2022中國(guó)ESG發(fā)展白皮書(shū)-財(cái)新智庫(kù)-2023

CHINAESGDEVELOPMENTWHITEPAPER

20222022

中國(guó)

ESG

發(fā)展白皮書(shū)CHINAESGDEVELOPMENTWHITEPAPER

20222022

中國(guó)

ESG

發(fā)展白皮書(shū)2CHINAESGDEVELOPMENTWHITEPAPER

20222022

中國(guó)

ESG

發(fā)展白皮書(shū)前言PREFACE2022

年，世界站在了一個(gè)更加不確定且充滿(mǎn)風(fēng)險(xiǎn)的路口。通脹、疫情、能源、戰(zhàn)爭(zhēng)、氣候變化、糧食安全、地緣政治、大國(guó)競(jìng)爭(zhēng)等因素，令全球如履薄冰，無(wú)論是國(guó)家、企業(yè)還是個(gè)人，都不得不在諸多挑戰(zhàn)和高度不確定的環(huán)境中謹(jǐn)慎抉擇，尋找前行方向。在這一艱難時(shí)刻，令人頗感欣慰的是，氣候合作仍然是國(guó)際交往的重要紐帶，包括應(yīng)對(duì)氣候變化在內(nèi)的可持續(xù)發(fā)展仍然是鼓舞全球各國(guó)以及公私各部門(mén)團(tuán)結(jié)共進(jìn)、激勵(lì)人們對(duì)未來(lái)信心的重要力量。回到關(guān)乎人類(lèi)共同命運(yùn)的可持續(xù)發(fā)展基本議題，也將是回答“世界怎么了、我們?cè)趺崔k”這一時(shí)代課題的重要出發(fā)點(diǎn)。今年以來(lái)，遭遇了俄烏沖突帶來(lái)的能源危機(jī)等挑戰(zhàn)，又面臨自身“洗綠”、標(biāo)準(zhǔn)、有效性、正當(dāng)性等爭(zhēng)議，從全球整體來(lái)看，ESG

投資在盤(pán)整中不斷深化、擴(kuò)展。截至

2022

年

11

月中旬，全球簽約

PRI（負(fù)責(zé)任投資原則）的機(jī)構(gòu)達(dá)到

5263

家，比

2021

年底增加近

800

家。晨星數(shù)據(jù)顯示，今年上半年全球可持續(xù)基金流入速度有所放緩，但總體仍好于傳統(tǒng)基金。2022

年第二季度全球可持續(xù)基金凈流入

326

億美元，盡管較一季度的

870

億美元下行

62%，但保持了凈流入，而同期全球基金整體凈流出

2800

億美元。可持續(xù)基金業(yè)績(jī)短期受到挑戰(zhàn)，而中長(zhǎng)期仍然體現(xiàn)出競(jìng)爭(zhēng)力。在高質(zhì)量發(fā)展、“雙碳”等戰(zhàn)略引領(lǐng)下，中國(guó)市場(chǎng)則方興未艾。截至

11

月中旬，中國(guó)簽約

PRI

機(jī)構(gòu)達(dá)到

119

家，比

2021

年底增加了

38

家。有超過(guò)

20

家公募基金已簽約

PRI。財(cái)新數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)顯示，2022

年在地緣政治危機(jī)、A

股市場(chǎng)下行等利空因素影響下，國(guó)內(nèi)

ESG公募基金依然延續(xù)了較為強(qiáng)勁的發(fā)展態(tài)勢(shì)。2022

年前三季度，全市場(chǎng)共計(jì)新發(fā)

53

只

ESG公募基金，新發(fā)產(chǎn)品數(shù)量高于去年同期的

48

只；同時(shí)，ESG

公募基金管理規(guī)模接近

3000億元，較去年同期增加近

500

億元。上市公司

ESG

報(bào)告披露率也繼續(xù)提升。據(jù)

Wind

數(shù)據(jù)，截至

2022

年

8

月底，A

股上市公司獨(dú)立

CSR/ESG

報(bào)告披露率超過(guò)

30%。3CHINAESGDEVELOPMENTWHITEPAPER

20222022

中國(guó)

ESG

發(fā)展白皮書(shū)相比于數(shù)量和規(guī)模增長(zhǎng)，影響更為深遠(yuǎn)的是發(fā)展的深化和規(guī)則的完善。2022

年，與ESG

各種相關(guān)爭(zhēng)議、辯論相伴的是，ESG

規(guī)則不斷完善，重要進(jìn)展包括國(guó)際可持續(xù)發(fā)展準(zhǔn)則理事會(huì)（ISSB）推動(dòng)建立可持續(xù)信息披露標(biāo)準(zhǔn)全球基線、全球多地監(jiān)管機(jī)構(gòu)加大打擊“洗綠”、規(guī)范

ESG

投資產(chǎn)品市場(chǎng)、ESG

信息尤其是氣候相關(guān)信息強(qiáng)制披露進(jìn)一步增強(qiáng)等。這些規(guī)則和監(jiān)管政策的出臺(tái)，既是對(duì)爭(zhēng)議的回應(yīng)，又引發(fā)了進(jìn)一步的廣泛討論。但是，這恐怕是任何新范式主流化必經(jīng)的過(guò)程。這也正說(shuō)明，ESG

已經(jīng)愈來(lái)愈成為經(jīng)濟(jì)活動(dòng)、投資行為、企業(yè)實(shí)踐不可回避且不可分割的一部分。相比于忙于應(yīng)對(duì)外部合規(guī)以及既簡(jiǎn)單化又復(fù)雜的數(shù)據(jù)要求，對(duì)于投資機(jī)構(gòu)和企業(yè)而言，更為重要的是，看到

ESG

背后的范式變遷，將

ESG

因素以及廣大利益相關(guān)者，整體納入投資戰(zhàn)略和企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略，思考如何在新挑戰(zhàn)、新需求下，實(shí)現(xiàn)自身使命和長(zhǎng)遠(yuǎn)成功。在這個(gè)意義上，是否使用“ESG”這個(gè)合成詞匯并不重要。但在實(shí)施和技術(shù)層面，經(jīng)過(guò)了近

20

年實(shí)踐洗禮的“ESG”，仍能在很大程度上為可持續(xù)發(fā)展和可持續(xù)投資提供有價(jià)值的抓手、度量和策略。與其躑躅不前，不如從“干中學(xué)”，在實(shí)踐中不斷完善投資方法論和市場(chǎng)規(guī)則。為此，今年由財(cái)新智庫(kù)和中國(guó)

ESG30

人論壇組織專(zhuān)家學(xué)者和業(yè)內(nèi)人士編寫(xiě)的白皮書(shū)，在繼續(xù)對(duì)

ESG

基金產(chǎn)品、ESG

政策作出盤(pán)點(diǎn)和展望的基礎(chǔ)上，亦針對(duì)中國(guó)

ESG

不斷展開(kāi)和深入的現(xiàn)狀，在“怎么做”上作出更多探索，對(duì)銀行保險(xiǎn)業(yè)如何開(kāi)展

ESG、ESG

評(píng)級(jí)現(xiàn)狀和應(yīng)對(duì)、如何挖掘和完善氣候指數(shù)等轉(zhuǎn)型金融工具、如何開(kāi)展企業(yè)范圍三減排、如何建立可持續(xù)領(lǐng)導(dǎo)力等市場(chǎng)關(guān)心議題作出針對(duì)性分析，并引入企業(yè)實(shí)踐案例，望對(duì)進(jìn)一步推動(dòng)

ESG

在中國(guó)的應(yīng)用和落地有所助力，促進(jìn)

ESG

成為經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和高質(zhì)量發(fā)展的有效工具。中國(guó)

ESG30

人論壇主編汪蘇4CHINAESGDEVELOPMENTWHITEPAPER

20222022

中國(guó)

ESG

發(fā)展白皮目書(shū)錄目錄CONTENTS062022

中國(guó)

ESG

基金發(fā)展報(bào)告38455358667279832022

年中國(guó)

ESG

政策發(fā)展回顧及

2023

年展望銀行業(yè)保險(xiǎn)業(yè)開(kāi)展

ESG

投融資的潛力與路徑【實(shí)踐之聲】光大銀行的

ESG

探索與思考完備轉(zhuǎn)型金融工具箱以對(duì)接碳中和目標(biāo)中國(guó)市場(chǎng)

ESG

基金背后的數(shù)據(jù)和評(píng)級(jí)分析企業(yè)范圍三減排降碳的現(xiàn)狀、挑戰(zhàn)與策略【實(shí)踐之聲】聯(lián)想集團(tuán)如何開(kāi)展供應(yīng)鏈減排ESG

浪潮下中國(guó)企業(yè)如何開(kāi)啟可持續(xù)轉(zhuǎn)型5CHINAESGDEVELOPMENTWHITEPAPER

20222022

中國(guó)

ESG

發(fā)展白皮書(shū)2022

中國(guó)

ESG

基金發(fā)展報(bào)告6CHINAESGDEVELOPMENTWHITEPAPER

20222022

中國(guó)

ESG

發(fā)展白皮書(shū)2022

中國(guó)

ESG

基金發(fā)展報(bào)告在市場(chǎng)整體下跌背景下，ESG

類(lèi)公募基金整體業(yè)績(jī)不落后，規(guī)模穩(wěn)步增長(zhǎng)，產(chǎn)品類(lèi)型不斷創(chuàng)新文傅杰，財(cái)新數(shù)據(jù)科技有限公司總經(jīng)理，特許注冊(cè)金融分析師（CFA）劉曉芳，

財(cái)新銳聯(lián)（北京）指數(shù)科技有限公司研究員，金融風(fēng)險(xiǎn)管理師（FRM）前言2022

年，全球經(jīng)濟(jì)面臨新冠疫情延續(xù)、地緣沖突爆發(fā)、氣候生態(tài)惡化等多重挑戰(zhàn)，如何妥善應(yīng)對(duì)，關(guān)乎人類(lèi)的共同命運(yùn)。而全球金融行業(yè)和資本市場(chǎng)則以

ESG

投資作為資本市場(chǎng)應(yīng)對(duì)未來(lái)挑戰(zhàn)的最重要舉措，ESG

投資正在全球范圍內(nèi)走向全面實(shí)踐，引領(lǐng)全球金融市場(chǎng)的變革潮流。“雙碳”戰(zhàn)略引領(lǐng)下，中國(guó)

ESG

發(fā)展亦進(jìn)入換擋加速的快車(chē)道。中國(guó)政府繼續(xù)出臺(tái)了一系列關(guān)于碳排放市場(chǎng)以及公司治理等方面的舉措。二十大報(bào)告也進(jìn)一步深刻闡明，“中國(guó)式現(xiàn)代化”是人與自然和諧共生的現(xiàn)代化，并對(duì)推動(dòng)綠色發(fā)展、促進(jìn)人與自然和諧共生作出重大安排部署。與此同時(shí)，在資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展和金融領(lǐng)域進(jìn)一步對(duì)外開(kāi)放等有力措施的推動(dòng)下，中國(guó)投資機(jī)構(gòu)進(jìn)一步納入

ESG

投資策略，中國(guó)的

ESG

數(shù)據(jù)和研究能力正在逐步崛起

,

公募基金管理人進(jìn)一步加強(qiáng)了

ESG

公募基金產(chǎn)品的研究、發(fā)行和投資管理。本報(bào)告分析了過(guò)去一年中國(guó)

