《金融工程案例分析》課程教學大綱

PAGE1PAGE1金融工程案例分析課程教學大綱CaseAnalysisofFinancialEngineering學時數：32學分數：2適用專業(yè)：金融學一、課程的性質和任務：本課程是專門為金融學專業(yè)金融工程方向開設的專業(yè)限選課，為學生將來從事金融工程工作做準備。金融工程案例分析是金融工程基本理論的應用。本課程分為兩篇：基本理論篇和案例篇?；纠碚撈ń鹑趧?chuàng)新產生的歷史背景以及創(chuàng)新金融工具的市場功能，強調金融創(chuàng)新在降低交易成本、抵御金融風險、提高市場效率等方面的作用。案例篇以大量的經典案例，通過對各種創(chuàng)新工具及衍生產品作詳盡的介紹，闡明為解決實際問題，這些創(chuàng)新產品是如何設計、開發(fā)并付諸實施的。本課程的主要任務是介紹金融創(chuàng)新在降低交易成本、抵御金融風險、提高市場效率等方面的作用，通過金融創(chuàng)新經典案例闡述所蘊含的基本思想和基本理念。通過授課、課堂討論，使學生掌握遠期、期貨、期權、互換等金融創(chuàng)新產品的基本原理；掌握衍生金融產品設計的基本原理；同時通過授課、作業(yè)、案例分析和基本培訓，培養(yǎng)學生的金融工程思維，并進行相應金融職業(yè)道德的教育。二、課程的基本要求：1、通過教學，使學生能夠熟練掌握債務憑證、權益憑證等金融創(chuàng)新產品的開發(fā)背景、收益、定價。2、通過教學，使學生能夠深刻理解金融創(chuàng)新在降低交易成本、抵御金融風險、提高市場效率等方面的功能。3、通過教學，使學生能深刻領會金融工程的一些本質思想和思維方式。4、通過教學，應當使學生能初步掌握一定的技術能力，學會運用一些金融技術和基本軟件，進行基礎的金融分析、計算、設計、定價和風險管理工作。三、課程的教學內容重點和難點第一章金融創(chuàng)新和金融體系一、導論二、金融創(chuàng)新（一）金融創(chuàng)新的歷史（二）金融創(chuàng)新的社會價值（三）案例：國際股票收益互換（四）金融創(chuàng)新的動機1、提高實效2、逃避管制三、金融體系（一）金融體系的功能1、為商品和勞務的交換提供支付功能2、為集中資金對大規(guī)模不可分割的企業(yè)投資提供了機制3、為經濟資源在時間、地域和行業(yè)間的轉移提供便利4、為處理不確定性和控制風險提供途徑5、提供價格信息，有助于各經濟部門的協調決策6、為信息不對稱問題提供解決方案（二）關于機構變化的動態(tài)理論1、金融的連鎖效應2、中介的未來四、金融工程和金融中介的生產過程（一）金融工程的步驟1、診斷2、分析3、生產4、定價5、修正（二）金融中介的生產模式1、“全權代理”模式2、“直接參與”模式五、金融創(chuàng)新對金融體系未來演進的影響（一）成本降低（二）公司結構的變化（三）產品創(chuàng)新和基礎結構改進之間的關系1、相輔相成的關系2、不可避免的沖突重點：金融創(chuàng)新的動機難點：產品創(chuàng)新和基礎結構改進之間的關系第二章證券創(chuàng)新：從歷史和功能的角度來看一、導論二、金融創(chuàng)新歷史的簡單回顧三、成本與證券創(chuàng)新（一）營銷成本1、發(fā)現買方和賣方的成本2、培育買方和賣方的成本（二）生產成本1、原材料2、技術（三）稅收和監(jiān)管（四）小結四、需求差異與證券創(chuàng)新（一）生命周期（二）不穩(wěn)定性（三）需求的變化與創(chuàng)新1、增加的波動性降低了營銷成本2、波動性的增加使對市場的看法多樣化3、規(guī)模經濟（四）小結五、創(chuàng)新、探索和實踐（一）收入債券（二）早期認股權證（三）現代優(yōu)先股（四）小結重點：需求的變化與創(chuàng)新難點：稅收、監(jiān)管和證券創(chuàng)新第三章債務憑證案例一、套利的基本原理（