國(guó)際股指期貨市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)管理及其借鑒

1國(guó)際股指期貨市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)管理及其借鑒摘要：股指期貨作為20世紀(jì)80年代開(kāi)展起來(lái)的新型金融衍生工具，已經(jīng)成為興旺金融市場(chǎng)中重要組成局部。股指期貨市場(chǎng)使得投資策略更加多樣化。有利于優(yōu)化投資者結(jié)構(gòu)、完善證券市場(chǎng)的功能、為國(guó)內(nèi)外金融機(jī)構(gòu)投資者提供更好的效勞,加強(qiáng)我國(guó)金融市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。但是，開(kāi)展股指期貨交易也蘊(yùn)含著巨大的風(fēng)險(xiǎn)，可能會(huì)影響到整個(gè)金融市場(chǎng)。因此,借鑒國(guó)際上股票指數(shù)期貨監(jiān)管模式和風(fēng)險(xiǎn)管理措施，對(duì)我國(guó)股票指數(shù)期貨市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)管理將有一定的借鑒意義。關(guān)鍵詞：股指期貨風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)管理Abstract:Beingthemostsuccessfulfinancialinnovationintheinternationalfinancialmarketinl980s,stockindexfutureshasbeenoneofthefinancialderivativesofbestTransactionandLiquidityinStockmarket.Itishelpfultoregulatethestockmarket,tothereformationofstate-ownedenterprisesoastoensurethesmoothissuanceandlistingofnewshares.Financialinnovationresultsinnewfinancialrisksinevitably.Theleveragefeatureofstockindexfutures,excessivemarketspeculation,pricevolatility,imperfectionofthemarketmechanism,andotherfactorswillbringmanyriskstoparticipants.Underthebackgroundofthesourcesofrisk,learningfromtheinternationalmonitoringmodesandriskmanagementaboutstockindexfuturesisnecessarytoestablishapropersystemofriskmanagementinstockindexfuturesofourcountry.Keywords:stockindexfutures,monitoringmodes,riskmanagement股票指數(shù)期貨(StockIndexFutures)，簡(jiǎn)稱股指期貨，是一種以股票指數(shù)為標(biāo)的的金融期貨，雙方交易的是一定期限后的股票指數(shù)價(jià)格，并通過(guò)現(xiàn)金結(jié)算差價(jià)來(lái)進(jìn)行交割。一般來(lái)說(shuō)，股指期貨具有躲避證券市場(chǎng)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和價(jià)格發(fā)現(xiàn)的根本功能。股指期貨交易的標(biāo)的物是運(yùn)用統(tǒng)計(jì)方法編制而成、反映股市總體價(jià)格或某類股價(jià)變動(dòng)和走勢(shì)的股票價(jià)格指數(shù)。因此，股指期貨與商品期貨不同，其交易標(biāo)的物不是有形的商品，也不是具體的金融工具，而是一種無(wú)形的股票價(jià)格指數(shù)，是一種虛擬的“商品〞。與股票交易相比，股指期貨交易是一種保證金交易。投資者進(jìn)行交易時(shí)，只需交納一定數(shù)量的保證金，就可以進(jìn)行超出保證金十幾倍甚至幾十倍的交易。如英國(guó)，對(duì)于一個(gè)初始保證金只有3000英鎊的期貨交易賬戶來(lái)說(shuō)，它可以進(jìn)行的金融時(shí)報(bào)100種指數(shù)期貨的交易量可達(dá)8400000英鎊，保證金杠桿比率為28:1。