風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)投資

風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)投資

我國(guó)的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展已經(jīng)具備了一定的規(guī)模，在某些領(lǐng)域已經(jīng)具備了相當(dāng)?shù)膰?guó)際競(jìng)爭(zhēng)能力，但是與發(fā)達(dá)國(guó)家相比，還有相當(dāng)?shù)牟罹?，資金缺乏是其主要原因之一。但是，一味地依靠國(guó)家投資來(lái)扶持高科技產(chǎn)業(yè)是不科學(xué)的，也是不現(xiàn)實(shí)的。風(fēng)險(xiǎn)資本最重要的特點(diǎn)就是能夠短時(shí)期內(nèi)籌集資金支持科研成果的商品化和創(chuàng)新型企業(yè)的發(fā)展，并最終獲得高額的利潤(rùn)，因此風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的發(fā)展將成為高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)解決資金缺乏瓶頸的主要方法。但是，由于對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資概念本身認(rèn)識(shí)上的某些不足，使得風(fēng)險(xiǎn)投資始終沒(méi)有能夠很好的發(fā)展起來(lái)。這就需要對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資進(jìn)行深層次的思考和認(rèn)識(shí)，本文從三個(gè)方面加以論述。

一風(fēng)險(xiǎn)投資不能逃避風(fēng)險(xiǎn)

風(fēng)險(xiǎn)投資是指專(zhuān)業(yè)投資人員為新創(chuàng)或市值被低估企業(yè)融資的活動(dòng)。它暗含了一種將資金投向風(fēng)險(xiǎn)比較大、具有較高技術(shù)含量的新創(chuàng)企業(yè)以謀求高收益的特殊的投資行為。從風(fēng)險(xiǎn)投資的運(yùn)做機(jī)制上來(lái)看，無(wú)論是技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)管理風(fēng)險(xiǎn)、政策風(fēng)險(xiǎn)、還是競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)投資的各個(gè)方面都充滿(mǎn)了各種風(fēng)險(xiǎn)，而各個(gè)國(guó)家的現(xiàn)實(shí)情況也確實(shí)如此。

美國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)非常的發(fā)達(dá)，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資公司發(fā)展情況的統(tǒng)計(jì)顯示：10%的風(fēng)險(xiǎn)投資公司發(fā)展的很好，30%一般，30%在兩年后要倒閉，30%在兩年內(nèi)要倒閉，總之，失敗率在60%以上。法國(guó)在項(xiàng)目啟動(dòng)階段投入的資金成功、持平、失敗各占30%。

盡管如此，風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)還是在迅速的發(fā)展。1975年美國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資僅14億美元，而到了80年代中期，已經(jīng)增長(zhǎng)到了200億美元。目前，美國(guó)擁有2000家大小不一的風(fēng)險(xiǎn)投資公司，投入總額達(dá)到了600多億美元。歐洲于1983年引進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資，目前擁有500多家風(fēng)險(xiǎn)投資公司，并成立了歐洲風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)協(xié)會(huì)。1983——1992年，歐洲風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)共募集到380億ECU總共投資金額為47億ECU，投資項(xiàng)目超過(guò)6000個(gè)。

按照傳統(tǒng)的投資理念是利潤(rùn)最大化，從經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度來(lái)講，就是要使所有的生產(chǎn)要素的組合在創(chuàng)造收益的同時(shí)，最小化成本。但是，風(fēng)險(xiǎn)投資其特殊性就在于它的發(fā)展與風(fēng)險(xiǎn)是相偶合的。風(fēng)險(xiǎn)投資家要敢于直面風(fēng)險(xiǎn)，敢于駕馭風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)投資要得到的是中長(zhǎng)期的收益，它不應(yīng)該在乎目前已經(jīng)投入的資金多少，也不應(yīng)該擔(dān)心當(dāng)前資金的積壓以及短時(shí)期風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的盈虧，它關(guān)注的是企業(yè)發(fā)展的前景和增長(zhǎng)的潛力。因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)投資所營(yíng)造的是極為特殊的產(chǎn)品——企業(yè)，而風(fēng)險(xiǎn)投資的目的就是生產(chǎn)出能夠在市場(chǎng)上銷(xiāo)售的企業(yè)并盡可能的售出高的價(jià)格。因此，風(fēng)險(xiǎn)投資的贏利在于所培養(yǎng)企業(yè)的潛力和活力，中長(zhǎng)期投資是風(fēng)險(xiǎn)投資的主要特點(diǎn)，往往一項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目需要10年左右的時(shí)間才能實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)資本和產(chǎn)業(yè)資本的相互置換，這就決定了風(fēng)險(xiǎn)投資者需要在漫長(zhǎng)的時(shí)間里冷靜地忍耐和等待。任何著眼于眼前利益得失，試圖逃避風(fēng)險(xiǎn)的做法最終都只能是使風(fēng)險(xiǎn)投資失去其風(fēng)險(xiǎn)性，同時(shí)也失去了與之相伴的高收益性。

