金融市場(chǎng)專業(yè)培訓(xùn)文件

第三章金融市場(chǎng)第一節(jié)

金融市場(chǎng)概述第二節(jié)

貨幣市場(chǎng)第三節(jié)

資本市場(chǎng)第四節(jié)

其他金融市場(chǎng)第五節(jié)

國(guó)際金融市場(chǎng)第六節(jié)

現(xiàn)代金融市場(chǎng)理論回目錄

至下章

第一節(jié)金融市場(chǎng)概述一、金融市場(chǎng)的概念與特性二、金融市場(chǎng)的分類三、金融市場(chǎng)的構(gòu)成要素四、金融市場(chǎng)的功能五、金融市場(chǎng)的發(fā)展回本章至下節(jié)一、金融市場(chǎng)的概念與特性

1．金融市場(chǎng)的概念

金融市場(chǎng)是買賣金融工具以融通資金的場(chǎng)所或機(jī)制。金融市場(chǎng)上資金的運(yùn)動(dòng)具有一定規(guī)律性，它總是從多余的地區(qū)和部門(mén)流向短缺的地區(qū)和部門(mén)，其運(yùn)動(dòng)軌跡如下頁(yè)所示：貨幣資金金融工具金融工具買入者（資金供給者）金融工具賣出者（資金需求者）

金融市場(chǎng)貨幣資金運(yùn)動(dòng)示意圖

金融市場(chǎng)的范圍有多大？從廣義上看，它包容了資金借貸、證券、外匯、保險(xiǎn)和黃金買賣等一切金融業(yè)務(wù)，是各類金融機(jī)構(gòu)、金融活動(dòng)所推動(dòng)的資金交易的總和。

2.金融市場(chǎng)的特性

與普通商品市場(chǎng)相比，金融市場(chǎng)有其自身的特性。

第一，交易對(duì)象具有特殊性。普通商品市場(chǎng)上的交易對(duì)象是具有各種使用價(jià)值的普通商品，而金融市場(chǎng)上的交易對(duì)象則是形形色色的金融工具。

第二，交易商品的使用價(jià)值具有同一性。普通商品市場(chǎng)上交易商品的使用價(jià)值是千差萬(wàn)別的，而金融市場(chǎng)上交易對(duì)象的使用價(jià)值則往往是相同的，即給金融工具的發(fā)行者帶來(lái)籌資的便利，給金融工具的投資者帶來(lái)投資收益。

第三，交易價(jià)格具有一致性。普通商品市場(chǎng)上的商品價(jià)格是五花八門(mén)的，而金融市場(chǎng)內(nèi)部同一市場(chǎng)的價(jià)格有趨同的趨勢(shì)。

第四，交易活動(dòng)具有中介性。普通商品市場(chǎng)上的買賣雙方往往是直接見(jiàn)面，一般不需要借助中介機(jī)構(gòu)，而金融市場(chǎng)的融資活動(dòng)大多要通過(guò)金融中介來(lái)進(jìn)行。

第五，交易雙方地位具有可變性。普通商品市場(chǎng)上的交易雙方的地位具有相對(duì)的固定性，如個(gè)人或家庭，通常是只買不賣，商品生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)者，通常是以賣為主，有時(shí)也可能買，但買的目的還是為了賣。而金融市場(chǎng)上融資雙方的地位是可變的，此時(shí)可能因資金不足而成為資金需求者，彼時(shí)又可能因?yàn)橘Y金有余而成為資金供應(yīng)者。二、金融市場(chǎng)的分類金融市場(chǎng)按融資期限分類按融資方式分類按交易層次分類短期市場(chǎng)長(zhǎng)期市場(chǎng)直接金融市場(chǎng)間接金融市場(chǎng)一級(jí)市場(chǎng)二級(jí)市場(chǎng)按交易對(duì)象分類資金市場(chǎng)外匯市場(chǎng)黃金市場(chǎng)證券市場(chǎng)保險(xiǎn)市場(chǎng)

按交易方式分類現(xiàn)貨市場(chǎng)期貨市場(chǎng)按交易場(chǎng)所分類有形市場(chǎng)無(wú)形市場(chǎng)按功能分類綜合市場(chǎng)單一市場(chǎng)

按區(qū)域分類國(guó)內(nèi)市場(chǎng)國(guó)外市場(chǎng)

三、金融市場(chǎng)的構(gòu)成要素

1.交易主體：指金融市場(chǎng)的參與者

交易主體資金供應(yīng)者資金需求者管理者中介者個(gè)人家庭企業(yè)單位金融機(jī)構(gòu)政府部門(mén)海外投資者個(gè)人家庭企業(yè)單位金融機(jī)構(gòu)政府部門(mén)海外投資者金融機(jī)構(gòu)政府部門(mén)中央銀行

2.交易對(duì)象：即通過(guò)交易所要獲取的貨幣資金。

資金是金融市場(chǎng)特有的交易對(duì)象，它和任何物質(zhì)商品是不同的，表面看是金融工具的交易，而實(shí)質(zhì)卻是貨幣資金的交易。人們通過(guò)交易取得貨幣資金的最終目的是為了投向商品生產(chǎn)和流通領(lǐng)域。

3.交易工具：即以書(shū)面形式發(fā)行和流通的藉以保證債權(quán)債務(wù)雙方權(quán)利和責(zé)任的信用憑證

，也稱信用工具或金融工具。

金融工具即金融資產(chǎn)，代表了所有權(quán)、債權(quán)與貨幣要求權(quán)和一定的收益權(quán)，因而本質(zhì)上是虛擬資本。金融工具是證明金融交易金額、期限、價(jià)格，對(duì)交易雙方權(quán)利和義務(wù)具有法律約束意義的證明文件。金融工具傳統(tǒng)金融工具衍生金融工具票據(jù)、存單、債券、股票、基金等期貨、期權(quán)、互換、遠(yuǎn)期利率協(xié)議等4.交易價(jià)格：由于融資場(chǎng)所和融資工具種類繁多，因此，交易價(jià)格也就各異，比較有代表性的價(jià)格有以下幾種：*資金價(jià)格：

人們習(xí)慣于把利息視作為資金的價(jià)格。*證券價(jià)格：證券價(jià)格主要包括股票價(jià)格和債券價(jià)格。

股票價(jià)格主要由其本身帶來(lái)的收入和當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)利率這兩個(gè)因素所決定，它和其本身所帶來(lái)的收入成正比，和市場(chǎng)利率成反比。用公式表示即為：

