軍用連接器行業(yè)龍頭受益市場空間擴(kuò)容

投資聚焦研究背景Bishop&Associates20239008，2027400CR5。創(chuàng)新之處核心結(jié)論1，2，3，652022年左右正文目錄連接器產(chǎn)品種類豐富 5整機(jī)路統(tǒng)氣接需元件 5產(chǎn)品能響素雜 7連接器市場規(guī)模不增長 9連接下應(yīng)場較豐富 9行業(yè)漸現(xiàn)太應(yīng) 重點(diǎn)公司推薦 20中航電 20航天器 21風(fēng)險(xiǎn)提示 23圖表目錄圖表1：連接器示意圖 5圖表2：連接器分類 5圖表3：電連接器結(jié)構(gòu)意圖 6圖表4：連接器組成 6圖表5：我國連接器發(fā)歷程 7圖表6：電連接器失效環(huán)境應(yīng)力的關(guān)系 8圖表7：各種失效模式其百分比 8圖表8：連接器發(fā)展趨勢 9圖表9：連接器產(chǎn)業(yè)鏈 10圖表10：全球連接器市規(guī)模情況 12圖表11：中國連接器市規(guī)模情況 12圖表12：國內(nèi)連接器制行業(yè)銷售收入預(yù)測 12圖表13：中國軍用連接市場規(guī)模情況 13圖表14：中國軍用連接行業(yè)集中度 13圖表15：2020年中國軍連接器市占率情況 13圖表16：中國軍用連接行業(yè)主要公司對比 14圖表17：部分軍用連接企業(yè)營收（單位：元） 15圖表18：部分軍用連接企業(yè)毛利率 15圖表19：“十四五”時(shí)信息通信行業(yè)發(fā)展分標(biāo) 15圖表20：全球通信連接市場規(guī)模 16圖表21：中國新能源汽銷量 17圖表22：新能源汽車中接器的應(yīng)用分布 17圖表23：全球汽車連接市場規(guī)模 18圖表24：中國汽車連接市場規(guī)模 18圖表25：全球不同領(lǐng)域業(yè)連接器競爭格局 18圖表26：中國工業(yè)連接進(jìn)出口總額 19圖表27：中國工業(yè)連接貿(mào)易順差 19圖表28：國內(nèi)部分連接廠家產(chǎn)品種類及擴(kuò)計(jì)劃 19圖表29：中航光電盈利測 21圖表30：可比公司估值平對比（可比公司利測采用iFinD一致預(yù)期） 21圖表31：航天電器盈利測 22圖表32：可比公司估值平對比（可比公司利測采用iFinD一致預(yù)期） 22連接器產(chǎn)品種類豐富整機(jī)電路系統(tǒng)電氣連接必需元件圖表1：連接器示意圖來源：中航光電官網(wǎng)，圖表2：連接器分類類別性能要求主要功能主要應(yīng)用圖片接觸良好、工作可靠。大功率電能用于器件、組件、設(shè)備、系統(tǒng)之廣泛應(yīng)用于通信、航空、航天、計(jì)算機(jī)、汽車、工業(yè)等領(lǐng)域傳輸要求接觸電阻低、載流高、溫間的電信號連接，借助電信號和電連接器升低、電磁兼容性能高；傳輸高速數(shù)據(jù)信號時(shí)要求電路阻抗連續(xù)性機(jī)械力量的作用使電路接通、斷開，傳輸信號或電磁能量，包括好、串?dāng)_小、時(shí)延低、信號完整性大功率電能、數(shù)據(jù)信號在內(nèi)的電高信號等微波射頻連接器接觸可靠，對于阻抗設(shè)計(jì)與補(bǔ)償要求嚴(yán)格，需要符合插損、回?fù)p、相位和三階互調(diào)等性能要求頻連接器與電連接器進(jìn)行區(qū)分主要應(yīng)用于通信、軍事等領(lǐng)域廣泛應(yīng)用于傳光連接器對于組件的對準(zhǔn)精度要求嚴(yán)格，對接觸部件的加工精度要求較高，潔凈度高，定位準(zhǔn)確用于連接兩根光纖或光纜形成連續(xù)光通路的可以重復(fù)使用的無源器件測等各類光傳輸網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)中保證密封性能可靠，內(nèi)部流道結(jié)構(gòu)廣泛應(yīng)用于航流體連接器檢測性能指標(biāo)和試驗(yàn)項(xiàng)目需使用專液冷散熱系統(tǒng)重要元件，保障液體冷卻系統(tǒng)環(huán)路中各部件間的快速連接和斷開療設(shè)備等高端用設(shè)備和平臺進(jìn)行檢測制造領(lǐng)域來源：瑞可達(dá)招股說明書，中航光電公眾號，圖表3：電連接器結(jié)構(gòu)意圖 圖表4：連接器組成基本結(jié)構(gòu)件具體構(gòu)成主要作用接觸件陽性接觸件、陰性接觸件連接器完成電連接功能的核心零件絕緣體基座、安裝版使接觸件按所需要的位置和間距排列，并保證接觸件之間和接觸件與外殼之間的絕緣性能外殼連接器的外罩為內(nèi)裝的絕緣安裝板和插針提供機(jī)械保護(hù)，并提供插頭和插座插合時(shí)的對準(zhǔn)，進(jìn)而將連接器固定到設(shè)備上。