從歐洲債務(wù)危機看新自由主義金融危機和監(jiān)管改革

從歐洲債務(wù)危機看新自由主義、金融危機與監(jiān)管改革內(nèi)容提要:由于經(jīng)濟結(jié)構(gòu)失衡和制度缺陷,歐元區(qū)部分國家爆發(fā)了主權(quán)債務(wù)危機。盡管危機給歐洲經(jīng)濟復(fù)蘇和歐元前景蒙下了陰影,但歐洲仍可通過積極應(yīng)對危機,加快結(jié)構(gòu)性改革,掃除一體化進程中的障礙,最終助推歐元在國際貨幣體系中站穩(wěn)腳跟。關(guān)鍵詞:國際金融國際貨新自由主義金融改革在1929年-1933年出現(xiàn)過金融、經(jīng)濟危機。那次金融、經(jīng)濟危機從華爾街爆發(fā)，后來演變成全球經(jīng)濟危機、全球經(jīng)濟大蕭條。據(jù)文獻記載，危機以后，產(chǎn)生了兩個跟老百姓直接相關(guān)的效應(yīng)：一是土豆效應(yīng)，二是口紅效應(yīng)。所謂土豆效應(yīng)，就是金融危機發(fā)生后，老百姓沒錢，買不起肉，土豆價格便宜，就大量買土豆吃?？系禄膭?chuàng)始人哈蘭-山德士1930年在家鄉(xiāng)美國肯塔基州開了一家餐廳，也許與此有關(guān)。市場需求猛增致使土豆價格猛漲，使土豆效應(yīng)產(chǎn)生。什么是口紅效應(yīng)呢？金融危機發(fā)生以后，很多人失業(yè)在家閑賦，特別是婦女不好找工作，閑著沒事就愛泡酒吧、逛街，買幾支口紅好好打扮打扮自己，去和男朋友約會，談情說愛，口紅需求量猛增，這就是所謂的口紅效應(yīng)。好萊塢電影產(chǎn)業(yè)也是在那次金融危機以后發(fā)展起來的。2023年爆發(fā)的這場金融危機同樣起源于美國，波及到全球，來勢兇猛，正在演進過程當中。金融危機像地震，肯定是能量的長期積累，終于爆發(fā)了。原因是什么？現(xiàn)在主流觀點認為是自由主義，特別是新自由主義思潮長期影響和泛濫的結(jié)果。金融危機以后，全球包括中國在內(nèi)，在金融領(lǐng)域的監(jiān)管體制與立法方面，都在探討、總結(jié)和改革。2023年伊始,以希臘為起點,葡萄牙、西班牙等國相繼被下調(diào)主權(quán)評級,歐元大幅貶值,希臘不得不向IMF與德國申請貸款援助,這是繼冰島之后發(fā)達國家再次發(fā)生的破天荒的求助行為。歐洲債務(wù)危機的發(fā)展前景仍有相當?shù)牟淮_定性,“歐元崩潰論”與“局面可控論”兩相對立,甚至有人認為歐洲一體化進程可能終結(jié)。歐元崩潰的論調(diào)難免危言聳聽,短期內(nèi)歐元地位必將受到一定沖擊,歐洲將經(jīng)受經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型與低迷增長帶來的陣痛;長遠來看,歐洲各國可能借機加大改革力度,加快推進一體化進程,特別是紀律的約束與政策的統(tǒng)一與協(xié)調(diào),為未來的可持續(xù)發(fā)展奠定基石,歐元仍將是多元化國際貨幣體系中的重要一員。一、歐元區(qū)債務(wù)危機的成因如果說希臘自曝債務(wù)問題成為歐元區(qū)債務(wù)危機的導(dǎo)火索,那么歐元區(qū)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)失衡則是危機的根本原因,全球金融危機沖擊則將歐洲經(jīng)濟結(jié)構(gòu)問題暴露出來,而歐洲一體化進程中的制度缺陷則對危機產(chǎn)生加速與放大效應(yīng)。(一)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)失衡是根本原因全球經(jīng)濟結(jié)構(gòu)失衡是全球金融危機爆發(fā)的一大誘因,這已經(jīng)被人們討論很多。事實上,歐元區(qū)幾乎是全球經(jīng)濟失衡的一個縮小版,在歐洲一體化推進過程中不斷累積。歐元區(qū)經(jīng)濟失衡最突出的一個特征是,核心國與外圍國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)差異巨大。作為歐元區(qū)的核心國之一,德國占有舉足輕重的地位。德國是世界出口大國,2023年出口總額達到1.5萬億美元,經(jīng)常帳戶余額達到160.6億美元;而相應(yīng)地,西班牙、意大利、法國、希臘和葡萄牙等是主要的赤字國家(表1)。