個股期權(quán)策略

一、什么叫備兌開倉備兌開倉策略是指在擁有標(biāo)的證券的同時，賣出相應(yīng)數(shù)量的認(rèn)購期權(quán)。該策略使用百分之百的現(xiàn)券擔(dān)保，不需額外繳納現(xiàn)金保證金。備兌開倉策略賣出了認(rèn)購期權(quán)，即有義務(wù)按照合約約定的價格賣出股票。由于有相應(yīng)等份的現(xiàn)券作擔(dān)保，可以用于被行權(quán)時交付現(xiàn)券，因而稱為“備兌”。備兌開倉風(fēng)險較小，易于理解掌握，是基本的期權(quán)投資入門策略?？梢允雇顿Y者熟悉期權(quán)市場的基本特點，由易到難，逐步進(jìn)入期權(quán)市場交易。備兌開倉屬于一級投資者可以使用的投資策略，只要具備期權(quán)投資資格，就可以備兌開倉。從境外成熟市場經(jīng)驗看，備兌開倉也是應(yīng)用最為廣泛的期權(quán)交易策略之一。備兌開倉可以增強(qiáng)持股收益，降低持股成本，增強(qiáng)了股票的投資吸引力。需要特別指出的是，備兌開倉策略并沒有起到完全的套保作用，只是降低了投資者的盈虧平衡點，而沒有完全規(guī)避股票下跌的風(fēng)險。二、備兌開倉原理備兌開倉是指在中長期內(nèi)購買（或擁有）股票，同時為了獲取收入，定期賣出認(rèn)購期權(quán)。這相當(dāng)于持有股票來獲取租金，具有降低持有持股成本的效果。當(dāng)投資者備兌賣出認(rèn)購期權(quán)（一般來說是賣出虛值認(rèn)購期權(quán)，即行權(quán)價格比當(dāng)前股票價格高）后：●如果標(biāo)的股票價格上升，并且股票價格達(dá)到或者超過行權(quán)價格以上，所賣出的認(rèn)購期權(quán)將被執(zhí)行，投資者的持倉標(biāo)的股票將被賣出。相比持倉成本，股票賣出取得了收益?！袢绻麡?biāo)的股票價格下跌，則所賣出的認(rèn)購期權(quán)將會變得毫無價值，因而一般不會被執(zhí)行，那么投資者賣出期權(quán)所獲得的權(quán)利金，間接降低股票持倉成本。三、備兌開倉實例及損益分析（一）背景描述王先生是一位大學(xué)教授，對上汽集團(tuán)的股票有一定研究。假設(shè)3月31日上午收盤時，上汽集團(tuán)股票為14元。經(jīng)過這段時間的觀察和研究，他認(rèn)為上汽集團(tuán)在近期會有小幅上漲；但如果漲到15元，他就會賣出。于是，他決定進(jìn)行備兌開倉，賣出上汽集團(tuán)的認(rèn)購期權(quán)，即他以14元的價格買入5000股上汽集團(tuán)的股票，同時以0.81元的價格賣出一份4月到期、行權(quán)價為15元（這一行權(quán)價等于王先生對這只股票的心理賣出價位）的認(rèn)購期權(quán)，獲得權(quán)利金為0.81*5000＝4050元。這里，投資者可能會有幾點小疑問：1.為什么只賣出一份認(rèn)購期權(quán)呢？因為上汽集團(tuán)的合約單位為5000，因此王教授買入5000股上汽集團(tuán)股票，只能備兌開倉一份期權(quán)合約（即賣出一份認(rèn)購期權(quán)）。2.為什么賣4月份到期而不是5月份到期的期權(quán)？霸調(diào)這是古因為尚王教曬授只上對這徹只股苦票的灣近期先股價安有一拋個相旅對明唉確的餓預(yù)期赤，而淚對于帆1個叨月以續(xù)后的虧走勢臟，則壞沒有棍比較侍明確幕的預(yù)架期或珍判斷嗚。同堂時相卵對來書說，倍近月囑合約縮流動愧性更誕好，筍投資融者更敗容易叼管理籮賣出集期權(quán)戶的頭聽寸，然所以植王教弄授選躍擇賣鹿出當(dāng)擠月期綁權(quán)合復(fù)約。伯屋3.創(chuàng)為什弊么賣碗行權(quán)寺價為睛15鄭元的青虛值或認(rèn)購級期權(quán)觀，而遠(yuǎn)不賣臘行權(quán)床價為勢14舞元的池平值謠認(rèn)購耍期權(quán)胡，或蠟者行浙權(quán)價免為1炭3元淋的實灶值認(rèn)終購期唇權(quán)呢鞏？仔糕備兌節(jié)開倉薪策略旦一般隙適用睬于投峽資者番對于蘆標(biāo)的哀證券拋價格稍的預(yù)同期為席小幅顧上漲腫或維裕持不豎變，襖因此蝴選用艙備兌朱開倉乏策略架時，遲不會驚賣出玻行權(quán)窄價格主低于饑正股統(tǒng)價格跨的期自權(quán)，給即不宅會賣鋒出1悅3元砌行權(quán)碰價格吐的實期值期臉權(quán)。蜜因為爐如果烤賣出納這一悉期權(quán)款，將售會壓震縮投巖資者減的收請益空賴間，浩到期傘被行蛾權(quán)的腦可能穿性也犁會更女大。譽(yù)耗至于莊是傾庫向于鑒賣出分15浸元行賢權(quán)價憐格的娃虛值扯期權(quán)猶，還倦是1劑4元眠行權(quán)牌價格閃的平硬值期明權(quán)，仔這主乞要取餐決于擇王教丑授對攝這只傭標(biāo)的企證券廈的預(yù)雪期。刪課這些偷分析撓可以優(yōu)從后亞面的幅靜態(tài)旬收益勁率和濟(jì)或有活行權(quán)晉收益遲率這隨兩個兵指標(biāo)洞中非雜常直籃觀地株觀察坊到。西轟（二絹）備姑兌開搞倉損爽益的柏圖表薦分析寺王教愁授的綠這個榮備兌完開倉脈策略綁到期線日的催損益煉圖如晝下圖盯所示呀（為繡了簡望單起仁見，樂以下窗分析綁和計捕算均笑忽略所了交勝易成惑本和節(jié)期間琴分紅錫派息捐的可昏能性老）。

蘭圖1竊：上浮汽集黎團(tuán)備許兌開劉倉到航期日墻盈虧搬示意漸圖葛登如果榨投資貢者對煩于損甜益圖鑒不太伸熟悉躬，我無們還債可以哄通過侍下述尸表格墨，了求解在哭期權(quán)喇到期幫日上妄汽集劉團(tuán)不黎同的襯價格旺情形組下，議該策回略所猾對應(yīng)董的損俱益情已況。思

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咽（以砌下計刑算均虛是每緣股股輛票對渣應(yīng)的輔收益休）蹦到期下日上援汽集自團(tuán)股雕價劑賣出沙認(rèn)購蔥期權(quán)溜損益老正股用損益繁損益橡合計牧9肆0.眼81雹-5內(nèi).0厲0蜘-4酬.1雜9膜10召0.勺81揮-4拳.0演0棗-3度.1乳9組11刪0.伐81尤-3帥.0毒0蛙-2似.1昨9方12蕩0.學(xué)81狠-2耀.0鉗0劈-1燃.1適9怖13蜘0.滅81姻-1頂.0競0維-0更.1斗9遙14利0.六81濱0.蘋00寄0.置81菌15笨0.紫81爹1.疑00桌1.釋81督16薦-0絲.1節(jié)9頂2.省00暈1.亡81拼17燕-1界.1朗9衫3.挺00慌1.雁81悠18余-2裙.1爸9奶4.校00假1.客81怨19妙-3鼓.1損9惹5.偷00碼1.丹81譜蜘態(tài)（三務(wù)）到幕期日閘上汽泊集團(tuán)圓股票記不同靜股價派所對軌應(yīng)的堂情況元分析珍震1.庭股票耀價格翻上漲貼，到節(jié)期日閑股價撒達(dá)到材或者騾超過元行權(quán)召價格話15絞元。凍智如圖匪1或著表1吃所示雁，當(dāng)給上汽雹集團(tuán)紐股票院價格梢達(dá)到穗或者伍超過栽15舊元（海期權(quán)斬的行已權(quán)價銷格）梢時，早王先向生均便可以黎獲得誼最大霜潛在勤利潤抄，即紗1.任81呈元。懂這是詢因為談，如述果在寶期權(quán)圣到期鈔日上序汽集晨團(tuán)的沖股票灶高于退15臣元的界執(zhí)行醫(yī)價格使，認(rèn)昏購期禽權(quán)將婦會處倍于實尸值狀善態(tài)，口其持魚有者笑會行把權(quán)，推王先壯生作姓為認(rèn)香購期旋權(quán)的丟出售楚者，堆將會危被指把派行潔權(quán)，蝴因此滔，王搏先生懂的股巨票會衰以1虛5元派的價辜格出偏售。畜結(jié)果疏他獲怪得的肯利潤醉是1厘.8元1元舞，這師個利羞潤是好權(quán)利診金0表.8懂1元柄加上紋股票枕所得蛾1元儲計算取出來魂的。托請記史?。罕茻o論粒股票聯(lián)價格案漲得畜如何寨高，薯如果酒備兌唇賣出境的認(rèn)宣購期消權(quán)被逢指派粗，股焰票就筍會被醒按照農(nóng)行權(quán)洽價賣評出。純因此拔，股爽票所桑得為哀認(rèn)購秩期權(quán)燕的行賄權(quán)價尚（即揚(yáng)15菠元）你和股診票購思買價竹（即闖14振元）珍之間壩的差樹額。近2.煤股票罵價格畢維持貪不變餓或者亭小幅蠶上漲肢，但灑到期鉆日股腹價尚樹未達(dá)裁到行幕權(quán)價樣格1您5元慶肅在這煮種情見況下覽，投繩資者像獲得助賣出趣期權(quán)必的權(quán)屈利金傻0.探81飾元，糕同時愧股票甘價格海小幅持上漲隙，也基給投島資者駛帶來獄了一喜定的構(gòu)賬面研收益夾。當(dāng)戰(zhàn)由于摟尚未恩漲到法15局元，蒙即期漏權(quán)的啄行權(quán)亡價，駐因此醒該期方權(quán)到游期時塊仍為損虛值將期權(quán)駁，到飲期日伐一般詠不會霉有人壩提出金行權(quán)貢，投沃資者艱仍然影持有慶股票捐，股唱票的酷賬面博盈利匆在0久元至蓋1元麻之間碌，具襲體將吩取決開于股櫻票的例實際笛漲幅段。因趣此，擴(kuò)在這格種情說況下厘，投瞞資者茶收益租將為史0.桃81舌元至戒1.食81削元之穴間，陡具體錦將取腹決于葉股票猜的實膜際漲磁幅。話信3.發(fā)股票獵價格憤走低遷，到破期日燦股價舍低于獸14械元持環(huán)倉成鑰本。沈頁在這撈種情惡況下屢，投鄙資者毯仍將淡獲得鉆賣出積期權(quán)鑼的權(quán)機(jī)利金甩0.勵81礙元。梯同時峽股票噴價格僅走低名，給將投資伐者帶虜來了昏一定嘴的賬禁面損辱失。割賞由于警到期岸日股酬價甚喘至低樂于持像倉成壺本，米所以行肯定險低于裝15種元，矮即期督權(quán)的抓行權(quán)艇價，備因此衛(wèi)該期敏權(quán)到氧期時密仍為食虛值糾期權(quán)瞎，到支期日倆一般乏不會餃有人父提出遠(yuǎn)行權(quán)跡，投指資者額仍然醉將持稱有股嗚票，已股票招的賬蠢面損軟失具沒體將狠取決擔(dān)于股助票的攻實際描跌幅狼。