期貨行業(yè)發(fā)展簡析報告

期貨業(yè)行業(yè)簡析報告版權說明版權歸屬

上海嘉世營銷咨詢有限公司01.

期貨行業(yè)的四大發(fā)展歷程期貨行業(yè)自1988年至今已經發(fā)展了30余年，共經歷了四個階段。已經經歷了行業(yè)探索、

治理整頓、規(guī)范發(fā)展階段，自2013年以來，期貨行業(yè)正處于創(chuàng)新發(fā)展及對外開放的新時期。01

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04行業(yè)探索(1988-1993)1988年《政府工作報告》提出探索期貨交易；1990年鄭州糧食批發(fā)市場成立1991年深圳有色金屬交馬所成立；1992年上海金屬交易所開業(yè)，廣東萬通期貨經紀公司成立。治理整頓 規(guī)范發(fā)展(1993-2000)

(2000-2012)創(chuàng)新發(fā)展(2012-至今)1993年國務院發(fā)布《關于堅決制止期貨行業(yè)盲目發(fā)展通知》，整頓圍繞繞建設期貨市場架構、整頓期貨市場展開；1997年《關于進一步整頓規(guī)范期貨市場通知》，裁搬交易所、壓縮交易品種、對期貨公司清理整頓；2000年，中期協(xié)成立。2003年《中共中央關于完善社會主義市場經濟體制若干問題的決定》提出穩(wěn)步發(fā)展期貨市場；2006年中國保證金監(jiān)控中心、中金所相繼成立；2010年推出滬深300股指期貨。2013年，中央一號文件提出加強農產品期貨市場建設；2014年“國九條”提出“發(fā)展商品期貨市場、建設金融期貨市場；鐵礦石期貨、原油期貨相繼上市并允許國際投資者參與交易股指期貨品種增加了，上證50、中證500股指期貨:國債期貨市場起步，推出了5年期、10年期國債期貨2015年，推出上證50ETF期權。02.

期貨公司的運營模式期貨公司是代理客戶進行期貨交易并收取交易傭金的中介組織，是場外期貨交易者與期貨交易所之間的紐帶。其主要職能包括：根據客戶指令代理買賣期貨合約、辦理結算和交割手續(xù)、對客戶賬戶進行管理、控制客戶交易風險、為客戶提供期貨市場信息、進行期貨交易咨詢、充當客戶交易顧問、管理客戶資產等。期貨公司目前主要經營范圍以期貨經紀業(yè)務為主，同時逐步擴展到資產管理、風險管理、期貨投資咨詢、基金銷售等新領域。期貨公司期貨投資者期貨交易所介紹經紀商存管銀行提供傭金介紹期貨開戶入金、出金賬戶管理、結算、追加保證金通知、投資咨詢等開戶、提交保證金、發(fā)送交易指令協(xié)助管理和結算業(yè)務提供交易席位、相關信息、結算提供履約保證金、根據客戶指令進行交易03.

多地政府鼓勵實體企業(yè)通過期貨市場規(guī)避風險2022年以來俄烏沖突、美聯(lián)儲加息等全球性事件對地緣政治、全球產業(yè)鏈、全球通脹等產生了重要影響，從而導致大宗商品價格劇烈波動，對實體企業(yè)生產經營造成較大沖擊。在保供給穩(wěn)物價等切實需求下，實體企業(yè)通過期貨市場進行套期保值、規(guī)避風險的意愿日趨強烈，2022年A股超過1000家上市公司參與期貨套期保值，數量創(chuàng)下歷史新高。多地政府鼓勵實體企業(yè)通過期貨市場規(guī)避風險時間機構政策主要內容2021/7/19廈門市政府《關于印發(fā)促進工業(yè)企業(yè)降低成本增產增效若千措施的通知》對2021年下半年新增原材料套期保值交易手續(xù)費給予50%補助，最高不超過30萬元，執(zhí)行期限至2021年底2021/7/26廣西自治區(qū)政府《關于印發(fā)開展期現(xiàn)結合服務廣西大宗商品交易市場建設實施方案的通知》大力推動期現(xiàn)結合業(yè)務發(fā)展，推動廣西大宗商品交易市場發(fā)展，建立健全期現(xiàn)結合交易機構體系，

