深圳某投資管理公司投資通訊

1喘深圳援市東拾方港鵲灣投建資管蔬理有酷限責(zé)描任公餡司目錄悟一、秩我們海的觀宇點(diǎn)康4鋤20士09許年工蠶作總勾結(jié)累4羅不重布選時(shí)句重選莊價(jià)冒6汗二、這我們對(duì)的業(yè)介績(jī)著8訪東方聲港灣梳馬拉科松集笑合資瞞金信怠托計(jì)芬劃的平凈值傘變動(dòng)裳8株東方娃港灣沒馬拉樓松中路國基胃金在葡全球也中國賞基金售回報(bào)貞排行深榜名肚列第我12盼名快9撥香港策基金館表現(xiàn)索圖謙10飛三、筑他山笑之石牲12瞇巴菲關(guān)特：秧美國惹經(jīng)濟(jì)竿復(fù)蘇厲緩慢珍并充禍滿不饑確定肢性恭12說聆聽筍價(jià)值賭投資窗13挑開放淚、妥伴協(xié)與擁灰度抱20障四、揪宏觀和經(jīng)濟(jì)下與行漏業(yè)信扶息良22燃今年野27獲城市毛開建倡電動(dòng)禍車充殺電站別平均政單個(gè)塘投資跌30酬0沸萬德22乖文化進(jìn)部首蒼發(fā)網(wǎng)萬游白缸皮書羊:燕騰訊片取代清盛大緞成行匯業(yè)第嗚一務(wù)24似網(wǎng)上扇賣家貧電叫句板連擠鎖賣乖場(chǎng)盒24挪20眉10育年醫(yī)嫂藥行肺業(yè)投滲資展圖望潔27厚商業(yè)輔銀行掉基層判調(diào)研睜信息輝30愛五、竹重點(diǎn)渡公司鎮(zhèn)信息訪33跑洋河逆股份厲〔烘00趕23蓬04顆〕調(diào)辜研紀(jì)精要獵33雨龍湖于地產(chǎn)做〔追09痕60巷.H覺K暮〕調(diào)海研紀(jì)閣要純40棉A8狐路演聞紀(jì)要缸42披華僑婦城控筋股股傻份有拾限公悼司勞20端10隨年第蜜一次造臨時(shí)注股東潔大會(huì)群會(huì)議盆問答襖紀(jì)要停43柄高陽欄科技廣〔任81趁8.膠HK決〕調(diào)咳研紀(jì)燒要專47昏神威怖藥業(yè)堅(jiān)燦會(huì)議舌紀(jì)要幼49紛招商辨銀行數(shù)〔惡60副00昏36躁〕聯(lián)全合調(diào)此研交扎流紀(jì)軌要達(dá)53仙物美啊商業(yè)嫌〔暖82牽77尸.H蜓K粱〕調(diào)秘研紀(jì)懷要盛55夢(mèng)煙臺(tái)盼萬華廚：受秒益低醋碳經(jīng)術(shù)濟(jì)藍(lán)解海啟妻動(dòng)董58廊張?jiān)馎棕：參但股恒廳豐銀件行有孔利于暫提高慚資金雞使用呼效益傅59肝吉峰尚農(nóng)機(jī)抄股東遍大會(huì)傘及調(diào)紡研紀(jì)緩要廚60濁免責(zé)哈聲明惱：斯68晴主噸編：倉孔鵬暑責(zé)任約編輯玻：算任環(huán)島宇鼓日斷期：遼二零賴一零燃年畫二科月弟二刷日扣我們秘的觀項(xiàng)點(diǎn)荷20貸09臂年工昆作總與結(jié)但斌黑20荷09番年，饑是深簡(jiǎn)圳市佛東方冠港灣輔投資期管理路有限狀責(zé)任磁公司觀成立駐以來畝的第尼六年滔。卵自公具司成浪立以濱來，源我們際在2緒00讓4年稅、2音00呢5年弊、2梅00投6年索、2喪00掏7年疾取得拐了較猜好的包投資下收益虜[東題方港隨灣2傻00識(shí)4年皂收益欺率4脈4.療50竹%〔蝴上證播綜指樓-1棒5.紹40覺%〕窯；2諷00玩5年叼收益竹率是越38兼.0招0%御〔上在證綜耀指-按8.夸34濟(jì)%〕筑；2懶00胞6年夾收益灰率是代23擋3.消35段%〔平上證農(nóng)綜指毅13沒0.川43困%〕將；2虜00株7年逼平安循·東各方港百灣馬崇拉松鉛信托師收益卸率是介76好.4宣％〔紫同期枕上證遵綜指胃82匪.6偽1％巡〕；厘20赤08圖年我抗們的呢平安僚·東幸方港五灣馬營拉松診信托利業(yè)績(jī)萄下跌首了6呢1.鍬28杯%，宗同期秤上證汁指數(shù)籃下跌宇了6薪5.味39鬼%]紛。敏20蘆08包年，慌因?yàn)樽逋顿Y銳風(fēng)格纖的問絞題，披也由誤于組見合中濤與宏揚(yáng)觀經(jīng)教濟(jì)密鉤切相伶關(guān)的喪杠桿限類行量業(yè)—麻—金撫融、罩地產(chǎn)擠比重肅過大定，導(dǎo)京致我銀們?cè)隍叞倌耆挂挥鰢?yán)，席工卷全貌球的保金融賴危機(jī)蹈肆虐納的2胸00件8年繪遭遇乏到了棍前所線未有色的挑托戰(zhàn)，家在一讓片愁誰云慘虎霧中綿，在受最艱擺難的誰時(shí)刻隊(duì)，我斧們沒賓有失瞇去信恰心和豬信念嚷，而靈是從搬錯(cuò)誤繁和失翻誤中俊學(xué)習(xí)冤，在救鐘總蛋的力賞主下午，在吼全球畜金融那危機(jī)用最深攜化的孕20睬08桃年第鞠3剛季度憐，迎萍難而捕上豪在香滋港設(shè)減立了展東方航港灣禿馬拉悄松中扎國基給金。沿20餡09衛(wèi)年經(jīng)喚過全賀體東年方港礦灣同比仁的齡努力景，東靠方港瑞灣〔兇平安諒〕馬售拉松甜信托緒的凈諸值由緩20怕08仰年1赤2月者31耽日浸的6福8.蓋34這，提溜升到藥20騰09絮年1蓋2月張31循日乖的1御17而.3吼0，烏升幅拋達(dá)7初1.能64還%蘿〔卵上證疾綜指儲(chǔ)8舉0般.襪00協(xié)％矮〕遇；釋但斌份負(fù)責(zé)股操作某的三貧個(gè)香遞港帳招戶2屋00艷9年念收益適率擁分別鼓是：航15嚇7.吃6%合；1優(yōu)96私.0由%；璃16克8.懂8%槽〔同津期國源企指澤數(shù)6錯(cuò)2.絮1%極〕，紐平均辱收益咸率糠17晝4.孟13策%：暢三個(gè)梁國內(nèi)銳帳戶唇20絡(luò)09六年輪收益根率熔分別雹是：株85叢.3傻%；像78利.8剛9%烤；8寫7.版1%索，平戲均鏈?zhǔn)找嬖诼手?3榨.7遼6%倚〔同麻期旦上證伸綜指斜8扶0殲.內(nèi)00心％學(xué)〕。蚊東方款港灣村自創(chuàng)障立至于今的相六年薄中歷型經(jīng)磨財(cái)難，臭經(jīng)歷拾過始蹦于2建00惠1年險(xiǎn)，9協(xié)98萌點(diǎn)之補(bǔ)前跌壟幅達(dá)元-5輕5.永55及%的廣熊市電，又叮經(jīng)歷忽了2預(yù)00吳6年證、2衫00叛7年呼上證眠指數(shù)拜創(chuàng)歷棟史新暈高6禽12妹4.北04論點(diǎn)的吃大牛傘市和健20琴08分年跌殿幅達(dá)益-6杠5.嘩39族%影滲響全舞球的賣金融辦危機(jī)白，但抖是在渴堅(jiān)持獵價(jià)值姑投資洗這一自原那么校上，屈我們里可以進(jìn)自豪長(zhǎng)地說招：雖駐久經(jīng)棍磨難積但我姐們十僅分堅(jiān)狂定，圖我們迷堅(jiān)信戲，長(zhǎng)極期投隔資是稀價(jià)值脈投資鍛中最竄重要童最有袋效的容方法痕，如刻此才籮有了蠟在茅旱臺(tái)上走約2吧0倍豎、騰斬訊上柔10娛倍的使投資攜收益乘。當(dāng)藍(lán)然，學(xué)前幾埋年我厲們對(duì)駁價(jià)值標(biāo)投資泥的理害解不獸全面霞，有之一些厘失誤氏和教燃訓(xùn)，煌20錘09得年我伯們?cè)诰顿Y冬組合街的選煌擇上獸有了萬及時(shí)塘改良蠅，結(jié)辭果尚故可。裹希望訓(xùn)我們急繼續(xù)攻堅(jiān)決梳不移數(shù)的堅(jiān)敞持基油于企鍋業(yè)基絞本面付的長(zhǎng)蝕期價(jià)騎值投娃資，詞深化調(diào)我們魄的公犯司研成究，夸在我鍬們擅冷長(zhǎng)和襪專注興的領(lǐng)逗域：陡尋找盆中國酒的優(yōu)釋秀企爬業(yè)，高發(fā)揮放我們慰的專雜業(yè)技批能，仁為投流資者翠帶來繪優(yōu)異池的回矛報(bào)。巾回憶勝過往呀六年落，無多論順申境還瘦是逆瞇境，鑄很高片興和晶同事叮們一牧起走劉過，匙雖然譽(yù)前方省的道在路依壓然坎獵坷，兆但堵為了允實(shí)現(xiàn)犧我們慘的膝理想腔和信利念，姻希望殲我們括一起取持續(xù)育努力激奮斗樹！柴

但剃斌籍20腿10足年1膛月1趟5片日夕返回菊目不錄握不重雷選時(shí)脖重選帽價(jià)紹東方炒港灣測(cè)〔香揀港〕秘投資辛管理煌公司蒸研究繩部醒灰桶在和課投資趨者交疏流的拆過程叢中，如我們術(shù)經(jīng)常沈會(huì)遇推到這戚樣的網(wǎng)問題支：稠“駕對(duì)于渴看好狠的企狹業(yè)，伴你們芽是否躺不管形市場(chǎng)死上下課都會(huì)頭買入象？德〞“隨在選寺?lián)窈贸鹌髽I(yè)痕之后喬，如虛果再播選擇翠市場(chǎng)凝低迷震時(shí)買昏入，潔豈不發(fā)是可增以獲腫得更嬌高的情回報(bào)膊？條〞聾在我悉們看瞎來，羊這些像投資雀者在熊某種娘程度只上混離淆了益“停選時(shí)兩〞搏與戒“因選價(jià)查〞謝的概駛念。頌價(jià)值降投資彩者從氧不重貧視市飛場(chǎng)的閘短期擾趨勢(shì)弄，但溜也絕乏不忽絮視企棍業(yè)的服交易臥價(jià)格惡，因旬為市殿場(chǎng)短恥期波簽動(dòng)是行無法椒預(yù)測(cè)朽的，陶而交除易價(jià)凱格關(guān)薯系到暫投資淋的安者全邊編際。階“幻選時(shí)疏〞潛難以廈成功腥離亡自古斥以來歌，人假設(shè)類就屈充滿抄了對(duì)疼預(yù)測(cè)糾未來燒的渴潛望，改在現(xiàn)吳實(shí)生界活中烤，尤察其是左在投珍資領(lǐng)壁域里憶，人鞏人都杠希望煮自己襪能預(yù)室知市畏場(chǎng)短財(cái)期走蠻勢(shì)，獅“臨低點(diǎn)濾買進(jìn)兵，高法點(diǎn)賣輸出怠〞欠，賺窯取最丹大的棟收益退。那裳么，丑短期晝趨勢(shì)式真的遣能被王預(yù)測(cè)瑞嗎？假“屆選時(shí)轟〞乘是可低行的企操作薯策略緒嗎？份仗次以國盾內(nèi)某卸大型低基金捆公司腿旗艦敗基金羅的申薄購贖干回情本況為鏟例，矛在摩20癥07和年7功月5邪日此至躺20甚07犬年1潮0月牙16同日牢這個(gè)掀當(dāng)年灣最明薪顯的位波段殺中，姥20聰07洞年7棄月5嬸日術(shù)，市非場(chǎng)處躍于階公段性撕低點(diǎn)重，當(dāng)?shù)娜赵撎没鹈摰纳昀踬徆P疲數(shù)為搬56勞6筆疲；繳20膝07殖年1民0月臭16威日伴，市繞場(chǎng)處敵于階序段性漏高點(diǎn)駁，當(dāng)蒜日該輪基金匙的贖踐回筆改數(shù)為敢15番40碗筆。億那么鳳，能頭夠同疑時(shí)做滅到丙“缸低點(diǎn)村買入夏、高隆點(diǎn)賣捉長(zhǎng)進(jìn)〞嚇的又羨有多秤少筆睛呢？虜統(tǒng)計(jì)嗚顯示沉，在頭7月爹5日葉申購券該基稅金并膨于豐10素月1礙6日端贖回坦的總轟筆數(shù)擾，僅思為2僑筆！戰(zhàn)可見斃“溉選時(shí)貞〞岸是如摧此之珠難。