ESG

投資領(lǐng)域的發(fā)展情況，聚焦于

ESG

公募基金產(chǎn)品。令人欣喜的是，在市場(chǎng)整體下跌背景下，ESG

類(lèi)公募基金整體業(yè)績(jī)不落后，規(guī)模穩(wěn)步增長(zhǎng)，產(chǎn)品類(lèi)型不斷創(chuàng)新。綜述公募基金是率先投入

ESG

轉(zhuǎn)型的金融行業(yè)之一，目前國(guó)內(nèi)已有超五成的公募基金管理人關(guān)注并參與權(quán)益類(lèi)

ESG

公募基金投資，在中國(guó)市場(chǎng)發(fā)行運(yùn)作逾

200

只

ESG

公募基金產(chǎn)品，累計(jì)資產(chǎn)管理規(guī)模達(dá)

3000

億元。2022

年前三季度新增

ESG

公募基金

53

只，基金發(fā)行延續(xù)7CHINAESGDEVELOPMENTWHITEPAPER

20222022

中國(guó)

ESG

發(fā)展白皮書(shū)了

2021

年的良好態(tài)勢(shì)，預(yù)計(jì)全年

ESG

基金發(fā)展態(tài)勢(shì)仍將維持景氣。與此同時(shí)，全面覆蓋環(huán)境（E）、社會(huì)責(zé)任（S）、公司治理（G）三大因素的

ESG

主題基金正不斷完善進(jìn)化，逐漸成為

ESG

公募基金市場(chǎng)的主流。截至

2022

年

9

月，全球已有

5178

家、中國(guó)大陸已有

112家機(jī)構(gòu)簽署了負(fù)責(zé)任投資原則（PRI)，中國(guó)投資者在全球負(fù)責(zé)任投資進(jìn)程中正在扮演越來(lái)越重要的角色。國(guó)內(nèi)

ESG

投資有望再次提速、實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展。ESG

的主要定義于

2004

年首次由聯(lián)合國(guó)全球契約組織提出。ESG

理念倡導(dǎo)在計(jì)劃制定、決策和運(yùn)營(yíng)過(guò)程中，在財(cái)務(wù)等傳統(tǒng)約束因素之上，充分納入環(huán)境、社會(huì)、公司治理等相關(guān)因素。截至

2022

年

9

月，全球已有5178

家、中國(guó)大陸已有

112

家機(jī)構(gòu)簽署了負(fù)責(zé)任投資原則（PRI)，中國(guó)投資者在全球負(fù)責(zé)任投資進(jìn)程中正在扮演越來(lái)越重要的角色。隨著

ESG

投資漸趨主流，向

ESG

模式轉(zhuǎn)型也成為國(guó)內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門(mén)不約而同的共識(shí)。自

2006

年起，我國(guó)資本市場(chǎng)開(kāi)始逐步建立起上市公司

ESG

信息披露的相關(guān)規(guī)則體系。此后獨(dú)立披露

CSR

報(bào)告或

ESG

報(bào)告的

A

股上市公司逐年增多，于

2021

年突破

1400

家。2022年

5

月，國(guó)務(wù)院國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)發(fā)布《提高央企控股上市公司質(zhì)量方案》，提出推動(dòng)更多央企控股上市公司披露

ESG

專(zhuān)項(xiàng)報(bào)告，力爭(zhēng)到

2023

年相關(guān)專(zhuān)項(xiàng)報(bào)告披露“全覆蓋”。香港聯(lián)交所自

2016

年開(kāi)始要求所有在港上市企業(yè)每年編制和披露

ESG

報(bào)告，并持續(xù)推動(dòng)ESG

報(bào)告的管理、提升報(bào)告披露質(zhì)量。同時(shí)國(guó)內(nèi)針對(duì)

A

股上市公司的評(píng)級(jí)已經(jīng)起步，多元化趨勢(shì)較為顯著。國(guó)內(nèi)部分機(jī)構(gòu)論證了各指標(biāo)的適用性，剔除不適用或數(shù)據(jù)無(wú)法獲取的指標(biāo)，增加中國(guó)特色指標(biāo)。這些評(píng)級(jí)結(jié)果成為國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)篩選

ESG

投資目標(biāo)的重要參考依據(jù)。國(guó)內(nèi)指數(shù)機(jī)構(gòu)也先后推出以

ESG

為主題的指數(shù)產(chǎn)品，為投資方提供投資基準(zhǔn)和投資標(biāo)的。目前公募基金、銀行、券商、專(zhuān)業(yè)

ESG

服務(wù)機(jī)構(gòu)都已加入中國(guó)資本市場(chǎng)

ESG

指數(shù)發(fā)布者的行列。ESG

投資在我國(guó)發(fā)展尚處早期，投資理念認(rèn)知不足、數(shù)據(jù)披露范圍有限、數(shù)據(jù)時(shí)間長(zhǎng)度有限、缺乏統(tǒng)一評(píng)價(jià)體系以及“漂綠”行為造成干擾等問(wèn)題仍在不同程度上掣肘我國(guó)

ESG

投資的發(fā)展。然而無(wú)論是國(guó)際發(fā)展趨勢(shì)，還是國(guó)內(nèi)中長(zhǎng)期發(fā)展規(guī)劃要求，都驅(qū)動(dòng)著機(jī)構(gòu)投資者將以

ESG

投資為核心的負(fù)責(zé)任投資及可持續(xù)金融納入發(fā)展戰(zhàn)略。隨著現(xiàn)存瑕疵的不斷完善，國(guó)內(nèi)

ESG

投資有望再次提速、實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展。一

.ESG

投資的定義ESG是Environmental，Social，Governance的簡(jiǎn)稱(chēng)，ESG

投資意味著在基礎(chǔ)投資分析和決策制定過(guò)程中融入環(huán)境、社會(huì)、公司治理等因素。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，傳統(tǒng)投資主要考察企業(yè)營(yíng)業(yè)收入、利潤(rùn)率等財(cái)務(wù)指標(biāo)，用財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的“標(biāo)尺”測(cè)量企業(yè)的好、壞；ESG

投資在傳統(tǒng)方法基礎(chǔ)上進(jìn)一步度量了企業(yè)在環(huán)境保護(hù)、社會(huì)責(zé)任、公司治理維度的非財(cái)務(wù)指標(biāo)，一方面呼8CHINAESGDEVELOPMENTWHITEPAPER

20222022

中國(guó)

ESG

發(fā)展白皮書(shū)吁企業(yè)在謀求商業(yè)利益的同時(shí)兼顧責(zé)任，另一方面也使投資者通過(guò)多維度、全方位評(píng)估企業(yè)成為可能。聯(lián)合國(guó)負(fù)責(zé)任投資原則的目標(biāo)是理解環(huán)境（E）、社會(huì)責(zé)任（S）與公司治理（G）對(duì)投資者的影響，并支持簽署機(jī)構(gòu)在投資決策和所有權(quán)實(shí)踐中納入

ESG

議題。截至

2022

年

9

月，全球已有

5178

家機(jī)構(gòu)加入

PRI，簽約機(jī)構(gòu)數(shù)量較去年同期新增逾

1000

家；簽約機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理總規(guī)模達(dá)

121

萬(wàn)億美元

1，占全球?qū)I(yè)資產(chǎn)管理規(guī)模的一半以上

2。上述簽約機(jī)構(gòu)中，包含

700

余家資產(chǎn)所有者、近

4000

家資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)以及

500

余家第三方服務(wù)機(jī)構(gòu)。特別地，全球資產(chǎn)管理規(guī)模排名前

50

的資管公司中，有

43

家機(jī)構(gòu)已成為PRI

成員，領(lǐng)先資管機(jī)構(gòu)對(duì)

ESG

投資的重視程度由此可見(jiàn)一斑

3。9CHINAESGDEVELOPMENTWHITEPAPER

20222022

中國(guó)

ESG

發(fā)展白皮書(shū)在政策推動(dòng)、監(jiān)管助力、理念普及等多重因素推動(dòng)下，國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)也爭(zhēng)先踏足

ESG

投資領(lǐng)域，力圖在可持續(xù)發(fā)展浪潮中抓住轉(zhuǎn)型機(jī)遇。截至

2022

年

9

月，國(guó)內(nèi)共有

112

家機(jī)構(gòu)簽署了負(fù)責(zé)任投資原則，涵蓋

4

家資產(chǎn)所有者、81

家資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)以及

27

家第三方服務(wù)機(jī)構(gòu)，簽約機(jī)構(gòu)數(shù)量較去年同期新增逾

40

家。其中，簽署

PRI

的國(guó)內(nèi)公募基金公司數(shù)量從

2017

年的

2

家增加至

2022

年

9

月的

21

家，其中多數(shù)為大型基金公司

4。中國(guó)投資者在全球負(fù)責(zé)任投資進(jìn)程中正在扮演越來(lái)越重要的角色。10CHINAESGDEVELOPMENTWHITEPAPER

20222022

中國(guó)

ESG

發(fā)展白皮書(shū)11CHINAESGDEVELOPMENTWHITEPAPER

20222022

中國(guó)

ESG

發(fā)展白皮書(shū)二

.ESG

投資的策略分布總體角度，全球永續(xù)投資聯(lián)盟（GSIA）

5

2020

年度報(bào)告

6

匯集了來(lái)自美國(guó)、歐洲、加拿大、日本、澳大利亞和新西蘭（Australasia）的區(qū)域數(shù)據(jù)，這些市場(chǎng)中采納可持續(xù)投資方式管理的資產(chǎn)總額逾

35

萬(wàn)億美元，約占資產(chǎn)管理總規(guī)模的

35%。全球市場(chǎng)角度，歐洲和美國(guó)在全球可持續(xù)投資資產(chǎn)中的占比最高（80%）。單一市場(chǎng)角度，加拿大市場(chǎng)的可持續(xù)投資資產(chǎn)覆蓋率最高（62%），其余依次為歐洲（42%）、澳大利亞和新西蘭（38%）、美國(guó)（33%）和日本（24%）。晨星研究的分析顯示，在全球經(jīng)濟(jì)下行、通脹壓力、利率抬升以及俄烏沖突等宏觀因素影響下，全球

ESG

基金流入速度有所放緩，但總體仍好于傳統(tǒng)基金。2022

年第二季度全球可持續(xù)基金凈流入

326

億美元，較一季度的

870

億美元下行

62%，同期全球基金整體凈流出2800

億美元。分地區(qū)看，二季度歐洲可持續(xù)基金凈流入

307

億美元，美國(guó)凈流出

16

億美元，加拿大凈流入

15

億美元，亞洲（除日本外）、澳大利亞和新西蘭、日本分別凈流入

11

億美元、6

億美元及

2

億美元。除美國(guó)出現(xiàn)五年來(lái)首次凈流出外，其余地區(qū)可持續(xù)基金仍呈流入態(tài)勢(shì)。截至

2022

年第二季度，全球可持續(xù)基金規(guī)模達(dá)

2.47

萬(wàn)億美元。其中，歐美市場(chǎng)占比分別為82%

和

12%，在可持續(xù)投資格局中仍占主導(dǎo)地位。中國(guó)是亞洲（除日本外）最大的可持續(xù)發(fā)展市場(chǎng)，可持續(xù)基金市場(chǎng)規(guī)模位列第三

7。策略角度，ESG

投資策略可劃分為七個(gè)類(lèi)別，包括

ESG

整合、企業(yè)參與和股東行動(dòng)、正向篩選、規(guī)范篩選、負(fù)向排除、主題投資和影響力投資

8。12CHINAESGDEVELOPMENTWHITEPAPER

20222022

中國(guó)

ESG

發(fā)展白皮書(shū)根據(jù)

GSIA

的數(shù)據(jù)，不同投資策略的管理規(guī)模整體呈增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。其中，ESG

整合策略應(yīng)用最為廣泛，策略規(guī)模在

2016年至

2020年期間實(shí)現(xiàn)了

143%的增長(zhǎng)，年化增速高達(dá)25%。負(fù)面篩選策略應(yīng)用廣泛程度次之，策略規(guī)模增速呈現(xiàn)出放緩跡象。主題投資策略方興未艾，在

2016

年至

2020

年期間規(guī)模翻了七倍，年化增速高達(dá)

63%。三

.ESG

投資的發(fā)展動(dòng)力緊密?chē)@推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展主題、致力于推動(dòng)可持續(xù)發(fā)展的

ESG

投資，與國(guó)家戰(zhàn)略及宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展理念高度融合。1.