慮當(dāng)?shù)届`期日馬股價勒跌至懷13揭.1黎9元怨時，謎投資代者一聲方面閘獲得伏權(quán)利熔金0蒙.8幣1元膛，一傾方面畏股票世損失淋0.止81那元，辣投資澡者不狼虧不繼賺，蛋因此稅我們場把1伯3.浴19匠元稱盯為該倡策略聞的盈例虧平招衡點姐。掘恰當(dāng)?shù)进P期日座股價拖跌至皮13春.1意9元慕以下究時，雨投資靜者一喊方面靈獲得季權(quán)利傘金0艱.8廊1元田，一掉方面賓股票苦損失詠將超鵝過0嶺.8斜1元吹，這擇時候懇投資碰者將皮出現(xiàn)秀虧損漠。虧降損數(shù)具額取限決于素股票慨的實情際跌脂幅?；医庠俅纹谔嵝汛淄顿Y舒者，聚以上糠計算脆均是計以每認(rèn)股股夜票進(jìn)注行的義。因祝此王蔽教授座的總勒損益抬均需螞要乘法以合麗約單住位。限本例話的合暢約單沙位為濱50手00經(jīng)。衣（四羞）備芹兌賣剖出E番TF蛋期權(quán)脖案例炒分析貝授再舉郊另一劈個用付ET鉛F進(jìn)味行備牧兌開動倉的調(diào)例子既。李單先生璃對個窄股沒事有太永多研匙究，洋但是誰他比框較喜名歡研弱究5穗0E牛TF舟。3候月3齊1日商，5勇0E仰TF耳價格桑在1圓.4熔6元給左右商，他租認(rèn)為刮50么ET腥F可粒能會她小幅吼上漲登但漲慶幅不柄會很此大，腔如果脖漲到璃1.注5元訓(xùn)左右誰，他避愿意論賣出柴。因錄此，勺基于或這種市判斷儉，李樂先生栽決定侍買入亭50臉ET藍(lán)F，勻并備骨兌賣去出5馬0E加TF畜認(rèn)購板期權(quán)班。具釣體操岔作上瀉，他乏以每食份1假.4繼6元濕價格耳買入活10旁00爐0份面50繁ET倉F，鏈并以狼0.響03浸5的芹價格忍賣出盞一份音4月估到期報、行僵權(quán)價想為1俊.5驕元的水50熊ET慘F認(rèn)右購期揮權(quán)。孫洪到期載日，斧該策宅略的仍損益查圖表亞如圖買2、太表2漠所示廟。同追樣的襪，為畏了簡殼單起伏見，廳以下耽分析蓄和計畢算均懷忽略親了交瓶易成糟本和虜期間足分紅燃派息翼的可質(zhì)能性告。

些圖2彈：5棟0E姨TF預(yù)備兌級開倉愿到期脊日盈陸虧示離意圖辱

惜備兌摘賣出株認(rèn)購漢期權(quán)買的到埋期損方益計虹算礎(chǔ)到期賄日股沈價林賣出幫認(rèn)購饅期權(quán)塌損益題正股濱損益誦損益耀合計夕1.架21椒0府0.類03蛋5鴉-0塑.2熔50談-0鑼.2躍15所1.存26秩0攻0.敗03艘5跌-0秩.2戀00訴-0亮.1膀65碌1.飄31敘0疫0.死03惡5朝-0替.1炒50日-0結(jié).1侵15今1.補(bǔ)36殃0探0.全03鋤5沾-0仆.1墊00您-0衡.0歉65額1.嘗41費0采0.拖03培5毛-0搏.0悼50損-0崗.0犁15婚1.味46總0臺0.妙03撞5損0.民00愈0世0.保03壟5拼1.蠻51爺0趴0.炭02民5蹄0.振05遙0袖0.牙07因5拾1.符56晝0野-0寇.0郊25仍0.慣10爆0稅0.床07盼5鹿1.修61鼻0碑-0分.0完75融0.級15曲0秋0.獎07濫5刮1.疾66歉0掉-0魯.1駱25抱0.所20眠0逗0.劑07瓜5固1.適71屑0淡-0叔.1碗75誦0.副25廳0瞧0.羊07槳5肢表2陣：5事0E覺TF銳備兌注開倉奴到期服損益衛(wèi)計算祖到期霉日不寫同的蜜50勇ET俘F價斥格所糟對應(yīng)軋的該鉆策略仰損益紅情況差，分樓析思名路與花前一灰樣，沈此處新不再阻贅述積。仙四、疾備兌錦開倉爪的盈漁虧平戒衡點裳分析踐趴眾所槍周知亡，盈斬虧平奉衡點騾是指魔投資畢者不蛛虧不讓賺時坦的股艇票價伏格。略如果丟不考儲慮交披易成風(fēng)本，頂直接這購買孩股票偉的盈袍虧平趣衡點寧就是郵購買喜時的斃股票噴價格花。在碼備兌嫩開倉秩策略灘中，凈盈虧短平衡本點等來于購賽買股尿票的回價格瞎減去腥賣出麻認(rèn)購蜘期權(quán)性所獲挎得的憲權(quán)利謊金金她額?？膳c直腹接購隸買股環(huán)票相輛比，歇備兌曲賣出只認(rèn)購速期權(quán)釘?shù)膬?yōu)呆勢在嶼于較樂低的菌盈虧寒平衡吳點。求從某曬種意嗚義上靜說，鄉(xiāng)投資放者備蜜兌開渠倉比轎直接財購買巨股票等，可車以承萍受相皇對更尸大的漁股票騰價格酷走低并風(fēng)險燈（即登更低侵的股燭價）做。藏劇在王襲教授醬的案拳例中肌，如押果王獨教授幕只是點以1釀4元詠的價異格買棄入5療00敬0股宿股票悅，而慌沒有姓進(jìn)行服備兌奪開倉快策略煙的操憶作，族那么反盈虧孩平衡但點就趣是1給4元慚。根誠據(jù)前紙面的搞分析疊，王火教授惑進(jìn)行堆備兌騎開倉珍操作居后，熟其盈樸虧平竟衡點打是1什3.刺19怨元，膝即購歉買上瓣汽集怕團(tuán)股咬票的鬼價格遍14莫元減窯去所捧獲得抬的認(rèn)遮購期敢權(quán)權(quán)瘦利金然0.慮81潤元。降如果兩在到息期日輝股價漸低于勒13浴.1吼9元截，比腥如1膨3元輸，投炕資者康做備撲兌開邀倉策驅(qū)略是設(shè)虧錢援的，優(yōu)每股淺虧損謠為0說.1螞9元盛。悼羞同樣游，5捧0E拋TF達(dá)例子緞里，撫其盈刷虧平夠衡點踩是1慎.4事25渣元（億低于軋當(dāng)時波50僅ET孟F購蓬入價健格1男.4紋6元貴），友即購膠買5焰0E非TF痰的價鞠格1揀.4石6元綢減去報所獲負(fù)得的羅50階ET歲F認(rèn)傾購期蕉權(quán)的價權(quán)利仔金0鄙.0材35滲元。叨如果他在到尊期日認(rèn)ET孕F價都格低脆于1島.4瓦25云比如蜘1.千4元少，投糞資者惰做備嘆兌開凡倉策忌略是訴虧錢稿的，懸每份糠虧損駝為0朗.0打25講元。蠢五、啦備兌坊開倉配策略駁收益她的基肝本指跌標(biāo)崇益當(dāng)投朽資者釘經(jīng)過胳深思啄熟慮勻，決阿定使紀(jì)用備恢兌開區(qū)倉策停略時兄，可泥能會蔽面臨瀉選擇宋，即銀挑選賽什么閱樣的租股票誘、什粗么樣踐的行銳權(quán)價培、哪疏一個置到期渴日的忌期權(quán)搏？毫舒無疑毫問，聲這些翅都必禽須基順于投袍資者涼對于到標(biāo)的沸股票梢或E皇TF掉的理給性預(yù)配期，臺但是幕如何稠比較畫不同尚備兌執(zhí)開倉率策略逝可能養(yǎng)的收改益，豎也是般投資需者非龜常關(guān)心心的歪事。冊武備兌掌賣出丸認(rèn)購劃期權(quán)齊有兩纏個基失準(zhǔn)指僑標(biāo)，鼻可以泡幫助塔投資田者進(jìn)霉行對嫩比分綢析，葵一個線是靜廣態(tài)回丈報率劍，一烏個是鄰或有榨行權(quán)裕回報尿率。姨計（一劃）靜闊態(tài)回剃報率芽側(cè)所謂鄙靜態(tài)壯回報贈率，瞞是指題假設(shè)圾在期尊權(quán)到任期日洞時股旋票的仁價格蜂沒有虛發(fā)生君變化灶，且坑賣出吼的認(rèn)致購期近權(quán)沒慢有被浴指派廢執(zhí)行碧的情譽(yù)況下連，備拴兌賣專出認(rèn)喘購期紡權(quán)的渡年化乎收益誼率?？谰唧w關(guān)計算匠公式咳為：膚收入德/凈喜投資幼×緞年化斥因素倒筋收入秋是指厘賣出費認(rèn)購?fù)跗跈?quán)比所獲狼得的袖權(quán)利議金和兩收取較的股隱利之通和。慣在上著汽集搖團(tuán)例淋子中扮，如境果到抽期日帶股價百仍然深為1雜4元銀，王應(yīng)先生美的收麻入是魄0.汪81缸元（濾為了薯方便則計算際，此味處暫胳不考通慮手尚續(xù)費窩及期冠權(quán)存紗續(xù)期強(qiáng)間的悠股票煉分紅丙收益峽）。主低凈投冰資是財股票附價格擾減去畏權(quán)利陡金價筍格。攪上例豪中，夸王先魄生凈塊投資勤是1圈3.薯19昌元，典即股紀(jì)價1禿4元役減去利0.緩81蹲元權(quán)罰利金翻。泊銳因此府，王近先生否備兌閘賣出豎認(rèn)購竿期權(quán)顯的靜曉態(tài)投廉資收扭益率姑是0招.8港1/揀13財.1蛇9=華6.何14香%；足神因為勒3月火31佩日賣馬出的竊認(rèn)購偵期權(quán)昏離到萍期日榮（請辜記住繁：4撲月份稅期權(quán)上的到訂期日尖為4各月的手第四截個星信期三塑，即五4月變23做日）烤還有異23趣天，綿因此血年化攀收益屑率為粒6.產(chǎn)14辜%*塵36皂5/遣23基=9倒7.籌44汁%。差減（二純）或賊有行坊權(quán)回響報率很僵第二閘個標(biāo)廚準(zhǔn)的妄基準(zhǔn)懇指標(biāo)葛是或撓有行趴權(quán)回鐵報率嘩。所擁謂或溫有行匪權(quán)回傅報率駕，是針指假肯設(shè)到析期日或股價棗達(dá)到頌或者涉超過埋了賣版出的嘗認(rèn)購覺期權(quán)騰的行寄權(quán)價皮，并潛且股達(dá)票被戒指派康以行餅權(quán)價荷賣出醒，備哨兌賣獨出認(rèn)植購期土權(quán)的誤年化辱收益纖率。宰紀(jì)具體箭計算眉公式橡為：忠（收憤入+打股票取所得獵）/有凈投壺資險×屢年化唐因素稼珠在這看種情武況下同，收妥入跟閱前述魔一樣?xùn)|是0圾.8阿1元揚(yáng)，股嗽票所塞得是挑行權(quán)狀價與謙股票芬購買脹價格案之差合，在待本例慨中，禁股票朝所得摟為1誤元；異凈投貢資與衫靜態(tài)竿回報折一樣煌都是鎮(zhèn)13蓋.1怠9元奸，因塘此，封王先開生備聲兌賣孕出認(rèn)豆購期饒權(quán)的認(rèn)或有炮行權(quán)躺收益躁率是侵1.骨81聾/1寺3.擱19椅=1科3.輔72鞏%。著同樣朵的，?；蛴袘n行權(quán)霧年化皮收益紙率為脊13鳴.7浮2%簽*3溪65撐/2琴3=客21斬7.件73擠%。帽椅靜態(tài)紐和或守有行鬧權(quán)收釋益率悶的計統(tǒng)算并傘不是謀絕對方收益滴的測帳量，剖他們奶只是順一些耳客觀荒的計撈算，際能夠精幫助餓投資由者在勾不同廁的備甚兌開訊倉策貨略之減間進(jìn)南行比軌較?？谌绻y(tǒng)投資哭者對曾標(biāo)的董股票餓或E憲TF條價格侍變化耍、變拿化時庫間以眉及價折格波雨動情供況有摘了比裁較清午楚的灣預(yù)期奴，再顆借助丸這些壇計算槳，投給資者趟就可館以對陪不同那的備慚兌開字倉策革略進(jìn)妨行對肚比分辛析，艙從而怒幫助籌其決洽策。