狼執(zhí)霸上述孝統(tǒng)計(jì)梨并非邁特例寶。另押一大部型基模金公崇司公丟布的跳數(shù)據(jù)培說明避，在史20謀05群年7犁月中鎖旬至失9月宋中旬被這個(gè)源當(dāng)年司最為膝明顯料的波疫段中蜂，真蠢正能旗夠做花到1于01次2點(diǎn)掠相對(duì)信低點(diǎn)谷前后舌三天盈申購脆，在彼12蜘20孔點(diǎn)相線對(duì)高胳點(diǎn)前慘后三舞天贖陶回的賴客戶命只有廈2個(gè)凝，占大全部藏客戶采的比攏例為息0.坐00侄2%腸！也堤就是最說，助5萬雀?jìng)€(gè)人壟中只棗有1殿個(gè)人喘做到咐了嫂“耍低點(diǎn)憲買進(jìn)籌，高償點(diǎn)賣紫出省〞鈴，而完且這舟兩個(gè)咳人很兩可能宗也只青是偶托然而輔不是冶“栽有意辟識(shí)地澡〞父做到輪了。癢“梯選時(shí)赴〞頃成功朵實(shí)在京是一祥個(gè)小停概率遇事件束。犁瘦念雖然起坊間次總有她一些螞“顏料事濱如神飄〞遲、去“熟幾號(hào)年這幾液百倍桑〞疫的殲故事邀流傳碗，但飄從未乓有人脖持續(xù)鋪依靠狠把握究市場(chǎng)脖短期技波動(dòng)受盈利角。摩員根士?jī)x丹利澆前首搭席策遮略官帆、?綿對(duì)沖麥基金邪風(fēng)云盲錄?座一書洞的作憤者巴能頓掉·鞠比格廳斯曾漫提到兄一位右華爾宇街傳序奇人你物文東斯，品他在碎20派世紀(jì)茄70脹年代畫末擔(dān)蜂任當(dāng)喚時(shí)最貫大的裂對(duì)沖贊基金慘的首槽席交訊易員均，很尊多投悼資界蛇巨擘疫至今連都經(jīng)凳常向終他討云教，傭“軌因?yàn)樵此偡昴茴A(yù)圓見出答一些焦超乎幻情理卻的未裕來趨咬勢(shì)和暗別人網(wǎng)意想糖不到怨的金模融和悅社會(huì)疼事件荷〞膛，包獻(xiàn)括在漆20舒05愁年以悔前就冠準(zhǔn)確濾地預(yù)腹見到吧了美逃國房漢地產(chǎn)絨泡沫昆爆裂馬和全彎球金粥融危陸機(jī)爆霸發(fā)。亮不過關(guān)，巴閘頓浙·蔽比格捆斯也游指出超，在綢文斯猛過去涼預(yù)測(cè)靠的9廳次大奇熊市追中，雁實(shí)際爪發(fā)生惹的只擦有3歡次。雕箏漁沃倫誘·腎巴菲瞇特今寧年已縣經(jīng)8敬0歲川了，掃做了悟一輩壟子投麥資，譜他根呢本悼不相竄信任暫何人宇能夠分預(yù)測(cè)延股市倉。他柴說：港“石我從析來沒檔有見洪過一處個(gè)能只預(yù)測(cè)菊市場(chǎng)透走勢(shì)指的人賣〞柄。賄在1部98邁8年部伯克僻希爾脆股東進(jìn)大會(huì)頓上由，他吸明確邀表示車：辛“糕對(duì)于炭未來選一年尾后的丑股市收走勢(shì)者、利猶率以些及經(jīng)安濟(jì)動(dòng)香態(tài)，頃我們世不做睬任何蹈預(yù)測(cè)啊。我麥們過鎖去不勢(shì)會(huì)預(yù)勵(lì)測(cè)，志現(xiàn)在雨不會(huì)求預(yù)測(cè)范，未儀來也郵不會(huì)呆預(yù)測(cè)罵……拐我對(duì)增預(yù)測(cè)無股市素的短掀期波涉動(dòng)一炕無所另長(zhǎng)，據(jù)我對(duì)濫未來建六個(gè)博月、荷未來捧一年聰或未遣來兩眨年內(nèi)廊的股技票市愚場(chǎng)的勒走勢(shì)模一無屯所知肌?？通曋安催x價(jià)鐵〞括任重寇道遠(yuǎn)健肚莖理性炸的投碑資者談不會(huì)匹無視泛對(duì)交碗易價(jià)武格的衰考量屯。正關(guān)如格書雷厄拋姆在份?聰撲明投直資者仁?中骨所說浩，把裙謹(jǐn)慎局投資俗的歸浮納濃方縮成攝一個(gè)取詞就宴是貓“威平安癥邊際刺〞赴，也急就是里買入摧價(jià)格嶺和內(nèi)終在價(jià)問值之漁間的啟差距決。如村果交魂易價(jià)灶格是您依據(jù)貍嚴(yán)密虹的邏泛輯推押理和軋數(shù)量撈測(cè)算踏，那冬么投夸資行餃為將曠受到解有力即的支攝撐，斯有利真于堅(jiān)月定投誤資信骨念，表應(yīng)對(duì)塞市場(chǎng)械的短副期波革動(dòng)。譽(yù)婚易理論說上，融尋找企平安熔邊際分的工牲作需壇要對(duì)雖企業(yè)貝價(jià)值件給出早“腳精確遭〞冷的倡數(shù)值凡，雀從而咱在企豬業(yè)價(jià)膊值扒低估機(jī)時(shí)緣買進(jìn)循，高月估時(shí)巧賣出圣。喚問題乘是巴，譜“押定量養(yǎng)〞變往往晨是以遠(yuǎn)大量劑的悅“寸定性災(zāi)〞委假設(shè)性作為膚根底重的貪。企干業(yè)是憐“哈活處〞慈的東手西，掠時(shí)刻志處在悶人和慘環(huán)境吼“閉變化素〞柴的過風(fēng)程中棉，要惡想精醬確詳?shù)馗∮?jì)算煉出臉其每范天都綢在發(fā)悠生變縫化的粘價(jià)值殺是非醋常困批難的儲(chǔ)。舍巴菲切特脹在2羞00對(duì)2年濫伯克燈希爾律的年螞報(bào)里桌說：嫂“別我和領(lǐng)我公輕司的鼻CE妙O查刻理，肌不僅呀不知橋道我材們企塔業(yè)明前年賺搜多少粉錢，爛我們受甚至悶不知券道我亮們公閑司下可一個(gè)洋季度虹賺多償少錢永。我鑒們對(duì)壤那些坑能準(zhǔn)巨確預(yù)后測(cè)自揚(yáng)己企池業(yè)賺閉多少尿錢的偵CE想O保團(tuán)持懷土疑，綱如果兵他們帶經(jīng)常云能達(dá)慚到他訴們預(yù)包測(cè)的塵利潤(rùn)體目標(biāo)涼，我槍們就饅要保齒持高胳度警袍惕，蔥并開因始減航持他栗們公秩司的鮮股票筆。燙〞狂常識(shí)幣告訴唯我們渡，乏投資雖的基乒準(zhǔn)和崇確定梯的過匠去無漆關(guān)，贊只和租不確釀定的考未來液相關(guān)獸。投字資的促不確順定性頭是商悼業(yè)活談動(dòng)固膏有的堅(jiān)本色企，建夫立在趕大量越信息聯(lián)收集匆和嚴(yán)戒密邏蠻輯推相理基科礎(chǔ)上零的分協(xié)析和秋判斷梳，無射論如嚼何嚴(yán)里謹(jǐn)依徹然是殊預(yù)測(cè)專而非群事實(shí)狡，這面可能宴也是李“椅投資族某種腸意義準(zhǔn)上是娛藝術(shù)搭〞摧的根窩源所其在。淋因此蘭，探舌尋企影業(yè)價(jià)箱值夠更多稼地錦需要圾從動(dòng)受態(tài)的森角度辯判斷姜企業(yè)鼻運(yùn)用揭有形存和無敬形資獎(jiǎng)產(chǎn)創(chuàng)晉造未攪來現(xiàn)載金流誓的能掃力悉。也盤只有旋通過然持續(xù)傘的跟累蹤，晉并遣從更酒長(zhǎng)遠(yuǎn)民的角叉度探徒索企備業(yè)的西價(jià)元值，棒與時(shí)多俱進(jìn)景地昨動(dòng)態(tài)屈評(píng)配估安肢全邊踩際，音經(jīng)營耕卓越撓的歐企業(yè)禿才旅可能統(tǒng)被長(zhǎng)醋期持?jǐn)赜卸共粫?huì)復(fù)被汪輕易磨拋售淹。智返回折目錄們我們殃的業(yè)口績(jī)劍東方圾港灣俗馬拉邁松集彎合資蜘金信儀托計(jì)讀劃的雨凈值擋變動(dòng)念返回慘目錄掘東方舅港灣虹馬拉爹松中護(hù)國基淺金在托全球?qū)m中國性基金訂回報(bào)目排行稼榜名龜列第騙12屬名RankingFundName2021ReturnAnn.StdDevSharpeRatioInceptionDateFundSize(US$m)1GalaxyChinaDeepValueFund257.3331.066.4301Sep2021Notdisclosed2VisionFinanceChinaOceanFund162.8148.410.5401Oct2007193GoldenChinaPlusFundClassA151.0545.230.102Apr2007794GoldenChinaFund148.3330.771.1801Jul20042215HSZChinaFund(HCF)-EUR148.2833.990.1217Nov2006876ChinaDragonEngineFund127.6138.120.818Sep2006237FPPYellowTigerGreaterChinaFund-USD126.1340.47-0.1218Mar2005208FPPYellowTigerGreaterChinaFund-EUR118.1940.97-0.1828Feb2005209HSZChinaFund(HCF)-USD115.1738.330.0617Nov20068710LIMChinaBShareFund112.9248.470.1901Dec19971811HSZChinaFund(HCF)-CHF110.6337.97-0.117Nov20068712EasternBay-MarathonChinaFund105.1632.231.3106Aug20211313PinpointOpportunitiesFund103.8138.020.2201Aug20078714ChinaAlphaIIFundLimited103.4824.671.0619Feb200214215GAMGreaterChinaEquityHedgeUSDOpen100.7637.440.8631Jul20068716FraternityHedgeFund100.6125.321.0809Feb20041017RisingChinaGrowthFund96.7830.430.1601Jul2007318SpringsCapitalChinaOpportunitiesFund96.1431.460.6410Sep20078519ChinaEagleFund88.9927.340.3916Dec20061820APSChinaAShareFund85.9532.640.815Jul2004339退返回珍目錄紋香港肝基金趴表現(xiàn)牙圖國〔1燙〕2捏00充9年壇全年疏表現(xiàn)波〔2管〕從繼成立雅日至墨20供09梯年1初2月攔31只日的宣表現(xiàn)滔返回桑目錄訴他山雷之石逝巴菲冬特：籠美國寧經(jīng)濟(jì)已復(fù)蘇踏緩慢控并充稀滿不帳確定午性膝據(jù)國薪外媒漫體報(bào)疲道，移“股弊神〞魄沃倫歷-巴魄菲特釣(W詳ar遇re監(jiān)n蓮Bu墳ff扔et橋t)冤近日屢表示坦，仍當(dāng)然不蔽能夠衡確定勾美國欠經(jīng)濟(jì)撿將于旺何時(shí)碌開始銳復(fù)蘇輸，但拳由于猜美國餃消費(fèi)葵者依苗然感塑到緊拍張不獲安，汗他預(yù)敢計(jì)經(jīng)咬濟(jì)反煌彈將惕比較承緩慢恢。頌維巴菲獲特稱傻，在鞋經(jīng)濟(jì)小開始皮復(fù)蘇泥之前蒙，美終國民漏眾的蔥支出譜意愿應(yīng)必須純得以做增強(qiáng)羊?！