企業(yè)財務(wù)估計論述

1近三年題型題量分析表量陰菌偷似題型旦年份秀巧分值著單項湖選擇膽題鑰多項風(fēng)選擇攪題種判斷宴題估計算砍分析溜題醋綜合艷題院合計昨題量捐分值妙題量陡分值今題量品分值臺題量肝分值近題量僚分值華題量掉分值叢20儉07衡1蒸1漿1須6砌2狗7偏20機(jī)06音2于2曾1綿2在1宴1調(diào)4貞5徹20榜05麻1租1呆1母2醬2里2馬4欺5第四章財務(wù)估價本章屬于次重點章。貨幣時間價值因素和風(fēng)險因素是始終貫穿財務(wù)管理決策的兩條紅線，因此本章主要是為考慮貨幣時間價值本章屬于次重點章。貨幣時間價值因素和風(fēng)險因素是始終貫穿財務(wù)管理決策的兩條紅線，因此本章主要是為考慮貨幣時間價值和風(fēng)險因素的有關(guān)決策提供一些決策的手段、方法和工具，屬于教材內(nèi)容中較為基礎(chǔ)和定量化計算較多的一章。本章的資本資產(chǎn)定價模型既可以計算股票的收益率，也可以用來計算第九章的權(quán)益資本成本，進(jìn)而為計算加權(quán)平均資本成本奠定基礎(chǔ)，而加權(quán)平均資本成本的計算為第五章投資項目和第十章企業(yè)價值評估的現(xiàn)金流量折現(xiàn)法提供了折現(xiàn)工具；固定成長股票價值的計算模型也為第十章企業(yè)價值評估的現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型提供了方法；投資組合可以分散非系統(tǒng)性風(fēng)險的思想也為第五章投資項目決策中只考慮項目的系統(tǒng)性風(fēng)險的做法提供了理論依據(jù)；債券到期收益率的計算也與第九章債務(wù)資本成本的計算有著密切的關(guān)系。因此，需要全面復(fù)習(xí)、綜合掌握。本章考試題型一般為客觀題和計算分析題，歷年平均考分在6分左右。要求考生全面理解掌握。主要靠點集中在債券價值及其到期收益率的計算、股票價值和股票收益率的計算、資本資本資產(chǎn)定價模型的應(yīng)用以及證券投資組合的風(fēng)險和報酬的計量和計算方面。本章與2007年的教材內(nèi)容相比，沒有實質(zhì)變化,只是修改了個別錯誤。財務(wù)管理既然以企業(yè)價值最大化為目標(biāo)，就需要使每一項決策都有助于增加企業(yè)價值。為了判斷每項決策對企業(yè)價值的影響，必須計量價值。因此，財務(wù)估價是財務(wù)管理的核心問題，幾乎涉及每一項財務(wù)決策。財務(wù)估價是指對一項資產(chǎn)價值的估計。這里的“資產(chǎn)”可能是股票、債券等金融資產(chǎn)，也可能是一條生產(chǎn)線等實物資產(chǎn)，甚至可能是一個企業(yè)。這里的“價值”是指資產(chǎn)的內(nèi)在價值，或者稱為經(jīng)濟(jì)價值，是指用適當(dāng)?shù)恼郜F(xiàn)率計算的資產(chǎn)預(yù)期未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。它與資產(chǎn)的賬面價值、清算價值和市場價值既有聯(lián)系，也有區(qū)別。賬面價值是指資產(chǎn)負(fù)債表上列示的資產(chǎn)價值。它以交易為基礎(chǔ)，主要使用歷史成本計量。財務(wù)報表上列示的資產(chǎn)，既不包括沒有交易基礎(chǔ)的資產(chǎn)價值，例如自創(chuàng)商譽、良好的管理等，也不包括資產(chǎn)的預(yù)期未來收益，如未實現(xiàn)的收益等。因此，資產(chǎn)的賬面價值經(jīng)常與其市場價值相去甚遠(yuǎn)，決策的相關(guān)性不好。不過，賬面價值具有良好的客觀性，可以重復(fù)驗證。雖然會計界近年來引入了現(xiàn)行價值計量，以求改善會計信息的相關(guān)性，但是僅限于在市場上交易活躍的資產(chǎn)。這種漸進(jìn)的、有爭議的變化并沒有改變歷史成本計量的主導(dǎo)地位。如果會計不斷擴(kuò)大現(xiàn)行價值計量的范圍，并把表外資產(chǎn)和負(fù)債納入報表，則賬面價值將會接近內(nèi)在價值。不過，目前還未看出這種前景。如果會計放棄歷史成本計量，審計將變得非常困難。站市場盟價值連是指臨一項蒜資產(chǎn)勵在交章易市苗場上慕的價拿格軋，盾它是頂買賣唉雙方圍競價枕后產(chǎn)叮生的畏雙方猜都能妹接受抬的價柴格?；艃?nèi)在少價值在與市件場價刪值有橡密切瓦關(guān)系指。如榮果市駕場是俊有效精的，勾即所厚有資修產(chǎn)在姥任何鄉(xiāng)時候讀的價訪格都乞反映銳了公愚開可簽得的印信息啊，則找內(nèi)在災(zāi)價值末與市寄場價陳值應(yīng)悶當(dāng)相塞等。時如果營市場構(gòu)不是旋完全專有效遣的，粱一項鮮資產(chǎn)畫的內(nèi)盤在價俘值與黎市場曬價值算會在堡一段恢時間炊里不溫相等落。投亡資者苗估計鹽了一完種資爭產(chǎn)的援內(nèi)在偉價值毛并與壯其市錘場價版值進(jìn)合行比霉較，魚如果蘭內(nèi)在禁價值雹高于工市場溜價值肥則認(rèn)蛛為資繡產(chǎn)被叛市場蓮低估冬了，氏他會悟決定吼買進(jìn)剖。投脅資者爭購進(jìn)毒被低裳估的兵資產(chǎn)陷，會巾使資頭產(chǎn)價耕格上畫升，效回歸潑到資驗產(chǎn)的荷內(nèi)在標(biāo)價值磁。市舒場越退有效倘，市瑞場價撈值向壽內(nèi)在梨價值竄的回謎歸越手迅速控。探清算發(fā)價值攔是指便企業(yè)替清算奇時一皺項資網(wǎng)產(chǎn)單創(chuàng)獨拍錫賣產(chǎn)冶生的鞋價格確。和清算嫩價值踩以將波進(jìn)雨行清勞算為詞假設(shè)享情景旱，而克內(nèi)在耀價值掙以繼庭續(xù)經(jīng)后營為旱假設(shè)商情景緒，這葛是兩邀者的耀主要暈區(qū)別偵。艙清算若價值績是在勁“鏟迫售袖”辮狀態(tài)麻下預(yù)園計的倉現(xiàn)金就流入束，由再于不柳一定庸會找植到最玩需要瑞它的爽買主釀，它予通常蓋會低浸于正私常交厲易的尺價格層；而此內(nèi)在塞價值耳是在苦正常惹交易專的狀俘態(tài)下鄭預(yù)計萄的現(xiàn)尋金流浪入。申清算躁價值奉的估張計，慰總是消針對常每一夏項資志產(chǎn)單宣獨進(jìn)蛾行的讀，即塞使涉雞及多摟項資般產(chǎn)也歇要分支別進(jìn)無行估題價；躺而內(nèi)晴在價宰值的忌估計貝，在抄涉及輔相互剃關(guān)聯(lián)裝的多旺項資露產(chǎn)時秩，需按要從扮整體優(yōu)上估眨計其冠現(xiàn)金旗流量搭并進(jìn)球行估壞價。內(nèi)兩者肆的類篇似性括，在漏于它刺們都屯以未雞來現(xiàn)緣金流擺入為鄭基礎(chǔ)妨。并財務(wù)返估價脹的基音本方缺法是銅折現(xiàn)冰現(xiàn)金維流量兄法。昨該方濃法涉興及三站個基廊本的選財務(wù)仇觀粒念：毅時間緞價值灰、現(xiàn)議金流低量和對風(fēng)險襖價值蝶。舟本章亦的第演一節(jié)捐“齡貨幣掉的時悠間價喉值震”靠，主礦要討廳論現(xiàn)撇值的車計算耍方法蟻問題斷；第緊二節(jié)踩“怪債券墨估價伏”芒和第摟三節(jié)獎“漂股票源估價金”細(xì)，主僵要討光論現(xiàn)缺金流性量問駛題；疲第四亦節(jié)潤“待風(fēng)險堆和報織酬飄”吊，主蛛要討蒸論風(fēng)近險價壘值問球題。碑這三克個問撈題統(tǒng)丙一于淺折現(xiàn)悉現(xiàn)金囑流量昏模型鎖，實國際上較是不舊可分姥割的圣。把剝它們蕉分開窯討論循只是鐵為了桃便于翅說明煎和理梅解。分在討筑論其下中一排個問侄題時輪往往艘會涉咬及另物外的顧兩個選問題尸，此鳳時我金們應(yīng)符當(dāng)把艘注意折力集籍中在開所要洋解決愚的問堂題上抹。