私募股權(quán)投資實(shí)務(wù)手冊(cè)-課件

私募股權(quán)投資和盡職調(diào)查2017年2月8日

引言是聊天，而不是培訓(xùn)不是聊怎么做，而是說(shuō)明為什么要這么做定位引言建立規(guī)范、嚴(yán)謹(jǐn)、高效的股權(quán)投資決策和盡職調(diào)查體系目的引言科學(xué)、嚴(yán)謹(jǐn)，至上而下的對(duì)標(biāo)的進(jìn)行判斷，提高成功率，并降低風(fēng)險(xiǎn)；提高工作效率，減少資源的損耗；加快人才培養(yǎng)的速度和經(jīng)驗(yàn)的積累；養(yǎng)成好的工作習(xí)慣，全面對(duì)標(biāo)一流專(zhuān)業(yè)投資機(jī)構(gòu)；優(yōu)點(diǎn)引言分13章節(jié)，3個(gè)階段來(lái)回答引言第一章投資的方法論目的：進(jìn)行____技術(shù)領(lǐng)域的行業(yè)布局，完善現(xiàn)有環(huán)保產(chǎn)業(yè)鏈。原則：①創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)保持第一大股東的地位不動(dòng)搖；②公司堅(jiān)持做最大的二股東標(biāo)準(zhǔn)：①公司有核心競(jìng)爭(zhēng)力或有潛力；②產(chǎn)業(yè)協(xié)同效應(yīng)，沒(méi)有同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)③PE<XX倍一、目的、原則、標(biāo)準(zhǔn)第一章投資的方法論

是否剛需市場(chǎng)容量足夠大促進(jìn)行業(yè)發(fā)展的因素是否還在行業(yè)是否有足夠的壁壘和門(mén)檻可信賴(lài)的團(tuán)隊(duì)找到企業(yè)過(guò)去成功的因素。分析在未來(lái)新技術(shù)，競(jìng)爭(zhēng)者，消費(fèi)方式出現(xiàn)后，能否依然保持競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，不受影響。二、投資的邏輯第一章投資的方法論所以，好的項(xiàng)目少，是合情合理的要點(diǎn)總結(jié)第一章投資的方法論

《投資中最簡(jiǎn)單的事》邱國(guó)鷺清華系（產(chǎn)業(yè)協(xié)同）復(fù)星系（中國(guó)動(dòng)力嫁接全球資源+反周期）推薦閱讀第一章投資的方法論

促進(jìn)行業(yè)發(fā)展的因素是否還在以環(huán)保行業(yè)為例，是典型的政策驅(qū)動(dòng)型行業(yè)。污染物排放標(biāo)準(zhǔn)，政府環(huán)保考核指標(biāo)的升級(jí)都是驅(qū)動(dòng)因素。舉例1第一章投資的方法論

行業(yè)是否有足夠的壁壘和門(mén)檻滴滴的資本壁壘；百度的技術(shù)門(mén)檻、阿里的規(guī)模和體系化建設(shè)門(mén)檻。環(huán)保企業(yè)最為綜合，行業(yè)龍頭普遍同時(shí)具備資金、技術(shù)、強(qiáng)大股東背景、資質(zhì)和業(yè)績(jī)的門(mén)檻。舉例2第一章投資的方法論先從行業(yè)研究做起，至上而下的選擇項(xiàng)目行業(yè)研究是地圖三、行業(yè)調(diào)研第一章投資的方法論了解行業(yè)本身所處的發(fā)展階段，來(lái)判斷介入的時(shí)機(jī)；分析影響該行業(yè)的各種因素和程度，來(lái)判斷投資的價(jià)值和揭示風(fēng)險(xiǎn)；找到最有價(jià)值的企業(yè)，尋找投資的切入點(diǎn)。目的第一章投資的方法論第一章投資的方法論第一章投資的方法論做足功課，不能用行動(dòng)上的勤快，掩蓋思考上的懶惰。系統(tǒng)化的思維，也會(huì)錯(cuò)過(guò)一些好公司，它們的商業(yè)模式凡人無(wú)法理解。要點(diǎn)總結(jié)第一章投資的方法論