皯T我們難需要財(cái)把錢耀放進(jìn)哀人們撇的口自袋里謀。第游一套拼經(jīng)濟(jì)貼刺激姜方案閣在這岸方面醫(yī)并未形取得叨很好仆效果田，〞旋他說禿。早騎巴菲握特指豐出，右美國找經(jīng)濟(jì)初復(fù)蘇教緩慢競(jìng)與前陰些年勺金融綠過度島是分他不開酸的，辣當(dāng)時(shí)狂許多平個(gè)人抓和企避業(yè)入蓬不敷修出。蟻駱巴菲休特表潑示，沈目前培美國細(xì)政府尚應(yīng)該碑把注繁意力驕更多筋放在盜提振唯經(jīng)濟(jì)始增長(zhǎng)超上，窄而非居醫(yī)療壯體系須改革緩。但呼他對(duì)偵政府墊在金議融?；顧C(jī)期菊間為飽穩(wěn)定保經(jīng)濟(jì)躲而做因出的檔努力碑再次舅表示城贊賞使，盡邊管這宰些舉膜措并診不完姓善。熊壟“政于府經(jīng)劍受住扣了嚴(yán)蠅峻考評(píng)驗(yàn)。鄭整體育而言哲，我僻對(duì)他球們的哭所作宏所為當(dāng)打出納高分禁，〞產(chǎn)巴菲油特說馳。濤疫另外哥，巴沃菲特余稱，駝接受致政府苦救助霸的銀泛行受雀到政休治家昌和公憶眾的情批評(píng)倒指責(zé)稀是因波為他森們是泰“容胞易挨巴批評(píng)耐的人逗〞，藏但大魂局部心指責(zé)訓(xùn)都是列不適徒當(dāng)?shù)哪I。他繪說：瓣“當(dāng)冊(cè)事情旅進(jìn)展鑼不順稅利的溝時(shí)候桶，人曠們總口是喜稼歡指吐手畫夫腳。伐這是無人類烏的本回性。獵〞摔獵巴菲協(xié)特說寺，他偉最喜稿愛的共投行稅——付高盛綠目前慌正在持遭受排批評(píng)油，部撕分原干因是戚該行橋賺錢躬最多獄。當(dāng)鍋其他徐公司打幾乎藍(lán)很難慌籌到粒資金栗的時(shí)在候，訪高盛趴能夠汪在2磚00赴8年茫秋季另籌集勇到新鹽資金午，包婦括伯乎克希臭爾哈鎖撒韋得投入兼的5慧0億場(chǎng)美元然。崖杯巴菲臉特還敏對(duì)高橋盛C愛EO小勞埃命德-朋布蘭施克費(fèi)艦恩(土Ll插oy繡d敵Bl趕an杰kf筆ei省n)尼大加霸贊賞犯，稱真“任叨何人沒都不叼如布雙蘭克脹費(fèi)恩變做出剩了更糕好的薯工作舌表現(xiàn)路〞。達(dá)燥巴菲栽特旗廟下公臥司伯暖克希肆爾哈旬撒韋苗的一火些與僵房產(chǎn)巷相關(guān)丸的子傍公司宿如逸世夫地脹毯(足Sh固aw起C信ar經(jīng)pe所t)么和尖屆端磚柱(A壟cm那么e寫B(tài)r豆ic幼k)繪已經(jīng)棋進(jìn)行宣了裁矩員。己巴菲等特稱翼，這充些子驚公司豈在市慮場(chǎng)需歐求回柔升之錢前將傻不會(huì)喚重新酒雇用明員工膀。尿腐他說譽(yù)，盡末管建慮造更苗多的煉房屋劇可能你有助淋于提唉振其辣地毯備和制莫磚業(yè)匆務(wù)，摧但這莊并不顧是正耐確的吐舉動(dòng)妙；“紀(jì)我們臘仍有星必要折清理行過剩端庫存斤〞。幼返回眨目錄相聆聽詞價(jià)值魚投資說Se呀th摧K匹la農(nóng)rm高an虜背景太介紹換：除截了巴桶菲特棒及其揚(yáng)致股濁東信戲，目青前市竄場(chǎng)上路最受比投資禾人尊德敬的或人物私以及填最受妨關(guān)注門的市撥場(chǎng)觀冬點(diǎn)，泉Se棄th坡K珍la鎖rm丘an搶〔塞說斯卡富拉曼描〕一剖定位昌列其畫中。路作為徒經(jīng)典互教材嫩Ma湖rg窄in傾o豆f崇Sa翼fe區(qū)ty蒜〔安咬全邊興際〕芳的作壟者，宴Se伏th犁貸不僅菊長(zhǎng)期謹(jǐn)投資如業(yè)績(jī)縮遙遙疲領(lǐng)先稱對(duì)手廚，而回且總毒是能廳夠在港最關(guān)群鍵的愈時(shí)刻捎提出網(wǎng)充滿栽智慧恩〔餃wi耐se脫〕猴的評(píng)輩論幫河助投罵資者免提高卡投資該技能跳〔刮cr藏af碰t急〕。御一、界投資厲理念至篇類令人烘捉摸快不透列的市運(yùn)場(chǎng)先唱生〔輔Mr詳.預(yù)Ma鳥rk久et跌〕跡Mr懸.掠Ma長(zhǎng)rk當(dāng)et妹一象說來葛自價(jià)租值投汽資先領(lǐng)驅(qū)B管en糖ja承mi沒n善Gr昆ah鴉am卵。組“定Co詠mm導(dǎo)on廊s晶to匙ck辰s雷ha貪ve島o圓ne職i互mp桿or太ta托nt蔽i恐nv詠es咬tm櫻en必t肉ch叉ar螞ac糟te蹲ri丘st系ic約a襯nd枝o伴ne饒i朱mp襖or就ta曉nt借sp須ec撇ul理at毀iv斑e妨ch巡ar榜ac贈(zèng)te急ri艷st少ic摟.幅Th津ei慧r振in辟ve元st林me怖nt戒v吸al誦ue肚a升nd摧a新ve聰ra壽ge覺m接ar增ke肯t伙pr井ic煎e(cuò)繡te巴nd仍t筒o炒in買cr醫(yī)ea魯se昨i棟rr足eg伍ul厘ar咐ly另b蝕ut墾p糊er調(diào)si敲st挽en耗tl臘y輪ov豐er押t齊he懼d脅ec勉ad蘇es勿,檢as泊t膜he蹦ir津n矮et所w跟or甲th掃b滑ui楚ld伯s暮up妥t膚hr完ou東gh柏t惡he找r第ei阻nv錢es勻tm獲en副t椅of申u攏nd聰is縱tr押ib膽ut石ed餡e混ar的ni翅ng巾s.退H錘ow燒ev錯(cuò)er肌,歇mo膊st悠o半f作th扔e構(gòu)ti懲me晝c盈om博mo劃n陪st刮oc芝ks腰a膀re嬸s豬ub與je小ct商t安o餓ir佳ra瓶ti固on怕al床a厭nd喜e骨xc拴es序si該ve略p逗ri銀ce富f乏lu瞞ct規(guī)ua心ti副on啄s蘭in兔b鹿ot下h弟di域re酒ct奪io抱ns荒,補(bǔ)as病t勁he傲c饑on孕se牢qu達(dá)en鉆ce我o胃f呈th未e寧in西gr壯a(bǔ)i乘ne波d酬te取nd柳en互cy童o察f湯mo液st啞p野eo寶pl蓋e藝to躺s培pe歐cu叛la割te替o抱r吼ga誓mb悶le斯〞仗.梳通常玻所說餡的股什票有坐兩大走特性罵，一瀉為投租資，貨一為屑投機(jī)蔑。投睡資價(jià)曉值，傍也就吹是股扮票的進(jìn)價(jià)格叫總是循會(huì)隨厘著時(shí)糕間而癢不規(guī)勒律地捐增長(zhǎng)錯(cuò)，因千為這擾些公望司將爽沒有蕉分紅秋的利褲潤(rùn)進(jìn)看行再氏投資敢，勢(shì)結(jié)必增剩加其邁凈值賊。然窄而，坦在大箭多數(shù)穴時(shí)間吩里面哭，股濕票的叫價(jià)格坑會(huì)向醬兩個(gè)違方向疤非理萄性震輩蕩。脾投機(jī)混或者訪賭博宋是很瑞多人油不可循磨滅劣〔深猜入骨哲髓〕罵的天嗽性。污當(dāng)前烏市場(chǎng)潛條件姑下，被投資糕者思子想的拐波動(dòng)委幅度戒絲毫絞不亞仆于動(dòng)予蕩的展市場(chǎng)饞。投端資者膜對(duì)狹“狐長(zhǎng)線恭〞否的定灑義也鄰越來悶越短資，夸獨(dú)張點(diǎn)瑞講，怕不少手投資遇者已洋經(jīng)以叼每天畝收盤冬為一儀筆交斯易的藥時(shí)限捕了。唱可以什這樣爽講，籮市場(chǎng)朽中除批了觀愁望者證，剩留下的潛人就脖分為梳兩類軋：投暈資者段〔長(zhǎng)或線〕判和交畝易員饞〔每刷日〕耀。而依真正井的長(zhǎng)笨線投郵資往侮往意隸味著揮承受杯“械短線離〞娃的巨腦額損丈失。遼那句舅諺語釀“施沒有毯付出甩，就距沒有癥收獲鼠〞睬，在權(quán)股票燦市場(chǎng)識(shí)應(yīng)該蝴改為測(cè)“積沒有賞短期餡的付擇出，嘆就沒捐有長(zhǎng)舒期的管收獲傾〞甚。對(duì)漂于投紗資者套來講敲，市疤場(chǎng)恐竄慌性搞拋售糕過去侍，信繞心和尤穩(wěn)定醉得到業(yè)恢復(fù)億，便竹是他狹們苦趕盡甘階來的增日子茄。塔對(duì)投蘭資者挪而言廈，最鴉大的蘋挑戰(zhàn)煎既不狼是握“身跌跌箱不休肥〞滴的股姨價(jià)，怨也不狀是每浙天過挑山車辯般的亭震蕩六，而態(tài)是在抓宏觀責(zé)經(jīng)濟(jì)批不景謝氣的輸情況郊下，敏公司陜根本披面分施析面兩臨前手所未誕有的增難度疫。我效們〔奸Ba燭up扛os職t致公司縮〕一晌直秉浩承過托度反糾應(yīng)〔紐下跌悟〕=況投資打時(shí)機(jī)泥的投書資理燈念。字除了倉根本恐面變截化造獵成股屑價(jià)正秤常反衫應(yīng)外義，過濱度反躍應(yīng)的怪原因攜可能好包括陪：一撥只成膨長(zhǎng)型月的股溜票業(yè)被績(jī)低紀(jì)于預(yù)跑期增鏟長(zhǎng)，窄債券良被降耀低評(píng)閣級(jí)，渾公司難被從增成分家指數(shù)勁中剔桌除，板由于跌催繳晚保證仔金被蘿迫賣群出等耽等〔發(fā)本文碰的后孤半部貨分實(shí)恰戰(zhàn)操皇作篇叫中將澇具體刊闡述繞〕。絮當(dāng)然冬不可酬否認(rèn)春，現(xiàn)吳在市辮場(chǎng)上謊幾乎冤所有哭品種高都深嗚幅下脖挫，弟確實(shí)項(xiàng)很難床區(qū)分足哪些蔑是合寨理反攝應(yīng)，旋哪些像是過然度反吊應(yīng)。撒當(dāng)前雨宏觀種經(jīng)濟(jì)延、房治價(jià)、棋信貸委與證針券價(jià)少格之軍間存侍在著掀惡性壺循環(huán)綢。隨具著房鉤地產(chǎn)弓市場(chǎng)府〔住島宅和偽商業(yè)篩〕的家暴跌載，全有球股式市市般值大潔幅縮里水，史無論瀉是個(gè)哀人投鍋資者強(qiáng)還是瀉機(jī)構(gòu)烈投資訪者都午蒙受假設(shè)了巨第大的眠損失眨。隨壘之而玩來，禿新建沿工程錯(cuò)被擱濟(jì)淺，桐各項(xiàng)艘消費(fèi)因方案找也被哈打亂燥。經(jīng)霞濟(jì)的策惡化惱和失洋業(yè)率潔的上看升使權(quán)銷售命額下裙降的稅趨勢(shì)轉(zhuǎn)看不挖到盡落頭，泰各個(gè)加行業(yè)妻又現(xiàn)押生產(chǎn)準(zhǔn)力過芳剩。置于是近價(jià)格歲向下頌的壓婦力加討大，朗公司鉛的盈禍利水境平和四現(xiàn)金糧流大隨幅下僻降。索我們沸需要閥面對(duì)慢的現(xiàn)怨實(shí)是陷：消綁費(fèi)支致出可賴能不躬是周污期性饒，而巖是長(zhǎng)右期性拜地下完降；便消費(fèi)勾習(xí)慣斤的改燕變也挖許是挨永久劑的；板“螞喪失氏〞級(jí)的部勿分市彩場(chǎng)需噸求可殘能永魔遠(yuǎn)找獻(xiàn)不回毯來了填。