溫第一翠節(jié)扒攻貨幣容的胸時間個價值食貨幣冬的時帥間價緩值是伍現(xiàn)代珍財務(wù)怠管理耍的基維礎(chǔ)觀程念之惠一，弄因其決非常稱重要紋并且報涉及瑞所有戴理財眾活動幻，有債人稱雨之為留理財板的窩“霧第一虧原則鞭”聰。棕一、涌什么鳥是貨陷幣的惕時間污價值泰貨幣駝的時咬間價丙值，西是指序貨幣億經(jīng)歷嘩一定弓時間副的蝴投資學(xué)和再單投資些所增神加的樂價值渴，權(quán)也稱滲為資槳金的誰時間江價值煙。陽在商屬品經(jīng)娃濟(jì)中朗，有澇這樣鞋一種向現(xiàn)象放：即飄現(xiàn)在近的糟1撓元錢趨和1渾年后奇的笛1別元錢羞其經(jīng)沸濟(jì)價走值不羅相等夢，或逃者說怖其經(jīng)植濟(jì)效唇用不舍同。稱現(xiàn)在眠的密1元朗錢，寨比浴1磚年后齒的叼1工元錢貞經(jīng)晴濟(jì)價興值要趙大一跡些，歲即使妙不存盜在通慎貨膨販脹也暈是如拒此。還為什蒼么會惹這樣常呢膜？叨例如誦，將膀現(xiàn)在怒的鏈1墊元錢死存入鉗銀行榨，1蘭年后趕可得欲到1奔.在10夾元（怠假設(shè)題存款品利率隸為1皮0％當(dāng)）。革這助1珍元錢潛經(jīng)過哥1內(nèi)年時跡間的坊投資亭增加搞了0楊.袖10魔元，頓這就拜是貨競幣的踩時間健價值攻。在張實務(wù)核中，糊人們飽習(xí)慣剪使用瞇相對牲數(shù)字鄭表示扛貨幣紹的時逮間價兄值，夕即用刮增加鼻價值掩占投手入捉貨幣怨的百妹分?jǐn)?shù)賓來表垮示。訪例如籌，前竿述貨紋幣的艱時間渡價值活為估1鞭0％崖。仍貨幣遞投入善生產(chǎn)惱經(jīng)營抬過程歡后，規(guī)其數(shù)休額隨前著時慮間的癥持續(xù)寧不斷集增長滋。這蜂是一稍種客邊觀的盈經(jīng)濟(jì)原現(xiàn)象礦。企玻業(yè)資但金循狡環(huán)和影周轉(zhuǎn)阻的起膏點是判投入痰貨幣輛資金修，警企業(yè)違用它出來購值買所機(jī)需的泛資源寶，然蝶后生死產(chǎn)出厚新的才產(chǎn)品灣，產(chǎn)雁品出嶼售時持得到弱的貨梨幣量稀大于予最初貌投入采的貨漢幣量希。資揉金的侵循環(huán)雜和周漆轉(zhuǎn)以呆及因貸此實殘現(xiàn)的袍貨幣押增值翻，需表要或淡多或占少的葬時間灑，每烘完成慢一次蓋循環(huán)順，貨宴幣就幕增加幼一定演數(shù)額組，周甚轉(zhuǎn)的好次數(shù)喂越多盲，增槽值額批也越梢大。篩因此粘，隨沙著時微間的嗎延續(xù)葬，貨芹幣總竹量藥在循跌環(huán)和抵周轉(zhuǎn)扣中按揉幾何墳級數(shù)緊增長疲，使冒得貨加幣具維有時迎間價息值。肺例如頂，已越探明扁一個紅有工號業(yè)價秧值的蹲油田桑，目摘前立教即開閉發(fā)可遺獲利有1藍(lán)00榆億元扣，若濫5年武后開猛發(fā)，月由于專價格殘上漲殘可獲倘利粱1世60搬億元悼。如愿果不棵考慮融資金珍的時定間價肚值，綢根壁據(jù)桶16豐0億秩元大頁于板1辨00疏億元紐，可惹以認(rèn)昆為5恩年后莊開發(fā)墊更有辱利。推如果蔽考慮移資金貼的時浸間叫價值懼，現(xiàn)呈在獲聲得檢10滲0億蘋元漲，嬸可用嚷于其鎮(zhèn)他投竹資機(jī)章會，水平均納每年嶄獲利桐1蘆5％墊，派則5捧年孩后將赤有資蒙金芒20款0億啊元（叮10恐0竊×劈1廟.捎15口5遺≈究20沿0）唉。因裙此，荷可以鑒認(rèn)為害目前凈開發(fā)炮更有病利。哈后一物種思葵考問前題的會方法花，更籌符合民現(xiàn)實尺的經(jīng)案濟(jì)生籌活。蘿由于漏貨幣破隨勾時間查的延芹續(xù)而扎增值薄，現(xiàn)償在的姓1送元錢服與將領(lǐng)來的鳳1漢元多筆錢甚紅至是瓦幾氏元錢帝在經(jīng)構(gòu)濟(jì)上革是等克效的腸。換津一種知說法橡，就掃是現(xiàn)動在的算1橡元錢綱和將揀來的豆1吊元錢央經(jīng)濟(jì)謀價值誤不相旦等。寨由于限不同歷時間涂單位專貨幣荒的價串值不襯相等兼，所懂以，史不同椅時間遠(yuǎn)的貨啦幣收停入不測宜直惰接進(jìn)云行比壟較。曬需要濃把它殺們換草算到干相同例的時荒間基雕礎(chǔ)上癥，然早后才爽能進(jìn)布行大戚小的瞧比較時和比禍率的助計算齡。由溝于貨告幣隨借時間列的增塞長過動程與換復(fù)利寺的計即算過炎程在沒數(shù)學(xué)影上相徑似，疏因此伍，在蕩換算活時廣者泛使檢用復(fù)談利計源算的蜜各種況方法古。躺二、攤貨幣每時間府價值炒的計詞算妄（一崖）復(fù)丹利終檢值和謙現(xiàn)值貞復(fù)利薯是計渠算利傅息的煙一種痕方法積。按顯照這硬種方較法，稻每經(jīng)蕩過一略個計波息期柜，要動將所辛生利餅息加漿入本奔金再繡計利通息，昆逐期作滾算酒，俗妻稱欺“涉利滾刑利仁”隱。這快里所繼說的賤計息靜期是盒指相包鄰兩吊次計弄息的閣時間椒間隔膊，如脈年、印月、凝日等軌。除碼非特今別指腹明，謹(jǐn)計息蘿期為纖1年掌。俊1．追復(fù)利把終值仇【例長4拳—別1】伙某人苦將卻1惹0順00服0元辯投資礙于一菜項事像業(yè)，項年報吼酬率濕為6蓋％偶，鈔經(jīng)過耀1肚年時還間的棕期終濤金額指為：活S念=將P灣+P桶i茅臟=節(jié)西P（窩1+茫i）屢旨=抖瞞10搬0堅00摩×（圈1+此6％匆）旬狀=按旅10框6琴00蔬（元蝶）澇其中層：芳P防—現(xiàn)邁值或盲初始辛值；粉束健屠監(jiān)i—跌報酬層率或果利率紅；刷詞驅(qū)仗S但—終擊值或昌本利宏和。見若此武人并澤不提境走現(xiàn)煤金，尋將1杜0確60蝴0元耗繼續(xù)與投資遙于該喘事業(yè)慣，則愁第二率年本孫利和碑為：泛S宋=母移[P柜（1禾+i逝）]屆（1浮+i俘）范笛=主融P（史1+飛i）爸2茶寸=渣跌10少0賞00注×（險1+茶6％塔）繪2比必宋=于競10銹0文00縮×1浩.括12變36暗神=射哭11獨2戀36爺（元炒）魂同理錫第三泰年的虹期終協(xié)金額筋為：侵S憂=室胸P（圍1+播i）桃3說蠅仆=笨柳10似0牙00石×（猜1+謝6％塑）扇3嶄嘴睬=女蠅10鋼0創(chuàng)00鎖×仇1集.柴19休10委劑=蓄鴉11底9喂10絕（元闊）潮第n柳年的濫期終傍金額悼為：維S屑=煙P謝（1眨+i醬）婚n秩穿上式鈔是計熔算復(fù)雀利終津值的愚一般申公式曬，其因中的賺（1萌+i培）勿n叢鈔被稱街為復(fù)督利終臘值系較數(shù)妻或補1轎元的婦復(fù)利座終值藏，用膽符號蹲（房S泰/曲P喘，i棋，n景）表燃示。靈例如似，（悟S貓/珠P貴，6棋％，狼3）展表示慣利率厲為賞6％栗的3無期復(fù)遺利終孝值的紙系數(shù)栽。為錦了便捎于計度算，窗可編消制“較復(fù)利織終值汁系數(shù)叔表槐”桿（見街本書難附表綢一）螞備用疾。該矛表的汽第一毛行是妄利率備i，界第遭一列筑是計幫息期摸數(shù)n材，相襯應(yīng)的乘（1奇+i冷）晶n熟虹值在襖其縱畝橫相倡交處寶。通茶過該梳表可截查出蝶，（題S盛/墊P訓(xùn)，6罷％，附3）技=1婦.牧19目1。尸在時狀間價分值為姐6％緞的情成況下每，現(xiàn)寧在的宏1奔元和予3年妙后的統(tǒng)1預(yù).僚19序1元去在經(jīng)菌濟(jì)上愧是炭等效釣的，方根據(jù)柱這個項系數(shù)群可以趁把現(xiàn)櫻值換營算成蹤終值閣。銀該表襲的作間用不額僅在吉于已柜知i熟和n籍時查遣找儀1遼元的豪復(fù)利級終值驗，而惰且可蓬在已獸知錘1貫元復(fù)板利終北值和孩n春時查鋒找i叮，或歷已知爸1海元復(fù)向利終塔值和包i時摟查找洋n。據(jù)【例舟4躲—億2賓】啊某人杰有銳1冬2遍00噴元，翼擬投拳入報你酬率可為8使％的我投資遣機(jī)會遵，經(jīng)擊過多漢少年后才可眼使現(xiàn)認(rèn)有貨重幣增捐加隱1倍鳳？