股票價(jià)格=預(yù)期股息收入/市場(chǎng)利率。

債券價(jià)格確定的基礎(chǔ)是本金和利息。在此基礎(chǔ)上根據(jù)收益資本化理論和現(xiàn)值理論確定，但由于受市場(chǎng)利率預(yù)期和還本付息方式的影響，因此，其價(jià)格確定方法有多種多樣。*外匯價(jià)格：是指一國(guó)貨幣兌換成別國(guó)貨幣的比率。有兩種表示方法：一是直接標(biāo)價(jià)法；二是間接標(biāo)價(jià)法。*黃金價(jià)格：由于黃金既具有普通商品的屬性，也具有特殊商品的屬性，因此，黃金價(jià)格的確定既不完全等同于普通商品，也不完全等同于金融商品。它作為普通商品時(shí)，其價(jià)格主要取決于其內(nèi)在價(jià)值；它作為特殊商品時(shí)，其價(jià)格主要取決于黃金貨幣化的程度。四、金融市場(chǎng)的功能資本積累功能：借助于金融市場(chǎng)，可達(dá)到社會(huì)儲(chǔ)蓄向社會(huì)投資轉(zhuǎn)化的目的。資源配置功能：金融工具的流動(dòng)，會(huì)引導(dǎo)和帶動(dòng)社會(huì)物質(zhì)資源的流動(dòng)和再分配。調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)功能：微觀上通過(guò)人們對(duì)金融工具的選擇進(jìn)行投資方向和投資結(jié)構(gòu)的調(diào)節(jié)。宏觀上政府通過(guò)金融市場(chǎng)實(shí)施財(cái)政政策和金融政策。反映經(jīng)濟(jì)功能：金融市場(chǎng)的價(jià)格變化反映了微觀經(jīng)濟(jì)和宏觀經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行情況，以及國(guó)家經(jīng)濟(jì)政策實(shí)施效果和世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展動(dòng)向。第二節(jié)貨幣市場(chǎng)

一、短期借貸市場(chǎng)二、同業(yè)拆借市場(chǎng)三、商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)四、短期債券市場(chǎng)五、回購(gòu)市場(chǎng)六、CDs市場(chǎng)回本章

至下節(jié)一、短期借貸市場(chǎng)

1．短期借貸的種類：主要是流動(dòng)資金貸款。

近年來(lái)，我國(guó)將流動(dòng)資金貸款分為三類：三個(gè)月以內(nèi)為臨時(shí)貸款；三個(gè)月以上至一年之內(nèi)，為季節(jié)性貸款；一年以上到三年以內(nèi)，為周轉(zhuǎn)貸款。

2．短期借款的期限：通常應(yīng)在一年以內(nèi)。

二、同業(yè)拆借市場(chǎng)

從原始意義或狹義上講，同業(yè)拆借市場(chǎng)是指金融機(jī)構(gòu)之間進(jìn)行臨時(shí)性資金頭寸調(diào)劑的市場(chǎng)。從現(xiàn)代意義或廣義上講，同業(yè)拆借市場(chǎng)是指金融機(jī)構(gòu)之間進(jìn)行短期資金融通的市場(chǎng)。

3.短期借貸的風(fēng)險(xiǎn)：按國(guó)際慣例進(jìn)行貸款５級(jí)分類管理，即正常、關(guān)注、次級(jí)、懷疑和損失，并以此為依據(jù)提取相應(yīng)比例的風(fēng)險(xiǎn)保證金。1．同業(yè)拆借市場(chǎng)的形成2．同業(yè)拆借市場(chǎng)的特點(diǎn)（1）進(jìn)入市場(chǎng)的主體有嚴(yán)格的限制。（2）融資期限較短。（3）交易手段比較先進(jìn)。（4）交易額較大。（5）利率由供求雙方議定。3．同業(yè)拆借市場(chǎng)的參與者

（1）資金需求者在同業(yè)拆借市場(chǎng)拆入資金的多為大的商業(yè)銀行，其原因是：一方面商業(yè)銀行作為一國(guó)金融組織體系中的主體力量，承擔(dān)著重要的信用中介和支付中介職能，所需的資產(chǎn)流動(dòng)性及支付準(zhǔn)備金也較多。同時(shí)，大的商業(yè)銀行是中央銀行金融宏觀調(diào)控的主要對(duì)象，其在運(yùn)營(yíng)過(guò)程中會(huì)經(jīng)常出現(xiàn)準(zhǔn)備金頭寸、清算頭寸及短期資金不足的情況。另一方面商業(yè)銀行資金實(shí)力強(qiáng)、信譽(yù)高，因而可以在同業(yè)拆借市場(chǎng)上得到資金的融通。

（2）資金供給者

在同業(yè)拆借市場(chǎng)上扮演資金供給者或拆出者角色的，主要是有多余超額儲(chǔ)備的金融機(jī)構(gòu)，包括大的商業(yè)銀行、地方中小商業(yè)銀行、非銀行金融機(jī)構(gòu)、境外代理銀行及境外銀行在境內(nèi)的分支機(jī)構(gòu)。另外，外國(guó)的中央銀行也經(jīng)常成為拆借市場(chǎng)的資金供給者或拆出者。（3）中介機(jī)構(gòu)

同業(yè)拆借的中介大體上分為兩類：一類是專門(mén)從事拆借市場(chǎng)中介業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)，如融資公司、拆借經(jīng)紀(jì)商或經(jīng)營(yíng)商等。另一類是兼營(yíng)機(jī)構(gòu)，它多由大的商業(yè)銀行承擔(dān)。4．同業(yè)拆借市場(chǎng)的分類（1）按媒介形式，同業(yè)拆借市場(chǎng)可分為有媒介市場(chǎng)和無(wú)媒介市場(chǎng)。（2）按照資金拆借的保障方式，可分為有擔(dān)保市場(chǎng)和無(wú)擔(dān)保市場(chǎng)。5．同業(yè)拆借市場(chǎng)利率

同業(yè)拆借市場(chǎng)利率是貨幣市場(chǎng)的核心利率，其確定和變化，要受制于銀根松緊、中央銀行的貨幣政策意圖、貨幣市場(chǎng)其他金融工具的收益率水平、拆借期限、拆入方的資信程度等多方面因素。在一般情況下，同業(yè)拆借利率低于中央銀行的再貼現(xiàn)利率或再貸款利率。6．同業(yè)拆借市場(chǎng)的運(yùn)作（1）通過(guò)中介的同業(yè)拆借市場(chǎng)的運(yùn)作。通過(guò)中介的同業(yè)拆借有兩種方式：一是通過(guò)中介機(jī)構(gòu)的同城同業(yè)拆借。二是通過(guò)中介機(jī)構(gòu)的異地同業(yè)拆借。（2）不通過(guò)中介機(jī)構(gòu)的同業(yè)拆借。

三、商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)

1．商業(yè)票據(jù)承兌市場(chǎng)

