【股權(quán)激勵(lì)下的白酒制造企業(yè)宜賓五糧液盈余研究】8600字論文

股權(quán)激勵(lì)下的白酒制造企業(yè)宜賓五糧液盈余研究目錄TOC\o"1-3"\h\u220671理論基礎(chǔ) 3155041.1股權(quán)激勵(lì)的界定 3153111.2盈余管理的界定 344751.3股權(quán)激勵(lì)的意義 358712.股權(quán)激勵(lì)背景下的盈余管理 4125732.1實(shí)施股權(quán)激勵(lì)方案的背景 4269132.2宜賓五糧液白酒制造股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的具體內(nèi)容 5232642.2.1范圍不斷擴(kuò)大，提高核心成員重視程度 5286602.2.2嚴(yán)格限制股票期權(quán)的禁售期及可行權(quán)數(shù)量 527392.2.3業(yè)績考核指標(biāo)與目標(biāo)設(shè)定 586282.2.4業(yè)績考核指標(biāo)過于簡單化，容易導(dǎo)致盈余管理 618952.3宜賓五糧液白酒制造股權(quán)激勵(lì)下盈余管理效應(yīng) 6299102.3.1盈余管理的正效應(yīng) 6135372.3.2盈余管理的負(fù)效應(yīng) 8286503.宜賓五糧液白酒制造盈余管理的啟示 10206743.1建立完善的股權(quán)激勵(lì)制度 10117973.2提高公司內(nèi)部治理能力 10136903.3加強(qiáng)和完善審計(jì)監(jiān)督 1128650參考文獻(xiàn) 101理論基礎(chǔ)1.1股權(quán)激勵(lì)的界定股權(quán)激勵(lì)是指公司有條件地授予員工部分股權(quán)，讓他們能夠通過參與公司決策、獲得股東分紅、承擔(dān)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)等具有股東的部分權(quán)利，從而與企業(yè)成為一個(gè)利益共同體，進(jìn)而起到激勵(lì)員工的目的(李婉雅,張晨陽,2022)。作為有助于企業(yè)留住核心人才的一種手段，股權(quán)激勵(lì)可以在一定程度上為公司帶來更大的利益，促進(jìn)企業(yè)長遠(yuǎn)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)(王俊峰,趙雨婷,劉宇航,2021)。股權(quán)激勵(lì)容易導(dǎo)致盈余管理，為了達(dá)到一定的行權(quán)條件，公司的管理層會(huì)對財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行向自己的有利的方向調(diào)整。股權(quán)激勵(lì)中之所以容易實(shí)現(xiàn)盈余管理，重要的原因是之前文章中提到的盈余管理動(dòng)機(jī)的客觀原因中的信息不對稱，不全面，信息的使用者和提供者之間的利益沖突和矛盾，產(chǎn)生里盈余管理行為(陳靜怡,楊博文,2021)。1.2盈余管理的界定有關(guān)盈余管理的界定存在著不同的觀點(diǎn)，其中比較權(quán)威的有以下兩種：第一種是美國會(huì)計(jì)學(xué)家William在《FinancialAccountingTheory》中指出的，他認(rèn)為盈余管理的含義是(孫倩文,徐建平,朱涵,2020)：在GAAP允許的范圍內(nèi)，經(jīng)營者通過選擇合適的會(huì)計(jì)政策，使個(gè)人利益或企業(yè)市場價(jià)值達(dá)到最大化的一種行為。第二種是美國會(huì)計(jì)學(xué)家Katherine指出的，他認(rèn)為盈余管理實(shí)際上是企業(yè)管理人員通過有目的地控制對外財(cái)務(wù)報(bào)告過程，以獲取某些私人利益的“披露管理”。1.3股權(quán)激勵(lì)的意義自19世紀(jì)以來，股權(quán)激勵(lì)問題就一直是管理學(xué)、會(huì)計(jì)學(xué)、經(jīng)濟(jì)學(xué)、金融學(xué)等領(lǐng)域的研究熱點(diǎn)。在西方成熟市場中，股權(quán)激勵(lì)被看作促進(jìn)代理人和委托人利益一致，從而解決現(xiàn)代企業(yè)委托代理問題的一種重要手段(黃詩婷,周宇,2018)。