努力豐富廣西期貨交易品種，加快推動大宗商品交易基礎設施建設，進一步完善期現(xiàn)結合金融服務體系2021/10/20證監(jiān)會鼓勵和支持上市公司專注主業(yè)，強化內控，運用好期貨市場套期保值功能促進穩(wěn)健經營，依法依規(guī)履行信息披露義務，嚴格規(guī)范募集資金管理使用2021/11/22國務院《國務院辦公廳關于進一步加大推動期貨公對中小企業(yè)野困幫扶力度的通知》推動期貨公司為中小企業(yè)提供風險管理服務，助力中小企業(yè)運用期貨套期保值工具應對原材料價格大幅波動風險2022/8/2廣東省地方金融監(jiān)管局關于印發(fā)《關于完善期現(xiàn)貨聯(lián)動市場體系推動實體經濟高質量發(fā)展實施方案》的通知高標準建設廣州期貨交易所，發(fā)展壯大期貨市場經營機構，支持期貨中介機構開展風險管理業(yè)務，

鼓勵優(yōu)質實體企業(yè)參與交割業(yè)務；大力推動期現(xiàn)貨結合業(yè)務發(fā)展，鼓勵實體企業(yè)利用衍生品工具加強風險管理。2023/1/12廣西自治區(qū)地方金融監(jiān)督管理局《推動財政金融聯(lián)動引領廣西金融供給側結構性改革若干措施》支持大宗商品產業(yè)發(fā)展。聚焦廣西的木制品、氧化鋁、銅、錫、鋼材等優(yōu)勢商品，及東盟的油氣、鐵礦石、棕桐油、鎳礦等大宗商品，彭勵期貨公司與上述商品生產企業(yè)、貿易企業(yè)合作，開展倉單服務、合作套保、場外期權等期現(xiàn)結合業(yè)務。04.

我國期貨市場建立了完整的市場體系目前期貨市場已經形成了由期貨交易所、期貨結算機構、期貨中介與服務機構、期貨投資者、期貨監(jiān)督管理機構與行業(yè)自律機構組成的完整市場體系。其中，期貨中介與服務機構包括期貨公司、介紹經紀商、期貨保證金存管銀行、交割倉庫等。目前我國提供期貨品種交易的交易所共有5家，交易品種覆蓋面廣泛。其中，大商所主要提供包括農產品、塑料、煤炭、鐵礦石等在內共計

29個期貨和期權品種；鄭商所提供覆蓋糧、棉、油、糖、果和能源、化工、冶金、建材等多個重要經濟領域在內的29個期貨和期權品種；上期所提供包含銅、鋁、鋅、鉛、鎳、錫等主要有色金屬在內的26個期貨和期權品種，并首創(chuàng)了保稅交割和連續(xù)交易模式；中金所主要交易股指期貨及國債期貨在內的7個期貨和期權品

種；能源中心主要提供以原油為主的5個期貨和期權品種。中國各交易所期貨期權交易品種情況交易所品種數量交易品種大商所29個期貨:黃大豆一號、黃大豆二號、豆粕、豆油、棕桐油、玉米、玉米、淀粉、雞蛋、粳米、生豬、纖維板、膠合板、聚乙烯、聚氣乙烯、聚丙烯、苯乙烯、焦炭、焦煤、鐵礦石、乙二醇、液化石油氣期權:豆粕期權、棕櫚油期權、玉米期權、聚乙烯期權、聚氯乙烯期權、聚丙烯期權、鐵礦石期權、液化石油氣期權鄭商所29個期貨:白糖、棉花、普麥、強麥、早秈稻、晚秈稻、粳稻、菜籽粕、油菜籽、菜籽油、棉紗、蘋果、紅棗、花生、動力煤、PTA、甲醇、玻璃、硅鐵、錳硅、尿素、純堿、短纖期權:白糖期權、棉花期權、PTA期權、甲醇期權、菜籽粕期權、動力煤期權上期所26個期貨:銅、銅(BC).鋁、鋅、鉛、鎳、錫、黃金、白銀、螺紋鋼、線材、熱軋卷板、不銹鋼、原油、低硫燃料油、燃料油、石油瀝青、天然橡膠、20號膠、紙漿期權:原油期權、銅期權、鋁期權、鋅期權、黃金期權、天膠期權中金所7個期貨:滬深300股指期貨、中證500股指期貨、上證50股指期貨、2年期國債期貨、5年期國債期貨、10

年期國債期貨期權:滬深300股指期權能源中心.5個期貨:原油、低硫燃料油、20號膠、銅(BC)期權:原油期權上交所2個期權:滬深300ETF期權、上證

50ETF期權深交所1個期權:滬深300ETF期權05.

