基于層次分析法的保兌倉融資模式風險評價與分析

基于層次分析法的保兌倉融資模式風險評價與分析

一、供應鏈金融發(fā)展現(xiàn)狀現(xiàn)在，世界經(jīng)濟復蘇乏力，中國進入新狀態(tài)，經(jīng)濟布局也發(fā)生了深刻而重大變化。與中美之間的貿(mào)易沖突相比，總體環(huán)境充滿了不確定性。為了克服系統(tǒng)性金融風險，避免系統(tǒng)性金融風險的斗爭，金融監(jiān)督管理的水平實現(xiàn)了轉(zhuǎn)型。同時，以支付寶、財付通、京東金融為首的互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品又不斷搶占銀行業(yè)的存貸款業(yè)務，極大地增加了銀行業(yè)的經(jīng)營困難，銀行盈利幅度明顯收窄，我國銀行業(yè)普遍面臨著“黃金十年”后業(yè)務轉(zhuǎn)型任務。在此嬗變背景下，銀行業(yè)紛紛發(fā)軔供應鏈金融，這項金融創(chuàng)新業(yè)務由此迎來蓬勃發(fā)展的春天。供應鏈金融業(yè)務是一片藍海，具有遠大的發(fā)展前景，應該積極擁抱，但也充斥著風險，需要對其風險進行合理管控。而在所有的供應鏈業(yè)務中，保兌倉業(yè)務這個集大成的產(chǎn)物具有特殊的地位，甚至二、供應鏈金融風險對于供應鏈金融業(yè)務中的風險評價與管控問題，國內(nèi)學者在定性研究和定量研究兩個方面都做了很多研究，本研究也屬于對供應鏈金融業(yè)務風險評價的定量分析。模糊綜合評價法較早被用于評價供應鏈金融的風險評價。結(jié)合運用層次分析法和模糊綜合評價法用于評價供應鏈金融的風險評價部分彌補了以上不足。此外，部分學者也采用了其他評價方面實證了保兌倉融資模式的風險。比如：綜上所述，供應鏈金融風險問題的研究成果比較豐富，但針對保兌倉業(yè)務的現(xiàn)有研究成果仍存在有待完善的地方。本文的創(chuàng)新之處在于，將熵權法與層次分析法結(jié)合起來共同確定指標權重，克服了權重設置過于主觀與過于客觀的問題；指標選取更具針對性、操作性；通過對核心企業(yè)、中小企業(yè)、物流企業(yè)的風險的探討，提供了一個評判某項保兌倉業(yè)務的風險判別范式，極大地縮小了操作難度，削減了評價成本。三、助力上下游融資企業(yè)，加強明確銷售渠道保兌倉融資模式，又稱為“廠商銀”業(yè)務，是基于上下游和商品提貨權的一種供應鏈金融集成業(yè)務，如圖1所示，該業(yè)務主要是核心企業(yè)、中小企業(yè)、第三方物流企業(yè)、銀行四個參與方之間簽署四方合作協(xié)議，將銀行信用作為載體、銀行承兌匯票作為結(jié)算工具，再將貨權由銀行加以控制，質(zhì)押物由第三方物流企業(yè)擔負監(jiān)管責任，核心企業(yè)對承兌匯票保證金以外金額部分以貨物回購作為擔保措施，由銀行向核心企業(yè)（賣方）和中小企業(yè)（買方）提供的一種金融服務該融資模式涉及供應鏈中上游供應商、下游制造商（融資企業(yè)）和銀行、倉儲物流監(jiān)管方，實現(xiàn)了多方共贏的目的。對核心企業(yè)而言，可以實現(xiàn)大筆預收款，緩解流動資金瓶頸，并鎖定未來銷售，增強銷售的確定性。從中小企業(yè)角度看，采用保兌倉融資模式的益處在于，既可以實現(xiàn)經(jīng)濟批量，提前鎖定價格風險，又可以借助分批付款、分批提貨的方式有效緩解自身的短期資金壓力。從銀行的角度分析，該融資模式中核心企業(yè)的介入較深，有利于銀行對核心企業(yè)自身資源的直接開發(fā)，進一步挖掘客戶資源，同時由于核心企業(yè)連帶責任于質(zhì)押物擔保的存在，融資風險能夠進一步降低。