第6章-證券信用管理課件

第六章證券信用管理

連環(huán)套，進而聯(lián)想到股市被套，由于是死結，有“套牢”之意公開、公正、公平一、證券概述證券的含義：有價證券是指具有一定票面金額、代表財產所有權或債券的憑證。證券的種類：股票和債券證券的本質證券作為一種虛擬資本，在運動中有如下特征：1.收益性2.流通性3.公開性4.風險性第一節(jié)證券信用的內涵和資金證券化趨勢

（一）股票概述股票是股份公司為了籌集資本，向社會公眾發(fā)行、由股東持有的一種證券，是股份公司發(fā)給股東證明其所入股份的所有權證書。證券市場、資本市場、股票市場、債券市場一級市場、二級市場主板、二板（創(chuàng)業(yè)）、中小板、新三板、四板五版投資銀行、證券公司、證券交易所證券、股票、債券A/B/H/N/S/ST/G股國有股、法人股、個人股（公眾股）藍籌股、紅籌股、垃圾股普通股、優(yōu)先股機構投資者、投資基金、個人投資者、QFII\QDII做空機制、做市商融資融券滬港通、深港通股指期貨、股指期權審批、審核、注冊制國際板（二）公司債券概述公司債券是公司為了籌措資金而向社會公眾發(fā)行的一種證券，是發(fā)行公司對債券持有人在約定期限內按票面金額還本付息的債務憑證。債券表示一種債權、債務關系。主要類型：中長期政府債券公司債券:可轉換債、分離債、普通債金融債券銀行間債券市場：超短期和短期融資券、中期票據(jù)企業(yè)債二、證券信用是直接信用馬克思對股票與信用的探討資本使用權的有償讓渡融資多元化、投資需求和結構多元化的需求需要政府和相關金融機構的介入是一種直接信用三、證券信用的保證條件

股票、債券等證券信用工具，是直接代表現(xiàn)實資本并始終與現(xiàn)實資本共存的虛擬資本，虛擬經濟的發(fā)展最終要以一定的經濟基礎為保證：從微觀上看是公司的較高素質從中觀上看是證券市場的誠信環(huán)境從宏觀上看則是一國良好的經濟發(fā)展狀況四、資產證券化趨勢

資產證券化是將金融機構或其他企業(yè)持有的缺乏流動性、但能夠產生可預見的、穩(wěn)定的現(xiàn)金流的資產，通過一定的結構安排，對其風險與收益進行重組，創(chuàng)設可以在證券市場上銷售和流通的證券。1996珠海以高速公路過路費為支持發(fā)行2億美元債券建行試行的房地產抵押貸款證券化

第二節(jié)證券信用的流動性和證券價格一、證券的發(fā)行、流通和轉讓（一）證券的發(fā)行:審批/核準/注冊（二）證券流通市場：多層次資本市場究竟有幾層？（三）證券交易方式：現(xiàn)貨/回購/信用/期貨/期權二、證券的市場價格：證券的市場價格是證券在流通市場上進行交易的價格，是證券買賣雙方供求力量共同作用的結果。IPO定價的演變集合競價/詢價/做市商三、決定證券市場價格的因素（一）決定證券市場價格的基礎性因素i為證券的存續(xù)期Ai為證券預期每年的股息或債息收入，R為市場利率。虛擬資本的價格取決于預期未來收益A和市場利率R。

（二）影響證券市場價格的其他因素

1、宏觀經濟狀況2、證券投機3、利率與貨幣供給此外，匯率、稅收等財政金融政策以及公司增資配股、除權除息等公司性行為也會對證券市場價格產生一定影響。我國資本市場規(guī)模增長圖（1981-1998）1992-2010年投資者開戶數(shù)和上市公司數(shù)目

年度上市公司數(shù)投資者開戶數(shù)(萬戶)199253217199318377819942911059…..200010885801200111606650200212246884200312877025。。。。143110000

171812038206313391近年來股市發(fā)展情況2005年17.7%2007年130%2008-2009年40-50%2010年42.69%2007年股市全球增速第一268.68%2010年3月中國股市市值排名全球第二

中國股市市值全球第二.doc2011全球最熊股市中國股市十年重回原點過去10年，中國經濟增長了3倍，A股上市公司從1064家增加到2300家，A總總市值也從不到5萬億元，發(fā)展到如今已突破22萬億元，而股民繳納的印花稅和傭金累計也超過所有上市公司分紅。但上證指數(shù)10年零漲幅，不僅讓“股市是經濟的晴雨表”成為笑談，更讓長期價值投資的理念徹底破產序號國家十年前當前股市漲幅1印尼3923792967%2巴西1357758236428%3印度326216877417%4中國香港113971924168.80%5美國納指1950264935.80%6中國臺灣5551703326.70%7美國道指100211219621.70%8德國5160598516.20%9英國521755476.30%10中國滬指224522480%11法國46243130-32%第三節(jié)證券信用的風險

一、單一證券的風險信用風險經營風險財務風險道德風險

二、證券市場的系統(tǒng)性風險政策風險利率風險購買力風險市場風險監(jiān)管風險

十年培育了一個大賭場2001年1月，吳敬璉在中央電視臺發(fā)表了著名的賭場論，“中國的股市很像一個賭場，而且很不規(guī)范。賭場里面也有規(guī)矩，比如你不能看別人的牌。而我們的股市里，有些人可以看別人的牌，可以作弊，可以搞詐騙。做莊、炒作、操縱股價可說是登峰造極”