我國成為全球最大的商品期貨交易市場據美國期貨業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，2022年我國商品期貨成交量的全球市占率達72.3%，繼續(xù)蟬聯(lián)第一。根據中國期貨業(yè)協(xié)會數據，2021年中國期貨市場成交量占全球期貨市場總成交量的12%，較2020年占比下滑了1.2個百分點。2021年鄭商所、上期所、大商所和中金所在全球交易所期貨和期權成交量排名中分別位居第7、第8、第9和第27，鄭商所、上期所較2020

年分別提升了5位和1

位，中金所排名沒有變化，大商所下降了2位。在農產品、金屬和能源三類品種的全球成交量排名中，

中國期貨品種包攬農產品前11名、在金屬品種前10強中占9席，能源品種前20強中占7席。中國期貨行業(yè)正在逐步走向成熟，已成長為全球最大的商品期貨交易市場和第

一大農產品期貨交易市場。2021年全球前二十衍生品交易所成交量及排名情況交易所2021年排名2020年排名2021年成交量(億手）2020年成交量(億手)同比印度國家證券交易所11172.5588.5094.97%巴西交易所2287.5663.4338.04%芝加哥商業(yè)交易所集團3349.4348.212.53%洲際交易所4433.1827.8918.97%納斯達克5532.9326.6123.76%芝加哥期權交易所6630.9626.1418.42%鄭州商品交易所71225.8217.0251.73%上海期貨交易所8924.4621.2914.90%大連商品交易所9723.6422.077.12%韓國交易所10822.8221.854.43%莫斯科交易所111021.0221.20-0.87%伊斯坦布爾交易所121320.8115.1737.14%歐洲期貨交易所131117.0318.61-8.49%孟買證券交易所141416.089.2473.92%邁阿密國際交易所151513.388.2761.72%多倫多證券交易所集團16196.133.1892.76%香港交易所17174.334.37-0.91%臺灣期貨交易所18183.923.4114.88%日本交易所集團19163.344.54-26.55%新加坡交易所20202.322.48-6.22%06.

我國期貨成交量年均復合增速達30%中國期貨市場成交量從2001年的1.2億手增長到2021年的75.1億手，增長61倍，年均復合增速達23%；成交額從2001年的3.0萬億元增長到

2021年的581.2萬億元，增長192倍，年均復合增速達30%。從市場規(guī)模來看我國是全球最大商品期貨成交市場，2022

年我國期貨市場成交量、成交額分別為67.68億手、534.93萬億元，近十年來CAGR分別達16.7%、12.1%；2022年我國150家期貨公司營業(yè)總收入（凈額法）和凈利潤分別為413.15、121.46億元，2014-2022年CAGR分別為9.6%、14.6%，行業(yè)凈利潤規(guī)模仍然較小，呈現(xiàn)出典型的“大市場、小行業(yè)”特點。期貨行業(yè)收入利潤規(guī)模整體保持增長 剔除極端年份后期貨行業(yè)

ROE

中樞約在7-8%左右36004700540053205310640099901399017100600700900100010001100130017001900201420152016201720182019202020212022總資產（億元）凈資產（億元）ROE（%）20025524528924828336351041036546791186299155113201420152016201720182019202020212022營業(yè)總收入（凈額法，億元）凈利潤（億元）07.

期貨行業(yè)集中度穩(wěn)步抬升我國目前共有150家期貨公司，近年來凈利潤集中度呈現(xiàn)穩(wěn)步抬升，券商系期貨公司凈利潤規(guī)?？壳?。每年前五大和前十大期貨公司凈利潤之和除以期貨行業(yè)凈利潤，2013-2022H1期貨公司CR5和CR10分別從25.8%、43.2%提升至36.2%、53.6%，行業(yè)集中度整體維持較高水平。從公司類型來看，大致可以將期貨公司劃分為券商系（永安、中信為代表）、產業(yè)系（國貿期貨為代表）和獨立期貨公司（瑞達期貨為代表）三種，從凈利潤規(guī)模來看券商系期貨公司規(guī)模靠前，2021年凈利潤前20大期貨公司中券商系占據18家。期貨行業(yè)集中度整體呈現(xiàn)抬升狀態(tài) 2022期貨公司分類評級數量（家）0%10%20%30%40%50%60%70%80%20182019202020212022CR5CR100183637327131330AAAAAABBBBBBCCCCCCDE08.

經紀業(yè)務是當前期貨行業(yè)最主要收入來源從收入結構來看，經紀業(yè)務是當前期貨行業(yè)最主要收入來源。2022年行業(yè)分別實現(xiàn)經紀業(yè)務手續(xù)費、資管收入、利息凈收入及其他、風險管理業(yè)務收入（凈額法）

233.75、9.95、157.88、11.57億元，占比分別為56.6%、2.4%、38.2%、2.8%；經紀業(yè)務手續(xù)費和利息凈收入（客戶權益產生）均為經紀業(yè)務貢獻，因此加總后經紀業(yè)務收入貢獻度保持在

90%以上，是最重要的業(yè)績來源。期貨行業(yè)分業(yè)務收入規(guī)模（億元）201420152016201720182019202020212022經紀業(yè)務手續(xù)費資產管理收入利息凈收入及其他風險管理業(yè)務09.