匯票本身分即期匯票和遠(yuǎn)期匯票。只有遠(yuǎn)期匯票才有承兌問(wèn)題，且承兌后的匯票才是市場(chǎng)上合法的金融票據(jù)。在國(guó)外，票據(jù)承兌一般由商業(yè)銀行辦理，也有專門(mén)辦理承兌的金融機(jī)構(gòu)，如英國(guó)的票據(jù)承兌所。承兌方式有全部承兌、部分承兌、延期承兌和拒絕承兌四種。

2．商業(yè)票據(jù)貼現(xiàn)市場(chǎng)

具體包括三種方式：貼現(xiàn)、轉(zhuǎn)貼現(xiàn)、再貼現(xiàn)

票據(jù)的貼現(xiàn)率是票據(jù)貼現(xiàn)市場(chǎng)運(yùn)作機(jī)制的一個(gè)重要環(huán)節(jié)，貼現(xiàn)率是指商業(yè)銀行辦理貼現(xiàn)時(shí)預(yù)扣的利息與票面金額的比率。票據(jù)價(jià)格是票據(jù)貼現(xiàn)時(shí)銀行付給貼現(xiàn)人的實(shí)付貼現(xiàn)金額。計(jì)算公式如下：

貼現(xiàn)利息=票面金額×貼現(xiàn)率×貼現(xiàn)天數(shù)/360

票據(jù)貼現(xiàn)價(jià)格=票面金額－貼現(xiàn)利息其中，票據(jù)貼現(xiàn)天數(shù)是指辦理票據(jù)貼現(xiàn)日起至票據(jù)到期日止的時(shí)間。四、短期債券市場(chǎng)1．國(guó)庫(kù)券市場(chǎng)其特點(diǎn)：一是安全性高。二是流動(dòng)性強(qiáng)。三是稅收優(yōu)惠。2．企業(yè)短期融資券市場(chǎng)其特點(diǎn):

一是獲取資金的成本較低。二是籌集資金的靈活性較強(qiáng)。三是對(duì)利率變動(dòng)反映靈敏。四是有利于提高發(fā)行公司的信譽(yù)。五是一級(jí)市場(chǎng)發(fā)行量大而二級(jí)市場(chǎng)交易量很小。五、回購(gòu)市場(chǎng)1.回購(gòu)與逆回購(gòu)回購(gòu)：指按照交易雙方的協(xié)議，由賣方將一定數(shù)額的證券賣給買方，同時(shí)承諾若干日后按約定價(jià)格將該種證券如數(shù)買回的一種交易方式。逆回購(gòu)：如果從買方的角度來(lái)看同一筆回購(gòu)協(xié)議，則是買方按協(xié)議買入證券，并承諾在日后按約定價(jià)格將該證券賣回給賣方，即買入證券借出資金的過(guò)程?；刭?gòu)協(xié)議實(shí)質(zhì)上是有抵押品的短期借貸?；刭?gòu)抵押的資產(chǎn)一般都是流量較大、質(zhì)量最好的金融工具。回購(gòu)協(xié)議的借款方(賣方)到期須支付一定的利息給貸款方(買方)。利率通常略低于同業(yè)拆借利率。證券購(gòu)買者（貸出者）證券出售者（借入者）1.證券2.資金逆回購(gòu)回購(gòu)3.證券4.資金（本息）

2.回購(gòu)協(xié)議直接交易程序

六、CDs市場(chǎng)*概念：可轉(zhuǎn)讓大額定期存單發(fā)行和轉(zhuǎn)讓的市場(chǎng)*功能：銀行為改善負(fù)債結(jié)構(gòu)而發(fā)行的融資工具，為銀行的流動(dòng)性注入活力，使之由資產(chǎn)管理變?yōu)樨?fù)債管理。*特點(diǎn)：

__流動(dòng)性較高，有一個(gè)活躍的二級(jí)市場(chǎng)＿不記名轉(zhuǎn)讓流通＿金額固定起點(diǎn)較高＿必須到期方可提取本息＿期限短，一般在一年以內(nèi)＿利率有固定，也有浮動(dòng)第三節(jié)資本市場(chǎng)一、股票市場(chǎng)二、長(zhǎng)期債券市場(chǎng)至下節(jié)回本章

一、股票市場(chǎng)1．股票發(fā)行市場(chǎng)

(1)咨詢與準(zhǔn)備*發(fā)行方式：首發(fā)/增發(fā)；私募/公募；配股/派送紅股*選定承銷商：投資銀行/證券公司；直接發(fā)行/間接發(fā)行；代銷/包銷(全額/余額)*準(zhǔn)備招股說(shuō)明書(shū)*發(fā)行定價(jià)：競(jìng)價(jià)發(fā)行/定價(jià)發(fā)行；平價(jià)發(fā)行/溢價(jià)發(fā)行/折價(jià)發(fā)行(2)認(rèn)購(gòu)與銷售*包銷：股票全部或部分由承銷商承銷。*代銷：承銷商許諾“盡力銷售”，余股退回。(3)股票發(fā)行價(jià)格

*股票發(fā)行價(jià)格一般有三種確定方式：一是平價(jià)發(fā)行二是溢價(jià)發(fā)行三是折價(jià)發(fā)行（4）影響股票發(fā)行價(jià)格的因素

*影響股票發(fā)行價(jià)格的主要因素有六：

一是凈資產(chǎn)二是盈利水平三是發(fā)展?jié)摿λ氖前l(fā)行數(shù)量五是行業(yè)特點(diǎn)六是股市狀態(tài)2．股票流通市場(chǎng)（2）場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)：場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)專指股票交易所。

①股票在場(chǎng)內(nèi)交易需要經(jīng)過(guò)的程序：第一、選擇股票上市推薦人第二、在上市推薦人的協(xié)助下，制作股票上市所需的材料。第三、向證券交易所提出申請(qǐng)，并提供有關(guān)材料。第四、證券交易所的上市審查委員會(huì)對(duì)公司提出的申請(qǐng)及有關(guān)材料進(jìn)行審查，批準(zhǔn)公司的上市申請(qǐng)。第五、公司與證券交易所簽訂股票上市協(xié)議書(shū)，確定股票上市日期。第六、公司發(fā)布《股票上市公告書(shū)》。第七、公司向證券交易所繳納股票上市費(fèi)。第八、股票掛牌買賣。②股票在場(chǎng)內(nèi)交易必須符合規(guī)定的條件：

第一、股票經(jīng)國(guó)務(wù)院證券管理部門(mén)批準(zhǔn)已向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行；第二、公司股本總額不少于人民幣3000萬(wàn)元；第三、具有持續(xù)盈利能力，財(cái)務(wù)狀況良好；第四、持有股票面值達(dá)人民幣l000元以上的股東人數(shù)不少于200人；第五、公司在最近3年內(nèi)無(wú)重大違法行為，財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告無(wú)虛假記載；第六、國(guó)務(wù)院規(guī)定的其他條件④股票在場(chǎng)內(nèi)交易主要采用5種方式：