契合雙碳目標(biāo)、綠色金融的理念2021

年

9

月，中共中央、國(guó)務(wù)院發(fā)布《關(guān)于完整準(zhǔn)確全面貫徹新發(fā)展理念做好碳達(dá)峰碳中和工作的意見(jiàn)》，明確提出激發(fā)市場(chǎng)主體綠色低碳投資活力；健全包括信貸、債券、基金在內(nèi)的綠色金融標(biāo)準(zhǔn)體系；健全企業(yè)及金融機(jī)構(gòu)等碳排放報(bào)告和信息披露制度。2021

年

10

月，國(guó)務(wù)院印發(fā)《2030

年前碳達(dá)峰行動(dòng)方案》，明確提出大力發(fā)展綠色股權(quán)、綠色貸款、綠色債券、綠色保險(xiǎn)、綠色基金等金融工具。2022

年

3

月，“雙碳目標(biāo)”再次被寫(xiě)入《政府工作報(bào)告》，報(bào)告提出持續(xù)改善生態(tài)環(huán)境，推動(dòng)綠色低碳發(fā)展；要求有序推進(jìn)碳達(dá)峰碳中和工作

,

落實(shí)碳達(dá)峰行動(dòng)方案。ESG

責(zé)任投資理念順應(yīng)“雙碳”目標(biāo)的指引，契合綠色金融的理念，是幫助中國(guó)實(shí)現(xiàn)“雙13CHINAESGDEVELOPMENTWHITEPAPER

20222022

中國(guó)

ESG

發(fā)展白皮書(shū)碳”目標(biāo)、高效助推綠色金融發(fā)展的有力抓手，資管行業(yè)迎來(lái)

ESG

轉(zhuǎn)型新機(jī)遇。2.

監(jiān)管政策出臺(tái)的推動(dòng)與許多發(fā)達(dá)國(guó)家早期依靠“投資者需求”驅(qū)動(dòng)不同，政策規(guī)范、監(jiān)管助力是國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)踐行ESG

投資理念的強(qiáng)大動(dòng)力。2022

年，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于加快推進(jìn)公募基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的意見(jiàn)》，提出督促行業(yè)履行環(huán)境、社會(huì)和治理責(zé)任（ESG），實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)效益和社會(huì)效益相統(tǒng)一。同時(shí)，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《上市公司投資者關(guān)系管理工作指引（2022）》，在投資者關(guān)系管理的溝通內(nèi)容中首次納入“公司的環(huán)境、社會(huì)和治理信息（ESG）”。上述關(guān)于可持續(xù)發(fā)展、公司治理方面的更為嚴(yán)格的舉措，促使更多上市公司開(kāi)始積極了解ESG

議題，研究

ESG

對(duì)公司業(yè)務(wù)及運(yùn)營(yíng)的影響。14CHINAESGDEVELOPMENTWHITEPAPER

20222022

中國(guó)

ESG

發(fā)展白皮書(shū)3.

順應(yīng)資本市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放的趨勢(shì)隨著資本市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放逐步深入，A

股國(guó)際化程度大幅提升。越來(lái)越多的中國(guó)股票被納入全球基準(zhǔn)的同時(shí)，持續(xù)流入

A

股的外資也對(duì)上市公司在

ESG

上的表現(xiàn)提出了更高要求。2022

年

6

月，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于交易型開(kāi)放式基金納入互聯(lián)互通相關(guān)安排的公告》，進(jìn)一步深化內(nèi)地與香港股票市場(chǎng)交易互聯(lián)互通機(jī)制，促進(jìn)兩地資本市場(chǎng)共同發(fā)展。7

月

ETF

納入內(nèi)地與香港股票市場(chǎng)交易互聯(lián)互通機(jī)制正式啟動(dòng)。2022

年

8

月，中國(guó)證監(jiān)會(huì)、香港證監(jiān)會(huì)聯(lián)合發(fā)布公告，提出優(yōu)化滬深港通交易安排，進(jìn)一步擴(kuò)大資本市場(chǎng)高水平雙向開(kāi)放，完善中國(guó)內(nèi)地與中國(guó)香港股票市場(chǎng)交易互聯(lián)互通機(jī)制。上述舉措在促進(jìn)國(guó)際資本深入、廣泛參與國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的同時(shí)，也進(jìn)一步推動(dòng)著投資者以及上市公司對(duì)

ESG

投資的關(guān)注與重視。4.

滿(mǎn)足全面評(píng)估企業(yè)的訴求傳統(tǒng)投資重點(diǎn)研究上市公司的市盈率、市凈率等財(cái)務(wù)指標(biāo)，基于企業(yè)過(guò)去的績(jī)效表現(xiàn)進(jìn)行投資決策。ESG

投資在財(cái)務(wù)指標(biāo)基礎(chǔ)上，進(jìn)一步結(jié)合了包括“環(huán)境效益、社區(qū)關(guān)系、公司治理”等在內(nèi)的非財(cái)務(wù)指標(biāo)，衡量企業(yè)當(dāng)下發(fā)展?fàn)顩r的同時(shí)，同樣關(guān)注企業(yè)未來(lái)的發(fā)展?jié)撡|(zhì)。近年來(lái)，中國(guó)上市公司不斷出現(xiàn)重大違法違規(guī)、長(zhǎng)期財(cái)務(wù)造假等源于內(nèi)部治理漏洞的企業(yè)危機(jī)，包括專(zhuān)業(yè)基金管理公司在內(nèi)的各類(lèi)投資者不斷“踩雷”，這也不斷督促投資者全面評(píng)估企業(yè)治理水平，包括衡量實(shí)際控制人、董事會(huì)架構(gòu)、審計(jì)委員會(huì)等在內(nèi)的公司治理相關(guān)信息。在傳統(tǒng)研究基礎(chǔ)上，納入公司在

ESG

各方面的表現(xiàn)及狀態(tài)，能夠幫助投資者更加全面、準(zhǔn)確地了解公司，規(guī)避由于環(huán)境保護(hù)、社會(huì)責(zé)任或公司治理不完善引發(fā)的“黑天鵝”事件，彌補(bǔ)傳統(tǒng)財(cái)務(wù)指標(biāo)衡量方法的局限，有效規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)。5.

滿(mǎn)足投資者的長(zhǎng)期收益預(yù)期“ESG

表現(xiàn)與公司盈利目標(biāo)存在沖突”一直以來(lái)是

ESG

投資者的普遍擔(dān)憂(yōu)。實(shí)證表明，ESG

投資可以在兼顧環(huán)境、社會(huì)與公司治理的情況下，為投資者提供較為顯著的投資收益。PRI

的研究

9

指出，全球?qū)嵶C經(jīng)驗(yàn)和學(xué)術(shù)證據(jù)表明，ESG

分析可幫助投資者識(shí)別影響投資價(jià)值的因素。PRI

對(duì)資產(chǎn)組合的分析結(jié)果顯示，在

2013

年至

2018

年期間內(nèi)，系統(tǒng)性選擇具有優(yōu)秀

ESG

特征的股票投資組合，或?qū)?/p>

ESG

特征納入股票權(quán)重的投資組合，創(chuàng)造了更高的超額收益阿爾法（Alpha）。麥肯錫的分析

10

指出，2020

年麥肯錫研究了晨星數(shù)據(jù)庫(kù)中帶有“可持續(xù)”標(biāo)簽且資產(chǎn)管理規(guī)模超過(guò)

100

萬(wàn)歐元的全部基金，其中

ESG

主題基金的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益長(zhǎng)期優(yōu)于其他基金。固收類(lèi)

ESG、權(quán)益類(lèi)

ESG

基金，平均

5

年夏普比率分別較非

ESG

固收和權(quán)益類(lèi)基金高

0.2315CHINAESGDEVELOPMENTWHITEPAPER

20222022

中國(guó)

ESG

發(fā)展白皮書(shū)基點(diǎn)和

0.05

基點(diǎn)，而這一結(jié)論也被越來(lái)越多資管機(jī)構(gòu)高管認(rèn)可。中證的研究

11

表明，在滬深

300

指數(shù)為代表的大市值樣本中，ESG

負(fù)面剔除策略可降低組合風(fēng)險(xiǎn)；在中證

500

指數(shù)為代表的中等市值上市公司中，ESG

得分相對(duì)較高的組別具有更高的年化收益和夏普比率，最大回撤也更低；ESG

能夠提升股息率策略的可持續(xù)性；高盈利與可持續(xù)之間能夠產(chǎn)生良好的協(xié)同效應(yīng)。四

.ESG

投資總體發(fā)展?fàn)顩r1.

