證券交易程序與方式課件

證券交易程序與方式怎樣思想，就有怎樣的生活證券交易程序與方式證券交易程序與方式怎樣思想，就有怎樣的生活證券投資學(xué)證券交易程序和交易方式孫家瑜證券交易委托方式內(nèi)容提要3開戶投資者要在證券交易所買賣股票，首先要選擇一家信用可靠、服務(wù)優(yōu)良的證券公司辦理開戶手續(xù)，開戶包括證券賬戶和資金賬戶開戶的必要性我國規(guī)定不得從事證券交易的主體證券主管機(jī)關(guān)中管理證券事務(wù)的有關(guān)人員證券交易所管理人員證券公司中與股票發(fā)行或交易有直接關(guān)系的人員與發(fā)行人有直接隸屬或管理關(guān)系的機(jī)關(guān)工作人員其他與股票發(fā)行或交易有關(guān)的知情人員未成年人或者無行為能力人，無身份證人員違反證券法規(guī)、主管機(jī)關(guān)決定停止其交易資格期限未滿者其他法律規(guī)定不得擁有或參加證券交易的自然人證券賬戶證券賬戶是指證券登記機(jī)構(gòu)為投資者設(shè)立的用于準(zhǔn)確記載投資者所持有的證券種類、名稱、數(shù)量以及相應(yīng)權(quán)益和變動(dòng)情況的賬冊(cè)。證券賬戶一般分為個(gè)人賬戶和法人賬戶兩種我國的證券賬戶由中國登記結(jié)算有限責(zé)任公司上海分公司和深圳分公司及其它們授權(quán)的證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)辦理，賬戶全國通用。2023/7/20石河子大學(xué)商學(xué)院孫家瑜102023/7/20石河子大學(xué)商學(xué)院孫家瑜11資金賬戶資金賬戶是證券經(jīng)紀(jì)商為投資者設(shè)立的賬戶用于記錄證券交易的幣種、余額和變動(dòng)情況資金賬戶一般由證券公司管理投資者開立資金帳戶，必須持有證券賬戶及有效證件，并交納一定數(shù)量的資金作為結(jié)算資金。投資者開立資金帳戶后，證券商即為其提供代理、托管、出納等服務(wù)委托所謂委托買賣是指證券經(jīng)紀(jì)商接受投資者委托、代理投資者買賣證券，從中收取傭金的交易行為委托方式是指投資者為買賣證券向證券公司發(fā)出委托指令的傳遞方式，有遞單委托、電話委托、網(wǎng)上委托、自助委托、傳真和函電委托等遞單委托電話委托自助委托網(wǎng)上委托傳真和函電委托新疆證券電話自助委托的交易指南2023/7/20石河子大學(xué)商學(xué)院孫家瑜22委托的內(nèi)容證券牌名委托買入還是賣出，委托買賣的數(shù)量出價(jià)方式和委托方式交易方式委托有效期委托的執(zhí)行投資者柜臺(tái)業(yè)務(wù)員自助委托系統(tǒng)交易所場內(nèi)經(jīng)紀(jì)商主機(jī)委托雙方的責(zé)任雙方是委托代理關(guān)系，券商要忠實(shí)的執(zhí)行委托指令，不得以任何形式侵害投資人利益，同時(shí)投資人也要對(duì)自己的委托指令負(fù)責(zé)競價(jià)成交證券市場的市場屬性集中體現(xiàn)在競價(jià)成交環(huán)節(jié)上，特別是交易所內(nèi)，會(huì)員券商代表著買方賣方按照一定的規(guī)則和程序公開競價(jià)，達(dá)成交易。這是這種競價(jià)成交機(jī)制使得證券市場最接近充分競爭和高效、公開、公平的市場，也使成交價(jià)最合理公正。證券交易所是一個(gè)指令驅(qū)動(dòng)的市場，當(dāng)買賣雙方出價(jià)一致時(shí)，便立即成交形成交易價(jià)格我國的競價(jià)成交分為兩種，一是集合競價(jià)，用于形成每天的開盤價(jià)；另一種是連續(xù)競價(jià)，用于交易中對(duì)投資者逐筆撮合。集合競價(jià)的過程——集合競價(jià)在正式開市前半小時(shí)開始，此期間電腦只存儲(chǔ)不撮合成交。然后再開市前，電腦撮合系統(tǒng)對(duì)接受的全部有效委托進(jìn)行一次集中撮合處理。價(jià)格買入申報(bào)數(shù)量累計(jì)買入申報(bào)最大成交量累計(jì)賣出申報(bào)賣出申報(bào)數(shù)量10.2100100100197050010.15120220220147040010.10160380380107035010.002005805807203009.952508304204202009.9030011302202201209.854001530100100100價(jià)格買入申報(bào)數(shù)量累計(jì)買入申報(bào)最大成交量累計(jì)賣出申報(bào)賣出申報(bào)數(shù)量10.2100100100197050010.15120220220147040010.10160380380107035010.002005805807203009.952508304204202009.9030011302202201209.854001530100100100價(jià)格買入申報(bào)數(shù)量累計(jì)買入申報(bào)最大成交量累計(jì)賣出申報(bào)賣出申報(bào)數(shù)量10.2100100100197050010.15120220220147040010.10160380380107035010.00200580580720300(160)9.952508304204202009.9030011302202201209.854001530100100100在上例中，10元這個(gè)價(jià)格符合制定開盤價(jià)的三個(gè)原則,即：成交量最大；高于該價(jià)格的全部買入申報(bào)和低于該價(jià)格賣出申報(bào)全部成交；與成交價(jià)格相同的買入或者賣出申報(bào)至少有一方全部成交。所以該股票今天的開盤價(jià)為10元/股。開盤時(shí)未能成交的申報(bào)自動(dòng)進(jìn)入連續(xù)競價(jià)連續(xù)競價(jià)——連續(xù)競價(jià)是指集中競價(jià)以后，系統(tǒng)對(duì)買賣申報(bào)逐筆連續(xù)撮合的競價(jià)方式。競價(jià)成交的原則——價(jià)格優(yōu)先、時(shí)間優(yōu)先競價(jià)成交的規(guī)則——當(dāng)最高買入申報(bào)和最低賣出申報(bào)價(jià)格相同時(shí)，以該價(jià)格成交。