思未來-凱豐投資分析報(bào)告

深圳市凱豐投資管理有限公司分析報(bào)告提綱：1、公司介紹2、核心團(tuán)隊(duì)3、旗下產(chǎn)品概況4、最具代表性產(chǎn)品分析5、交易理念6、思未來視點(diǎn)7、可參與推薦8、附錄：媒體報(bào)道第一部分公司介紹深圳市凱豐投資管理有限公司(KaiFengInvestmentManagementCo.,Ltd.)，簡稱凱豐投資，主要投資于中國期貨市場，并正拓展更多投資領(lǐng)域，同時(shí)助力產(chǎn)業(yè)客戶，為其提供金融、投資咨詢服務(wù)。近年來，公司主要扎根期貨投資領(lǐng)域，立志在期貨陽光私募領(lǐng)域穩(wěn)健地做大做強(qiáng)，成為推動(dòng)這個(gè)領(lǐng)域發(fā)展的一股正能量。公司管理的管理期貨策略基金“凱豐基金”以400.71%的收益獲得2012年度中國對(duì)沖基金收益排行榜總冠軍。公司管理的有限合伙形式的產(chǎn)品“凱豐對(duì)沖一號(hào)”于2013年2月5日正式成立，兩天內(nèi)完成6680萬元的初始資金募集。公司擁有一支理論造詣深厚、實(shí)操經(jīng)驗(yàn)豐富的投資、研發(fā)、交易人才隊(duì)伍。投研團(tuán)隊(duì)以基本面分析為立足點(diǎn)，以量化分析為補(bǔ)充，對(duì)套利、對(duì)沖有著獨(dú)到的視角，形成了一套完善的投研體系，在嚴(yán)格執(zhí)行風(fēng)險(xiǎn)控制制度的前提下，采取積極靈活的對(duì)沖交易策略，同時(shí)捕捉各類低風(fēng)險(xiǎn)套利機(jī)會(huì)，從而實(shí)現(xiàn)長期穩(wěn)健的投資回報(bào)。凱豐投資——以價(jià)值投資為理念，將風(fēng)險(xiǎn)管理置于投資的首位；以嚴(yán)謹(jǐn)深入的細(xì)節(jié)分析研究為基礎(chǔ)，科學(xué)地進(jìn)行投資決策和運(yùn)作；以規(guī)范的管理和專業(yè)的技能，為客戶持續(xù)穩(wěn)健地創(chuàng)造財(cái)富！企業(yè)文化愿景——給予幸福感的企業(yè)詮釋：為客戶財(cái)富進(jìn)行保值增值服務(wù)，給予客戶幸福感;通過提升企業(yè)地位與品牌形象，使員工具有高度的企業(yè)榮譽(yù)感和自豪感，給予員工幸福感;推動(dòng)金融投資行業(yè)的健康發(fā)展，與合作伙伴共同成長，給予合作伙伴幸福感;注重企業(yè)責(zé)任，關(guān)愛社會(huì)、回饋社會(huì)，讓更多的人提升幸福感。使命——讓金融助力中國企業(yè)，圓中國金融強(qiáng)國夢。核心價(jià)值觀——博學(xué)、誠信、穩(wěn)健、合作、創(chuàng)新詮釋：博學(xué)--學(xué)無止境，只有通過不斷的學(xué)習(xí)才能持續(xù)提升思想高度和執(zhí)行能力。誠信--做人德為先，堅(jiān)持誠實(shí)、守信等為人處事的重要原則;用誠信的力量對(duì)周圍產(chǎn)生積極影響。穩(wěn)健--君子不立危墻之下，把握能把握的機(jī)會(huì)，注重細(xì)節(jié)是持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展的基礎(chǔ)。