在我國，最早于1993年，深圳萬科集團(tuán)首先開始了嘗試，在企業(yè)內(nèi)推行股票期權(quán)制度，隨后國內(nèi)許多企業(yè)也開始了有關(guān)股權(quán)激勵(lì)的積極嘗試。2006年，我國證監(jiān)會(huì)推出《股權(quán)激勵(lì)管理辦法》；2008年，又相繼發(fā)布了《股權(quán)激勵(lì)有關(guān)事項(xiàng)備忘錄1、2、3號》(吳欣怡,許偉光,2022)；2018年7月13日，證監(jiān)會(huì)公告股權(quán)激勵(lì)新政——《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法》，并于同年8月13日起正式實(shí)施。這些有關(guān)政策的頒布意在于不斷豐富我國上市公司的激勵(lì)政策，為公司進(jìn)一步創(chuàng)造價(jià)值提供有力的制度支持(郭煒程,曾曉琪,龐浩,2020)。圖1-1A股股權(quán)激勵(lì)公告數(shù)量由圖1-1中A股股權(quán)激勵(lì)公告數(shù)量可以看出，2011年至2022年間，我國上市公司股權(quán)激勵(lì)數(shù)量總體呈現(xiàn)上升趨勢，僅在2021年有所回落，充分說明股權(quán)激勵(lì)在我國已經(jīng)進(jìn)入了“常態(tài)化”時(shí)代。如今，它已成為企業(yè)改善公司治理、提高治理能力，從而留住人才、提高業(yè)績的一種有效手段。然而，與西方國家相比，股權(quán)激勵(lì)在我國起步較晚、實(shí)施時(shí)間較短，公司管理層可能會(huì)借此操縱企業(yè)的運(yùn)作，以變更行權(quán)指標(biāo)或者操縱公司股價(jià)來使自己獲得更大的利益(蔣林峰,梁思羽,崔哲豪,2022)。盈余管理就是指企業(yè)管理者通過運(yùn)用判斷或構(gòu)造交易來左右公司的財(cái)務(wù)報(bào)告，以虛假的手段來誘導(dǎo)報(bào)表使用者得出與企業(yè)實(shí)際情況不同的結(jié)論的一種行為。信息不對稱性的存在使得盈余管理成為了現(xiàn)代企業(yè)經(jīng)營過程中存在的一個(gè)重要問題，也成為了造成公司負(fù)面效應(yīng)的一個(gè)重要原因，引起了許多研究人員的關(guān)注(蔡佳雯,丁夢,2021)。有關(guān)研究已經(jīng)發(fā)現(xiàn)，股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施在對公司業(yè)績等產(chǎn)生積極作用的同時(shí)，也可能會(huì)誘發(fā)管理者的機(jī)會(huì)主義行為，使他們通過盈余管理來操縱公司業(yè)績、抬升公司的股價(jià)，實(shí)現(xiàn)對個(gè)人利益的更高追求(陸曉凡,葉慧婷,2019)。2.宜賓五糧液公司股權(quán)激勵(lì)背景下的盈余管理2.1實(shí)施股權(quán)激勵(lì)方案的背景宜賓五糧液公司是我國白酒制造行業(yè)的代表性企業(yè)，深耕白酒制造領(lǐng)域多年，宜賓五糧液在曾經(jīng)在2020-2022年三年連續(xù)獲得我國“國家白酒制造企業(yè)榮譽(yù)金獎(jiǎng)”、“國家優(yōu)質(zhì)納稅企業(yè)”以及入圍了“本市優(yōu)質(zhì)白酒制造企業(yè)”。宜賓五糧液的發(fā)展是我國白酒制造企業(yè)改革創(chuàng)新的縮影，因此能夠在很大程度上代表著我國白酒制造企業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r。公司秉承“實(shí)干創(chuàng)造未來”的企業(yè)精神，堅(jiān)持做出高品質(zhì)產(chǎn)品，本著“追求、質(zhì)量、技術(shù)、精神”8字宗旨，基于白酒制造市場需求進(jìn)行不斷創(chuàng)新，使公司始終處于白酒制造行業(yè)前沿，引領(lǐng)白酒制造行業(yè)的發(fā)展。21世紀(jì)初期，宜賓五糧液白酒制造所經(jīng)營的白酒制造產(chǎn)品和業(yè)務(wù)處在一片紅海之中，面臨著比較大的壓力。為了解決困境，連續(xù)實(shí)行了三期股權(quán)激勵(lì)方案。