對(duì)新進(jìn)入的報(bào)價(jià)不相等但符合成交規(guī)則時(shí)遵循時(shí)間優(yōu)先的原則，以先進(jìn)入的報(bào)價(jià)成交。34連續(xù)競價(jià)過程（均未考慮數(shù)量）對(duì)每一筆新進(jìn)入的申報(bào)都按照價(jià)格優(yōu)先時(shí)間優(yōu)先的原則排隊(duì)。如右圖：買入申報(bào)賣出申報(bào)1010.19.910.29.810.39.710.49.610.5此時(shí)，買入申報(bào)最高價(jià)和賣出申報(bào)最低價(jià)不一致，無法成交35買入申報(bào)賣出申報(bào)10.110.11010.29.910.39.810.49.710.59.6若此時(shí)新進(jìn)一買入申報(bào)，報(bào)價(jià)為10.1元，則隊(duì)列變?yōu)橛覉D：此時(shí)，符合成交規(guī)則，成交價(jià)格為10.1元買入申報(bào)賣出申報(bào)1010.19.910.29.810.39.710.49.610.536買入申報(bào)賣出申報(bào)1010.19.910.29.810.39.710.49.610.5若新進(jìn)買入申報(bào)為9.85元？若新進(jìn)買入申報(bào)9.85元，則隊(duì)列如右圖：買入申報(bào)賣出申報(bào)1010.19.910.29.8510.39.810.49.710.59.6此時(shí)繼續(xù)等待，無法成交37買入申報(bào)賣出申報(bào)1010.19.910.29.810.39.710.49.610.5買入申報(bào)賣出申報(bào)10.210.11010.29.910.39.810.49.710.59.6若新進(jìn)10.2元買入申報(bào)？新進(jìn)買入申報(bào)10.2元，則隊(duì)列入右圖：按照成交規(guī)則，成交價(jià)格為10.1元38買入申報(bào)賣出申報(bào)10109.910.19.810.29.710.39.610.410.5若此時(shí)新進(jìn)一賣出申報(bào)，申報(bào)價(jià)格為10元，則隊(duì)列與右圖：此時(shí)，符合成交規(guī)則，以10元價(jià)格成交買入申報(bào)賣出申報(bào)1010.19.910.29.810.39.710.49.610.539買入申報(bào)賣出申報(bào)1010.19.910.29.810.39.710.49.610.5若新進(jìn)10.15元賣出申報(bào)？若新進(jìn)賣出申報(bào)10.15元，則隊(duì)列如右圖：買入申報(bào)賣出申報(bào)1010.19.910.159.810.29.710.39.610.410.5此時(shí)繼續(xù)等待，無法成交40買入申報(bào)賣出申報(bào)1010.19.910.29.810.39.710.49.610.5買入申報(bào)賣出申報(bào)109.99.910.19.810.29.710.39.610.410.5若新進(jìn)賣出申報(bào)為9.9元？新進(jìn)賣出申報(bào)9.9元，則隊(duì)列入右圖：按照成交規(guī)則，成交價(jià)格為10元41結(jié)算結(jié)算是指一筆證券交易成交后，買賣雙方結(jié)清價(jià)款和交割證券的過程，即買方付款收取證券、賣方付出證券收取價(jià)款的過程證券結(jié)算包括證券清算和交割、交收兩個(gè)步驟。42證券交易程序清算交割交易所采取的是凈額清算，或稱差額清算，即在一個(gè)清算期內(nèi)，對(duì)每家證券公司的價(jià)款清算只計(jì)算各筆應(yīng)收應(yīng)付款項(xiàng)相抵后的凈額，對(duì)證券的結(jié)算只計(jì)算每一種證券應(yīng)收應(yīng)付相抵后的凈額。我國交易所采取兩級(jí)交割清算方式，即中央登記結(jié)算公司與各券商實(shí)行一級(jí)交割清算，券商則再與投資者實(shí)行二級(jí)交割清算。這種交割方式便于進(jìn)行集中凈額清算。43中央登記結(jié)算公司券商投資者投資者投資者券商券商結(jié)算方式當(dāng)日交割次日交割例行日交割——按交易所規(guī)定，在交易完成后某個(gè)營業(yè)日結(jié)算。如美國、日本、法國、加拿大、丹麥、瑞士、盧森堡等國采用T+3，韓國、巴西、中國香港、中國臺(tái)灣采用T+2，英國采取T+5等。特約日交割45過戶證券登記是指通過一定的記錄形式確定當(dāng)事人對(duì)證券所有權(quán)及相關(guān)權(quán)益產(chǎn)生、變更、消失的法律行為。我國股票實(shí)行“無紙化”交易，通過證券賬戶可以實(shí)現(xiàn)電腦交易過戶一體化。所有的過戶手續(xù)都由交易所的電腦自動(dòng)過戶系統(tǒng)一次完成。業(yè)務(wù)類別費(fèi)用項(xiàng)目費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)最終收費(fèi)單位A股個(gè)人開戶費(fèi)40元/戶投資者交登記結(jié)算公司機(jī)構(gòu)開戶費(fèi)400元/戶投資者交登記結(jié)算公司基金開戶費(fèi)5元/戶投資者交開戶代理機(jī)構(gòu)A股傭金不超過成交金額的0.3%，起點(diǎn)5元投資者交證券公司過戶費(fèi)成交面額的0.1%，起點(diǎn)1元投資者交登記結(jié)算公司印花稅成交金額的0.1%投資者交稅務(wù)機(jī)關(guān)（上證所代收）證券投資基金（封閉式基金、ETF）傭金不超過成交金額的0.3%，起點(diǎn)5元投資者交證券公司權(quán)證傭金不超過成交金額的0.3%，起點(diǎn)5元投資者交證券公司債券(國債、企業(yè)債、可轉(zhuǎn)換公司債券、分離交易的可轉(zhuǎn)換公司債券、公司債、專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃等)傭金不超過成交金額的0.02%，起點(diǎn)1元投資者交證券公司47

