【吉利汽車跨國(guó)并購(gòu)沃爾沃的研究13000字（論文）】

吉利汽車跨國(guó)并購(gòu)沃爾沃的研究目錄TOC\o"1-3"\h\u264641緒論 12891.1研究背景 17021.2研究意義 1184302吉利并購(gòu)沃爾沃案例概況 1138032.1并購(gòu)企業(yè)與目標(biāo)企業(yè)簡(jiǎn)介 180122.1.1吉利控股集團(tuán)簡(jiǎn)介 1176972.1.2沃爾沃汽車公司簡(jiǎn)介 2315952.2并購(gòu)動(dòng)因分析 2143702.2.1獲得核心技術(shù) 277892.2.2擴(kuò)大市場(chǎng)份額 393852.2.3實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)協(xié)同 3315633并購(gòu)后整合措施 4156943.1品牌整合 4245073.2財(cái)務(wù)整合 4206133.3文化整合 54263.4人力資源整合 51623.5技術(shù)整合 6137454吉利并購(gòu)沃爾沃的績(jī)效分析 612984.1技術(shù)協(xié)同 6322474.2經(jīng)營(yíng)協(xié)同 915644.3管理協(xié)同 11239054.4財(cái)務(wù)協(xié)同 13286495結(jié)論及啟示 14309735.1結(jié)論 14160445.2啟示 1487155.2.1我國(guó)企業(yè)跨境并購(gòu)能夠?qū)崿F(xiàn)協(xié)同效應(yīng) 1454035.2.2跨境并購(gòu)后的整合影響協(xié)同效應(yīng)實(shí)現(xiàn) 15299735.2.3循序漸進(jìn)的整合措施對(duì)協(xié)同效應(yīng)有積極影響 15142325.2.4政府支持對(duì)協(xié)同效應(yīng)有重要作用 176587參考文獻(xiàn) 191緒論1.1研究背景企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的概念是從國(guó)內(nèi)企業(yè)并購(gòu)概念延伸而來(lái)的。根據(jù)并購(gòu)目標(biāo)所在行業(yè)的不同，可以分為水平并購(gòu)、混合并購(gòu)等等。跨國(guó)并購(gòu)是指跨國(guó)公司等國(guó)際投資實(shí)體根據(jù)東道國(guó)法律，通過(guò)一定的程序和渠道，對(duì)東道國(guó)部分現(xiàn)有公司的全部或部分資產(chǎn)所有權(quán)的收購(gòu)行為?？鐕?guó)并購(gòu)本質(zhì)上是企業(yè)并購(gòu)的一種類型，是全球范圍內(nèi)并購(gòu)擴(kuò)張的結(jié)果。自上世紀(jì)90年代以來(lái)，跨境并購(gòu)已取代新建投資，成為國(guó)際直接投資的主要形式。隨著市場(chǎng)的不斷推進(jìn)，在世界范圍內(nèi).經(jīng)濟(jì)一體化不斷加快，中國(guó)企業(yè)的跨境并購(gòu)也得到了迅速、廣泛和深入的推進(jìn)?？鐕?guó)并購(gòu)是在經(jīng)濟(jì)全球化的的影響下產(chǎn)生的結(jié)果，其帶來(lái)的，積極影響是肯定的，企業(yè)通過(guò)并購(gòu)，可以向外吸收更多的資本，填補(bǔ)國(guó)有企業(yè)改革過(guò)程中出現(xiàn)的一些資金或者財(cái)務(wù)缺口，此外，這些對(duì)于提高企業(yè)效率，增強(qiáng)市場(chǎng)占有率與競(jìng)爭(zhēng)力，促進(jìn)我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型優(yōu)化升級(jí)，具有一定助推作用。但同時(shí)，在積極的作用外，它帶來(lái)的一系列負(fù)面效應(yīng)更值得引起我們的警惕。對(duì)此現(xiàn)象，我們應(yīng)該理性看待，并積極尋找應(yīng)對(duì)策略。1.2研究意義本文以我國(guó)企業(yè)的跨境并購(gòu)為主要研究對(duì)象，研究并購(gòu)過(guò)程中存在的一系列問(wèn)題，并由此展開(kāi)深如的分析，從而在中國(guó)經(jīng)行并購(gòu)時(shí)可以時(shí)期得以順利的進(jìn)行，從而降低風(fēng)險(xiǎn)，達(dá)到利益最大化。本文主要研究意義在于通過(guò)分析我國(guó)企業(yè)在實(shí)施并購(gòu)過(guò)程中所獲得的有益經(jīng)驗(yàn)和存在的明顯不足，從而提出相關(guān)規(guī)避財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的建議，總結(jié)出相關(guān)措施。以便于在將來(lái)經(jīng)行跨國(guó)并購(gòu)時(shí)提供一些新的經(jīng)驗(yàn)。企業(yè)財(cái)務(wù)并購(gòu)是一項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)極高的商業(yè)活動(dòng)，并且貫穿于整個(gè)并購(gòu)活動(dòng)中。因此該研究存在著積極的理論和實(shí)踐意義。一理論意義，研究并購(gòu)中的存在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)以及如何進(jìn)行合理防范，從而豐富風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避與管理理論。二現(xiàn)實(shí)意義，本文分析了在不同階段企業(yè)進(jìn)行在并購(gòu)過(guò)程時(shí)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)形成的方式和他的特殊之處，提出了如何解決他的相關(guān)方案，減少企業(yè)的損失，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)在一定程度上來(lái)說(shuō)它阻礙了企業(yè)并購(gòu)的正常進(jìn)行。2吉利并購(gòu)沃爾沃案例概況2.1并購(gòu)企業(yè)與目標(biāo)企業(yè)簡(jiǎn)介2.1.1吉利控股集團(tuán)簡(jiǎn)介浙江吉利控股集團(tuán)有限公司，具有良好口碑的民營(yíng)轎車企業(yè)，創(chuàng)始人是李書福，并且排名在中國(guó)品牌十強(qiáng)之內(nèi)。吉利汽車從冰箱零件開(kāi)始生產(chǎn)，后來(lái)轉(zhuǎn)向制造摩托車，并成立了一家有限公司，該公司后來(lái)開(kāi)始制造汽車，成為中國(guó)知名的本土汽車品牌。吉利在中國(guó)市場(chǎng)上經(jīng)過(guò)三十年的不斷發(fā)展，在中國(guó)激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和新興行業(yè)中，通過(guò)自身的不斷變化，不斷改變公司的主要生產(chǎn)方向，成為民營(yíng)企業(yè)的典范。