披露

CSR\ESG

信息的上市公司逐年增多1)A

股上市公司

ESG

披露逐年增多2021

年，A

股新增上市公司

524

家，年末公司數(shù)量增長(zhǎng)至

4682

家，總市值

96.53

萬(wàn)億元，規(guī)模居全球第二。A

股上市公司已成為中國(guó)乃至全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要驅(qū)動(dòng)力。ESG

投資的最終標(biāo)的是符合

ESG

投資理念的企業(yè)。在

A股，CSR

報(bào)告起步較早，已發(fā)展十余年，對(duì)多數(shù)企業(yè)而言

CSR

報(bào)告披露尚未成為強(qiáng)制要求（僅對(duì)部分上市公司強(qiáng)制）。2009

年至

2020

年期間，披露

CSR

報(bào)告的

A

股上市公司逐年增多，報(bào)告披露數(shù)量連續(xù)多年增長(zhǎng)。ESG

報(bào)告目前還沒(méi)有明確要求，披露

ESG

報(bào)告的公司數(shù)量較為有限。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，逾四分之一的

A股上市公司發(fā)布了

2020

年度

CSR/ESG

報(bào)告。2021年，獨(dú)立披露

CSR

報(bào)告或

ESG

報(bào)告的上市公司數(shù)量較上年再增

300

余家，披露總數(shù)已突破1400

家。16CHINAESGDEVELOPMENTWHITEPAPER

20222022

中國(guó)

ESG

發(fā)展白皮書(shū)2)

央企上市公司

ESG

披露力圖

2023

年“全覆蓋”在眾多企業(yè)中，國(guó)有企業(yè)起步早，在服務(wù)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展、創(chuàng)造社會(huì)價(jià)值方面具有重要作用。隨著“雙碳目標(biāo)”與

ESG

理念的持續(xù)推進(jìn)，央企控股上市公司作為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的重要支柱，也越來(lái)越重視將防范環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)、創(chuàng)造社會(huì)價(jià)值和提升公司治理水平結(jié)合至經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中。2021

年

9

月，國(guó)務(wù)院國(guó)資委發(fā)布首本《中央企業(yè)上市公司

ESG

藍(lán)皮書(shū)》。2022

年

3

月，國(guó)務(wù)院國(guó)資委成立社會(huì)責(zé)任局。2022

年

5

月，國(guó)資委發(fā)布《提高央企控股上市公司質(zhì)量工作方案》，明確將中央企業(yè)的

ESG

披露納入上市公司完善治理和規(guī)范運(yùn)作的范疇，要求中央企業(yè)貫徹落實(shí)新發(fā)展理念，探索建立健全

ESG

體系；并提出，推動(dòng)更多央企控股上市公司披露ESG

專(zhuān)項(xiàng)報(bào)告，力爭(zhēng)到

2023

年相關(guān)專(zhuān)項(xiàng)報(bào)告披露“全覆蓋”。2022

年

8

月，國(guó)資委出臺(tái)《中央企業(yè)節(jié)約能源與生態(tài)環(huán)境保護(hù)監(jiān)督管理辦法》，并于此后召開(kāi)中央企業(yè)碳達(dá)峰碳中和工作推進(jìn)會(huì)，要求中央企業(yè)有力有序推進(jìn)碳達(dá)峰碳中和重點(diǎn)工作，明確要“一企一策”制定碳達(dá)峰行動(dòng)方案。3)

聯(lián)交所上市公司

ESG

披露質(zhì)量持續(xù)提升相比國(guó)內(nèi)交易所而言，香港聯(lián)交所在

ESG

報(bào)告披露方面要求更為嚴(yán)格。香港聯(lián)交所自2016

年開(kāi)始，便要求所有在港上市企業(yè)每年編制和披露

ESG

報(bào)告，并于此后不斷推動(dòng)環(huán)境、社會(huì)和治理方面的管理及披露力度，致力于提升香港上市企業(yè)對(duì)

ESG

信息披露的實(shí)質(zhì)性。2022

年是香港上市公司應(yīng)香港聯(lián)交所要求披露

ESG

報(bào)告的第

7

年，大部分香港上市公司的ESG

工作機(jī)制已趨于成熟。從上市公司遵循的

ESG

報(bào)告準(zhǔn)則類(lèi)型來(lái)看，除了聯(lián)交所《報(bào)告指引》外，上市企業(yè)也逐步參考國(guó)外報(bào)告準(zhǔn)則，包括：氣候相關(guān)財(cái)務(wù)信息披露工作組（TCFD）框架、可持續(xù)發(fā)展會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)（SASB）準(zhǔn)則等，ESG

報(bào)告披露質(zhì)量也相應(yīng)提升。2.

參與

ESG

投資的公募基金日益增長(zhǎng)經(jīng)過(guò)二十余年的發(fā)展，截至

2022

年

9

月底，我國(guó)公募基金管理資產(chǎn)總規(guī)模已突破

26

萬(wàn)億元，國(guó)內(nèi)共有公募基金管理人共計(jì)

154

家

13，公募基金行業(yè)已成為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的重要驅(qū)動(dòng)力。建立

ESG

投資能力是資管行業(yè)未來(lái)的核心關(guān)鍵，近年來(lái)公募基金日益關(guān)注投資中的環(huán)境、社會(huì)和公司治理績(jī)效，引領(lǐng)資產(chǎn)管理行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。目前國(guó)內(nèi)已有至少

10

家公募基金管理機(jī)構(gòu)開(kāi)展了

ESG

評(píng)價(jià)體系及投資決策流程建設(shè)，至少

4家大型基金公司率先建立了專(zhuān)門(mén)的

ESG研究團(tuán)隊(duì)。截至

2022年9月底，已有近55%

的公募基金管理人關(guān)注并參與權(quán)益類(lèi)

ESG

公募基金投資，在中國(guó)市場(chǎng)發(fā)行運(yùn)作逾

200只

ESG

公募基金，累計(jì)資產(chǎn)管理規(guī)模已接近

3000

億元。17CHINAESGDEVELOPMENTWHITEPAPER

20222022

中國(guó)

ESG

發(fā)展白皮書(shū)1)“綠色投資”納入戰(zhàn)略，評(píng)價(jià)體系逐步落成中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的《基金管理人綠色投資自評(píng)估報(bào)告（2021）》14

指出，在參與協(xié)會(huì)調(diào)研并被納入有效樣本的

56

家公募基金管理公司之中，將“綠色投資”明文納入公司戰(zhàn)略的機(jī)構(gòu)數(shù)量占比超

40%，資產(chǎn)管理規(guī)模占比近

60%。為進(jìn)一步落實(shí)綠色投資戰(zhàn)略，18

家機(jī)構(gòu)依據(jù)其戰(zhàn)略建立了公司層面的綠色投資業(yè)務(wù)目標(biāo)，13

家機(jī)構(gòu)會(huì)進(jìn)一步披露目標(biāo)完成情況，10

家機(jī)構(gòu)開(kāi)展了

ESG

評(píng)價(jià)體系及投資決策流程建設(shè)。上述

56

家樣本公募機(jī)構(gòu)基金凈資產(chǎn)合計(jì)近

18

萬(wàn)億元，占全行業(yè)資產(chǎn)管理規(guī)模的近75%，統(tǒng)計(jì)結(jié)果具有一定代表性。晨星的研究

15

也表明，在過(guò)去五年中部分大型基金公司已率先建立了專(zhuān)門(mén)的

ESG

研究團(tuán)隊(duì)，逐步朝

ESG

投資方向邁進(jìn)。其中，華夏基金和易方達(dá)基金兩家頭部基金公司均在

2017年就開(kāi)始組建內(nèi)部的

ESG

研究團(tuán)隊(duì)，并通過(guò)與歐洲資管公司合作，探索將

ESG

因素融入投資流程的方法。嘉實(shí)基金在

2018

年成立了一支由

10

人組成的

ESG

團(tuán)隊(duì)，該團(tuán)隊(duì)中大部分成員都在

MSCI

等國(guó)際公司從事過(guò)

ESG

研究相關(guān)的工作。南方基金于

2019

年宣布要積極踐行

ESG

投資，并率先建立了一套內(nèi)部的

ESG

評(píng)級(jí)體系。2)

產(chǎn)品發(fā)行延續(xù)強(qiáng)勢(shì)，管理規(guī)模波動(dòng)遞增ESG

投資涵蓋權(quán)益類(lèi)、固定收益類(lèi)資產(chǎn)，本文主要關(guān)注最主流的

ESG

投資類(lèi)別——股票類(lèi)、混合類(lèi)

ESG

公募基金在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的發(fā)展情況。2021

年國(guó)內(nèi)

ESG

公募基金實(shí)現(xiàn)井噴式增長(zhǎng)，全年共計(jì)新發(fā)

ESG

產(chǎn)品

62

只，新發(fā)產(chǎn)品數(shù)量超過(guò)此前五年的總和。截至

2021

年第四季度，國(guó)內(nèi)

ESG

公募基金資產(chǎn)管理規(guī)模已突破3500

億元，接近

2020

年同期的兩倍。2022

年在地緣政治危機(jī)、A

股市場(chǎng)下行等利空因素影響下，國(guó)內(nèi)

ESG

公募基金依然延續(xù)了較為強(qiáng)勁的發(fā)展態(tài)勢(shì)。2022

年前三季度，全市場(chǎng)共計(jì)新發(fā)

53

只ESG

公募基金，新發(fā)產(chǎn)品數(shù)量高于去年同期的

48

只；同時(shí)，ESG

公募基金管理規(guī)模接近

3000

億元，較去年同期增加近

500

億元。從投資方式看，新發(fā)基金中逾

65%

為主動(dòng)型基金，其余近

35%

為指數(shù)型基金，主動(dòng)型基金數(shù)量、規(guī)模優(yōu)勢(shì)較為顯著。從投資類(lèi)別看，新發(fā)基金中近

20%

為全面覆蓋環(huán)境、社會(huì)責(zé)任和公司治理三因素的

ESG

主題基金

16，其余近

80%

為環(huán)境主題類(lèi)基金，新發(fā)基金產(chǎn)品類(lèi)型呈現(xiàn)“二八分布”。2022

年前三季度

ESG

公募基金的管理規(guī)模出現(xiàn)了明顯波動(dòng)，并呈現(xiàn)出“降、升、降”的態(tài)勢(shì)。上述規(guī)模的變化，與今年

A

股市場(chǎng)的走勢(shì)以及公募基金市場(chǎng)整體結(jié)構(gòu)的變化基本吻合，一定程度上反映出國(guó)內(nèi)投資者對(duì)

ESG

基金的投資熱度不僅取決于對(duì)

ESG

的關(guān)注和認(rèn)可，也同樣受到市場(chǎng)環(huán)境的影響。18CHINAESGDEVELOPMENTWHITEPAPER

20222022

中國(guó)

ESG

發(fā)展白皮書(shū)單只基金角度，以

1

億、5

億、10

億為分界點(diǎn)將

ESG

公募基金劃分為四個(gè)組別：市場(chǎng)中規(guī)模介于

1

億至

5

億元之間的

ESG

公募基金最多，占比達(dá)

33%，主要為泛

ESG

主題主動(dòng)型基金以及泛

ESG

主題指數(shù)型基金；規(guī)模大于

10

億元的

ESG

公募基金緊隨其后，占比逾

30%，主要為泛

ESG

主題主動(dòng)型基金

17。五

.ESG

基金各類(lèi)別發(fā)展?fàn)顩r1.ESG

基金分類(lèi)依據(jù)投資標(biāo)的與投資方式的不同，我們將權(quán)益類(lèi)

ESG

公募基金

18劃分為四個(gè)類(lèi)別，包括：ESG

主題主動(dòng)型基金、泛

ESG

主題主動(dòng)型基金、ESG

主題指數(shù)型基金以及泛

ESG

主題指數(shù)型基金。其中，“ESG

主題”基金投資策略需同時(shí)覆蓋環(huán)境保護(hù)（E）、社會(huì)責(zé)任（S）、公司治理（G）三個(gè)因素領(lǐng)域；“泛

ESG

主題”基金投資策略?xún)H覆蓋上述任意一到兩個(gè)因素領(lǐng)域?！爸?9CHINAESGDEVELOPMENTWHITEPAPER

20222022

中國(guó)