一）案例1-1政府收入憑證（二）案例1-2美國國債市場和利率結構1、美國政府債務2、利率結構3、收益率曲線4、分段收益率曲線5、遠期利率（三）案例1-3RJR納比斯克控股資本公司——19911、背景2、三種RJR債券（四）案例1-4國債市場上的套利1、關于買賣美國長期國債和中期國債中的稅收問題2、通過買空或簽訂反向回購協議建立債券短頭寸（五）案例1-5可口可樂公司安全債務認購憑證二、稅收、法令和會計：對創(chuàng)新的激勵（一）案例1-6花旗集團（1985）1、背景2、增長與融資來源3、決策（二）案例1-7新英格蘭財產與以外保險公司1、財產與意外保險行業(yè)2、市政債券3、附賣權的市政債券4、Mathers&Knight的建議（三）案例1-8嘉信永久性浮息票據交易報盤1、浮息票據市場2、英國商業(yè)銀行的發(fā)行3、PERP危機4、交易報盤（四）案例1-9Metromedia廣播公司1、儲蓄與貸款行業(yè)2、高收益證券市場3、MBC的發(fā)售4、高收益?zhèn)耐顿Y特征三、證券化（一）案例1-10旅行者集團的抵押證券CMO1、保險行業(yè)背景2、有抵押證券3、傳遞證券發(fā)行人4、抵押證券市場的創(chuàng)新5、抵押證券定價的創(chuàng)新6、旅行者抵押證券公司CMO7、莫琳·戈爾登的分析和決定（二）案例1-11美國運通TRS付款卡應收賬款1、美國運通公司2、TRS卡業(yè)務3、CREDCO4、雷曼兄弟建議5、證券化會怎樣影響Credco的資產負債表6、關于賬戶的取舍、披露和記錄7、決定（三）案例1-12雷曼兄弟公司與美國運通付款卡應收賬款的證券化1、雷曼兄弟公司2、美國運通集團的交易3、獲取評級機構的認可4、巡回展示5、定價和拍賣結構6、雷曼的風險重點：套利的基本原理難點：證券化權益憑證案例一、關于信息不對稱（一）案例2-1阿萊商業(yè)公司（二）案例2-2雅芳產品集團公司1、背景2、公司最近的發(fā)展歷史3、發(fā)行定價（三）案例2-3或有權利分析1、作為期權的公司負債2、布萊克-斯科爾斯期權定價模型3、或有權利分析及公司負債定價4、在資本預算決定中CCA的作用（四）案例2-4阿爾薩和生物——電子系統(tǒng)（A）：技術和金融創(chuàng)新1、阿爾薩的前身：SYNTEX2、藥物釋放系統(tǒng)的潛力3、阿爾薩的誕生及其危機4、阿爾薩與斯巴蓋吉5、阿爾薩的新生6、革新的機遇和挑戰(zhàn)7、融資選擇（五）案例2-5RJR納比斯克——19901、科爾伯格·克拉維斯·羅伯茨公司2、KKR前一次利率重設的經驗3、RJR的資本結構4、對額外負債和現金流動的限制5、至1990年3月31日的RJR納比斯克6、經營預測7、與煙草相關的法律訴訟8、債券持有人訴訟（六）案例2-6莎莉·詹姆森：對一攬子報酬中股票期權的估價二、稅收、法令和會計：對創(chuàng)新的激勵（一）案例2-7ARPPS：可調整股息率的永久性優(yōu)先股1、ARPPS的發(fā)展2、ARPPS的供給和需求3、投資決定（二）案例2-8MMPTM：貨幣市場優(yōu)先股1、浮動股息率永久性優(yōu)先股2、可調整股息率的永久性優(yōu)先股3、可轉換可調整的優(yōu)先股4、根據價格調整股息率的優(yōu)先股5、貨幣市場優(yōu)先股6、坦南先生的考慮（三）案例2-9達特和克拉夫特公司1、背景2、問題（四）案例2-10垃圾處理公司1、背景2、選擇一：可轉換債券3、選擇二：流動性收益期權票據4、唐納德·弗萊恩的問題重點：關于信息不對稱難點：稅收、法令和會計：對創(chuàng)新的激勵第五章用衍生工具控制風險案例一、控制發(fā)行者面臨的風險（一）案例3-1Goodrich公司和Rabo銀行的利率互換1、公司2、籌資困難3、籌資機會4、荷蘭的Rabo銀行5、互換（二）案例3-2通用汽車公司的負債管理1、GM和汽車工業(yè)的背景2、GM的財務政策3、對1991年GM債務管理