金融學(xué)-金融中介原理概述

金融學(xué)國(guó)家級(jí)精品教程掌握金融中介的含義、性質(zhì)和功能；掌握金融中介的主要類型；掌握金融中介的發(fā)展歷程與發(fā)展趨勢(shì)。第4章金融中介原理學(xué)習(xí)目標(biāo)金融中介是為實(shí)質(zhì)經(jīng)濟(jì)部門(mén)提供融資、投資等服務(wù)的一種特殊的企業(yè)和行業(yè)，它的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)具有內(nèi)在的風(fēng)險(xiǎn)性，并且對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的影響巨大。本章將金融中介劃分為存款類金融中介、投資類金融中介、保障類金融中介、信息咨詢服務(wù)類金融中介共四大類。金融中介具有便利支付結(jié)算、促進(jìn)資金融通、降低交易成本、改善不對(duì)稱信息、轉(zhuǎn)移與管理風(fēng)險(xiǎn)共五大基本功能。金融中介體系總是處于動(dòng)態(tài)的發(fā)展變化中，金融創(chuàng)新，信息技術(shù)革命與金融管制政策的變革正對(duì)金融中介的發(fā)展產(chǎn)生重大影響。

第4章金融中介原理本章簡(jiǎn)介

第一節(jié)金融中介含義與類型第二節(jié)金融中介的歷史演進(jìn)第三節(jié)金融中介性質(zhì)與功能第4章金融中介原理

第一節(jié)金融中介含義與類型

一、金融中介的含義

（一）一般的理解：

金融中介是指在經(jīng)濟(jì)金融活動(dòng)中，為資金盈余者和資金需求者提供條件，促使資金供需雙方實(shí)現(xiàn)資金融通，自身從事金融活動(dòng)以及為金融活動(dòng)提供相關(guān)服務(wù)的各類金融機(jī)構(gòu)的總稱。（二）寬泛的理解：

為資金供給者和需求者實(shí)現(xiàn)資金融通和其他金融活動(dòng)而提供服務(wù)的金融機(jī)構(gòu)，以及實(shí)現(xiàn)資金融通和其他金融活動(dòng)的場(chǎng)所。注意：直接融資和間接融資中都有金融中介，但是地位和角色不同。二、

金融中介的主要類型

根據(jù)在金融活動(dòng)中的業(yè)務(wù)特點(diǎn)和基本功能可把金融中介分為

（一）存款類金融中介（以融資業(yè)務(wù)為主，以商業(yè)銀行為代表）

（二）投資類金融中介（以投資服務(wù)業(yè)務(wù)為主，以投資銀行、證券公司為代表）

（三）保障類金融中介（以保障服務(wù)業(yè)務(wù)為主，以保險(xiǎn)公司為代表）

（四）信息咨詢服務(wù)類金融中介（以金融信息咨詢業(yè)務(wù)為主，以信用評(píng)估公司為代表）三、美國(guó)與中國(guó)金融中介體系的比較

（一）美國(guó)對(duì)金融中介按其所從事的業(yè)務(wù)進(jìn)行分類１.存款類金融中介２.投資類金融中介３.合約性儲(chǔ)蓄中介４.政策性金融中介（二）中國(guó)的金融中介類型是按照業(yè)務(wù)特點(diǎn)和基本功能的標(biāo)準(zhǔn)來(lái)劃分的１.融資類２.投資類３.保障類４.信息咨詢服務(wù)類（三）美國(guó)金融中介的發(fā)展趨勢(shì)