歲純再次帖提醒筒投資殺者，陜本文裙列出盟靜態(tài)亮和或附有行奪權(quán)收樂益率翅，并稼不意腔味著兵投資秩者進(jìn)糾行備冰兌開擱倉策恭略時馬，一吉定能睬夠獲姜得計沙算結(jié)傻果所寨得到苦的、惰那么笨誘人農(nóng)的收淘益率蝦。如浩前所鼓述，撥如果尊股價尿并沒著有出竹現(xiàn)投月資者汽原先仔預(yù)期企的小灶幅上貪漲，震而是徐出現(xiàn)非下跌守，甚襪至跌奪至盈定虧平艇衡點帽以下仰，投萌資者瓶也將背面臨向虧損籍，雖蜻然虧賠損幅底度將附小于所直接嘴購買暮股票某的損鐵失。究慮如果鞠股價榆上漲威，但沫不是吹投資莖者原慨先預(yù)板期的選小幅煎上漲畢，而否是大位幅上行漲，杏那么半投資麗者使霧用備筐兌開狹倉策唯略的幼收益研將低冊于直枯接購拐買股泥票的認(rèn)收益煙，因躲為這菌種情匹況下節(jié)，備赤兌開闖倉策絕略的命收益點已經(jīng)希被鎖燕定，識但是婚如果外直接擊購買推股票馬，其肯收益橫卻是凳不斷誼提升賣的。勻節(jié)因此北，投折資者紐必須劑正確最使用愈備兌焰開倉霉策略子，了其解備庫兌開材倉的郊使用伏要點惑，同氏時也辨必須恩對備樣兌開耕倉的車一些舉誤區(qū)鼠有一豐個清榮楚的柳認(rèn)識床。抓六、加備兌有開倉黨六要高訣爭六首先溝，獄投資災(zāi)者選娃取的陪股票杏是滿途意的歐標(biāo)的號股票森或E沸TF活。沒哭這主傷要是猶因為仰備兌能賣出僑認(rèn)購領(lǐng)期權(quán)深的投嚇資和彈風(fēng)險點主要自取決末于標(biāo)茫的本遣身，赤因此溜，運(yùn)偽用備木兌賣籌出認(rèn)鬼購期柜權(quán)策休略的停前提魚是投壁資者孫愿意甚持有瞧標(biāo)的徐，并栽且看旗好標(biāo)隔的走丈勢，橫即投怨資者稻預(yù)期厚在賣誼出期啄權(quán)的認(rèn)到期請日，服標(biāo)的樹股票旅或E潮TF活不會問有大旬的下填跌。恥陡其次霜，船選擇碑波動費適中炭的股虎票讀。舌盤最好床選波口動適廈中的辰股票感作為愛備兌覽期權(quán)酸標(biāo)的途。如死果股樸票波兆動大涂，雖腫然期昌權(quán)的愿價格匆會高妹些，牙收取雖的期飼權(quán)權(quán)壇利金裝多，川但波橡動大撤意味抽著較妨大風(fēng)映險：齒如果里漲幅血較高三（超爹出行左權(quán)價陵），簽賣出激的認(rèn)轉(zhuǎn)購期寧權(quán)被類行權(quán)煉，需晃按行眾權(quán)價萍賣出姨股票格，不他能享胡有股神票更校多上怨?jié)q帶輕來的舌收益非；如叔果下理跌，陵備兌投策略批僅提毫供了耀有限挪的保芹護(hù)（勁期權(quán)艇權(quán)利盤金）來，將蟻仍有程損失殃。如掉果股寨票波修動較漿低，淋則賣絡(luò)出認(rèn)劍購期捷權(quán)的朵權(quán)利份金收六入也忌將較蠟小。周礦第三掀，哨選擇脊平值援或輕吸度虛可值的求期權(quán)鄰合約張。無維深度態(tài)實值售的期耐權(quán)，棟到期閥時被厘行權(quán)傻的可姨能性目大，紡期權(quán)獎的時勉間價仰值相役對較抵小，悼備兌逐投資黃的收番益也虎相對慧較小院；深屈度虛椒值期醫(yī)權(quán)的晴權(quán)利拾金則素較小衛(wèi)。因稱而最進(jìn)好選登擇平楚值或伍適度夠虛值攔的合誼約。膏在到街期時坑間選犁擇上田，由菊于近游月合嬌約的鴿時間寫價值水流逝道最快醒，因掠而賣表出近膝月合簽約的需收益龍也相今對較夸高。糧范期權(quán)虜合約瓣的流磚動性工也是需需考喪慮的權(quán)因素放。一巖般而成言，邪近月澤的平煮值或鋼適度紡虛值破的合近約流踏動性可也相訓(xùn)對較臺好。陷丑第四敞，在音給定真價位懸愿意抬出售問股票形或E常TF揀，做落好被腸行權(quán)燃的心繡理準(zhǔn)研備活。斜球由于從備兌自開倉萍投資經(jīng)者是某賣出騾認(rèn)購攻期權(quán)導(dǎo)，因或此在健到期令日投握資者房是有尿賣出粥標(biāo)的季的義適務(wù)，威投資個者在軍做備宋兌開環(huán)倉時短就要刊意識削到自靈己是戴愿意和以行嗽權(quán)價悔來賣宗出標(biāo)垃的。鞠如果攪投資窄者已路經(jīng)做歌好這肉種心從理準(zhǔn)逐備，爆那么速當(dāng)股若票上嚇漲，確賣出騾的認(rèn)亞購期集權(quán)被誘指派菠的話止，投暴資者裹就不蛇會感蕩到焦躍慮?；聦崰奚希鍪劭乒善睗鈶?yīng)該擾被視椒為正誼面的越事件鋸，因袋為這語意味母著或飼有行刊權(quán)回叛報也宜就是賽最大濫回報渠已經(jīng)夫獲得騙。桐鑄第五診，備已兌賣板出認(rèn)悉購期眨權(quán)的闊收益渣率是莊投資搜者可憑以接惱受的賄。拆推投資存者要蟲學(xué)會揉計算概出不鳴同備潑兌開煌倉策拘略的弟靜態(tài)刮收益局率和逗或有殃行權(quán)冤收益曬率，母然后顆比較炒資金輕成本敵或者妥說機(jī)畜會成季本，水當(dāng)回編報率仁被自朱己所腳接受擔(dān)或者掌認(rèn)可蘇的時撫候，昌則可岸考慮巨進(jìn)行誤備兌寬開倉株。專反第六計，要漁及時貨補(bǔ)券怨。確援當(dāng)標(biāo)收的股村票分觀紅送交配等平事件找發(fā)生換時，逐交易之所會賴對相氧應(yīng)期陶權(quán)合羞約進(jìn)姨行調(diào)雙整，沖合約廳單位霉會發(fā)沉生變橋化，狹備兌聲開倉低后應(yīng)鞠留意理相關(guān)斷公告童，檢顫查自胞己是蒸否仍碧滿足超備兌意條件岸，標(biāo)撞的券憲不足窄的，決及時槍補(bǔ)足掏，以婆免影萄響投具資策幫略的雕實施敞。制拴例如汁，假嚇設(shè)期撫權(quán)合積約單筆位為暈10剖00拍，標(biāo)課的股綁票收廟盤價頑為1訂0元黑，配寇股比符例為木0.蘿2，堡配股怖價格沸為8稠元，黃則新債的合繞約單帖位變構(gòu)為1干00演0獄×叔〔1康0晶×旋1.廳2〕尤/[森10俗+8被×透0.視2]蔑=1隔03介4,伍這時坊，你符賣出飼的每品一份賤備兌丟合約受需增廟加3仰4股妄標(biāo)的臣股票名，同翻時要加及時冶進(jìn)行攻補(bǔ)充予備兌醫(yī)證券餅鎖定喚指令姨。跑盯除了拆上述死6個續(xù)要訣錯，我雷們還早要提夾醒投疲資者賭在使準(zhǔn)用備傅兌開懸倉策纖略時鼓注意群成本虛的考惜慮。角備兌爺賣出爸認(rèn)購涌期權(quán)偉涉及兇到最毅初購葵買股語票的法傭金播，賣婆出認(rèn)章購期典權(quán)的傾傭金謝；或輩有行述權(quán)的蘆回報排涉及護(hù)到期凍期權(quán)正行權(quán)映和股鏡票出景售的萬成本律。這箭些成具本有宮可能宴會影尚響投訂資者思的實神際投競資收瓦益率宴。毯七、奪備兌梨開倉賊的四擔(dān)個認(rèn)吉識誤魄區(qū)哄大第一數(shù)，期他權(quán)被揀行權(quán)站是糟墨糕的濃事情充。蘋辛一些百投資盟者進(jìn)福行備修兌開肺倉后盲，并芒不確宵定自浮己希惰望什篩么事辜情發(fā)油生，概一方困面希從望看拖到股份票上絹升，療另一差方面享又不袋希望許股票印漲的線過高肉，因呈為害桐怕自宗己將濕被要纏求賣馳出股濫票。難投資傭者擔(dān)短心不必知道遮什么假時候喂自己夾就會根失去哪手里拘的股糖票。視尚從心愛理學(xué)撞的角時度看伶，主謠動賣汽出手監(jiān)里的反股票宿、與發(fā)被行蠟權(quán)而續(xù)“瓣被迫用”孟賣出適手里稀的股亡票的綿體驗廚不同揪。被反動賣帝出尤稱其是農(nóng)股票堪上漲壓的時愁候賣仍出，肆很多浴投資胞者對濱此難鋒以接風(fēng)受。雪刻事實撈上，襲不管尤什么唱樣的窗投資愈策略突，總迫有一賓些策聞略會政比你模所做刺的策陽略更熔好。車“娛過早潔賣出歲”憤并不鉛是備制兌開摔倉所斗造成櫻的，畝即使覺經(jīng)驗劇老到仆的投蕩資者演依然壁曾經(jīng)早賣出催過讓艱他們盲后悔狹的股跳票。即賣出蠟股票治只是炸備兌亞賣出跑認(rèn)購話期權(quán)卻的一乖個方誠面，房從正都面的供角度饅來看顆，這屬意味沃著這籍一策冬略達(dá)惱到了校它最至大的等收益瞎和利辟潤。雁這是頂一件蒙好事師，從唯心理秘上接具受這罷點將兇幫助研投資左者更排好的糧認(rèn)識販、運(yùn)么用這殊一策濃略。螞戲第二超，備裁兌開撿倉是愿一個緒好策簽略，敗因為島大多儀數(shù)期跪權(quán)在混到期洞時都酷一文覆不值滴。鄰激投資墊者不蘆應(yīng)該給從這持個角唯度去箱認(rèn)識劇備兌枕開倉切的優(yōu)潤勢。卻這實笑際上零存在共邏輯逝上的郊漏洞是。如搏果大杯多數(shù)否期權(quán)既在到膽期時布都一糾文不毅值，棟那么溪賣出座期權(quán)占就存站在超吩額收拐益。農(nóng)如果貸這樣逮，那恰么就技會有達(dá)大量違的投跌資者批進(jìn)行木賣出呈期權(quán)春，從濤而使權(quán)得期朗權(quán)價悲格下宜降，室直到芳超額祖收益杏不存威在。熱翁第三胸，備躺兌開策倉是諸一個國壞策厘略，器因為畏投資痕者不巖得不洗在盈華利時弄賣出腥，卻蔥自己砍在擔(dān)根負(fù)著初損失誓。役婆這個揉認(rèn)識具也是侮不正梯確的想。投君資者災(zāi)選擇萄在某蕩一行窄權(quán)價束賣出量認(rèn)購腐期權(quán)籌，說怠明投居資者懂愿意頑在這書一價謠位進(jìn)架行賣逆出股淡票，滴是一艘種鎖旋定收鉛益的轎方式令。學(xué)捕與此肥同時錄，投犯資者碰必須顫意識賀到，柱備兌蘿開倉霉不能拿防范期股票梨下跌奧的風(fēng)戲險，間在股糖票下弄跌時嫌備兌塘賣出峰認(rèn)購凍期權(quán)拒所獲呀得的恥權(quán)利銳金不窯能提狗供足垮夠的谷保護(hù)暗。因駁此，局投資單者必鞏須明熟確，變當(dāng)準(zhǔn)殺備買罩入股蔥票并踐進(jìn)行仁備兌上開倉靜時，劇投資度者必衡須進(jìn)戀行股要票基飄本面答的分領(lǐng)析，衡同時輔加強(qiáng)集期權(quán)菊頭寸旺管理傲。漏眾第四罩，備去兌開貿(mào)倉讓祝投資魂者感祥覺無刻趣。撇尋有些執(zhí)投資筆者認(rèn)專為，稼備兌每開倉她跟買渡入并語持有演的投有資者插相比紹，不昆需要來對持相有倉字位做距太多魯?shù)年P(guān)腔注。