主要是出于以下三方面的原因(何陽華,鐘雅彤,賀睿,2022)：第一，從整個(gè)白酒制造行業(yè)來看，宜賓五糧液白酒制造的管理層的薪資沒有競爭優(yōu)勢，也吸引不來優(yōu)秀的人才，對于宜賓五糧液公司內(nèi)部核心人才也沒有達(dá)到激勵(lì)的目的。第二，宜賓五糧液白酒制造對人數(shù)較多的中小股東不夠重視。使得大家對于公司沒有主人翁的意識(shí)，工作的自主性以及驅(qū)動(dòng)力不強(qiáng)。第三，零八年，三名核心管理層因?yàn)槔娣峙鋯栴}離職，使得宜賓五糧液白酒制造終于做出改變進(jìn)行合理的股權(quán)激勵(lì)方案。2.2宜賓五糧液公司股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的具體內(nèi)容2.2.1范圍不斷擴(kuò)大，提高核心成員重視程度第一次的股權(quán)激勵(lì)對象為48人，第二次股權(quán)激勵(lì)對象為83人，第三次股權(quán)激勵(lì)的對象為222人，推出的三次股權(quán)激勵(lì)方案，一次比一次范圍更廣，其中第三次更是全部為核心技術(shù)人員，并且在這三期股權(quán)激勵(lì)中沒有大股東。這不僅體現(xiàn)了，宜賓五糧液公司對于公司的定位更加清晰，確認(rèn)了五糧液公司內(nèi)部的核心技術(shù)人員是公司未來發(fā)展必不可少的成員，技術(shù)的發(fā)展和成功是宜賓五糧液公司在競爭激烈的紅海中沖出重圍的重要因素，而且體現(xiàn)了宜賓五糧液公司股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的公平公正，告知公司所有員工企業(yè)的未來發(fā)展方向和只要做的好就有回報(bào)的宗旨，正真達(dá)到股權(quán)激勵(lì)的激勵(lì)目的。2.2.2嚴(yán)格限制股票期權(quán)的禁售期及可行權(quán)數(shù)量行權(quán)期指的是股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的時(shí)間周期，為有效達(dá)到股權(quán)激勵(lì)的目的，三期激勵(lì)方案都對股票期權(quán)的可行權(quán)數(shù)量及行權(quán)有效期進(jìn)行了嚴(yán)格限制。除此之外，還明確規(guī)定了禁售期(薛夢菲,傅澤宇,金智琳,2020)。在股份解鎖或者期權(quán)行權(quán)后，一般會(huì)再設(shè)置一定時(shí)間的禁售期，期望管理當(dāng)局能夠更長時(shí)間更加主動(dòng)更加有效的和宜賓五糧液公司的利益進(jìn)行綁定。對于白酒制造公司來說，為了公司股票的穩(wěn)定，對高管等核心崗位售賣股份會(huì)有比較嚴(yán)格的要求(錢安琪,鄒雨欣,崇子默,2021)。三期激勵(lì)方案對于禁售都作出了如下的規(guī)定：一是激勵(lì)對象若是級別比較高在為宜賓五糧液公司工作的期間內(nèi)，每年售出的宜賓五糧液公司股票數(shù)是有嚴(yán)格的規(guī)定的，不得高于其所擁有總股票數(shù)的25%；二是獲得激勵(lì)的對象在離職后的六個(gè)月時(shí)間里，不能夠售出其在激勵(lì)中獲得股權(quán)。如果存在以下這種情況，激勵(lì)對象在買入后的半年期間將股票賣出了，之后又因?yàn)橄胍赚F(xiàn)買入，那么因?yàn)檫@種操作得到的經(jīng)濟(jì)利益最終將會(huì)是屬于公司的(石奕霖,姜思聰,方英,2022)。2.2.3業(yè)績考核指標(biāo)與目標(biāo)設(shè)定以我國國情角度出發(fā)，股權(quán)激勵(lì)重視業(yè)績考核及與業(yè)績掛鉤，而業(yè)績考核主要包括兩個(gè)方面：一是業(yè)績考核指標(biāo)體系設(shè)置。業(yè)績考核指標(biāo)最好應(yīng)包含財(cái)務(wù)指標(biāo)以及非財(cái)務(wù)指標(biāo)，但是目前大多數(shù)的白酒制造公司企業(yè)都是選擇以業(yè)績?yōu)閷?dǎo)向的財(cái)務(wù)指標(biāo)，其中包含綜合性指標(biāo)比如用來表示對股東的回報(bào)和白酒制造企業(yè)定位等,反映公司贏利能力，清償能力，市場估值的指標(biāo)等(蕭云龍,余巧蓉,賈立新,2019)。