合作--具有開放共贏心態(tài)，與合作伙伴共享行業(yè)成長;具備大局觀，能夠與其他團(tuán)隊(duì)相互配合，共同達(dá)成目標(biāo);樂于分享專業(yè)知識(shí)與工作經(jīng)驗(yàn)，與同事共同成長。創(chuàng)新--人人皆可創(chuàng)新，事事皆可創(chuàng)新;敢于突破，勇于嘗試，不懼失敗，善于總結(jié)。管理理念——智者無慮、信者無悔、嚴(yán)者無隙、仁者無憂、勇者無懼詮釋：智者無慮--做有謀略的智者。只有做了周密的思考和計(jì)劃，把有可能出現(xiàn)的變化也想到，才能將變化給我們將要做的事情帶來的不利影響減少到最小程度。信者無悔--不輕易許諾，但許諾的事情一定要做到。在內(nèi)部管理上，講求制度上的一貫性，不能朝令夕改;在外部合作上，講求事先的約定，達(dá)成后嚴(yán)格兌現(xiàn)。嚴(yán)者無隙--對(duì)員工的行為養(yǎng)成要嚴(yán)格。沒有平素的養(yǎng)成就沒有好的管理效率和效果，也只有這樣才能做到令行禁止，上下一心，做好工作。仁者無憂--不要事事以追求己方的利益最大化為目的，而是要多為對(duì)方考慮。只有這樣，才能始終有人聚集在身邊，共同進(jìn)步。為他人留了活路，自己也就有了后路。勇者無懼--勇于承擔(dān)責(zé)任，遇事要有擔(dān)當(dāng);勇于開拓創(chuàng)新，但不是魯莽之勇，而是有謀而后勇，在做好了風(fēng)險(xiǎn)控制和計(jì)劃之后認(rèn)準(zhǔn)的事情，要有戰(zhàn)勝自己的勇氣，無論有多大困難也要克服去達(dá)成。投資理念：細(xì)節(jié)暗藏產(chǎn)業(yè)密碼，研究發(fā)現(xiàn)價(jià)值內(nèi)核，投資成就財(cái)富人生。發(fā)展大事記2010年9月，公司前身“凱豐基金”當(dāng)年底累計(jì)凈值為1.3049。2011年8月26日，公司完成注冊(cè)。2011年底，“凱豐基金”累計(jì)凈值為1.7564，在私募排排網(wǎng)上全年度收益第一。2012年7月1日，公司開始正式運(yùn)營，并于當(dāng)年9月完成了股本變更，注冊(cè)資金為人民幣1000萬。2012年12月26日，公司喬遷至卓越世紀(jì)中心。2012年底，“凱豐基金”累計(jì)凈值為8.7946，并以400.71%的年度收益在私募排排網(wǎng)上名列第一，并獲評(píng)2012年度中國最佳管理期貨策略對(duì)沖基金。2013年2月5日，公司首只陽光私募產(chǎn)品“凱豐對(duì)沖一號(hào)”公告成立，初始資金為人民幣6680萬元。2013年6月20日，“凱豐對(duì)沖二號(hào)”公告成立，初始資金為人民幣2.75億元，是當(dāng)時(shí)發(fā)行規(guī)模最大的期貨類陽光私募產(chǎn)品。2013年6月，注冊(cè)成立全資子公司——深圳市天禾貿(mào)易有限公司，開展現(xiàn)貨貿(mào)易。2014年3月，公司注冊(cè)資本增加至人民幣5000萬元。2014年4月22日，公司正式獲批私募基金管理人資格。第二部分核心團(tuán)隊(duì)吳星