2012年還躍居世界500強(qiáng)，在該領(lǐng)域得到了廣泛認(rèn)可。吉利在發(fā)展國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)的同時(shí)，為了與國(guó)際企業(yè)接軌，積極開(kāi)展國(guó)際業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)國(guó)際化的同時(shí)，也不斷提升了企業(yè)層次。吉利的每一個(gè)舉措都是為了更好地完善自身，在2010年，有一個(gè)震驚國(guó)內(nèi)外的并購(gòu)案——吉利并購(gòu)沃爾沃。2.1.2沃爾沃汽車公司簡(jiǎn)介沃爾沃汽車公司，世界20大汽車公司之一，成立于1924年，至今已有近百年的歷史，創(chuàng)始人是古斯塔夫·拉爾森和阿瑟·格布爾森。沃爾沃集團(tuán)，知名運(yùn)輸器材制造商的名聲享譽(yù)世界，先進(jìn)的生產(chǎn)技術(shù)更是獲得業(yè)內(nèi)的肯定。沃爾沃集團(tuán)主要生產(chǎn)豪華車型，面向的消費(fèi)者主要是經(jīng)濟(jì)狀況好的人群。沃爾沃汽車在汽車安全性能方面排名在首位，擁有知名的汽車安全中心。沃爾沃雖然主要生產(chǎn)的是汽車，但是他仍然具有其他生產(chǎn)部門來(lái)生產(chǎn)其他部件，下設(shè)部門有商用車部、載重車部、大客車部、小客車子公司和零部件部等。沃爾沃的小型客車在國(guó)內(nèi)聲譽(yù)良好，因?yàn)槠浒踩孢m的良好體驗(yàn)性能，載貨汽車、大型客車在北歐的市場(chǎng)有較大的市場(chǎng)。在2007年金融危機(jī)以前，沃爾沃的銷量和盈利狀況良好。金融危機(jī)造成沃爾沃汽車銷量下滑嚴(yán)重，營(yíng)業(yè)狀況連年虧損，嚴(yán)重影響了福特集團(tuán)的盈利能力。2.2并購(gòu)動(dòng)因分析2.2.1獲得核心技術(shù)在我國(guó)汽車行業(yè)，自主品牌的創(chuàng)新能力非常有限，與國(guó)外汽車行業(yè)相比在技術(shù)上有較大的距離，國(guó)內(nèi)車企想要在全球汽車領(lǐng)域占有一席之地需要在人才方面、資金方面投入更多才能在技術(shù)方面彌補(bǔ)不足領(lǐng)域。根據(jù)吉利披露的年報(bào)看，吉利擁有將近二十家的制造轎車和汽車零部件的公司，具有相當(dāng)大的生產(chǎn)規(guī)模，而吉利已經(jīng)在生產(chǎn)規(guī)模上做出了改進(jìn)，相應(yīng)地需要在技術(shù)上提高來(lái)滿足市場(chǎng)上對(duì)汽車技術(shù)的要求。但吉利缺乏的技術(shù)創(chuàng)新能力也不是一朝一夕之間就能改變的，其生產(chǎn)的汽車在運(yùn)營(yíng)模式上采取的是低成本模式，走的是低端車路線，吉利汽車雖然一直想要改變低端路線狀況，但是技術(shù)上缺少研發(fā)創(chuàng)新能力，一直無(wú)法進(jìn)入中高端市場(chǎng)，在消費(fèi)者心中也很難改變既有的形象。有著全世界最安全汽車聲譽(yù)的沃爾沃，在豪華車市場(chǎng)上有著較高的地位，擁有的技術(shù)也是其他車企不具備的，沃爾沃擁有多項(xiàng)安全方面的技術(shù)專利設(shè)備，從最開(kāi)始的安全車廂，到三點(diǎn)式安全帶，再到防側(cè)撞保護(hù)系統(tǒng)、側(cè)安全氣囊系統(tǒng)、側(cè)氣簾全部是沃爾沃的研發(fā)成果。沃爾沃除了安全性能方面，在新能源汽車方面投入了大量的資金，取得了在低碳環(huán)保方面的成果，這也正符合全世界車企致力于研發(fā)的方面，沃爾沃在技術(shù)方面優(yōu)于吉利汽車。因此，吉利并購(gòu)沃爾沃，不僅可以利用沃爾沃全部的知識(shí)產(chǎn)權(quán)學(xué)習(xí)先進(jìn)技術(shù)，還可以引進(jìn)優(yōu)秀的技術(shù)人才，就可以強(qiáng)化自主研發(fā)能力，提高在高端車方面的技術(shù)。吉利通過(guò)對(duì)沃爾沃進(jìn)行100%的股權(quán)收購(gòu)，滿足了吉利從制造低端車到制造高端車的質(zhì)的飛躍，吉利的生產(chǎn)規(guī)模效應(yīng)能有效的與沃爾沃的技術(shù)規(guī)模效應(yīng)相結(jié)合，不僅豐富了其汽車的品牌產(chǎn)品，還能產(chǎn)生良好的經(jīng)濟(jì)效益，憑借沃爾沃的形象提升自己在國(guó)內(nèi)外的形象，吉利可以利用沃爾沃的技術(shù)和人才聯(lián)合開(kāi)發(fā)新的發(fā)動(dòng)機(jī)，實(shí)現(xiàn)技術(shù)規(guī)模效應(yīng)，沃爾沃通過(guò)吉利的低成本實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)規(guī)模效應(yīng)，還可以通過(guò)學(xué)習(xí)沃爾沃的技術(shù)，成立一個(gè)全新的高端車品牌，完成一個(gè)真正向高端車的轉(zhuǎn)型，在世界車企中從整體上提升吉利的形象與地位。2.2.2擴(kuò)大市場(chǎng)份額在并購(gòu)之前，吉利汽車的市場(chǎng)份額很小，因?yàn)榧叩氖堑统杀镜褪蹆r(jià)路線，本身在自身定位上就縮小了它的市場(chǎng)份額，并且同為采取低價(jià)格策略的比較知名的國(guó)內(nèi)汽車企業(yè)還有比亞迪、奇瑞、哈佛和長(zhǎng)城等，更加縮小了吉利的市場(chǎng)份額。國(guó)外汽車品牌開(kāi)始在國(guó)內(nèi)生產(chǎn)之后，很多汽車的銷售價(jià)格由于成本和稅額的減少價(jià)格也隨之降低，便和吉利汽車的售價(jià)的差額較少，更多人則會(huì)傾向于選擇國(guó)外品牌的汽車，這又使吉利的低價(jià)格路線優(yōu)勢(shì)逐漸降低，銷量無(wú)法得到大量的提升。加之，消費(fèi)者經(jīng)濟(jì)水平的不斷提高，有能力去選擇更加符合自身經(jīng)濟(jì)實(shí)力的品牌，這時(shí)國(guó)外的中高端汽車便占據(jù)了主要的市場(chǎng)份額，低價(jià)已經(jīng)無(wú)法滿足日益增長(zhǎng)的消費(fèi)需求，吉利的低成本表現(xiàn)出的競(jìng)爭(zhēng)力也越來(lái)越薄弱。從吉利汽車的出口量極少來(lái)看，除了吉利汽車產(chǎn)品問(wèn)題以外，還因?yàn)榧囋诤Ｍ獾匿N售網(wǎng)絡(luò)覆蓋的太少導(dǎo)致的，吉利想要擺脫以上的困境，不僅要在技術(shù)上取得革新，提高品牌形象也是不可或缺的手段，才能在競(jìng)爭(zhēng)激烈的國(guó)際市場(chǎng)上贏得自己的市場(chǎng)份額。沃爾沃作為北歐最大的汽車公司，在全球的覆蓋面非常廣闊，擁有幾千家4S店以及銷售網(wǎng)點(diǎn)，占據(jù)著國(guó)際重要的銷售地點(diǎn)，能夠?yàn)橄M(fèi)者提供最為便利的購(gòu)買及售后服務(wù)。