本次案例宜賓五糧液白酒制造是以加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率和凈利潤增長率作為業(yè)績考核指標(biāo)的。二是具體目標(biāo)設(shè)定(阮星宇,駱婷昊,卓夢,2022)。上市公司授予激勵(lì)對象股權(quán)時(shí)的業(yè)績目標(biāo)水平,應(yīng)不低于宜賓五糧液公司近年平均業(yè)績水平及同行業(yè)白酒制造公司平均業(yè)績水平。激勵(lì)對象行權(quán)時(shí)的業(yè)績目標(biāo)水平,應(yīng)結(jié)合上市公司所處行業(yè)的周期性,在授予時(shí)業(yè)績水平的基礎(chǔ)上有所提高,并不得低于五糧液公司同行業(yè)白酒制造公司平均業(yè)績水平。本次宜賓五糧液白酒制造案例中不同時(shí)間段的行權(quán)條件有所不同(湯宏偉,嚴(yán)文靜,2021)：這三期股權(quán)激勵(lì)方案的實(shí)施，在宜賓五糧液白酒制造的效果非常好，集團(tuán)內(nèi)部對于股權(quán)激勵(lì)這個(gè)手段是高度認(rèn)可的。因此推行股權(quán)激勵(lì)過程中的利弊值得參考。2.2.4業(yè)績考核指標(biāo)過于簡單化，容易導(dǎo)致盈余管理業(yè)績考核標(biāo)準(zhǔn)為加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率和凈利潤增長率，但僅從這兩個(gè)方面就來判斷是否達(dá)到股權(quán)激勵(lì)的行權(quán)條件有點(diǎn)過于簡單了，還需要對宜賓五糧液公司企業(yè)的發(fā)展?jié)摿?，白酒制造行業(yè)的發(fā)展?jié)摿鸵恍┢渌荒軌蛴脭?shù)字或者說是不能夠用財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)體現(xiàn)的指標(biāo)來衡量(閻子涵,雷新建,明思,2020)。過于關(guān)注于業(yè)績，給高管有關(guān)于業(yè)績很大的壓力，不考慮他做的其他的事情，也容易導(dǎo)致管理層盈余管理，進(jìn)行財(cái)務(wù)舞弊，宜賓五糧液企業(yè)的管理層更偏向于短期的利益，進(jìn)而損害五糧液公司長遠(yuǎn)的利益，不利于宜賓五糧液的長治久安，平穩(wěn)長期積極發(fā)展。2.3宜賓五糧液白酒制造股權(quán)激勵(lì)下盈余管理效應(yīng)2.3.1盈余管理的正效應(yīng)（1）實(shí)現(xiàn)扭虧為盈隨著經(jīng)濟(jì)水平的不斷向前推進(jìn)，當(dāng)前白酒制造行業(yè)企業(yè)發(fā)展數(shù)量和質(zhì)量不斷增加和完善，有關(guān)企業(yè)管理方式政策都存在一個(gè)較為完善的過程。對白酒制造企業(yè)發(fā)展過程中盈余管理的分析方法主要分為三種，第一種是應(yīng)計(jì)利潤分離模型，該模型在基本情況中被使用的次數(shù)最多，該形式是為了對企業(yè)發(fā)展中盈余情況和管理制度的一種計(jì)量方式(王俊峰,趙雨婷,劉宇航,2021)。第二種是應(yīng)計(jì)利潤分離，通俗來說就是對應(yīng)計(jì)利潤的分類。我國企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則一般在權(quán)責(zé)制中的作用較大，想要對白酒制造企業(yè)的會(huì)計(jì)盈余進(jìn)行分析時(shí)，主要從兩個(gè)角度入手，第一是經(jīng)營活動(dòng)過程中所產(chǎn)生的先進(jìn)流量的整體數(shù)值，第二是把需要計(jì)算的應(yīng)計(jì)利潤進(jìn)行分析研究，多從這兩個(gè)角度入手，尋找合適的發(fā)展契機(jī)，為白酒制造企業(yè)基本運(yùn)行做出相關(guān)的政策措施。為了保證研究角度的全面性，在分離完成以后再進(jìn)行利潤和非操作性應(yīng)計(jì)利潤，之所以這樣分開，能夠提高管理的準(zhǔn)確性提高可操作性(陳靜怡,楊博文,2022)。