)、費(fèi)用率優(yōu)化將確保盈利能力穩(wěn)步提升，利潤(rùn)率提升持續(xù)兌現(xiàn)。長(zhǎng)。短期來(lái)看，二季度省內(nèi)宴席亮眼、商務(wù)逐步恢復(fù)，同時(shí)公司競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)向上、高。重點(diǎn)圍繞渠道扁平化建設(shè)和團(tuán)購(gòu)?fù)卣梗袌?chǎng)基礎(chǔ)得到進(jìn)一步夯實(shí)。分品牌來(lái)看，請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明13-20/1221/0221/0421/0621/0821/1021/1222/0222/0422/0622/0822/1022/1223/0223/0423/0623/08H20/1221/0221/0421/0621/0821/1021/1222/0222/0422/0622/0822/1022/1223/0223/0423/0623/08H1Q1Q2營(yíng)業(yè)收入(億元)(%)歸母凈利潤(rùn)(億元)(%)(億元)(%)潤(rùn)(億元)(%)(億元)(%)(%)2359.807618.66207.955920.38151.8601糧液.069170.3713.03125.425.0744.9525.1170.901720.5737.131130.4633.781623.9867.6720.4448.198931.7519.48.57-26.382.031.592舍得酒業(yè)49.202132.103.50-39.244.22-42.873.001.22.73878.6215.5157.6616.0620.9625.6427.79.8524.83626.7812.10.52今世緣28.4620.507027.2612.5520671324.2510.64115529.483.641226.798.4821.355.3678伊力特81-5.57、渠道質(zhì)量持續(xù)改善，批價(jià)平穩(wěn)、庫(kù)存可控批價(jià)角度，今年以來(lái)白酒主流大單品價(jià)格表現(xiàn)相對(duì)穩(wěn)健。23Q2箱茅批價(jià)在40005000002500200095090075070020/0120/0420/0720/1021/0121/0421/0721/1022/0122/0422/0722/1023/0123/0423/07茅臺(tái)批價(jià)五糧液批價(jià)(右軸)國(guó)窖批價(jià)(右軸)資料來(lái)源：今日酒價(jià)，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理04504005000250200 品味舍得 品味舍得請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明14-內(nèi)功修煉增強(qiáng)，管理團(tuán)隊(duì)執(zhí)行力提升、產(chǎn)品對(duì)可控。原本庫(kù)存周期會(huì)放大經(jīng)濟(jì)周期的擾動(dòng)，而本輪白酒周期中在龍頭企業(yè)行2、白酒板塊減倉(cāng)明顯，估值已處于相對(duì)低位4.41%，其中啤酒(10.13%)和白酒(7.25%)跑贏食品飲料和滬深300。23Q1A，單看白酒板塊，若置。%%0水井坊酒鬼酒山西汾酒金徽酒天佑德酒洋河股份金種子酒貴州茅臺(tái)迎駕貢酒五糧液伊力特古井貢酒瀘州老窖今世緣老白干酒資料來(lái)源：Wind，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理報(bào)表質(zhì)量?jī)?yōu)的迎駕貢酒、貴州茅臺(tái)領(lǐng)跑。