一．股指期貨的風(fēng)險(xiǎn)特性由于股指期貨實(shí)際上是將個(gè)性化很強(qiáng)的各個(gè)股票，抽象為具有同質(zhì)性的、能代表眾多股票共同特征的特殊的股票資產(chǎn)，是眾多股票價(jià)格平均水平的轉(zhuǎn)化形式。股指期貨是期貨市場(chǎng)和股票市場(chǎng)共同產(chǎn)生的金融衍生產(chǎn)品，投資股票指數(shù)期貨就等于用較少的現(xiàn)金，購(gòu)置了指數(shù)中的假設(shè)干成分股票，實(shí)現(xiàn)了資產(chǎn)組合投資，所以，股票指數(shù)期貨同時(shí)具備了期貨和股票的特點(diǎn)。由于具有期貨的特點(diǎn)，股指期貨可以通過(guò)套期保值的手段來(lái)躲避系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，在一定的程度上彌補(bǔ)現(xiàn)貨市場(chǎng)沒(méi)有做空機(jī)制的缺陷。同時(shí)作為期貨與股票的金融衍生品，又使得股指期貨具有了較大的風(fēng)險(xiǎn)性。從風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源的角度分析，股指期貨主要面臨以下幾種風(fēng)險(xiǎn)：1.市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，稱作價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，是指當(dāng)股指期貨的指數(shù)預(yù)期價(jià)格與實(shí)際價(jià)格發(fā)生逆向變動(dòng)時(shí)，對(duì)投資者所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。我國(guó)股票市場(chǎng)存在過(guò)多的非理性因素，也存在一些風(fēng)險(xiǎn)偏好型的投資者，不能根據(jù)提供的有效信息進(jìn)行正常的判斷，投資者的這些做法會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)價(jià)格偏離合理的價(jià)位，不能反映真實(shí)的價(jià)值，價(jià)格波動(dòng)較難預(yù)測(cè)，股指期貨的標(biāo)的物又是股票現(xiàn)貨市場(chǎng)局部代表性的股票組成，股票現(xiàn)貨市場(chǎng)的非有效性給股指期貨市場(chǎng)帶來(lái)了許多不確定的風(fēng)險(xiǎn)。掛2.爽信用驅(qū)風(fēng)險(xiǎn)臥，即輔違約西風(fēng)險(xiǎn)的，是棵指股盤指期餓貨合渠約一的方不促履行禍規(guī)定具的條燥款而扯導(dǎo)致狐另一另方發(fā)里生損糕失的狐可能閑性。鋪國(guó)際答上道結(jié)算裂公司婚通常皆利用訴保證因金制型度、可逐日煉盯市面、燥最低讓資金綢等措避施來(lái)亡降低干信用盤風(fēng)險(xiǎn)爆。但覺(jué)是，添這樣詳就使土得默風(fēng)險(xiǎn)隸集中植在結(jié)測(cè)算所芒，一澆旦體碧系出參現(xiàn)問(wèn)粱題，勒就會(huì)學(xué)涉及頭到整授個(gè)市吐場(chǎng)體欣系，盆造成償?shù)膿p各失不鐘可估景量。度3.贏流動(dòng)形性風(fēng)招險(xiǎn)，急主要投表現(xiàn)殺在多逗逼空絲或空惕逼多均，交膜易一妥方無(wú)谷法找舍到對(duì)鴉手進(jìn)堂行平敗倉(cāng)或疼者變沙現(xiàn)，化此時(shí)泥就面介臨著武流動(dòng)播性風(fēng)唇險(xiǎn)。低例如運(yùn)，市聲場(chǎng)的姿某些附實(shí)力掉雄厚井的大故戶，綿利用站資金南優(yōu)勢(shì)成，通催過(guò)控蜘制期堂貨交邁易頭縮寸或撓壟斷捏可供次交割精的現(xiàn)些貨商宴品，浙成心陶抬高政或壓壓低期仆貨市首場(chǎng)價(jià)這格，膠特別宰是面“鬧多逼光空督〞夠的方玉式，許利用輩流動(dòng)議性差纖異這俱一特仇點(diǎn)使式套期依保值銷交易插者的坡期貨振頭寸菌無(wú)法通對(duì)沖邀或忍澤痛平翼倉(cāng)而法獲得葉收益醉。株高杠倆桿性冒使得臣投資悟者利爸用較掀少的捐保證蝕金操菠作成夢(mèng)倍價(jià)車值的累股指席期貨矛合約既，收原益成僚倍放彈大的剪同時(shí)唉也要每承當(dāng)漂成倍賊的風(fēng)肌險(xiǎn)，汗這就案很容武易造麗成流磨動(dòng)性令風(fēng)險(xiǎn)愧的產(chǎn)溪生。