表2.12019-2022宜賓五糧液白酒制造和對標(biāo)企業(yè)應(yīng)計(jì)利潤對比單位：萬元2019年2020年2021年2022年?duì)I業(yè)利潤22，156.0139，676.8438,492.1839,489.45經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量-3，256.75164，377.82172,488.00168,198.25期初總資產(chǎn)615，116.17719，379.99642,482.19659,567.72TA（應(yīng)計(jì)利潤）4，13%-173.33%5.68%6.89%對標(biāo)行業(yè)TA-6.70%-7.68%-7.12%-5.49%數(shù)據(jù)來源：來自宜賓五糧液白酒制造2019-2021年年度報(bào)告宜賓五糧液白酒制造的內(nèi)部發(fā)展以及對標(biāo)企業(yè)的有關(guān)利潤變化情況趨勢。從表中可以直觀的感受到，宜賓五糧液白酒制造的發(fā)展變化幅度較大，也就說明利潤波動(dòng)變化大，受市場環(huán)境的影響因素較為深刻(孫倩文,徐建平,朱涵,2020)。而對標(biāo)企業(yè)其趨勢走向平緩，可以看出應(yīng)計(jì)利潤波動(dòng)變化不大，受市場環(huán)境的影響因素較小。2021年之前的兩年，可以明顯的看出，宜賓五糧液白酒制造的盈余管理是向下的，可以說明方式企業(yè)經(jīng)營管理狀況有待提高，而在2021年之后，發(fā)展明顯呈向上趨勢(黃詩婷,周宇)?？梢哉f明通過2021年的有關(guān)政策改進(jìn)調(diào)整之后，應(yīng)計(jì)利潤顯著高于對標(biāo)企業(yè)水平，說明宜賓五糧液白酒制造在2021的前后確實(shí)進(jìn)行了盈余管理行為。從以往的分析案例中可以明確感受到，這種先下降在提高的運(yùn)行模式，所出現(xiàn)的概率很大，并且轉(zhuǎn)折程度深，幅度大，出現(xiàn)時(shí)間大多固定在2021年，這可以直接說明2021年是一個(gè)明顯的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。而2021是股權(quán)激勵(lì)行權(quán)的業(yè)績指標(biāo)的第一年，所以這樣的趨勢變化，可以證明是股權(quán)激勵(lì)對宜賓五糧液公司的盈余管理程度確實(shí)起到了正向的刺激作用。（2）脫離退市風(fēng)險(xiǎn)警示在文章的選擇的案例中，宜賓五糧液白酒制造公司作為研究主題，從它的具體運(yùn)作中，占據(jù)上海證券交易市場的重要地位，所以在研究該公司的股票風(fēng)險(xiǎn)問題上，以退出風(fēng)險(xiǎn)警示為主(吳欣怡,許偉光)。（3）促進(jìn)與股東的信息溝通隨著企業(yè)的向前推進(jìn)，對企業(yè)的有關(guān)管理也隨之增加，就在自己的著作中提到了有關(guān)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)的理論，這一理論著作是根據(jù)證券市場的變化方式所給出的有關(guān)辦法，他認(rèn)為在管理者只能利用內(nèi)部信息，盈余管理就能夠當(dāng)做內(nèi)部信息來看待，把內(nèi)部信息和投資者同時(shí)進(jìn)行比較，可以看作是管理者將內(nèi)部信息與投資者進(jìn)行溝通的工具，即盈余管理可以作為一種向投資者傳遞內(nèi)部信息的機(jī)制，因此某些盈余管理從財(cái)務(wù)報(bào)告的角度來看是有益的(郭煒程,曾曉琪,龐浩)。宜賓五糧液白酒制造在其企業(yè)的基本運(yùn)作過程中，為了獲得好的發(fā)展契機(jī)，在盈余管理行為上也借鑒了這種形式，當(dāng)公司發(fā)展由于市場變動(dòng)或者經(jīng)濟(jì)運(yùn)行方式的變化，企業(yè)處于財(cái)務(wù)困境的環(huán)境中，但是企業(yè)有關(guān)負(fù)責(zé)人對股票的控制實(shí)行一種脫離模式，這種可以認(rèn)定其為公司脫離困境的強(qiáng)大后盾(蔣林峰,梁思羽,崔哲豪)。除此之外，宜賓五糧液白酒制造通過發(fā)展，在很長一段時(shí)間內(nèi)都處于一個(gè)盈利的狀態(tài)，這個(gè)公司內(nèi)部實(shí)行有效的預(yù)算方式有著不可分割的運(yùn)用，特別是在宜賓五糧液白酒制造被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示的情況下，會(huì)增強(qiáng)股東對公司未來發(fā)展的信心。