第一、現(xiàn)貨交易第二、期貨交易第三、股指期貨交易第四、期權(quán)交易第五、信用交易第一、政治因素第二、經(jīng)濟(jì)周期第三、利率第四、貨幣供給量第五、公司的盈利狀況第六、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)與兼并第七、股票的供求第八、操縱第九、市盈率第十、公眾心理⑤場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)股價(jià)波動(dòng)的影響因素：（2）場(chǎng)外市場(chǎng)：

*定義：場(chǎng)外交易是指在股票交易所交易大廳以外進(jìn)行的各種股票交易活動(dòng)的總稱。場(chǎng)外交易的英文原詞是“OvertheCounter”（簡(jiǎn)稱OTC），直譯為“店頭交易”或“柜臺(tái)交易”等，場(chǎng)外交易是其意譯。*分類：店頭市場(chǎng)、第三市場(chǎng)、第四市場(chǎng)。

二、長(zhǎng)期債券市場(chǎng)1．長(zhǎng)期債券市場(chǎng)的品種結(jié)構(gòu)

（1）長(zhǎng)期政府債券

它是中央政府和地方政府發(fā)行的長(zhǎng)期債券的總稱。因其具有安全性高、稅賦優(yōu)惠及流動(dòng)性強(qiáng)等優(yōu)點(diǎn)，使之贏得了“金邊債券”的美譽(yù)，并被社會(huì)各階層廣泛持有。因發(fā)行主體的不同，它具體分為：長(zhǎng)期中央政府債券和長(zhǎng)期地方政府債券。（2）長(zhǎng)期公司債券（3）長(zhǎng)期金融債券2．長(zhǎng)期債券的發(fā)行

（1）發(fā)行方式：

集團(tuán)認(rèn)購(gòu)、招標(biāo)發(fā)行、非招標(biāo)發(fā)行和私募發(fā)行

（2）影響長(zhǎng)期債券發(fā)行價(jià)格的因素

第一，市場(chǎng)利率第二，市場(chǎng)供求關(guān)系第三，社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r第四，財(cái)政收支狀況第五，貨幣政策第六，國(guó)際間利差和匯率的影響3．長(zhǎng)期債券的評(píng)級(jí)

（1）長(zhǎng)期債券的評(píng)級(jí)原則：

第一，客觀性原則第二，對(duì)事不對(duì)人的原則

（2）長(zhǎng)期債券信用級(jí)別的內(nèi)容

按國(guó)際慣例，債券信用等級(jí)的設(shè)置一般是三等九級(jí)、兩大類。兩大類是指投資類和投機(jī)類，其中投資類包括一等的AAA、AA、A級(jí)和二等的BBB級(jí)，投機(jī)類包括二等的BB、B級(jí)和三等的CCC、CC、C級(jí)。美國(guó)著名的穆迪公司和標(biāo)準(zhǔn)普爾公司的債券評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)如下頁(yè)表3-1：標(biāo)準(zhǔn)普爾穆迪債券級(jí)別級(jí)別涵義債券級(jí)別級(jí)別涵義AAA歸于最高信用等級(jí)，償還能力非常強(qiáng)Aaa判定為最高質(zhì)量，風(fēng)險(xiǎn)程度小AA償還能力強(qiáng)，只是在很大程度上不屬于最高等級(jí)Aa高質(zhì)量但低于AAA，因?yàn)楸Ｗo(hù)程度不夠大，或可能有其他長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)成份A償還能力強(qiáng)，可是借者在環(huán)境和經(jīng)濟(jì)條件變化時(shí)易受不利影響A債券具有有利的投資性，但未來(lái)易受風(fēng)險(xiǎn)BBB有足夠的償還能力，但不利的經(jīng)濟(jì)條件變化和環(huán)境變化可能導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)Baa既無(wú)高度保護(hù)，也沒(méi)有足夠擔(dān)保，償付能力足夠BB總的來(lái)說(shuō)，看作如同CCC，突出地投機(jī)Ba判斷有投機(jī)成分，未來(lái)沒(méi)希望CC象征最低投機(jī)等級(jí)和最高的CCB一般缺乏合乎需要的投資特點(diǎn)，支付保護(hù)能力小C備用的收益?zhèn)?，沒(méi)利息支付Caa地位差或可能拖欠或含有危險(xiǎn)成份D不履行債券償付或拖欠支付Ca非常投機(jī)，發(fā)行的債券往往拖欠C高度投機(jī)，往往拖欠第四節(jié)其他金融市場(chǎng)一、黃金市場(chǎng)二、外匯市場(chǎng)三、保險(xiǎn)市場(chǎng)四、證券投資基金市場(chǎng)五、衍生金融工具市場(chǎng)回本章

至下節(jié)一、黃金市場(chǎng)1．黃金市場(chǎng)的交易主體（1）金融機(jī)構(gòu)：一類是中央銀行；另一類是商業(yè)銀行（2）金商和經(jīng)紀(jì)人（3）其它主體：黃金生產(chǎn)商、黃金首飾加工商、牙科醫(yī)院、居民個(gè)人等。2．黃金市場(chǎng)的分類（1）黃金現(xiàn)貨市場(chǎng)（2）黃金期貨市場(chǎng)（3）黃金期權(quán)市場(chǎng)3．影響黃金價(jià)格的因素

(1)黃金的貨幣屬性

(2)黃金的一般商品屬性

(3)存量和儲(chǔ)量

(4)供求

(5)除了上述直接因素以外，還有一些間接因素會(huì)或多或少地影響金價(jià)的變動(dòng)：第一，匯率水平。第二，國(guó)民經(jīng)濟(jì)景氣程度第三，證券市場(chǎng)狀況第四，通貨膨脹程度第五，國(guó)際政治局勢(shì)、戰(zhàn)爭(zhēng)、突發(fā)事件二、外匯市場(chǎng)1．外匯市場(chǎng)的概念

有狹義和廣義之分，前者是指進(jìn)行外匯交易的有形市場(chǎng)，即外匯交易所；后者是指有形和無(wú)形外匯買賣市場(chǎng)的總和，它不僅包括封閉式外匯交易中心，而且還包括沒(méi)有特定交易場(chǎng)所，通過(guò)電話、電報(bào)、電傳等方式進(jìn)行的外匯交易。2．外匯市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)