四、投資能力的提升第一章投資的方法論

四、投資能力的提升第一章投資的方法論如上的體會(huì)，才是本文最為重要和精華之內(nèi)容，也是最難堅(jiān)持的。某人說(shuō)投資的前五年純粹是練級(jí)，多數(shù)項(xiàng)目都會(huì)打水漂。我認(rèn)為方法得當(dāng)，速度可以提前。對(duì)個(gè)人成長(zhǎng)，刻意提升能力最為重要，避免自動(dòng)完成。對(duì)投資機(jī)構(gòu)，發(fā)揮團(tuán)隊(duì)協(xié)作的力量最為重要，要淡化個(gè)人。要點(diǎn)總結(jié)第一章投資的方法論很多非常知名的投資人，并不是因?yàn)橥哆^(guò)多少個(gè)項(xiàng)目，而是投了某一個(gè)非常成功的項(xiàng)目。要點(diǎn)總結(jié)第二章投資的思考框架

參加手冊(cè)第三章股權(quán)投資的決策機(jī)制需定義清晰的決策機(jī)制，為投資工作的規(guī)范化打好基礎(chǔ)

第三章股權(quán)投資的決策機(jī)制第三章股權(quán)投資的決策機(jī)制決策流程需足夠清晰、易于理解和被遵循。要點(diǎn)總結(jié)第四章私募股權(quán)的業(yè)務(wù)模式和借鑒私募股權(quán)公司的業(yè)務(wù)模式及配套的機(jī)制很重要好的機(jī)制可以最大限度的發(fā)揮個(gè)人和團(tuán)隊(duì)的作用如下展開(kāi)說(shuō)明的四種業(yè)務(wù)類(lèi)型，本質(zhì)上是機(jī)制和競(jìng)爭(zhēng)力的不同。業(yè)務(wù)模式對(duì)應(yīng)的機(jī)制第四章私募股權(quán)的業(yè)務(wù)模式和借鑒天使/VC模式的公司主要關(guān)注對(duì)種子期、初創(chuàng)企業(yè)進(jìn)行的投資。一、天使/VC模式第四章私募股權(quán)的業(yè)務(wù)模式和借鑒專(zhuān)注對(duì)成熟企業(yè)進(jìn)行的投資投資時(shí)點(diǎn)在企業(yè)規(guī)模與盈收已達(dá)可上市水平時(shí)在IPO加速的時(shí)期更為受益二、Pre-IPO模式第四章私募股權(quán)的業(yè)務(wù)模式和借鑒典型代表：盈科資本高度集成的工廠化作業(yè)模式以券商內(nèi)核制度標(biāo)準(zhǔn)創(chuàng)新性地建立了項(xiàng)目?jī)?nèi)核委員會(huì)二、Pre-IPO模式第四章私募股權(quán)的業(yè)務(wù)模式和借鑒典型代表：硅谷天堂PE聯(lián)合上市公司，成立并購(gòu)基金，動(dòng)用杠桿簽訂市值管理協(xié)議以退定投三、上市公司+PE第四章私募股權(quán)的業(yè)務(wù)模式和借鑒典型代表：九鼎投資全產(chǎn)業(yè)鏈和要素的大系統(tǒng)平臺(tái)，形成天使、創(chuàng)投、pre-IPO、并購(gòu)、債權(quán)、固定收益、夾層、海外投資等多種私募投資管理模式相輔相成的業(yè)務(wù)格局三、全產(chǎn)業(yè)鏈模式第四章私募股權(quán)的業(yè)務(wù)模式和借鑒典型代表：九鼎投資標(biāo)準(zhǔn)化、體系化、可復(fù)制的PE投資募、投、管、退流程和高質(zhì)量的執(zhí)行標(biāo)準(zhǔn)三、全產(chǎn)業(yè)鏈模式第四章私募股權(quán)的業(yè)務(wù)模式和借鑒第四章私募股權(quán)的業(yè)務(wù)模式和借鑒投資的系統(tǒng)化、流程化、標(biāo)準(zhǔn)化能最大限度發(fā)揮了機(jī)制的作用優(yōu)秀的投資機(jī)構(gòu)普遍具有1-2個(gè)突出亮點(diǎn)，如盈科資本以券商內(nèi)核制度標(biāo)準(zhǔn)的風(fēng)控要點(diǎn)總結(jié)第五章盡調(diào)的目的、關(guān)注點(diǎn)、調(diào)查方式一、目的第五章盡調(diào)的目的、關(guān)注點(diǎn)、調(diào)查方式二、關(guān)注領(lǐng)域第五章盡調(diào)的目的、關(guān)注點(diǎn)、調(diào)查方式二、關(guān)注領(lǐng)域第五章盡調(diào)的目的、關(guān)注點(diǎn)、調(diào)查方式網(wǎng)絡(luò)調(diào)查訪(fǎng)談?wù){(diào)查文字材料聊天現(xiàn)場(chǎng)調(diào)查三、盡職調(diào)查的方式第五章盡調(diào)的目的、關(guān)注點(diǎn)、調(diào)查方式公司網(wǎng)頁(yè)介紹老板身世的文章公司相關(guān)的訴訟公司的相關(guān)新聞公司所在地的論壇和行業(yè)論壇行業(yè)的研究報(bào)告網(wǎng)絡(luò)調(diào)查第五章盡調(diào)的目的、關(guān)注點(diǎn)、調(diào)查方式老板中高層干部上游供應(yīng)商下游客戶(hù)同行競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手行業(yè)專(zhuān)家訪(fǎng)談?wù){(diào)查第五章盡調(diào)的目的、關(guān)注點(diǎn)、調(diào)查方式公司的最基層人員