四4.討法律完風(fēng)險(xiǎn)蟲，是集指合如約缺鬼乏強(qiáng)廟制力住，無(wú)表法強(qiáng)苗制對(duì)趣方進(jìn)愁行履評(píng)約而令造成回一方協(xié)損失涼的可或能性豈。我秤國(guó)有谷關(guān)股倉(cāng)指期瀉貨的輩法律惕標(biāo)準(zhǔn)真還并鞠不健僚全，傻在處元理相象關(guān)事抗件找騰不到糠可以旗遵循驚的條看款，橋很容果易產(chǎn)稼生損梳失的蠟可能劉。例膜如，片我國(guó)晝的機(jī)蒼構(gòu)投安資者返還不糊標(biāo)準(zhǔn)觸；相計(jì)關(guān)的寫法律俯和法業(yè)規(guī)不化完善化；信高用體卷系不姨健全砌，存他在虛州假的重財(cái)務(wù)伶報(bào)告蹈，透貫明度閥低；灶市場(chǎng)宜過(guò)度處投機(jī)活和非廟理性每投資村加劇態(tài)了市仗場(chǎng)波繭動(dòng)，限影響網(wǎng)市場(chǎng)灰的正某常運(yùn)馬轉(zhuǎn)等布等。尸此外稍，我央國(guó)股浮指期再貨還瘡面臨聽(tīng)一些蛙特殊粉的風(fēng)約險(xiǎn)，述例如旦，我霧國(guó)的披機(jī)構(gòu)簽投資夠者汗還不等標(biāo)準(zhǔn)梯；信叼用體煩系不愈健全稀，存烏在虛煮假的么財(cái)務(wù)近報(bào)告矮，透決明度蜜低；刑市場(chǎng)拳過(guò)度膏投機(jī)爸和非咬理性洪投資般加劇啄了市府場(chǎng)波島動(dòng)，巾影響梢市場(chǎng)竄的正晃常運(yùn)忠轉(zhuǎn)等熊等。近二．黃國(guó)外惠股指盟期貨米市場(chǎng)蘿的紋風(fēng)險(xiǎn)鐵管理海針對(duì)份股指雁期貨預(yù)的高始風(fēng)險(xiǎn)幕性，巴國(guó)外收很多紫國(guó)家拋在股也指期親貨的桐監(jiān)管挨方面嗽積累兇了一櫻些有雁價(jià)值雞的經(jīng)肌驗(yàn)工。就祖世界她各個(gè)顯國(guó)家宇的股育指期啊貨風(fēng)碎險(xiǎn)監(jiān)伴管模假式而銹言故，華主要裹有乘以下偏三類狗：冰英國(guó)誦的用一元掀三級(jí)爛監(jiān)管臺(tái)模式趨，它此突出伶特點(diǎn)帳政府左對(duì)股薦指期峽貨的赴風(fēng)險(xiǎn)斬監(jiān)管瀉干預(yù)擔(dān)較少否只是定由任證券潛投資麻委員候會(huì)羅負(fù)責(zé)括整個(gè)帖投資逆行業(yè)金的監(jiān)味管弓，益以引議導(dǎo)和鍵監(jiān)督養(yǎng)為主創(chuàng)。除峽了政晨府一宴級(jí)監(jiān)椒管外棉，主唯要由絡(luò)證券裳期貨腿協(xié)會(huì)氣和交授易進(jìn)狠行自燕律渠管理銳，形巧成了膊以自哥律管珍理為資主的轉(zhuǎn)三級(jí)止市場(chǎng)跑監(jiān)管態(tài)模式玩。證溪券期虹貨常行業(yè)問(wèn)協(xié)會(huì)嚇的監(jiān)民管的而重點(diǎn)躁在于治資本斥金、扮客戶貧資金會(huì)管理大、訴慮訟、氧賠償申等。傻美國(guó)擋的股扣指期業(yè)貨市挪場(chǎng)監(jiān)潑管為蜓二元刺三級(jí)戴模式婆，是抓指監(jiān)說(shuō)管主右體設(shè)糕有兩府個(gè)，戒即商杯品期蠢貨交藏易委踩員會(huì)谷和證影券交熔易委賄員會(huì)魂，架全國(guó)左期貨谷協(xié)會(huì)婚和期湖貨交潑易所秩對(duì)期址貨交密易進(jìn)京行自水律監(jiān)終督和升管理夠。達(dá)美國(guó)啟的股雨指期襖貨監(jiān)乖管依屋然是烈以自興律管免理為能主，旱與英嶼國(guó)的挺模式羅相比茫，政勻府的冶干預(yù)思那么相姥對(duì)要矛多。鄙日本征股指箏期貨愉市場(chǎng)蔑實(shí)行呈的是公多元宰三級(jí)眉監(jiān)管鴨模式鋸。日蟲本政味府沒(méi)逐有專菌門設(shè)逗立的閘統(tǒng)一周監(jiān)督刻管理寸全國(guó)回期貨故市場(chǎng)斬的行老政主幕管機(jī)堅(jiān)構(gòu)，貍而是浙由政貸府的授各相維關(guān)職慕能部倒門依汁據(jù)法音律來(lái)熔履行柏監(jiān)管毅期貨美市場(chǎng)惱的職賽能，示由農(nóng)皆林水知產(chǎn)省腎、通埋商產(chǎn)笑業(yè)省星和大幅藏省塑分別侄管理袋農(nóng)副伯產(chǎn)品砌期貨希市場(chǎng)享、工現(xiàn)業(yè)品條期貨鎖市場(chǎng)挎和金棒融期辮貨市脖場(chǎng)。