證券交易委托方式內(nèi)容提要證券交易程序現(xiàn)貨交易和信用交易市價(jià)委托限價(jià)委托49停止損失委托指令（stoplossorder）止損委托是一種特殊的限制性的市價(jià)委托，它是指投資者委托經(jīng)紀(jì)人在證券市場價(jià)格上升到或者超過指定價(jià)格時(shí)按照市場價(jià)格買進(jìn)，或者是在證券市場價(jià)格下降到或低于指定價(jià)格時(shí)按照市場價(jià)格賣出證券。前者為止損買入委托，后者為止損賣出委托50止損委托指令的優(yōu)點(diǎn)保住既得利益投資者為了保住已經(jīng)取得的帳面收益，可以用停止損失賣出指令將賣出價(jià)格鎖定，以防止因價(jià)格下跌而使其失去帳面收益。限制可能遭受的損失當(dāng)投資者分析證券行情將上漲，但又擔(dān)心判斷失誤，在委托經(jīng)紀(jì)人以某一價(jià)格買入證券的同時(shí)，可發(fā)出一個(gè)比買入價(jià)價(jià)位略低的停止損失賣出指令。51停止損失委托指令的缺點(diǎn)止損委托實(shí)質(zhì)上不是單純的買入或賣出證券的指令，而是一種與市價(jià)或限價(jià)買賣指令配套使用的保值或避險(xiǎn)手段。因此，止損委托基本上不能彌補(bǔ)投資決策的錯(cuò)誤。使用不當(dāng)，甚至?xí)顿Y者良好的投資地位。當(dāng)價(jià)格達(dá)到投資者指定價(jià)位水平時(shí)，止損委托立即變?yōu)槭袃r(jià)委托，實(shí)際的成交價(jià)格可能與投資者預(yù)期的價(jià)格不一致，甚至相去甚遠(yuǎn)。52停止損失限價(jià)委托指令停止損失限價(jià)委托指令是指將停止損失委托與限價(jià)委托結(jié)合運(yùn)用的一種指令。投資者實(shí)際發(fā)出兩個(gè)指定價(jià)格——停止損失價(jià)格和限制性價(jià)格，如果證券市場價(jià)格達(dá)到或突破停止損失價(jià)格，限價(jià)指令便開始生效。石河子大學(xué)商學(xué)院孫家瑜53現(xiàn)貨交易現(xiàn)貨交易（spottrade）現(xiàn)貨交易是指證券買賣成交后，按成交價(jià)格及時(shí)進(jìn)行實(shí)物交收和資金清算的交易方式若買賣雙方約定以現(xiàn)貨交易方式成交，一般在成交的當(dāng)日、次日或者交易所制定的例行交收日期進(jìn)行結(jié)算。這是交易所采用的最基本、最常用的交易方式54