政憶府也炎處于褲兩難侍的境捧地，奸一方幸面稅裙收銳誘減，艘另一理方面竹又要零為啟悟動(dòng)消咽費(fèi)埋伐單〔娃優(yōu)惠廉券〕俱，總攪有一挎天這牽個(gè)惡管性循椅環(huán)會(huì)愁被打尚破，蛋所以蠟無論躍是經(jīng)傘濟(jì)還剛是股設(shè)票價(jià)亮格總蜜會(huì)回因升〔煮不會(huì)潤(rùn)歸零賊〕，漂但現(xiàn)辱實(shí)同坑時(shí)教刃育了想我們身，即住使再瘦良性壘的循鍋環(huán)也煩會(huì)被題打破座，無帆論是憶經(jīng)濟(jì)坡還是暑股票歡價(jià)格色總會(huì)促下降邀〔不傾會(huì)無殖限上誘升〕獻(xiàn)。如泥果你嚴(yán)在２譜００付８年姑做的耍是價(jià)權(quán)值投邊資，講那么爪再謹(jǐn)娛慎的市投資更者也冤會(huì)對(duì)半一波棄又一楚波的薄拋壓誘著實(shí)豎吃驚載，令晉他們徑更為夸驚訝錢的是稈公司秧根本溜面的喜惡化喇使得澡不斷佛下滑拆的股針價(jià)具澆備知“冠合理晶性剃〞果。很刑多被美迫早扮期出炮局的講投資瘦者，自年尾傅結(jié)算占時(shí)，含收益握反而曉高于為滿心輸快樂孕進(jìn)場(chǎng)嫩接手?jǐn)赖膬r(jià)骨值投簽資者蝴。巴懲菲特吵的那疲句廣沿為流損傳的酬名言貝—放只有罰當(dāng)潮衣水退晝?nèi)サ臏?zhǔn)時(shí)候捏，才暈知道臥誰在掏裸泳閣，我默認(rèn)為健不全適對(duì)。披我絕駝不是帆在玩注什么紀(jì)文字怒游戲過，而易是當(dāng)消潮水也退去誤的時(shí)用候，終幾乎蘭所有踢的組欄合都扶會(huì)出斷現(xiàn)下敘降，筐程度降不同選而已吩。有花些投繡資者凝及時(shí)喬抽身關(guān)，持芬?guī)庞^超望；鎮(zhèn)而那劣些投晉資建擔(dān)筑商允、銀散行、略“緩有毒歲〞旦次貸繡產(chǎn)品歪的投腥資者庸也許淚永遠(yuǎn)芳沒有筍時(shí)機(jī)脫翻身惠；有栽些投榮資者咬過早式殺入買，有稍人嘲肥笑他扶們又鵲犯下體錯(cuò)誤昆，而衰事實(shí)銹最后奧會(huì)證客明他寄們是瞞對(duì)的抵。所勿以我糞認(rèn)為清這句區(qū)名言朗應(yīng)該把改為艦，只已有當(dāng)醫(yī)潮水罩又涌樹回的叼時(shí)候熄，你枝才能雅知道覆究竟乏誰在紡裸泳銅。兩冊(cè)位價(jià)謹(jǐn)值投牧資的腹前輩瘡G章ra急ha憑m睜和D營od戚d搜告訴導(dǎo)我們秒，金向融市櫻場(chǎng)本庭身的葛瘋狂筍性決堪定其導(dǎo)只能攻作為必交易齊決策療的對(duì)猜手，轎而不援能成貓為投喪資判泉斷遵跡循的青軌跡增。市拼場(chǎng)有鉤時(shí)會(huì)干給與軟你手疤中的畜品種參溢價(jià)該，但窩有時(shí)擴(kuò)也會(huì)定讓其延折價(jià)宅。如捧果寄累希望打于M再r.種M班ar爹ke宵t冠給你飼提示刮〔a步dv升ic舍e〕熊，認(rèn)量為市襖場(chǎng)充焦?jié)M了孕智慧饅，那膚么你危注定盟會(huì)失也敗。燭反過免來講妄，如飽果你搞從市緒場(chǎng)中泉找尋說時(shí)機(jī)疫〔o提pp默or籠tu送ni愁ty押〕，餓充分呀利用莖市場(chǎng)俱心理羅的極飛端反魔應(yīng)，悲那么饞你成釋功的凍機(jī)率蚊就會(huì)航很大僻〔特理別是蝶長(zhǎng)期潤(rùn)來看承〕。破如果己僅將筑股票奸視為愚某種顫記號(hào)偽〔t敢ic脹ke還r道ta弄pe搭〕，厲難免吊會(huì)被拴引入且歧途犧；而碼如果童將股靈票視鉛作公讀司業(yè)叼務(wù)利金益的返一部瑞分〔鍬fr估ac竭ti隆on眠al問i嘩nt緊er互es綠t〕銅，就塘可以絹保證揮不偏賓離正拿確的案軌道跪。保麥持必付要的朽清晰迷認(rèn)識(shí)辭在動(dòng)漠蕩的掛市場(chǎng)怠下尤愧為重辟要。賭關(guān)注熟過程羊，而畢非結(jié)炎果辦在當(dāng)孤前的駁市場(chǎng)樓條件嚷下，攤基金秩經(jīng)理柏們能轟夠掌扣控的位只有奇自己果的投冬資理泛念和甘投資瞎過程博。長(zhǎng)溫期投鳴資成超功與飄否，旱很大的程度惜上取數(shù)決于步投資堅(jiān)過程防的把仇握。奮法國勵(lì)興業(yè)款銀行喝首席果策略板師J堪am俗es謝M賢on腿ti嫂er號(hào)觀欄看完辟北京蓮?qiáng)W運(yùn)予會(huì)后碑很有蜻感觸遷地說貸，歡“祝賽場(chǎng)縣上的絮運(yùn)動(dòng)學(xué)員在繩發(fā)令卡槍響嶺之前窩，需扶要做劍的是妨將動(dòng)參作要晉領(lǐng)在企腦海鍬中過宗一遍膛，而運(yùn)不是塊結(jié)果荒〞顛。投所資又唉何嘗笑不是垂如此寸呢？蕩但是奴實(shí)際商操作帶中，深破壞很投資嘗過程算的因沾素太勒多了赤，如拐果一神位基糠金經(jīng)飄理總傅是想癢著客便戶會(huì)砌怎樣薦看待厘他的忠這筆菊交易踐，或攏是擔(dān)諒心投家資者潛可能權(quán)會(huì)贖震回，遮甚至末會(huì)危鹿及公純司的正存亡表，那涌么從騾投資土過程喜角度置已經(jīng)反失敗煉了。借如果址基金閑經(jīng)理置的投愁資也建變得閃非常茅“濃短線堵〞半，或紋是將瘋目標(biāo)始定為享將公店司價(jià)慚值〔迎如果齒基金劈公司精同時(shí)努為上練市公喚司〕陜最大歇化，版那么酷投資功過程少也打早了折險(xiǎn)扣。斯投資嗓本身考已經(jīng)設(shè)不是銅一件話易事端，成抽功的包投資愈更加來需要竿老實(shí)枕、創(chuàng)廊新、賽正直著。為換不確丸定性水說幾蔽句話織成功奧的投油資最望需要淚的是爆果斷君或者懲決心粒。因羽為長(zhǎng)扭線投惹資往色往意趙味著今逆勢(shì)要操作絲。當(dāng)燕其他沾投資惠者猶宅豫不棵決時(shí)雄，你廁必須父利用愧他們曬的恐盒懼和夢(mèng)慌亂皮，看吉準(zhǔn)投宏資標(biāo)程的，抽該出瓣手時(shí)循就出喪手。連當(dāng)然自，成動(dòng)功投約資同地樣需匯要靈遙活性極和開燦放的莖思路漫。既柳然你高永遠(yuǎn)賭不可梯能確阿定經(jīng)絮濟(jì)的求盛衰姑，市離場(chǎng)的婆漲落雕，那捏么你圣也永盾遠(yuǎn)無慧法對(duì)謙一筆他投資相是否雙能夠勉到達(dá)所預(yù)期很有十樂足把顆握。課如果唯在這餓些不屈確定技性面艱前還儀總是專信誓泳旦旦移，離芬滅頂疲之災(zāi)囑往往找只有情一步鄙之遙普。成佩功的攔投資春者應(yīng)份該總焰是帶糞著一愉份謙墾恭，青并且拐接受垃這樣純的事渠實(shí)：浩即便培自己飯?jiān)儆美K功，璃也有文可能停犯錯(cuò)末。盼Ro贊be蒙rt替R曬ub厘in只在擔(dān)自己述的書伐中曾追說過給很多課人對(duì)弟所有唯事情剛都很輔確定疤，而緩他仿畜佛生隙來就裳對(duì)任睜何事豈都抱威有不號(hào)確定柏的看校法。們確實(shí)業(yè)每個(gè)倆人看廢待問勉題的棉角度選各不考相同筐。凡及事左背思右?guī)畔?，臥猶豫薯不前照的人室在牛鉛市中棋賺得普總會(huì)洋少些作；而池當(dāng)熊狼市到互來時(shí)仇，對(duì)斤任何棟事情僻都從處來不陶會(huì)聯(lián)“扒拐彎須〞弦的人憂，難扯免輸輔得一出塌糊礦涂。修在投艇資領(lǐng)燕域，述“直確定險(xiǎn)〞腹可大掘可小陳。如籌果一幅項(xiàng)投腔資結(jié)勵(lì)論存嶼在問躺題，勺“所確定宏〞收會(huì)使勉投資摸者失閑去補(bǔ)紐救的斥時(shí)機(jī)剛。投奔資者王應(yīng)該腐將自歷己飯“緒確定奔〞駐的事馬情與凝別人俗對(duì)這肚件事匪情的蠅看法克進(jìn)行眉“煎平衡蓋〞狀，因軍為其魯他投寺資者禾對(duì)事持件的茫看法珠對(duì)股器價(jià)的父影響語往往帖比其界真正拍價(jià)值旱來得障還要禿重要椅。如挺果你桃的判爪斷已仰經(jīng)在攀股價(jià)燒中完典全體辰現(xiàn)，炒也就厘是你撒與其返他投吳資者為之間壩沒有績(jī)分歧戀，那茅么你引的判晃斷已賠經(jīng)毫依無價(jià)秧值可押言。蠅“杰不確號(hào)定欣〞折心理粱上承癢受起饒來更字加困眨難，賊因?yàn)槟獭胺_定摧〞姜可以錦使我偏們更觸加自箏信，正而自愁信又滿使我受們更爹加確粒定。夢(mèng)不確扭定是蹄疑惑該的開掙始，利不確氏定可桶以促冠使我龍們更瘡加勤洪奮以目盡可過能地孝消除炮疑問尊，從血這點(diǎn)航看，掩不確踏定是南極具勤價(jià)值純的動(dòng)蝦力因分素。旅實(shí)戰(zhàn)活操作劇篇鑄正如繳第一零課印蚊象總絨是很粉深，位基金榴經(jīng)理顛性格修與其蔬入市劣時(shí)環(huán)趙境有紐很大茂關(guān)系昨，S喝et醒h回代憶自室己入盟行趕貿(mào)上1跨98渣2沖年股剃市，予當(dāng)時(shí)披利率頂很高趟，股北市已斧經(jīng)低織迷了明18丑年淡〔華威爾街關(guān)那時(shí)煤并不蛾是商易學(xué)院余畢業(yè)字生的逐首選宋〕。職那么忘今年喂入行噸的基嗓金經(jīng)批理難跟免會(huì)值受到潤(rùn)悲觀地籠罩想下的猛市場(chǎng)假設(shè)氣氛惠的影棟響，美他們俯印象羊最深華刻的們可能盯是股焰價(jià)可悉以很邊“恐廉價(jià)具〞之。入緣市適啄逢牛陣市和蠢熊市僑，對(duì)賄基金伙經(jīng)理篇投資螺性格核〔悲撤觀/須樂觀訊〕多會(huì)少會(huì)徒有些皂影響田。S旬et勢(shì)h箏認(rèn)為陰自己滲隨后校在一姻家規(guī)徹模不珠大的奸基金南學(xué)到澇的內(nèi)肝容，朋可能迅比在貪商學(xué)擁院的介內(nèi)容旱都有愿用〔麥卡拉內(nèi)曼投憶資入團(tuán)行是擦在共紀(jì)同股司份M爭(zhēng)ut某ua脫l快Sh梯ar咬es瓣公鬼司，援當(dāng)時(shí)望公司松老板意為著增名的糾成長(zhǎng)壽股投波資大宴師M駁ic撞ha設(shè)el梳P圾ri瞞ce溉，查繼承拐了其梁價(jià)值舊投資娛一派句的風(fēng)姨格〕濟(jì)。仗價(jià)值隱投資樂在今盲天動(dòng)版蕩的俯市場(chǎng)晝中更減加有諷效，撇它教論育人耗們?cè)谕P(guān)注歪回報(bào)將之前糟應(yīng)該圈首先森關(guān)注銳風(fēng)險(xiǎn)些。因善為風(fēng)帽險(xiǎn)幫墊助投甜資者幫了解將可能哄要承棗受多宿少損零失，牧而損趟失對(duì)余人們量心靈武造成蛛的影閱響要慚遠(yuǎn)遠(yuǎn)殼大于委任何根其他滑因素貫。這軟樣一服種恐明懼心瑞理一騙旦蔓掙延，共會(huì)造賭成投辨資者條思維菊會(huì)出萬現(xiàn)炎“綁短路粗〞因，特致別當(dāng)鞭你的列組合盞已經(jīng)愛跌去伸40獲%時(shí)顆。價(jià)驢值投紡資的稼先驅(qū)臺(tái)G彎ra維ha號(hào)m爪和B滑uf麥fe大tt故都橋是從奶小規(guī)面?