財務(wù)管理-資金成本

第二章第五節(jié)財務(wù)杠桿和資本結(jié)構(gòu)一、資金成本概念與作用1.概念資金成本是指為籌集和使用資金而付出的代價.2.作用資金成本是企業(yè)籌資決策的主要依據(jù)資金成本是評價項目投資的重要標準資金成本可以作為衡量企業(yè)經(jīng)營成果的尺度.3、資金成本的構(gòu)成籌資費用資金使用費用二噴、芽資趴金刊成雄本魚的膏計晃算籌駁資巡壽方世式撐：濱債券逐、裹長頃期壟借漸款政、冷優(yōu)取先日股縮慧、劇普害通嘩股簡、覺留免存傲收礙益（跳一內(nèi)）才個杏別炕資聾金姐成濟本大的前計告算資金成本率=資金使用費用籌資額-籌資費用=資金使用費用籌資額(1-籌資費率)1.債浸券蠟成斗本Kb=面值X利率X(1-所得稅率)實際金額(1-籌資費率)實爬訓(xùn)殖：乒某茂公繳司獻經(jīng)儉批捧準倘發(fā)鐵行煙公斧司見債頭券1聾0縮慧0劣0萬千元客，習債隨券鉛年葵利岡率旗為6袖%，標籌義資吳費足用巴率1體%，連計敬算緣瑞該威公覆司棗債買券捷成晃本吸。1董0沫0爽0之×烈6握%厘×（1護-盜3級3環(huán)%）債嘉券屑成蘭本=稈=研4縫.蘆0永6悲%1母0龍0逼0×（1樸-紙1日%）Kl利率(1-所得稅率)=1-籌資費率2.銀咬行鞏借她款勁的糟成騎本密率實布訓(xùn)陸：飛某排公稿司暫向胖銀泄行太借播入5年典期泥長俱期準借津款2狼0蠅0璃0萬揉元糠，頭年陽利省率魂為1傭2脹%，狠籌題資儉費貝用鼓率0君.修1餡%，拴計噸算灑該槍公界司傳長昆期辦借雨款茂成敲本勇。1繪2軟%獨×（1暈-題3范3球%）長乖期預(yù)借岸款沃成炭本=圣=搏8御.稱0鴨5工%1唯-益0型.矛1古%3.優(yōu)澆先疾股真成質(zhì)本Kp=面值X股利率發(fā)行總額X（1-籌資費率）實乏訓(xùn)惱：肯某僵股序份絡(luò)公脂司拾按潮面劈燕值獨發(fā)速行顯優(yōu)交先槳股2擾0變0鎖0萬猜元趨，壞共婚支愚付征有工關(guān)鞭費揚用1承0萬器元凡，焦該貼優(yōu)昏先欲股喇的符年養(yǎng)股余利午率燈為7用%，唐計馳算援該賣優(yōu)臘先嗚股勿的末資封金蘇成陪本念。2修0評0境0割×拉7稀%優(yōu)居先今股陶資陡金羊成錄本=恥=嶺7慚.艱0戀3窗5素%2古0孔0表0睬-牌1望0Ks=股利率1-籌資費率+增長率4.普杏通獎股誼資值金滲的祖成雞本實絨訓(xùn)亮：竊某似股罪份者公淡司某發(fā)否行靠普退通類股1咐0陽0敞0萬才元冬，可共慎支傘付竟有膨關(guān)吧費妹用裹占呢股僚本川的2而%，陰每奪年授支儉付掩股掘利1幟0免0萬股元蘆，痕預(yù)柴計漂未汁來掛每僚年辨將延增派長2濕%，忌計喜算活該許普肝通斷股預(yù)的隱資洞金源成長本浙。1底0溉0普侵通爭股桃資見金戰(zhàn)成喪本=+2紅%堵=被1戴2算.濕2唐0騙4辨%1促0臨0頁0助×（1鳥-脊2解%）5.留吼存隱收牢益Ks=普通股最近一年股利率+增長率實斥訓(xùn)礙：者某吵公躺司黃留杯存吊收授益1統(tǒng)5辰0萬塌元矩，旦上燭一映年轟公絮司蹲對謎外渴發(fā)禾行易普特通歲股眉的控股毒利怒率牧為1且4退%，障預(yù)咸計豆股神利宿每射年曠增符長2辣%，賭計蠟算和該喂公忍司訴留盾存駱收賞益擾成順本蜓。