（1）柜臺(tái)市場(chǎng)與交易所市場(chǎng)（2）零售市場(chǎng)與批發(fā)市場(chǎng)（3）官方市場(chǎng)與自由市場(chǎng)（4）現(xiàn)貨市場(chǎng)與期貨市場(chǎng)3．外匯市場(chǎng)的交易方式（1）即期交易：包括順匯買賣和逆匯買賣兩種方式（2）遠(yuǎn)期交易：包括固定交割日的遠(yuǎn)期交易和選擇交割日的遠(yuǎn)期交易兩種做法（3）套匯交易：包括時(shí)間套匯和地點(diǎn)套匯兩種（4）套利交易：也稱利息套匯（5）掉期交易：包括三種做法——一是即期對(duì)遠(yuǎn)期的掉期交易；二是即期對(duì)即期的掉期交易；三是遠(yuǎn)期對(duì)遠(yuǎn)期的掉期交易（6）套期保值交易:包括買入套期保值和賣出套期保值（7）投機(jī)交易：包括兩種——一是先賣后買，即“賣空”（SellShort），亦稱“做空頭”（Bear）；二是先買后賣，即“買空”（BuyLong）或稱“做多頭”（Bull）三、保險(xiǎn)市場(chǎng)1．保險(xiǎn)市場(chǎng)的含義

(1)狹義:

是指固定的保險(xiǎn)交易場(chǎng)所如保險(xiǎn)交易所

(2)廣義:是指所有實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)商品讓渡的交換關(guān)系的總和2．保險(xiǎn)市場(chǎng)的要素

(1)主體:保險(xiǎn)商品供給者、保險(xiǎn)商品需求者、保險(xiǎn)市場(chǎng)中介

(2)客體:指保險(xiǎn)市場(chǎng)上供求雙方具體交易的對(duì)象，也就是保險(xiǎn)保障3．保險(xiǎn)市場(chǎng)的特征

（1）是直接的風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)（2）是非即時(shí)清結(jié)市場(chǎng)（3）是特殊的“期貨”交易市場(chǎng)4．保險(xiǎn)市場(chǎng)的模式

（1）完全競(jìng)爭(zhēng)模式（2）寡頭壟斷模式（3）壟斷競(jìng)爭(zhēng)模式（4）完全壟斷模式5．保險(xiǎn)市場(chǎng)的供求（1）保險(xiǎn)市場(chǎng)供給影響保險(xiǎn)市場(chǎng)供給的主要因素有：①保險(xiǎn)費(fèi)率②償付能力③互補(bǔ)品、替代品的價(jià)格④保險(xiǎn)技術(shù)⑤市場(chǎng)的規(guī)范程度⑥政府的監(jiān)管（2）保險(xiǎn)市場(chǎng)需求

影響保險(xiǎn)市場(chǎng)需求的主要因素有：①風(fēng)險(xiǎn)因素②保險(xiǎn)費(fèi)率③保險(xiǎn)消費(fèi)者的貨幣收入④互補(bǔ)品與替代品價(jià)格⑤文化傳統(tǒng)⑥經(jīng)濟(jì)體制四、證券投資基金市場(chǎng)1．證券投資基金市場(chǎng)的參與者（1）證券投資基金發(fā)起人（2）證券投資基金管理人（3）證券投資基金托管人（4）證券投資基金投資人（5）證券投資基金市場(chǎng)的服務(wù)機(jī)構(gòu)2．封閉式基金市場(chǎng)的運(yùn)作（1）封閉式基金的發(fā)行

第一，發(fā)行方式，可按兩種標(biāo)準(zhǔn)分類：*按發(fā)行對(duì)象和發(fā)行范圍，可以分為公募與私募兩種發(fā)行方式。*按照發(fā)行環(huán)節(jié)，可分為自行發(fā)行與代理發(fā)行兩種方式。第二，發(fā)行價(jià)格:由基金面值和發(fā)行費(fèi)用兩部分組成第三，發(fā)行費(fèi)用第四，發(fā)行期限（2）封閉式基金的流通第一，上市交易的條件與程序第二，交易賬戶的設(shè)立第三，交易的委托與交收第四，交易的費(fèi)用3．開(kāi)放式基金市場(chǎng)的運(yùn)作

（1）營(yíng)銷

第一，銷售途徑——代理銷售、直接銷售第二，營(yíng)銷模式：一是專人服務(wù)模式；二是電話中心服務(wù)模式；三是語(yǔ)音傳真自動(dòng)服務(wù)模式；四是互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)模式

（2）申購(gòu)開(kāi)立賬戶——確認(rèn)申購(gòu)金額——支付款項(xiàng)——申購(gòu)確認(rèn)

（3）贖回贖回指令——贖回價(jià)格基準(zhǔn)——領(lǐng)取贖回款項(xiàng)（4）費(fèi)用第一，銷售手續(xù)費(fèi)；第二，贖回費(fèi)；第三，管理費(fèi)；第四，托管費(fèi)4．證券投資基金市場(chǎng)的價(jià)格（1）封閉式基金市場(chǎng)價(jià)格的確定

封閉式基金上市后，其市場(chǎng)價(jià)格的確定主要受以下因素的影響：第一，基金單位的資產(chǎn)凈值第二，基金的供求關(guān)系第三，其它因素（2）開(kāi)放式基金市場(chǎng)價(jià)格的確定

第一，賣出價(jià)或認(rèn)購(gòu)價(jià)（OfferPrice）的確定*報(bào)價(jià)公式：

賣出價(jià)=基金單位資產(chǎn)凈值+交易費(fèi)+首次購(gòu)買費(fèi)

第二，買入價(jià)或贖回價(jià)（BidPrice）的確定*買入價(jià)或贖回價(jià)的確定有三種方式：

買入價(jià)=基金單位的凈資產(chǎn)值；買入價(jià)=基金單位的凈資產(chǎn)值－交易費(fèi)；買入價(jià)=基金單位的凈資產(chǎn)值－贖回費(fèi)。五、衍生金融工具市場(chǎng)1．金融期貨市場(chǎng)（1）金融期貨市場(chǎng)的特征與功能*特征：

一是交易場(chǎng)所限于交易所；二是交易很少以實(shí)物交割；三是交易合約系標(biāo)準(zhǔn)化合約；四是交易每天進(jìn)行結(jié)算。*功能：

一是轉(zhuǎn)移價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的功能；二是價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能（2）金融期貨保證金

*

種類：原始保證金（OriginalMargin）和變動(dòng)保證金（VariationMargin）*保證金的數(shù)額的確定因素：第一，每份合約的價(jià)格；第二，不同金融證券期貨合約價(jià)格變動(dòng)幅度；第三，期貨合約的類型；第四，是套期保值還是投機(jī)；第五，客戶對(duì)象2．金融期權(quán)市場(chǎng)

（1）金融期權(quán)合約的定義與種類

定義：指賦予其購(gòu)買者在規(guī)定期限內(nèi)按雙方約定的價(jià)格購(gòu)買或出售一定數(shù)量某種金融資產(chǎn)權(quán)利的合約。