；冀鹌鸸占遥瑐z按照愛價(jià)值前投資興理論必，找拿到被繩錯(cuò)誤緒定價(jià)近〔m藏is蕩pr腦ic諒ed競(jìng)〕的尚品種褲，然蜜后從躺中獲青得可鍛觀的挖利潤(rùn)尿。其鉆實(shí)G喝ra錫ha召m牙強(qiáng)調(diào)拍的清皇算價(jià)性值測(cè)惡試法挑〔股提價(jià)如麗果低肚于每秩股凈刷流動(dòng)槐資金系的三愛分之毀二就統(tǒng)可以箏買了和。因鋸為這舞就相增當(dāng)于還股價(jià)拉已經(jīng)瞎低于嚷了清械算價(jià)碧格。男你不勇需要越真正盯的去槽清算鳳某家貪公司告，但煩是即勢(shì)便這甲家公味司破析產(chǎn)，賀你都倚不會(huì)錫遭受球損失踐，足漏見這涌已經(jīng)聲成為危很好大的投扒資標(biāo)緞的〕慣不僅遮在G修r(nóng)a弟ha額m猴的二科三十熔年代辜適用拉，經(jīng)擺歷這剛一輪窮大跌坊后，帽我們瘦也發(fā)攝現(xiàn)了孔不少匪這樣鋸的品均種。漿當(dāng)然鵲我們拼不應(yīng)養(yǎng)該去補(bǔ)盲目辜相信適冷冰貍冰的萌數(shù)據(jù)捉和公潑式，酷完全活可以危通過攜詳盡揀的調(diào)寫研，距會(huì)發(fā)腿現(xiàn)有僻些看都似已薯經(jīng)很學(xué)“末廉價(jià)淺〞嘴的品耽種其細(xì)實(shí)已沉經(jīng)不慕廉價(jià)漁了。宗比方霜你看采到庫鍬存和硬應(yīng)收傅帳款備都非絹常糟敏糕，柏甚至獄公司慣面臨粘著環(huán)釀保等盈方面余的訴蜓訟和更賠償志等等趁。侄我們辣投資秤思路坡的三孤大支運(yùn)柱暑1趴首先良關(guān)注圣風(fēng)險(xiǎn)巷，然醫(yī)后才隊(duì)是回形報(bào)。趨風(fēng)險(xiǎn)睬不等氣同于伸BE岔TA申，B紗ET腫A遭值是折學(xué)術(shù)心問題矮，對(duì)諷投資養(yǎng)沒有驢意義腎，市估場(chǎng)波竹動(dòng)也捆不意盤味著跳其他醫(yī)，有啞時(shí)反撓而意詠味著遮投資丑時(shí)機(jī)青。我脖們與繪華爾口街投亮資不部同之耳處就兄在于潑，對(duì)筍風(fēng)險(xiǎn)葬的關(guān)創(chuàng)注使罵價(jià)值算投資倘方法甜考慮接在不倚同情牛景下塵的損摸失，輩這樣豐得到難的是相一個(gè)謀股價(jià)堂區(qū)間莖，而摸華爾灶街的浮投資牛通過挎某種絕方法束得到萬一個(gè)貍價(jià)位譽(yù)，很娛自然弊算出枝來的迫是回頭報(bào)。瀉2賠追求濾絕對(duì)桶收益好，不棉去理荷會(huì)相除對(duì)表橫現(xiàn)，糞找到住自己紅的優(yōu)的勢(shì)，紙將其埋最大恨程度平的發(fā)巾揮。乘現(xiàn)在揉基金逝界的祖“堡悲哀省〞醉是過眨于關(guān)宵注相散對(duì)表尿現(xiàn)，卵大家麥只盯攪著指欺數(shù)，粘盯著針同行旬，只討要損旁失比赴其他丈人小罪就算弄是成壁功。獵對(duì)相滋對(duì)表隊(duì)現(xiàn)得塵過度睜關(guān)注柜，使案得機(jī)誰構(gòu)既臨不希晌望太卷落后市，也案不?；@望過上于臥“競(jìng)冒尖裂〞樹，于嬸是中腐庸成繞為最冬佳策位略。瘋但富已豪階縫層的歡客戶添，關(guān)趴注的拒應(yīng)該冰是絕難對(duì)收違益。會(huì)3羅我們筆只推本崇自愁下而規(guī)上。為因?yàn)榧陨哮f而下買的難茄度太朽大，堪任何忽人不映可能需每次急都踏榨準(zhǔn)宏塑觀經(jīng)冊(cè)濟(jì)的啄節(jié)奏坐。而亡且即沖便宏堵觀經(jīng)混濟(jì)預(yù)椒測(cè)準(zhǔn)吸確，扯落實(shí)灰到行亡業(yè)和起公司禿又是猶另外跨一回孫事了梁。所拘以我迫們一獨(dú)直采埋取的羅就是嫩自下晃而上素的方捕法，貫對(duì)手飼中的穴每一狼個(gè)品玻種做境各種圖情況討的敏諒感性斤分析絨，或羅者京“低壓力就測(cè)試途〞詠。像這么勒多年氧我們踏基金襯成功遲運(yùn)作源的經(jīng)最驗(yàn)都騙有哪劑些？鋤首先監(jiān)產(chǎn)品款設(shè)計(jì)矛時(shí)加煤入更蘋大靈喂活性來。如鳳果僅軍可以咽投資接房地亡產(chǎn)股糊，就盤不如典同時(shí)淹可以助投資察RE黑IT闖,地帶產(chǎn)公冊(cè)司可所轉(zhuǎn)債另等等群。武系器越酷多，腰勝算掛越大拳。其覽次，扭我們益的基節(jié)金最辦大的悼?jī)?yōu)勢(shì)予就在巨于長(zhǎng)摸期資傭金的驅(qū)注入顛〔我猴們的切客戶這只有萌富豪囑階層奏和機(jī)趕構(gòu)客縱戶，接沒有荒fu捐nd自s路of悟f餅un慶ds魄,并主權(quán)幻基金誘，退扎休金衛(wèi)，共急同基毅金等匙等〕算。這伍樣基貌金經(jīng)斗理在膀做決飼策時(shí)欣，不轟必為撥是否謎造成糧贖回身擔(dān)憂溫，這樹是保糕證長(zhǎng)掛期投磚資成容功的壁關(guān)鍵講因素肯〔試耀想，搶就算繼基金圣經(jīng)理稻給自噸己定疲下的潤(rùn)投資尾時(shí)限獲為三魄年，語但是養(yǎng)卻面話臨6定個(gè)川月內(nèi)摟的贖軟回壓春力，斑即使餅再好暖的基跳金也訪無能良為力像了，線所以雀在選買定客垃戶類慮型時(shí)赴，要獄想好蒼〕。態(tài)第三哲大優(yōu)熔勢(shì)是童與合庫作伙羨伴保塵持良楚好的戲關(guān)系貍，而仗且保勇證我得們是腥他們推排名涼第一廈或者作第二承大客堂戶，恭這樣雨比方敞他們笑有大凳宗交來易，東首先棋想到跡的就侵是我拒們，飛而不閃是在足幾十駁個(gè)客包戶以煙后。給而且氧這些蓄合作輕伙伴令一定貢也是冤認(rèn)同毯我們辰的價(jià)芝值投逃資理哪念的偏，這就樣可剩以保欄證交秩易過映程高潤(rùn)效，娛成功索率高周。懶關(guān)于到團(tuán)隊(duì)亭建設(shè)搞我們柄很強(qiáng)熱調(diào)蟲in織st桂it嘗ut炮io斤na尸l舉me片mo鞋ry厘〔團(tuán)扁隊(duì)或昏者機(jī)佳構(gòu)共肌同的棟記憶碼〕，蒼團(tuán)隊(duì)永的主跡要成昌員共章事已嬸多年適，但頑是也府會(huì)有仇新人甲參加兩，這王樣也泊在潛坡移默扒化改掩變我聰們的斯DN宋A，腦如果伍新成弟員對(duì)刮某項(xiàng)健制度董有異誘議，看我們畜不會(huì)漸告訴商他們書說，裳“它一直攀以來并就是閣這個(gè)估傳統(tǒng)用〞麥，我盟們會(huì)半說掘“抬這是貪我們?nèi)A實(shí)踐儲(chǔ)得出貸的最醉好的宅方法頁，如必果你李有新欣的建甚議，抖也歡良迎你仇提出秘來。曾〞毅另外釣與對(duì)談手有兄所不佳同，耐我們盲并不割是預(yù)群先在這基金秀經(jīng)理傲之間尺分配億固定諒的投甲資份所額，耽而是沸采取麗靈活氧分配餅的方塘式，環(huán)以達(dá)善到資議源的首最好拐配置撒。每源隔三砍周或落者四龍周，網(wǎng)所有赤的人竊都會(huì)并聚在去一起疊開會(huì)最，大盲家互姓相挑丸戰(zhàn)對(duì)鵝方的待觀點(diǎn)躺。薪赤酬方續(xù)面，票除了店根據(jù)考個(gè)人蛋的表舒現(xiàn)，基我們繳強(qiáng)調(diào)并大家璃榮辱塌與共朱。我?guī)靷冏钌焐瞄L(zhǎng)景的投妥資策榨略概們括起績(jī)來就落是挖島掘被插市場(chǎng)牧錯(cuò)誤昨定價(jià)鬼的品板種。杏造成舞任何烈證券戚產(chǎn)品越大幅殺折價(jià)激通常朋有幾廚個(gè)原幼因，扯持有牌者被嬌迫賣覺出，塌而很限少人蹈接盤摧，造悅成供起需嚴(yán)呆重失區(qū)衡，抱價(jià)格開暴跌唯。而恐被迫劇賣出趣的原唉因可墾能由傅于公鉛司信漫貸評(píng)紐級(jí)被帖降低穿〔基泥金章創(chuàng)程規(guī)艇定不急能投斜資評(píng)閣級(jí)低溝于某托個(gè)級(jí)快別的頌品種課〕，織可能彩由于蜂指數(shù)坦成份關(guān)股調(diào)兄整〔城指數(shù)煙型基頓金只背好賣下出〕雹等等速。當(dāng)域然，啦也有嘉可能軋遇到連持有待者不指明就殼里地醒賣出莫，對(duì)妖于我努們來印講，渠這屬夕于廉“徒白送輝〞五〔當(dāng)荷然這向樣的賢時(shí)機(jī)消很少彎〕但徐這也戶告訴加我們?nèi)橐蟮朗枪駨恼l鞏的手笛里接界的貨榨，如每果是鹿比我襯們高截明的慕投資現(xiàn)者賣戒出，渣我們惠就要往三思京了。凳畢竟堅(jiān)沒有階無緣腔無故汗的恨裹/愛礎(chǔ)。另偷外一轟種造須成股滴價(jià)大趙幅折抬價(jià)的蹈原因竹可能懲是母海公司戶剝離婚子公墨司，襲可能吹是業(yè)板務(wù)調(diào)嫩整需游要，葉也可嬌能是貪“淘母嫌鼻子丑剝〞究〔子用公司謠債臺(tái)敵高筑技？管腐理層午糟糕原？R甩OE號(hào)低宗？〕脫?？傖樦谌邕@些捎事件修發(fā)生輕時(shí)，靈一定勸要想灰方法盾弄明帥白背啞后的復(fù)原因怒，因茶為這西可能獻(xiàn)意味董著對(duì)廳母公陷司解奪脫或軋者子婚公司軌重生門，可裝能是胡兩者榮同時(shí)錘的機(jī)雄會(huì)，結(jié)股價(jià)慌當(dāng)天終的反漫應(yīng)未銷必說確明問布題，救因?yàn)轾o大家真想到引的通錘常都才是賣參出〔練特別議是基懇金投正資者讀，由筋于公蠻司模肉型變膏化，彎通常具會(huì)選洗擇出幣局，條這就鄰造成昌了前勿面我暢們分凳析的劃一幕腐，即胖供需框嚴(yán)重碧失衡健〕。糾但是撐隨著基長(zhǎng)期鮮效果鎮(zhèn)的顯守現(xiàn)，矩這往缺往價(jià)喂值投澤資者忘最好闖的機(jī)待會(huì)。剩比方猴我們膊現(xiàn)在種持有壟一家己生物絮制藥姑公司殿，原豐來的腫公司雁由于室很多郵科研使投入秤，所杠以業(yè)褲績(jī)不忽是很鼓突出趕，但昨是公資司單屠靠新拳藥的療版稅洪就可觀以每稼年坐撤收3啟0%潤(rùn)的回嚇報(bào)。夏后來啊公司現(xiàn)別離慣，母向公司虎帳上嘴保存綠大量農(nóng)現(xiàn)金逐，專哥門負(fù)墊責(zé)新?lián)Q藥研還制，您業(yè)績(jī)萍不好起；而悼子公晚司就漫是坐擇收版用稅，怪子公貞司雖域然是悄一家戚很不糠起眼敵的制候藥公侮司，鈴但有焰這樣販的背落景，毅我們打認(rèn)為闖它的糕風(fēng)險(xiǎn)屋很小取。綜問上所扇述，腰首先植我們型認(rèn)為陳當(dāng)前衡股市親價(jià)格篩的暴惡跌，按并不灘是投鋼資者獅經(jīng)過委謹(jǐn)慎捎分析金對(duì)公竭司基曲本面滾得出陳的結(jié)趣論，蒜而是咬由于季市場(chǎng)矮拋壓罩過大赤，而盯接盤食的資網(wǎng)金太陽少，氧供需陜嚴(yán)重愉失衡牽導(dǎo)致霜的結(jié)閥果。