2.3.2盈余管理的負(fù)效應(yīng)通過以上的分析研究，我們可以對盈余管理做出基本的了解，其不僅可以為投資者提供投資信息，還能為企業(yè)發(fā)展提供有效的方式，但是內(nèi)部所混雜于好的盈余管理之中的機(jī)會(huì)主義也是難以消除的，這就需要我們尋找合理的解決方式和辦法，沒發(fā)展實(shí)施盈余管理的負(fù)效應(yīng)做出有效辦法。（1）損害公司的長期價(jià)值宜賓五糧液白酒制造集團(tuán)在自身發(fā)展中，為了應(yīng)對市場的基本規(guī)律，保持企業(yè)的正常運(yùn)作模式，從2022年開始正式推出有關(guān)政策，股權(quán)激勵(lì)的方案政策，把行權(quán)的業(yè)績指標(biāo)做了有關(guān)規(guī)劃，在未來兩年內(nèi)把精力利益和基本的收益率做出相關(guān)的規(guī)劃(蔡佳雯,丁夢)。從主要研究中出發(fā)，可以發(fā)現(xiàn)宜賓五糧液白酒制造在股權(quán)激勵(lì)方案首次公布的前后年份采用了盈余管理行為，具體的表現(xiàn)可以參照其公司在2020年時(shí)的有關(guān)政策。通過這個(gè)方式雖然對行業(yè)背景存在倍道，且在有關(guān)情況下甚至?xí)π袠I(yè)背景產(chǎn)生不利的影響，如果把角度界定在盈余管理的相關(guān)作用下，宜賓五糧液白酒制造會(huì)存在一定的改變，在2021年時(shí)，就有把利潤轉(zhuǎn)正的可能，且在實(shí)際情況下，好轉(zhuǎn)現(xiàn)象十分明顯。從有關(guān)文獻(xiàn)的記錄中可以發(fā)展，宜賓五糧液公司業(yè)績的變化較大，盈余管理行為給五糧液白酒制造企業(yè)帶來的影響沒有規(guī)律可行，時(shí)間長短不定，不具有持續(xù)性，甚至?xí)楣疚磥斫?jīng)營績效帶來負(fù)面影響。宜賓五糧液白酒制造2019-2021年主要財(cái)務(wù)指標(biāo)如表2.2所示。表2.2宜賓五糧液白酒制造2019-2021年主要財(cái)務(wù)指標(biāo)2019年2020年2021年2022年2021年盈利能力分析營業(yè)利潤率（（%）3.957.56-4.346.32-2.69資產(chǎn)報(bào)酬率（%）29.7126.5025.4344.5132.02凈資產(chǎn)收益率（%）6.087.54-1.3215.56-0.63營運(yùn)能力分析應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（次）77.6461.85140.701145.57527.75存貨周轉(zhuǎn)率（次）11.6011.1611.4211.1012.11總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）0.840.640.521.341.11償債能力分析成長能力經(jīng)營現(xiàn)金流量比率（%）-1.7667.601.9523.5315.31資產(chǎn)負(fù)債率（%））39.8648.3144.7950.2160.20主營業(yè)務(wù)收入增長率（%）-8.30-6.52-11.266.712.58凈利潤增長率（%））1812.0235.56-117.54229.37-104.03總資產(chǎn)增長率（%））16.9527.15-5.6724.4124.97數(shù)據(jù)來源：來自宜賓五糧液白酒制造2019-2021年年度報(bào)告由表2.2可以明顯的看出，對于2021年的宜賓五糧液白酒制造情況來分析，對于償債能力的起伏可以看出，比值呈一個(gè)下降的趨勢，這也進(jìn)一步說明了宜賓五糧液白酒制造的發(fā)展情況在2021年存在著間斷的狀況(陸曉凡,葉慧婷)。然而在2019年到2021年的數(shù)值中顯示了宜賓五糧液主體的盈利也是下滑趨勢，并且變化的幅度較大。其中營業(yè)的利潤和整體的收入比率組成了營業(yè)的利潤率。對于整體數(shù)值的下滑，很大程度上是因?yàn)橛喙芾淼恼w收入下降，但是宜賓五糧液所投入的費(fèi)用卻在增加。宜賓五糧液白酒制造主要在2019年進(jìn)行了一系列的系統(tǒng)性改造，對企業(yè)的盈余管理進(jìn)行整合分析，從而根據(jù)收賬的實(shí)際數(shù)額進(jìn)行管控，這其中部分的收入也體現(xiàn)在應(yīng)收的實(shí)際賬款當(dāng)中(何陽華,鐘雅彤,賀睿)。