1.核心企業(yè)與融資方（中小企業(yè)）之間相互簽訂商品購銷條約。2.經(jīng)過仔細地審查后，銀行、核心企業(yè)、中小企業(yè)、第三方物流企業(yè)四方簽訂合同，約定以保兌倉模式融資，中小企業(yè)保證資金用于專項購買核心企業(yè)商品，核心企業(yè)對回購和商品質(zhì)量作出保證，第三方物流企業(yè)履行倉儲監(jiān)管職責。3.核心企業(yè)一次性發(fā)貨給第三方物流企業(yè)，第三方物流企業(yè)將倉單交給核心企業(yè)。4.核心企業(yè)將倉單交付給貸款銀行，商業(yè)銀行獲得倉單以后，開立以中小企業(yè)為出票人、核心企業(yè)為收款人的銀行承兌匯票，再將銀行承兌匯票交付給核心企業(yè)。5.中小企業(yè)繳納初次承兌保證金（一般大于等于總額的30%）和承兌的手續(xù)費，獲得部分倉單。6.中小企業(yè)將倉單交給第三方物流企業(yè)，第三方物流企業(yè)憑倉單發(fā)貨。7.重復第5步、第6步，直至融資方（中小企業(yè)）將銀行承兌匯票和保證金之間的差額完全支付完畢，才能將存放在第三方物流公司處的質(zhì)押物提清。當匯票到期或保證金賬戶余額不足，而中小企業(yè)不履約時，核心企業(yè)按約定進行回購。四、各類風險通盤考劃保兌倉模式融資風險管控應遵循商業(yè)銀行“全面風險管控”原則。“全面風險管控”是指將融資過程中面臨的信用風險、操作風險、法律風險、市場風險等各類風險通盤考慮，統(tǒng)籌規(guī)劃，以達成各類風險均獲得有效管理的效果。具體包括：融資過程中所有的風險狀況、反饋結(jié)果都有對應部門負責與處理；各種風險管理政策、規(guī)定均存在明晰的指導文件；全部風險都運用定性或定量方式進行了測算等?；诖?，作者基于全面風險管理思維對保兌倉業(yè)務的風險要點進行初步識別。（一）核心企業(yè)的風險核心企業(yè)是保兌倉業(yè)務的關鍵一核，實質(zhì)上是以回購的形式為保兌倉業(yè)務兜底，為中小企業(yè)增信，能夠有效降低保兌倉業(yè)務的風險。核心企業(yè)實際上是保兌倉業(yè)務興起的基礎之一。核心企業(yè)的風險，可以從信用風險、操作風險、償債能力、盈利能力四個角度度量。但由于在保兌倉業(yè)務中，核心企業(yè)是一次性發(fā)貨給第三方物流公司，操作頻率低、出錯的可能性小，依據(jù)抓大放小的原則，不予考慮操作風險。核心企業(yè)的信用風險是指，在保兌倉模式中，核心企業(yè)不履行合約，這將導致供應鏈的資金流斷裂，從而產(chǎn)生銀行壞賬。供應鏈金融業(yè)務是基于真實貿(mào)易背景展開的一項業(yè)務，可以說信用風險是供應鏈金融融資模式面對的首要風險，一定程度上供應鏈金融融資模式本身就是一種特殊的信用風險管理技術，所以核心企業(yè)的信用風險十分重要。核心企業(yè)一般規(guī)模較大，甚至可能是上市公司，所以核心企業(yè)的信用評價比較容易獲得，如通過天眼查、國家企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)、信用評級、公司財報等渠道獲得。核心企業(yè)的償債能力和盈利能力主要是衡量公司的運行狀況，保證核心企業(yè)的回購能力。因為核心企業(yè)的經(jīng)營狀況、財務情況一般情況下都很好，所以本文只選擇了流動比率、速動比率、資產(chǎn)負債率、利息保障倍數(shù)、銷售利潤率等衡量指標。（二）須有款不得到償還中小企業(yè)是保兌倉業(yè)務中的直接受眾，由于小、散、弱等固有問題的存在，融資難融資貴一直困擾其發(fā)展。在保兌倉業(yè)務中，中小企業(yè)的風險主要有四大方面：信用風險、企業(yè)基本盤與操作風險、質(zhì)押物風險、運營情況風險。