證券交易委托方式內(nèi)容提要證券交易程序現(xiàn)貨交易和信用交易55信用交易（credittrade）信用交易又稱保證金交易、墊頭交易，是指投資者通過繳納保證金取得經(jīng)紀(jì)人信用而進(jìn)行的交易方式。信用交易主要有兩種形式即保證金買空（buyshot）和保證金賣空（sellshot）。保證金買空和保證金賣空56交易中的信用關(guān)系信用交易中存在著雙重信用關(guān)系，即投資者向經(jīng)紀(jì)人取得證券抵押貸款和經(jīng)紀(jì)人向商業(yè)銀行或其他金融機(jī)構(gòu)取得的證券再抵押貸款經(jīng)紀(jì)人融資和證券抵押貸款證券再抵押貸款——券商從銀行和其他金融機(jī)構(gòu)獲得貸款需要以客戶抵押的證券作為再抵押品，稱之為證券再抵押貸款。兩者利差通常為0.5%-1%，這一差額為經(jīng)紀(jì)人收益。57信用交易中的保證金保證金的必要性保證金是證券管理機(jī)構(gòu)規(guī)定在投資者以信用交易方式進(jìn)行證券投資時(shí)，必須按照一定比例向證券經(jīng)紀(jì)商交存的資產(chǎn)。保證金是投資者作信用交易的財(cái)力保證，可以使經(jīng)紀(jì)商免受損失，也可以通過保證金帳戶的清算及時(shí)向投資者提出預(yù)警信號(hào)，使投資者免受失敗的更大損失。