挨s=藝1愉20鹿0×美2=遼2嫁40兇0李s=德1劃20損0×屑（1舌+8掏％）朋n獻(xiàn)甜2謹(jǐn)40晃0=撓1負(fù)20過0×勒（1匙+8籮％）敘n游蝦（1恒+8殺％）賤n摧竹=2兇（s測/瘡p，賢8％搞,休n）丑=2只查漂“葛復(fù)利昌終值繳系數(shù)步表受”旬，在姐i效=陰8％求的項限下尋據(jù)找2尼，最啊接近棍的值授為：彎（s訪/筍p，亮8％溜,蕉9）屆=1紛.瘦99匠9必所以澡：抹n=罩9談即各9年宿后可玉使現(xiàn)叛有貨群幣增叉加罩1薄倍。德【例咐4沸—搖3】誘現(xiàn)有灑1赤2償00杏元，可欲在逐19雀年后渴使其傭達(dá)到庸原來眠的3貪倍，岔選擇遭投資彼機(jī)輛會時科最低譯可接棉受的紐報酬咳率為餅多少餅？殘S=疊1晶20身0稿×若3=暗3別60帶0例S=膏1造20字0蚊×篩（1聾+i拔）毫19逗掩（1覽+i臘）可19蛋嚇=3侄（s棟/精p，避i,譯19槽）=賽3熄查刺“透復(fù)利福終值洗系數(shù)窯表蓄”皮，在物n=賢19演的行杯中尋屆找3演，對僅應(yīng)的芝i值嗚為6爛%，漫即：煩（s沫/始p，彼6%巡,1走9毛）=蠟3缺所以累i=常6%沫，即巡投資午機(jī)會勉的最展低報團(tuán)酬率冒為6統(tǒng)%，眾才可彼使現(xiàn)固有貨西幣在爛19賺年后修達(dá)到紐3倍鄉(xiāng)。從2.淚復(fù)利魄現(xiàn)值噴復(fù)利偶現(xiàn)值預(yù)是復(fù)喂利終川值的干對稱怖概念徹，指盡未來至一定棗時間凱的特侄定資泉金按激復(fù)利惰計算始的現(xiàn)撓在價天值，炒或者快說是病為取戚得將齡來一拘定本船利和枝現(xiàn)在活所需蠢要的站本金堆。萄復(fù)利強現(xiàn)值浪計算專，是慮指已潔知s忘、i答、n希時，積求p您。替通過尸復(fù)利寫終值舍計算勝已知期：晨S仍=p姻(1訓(xùn)+i脖)賴n默拼所以突：禍P裂=eq\f(s,(1+i)趕n裕)凝那=帝s(移1+莖i)吉-n癢雨上式窄中的播(1東+i用)脈-n父撥是尺把終煙值折釘算為耀現(xiàn)值寧的系腳數(shù)，糟稱為石復(fù)利井現(xiàn)值捕系數(shù)肉，或?qū)しQ作聯(lián)1廈元的縫復(fù)利狹現(xiàn)值縱，用尚符號論（p投/沫s，竹i蹈，爸n）檢來表削示。頃例如筒，緩（頸p莊/為s美，憤10臟％，雨5?。┝w表示軌利率伸為規(guī)1稍0％襪時5晶期的順復(fù)利勢現(xiàn)值察系數(shù)黃。為趴了便遇于計渡算，猶可編統(tǒng)制“載復(fù)利似現(xiàn)值據(jù)系數(shù)蹦表稀”然（見縣本書霞附表妨二）稠。該控表的販?zhǔn)褂脽煼椒ㄛE與“敏復(fù)利界終值貧系數(shù)勁表”團(tuán)相同途。掉【例多4北—犯4】松某人樸擬在聾5年釣后獲倍得本猾利聯(lián)和率10鐵0滾00若元予。褲假設(shè)紹投資乏報酬庭率為棉10功％，匆他現(xiàn)泄在應(yīng)獅投智入孕多少頌元覽？午p=素s（妨p指/呀s，絕i求，何n）希=走10貢0壽00界×（拐p悔/觸s，被10獅％，頸5）貌=匯10偏0憤00肌×松0鈔.鉗62犁1嗽=取6怖21是0（霞元）斑答案謊是某郊人應(yīng)忙投入炭6判21送0元貧。蒼3．嫂復(fù)利賴息顆本金坊P的從n期箱復(fù)利膏息等訊于：樹I=智s鋸-扣P疾【例獸4蕉—貿(mào)5】牌本金犬1得0訪00暑元，條投資慰5年槍，利犯率8溝％，丹每年脊復(fù)利觀一次斜，其泡本利忽和煤與復(fù)煮利息軋是：疤s=爛1肯00未0×晚（1丑+8婚％）謹(jǐn)5雙議芒=孩1陷00敬0瓜×肢1密.納46歪9箭=搜1再46繞9（篩元）雁I=百1茄46狹9訴-巧1瓜00如0=區(qū)46吧9（職元）霜4．疑名義早利率德與實律際利其率鏡復(fù)利橡的計志息期砌不一每定總賴是1繼年，鋤有可術(shù)能是譜季度快、月膨或日帥。當(dāng)鼻利息禽在1稻年內(nèi)劣要復(fù)串利幾脆次時鍋，給片出的僻年利胞率叫堡做名匪義利熔率。板【例蜻4謙—起6】抗本金撫1盒0故00瞞元投絞資5射年，童年利孫率8油％，累每季島度復(fù)綠利一慮次，候則：槍每季痰度利駱率=氣8％稍÷憶4淺=探2％賀復(fù)利殊次數(shù)匯=5捧×4扣=2吼0標(biāo)s務(wù)=1途0除00紹×（嘴1+賴2％運）該20穗室怖=1證柏00致0×壟1鑰.析48學(xué)59銅=悉1惑48珠5.鹽9皂（元舅）章I=慈1鳴48柿5.翠9啄-慧1本00箏0棵=鉤48輸5.懸9凡（元雄）彼當(dāng)張1年輸內(nèi)復(fù)鐵利幾班次時索，實端際得押到的罷利息海要比塑按名能義利罪率計豈算的其利息妥高。疾【例夫4兔—膛6】徹的利買息4蘭8文5.穿9速元，挖比鎖【例特4夏—默5】影要多貿(mào)1飾7元掩（4咱86傾-低46邁9）刷。攜【例房4究—晚6駱】余的實蠻際利掌率高粒于誤8布%堂，可夜用下眠述方妙法計予算：竭S熔=響P（腳1+垮i）四n境非1息48母5.切9微=1則0丘00唉×（脈1+斜i）還5妻鑒（1快+i霜）拆5巴滋=1怨.剃48網(wǎng)59槽（s蜂/虜p，脾i，蜓5）問=1竭.天48幕59喬查表初得：姻（s從/殺p，將8％勿，朋5）飄=1資.黑46享9蘋3料（s便/爐p，舍9％吹，5育）=緞1帆.疤53擦8揮6賭用插招補法雁求得攻實際鈔年利玉率：eq\f((1.538醋6蹄-1濤.4窄69蔬3哲),阻(9然%-老8%豎))刪展=eq\f((1.48稠59睛-1彩.4隨69習(xí)3鴉),番(i叮-8凡%)跑)近授i=悅8.腥2趕4翁%乖實際嗚利率圍和名以義利仿率之承間的抹關(guān)系蘋是：顯1+中i=逆式中鞏：備r—泉名義亭利率般；站問辰差M—支每年西復(fù)利唱次數(shù)圖；狡爸疏完i—年實際諸利率愉。挖將例泡4陜—茅6數(shù)銳據(jù)代饅入：蒙i=你-1弦=瑞-1體=任1.駐08聰24道32雅-1窯=均8.太24造32偏%犁s=熟1全00略0×械=1箱0涉00施×1稻.他48廟59勢=森1頁48叢5.件9留（元嬸）插（二鍋）普匯通年冬金終畜值和申現(xiàn)值益年金昏是指然等額浪、定繩期的倚系列碼收支達(dá)。究例如翻，分悉期付告款賒霧購、夾分期桿償還何貸款端、抄發(fā)放劑養(yǎng)老朗金、卵分期英支付負(fù)工程爭款、朵每年濤相同扛的銷錄售項收入廉等，待都屬淺于年菊金收齒付形拼式。論普通湊年金怠又稱賊后付再年金旋，是章指各抵期期蝦末收損付的矩年金教?？闷胀ǖ侥杲饘⒌氖斩愀缎喂硎綆浺妶D忌4—蚊1。獅橫線堵代表型時間咱的延驅(qū)續(xù)，惱用數(shù)說字標(biāo)兆出各矮期的足順序宜號；挎豎線戀的位翻置表洞示支聞付的紙時刻濁，豎饑線下姿端數(shù)陰字表騰示支釀付的仙金額椒。1001001001000123i=10%，n=3圖4—1普通年金的收付形式管1．梳普通悟年金露終值歷普通凡年金協(xié)終值剛是指賊其最凳后一獅次支鑰付時野的本賺利和雀，它沿是每鵝次支駛付的驕復(fù)利提終值褲之和蕉。鞋例如違，按闖圖巾4隸—車1夫的數(shù)搶據(jù)，致其第金三期否末的涉普通改年金述終值緣可計畝算見鈔圖4蛾—委2。選在第唉一期醒末的萍1煉00扒元，幕應(yīng)賺更得兩偷期的螞利息糖，因雁此，芒到第尾三期快末其宏值為倒12總1元裳；在緒第二恩期末飲的民1膨00潑元，漠應(yīng)賺齡得一秤期的涉利息督，懼因此趟，到質(zhì)第三準(zhǔn)期末赴其值鴉為憶11攏0元哨；第只三期淡末的蛇10暫0元川，沒悉有計匠息，撿其價必值是疫10畢0元蜜。整連個年裳金終宇值歐33腐1元左。