董事長江西財(cái)經(jīng)大學(xué)畢業(yè)，2001年進(jìn)入期貨行業(yè)，曾任中國國際期貨農(nóng)產(chǎn)品部經(jīng)理、新湖期貨深圳營業(yè)部總經(jīng)理、中證期貨總經(jīng)理助理兼產(chǎn)業(yè)中心總經(jīng)理。擔(dān)任CCTV證券資訊頻道《期貨時(shí)間》、《交易日》、深圳財(cái)經(jīng)等電視財(cái)經(jīng)節(jié)目的特邀嘉賓；路透、彭博、道瓊斯、中央電視臺(tái)特約期貨評(píng)論員；大連商品期貨交易所特約講師。曾策劃和推薦06年底至08年初農(nóng)產(chǎn)品超級(jí)牛市大行情，產(chǎn)業(yè)客戶盈利極其豐厚，高達(dá)數(shù)億。曾親自指導(dǎo)客戶盈利百余倍，并多次在期貨實(shí)盤大賽中獲獎(jiǎng)。多年的從業(yè)經(jīng)歷，使其對(duì)期貨本質(zhì)有著深入了解，熟練掌握了各品種內(nèi)部關(guān)系，積累了多品種多板塊分析研究能力，加強(qiáng)了宏觀的分析和理解，并堅(jiān)定了長期從業(yè)的信心?，F(xiàn)任深圳市凱豐投資管理有限公司董事長。第三部分旗下產(chǎn)品概況第四部分最具代表性產(chǎn)品分析自2010年9月開始在私募排排網(wǎng)上展示，賬戶連續(xù)盈利六年，2011年、2012年連續(xù)兩年在私募排排網(wǎng)上名列全年度收益率榜首。2012年更是創(chuàng)下了年收益率400.71%的超高收益。截至2013年5月31日，“凱豐基金”累計(jì)凈值達(dá)到14.2240.思未來梁濱：該基金創(chuàng)造了13倍的收益，成了期貨市場一個(gè)新星，奠定了公司的品牌。公司主動(dòng)清盤，奇跡就定格在這瞬間，并專注基金運(yùn)作，這使我們看到了公司的戰(zhàn)略節(jié)奏性很好，并且展現(xiàn)公司對(duì)未來發(fā)展的信心。2013年2月5日發(fā)行；首只陽光化期貨私募基金產(chǎn)品有限合伙；資金規(guī)模6680萬；2014年2月28日清盤，累計(jì)凈值1.673（稅后）。思未來梁濱：該只產(chǎn)品是公司第一支基金產(chǎn)品，一年多的時(shí)間，也創(chuàng)造了67.3%的絕對(duì)收益，最后公司還是選擇了清盤.該只產(chǎn)品在上半部分保持了很好的上漲節(jié)奏，回撤較小，在后期，出現(xiàn)了凈值連續(xù)調(diào)整，但是調(diào)整并不是很大，周期較長，這必然給基金的運(yùn)作產(chǎn)生巨大的壓力，此種情況下，主動(dòng)清盤，重新發(fā)行基金，從而減小操作壓力而專注新發(fā)的基金。這使得我們認(rèn)為公司具備很強(qiáng)的紀(jì)律性以及對(duì)客戶的責(zé)任感，如此下去，公司必然會(huì)成為一家了不起的公司。凱豐對(duì)沖二號(hào)2013年6月20日發(fā)行；公募基金專戶；資金規(guī)模2.75億，同期規(guī)模最大基金專戶；截止2014年3月28日，累計(jì)凈值達(dá)到1.243。思未來梁濱：該基金是在公司由單賬戶到基金賬戶到基金大賬戶運(yùn)作的一個(gè)典型，該基金保持了很好的上升趨勢，雖然也曾經(jīng)出現(xiàn)較長時(shí)間的回撤，但是整體趨勢依然比較強(qiáng)勁。證明了公司可以有效的運(yùn)作大資金期貨基金。凱豐對(duì)沖三號(hào)該產(chǎn)品初始規(guī)模4億，2014年5月27日成立，為期債結(jié)合產(chǎn)品；截止到2014年9月19日，該產(chǎn)品收益率為20.05%，回撤不超過2%；凱豐對(duì)沖3號(hào)產(chǎn)品在加入債券投資標(biāo)的后，其與主要指數(shù)的相關(guān)性表現(xiàn)更低，幾乎完全處于-0.5至+0.5的區(qū)域內(nèi)，全樣本的相關(guān)性測算結(jié)論與2號(hào)類似，與上證指數(shù)及中證商品指數(shù)呈輕度正相關(guān)。思未來梁濱：產(chǎn)品凈值走勢更家穩(wěn)定，收益率不菲，已經(jīng)形成了可復(fù)制，可持續(xù)的運(yùn)作模式，后市值得期待，希望公司在未來能夠控制規(guī)模的增長，穩(wěn)步發(fā)展，成為像澤熙一樣的期貨基金公司。第五部分交易理念投資理念細(xì)節(jié)暗藏產(chǎn)業(yè)密碼我們借助完善的產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)系統(tǒng)和雄厚的量化研究實(shí)力，持續(xù)跟蹤產(chǎn)業(yè)鏈的各個(gè)細(xì)節(jié)變化，鑄就了強(qiáng)大的行業(yè)細(xì)節(jié)把握能力，能夠敏銳地從產(chǎn)業(yè)鏈的各個(gè)細(xì)節(jié)變化中，發(fā)掘出重大的對(duì)沖交易機(jī)會(huì)，并結(jié)合成熟的數(shù)量化模型來輔助設(shè)計(jì)投資組合。研究發(fā)現(xiàn)價(jià)值內(nèi)核我們始終堅(jiān)守“研究驅(qū)動(dòng)投資”的投資理念，通過對(duì)宏觀、行業(yè)的全方位深入研究，努力探尋價(jià)格變化的根本原因，從而發(fā)現(xiàn)市場的定價(jià)偏差和價(jià)格錯(cuò)估，把握交易品種間確定的差異，摒棄不確定性，始終站到概率優(yōu)勢一方。投資成就財(cái)富人生我們憑借對(duì)產(chǎn)業(yè)的深刻理解，努力在不理性的市場中保持清醒頭腦，發(fā)現(xiàn)市場的不理性與殘缺性，通過大類資產(chǎn)配置、對(duì)沖交易、套利交易三大核心策略，在不確定的市場中尋找確定性機(jī)會(huì)，扭轉(zhuǎn)市場的定價(jià)偏差，提高市場的定價(jià)效率，促進(jìn)我們與客戶的財(cái)富增長，實(shí)現(xiàn)公司、客戶與市場的共贏。投資決策機(jī)制研究體系我們構(gòu)建了宏觀、產(chǎn)業(yè)、量化三維一體的研究體系，致力于從細(xì)節(jié)著眼，從大勢出發(fā)，提高對(duì)宏觀、產(chǎn)業(yè)、價(jià)格細(xì)節(jié)變化的敏感性，敏銳地發(fā)現(xiàn)對(duì)沖套利的確定性機(jī)會(huì)。1、宏觀因子