附件結(jié)構(gòu)附件、安裝附件來源：《電連接器的概述和研究現(xiàn)狀分析》李茜， 來源：上海創(chuàng)奧電子科技有限公司官網(wǎng)，產(chǎn)品性能影響因素復(fù)雜2050702080圖表5：我國連接器發(fā)展歷程來源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院，在有效素占主起品效占比為4018和28圖表6：電連接器失效與環(huán)境應(yīng)力的關(guān)系來源：《電連接器的概述和研究現(xiàn)狀分析》李茜，圖表7：各種失效模式及其百分比序號失效模式所占百分比（）1接觸失效45.12絕緣失效22.33機(jī)械連接失效19.84其他失效12.8來源：《電連接器接觸特性與溫度場的數(shù)值模擬研究》嚴(yán)升，//圖表8：連接器發(fā)展趨勢發(fā)展特點(diǎn)具體分類發(fā)展情況/最新研究成果高密度小型化-在軍用無人機(jī)領(lǐng)域，Glenair80MIL－DTL－38999SlimStack0．4之一，非常適合手機(jī)等緊密封裝應(yīng)用。耐環(huán)境孔隙率即使只有0．1μm厚的金鍍層在經(jīng)過適當(dāng)處理后，都能達(dá)到厚鍍層的抗腐蝕效果。此外，通過電鍍拋光降低表面粗糙度和提高電鍍工藝水平也是十分必要的微動(dòng)磨損由于電鍍層的耐久力要收到系統(tǒng)復(fù)合硬度的影響，因此常在金鍍層和軟的基體金屬中間加入硬的鎳電鍍層。腐蝕潤滑是抑制腐蝕的一個(gè)最有效的方法。復(fù)合材料外殼的開發(fā)也增強(qiáng)了連接器的抗腐蝕能力。在復(fù)合材料的研制信號的完整性反射通過改變介電常數(shù)，傳輸線長度和寬度的方法(或連接器導(dǎo)體的長度和幾何結(jié)構(gòu))可以調(diào)節(jié)特性阻抗。實(shí)際應(yīng)用中電磁場的分布非常復(fù)雜，用傳統(tǒng)方式很難計(jì)算出特性阻抗，經(jīng)常要借助有限元分析串?dāng)_Molex公司在處理連接器串?dāng)_上表現(xiàn)得十分優(yōu)秀。其最近推出的Impact系列高密度高速背板連接器每英寸有多達(dá)80組差分對，支持高達(dá)25Gbps的傳輸速率，并且將擾由8～10降到了2以下。衰減光纖連接器在傳輸速率和信號完整性上都遠(yuǎn)優(yōu)于傳統(tǒng)的銅連接器，業(yè)界出現(xiàn)了“光進(jìn)銅退”趨勢。光纖技術(shù)發(fā)展很快，但在可預(yù)期的將來銅連接器仍將占據(jù)相當(dāng)一部分市場。智能鏈接-智能連接器是一種未來的嵌入式智能產(chǎn)品，可以將板上器件的某些功能轉(zhuǎn)移到外部電纜上來實(shí)現(xiàn)，在多個(gè)領(lǐng)域智能連接有望解決這一問題。來源：《連接器行業(yè)最新發(fā)展趨勢分析》鄒翔，2004連接器市場規(guī)模不斷增長連接器下游應(yīng)用場景較為豐富圖表9：連接器產(chǎn)業(yè)鏈來源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院，連接器產(chǎn)品具有大批量生產(chǎn)的特點(diǎn)，高度自動(dòng)化制造成為行業(yè)發(fā)展的重要趨勢之行業(yè)逐漸呈現(xiàn)馬太效應(yīng)連接器總體規(guī)模呈上升趨勢2011-2021489億美上至780美，10年CAGR為4.78持穩(wěn)增態(tài)據(jù)Bishop&Associates20239002011-2021148億元至250億美年CAGR為9.13速于球速2021年，32.05圖表10：全球連接器市規(guī)模情況 圖表11：中國連接器市規(guī)模情況來源：Bishop&Associates， 來源：Bishop&Associates，8，2027400圖表12：國內(nèi)連接器制造行業(yè)銷售收入預(yù)測資料來源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院，軍隊(duì)現(xiàn)代化建設(shè)刺激軍用連接器需求800-1000持續(xù)刺激軍用連接器市場需求。2017-2023器場由91.25億上至171.38年CAGR為11.08來受益圖表13：中國軍用連接器市場規(guī)模情況資料來源：億渡數(shù)據(jù)，2015-2020CR5702020年，僅中航光電一家所占的市場份額已達(dá)到49.72；。