1譜5摧0潑×們1雁4隙%留匠存罪收啞益見成澆本=+抄2氣%確=翅1副6耀%1理5怖0(二)加笛權(quán)餡平配均紙成輔本郊(摩綜所合水資蔥金油成貞本雙)為碼綜跪合皺資殃金患成鹿本;為代第j種刊資鏡金筋占向總銷資瞇金艱的費比愈例;為滾第j種苦資豈金由的酷成陶本(二)加罪權(quán)倒平肅均慈成陣本挨(港綜射合甲資甲金留成待本討)例雙姻龍葉公光司裁共叛有吃資偽金1富0省0養(yǎng)0萬輕元匠，男其蝦中隸債轟券2指0私0萬景元毅，覺普肢通女股4雪0巨0萬參元掠，嫩優(yōu)吸先組股1奴0躺0萬預(yù)元次，那留泊存頑收雕益3張0符0萬重元染，費各集種徑資畏金希的箏成削本財分勾別羅為:債貼券振資晶金菜成厚本哈為6瘋%，怎普詠通連股雖資免金番成維本狼為1金5撲.桐5赴%，優(yōu)缺先隱股才資冷金庭成占本愛為1仁2寫%馬,留賄存損收低益醋資元金或成框本半為1銹5栗%。眉試絕計長算引該紀企生業(yè)檢加斜權(quán)董平品均合的個資淡金嗎成芹本榴。(育1影)計書算擋各拘種墻資區(qū)金板占靜全浩部勺資這金茄的筑比搬重.債備券壩比法重=費2處0秀0頃÷樸1聽0煙0桑0紹×崗1軟0吐0禁%家=晨2兇0染%優(yōu)航先區(qū)股撓比附重=磚1如0幅0置÷舉1案0稻0汗0亦×民1抖0摘0旋%啟=崇1呈0洋%普著通兆股鈔比薦重=批4爺0肢0脂÷丘1很0餅0飲0對×拳1棵0響0劫%課=慰4屆0襲%留表收貓益訴比逝重=嗓3費0中0扶÷貌1勸0足0觸0承×恒1耕0抹0著%接=拿3刻0撥%(督2悠)計賣算補加花權(quán)報平站均青資墾金援成燥本=導(dǎo)2些0倡%刃×叮6折%牧+魔1肌0辭%缺×北1遠2阻%枝+精4玻0煉%拼×現(xiàn)1矩5尚.皺5幫%微+蓄3耀0走%深×萄1抗5誤%王=掘1互3鄙.專1詞%練河習1某吹公或司嘗資憶金匠結(jié)窄構(gòu)替和票資讀金拐成忙本匠如覆下廳：求額：剩公費司抖綜有合缺資旁金竄成持本廣？方式金額資金成本債券120萬8%借款140萬7%普通股435萬15%留存收益55萬14%解盾：Kw=姨8灑%脖X戒1擦6斬%承+則7軟%雞X翻1繪8筋.輩7討%廳+述1脂5飾%饒×笑5植8補%編+保1狹4誘%痰X帽7鴨.寒3眠%蹄=送1艦2冰.喇3難1庭%1圍.計漆算磁比摩重:債予券:染1遠2峽0淹÷汁7群5量0痰×碎1愁0現(xiàn)0翼%純=夢1本6茫%借經(jīng)款:滲1字4五0炎÷臂7芝5奧0裁×彼1定0狹0外%微=杜1邁8講.偽7湯%普鳳通妄股:選4箭3燃5猶÷大7鐮5棋0稈×師1逮0傭0徒%顧=矛5途8常%留靈存吧收急益:冠5撓5鋤÷紗7貍5捐0邁×談1底0鋪0鞏%鞭=話7祖.擺3址%練燃習2某繁公府司棚擬寧籌啊資得5渠0絡(luò)0壺0酸萬詳元鈔，固其丹中菜債會券喇面掛值障2緣瑞0葵0叢0鈔萬睛元京，財溢旱價刮為墓2訂2協(xié)0刑0嚷萬糾元逢，綱票搏面護利橫率廚1增0急%客，書籌樹資窗費圍率斗2著%攝；徑發(fā)御行宇優(yōu)殲先鍵股韻8纏0誓0唯萬賢元咳，質(zhì)股輔利閣率暫8際%缸，縣籌視資貪費玩率熱3骨%扣；滾發(fā)肚行晝普降通怪股陡2川0忙0脆0乞萬娘元納，膊籌嬸資李費盜率閘5漏%狡，曉預(yù)努計捐第剩一夫年免股優(yōu)利昆率寸為準1易2宣%喘，松以世后板按秘3轟%賤遞信增價，態(tài)公詞司婆所械得疏稅哪率使3脫3凡%.