對(duì)于期權(quán)的買者來(lái)說(shuō)，期權(quán)合約所賦予給他的只有權(quán)利沒(méi)有任何義務(wù)；對(duì)期權(quán)的出售者來(lái)說(shuō)，他只有履行合約的義務(wù)，而沒(méi)有任何權(quán)利。

分類如下圖：

金融期權(quán)市場(chǎng)按期權(quán)買者的權(quán)利按期權(quán)買者執(zhí)行期權(quán)的時(shí)限按照期權(quán)合約的標(biāo)的資產(chǎn)看漲期權(quán)看跌期權(quán)為歐式期權(quán)美式期權(quán)利率期權(quán)貨幣期權(quán)（或稱外匯期權(quán)）股價(jià)指數(shù)期權(quán)股票期權(quán)金融期貨期權(quán)（2）金融期權(quán)的交易*與期貨交易不同的是，期權(quán)交易場(chǎng)所不僅有正規(guī)的交易所，還有一個(gè)規(guī)模龐大的場(chǎng)外交易市場(chǎng)3．金融互換市場(chǎng)（1）互換交易的概念

互換（Swap），或稱掉期，具有雙重含義：在外匯市場(chǎng)上它是指掉期，即雙方同時(shí)進(jìn)行兩筆金額相等、期限不同、方向相反的外匯交易；在資金市場(chǎng)上它是指互換，即雙方按事先預(yù)定的條件進(jìn)行一定時(shí)期的債務(wù)交換。互換交易涉及到利息支付，這是它與掉期的基本區(qū)別。（2）互換交易的種類*從交換利息支付的角度分類：一是同種貨幣浮動(dòng)利率對(duì)固定利率的互換、二是同種貨幣浮動(dòng)利率對(duì)浮動(dòng)利率的互換、三是不同貨幣固定利率對(duì)固定利率的互換、四是不同貨幣固定利率對(duì)浮動(dòng)利率的互換、五是不同貨幣浮動(dòng)利率對(duì)浮動(dòng)利率的互換五種形式。*從是否發(fā)生貨幣交換的角度分類：包括貨幣互換和利率互換兩種形式。（3）金融互換市場(chǎng)結(jié)構(gòu)：

第一，利率互換市場(chǎng)第二，貨幣互換市場(chǎng)第五節(jié)國(guó)際金融市場(chǎng)一、國(guó)際金融市場(chǎng)的產(chǎn)生和發(fā)展二、國(guó)際金融市場(chǎng)的類型構(gòu)成三、國(guó)際金融市場(chǎng)的發(fā)展趨勢(shì)至下節(jié)回本章

一、國(guó)際金融市場(chǎng)的產(chǎn)生和發(fā)展1.概述國(guó)際金融市場(chǎng)是在國(guó)際范圍內(nèi)進(jìn)行貨幣資金交易活動(dòng)的場(chǎng)所，既包括國(guó)際貨幣市場(chǎng)、國(guó)際資本市場(chǎng)，又包括國(guó)際外匯市場(chǎng)、國(guó)際黃金市場(chǎng)和國(guó)際衍生金融市場(chǎng)2.市場(chǎng)形成的基本條件①政局穩(wěn)定②強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)實(shí)力③開(kāi)放、自由的經(jīng)濟(jì)政策和管理制度④有完備的金融制度與金融機(jī)構(gòu)⑤具有現(xiàn)代化的國(guó)際通迅設(shè)備，及交通十分便利的地理位置⑥具有訓(xùn)練有素和經(jīng)驗(yàn)豐富的專業(yè)人員隊(duì)伍，能夠?yàn)閲?guó)際金融市場(chǎng)提供高水平、高效率的服務(wù)3.形成和發(fā)展的模式

一是自然漸進(jìn)式；二是利用優(yōu)越的地理位置和優(yōu)惠的政策，在短時(shí)間內(nèi)形成與發(fā)展起來(lái)的4.與國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的聯(lián)系與區(qū)別

(1)聯(lián)系：國(guó)際金融市場(chǎng)在國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)基礎(chǔ)上發(fā)展起來(lái)，在市場(chǎng)管理制度、機(jī)構(gòu)、交易工具和結(jié)算體系等許多方面都有相通之處。

(2)區(qū)別：

一是參加者不同二是交易范圍不同三是使用的貨幣不同四是政府干預(yù)程度不同5.國(guó)際金融市場(chǎng)發(fā)展的不同階段：第一次世界大戰(zhàn)之前——主要集中在歐洲兩次大戰(zhàn)至50年代——倫敦、紐約和蘇黎世為三大中心50年代至60年代——?dú)W洲貨幣市場(chǎng)產(chǎn)生和發(fā)展60年代至70年代——國(guó)際金融市場(chǎng)分散化80年代以來(lái)——全球金融市場(chǎng)朝一體化方向發(fā)展二、國(guó)際金融市場(chǎng)的類型構(gòu)成國(guó)際金融市場(chǎng)根據(jù)交易的金融工具不同劃分根據(jù)資金融通的期限根據(jù)市場(chǎng)所在的地理位置外匯市場(chǎng)黃金市場(chǎng)國(guó)際信貸市場(chǎng)國(guó)際債券市場(chǎng)國(guó)際股票市場(chǎng)國(guó)際衍生金融工具市場(chǎng)國(guó)際貨幣市場(chǎng)國(guó)際資本市場(chǎng)紐約市場(chǎng)倫敦市場(chǎng)東京市場(chǎng)法蘭克福市場(chǎng)香港市場(chǎng)等根據(jù)市場(chǎng)主體的國(guó)別關(guān)系在岸金融市場(chǎng)離岸金融市場(chǎng)根據(jù)交易的場(chǎng)所是否固定有形市場(chǎng)無(wú)形市場(chǎng)1.國(guó)際外匯市場(chǎng)(1)定義：國(guó)際外匯市場(chǎng)是指國(guó)際間外匯交易的組織系統(tǒng)(2)與傳統(tǒng)的外匯市場(chǎng)相比，它具有的特點(diǎn)：①它是一個(gè)電子網(wǎng)絡(luò)化的無(wú)形市場(chǎng)②它是一個(gè)全球一體化的交易市場(chǎng)③國(guó)際外匯市場(chǎng)的交易規(guī)?？涨熬薮螈車?guó)際外匯市場(chǎng)上的交易幣種相對(duì)集中⑤外匯價(jià)格波動(dòng)頻繁(3)參與者：主要包括外匯指定銀行、外匯經(jīng)紀(jì)人、銀行客戶和各國(guó)中央銀行有形外匯市場(chǎng)和無(wú)形外匯市場(chǎng)即期外匯市場(chǎng)和遠(yuǎn)期外匯市場(chǎng)外匯零售市場(chǎng)和外匯批發(fā)市場(chǎng)清算交易市場(chǎng)和投資交易市場(chǎng)官方外匯市場(chǎng)和自由外匯市場(chǎng)