58保證金的種類現(xiàn)金保證金權(quán)益保證金——又稱抵押保證金，即按投資者提供抵押品的市場價(jià)格一定比例而設(shè)立的保證金。抵押品可以是各種有效的票據(jù)、其他有價(jià)證券，也可以是不動(dòng)產(chǎn)。通常證券公司向客戶提供約為抵押證券市值50%的貸款，或抵押不動(dòng)產(chǎn)市值約40%的貸款。59保證金帳戶——反映投資者信用交易狀況投資者若要以信用交易方式進(jìn)行證券交易，必須開立保證金帳戶，同時(shí)與券商簽訂一份協(xié)議，主要內(nèi)容為保證遵守證券管理機(jī)構(gòu)、證券交易所和開戶經(jīng)紀(jì)公司的有關(guān)規(guī)定，證券公司有權(quán)以客戶保證金帳戶上的抵押證券進(jìn)行再抵押，有權(quán)將抵押證券借給其它做保證金賣空的客戶。

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保證金帳戶有借貸兩方，反映投資者的資產(chǎn)和負(fù)債。帳戶中的資產(chǎn)減去負(fù)債就是投資者的保證金數(shù)量。證券經(jīng)紀(jì)公司代客戶管理保證金帳戶并每天按照收盤價(jià)計(jì)算帳戶中的保證金實(shí)際余額。如果保證金帳戶中實(shí)際保證金比率低于法定要求時(shí)，證券公司要向客戶發(fā)出追加保證金通知借方貸方購買證券價(jià)款存入現(xiàn)金傭金稅金出售證券價(jià)款貸款利息股息利息收入提取現(xiàn)金存款利息保證金比率的決定保證金帳戶中的權(quán)益（資產(chǎn)–負(fù)債）即為投資者的保證金。保證金與投資者買賣證券的市值之比成為保證金比率。初始保證金比率、法定保證金比率、保證金實(shí)際維持為、最低保證金比率、超額保證金石河子大學(xué)商學(xué)院孫家瑜62信用交易

保證金買空交易某投資者看漲A公司股票，現(xiàn)在該公司股價(jià)10元/股，投資者自有資金10000元，法定保證金比率為50%,保證金最低維持率為30%?，F(xiàn)在該投資者做保證金買空交易，借入資金10000元，買入A公司股票2000股。63當(dāng)前的保證金比率即初始保證金比率是多少？保證金比率=權(quán)益/市值=（資產(chǎn)-負(fù)債）/市值=（2000×10-10000）÷20000=50%滿足法定保證金比率要求借貸10000（現(xiàn)金）2000×10（股票）64當(dāng)該股票市場價(jià)格如他所預(yù)測上漲至12元/股時(shí)，實(shí)際保證金比率是多少？他賬面盈利多少？帳戶上超額保證金是多少？實(shí)際保證金比率=權(quán)益÷市值

=（1000×12-10000）÷24000=58.3%

盈利=2000×2=4000

超額保證金=實(shí)際保證金數(shù)量-法定要求保證金數(shù)量=14000-24000×50%=2000=賬面盈利×（1-法定保證金例）借貸10000（現(xiàn)金）2000×12（股票）65假設(shè)該股票價(jià)格跌至8元/股，此時(shí)投資者的保證金實(shí)際維持率是多少？會(huì)不會(huì)收到追加保證金通知？保證金實(shí)際維持率=（16000-10000）÷16000=37.5%>30%

不會(huì)收到那么股價(jià)跌到什么價(jià)位時(shí)會(huì)收到追加保證金通知呢？如果收到要追加多少呢？跌至7.14元時(shí)收到，要追加2860元借貸10000（現(xiàn)金）2000×8（股票）66保證金買空交易是投資者對(duì)證券行情看漲時(shí)，通過向經(jīng)紀(jì)人融資擴(kuò)充資本購買證券的一種投資方式。如果投資者判斷正確可獲得較大的投資收益，但如果判斷失誤，則投資者要遭受嚴(yán)重?fù)p失。對(duì)整個(gè)證券市場來說，當(dāng)證券市場低迷時(shí)，保證金買空會(huì)增加市場需求，刺激行情上升。但過多的保證金交易，有可能形成一個(gè)虛假的市場需求，甚至引發(fā)“股市泡沫”，對(duì)證券市場發(fā)展不利。67保證金賣空賣空的過程