ESG

發(fā)展白皮書(shū)動(dòng)型”基金主要采取管理人選股擇時(shí)的主動(dòng)投資方式，“指數(shù)型”基金主要采取跟蹤

ESG

投資領(lǐng)域市值類(lèi)、行業(yè)類(lèi)、主題類(lèi)和智能貝塔類(lèi)指數(shù)的被動(dòng)投資方式。ESG

主題主動(dòng)型基金通常采用

ESG

評(píng)價(jià)方法，基金投研團(tuán)隊(duì)通過(guò)構(gòu)建

ESG

評(píng)價(jià)體系設(shè)置細(xì)分議題權(quán)重，采用

ESG

整合、正面篩選、負(fù)面篩選等方式篩選符合條件的投資標(biāo)的。泛

ESG

主題主動(dòng)型基金則選擇一至兩個(gè)

ESG

細(xì)分維度作為投資主題，通過(guò)相關(guān)議題、結(jié)合行業(yè)及個(gè)股情況確定投資標(biāo)的。ESG

主題指數(shù)型基金、泛

ESG

主題指數(shù)型基金，則分別跟蹤采用上述策略所構(gòu)建的

ESG

指數(shù)。2.ESG

基金整體概況四類(lèi)基金中，泛

ESG

主題主動(dòng)型基金發(fā)展最為成熟，現(xiàn)有產(chǎn)品

112

只，規(guī)模逾

2000

億元，數(shù)量占比超

50%，規(guī)模占比近

70%。泛

ESG

主題指數(shù)型基金緊隨其后，現(xiàn)有產(chǎn)品

60

只，規(guī)模逾

750

億元，數(shù)量占比近

30%，規(guī)模占比超

25%。上述兩類(lèi)

ESG

基金整體數(shù)量占比逾

80%，相比去年同期小幅下行；規(guī)模占比近

95%，相比去年同期小幅上升。ESG

主題公募基金規(guī)模變化（2005-2022）相比而言，ESG

主題主動(dòng)型基金、ESG

主題指數(shù)型基金數(shù)量占比尚不足

20%、規(guī)模占比僅為

5%

左右。然而，上述兩類(lèi)基金正在不斷完善進(jìn)化，并逐步發(fā)展成為

ESG

公募基金市場(chǎng)的“后起之秀”。20CHINAESGDEVELOPMENTWHITEPAPER

20222022

中國(guó)

ESG

發(fā)展白皮書(shū)3.

四類(lèi)

ESG

基金分類(lèi)詳情1)ESG

主題主動(dòng)型基金ESG

主題主動(dòng)型基金通常基于

ESG

分析框架，通過(guò)基金投研團(tuán)隊(duì)內(nèi)部構(gòu)建的

ESG

評(píng)價(jià)體系或依托外部主流的

ESG

分析方法，篩選符合

ESG

要求的優(yōu)質(zhì)個(gè)股。ESG

主題主動(dòng)型基金的投資策略中，ESG

整合、正向篩選、負(fù)面排除等策略應(yīng)用頻率最高，企業(yè)參與和股東行動(dòng)、規(guī)范篩選、主題投資等策略時(shí)常被結(jié)合使用，另有產(chǎn)品融入了

ESG

因子以調(diào)整投資組合。大多數(shù)基金采取“核心

+

衛(wèi)星”或“平行”的方式，綜合運(yùn)用

2

至

3

種策略篩選投資標(biāo)的，基于單一策略構(gòu)建的投資組合尚屬少數(shù)。上述

ESG策略在行業(yè)、個(gè)股層面均有應(yīng)用。華夏

ESG可持續(xù)投資一年持有

A基金（014922.OF）運(yùn)用

ESG

優(yōu)選策略，根據(jù)

ESG

禁投標(biāo)準(zhǔn)，排除具有重大

ESG

風(fēng)險(xiǎn)的、不具有可持續(xù)發(fā)展?jié)摿Φ男袠I(yè)和公司；并根據(jù)內(nèi)部

ESG

評(píng)級(jí)框架，對(duì)備選股票池中的個(gè)股進(jìn)行ESG

打分并排序，繼而優(yōu)先選擇

ESG

評(píng)分靠前的個(gè)股。華潤(rùn)元大

ESG

主題

A

基金（014123.OF）運(yùn)用

ESG

篩選策略，又進(jìn)一步細(xì)分為正向篩選、基于標(biāo)準(zhǔn)的篩選和負(fù)向篩選等策略。其中，正向篩選策略力圖選擇在

ESG

指標(biāo)上高于同類(lèi)平均水平的行業(yè)或公司；基于標(biāo)準(zhǔn)的篩選策略不側(cè)重于行業(yè)，而是運(yùn)用與

ESG

相關(guān)的業(yè)績(jī)指標(biāo)來(lái)確定符合投資條件的公司。21CHINAESGDEVELOPMENTWHITEPAPER

20222022

中國(guó)

ESG

發(fā)展白皮書(shū)2008

年成立的興全社會(huì)責(zé)任基金（340007.OF）是國(guó)內(nèi)最早發(fā)行的

ESG

主題主動(dòng)型基金，2022

年第三季度基金管理規(guī)模近

45

億元，規(guī)模位列該類(lèi)基金之首。2011

至

2013

年期間，該類(lèi)基金每年新發(fā)

1

只，規(guī)模未見(jiàn)顯著提升。2015

年至

2018

年，該類(lèi)基金規(guī)模起伏波動(dòng)。2019

年開(kāi)始，該類(lèi)基金數(shù)量、規(guī)模同步上行。2021

年，該類(lèi)基金新發(fā)

5

只，資產(chǎn)管理規(guī)模增至近

190

億元。2022

年前三季度，該類(lèi)基金再增

5

只，但受市場(chǎng)波動(dòng)等因素影響，資產(chǎn)管理規(guī)模回落至

150

億元附近。增量角度，過(guò)去一年新發(fā)行的廣發(fā)大盤(pán)價(jià)值

A

及華寶可持續(xù)發(fā)展主題

A

管理規(guī)模逾

14億元，僅次于排名第一的興全社會(huì)責(zé)任基金，其余新發(fā)基金規(guī)模均介于

1.5

億元至

5

億元之間。存量角度，過(guò)去一年中僅創(chuàng)金合信

ESG

責(zé)任投資

A

實(shí)現(xiàn)了管理規(guī)模的小幅增長(zhǎng)，其余基金規(guī)模則出現(xiàn)了不同程度的下滑，規(guī)模下行幅度介于

10%

至

30%

之間。22CHINAESGDEVELOPMENTWHITEPAPER

20222022

中國(guó)

ESG

發(fā)展白皮書(shū)業(yè)績(jī)角度，近一年該類(lèi)基金中業(yè)績(jī)排名前五的基金下跌幅度介于

5%

至

15%

之間，波動(dòng)率介于

15%

至

30%

之間；同期滬深

300

指數(shù)下行

21.75%，波動(dòng)率達(dá)

18.20%（數(shù)據(jù)來(lái)源：財(cái)新數(shù)據(jù)，WIND）。總體而言，過(guò)去一年中

ESG

主題主動(dòng)型基金的收益優(yōu)于滬深

300

指數(shù)，波動(dòng)率高于滬深

300

指數(shù)。23CHINAESGDEVELOPMENTWHITEPAPER

20222022

中國(guó)

ESG

發(fā)展白皮書(shū)2)

泛

ESG

主題主動(dòng)型基金2005

年成立的天治低碳經(jīng)濟(jì)基金（350002.OF）是國(guó)內(nèi)第一只泛

ESG

主題主動(dòng)型基金。此后近十年，該類(lèi)基金每年以

1

至

3

只的數(shù)量增長(zhǎng)，規(guī)模波動(dòng)向上。2014

至

2019

年間，每年新增幾只至十幾只基金不等，基金規(guī)模逐漸增至

500

億元。2020

年，該類(lèi)基金規(guī)模爆發(fā)式增長(zhǎng)近千億。2021

年該類(lèi)基金數(shù)量、規(guī)模繼續(xù)上行，共計(jì)新發(fā)產(chǎn)品

18

只，資產(chǎn)管理規(guī)模超

2600

億元。2022

年該類(lèi)基金再度大幅增加

30

只，受市場(chǎng)環(huán)境等因素影響，資產(chǎn)管理規(guī)?；芈渲?/p>

2000

億元附近。截至

2022

年

9

月底，在四類(lèi)

ESG

基金中，泛

ESG

主題主動(dòng)型基金共計(jì)發(fā)行

112

只，累計(jì)規(guī)模約

2000

億元，是最為主流的

ESG

基金產(chǎn)品。增量角度，過(guò)去一年得益于政策驅(qū)動(dòng)，新能源、低碳等環(huán)境（E）相關(guān)領(lǐng)域基金加速發(fā)行，且新發(fā)產(chǎn)品管理規(guī)模較大。其中，鵬華新能源汽車(chē)

A

管理規(guī)模近

26

億元，安信遠(yuǎn)見(jiàn)成長(zhǎng)

A管理規(guī)模逾

18

億元，華商新能源汽車(chē)

A

管理規(guī)模近

17

億元。存量角度，過(guò)去一年該類(lèi)基金管理規(guī)模普遍逆市上行。其中，華夏新能源車(chē)龍頭

A

的管理規(guī)模從

2021

年第三季度的

1

億余元增至

2022

年第三季度的

10

億余元，增幅最大；諾安低碳經(jīng)濟(jì)

A、富國(guó)新材料新能源的管理規(guī)模亦分別增長(zhǎng)

9

億余元，增量居前。24CHINAESGDEVELOPMENTWHITEPAPER

20222022

中國(guó)

ESG

發(fā)展白皮書(shū)業(yè)績(jī)角度，近一年該類(lèi)基金中業(yè)績(jī)排名前五的基金漲幅介于

2%

至

12%

左右，波動(dòng)率介于15%

至45%

之間?？傮w上，以新能源、低碳等為代表的泛

ESG

主題主動(dòng)型基金大幅跑贏同期滬深

300

指數(shù)；但與此同時(shí)，該類(lèi)產(chǎn)品的波動(dòng)率明顯更高、波動(dòng)區(qū)間也明顯更寬。25CHINAESGDEVELOPMENTWHITEPAPER

20222022

中國(guó)

ESG

發(fā)展白皮書(shū)3)ESG

主題指數(shù)型基金ESG

主題指數(shù)型基金主要跟蹤全面覆蓋

ESG

投資領(lǐng)域的市值類(lèi)、行業(yè)類(lèi)、主題類(lèi)和智能貝塔類(lèi)指數(shù)。上述

ESG

指數(shù)由國(guó)內(nèi)外指數(shù)供應(yīng)商依據(jù)內(nèi)部

ESG

分析框架、企業(yè)評(píng)級(jí)等數(shù)據(jù)，結(jié)合公司估值、盈利等指標(biāo)，通過(guò)正向篩選、負(fù)面排除等方式構(gòu)建而成，為市場(chǎng)中機(jī)構(gòu)投資者提供跟蹤標(biāo)的及業(yè)績(jī)基準(zhǔn)參考。與