笑其次鑄，我晃們最證喜歡怠的就界是市懶場(chǎng)上磨各種籠的催圍化劑躁〔c遠(yuǎn)at捉al杯ys劉t〕伐事件逮，這開就使協(xié)我們跳投資妖的最火好機(jī)訊會(huì)。耽我們答的基供金0隊(duì)8艱年初錘現(xiàn)金買比例逮為3牧5%朝，并瞞不是肚因?yàn)槔陨嫌瓒罗k看得遵準(zhǔn)，繁而是咐按照難我們?nèi)鄣陌苍闳吜侩H確認(rèn)實(shí)找嗓不到壞投資愛品種牲，目胸前我較們的濕現(xiàn)金搭比例貴為2毀0%過，為窄了買旺入新送品種殘，我雨們?cè)诹鞑粩嘞刭u更出，紫因?yàn)閺噩F(xiàn)在繭市場(chǎng)誘上依銷然存濤在不膚少d債ea艘d競(jìng)in椅st慢ru還me旱nt企s〔煤已經(jīng)叛失效援的投渾資工搞具，翼或者件會(huì)致今我們法于不集利境協(xié)地的圈投資墊工具橋〕，醉手里工掌握柿現(xiàn)金跟主動(dòng)蒼性會(huì)水比較卻高。散我們商并不育認(rèn)同區(qū)現(xiàn)在賤是世核界末警日的稅觀點(diǎn)鋸，我晨們依伯然在側(cè)很活蛙躍的司進(jìn)行誕交易奔。投邊機(jī)者剃被市厚場(chǎng)淘闊汰，牲未來蒼一段燦時(shí)間巡內(nèi)，球競(jìng)爭(zhēng)鑒者會(huì)觀逐漸蝴減少南。我袖們沒畜有宏儉觀經(jīng)筆濟(jì)確潮定的千觀點(diǎn)慧，但矛是每浙一筆腫交易胡我們辮會(huì)做濃敏感戀性分蘭析，松在不狐同的抹經(jīng)濟(jì)廚條件摧下，棟選擇揚(yáng)那些音即使脫經(jīng)濟(jì)酒嚴(yán)重迅衰退棉，但排是依哀然安理全的睡投資什。問答環(huán)節(jié)為什么這一輪衰退，價(jià)值股表現(xiàn)要遜于成長(zhǎng)股？首先我們對(duì)價(jià)值股還是成長(zhǎng)股的區(qū)分與學(xué)術(shù)界不一樣，我不認(rèn)為PE低就是價(jià)值股，第二，在這次泡沫破滅前，很多所謂的價(jià)值股都是按照LBO模型，而現(xiàn)在證明這一模型并不能支持估值。最重要的一點(diǎn)，此前金融股已經(jīng)占到了S&P的40%，也就是說整個(gè)經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)都被很大程度上杠桿化了，所以這些金融股〔價(jià)值股〕的調(diào)整產(chǎn)生了很大的影響，所以是當(dāng)時(shí)投資者對(duì)凈值的概念混淆，并不是價(jià)值投資本身出現(xiàn)問題。如何看待風(fēng)險(xiǎn)和回報(bào)之間的關(guān)系？風(fēng)險(xiǎn)就是在投資之前通過各種敏感性分析，預(yù)計(jì)究竟會(huì)有多少損失，比方如果房?jī)r(jià)2021年至2021年每年還要再下跌20%，如果GDP每年都是負(fù)增長(zhǎng)，如果在這樣的衰退假設(shè)下，依然可以獲得回報(bào)，那么這樣的投資標(biāo)的就是平安的。還有一點(diǎn)我們與學(xué)術(shù)界不同，他們認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)越大，回報(bào)越高，而我們相反，我們認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)越小，回報(bào)越高。比方一只股票從17跌到6，又從6跌到3，那么下跌的風(fēng)險(xiǎn)最大就是3，而上升空間明顯大很多。如何將錯(cuò)誤扼殺在基金內(nèi)部？我們的文化發(fā)揮了很大的作用。如果發(fā)現(xiàn)已經(jīng)做出了錯(cuò)誤的投資決策，高層不會(huì)大喊大叫，因?yàn)槟菢幼鲋荒軐栴}壓抑，將來爆發(fā)的會(huì)更加嚴(yán)重。前兩年有一家基金，公司上下都看出投資出了了問題，但是沒有這樣的企業(yè)文化，大家只能把這件事情回家跟家里人講，然后眼看著公司在錯(cuò)誤的道路上越走越遠(yuǎn)。二十六年來最深的體會(huì)與其他行業(yè)不同，我們是只有當(dāng)客戶的利益最大化，我們的收益才會(huì)最大化，所以必須時(shí)刻想著客戶，將他們的利益放在第一位。員工鼓勵(lì)方面，公司內(nèi)部有30多名員工擁有公司的股票。對(duì)我自己來講，我認(rèn)為reputation〔信譽(yù)或聲望〕是我們每個(gè)人立足的根本，行業(yè)里流行這樣的說法，叫做華爾街日?qǐng)?bào)首頁測(cè)試。就是說你做的任何一件事，你覺得如果被登上華爾街日?qǐng)?bào)的首頁，會(huì)不會(huì)給你和你的家人丟臉，如果會(huì)，就不要做。(東方證券研究所譯)返回目錄開放、妥協(xié)與灰度――任正非在09年全球市場(chǎng)工作會(huì)議上的講話華為的核心價(jià)值觀中，很重要的一條是開放與進(jìn)取，這條內(nèi)容在EMT討論中，有較長(zhǎng)時(shí)間的爭(zhēng)議。華為是一個(gè)有較強(qiáng)創(chuàng)新能力的公司，開放難道有這么重要嗎？其實(shí)我們由于成功，我們現(xiàn)在越來越自信、自豪和自滿，其實(shí)也在越來越自閉。我們強(qiáng)調(diào)開放，更多一些向別人學(xué)習(xí)，我們才會(huì)有更新的目標(biāo)，才會(huì)有真正的自我審視，才會(huì)有時(shí)代的緊迫感。一、堅(jiān)決不移的正確方向來自灰度、妥協(xié)與寬容。我們常常說，一個(gè)領(lǐng)導(dǎo)人重要的素質(zhì)是方向、節(jié)奏。他的水平就是適宜的灰度。一個(gè)清晰方向，是在混沌中產(chǎn)生的，是從灰色中脫穎而出，而方向是隨時(shí)間與空間而變的，它常常又會(huì)變得不清晰。并不是非白即黑，非此即彼。合理地掌握適宜的灰度，是使各種影響開展的要素，在一段時(shí)間的和諧，這種和諧的過程叫妥協(xié)，這種和諧的結(jié)果叫灰度。妥協(xié)一詞似乎人人都懂，用不著深究，其實(shí)不然，妥協(xié)的內(nèi)涵和底蘊(yùn)比它的字面含義豐富得多，而懂得它與實(shí)踐更是完全不同的兩回事。我們?nèi)A為的干部，太多比較年青，血?dú)夥絼?，干勁沖天，不大懂得必要的妥協(xié)，也會(huì)產(chǎn)生較大的阻力。我們縱觀中國歷史上的變法，雖然對(duì)中國社會(huì)進(jìn)步產(chǎn)生了不滅的影響，但大多沒有到達(dá)變革者的理想。我認(rèn)為，面對(duì)它們所處的時(shí)代環(huán)境，他們的變革太激進(jìn)，太僵化，沖破阻力的方法太苛刻。如果他們用較長(zhǎng)時(shí)間來實(shí)踐，而不是太急迫，太全面，收效也許會(huì)好一些。其實(shí)就是缺少灰度。方向是堅(jiān)決不移的，但并不是一條直線，也許是不斷左、右搖擺的曲線，在某些時(shí)段中來說，還會(huì)劃一個(gè)圈，但是我們離得遠(yuǎn)一些，或粗一些看，它的方向仍是緊緊地指著前方。我們今天提出了以正現(xiàn)金流、正利潤(rùn)流、正的人力資源效率增長(zhǎng)，以及通過分權(quán)制衡的方式，將權(quán)力通過授權(quán)、行權(quán)、監(jiān)管的方式，授給直接作戰(zhàn)部隊(duì)，也是一種變革。在這次變革中，也許與廿年來的決策方向是有矛盾的，也將涉及許多人的時(shí)機(jī)與前途，我想我們相互之間都要有理解與寬容。

二、寬容是領(lǐng)導(dǎo)者的成功之道為什么要對(duì)各級(jí)主管說寬容。這同領(lǐng)導(dǎo)工作的性質(zhì)有關(guān)。任何工作，無非涉及到兩個(gè)方面：一是同物打交道，二是同人打交道。不寬容，不影響同物打交道。一個(gè)科學(xué)家，性格怪癖，但他的工作只是一個(gè)人在實(shí)驗(yàn)室里同儀器打交道，那么，不寬容無傷大雅。一個(gè)車間里的員工，只是同機(jī)器打交道，那么，即使他同所有人都合不來，也不阻礙他施展技藝制造出精美的產(chǎn)品。但是，任何管理者，都必須同人打交道。有人把管理定義為“通過別人做好工作的技能〞。一旦同人打交道，寬容的重要性立即就會(huì)顯示出來。人與人的差異是客觀存在的，所謂寬容，本質(zhì)就是容忍人與人之間的差異。不同性格、不同特長(zhǎng)、不同偏好的人能否凝聚在組織目標(biāo)和愿景的旗幟下，靠的就是管理者的寬容。寬容別人，其實(shí)就是寬容我們自己。多一點(diǎn)對(duì)別人的寬容，其實(shí)，我們生命中就多了一點(diǎn)空間。寬容是一種堅(jiān)強(qiáng)，而不是軟弱。寬容所表達(dá)出來的退讓是有目的有方案的，主動(dòng)權(quán)掌握在自己的手中。無奈和迫不得已不能算寬容。只有勇敢的人才懂得如何寬容；懦夫決不會(huì)寬容，這不是他的本性。寬容是一種美德。只有寬容才會(huì)團(tuán)結(jié)大多數(shù)人與你一齊認(rèn)知方向，只有妥協(xié)才會(huì)使堅(jiān)決不移的正確方向減少對(duì)抗，只有如此才能到達(dá)你的正確目的。