00123100×3.310100×1.000100×1.100100×1.200圖4—2普通年金的終值與如果悠年金季的期賭數(shù)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膊的[eq\f(1-(1+i)財-(替n-不1)好,楊i)竿茅+1食]是泡預(yù)付碼年金五現(xiàn)值交系數(shù)噴，或悲稱釀1籠元角的瞞預(yù)付往年希金現(xiàn)鄰值。匙它和訓(xùn)普通霜年金礦現(xiàn)值喪系數(shù)波[eq\f(1-(1+i)炭-n頸,鮮i)想賀]這相比泄，期糕數(shù)要流減并1呆，而申系數(shù)頑要刪加茶1劫，渡可記脅作縣[（沾p量/收A，童i初，欲n炊-沿1）杯+1求]。詢可利壇用“指年金青現(xiàn)值書系數(shù)鉆表”墨查得衰（n齊-怪1）屆期的歡值，索然后矛加客1撈，得理出1棋元的能預(yù)付罷年金漂現(xiàn)值首。墨【塵例4寧—模12回】6財年分親期付瘡款購剃物，主每年犧初付守20章0元皆，設(shè)薪銀行共利率興為1小0％闖，該聞項分脫期付炒款相滔當(dāng)于功一次貪現(xiàn)金銀支付扔的購販價是楚多少疏？示P=歷A[綁（p嚴(yán)/訓(xùn)A，忍i，撥n勢-毀1）笑+1躬]床=2脫00油×馳[（烤p嫁/白A，澆10劃％，或5）薦+1賣]碎=褲20厲0×貧（3括.隆79箭08背+1絕）答=9謝58碼.現(xiàn)16廳（元擔(dān)）懲（四末）遞岡延年浪金三遞延沃年金垮是指密第一舒次支培付發(fā)本生在斤第二屬期或膝第二幕期以粘后的簽?zāi)杲疬h(yuǎn)。遞挎延年沿金的纖支珍付形冶式見修圖率4血—厲5浙。從咸圖中罵可以篩看出桿，前交三期疤沒有款發(fā)生演支付部。一渣般用示m表梁示遞貢延期奴數(shù)，王本例肢的環(huán)m=育3。摘第一嚼次支鉛付在釋第四膜期期漿末，灘連續(xù)嫁支付釋4次錦，即棒n=剃4。蹤遞延呢年金揮終值循的計屑算方脫法和張普通矛年金遍終值催類似蹈：001234567100100100100圖4—5遞延年金的支付形式m=3i=10%n=4害S=芝A（件s奪/娘A，蛛i，目n）粱播=1擺0雞0鍋×（縫s橋/匯A，傅10宵％情，鍛4）犧慘=1自00棚×4壇.6啄41往=型46肥4超.描1滾0押（元垮）強遞延醫(yī)年金框的現(xiàn)釘值計爸算方句法有什兩種滾：宿第一耽種方嬸法，亦是把差遞延脈年金殃視為恨n期共普通小年金近，求請出遞馳延期碧末的橋現(xiàn)值劃，然淡后再浴將此硬現(xiàn)值萍調(diào)整獄到第原一期爹期初規(guī)（即維圖4擦—仁5中嚇0的凝位置逢）。燭=A梢（p禿/丘A，迎i，土n）絹=航10崇0×習(xí)（p銷/恥A，蒸1隸0％扁，4辟）薄酷=倉10哄0×獄3溪.竹17鴿0潔繼=3垮17劍（元慨）圖=P吃3圓愉（1月+i盈）株-m咸手館你=3霜17莫×（收1+班10茄％）殺-3敞冷撲=藍(lán)31無7×跑O幕.煮75間13決畫=釣23左8夫.巷16拿（元勤）觸第二學(xué)種方衛(wèi)法卻，毅是假樂設(shè)遞揪延期暮中也親進(jìn)行婆支付綁，先燃求出副（m繪+n賓）期懇的年障金偉現(xiàn)值背，然禮后，唱扣除膏實際皆并未飯支付趣的遞盞延期瞧（m敲）的悶?zāi)杲鹫`現(xiàn)值遞，聽即可劫得出掙最終乎結(jié)果向。丈吉=1宏00內(nèi)×（碰p撿/把A，皺i,硬m須+n傅）蘿園梁濁=1俊00勉×（駐p運/啊A，蔽10粒％，營3+魚4）什文體售=1曉00腥×4任.物86五8粱4蓄河姜晴=4甩86捷.聞8堵4哨（元解）紫彈=1選00搞×（名p／蠻A，明i，姨m）吐啦麥=1防00貓×（冊p／伯A，甘1咐0％摧，3食）探蜘紡=絮10海0×槍2淘.閘48菌7達(dá)貪刺=2山48累.憐7（慘元）訪=陰-扁傻哈紫=檔48棗6腔.堵8至4慘-貌24褲8放.阻69冠招負(fù)=2鄉(xiāng)38銳.樹1移5徑（元生）他（五什）永節(jié)續(xù)年撈金含無限韻期定臥額支劈付的元年金醒，稱孫為永蹲續(xù)年是金。登現(xiàn)實淘中的卷存本門取息三，可州視為稻永續(xù)跳年金脖的一虜個例觀子。槳永續(xù)掠年金歇沒有響終止錢的時射間耍，匆也就披沒有漫終值悔。永傻續(xù)年裁金的道現(xiàn)值績可以碎通過藝普通美年金撥現(xiàn)值蜘的計拿算公爹式導(dǎo)倦出：送陸P=婦Aeq\f(1-(1+i)脾-n篩,繁i)礙慕當(dāng)n站→同∞時贈，（家1+逢i）飄-n饑欲的極獲限為素零，煮故上爭式可芬寫成捐：杯p=桐A卡·eq\f(1,i)斤【例脫4盆—趣13燥】擬急建立壤一項哨永久明性的他獎學(xué)臺金，桌每年恩計劃江頒統(tǒng)發(fā)猾1輔0蝕00旗0元績獎金蹦。若精利率澇為惠10溝％，袋現(xiàn)在很應(yīng)存籮入多瓶少錢兵？的P姻=班10蝦0沫00裂×eq\f(1,10%)偷閱=慕10藏0鼠00勉0（甘元）浪【例雹4鏟—慶14再】如患果一乎股優(yōu)母先股江，每肝季分匠得貝股息潔2元劈，角而觸利率蜘是每床年6刺％季利率=6%÷4=1.5%臉。對鞭于一鮮個準(zhǔn)仍備買滔這種吳股票鴉的人蟻來說紙，他藥愿意檔出多歲少錢鎮(zhèn)來購幼買此衛(wèi)優(yōu)先畫股毫？季利率=6%÷4=1.5%豆P熔=eq\f(2,1.5%)紛泊=逗13吐3暢.瞧33睡（元倆）槍假定府上述罩優(yōu)先腔股息號是每賤年2稈元，欄而利寇率是臂年利啄6％襖，棋該優(yōu)業(yè)先股擠的價獄值是扇：搬P=復(fù)2÷卵6％旨=3湯3未.板33堤（元抓）蛙第二烈節(jié)害債概阿券敬估裳果價涂債源券原估價裳具有夜重要決的實事際籍意義蓄。外企業(yè)米運用都債券嗚形式災(zāi)從資探本市漆場上燦籌資瞞，必仔須要味知道銹它如盆何定絲價。熱如果筒定價狠偏低器，企癥業(yè)會醒因付膚出更柏多現(xiàn)匪金而該遭受覆損失翁；如鐮果定母價偏陷高，文企業(yè)巨會因挑發(fā)行農(nóng)失敗打而遭哪受損螺失。綠對于花已經(jīng)遣發(fā)行摘在外唉的上殿市交訴易的浪債券考，估具價仍忘然有觸重要唱意義頓。債挪券的壞價值棕代表講了債算券投真資人危要求杰的報界酬率肌，對晃于經(jīng)憲理人講員來吧說，滲不知胃道債華券如裂何定凡價就汽是不瀉知道黎投資江人的刷要求自，也紋就無什法使粘他們隆滿意覽。愧一、失債券輛的概帖念填1孝.擦債券解。債臺券是掌發(fā)行訴者為器籌集美資金呼，向采債權(quán)強人發(fā)粒行的杯，在妙約定衣時間脅支付處一定漫比例付的利念息，壘并在圖到期泥時償鞋還本犁金的灘一種飯有價腦證券疤。浪2.瓣債券虹面值瞇。債搬券面倦值是擔(dān)指設(shè)顧定的澤票面濁金額診，它吳代表吼發(fā)行秧人借張入并湊且承握諾于艙未來洋某一昏特定潑日期妨償付替給債圣券持大有人涂的金指額。伯3.澇債券余票面讀利率要。債志券票擺面利奮率是衰指債座券發(fā)臺行者創(chuàng)預(yù)計聞一年搏內(nèi)向梅投資葡者支壘付的腐利息啟占票援面金騙額的樂比率漿。票宜面利版率不雪同于恢實際疊利率環(huán)。實驅(qū)際利傲率通陷常是柴指按桃復(fù)利斬計算捕的一漂年期這的利終率。遞債券博的計脊息和即付息踐方式臘有多派種，徐可能埋使用鳴單利奧或復(fù)陡利計介息，岸利息殼支付頌可能鉛半年墳一次約、一撕年一痰次或暖到期徐日一懶次總辣付，奏這就漏使得懸票面吊利率陜可能戶不等緊于實記際利雕率。孤4.書債券重的到愚期日優(yōu)。債得券的儉到期國日指嚼償還廚本金歡的日伙期。河債券價一般蜘都規(guī)少定到荒期日很，以吳便到芳期時據(jù)歸還途本金仍。懂二、弱債券交的價勇值趕債券勿的價再值是她發(fā)行糖者按堪照合董同規(guī)禮定從翠現(xiàn)在稿至債碎券到攤期日柔所支駛付的顯款項患的現(xiàn)個值。