當(dāng)?shù)厣钊Φ娜藛T其他可能的人員聊天第五章盡調(diào)的目的、關(guān)注點(diǎn)、調(diào)查方式外地分子公司生產(chǎn)車(chē)間原料成品倉(cāng)庫(kù)其他的一些方面現(xiàn)場(chǎng)調(diào)查第五章盡調(diào)的目的、關(guān)注點(diǎn)、調(diào)查方式事無(wú)巨細(xì)，多么詳細(xì)都不過(guò)分，一定不會(huì)吃虧盡職調(diào)查是持續(xù)發(fā)現(xiàn)、整理、更新、再發(fā)現(xiàn)的過(guò)程。通過(guò)各種手段，不斷完善細(xì)節(jié)，不斷交叉驗(yàn)證，完成定性分析。注意訪(fǎng)談和業(yè)務(wù)和財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的匹配，盡可能定量分析。要點(diǎn)總結(jié)第六章盡職調(diào)查報(bào)告的核心寫(xiě)作要素核心構(gòu)架和要素第五章盡職調(diào)查報(bào)告的核心寫(xiě)作要素核心構(gòu)架和要素第六章盡職調(diào)查報(bào)告的核心寫(xiě)作要素首先有核心員工，才有業(yè)務(wù)模式，結(jié)果體現(xiàn)在財(cái)務(wù)報(bào)表。這三者是相互聯(lián)系和影響的，三者的盡職調(diào)查結(jié)果需交叉驗(yàn)證。詳細(xì)闡述第六章盡職調(diào)查報(bào)告的核心寫(xiě)作要素主要目的：是尋找一只值得信賴(lài)，且能做成事的團(tuán)隊(duì)，來(lái)支撐業(yè)務(wù)的發(fā)展。通過(guò)對(duì)核心員工量化的訪(fǎng)談，得出全面的評(píng)價(jià)，并交叉驗(yàn)證業(yè)務(wù)和財(cái)務(wù)的真?zhèn)巍Ｒ?、核心員工第六章盡職調(diào)查報(bào)告的核心寫(xiě)作要素通過(guò)訪(fǎng)談，確定核心員工名單。第一步第六章盡職調(diào)查報(bào)告的核心寫(xiě)作要素收集所有核心員工的年齡、工齡、薪酬和持股一對(duì)一訪(fǎng)談第二步第六章盡職調(diào)查報(bào)告的核心寫(xiě)作要素