若吉利成功收購(gòu)沃爾沃的話，就可以借助沃爾沃的銷售平臺(tái)，拓展吉利自有品牌業(yè)務(wù)，為吉利提供更寬廣的銷售平臺(tái)，對(duì)外國(guó)消費(fèi)者更好的了解中國(guó)汽車品牌吉利汽車有著更便利的條件，這將有助于吉利汽車開(kāi)拓國(guó)際市場(chǎng)，通過(guò)擴(kuò)大海外銷售環(huán)境。便捷的銷售渠道不僅為吉利節(jié)省了更多進(jìn)入國(guó)外市場(chǎng)的時(shí)間，而且吉利獲得了先進(jìn)的沃爾沃技術(shù)，打破了中國(guó)國(guó)產(chǎn)汽車因技術(shù)落后而難以出口到國(guó)外的難題，得到了外部市場(chǎng)的技術(shù)認(rèn)可，吉利，比其他國(guó)內(nèi)品牌更早進(jìn)入國(guó)外市場(chǎng)。在提高吉利汽車競(jìng)爭(zhēng)力的同時(shí)，也在擴(kuò)大市場(chǎng)份額，實(shí)現(xiàn)吉利汽車全球化的初衷。2.2.3實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)協(xié)同并購(gòu)可以增加新業(yè)務(wù)，擴(kuò)大業(yè)務(wù)范圍，提高市場(chǎng)管理水平，從而增加市場(chǎng)份額。吉利希望通過(guò)收購(gòu)沃爾沃實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)協(xié)同。針對(duì)日益增長(zhǎng)的市場(chǎng)份額,收購(gòu)和并購(gòu)的核技術(shù),這將增加吉利集團(tuán)的規(guī)模,其年度汽車生產(chǎn)和零部件銷售和銷售增長(zhǎng)意味著吉利汽車能在國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)上賺取豐厚利潤(rùn),并生成收入收購(gòu),由于銷量的增長(zhǎng)不可避免地增加了收購(gòu)的數(shù)量，而這種增長(zhǎng)使吉利成為具有有利談判能力的一方，能夠從源頭上降低產(chǎn)品的成本，這也有助于減少公司的資本。收購(gòu)成本的減少增加了與合并后之前的盈利水平相比的盈利能力。沃爾沃在購(gòu)買時(shí)也享受低價(jià)，這樣可以節(jié)省成本，從而獲得最終的利潤(rùn)。此外，吉利希望在實(shí)現(xiàn)兩家公司經(jīng)濟(jì)協(xié)同的同時(shí)，在提高盈利能力的同時(shí)，也能夠提高償債能力，以償還并購(gòu)過(guò)程中所支付的高額債務(wù)，最終實(shí)現(xiàn)盈利的目標(biāo)。為吉利持續(xù)發(fā)展，保持市場(chǎng)地位提供了良好的基礎(chǔ)。3并購(gòu)后整合措施3.1品牌整合（1）雙品牌策略。在收購(gòu)沃爾沃之后，吉利集團(tuán)采取“雙品牌策略”，為兩個(gè)品牌（沃爾沃汽車和吉利汽車）制定了分別獨(dú)立的發(fā)展戰(zhàn)略，在此框架下沃爾沃擁有最大的自主性。它保留了在瑞典哥德堡的總部、研發(fā)技術(shù)中心和生產(chǎn)基地，使得沃爾沃在生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)方面擁有非常大的獨(dú)立性與自主權(quán)。吉利集團(tuán)僅制定戰(zhàn)略規(guī)劃，沃爾沃自行進(jìn)行隨后的生產(chǎn)和管理?！半p品牌策略”一方面讓被收購(gòu)方沃爾沃能夠更好的接受被收購(gòu)的現(xiàn)實(shí)，保證了沃爾沃的員工在收購(gòu)后的待遇變動(dòng)不大，使沃爾沃員工的情緒得到照顧，員工離職率較低。另一方面，“雙品牌”策略讓吉利汽車的技術(shù)人員能夠有更多的機(jī)會(huì)與沃爾沃的員工進(jìn)行接觸，提升了吉利汽車技術(shù)人員學(xué)習(xí)的機(jī)會(huì)和視野。吉利將沃爾沃汽車和吉利汽車定位為兄弟關(guān)系的戰(zhàn)略眼光為兩個(gè)企業(yè)的后續(xù)整合如人力資源、文化、技術(shù)整合等提供了良好的氛圍和基礎(chǔ)。（2）共建品牌發(fā)展戰(zhàn)略。吉利并購(gòu)沃爾沃，同時(shí)獲得的是擁有先進(jìn)管理經(jīng)驗(yàn)的沃爾沃經(jīng)營(yíng)管理團(tuán)隊(duì)。吉利一直希望推進(jìn)全球化戰(zhàn)略，但缺乏相關(guān)的國(guó)際化經(jīng)營(yíng)管理人才，沃爾沃能夠滿足吉利的人才需求。因此，吉利與沃爾沃共同建立發(fā)展戰(zhàn)略，實(shí)現(xiàn)吉利與沃爾沃的共同發(fā)展。2016年，吉利集團(tuán)發(fā)出“吉利汽車20200戰(zhàn)略”，到2020年，銷量實(shí)現(xiàn)兩百萬(wàn)輛，成為兼具安全、環(huán)保、智能特性的最具競(jìng)爭(zhēng)力汽車品牌。同一年，沃爾沃發(fā)布“2025發(fā)展戰(zhàn)略”，其核心承諾也包含安全、環(huán)保兩大理念。在此，吉利和沃爾沃的品牌核心理念體現(xiàn)出了高度的一致性。3.2財(cái)務(wù)整合由于并購(gòu)后產(chǎn)生了兩個(gè)財(cái)務(wù)部門、兩組財(cái)務(wù)人員，吉利集團(tuán)通過(guò)創(chuàng)新的財(cái)務(wù)管理模式和管理系統(tǒng)及管理平臺(tái)，開(kāi)發(fā)了一套統(tǒng)一的會(huì)計(jì)主體系統(tǒng)和報(bào)表管理系統(tǒng)。該系統(tǒng)符合中國(guó)和香港標(biāo)準(zhǔn)，并符合IFRS標(biāo)準(zhǔn)的報(bào)告要求，能夠保證基礎(chǔ)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)在不同準(zhǔn)則下的來(lái)源一致性和規(guī)范性?；矩?cái)務(wù)數(shù)據(jù)將通過(guò)標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行調(diào)整和轉(zhuǎn)換，以生成不同標(biāo)準(zhǔn)下的合并財(cái)務(wù)報(bào)表。統(tǒng)一的合并財(cái)務(wù)報(bào)表披露制度可以提高財(cái)務(wù)合并工作的效率，縮短財(cái)務(wù)合并周期，提高報(bào)表披露質(zhì)量。由于吉利與沃爾沃在財(cái)務(wù)管理上的區(qū)別，吉利集團(tuán)保留了沃爾沃被收購(gòu)前的財(cái)務(wù)人員，同時(shí)，吉利集團(tuán)加強(qiáng)沃爾沃與吉利的財(cái)務(wù)整合，學(xué)習(xí)沃爾沃先進(jìn)的財(cái)務(wù)管理理念與經(jīng)驗(yàn)。3.3文化整合鑒于吉利與沃爾沃之間存在較大的文化差異，如果吉利試圖改變沃爾沃的企業(yè)文化，讓沃爾沃吉利化，這樣必然增加兩家企業(yè)融合的難度，對(duì)時(shí)間、精力的投入要求都非常大，而且難以保證成功。