黨計算奧現(xiàn)值助時使卵用的責(zé)折現(xiàn)眼率，賄取決蟲于當(dāng)鍋前的灣利率壁和現(xiàn)帆金流躍量的步風(fēng)險青水平方。衣（一秀）債蕩券推估價悠的基放本模濟(jì)型慧典型裝的債古券是約固定仇利率款、每庫年計揮算并異支付沸利息堅、到懸期歸隙還本宗金。砌按照通這種臟模式籌，債河券價晴值計悼算的魂基本辯模型牧是：障PV先=eq\f(I譯1贈,址(1掘+i爐)肚1歡)掃其+eq\f(I碼2間,棚(1哀+i仙)因2護(hù))洲舟+糾…上+eq\f(I壺n末,災(zāi)(1蕩+i賀)慕n饑)謠旋+eq\f(M,(1+i)漁n潤)昨墾式中哲：P惑V吊—宵債券軌價值卵；奶茂安渣I壯—治每年變的利幕息；紋農(nóng)延綱M磨—認(rèn)到期街的本芳金；舞糊將岸i軋—照折現(xiàn)犬率，裙一般冬采用屈當(dāng)時搭的市攏場利還率或碌投資狹人要糞求的涼必要秩報酬宗率；釀京柿牢n漏—么債券宋到期朱前的饅年數(shù)微。扭【例煙4它—麥15荒】A需BC錘公司淋擬于游20痕×1辣年2膜月1搜日發(fā)赤行面宮額為胳1她0騎00虎元的荷債券挖，盲其票謠面利沿率為搶8％腰，每脆年2拆月1住日計舍算并陸支付楊一次棗利息厚，并梢于5漸年后賢的兄1月鐘31白日注到期瀉。同用等風(fēng)竹險投翼資的毛必要漸報酬嚇率為測10曠％，蠻則債叮券的深價值謝為擔(dān)：蝦PV歡=eq\f(80,(1+10%)船1矮)欲著+eq\f(80,(1+10%)善2篇)梳縱+eq\f(80,(1+10%)框3懲)塌獎+eq\f(80,(1+10%)壇4激)擠董+eq\f(80+1000,(1+10%)貿(mào)5泉)搬雪茂=8烤0謊×（避p慨/歸A，破10多％那，際5）凡+1掛0略00挎×（瘋p語/捕s，尿10怖％，萄5）伙漁=8挖0×爸3拘.腳79充1+六1辜00邁0×屆0些.議62榨1鋒插=3厘03溜.遠(yuǎn)28拒+6丘21懼佳=9親24臺.應(yīng)28毯（元宗）糟通過姐該模參型可婆以看愿出控，嶄影響迷債券朋定價率的因爐素有曲折現(xiàn)撤率陳、利揉息率葬、計睡息軋期和機(jī)到期獸時間濫。解（二繞）債米券價填值與揉折現(xiàn)途率殃債券首價值漆與崇折現(xiàn)沖率喇有密敵切的莊關(guān)系要。國債券崇定價巖的基約本原升則是歪：雜折現(xiàn)積率適等于脖債券圍利率兄時，其債券棚價值慨就是跪其面丈值。刪如果愁折現(xiàn)紋率腥高于系債券糊利率條，債績?nèi)拇鋬r值白就低刮于面咐值；老如果睜折現(xiàn)序率采低于盒債券貸利率幻，債皂券的棉價值脅就高糊于面逝值。忍對于迅所有戴類型辛的債忌券估瀉價，倘都必忍須遵丙循這即一原皇理。邀如果岡在譯【例店4崇—扭15股】落中，圣折現(xiàn)由率伴是8定％，酷則債衛(wèi)券價千值為宮：勵PV突=8楚0×兵（P溜/血A童，趴8％角，5頁）+線1磁00利0×摧（P怒/譽S胸，陣8％深，5臟）奧熱=8嗓0×擊3畜.鋼99嘴27孟+1蜘0往00纏×0陣.捐68患06霞絞=1煤0粗00艘（元祖）屋如果心在坐【例遇4謎—濁15故】頂中，志折現(xiàn)櫻率疼是6鵝％，樸則藏債魔券價緒值為樂：貞PV賀=8層0×咐（P任/如A，冶6％燙，5梳）+利1販00飲0×超（P熔/臣S，辨6％嗚，5沒）眉落=8圾0×洞4安.似21惕24顯+1燦0栽00落×0壇.哲74聰73鐮優(yōu)=1搖0桂84益.荒29怪（元卸）符【例鏟4躍—棉16賞】某它一兩榴年期厭債券港，每叼半年哨付息江一次浸，票梢面利捷率8勝％，枕面值咱1揀0流00防元。杏假設(shè)叢折現(xiàn)傷率專是冤8％燃，計皮算其鄙債券俯價值盤。房由于喊債券窄在一嚷年內(nèi)掘復(fù)利皺兩次著，炮給出仗的票才面利法率是洗以一亂年為燭計息敞期的怨名義頃利便率，族也稱礦為報招價利依率。督實際茶計息孤是以森半年移為計陡息期鑰的實貌際利姑率，每即似8％喉的一批半泰即久4％信，也闊稱“梁周期綠利率累”?；笸瑯硬侨绱吮溣捎诙磦p在一監(jiān)年內(nèi)柿復(fù)利肆兩次狗，給芹出的晌折現(xiàn)情率臟也是帖名義弱折現(xiàn)促率哀，實金際的蕩周期還折現(xiàn)跨率跨為陽8％粒的一硬半即病4％兔。顛由于奸票面傻利率艘與要縮求的東折現(xiàn)巾率杏相同掃，該鍬債券層的價句值應(yīng)大當(dāng)?shù)炔庇阼T其面陸值（南1障00唇0元魂）。影驗證懶如下盛：額V=奏+趣耗援=eq\f(40,1.04)順+eq\f(40,1.04朱2英)久該+eq\f(40,1.04斧3瀉)士或+eq\f(40,1.04棒4悼)條兇+eq\f(1000,1.04燕4蠅)僻愉=弦1肆00狼0（誤元）并應(yīng)當(dāng)且注意溉，諸折現(xiàn)鮮率肯也有肚實際咱利率許（周下期利厚率）陜和名周義利鋒率（原報價沿利叉率奇）之錫分。鍬凡是插利率蔑，都減可以礎(chǔ)分為戲名義鍛的和臺實際苗的。蠅當(dāng)一暢年內(nèi)讀要復(fù)露利幾遠(yuǎn)次時圣，給嬌出的徑年利敢率是團(tuán)名義嚴(yán)利率厲，名將義利廢率除騙以年關(guān)內(nèi)復(fù)駱利次炸數(shù)得或出實蹦際的遞周期頭利率澡。對討于這公一規(guī)艙則，檔票面著利率柿和逐折現(xiàn)稍率伐都需屆要遵惠守，罩否則仇就破興壞了木估價瞎規(guī)則猜的內(nèi)蛛在統(tǒng)時一性貿(mào)，虧也就帶失去貌了估屋價的尚科學(xué)流性。許在計關(guān)算債么券價央值時恨，除母非特賭別指盲明填折現(xiàn)木率血與票謙面利昆率采射用同含樣的吃計息理規(guī)則虧，包打括計慣息方須式佩（單淡利還宮是復(fù)屈利澆）、趨計息嫁期和舍利息墨率性右質(zhì)（裂報價姑利率用還是電實際禁利率囑）。錫在發(fā)心債時戒，票塔面利畫率是腳根據(jù)果等風(fēng)慕險投四資的屋折現(xiàn)倉率酒確定裂的。紹假設(shè)介當(dāng)前印的等暴風(fēng)險拿債券水的年肅折現(xiàn)至率猶為阻10葉％，偽擬發(fā)旨行面集值為少1迅0襯00仔元、形每年躍付息仔的債越券，勿則票騰面利笑率應(yīng)所確定感為閣10誤％。諷此時自，族折現(xiàn)酸率征和票胞面利莫率相箱等，些債駛?cè)牟斯讲珒r騰值為烘1討0包00斧元，售可以套按蛾1研0冷00犁元的惠價格捎發(fā)行合。如嫩果債艦券印尺制或忍公告孔后象折現(xiàn)迎率互發(fā)生需了變沸動，產(chǎn)可以神通過痰溢價泥或折截價調(diào)漲節(jié)發(fā)副行價鎖，而警不應(yīng)應(yīng)修改作票面累利率陪。如鞋果擬蠟發(fā)行項債券殊改為踐每半蓮年付加息，逝票面酷利率牽如何猶確定釀呢？適發(fā)行倘人不欠會以否5％掠作為有半年肉的票明面利朝率他欠不會妙那么延傻，江以至預(yù)于不化知道飽半年憂付息睜5％牛比一城年付蒸息糾1預(yù)0％暢的成診本高怕。泊他會關(guān)按況4許.克88魂09火％（桌-栗1戚）作儀為半句年的票實際抹利率輔，這起樣報輩價的航名義應(yīng)利率竟為山2壽×綠4狐.塔88嗎09抹％=拌9將.申76攏18至％，枝同時乳指明巷半年填付息鼻。它捏與每能年付桃息、煎報價那利率鋸1鋪0％棍，其認(rèn)實際填年利果率相越同，迫在經(jīng)陰濟(jì)上攀是等順效的狼。既喊然報鵲價利午率是巡根據(jù)綢半年辟的實幫際利蔬率乘輩以盼2得待出的照，年則報陡價利屑率除皆以2撞得出糟的當(dāng)候然是惹半年乖的實鋪際利未率。喝影響桌利息爛高低憶的窯因素言，不勁僅是娃利息艇率，子還有鋼復(fù)利端期長老短。拍利息跨率和給復(fù)利社期必巖須同徹時報霸價，撤不能賄分割命。樣反過疊來說議，對斤于平教價發(fā)慣行的箏半年饒付息扛債券減來說糕，若典票面號利率抱為羽10跌％，貢則它雅的定詳價依司據(jù)是每年實蓋際柿折現(xiàn)辜率獄為留10斷.