在美國(guó)，以經(jīng)營(yíng)存貸業(yè)務(wù)為主的儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)(主要是商業(yè)銀行)所占的比重正在逐步下滑,而非銀行金融中介機(jī)構(gòu)所占的比重卻在穩(wěn)步提高。這也將是中國(guó)金融中介的發(fā)展趨勢(shì)。第二節(jié)金融中介的歷史演進(jìn)一、早期的金融中介（一）貨幣經(jīng)營(yíng)業(yè)（二）商業(yè)銀行（三）股份制商業(yè)銀行二、現(xiàn)代的金融中介（一）專業(yè)化的金融中介1.合作性質(zhì)的融資類金融中介2.保險(xiǎn)類金融中介3.投資類金融中介4.信息咨詢類金融中介（二）全能式的金融中介以“銀行業(yè)+證券業(yè)+保險(xiǎn)業(yè)”為模式的金融中介機(jī)構(gòu)三、金融中介的發(fā)展趨勢(shì)（一）影響金融中介發(fā)展的主要因素1、金融創(chuàng)新2、信息技術(shù)革命3、金融管制政策的變革（二）金融中介發(fā)展的趨勢(shì)1.全能式金融中介似乎已是大勢(shì)所趨。2.專業(yè)化金融中介仍然有其存在的空間3.其它的新趨勢(shì)是大型金融機(jī)構(gòu)的跨國(guó)經(jīng)營(yíng)和合并，以及金融機(jī)構(gòu)通過(guò)控股等形式向其它領(lǐng)域滲透。第三節(jié)金融中介性質(zhì)與功能一、金融中介的基本性質(zhì)（一）金融中介是通過(guò)融資、投資等方式服務(wù)于實(shí)質(zhì)經(jīng)濟(jì)的金融機(jī)構(gòu)（二）金融中介通過(guò)提供金融服務(wù)產(chǎn)品而成為一種特殊的企業(yè)和行業(yè)（三）金融中介的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)充滿風(fēng)險(xiǎn)性且對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的影響巨大二、金融中介的基本功能（一）便利支付結(jié)算功能（商業(yè)銀行表現(xiàn)突出）貨幣支付的結(jié)算與清算區(qū)別結(jié)算與清算都是指辦理貨幣收付，但結(jié)算指在金融中介機(jī)構(gòu)為客戶之間辦理，清算是指在金融中介機(jī)構(gòu)同業(yè)之間辦理。（二）促進(jìn)資金融通功能（商業(yè)銀行表現(xiàn)突出）資金融通的基本方式：直接融資和間接融資（三）降低交易成本功能（投資類金融中介和保險(xiǎn)類金融中介表現(xiàn)突出）它的作用原理：規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)（四）改善信息不對(duì)稱功能（投資類金融中介和保險(xiǎn)類金融中介表現(xiàn)突出）

它的作用原理：專業(yè)性與規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)（五）轉(zhuǎn)移與管理風(fēng)險(xiǎn)功能（信息類金融中介表現(xiàn)突出）

它的作用原理：保險(xiǎn)原理參考文獻(xiàn)