二風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)不等于風(fēng)險(xiǎn)與投資的疊加

在風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)發(fā)展的早期階段，風(fēng)險(xiǎn)投資活動(dòng)是相對(duì)比較簡(jiǎn)單的，風(fēng)險(xiǎn)投資者大多是獨(dú)立的資本所有者，充足的資金注入，風(fēng)險(xiǎn)的勇敢駕馭，一個(gè)投資項(xiàng)目就會(huì)因其高風(fēng)險(xiǎn)性帶來(lái)巨額的高收益，即高風(fēng)險(xiǎn)和高收益的簡(jiǎn)單對(duì)等。但是，隨著市場(chǎng)發(fā)育的日趨成熟，風(fēng)險(xiǎn)強(qiáng)度的加強(qiáng)、資本數(shù)量的增加和投資專(zhuān)業(yè)性的日益增強(qiáng)，直接用自有資本的風(fēng)險(xiǎn)投資者已經(jīng)漸漸不堪重負(fù)，于是風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的發(fā)展不再是簡(jiǎn)單的風(fēng)險(xiǎn)+投資，它更強(qiáng)調(diào)的是需要理性的風(fēng)險(xiǎn)投資家冷靜的審時(shí)度勢(shì)，進(jìn)行投資、決策和管理。

所謂的風(fēng)險(xiǎn)投資家已經(jīng)不一定是那些擁有大筆財(cái)富的具體個(gè)人，更多的是進(jìn)行投資的金融機(jī)構(gòu)、公司或者基金組織，而且?guī)缀跛械耐顿Y操作都是由一定數(shù)量的工作人員執(zhí)行。風(fēng)險(xiǎn)資本家的主要任務(wù)是對(duì)資本進(jìn)入和退出進(jìn)行研究，不僅僅是要保障投資者的利益，更要通過(guò)監(jiān)控過(guò)程的方式，增加公司的價(jià)值。他必須密切重視風(fēng)險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的全部資產(chǎn)，或者參與籌集新的風(fēng)險(xiǎn)資本，引誘下一輪投資新的特定的合作者或基金的繼承者，當(dāng)然在風(fēng)險(xiǎn)資本家還要積極地設(shè)計(jì)出資本的退出戰(zhàn)略。從風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)行的過(guò)程來(lái)看，風(fēng)險(xiǎn)投資家具有極其艱巨的不可小覷的職責(zé)。

因此，風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的發(fā)展涉及到政策、文化、人才、市場(chǎng)環(huán)境等方方面面的問(wèn)題，將風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的發(fā)展粗糙地理解為風(fēng)險(xiǎn)和投資的簡(jiǎn)單組合，妄圖通過(guò)成立幾個(gè)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)，籌集一些資金來(lái)發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的想法是非常膚淺的。

三風(fēng)險(xiǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)最小化

發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)，需要專(zhuān)門(mén)的風(fēng)險(xiǎn)資本家勇敢地面對(duì)風(fēng)險(xiǎn)，但是，任何一種生產(chǎn)要素都具有經(jīng)濟(jì)學(xué)意義上的稀缺性，資金的利用必須考慮其機(jī)會(huì)成本的大小。因此，風(fēng)險(xiǎn)投資最終的落腳點(diǎn)還要將風(fēng)險(xiǎn)最小化。所謂的直面風(fēng)險(xiǎn)，駕馭風(fēng)險(xiǎn)不等于發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)就知難而進(jìn)，更重要的是提高風(fēng)險(xiǎn)資金的使用效率，保證出資方利益最大化。