圖表14：中國軍用連接行業(yè)集中度 圖表15：2020年中國軍連接器市占率情況來源：華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院， 來源：華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院，20202020-20222CAGR20060域市占率約為40-50（圖表16：中國軍用連接器行業(yè)主要公司對比公司中航光電航天電器連接器種類高可靠光、電、流體連接器連接器、光纖連接器、印制電路連接器等應(yīng)用場景航空航天和軍事領(lǐng)域航空、航天、兵器、艦船等資料來源：中航光電公告，航天電器公告，2019-20223CAGR為20.03航電連器塊3年CAGR為20.54豐技務(wù)接塊3年CAGR30.19。336202232.4350。圖表17：部分軍用連接企業(yè)營收（單位：元） 圖表18：部分軍用連接企業(yè)毛利率來源：IFinD， 來源：IFinD，通信、新能源汽車帶動(dòng)民用連接器市場放量5G5G4G1004-85G32-645GBishop&Associates，2021連器的23.5，在有游用第一35G2646.25G5220253.7擁有5G基站個(gè)數(shù)將從2020年的5個(gè)增長到2025年的26個(gè)，增長速度較快。圖表19類別指標(biāo)名稱2020年2025年總體規(guī)模信息通信行業(yè)收入（萬億元）2.644.3信息通信基礎(chǔ)設(shè)施累計(jì)投資（萬億元）2.53.7基礎(chǔ)設(shè)施每萬人擁有5G基站數(shù)（個(gè)）52610G-PON及以上端口數(shù)（萬個(gè)）3201200數(shù)據(jù)中心算力（每秒百億億次浮點(diǎn)運(yùn)算）90300來源：《“十四五”信息通信行業(yè)發(fā)展規(guī)劃》，2014-2019復(fù)合增長率為5.85，高于同期全球連接器總市場規(guī)模的增速。根據(jù)Bishop&Associates2025215，5G2025年我國通信9520來源：Bishop&associates，瑞可達(dá)招股說明書，2020（2021—2035國家推動(dòng)新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展的決心。2022年，新能源汽車銷量相較去年增長了95.60。圖表21：中國新能源汽車銷量資料來源：IFinD，中國汽車工業(yè)協(xié)會(huì)，5002000器數(shù)量在800至1000個(gè)，價(jià)值約5000元，遠(yuǎn)高于傳統(tǒng)汽車的平均水平。圖表22：新能源汽車中連接器的應(yīng)用分布資料來源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院，2014-20195.33Bishop&Associates2025194.52Bishop&Associates，202544.68圖表23：全球汽車連接市場規(guī)模 圖表24：中國汽車連接市場規(guī)模來源：Bishop&associates，瑞可達(dá)招股說明書， 來源：Bishop&associates，瑞可達(dá)招股說明書，2.2.4國際龍頭占領(lǐng)國際市場，國內(nèi)連接器貿(mào)易逆差扭轉(zhuǎn)為順差圖表25：全球不同領(lǐng)域工業(yè)連接器競爭格局工業(yè)設(shè)備汽車運(yùn)輸設(shè)備醫(yī)療設(shè)備通訊設(shè)備1安費(fèi)諾泰科安費(fèi)諾泰科安費(fèi)諾2泰科矢崎泰科莫仕莫仕3莫仕安波福安費(fèi)諾安費(fèi)諾立訊精密4HARRING羅森博格莫仕立訊精密航空電子5PhoenixContact航空電子矢崎Samtec富士康來源：Bishop&associates，前瞻產(chǎn)業(yè)研究院，1702022196.620227.69圖表26：中國工業(yè)連接進(jìn)出口總額 圖表27：中國工業(yè)連接貿(mào)易順差來源：海關(guān)總署，前瞻產(chǎn)業(yè)研究院， 