其中，信用風險和質(zhì)押物風險的影響最為顯著。中小企業(yè)的信用風險是指，在保兌倉模式中，銀行之所以為中小企業(yè)提供授信，是以中小企業(yè)和核心企業(yè)之間的真實貿(mào)易背景為前提，但是若該貿(mào)易合同自身就存在問題，那么銀行的融資款項很可能就會用于和產(chǎn)品生產(chǎn)無關的領域中，從而款項便無法收回，銀行貸款也就不能得到償還。且供應鏈金融業(yè)務實質(zhì)上是對中小企業(yè)的信用增級，通過與核心企業(yè)的捆綁，實現(xiàn)自身信用水平的柔性提升，故研究保兌倉業(yè)務中小企業(yè)的風險必須關注其信用風險。中小企業(yè)可以通過查詢天眼查、國家企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)、詢問其業(yè)務合作方等途徑獲取。中小企業(yè)的企業(yè)基本盤與操作風險就是指一個企業(yè)的領導素質(zhì)、企業(yè)管理狀況和員工素質(zhì)水平。為了解決供應鏈中小成員的融資瓶頸，供應鏈融資以物流、資金流、信息流的控制以及面向授信自償性的結(jié)構(gòu)化操作模式為基礎，構(gòu)筑了用于隔離中小企業(yè)信用風險的“防火墻”，實質(zhì)上造成了信用風險一定程度上向操作風險的“位移”，所以需要格外關注中小企業(yè)的操作風險。由于中小企業(yè)在保兌倉業(yè)務中將與銀行、第三方物流企業(yè)多頻率地進行復雜的融資活動，特別是目前我國中小企業(yè)從業(yè)人員素質(zhì)不高，一旦工作人員專業(yè)性、掌握的技術不足，甚至出現(xiàn)違規(guī)操作，將極大地增加整個保兌倉業(yè)務的風險。而就這三者而言，企業(yè)管理狀況比企業(yè)的領導素質(zhì)重要，企業(yè)的領導素質(zhì)比員工素質(zhì)重要。因為一個優(yōu)秀企業(yè)的良好運行主要依靠完善的制度條例去保證，所以企業(yè)管理狀況最重要，而企業(yè)的決策主要是領導決定，所以企業(yè)的領導素質(zhì)比員工素質(zhì)重要。質(zhì)押物風險之所以比企業(yè)基本盤與操作風險和運營情況風險重要，是因為質(zhì)押物是有效降低保兌倉業(yè)務風險的第二個抓手，它保證當中小企業(yè)由于經(jīng)營不善、失信等原因違約，而核心企業(yè)又不進行回購時，銀行能夠通過出售質(zhì)押物減少或彌補自己的虧損，故質(zhì)押物應該向價格波動小、變現(xiàn)能力強、易于保管、保質(zhì)時間長等特征靠攏。比如，中小企業(yè)的運營情況風險是指通過對銷售利潤率、資產(chǎn)負債率、現(xiàn)金流情況等指標的考察，判斷該中小企業(yè)的日常經(jīng)營情況。（三）銀行信息不對稱在保兌倉融資模式中，第三方物流企業(yè)作為商業(yè)銀行的信托責任人承擔了一部分本來歸屬于銀行的工作，負責對質(zhì)押物的監(jiān)管。第三方物流企業(yè)的信用風險是指其出現(xiàn)信托責任缺失，即第三方物流企業(yè)出于自身利益需求給銀行提供了虛假或有誤的數(shù)據(jù)，但銀行卻無從得知實際情況，當銀行根據(jù)第三方物流企業(yè)提供的信息進行授信決策時，這種信息不對稱就會給銀行帶來信貸風險。第三方物流企業(yè)的操作風險是指，第三方物流企業(yè)工作人員專業(yè)性不足、規(guī)章制度不完善、物流流程設計不合規(guī)等引起的操作失誤，使物流企業(yè)本身承擔不了貨物監(jiān)管的工作，造成銀行和融資企業(yè)遭受損失的風險。