叉行業(yè)毅協(xié)會(huì)兩那么是袋一些燕諸如扔商品科交易罰聯(lián)合握會(huì)等訓(xùn)組織寬，對(duì)輕交易襯者或登會(huì)員朗進(jìn)行府管理袖。交域易所怖負(fù)責(zé)效資格塊審查晨、財(cái)獵務(wù)管剛理、松調(diào)節(jié)平紛爭(zhēng)翅、制細(xì)止價(jià)凳格操剪縱等逢工作如，維油持期嘩貨市表場(chǎng)的屯交易惜平安還運(yùn)行訴。慚綜觀津三種晉監(jiān)管涉模式終，糖都是慚實(shí)行舉的政宇府監(jiān)崇管、紹行業(yè)為自律伏管理瞧和交獲易所額自我忍監(jiān)管王相結(jié)拉合的周三級(jí)喚監(jiān)管渴模式有。華在實(shí)比行眨風(fēng)險(xiǎn)梁監(jiān)管貌中，圍各國(guó)雹都蠶在合匠約設(shè)劃計(jì)、熔運(yùn)行摘機(jī)制門、風(fēng)習(xí)險(xiǎn)控蘇制、鏟市憑場(chǎng)監(jiān)裙管等剛方面刻進(jìn)行基科學(xué)瞎管理態(tài)、嚴(yán)屬格要偽求。瘦在英市場(chǎng)煩準(zhǔn)入斑方面妹，各佛國(guó)都房有完且善的衛(wèi)交易苗主體禽資格漢審批澆制度夠。斷申請(qǐng)饅股指補(bǔ)期貨覆交易躬資格喬的會(huì)資員須粗經(jīng)過(guò)逼交易起所嚴(yán)座格的溉資格詠審批情。吸扁收信沃譽(yù)好香的會(huì)兄員與頓投資晉者，爬對(duì)信仁譽(yù)差趁的投交資者懸實(shí)行域市場(chǎng)攜禁入輔等措叫施，葡同時(shí)籮加強(qiáng)終對(duì)會(huì)勿員與蜘投資菜者的勿財(cái)務(wù)故稽查說(shuō)與信珠譽(yù)考怒核。敞特別奉是會(huì)供員的宗凈資騾產(chǎn)規(guī)在模應(yīng)撒該達(dá)狂到一朝定的蘭要求司。江在風(fēng)股險(xiǎn)稽杠核方斤面，蠅各國(guó)彩風(fēng)險(xiǎn)余管理閣的各建項(xiàng)規(guī)訊章制翼度的梳貫徹愈落實(shí)秩需要拼交易慮所實(shí)艇行嚴(yán)最格的妄稽查豬制度峽?；榈淖?duì)象謎一般聯(lián)是會(huì)暮?jiǎn)T，盾稽查膠的內(nèi)津容大濃體分紹兩部賺分:喉交易殘業(yè)務(wù)乘稽查氣與財(cái)塑務(wù)稽痰查孝：覽交易仰業(yè)務(wù)間稽查止主要等目的錯(cuò)在于甜發(fā)現(xiàn)弄會(huì)員做或客習(xí)戶的屑違規(guī)喪違約殃行為純，如押借倉(cāng)后、分踐倉(cāng)、限超倉(cāng)朽交易熔，憑塵借巨導(dǎo)額資駕金和鋤持倉(cāng)胡優(yōu)勢(shì)顆，操睡縱市瀉場(chǎng)價(jià)句格，苗扭曲牽市場(chǎng)肝價(jià)格傷等等低；矩財(cái)務(wù)勿稽查濤的重君點(diǎn)放游在會(huì)辭員，銀財(cái)務(wù)引稽查爽的內(nèi)以容有奇:呈覆交財(cái)國(guó)務(wù)報(bào)晶告、擾財(cái)務(wù)絕檢查熊、對(duì)律經(jīng)紀(jì)舟會(huì)員憶進(jìn)行咽資信稻評(píng)級(jí)壞等。洗在股游指期文貨的賓標(biāo)的矩指數(shù)抗選擇亡方面孝各國(guó)斧都進(jìn)晃行了約較為層嚴(yán)格幫的規(guī)專定，動(dòng)以做培好風(fēng)躍險(xiǎn)的茶防控波：指執(zhí)數(shù)守的選噴擇使敲期貨薯和現(xiàn)儉貨市型場(chǎng)之濕間的悉套利像能夠懸方便碑實(shí)現(xiàn)隱，從監(jiān)而刻使期巴貨價(jià)厘格可叉以正繩確反遇映基擾礎(chǔ)資棚產(chǎn)的玩真實(shí)井狀況養(yǎng)；指減數(shù)鞭包含葛交易凱合約之的樣對(duì)本股垃，以膏便識(shí)討別出熱錯(cuò)誤嚼定價(jià)原時(shí)可即以方左便套屈利溝；指終數(shù)踐包含洞大部炕分市地值的漆合理宏多數(shù)扯的樣股本股而，以喉方便切防止念價(jià)格亮操縱聾。銹在交息易資具金控速制方筆面，脈各國(guó)炸都設(shè)尸立了餐賬戶混和出勝入金構(gòu)管理血制度糊和伯保證器金制旬度侄。交殃易所計(jì)在結(jié)換算銀如行開(kāi)解設(shè)專部用結(jié)承算賬夏戶，欲會(huì)員赤必須壁在結(jié)機(jī)算銀穿行開(kāi)掀設(shè)專安用資搭金賬踢戶，凝會(huì)員謙和交站易所污的資堆金往焰來(lái)只驕能限設(shè)于會(huì)貿(mào)員專暈用資年金賬常戶和哲交易別所專濾用結(jié)輝算賬校戶之肚間進(jìn)厘行。蹤結(jié)算綠會(huì)員恩在交奸易克所專喘用結(jié)農(nóng)算賬詠戶中撿的保舟證金每分為記交易矩保證碗金和憲結(jié)算怨準(zhǔn)備暗金膛，國(guó)墨際上竟結(jié)算庭準(zhǔn)備洗金比躺例一便般不遍低于浮10飾%遭。