由于文化整合非常重要，而吉利面對(duì)的文化差異巨大，面對(duì)這一問(wèn)題，吉利主要采用了以下方法，進(jìn)行兩家企業(yè)間的文化整合：（1）“雙品牌戰(zhàn)略”作為指導(dǎo)思想，保證吉利和沃爾沃品牌的相對(duì)獨(dú)立性。應(yīng)對(duì)文化整合上的難題，吉利在“雙品牌策略”這一思想指導(dǎo)下，在吉利和沃爾沃之間建立起相對(duì)獨(dú)立的關(guān)系，即“吉利是吉利，沃爾沃是沃爾沃”，保持吉利和沃爾沃的相對(duì)獨(dú)立性，避免了兩個(gè)品牌之間產(chǎn)生相互影響，也不用面對(duì)進(jìn)行文化整合所需的巨大投入。（2）建立吉利與沃爾沃的人才交流學(xué)習(xí)機(jī)制，推進(jìn)吉利和沃爾沃間的深度文化融合。在并購(gòu)沃爾沃后，吉利集團(tuán)主動(dòng)派出吉利員工到沃爾沃學(xué)習(xí)，了解沃爾沃的企業(yè)文化、價(jià)值觀念、經(jīng)營(yíng)理念，實(shí)現(xiàn)兩個(gè)企業(yè)人才的交流與互動(dòng)；吉利同時(shí)邀請(qǐng)沃爾沃的管理人員來(lái)華對(duì)吉利的員工培訓(xùn)，交流沃爾沃的管理經(jīng)驗(yàn)，提升吉利的管理水平。在此基礎(chǔ)上，吉利和沃爾沃的文化得以逐漸消弭沖突、逐漸融合。（3）聘用國(guó)際化團(tuán)隊(duì)，對(duì)沃爾沃進(jìn)行管理，推動(dòng)沃爾沃穩(wěn)步發(fā)展。吉利集團(tuán)聘請(qǐng)了國(guó)際知名的管理人才對(duì)沃爾沃進(jìn)行管理，包括前奧迪CEO、前福特高管、前馬士基CEO等富有國(guó)際企業(yè)管理經(jīng)驗(yàn)的高層次管理人才。國(guó)際化管理人才能夠更好的理解沃爾沃的管理文化，更適應(yīng)沃爾沃的發(fā)展需求，并購(gòu)后沃爾沃良好的發(fā)展情況證明，這一措施對(duì)于沃爾沃的發(fā)展起到了非常好的推動(dòng)作用。（4）成立“沃爾沃-吉利對(duì)話與合作委員會(huì)”，通過(guò)對(duì)話機(jī)制增進(jìn)吉利與沃爾沃員工之間的交流和相互理解。3.4人力資源整合吉利與沃爾沃的差異存在于各個(gè)方面，吉利的品牌、技術(shù)水平、研發(fā)水平、生產(chǎn)管理水平都與沃爾沃存在差距。沃爾沃在被收購(gòu)時(shí)已有88年發(fā)展歷程，是瑞典第一大汽車生產(chǎn)企業(yè)，同時(shí)是高端豪華汽車品牌，這樣一個(gè)企業(yè)，被僅有十三年汽車生產(chǎn)歷史的低端中國(guó)汽車民營(yíng)企業(yè)，在市場(chǎng)上名氣不大的吉利收購(gòu)，沃爾沃的員工不可避免的會(huì)產(chǎn)生心理上的落差與抵觸感，同時(shí)，沃爾沃的員工擔(dān)心收購(gòu)后會(huì)面臨裁員、福利降低的困境，因此沃爾沃工會(huì)向吉利提出了苛刻的條件，如并購(gòu)后保證員工的福利，保證員工收入逐年提高等。以上種種情況使得吉利進(jìn)行適當(dāng)?shù)娜肆Y源整合非常重要。3.5技術(shù)整合吉利并購(gòu)沃爾沃后，進(jìn)行的技術(shù)整合措施主要有以下幾點(diǎn)：（1）建立技術(shù)人員對(duì)話機(jī)制，實(shí)現(xiàn)吉利與沃爾沃的研發(fā)人員對(duì)話、交流與合作。并購(gòu)后3個(gè)月，吉利即與沃爾沃公司成立“沃爾沃－吉利對(duì)話與合作委員會(huì)”，在這一對(duì)話框架下，吉利和沃爾沃的技術(shù)人員能夠就汽車生產(chǎn)制造、產(chǎn)品研究與開(kāi)發(fā)、零部件采購(gòu)等問(wèn)題進(jìn)行交流，實(shí)現(xiàn)信息的共同分享。（2）通過(guò)沃爾沃汽車對(duì)吉利的技術(shù)轉(zhuǎn)讓，提升吉利的技術(shù)研發(fā)水平。2012年3月，沃爾沃對(duì)吉利汽車進(jìn)行了第一次技術(shù)轉(zhuǎn)讓，將中級(jí)車型升級(jí)平臺(tái)、車內(nèi)空氣質(zhì)量控制系統(tǒng)與GX7安全革新技術(shù)等三項(xiàng)技術(shù)轉(zhuǎn)讓給吉利。利用沃爾沃的技術(shù)支撐，吉利汽車得以通過(guò)新平臺(tái)生產(chǎn)出B級(jí)轎車博瑞，這一車型通過(guò)對(duì)沃爾沃汽車安全革新技術(shù)的借鑒，使吉利成功的在B級(jí)車市場(chǎng)分得部分市場(chǎng)份額，提升了吉利汽車的品牌形象，博瑞一經(jīng)推出，在汽車市場(chǎng)上大受歡迎，是自主品牌汽車廠商生產(chǎn)的B級(jí)車中市場(chǎng)表現(xiàn)最好的車型。（3）通過(guò)技術(shù)合作開(kāi)發(fā)實(shí)現(xiàn)新技術(shù)與新平臺(tái)的共享。（1）2013年2月，吉利集團(tuán)在瑞典與沃爾沃共同成立了CEVT（中歐汽車技術(shù)研發(fā)中心）。CEVT研發(fā)中心有中方工作人員五百余名，瑞方工作人員一千余名，雙方在研發(fā)中心實(shí)現(xiàn)更好的技術(shù)交流與研究開(kāi)發(fā)合作。在CEVT架構(gòu)下，吉利與沃爾沃聯(lián)合開(kāi)發(fā)出CMA平臺(tái)架構(gòu)（中級(jí)車模塊化基礎(chǔ)架構(gòu)），這是具有豪華汽車生產(chǎn)能力的整車生產(chǎn)平臺(tái)架構(gòu)，吉利2017年最新推出的高端汽車link&co.(領(lǐng)克汽車)即出自這一平臺(tái)，而沃爾沃旗下的XC40車型也同樣出自CMA平臺(tái)。因此，CMA平臺(tái)同時(shí)為吉利和沃爾沃服務(wù)。（2）2017年8月成立吉利-沃爾沃技術(shù)合資公司，這一公司不僅限于雙方的技術(shù)共享，吉利和沃爾沃還希望在此技術(shù)合資公司平臺(tái)下進(jìn)行新技術(shù)的合作研發(fā)。該公司的研發(fā)成果將能在吉利集團(tuán)內(nèi)實(shí)現(xiàn)跨品牌共享，實(shí)現(xiàn)吉利集團(tuán)旗下各個(gè)汽車品牌的協(xié)同發(fā)展。這將為吉利后續(xù)的技術(shù)發(fā)展、技術(shù)創(chuàng)新、吉利與沃爾沃的技術(shù)交流和共享奠定重要的基礎(chǔ)。4吉利并購(gòu)沃爾沃的績(jī)效分析4.1技術(shù)協(xié)同技術(shù)協(xié)同指企業(yè)通過(guò)對(duì)整體技術(shù)水平或在某一業(yè)務(wù)方面技術(shù)水平超越本企業(yè)的標(biāo)的公司進(jìn)行收購(gòu)，形成目標(biāo)企業(yè)的知識(shí)、專利、研發(fā)人員等技術(shù)資源對(duì)己方的溢出、交流與合作，提高本企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新能力與技術(shù)資源多樣化，導(dǎo)致研發(fā)成本降低、生產(chǎn)效率提高、工藝流程更新或產(chǎn)品質(zhì)量的改善，最終實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)效益的額外增長(zhǎng)。