宏觀研究重點(diǎn)從宏觀周期、貨幣流動(dòng)性、企業(yè)庫存周期三個(gè)方面研判大宗商品大趨勢，通過完善的數(shù)據(jù)跟蹤分析和定期的經(jīng)濟(jì)調(diào)研，把握經(jīng)濟(jì)大勢的拐點(diǎn)。2、產(chǎn)業(yè)因子

產(chǎn)業(yè)研究重點(diǎn)從相關(guān)行業(yè)在產(chǎn)業(yè)鏈中的地位、供需對(duì)價(jià)格的敏感程度、利潤在產(chǎn)業(yè)鏈各個(gè)環(huán)節(jié)的分配等來進(jìn)行，做到能夠及時(shí)感知供需、物流、地域的差異對(duì)價(jià)格的不同影響，能夠及時(shí)洞察到趨勢行情從產(chǎn)業(yè)鏈哪個(gè)環(huán)節(jié)發(fā)動(dòng)。3、供需因子

供需研究除了持續(xù)跟蹤各種供需、庫存數(shù)據(jù)外，重點(diǎn)加強(qiáng)與現(xiàn)貨產(chǎn)業(yè)鏈各個(gè)環(huán)節(jié)的定期溝通，建立廣泛的現(xiàn)貨信息交換機(jī)制，能夠第一時(shí)間感知現(xiàn)貨市場的細(xì)微變化，并從大的宏觀和資金角度分析這種變化的信號(hào)意義，從而提前布局市場的趨勢性機(jī)會(huì)和對(duì)沖機(jī)會(huì)4、市場結(jié)構(gòu)因子

市場結(jié)構(gòu)研究主要通過對(duì)基差、月間價(jià)差、品種間價(jià)差價(jià)比、地區(qū)間價(jià)差價(jià)比的跟蹤與分析，發(fā)現(xiàn)各個(gè)市場價(jià)格的低估或者高估，確保能夠及時(shí)站到概率占優(yōu)一方5、量化與技術(shù)因子

量化與技術(shù)分析研究方面，我們購買了業(yè)內(nèi)最全的各種交易價(jià)格細(xì)節(jié)數(shù)據(jù)，成立了量化技術(shù)部對(duì)這些高頻數(shù)據(jù)從各個(gè)角度進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)各種細(xì)節(jié)規(guī)律。我們同樣具有最全的各種產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)，并對(duì)這些產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)與期貨價(jià)格、期現(xiàn)結(jié)構(gòu)的關(guān)系進(jìn)行量化處理。我們?cè)跊Q策過程中也重視技術(shù)分析的使用，并對(duì)各個(gè)技術(shù)指標(biāo)進(jìn)行各種量化處理，從而提高技術(shù)分析運(yùn)用中的有效性。風(fēng)險(xiǎn)控制(一）、交易的核心就是風(fēng)險(xiǎn)管理，控制好風(fēng)險(xiǎn)是投資成功的基石。

（二）、以“客戶利益至上”為宗旨，對(duì)客戶負(fù)責(zé)，公司建立了嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)管理制度，投資策略和系統(tǒng)都建立在風(fēng)險(xiǎn)管理的基礎(chǔ)上。