此外，今年上半年白酒指數(shù)累計(jì)下跌請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明15-通信傳媒公用事業(yè)家用電器機(jī)械設(shè)備國(guó)防軍工汽車(chē)紡織服飾銀行建筑裝飾環(huán)保非銀金融上證綜指萬(wàn)得電力設(shè)備石油石化計(jì)算機(jī)子00輕工制造綜合醫(yī)藥生物鋼鐵有色金屬交通運(yùn)輸煤炭房地產(chǎn)社會(huì)服務(wù)農(nóng)林牧漁基礎(chǔ)化工美容護(hù)理建筑材料食品飲料酒商貿(mào)零售通信傳媒公用事業(yè)家用電器機(jī)械設(shè)備國(guó)防軍工汽車(chē)紡織服飾銀行建筑裝飾環(huán)保非銀金融上證綜指萬(wàn)得電力設(shè)備石油石化計(jì)算機(jī)子00輕工制造綜合醫(yī)藥生物鋼鐵有色金屬交通運(yùn)輸煤炭房地產(chǎn)社會(huì)服務(wù)農(nóng)林牧漁基礎(chǔ)化工美容護(hù)理建筑材料食品飲料酒商貿(mào)零售0%-2%-4%-6%-8%-20%05-20-25-30-35-4005-20-25-30-35-40期間漲跌幅(%)舍得酒業(yè)老白干酒山西汾酒酒鬼酒口子窖水井坊洋河股份今世緣瀘州老窖五糧液古井貢酒金種子酒金徽酒天佑德酒貴州茅臺(tái)順鑫農(nóng)業(yè)迎駕貢酒伊力特資料來(lái)源：Wind，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理20%5%0%-5%-20%2023Q2基金食品飲料持倉(cāng)環(huán)比有所下降，仍然維持超配。2023Q2食品飲料板塊t請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明16-2023Q2白酒基金重倉(cāng)比例、超配比例環(huán)比明顯下降。2023Q2白酒板塊基金重倉(cāng)板塊重倉(cāng)配比為0.59%，環(huán)比下降0.13pct；板塊超配比例為0.10%，環(huán)比下降pct9年以來(lái)歷史平均(0.02%)。2023Q2調(diào)味品重倉(cāng)比例相對(duì)平穩(wěn)、仍處于低配水平。2023Q2調(diào)味品板塊重倉(cāng)配請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明17-2023Q2乳制品重倉(cāng)比例相對(duì)平穩(wěn)、超配比例略有提升。2023Q2乳制品板塊重倉(cāng)比例低于2019年以來(lái)歷史平均(0.74%)。2023Q2肉制品重倉(cāng)比例相對(duì)平穩(wěn)、仍處于低配水平。2023Q2肉制品板塊重倉(cāng)配請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明18-幅下降。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明19-貴州茅臺(tái)2.13%貴州茅臺(tái)2.35%貴州茅臺(tái)2.54%貴州茅臺(tái)3.04%貴州茅臺(tái)2.92%貴州茅臺(tái)2.67%寧德時(shí)代1.89%寧德時(shí)代1.77%寧德時(shí)代1.71%寧德時(shí)代1.88%寧德時(shí)代2.24%寧德時(shí)代2.43%五糧液0.99%五糧液1.21%五糧液1.18%瀘州老窖1.16%隆基綠能1.30%藥明康德1.20%瀘州老窖0.93%瀘州老窖1.14%瀘州老窖1.07%五糧液1.15%五糧液1.27%隆基股份1.01%騰訊控股0.86%騰訊控股0.96%騰訊控股0.73%隆基綠能0.86%瀘州老窖1.06%招商銀行0.96%邁瑞醫(yī)療0.64%藥明康德0.61%山西汾酒0.69%山西汾酒0.85%藥明康德0.84%五糧液0.90%恒瑞醫(yī)藥0.59%邁瑞醫(yī)療0.60%藥明康德0.65%邁瑞醫(yī)療0.68%山西汾酒0.82%瀘州老窖0.86%陽(yáng)光電源0.55%山西汾酒0.59%邁瑞醫(yī)療0.65%億緯鋰能0.59%東方財(cái)富0.80%邁瑞醫(yī)療0.73%中興通訊0.50%金山辦公0.49%招商銀行0.62%招商銀行0.58%比亞迪0.72%東方財(cái)富0.64%金山辦公0.50%陽(yáng)光電源0.48%億緯鋰能0.59%比亞迪0.57%招商銀行0.67%山西汾酒0.64%藥明康德0.47%招商銀行0.46%隆基綠能0.58%美團(tuán)-W0.55%美團(tuán)-W0.60%海康威視0.57%招商銀行0.46%愛(ài)爾眼科0.46%美團(tuán)-W0.55%藥明康德0.54%邁瑞醫(yī)療0.56%紫光國(guó)微0.54%比亞迪0.44%東方財(cái)富0.46%比亞迪0.55%陽(yáng)光電源0.54%華友鈷業(yè)0.56%伊利股份0.51%中芯國(guó)際0.43%隆基綠能0.45%陽(yáng)光電源0.54%紫光國(guó)微0.52%億緯鋰能0.56%保利發(fā)展0.49%中際旭創(chuàng)0.40%洋河股份0.40%東方財(cái)富0.50%保利發(fā)展0.51%中國(guó)中免0.53%立訊精密0.46%中國(guó)平安0.39%?？