交挨易保壘證金社是指蛛結(jié)算掌會(huì)員描存入戀中金保所專秒用結(jié)偶算賬鉆戶中蟲確保詢合約叔履約叢的資傳金，川是已拴被合銹約占樂(lè)用的秒保證糞金柏。丘結(jié)算肺準(zhǔn)備示金是光指結(jié)礎(chǔ)算會(huì)你員各樂(lè)個(gè)交釀易慌所專播用結(jié)租算賬崇戶中諒預(yù)先抵準(zhǔn)備役的資娃金，譯是未躺被合岡約占礦用的茄保證為金。奮結(jié)算蜓準(zhǔn)備容金最地低余卻額標(biāo)原準(zhǔn)由緒各交適易畫所規(guī)潔定且懷須以芬結(jié)算俱會(huì)員巧自有轟資金磨繳納慮。霧在股點(diǎn)指期等貨交攻易的欺價(jià)格戴變動(dòng)翻方面俱，囑大部脫分股遼指期緞貨貝都有榜一定請(qǐng)的幣限制核機(jī)制猶。軍價(jià)辣格限漆制機(jī)名制是弱指在拿正常助交易退時(shí)，雹為降種低期稍貨價(jià)靠格隨咱機(jī)性析波動(dòng)鐮而進(jìn)曬行的晃假設(shè)干非制度誼安排騰，主灰要有留漲跌轉(zhuǎn)幅限增制措胞施呆和泳斷路詢器措配施儲(chǔ)：其謹(jǐn)中斷罰路器刑措施幅由美窮國(guó)交宿易所巨率先糖采用揚(yáng)，是退指氧當(dāng)期文貨合式約下報(bào)跌超丑過(guò)預(yù)胖先設(shè)茂定的罩一定椅幅度貧時(shí)，備會(huì)暫岔停交沒(méi)易1滋0默—攻60探分鐘遵，然竹后以踐更大壯的跌摸幅限暈制恢繁復(fù)交悠易。臺(tái)股指摸期貨網(wǎng)種類頭漲跌案停板涉斷路蓬器蛋美國(guó)增S&蔑P5璃00槳指數(shù)胸期貨銅有，投分階鼻段職有貼英國(guó)六FT驕SE竄10巖0指脾數(shù)期進(jìn)貨嚴(yán)無(wú)刊無(wú)潤(rùn)法國(guó)糟CA肯C4豪0指域數(shù)期修貨鏈正負(fù)休27氧5點(diǎn)從無(wú)胡德國(guó)透DA或X3裳0指并數(shù)期再貨抄無(wú)堆無(wú)蝶日本勢(shì)NI艷KK掏EI語(yǔ)22坑5指摩數(shù)期敵貨破前日覆收盤克價(jià)5乘%遺有需新加悶坡N救IK薯KE巖I2片25紹指數(shù)臟期貨鴨有，述分階作段老無(wú)咳香香汽港恒很生指惡數(shù)期名貨婆無(wú)腫無(wú)拖資料踏來(lái)源績(jī):組楊峰彼，海期外股嗓指期做貨市模場(chǎng)比賤較研路究[記J]三.金叨融研豎究，幟20量02捐，7敗:3帽6敏-旬4蠅3不為了鞠防止碰和打各擊操僵縱市累場(chǎng)行怕為，及除了茅合理捎設(shè)計(jì)椅期貨沖合約什、完聰善保沸證金陪制度優(yōu)以捐外，鮮各國(guó)勺普遍舟采用什了類限倉(cāng)嫁制度雪和大礦戶報(bào)睬告制桂度。每限倉(cāng)并是指碰規(guī)定陽(yáng)會(huì)員拿或投犯資者頑可以靈持有誼的，脖按單蹤邊計(jì)資算的和某一辟合約爪持倉(cāng)誓的最職大數(shù)耽額，蕉不允隆許超刪量持鼻倉(cāng)。窗如果少投資殼者在逐多個(gè)共經(jīng)紀(jì)富商處酒開(kāi)戶洽，那么頃要將隊(duì)該投優(yōu)資者喬在各典賬戶僚下的照持倉(cāng)仍合并蜂計(jì)算赴。限讓倉(cāng)制章度的糕實(shí)施捧可以鉗給交朱易所恩一個(gè)良手段錯(cuò)，防劉范那擋些操月縱股單指期屯貨的望行為笑，同民時(shí)防清止市步場(chǎng)的須風(fēng)險(xiǎn)恨過(guò)度陪集中岡在少澇數(shù)投淚資者泰，導(dǎo)暑致他融們無(wú)如法承鍛擔(dān)巨儀額風(fēng)協(xié)險(xiǎn)損愛(ài)失，虜最終雄把風(fēng)夕險(xiǎn)蔓客延到醋交易聯(lián)所和厘其他外市場(chǎng)袖。例餃如，探標(biāo)準(zhǔn)江普爾禍50艦0指震數(shù)期樸貨就柔規(guī)定攝在所摩有交負(fù)割月劍中合暑計(jì)的慈凈空梁頭或姜者凈留多頭乳倉(cāng)位債最大輛合約鎮(zhèn)數(shù)是夜20感00脂0張賭。瘋大戶豪報(bào)告置制度亭是與禽限倉(cāng)吐制度得緊密爐相關(guān)笨的又銅一個(gè)浸防范暑大戶輪操縱閥市場(chǎng)說(shuō)價(jià)格委、控他制市詳場(chǎng)風(fēng)坡險(xiǎn)的鄰制度殿。通售過(guò)實(shí)謎施大幻戶報(bào)楊告制略度，籃可以銷使交表易所晌對(duì)持兩倉(cāng)量擾較大旋的投景資者購(gòu)進(jìn)行潔重點(diǎn)醬監(jiān)控感，了明解其你持倉(cāng)問(wèn)動(dòng)向疲、意居圖，斗對(duì)于亭有效困防范館市場(chǎng)做風(fēng)險(xiǎn)鍋有積陜極作鏟用。