計劃的回顧4、1992年2月的決定5、1992年2月“利率預測”的發(fā)展6、史蒂芬·拜羅的選擇7、拜羅先生的建議（三）案例3-3利率衍生工具1、利率衍生工具簡介2、六種主要的利率衍生工具3、功能的相似性與制度上的差異性4、結論（四）案例3-4康涅狄格州市政債券的利率互換1、康涅狄格州的融資情況2、商業(yè)票據和浮息債務3、近期的信用風險4、美林公司的提議5、BT證券公司的建議6、與以LIBOR為基礎的利率互換市場的關系7、考恩的最初反應（五）案例3-5迪斯尼公司的日元融資1、公司情況2、ECU和ECU歐洲債券市場3、迪斯尼公司面臨的問題4、互換的各方（六）案例3-6貨幣互換1、同銀行信貸中介的貨幣互換業(yè)務2、利率及貨幣互換市場的發(fā)展3、使用市場互換利率的貨幣互換4、基點互換5、貨幣與利率互換的結合6、總結（七）案例3-7美洲貝律克資源公司：黃金價格風險管理1、美洲貝律克資源公司2、黃金3、黃金生產者和生產情況4、風險分散化：黃金產業(yè)中的管理實踐5、管理黃金價格風險的工具6、小結：貝律克的套期保值7、對于套期保值計劃的善意懷疑（八）案例3-8Enron天然氣服務公司1、天然氣行業(yè)2、Enron天然氣服務公司3、同天然氣供應者之間的合同：供應部門4、與天然氣使用者的合同：市場部門5、集中與合作：Enron風險管理服務6、EGS的未來二、投資風險管理（一）案例3-9SLH：進入被保險的認購證行業(yè)1、SLH公司2、期權和受保護的歐洲認購證3、“我們現在的任務”（二）案例3-10高盛公司：日經指數看跌期權認購證——19891、日經指數看跌期權認購證發(fā)行的障礙2、NPW的設計3、定價問題4、成本5、其他價格界限（三）案例3-11與商品期貨相關的投資1、高盛公司和期貨業(yè)務2、高盛商品指數的設計3、測算GSCI的收益4、商品期貨和通貨膨脹5、資產分配和期貨投資6、一種選擇：管理期貨基金7、與GSCI相關的選擇8、基于CRB指數的一種選擇（四）案例3-12忠誠投資公司：Spartan佛羅里達市政基金1、市政債券市場2、市政債券保險3、忠誠投資公司4、佛羅里達山區(qū)給排水債券（五）案例3-13BEA合伙公司和擴展股票指數基金1、背景2、衍生工具管理3、擴展股票指數基金4、場外衍生工具5、客戶6、決策7、現金增值方案（六）案例3-14LOR合伙有限公司：投資組合保險1、LOR合伙有限公司2、投資組合保險的營銷和生產理論3、投資組合保險的營銷和生產實踐4、1987年10月的市場崩潰5、LOR的下一章（七）案例3-15LOR合伙有限公司：超級信托1、超級信托項目的背景2、投資者未滿足的需求：產品概念3、第一階段：1987年11月——1988年12月4、第二階段：1989年1月——1991年1月5、超級信托：下一步？重點：控制發(fā)行者面臨的風險難點：投資風險管理四、課程各教學環(huán)節(jié)要求教學方式1、課程講教、講授。2、課堂討論，案例分析3、學生講授、點評4、布置閱讀與自由閱讀考核要求主要考核學生金融工程原理的知識，形式可多種多樣，力求做到科學化、標準化，最后得分，參照下列二個方面：1、期末考試2、平時作業(yè)和課堂討論最后成績一般是期末考試占70%，平時成績占30%。本課程編“考試”科目，成績及格者獲2個學分。對學生學習本課程的要求：1、不無故缺課。2、認真閱讀教師布置的教材內容及課外參考書，并按照要求完成。3、做好個案分析和課堂討論。4、按照學校規(guī)定參加考試。五、學時分配教學內容各教學環(huán)節(jié)學時分配作業(yè)題量備注章節(jié)主要內容講授實驗討論習題課外其他小計1金融創(chuàng)新和金融體系222證券創(chuàng)新：從歷史和功能的角度來看223債務憑證案例281024權益憑證案例27925用衍生工具控制風險案例2792合計1022326六、課程與其它課程的聯系本課程以《金融工程原理》、《金融衍生品》為知識基礎