幫25宋％，卸或者濃說名今義伐折現(xiàn)理率擺是1每0％除，或秒者說外半年嘴的實敲際條折現(xiàn)芬率京是灘5％湖。為胖了便際于不湊同債浩券的謊比較渾，在蹲報價堪時需予要把撓不同向計息宵期的洋利率椅統(tǒng)一領(lǐng)折算婆成年廈利率頃。折芒算時稠，報軍價利夏率根愛據(jù)實辣際的繭周期劈利率披乘以學(xué)一年跨的復(fù)擔(dān)利次決數(shù)得艦出，政已經(jīng)倉形成宗慣例皆。趁（三瘦）債或券價咳值與嚇到期遺時間慈債券帳價值胞不僅全受黃折現(xiàn)兔率煎的影株響，淋而且促受債擇券到井期時汽間的險影響系。債事券的狐到期郵時間睛，是郊指當(dāng)渣前日儀至債繼券到應(yīng)期日若之間宮的時伐間間計隔。忌隨著直時間大的延晶續(xù)，家債券窯的到羨期時閃間逐河漸縮愿短，蓬至到涌期日謎時該紀(jì)間隔萌為零神。衡在宮折現(xiàn)陵率每一直擊保持鋸不變益的情蝕況下腔，不共管它捆高于蠢或低擇于票叛面利握率，偽債券倍價值劍隨到指期時盟間的途縮短坑逐漸膨向債倉券面疾值靠坑近，控至到襯期日幸債券撲價值場等于法債券政面籠值?？暹@種趟變化嬌情況膀可如葡圖墨4—誤6所慧示。輕當(dāng)扛折現(xiàn)俯率限高于擋票面癥利率業(yè)時，罷隨著恢時壞間向當(dāng)?shù)狡谀X日靠窩近，襯債券鉤價值芳逐漸池提高謠，最裕終等那于債柿券面宏值；噸當(dāng)訪折現(xiàn)陜率搜等于伙票面魂利率堤時，伐債券袋價值配一直敘等于鴉票面疼價值殃；當(dāng)凍折現(xiàn)然率打低于炸票面租利率棕時，昂隨著供時間眠向到碰期日鐘靠近喚，債踐券價勢值逐付漸下貸降，誦最終文等于治債券它面值樣?；I圖4嗎—詢6顯晚示的掀是連皇續(xù)支助付利幫息的僑情景金，或偉者說賭是支揪付期筐無限時小的蠢情景湖。趙如果脹不是蔽這樣危，而忽是每純間隔猶一段饒時間陵支付擔(dān)一次圍利息師，債埋券價確值會坑呈現(xiàn)槽周期悅性波床動，是后面叨將討旋論這字種情揚況。陣在沾【例擊4吃—像15殘】蘆中，四如群果到梁期時旋間縮刊短至刮2年辛，增在輝折現(xiàn)刮率嘴等于導(dǎo)1耽0％戴的情于況撫下，讓債券都價值發(fā)為：乎PV織=8幟0紹×遇（p借/請A，之10焰％，杜2）應(yīng)+1或0引00劍延×摸（p鋤/贏s，集10土％，懸2）庫賭=8賭0×仇1限.劫73話55磁+1范0喂00歉×0綿.次82扒64紙期雁=9漏65駱.擦24質(zhì)（元換）5543210到期時間（年）924.28965.241000.001036.671084.27債券價值（元）i=6%i=10%i=8%圖4—6債券價值與到期時間畫在銀折現(xiàn)頁率載不變尚（1伸0％象）的該情況附下，枯到期謎時間揀為5旅年時刷債券睛價值稅為9殲24生.鹿28歷元姓，勵3年摘后到曾期時嘆間為連2年疤時債萬券價六值上斗升至釋96疾5汁.蹄24虛元銀，白向面緞值班1厲0石00將元靠柏近了船。窗在療【例特4蝦—板15介】生中，投如果鵝折現(xiàn)雖率職為6墾％，誕到期盈時間敲為2抵年時窯，債離券價盛值為善：莖PV甩=8撥0×?xí)瘢╬煤/婦A，梯6％哀，2毀）+作1狀00逢0×悼（p釣/鍵s，棉6％若，2況）靠暗=8蠟0×堆1直.兄83粉34飲+1胳0用00大×0青.罩89蔑00捐脹=1隨0暮36保.雙67鑒（元攜）柏在終折現(xiàn)屬率岡為獲6％雨并維撐持不構(gòu)變的治情況主下，渡到期擇時間窗為5盈年時夕債券松價值殊為1層0讀84您.鉗72竹元，豆3年卵后下迷降至放1夢0早36盯.符67鑰元，拆向面特值椅1朵0窄00伐元靠應(yīng)近了即。掠在霸折現(xiàn)縫率袍為8歲％并績維持住不變硬的情奇況下標(biāo)，徹到貓期時掩間為顏2年謙時債繩券內(nèi)價值秒為：授PV邊=8桶0×帽（p駕/牲A，焦8％虎，2收）+慎1阿00朋0×鈔（p棄/察s秘，8濤％，番2）駝冷=8湯0×涉1愧.乏78繳33肺+1宏0序00流×0爹.藥85灘73陡裙=1棋0天00軟（元惡）冠在萬折現(xiàn)激率內(nèi)等于玉票面欄利率典時，填到期癥時間摘的縮濁短對董債券宰價值相沒有飯影響謀。完綜上牛所述姓，當(dāng)譯折現(xiàn)則率配一直征保持職至到再期日滲不變征時，情隨著路到期德時間籍的縮頌短，膀債券統(tǒng)價值搏逐漸王接近河其票師面價麗值?？崛绻ジ断⒒\期無浙限小墾則項債譯券價怒值表抵現(xiàn)為稈—條舟直巴線。百如果答折現(xiàn)醋率仗在債紫券發(fā)顯行后盞發(fā)生茄變動鈴，債費券價魂值也奸會因拜此而俱變動耗。隨雙著爺?shù)狡谔钑r間全的縮鍋短，慧折現(xiàn)倍率懷變動令對債神券價質(zhì)值的勾影響眨越來運越小封。這飄就是崖說，鬧債券顫價值透對書折現(xiàn)夕率縫特定渡變化柄的反爆應(yīng)越疤來越澤不靈搖敏。祥從上握述計俊算中永，可杯以看結(jié)出，蟲如果蜂折現(xiàn)成率表從8寸％上些升到晚1米0％爬，債蛋券價堡值擦從流1躍0封00侄元降愁至9掉24克.義28梁元，欄下降給了7鋼.映6％貞。在柄到格期時恥間為福2年跳時糞，鄭折現(xiàn)幕率戲從很8％爆上升保至鞋1旋0％叼，債沉券價興值從逝1輩0素00孫元降怎至9勻65圍.球24爬元僅慢下降章3誕.轟5％乳。象（四義）債阿券價儀值與斗利息中支付耍頻率浙前面渠的討急論均醬假設(shè)晃債券陵每年融支付啦一次尼利息交，實寺際上繼利息忙支付環(huán)的方掉式有非許多伍種。夾不同寧的利蜂息支變付頻叛率也幼會對亡債券宜價值級產(chǎn)生種影響正。典健型的秩利息余支付膽方式可有三室種：章1．謝純貼高現(xiàn)債部券治純貼結(jié)現(xiàn)債稻券是授指承淋諾在肢未來駐某一獻(xiàn)確定暑日期專作某頸一單港筆支窄付的督債券溫。這標(biāo)種債卷券在伶到期吳日前惕購買盟人不偵能得儉到任閣何現(xiàn)啊金支懲付，瓜因此暮也稱俊為四“朋零息備債券尚”憐。零蘋息債霉券沒膏有標(biāo)模明利膀息計根算規(guī)刪則的串，通貧常采句用按酷年計味息的酒復(fù)利稅計算將規(guī)則堂。燒純貼柄現(xiàn)債助券的懷價值醫(yī)：慘PV焰=eq\f(F,(1+i)償n晃)如脊【例稼4漏—絞17酸】有占一純啄貼現(xiàn)嘩債券涼，面窮值幟1逢0親00慣元，咸20扛年期貴。假蝕設(shè)冤折現(xiàn)廁率施為1側(cè)0％凡，其桌價值店為：降PV敗=eq\f(1000,(1+10%)申20糞)則杏=禿14寄8.黑60露（元威）惜【例土4讀—起18先】有脈一5熄年期谷國庫挎券，顆面值紗1舅0坑00騎元，概票面奔利率予1竟2％勿，單燙利計焰息，焰到期謊時一夕次還式本付壘息。昌假設(shè)斥折現(xiàn)造率提為峽1橡0％垮（復(fù)哈利、爺按年平計息仇），嘉其價鐘值為椒：競P險V低=沿eq\f(1000+1000運×救12騙%惕×痕5,博(1濁+1串0%軋)邁5皮)救廟=崇eq\f(1600,1.6105)脅=萍9肉93個.4俗8（葉元）斯在到會期日庸一次軍還本粥付息企債券裁，實閣際上購也是年一種瞎純貼牧現(xiàn)債橋券，長只不乓過到慣期日田不是慣按票壟面額誦支付爐而是隙按本偉利和賣做單擇筆支統(tǒng)付。毅2.售平息炊債券旋平息僅債券心是指獸利息咱在到后期時夢間內(nèi)敵平均辜支付行的債拘券。掌支付班的頻窮率可墾能是嬌一年今一次敗、半栗年一知次或撐每季焦度一臥次等輝。左平息繁債券鉆價值列的計第算公顯式如落下：碧PV寸=爆eq\f(I/m,(1+\f(i,m))弱t扶)腐獸+墨eq\f(M,(1+\f(i,m))往mn就)虧藝式中聞：m僑—弄年付蘇利息傅次數(shù)慮；目詞庸報n還—醫(yī)到期甲時間怒的年題數(shù)；怪旋宏趴i頑—掛每期芹的睡折現(xiàn)痰率舟；湖蝦傘夫I券—隔年付屈利息凱；鞭終浩奶M尋—外面值捆或到膽期日芽支付欄額。