[1]王廣謙．金融中介學(xué)［M］．北京：高等教育出版社，2004．11[2]秦國(guó)樓．現(xiàn)代金融中介論［M］．北京：中國(guó)金融出版社．2002.[3]中國(guó)銀行業(yè)從業(yè)人員資格認(rèn)證辦公室編．銀行業(yè)從業(yè)人員資格認(rèn)證考試輔導(dǎo)料［M］．北京：中國(guó)金融出版社，2007.05[4]北京奧爾多投資研究中心.金融系統(tǒng)演變考證[M].北京:中國(guó)財(cái)政經(jīng)濟(jì)出版社,2002.[5]2005中國(guó)金融年鑒[M].北京:中國(guó)金融年鑒編輯部.2005.[6]張誼浩．美國(guó)金融中介發(fā)展的實(shí)證分析[J]．外國(guó)經(jīng)濟(jì)與管理，2003．02[7]張辰辰;楊克兢．我國(guó)金融業(yè)混業(yè)經(jīng)營(yíng)模式探討［J］．華北金融，2007．04[8]張然斌,曹冰玉．銀行與基金:金融中介發(fā)展趨勢(shì)分析［J］．海南金融，2006.05[9]史敬,吳麗.金融中介功能的理論研究和發(fā)展評(píng)析[J].金融經(jīng)濟(jì),2006.22[10]龔明華，雷電發(fā)．金融創(chuàng)新、金融中介與金融市場(chǎng)：前沿理論綜述［J］．金融研究，2005.10[11]Allen,F.Santomero,A.M..WhatDoFinancialIntermediaries[Ｊ]JournalofBanking＆Finance,2001,51:271-294年度工作總結(jié)匯報(bào)ANNUALWORKREPORTSUMMARY信托業(yè)務(wù)發(fā)展與創(chuàng)新研究上海國(guó)際信托投資有限公司王信舉目錄信托業(yè)務(wù)發(fā)展現(xiàn)狀研究01信托業(yè)務(wù)創(chuàng)新研究——兩項(xiàng)導(dǎo)致信托業(yè)務(wù)突破性發(fā)展的重大革新02信托業(yè)務(wù)創(chuàng)新案例分析03信托業(yè)務(wù)發(fā)展現(xiàn)狀研究一般理解政策與法律環(huán)境發(fā)展現(xiàn)狀一般特點(diǎn)發(fā)展桎梏信托的一般理解以信為本以誠(chéng)治業(yè)誠(chéng)即真誠(chéng)、誠(chéng)實(shí)，信即守承諾、講信用，講誠(chéng)信就是要守諾、踐約、無(wú)欺。如果有人要問(wèn)英國(guó)人在法學(xué)領(lǐng)域取得的最偉大、最獨(dú)特的成就是什么，那就是歷經(jīng)數(shù)百年發(fā)展起來(lái)的信托理念…這不是因?yàn)樾磐畜w現(xiàn)了基本的道德原則，而是因?yàn)樗撵`活性，它是一種具有極大彈性和普遍性的制度?！?guó)法學(xué)家梅特蘭信托的應(yīng)用范圍可與人類的想像力相媲美。——美國(guó)信托法權(quán)威斯科特信托的一般理解貫通貨幣市場(chǎng)、資本市場(chǎng)和產(chǎn)業(yè)投資的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)最好的非IPO投資銀行業(yè)務(wù)平臺(tái)信托制度框架下突出的財(cái)產(chǎn)管理功能和資金融通功能政策與法律環(huán)境法律框架逐步完善《信托法》（2001.10）——信托法律制度體系的基本法《信托投資公司管理辦法》（2002.6）——信托投資公司的經(jīng)營(yíng)管理規(guī)范《信托投資公司資金信托業(yè)務(wù)管理暫行辦法》（2002.7）——信托主體業(yè)務(wù)的規(guī)范分類監(jiān)管辦法即將出臺(tái)，諸多單項(xiàng)條例即將出臺(tái)——信托證券專用帳戶、信托公司及業(yè)務(wù)信息披露、房地產(chǎn)信托、信托公司治理指引、內(nèi)控指引和信托核算等政策與法律環(huán)境監(jiān)管思路逐步明晰信托公司分類監(jiān)管原則、屬地監(jiān)管原則協(xié)調(diào)規(guī)劃，統(tǒng)一監(jiān)管尚需加強(qiáng)發(fā)展現(xiàn)狀目前重新登記后的信托公司共59家，截至6月底，信托從業(yè)人員4600人近三年來(lái)，集合資金信托計(jì)劃1053個(gè)，大部分獲得了成功，信托公司接受管理的信托財(cái)產(chǎn)總額已近2000億元人民幣。84%的信托財(cái)產(chǎn)為資金信托，財(cái)產(chǎn)信托業(yè)務(wù)開(kāi)始呈現(xiàn)良好的發(fā)展態(tài)勢(shì)?！