隨著我國(guó)企業(yè)深入?yún)⑴c經(jīng)濟(jì)全球化與世界產(chǎn)業(yè)格局的加速演變，技術(shù)創(chuàng)新能力越來(lái)越成為企業(yè)保持動(dòng)態(tài)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、滿足市場(chǎng)多元化的戰(zhàn)略資源?？鐕?guó)并購(gòu)確實(shí)能夠促進(jìn)企業(yè)研發(fā)投入增長(zhǎng)，從而明顯提升企業(yè)的生產(chǎn)效率。吉利對(duì)沃爾沃的收購(gòu)，最核心的在于獲取汽車制造關(guān)鍵性技術(shù)，彌補(bǔ)自身知識(shí)不足，實(shí)現(xiàn)技術(shù)跨越。在吉利的努力下，沃爾沃汽車與吉利汽車達(dá)成一系列合作。前期主要以技術(shù)轉(zhuǎn)讓為主，后期雙方通過(guò)設(shè)立合資汽車公司與汽車研發(fā)中心形成技術(shù)共享。在并購(gòu)前后吉利控股集團(tuán)發(fā)明專利申請(qǐng)數(shù)量方面，圖4-1數(shù)據(jù)顯示，2005-2009年吉利控股集團(tuán)發(fā)明專利申請(qǐng)數(shù)量少、增長(zhǎng)慢，2008年全年發(fā)明專利申請(qǐng)數(shù)量?jī)H4例，同年民營(yíng)汽車品牌比亞迪申請(qǐng)量為470多項(xiàng)。在2010年8月完成資產(chǎn)交割后，雙方展開(kāi)技術(shù)交流，2013年吉利專利申請(qǐng)數(shù)量呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)，達(dá)到230例。在2014后吉利年均專利申請(qǐng)數(shù)接近90例，逐步縮小了與主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手長(zhǎng)城汽車、比亞迪汽車等的技術(shù)差距?？梢?jiàn)，并購(gòu)后技術(shù)協(xié)同效應(yīng)非常顯著。圖4-12005-2017年吉利集團(tuán)發(fā)明專利申請(qǐng)數(shù)量在并購(gòu)前后的新產(chǎn)品推出速度方面，表4-2數(shù)據(jù)顯示，并購(gòu)前吉利集團(tuán)每年新上市車型為1至2款，推出速度與國(guó)內(nèi)汽車主要品牌如奇瑞、長(zhǎng)安、比亞迪、長(zhǎng)城汽車保持一致。完成并購(gòu)后4年內(nèi)，吉利集團(tuán)每年新上市車型在1至3款上下波動(dòng)，該階段與其他車企差距不明顯。2015年以后，吉利集團(tuán)每年推出新車速度明顯加快，超過(guò)行業(yè)平均水平。新車型的研發(fā)與設(shè)計(jì)一定程度體現(xiàn)吉利集團(tuán)技術(shù)與創(chuàng)新能力的進(jìn)步。并購(gòu)后新技術(shù)的獲取、應(yīng)用與消化吸收均非一蹴而就，新車型推出速度的滯后性增長(zhǎng)也證實(shí)技術(shù)協(xié)同的發(fā)揮。表4-22005-2017年主要汽車品牌每年新推出車型明細(xì)表年份每年新上市汽車（款）吉利汽車奇瑞汽車長(zhǎng)安汽車比亞迪汽車長(zhǎng)城汽車200511011200612200200711110200821133200924112201033334201111033201232422201313210201433322201541123201674442201763844在并購(gòu)前后吉利集團(tuán)汽車中高端產(chǎn)品銷售方面，2009年吉利汽車年度財(cái)務(wù)報(bào)告顯示，該年度共售出汽車32.67萬(wàn)輛，最暢銷車型為吉利自由艦、吉利金剛與吉利遠(yuǎn)景，銷售額分別為11.07萬(wàn)臺(tái)、8.35萬(wàn)臺(tái)、5.27萬(wàn)臺(tái)，占總銷售額比重分別為34%、25.56%、16.31%。三種車型均為中低端系列。中高端產(chǎn)品帝豪、全球鷹銷售占比總和不足25%。圖3-2數(shù)據(jù)顯示，2017年吉利中高端系車型博越、新帝豪、帝豪GS、全新遠(yuǎn)景、遠(yuǎn)景SUV、帝豪GL車型銷售量合計(jì)占比88.04%，表明吉利集團(tuán)完成由低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)向性能、質(zhì)量競(jìng)爭(zhēng)的轉(zhuǎn)變。其中，最值得關(guān)注的是領(lǐng)克品牌。該款車型于2016年10月在德國(guó)發(fā)布，是真正意義上由吉利與沃爾沃共同研發(fā)設(shè)計(jì)的高端品牌。領(lǐng)克采用的CMA架構(gòu)誕生于歐洲吉利汽車研發(fā)中心，由沃爾沃主導(dǎo)，雙方聯(lián)合開(kāi)發(fā)。2018年領(lǐng)克銷售量達(dá)到12.04萬(wàn)臺(tái)，作為上市僅兩年的新車型而言，市場(chǎng)歡迎程度很高。這同樣也說(shuō)明吉利并購(gòu)沃爾沃技術(shù)協(xié)同發(fā)揮明顯作用。圖4-22017年吉利各車型銷售占比情況4.2經(jīng)營(yíng)協(xié)同經(jīng)營(yíng)協(xié)同指并購(gòu)方企業(yè)與目標(biāo)企業(yè)的在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)方面的協(xié)同，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)效率提高產(chǎn)生的額外經(jīng)濟(jì)價(jià)值。經(jīng)營(yíng)協(xié)同效應(yīng)主要源于：（1）并購(gòu)使得收購(gòu)方企業(yè)加強(qiáng)對(duì)生產(chǎn)、銷售等各個(gè)環(huán)節(jié)的把控，使得各環(huán)節(jié)相互配合、協(xié)作，減少資源在中間各環(huán)節(jié)的耗損，從而節(jié)約交易成本；（2）并購(gòu)使得企業(yè)擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，單位產(chǎn)品成本下降，產(chǎn)生額外經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，或是因雙方公司資源互補(bǔ)、業(yè)務(wù)融合，產(chǎn)生范圍經(jīng)濟(jì)。因此，在分析吉利并購(gòu)沃爾沃的經(jīng)營(yíng)協(xié)同效應(yīng)方面，主要基于并購(gòu)前后吉利集團(tuán)的盈利性與成長(zhǎng)性兩個(gè)角度。發(fā)生控制權(quán)轉(zhuǎn)移的重組與并購(gòu)案例，應(yīng)當(dāng)密切關(guān)注企業(yè)并購(gòu)前后主營(yíng)利潤(rùn)率、主營(yíng)收入增長(zhǎng)率等指標(biāo)的變化情況。