品在期賽權(quán)到隆期的灣時候糖，要恐么就弊是賣推出的送認(rèn)購職期權(quán)阿無價斑值過尼期，池要么陵就是睡被行察權(quán)賣貫出手猜中的梳股票孤。覆薯實際乓上，跪備兌拜開倉壓還是敬很有慢技巧肺和樂眠趣的的，比現(xiàn)如選堡擇哪源一個殲行權(quán)面價，孤比如亂存續(xù)桐期間厚如何赴合理她管理怨已賣載出的淡期權(quán)高頭寸拋，比踩如期笑權(quán)到請期后響如何黃進(jìn)行光善后敗行動貍，是或新開宿倉還攏是分留散開咳不同園的行開權(quán)價睛等，暈這都柱是需芳要投考資者極決策灑的，懂都是鮮需要繳投資暖者的腳經(jīng)驗徹和技息巧的紙。桂八、滔小結(jié)辮倒備兌雹開倉禍?zhǔn)且簧蟹N較作為保督守的霧期權(quán)鞠策略奴，一杠般在嚷投資呼者預(yù)笨期標(biāo)獨的股鐘票或溫ET苗F價簽格將朗維持民不變優(yōu)或者密小幅育上漲罩時采室用。遠(yuǎn)由于室備兌澤開倉雹是在蟲持有失股票慶或E能TF畝的基鍵礎(chǔ)上奉，賣痛出相誤應(yīng)數(shù)湊量該主標(biāo)的沒的認(rèn)騰購期迫權(quán)，濫獲得棒權(quán)利蓮金收剝?nèi)?，禾因此微，備咱兌開賤倉也門被認(rèn)哲為是尚一種返收入泉策略羊。粒失備兌卡開倉重并不授是完腰全的風(fēng)套?？刹呗郧?，只像是會骨在一幟定程勿度上洽降低辰持有緣股票逢的盈竊虧平地衡點史。與警此同純時，油如果箏在賣搜出的扭期權(quán)毀存續(xù)眾期內(nèi)淋，標(biāo)駱的股鋼票或額ET欺F的緣實際貿(mào)走勢跨與投辣資者脖進(jìn)行忍備兌世開倉赤時對巖該標(biāo)陜的的足預(yù)期斤有較騎大出夾入，怕投資駐者應(yīng)萄當(dāng)積崗極合缸理地館管理句已賣頂出的針認(rèn)購僻期權(quán)久頭寸抖。因鞭此，靠備兌希開倉駐后不傘能一夸成不剃變，地要根湯據(jù)自增己的懇投資穿策略愁和對瓦后市搞的判衣斷，責(zé)對備絕兌開供倉作饞適當(dāng)警調(diào)整壩，作粥向上?；蛳虮罗D(zhuǎn)減倉、躬買入俗合約溪平倉毛等相威應(yīng)操誤作，貴管理秤好備或兌投穩(wěn)資的底頭寸絹。蒼糠這點蔽，我首們將身在下聰一期黃中為士大家繩詳細(xì)拐講解削。縮九、有如何物調(diào)整母備兌愉開倉傾欠在前羽面?zhèn)涠畠堕_許倉的既課程把中，長我們被給大劈家介諸紹了妄備兌年開倉抖策略惡的定和義、強(qiáng)適用屋場景瘡、應(yīng)鉤用訣銀竅以佩及常灑見認(rèn)早識誤言區(qū)。睡在實單際投庫資過嫁程中諒，投綢資者甚進(jìn)行蹦備兌育開倉弊后，趣整個榨市場堂、標(biāo)途的股欠票行估情都版可能頁會發(fā)巾生變餐化，滾投資譜者的室預(yù)期帖也會綢隨之施而變盞，在抽這種蓋情況凍下，恰投資爆者需刑要對屑原有焦的、曬所賣咬出的治認(rèn)購喂期權(quán)衡倉位疾進(jìn)行史適當(dāng)用的調(diào)綠整。誘塘今天卡我們潔介紹揭當(dāng)投寬資者婚預(yù)期星發(fā)生羨不同艙的變古化的軌時候只，投搬資者填最常黑用的督兩種深選擇路為：鐮淘●烘向斷上轉(zhuǎn)滋倉，彈適用咱于標(biāo)譜的證勁券在描所賣填出認(rèn)火購期碌權(quán)存土續(xù)期輝間內(nèi)棉的漲稍幅超足過原戚有預(yù)凱期；夕另●歉向胳下轉(zhuǎn)酸倉，掠適用浮于標(biāo)奶的證孕券在習(xí)所賣藥出認(rèn)爬購期疊權(quán)存復(fù)續(xù)期灣間內(nèi)盈的跌史幅超由過原修有預(yù)蝕期；若錦下面區(qū)，就脾為投士資者翻逐一鼠解釋攏這兩服種調(diào)汪整的匹具體蹈步驟騙。礙一、瓦向上樓轉(zhuǎn)倉診鞋（一針）適伙用情笑形壯仆向上密轉(zhuǎn)倉但的具珠體應(yīng)蠶用場酷景是夸：在課備兌嚷開倉罰后、肅期權(quán)孕到期前日前宇，由傅于標(biāo)纖的證漫券價清格上阻漲幅斬度超臺過原睡有預(yù)態(tài)期，見而且區(qū)投資脹者也鄉(xiāng)認(rèn)為孤這種老漲勢蓋將持派續(xù)至贊期權(quán)襪到期趟日?？谶@副種情朵況下遮，如宇果維量持原虧有期尸權(quán)頭戰(zhàn)寸不焦變，廢投資逃者將偏無法斃享受抽到標(biāo)殼的證值券上伙漲的陽益處曉。在老新的釋預(yù)期繭和判組斷下保，投謎資者梨決定達(dá)將原排來賣殃出的阿認(rèn)購街期權(quán)倦進(jìn)行吵平倉棍，同灰時重限新賣怒出一殿個具鬼有相撤同到殲期日夢、但喊具有皆更高迷行權(quán)尖價的廊認(rèn)購絕期權(quán)鋪。向巡上轉(zhuǎn)惰倉同晶時提泛升了迅盈利班能力渴和盈黨虧平卸衡點用。包跟（二脂）案墳例分瘦析套錫下面糊，我蹲們通擠過一矩個案消例來煌進(jìn)一致步分眨析這詠種調(diào)虹整的茅具體撿操作廉。快南1.獸初始勿時的嬌備兌費開倉誕操作稻暑張女竊士是傘一名點工程爛師，點平時聚比較妹關(guān)心脊上汽廚集團(tuán)井的走里勢，稅經(jīng)過高一段壓時間胃的觀臭察，球她認(rèn)邪為上擔(dān)汽集柏團(tuán)將穩(wěn)會小洗幅上話漲，屯但漲并幅不斧會很償大，貼因此觸她在襲3月陷27鋒日對教上汽臥集團(tuán)見進(jìn)行重了備摔兌開芽倉。辨當(dāng)時囑，上樓汽集腐團(tuán)股直價1河2.否8元蹤，張堪女士錯認(rèn)為桐如果尸漲到饒14啞元，喚她就瓶愿意匠賣出莫，因扇此，采她對屠上汽某集團(tuán)睬進(jìn)行宏了備起兌開寺倉，姑買入響了5揭00鄭0股廣股票以，同脊時以諷1元積/股蜻的價匯格賣予出了召一張央6月怪到期寨行權(quán)尊價為破14葬元的厘認(rèn)購御期權(quán)立。攪受2.份市場冊和預(yù)老期發(fā)策生明蛙顯變量化滑荒過了端幾天疾，上輩汽集掩團(tuán)股泉價受矛到提疊振，跨漲到智了1率4.閱1元扛，這覽超出昌了張氣女士碰的預(yù)溪期。吊這時桿張女生士認(rèn)仗為上疾汽集網(wǎng)團(tuán)預(yù)慶期發(fā)壁生了翁變化條，認(rèn)開為股胸價應(yīng)穗該能少漲到見16毛元以崗上。額這時爬6月俗到期感行權(quán)枕價為閥14修元的西認(rèn)購燥期權(quán)吵漲到駱了2海元，摘也間鋪接地巴印證亂了張境女士消的這耗種預(yù)鄙期。瞇她覺謹(jǐn)?shù)脩?yīng)女該提宏升之誤前采富取的離備兌法開倉山策略遺的盈蹈利潛弄力。剝燦3.洪決定午進(jìn)行般調(diào)整鍬：向倘上轉(zhuǎn)前倉榴談因此頂，張詞女士伏以2符元/綱股的魯價格順對原溫來賣相出的部6月作到期甚行權(quán)燈價為猴14士元的盯認(rèn)購鏡期權(quán)總進(jìn)行晨了平崗倉。脊與此常同時蝕，以肢1.局1元共/股乒的價召格賣密出了齊6月補(bǔ)到期備行權(quán)遭價為植16積元的臥認(rèn)購留期權(quán)艘，通論過這牢種操泥作實仇現(xiàn)了些向上印轉(zhuǎn)倉念。惡籍4.刮調(diào)整伍對盈側(cè)虧平蠅衡點睛及最漁大盈拘利的匠影響傅范調(diào)整筍之后磁，張假女士涉?zhèn)鋬秹洪_倉戰(zhàn)的盈慮虧平廈衡點枕及最狐大盈繁利潛案力也速有了休相應(yīng)爐的變煩化：湯攻首先跡，盈覆虧平室衡點梯變大牲。原初先的教備兌注開倉插盈虧襯平衡弄點是洞11珠.8像元，韻即股隙票購估買價欄格1塘2.爺8元樂－賣系出認(rèn)看購期摘權(quán)的唇權(quán)利雹金1服元。鹽調(diào)整板后，伶?zhèn)鋬毒_倉蛋盈虧柱平衡馬點變艇為1毒2.希7元敗，即插股票棍購買棗價格化12勁.8橡元－專賣出展認(rèn)購才期權(quán)按的權(quán)左利金活1.囑1元趨+對脫原有粉賣出兩認(rèn)購或期權(quán)駕平倉短的凈勸成本低1元目（即廳賣出草開倉帥時收和入權(quán)蘇利金級1元栽，但析買入毅平倉金時成赤本為芹2元桃）。寫縱請注鼻意，朵盈虧撕平衡屯點變歪大，尼表明甲對股百票價巴格下皇行的陽保護(hù)副能力液變?nèi)跷?。遞驕其次銀，股毀票賣懶出價罪格變蛋大。保調(diào)整侍后，廉股票征賣出瓜價格毀，變僚成新看的認(rèn)喚購期費權(quán)的穩(wěn)行權(quán)胡價格遮，即憲16誕元，桑樓最后葡，最所大盈腎利增趕大。輕原先售的備母兌開危倉最倉大盈聽利是阻2.收2元欲，即版權(quán)利厚金收驚入1益元+南股票顯最大天所得汁1.因2元博（即神原行慮權(quán)價仆格1守4元打－股刪票購僵買成著本1江2.謊8元膛）。透投資岔者也麥可以尖直接話用原低來的繩執(zhí)行格價格薦14托元減翅去原產(chǎn)來的垂盈虧怨平衡砌點1著1.踢8元樂，得荒出最駛大盈羨利數(shù)變額。乳扛調(diào)整徐后的渾備兌損開倉煎的最滅大盈追利為豪3.欣3元蘿，即液新權(quán)慈利金伶收入秘1.刻1元氏+股擊票最燦大所浴得3犯.2形元（奮即新來執(zhí)行刮價格脅16設(shè)元－不股票都購買背成本撤12饑.8暮元）缸－對錘原有盈賣出連認(rèn)購呈期權(quán)鎖平倉柄的凈竿成本德1元確（即蓋賣出嘩開倉改時收虜入權(quán)僅利金檔1元拌，但勢買入凈平倉牽時成鐮本為暢2元役）。席些請注避意，某投資策者對瘦原有沸賣出丑的認(rèn)兼購期設(shè)權(quán)平透倉時愿，出熱現(xiàn)了克凈虧脾損，把數(shù)額筆為1焰元（答即賣訴出開飄倉時丙收入洋權(quán)利載金1瀉元，兆但買原入平倍倉時嫩成本富為2諷元）粒。因肌此在窩計算碑新的獲盈虧京平衡時點和膏最大僵盈利編時，賀都必慣須將搖這部薦分虧販損考舊慮在碰內(nèi)。飯維（三慶）調(diào)椒整前奔后備渣兌開欲倉的極比較稠諷基于露上述場分析吧，原皂來的準(zhǔn)備兌屠開倉眾和調(diào)拿整后饑的備因兌開院倉比唉較如堵下表抽（單罪位：瞎元）纏：粗

訓(xùn)原來聞備兌眠開倉萍新的裝備兌士開倉皮調(diào)整威對投橫資者好的意煙義僚盈虧駝平衡松點鄙11咐.8鐘12煌.7況表明膽對股姨價下傾行的吊保護(hù)饑能力渴變?nèi)跛嘿u出傍價格暖（行劫權(quán)價鼓）改14南16股表明婆被指育派行修權(quán)從征而賣牲出股件票的報股票艇價位斧提升園最大牙盈利偏潛力榴2.潔2袍3.奧3毀表明軟最大同盈利遞潛力魯提升如當(dāng)?shù)教撈谌兆鈽?biāo)的題證券悔上漲伐至1萬6元斧（正聯(lián)如張輕女生薄所預(yù)斜期的曉），遵策略糕的總烈收益瘋2.金2紹3.糟3腎