ESG

主題主動(dòng)型基金的“股票投資策略”與“ESG

分析框架”相比，ESG

主題指數(shù)型的投資策略、ESG

分析框架相對(duì)單一，負(fù)面排除是最為常用的策略。2010

年成立的建信上證社會(huì)責(zé)任

ETF（510090.OF）是國(guó)內(nèi)第一只

ESG

主題指數(shù)型基金。2013

年、2019

年及

2020

年各有

1

只該類(lèi)別產(chǎn)品新發(fā)，截至

2020

年底該類(lèi)基金資產(chǎn)管理規(guī)模近

7

億元。2021

年，該類(lèi)基金數(shù)量及規(guī)模增速較此前顯著提升，年內(nèi)基金數(shù)量增加7

只，資產(chǎn)管理規(guī)模升至

15

億元。2022

年前三季度，該類(lèi)產(chǎn)品再增

4

只，資產(chǎn)管理規(guī)?；芈渲?/p>

12

億元左右。26CHINAESGDEVELOPMENTWHITEPAPER

20222022

中國(guó)

ESG

發(fā)展白皮書(shū)增量角度，新發(fā)行的國(guó)泰

MSCI

中國(guó)

A

股

ESG

通用

ETF

管理規(guī)模為

2

億余元，其余新發(fā)基金管理規(guī)模均不足

1

億元。與其他類(lèi)型基金相比，ESG

主題指數(shù)型基金體量較小。存量角度，過(guò)去一年該類(lèi)基金的管理規(guī)模出現(xiàn)了不同程度的下滑，規(guī)?？s水幅度在

10%至

45%

之間，業(yè)績(jī)不佳或?yàn)橐?guī)模下行的主要原因。其中，建信上證社會(huì)責(zé)任

ETF

規(guī)模下滑14%，下滑幅度最??；招商滬深

300ESG

基準(zhǔn)

ETF

規(guī)模下行逾

40%，體量縮水近半。27CHINAESGDEVELOPMENTWHITEPAPER

20222022

中國(guó)

ESG

發(fā)展白皮書(shū)業(yè)績(jī)角度，近一年該類(lèi)基金中業(yè)績(jī)排名前五的基金跌幅介于

10%

至

20%

之間，波動(dòng)率亦然。雖然業(yè)績(jī)?nèi)€皆墨，但該類(lèi)基金整體表現(xiàn)仍小幅優(yōu)于同期滬深

300

指數(shù)。4)泛

ESG

主題指數(shù)型基金2009

年成立的交銀

180

治理

ETF（510010.OF）是國(guó)內(nèi)第一只泛

ESG

主題指數(shù)型基金。2010

年至

2019

年期間，該類(lèi)基金陸續(xù)有

1

至

3

只產(chǎn)品新發(fā)。2020

年，該類(lèi)產(chǎn)品規(guī)模大幅躍升，從此前的不足

100

億增長(zhǎng)至近

400

億元。2021

年該類(lèi)產(chǎn)品數(shù)量再次爆發(fā)性增長(zhǎng)30

只，資產(chǎn)管理規(guī)模也相應(yīng)增長(zhǎng)至近

800

億元。2022

年前三季度，該類(lèi)基金再增

14

只，累計(jì)發(fā)行數(shù)量達(dá)

60

只，管理規(guī)模小幅回落至

750

億元。28CHINAESGDEVELOPMENTWHITEPAPER

20222022

中國(guó)

ESG

發(fā)展白皮書(shū)增量角度，新發(fā)行的易方達(dá)中證上海環(huán)交所碳中和

ETF

管理規(guī)模逾

26

億元，南方中證上海環(huán)交所碳中和

ETF、南方中證長(zhǎng)江保護(hù)主題

ETF、富國(guó)中證上海環(huán)交所碳中和

ETF

管理規(guī)模均超

15

億元。與其他類(lèi)型基金相比，泛

ESG

主題指數(shù)型基金體量較大。存量角度，過(guò)去一年該類(lèi)基金的管理規(guī)模強(qiáng)勢(shì)上行。天弘中證新能源汽車(chē)

A

的管理規(guī)模幾近翻倍，從

2021

年第三季度的

6

億余元增至近

12

億元；其余規(guī)模增量靠前的基金增幅達(dá)50%

及以上。值得注意的是，無(wú)論是新增基金還是存量基金，都集中在“碳中和”以及“新能源”相關(guān)領(lǐng)域，基金管理規(guī)模的增長(zhǎng)與政策推動(dòng)以及行業(yè)階段性景氣正向相關(guān)。29CHINAESGDEVELOPMENTWHITEPAPER

20222022

中國(guó)

ESG

發(fā)展白皮書(shū)業(yè)績(jī)角度，近一年該類(lèi)基金中業(yè)績(jī)排名前五的基金跌幅平均在

12%

左右，波動(dòng)率介于10%

至

35%

之間。雖然業(yè)績(jī)?nèi)€皆墨，但該類(lèi)基金整體跌幅仍小于同期滬深

300

指數(shù)，波動(dòng)率則高于同期滬深

300

指數(shù)。30CHINAESGDEVELOPMENTWHITEPAPER

20222022

中國(guó)

ESG

發(fā)展白皮書(shū)六

.ESG

評(píng)級(jí)的發(fā)展進(jìn)程隨著

ESG

投資在國(guó)內(nèi)外的飛速發(fā)展，越來(lái)越多的投資機(jī)構(gòu)將

ESG

作為重要的投資評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，各國(guó)也制定了政策支持

ESG

信息的強(qiáng)制披露。目前，全球?qū)?/p>

ESG

的評(píng)級(jí)尚未形成統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)，多元化趨勢(shì)較為顯著。國(guó)外

ESG

評(píng)價(jià)體系發(fā)展較早，體系較為完善，覆蓋對(duì)象范圍較廣，國(guó)際影響力較大；而國(guó)內(nèi)的

ESG

評(píng)價(jià)體系起步較晚，尚未形成統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)，評(píng)價(jià)對(duì)象基本局限于國(guó)內(nèi)的上市公司。目前

A

股主流

ESG

評(píng)級(jí)體系包括：華證

ESG

評(píng)級(jí)、中證

ESG

評(píng)級(jí)、商道融綠

ESG評(píng)級(jí)、Wind

ESG

評(píng)級(jí)、富時(shí)羅素

ESG

評(píng)級(jí)、MSCI

ESG

評(píng)級(jí)、嘉實(shí)

ESG

評(píng)級(jí)、社會(huì)價(jià)值投資聯(lián)盟

ESG

評(píng)級(jí)等。各評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)范疇如下：華證、中證、商道融綠、嘉實(shí)覆蓋全部A

股上市公司，其他機(jī)構(gòu)以中證

800、滬深

300

權(quán)重股、MSCI

全球指數(shù)涉及股票為主。各機(jī)構(gòu)

ESG

評(píng)級(jí)指標(biāo)構(gòu)成均從

ESG

三個(gè)一級(jí)指標(biāo)出發(fā)，分層拆解細(xì)化至百余項(xiàng)底層數(shù)據(jù)指標(biāo)。相較于國(guó)際

ESG

評(píng)級(jí)體系，國(guó)內(nèi)部分機(jī)構(gòu)論證了各指標(biāo)的適用性，剔除不適用或數(shù)據(jù)無(wú)法獲取的指標(biāo)，同時(shí)增加中國(guó)特色的指標(biāo)。例如，華證

ESG

評(píng)級(jí)增加了扶貧、社會(huì)責(zé)任報(bào)告、證監(jiān)會(huì)處罰等維度，并基于我國(guó)上市公司特點(diǎn)，修改部分指標(biāo)的定義及計(jì)算規(guī)則，并針對(duì)國(guó)有企業(yè)客觀原因?qū)е碌墓局卫韱?wèn)題，如關(guān)聯(lián)交易等問(wèn)題進(jìn)行單獨(dú)處理。31CHINAESGDEVELOPMENTWHITEPAPER

20222022

中國(guó)

ESG

發(fā)展白皮書(shū)各家機(jī)構(gòu)的評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)不一，評(píng)級(jí)結(jié)果也并不一致，相比于國(guó)內(nèi)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，海外機(jī)構(gòu)對(duì)中國(guó)企業(yè)

ESG

評(píng)級(jí)整體較低，原因是多方面的。首先，國(guó)際

ESG

評(píng)級(jí)基本采用通用性的評(píng)估方法，并未充分考慮中國(guó)特色差異。同時(shí)，國(guó)際機(jī)構(gòu)在獲取中國(guó)企業(yè)公開(kāi)信息方面也存在一定困難。最后，國(guó)內(nèi)

ESG

信息披露不足和發(fā)展時(shí)間較短也是導(dǎo)致中國(guó)企業(yè)整體

ESG

評(píng)級(jí)較低的重要原因。國(guó)內(nèi)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)

ESG

評(píng)級(jí)差異同樣巨大，一方面是因?yàn)楦鱾€(gè)評(píng)級(jí)公司評(píng)級(jí)體系設(shè)計(jì)、指標(biāo)計(jì)算規(guī)則不同，評(píng)級(jí)結(jié)果自然產(chǎn)生差異。另一方面，不同評(píng)級(jí)公司獲得數(shù)據(jù)的渠道、質(zhì)量不同，處理數(shù)據(jù)的方法不同，也會(huì)導(dǎo)致評(píng)級(jí)結(jié)果的差異。目前，我國(guó)

ESG

評(píng)級(jí)仍處于起步階段，在評(píng)級(jí)指標(biāo)、評(píng)級(jí)方法、信息披露幾個(gè)方面與國(guó)際先進(jìn)水平存在一定差距，缺乏統(tǒng)一、規(guī)范、有效的可持續(xù)信息披露標(biāo)準(zhǔn)，從下圖可以看到，針對(duì)滬深

300

指數(shù)權(quán)重股，多家機(jī)構(gòu)存在多個(gè)上市公司的評(píng)級(jí)數(shù)據(jù)缺失。32CHINAESGDEVELOPMENTWHITEPAPER

20222022

中國(guó)

ESG

發(fā)展白皮書(shū)七

.ESG

指數(shù)的發(fā)行統(tǒng)計(jì)隨著

ESG

投資漸趨主流，投資者對(duì)企業(yè)

ESG

表現(xiàn)的關(guān)注度大幅提升，國(guó)內(nèi)指數(shù)機(jī)構(gòu)先后推出以

ESG

為主題的指數(shù)產(chǎn)品，為投資方提供投資基準(zhǔn)和投資標(biāo)的。ESG

指數(shù)在構(gòu)建過(guò)程中融入

ESG

因子，基于對(duì)

A

股上市公司在環(huán)境、社會(huì)責(zé)任和公司治理這三個(gè)維度表現(xiàn)的評(píng)估，將

ESG

表現(xiàn)突出的公司納入指數(shù)，或?qū)?/p>

ESG

表現(xiàn)負(fù)面的公司反向剔除。目前公募基金、銀行、券商以及專(zhuān)業(yè)

ESG

服務(wù)機(jī)構(gòu)都已加入中國(guó)資本市場(chǎng)

ESG

指數(shù)發(fā)布者的行列。2005

年

12

月發(fā)布的國(guó)證治理指數(shù)（399322.SZ）是我國(guó)第一只

ESG

主題指數(shù)。指數(shù)的構(gòu)建側(cè)重公司治理（G）層面，旨在通過(guò)綜合考察股東權(quán)利和行為規(guī)范、董事會(huì)及高管治理、公司治理外部監(jiān)督和經(jīng)營(yíng)績(jī)效四個(gè)維度，反映公司治理結(jié)構(gòu)有效、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)良好的滬深上市公司運(yùn)行特征。此后，聚焦環(huán)境（E）、社會(huì)（S）、公司治理（G）議題以及綜合考察