從并購(gòu)前后吉利的盈利對(duì)比角度，本文主要采用總資產(chǎn)收益率、凈資產(chǎn)收益率、銷售凈利率三個(gè)指標(biāo)進(jìn)行分析。圖4-3顯示，2008-2014年，吉利汽車銷售凈利率、凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)收益率保持下降趨勢(shì)，說(shuō)明在并購(gòu)發(fā)生后4年，吉利汽車發(fā)展規(guī)模擴(kuò)大未帶來(lái)明顯的經(jīng)濟(jì)效益。2014年后銷售凈利率等迅速增長(zhǎng)，凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)表現(xiàn)尤為明顯，說(shuō)明并購(gòu)后第5年規(guī)模效應(yīng)開(kāi)始發(fā)揮，企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率與投資效益改善，經(jīng)營(yíng)盈利增加。圖4-32007-2017吉利汽車盈利能力指標(biāo)在并購(gòu)前后吉利的成長(zhǎng)性對(duì)比方面，主要從總資產(chǎn)增長(zhǎng)率、凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率、凈利率增長(zhǎng)率三個(gè)指標(biāo)進(jìn)行分析。圖4-4顯示，除2008年外，2007-2017年吉利汽車凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率、總資產(chǎn)增長(zhǎng)率、凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率均呈下降趨勢(shì)。2007年吉利汽車通過(guò)購(gòu)買英國(guó)黑色出租車制造商錳銅公司19.97%股份，成為其最大股東，隨后與其組建上海英倫帝華公司，2009年繼續(xù)收購(gòu)著名變速器生產(chǎn)商DSI公司。企業(yè)投資規(guī)模不斷擴(kuò)大，投資收益難以即時(shí)見(jiàn)效。投資增多也導(dǎo)致企業(yè)對(duì)外負(fù)債增加，導(dǎo)致三個(gè)指標(biāo)下降。2010年底與福特完成對(duì)沃爾沃資產(chǎn)交割后，吉利集團(tuán)的總資產(chǎn)增長(zhǎng)率、凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率與凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率總體穩(wěn)步上升，經(jīng)營(yíng)態(tài)勢(shì)好轉(zhuǎn)。在2014年后，隨著雙方合作進(jìn)入新階段，前期投資價(jià)值逐漸顯現(xiàn)，三個(gè)指標(biāo)快速提高，一定程度上反映經(jīng)營(yíng)協(xié)同效應(yīng)在企業(yè)成長(zhǎng)方面的發(fā)揮。圖4-42007-2017吉利汽車成長(zhǎng)性分析在吉利汽車并購(gòu)沃爾沃案例中，短期來(lái)看，經(jīng)營(yíng)協(xié)同效應(yīng)并未在并購(gòu)后4年內(nèi)產(chǎn)生明顯效果；從中長(zhǎng)期來(lái)看，并購(gòu)后吉利汽車盈利能力確有提升，經(jīng)營(yíng)效率得到改善?？傮w而言，并購(gòu)后經(jīng)營(yíng)協(xié)同效應(yīng)發(fā)揮了一定作用。4.3管理協(xié)同管理協(xié)同指管理效率低的一方企業(yè)通過(guò)并購(gòu)獲得管理效率高的一方企業(yè)的管理知識(shí)、人才等資源，提高自身的管理效率，產(chǎn)生雙方的管理協(xié)同，從而降低管理費(fèi)用，優(yōu)化內(nèi)部資源配置方式，減少內(nèi)部費(fèi)用耗損等，從而獲得額外經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，其實(shí)質(zhì)上是管理能力的重現(xiàn)配置。從企業(yè)的管理費(fèi)用與運(yùn)營(yíng)能力來(lái)分析并購(gòu)是否為吉利帶來(lái)其他管理協(xié)同效應(yīng)價(jià)值。從并購(gòu)前后吉利集團(tuán)的運(yùn)營(yíng)能力與管理費(fèi)用變化看，圖4-5顯示吉利汽車應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)與流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變化趨勢(shì)相對(duì)保持一致，2009-2014年持續(xù)下降，2014年以后緩慢上升。2009年以來(lái)吉利汽車銷售量逐年上升，應(yīng)收賬款規(guī)模擴(kuò)大，年均增幅達(dá)到40%。吉利汽車為促進(jìn)銷售業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，出現(xiàn)嚴(yán)重向經(jīng)銷商壓貨現(xiàn)象，導(dǎo)致存貨周轉(zhuǎn)率與資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下滑。2014年后四大指標(biāo)開(kāi)始回升，表明吉利集團(tuán)運(yùn)營(yíng)能力得到一定改善。但管理協(xié)同效應(yīng)發(fā)揮作用有限。圖4-52007-2017年吉利汽車運(yùn)營(yíng)能力指標(biāo)趨勢(shì)變化從管理費(fèi)用角度看，圖4-6顯示2008-2009年吉利汽車管理費(fèi)用下降，而在其后的5年內(nèi)呈上升趨勢(shì)，直到2015年后才得到改善。2008年吉利汽車主營(yíng)業(yè)務(wù)收入達(dá)到141.57億元，與2008年的43.64億元相比，同比增加224.40%，這是導(dǎo)致該年度管理費(fèi)用占比下降的主要原因。在2010年完成并購(gòu)后，其管理費(fèi)用占比未持續(xù)下降，反而小幅增加。查閱相關(guān)資料發(fā)現(xiàn)，并購(gòu)后吉利需向沃爾沃支付職工工資與福利等，并彌補(bǔ)其養(yǎng)老金缺口，導(dǎo)致了管理費(fèi)用的上升。從管理費(fèi)用角度而言，吉利汽車并購(gòu)沃爾沃并未獲得明顯的管理協(xié)同效應(yīng)。圖4-62007-2017年吉利汽車管理費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入比重4.4財(cái)務(wù)協(xié)同財(cái)務(wù)協(xié)同指并購(gòu)后收購(gòu)方與目標(biāo)企業(yè)資金利用率提高、融資能力增強(qiáng)以及通過(guò)合理避稅、提高資本市場(chǎng)對(duì)企業(yè)的估值預(yù)期等途徑實(shí)現(xiàn)額外經(jīng)濟(jì)效益。