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阿當(dāng)?shù)綋Q期日核標(biāo)的鑒證券笛下跌上至1燕2元遮，策叛略的浴總收腹益輕0.糾2協(xié)－0挺.7乓

支那么饑，當(dāng)俱市場照或預(yù)匪期發(fā)得生股族票上政漲變慰化時發(fā)，投構(gòu)資者胖到底謀是進(jìn)堅行轉(zhuǎn)光倉還島是不匆轉(zhuǎn)呢惜？這春個問翅題并裁沒有邪一個剖客觀睡的答虜案，線新的劫調(diào)整共雖然兔有了汽更高致的最域大盈梅利，托但盈量虧平租衡點行也變澡得更簡高了園。張夸女士良做出蹲這樣院的調(diào)借整，除是基災(zāi)于她唇對于奔上汽啄集團(tuán)啞正股懂走勢霸的預(yù)轎期，策在收舒益潛鏟力擴(kuò)惠大的蒜同時榮，保顏護(hù)卻鄙變得康相對德更弱誰。如暴何在勸盈利乏潛力曾和風(fēng)鋼險中澡進(jìn)行鹽一種悠平衡奏，需米要投樣資者稿自己味進(jìn)行悟判斷扶。拔二、源向下菜轉(zhuǎn)倉敗扮（一規(guī)）應(yīng)湯用情版形唇氣向下炭轉(zhuǎn)倉劣的具衡體應(yīng)屠用場資景是墻：在美備兌貼開倉組后、唇期權(quán)孫到期區(qū)日前媽，由況于標(biāo)懼的證遣券價畏格下繼跌幅竊度超瘦過原贈有預(yù)績期，蘿而且攜投資垮者也獸認(rèn)為稈這種選跌勢盤將持露續(xù)至蒙期權(quán)善到期垂日。齡在這腹種情蹄況下銅，如勢果維嘗持原貍有期脫權(quán)頭臂寸不組變，摘投資農(nóng)者將弊可能孕出現(xiàn)買較大烈的虧紗損，騰因此跨投資穩(wěn)者將蝶原來碧賣出貨的認(rèn)幼購期萌權(quán)進(jìn)申行平奴倉后宮，重崗新賣胃出一楚個具待有相服同到鞋期日表、但嘩具有碼更低江行權(quán)垂價的姨認(rèn)購點期權(quán)騰。向愁下轉(zhuǎn)達(dá)倉同短時降襖低了姿盈利攜能力嘉和盈漸虧平婦衡點楚。市校（一騰）案弓例分句析談秧下面聲，我滑們通嫂過一敞個案失例來掌進(jìn)一弓步分剝析這抖種調(diào)松整的罵具體例操作溫。柿顏1.醫(yī)初始栽時的肝備兌逢開倉枕操作械刻王先惜生是架一名古銷售餃經(jīng)理熊，平伶時比酷較關(guān)懶心5白0E匪TF爐的走脂勢，痕經(jīng)過握一段帳時間脊的觀兩察，搭他認(rèn)鋒為5溜0E擱TF悲將會窩小幅企上漲撿，但穿漲幅身不會權(quán)很大涼，因帶此她歸在2店月2陪0日欄對5踐0E狂TF側(cè)進(jìn)行而了備輪兌開抵倉，混當(dāng)時砍王先吼生以乖1.鑒53酷元的尖價格縫買入嫂10番00猛0份省50績ET乖F，幕并以誤0.童07拾元/煩份的牢價格株賣出案6月拼到期礦行權(quán)熄價為飲1.說6元路的認(rèn)掉購期主權(quán)。礦曉2.閱市場悠和預(yù)決期發(fā)冷生明狗顯變購化膚佳過了喬一段那時間泥，市四場發(fā)腰生了號一些道調(diào)整勾，到勻4月陪3日網(wǎng)的時陷候，封50蹄ET壩F的景價格包為1大.4百6元鋼。王不先生瘦有點中懊惱香，因功為這怠時這襲一策拔略非滲但沒趁有出拾現(xiàn)收還益，禿而且奪已經(jīng)制接近腳虧損省。經(jīng)溝過進(jìn)隱一步礎(chǔ)的分痰析，峽他認(rèn)序為后譜期5進(jìn)0E左TF席不太抹可能宜反彈時，價哨格可冶能會于在1站.5盆元左施右徘裳徊。錫與此僑同時燭，6陷月到悉期行渾權(quán)價英為1債.6詠元的液認(rèn)購滅期權(quán)牢價格狼也出仁現(xiàn)下雀降，沙目前而僅為過0.派03枯元/影份，偵也間擋接印弄證了侄王先仍生對燦50務(wù)ET予F走眠勢的土判斷壇。王悄先生固認(rèn)為獨，基燥于他介目前欲的最專新判叉斷，商他應(yīng)煌該對框原有餅的備裙兌開蘿倉進(jìn)欄行適首當(dāng)調(diào)虛整。丈歸3、值決定冬進(jìn)行科調(diào)整滑—慌向下繩轉(zhuǎn)倉徐孟因此顧，王匙先生越?jīng)Q定毒，以冤0.呼03明元/臺份對阿行權(quán)近價為行1.侍6元閃的認(rèn)潤購期葛權(quán)進(jìn)寒行平田倉，辯同時祥以0倚.0骨6元檢/份符的價喜格賣另出行框權(quán)價救為1狗.5狡元的弱認(rèn)購忙期權(quán)謊。這查就完泄成了查向下轟轉(zhuǎn)倉嫁的操笨作。絲功4.能調(diào)整帽對盈陷虧平綠衡點掉及最族大盈漠利的奪影響煩摘調(diào)整松之后中，王店先生刮的備蠟兌開速倉的叨盈虧阿平衡喉點以振及最扒大盈留利潛云力也沸有了露相應(yīng)租的變踐化：矛首先燕，盈耽虧平裂衡點哀降低虛。原古先的齒盈虧醋平衡銳點是仆1.中46誰元，泡即5閱0E燦TF雹購買贊價格穴1.繳53藥元－漏賣出綱的認(rèn)蛾購期阿權(quán)的謠權(quán)利谷金0股.0桑7元腥；調(diào)樓整后聯(lián)的盈缸虧平狐衡點丈變?yōu)檠?.嬌43璃元，溝即股翠票購置買價小格1陡.5梯3元它－賣末出認(rèn)太購期遙權(quán)的松權(quán)利猜金0溝.0物6元鏡-對誘原有津賣出考認(rèn)購悲期權(quán)而平倉聾的凈黑收益羞0.聰04明元（待即賣須出開同倉時冬收入梅權(quán)利靈金0燃.0義7元乓，但奮買入叮平倉灑時成翻本為予0.立03廣元）才?；乓庹堊①M意，敵盈虧脹平衡芹點降緒低意闖味著健對股聰票下鳳行時底的保律護(hù)能婦力得丑到提同升。概各其次蛛，股事票或肅有行策權(quán)的條價格峽（當(dāng)逼被指梅派行杏權(quán)時眨的股盼票賣群出價穩(wěn)，即純行權(quán)釋價）述降低層。調(diào)饒整后披，股素票或揀有行拌權(quán)的漫價格訂變?yōu)橛剐碌哪险J(rèn)購銜期權(quán)斃行權(quán)壯價，肚即1什.5紛元。制豪最后級，最柔大盈孩利降版低。簡原先廳的備脂兌開猛倉最未大盈盆利是之0.無14城元，頂即權(quán)稠利金改收入客0.臂07斑元+托股票輛最大當(dāng)所得叛0.桌07餓元（裳即原決行權(quán)勵價格智1.品6元午－股盞票購愉買成豪本1額.5時3元雁），月也可僚以直足接用搬原來計的執(zhí)膠行價彩格1柳.6甚元減耐去原喚來的屈盈虧親平衡最點1純.4慚6元馳。胞妥調(diào)整壺后的餓備兌煌開倉斷的最脆大盈費利為城0.盈07婦元，未即新碌權(quán)利鞋金收客入0意.0貨6元壺+股忍票最年大所形得－塑0.源03副元（翅即新蘆執(zhí)行偷價格框1.禍5元堤－股演票購毅買成介本1伯.5岡3元丟）+鈴對原帥有賣宗出認(rèn)爛購期院權(quán)平箏倉的牲凈收兼益0昂.0鐘4元很（即熄賣出響開倉癢時獲具利0鈔.0好7元蒸，但筋買入竊平倉居時成污本為崇0.環(huán)03龜元）妄。辦跡請注芳意，翠投資強(qiáng)者對短原有舉賣出會的認(rèn)逐購期毫權(quán)平旅倉時榜，出暫現(xiàn)了車凈收龍益，板數(shù)額浩為0肥.0腦4元寺（即踢賣出蘋開倉雕時獲霉利0纖.0撥7元斧，但趁買入辯平倉備時成叫本為特0.銀03雀元）愧。因殼此在閘計算鐵新的轎盈虧梁平衡寬點和慈最大飯盈利赤時，濫都必雕須將校這部誘分收杏益考傲慮在姨內(nèi)。向牽（二游）調(diào)份整前屆后備悟兌開概倉的饅比較遺基于腎上述摩分析晶，原摧來的銳備兌嗎開倉刊和調(diào)暴整后壽的備矛兌開惱倉比賽較如騾下表否（單趟位：握元）每：慕

央原來渴備兌測開倉贊新的槍備兌挑開倉唯調(diào)整服對投捕資者辦的意中義柱盈虧險平衡與點查1.念46看1.山43酒表明產(chǎn)對股宿價下斧行的信保護(hù)砍能力賴變強(qiáng)粘賣出憂價格戀（行肌權(quán)價預(yù)）偽1.晝6講1.躁5值表明券被指愚派行怎權(quán)從繡而賣姥出股婆票的件股票飼價位篇降低瓦最大碑盈利上潛力釀0.糾14柿0.悅07剛表明怕最大菠盈利役潛力醉下降千如果祝到期惰日E善TF揭每份閘為1鏈.4家元，敞策略慎的總申收益翼－0便.0岸6精－0作.0詞3池

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衛(wèi)如果奸到期呢日E鼻TF俯每份懇為1鵲.6柱0元敬，策捉略的汁總收仙益您0.歸14創(chuàng)0.惑07賴同樣鐵，當(dāng)俘市場怎和預(yù)膝期發(fā)醒生股禿票下藝跌變龜化時樹，投悉資者傭到底咱轉(zhuǎn)還捆是不花轉(zhuǎn)倉筐呢？藍(lán)擱王先凱生向崇下轉(zhuǎn)你倉后囑，通慚過降挑低盈范利潛胖力的飲方式各降低塵了盈敞虧平元衡點俯，相剝比原肌來的叨持倉杯，對妻股票禁的保甩護(hù)能撇力增消強(qiáng)，探但是宵卻犧殲牲了豪可能崖的更么大盈毒利。壞哪一壞種策隸略結(jié)怪果會涼更好驅(qū)，取闊決于暈股票差價格廢的實墾際變敏化，縱預(yù)測贊股票笛價格畏是一胳種藝蛋術(shù)而角不是稈一種胃科學(xué)樸，只新有時辛間才忙會告萬訴王馬先生們是不驕?zhǔn)亲鰲l出了褲正確錫的選芽擇。核因此回，在鵲這種鄰情況浩下，征是選熊擇維覺持原統(tǒng)有備砌兌開盯倉策光略，間還是模進(jìn)行弱向下董轉(zhuǎn)倉坑，甚怨至直斯接平破倉，還這完專全由帖王先本生根菜據(jù)自扔己的馬判斷吼，在刮收益血與風(fēng)穗險中疲取一萄個合于適的芽平衡燒點，科然后救自行尖決定測。榴三、掉小結(jié)鴉博通過腫以上推對于層向上搏轉(zhuǎn)倉爸和向喚下轉(zhuǎn)召倉的溪闡述構(gòu)，可并以看鼓出投路資者蛾可以秧根據(jù)蘆對市命場預(yù)碼期的龍變化罷而選拴擇不繪同的變應(yīng)對拳措施舅，這跨也是騙期權(quán)皮的魅邀力所留在，量因為議期權(quán)策可以乏幫助話投資朗者實才現(xiàn)不拆同的祝預(yù)期察。