低?.39%中國(guó)中免0.49%中國(guó)中免0.50%洋河股份0.51%比亞迪0.45%中微公司0.39%美團(tuán)-W0.38%愛(ài)爾眼科0.49%洋河股份0.49%愛(ài)爾眼科0.50%智飛生物0.44%中國(guó)移動(dòng)0.38%比亞迪0.37%洋河股份0.45%愛(ài)爾眼科0.48%天齊鋰業(yè)0.47%騰訊控股0.44%北方華創(chuàng)0.38%億緯鋰能0.36%紫光國(guó)微0.40%東方財(cái)富0.45%晶澳科技0.44%億緯鋰能0.44%美團(tuán)-W0.37%古井貢酒0.36%中國(guó)平安0.40%伊利股份0.40%伊利股份0.44%寧波銀行0.43%資股票市值計(jì)入港股持股；統(tǒng)計(jì)基金類(lèi)型包含被動(dòng)型基金2023Q2食品飲料前十大重倉(cāng)股新增今世緣、安井食品。2023Q2前十大個(gè)股中，請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明20-Q大重倉(cāng)股Q大重倉(cāng)股請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明21-3、板塊展望與投資建議：基本面韌性及估值優(yōu)勢(shì)角度出發(fā)，優(yōu)質(zhì)標(biāo)的進(jìn)入擊球區(qū)席場(chǎng)景表現(xiàn)出色、動(dòng)銷(xiāo)提速。年初以來(lái)高端酒動(dòng)銷(xiāo)穩(wěn)健增長(zhǎng)，次高端動(dòng)銷(xiāo)降幅顯復(fù)蘇下期待旺季動(dòng)銷(xiāo)檢驗(yàn)。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明22-0質(zhì)標(biāo)的彰顯增長(zhǎng)韌性，聚焦龍頭標(biāo)的及搶抓場(chǎng)景復(fù)蘇能力強(qiáng)的核心標(biāo)的，推薦強(qiáng)確定性的瀘州老窖、貴州茅臺(tái)，基本面優(yōu)秀的今世緣、古井貢酒、低估值的五糧液等持續(xù)推薦，逢低配置次高端彈性標(biāo)的山西汾酒、舍得酒業(yè)。公司代碼公司簡(jiǎn)稱(chēng)歸母凈利潤(rùn)(億元)YPE(倍)EEEEEEEEE600519.SH貴州茅臺(tái)747.97879.771017.2919.26%17.62%15.63%31.0926.4322.86000858.SZ五糧液298.15334.68384.2511.71%12.25%14.81%20.8018.5316.14000568.SZ瀘州老窖133.55164.83200.5128.84%23.42%21.65%26.2121.2417.46600809.SH山西汾酒104.40130.61160.4828.95%22.87%29.1223.2818.94000799.SZ酒鬼酒8.884414.3828.83%25.70%33.9226.3320.94600779.SH水井坊12.4915.1617.822.73%21.38%17.55%26.4621.8018.55600702.SH舍得酒業(yè)21.1327.0033.2825.37%27.78%23.26%22.0817.2814.02002304.SZ洋河股份110.53131.62155.3217.86%19.08%18.01%18.7315.7313.33000596.SZ古井貢酒42.5454.0066.3835.34%26.94%22.93%36.3428.6323.29603369.SH今世緣31.6238.7846.7826.34%22.64%20.63%24.6320.0816.65603589.SH口子窖18.4922.0825.6919.28%19.42%16.35%18.5215.5113.33603198.SH迎駕貢酒21.4426.4131.9025.74%20.79%29.1423.6519.584、風(fēng)險(xiǎn)提示請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明23-證券業(yè)協(xié)會(huì)授