置國(guó)際熱股指捐期貨建市場(chǎng)籌在大厘戶報(bào)擱告上爸普遍產(chǎn)做法沾是福：斤對(duì)限夾倉(cāng)的趁執(zhí)倉(cāng)負(fù)數(shù)額幣規(guī)定葉得比旱較大果，而遇對(duì)大鋪戶報(bào)尾告目塞前規(guī)褲定的坡倉(cāng)數(shù)圓額規(guī)搶定得渡比擬借小，躲這樣乳市場(chǎng)崖投資咐者比著較容寸易會(huì)肺到達(dá)辜大戶蛾報(bào)告錢規(guī)定簽的執(zhí)黃倉(cāng)數(shù)剝，而悟交易行所在木投資摩者達(dá)歷到限刪倉(cāng)數(shù)腎之前賴，有候足夠立的時(shí)度間掌惠握投茶資者鋸交易篇的資具金來(lái)層源，選交易輪目的厘等重方要情愧況。端強(qiáng)行池平倉(cāng)鍋和強(qiáng)陰制減午倉(cāng)制信度傍，熔逐日碼盯市贊制度蚊是各指國(guó)在拆股指軌期貨沙交易旁后的踩主要虜風(fēng)險(xiǎn)川控制胡措施獵。鳳強(qiáng)行債平倉(cāng)怨制度印是指櫻交易臉?biāo)贷愑嘘P(guān)苦規(guī)定投對(duì)會(huì)獄員、熔投資疑者持罰倉(cāng)實(shí)忙行平鄙倉(cāng)的脆一種玉強(qiáng)制禍措施悟。強(qiáng)先行平宮倉(cāng)制禮度的養(yǎng)實(shí)行暖，能饞及時(shí)餐制止蠢風(fēng)險(xiǎn)射的擴(kuò)卵大和堅(jiān)蔓延鄙。強(qiáng)尼制減旺倉(cāng)是份當(dāng)市執(zhí)場(chǎng)出以現(xiàn)特幫別重傭大的輝風(fēng)險(xiǎn)伏時(shí)，顛交易思所為草迅速信、有畏效化龜解市社場(chǎng)風(fēng)死險(xiǎn)，纏防止歌會(huì)員階大量報(bào)違約動(dòng)而采短取的腿措施多。強(qiáng)預(yù)制減鞋倉(cāng)是暢指交淹易所毀將當(dāng)違日以智漲跌懇停板廣價(jià)申怖報(bào)的羽未成葵交平攔倉(cāng)報(bào)棋單，祝以當(dāng)伶日漲糖跌停葬板價(jià)箭與該駝合約冶凈持媽倉(cāng)盈臘利投闖資者敏按持簽倉(cāng)比焰例自史動(dòng)撮截合成簡(jiǎn)交。差同一架投資熊者持某有雙裕向頭懶寸，施那么其擱凈持歉?jìng)}部端分的摘平倉(cāng)麻報(bào)單雀參與即強(qiáng)制胡減倉(cāng)門計(jì)算無(wú)，其粒余平虧倉(cāng)報(bào)永單與出其對(duì)旁鎖持?jǐn)}(cāng)自渡動(dòng)對(duì)息沖。引逐日杰盯市疏制度濫是指步結(jié)算跟部門食在每腥天閉懇市后典計(jì)算謀、檢成查保迫證金噸賬戶堡余額捆，通拋過(guò)適躍時(shí)發(fā)遞出追揪加保尤證金痛通知調(diào)，使諒保證灶金余怒額維典持在混一定似水平浙之上晨，防摔止負(fù)洋債現(xiàn)蠟象發(fā)護(hù)生的牛結(jié)算繭制度制。1斬98配7年樣股災(zāi)錯(cuò)時(shí)論，標(biāo)禽準(zhǔn)普豪爾5吃00紫指數(shù)似在耀19令87惱年1桿0月闊合計(jì)矮日間黑盯市冷13佩次，君在芝希加哥逗上市輕的主乎要市搜場(chǎng)指想數(shù)期妄貨也接在股汪災(zāi)期眾間每潑日盯篩市兩課次。隱逐日演盯市蟻制度浮的優(yōu)濕點(diǎn)是訓(xùn)規(guī)定爪以一遵個(gè)交眉易日早為最然長(zhǎng)的愧結(jié)算熔周期饒，在簽一個(gè)鴨交易番日中他，要戀求所魂有交刑易的揚(yáng)盈虧溝都得去到及盯時(shí)的犁結(jié)算尿，保碰證會(huì)濫員保聾證金歉賬戶翼上的灣負(fù)債屯現(xiàn)象六不超矛過(guò)一駕天，野因而塑能夠蔽將市花場(chǎng)風(fēng)襯險(xiǎn)控飾制在跳交易染全過(guò)枝程的賤一個(gè)仰相對(duì)勿最小根的時(shí)鞠間單它位之炒內(nèi)。燒缺點(diǎn)爽是頻稀繁的計(jì)逐日疊盯市鳴，要猛求追夫加保龜證金肺會(huì)產(chǎn)騾生交王易成詠本和負(fù)時(shí)機(jī)屆本錢預(yù)。槐三．兩國(guó)外鋤股指吧期貨膜市場(chǎng)像風(fēng)險(xiǎn)前監(jiān)管慕對(duì)我頃國(guó)的鑼啟示吊1.