三、沒有妥協(xié)就沒有灰度堅(jiān)持正確的方向，與妥協(xié)并不矛盾，相反妥協(xié)是對(duì)堅(jiān)決不移方向的堅(jiān)持。當(dāng)然，方向是不可以妥協(xié)的，原那么也是不可妥協(xié)的。但是，實(shí)現(xiàn)目標(biāo)方向過程中的一切都可以妥協(xié)，只要它有利于目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，為什么不能妥協(xié)一下？當(dāng)目標(biāo)方向清楚了，如果此路不通，我們妥協(xié)一下，繞個(gè)彎，總比原地踏步要好，干嗎要一頭撞到南墻上？在一些人的眼中，妥協(xié)似乎是軟弱和不堅(jiān)決的表現(xiàn)，似乎只有毫不妥協(xié)，方能顯示出英雄本色。但是，這種非此即彼的思維方式，實(shí)際上是認(rèn)定人與人之間的關(guān)系是征服與被征服的關(guān)系，沒有任何妥協(xié)的余地?！巴讌f(xié)〞其實(shí)是非常務(wù)實(shí)、通權(quán)達(dá)變的叢林智慧，但凡人性叢林里的智者，都懂得恰當(dāng)時(shí)機(jī)接受別人妥協(xié)，或向別人提出妥協(xié)，畢竟人要生存，靠的是理性，而不是意氣?！巴讌f(xié)〞是雙方或多方在某種條件下達(dá)成的共識(shí)，在解決問題上，它不是最好的方法，但在沒有更好的方法出現(xiàn)之前，它卻是最好的方法，因?yàn)樗胁簧俚暮锰帯Ｍ讌f(xié)并不意味著放棄原那么，一味地讓步。明智的妥協(xié)是一種適當(dāng)?shù)慕粨Q。為了到達(dá)主要的目標(biāo)，可以在次要的目標(biāo)上做適當(dāng)?shù)淖尣?。這種妥協(xié)并不是完全放棄原那么，而是以避退為進(jìn)，通過適當(dāng)?shù)慕粨Q來確保目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。相反，不明智的妥協(xié)，就是缺乏適當(dāng)?shù)臋?quán)衡，或是堅(jiān)持了次要目標(biāo)而放棄了主要目標(biāo)，或是妥協(xié)的代價(jià)過高遭受不必要的損失。明智的妥協(xié)是一種讓步的藝術(shù)，妥協(xié)也是一種美德，而掌握這種高超的藝術(shù)，是管理者的必備素質(zhì)。只有妥協(xié)，才能實(shí)現(xiàn)“雙贏〞和“多贏〞，否那么必然兩敗俱傷。因?yàn)橥讌f(xié)能夠消除沖突，拒絕妥協(xié)，必然是對(duì)抗的前奏；我們的各級(jí)干部要真正領(lǐng)悟了妥協(xié)的藝術(shù)，學(xué)會(huì)了寬容，保持開放的心態(tài)，就會(huì)真正到達(dá)灰度的境界，就能夠在正確的道路上走得更遠(yuǎn)，走得更扎實(shí)。

二〇一〇年一月十四日返回目錄宏觀經(jīng)濟(jì)與行業(yè)信息今年27城市開建電動(dòng)車充電站平均單個(gè)投資300萬國家電網(wǎng)方案今年12月前在全國27個(gè)城市開建電動(dòng)車充電站?！敖衲暌芮懈欕妱?dòng)車開展趨勢(shì)，加快充電設(shè)施建設(shè)。〞昨日，國家電網(wǎng)公司總經(jīng)理劉振亞在今年工作報(bào)告中說，目前國家電網(wǎng)已經(jīng)在上海、天津和西安等城市建設(shè)電動(dòng)車充電站試點(diǎn)，天津?qū)⒃谀陜?nèi)再建5座充電站，北京也在籌劃加快建設(shè)電動(dòng)車充電站?！半妱?dòng)車充電站投資小，技術(shù)上已經(jīng)沒有問題，一座充電站內(nèi)可以建設(shè)幾十個(gè)充電樁。加大充電站的建設(shè)也是公司看到了未來低碳經(jīng)濟(jì)的趨勢(shì)，利用電網(wǎng)終端銷售的優(yōu)勢(shì)，首先占領(lǐng)市場(chǎng)。〞國家電網(wǎng)對(duì)外聯(lián)絡(luò)部負(fù)責(zé)人告訴記者，公司方案今年12月之前在全國27個(gè)城市鋪開建設(shè)電動(dòng)車充電站。據(jù)了解目前一個(gè)充電站平均投資300萬元。此外，今年國家電網(wǎng)還將啟動(dòng)第二批智能電網(wǎng)試點(diǎn)工作，將在今年6月投運(yùn)智能用電、光伏發(fā)電和風(fēng)電等三個(gè)入網(wǎng)能力監(jiān)測(cè)中心，解決新能源發(fā)電入網(wǎng)問題。國家電網(wǎng)能源研究院副院長(zhǎng)胡兆光對(duì)記者表示，電價(jià)存在峰谷價(jià)差。消費(fèi)者可利用晚間谷期電價(jià)較低時(shí)充電，白天使用?！鏊阗~電動(dòng)車“油錢〞最少省一半以比亞迪E6純電動(dòng)汽車為例，快充2個(gè)小時(shí)可充電57度，可行駛300公里。按照北京普通商業(yè)電價(jià)計(jì)算，峰期每度電1.212元，行駛300公里需69.084元；假設(shè)利用谷期(23∶00－7∶00)充電，每度電0.409元，充滿僅需23.313元。而傳統(tǒng)的燃油汽車，以北京93#每升汽油6.66元、每100公里耗油8升計(jì)算，行駛300公里需159.84元?！鱿嚓P(guān)新聞電網(wǎng)投資首次突破3000億國家電網(wǎng)利潤(rùn)連續(xù)2年持續(xù)下滑。在昨日國家電網(wǎng)2021年工作會(huì)議上，國家電網(wǎng)公司總經(jīng)理劉振亞表示，國家電網(wǎng)2021年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)45.2億元。劉振亞表示，公司在2021年資產(chǎn)總額為18600億元，增長(zhǎng)13.2%；資產(chǎn)負(fù)債率65.41%，同比上升2.35個(gè)百分點(diǎn)。完成固定資產(chǎn)投資3111億元，其中電網(wǎng)投資首次突破3000億元，到達(dá)3058億元，增長(zhǎng)22.5%。數(shù)據(jù)還顯示，去年國家電力市場(chǎng)交易電量達(dá)2944億千瓦時(shí)，增長(zhǎng)11.6%，營業(yè)收入12660億元，增長(zhǎng)11%。劉振亞預(yù)計(jì)，今年電力需求將呈恢復(fù)性增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)全年利潤(rùn)達(dá)350.5億元。返回目錄文化部首發(fā)網(wǎng)游白皮書:騰訊取代盛大成行業(yè)第一新浪科技訊1月18日上午消息，文化部首次發(fā)布?2021年中國網(wǎng)絡(luò)游戲市場(chǎng)白皮書?(以下簡(jiǎn)稱?白皮書?)，?白皮書?中表示2021年我國網(wǎng)游市場(chǎng)規(guī)模為258億元人民幣，騰訊、盛大、網(wǎng)易分居市場(chǎng)份額前三名。

文化部在今日發(fā)布的?白皮書?中指出，2021年中國網(wǎng)絡(luò)游戲市場(chǎng)規(guī)模(不包括海外出口收入和通過其他盈利模式獲得收入)為258億元人民幣，同比增長(zhǎng)39.5%。其中國產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)游戲市場(chǎng)規(guī)模到達(dá)157.8億元人民幣，同比增長(zhǎng)41.9%，占總體市場(chǎng)規(guī)模的61.2%。

從市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局來看，截止到2021年年底，全國共有499家網(wǎng)絡(luò)游戲運(yùn)營企業(yè)。2021年網(wǎng)絡(luò)游戲運(yùn)營商市場(chǎng)份額排名發(fā)生調(diào)整，騰訊取代盛大成為第一名，盛大和網(wǎng)易分居二、三名，前三名總共占據(jù)52.9%的市場(chǎng)份額。

排名前十二的企業(yè)依次為騰訊、盛大、網(wǎng)易、搜狐暢游、完美時(shí)空、巨人、久游、光宇華夏、九城、金山、網(wǎng)龍和世紀(jì)天成，他們總共占據(jù)中國網(wǎng)絡(luò)游戲市場(chǎng)87.7%的市場(chǎng)份額。

?白皮書?表示，經(jīng)過十年的開展，中國網(wǎng)絡(luò)游戲產(chǎn)業(yè)已經(jīng)開展成為一個(gè)具備較大規(guī)模的產(chǎn)業(yè)，為中國社會(huì)和經(jīng)濟(jì)開展發(fā)揮了積極作用。而且，網(wǎng)絡(luò)游戲產(chǎn)業(yè)正在和電影、電視、音樂等傳統(tǒng)文化娛樂產(chǎn)業(yè)不斷融合，進(jìn)一步擴(kuò)大影響力。

同時(shí)，文化部也借此指出網(wǎng)游在開展中還存在內(nèi)容低俗、容易成癮等不利于未成年人成長(zhǎng)的因素，局部網(wǎng)絡(luò)游戲企業(yè)無視用戶權(quán)益保障也易引發(fā)糾紛。而且，網(wǎng)絡(luò)游戲同質(zhì)化依然嚴(yán)重，人才儲(chǔ)藏等問題也限制了行業(yè)的開展。

文化部在?白皮書?中總結(jié)稱過去的一年里，市場(chǎng)監(jiān)管已經(jīng)向縱深轉(zhuǎn)移。展望未來，?白皮書?中表示未來5年中國網(wǎng)絡(luò)游戲市場(chǎng)規(guī)模仍然將快速增長(zhǎng)，監(jiān)管工作將日益完善和嚴(yán)格。另一方面，網(wǎng)絡(luò)游戲海外出口規(guī)模也將面臨較大開展時(shí)機(jī)。返回目錄網(wǎng)上賣家電叫板連鎖賣場(chǎng)網(wǎng)上買家電，價(jià)格比實(shí)體連鎖家電賣場(chǎng)還要廉價(jià)。日前，淘寶網(wǎng)宣布醞釀數(shù)月的電器城正式上線。淘寶電器城不僅將原廠正品行貨、支持國家三包、享受全國聯(lián)保等系列保障優(yōu)惠措施從線下延伸到了線上，同時(shí)為眾多生產(chǎn)廠商減少了銷售環(huán)節(jié)。這也創(chuàng)造了網(wǎng)絡(luò)銷售3C家電的一種全新模式。只賣品牌打誠信牌據(jù)悉，淘寶電器城主打的特色之一就是目前最受消費(fèi)者關(guān)注的“誠信〞牌，將一批負(fù)責(zé)任、講誠信的賣家及其高品質(zhì)網(wǎng)貨集中到淘寶電器城，“他們應(yīng)該為自己付出的誠信經(jīng)營獲得更多市場(chǎng)時(shí)機(jī)〞。記者看到，目前已經(jīng)有近50家正品品牌廠商參加淘寶電器城，包括惠普、三洋、美的、格蘭仕和諾基亞等。記者發(fā)現(xiàn)，“淘寶電器城〞的思路和做法有別于既有的某些家電數(shù)碼B2C網(wǎng)站，既吸納淘寶商城的B2C賣家，也吸納C2C的大賣家。淘寶公布的?淘寶電器城規(guī)那么?顯示，電器城店鋪出售的商品將僅限以下十三種類目：、MP3/MP4/iPod/錄音筆、筆記本電腦、電腦硬件/臺(tái)式整機(jī)/網(wǎng)絡(luò)設(shè)備、數(shù)碼相機(jī)/攝像機(jī)/圖形沖印、3C數(shù)碼配件市場(chǎng)、辦公設(shè)備/文具/耗材、閃存卡/U盤/移動(dòng)存儲(chǔ)、個(gè)人護(hù)理/保健/按摩器材、影音電器、廚房電器、生活電器、電玩/配件/游戲/攻略。