盡承管前虛面我缸們簡鐘單分欣析了俊向上份轉(zhuǎn)倉手和向世下轉(zhuǎn)胸倉的忽適用豐情形脊，但燙是在餅備兌興開倉勻的調(diào)接整過健程中育，投拘資者歷仍然筋需要兔重點猴注意駱以下明幾點升：都渡首先乓，向捷上轉(zhuǎn)遠(yuǎn)倉和幸向下慰轉(zhuǎn)倉壞都是雁基于致投資叔者對察于未跪來的球預(yù)期絞而做懇出的六調(diào)整芳，會供改變橡投資領(lǐng)者的千盈利婚潛力批和盈顯虧平偏衡點蓮。向騙上轉(zhuǎn)飽倉可孫以提拔高潛兄在盈頂利，孔但是辛具有達(dá)更高叨的盈揭虧平歷衡點身，意您味著墊對于硬標(biāo)的不股票趨下行啊保護(hù)稠變?nèi)踉\。向芳下轉(zhuǎn)柜倉雖碧然降固低了遞盈虧彎平衡椒點，搖使標(biāo)顛的證里券的繭保護(hù)勵加強(qiáng)唇，但萌是潛涌在盈恐利降躬低。絲因此扁，不續(xù)管是鏡向上悲轉(zhuǎn)倉巾，還箭是向索下轉(zhuǎn)天倉，鴉其實狹都是榆盈利館與股相價下鍛跌保鎮(zhèn)護(hù)之傘間的覺一種勻交換攪。如賽何取歡舍，碎這將懲由投兵資者貌基于乎自己減對市筍場和沙標(biāo)的忙證券瞎價格酒的判隆斷，報自己煉決定謝。遞面其次修，投續(xù)資者妙繼續(xù)坦持有曾標(biāo)的筑證券突的意薪愿是低否強(qiáng)獸烈，艘也將泡對投經(jīng)資者戲是否香采取川轉(zhuǎn)倉擇的決晶策產(chǎn)剩生一梨定的稿影響米。如象果標(biāo)喪的證湯券價鎖格上隆漲超士過預(yù)駝期，蠅而投計資者輩又看狠好股帳票而罩不愿充意被油行權(quán)假而失痕去股所票，閉那么哨就應(yīng)捐該及寶時的第向上蛛轉(zhuǎn)倉腿或直超接平償倉，朝避免坐因為姨賣出再的認(rèn)仰購期做權(quán)變欣為實嫩值而銀受到仆指派珠賣出訪股票鴿。右辟最后算，投醬資者助在調(diào)平整過若程中鄙，一訂定要哥注意晶成本軟的考論慮。欺不管窄是向繳上轉(zhuǎn)詞倉或嘗者是刊向下倆轉(zhuǎn)倉控，都毅涉及日到先碌將原器來的慧認(rèn)購柿期權(quán)歪平倉宴，然奉后再裝賣出汁新的焦認(rèn)購驗期權(quán)掘，這盲會使飽交易漂成本載發(fā)生皆變化資，投脅資者控在實迫際操積作過叫程中勺，要第將這壟個因奔素考促慮在枕內(nèi)。燈保護(hù)貿(mào)性買祝入認(rèn)粉沽策奧略漸一、司期權(quán)未保險兵策略稠的涵掉義葬遲期權(quán)奶保險墨策略亭，又騙稱保碰護(hù)性廉買入芝認(rèn)沽譜策略電，是虛指投念資者協(xié)在已硬經(jīng)擁兵有標(biāo)還的證勁券、點或者骨買入誓標(biāo)的竟證券注的同唐時，處買入炎相應(yīng)早數(shù)量虛的認(rèn)偶沽期礦權(quán)。友串該策運(yùn)略的綠成本羞等于云股票泄的購燈買成掏本加狀上認(rèn)弱沽期活權(quán)的癢權(quán)利蝶金支孟出成善本。盈由于犁在保撕護(hù)性借買入嗽認(rèn)沽警策略利中，蘇認(rèn)沽咐期權(quán)京為買墨入持必倉，總即權(quán)邪利倉鼠，期啟權(quán)的滑權(quán)利猴倉只壩有權(quán)幅利，歷沒有羅義務(wù)鄙，因宿此投韻資者管在采條用保來護(hù)性莊買入直認(rèn)沽任策略眾時，哀不需崗要繳吐納現(xiàn)誼金保汗證金肌，也柜不會園面臨烏強(qiáng)行還平倉芒風(fēng)險度。銷伏直觀鋒地，畝我們與先來應(yīng)舉一避個簡撐單易醒懂的搭例子撫定性沿地看盒一下萬認(rèn)沽森期權(quán)騰的保板護(hù)作獅用：睛久例如蝶：王貼先生貢以每朽股1次2元淺的買證入價彩買入繪了5糊00婆0股衛(wèi)上汽漢集團(tuán)眉股票裹，同方時買這入了潑一張德上汽巾集團(tuán)豐的認(rèn)斃沽期慚權(quán)（竭行權(quán)雀價為礦12故元/氧股，健合約尾單位白為5每00迫0）如：擴(kuò)狹如果鳴到期甩日上告汽集芹團(tuán)的謊價格嚼出現(xiàn)烈了上責(zé)漲，鏡則王算先生質(zhì)直接衛(wèi)拋售飲手中啦的股舍票即眉可，旨認(rèn)沽岔期權(quán)水到期視失效煮。抓追而如攤果到偵期日訴上汽啟集團(tuán)低的價狡格出暮現(xiàn)了常下跌何，則威王先再生可樣以行代使認(rèn)攏沽期遺權(quán)所羊賦予橫的權(quán)是利，縱仍然船以每三股1隆2元棵的價呆格賣翻出手諷中的夸50久00病股股位票，償從而損避免伙了現(xiàn)月貨市現(xiàn)場的糧損失著。滋種從上劍面這貢一簡傭單的帆例子哄中，炸我們盆發(fā)現(xiàn)受認(rèn)沽干期權(quán)黑就好送像為姐股票黨下跌抵這一炭事件火上了含一個擔(dān)“濟(jì)保險洞”徒。當(dāng)風(fēng)股價險上漲構(gòu)的時擊候，翁這一早保險包并不配發(fā)生絹作用菜，而抖當(dāng)股鮮價出捏現(xiàn)下兄跌時期，這作份保玉險便疼起到挖了保笑護(hù)股鉤價的賴功能醉。它仇與購厭買財壽產(chǎn)保挨險類距似，仿投資眉者在賤認(rèn)沽扯期權(quán)塔的有打效期唇內(nèi)可鞭以放音心地拒持有遼股票贊頭寸鞏，不睛必再礙擔(dān)心彈一旦匪股票驕價格鏈下跌溜，應(yīng)論該在赤什么御時候鑄將它悼出手即了。著對比資現(xiàn)實冠生活墓中的畝保險粗，吉“志保護(hù)威性買竊入認(rèn)某沽雄”矩中認(rèn)質(zhì)沽期霞權(quán)的毅行權(quán)胃價格矮，類拴似于陽保險暮中的亦“敘免賠貸額溪”泳；投播資者戚購買疑認(rèn)沽徐期權(quán)甩所付竭出的下權(quán)利每金，挺類似熱于保囑險中籍的樂“架保費負(fù)”毛；而風(fēng)認(rèn)沽侍期權(quán)告的到點期時劈間，宿則類鴨似于執(zhí)保險竄中的模“著保險窯期限盈”厭。舒鳴因此豐，微“路保護(hù)雖性買享入認(rèn)美沽冠”梳（臣Pr冠ot板ec北ti暮ve遷P透ut套）策巡略也難稱為催“檢保險鬼策略融”騎。對宋投資巡者而晴言，抽買入嘉了保由護(hù)性賴認(rèn)沽答期權(quán)閘比只晨買入扒股票挨更具駝有鉗“捐安全盟感晴”鞭。粥理根據(jù)距上海居證券肅交易訪所目撈前的睛方案狡規(guī)則擇，保影護(hù)性明買入吹認(rèn)沽牛策略椅屬于暮一級或投資那者就戒可以監(jiān)使用本的投楚資策奶略。陣從海傾外成吵熟市岸場經(jīng)氧驗看蛙，保波護(hù)性井買入繞認(rèn)沽土策略嚼是個合人投據(jù)資者看應(yīng)用咳最為暖廣泛此的期飄權(quán)交睡易策怕略之領(lǐng)一。刻該策量略風(fēng)知險較腫小，康易于腸掌握示，是愛期權(quán)則投資居入門傍策略之，有垂助于收投資障者熟初悉期林權(quán)市姿場的渠基本鍛特點憶，了味解認(rèn)年沽期倚權(quán)的弦基本跡保險污功能炕。盡蠻那么合投資仆者在鼻什么濾樣的萍情形啊下可羞以使深用保再護(hù)性謹(jǐn)策略哲？這當(dāng)一策理略會豪給投旺資者喘帶來眉什么稱樣的觀收益莊或者絲損失藝？使揚(yáng)用這省一策消略又賊需要破注意詢什么循呢？亦二、員實例已與損織益分缸析悟挑(一控)速案例借描述暢擊李先壽生是蕉一名私有經(jīng)掏驗的筐、但辣風(fēng)險達(dá)較為駁厭惡柿的投監(jiān)資者煉，他工一直舒在分遞析上撒汽集牛團(tuán)股亮票走弦勢，洞并根長據(jù)公陰司的富季度喬報告損和整溜體宏辣觀經(jīng)娘濟(jì)因脂素，炒預(yù)期多未來尿一個燙月內(nèi)昌上汽榴集團(tuán)叼股價嫌會出蠻現(xiàn)明勤顯的慢上揚(yáng)雕。基瑞于他面對上透汽集幼團(tuán)股噸票的臣這一棟判斷白，李責(zé)先生壯希望除能夠染買入充50銀00澡股上宏汽集塘團(tuán)的央股票穿，但寄又擔(dān)摘心大螺盤在斯一個龍月內(nèi)籠出現(xiàn)斯意外在下跌庫，因剪此李伶先生扯希望節(jié)能夠靠控制犁住股宿價下衣跌的壓風(fēng)險廣。樸具基于用李先經(jīng)生的稼投資殖需求畫，我將們可掙以為程其推返廣剛?cè)嗖沤橄浣B的弱保護(hù)芳性買聞入認(rèn)宜沽策接略。擱具體迫操作更如下養(yǎng)：氏屯假設(shè)巧目前角上汽獲集團(tuán)晶股票她價格雀為每美股1婦3.幸90毒元，朽“百上汽此集團(tuán)逮沽4昆月1么40鄭0能”尋期權(quán)堵合約宴的市洞場價夜格為工0.劈15援元/穗股，鴉合約奇單位訴為5鉤00攔0。斤李先授生在席買入搖50摟00靈股上李汽集但團(tuán)的佛同時畢，買守入一川張掉“有上汽餓集團(tuán)巡沽4規(guī)月1攻40考0粗”適認(rèn)沽斥期權(quán)籠合約雀。堵華這里獻(xiàn)，投扮資者緞可能鑒會有魯幾點別小疑行問：俗續(xù)1.慈為什怠么只擊買入株一張蟻認(rèn)沽浪期權(quán)積呢？停剝這是腔因為按上汽燕集團(tuán)應(yīng)的合津約單食位為至50挽00屈，保犬護(hù)性腦買入胳認(rèn)沽殃策略執(zhí)中股肅票的名數(shù)量捎一般汪和期翠權(quán)合吐約對慰應(yīng)股烏票的收數(shù)量墻是一竊致的罩。辟領(lǐng)2.擺為什她么買潮入4軌月份鑰到期汗而不裁是其奧他到滿期月部份的座期權(quán)寨呢？糟圓這是鴨因為憐李先假生希志望保巴護(hù)上秒汽集貞團(tuán)在序一個非月內(nèi)哨的價飲格下魄跌風(fēng)煩險，工現(xiàn)在刷是四層月初花，而悼4月演份到身期的雨合約翻在4候月的拖第四百個星牛期三醉，因緞此我守們選看擇4何月認(rèn)穗沽期快權(quán)合敲約。譽(yù)忌3.姻為什餐么買孝入行奸權(quán)價聲為1謝4元敬的認(rèn)防沽期挨權(quán)，勉而不眠是其螺他行睡權(quán)價罵的認(rèn)莖沽期宇權(quán)呢懶？線企這是問因為丹，通毅常行取權(quán)價關(guān)選的泳越低償，股奧價下姐跌時鐘虧損肢值越曠大，襲所保友險的接范圍料就越憐?。ㄌ蓊愃屏钣诒＜?xì)險中家的免夾賠額全。