y監(jiān)會(huì)非銀部主任高傳捷，中國(guó)長(zhǎng)沙信托論壇(2004.10）一般特點(diǎn)由單一信托到集合信托由資金信托向財(cái)產(chǎn)信托過(guò)渡運(yùn)用范圍由單一領(lǐng)域到多領(lǐng)域運(yùn)用工具由單一向多種工具相結(jié)合發(fā)展桎梏信托登記信托稅收信托會(huì)計(jì)信托業(yè)務(wù)創(chuàng)新研究?jī)身?xiàng)導(dǎo)致信托業(yè)務(wù)突破性發(fā)展的重大革新信托內(nèi)部信用增級(jí)信托制度框架下的所有權(quán)解析內(nèi)部信用增級(jí)外部信用增級(jí)由第三方提供信用擔(dān)保，提供者包括政府、專業(yè)保險(xiǎn)公司、金融機(jī)構(gòu)、大型企業(yè)的財(cái)務(wù)公司等，增級(jí)工具主要有：政府承諾函、保險(xiǎn)、企業(yè)擔(dān)保、現(xiàn)金抵押帳戶和信用證等。信托內(nèi)部信用增級(jí)利用基礎(chǔ)資產(chǎn)產(chǎn)生的部分現(xiàn)金流來(lái)實(shí)現(xiàn),可避免利用外部信用增級(jí)工具較容易受信用增級(jí)提供者信用等級(jí)下降風(fēng)險(xiǎn)的影響的風(fēng)險(xiǎn)。增級(jí)工具主要有：構(gòu)建優(yōu)先/次級(jí)結(jié)構(gòu)、利差帳戶和超額抵押等。優(yōu)先/次級(jí)結(jié)構(gòu)就是根據(jù)一定的原則和需求，將信托或資產(chǎn)支撐的證券產(chǎn)品的收益權(quán)分為不同信用品質(zhì)的檔級(jí)，不同檔級(jí)的受益權(quán)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、享有利益及利益分配或退出的順序有區(qū)別。內(nèi)部信用增級(jí)——構(gòu)建優(yōu)先/次級(jí)結(jié)構(gòu)遵照風(fēng)險(xiǎn)和收益相匹配的原則，通過(guò)組合策略，向選擇不同風(fēng)險(xiǎn)-收益結(jié)構(gòu)特征的投資者分配不同現(xiàn)金流的結(jié)構(gòu)化設(shè)計(jì)，能保證不同層次受益權(quán)對(duì)應(yīng)的現(xiàn)金流匯總能夠復(fù)原為項(xiàng)目整體的現(xiàn)金流，擺脫了項(xiàng)目本身性質(zhì)以及外部信用擔(dān)保的制約，而僅僅依賴于項(xiàng)目自身權(quán)利和義務(wù)的重新分配就能在最大程度上保障優(yōu)先收益的實(shí)現(xiàn)。可保障那些偏好于穩(wěn)定收益的投資者能夠在總體收益狀況不是太好的情況下也能獲得較穩(wěn)定收益，同時(shí)使風(fēng)險(xiǎn)偏好型投資者在總體收益情況較差時(shí)自愿讓渡財(cái)產(chǎn)以補(bǔ)貼保本型投資者，而在總體收益較好時(shí)獲得獨(dú)享較高收益的權(quán)利。信托制度框架下的所有權(quán)解析英美法系和大陸法系所有權(quán)制度的基本涵義中國(guó)信托法律框架下的所有權(quán)概念簡(jiǎn)析信托業(yè)務(wù)創(chuàng)新案例研究某國(guó)企國(guó)有股權(quán)退出信托解決方案華融資產(chǎn)管理公司不良資產(chǎn)證券化項(xiàng)目某酒店式公寓收購(gòu)項(xiàng)目信托解決方案某國(guó)企改革信托解決方案項(xiàng)目情況根據(jù)有關(guān)部門(mén)對(duì)某大型國(guó)有企業(yè)進(jìn)行資產(chǎn)重組的指示，經(jīng)方案慎重比選，該企業(yè)欲將其下屬某子公司通過(guò)信托方式轉(zhuǎn)讓，轉(zhuǎn)讓資金作為重組基金，從而實(shí)現(xiàn)國(guó)有資產(chǎn)在該公司的退出。經(jīng)研究，決定發(fā)起集合資金信托計(jì)劃，用于受讓該企業(yè)持有的下屬公司的股權(quán)。信托計(jì)劃分別向優(yōu)先投資者、普通投資者和戰(zhàn)略投資者募集，并重組董事會(huì)和監(jiān)事會(huì)，選聘經(jīng)營(yíng)者，同時(shí)在信托計(jì)劃項(xiàng)下設(shè)立特別委員會(huì)（由部分普通投資者和戰(zhàn)略投資者根據(jù)投資規(guī)模的大小派員參加的投資人代表大會(huì)組織）以應(yīng)對(duì)公司經(jīng)營(yíng)過(guò)程中出現(xiàn)的重大以外問(wèn)題。