來源：海關(guān)總署，前瞻產(chǎn)業(yè)研究院，20222140.28652022200圖表28：國內(nèi)部分連接器廠家產(chǎn)品種類及擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃公司立訊精密中航光電信維通信長盈精密得潤電子航天電器連接器種類低壓連接器、高壓連接器、高速連接器、Busbar等高可靠光、器通訊連接器、汽車連接器、工業(yè)連接器、高性能天線連接器電子連接器、新能源汽車連接器等家電連接器、電腦連接器、LED訊連接器、汽車連接器等高可靠圓形連接器、絞線式彈性毫微插針連接器、射頻連接器等應(yīng)用場景消費(fèi)電子、通信、汽車等通信網(wǎng)絡(luò)、數(shù)據(jù)中心、新能源汽車、石油裝備、電力裝備、工業(yè)裝備等消費(fèi)電子、物聯(lián)網(wǎng)/智能家居、智能汽車等消費(fèi)電子、新能源汽車等消費(fèi)電子、汽車等汽車、計(jì)算機(jī)及周邊設(shè)備、通信、工業(yè)、家電、醫(yī)療和商業(yè)設(shè)備等營收規(guī)模（2022年）2140.28億元158.38億元85.90億元152.03億元77.55億元60.20億元近期擴(kuò)產(chǎn)方式非公開增發(fā)非公開增發(fā)非公開增發(fā)非公開增發(fā)非公開增發(fā)擴(kuò)產(chǎn)發(fā)布時(shí)間2022年核準(zhǔn)2022年實(shí)施2023年受理2022年實(shí)施2021年實(shí)施擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目智能可穿戴設(shè)備產(chǎn)品生產(chǎn)線中航光電(廣東)有限公司華常州長盈新能源動(dòng)力及儲(chǔ)能高速傳輸連接器建設(shè)項(xiàng)目等特種連接器、特種繼電器產(chǎn)建設(shè)及技術(shù)升級項(xiàng)目等南產(chǎn)業(yè)基地項(xiàng)目等電池零組件項(xiàng)目等業(yè)化建設(shè)項(xiàng)目等募集資金135億元34億元22億元16.72億元14.31億元來源：公司公告，IFinD，重點(diǎn)公司推薦中航光電30025，2022202235,576,01634一期。2023-2025196.03/242.61/291.473為22.55；母潤分為33.92/43.70/54.57元，3年CAGR為26.17；EPS1.60/2.06/2.57202335PE1187.31億元，對應(yīng)目標(biāo)價(jià)56.00元。首次覆蓋，給予“買入”評級。圖表29：中航光電盈利預(yù)測財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和估值2021A2022A2023E2024E2025E營業(yè)收入（百萬元）12866.8615838.1219603.1124260.5029146.83長率（）24.8623.0923.7723.7620.14EBITDA（百萬元）2569.983151.534512.885643.006899.12歸母凈利潤（百萬元）1991.002717.133392.334369.905457.05長率（）38.3536.4724.8528.8224.88EPS（元/股）0.941.281.602.062.57市盈率（P/E）47.4334.7527.8421.6117.30市凈率（P/B）6.335.434.794.163.57EV/EBITDA42.4927.7819.4015.2312.13來源：iFinD，預(yù)測，股價(jià)取2023年7月14日收盤價(jià)圖表30：可比公司估值水平對比（可比公司盈利預(yù)測采用iFinD一致預(yù)期）總市值（億 EPS（元） PE（X）代碼 簡稱 EPS三年CAGR元）2022A2023E2024E2025E2023E2024E2025E002025.SZ航天電器277.501.231.772.413.1934.4825.3519.2137.37002475.SZ立訊精密2437.091.291.702.182.6020.0115.5413.0526.37平均值27.2420.4516.13002179.SZ中航光電944.271.281.602.062.5727.8421.6117.3026.17來源：iFind，，股價(jià)取2023年7月14日收盤價(jià)市場需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；技術(shù)研發(fā)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)。航天電器10業(yè)布局。202123,662,25614.318922.053,976.22023-202576.85/98.40/121.763為26.47；母潤分為7.78/10.45/13.84元，3年CAGR為35.55；EPS1.70/2.29/3.03202340311.20標(biāo)價(jià)68.11元。首次覆蓋，給予“增持”評級。圖表31：航天電器盈利預(yù)測財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和估值2021A2022A2023E2024E2025E營業(yè)收入（百