第三方物流企業(yè)的運營情況風險和中小企業(yè)運營風險一致，是指通過對銷售利潤率、現(xiàn)金流情況、資產(chǎn)負債率等指標的考察，判斷該物流企業(yè)的日常經(jīng)營情況。第三方物流企業(yè)的信息化水平風險是指第三方物流企業(yè)與銀行之間、第三方物流企業(yè)與中小企業(yè)的信息不對稱、信息滯后帶來的決策失誤，造成了質(zhì)押商品的監(jiān)管風險。第三方物流平臺信息化建設水平對降低保兌倉業(yè)務的融資風險影響重大，如：（四）法律保兌倉體系尚不健全供應鏈金融業(yè)務作為一項金融創(chuàng)新，政策的大力支持顯得尤為重要?，F(xiàn)階段，在《關于開展供應鏈創(chuàng)新與應用試點的通知》、《關于積極推進供應鏈創(chuàng)新與應用的指導意見》《小微企業(yè)應收賬款融資專項行動工作方案（2017—2019）》等文件的支持下，供應鏈金融業(yè)務在我國迅猛發(fā)展。但不同地區(qū)對供應鏈金融業(yè)務的支持力度不同，如深圳市積極出臺了《關于促進深圳市供應鏈金融發(fā)展的意見》臨沂市成立了供應鏈金融協(xié)會，這是銀行在某地開展供應鏈金融必須考慮的。法律保障是開展供應鏈金融進一步發(fā)展的有力支撐。如果保兌倉業(yè)務沒有完善的法律體系作為支撐，它就無法得到健康運行。目前，我國供應鏈金融業(yè)務的法律保障體系尚不健全，由《合同法》《物權法》《應收賬款質(zhì)押登記辦法》等構(gòu)成的法律體系有待提高。同時，當前金融強監(jiān)管狀態(tài)常態(tài)化、制度化跡象顯著，業(yè)務合規(guī)性愈被重視。這些都是保兌倉業(yè)務開展必須關注的對象。開展保兌倉業(yè)務需要關注經(jīng)濟狀況的原因在于，保兌倉融資模式運行在一定的經(jīng)濟環(huán)境中，涉及不同產(chǎn)業(yè)、融資平臺以及流動性服務商，一旦經(jīng)濟狀況出現(xiàn)波動，融資過程中的環(huán)節(jié)主體將面臨較大的風險，從而導致整體供應鏈資金風險加劇。特別是當經(jīng)濟形勢下行或衰退時，供應鏈中企業(yè)面臨經(jīng)營困難、甚至破產(chǎn)等問題，最終造成金融活動喪失良好的信用擔保。行業(yè)狀況也是開展保兌倉業(yè)務必須關注的，若某個行業(yè)是夕陽產(chǎn)業(yè)，開展保兌倉業(yè)務的風險就非常大；反之，若該行業(yè)是朝陽產(chǎn)業(yè)，開展保兌倉業(yè)務的風險就比較小。例如，煤炭、鋼鐵、化工、造紙、有色、水泥等行業(yè)生產(chǎn)過剩嚴重，在這些行業(yè)開展保兌倉業(yè)務風險就比較大。五、保兌倉融資模式風險度量體系構(gòu)建根據(jù)保兌倉融資模式風險要點識別情況，參考專家建議，本研究得到保兌倉融資模式風險度量體系（如表1），然后邀請4名專家采用德爾菲法對保兌倉融資模式風險度量體系進行評價。通過AHP法和熵權法，得到主觀權重、客觀權重，最終確定綜合權重。（一）構(gòu)建判斷矩陣及一致層次單排序是根據(jù)判斷矩陣計算對于上一層某因素而言，本層次與之有聯(lián)系的因素的重要性次序的權值，它可以歸結(jié)為計算判斷矩陣的特征和特征向量問題，即對判斷矩陣A計算滿足Aω=λ本研究以一級指標A為例，展示如何以AHP法判斷各指標權重水平。首先，邀請4位專家采用德爾菲法對評價指標進行打分，基于取1-9尺度（表2），采用兩兩因素之間進行的比較方法，對核心企業(yè)、中小企業(yè)、第三方物流企業(yè)、宏觀環(huán)境的影響程度加以權衡，然后將得到的比較結(jié)果進一步反饋給相關專家，專家依據(jù)得到的反饋結(jié)果進行新一輪的評價，如此循環(huán)往復，最終所有專家的意見均達成一致，從而構(gòu)造出所需的一級指標判斷矩陣A。