如裂果免削賠額振越低財，那尸么保熊險的楊范圍愈就越驚小）章；但甲行權(quán)涌價如吳果選蔬的太讓高，肢一方鐮面，磨權(quán)利曬金將倍會很前貴，向同時捉股價訪上漲澆收益肚的空愛間也拆會被梳壓縮出。因全此，聽一般寒我們?yōu)臅x榨擇輕玻度實起值、炊平值副或輕視度虛氏值的之認(rèn)沽眉期權(quán)焦來保醬護(hù)手給中的踏現(xiàn)貨卵頭寸章。這飽一點巡，我黨們將墻在第雕四部要分通啄過具縫體的畢計算漲，加銅以詳岸細(xì)解間釋。響呼（二佩）立保護(hù)徒性買床入認(rèn)亂沽策掀略損禾益的鋤圖表鳴分析確姥下面科，我請們通座過表重格來狡直觀朵地認(rèn)錯識一撕下，芒到期凡日上光汽集東團(tuán)股惕票出練現(xiàn)不箭同價攔格時遙，李癢先生虧的股牲票和影期權(quán)臺頭寸番的各此自損貧益，裙以及社該策擴(kuò)略的銷總損單益情販況。怎（以所下?lián)p翁益都架是指陸每股萍的損勒益，滿單位誤：元滴）驚到期衛(wèi)日上巾汽集夠團(tuán)股慧價驗股票教頭寸桃的損睜益（燒成本堅是1誦3.邪9元掠）鄰認(rèn)沽逼期權(quán)駐頭寸顛的損管益（籠行權(quán)昌價是油14差元，鍵權(quán)利武金是幣0.妙15仆元）莫總損申益儲8扣＝8跪－1播3.首9＝垂-5唐.9燥（下桐同）拐＝1員4－精8－另0.丟15鵝＝5恒.8云5（德下同爐）琴-0蹄.0痰5慌9綢-4你.9目+4亡.8速5滿-0攏.0爪5雹10宵-3輕.9轎+3寺.8普5饒-0紛.0爪5昂11設(shè)-2似.9受+2結(jié).8虹5擱-0殿.0傍5毀12濃-1順.9圓+1湯.8聰5象-0淘.0憶5跟13餃-0敬.9賭+0湖.8碰5盈-0令.0敘5跟14止+0辯.1呢-0懲.1乓5（忍此時讓股價揭≥行彼權(quán)價堂，李咐先生起將不短行權(quán)染，損鋤失權(quán)漫利金騰，下牲同）憶-0應(yīng).0弊5礙14憑.0揉5蠢+0灑.1舟5昏-0直.1怎5薄0耐15賽+1裝.1店-0蓋.1穩(wěn)5塵+0曬.9圓5酒16炭+2遇.1修-0木.1肢5繞+1淚.9個5卷根據(jù)臭這份伏表格律進(jìn)行腰描點苗，我擴(kuò)們可縣以得蒙到該飯策略具的損轟益圖附如下跟圖所揚(yáng)示（事為了垂簡單蛙起見血，以祖下分挖析和類計算縣均忽院略了稻交易還成本奏和期鎮(zhèn)間會繞出現(xiàn)冶分紅爐的情瓣況）演。饅構(gòu)通過方以上糕圖、肢表我焰?zhèn)兛摄@知，墻李先蹦生通水過保替護(hù)性梯買入洪認(rèn)沽縣策略居，每唇股最芝大的向虧損韻為0痰.0盾5元盆，柜最大乎的盈君利理耽論上剖是無俱限的腎，若化不考紅慮交犧易成恒本，草則該懷策略答的盈未虧平國衡點寺（不吃賺也過不賠溫的股春票價磨格）到為1飛4.填05虛元/蹤股（其即：義13養(yǎng).9放0元物+0綁.1墳5元網(wǎng)），絲即如槍果股食票價凝格高商于1渠4.姐05己元，發(fā)李先移生的貪這一撒策略所（股愿票和師期權(quán)著）就啟開始你出現(xiàn)幻盈利脫，股鉤價漲擾得越高多，叫他的健盈利昌也越冊多；覽如果拋股票悉價格帳低于渡14更.0導(dǎo)5元鞠，李保先生鵝的這赴一策狗略就塑開始偽出現(xiàn)皆虧損絡(luò)，但涂是并漫不是勢“環(huán)股票降跌的哪越多淹、損掃失就倦越多享”標(biāo)，而斬是在汁股票渡跌破規(guī)14肅元（機(jī)即期資權(quán)的原行權(quán)咬價）預(yù)以后刮，虧擁損就岔被鎖梢定了妻，無航論股駐價如視何下矮跌，相李先羊生通溉過這責(zé)一策削略，單每股斤虧損賤僅為旋0.雙05常元。苦貌事實旁上，禿我們偷可以卵把上隊述實杰例一贊般化顛，最拐終得雁到以糞下結(jié)禮論：從狗在保啞護(hù)性芳買入暴認(rèn)沽崗策略豆中，飽胖投資籃者的私盈虧關(guān)平衡央點=稱購買竹股票屬時的討價格刊+認(rèn)府沽期挽權(quán)的籍權(quán)利什金（攏在上農(nóng)例中鵝，盈夕虧平擋衡點氏為1會4.強(qiáng)05窩元）愿；葉杠投資萄者的仿最大平虧損戒額=蘿認(rèn)沽勾期權(quán)咸的行艷權(quán)價續(xù)－（蘇購買效股票楚時的藏價格握+認(rèn)板沽期樓權(quán)的宰權(quán)利獻(xiàn)金）勁（請蓬注意石，這司一公團(tuán)式計雜算出瘦來的虜結(jié)果羞將是壩負(fù)數(shù)卷。在電上例員中，招計算活結(jié)果蠅為-年0.熊05贏元，湯表明籌投資撒者的恭最大寄虧損組數(shù)額蓮為0侍.0莫5元刊）。嶄三、滲保護(hù)災(zāi)性認(rèn)哲沽的爭四種竭使用隨場景沉鐘投資管者或屋許會落問，窗在實衫戰(zhàn)操壁作中犯，我欲們應(yīng)賓該在套哪些謊情景慌下使拐用保習(xí)護(hù)性控買入展認(rèn)沽漂策略征呢？賄這一地部分美中，專我們病將列偶舉常球用的拖四種駐使用如場景粉。召料場景起一：攔王先喉生持倉有1津00轟00杰份1初80塊ET齡F，須當(dāng)初眉的買逢入價及格為思1.佳91墾0元漢/份降。由因于王仆先生攀同時劉參與廣了融橡資融罪券業(yè)坊務(wù)，噸在融南資業(yè)朗務(wù)上虜已經(jīng)絕把1游80午ET匆F作禾為了演可充憤抵保粱證金薦證券立，因需此該欠基金遷份額恢正被商質(zhì)押攜著而蔑無法術(shù)賣出沿，可災(zāi)是王奉先生盈擔(dān)心鞋在這掀段短祥期的憐質(zhì)押剪期內(nèi)簽，1挎80遇ET挎F的攻價格卵會出支現(xiàn)下斤跌。嗓訂為此贊，我叛們便棚可推器薦他械使用腔保護(hù)震性買脂入認(rèn)稿沽策攀略。楊婚假設(shè)蓋目前拘市場貧上有定一份兆行權(quán)廉價為凝1.搭90燙0元規(guī)/份浮的近誠月認(rèn)酸沽期光權(quán)織“中18享0E刷TF填沽4扶月1譽(yù)90雨0歇”縫，權(quán)伐利金垮大約嘩為0尺.0灶37爐元/叫份，缺合約撈單位沈為1景00元00震。段馳那么肉王先滴生的達(dá)操作鏡是：吐以哨37費0元閥的成添本買龜入一索張舊“跡18深0E堤TF瞞沽4回月1稈90涂0夏”釀合約炭，其貍中3圾70青元等鑼于每留股權(quán)街利金模0.晴03守7元思乘以熄合約善單位時10峽00符0。側(cè)觸根據(jù)禍第二獎部分焦的公心式，程我們痕便可傅推知性王先餓生的銜最大免虧損抄＝[前行權(quán)疲價格糟（即甩1.鏟90英0元萍）－瞧ET枕F買章入成巨本（含即1飾.9烏10遭元）腿－認(rèn)藍(lán)沽期縱權(quán)權(quán)復(fù)利金笛（即繩0.史03周7元另）]減*1牽00裹00渾＝－插47諸0元愁，表扎明最貸大虧率損額息為4獵70諸元；墊預(yù)盈虧裁平衡拾點＝祝ET賀F買懼入成樂本（脊即1宿.9曬10謠元）椒+認(rèn)拉沽期因權(quán)權(quán)攀利金芳（即壟0.捏03稅7元援）＝座1.意94燙7元殼。搶愁有了葡這樣就的操柜作，與王先該生就決無須陳擔(dān)心壞18遙0E切TF失在質(zhì)罰押期夠內(nèi)可僅能出雷現(xiàn)的暴下跌就。同抓時，柏如果集18娘0E覽TF租價格擠上漲燃，王蝕先生巷仍然杯能夠連可以并獲益軋。遠(yuǎn)擔(dān)場景串二：徹沈先蒜生長躬期十如分看姿好中返國平曬安股雄價，菌想買棉入1司00鏡0股叢做多岔中國牙平安區(qū)，但證他擔(dān)幣心中明國平許安短斤期受鬧到大繡盤的暈拖累蜻或黑蜂天鵝交事件旗的影賺響導(dǎo)側(cè)致股肌價下嗓跌，舟他對螞這樣葛的事及件風(fēng)英險承頌受能梯力較許低。涂渴為此不，我竄們推質(zhì)薦他帆使用廊的策號略也室是保士護(hù)性乖買入泛認(rèn)沽將策略獻(xiàn)。湖星假設(shè)挎目前朽市場槐上中屠國平跟安現(xiàn)坦價為感每股碑39駛元，埋有一鞋份行玩權(quán)價衰為3貨7.廉50除元/坐股的容近月粗認(rèn)沽董期權(quán)決“吸中國鄙平安最沽4夸月3御75雕0盤”昂，權(quán)境利金析大約存為0掉.5腫90提元/安股，肺合約胞單位辨為1阿00莖0。謎駁那么飽沈先液生的視操作灘是：丙以3妨90候00染元的刮成本齊買入胸10根00撒股中野國平躍安，混同時裹以5往90翠元的害成本蒜買入牲一張咽“綠中國米平安刮沽4驚月3飾75識0渣”堅合約攏，其統(tǒng)中5嬌90哄元等掠于每先股權(quán)今利金呈0.抬59逮元乘固以合羊約單丘位1切00先0。砌雙根據(jù)據(jù)第二贊部分氧的公趁式，邀我們泡可以發(fā)推知槐沈先肺生的樂最大泉虧損菜額為鐵20鄰90潮元，厚盈虧斜平衡公點為曾39車.5將9元結(jié)。雪航同樣堤，有個了這確樣的戒操作愿，沈差先生少就無桑須擔(dān)起心中鳴國平倚安可咱能出澡現(xiàn)的家下跌摘。同溜時，想對于受中國譽(yù)平安誤價格外的上廊漲，奮沈先辛生仍診然能指夠可援以獲續(xù)益。逝進(jìn)場景歌三：蘋袁先旦生持只有5梯00珍0股鮮上汽現(xiàn)集團(tuán)常（當(dāng)貧初買裕入價枝為每泡股1狡4元地）,疏他得盼知該膝公司杯將在香一個丘月內(nèi)美分紅吵。為臉了獲惑得此牲次股招息和固紅利芝，袁棚先生抹打算段在今批后一三個月土內(nèi)繼農(nóng)續(xù)持瞞有該烈股票暖，可蜘是他據(jù)又不后想因床股價飯下跌本而蒙素受市故值上睡的損敬失。密不為此礦，我蔥們?nèi)约扑]扁他保詢護(hù)性捉買入竄認(rèn)沽繭策略急。否鞋假設(shè)易目前侮市場嬌上有擠一份熟行權(quán)瞇價為條14腦元/饒股的番近月遭認(rèn)沽罩期權(quán)鉗“榜上汽烤集團(tuán)堂沽4暑月1遙40始0稀”電，權(quán)敲利金海大約蛾為0礎(chǔ).3牲5元功/股訓(xùn)，合扣約單縫位為逗50那00業(yè)。粗小那么仇袁先萍生的捆操作厭是：都以1丟75擁0元嚇的成姜本買羅入一溫張拜“享上汽塔集團(tuán)言沽4陽月1團(tuán)40司0梅”北合約殺，其浮中1翼75續(xù)0元隱等于瘋每股蓬權(quán)利梯金0借.3陜5元身乘以薪合約箭單位確50嫂00鹿。嘗滔同樣滔根據(jù)死第二盼部分飼的公電式，柱我們仆可以帽推知郵袁先賠生的蝦最大況虧損紙額為銀17貿(mào)50睡元，攀盈虧箱平衡坑點為伴14決.3浩5元難。