我國期貨公司具有鮮明的區(qū)域性特征頭部期貨公司分布集中，部分省份的中小公司易形成地區(qū)性競爭優(yōu)勢。鑒于我國經濟發(fā)展的區(qū)域不平衡性，金融行業(yè)的發(fā)展程度也具有一定的區(qū)域性特征。目前我國期貨公司數量最多的五個地區(qū)分別為上海、廣東、北京、浙江和江蘇，分別有期貨公司31、21、19、12和10家，多家頭部期貨公司亦位于以上區(qū)域。部分地區(qū)僅有一到兩家中小期貨公司設立，作為地域性龍頭容易與當地客戶形成穩(wěn)定的合作關系，而目前國內經紀業(yè)務同質化競爭較為明

顯，頭部公司進行跨區(qū)域競爭存在一定難度。新疆：2青海：1甘肅：1四川：3海南：3廣東：21重慶：4湖南：3

江西：1福建：5云南：2江蘇：10上海：31浙江：12陜西：3河南：3安徽：3湖北：2北京：19河北：1

天津：6山西：3遼寧：4黑龍江：2吉林：2顏色越深代表數量越多10.

中國期貨用戶群體的畫像從中國證券期貨用戶畫像來看，其中，男性用戶比重達到78.3%，女性用戶規(guī)模約占21.7%。從年齡分布來看，24—30歲以及31—35歲的用戶是中國期貨領域的核心用戶群體，占比分別到達24.5%、32.1%。從城市分布來看，一線和新新一線城市的用戶比重高于數字用戶分布的平均水平。2022中國期貨用戶的區(qū)域分布2022期貨用戶的年齡分布16.70%22.90%22.20%16.30%11.10%10.80%一線城市新一線城市二線城市三線城市四線城市五線城市9.40%24.50%32.10%17.50%16.50%24歲以下24-30歲31-35歲36-40歲41歲及以上11.

我國期貨用戶群體的服務需求在眾多期貨公司和期貨資產管理機構中，客戶對期貨公司的認知度源于公司的服務覆蓋和品牌建設，服務廣度和服務標簽的能力建設使期貨公司更容易形成對客戶的心智占領。從投資者選擇期貨公司的角度來看，除手續(xù)費用與公司的定價策略相關，投資者重視期貨公司的品牌和服務能力建設，公司知名度、客戶服務、研發(fā)能力、交易指導均為客戶選擇期貨公司的主要原因。被訪者選擇期貨公司的主要原因投資者最希望期貨公司提供的服務手續(xù)費用72.00%公司知名度60.00%客戶服務59.00%研發(fā)能力29.00%交易指導28.00%8.00%23.00%其他公司經營年限10.00%32.00%34.00%44.00%49.00%56.00%其他模擬實戰(zhàn)平臺定期郵遞行情分析刊物專家講座短信（或群）行情提示知識培訓12.

我國期貨期權品種加速推出2022年我國商品期貨前十大成交品種的成交額、成交量CR10僅為47.6%、49.8%，前十大品種成交規(guī)模較為分散。近年來我國上市的期貨期權品種加速推出，2019-2022年分別新上市15、12、4、16個交易品種，新品種的加速推出推動期貨行業(yè)客戶權益規(guī)模同樣進入增長快車道，2019-2022年期貨行業(yè)客戶權益規(guī)模同比增速分別達

30.2%、62.7%、43.7%、23.9%。近年來品種加速推出驅動行業(yè)客戶權益增長提速商品期貨分品種成交額集中度較低（2022年）8.69%5.60%5.49%

4.49%4.33%4.16%3.86%3.82%

3.80%3.36%52.39%原油 棕櫚油

螺紋鋼

豆油純堿 鐵礦石PTA黃金銅白銀 其他2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016

2017

2018

2019

2020

2021

2022當年新上市品種數量（個）期貨行業(yè)客戶權益（右，億元）13.

我國金融期貨有巨大的發(fā)展空間據美國期貨業(yè)協(xié)會（FIA）統(tǒng)計，2010-2022年間全球期貨市場股指+股票+外匯+利率期貨合計成交量從

194.34億手增長至744.48億手，CAGR

達11.8%，占全部期貨成交量的比重基本維持在80%以上。我國金融期貨成交規(guī)模及占比均遠低于全球市場，具備巨大提升空間。2015年市場波動加劇背景下我國股指期貨受到較為嚴格的監(jiān)管，此后股指期貨交易量大幅收縮并維持較低水平，2022年我國金融期貨成交量不足2億手，在全部品種成交量中的比重僅為2%，無論是成交量還是相對占比相較海外市場具有巨大空間。2022年全球金融期貨成交量超700億手 2022年我國金融期貨成交量不足2億手80070060050040030020010002010

2011

2012

2013