某國(guó)企改革信托解決方案簡(jiǎn)要分析本項(xiàng)目的最大特點(diǎn)是創(chuàng)造性地運(yùn)用了信托法律框架下的所有權(quán)的可分拆性和內(nèi)部信用增級(jí)來(lái)探索國(guó)有企業(yè)改革之路。同時(shí)，該項(xiàng)目通過(guò)改組董事會(huì)和監(jiān)事會(huì)，選聘經(jīng)營(yíng)者（職業(yè)經(jīng)理人），對(duì)經(jīng)營(yíng)者進(jìn)行業(yè)績(jī)考核，并在信托計(jì)劃項(xiàng)下設(shè)計(jì)特別委員會(huì)，以應(yīng)對(duì)公司經(jīng)營(yíng)過(guò)程中出現(xiàn)的意外及重大事項(xiàng)的決策，創(chuàng)造性地將信托框架下的公司治理結(jié)構(gòu)予以完善，同時(shí)滿足了市場(chǎng)上各類投資者的收益及風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期。華融不良資產(chǎn)證券化項(xiàng)目項(xiàng)目情況2003年6月,華融資產(chǎn)管理公司將涉及全國(guó)22個(gè)省市256戶企業(yè)的132.5億元人民幣債權(quán)資產(chǎn)組成一個(gè)資產(chǎn)包，委托給中信信托設(shè)立財(cái)產(chǎn)信托，期限為3年，優(yōu)先級(jí)受益權(quán)的預(yù)計(jì)收益率為4.17%。信托設(shè)立后，華融將全部信托受益權(quán)分為優(yōu)先級(jí)受益權(quán)和次級(jí)受益權(quán)，其中10億元優(yōu)先受益權(quán)主要轉(zhuǎn)讓給機(jī)構(gòu)投資者。華融擁有全部次級(jí)受益權(quán)，收益超過(guò)4.17%的部分全部歸華融所有。中誠(chéng)信國(guó)際評(píng)級(jí)公司預(yù)測(cè)，華融公司132.5億元資產(chǎn)包未來(lái)處置產(chǎn)生的AAA級(jí)現(xiàn)金流可達(dá)12.07億元。華融不良資產(chǎn)證券化項(xiàng)目華融資產(chǎn)管理公司(委托人)中信信托（受托人）機(jī)構(gòu)投資者132.5億元債權(quán)委托華融資產(chǎn)管理公司（受益人）委托優(yōu)先受益權(quán)轉(zhuǎn)讓委托處置非貨幣性信貸資產(chǎn)10億元優(yōu)先受益權(quán)轉(zhuǎn)讓享有劣后受益權(quán)中誠(chéng)信評(píng)級(jí)AAA級(jí)，產(chǎn)生12.07億元現(xiàn)金流優(yōu)先受益權(quán)預(yù)期收益率為4.17%注：上述圖表根據(jù)該產(chǎn)品宣傳資料構(gòu)畫(huà)。華融不良資產(chǎn)證券化項(xiàng)目簡(jiǎn)要分析該項(xiàng)目利用資產(chǎn)證券化和信托的基本原理，借鑒了基礎(chǔ)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)隔離機(jī)制、現(xiàn)金流包裝技術(shù)、以特定資產(chǎn)為支撐的投資合同、表外處理、優(yōu)先級(jí)/次級(jí)交易信用增級(jí)模式等資產(chǎn)證券化思路，通過(guò)華融公司向投資者轉(zhuǎn)讓信托項(xiàng)下的優(yōu)先級(jí)受益權(quán)方式，創(chuàng)造性地吸引社會(huì)資金參與不良資產(chǎn)處置，獲得了加快資產(chǎn)變現(xiàn)進(jìn)度，提前收回不良資產(chǎn)處置收入良好效果。某酒店式公寓收購(gòu)項(xiàng)目項(xiàng)目情況A公司擬承債式收購(gòu)B公司所有的某酒店式公寓項(xiàng)目，而A公司既想發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿的功能，又不想因巨額融資而提供本企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率，也不想支付高額的收購(gòu)契稅，經(jīng)研究擬通過(guò)信托公司發(fā)行租賃受益權(quán)信托計(jì)劃方式募集部分收購(gòu)資金。某酒店式公寓收購(gòu)項(xiàng)目A公司信托公司資金信托90%10%B公司A公司履約擔(dān)保社會(huì)投資者

信托公司A公司酒店式公寓租賃受益權(quán)信托到期回購(gòu)優(yōu)先受益權(quán)優(yōu)先受益權(quán)轉(zhuǎn)讓授權(quán)行使抵押權(quán)劣后受益權(quán)轉(zhuǎn)讓某酒店式公寓收購(gòu)項(xiàng)目簡(jiǎn)要分析A公司通過(guò)設(shè)立資金信托，從而使信托公司成為B公司的大股東，信托公司向其委派董事和財(cái)務(wù)總監(jiān)，加強(qiáng)對(duì)收購(gòu)目標(biāo)公司的控制，以保障優(yōu)先受益權(quán)。對(duì)A公司來(lái)說(shuō)，可達(dá)到對(duì)此筆融資不并表的意圖。收購(gòu)目標(biāo)公司股權(quán)后，B公司與信托公司設(shè)立酒店式公寓租賃受益權(quán)信托，B公司同時(shí)為委托人和受益人。同時(shí)，B公司委托信托公司代