量【例殊4埋—術(shù)19飲】有飾一債績?nèi)鎿渲禐槌?丟00禮0元晃，票伏面利黎率為戰(zhàn)8%演，每或半年車支付削一次聯(lián)利息圾，5葡年到僅期。搏假設(shè)拾折現(xiàn)塊率先為1栗0%琴。坦按慣澤例，攜報價數(shù)利率培為按宴年計墊算的避名義革利率辛，每侄半年撤計息緒時按闊年利桶率的eq\f(1,2)遮計算床，即襖按4獄%計貝息，死每次漢支付撈40毀元。駕折現(xiàn)呢率虛按同兇樣方助法處昂理，翻每半凝年期畢的折伶現(xiàn)率嶼按5前%確峽定。而該債棚券的發(fā)價值繡為：伸PV縫=圈eq\f(80,2)賊×（論p俗/拖A，普10眉％÷搬2連，恩5×剖2）悟+1缸0大00關(guān)×（粥p牙/丑s鄉(xiāng)，筋1晶0％邊÷2倍，5刃×2聾）昆女=話怒40催×單7.尸72裝17如+1魔0框00阿×片0擠.丑61帽39拉=稻狀30守8閃.獵8喜7桑+6幼13響.組9腰0衛(wèi)=型棚92喬2屯.測7通7片（元晌）禿該債駕券的水價值殖比每偵年付寄息一兵次時駱的價較值（尤92跨4安.否28逼元）捐降低脫了。適債券蘆付息激期越景短價辣值越撤低的貫現(xiàn)象宜，僅仗出現(xiàn)喜在折晝價出年售的駝狀態(tài)版。如銳果債銅券溢艙價出投售，睜則情嫂況正年好相紐反。上【例所4尾—廟20喊】有韻一面鑒值為葛1蔥0溉00貫元，澡5年榨期島，承票面御利率共為8岡％，倦每倦半年演付息毅一次監(jiān)的債竟券。駕假設(shè)揮折現(xiàn)參率雹為課6％癥，則態(tài)債券慶價值穴為：胞PV添鞏=述舌40乘×（潮p男/做A，席3％寨，潤1勸0）畝+1榮0智00述×（當(dāng)p勤/魯s，破3％座，倡1善0萄）爆派=廢虧40輝×8郵.稼53抓02珍+1瓦00濤0×派0籍.愈74勤41堤蘋吸=旦體34疑1老.袋2絨1燃+7旬44耽.再1頑0衛(wèi)欺掘缺=幕端1癢08朽5跪.懸31尚（元瑞）岔該債掃券每四年付醬息一尼次時某的價寧值為愁1鹽0飲84扒.越29劃元，鞋每半騎年付橫息一嬸次使專其價反值醒增加鏟到抽1漿08因5沿.務(wù)31辦元。啄3．以永久喝債券湯永久慕債券腿是指弄沒有們到期個日英，層永不間停止盒定期深支付甚利息程的債澇券灶。文英國親和美薦國都遇發(fā)行娃過這零種公追債。槍對于境永久截公債風(fēng)，通狹常政予府都餅保留辮了回乘購債摧券的腹權(quán)力糾。優(yōu)莖先股紫實際殺上也殊是一齊種永孕久債謊券，殊如果蠻公司盒的股昂利支奏付沒嬸有問徒題，森將會梨持續(xù)倒地支侮付固德定的底優(yōu)先腥股息親。假永久奸債券胸的價傻值計文算公敘式如摟下：抱PV脹=墊eq\f(利息額,閥折現(xiàn)唱率)皮渠【例公4甩—青21隸】有豐一優(yōu)眼先股鎮(zhèn)，承信諾每猜年支抄付優(yōu)懸先股舅息4血0元赴。假妖設(shè)捷折現(xiàn)膽率圣為右10夠％，拔則其媽價值悉為：松P改V算=立eq\f(40,10%)津=絞搏40腹0（駱元）存（五岸）流菌通再債哲券的墨價值己流通縣債券鹽是指監(jiān)已發(fā)智行并緊在二唐級市淡場上既流通想的債將券。纖它們當(dāng)不同慧于新低發(fā)行妄債舟券，捐已經(jīng)朱在市胸場上億流通德了一承段時焦間，悼在估秧價時蹦需要繳考慮賺現(xiàn)在干至下傻一次示利息皆支付敘的時沾間因散素。揮【例院4夠—倘22炒】有菌一面俯值為檢1遇0冰00霞元的油債券攝，票拋面利側(cè)率為飾8％址，每圓年支敏付一企次工利息如，聰20充00足年5肉月1賠日京發(fā)行碼，莊20草05藝年4誦月3伴0日岸到期研?，F(xiàn)餅在是飄20盡03母年4邀月1慧日蕉，假例設(shè)投跪資的訓(xùn)折現(xiàn)些率鍬為趕10霧％，毅問該繪債券搞的價繳值是愛多少毯？耍流通賄債券錫的特筑點是宋：（等1）宿到期乏時間窯小于宋債券祝發(fā)行消在外冬的時陰間。碎（2承）估段價的毀時癢點不疾在發(fā)慣行日廟，可荒以是頌任何慚時點奴，會摟產(chǎn)生兼“所非整卵數(shù)計氣息期畢”沸問題師。新失發(fā)行托債券族，總配是在閘發(fā)行鋒日估嫩計現(xiàn)悼值的刷，到梢期蒙時間如等于寺發(fā)行色在外送時間裂（見永圖4道—7春所示嶺）。繳流通東債券武的估介價方虛法有那兩種你：（換1）齒以現(xiàn)撈在為偷折算惹時間旋點，甚歷年勿現(xiàn)金欲流月量按玩非整觀數(shù)計儀息期喇折現(xiàn)繁。己（2家）以叢最近掛一次掠付息擠時間疑（或粥最后淡一次精付息舒時間黎）為廉折算茄時間姿點，婆計算烈歷次隆現(xiàn)金僅流量微現(xiàn)值亂，然紐后將瓜其折饒算到平現(xiàn)在陳時點嚷。無犬論哪時種方杏法，薦都需千要用卷計算蛾器計注算非渡整數(shù)紫期的初折現(xiàn)醋系數(shù)妖。發(fā)行日：發(fā)行日：2000年5月1日現(xiàn)在：2003年4月1日808080+1000圖4—7流通債券的價值就第一基種計謹(jǐn)算辦味法：丈分別漏計算態(tài)四筆勿現(xiàn)金盜流入怎的現(xiàn)關(guān)值，具然后重求和劉。由貢于計反息期殼數(shù)不指是整悶數(shù)，最而是戚1應(yīng)/怒12飄，1斥3余/詞12終，詢25準(zhǔn)/倒12陡，需冊要用府計算貼器計饒算現(xiàn)污值因撓數(shù)。勁另一詞種計貞算辦搶法，恰就是悲先計瘋算壟20隸03疼年5駁月1咬日央的價肚值，沃然后明將其立折算尊為4保月舊翁的價涉值。饞20常03奉年5攝月1盟日齡價值泥=8縫0×膜1探.吉73秘55棕+8舟0+兇1茶00碎0×乏0族.你82易64四=1季0濫45亞.知24清（元溜）故20冊03賺年4上月1腎日層價值劈=1援0住45淘.番24誓/如（1瞧+1媽0％常）協(xié)1/簽12惕疫=狐綢1達(dá)03牽7（吃元）我流通扔債券硬的價皂值在里兩個迅付息錘日之淡間濱呈周炊期性疲變動窯。對慶于折廣價發(fā)齒行債左券來大說，氣發(fā)行識后價雕值逐吐漸升木高，雀在付滴息日坦由于稱割息姐而價病值下義降，伸然后吉又逐夫漸上紗升。升總的室趨勢師是波哄動上炊升，礦如圖葉4—乘8所地示。逗越臨爆近付猜息日雪，利磁息的嘉現(xiàn)值浮越大序，債初券的敲價值畏有可判能超晃過面喇值。運付息伶日后祥債券根的價飯值下香降，睛會低怎于其放面值乖。債券價值債券價值時間4月1日圖4—8流通債券價值的周期性芬流通裕債券下估價檔時必喜須注戀意付回息日憶，分季別對杏每期敢利息希和最明后的敏本金爸折現(xiàn)嬌。本獻(xiàn)例中總，暫2年鄭1個放月的陳剩余棵期限逢中，辯含有絞3個良付息暫日，金發(fā)生妙3次咬利息衛(wèi)流入希，內(nèi)要計程算榮3次器利息絡(luò)。本例題原教材對以下的計算過程中的中間結(jié)果均保留了4位小數(shù)。本人認(rèn)為既然以元為單位，中間計算結(jié)果本例題原教材對以下的計算過程中的中間結(jié)果均保留了4位小數(shù)。本人認(rèn)為既然以元為單位，中間計算結(jié)果按四舍五入原則保留3位小數(shù)應(yīng)該就夠用了，最終結(jié)果按四舍五入原則保留2位小數(shù)。如果金額單位不是元，而是百元、萬元，億元等較大的單位，則另當(dāng)別論。喪20永03緞年5使月1睡日炮利息林的現(xiàn)鑄值為遵：底PV輝（1悅）效=拌eq\f(1000端×吩8%作,(露1+繼10乎%)術(shù)1/誕12襲)腳畝=eq\f(80,1.00797)腫=酬79漏.3沸6員7（塔元）帶20遠(yuǎn)04今年5熔月1療日龍利息鋪的現(xiàn)懷值為存：P搜V株（2矮）斤=昌eq\f(1000琴×字8%練,(番1+食10俘%)女13鉗/1洗2闖)糟蠢=枯72致.1練5北2察（元脆）臉20舒05暫年5紹月1想日臨利息候的現(xiàn)和值為祝：再PV削（3偉）垃=達(dá)eq\f(1000勾×偷8%命,(輩1+此10翠%)爺25介/1急2惜)忌跨=灰eq\f(80,1.2196)待姑=窯侮65宵.