發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資，最小化風(fēng)險(xiǎn)，最根本的還是要積極的轉(zhuǎn)變觀念，完善風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制。在轉(zhuǎn)變觀念方面，政府的定位尤其關(guān)鍵。風(fēng)險(xiǎn)投資區(qū)別于傳統(tǒng)投資還突出表現(xiàn)在它從一個(gè)科技成果在研究和轉(zhuǎn)化階段就投入了相當(dāng)?shù)年P(guān)注，因此在初期，政府最關(guān)鍵的舉措不是籌集風(fēng)險(xiǎn)資本，也不是親自運(yùn)做投資項(xiàng)目，而應(yīng)該盡可能的營(yíng)造一個(gè)有利于風(fēng)險(xiǎn)投資活動(dòng)的環(huán)境。具體地說(shuō)，政府要完善各種中介組織，使其能夠及時(shí)地提供各種完備而準(zhǔn)確的信息服務(wù)，政府不能成為風(fēng)險(xiǎn)資本供給的主要渠道，更不是風(fēng)險(xiǎn)資本的經(jīng)營(yíng)者，政府主要是進(jìn)行大的宏觀的調(diào)控和服務(wù)，盡可能的為風(fēng)險(xiǎn)資本的發(fā)展提供一個(gè)寬松良好的環(huán)境。

制度建設(shè)也是一個(gè)非常重要的方面。在吸引和刺激風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)發(fā)展方面，已經(jīng)出臺(tái)了許多各種各樣的優(yōu)惠政策，如減免稅收等等，細(xì)目確實(shí)繁多，但是，所謂的優(yōu)惠政策，不過(guò)是在原有體制的夾縫中對(duì)生存空間的拓展和尋找，并不能根本性的解除發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的約束，而且從現(xiàn)實(shí)來(lái)看，這種優(yōu)惠政策的作用也是有限的，同時(shí)也是經(jīng)常發(fā)生變化的，這就同風(fēng)險(xiǎn)投資要求的中長(zhǎng)期才能獲得高額收益相抵觸，大大的影響了風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的發(fā)展。

日本貿(mào)易振興會(huì)負(fù)責(zé)人認(rèn)為：中國(guó)的政策制定缺乏透明性，變化較快；一開(kāi)始總是很熱情地歡迎外商來(lái)投資，但是一旦投資后，政策就會(huì)產(chǎn)生變化；對(duì)外資企業(yè)各種收費(fèi)太多，據(jù)統(tǒng)計(jì)有48項(xiàng)左右，給企業(yè)正常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)帶來(lái)負(fù)面影響；政府對(duì)企業(yè)的干涉也太多；等等。1999年初，中國(guó)美國(guó)商會(huì)首次以白皮書(shū)形式表達(dá)了其會(huì)員在華經(jīng)營(yíng)的感受。這一名為《美國(guó)企業(yè)在中國(guó)》的集體論壇，集中提出了中國(guó)在投資體制方面的諸多弊端：如具有法律效力的政策性文件只限于政府內(nèi)部傳閱，由政府出資的采購(gòu)行為很少受市場(chǎng)機(jī)制的指導(dǎo)，知識(shí)產(chǎn)權(quán)的保護(hù)不力，技術(shù)轉(zhuǎn)讓方面的規(guī)定既不合理又模糊不清，社會(huì)保障、住房、醫(yī)療保險(xiǎn)等方面缺乏統(tǒng)一的政策，而且工資收入、直接招聘、人才流動(dòng)等方面又有各種名目的條條框框的限制……等等。

從某種意義上，風(fēng)險(xiǎn)投資是國(guó)家經(jīng)濟(jì)和制度發(fā)展到一定的程度的產(chǎn)物，只有通過(guò)必要的制度安排和法律保障，使資本、人才等資源能夠自由轉(zhuǎn)換和流動(dòng)，風(fēng)險(xiǎn)投資活動(dòng)才能夠真正的得到發(fā)展。因此，要發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)，要想將風(fēng)險(xiǎn)真正做到最小化，就要勇敢的在制度上做根本性的變革。

風(fēng)險(xiǎn)投資和高新技術(shù)產(chǎn)