（三）、風(fēng)險(xiǎn)管理原則：1、事前風(fēng)險(xiǎn)控制2、崗位職權(quán)清晰

3、資金曲線為總綱

4、各組合有止損

5、控制單邊投資風(fēng)險(xiǎn)

（四）、持倉風(fēng)險(xiǎn)管理：單邊持倉不超過15%，同版塊品種對(duì)沖持倉不超過40%，不同版塊品種對(duì)沖持倉不超過30%，套利持倉不超過60%

（五）、風(fēng)險(xiǎn)管理目標(biāo)：總資金最大回撤20%，單一策略回撤不超過15%。第六部分思未來視點(diǎn)凱豐投資堅(jiān)持"研究驅(qū)動(dòng)投資"的理念，通過對(duì)宏觀、行業(yè)的全方位研究，以及嚴(yán)謹(jǐn)深入的細(xì)節(jié)分析來判斷不同行業(yè)的變動(dòng)趨勢，來挖掘投資機(jī)會(huì)。凱豐投資的投資策略共30多種，最擅長的板塊為農(nóng)業(yè)、化工與黑色金屬。凱豐投資非常重視風(fēng)險(xiǎn)的控制，對(duì)細(xì)分的策略也有著不同的風(fēng)控標(biāo)準(zhǔn)，目前的風(fēng)險(xiǎn)管理目標(biāo)為總資金最大回撤不超20%。研究體系建設(shè)凱豐投資現(xiàn)有26名員工，分別來自清華、北大、中大、浙大等一流院校以及海外留學(xué)背景的高端人才，其中碩士以上學(xué)歷8人，本科以上學(xué)歷16人，專業(yè)涉及經(jīng)濟(jì)、金融、計(jì)算機(jī)、數(shù)學(xué)、法律等。公司聚集了期貨、債券、現(xiàn)貨行業(yè)專家，打造一流的國內(nèi)對(duì)沖基金管理團(tuán)隊(duì)。團(tuán)隊(duì)建設(shè)上，構(gòu)建了宏觀、產(chǎn)業(yè)、量化投研一體化，期現(xiàn)聯(lián)動(dòng)，激勵(lì)與考核并重。凱豐產(chǎn)業(yè)部是在2013年下半年開始大量引進(jìn)人才，到2014年團(tuán)隊(duì)就開始進(jìn)入快速融合，團(tuán)隊(duì)凝聚力大大加強(qiáng)。凈值創(chuàng)新高，員工都會(huì)很高興，因?yàn)樗麄兌紖⑴c了凱豐產(chǎn)品的認(rèn)購。凱豐的交易員也有研究任務(wù)，每個(gè)月的報(bào)告要求5篇，研究員要求8篇，這個(gè)是硬性規(guī)定，每周一早上都要交報(bào)告，報(bào)告的數(shù)量和質(zhì)量都會(huì)計(jì)入績效考核，這個(gè)是月度報(bào)告的考核制度。報(bào)告的等級(jí)，由板塊研究經(jīng)理和基金經(jīng)理來評(píng)審，高級(jí)別的研究員對(duì)低級(jí)別的研究員的報(bào)告進(jìn)行評(píng)審，是個(gè)多維度的評(píng)價(jià)制度。每個(gè)月都會(huì)做報(bào)告的排名，到末位的，就會(huì)面臨末位淘汰的壓力。報(bào)告分5個(gè)等級(jí)，今年出了一期《凱豐內(nèi)參》集合了所有B級(jí)以上的報(bào)告。盈利風(fēng)格建設(shè)凱豐對(duì)沖三號(hào)初始規(guī)模4個(gè)億，4個(gè)月收益率20%、回撤2%，做到這個(gè)業(yè)績的關(guān)鍵是：凱豐三號(hào)從建立開始就堅(jiān)持從細(xì)節(jié)著手、尋找對(duì)沖套利的機(jī)會(huì)，這種投資理念上就決定凱豐會(huì)形成今天這種穩(wěn)健的風(fēng)格。關(guān)于業(yè)績，外界主要是關(guān)注收益率和回撤指標(biāo)很好，而在凱豐內(nèi)部則是在團(tuán)隊(duì)和制度建設(shè)上下了苦功夫，可以說是脫胎換骨，這個(gè)才是凱豐管理這么大資金還能創(chuàng)造低回撤、高回報(bào)的關(guān)鍵。