投資者甲以現(xiàn)貨交易形式買入A公司股票并存入證券公司帳戶下。在這以后的某一天，投資者乙向證券公司發(fā)出了賣空A股票的指令，此時(shí)證券公司將甲的股票借給乙并代他賣給了丙，這樣A公司股票轉(zhuǎn)到了丙的帳戶上。過了一段時(shí)間，股價(jià)如乙預(yù)料的一樣下跌，這時(shí)乙在市場買入股票歸還給證券公司，結(jié)清空頭地位，證券公司將證券轉(zhuǎn)到甲名下。68紅利？接受股票支付價(jià)格提供初始保證金丙證券公司A公司乙甲69丙證券公司A公司乙甲紅利年報(bào)選舉權(quán)紅利？提供現(xiàn)金支付紅利賣空后70賣空過程中一般有以下幾項(xiàng)交易規(guī)則：原則上禁止在市場價(jià)格下降時(shí)進(jìn)行賣空交易賣空者所借的證券主要是證券公司名下做保證金買空的投資者抵押的證券，也可能是證券公司自己庫存或者是向其他證券公司借入的股票賣空期間，如果有派發(fā)股息的行為，應(yīng)由賣空者對(duì)證券出借人予以補(bǔ)償為了保護(hù)證券公司利益，賣空者除繳納保證金外，還規(guī)定賣空時(shí)所得價(jià)款必須存入證券經(jīng)紀(jì)公司賣空者帳戶上71某投資者看跌A公司股票，現(xiàn)在該公司股價(jià)10元/股，投資者自有資金10000元，法定保證金比率為50%,保證金最低維持率為30%?，F(xiàn)在該投資者做保證金賣空交易，借入該公司股票2000股，在市場上賣出。72當(dāng)前的保證金比率即初始保證金比率是多少？保證金比率=權(quán)益/市值=（資產(chǎn)-負(fù)債）/市值=（30000-20000）÷20000=50%滿足法定保證金比率要求借貸2000×10（股票）1000020000（現(xiàn)金）73當(dāng)該股票市場價(jià)格如他所預(yù)測下跌至8元/股時(shí)，實(shí)際保證金比率是多少？他賬面盈利多少？帳戶上超額保證金是多少？實(shí)際保證金比率=權(quán)益÷市值

=（30000-16000）÷16000=87.5%

盈利=2000×2=4000

超額保證金=實(shí)際保證金數(shù)量-法定要求保證金數(shù)量=14000-16000×50%=6000=賬面盈利×（1+法定保證金比例）借貸2000×8（股票）1000020000（現(xiàn)金）74假設(shè)該股票價(jià)格上升至12元/股，此時(shí)投資者的保證金實(shí)際維持率是多少？會(huì)不會(huì)收到追加保證金通知？保證金實(shí)際維持率=（30000-24000）÷24000=25%<30%會(huì)收到那么要追加多少保證金呢？要追加6000元達(dá)到50%要求借貸2000×12（股票）1000020000（現(xiàn)金）75保證金賣空作為一種信用交易方式被一些發(fā)達(dá)國家的證券市場所采用。賣空交易主要為投機(jī)者利用，他們通過融資后的高賣低買牟取利潤。套利者往往也通過兩個(gè)市場的價(jià)差進(jìn)行賣空，此外也有一些投資者通過賣空進(jìn)行避險(xiǎn)。正是因?yàn)橘u空交易是一種投機(jī)性極強(qiáng)的交易方式，所以證券管理機(jī)構(gòu)對(duì)其采取了嚴(yán)格的管理措施。76信用交易的盈虧分析和杠桿作用

人們之所以選擇信用交易形式主要是因?yàn)槠涓軛U作用，即保證金帳戶中借入資金的運(yùn)用對(duì)投資者獲利或者虧損有放大的作用，可以以小博大。某投資者看漲A公司股票，現(xiàn)在該公司股價(jià)10元/股，投資者自有資金10000元，法定保證金比率為50%,保證金最低維持率為30%?，F(xiàn)在該投資者做保證金買空交易，借入資金10000元，買入A公司股票2000股77信用交易的杠桿作用股價(jià)現(xiàn)貨交易信用交易（買空）收益額收益率收益額收益率10000012200020%400040%8-2000-20%-4000-40%78保證金比率對(duì)收益率的影響股價(jià)保證金比率50%保證金比率20%收益額收益率