ESG各維度的指數(shù)陸續(xù)發(fā)布。2005

年至

2022

年，滬深兩市累計(jì)發(fā)行了近

350

只

ESG

指數(shù)。從發(fā)行趨勢(shì)上看，2005年至

2018

年間，ESG

指數(shù)數(shù)量穩(wěn)步上漲。2019

年至

2020

年，ESG

指數(shù)發(fā)布小幅提速，年度新發(fā)指數(shù)連續(xù)突破

20

只。在隨后的

2021

年，ESG

指數(shù)發(fā)布迎來(lái)爆發(fā)式增長(zhǎng)，指數(shù)年度發(fā)布數(shù)量近百只。2022

年前三季度，ESG

指數(shù)再新發(fā)近

90

只，數(shù)量接近去年全年的總和。從發(fā)行類(lèi)型上看，我們進(jìn)一步將這些指數(shù)分為

ESG

主題指數(shù)和泛

ESG

主題指數(shù)兩個(gè)類(lèi)型。ESG

主題指數(shù)在指數(shù)構(gòu)建過(guò)程中，需要綜合考察環(huán)境保護(hù)（E）、社會(huì)責(zé)任（S）、公司治理（G）三個(gè)維度；其余考察上述任意一到兩個(gè)維度的指數(shù)，則歸入泛

ESG

主題指數(shù)。自

2005

年至今發(fā)行的所有指數(shù)中，ESG

主題指數(shù)共計(jì)發(fā)行逾

150

只，泛

ESG

指數(shù)共計(jì)發(fā)行逾

190

只。泛

ESG

主題指數(shù)中，超八成指數(shù)單獨(dú)考察環(huán)境（E）指標(biāo)，僅有兩成指數(shù)覆蓋社會(huì)（S）、治理（E）等領(lǐng)域。2022

年新發(fā)的近

90

只指數(shù)中，ESG

主題指數(shù)占比大幅提升，全面關(guān)注

ESG

領(lǐng)域的指數(shù)達(dá)

50

只。新發(fā)指數(shù)中泛

ESG

主題指數(shù)則延續(xù)了此前的格局，幾乎全部聚焦于環(huán)境（E）領(lǐng)域。33CHINAESGDEVELOPMENTWHITEPAPER

20222022

中國(guó)

ESG

發(fā)展白皮書(shū)特別地，2021

年

10

月中證上海環(huán)交所碳中和指數(shù)（931755）正式發(fā)布。該指數(shù)由上海環(huán)境能源交易所、中證指數(shù)有限公司等共同研究編制，旨在反映

A

股市場(chǎng)對(duì)國(guó)家碳中和目標(biāo)實(shí)現(xiàn)貢獻(xiàn)較大的上市公司整體表現(xiàn)。隨著指數(shù)的正式發(fā)布，上海碳市場(chǎng)與資本市場(chǎng)完成有機(jī)結(jié)合，對(duì)推動(dòng)綠色金融與

ESG

投資發(fā)展意義重大。八

.ESG

基金的發(fā)展前景基于環(huán)境、社會(huì)和治理（ESG）原則的責(zé)任投資理念不斷深入人心。歷經(jīng)新冠疫情、地緣沖突、氣候生態(tài)惡化以及全球化退潮等多重挑戰(zhàn)，各國(guó)政府和投資者重新審視傳統(tǒng)增長(zhǎng)模式，更加重視綠色可持續(xù)發(fā)展，綠色金融、責(zé)任投資以及

ESG

投資迎來(lái)新一輪發(fā)展高潮。無(wú)論是國(guó)際發(fā)展趨勢(shì)，還是國(guó)內(nèi)中長(zhǎng)期發(fā)展規(guī)劃的要求，都驅(qū)動(dòng)著機(jī)構(gòu)投資者將以

ESG

投資為核心的負(fù)責(zé)任投資及可持續(xù)金融納入發(fā)展戰(zhàn)略。ESG

宏觀發(fā)展理念及行業(yè)政策的共同推動(dòng)，加之社會(huì)共識(shí)逐步形成，中國(guó)

ESG

投資發(fā)展有望再次提速、實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展。34CHINAESGDEVELOPMENTWHITEPAPER

20222022

中國(guó)

ESG

發(fā)展白皮書(shū)九

.ESG

投資的問(wèn)題與挑戰(zhàn)1.

投資理念認(rèn)識(shí)不足，投資實(shí)踐受到挑戰(zhàn)從現(xiàn)有上市公司公布的

ESG

報(bào)告來(lái)看，大部分公司側(cè)重披露

ESG

相關(guān)的管理政策，較少披露執(zhí)行方法和具體舉措，反映執(zhí)行效果的數(shù)據(jù)更為有限。將政策轉(zhuǎn)變?yōu)榫唧w舉措，將認(rèn)知更多、更充分地轉(zhuǎn)變?yōu)樾袆?dòng)，尚需時(shí)日。2.

數(shù)據(jù)披露范圍有限，數(shù)據(jù)規(guī)范程度不足投資決策需要基于公開(kāi)信息的分析和判斷，由于尚未全面強(qiáng)制

ESG

信息披露，自愿披露ESG

信息的公司仍屬少數(shù)；由于缺乏統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)，企業(yè)對(duì)

ESG

信息披露的側(cè)重點(diǎn)不一而足。3.

數(shù)據(jù)時(shí)間長(zhǎng)度有限，量化回測(cè)面臨困難已經(jīng)披露的

ESG

數(shù)據(jù)時(shí)間跨度有限，數(shù)據(jù)長(zhǎng)度參差不齊，使得

ESG

投資組合的歷史回測(cè)變得非常困難，從而難以量化驗(yàn)證

ESG

投資指標(biāo)對(duì)投資組合的影響大小。4.

評(píng)分機(jī)構(gòu)不同，評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)各異，評(píng)價(jià)結(jié)果差異懸殊全球?qū)?/p>

ESG

的評(píng)級(jí)尚未形成統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)，多元化趨勢(shì)較為顯著。國(guó)內(nèi)

ESG

評(píng)級(jí)處于起步階段，在評(píng)級(jí)指標(biāo)、評(píng)級(jí)方法、信息披露幾個(gè)方面與國(guó)際先進(jìn)水平存在一定差距，缺乏統(tǒng)一、規(guī)范、有效的可持續(xù)信息披露標(biāo)準(zhǔn)。此外，各家機(jī)構(gòu)的評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)不一，評(píng)級(jí)結(jié)果也并不一致，海外機(jī)構(gòu)對(duì)中國(guó)企業(yè)

ESG

評(píng)級(jí)整體較低，國(guó)內(nèi)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)

ESG

評(píng)級(jí)差異同樣巨大。5.“漂綠”行為造成干擾，辨別實(shí)質(zhì)難度提升隨著

ESG

投資的興起，“漂綠”問(wèn)題逐漸滲透到金融領(lǐng)域。為吸引資金流入，部分機(jī)構(gòu)在產(chǎn)品投資策略中宣介符合

ESG

標(biāo)準(zhǔn)，實(shí)則并未在標(biāo)的篩選過(guò)程中采納

ESG

相關(guān)策略。加之市場(chǎng)中

ESG

評(píng)價(jià)機(jī)構(gòu)不同、評(píng)價(jià)結(jié)果各異，“漂綠”行為變得隱蔽而難以甄別，為投資者選擇

ESG

標(biāo)的造成困難。十

.ESG

投資的策略建議ESG

投資在我國(guó)發(fā)展尚處早期，ESG

理念的普及、ESG

投資的推廣、ESG

數(shù)據(jù)基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)以及市場(chǎng)現(xiàn)存瑕疵的完善需要各方合力、共同推動(dòng)：35CHINAESGDEVELOPMENTWHITEPAPER

20222022

中國(guó)

ESG

發(fā)展白皮書(shū)1.

監(jiān)管機(jī)構(gòu)：政策引導(dǎo)、標(biāo)準(zhǔn)指引監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)完善

ESG

投資頂層設(shè)計(jì)，推進(jìn)

ESG

數(shù)據(jù)披露等相關(guān)政策的制定、頒布、落實(shí)，提升企業(yè)

ESG

信息披露強(qiáng)度；規(guī)范不同行業(yè)

ESG

定性、定量指標(biāo)及披露標(biāo)準(zhǔn)，提升企業(yè)

ESG

信息披露質(zhì)量；通過(guò)論壇、研究等方式普及

ESG

投資理念，推動(dòng)企業(yè)、資管機(jī)構(gòu)、投資機(jī)構(gòu)等市場(chǎng)參與者對(duì)

ESG

理念的認(rèn)知與實(shí)踐；同時(shí)強(qiáng)化“漂綠”等行為的甄別與監(jiān)管。2.

資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)：戰(zhàn)略布局、能力提升資管機(jī)構(gòu)應(yīng)抓住

ESG

轉(zhuǎn)型機(jī)遇，將

ESG

投資納入公司戰(zhàn)略，制定

ESG

投資業(yè)務(wù)目標(biāo)，設(shè)立

ESG

投研部門(mén)，開(kāi)展

ESG

評(píng)價(jià)體系建設(shè)，將

ESG

要素納入投資決策流程，通過(guò)不斷提升

ESG

投資能力，引領(lǐng)可持續(xù)發(fā)展投資變革。3.

企業(yè)：積極履責(zé)、詳盡披露企業(yè)應(yīng)順應(yīng)

ESG

發(fā)展趨勢(shì)，在創(chuàng)造財(cái)富的同時(shí)，更好地肩負(fù)起環(huán)境、社會(huì)和治理責(zé)任，依據(jù)監(jiān)管要求、參照行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)、借鑒龍頭經(jīng)驗(yàn)，提升自身

ESG

表現(xiàn)，并按時(shí)、準(zhǔn)確、完整地披露

ESG

各維度信息。4.

評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)：完善體系、加強(qiáng)覆蓋評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)應(yīng)推動(dòng)

ESG

評(píng)價(jià)體系建設(shè)，依托成熟的國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，依據(jù)監(jiān)管要求、結(jié)合行業(yè)特點(diǎn)，建立相對(duì)統(tǒng)一、清晰、規(guī)范的

ESG

評(píng)價(jià)體系；結(jié)合本地特點(diǎn)及

A

股上市公司屬性，進(jìn)行ESG

評(píng)價(jià)指標(biāo)選擇、權(quán)重設(shè)置；追蹤

ESG

投資動(dòng)態(tài)、更新

ESG

評(píng)價(jià)指標(biāo)；并力圖對(duì)更多企業(yè)實(shí)現(xiàn)

ESG

評(píng)級(jí)覆蓋。5.

指數(shù)機(jī)構(gòu)：提供基準(zhǔn)、豐富標(biāo)的指數(shù)機(jī)構(gòu)應(yīng)為市場(chǎng)提供公開(kāi)透明的

ESG

業(yè)績(jī)基準(zhǔn)，基于

ESG

評(píng)價(jià)體系、開(kāi)展

ESG

評(píng)分評(píng)級(jí)，納入

ESG

屬性突出的成分股，編制、發(fā)布

ESG

指數(shù)，幫助投資機(jī)構(gòu)及投資者更好地甄別

ESG

投資標(biāo)的、度量

ESG

投資業(yè)績(jī)。36CHINAESGDEVELOPMENTWHITEPAPER

20222022

中國(guó)

ESG

發(fā)展白皮書(shū)附錄APPENDIX1.