(4)類型現(xiàn)匯交易(即期外匯交易)：

指外匯買賣雙方成交后，必須在兩個(gè)營(yíng)業(yè)日內(nèi)辦理貨幣收付交割手續(xù)的一種外匯交易期匯交易(遠(yuǎn)期外匯交易)：

指外匯買賣雙方成交后，根據(jù)合約規(guī)定，在未來(lái)某個(gè)日期按約定的遠(yuǎn)期匯率辦理交割的一種外匯交易(5)基本交易

(6)匯率：一國(guó)貨幣與另一國(guó)貨幣交換的比率。

固定匯率與浮動(dòng)匯率基本匯率與套算匯率買入?yún)R率與賣出匯率即期匯率與遠(yuǎn)期匯率電匯匯率、信匯匯率與票匯匯率市場(chǎng)匯率與官方匯率名義匯率、實(shí)際匯率與有效匯率

*分類

2、國(guó)際貨幣市場(chǎng)(1)國(guó)際貨幣市場(chǎng)的功能及特征為暫時(shí)閑置的國(guó)際短期借貸資金提供出路便利短期資金在國(guó)際間的調(diào)撥轉(zhuǎn)移和結(jié)算提供短期資金資助各種國(guó)際經(jīng)濟(jì)交易功能特征借款期限短、金額大、成本低且風(fēng)險(xiǎn)小銀行同業(yè)間的拆放市場(chǎng)占主導(dǎo)地位市場(chǎng)資金周轉(zhuǎn)量大，周轉(zhuǎn)速度快產(chǎn)生市場(chǎng)對(duì)參加者的資信要求較高短期信貸提供時(shí)不限定用途

(2)國(guó)際貨幣市場(chǎng)的分類國(guó)際銀行同業(yè)拆放市場(chǎng)國(guó)際銀行短期借貸市場(chǎng)銀行短期信貸市場(chǎng)短期證券市場(chǎng)國(guó)庫(kù)券商業(yè)票據(jù)銀行承兌票據(jù)大額可轉(zhuǎn)讓定期存單……貼現(xiàn)市場(chǎng)對(duì)未到期票據(jù)按貼現(xiàn)方式予以融資的市場(chǎng)

3、國(guó)際資本市場(chǎng)*概念：借貸或投資期限在一年以上的國(guó)際中長(zhǎng)期資金市場(chǎng)，主要滿足各國(guó)對(duì)中長(zhǎng)期建設(shè)資金的需求。

國(guó)際中長(zhǎng)期信貸市場(chǎng)國(guó)際債券市場(chǎng)國(guó)際股權(quán)市場(chǎng)市場(chǎng)構(gòu)成

4.離岸金融市場(chǎng)(1)概念：

所謂離岸金融市場(chǎng)(OffshoreFinancialMarket)，亦稱為歐洲貨幣市場(chǎng)(EurocurrencyMarket)，特指經(jīng)營(yíng)非居民融資業(yè)務(wù)的市場(chǎng)，即外國(guó)投資者和外國(guó)籌資者之間的資金借貸業(yè)務(wù)所形成的金融市場(chǎng)。(2)特點(diǎn)：①市場(chǎng)范圍廣闊、規(guī)模巨大、資金實(shí)力雄厚②市場(chǎng)上的借貸關(guān)系為非居民借貸雙方之間的關(guān)系③市場(chǎng)基本上不受所在國(guó)政府當(dāng)局金融法規(guī)的管轄和外匯管制的約束④市場(chǎng)有相對(duì)獨(dú)立的利率體系(3)離岸金融市場(chǎng)的作用①對(duì)推動(dòng)國(guó)際貿(mào)易和世界經(jīng)濟(jì)的作用促進(jìn)國(guó)際融資渠道暢通，提供充分利用閑置資本和順利籌集境外資金的重要場(chǎng)所和機(jī)會(huì)縮小各國(guó)金融市場(chǎng)的時(shí)空差距，為全球性降低資金成本創(chuàng)造了條件為國(guó)際貿(mào)易融資提供了便利，推動(dòng)了生產(chǎn)國(guó)際化、貿(mào)易國(guó)際化和資本國(guó)際化的發(fā)展為各國(guó)調(diào)節(jié)國(guó)際收支提供了資金來(lái)源和外匯儲(chǔ)備投放場(chǎng)所，緩解了全球國(guó)際收支失調(diào)

②對(duì)市場(chǎng)所在國(guó)的有利影響通過(guò)所得稅和其他費(fèi)用收入，每年可獲得數(shù)量可觀的外匯收入有利于增加國(guó)際收支資本項(xiàng)目的盈余可以增加居民的就業(yè)機(jī)會(huì)有利于提高本國(guó)金融業(yè)的技術(shù)水平可提高本國(guó)在國(guó)際金融市場(chǎng)的地位和影響

③對(duì)市場(chǎng)所在國(guó)的不利影響增大了有關(guān)金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)助長(zhǎng)投機(jī)活動(dòng)，加劇國(guó)際金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩削弱了有關(guān)國(guó)家貨幣政策的效果加快了各種不確定因素的影響在國(guó)際間的傳遞和通貨膨脹、經(jīng)濟(jì)衰退的國(guó)際傳播

(4)美國(guó)對(duì)離岸金融市場(chǎng)的管制措施：設(shè)立IBFs的銀行必須向聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)提交書(shū)面保證，不得利用離岸帳戶經(jīng)營(yíng)美國(guó)國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)禁止IBFs經(jīng)營(yíng)活期存款、儲(chǔ)蓄存款和可轉(zhuǎn)讓存單業(yè)務(wù)只能向非居民提供定期存款業(yè)務(wù)，且最低存款限額為10萬(wàn)美元禁止隔夜拆放，存款最低期限為2天，取款必須提前2天通知銀行

三、國(guó)際金融市場(chǎng)的發(fā)展趨勢(shì)