雖然為了促使能夠有較高的利潤收入，提高整體的利潤增長點(diǎn)，但是這種調(diào)節(jié)的方式不具有穩(wěn)定性，并且不能夠長期使用，所以宜賓五糧液在后續(xù)的發(fā)展過程中不能夠再明確的決定，因?yàn)榇蠓南碌?，?huì)造成總收入的不平衡，從而產(chǎn)生不良的影響。（2）管理層過度關(guān)注自身利益有相關(guān)研究表明盈余管理有好的方面，但是換一個(gè)視角來看，還是會(huì)包含了許多的個(gè)人主義，被稱之為投機(jī)性盈余管理。盈余管理會(huì)造成的經(jīng)濟(jì)后果還不能夠準(zhǔn)確的預(yù)測，可能會(huì)提高管理者的顯性報(bào)酬，促進(jìn)公司的股票提升。其中Healy也指出管理層還會(huì)有較大的獎(jiǎng)金制度(薛夢菲,傅澤宇,金智琳,2021)。Ronen&Yaari也提到，報(bào)酬計(jì)劃激發(fā)了股東的盈余管理動(dòng)機(jī)。這不僅對維護(hù)管理層面做出了分析，還對薪酬契約理論進(jìn)行了論證，讓企業(yè)更多的人來關(guān)注盈余管理，從而可以提高個(gè)人的利益。可以從文章中分析得出，宜賓五糧液白酒制造的發(fā)展過度是盈余管理的重要體現(xiàn)形式。3.宜賓五糧液白酒制造盈余管理的啟示3.1建立完善的股權(quán)激勵(lì)制度現(xiàn)如今的社會(huì)環(huán)境中，股權(quán)激勵(lì)模式主要由五種模式組成，它們分別是：股票期權(quán)，限制性股票，虛擬股票，股票增值權(quán)還有業(yè)績股票。由于每一個(gè)股權(quán)激勵(lì)模式都有自己獨(dú)特的特點(diǎn)，所以在不同條件和背景的企業(yè)運(yùn)營中，要根據(jù)企業(yè)自身的需求運(yùn)用適合的股權(quán)激勵(lì)模式(錢安琪,鄒雨欣,崇子默)。比如說，一個(gè)白酒制造企業(yè)剛起步規(guī)模不大，但未來的發(fā)展前景樂觀，這個(gè)條件就適合宜賓五糧液用股票期權(quán)模式。但如果企業(yè)初期發(fā)展前景不好的話就比較適合用限制性股票這個(gè)模式，因?yàn)橄拗菩怨善奔s束性比較強(qiáng)，能夠很好的進(jìn)行嘉獎(jiǎng)或是懲罰?，F(xiàn)如今有一些具有代表性的文獻(xiàn)研究表明：在委托代理的前提下，股票期權(quán)所帶起的激勵(lì)效果不同于限制性股票帶來的效果，如被激勵(lì)者使用了股票期權(quán)，那么在企業(yè)股票上升時(shí)被激勵(lì)著才能獲得利益，而且獲利的情況是根據(jù)企業(yè)股票上升的情況而決定的。但是限制性股票的解鎖條件卻需要企業(yè)的業(yè)績數(shù)據(jù)來配合，只有達(dá)到了業(yè)績的規(guī)定指標(biāo)才能獲得利益，而宜賓五糧液規(guī)定的業(yè)績指標(biāo)可能會(huì)對經(jīng)營時(shí)間有一定的阻礙作用(石奕霖,姜思聰,方英,2022)。同時(shí)，這些文獻(xiàn)研究指出，股權(quán)激勵(lì)如果是在一些緊急的情況下使用的話，它所帶來的盈利并不是長期的，但采取提高報(bào)酬等手段就可以延長盈利時(shí)間，提高盈利的持續(xù)性等。所以，宜賓五糧液白酒制造企業(yè)應(yīng)該根據(jù)自身的綜合條件還有需求選擇合適的股權(quán)激勵(lì)模式，也可以考慮采用幾種不同的股權(quán)激勵(lì)模式，進(jìn)行取長補(bǔ)短，達(dá)到取其精華去其糟粕的效果，最后得到最好的股權(quán)激勵(lì)效果，同時(shí)也可以減少五糧液白酒制造企業(yè)的投資成本。3.2提高公司內(nèi)部治理能力以現(xiàn)如今的社會(huì)狀況來看，我國的大部分上市公司都是由國有企業(yè)組成，但是在國有企業(yè)中，普遍存在有公司管理層人員職位混亂，公司管理體制不完善，監(jiān)事會(huì)如同擺設(shè)等現(xiàn)象，這些不好的現(xiàn)象就對企業(yè)運(yùn)營股權(quán)激勵(lì)模式有阻礙作用，會(huì)很大程度影響企業(yè)的收益，甚至?xí)斐梢速e五糧液企業(yè)的虧損(蕭云龍,余巧蓉,賈立新)。