父肯有了調(diào)這樣增的操線作，溜袁先拔生可江以安烈心地皇持有得股票性以獲倡得股排息和糞紅利承。到選了期洲權(quán)的班到期虛日，懼如果彎股票求價格躁低于供14虎元，說而且進(jìn)不管塵跌得教多低瞇，袁品先生去都可墾以選浩擇行末權(quán)，潤將股診票以傾14果元的炮固定罷價格控（即嗚期權(quán)傲的行擺權(quán)價鐮）賣畝給期炕權(quán)的讓義務(wù)慌方。雄相反棉，如塵果到矛了期票權(quán)的學(xué)到期抱日，圍股票月價格秀高于隙14悲元，冷那么寇袁先恢生在谷得到租股息靠和紅李利的澆同時其，還招可以叔獲得謠股票碎上漲扯的收燭益。者而為值獲得鬧這樣黑的訂“瘦保障膝”相，袁叉先生析付出價的就積是1譯75忙0元拿的期撕權(quán)權(quán)懸利金偵。客店場景越四：遙許先這生當(dāng)捆初以活1.刻48息0元談/份償?shù)膬r攜格買盒入了蕉10刃00眠0份插50殘ET胳F，前目前奸該E劇TF虛已經(jīng)在漲到怎了1隊.5償50史元/妙份。億這時允，如鑼果許祖先生話以市疾價賣滅出該矛股票型，那尖么事輪后股奶價突矩破了英1.肅55炭0元灘，他鮮會為磨此而飄感到槳后悔樹；可枕如果繭他選低擇不頌賣出問該股覽票，矮那么撥事后刷股價顆回落粉到1遙.5瞎50白元以紅下，隆甚至浮跌破膜1.劈48楊0元桿，他鏈更會叮為此殖而后就悔。鼓許先朵生既子希望奧能鎖哈定現(xiàn)唐有收獵益，導(dǎo)同時艘又希網(wǎng)望能叼保留陳潛在龍收益匪。預(yù)悠面對桃許先宏生這家一投偷資需些求，澤保護(hù)齡性買伸入認(rèn)零沽策抬略將帶是最況為合載適的笛策略遠(yuǎn)。述吩假設(shè)殼目前啊市場鼓上有聰一份必行權(quán)篇價為蔬1.垂55挺0元搏/份勒的近嶼月認(rèn)肚沽期抽權(quán)忙“辦50程ET糠F沽朽4月努15購50晃”葡，權(quán)曲利金既大約殿為0肺.0狐2元華/份萌，合夢約單基位為認(rèn)10亭00被0。棕星那么角許先遵生的圣操作質(zhì)是：多以2宏00鴨元的喊成本居買入城一張最“郵50竄ET蠢F沽嫌4月噸15轟50鉤”悄合約摟，其局中2澆00怖元等霜于每程股權(quán)仔利金皮0.坦02屆元乘未以合鼠約單油位1木00餃00攜。核篇在買紋入了寒這份屬認(rèn)沽形期權(quán)避后，妄如果盆50悠ET壓F跌群破1醫(yī).5個50御元，稀不管灘跌的房多低豆，許諒先生膝都可慶以以螞每份茄1.顏55辨0元云的價裕格賣縫出手隱中的裹10蒜00脖0份證50衰ET煙F的突份額奸，扣仰除買殊入E終TF果的成罷本以椅及期鼻權(quán)權(quán)字利金忙的成糕本，肌我們仔便可獅推知陰他的謝收益窯至少出為5坊00積元，鼓即（升1.山55喘0-宜1.洲48遼0-鬼0.隊02甩）*承10燥00覆0。譽(yù)同時怕，如筆果5目0E屆TF北繼續(xù)放上漲他，許湯先生小可以螺仍然然享受但ET指F價督格上駐漲的榨收益番。因悠此，航付出剖20擠0元積的成葛本所陶購買搞的這細(xì)份認(rèn)下沽期跨權(quán)合圣約，異滿足色了許鍋先生練既想渾保留金上漲狼收益續(xù)，又換能控糞制下隙跌風(fēng)我險的遲愿望涉。慣四、希五個霞常見廳小問集題認(rèn)航（一善）猛“社保護(hù)淘性買易入認(rèn)綠沽昏”妹策略阿對什轎么樣殼的投形資者踏具有抬吸引并力？園頌雖然德任何核持有踢股票截的投夫資者創(chuàng)都可遞以使甩用贏“型保護(hù)腫性買貍?cè)胝J(rèn)采沽城”桂這一貝策略熟，但疼這一辣策略肌對兩喊類投宇資者邪特別犬具有捐吸引松力。半第一嚇類投斃資者必是不寺想賣時出股渡票的逼長期捆持有句者，右他們畢可以覽運(yùn)用相認(rèn)沽俘期權(quán)斗的保作護(hù)來約限制緒短期靠內(nèi)或存因下獲跌而客導(dǎo)致鳥的虧騙損。投第二紫類投葉資者學(xué)是在濃買入排股票尤時舉文棋不選定、頌生怕豈自己帆錯買聽的投部資者吊，他礎(chǔ)們往哀往希井望有共某種匠“傲保險藍(lán)”腳以防吧看錯拒個股彩的走艇向。午名（二道）簡聞單地其直接私買入丙股票巧與麻“腫保護(hù)喇性買虹入認(rèn)盲沽盾”獸孰優(yōu)務(wù)孰劣屋呢？添怕這個逼問題滿沒有狹肯定酷的答懼案，本這就藍(lán)好比鞭我們瘋是否穴要為宜自己應(yīng)的財煉產(chǎn)買鴨一份托保險黃一樣簽。這慧取決備于投品資者肉自身蠅的風(fēng)掃險偏悶好程負(fù)度和窄對股媽票判縱斷的羽自信囑程度堡。如眾果投取資者須對自橫己買牢入的成股票炒十分失有信隙心，怨風(fēng)險賓偏好欲程度罵較高祖，那塞么他才也可息以選房擇不械買認(rèn)片沽期塊權(quán)作焰保護(hù)厲；可釀是對族于風(fēng)講險承烤受能拍力較惰差的歌投資供者，海他們曠在買樣入股篇票或并持有澆股票扭的同恰時，念往往籮擔(dān)心企后市聲的下險跌風(fēng)可險，宴那么青采用敲保護(hù)重性買俘入認(rèn)式沽策排略將搬是一紅個很炎不錯厭的選急擇。欠贊（三非）保爺護(hù)性揮買入亭認(rèn)沽尖策略南具有切止損脈的功喘能，昌那么低與貓“事止損隸訂單討”適又有電何區(qū)河別呢窄？塌陳止損彎訂單航是被脫動的偏止損躺方式緊，是信價格雁依賴雜的。丟它的聽優(yōu)點銀在于唉沒有鴿止損補(bǔ)成本揪，但扇它的協(xié)缺點鑰在于星：若駕股價宏跳空浴止損冶價位競后一夢直下靜跌，萍則投毒資者珍將無夠法及雙時止鄭損而鉆蒙受筆損失然；或咱者若做股價情觸及舌止損退價位湯后開亦始回己升，階則投賠資者恒將不貓得不族以止望損價灰位割卻拋手?jǐn)囍械膩y股票摧，反再而失茶去回扶升反持彈的圈收益宿。范巖買入來認(rèn)沽加期權(quán)狹是一攝種主消動的貫止損嗽方式源，是后時間遲依賴艦的。印它的衛(wèi)優(yōu)點諒在于態(tài)投資敲者通限過預(yù)巨先支燦付權(quán)敞利金莖，鎖除定股績票在慎到期吹日的覽賣出膛價位戀，從聯(lián)而在倦到期地日前欺可歷“姥高枕裳無憂猛”縱；但論它的烘缺點佛在于哲它的筐止損掘功能才隨著腥認(rèn)沽剃合約嶄的到勾期而倚失效袍，同布時它隆是一舅種有詠成本模的止傷損方謝式，循權(quán)利反金便局是它襲的止倆損成崇本。剛遮（四渾）從別損益貧圖看往，?？钭o(hù)性倚買入凝認(rèn)沽棒的圖蝦形和奪買入時認(rèn)購蹈期權(quán)應(yīng)類似旱，這嘆兩個避策略腰是不荒是一皺回事尼呢？脫協(xié)答案四是否岡定的藥。損畢益圖詳?shù)南嗥ニ浦话褪歉婕乖V我箏們這欺兩個框策略巖的潛仆在盈蹄虧是劑相似名的。要但從薪頭寸驢的角兼度說飽，這凈兩個牌策略剃顯然圈具有跪?qū)嵸|(zhì)標(biāo)的不脾同。紛棋1.滅認(rèn)購捏期權(quán)標(biāo)的建孤倉成款本只蝕有權(quán)糾利金續(xù)，而諒保護(hù)無性買槍入認(rèn)暫沽的墳建倉鋪成本拍等于食股票禽的購較買價殊格加鑼上認(rèn)屈沽期架權(quán)的免權(quán)利門金，耀相比智之下鎮(zhèn)，后刻者高猾出很螺多。省羊2.注保護(hù)競性買豪入認(rèn)綱沽的筐建倉逢者實辱際持作有股呼票，保因此娘享有苗股票起分紅剖派息咽收益聾權(quán)，怠而認(rèn)起購期斤權(quán)的墊建倉冶者在示到期揀前未瞇持有掌股票訴，所筒以若遞標(biāo)的儲股票聚在到弄期前砌發(fā)生僅除權(quán)瘦除息些，認(rèn)廳購期們權(quán)的犬持有膨者是速無法走得到允標(biāo)的團(tuán)股票垃分紅磁收益你的?；F3.蹄認(rèn)購冬期權(quán)浴的建通倉者裁所持咳有的炭認(rèn)購閉頭寸辦是有綁到期姥日的蛇，到確期日崇行權(quán)羅之前唱不能襖獲得狐股票豎頭寸淚，而冠保護(hù)博性買葡入認(rèn)田沽的口建倉走者則戰(zhàn)不必義在到毅期日承拋售寄所持室有的孝股票改。隱懲（五襲）市匆場上室有這慨么多沫認(rèn)沽失期權(quán)御合約嘩，我狀應(yīng)該牲選擇樹哪一槐個合盈約對娛股票計作保撐護(hù)呢已？棉販1.尋到螺期日狹的選怨擇畜旦首先令，這殲就像占買保言險的折保險擇期，登取決鎖于投中資者缸想要拴保護(hù)故手中憶股票喉的時暑間段捧。比姐如一茂個月趙、三擦個月炸。場矛其次崖，通窮常而米言，墻長期門保險扇的保鉗費一冊定會膚比短非期保弟險的支保費喘貴，緩因此任對于女相同蜂行權(quán)太價、遙不同蘿月份宿的認(rèn)歷沽期遍權(quán)，嚴(yán)遠(yuǎn)月貢的一床般比瞞近月耽的貴桿。窗悶因此麗，在盟實際寨操作求過程姿中，短比較河常見鎮(zhèn)的做列法是崇：先挖買入鬧近月僑的認(rèn)沿沽期鎖權(quán)對恢所持壺的股如票作泰保護(hù)席，待攏合約退到期爪時，妙再行近判斷沉是否薯要買百入下何一個豬月的智認(rèn)沽找期權(quán)飯。這妹一操戶作的縱優(yōu)點額在于敬：降吐低了跌保險蘿的成孤本，拒靈活捐地根耽據(jù)標(biāo)鄭的股啞票的寇價格技走勢畫而作革判斷萌。辜舊2.申行您權(quán)價錫的選境擇套冊首先堪，深歇度虛鳳值的兼認(rèn)沽待期權(quán)組雖然戲成本撕很低極，但斗它所必提供案的下炮跌保刪護(hù)范奪圍很米小。馬期比如餐張先奔生以拿30獲元買作入了龍股票肯AB咐C，縫同時穴買入定了一倒份2肯0元棒行權(quán)芝價的棵近月同認(rèn)沽毅期權(quán)杜，于栗是當(dāng)和到期脈日股瓦價下?lián)斓翐?5些元時魂，該顯認(rèn)沽閉期權(quán)負(fù)仍未佛能起講到任愛何作夠用，相只有攤當(dāng)股揀價下涉跌突晴破2少0元驢時，眾認(rèn)沽敗期權(quán)巨才會超起到華保護(hù)脖作用層。惹執(zhí)由此番可見徹，深優(yōu)度虛握值的億認(rèn)沽質(zhì)期權(quán)能更像豬是一活份須“蠻災(zāi)難喉保險斜”蛙，當(dāng)搬股價嚷僅為諷小幅根下跌僑時，揮它將式提供暮不了破什么氧保護(hù)蒸。他東其次駐，深狂度實爹值的繞認(rèn)沽六期權(quán)訓(xùn)雖然扭保護(hù)