證券信用缺失及風險案例1、上市企業(yè)銀行上市誕生娃娃千萬富翁銀廣夏藍田事件紅光實業(yè)科隆系億安科技2、監(jiān)管：證監(jiān)會王小石案、李莉與內幕信息3、中介基金老鼠倉股市黑嘴、研報4、業(yè)內安然事件、深圳中天勤勝景山河保薦公司平安證券成包裝黑手集中營3、投資者明星炒股—陳好、武林外轉中的呂秀才、余秋雨、姚明、郭冬臨、人民大學教授任淮秀等與內幕交易帶頭大哥莊家4、股市風險股市羊群效應、到期日效應、周效應和月效應南海事件、密西西比和郁金香泡沫事件1929-1933年大危機、87年股災和2001年互聯(lián)網泡沫我國2001年和2007年股市泡沫

藍田股份以養(yǎng)殖、旅游和飲料為主的上市公司，一亮相就顛覆了行業(yè)規(guī)律和市場法則，1996年發(fā)行上市以后，在財務數(shù)字上一直保持著神奇的增長速度：總資產規(guī)模從上市前的2．66億元發(fā)展到2000年末的28．38億元，增長了9倍，歷年年報的業(yè)績都在每股0．60元以上，最高達到1．15元。即使遭遇了1998年特大洪災以后，每股收益也達到了不可思議的0．81元，5年間股本擴張了360％，創(chuàng)造了中國農業(yè)企業(yè)罕見的“藍田神話”。

當時最動聽的故事之一就是藍田的魚鴨養(yǎng)殖每畝產值高達3萬元，而同樣是在湖北養(yǎng)魚，武昌魚的招股說明書的數(shù)字顯示：每畝產值不足1000元，稍有常識的人都能看出這個比同行養(yǎng)殖高出幾十倍的奇跡的破綻。

2001年12月，劉姝威以一篇600字的短文對藍田神話直接提出了質疑，這篇600字的短文是劉姝威寫給《金融內參》的，它的標題是《應立即停止對藍田股份發(fā)放貸款》。文章在對藍田的資產結構、現(xiàn)金流向情況和償債能力作了詳盡分析后，得出結論是藍田業(yè)績有虛假成分，而業(yè)績神話完全依靠銀行貸款，20億貸款藍田根本無力償還。

藍田事件基金經理建老鼠倉已成潛規(guī)則一股民60萬變千萬所謂“老鼠倉”就是擁有機構資本控制權的人在操縱股市之前，挪用公司的資金或者用自己個人（機構負責人，操盤手及其親屬，關系戶）的資金，用個人名義以低價大量買入將要被操縱的上市公司的股票，待用公有資金拉升到高位后個人倉位率先賣出獲利。上投摩根基金管理有限公司成立于2004年5月，由上海國際集團旗下的上海國際信托投資有限公司和摩根富林明資產管理（英國）有限公司共同組建，中方持股51％。公司目前旗下?lián)碛形逯蛔C券投資基金以及一只貨幣基金，總體業(yè)績驕人。唐建自擔任基金經理助理起便以其父親和第三人賬戶，先于基金建倉前便買入新疆眾和（600888）的股票，（其父的賬戶買入近6萬股，獲利近29萬元，另一賬戶買入20多萬股，獲利120多萬）總共獲利逾150萬元。這即是民間俗稱的“老鼠倉”，也是典型的涉嫌內幕交易刑事犯罪的行為。

綠大地造假綠大地造假案精解2007年12月7日上市期間三換財務總監(jiān)、三換審計事務所、五度反復變更業(yè)績預報（4%-0.1%)資產、收入、利潤造假，億元級差錯12項，一口井72萬。2012年3月董事長何學葵被捕,證監(jiān)局長緋聞滿天飛，手鐲天價股價從2011年11月至今44跌倒14，跌去64%地方政府救市（云投），成為退市新政關注焦點三、證券信用風險和金融危機

（一）證券信用風險的原因分析

1.價格與預期的偏離造成證券價格內在不穩(wěn)定

2.利率匯率的波動

3.網絡和信息技術使資金的流動加快

4.金融創(chuàng)新工具加大了投機

5.高風險的對沖基金（二）證券信用風險與證券泡沫（三）虛擬經濟膨脹與金融危機第四節(jié)證券信用管理一、證券信用管理的基本制度（一）構建證券市場誠信道德理念

1.加強全民的誠信道德建設

2.提倡各行業(yè)制定行業(yè)內部的職業(yè)道德和職業(yè)操守

3.發(fā)揮道德輿論的監(jiān)督作用（二）完善證券市場信用制度建設

1.對上市公司建立健全現(xiàn)代企業(yè)制度

2.完善證券市場法律監(jiān)管制度

3.完善證券市場運行制度：發(fā)行、交易、退市等。二、信息披露制度（一）實行信息披露制度的必要性（二）信息披露制度的要求與內容原則：真實、完整、準確、及時上市之前的招股說明書和財會報表中期報告：財務會計報告和經營情況，涉及公司重大訴訟事項，已發(fā)行的股票、債券變動事項。年度報告：公司概況、財務會計報告和經營情況，董事、監(jiān)事、經理及有關高級管理人員簡介及持股情況等。臨時