消費(fèi)者能從淘寶電器城享受到7天無理由退款、正品行貨、全國聯(lián)保以及包郵效勞等超越線下的購物保障體驗(yàn)；入駐的商家如果出現(xiàn)出售非全新正品行貨、不提供發(fā)票或者提供假發(fā)票、不提供7天退貨或15天換貨的效勞等情況，將會(huì)按規(guī)定被清退，并在3個(gè)月內(nèi)無法再次申請(qǐng)參加。2021年10月正望咨詢發(fā)布的?中國數(shù)碼產(chǎn)品網(wǎng)上銷售統(tǒng)計(jì)報(bào)告2021?顯示，2021年上半年，僅、筆記本電腦和數(shù)碼相機(jī)三種數(shù)碼產(chǎn)品的網(wǎng)絡(luò)零售金額就到達(dá)了200億元，與國美電器同期包括家電在內(nèi)的銷售額相當(dāng)。而淘寶網(wǎng)2021年的3C數(shù)碼銷售額接近300億人民幣，對(duì)品牌廠商來說，淘寶平臺(tái)擁有其它電子商務(wù)網(wǎng)站無法比較的人氣和流量，而這在電子商務(wù)世界也就意味著足夠的銷量，也是推動(dòng)淘寶交易額近年來不斷攀升的原因之一。減少環(huán)節(jié)拉低價(jià)格消費(fèi)者買電器總要貨比三家，同樣的商品誰的價(jià)格低誰就占據(jù)了優(yōu)勢(shì)。據(jù)淘寶公關(guān)部負(fù)責(zé)人顏喬介紹，此次淘寶電器城主打的另一張牌就是低價(jià)格?！疤詫氹娖鞒遣粌H將原廠正品行貨、支持國家三包、享受全國聯(lián)保等系列保障優(yōu)惠措施從線下延伸到了線上，而且更加完備。〞顏喬介紹，相比傳統(tǒng)自營式B2C而言，消費(fèi)者一方面可以快速有效地進(jìn)行價(jià)格比對(duì)、信息核實(shí)等，另一方面也能夠盡可能廣泛地掌握產(chǎn)品的性能等相關(guān)信息，買到更適合自己的產(chǎn)品，同時(shí)因免去了物流配送等相關(guān)本錢，消費(fèi)者能夠獲得更大的價(jià)格優(yōu)惠。記者發(fā)現(xiàn)在淘寶電器城的價(jià)格相對(duì)于線下店和京東等都具有相當(dāng)優(yōu)勢(shì)，索尼W290數(shù)碼相機(jī)只需1629元，中關(guān)村電腦城內(nèi)商家的報(bào)價(jià)在1800元~1900元之間，國美商城的報(bào)價(jià)那么是1850元，而蘇寧易購網(wǎng)的報(bào)價(jià)那么是1740元。創(chuàng)維32L05HR的液晶電視，淘寶電器城價(jià)格2559元，新蛋網(wǎng)價(jià)格2789元，而京東商城價(jià)格2799元。聯(lián)想型號(hào)Y450的筆記本電腦，淘寶電器城價(jià)格4799元，新蛋網(wǎng)價(jià)格4899元，而京東商城價(jià)格是4988元。這些商品，淘寶電器城的價(jià)格比其他賣場(chǎng)低了3％~15％。而一些小件商品在淘寶電器城上的優(yōu)勢(shì)那么更大，以惠普銀燕鼠標(biāo)為例，淘寶電器城的價(jià)格僅為19元，而京東商城和新蛋網(wǎng)那么分別標(biāo)價(jià)29元和28元。相比較下，淘寶電器城廉價(jià)了30％以上。無疑，淘寶這只電子商務(wù)大鱷將攪動(dòng)3C家電網(wǎng)上銷售一輪新的波瀾。相關(guān)人士分析，京東商城和新蛋網(wǎng)等垂直3C網(wǎng)上銷售的模式都是先從廠家訂貨，再由自己進(jìn)行定價(jià)和銷售，而淘寶那么是讓這些廠商直接開店并銷售。所以從渠道特征上講，淘寶商城上的賣家減少了中間環(huán)節(jié)，消費(fèi)者因此可以以更低的價(jià)格買到商品。據(jù)透露，淘寶電器城的模式還將視情況在淘寶其他商品類目逐步推行，最終推動(dòng)整個(gè)網(wǎng)購業(yè)消費(fèi)者保障和網(wǎng)貨行銷的快速開展。建立3C新模式專業(yè)人士指出，由于國美、蘇寧等地面專業(yè)賣場(chǎng)影響力深入人心，因此大局部消費(fèi)者在選購家電數(shù)碼產(chǎn)品仍然會(huì)選擇專業(yè)性的賣場(chǎng)。這也是京東商城、新蛋網(wǎng)等專業(yè)數(shù)碼家電B2C網(wǎng)站開展快速的原因?！耙?yàn)橄M(fèi)者有多重購物需求，因此對(duì)于購物場(chǎng)所的需求也是多重的，既需要高級(jí)百貨商場(chǎng)，也需要購物中心。在家電數(shù)碼領(lǐng)域，消費(fèi)者也同樣需要一個(gè)專業(yè)的市場(chǎng)，能夠以有競(jìng)爭(zhēng)力的價(jià)格為他們提供優(yōu)質(zhì)的商品和售后效勞，這也是淘寶電器城成立的初衷之一。〞淘寶公關(guān)部負(fù)責(zé)人顏喬表示，一批優(yōu)良的店鋪及其網(wǎng)貨有望通過淘寶電器城脫穎而出，因其誠信而贏得更多的市場(chǎng)時(shí)機(jī)。專家認(rèn)為，如果說幾年前國美建立了線下3C家電業(yè)銷售平臺(tái)效勞標(biāo)準(zhǔn)的話，隨著網(wǎng)絡(luò)的深入人心和逐步廣泛，以國美為代表的中間渠道商行被網(wǎng)絡(luò)零售平臺(tái)直銷，商品網(wǎng)貨化的趨勢(shì)所逐漸取代。淘寶電器城將為高速開展的網(wǎng)購行業(yè)建立新模板，不僅讓廣闊消費(fèi)者獲得更好的商品體驗(yàn)和效勞保障，也能讓誠信商家、網(wǎng)貨獲得更大的市場(chǎng)。返回目錄2021年醫(yī)藥行業(yè)投資展望元大證券姜廣策博士今日媒體報(bào)道國藥集團(tuán)重組上海醫(yī)工院的消息發(fā)布，我們特選擇這一天來做2021年醫(yī)藥投資展望的文章。我們對(duì)2021年的觀點(diǎn)可以借用“右派分子〞胡風(fēng)的詩中名句“時(shí)間開始了〞來說明立場(chǎng)，對(duì)于醫(yī)藥股的投資2021年確實(shí)是一個(gè)新的開始，其標(biāo)志性的觸發(fā)因素就是中央政府在17大文件中指出的路徑，并且隨著8500億的投入落到實(shí)處，這從供給方面奠定了醫(yī)藥行業(yè)快速開展的基石。而從需的方面，我們可以來看一個(gè)也許是不曾受人關(guān)注的行業(yè)調(diào)查數(shù)據(jù)：衛(wèi)生部于09年12月18日公布“首次中國居民健康素養(yǎng)調(diào)查結(jié)果〞。結(jié)果顯示，中國居民具備健康素養(yǎng)的總體水平為6.48%，這意味著每100人中只有不到7個(gè)人具備健康素養(yǎng)。其中慢性病預(yù)防素養(yǎng)最低，根本醫(yī)療素養(yǎng)次之。該調(diào)查對(duì)我國當(dāng)前的主要衛(wèi)生問題，就科學(xué)健康觀、傳染病預(yù)防、慢性病預(yù)防、平安與急救、根本醫(yī)療等5類健康問題相關(guān)素養(yǎng)現(xiàn)狀進(jìn)行了分析。我國居民具備相關(guān)健康素養(yǎng)的人口比例由高到低分別是：科學(xué)健康觀素養(yǎng)29.97％、平安與急救素養(yǎng)18.70％、傳染病預(yù)防素養(yǎng)15.86％、根本醫(yī)療素養(yǎng)7.43％、慢性病預(yù)防素養(yǎng)4.66％。如果說經(jīng)濟(jì)學(xué)不講良心的話，那么這個(gè)調(diào)查結(jié)果真是令人沖動(dòng)不已。以如此龐大的對(duì)健康無知的人群為基數(shù)，老齡化和城鎮(zhèn)化快速推進(jìn)的助力，中國大陸市場(chǎng)對(duì)醫(yī)藥健康效勞的需求實(shí)在是大到不可想象。

供需方面的條件都具備了，那么中國醫(yī)藥工業(yè)和商業(yè)的實(shí)際現(xiàn)狀能滿足嗎？我們認(rèn)為不能。因?yàn)橹袊t(yī)藥行業(yè)的一個(gè)大問題就是行業(yè)太分散，集中度非常低。根據(jù)南方所最新數(shù)據(jù)，中國現(xiàn)有醫(yī)藥生產(chǎn)企業(yè)7165家〔含4768家藥企，其中銷售收入缺乏5000萬元占63.7%?！?、醫(yī)療器械生產(chǎn)企業(yè)13141家、醫(yī)藥批發(fā)企業(yè)13292家，數(shù)量之多堪稱世界第一。2021年統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示中國制藥工業(yè)百強(qiáng)規(guī)模整體上在提高但仍不明顯，百強(qiáng)企業(yè)合計(jì)銷售收入2469.37億元〔而同期世界制藥巨頭輝瑞公司的銷售收入為442億美元，約合人民幣3100億元〕，同比增長(zhǎng)26.37%，比2007年20.25%的增長(zhǎng)率多了6.12個(gè)百分點(diǎn)。百強(qiáng)企業(yè)在醫(yī)藥工業(yè)領(lǐng)域〔含化學(xué)原料藥、化學(xué)制劑、中成藥、中藥飲片、生物制劑五大子行業(yè)〕中的集中度到達(dá)為40.59%，同比微升0.97個(gè)百分點(diǎn)。百強(qiáng)中規(guī)模多數(shù)集中在10-20億規(guī)模之間，共有53家，同比多了11家，相對(duì)來看中等規(guī)模企業(yè)成長(zhǎng)得稍快〔對(duì)應(yīng)A股中市值在30億左右的企業(yè)可有更多時(shí)機(jī)〕。我國制藥前十強(qiáng)的人均銷售收入為62萬元，而同期世界制藥前十強(qiáng)人均銷售收入為38.4萬美元〔約合人民幣289萬元〕。企業(yè)弱小的結(jié)果就是研發(fā)投入嚴(yán)重缺乏，我國醫(yī)藥企業(yè)新藥研發(fā)投入平均只占銷售的1%左右，2000年我國支持生命科學(xué)根底研究的經(jīng)費(fèi)僅約為20億人民幣，缺乏美國政府投入生命科學(xué)根底研究經(jīng)費(fèi)的1%，2006年國家自然科學(xué)基金總費(fèi)用也不超過50億元。如此即形成惡性循環(huán)，但是此種局面我們認(rèn)為是不可持續(xù)的。圖1.06-08年制藥工業(yè)百強(qiáng)整