唐建立演協(xié)調(diào)筋合作肆的跨嶺市場(chǎng)舌監(jiān)管位制度繩從世槐界各面國(guó)監(jiān)年管模胳式的醒實(shí)踐投來(lái)看哀由于島股指療期貨豎具有侮杠桿淘效應(yīng)執(zhí)和做岸空機(jī)鑰制竊，球由于狹它涉爸及到赴股票銹現(xiàn)貨趨市場(chǎng)耍的波撤動(dòng)和之保證苗金銀另行第捎三方興存管蝶及交觸易結(jié)烤算制錫度，劣實(shí)際情上橫扣跨了夢(mèng)期貨撿、證短券和噸銀行溜三大稻領(lǐng)域續(xù)，借所以坡監(jiān)管燈權(quán)限隸的統(tǒng)立一是園股指飽期貨要市場(chǎng)塊的發(fā)歌展趨觸勢(shì)。福統(tǒng)一敵監(jiān)管校保證隙了惟紀(jì)一的植政府殃部門衫對(duì)股更指期片貨市生場(chǎng)擁饞有直疑接的扁監(jiān)控厚權(quán)和麻領(lǐng)導(dǎo)熄權(quán)，邁減少痕了多尿個(gè)決茅策者鏟之間彼的協(xié)勻調(diào)成噴本和投決策邊時(shí)滯除。糟屆面對(duì)魔我國(guó)辨目前啞金融稅領(lǐng)域職的監(jiān)擾管現(xiàn)擺狀，腦建立籠跨市穿場(chǎng)的祝監(jiān)管豆協(xié)作陵制度此將是課防范鞏市沫場(chǎng)風(fēng)洲險(xiǎn)、浴護(hù)市求場(chǎng)平傲穩(wěn)運(yùn)柿、紅保障忽現(xiàn)貨睜和期殊貨市腔場(chǎng)健挎康協(xié)蟻調(diào)發(fā)弊展拉的有亡效風(fēng)浴險(xiǎn)防疊控措閉施。謎采取鞋統(tǒng)一柜的監(jiān)叮管模幼式，遵可以寄減少眠監(jiān)管漂本錢菜和不氣同監(jiān)忍管機(jī)纖構(gòu)之牲間相迎互溝至通協(xié)項(xiàng)調(diào)的班本錢旅，避蘋免權(quán)決力紛庸?fàn)幒退⒇?zé)任吃推諉喜，避假設(shè)免監(jiān)釋管不貪統(tǒng)一責(zé)給市罵場(chǎng)帶否來(lái)的迎不和辯諧，奮提高伐市場(chǎng)廢運(yùn)行祖效率鏡和監(jiān)投管效蜂果。警2.剛往完善傘我國(guó)仙現(xiàn)已有的陶股指約期貨追市場(chǎng)蘋法律肝標(biāo)準(zhǔn)及體系睜目前謙，院我國(guó)壞金融渾期貨池市場(chǎng)婆的法浴律規(guī)吼范體姻系在挽形式誤上多磁表現(xiàn)厘為行滿政法勵(lì)規(guī)，屋形式警上還喬欠缺罷法律準(zhǔn)標(biāo)準(zhǔn)朽的要福件慰。散突出盡問(wèn)題竭表現(xiàn)牲為揭立法探層次強(qiáng)低，倍缺乏堪全國(guó)牧統(tǒng)一緣的高頸位階映法律帽，立寬法滯糕后，殖法規(guī)匠、規(guī)月章不唐健全候。俗目前駛我國(guó)鎖調(diào)整斥期貨規(guī)市場(chǎng)密和期貫貨交門易的宇法律義標(biāo)準(zhǔn)嬌主要唉由行犬政法尸規(guī)和陽(yáng)民事合法規(guī)渾構(gòu)成裂。尾但導(dǎo)期貨陣交易分高風(fēng)些險(xiǎn)所鄰伴隨翼的高姨利潤(rùn)陳，如姓果同企時(shí)又掌缺乏濤刑事堆規(guī)制勉，那籍么期悲貨交備易違半規(guī)、區(qū)違法結(jié)的成螺本將仆大大集降低等，犯偷罪的動(dòng)低成慘本將尤吸引讓著一丘批批回不法檔分子惠以身湊試法歲。故傾應(yīng)宏在期魯貨法碧律中扣引入跳刑罰剪權(quán)畏。曾從美士國(guó)、癢英國(guó)娛、日國(guó)本三心國(guó)股托指期汪貨市擔(dān)場(chǎng)的寺監(jiān)管撿實(shí)踐切來(lái)看歐，它答們都杰制訂沖了比劉較完奴善的線法律從法規(guī)謹(jǐn)體系干，并量伴有念一定昂的刑感罰權(quán)憶，如摔期貨驗(yàn)詐騙錄罪、吸期貨匠透支豐交易脹罪留、剛私下數(shù)對(duì)沖君期貨樓合約欄罪網(wǎng)等。祝3.撲加強(qiáng)配投資備者的居風(fēng)險(xiǎn)粉控制孝揮朋對(duì)股獻(xiàn)指期醫(yī)貨市帳場(chǎng)的袍風(fēng)險(xiǎn)猴，投關(guān)資者?？梢栽竿ㄟ^(guò)鹿對(duì)自煙身的盤內(nèi)部醫(yī)管理鑒，減暈少損假設(shè)失的定發(fā)生交概率四。個(gè)候人投紋資者含要適撥當(dāng)?shù)乃⒖刂撇鹿芍秆缙谪洆袷袌?chǎng)掃的投汪資規(guī)遭模，偉當(dāng)股粉指期扎貨市符場(chǎng)價(jià)周格出監(jiān)現(xiàn)不西利方險(xiǎn)向的雅大幅商度變難動(dòng)時(shí)嘗，很逆難通裝過(guò)融勞資獲智得需終要的姿資金視，一喜旦出守現(xiàn)無(wú)鈴法及即時(shí)交驕納保兼證金灣或補(bǔ)光倉(cāng)的械情況襪，頭就會(huì)皆被踢垮出局伸?；陮?duì)于它實(shí)力宗相對(duì)衡較強(qiáng)悲的投寫資機(jī)業(yè)構(gòu)，主可以圓利用廈財(cái)政肢杠桿決進(jìn)行鎮(zhèn)融資匯，對(duì)是股指幼期貨享市場(chǎng)款的投晶資資耗金提祖高些揭，但低是注雙意財(cái)工政杠胞桿不便要過(guò)娘高，村那樣伍抵御恥風(fēng)險(xiǎn)圾的能蒜力也組是很貍?cè)醯木?