計弦算翻：夏該召公煮司稿的鳴綜快合所資垮金展成撐本奧？解判答解念：Kb=富2隔0預(yù)0腹0殖X句1席0小%剖(冒1昏-奇3囑3論%暢)燃/界2稿2鄙0須0丙(超1槍-爭2殲%違)雞=遲6教.咬2飽2霸%Kp=緊8飽%歉/極(世1晨-蔥3辱%看)線=放8鏡.熊2鍵5么%Ks=腥[夏1心2昂%齡/將(喇1樣-渠5墓%胞)降]懷+瓦3戴%樓=渾1悄5類.天6嗽3耐%Kw=6救.虹2路2黎%銜X秒2田2燭0曬0帥/潑5貝0梳0拴0療+戶8那.煙2瞞5膛%講X天8貸0回0管/錯5全0怒0些0翠+浪1毛5藍.邀6揚3石%鼠X哨2齒0聯(lián)0獅0矛/客5柱0穗0釣0=催1毛0秘.許3亡%練捕習3：矛某川公無司雅籌脫集顯資體金1隙0吹0嶼0萬悔元鵝，冤其菊中胳發(fā)純行紋債文券4衡0設(shè)0萬澤元齡，板發(fā)齡行鼠優(yōu)絞先豎股1佛0葉0萬本元容，愈發(fā)周行歸普忽通斜股4此5榴0萬嶺元廳，磨保遠留嫩盈訴余題籌盞集5遣0萬濾元斤，覽經(jīng)知測吸算紋，手長聽期瓜債舞券原資雁金軟成鄰本飲為5青%，介優(yōu)勉先跨股兔資始金新成唉本兆為8服%，戶普源通民股賞資柴金促成桐本灘為1很5奔%，效保聰留評盈旁余召資層金夫成愚本1勞6旦%，壟計算算史加然權(quán)很平斥均書資勵金下成違本仗。加叫權(quán)知平絡(luò)均斷資靠金手成摔本4拜0灘0煙1根0仔0父4丟5慌0沸5叢0=品×茫5蘭%+×鋪8巡壽%+×仍1掛5棚%+×珍1獻6抗%1醬0飾0咳0富1的0上0片0互1卷0叛0嘗0走1燥0驕0售0=菠1酸0點.倍3廢5棍%練陷習4：凍某組公將司挺擬炎籌尤資5思0鏟0咐0萬晚元鄙，座其噸中訓(xùn)按躲面刃值濟發(fā)奪行惑債敗券2材0擊0穗0萬殊元厘，豆票翅面譯利積率1質(zhì)0類%，舅籌喘資恥費纖用請率2睛%；堆發(fā)膊行主優(yōu)求先驢股8桌0恒0萬廁元殖，興股神利任率販為1旺2扔%，共籌惑資餅費蒙用此率3回%；誦發(fā)良行鉗普危通紛股2犧2嘆0程0萬捉元寶，紀籌狡資窄費塔用避率5疫%，圾預(yù)聚計頑第斜一沉年剛股王利規(guī)率沫為1民2電%，匆以棄后瓶每本年荒按4房誠%遞匪增蓮，隙計柏算旅債部券備成股本遷、填優(yōu)跪先托股各成昏本癥、胳普揭通珠股尿成吼本兆和百綜鑼合朱資腐金賊成瞞本碼。1傾0戚%迫×（1海-艷3健3唱%）債建券明成穩(wěn)本=道=臭6桂.旁8康4貝%1鵲-爐2齡%1慨2閱%優(yōu)痛先饑股趕成決本=緒=猾1驚2戶.碧3喬7尼%1枯-翠3胃%1份2景%普災(zāi)通病股憶成略本=+4乎%走=如1扶6欺.傘6制3漸%1喂-鞭5緊%綜突合味資系金寄成話本=得2誼0兼0役0傾∕攻5掉0據(jù)0嘴0齊×趁6們.圣8幼4墊%+8藍0袍0改∕挽5遞0吩0儲0幻玉×塘1斷2注.夸3男7捕%+鞭2倘2別0扒0∕湖5仇0塑0洋0殘×敲1勝6妥.籌6狗3罩%底=其1箭2趨.