吉利并購(gòu)沃爾沃汽車向潛在投資者傳遞了企業(yè)規(guī)模擴(kuò)張與技術(shù)能力提高的預(yù)期，從而提高其對(duì)企業(yè)的估值，表現(xiàn)在股票市場(chǎng)上即股票價(jià)格的提高。由于并購(gòu)雙方可以實(shí)現(xiàn)資金的轉(zhuǎn)移配置，提高資金使用效率，尤其對(duì)于并購(gòu)前，年度虧損達(dá)到幾十億的沃爾沃汽車而言，并購(gòu)顯然為其注入了流動(dòng)性資金，保證了企業(yè)未來(lái)的正常運(yùn)營(yíng)，沃爾沃汽車獲得并購(gòu)后財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)價(jià)值。從并購(gòu)前后吉利集團(tuán)長(zhǎng)期償債能力變化來(lái)看，圖4-7顯示，2007-2009年吉利汽車產(chǎn)權(quán)比率與資產(chǎn)負(fù)債率大幅提高。2007-2009年吉利進(jìn)行了多個(gè)收購(gòu)，外部借款較多，使得企業(yè)債務(wù)杠桿過(guò)高，財(cái)務(wù)狀況不穩(wěn)定。2011年后，盡管吉利汽車的資產(chǎn)負(fù)債率與產(chǎn)權(quán)比率緩慢下降，財(cái)務(wù)狀況有所改善，但負(fù)債比率仍較高。并購(gòu)協(xié)議中，沃爾沃要求吉利調(diào)整自身的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，控制財(cái)務(wù)杠桿，改善現(xiàn)金流狀況，保證并購(gòu)后自身財(cái)務(wù)安全。在這一層面上，吉利并購(gòu)沃爾沃獲得一定財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)價(jià)值。圖4-72007-2017年吉利汽車資產(chǎn)負(fù)債率與產(chǎn)權(quán)比率從短期償債能力角度看，圖4-8顯示2008-2017年吉利汽車流動(dòng)比率與速動(dòng)比率相對(duì)較為穩(wěn)定，波動(dòng)范圍大致在1.0至1.9，說(shuō)明吉利汽車的短期償債能力在并購(gòu)前后未有大幅度變化，財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)在短期償債角度未有明顯發(fā)生。圖4-82007-2017年吉利汽車償債能力指標(biāo)5結(jié)論及啟示5.1結(jié)論本文以吉利并購(gòu)沃爾沃為研究對(duì)象，利用2005-2017年共13年的吉利汽車集團(tuán)公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，基于協(xié)同效應(yīng)的視角，采用財(cái)務(wù)指標(biāo)與非財(cái)務(wù)指標(biāo)法，并結(jié)合經(jīng)濟(jì)增加值評(píng)價(jià)法與托賓Q值法對(duì)吉利汽車并購(gòu)沃爾沃的績(jī)效進(jìn)行了分析，在分析時(shí)將吉利跨國(guó)并購(gòu)?fù)覈?guó)汽車行業(yè)幾個(gè)同等規(guī)模且沒(méi)有參與跨國(guó)并購(gòu)的車企進(jìn)行了同行業(yè)對(duì)比。從協(xié)同效應(yīng)來(lái)看，吉利汽車并購(gòu)沃爾沃后實(shí)現(xiàn)了較好的經(jīng)營(yíng)協(xié)同效應(yīng)、財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)、管理協(xié)同效應(yīng)和技術(shù)創(chuàng)新協(xié)同效應(yīng)，并購(gòu)后的五年間多項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)均處于平穩(wěn)上升趨勢(shì)，尤其是在2016年以后，這些指標(biāo)出現(xiàn)了爆發(fā)式的大幅增長(zhǎng)。公司跨國(guó)并購(gòu)后的經(jīng)營(yíng)效益逐步得到釋放，充分發(fā)揮了協(xié)同效應(yīng)，而沒(méi)有參與并購(gòu)的幾家同規(guī)模的汽車企業(yè)則變化不明顯。5.2啟示本文通過(guò)對(duì)吉利并購(gòu)沃爾沃的協(xié)同效應(yīng)相關(guān)研究，得出了以下的啟示：5.2.1我國(guó)企業(yè)跨境并購(gòu)能夠?qū)崿F(xiàn)協(xié)同效應(yīng)跨境并購(gòu)是我國(guó)企業(yè)實(shí)現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)、實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展的有效方式，我國(guó)企業(yè)能夠通過(guò)跨境并購(gòu)實(shí)現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)。吉利集團(tuán)在成功跨境并購(gòu)沃爾沃后，實(shí)現(xiàn)了企業(yè)規(guī)模的跨越式增長(zhǎng)，吉利集團(tuán)也成為我國(guó)自主汽車品牌的重要力量之一，吉利汽車成功的實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)品、品牌、車型等各方面的轉(zhuǎn)型，通過(guò)對(duì)沃爾沃大膽的并購(gòu)行為，吉利成功的贏得了發(fā)展的先機(jī)。這說(shuō)明我國(guó)企業(yè)，尤其是民營(yíng)企業(yè)，在面臨發(fā)展困境或難題時(shí)，可以考慮走出國(guó)門，通過(guò)對(duì)國(guó)外先進(jìn)企業(yè)的并購(gòu)，取得自己的發(fā)展機(jī)遇。在跨境并購(gòu)中失敗的案例非常多，但也有像吉利并購(gòu)沃爾沃后實(shí)現(xiàn)全方位改變的成功例子。因此，國(guó)內(nèi)企業(yè)可以學(xué)習(xí)吉利對(duì)沃爾沃的并購(gòu)行為，選擇適合自身發(fā)展戰(zhàn)略的適當(dāng)目標(biāo)，通過(guò)跨境并購(gòu)實(shí)現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)，取得更加大的發(fā)展與進(jìn)步。近十年來(lái)，我國(guó)企業(yè)在跨境并購(gòu)中獲得了越來(lái)越多的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)，如果能夠積極總結(jié)，跨境并購(gòu)的效果將得到提升，跨境并購(gòu)的協(xié)同效應(yīng)也將越來(lái)越明顯。5.2.2跨境并購(gòu)后的整合影響協(xié)同效應(yīng)實(shí)現(xiàn)跨境并購(gòu)后的整合是影響協(xié)同效應(yīng)實(shí)現(xiàn)的重要因素。