數(shù)據(jù)來(lái)源：PRI

官網(wǎng)，財(cái)新數(shù)據(jù)。2.

數(shù)據(jù)來(lái)源：晨星報(bào)告。3.

數(shù)據(jù)來(lái)源：麥肯錫報(bào)告。4.

數(shù)據(jù)來(lái)源：PRI

官網(wǎng)，財(cái)新數(shù)據(jù)。5.GSIA：GlobalSustainableInvestmentAlliance。6.

數(shù)據(jù)來(lái)源：GSIA

官網(wǎng)。GSIA

每?jī)赡臧l(fā)布一次《全球可持續(xù)性投資報(bào)告》，數(shù)據(jù)引用自2020

年最新報(bào)告。7.

數(shù)據(jù)來(lái)源：晨星報(bào)告8.

數(shù)據(jù)來(lái)源：GSIA

官網(wǎng)。9.

數(shù)據(jù)來(lái)源：PRI

官網(wǎng)。10.

數(shù)據(jù)來(lái)源：麥肯錫報(bào)告。11.

數(shù)據(jù)來(lái)源：中證報(bào)告。12.

數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)上市公司協(xié)會(huì)。13.

數(shù)據(jù)來(lái)源：基金業(yè)協(xié)會(huì)官網(wǎng)。14.

數(shù)據(jù)來(lái)源：基金業(yè)協(xié)會(huì)官網(wǎng)。15.

數(shù)據(jù)來(lái)源：晨星報(bào)告。16.

基金分類(lèi)定義詳見(jiàn)“五

.1.ESG

基金分類(lèi)”。17.

基金分類(lèi)定義詳見(jiàn)“五

.1.ESG

基金分類(lèi)”。18.

權(quán)益類(lèi)公募基金：基金持倉(cāng)中股票市值占基金資產(chǎn)凈值比例在

60%

及以上的公募基金。19.

數(shù)據(jù)來(lái)源：財(cái)新數(shù)據(jù)，WIND。37CHINAESGDEVELOPMENTWHITEPAPER

20222022

中國(guó)

ESG

發(fā)展白皮書(shū)2022

年中國(guó)

ESG

政策發(fā)展回顧及

2023

年展望38CHINAESGDEVELOPMENTWHITEPAPER

20222022

中國(guó)

ESG

發(fā)展白皮書(shū)2022

年中國(guó)

ESG

政策發(fā)展回顧及2023

年展望盡管疫情防控、宏觀經(jīng)濟(jì)、國(guó)際局勢(shì)等因素對(duì)

ESG

投資和綠色金融的發(fā)展造成不確定性，但中國(guó)經(jīng)濟(jì)綠色低碳轉(zhuǎn)型的中長(zhǎng)期趨勢(shì)不變，自上而下的政策驅(qū)動(dòng)仍是中國(guó)

ESG

發(fā)展最重要的驅(qū)動(dòng)力文｜郭沛源商道融綠董事長(zhǎng)中國(guó)

ESG

市場(chǎng)的發(fā)展與中國(guó)綠色金融市場(chǎng)的發(fā)展密不可分。因此，要討論中國(guó)

ESG

政策發(fā)展，必須要置之于中國(guó)綠色金融政策發(fā)展的大環(huán)境之中。經(jīng)過(guò)多年探索，中國(guó)人民銀行總結(jié)了“三大功能”“五大支柱”的綠色金融發(fā)展思路。所謂“三大功能”，是指綠色金融在資源配置、風(fēng)險(xiǎn)管理和市場(chǎng)定價(jià)方面的功能；所謂“五大支柱”，是指綠色金融的標(biāo)準(zhǔn)體系、監(jiān)管和信息披露、激勵(lì)約束機(jī)制、產(chǎn)品和市場(chǎng)體系、國(guó)際合作。下文參照“五大支柱”的結(jié)構(gòu)，簡(jiǎn)要回顧全年

ESG

投資及綠色金融的政策發(fā)展，并作展望。政策覆蓋范圍以境內(nèi)市場(chǎng)為主，部分內(nèi)容也涵蓋香港市場(chǎng)。一、標(biāo)準(zhǔn)體系2022

年初，中國(guó)人民銀行等四部委發(fā)布《金融標(biāo)準(zhǔn)化“十四五”發(fā)展規(guī)劃》。文件指出：標(biāo)準(zhǔn)是綠色金融可持續(xù)發(fā)展的重要支柱，要遵循“國(guó)內(nèi)統(tǒng)一、國(guó)際接軌”原則，建立健全一套嚴(yán)格、明確、細(xì)致、可操作的標(biāo)準(zhǔn)。文件提出了多項(xiàng)具體工作：統(tǒng)一綠色債券標(biāo)準(zhǔn)、豐富綠色金融產(chǎn)品與服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)、加快制定上市公司和發(fā)債企業(yè)環(huán)境信息披露標(biāo)準(zhǔn)、研究制定并推廣金融機(jī)構(gòu)碳排放核算標(biāo)準(zhǔn)、建立

ESG

評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)體系、建立可衡量碳減排效果的貸款統(tǒng)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)、探索制定碳金融產(chǎn)品相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)、加快研究制定轉(zhuǎn)型金融標(biāo)準(zhǔn)。這些內(nèi)容構(gòu)成了

2022

年及未來(lái)數(shù)年的綠色金融及

ESG

標(biāo)準(zhǔn)工作的重點(diǎn)。部分工作在

2022

年取得成果。2022

年

4

月，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《碳金融產(chǎn)品》標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)碳金融產(chǎn)品分類(lèi)、碳金融產(chǎn)品實(shí)施提出規(guī)范要求，為金融機(jī)構(gòu)開(kāi)發(fā)、實(shí)施碳金融產(chǎn)品提供指引。2022

年

7

月，中國(guó)綠色債券標(biāo)準(zhǔn)委員會(huì)發(fā)布《中國(guó)綠色債券原則》，標(biāo)志著國(guó)內(nèi)初步統(tǒng)一、與國(guó)際接軌的綠色債券標(biāo)準(zhǔn)正式建立，對(duì)促進(jìn)綠色債券市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展具有里程碑意義。按照39CHINAESGDEVELOPMENTWHITEPAPER

20222022

中國(guó)

ESG

發(fā)展白皮書(shū)該原則的規(guī)定，綠色債券所募集資金必須

100%

用于綠色項(xiàng)目。關(guān)于轉(zhuǎn)型金融，中國(guó)人民銀行也已經(jīng)在研究轉(zhuǎn)型金融框架，暫未形成政策或標(biāo)準(zhǔn)。2022

年，ESG

相關(guān)的團(tuán)體標(biāo)準(zhǔn)呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)。截至

2022

年

11

月，已有《上市公司ESG

報(bào)告編制技術(shù)導(dǎo)則》《企業(yè)

ESG

評(píng)價(jià)指南》《企業(yè)

ESG

披露指南》《企業(yè)

ESG

信息披露通則》《企業(yè)

ESG

評(píng)價(jià)通則》《企業(yè)

ESG

評(píng)價(jià)規(guī)范》等六項(xiàng)團(tuán)體標(biāo)準(zhǔn)。此類(lèi)標(biāo)準(zhǔn)主要由技術(shù)性社團(tuán)組織各自立項(xiàng)、編制，因此相互之間可能會(huì)存在內(nèi)容重疊。市場(chǎng)對(duì)此類(lèi)標(biāo)準(zhǔn)的接受程度，還有待進(jìn)一步觀察。還有一些標(biāo)準(zhǔn)由地方組織編制，作為地方標(biāo)準(zhǔn)或指引文件。譬如，2022

年

7

月，湖州市發(fā)布《“碳中和”銀行機(jī)構(gòu)建設(shè)與管理規(guī)范》，這已是湖州獲批綠色金融改革創(chuàng)新試驗(yàn)區(qū)以來(lái)發(fā)布的第

14

項(xiàng)綠色金融地方標(biāo)準(zhǔn)。2022

年

9

月，深圳制定《深圳市金融機(jī)構(gòu)環(huán)境信息披露指引》，為金融機(jī)構(gòu)開(kāi)展環(huán)境信息披露提供統(tǒng)一、細(xì)致、實(shí)操、先進(jìn)的指導(dǎo)。在重慶，2022年

6

月，重慶市金融學(xué)會(huì)發(fā)布了《綠色金融數(shù)字化平臺(tái)建設(shè)指南》。二、信息披露ESG

信息披露或環(huán)境信息披露向來(lái)很受關(guān)注。有關(guān)監(jiān)管部門(mén)總體支持提升

ESG

信息披露水平，但要有一個(gè)適當(dāng)?shù)倪^(guò)程。因此，筆者認(rèn)為相關(guān)進(jìn)展可以用“小步疾行”來(lái)描述，而不是一下子邁出全面強(qiáng)制披露這“一大步”。2021

年底，生態(tài)環(huán)境部印發(fā)了《企業(yè)環(huán)境信息依法披露管理辦法》，對(duì)一定范圍的上市公司及發(fā)債企業(yè)等五類(lèi)企業(yè)提出環(huán)境信息依法披露的要求。與該管理辦法相配套的《企業(yè)環(huán)境信息依法披露格式準(zhǔn)則》在

2022

年

1

月發(fā)布。在資本市場(chǎng)，2022

年

1

月，上交所和深交所分別更新了《上市規(guī)則》，首次納入了企業(yè)社會(huì)責(zé)任相關(guān)內(nèi)容，包括在公司治理中納入社會(huì)責(zé)任、要求按規(guī)定披露企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任情況、損害公共利益可能會(huì)被強(qiáng)制退市三個(gè)方面?！渡鲜幸?guī)則》明確，上市公司應(yīng)當(dāng)按規(guī)定編制和披露社會(huì)責(zé)任報(bào)告等非財(cái)務(wù)報(bào)告。在以往的實(shí)際操作中，交易所已對(duì)部分上市公司實(shí)施“強(qiáng)制”披露，包括上交所的上證公司治理板塊樣本公司、境內(nèi)外同時(shí)上市的公司及金融類(lèi)公司，以及深交所的深證

100

樣本公司。2022

年

1

月，上交所又把科創(chuàng)

50

樣本公司也納入強(qiáng)制范圍。2022

年

4

月，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《上市公司投資者關(guān)系管理工作指引》，將

ESG

信息作為投資者關(guān)系管理中上市公司與投資者溝通的內(nèi)容之一。從政策方向看，兩類(lèi)企業(yè)信息披露的政策壓力較大。一類(lèi)是央企控股上市公司。2022

年5

月，國(guó)資委發(fā)布《提高央企控股上市公司質(zhì)量工作方案》，要求央企控股上市公司貫徹落實(shí)新發(fā)展理念、探索建立健全

ESG

體系。工作方案提出明確的目標(biāo)，即推動(dòng)更多央企控股上市40CHINAESGDEVELOPMENTWHITEPAPER

20222022

中國(guó)

ESG

發(fā)展白皮書(shū)公司披露

ESG

專(zhuān)項(xiàng)報(bào)告，力爭(zhēng)到

2023

年相關(guān)專(zhuān)