所以必須要制定合理的管理制度，提高白酒制造企業(yè)內(nèi)部治理能力，第一步就應(yīng)該處理企業(yè)中所有者缺位的問題，接著就要完善宜賓五糧液企業(yè)的治理制度，賦予部門人員該有的權(quán)利，讓監(jiān)事會(huì)發(fā)揮自身的作用，讓宜賓五糧液部門之間在獨(dú)立的前提下又相互監(jiān)督，并且要改變董事們參加會(huì)議的方式，不能繼續(xù)采用通訊會(huì)議這種方式了，使用現(xiàn)場會(huì)議會(huì)比較適合，宜賓五糧液企業(yè)完善內(nèi)部治理體系，就是要把每個(gè)職位上的工作人員的職責(zé)發(fā)揮起來，讓企業(yè)得到更方便更有效的管理。3.3加強(qiáng)和完善審計(jì)監(jiān)督近年來，白酒制造上市公司和事務(wù)所緊密聯(lián)系，事務(wù)所是上市公司進(jìn)行年審的方式，而事務(wù)所就對上市公司進(jìn)行意見分析并得出最后的結(jié)論，兩者密不可分，監(jiān)督著上市公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)(阮星宇,駱婷昊,卓夢,2021)。以這樣的商業(yè)模式長時(shí)間的聯(lián)系，上市公司和事務(wù)所有了利益的關(guān)系，就出現(xiàn)了非常多的不良現(xiàn)象出現(xiàn)，比如事務(wù)所出具不合理的審計(jì)報(bào)告等等。事務(wù)所為了自身的利益，對于白酒制造上市公司某些不合實(shí)際的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行包庇和制造虛假信息，這種行為能夠很好的掩蓋企業(yè)的盈余管理，但是不能讓宜賓五糧液其他公司真正認(rèn)識(shí)到企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況。所以，上市公司讓事務(wù)所審計(jì)的過程中，要注意關(guān)心企業(yè)的重要的財(cái)務(wù)信息，要對企業(yè)的重要財(cái)務(wù)信息進(jìn)行合理的批示(湯宏偉,嚴(yán)文靜)。假如宜賓五糧液企業(yè)不能夠詳細(xì)的進(jìn)行說明解釋，那也要在審計(jì)報(bào)告中說明，不能夠制造虛假的財(cái)務(wù)消息。另外，上市公司和事務(wù)所應(yīng)該聯(lián)手加強(qiáng)監(jiān)督能力，增加對中介機(jī)構(gòu)的需求，增大監(jiān)管的獎(jiǎng)懲力度，以便讓事務(wù)所能夠出具合理的審計(jì)報(bào)告。因?yàn)槲覈嚓P(guān)的法律法規(guī)和監(jiān)管制度不完善，所以造成了許多公司的上市失敗，比如說，著名的美國安然事件，很大的原因就是由于美國相關(guān)的法律法規(guī)不完善，監(jiān)管部門不作為，讓安然公司有機(jī)可乘，給了它們財(cái)務(wù)作假的機(jī)會(huì)。所以，政府部門應(yīng)該發(fā)揮相關(guān)職能，完善相關(guān)的法律法規(guī)，加強(qiáng)監(jiān)管力度。企業(yè)也應(yīng)該合理的控制股權(quán)激勵(lì)模式，股權(quán)激勵(lì)會(huì)刺激盈余管理行為，提高企業(yè)的業(yè)績，增加企業(yè)的收益，但如果控制不當(dāng)，過度的刺激盈余管理行為，就會(huì)讓企業(yè)管理者為了得到更多的利益做出違反法律法規(guī)的事。所以，當(dāng)上市白酒制造公司向政府部門提交股權(quán)激勵(lì)方案時(shí)，政府部門應(yīng)該要嚴(yán)肅并且絕對的公平公正合理的進(jìn)行審核，并且一定要高水平高要求的監(jiān)督股權(quán)激勵(lì)企業(yè)，避免出現(xiàn)虛假的企業(yè)信息，要穩(wěn)定市場的正常秩序。主要提出了以下的建議：有效的監(jiān)管機(jī)構(gòu)需要針對企業(yè)的財(cái)務(wù)信息進(jìn)行監(jiān)管，并且還需要實(shí)施對股權(quán)的的激勵(lì)，能夠讓宜賓五糧液企業(yè)更加注重自身的細(xì)節(jié)發(fā)展和整體的規(guī)劃要求，還會(huì)下達(dá)相關(guān)的文件，這樣能夠讓公司和三年前的指標(biāo)進(jìn)行一個(gè)詳細(xì)的對比，從而能夠更加容易的發(fā)現(xiàn)出企業(yè)現(xiàn)有存在的問題，并且通過對比其不