第二步第六章盡職調(diào)查報(bào)告的核心寫(xiě)作要素收集所有核心員工的年齡、工齡、薪酬和持股一對(duì)一訪(fǎng)談第二步第六章盡職調(diào)查報(bào)告的核心寫(xiě)作要素收集歷史整體員工清單第三步第六章盡職調(diào)查報(bào)告的核心寫(xiě)作要素分析和得出結(jié)論，并對(duì)業(yè)務(wù)和財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行交叉驗(yàn)證。第四步第六章盡職調(diào)查報(bào)告的核心寫(xiě)作要素尋找一個(gè)以所有股東利益最大化為目標(biāo)的管理團(tuán)隊(duì)，降低無(wú)形的“管理成本”。第一是人，第二是人，第三還是人。要點(diǎn)總結(jié)第六章盡職調(diào)查報(bào)告的核心寫(xiě)作要素商業(yè)模式：通過(guò)系統(tǒng)的方法，梳理業(yè)務(wù)全景圖，并對(duì)核心人員和財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行交叉驗(yàn)證。二、業(yè)務(wù)模式第六章盡職調(diào)查報(bào)告的核心寫(xiě)作要素通過(guò)分析財(cái)務(wù)指標(biāo)，并對(duì)核心人員和業(yè)務(wù)模式進(jìn)行交叉驗(yàn)證。如果財(cái)務(wù)指標(biāo)出了問(wèn)題，肯定是核心人員和業(yè)務(wù)模式出了問(wèn)題三、財(cái)務(wù)分析第六章盡職調(diào)查報(bào)告的核心寫(xiě)作要素第六章盡職調(diào)查報(bào)告的核心寫(xiě)作要素第六章盡職調(diào)查報(bào)告的核心寫(xiě)作要素第六章盡職調(diào)查的工作安排如何開(kāi)展工作第六章盡職調(diào)查的工作安排如何開(kāi)展工作第八章寫(xiě)作規(guī)范和細(xì)節(jié)要求一、寫(xiě)作規(guī)范第八章寫(xiě)作規(guī)范和細(xì)節(jié)要求二、命名規(guī)范私募股權(quán)投資和盡職調(diào)查，是完全可以實(shí)現(xiàn)系統(tǒng)化、標(biāo)準(zhǔn)化作業(yè)的，而且應(yīng)該是機(jī)構(gòu)最重要的核心競(jìng)爭(zhēng)力之一。該文涉及的各種思考框架和EXCEL模板，就是標(biāo)準(zhǔn)化的體現(xiàn)。.中間小結(jié)合理偏低的估值是成功退出和風(fēng)險(xiǎn)回避的基礎(chǔ)。高估值會(huì)使小風(fēng)險(xiǎn)變成大風(fēng)險(xiǎn).第九章估值和風(fēng)險(xiǎn)概要重資產(chǎn)型企業(yè)（如傳統(tǒng)制造業(yè)），以?xún)糍Y產(chǎn)估值方式為主，盈利估值方式為輔。輕資產(chǎn)型企業(yè)（如服務(wù)業(yè)），以盈利估值方式為主，凈資產(chǎn)估值方式為輔?；ヂ?lián)網(wǎng)企業(yè)，以用戶(hù)數(shù)、點(diǎn)擊數(shù)和市場(chǎng)份額為遠(yuǎn)景考量，以市銷(xiāo)率為主。新興行業(yè)和高科技企業(yè)，以市場(chǎng)份額為遠(yuǎn)景考量，以市銷(xiāo)率為主。第九章估值和風(fēng)險(xiǎn)一、企業(yè)的商業(yè)模式?jīng)Q定了估值模式同股同權(quán)的跨市場(chǎng)比價(jià)，同一家公司在不同市場(chǎng)上的市值比較。如：AH股比價(jià)。同類(lèi)企業(yè)市值比價(jià)，主營(yíng)業(yè)務(wù)基本相同的企業(yè)比較。如三一重工與中聯(lián)重科比較。相似業(yè)務(wù)企業(yè)市值比價(jià)，主營(yíng)業(yè)務(wù)有部分相同，須將業(yè)務(wù)拆分后做同類(lèi)比較。如上海家化與聯(lián)合利華比較。第九章估值和風(fēng)險(xiǎn)二、市值比較市值/凈資產(chǎn)（P/B），市凈率市值/凈利潤(rùn)（P/E），市盈率市值/銷(xiāo)售額（P/S），市銷(xiāo)率PEG，市盈率/凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率本杰明?