1.國(guó)際金融市場(chǎng)的自由化

2．國(guó)際金融創(chuàng)新的全球普及

3.國(guó)際金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)不斷增大

4．國(guó)際金融市場(chǎng)融資方式證券化

5.國(guó)際金融市場(chǎng)網(wǎng)絡(luò)的全球一體化年度工作總結(jié)匯報(bào)ANNUALWORKREPORTSUMMARY信托業(yè)務(wù)發(fā)展與創(chuàng)新研究上海國(guó)際信托投資有限公司王信舉目錄信托業(yè)務(wù)發(fā)展現(xiàn)狀研究01信托業(yè)務(wù)創(chuàng)新研究——兩項(xiàng)導(dǎo)致信托業(yè)務(wù)突破性發(fā)展的重大革新02信托業(yè)務(wù)創(chuàng)新案例分析03信托業(yè)務(wù)發(fā)展現(xiàn)狀研究一般理解政策與法律環(huán)境發(fā)展現(xiàn)狀一般特點(diǎn)發(fā)展桎梏信托的一般理解以信為本以誠(chéng)治業(yè)誠(chéng)即真誠(chéng)、誠(chéng)實(shí)，信即守承諾、講信用，講誠(chéng)信就是要守諾、踐約、無(wú)欺。如果有人要問(wèn)英國(guó)人在法學(xué)領(lǐng)域取得的最偉大、最獨(dú)特的成就是什么，那就是歷經(jīng)數(shù)百年發(fā)展起來(lái)的信托理念…這不是因?yàn)樾磐畜w現(xiàn)了基本的道德原則，而是因?yàn)樗撵`活性，它是一種具有極大彈性和普遍性的制度。——英國(guó)法學(xué)家梅特蘭信托的應(yīng)用范圍可與人類的想像力相媲美。——美國(guó)信托法權(quán)威斯科特信托的一般理解貫通貨幣市場(chǎng)、資本市場(chǎng)和產(chǎn)業(yè)投資的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)最好的非IPO投資銀行業(yè)務(wù)平臺(tái)信托制度框架下突出的財(cái)產(chǎn)管理功能和資金融通功能政策與法律環(huán)境法律框架逐步完善《信托法》（2001.10）——信托法律制度體系的基本法《信托投資公司管理辦法》（2002.6）——信托投資公司的經(jīng)營(yíng)管理規(guī)范《信托投資公司資金信托業(yè)務(wù)管理暫行辦法》（2002.7）——信托主體業(yè)務(wù)的規(guī)范分類監(jiān)管辦法即將出臺(tái)，諸多單項(xiàng)條例即將出臺(tái)——信托證券專用帳戶、信托公司及業(yè)務(wù)信息披露、房地產(chǎn)信托、信托公司治理指引、內(nèi)控指引和信托核算等政策與法律環(huán)境監(jiān)管思路逐步明晰信托公司分類監(jiān)管原則、屬地監(jiān)管原則協(xié)調(diào)規(guī)劃，統(tǒng)一監(jiān)管尚需加強(qiáng)發(fā)展現(xiàn)狀目前重新登記后的信托公司共59家，截至6月底，信托從業(yè)人員4600人近三年來(lái)，集合資金信托計(jì)劃1053個(gè)，大部分獲得了成功，信托公司接受管理的信托財(cái)產(chǎn)總額已近2000億元人民幣。84%的信托財(cái)產(chǎn)為資金信托，財(cái)產(chǎn)信托業(yè)務(wù)開(kāi)始呈現(xiàn)良好的發(fā)展態(tài)勢(shì)。——銀監(jiān)會(huì)非銀部主任高傳捷，中國(guó)長(zhǎng)沙信托論壇(2004.10）一般特點(diǎn)由單一信托到集合信托由資金信托向財(cái)產(chǎn)信托過(guò)渡運(yùn)用范圍由單一領(lǐng)域到多領(lǐng)域運(yùn)用工具由單一向多種工具相結(jié)合發(fā)展桎梏信托登記信托稅收信托會(huì)計(jì)信托業(yè)務(wù)創(chuàng)新研究?jī)身?xiàng)導(dǎo)致信托業(yè)務(wù)突破性發(fā)展的重大革新信托內(nèi)部信用增級(jí)信托制度框架下的所有權(quán)解析內(nèi)部信用增級(jí)外部信用增級(jí)由第三方提供信用擔(dān)保，提供者包括政府、專業(yè)保險(xiǎn)公司、金融機(jī)構(gòu)、大型企業(yè)的財(cái)務(wù)公司等，增級(jí)工具主要有：政府承諾函、保險(xiǎn)、企業(yè)擔(dān)保、現(xiàn)金抵押帳戶和信用證等。信托內(nèi)部信用增級(jí)利用基礎(chǔ)資產(chǎn)產(chǎn)生的部分現(xiàn)金流來(lái)實(shí)現(xiàn),可避免利用外部信用增級(jí)工具較容易受信用增級(jí)提供者信用等級(jí)下降風(fēng)險(xiǎn)的影響的風(fēng)險(xiǎn)。增級(jí)工具主要有：構(gòu)建優(yōu)先/次級(jí)結(jié)構(gòu)、利差帳戶和超額抵押等。優(yōu)先/次級(jí)結(jié)構(gòu)就是根據(jù)一定的原則和需求，將信托或資產(chǎn)支撐的證券產(chǎn)品的收益權(quán)分為不同信用品質(zhì)的檔級(jí)，不同檔級(jí)的受益權(quán)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、享有利益及利益分配或退出的順序有區(qū)別。內(nèi)部信用增級(jí)——構(gòu)建優(yōu)先/次級(jí)結(jié)構(gòu)遵照風(fēng)險(xiǎn)和收益相匹配的原則，通過(guò)組合策略，向選擇不同風(fēng)險(xiǎn)-收益結(jié)構(gòu)特征的投資者分配不同現(xiàn)金流的結(jié)構(gòu)化設(shè)計(jì)，能保證不同層次受益權(quán)對(duì)應(yīng)的現(xiàn)金流匯總能夠復(fù)原為項(xiàng)目整體的現(xiàn)金流，擺脫了項(xiàng)目本身性質(zhì)以及外部信用擔(dān)保的制約，而僅僅依賴于項(xiàng)目自身權(quán)利和義務(wù)的重新分配就能在最大程度上保障優(yōu)先收益的實(shí)現(xiàn)。可保障那些偏好于穩(wěn)定收益的投資者能夠在總體收益狀況不是太好的情況下也能獲得較穩(wěn)定收益，同時(shí)使風(fēng)險(xiǎn)偏好型投資者在總體收益情況較差時(shí)自愿讓渡財(cái)產(chǎn)以補(bǔ)貼保本型投資者，而在總體收益較好時(shí)獲得獨(dú)享較高收益的權(quán)利。信托制度框架下的所有權(quán)解析英美法系和大陸法系所有權(quán)制度的基本涵義中國(guó)信托法律框架下的所有權(quán)概念簡(jiǎn)析信托業(yè)務(wù)創(chuàng)新案例研究某國(guó)企國(guó)有股權(quán)退出信托解決方案華融資產(chǎn)管理公司不良資產(chǎn)證券化項(xiàng)目某酒店式公寓收購(gòu)項(xiàng)目信托解決方案某國(guó)企改革信托解決方案項(xiàng)目情況根據(jù)有關(guān)部門(mén)對(duì)某大型國(guó)有企業(yè)進(jìn)行資產(chǎn)重組的指示，經(jīng)方案慎重比選，該