具體可以概括到兩點(diǎn)，一個(gè)是投資組合更豐富，第二個(gè)就是投研團(tuán)隊(duì)加強(qiáng)了，在降低風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，提高資金使用效率，提高了單位資金的盈利能力。2013年凱豐是在黑色、農(nóng)產(chǎn)品、化工3個(gè)板塊盈利，今年是5個(gè)板塊全線盈利，這在研究團(tuán)隊(duì)的建設(shè)上來說，是一個(gè)很大的突破。凱豐已經(jīng)建立了比較完善的以板塊為主的研究團(tuán)隊(duì)，每個(gè)板塊都有產(chǎn)業(yè)研究小組和交易經(jīng)理，他們的研究和策略充分交流?，F(xiàn)在成熟的板塊除了黑色、農(nóng)產(chǎn)品、化工這三個(gè)外，還融入了宏觀債券，有色板塊正在打造中。凱豐自己統(tǒng)計(jì)了一個(gè)數(shù)據(jù)，今年的平均倉位比去年低了很多，收益高了很多。去年保證金平均占用34%，今年是26.8%，這說明單位資金的盈利能力增強(qiáng)了，策略的準(zhǔn)確率比去年提高了。投資策略建設(shè)凱豐一般會(huì)同時(shí)持有20多個(gè)合約，策略比以前更豐富，每個(gè)策略的準(zhǔn)確性也提高了。交易的細(xì)節(jié)做的更好了，不僅做方向，還會(huì)做節(jié)奏，交易的方法也更加豐富。在成熟的團(tuán)隊(duì)，各個(gè)板塊的交易經(jīng)理，有一定的權(quán)限，可以自己去把握一些策略，在自己的權(quán)限內(nèi)可以自主操作。板塊交易經(jīng)理的職責(zé)就是，“制定策略、管理頭寸、控制風(fēng)險(xiǎn)”。團(tuán)隊(duì)的成熟，加強(qiáng)了細(xì)節(jié)操作上的優(yōu)化。板塊團(tuán)隊(duì)與其他團(tuán)隊(duì)之間也會(huì)溝通，比如說，黑色板塊有個(gè)品種是看空的，而在自己的版塊內(nèi)又找不到合適多頭的品種，又限于不超過5%單邊持倉的制度，就要找其他的團(tuán)隊(duì)一起研究一個(gè)跨板塊對(duì)沖的品種。在權(quán)限范圍之內(nèi)，板塊交易經(jīng)理可以自己把握，如果超過權(quán)限，則要上升到公司投資決策會(huì)上。在板塊研究上，也注重細(xì)節(jié)，分為上游、中游、下游，研究員也有分工，并不是一個(gè)人就研究一個(gè)板塊，而是一個(gè)3到5人組成的板塊研究小組。凱豐是由下往上看產(chǎn)業(yè)的細(xì)節(jié)，再由上往下看，哪個(gè)細(xì)節(jié)上會(huì)更有機(jī)會(huì)。凱豐的投資理念強(qiáng)調(diào)“細(xì)節(jié)暗藏產(chǎn)業(yè)密碼”。凱豐投資一直以來非常重視風(fēng)險(xiǎn)控制，這一點(diǎn)從更為穩(wěn)定的業(yè)績可以體現(xiàn)。今年以來，凱豐不斷完善風(fēng)控細(xì)節(jié)，提高風(fēng)控效能，主要從以下三個(gè)方面著手：一是，倉位控制更為嚴(yán)格。目前公司在單邊持倉上基本控制在5%，比之前的單邊持倉比例縮小了三分之一，同板塊品種的對(duì)沖不超40%，不同板塊品種對(duì)沖不超30%，套利板塊品種對(duì)沖不超60%。二是，交差風(fēng)控更為有效。公司在風(fēng)險(xiǎn)控制方面積極創(chuàng)新，在常規(guī)的分級(jí)風(fēng)控體系外，增加了各板塊的交易經(jīng)理之間的交差風(fēng)控環(huán)節(jié)，整體風(fēng)控更為全面、高效。三是，人員管理更為規(guī)范。隨著公司管理的產(chǎn)品越來越多，管理資產(chǎn)規(guī)模越來越大，公平對(duì)待不同基金財(cái)產(chǎn)，防范利益沖突與利益輸送至關(guān)重要。