，要頃適當(dāng)纖利用階外部規(guī)融資壁。投表資決墨策要督注重呢持續(xù)絞性和喬動(dòng)態(tài)苗性儲(chǔ)，即籮對(duì)市脾場(chǎng)的掉長(zhǎng)期礎(chǔ)走勢(shì)診有合蘿理的咬判斷爐并估綢計(jì)到閉投資糠全過(guò)刷程的以動(dòng)態(tài)房變化艷，以悄適時(shí)梁作出淹合理圣的風(fēng)奏險(xiǎn)控完制措反施。硬4.拘療期貨汗經(jīng)紀(jì)合公司固的風(fēng)核險(xiǎn)控悄制藏堡樓期鹿貨經(jīng)緩紀(jì)公翁司的未風(fēng)險(xiǎn)貫管理徒包括偽對(duì)經(jīng)蛙紀(jì)人練的管蓬理背、剛期貨盯經(jīng)紀(jì)炎公司鍋?zhàn)晕页涔芾韷鸭皠?wù)對(duì)客疲戶的拳管理度三個(gè)涂方面雹。爛提高樂(lè)經(jīng)紀(jì)甲人的趨業(yè)務(wù)揭素質(zhì)瀉，加撿強(qiáng)經(jīng)瞞紀(jì)人臂的職稠業(yè)道貢德教薪育；敬提高幫經(jīng)紀(jì)笛人的慧效勞砍水平刷。期顧貨經(jīng)遮紀(jì)公霞司預(yù)應(yīng)撿建立農(nóng)有效捧的內(nèi)損部控站制體賊系，騎及時(shí)贊發(fā)現(xiàn)虛問(wèn)題葉，解啄決問(wèn)翁題。末對(duì)客辜戶的彼資格禾和資哥信狀變況要?jiǎng)P嚴(yán)格疏審查嚇，同脖時(shí)加紹強(qiáng)客央戶的舍保證禽金管植理，蒸通常筍在市轉(zhuǎn)場(chǎng)監(jiān)運(yùn)行詠穩(wěn)定修時(shí)，顧經(jīng)紀(jì)跪公司要對(duì)投搖資者明的保賭證金漏要求蜓比交灰易所乘的標(biāo)遞準(zhǔn)高計(jì)出1延至2但個(gè)百保分點(diǎn)銷，但葉在市搜場(chǎng)價(jià)農(nóng)格波啟動(dòng)劇哪烈的龜時(shí)候荒，要消隨時(shí)洋關(guān)注饅客戶墊的倉(cāng)襖位狀絕況，加當(dāng)日奉追加貓保證綢金。療5矛.同完善螞交易出所誓對(duì)股賠指期材貨的巨風(fēng)險(xiǎn)鍋控制脹喜逮文交易哪所是滴股指題期貨償?shù)闹彼浇庸馨嗬碚咄煤惋L(fēng)躍險(xiǎn)承盡擔(dān)者帆，因菜此交涌易所夾的風(fēng)關(guān)險(xiǎn)控樓制是粗整個(gè)渠風(fēng)險(xiǎn)仗管理顫過(guò)程玉中的兼核心杠，是剖通過(guò)齊制定萍政策咐和規(guī)辛章制針度來(lái)靈預(yù)防饞市場(chǎng)礎(chǔ)風(fēng)險(xiǎn)販的。折我國(guó)鼻中金偏期貨偶交易漲所已求建立樹了貨保證叉金笛，倉(cāng)椅位限核制、羽漲跌晨停板擴(kuò)、逐愧日盯產(chǎn)市等虎管理自制度雕。但夸中國(guó)醒股指糖期貨紀(jì)這一悄金融乘衍生震品市第場(chǎng)的譜建立瀉存在弦一個(gè)膨天然鹿缺陷痰。即岸股指你期貨無(wú)金融介衍生斥品市縫場(chǎng)建扔立的臣根底見(jiàn)一中翁國(guó)股珍票現(xiàn)遲貨市暫場(chǎng)存料在上北市公志司紅請(qǐng)利分盤配不鑄足的招問(wèn)題何所以恭導(dǎo)致安中國(guó)渠證券琴市場(chǎng)悼上，尖參與逆者大逃多是計(jì)利用奔股票拋波動(dòng)舅的差蹦價(jià)盈肯利，她而真勸正依謙靠紅軋利來(lái)潮穩(wěn)定妙投資京掙錢險(xiǎn)的穩(wěn)肌健投鞋資者居應(yīng)該詠說(shuō)幾句乎沒(méi)曠有，挪這毫牽無(wú)疑提問(wèn)加階大了臭中國(guó)毀股市鏟的波厘動(dòng)性央，進(jìn)愈而我合們完跟全可侄以預(yù)美見(jiàn)中翅國(guó)股遺指期肢貨的船市場(chǎng)那么波動(dòng)淋性會(huì)者大大展超過(guò)過(guò)國(guó)外選的股才指期聰貨市嚇場(chǎng)。究交易海所應(yīng)童該在海這一遭現(xiàn)實(shí)鄉(xiāng)根底滾上，牙設(shè)立拳符合光中國(guó)圓國(guó)情特的控早制指令標(biāo)，施適時(shí)麻而審蹄慎的盞修訂薄相應(yīng)告指標(biāo)恨，以屢防止魯風(fēng)險(xiǎn)葛的擴(kuò)卡大。凳6.無(wú)及特殊斑市場(chǎng)勇?tīng)顩r籮下風(fēng)方險(xiǎn)的構(gòu)處理大在股膚指期撇貨的歷交易恒中，貞市場(chǎng)下如果倍受到租經(jīng)濟(jì)宏危機(jī)指、政紛治危漿