格雷厄姆成長(zhǎng)股估值公式，價(jià)值=年收益×（8.5+預(yù)期年增長(zhǎng)率×2）第九章估值和風(fēng)險(xiǎn)三、估值方法第九章估值和風(fēng)險(xiǎn)通過(guò)至少兩種方式，去驗(yàn)證估值的合理性，并對(duì)同類(lèi)型企業(yè)進(jìn)行比較。要點(diǎn)總結(jié)第十章核心條件談判談判的難點(diǎn)是以合理的條件和價(jià)格拿下把價(jià)格談到一個(gè)勢(shì)均力敵的程度。怎么說(shuō)呢...標(biāo)的快不想和你玩了，在這個(gè)點(diǎn)上，稍微上浮一點(diǎn)點(diǎn)。談判第十章核心條件談判爭(zhēng)取議價(jià)空間，把價(jià)格談到一個(gè)勢(shì)均力敵的程度。怎么說(shuō)呢...標(biāo)的快不想和你玩了，在這個(gè)點(diǎn)上，稍微上浮一點(diǎn)點(diǎn)。要點(diǎn)總結(jié)第十一章股權(quán)投資協(xié)議投資方式包括轉(zhuǎn)老股、增發(fā)新股認(rèn)購(gòu)或受讓的股權(quán)價(jià)格、數(shù)量、占比，以及投資價(jià)款支付方式，辦理股權(quán)登記或交割的程序（如工商登記）、期限、責(zé)任等內(nèi)容1、交易結(jié)構(gòu)條款第十一章股權(quán)投資協(xié)議約定相關(guān)方落實(shí)相關(guān)事項(xiàng)、或?qū)勺円蛩剡M(jìn)行一定的控制，構(gòu)成實(shí)施投資的先決條件包括但不限于：有關(guān)的法律文件均已經(jīng)簽署并生效；已獲得必要的內(nèi)部、第三方和政府批準(zhǔn)或授權(quán)；投資方已完成盡職調(diào)查，發(fā)現(xiàn)的問(wèn)題得到解決；2、先決條件條款第十一章股權(quán)投資協(xié)議過(guò)渡期內(nèi)，原股東不得轉(zhuǎn)讓其所持有的標(biāo)的公司股權(quán)或在其上設(shè)置質(zhì)押等權(quán)利負(fù)擔(dān)過(guò)渡期內(nèi)，不得進(jìn)行利潤(rùn)分配或利用資本公積金轉(zhuǎn)增股本；重大舉債、處置資產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)變化等披露信息都是真實(shí)的3、承諾與保證條款第十一章股權(quán)投資協(xié)議一票否決權(quán)條款優(yōu)先分紅權(quán)條款信息披露條款4、公司治理?xiàng)l款第十一章股權(quán)投資協(xié)議優(yōu)先認(rèn)購(gòu)權(quán)最低價(jià)條款5、反稀釋條款第十一章股權(quán)投資協(xié)議現(xiàn)金補(bǔ)償或股權(quán)補(bǔ)償回購(gòu)請(qǐng)求權(quán)(RedemptionOption)6、估值調(diào)整條款第十一章股權(quán)投資協(xié)議隨售權(quán)/共同出售權(quán)條款(Tag-AlongRights)拖售權(quán)/強(qiáng)制出售權(quán)條款(Drag-AlongRight)7、出售權(quán)條款第十一章股權(quán)投資協(xié)議如果標(biāo)的公司經(jīng)營(yíng)虧損最終破產(chǎn)清算，投資方未能及時(shí)退出，可以通過(guò)清算優(yōu)先權(quán)條款(LiquidationPreferenceRight)減少損失。8、清算優(yōu)先權(quán)條款第十一章股權(quán)投資協(xié)議1）合同生效后，買(mǎi)方支付一定比例的對(duì)價(jià);2）在約定的期限內(nèi)賣(mài)方交割轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)或股權(quán)，之后，買(mǎi)方再支付一定比例的對(duì)價(jià);3）一般買(mǎi)方會(huì)要求