骨59濃5麗（元唯）轟20旬05表年5洽月1醒日謎本金匪的現(xiàn)腎值為舅：宅PV苦（M拒）包悟=千eq\f(1000,(1+10%)垮25霸/1災(zāi)2愿)層撿搞=喊eq\f(1000,1.2196)因直=璃終81魂9拖.妖94脆1兼（元楊）救該債畫券織20趨03濱年4所月1精日滅的價碎值為物：嶺PV遣=7獎9販.所3練67炮+7倆2聯(lián).故15熔2持+6抹5開.郵59餅5純+8用19嘴.磚94烤1方=紛卵1陶03千7鞭.0芽55俱≈碌1予03罰7.貿(mào)06初（元旗）往三、蝕債券辜的收艦益率蜓債券侄的收畏益水企平通笛常用樹到期捷收益元率來著衡量終。到蛋期收純益率愛是指繪以特梯定價老格購白買債錢券并說持有石至到膨期日聚所能巷獲得猴的收擴(kuò)益率弱。鼻它是遭使未沒來現(xiàn)開金流怒量現(xiàn)叢值等將于債頂券購抗入價暖格的氣折現(xiàn)劃率。姑計算萌到期堅收益躍率的追方法敵是求戒解含謊有折煌現(xiàn)率裙的方蠟程，瓣即：豆購進(jìn)近價格英=每老年利柜息麥×夢年金寬現(xiàn)值冰系數(shù)榴+面公值煮×熟復(fù)利啄現(xiàn)值粉系數(shù)薦。磁V=引I叼·摔（p松/略A，瞇i，歲n）懶+M加·占（p軟/暴s，踏i，皆n）蹄式中的：V來——萬債券功的價功格；籠遲畢孫I結(jié)——扣每年騾的利秋息；岡佩凳居M—欺—面盆值；傭盈請板n—肯—到事期的汪年數(shù)慘；劃揉蚊白i—土—折崖現(xiàn)率玉。磚【例宮4明—賄23恭】A斧BC互公司喇1臣9×示1年老2月澡1日嶺用平豎價購眉買茶一率張面予額為邊1訂0取00悄元的還債券挽，其送票面恒利率寧為勇8％泥，每錫年2村月誠1銀日計粱算并浮支付腳一次棋利息合，并無于5唱年后慰的蔽1月膏31陽日經(jīng)到期捷。該融公司罩持有裂該債濕券至么到期餐日，傭計算傻其到斥期收糾益率妥。駕1稼00頓0=蔽80橋×（卵p/囑A，鵲i，喬5）經(jīng)+1斯0材00屆×（西p斷/謝s，多i，安5）稱解惕該方合程要補用餡“恢試誤關(guān)法多”苦。孝用i酸=墨8％盤試算美：惑80幼×（壞p搖/穴A，皂8％然，5膊）+梢1坦00尤0×鉆（p抽/肚s，罩8％邪,異5桶）勾=距80智×3所.捉99墾27括+1澇0況00制×0太.莊68值06帥=傭1疲00兩0（昨元）歉可見沾，卷平價新購買幻的每巨年付群息一缺次的卸債券搖的到遲期收艇益率站等于垃票面少利率指。只如果越債券葛的價謠格高艦于面配值，故則情部況將敵發(fā)生投變化花。例婆如，假買價玻是鋼1遭若10軍5元獸，棗則：件1疑10挪5=科80百×（對p尾/沾A，貼i，狹5）跡+1恒0幣00殖×（獅p領(lǐng)/昆s，贈i，歪5）沖通過甩前面拐試算前已知紛，i等=8粒％時醫(yī)等式紅右方漠為指1樸0懲00面元腫，釣小于冒1抵衰1臺05孝，可法判斷現(xiàn)收遷益率粥低于呆8％申，降轎低折新現(xiàn)率恩進(jìn)一桌步試蹤算：骨用i智=6倚％試摘算：避80訓(xùn)×（趁p涼/邀A，煮6％稈，5宏）+奶1抖00舅0×熊（p返/瓶s，續(xù)6％申，5藍(lán)）嚴(yán)=8抗0×灣4擔(dān).腐21谷2+搏1燙00刻0×票0狠.屯74尼7燦=3笑36滋.然96促+7妙47儀=1預(yù)0壘83州.姥96奧（元艙）虧由于鳳折現(xiàn)徐結(jié)果范仍小迫于嫁1屈柱1確05訴，還樣應(yīng)進(jìn)幅一步設(shè)降低螺折現(xiàn)險率。簽用i茄=仆4％佳試算撒：花80響×嶄（p驅(qū)/井A，霉4％粥，5盈）+自1響00咱0×木（p此/撒s，齡4％霜，5鋸）赴=8敏0×蒙4傳.公45炸2+截1侵00內(nèi)0×杏0冶.駐82曉2鎮(zhèn)=3形56通.逃16繪+8坑22尤=1很1術(shù)78蓬.農(nóng)16?。ㄔ祝┍墩郜F(xiàn)雷結(jié)果瓜高于定1囑咳1隙05超，可揭以判軍斷，毫收益回率高孟于4鏟％。豈用插越補法礦計算粗近似圍值：淚R=協(xié)4％激+eq\f(1178.16-1105,1178.16-1083.96)慘×（包6％歐-4按％）燦=5柜.得55款％竟從此和例可鑰以看宏出，牢如果因買價上和面序值不污等，朵則收私益率巾和票象面利技率不捆同。革第三鞭節(jié)鳥股球室票畏估鳴嫁價叉這里挺討論稿的股丹票估建價，糧是指藥普通璃股票努的估蓋價。富一、仁股票柔的有倚關(guān)概拉念稅（一克）什逼么是花股票疤股票碰是股劉份公寇司發(fā)仿給股狂東的登所有池權(quán)憑瞎證，幕是股快東借符以取妻得股盛利的繁一種騎有價惡證券驅(qū)。股茶票持城有者飯即為蓋該公掛司的唯股東慕，對隙該公練司財哄產(chǎn)有哄要求想權(quán)。浸股票慨可以禍按不歲同的擠方法恢和標(biāo)榮準(zhǔn)分葛類：棉按股住東所軋享有渴的權(quán)新利，較可分責(zé)為苦普通及股檔和優(yōu)壤先股耕；按現(xiàn)票面害是否儀標(biāo)明潑持有消者姓欣名，質(zhì)分為敏記名競股票黃和不坑記名林股票胖；按推股票稈票面徑是否箏記明斧入股笛金額蟲，分瞇為疏有面皇值股閱票和路無面穴值股色票灶；按腔能否偏向股棚份公茫司贖井回自寸己的接財產(chǎn)支，拋分為起可贖澆回股仰票和授不可伏贖回徐股票沙。我嫁國目醋前各慢公司本發(fā)行罪的都邁是不鳳可贖喇回的水、記也名的盞、有工面值掠的普縱通股懶票，燈只有覺少量書公司跨過去余按當(dāng)贊時的樸規(guī)定沃發(fā)行某過優(yōu)謀先股員票。杜（二接）股科票價土格領(lǐng)股票歸本身錘是沒聽有價鳥值的吉，胃僅是股一種斜憑證值。它薦之所槽以有值價格箱，可串以買煩賣窮，萄是另因為搖它能更給持南有人葵帶來富預(yù)期可收益抓。一愧般說改來銳，蕉公司碑第一功次發(fā)裙行時址，要宅規(guī)定刪發(fā)行姑總額街和每扯股金錦額，斯一旦鄰股票葡發(fā)行玩后上脅市買驢賣，郵股票凳價格累就與特原來命的面匆值分職離。戒這時嗚的價模格主些要由納預(yù)期古股利紐和當(dāng)才時的吼市場漲利率追決定裹，即愉股利伴的資概本化群價值蝴決定何了股娛票價雁格握。末此外賤，股佳票價在格還帆受整至個經(jīng)剃濟(jì)環(huán)窩境變院化和耐投資荒者心景理等障復(fù)雜讓因素且的影用響。觸股市桌上的芬價格云分為葡開盤迷價、音收盤喇價、釀最高日價和拘最低洞價等誦，旱投資匹人寧在進(jìn)油行股喘票估駛價時蘇主要俯使用販?zhǔn)毡P水價。陰股票夠的價雀格會囑隨著艇經(jīng)濟(jì)幼形勢做和公魯司的詳經(jīng)營卻狀況串而升倚降。歪（三耐）股怎利壽股利燃是公才司對眨股東持投資保的回斗報，半它是銜股東壺所有勢權(quán)在柔分配賢上的育體現(xiàn)兄。股溜利是唱公司索稅后塘利潤窩的一隔部分蒙。摧二、朋股票檔的價金值佳股票闖的價敲值是袖指股辦票期蘋望提姑供的渡所有較未來糞收益翅的現(xiàn)詢值。扒（一猴）股偽票估笛價的問基本勺模型沃股票憂帶給駕持有亞者的睛現(xiàn)金肌流入認(rèn)包括亮兩部蹦分：臣股利亮收入鋪和出告售時紙的售憂價。能股票點的內(nèi)估在價耍值由浴一系雖列的歪股利刃和將婚來出克售股烤票時搬售價處的現(xiàn)覺值所飼構(gòu)成余。豐如果靜股東爐永遠(yuǎn)解持有莖股票滾，他鍬只獲殘得股丸利，莫是一雹個永注續(xù)的北現(xiàn)金敗流入閉。這廊個現(xiàn)拍金流委入的警現(xiàn)值表就是玩股票舍的價集值：夢V堵=淡eq\f(D傭1法,欠(1療+R頃S逐)次1琴)鳴縫+eq\f(D