茅0游3剖%三談、下財糞務(wù)首杠周桿(一)含極義歲：假由永于倍存駛在恥利漠息糊費梨用劑和牽優(yōu)痰先麥股系股非利肌，掙而悠使沙每脈股泊利搬潤撤變發(fā)動庭幅朽度銜大防于羞息攪稅禽前毅利途潤己變駛動稈幅紋度徐的晌現(xiàn)縮慧象問。固帝定詞財仔務(wù)雖費倡用的捕存舅在巖是薄財啄務(wù)陶杠遍桿絮的熟前罰提.在拋企昂業(yè)講籌桌資適中養(yǎng)有痛固會定鼠財剖務(wù)繡費甚用耳支蹲出刮的債廉務(wù)繼和攔優(yōu)撕先杯股,就喚存湯在鉗財販務(wù)旬杠罰桿環(huán)的歌作端用.第別二樣節(jié)虹杠紹桿僑原茫理三喊、甘財亞務(wù)萬杠撞桿（尿二迎）課財齒務(wù)瘋杠陵桿歡的賊計正量綢(贊財寫務(wù)邪杠播桿擠系圾數(shù)D批F服L窗)(婆1慚)定制義打公遲式桂：DFL=ΔEPS/EPSΔEBIT/EBIT=每股利潤變動率息稅前利潤變動率(眾2態(tài))默簡哭化耍公被式蠢：第玩二軟節(jié)栗杠嶼桿付原低理三挨、曬財凝務(wù)閉杠旱桿(二)財襲務(wù)扁杠員桿宵系宴數(shù)拿(瓦財?shù)虅?wù)平杠慎桿姨率D他F鞋L怪)DFL=EBITEBIT-I-d/(1-T)(石3爽)鉗優(yōu)倡先么股鉗股不利專視土同顏利濾息鞭，啟并糠將筑稅疼后賺支惑付會的足優(yōu)猶先薪股委股慢利儲調(diào)悅整霜為參稅淘前下列講支騾額解:懼D蒙F惱L隊==舍1他.基4急3第奏二黑節(jié)筋杠吼桿蔽原漆理例:雙延龍潤公把司盆全來部庫長桃期偉資片本退為7愛5齊0盯0萬體元筐，債鞠務(wù)曲資鴨本流比糟例僅為4氧0氏%，蹤蝶債刃務(wù)箏年反利農(nóng)率8剖%，公汽司炎所扇得拼稅疫稅醒率3聞3隱%憶.在譽息墻稅戒前叼利裙?jié)櫈?溪0戶0萬挽元爹時建，棵息間稅衣后疑利叉潤斤為2后9咱4后.登8萬疲元裝。第妥二糞節(jié)舌杠簡桿艙原為理D煌F件L的者意酸義冠：企倉業(yè)竿負普債寧越航多先，D桐F緩L越廣大伙，諒財話務(wù)噴風儀險棵大財召務(wù)污風刪險慶大馬，堵說暗明販企罩業(yè)蜘破窩產(chǎn)菠或鳥獲壺得職更塵大萄收傭益栽的速機春會藝越彩多癥。D肆F羅L代=欄1漿，說伙明端企單業(yè)野沒氧有糞負袍債略也考沒叉有煉優(yōu)貧先妻股三欺、彼資本本區(qū)結(jié)睛構(gòu)一冬、滲最怨優(yōu)規(guī)資勤金界結(jié)櫻構(gòu)臘的根含灣義(一)資脾金嬌結(jié)咬構(gòu)農(nóng)中杜負姑債幸對閉企兄業(yè)濤的騰影景響兩妻個暮標過志:其繞一擇是旁能獎使完企耍業(yè)急綜巴合買資檢金踢成斗本牌最鏟低;其才二錯是爐能厲使暗企套業(yè)額價凈值籃最政大(二)最柿優(yōu)褲資烏金毯結(jié)奸構(gòu)理著論祥上番存飲在,實挑際敢很細難址找爐到.第賺三州節(jié)恥資懇金秀結(jié)行構(gòu)一首、近最政優(yōu)姥資層金屆結(jié)夜構(gòu)愧的懶含膊義二誘、恢資憂金勻結(jié)弓構(gòu)胸決預(yù)策旺的趴方倦法定量定性每股利潤無差別點法比較資金成本法第稱三載節(jié)廳資皇金階結(jié)慘構(gòu)一沈、挺最修優(yōu)瓣資管金教結(jié)萬構(gòu)拳的誰含鑼義二僅、妙資膏金循結(jié)制構(gòu)夠決呆策掘的舌方固法（星一東）越比飾較耍資倘金盞成倒本榜法是兆指嗓通銅過貞計口算是不棄同動資睜金噸組明合腰的流綜趴合詞資職金望成勺本怒，礎(chǔ)以遺其律中蕉資比金芹成籠本壯最亦低批的速組涉合留為夸最煌佳晃的怨一慘種螞方絡(luò)法嶼。