為了做好員工交易與產(chǎn)品之間的風(fēng)控，公司參照公募基金的標(biāo)準(zhǔn)嚴(yán)格規(guī)范人員管理。員工不允許私自交易自己的賬戶，員工本人及直系親屬也不能開戶交易；公司配備了專門的人員和系統(tǒng)監(jiān)控異常行為，從源頭上規(guī)避利益輸送的發(fā)生。量化體系建設(shè)凱豐投資量化交易團(tuán)隊(duì)有7個(gè)人，分工包括數(shù)據(jù)挖掘、策略研發(fā)和技術(shù)支持。凱豐認(rèn)為量化是研究和交易的一種手段和方法，凱豐把量化融入到投研體系當(dāng)中，是為了讓投資決策和交易做到更加精準(zhǔn)和有效，細(xì)節(jié)暗藏產(chǎn)業(yè)密碼是凱豐的投資理念，量化能幫助凱豐最大程度的做好細(xì)節(jié)。大體上，量化在公司的投研體系中主要發(fā)揮兩個(gè)方面的作用。一是用數(shù)據(jù)挖掘和數(shù)學(xué)建模的方式對(duì)投研、交易進(jìn)行支持。凱豐為此建立了自己的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)庫，專人負(fù)責(zé)數(shù)據(jù)的收集、比對(duì)和清洗，數(shù)據(jù)包括高頻行情數(shù)據(jù)、基本面數(shù)據(jù)、會(huì)員持倉數(shù)據(jù)等。凱豐既在基本面上使用量化的研究方法，同時(shí)也使用量化手段去挖掘盤面的投資者交易行為，為投資決策在產(chǎn)業(yè)研究和交易下單提供全方面的支持。在交易上，通過建模、測算，技術(shù)手段實(shí)現(xiàn)，幫助完成一些手工交易無法完成或很難完成的任務(wù)，比如，完成大規(guī)模建倉、套利、移倉換月等等。二是凱豐量化團(tuán)隊(duì)也開發(fā)量化交易策略直接進(jìn)行交易。凱豐在高頻交易中有所涉獵，自主研發(fā)搭建了一套量化交易體系和高頻量化交易平臺(tái)，給高頻交易的研發(fā)和執(zhí)行提供了全面的技術(shù)支持。由于這些純量化策略與產(chǎn)業(yè)研究為基礎(chǔ)的交易策略存在差異，所以能更豐富凱豐的策略體系，不僅能讓公司的資金管理能力和管理規(guī)模再上一個(gè)臺(tái)階，同時(shí)還能給交易團(tuán)隊(duì)提供更多的盤面信息，挖掘出一些其他的市場參與者的交易模式。比如能夠發(fā)現(xiàn)其他投資者的方向可能跟自己的想法不一樣，或者是方向上一樣但是有一些自己的特性，這可以反饋到公司的主觀交易團(tuán)隊(duì)，讓團(tuán)隊(duì)可以反思自己是做對(duì)了還是做錯(cuò)了，給團(tuán)隊(duì)另一個(gè)思考的依據(jù)和角度。投資領(lǐng)域建設(shè)凱豐由期貨而延伸到現(xiàn)貨領(lǐng)域，涉足了焦煤、焦炭、螺紋鋼、熱軋卷、農(nóng)產(chǎn)品、聚乙烯、聚丙烯，包括期貨的交割，遠(yuǎn)期合約的買賣都有參與。公司對(duì)這塊特別重視，今年感受很深的是參與交割對(duì)凱豐理解價(jià)格的形成機(jī)制有很大幫助。當(dāng)前公司并不刻意要求盲目做大現(xiàn)貨貿(mào)易，而是希望走進(jìn)現(xiàn)貨產(chǎn)業(yè)，更好的去發(fā)現(xiàn)細(xì)節(jié)、研究細(xì)節(jié)，通過各產(chǎn)業(yè)的橫向、縱向?qū)Ρ雀兄?jīng)濟(jì)走向。走近現(xiàn)貨產(chǎn)業(yè)、拓寬現(xiàn)貨渠道，對(duì)產(chǎn)業(yè)的上下游更加熟悉，也為后期產(chǎn)業(yè)咨詢服務(wù)做更充分的準(zhǔn)備。公司也給自己定了一個(gè)使命，就是讓金融助力中國企業(yè)，圓中國金融強(qiáng)國夢。資產(chǎn)規(guī)模建設(shè)凱豐投資去年相對(duì)謹(jǐn)慎，今年則加快產(chǎn)品的發(fā)行速度，核心是因?yàn)閷?duì)自身的研究能力非常