故判斷矩陣：其次，運用matlab軟件，輸入相關代碼，RI系數(shù)采用Satty的結(jié)論（表3），在RI<0.10的時候，就可認為判斷矩陣具有滿意一致性，否則就需要重新調(diào)整判斷矩陣。運用matlab軟件結(jié)果表明，一級指標構(gòu)造矩陣A的最大特征值λmax=4.2542，一致性指標CI=0.0847,CR=0.0941<0.10，判斷矩陣具有滿意一致性，同時得出各因素所占權重為核心企業(yè)A1=0.4183，中小企業(yè)A2=0.1564，第三方物流企業(yè)A3=0.2713，宏觀環(huán)境A4=0.1540。同理，求得其他指標的權重如表4。（二）以熵權法確定各指標權重熵權法是一種基于客觀數(shù)據(jù)的權重系數(shù)確定方法，是一種客觀綜合評價方法，主要是根據(jù)各指標傳遞給決策者的信息量大小來確定其權重數(shù)。本研究以一級指標A為例，展示如何以熵權法判斷各指標權重水平。首先，邀請4位專家采用德爾菲法對評價指標進行打分，以其初次打分為最終結(jié)果，構(gòu)建一級指標的判斷矩陣A設A其中，P然后，計算第j項指標的熵權Gj:熵權法實證結(jié)果表明，一級指標構(gòu)造矩陣A中各因素所占權重為：核心企業(yè)A1=0.2381，中小企業(yè)A2=0.2621，第三方物流企業(yè)A3=0.1454，宏觀環(huán)境A4=0.3544。同理，求得其他指標的權重如表5。（三）的取值的確定參考李旭宏、李玉民等學者的意見因此如何合理地決定α的取值是當前的要點。根據(jù)綜上各過程得出基于AHP-熵權法的各項指標權重值匯總?cè)绫?所示。六、m-m企業(yè)對特定項目的融資風險的模糊綜合評價證明（一）公司信用現(xiàn)狀H公司是快消行業(yè)的頭部公司，擁有多款暢銷品牌，且公司成立以來，一直保持著良好的信用水平，盈利能力在行業(yè)內(nèi)位居中上游，資產(chǎn)負債率較低，償債能力有保障。M公司是H公司的下游經(jīng)銷商，擁有中部某省份的獨家代理權，M公司和H公司合作以來，一直保持著良好的信用水平。M公司是一個家族式企業(yè)，企業(yè)當前主事人為本科學歷，在快消行業(yè)從業(yè)5年，公司員工水平以?？?、高中為主。當前，M公司總體上運營水平良好，負債在合理水平，公司現(xiàn)金流充沛。出于大批量的采購以獲取價格優(yōu)惠和提前鎖定價格風險的考慮，M公司擬向H公司采購其暢銷品牌A,A的保質(zhì)期為15個月，價格波動在1.5元以內(nèi)。但由于各種原因，M公司資金不足。N公司是該省份的區(qū)域性物流企業(yè)，在本省內(nèi)受到了普遍的信任，公司負責人為物流專業(yè)碩士出身，在物流業(yè)深耕了多年，公司規(guī)章制度建設完整，業(yè)務人員多為專科、本科物流專業(yè)畢業(yè)生，且運營狀況良好，現(xiàn)金流充沛，資產(chǎn)負債率在行業(yè)內(nèi)屬中等水平，信息化平臺建設較為出色，能夠?qū)崿F(xiàn)全程監(jiān)控。（二）評分分布本研究邀請了某銀行信貸部職員張某以十分制據(jù)此進行打分，結(jié)果如表7所示。由表7得到該項目運用保兌倉風險評價的得分為8.5分，大于5分，故該項目可以采用保兌倉模式進行融資。七、保兌倉融資模式方面，首先應注重信用評價M公司某項目融資風險評價的實證結(jié)果表明，本研究得出的保兌倉風險判別范式能夠有效評判保兌倉融資模式風險，極具操作性。為了避免山東鋼鐵業(yè)保兌倉事件、青島港金屬貿(mào)易融資騙貸事件等的再