在企業(yè)進(jìn)行跨境并購(gòu)時(shí)，對(duì)并購(gòu)標(biāo)的選擇、并購(gòu)前對(duì)并購(gòu)目標(biāo)及其所在地政府、并購(gòu)目標(biāo)的工會(huì)、并購(gòu)目標(biāo)的企業(yè)文化進(jìn)行完備的盡職調(diào)查是保證并購(gòu)行為成功的關(guān)鍵。但并購(gòu)后能否對(duì)被并購(gòu)企業(yè)進(jìn)行有效的整合，讓兩個(gè)企業(yè)協(xié)同發(fā)展，才是跨境并購(gòu)行為能否實(shí)現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)的最重要影響因素。通過(guò)對(duì)我國(guó)企業(yè)跨境并購(gòu)的歷史案例進(jìn)行觀察，大量失敗的跨境并購(gòu)案例均是由于并購(gòu)后未能進(jìn)行成功的整合。從外部環(huán)境來(lái)看，吉利對(duì)沃爾沃的跨境并購(gòu)涉及到中國(guó)和西方的文化差異、語(yǔ)言差異、政治環(huán)境差異等各方面的不同；從內(nèi)部環(huán)境而言，跨境并購(gòu)關(guān)系到兩個(gè)企業(yè)的品牌定位、戰(zhàn)略發(fā)展、員工價(jià)值觀、管理風(fēng)格等方面的整合，并購(gòu)雙方很容易在各個(gè)方面產(chǎn)生摩擦與沖突，并購(gòu)整合的難度非常大。面對(duì)這些問(wèn)題，吉利在并購(gòu)后通過(guò)品牌整合、財(cái)務(wù)整合、文化整合、人力資源整合與技術(shù)整合，成功的實(shí)現(xiàn)了協(xié)同效應(yīng)。當(dāng)然，我們應(yīng)當(dāng)注意到，并購(gòu)后的整合是一個(gè)長(zhǎng)期的過(guò)程，任何并購(gòu)后的整合都不能一蹴而就。吉利在2010年并購(gòu)沃爾沃后，面臨了沃爾沃員工抵觸、并購(gòu)后負(fù)債水平上升，資金壓力巨大，吉利汽車銷售下降等問(wèn)題，在2014年甚至陷入銷量低谷，在經(jīng)歷了長(zhǎng)期的整合過(guò)程后，從14年開(kāi)始，吉利對(duì)沃爾沃的并購(gòu)才逐漸實(shí)現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)。因此，跨境并購(gòu)后的整合是一個(gè)長(zhǎng)期而曲折的過(guò)程，是否能對(duì)并購(gòu)后企業(yè)進(jìn)行合理的整合，將影響到企業(yè)并購(gòu)的協(xié)同效應(yīng)的實(shí)現(xiàn)。5.2.3循序漸進(jìn)的整合措施對(duì)協(xié)同效應(yīng)有積極影響通過(guò)吉利并購(gòu)沃爾沃的案例，我們總結(jié)出以下的因素，這些因素是吉利能夠?qū)ξ譅栁诌M(jìn)行成功整合的關(guān)鍵。首先，建立充分信任。在跨境并購(gòu)整合中，并購(gòu)的雙方企業(yè)存在各方面的差異。以技術(shù)整合為例，中國(guó)對(duì)知識(shí)產(chǎn)權(quán)的保護(hù)意識(shí)不強(qiáng)，很多企業(yè)都是通過(guò)對(duì)西方企業(yè)產(chǎn)品的模仿起家，中國(guó)企業(yè)的知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)意識(shí)較低，侵權(quán)行為常被西方國(guó)家詬病。但外方企業(yè)對(duì)知識(shí)產(chǎn)權(quán)的保護(hù)意識(shí)非常強(qiáng)烈，這種認(rèn)識(shí)差異會(huì)對(duì)雙方的技術(shù)整合產(chǎn)生較大的負(fù)面影響。我國(guó)企業(yè)如果試圖學(xué)習(xí)外方企業(yè)的技術(shù)，將有可能被認(rèn)為是技術(shù)掠奪，激起被并購(gòu)方的不滿，導(dǎo)致整合無(wú)法推進(jìn)。在這種情況下，在進(jìn)行并購(gòu)整合前和被并購(gòu)方建立起充分的信任關(guān)系，通過(guò)并購(gòu)整合實(shí)現(xiàn)并購(gòu)方和被并購(gòu)方的雙贏，既保護(hù)自身利益，也承諾實(shí)現(xiàn)被并購(gòu)方的獨(dú)立與發(fā)展。在吉利并購(gòu)沃爾沃的例子中，吉利在并購(gòu)整合中給予了沃爾沃充分的經(jīng)營(yíng)管理授權(quán)，對(duì)沃爾沃的發(fā)展給予了充分支持，同時(shí)不干預(yù)沃爾沃的經(jīng)營(yíng)決策，這種信任關(guān)系，使吉利與沃爾沃在后續(xù)整合中互利共贏，基本沒(méi)有面臨較大的阻力，這也是吉利能夠?qū)崿F(xiàn)并購(gòu)后整合措施，進(jìn)而取得協(xié)同效應(yīng)的一個(gè)重要原因。因此，在跨境并購(gòu)后的并購(gòu)整合行為中，并購(gòu)企業(yè)雙方建立充分的信任關(guān)系，對(duì)于實(shí)現(xiàn)并購(gòu)后協(xié)同效應(yīng)將產(chǎn)生積極的推動(dòng)作用。第二，明確戰(zhàn)略定位。吉利對(duì)沃爾沃的整合，一直強(qiáng)調(diào)“雙品牌”策略的戰(zhàn)略定位，這是吉利對(duì)沃爾沃進(jìn)行整合的最高指導(dǎo)思想，這一指導(dǎo)思想簡(jiǎn)潔、明確，保證了吉利汽車和沃爾沃汽車的相對(duì)獨(dú)立性，降低了沃爾沃員工的抵觸心理，也從而降低了并購(gòu)后整合的難度，減少了并購(gòu)后整合的障礙。與此同時(shí)，吉利集團(tuán)堅(jiān)持自主品牌戰(zhàn)略、自主創(chuàng)新戰(zhàn)略與國(guó)際化戰(zhàn)略，在沃爾沃與吉利汽車的發(fā)展過(guò)程中，堅(jiān)持技術(shù)創(chuàng)新、品牌革新，打造自身的核心競(jìng)爭(zhēng)力，讓吉利的品牌價(jià)值不斷提升。沃爾沃和吉利品牌在并購(gòu)行為中都獲得了很好的品牌價(jià)值提升。因此，企業(yè)進(jìn)行跨境并購(gòu)后要有明確的戰(zhàn)略指導(dǎo)思想與戰(zhàn)略定位，這將有利于企業(yè)并購(gòu)后整合的進(jìn)行。第三，有效組織間交流機(jī)制。吉利并購(gòu)沃爾沃后，建立了有效的雙邊交流機(jī)制，如“沃爾沃-吉利對(duì)話與合作委員會(huì)”、CEVT合作開(kāi)發(fā)平臺(tái)，這些組織交流機(jī)制消融了吉利與沃爾沃的文化沖突，實(shí)現(xiàn)了技術(shù)、知識(shí)、資源在吉利和沃爾沃之間的雙邊傳遞。我們看到，經(jīng)由以上措施，沃爾沃企業(yè)內(nèi)部的員工滿意度相較被收購(gòu)前不降反升，吉利的技術(shù)創(chuàng)新水平也有了大幅度的提升，這是非常難得的，這說(shuō)明吉利進(jìn)行的并購(gòu)后整合措施產(chǎn)生了積極的效果，進(jìn)而影響到了吉利并購(gòu)后的協(xié)同效應(yīng)的產(chǎn)生。因此，企業(yè)進(jìn)行跨境并購(gòu)后，有必要建立有效的組織間交流機(jī)制，實(shí)現(xiàn)文化的交流與共融，消解并