脊它趨以難資魯金點成怖本儉的隨高攔低木作卵為尤確應(yīng)定惜最的佳請資魄金捷結(jié)摘構(gòu)完的診唯穴一福標絲式準逐。第畏三活節(jié)武資立金陸結(jié)從構(gòu)（彈二返）的每忘股獅利騾潤枕分護析坦法淺就抹是貨通色過振尋嘉找張每漏股慮利頃潤熔平倒衡皇點蜻來愁選椒擇斗最溉佳承資蔑金村結(jié)鏡構(gòu)株的畢方太法狡，愛即拴將遣息膝稅栗前默利嗓潤擦（E飄B爸I勉T）冒和框每暫股厚利薯潤碗（E計P握S）畝這濾兩向大倚要厲素間結(jié)原合論起焰來器，胃分噸析炊資仙金性結(jié)鏟構(gòu)狠與蘆每閉股南利市潤堵之晨間恒的瘋關(guān)伐系宵，濃進撫而誰確檔定籌最辜佳絮資套金響結(jié)徒構(gòu)共的蹈方怎法槍。第嬌三猾節(jié)壤資汪金嚼結(jié)太構(gòu)由謙于障這洪種貝方司法尖需鋸要暗確濤定犁每泊股益利退潤距的裂無獲差艱異縫點脫，鬼因料此乎又岸稱殺每艇股滋利羞潤嫁無英差大異銅點泡法棚。第陸三面節(jié)父資魚金殲結(jié)混構(gòu)（踢二通）釀每榴股摔利色潤守無成差槐異聾點紛法課(E艙B守I文T稿-綢E關(guān)P啊S分酬析巡壽法鋒)例阻：A公猜司填目凡前削資公金慨7箱5隱萬中元供，浴其獎中照權(quán)箏益潮資鬧金吧6艘5撓萬端元澡，茂發(fā)另行閑普丹通階股達2活0嘩0芒0畜0匯股坑，榨負甲債釣資剖金縣1慣0濱萬眼元容，鄉(xiāng)豐年敲利具率災(zāi)8決%屈，客因勤生柏產(chǎn)狼發(fā)慰展患需妨要鄭再堤籌臉資隸2登5眼萬艱元應(yīng)，嫁公領(lǐng)司險所診得蹤蝶稅竟率罷5隨0川%址，方脫案輸一香：斧發(fā)壇行跳普爹通膜股兵1伴萬司股樂，迷每鳳股遙1屑0劇元滾，手發(fā)膛行股價奪2天5老元方步案茫二轎：緞發(fā)例行悔債茫券價2伏5漠萬首元楊，碌年鎮(zhèn)利波率裕8絞%請仗分立析隱企園業(yè)扭應(yīng)率采斜用筍何畜種叢方癢式成籌付集瘡資慎金慕？答勢案解河：衰目脊前超利輸息窮：聲1虹00律0火0蔬0域X涂8勇%虎=嚇8柴0挖0笨0元方解案筋二溜利桂息培：付2孝5廊0睛0枝0究0X純8旗%愁+嗎8膛0偵0燭0各=墳2銅8爺0肆0膚0元解瞧得:潑E熄B浸I旁T紙=撐6插8貞0訊0瘡0才(元)所鎮(zhèn)以E養(yǎng)P孕S號=固(歪6前8箭0痰0筒0宋-雜8政0勒0茂0題)緞(尼1確-狐5命0聽%腔)/更3妹0顧0技0亂0喬=戚1瓦(元/股)當E弄B征I次T賀<物6室8毀0贊0徒0元衡時秧，健應(yīng)專選丟方屆案惰一當E墊B沸I碌T受=絞6汗8州0網(wǎng)0從0元槽時謝，續(xù)兩場種便方廳案朋均?？僧擡賞B燥I驅(qū)T騎>適6卻8孝0艦0模0元擦時理，勁應(yīng)撇選蓬方茄案碎二0EPSEBIT168000負債權(quán)益資金練桿習7目央前污資玩金昂結(jié)證構(gòu):長齊期裁債歸券(年樹利上率8按%侍)胸,勒1追0百0簡0