由于德國內(nèi)需長期不足,過剩的供給需要通過出口在國際市場消化,歐元區(qū)外圍國家恰恰是其傳統(tǒng)出口市場。與此同時,德國居民儲蓄率偏高,德國銀行業(yè)手中的資金無法在國內(nèi)尋找到合適的投資機會,便將資金出借給西班牙、希臘、愛爾蘭等外圍國家。據(jù)國際清算銀行統(tǒng)計,德、法國銀行共持有希臘、葡萄牙和西班牙90%的外債。這些資金一方面為資本流入國帶來了就業(yè)機會和經(jīng)濟增長,另一方面,一旦債務(wù)國負債規(guī)模脫離其經(jīng)濟基本面,這種外圍國家負債消費、核心國家出口并貸款的經(jīng)濟增長模式將難以持續(xù),違約風(fēng)險就會增大。歐元區(qū)經(jīng)濟不平衡以債務(wù)危機的形式爆發(fā),這正是歐洲目前所經(jīng)歷的危機。(二)制度缺陷的放大效應(yīng)當然,歐元區(qū)并不是世界上負債率最高的地區(qū)。2023年,歐元區(qū)整體GDP與美國相差不大,但美國政府以1.4萬億美元的負債總額居世界首位;而日本政府債務(wù)在2023年甚至占到了GDP的195%。盡管美元、日元的國際貨幣地位也因國內(nèi)巨額的債務(wù)而受到一定影響,但卻并未引起市場恐慌和貨幣危機。希臘債務(wù)危機之所以直指歐元危機,是因為它暴露了歐元的內(nèi)在弱點——缺乏統(tǒng)一的政策支持。早在2023年全球金融危機爆發(fā)后,歐洲各國就在危機應(yīng)對上出現(xiàn)過政策分歧,因此從制度層面看,歐元面臨當前困境并不讓人感到意外。從貨幣政策看,歐元區(qū)各成員國使用同一貨幣,具有統(tǒng)一的貨幣政策,但沒有統(tǒng)一的財政政策。歐洲央行獨立性較強,但靈活性不足,“一刀切”的貨幣政策大大限制了其成員國應(yīng)對危機、調(diào)控經(jīng)濟的能力。在財政政策方面,《穩(wěn)定與增長公約》要求其成員國財政赤字水平不得超過GDP的3%,債務(wù)水平不得超過GDP的60%。因此,在危機情形下被認為是最有效避免經(jīng)濟嚴重下滑的公共支出政策,在歐盟的框架內(nèi)被嚴重束縛住了。加上歐盟以“輔助原則”(歐盟盡量不介入成員國的施政)為基本運作方針,并沒有建立可以酌情運用于區(qū)內(nèi)的“共同財政資源”,因此一旦成員國出現(xiàn)經(jīng)濟危機,各國政府就不得不使用赤字財政予以應(yīng)對,從而動搖了貨幣聯(lián)盟的基礎(chǔ),打擊了投資者對歐元的信心。二、危機的負面影響不容忽視在債務(wù)危機的沖擊下,歐洲經(jīng)濟的復(fù)蘇之路將充滿坎坷與荊棘,最大的可能是形成“L+W形”的增長軌跡,即在經(jīng)過深度的衰退之后,經(jīng)濟止跌復(fù)蘇,但復(fù)蘇力度較為疲弱,且不排除呈現(xiàn)二次觸底的風(fēng)險。一方面,歐洲國家削減財政支出的舉措將進一步限制經(jīng)濟增長。由于無法在短期內(nèi)解決高失業(yè)和財政赤字問題,到2023年以前的年均GDP增長可能徘徊在1%左右。整體來看,歐盟可能在2023年失去全球第一大經(jīng)濟體的地位。另一方面,如果出現(xiàn)債務(wù)重組,持有大量歐洲債券的歐洲銀行業(yè)可能出現(xiàn)新的資產(chǎn)減記損失,金融部門可能出現(xiàn)新的風(fēng)險,并對實體經(jīng)濟產(chǎn)生負面的反饋效應(yīng)。另外,全球經(jīng)濟可能因歐洲危機而產(chǎn)生共振,疲軟的需求進一步為歐洲經(jīng)濟帶來不利影響。救市成本較為巨大,給金融市場帶來壓力。希臘對歐洲來說,算是微不足道的經(jīng)濟體,GDP僅占歐盟的1.8%,未來幾年內(nèi)所需的再融資規(guī)模不會超過1000億歐元,這并不是關(guān)鍵風(fēng)險。人們更為擔憂的是,像西班牙、意大利、英國、愛爾蘭等這類公共債務(wù)飆升而又“太大而不能倒”的國家如果也步希臘后塵,救市成本將劇增,僅靠歐洲的團結(jié)可能無力回天。意大利的公共債務(wù)大概相當于GDP的115%,其中20%的債務(wù)需要在2023年進行展期。英國目前的預(yù)算赤字接近GDP的12%,是該比例最高的歐洲國家之一。葡萄牙和西班牙的債務(wù)占GDP水平雖不如英國與希臘高,但未來三年均需要相當于GDP45%的融資總額。根據(jù)國際清算銀行的數(shù)據(jù),2023年末希臘、西班牙、葡萄牙、意大利、愛爾蘭等五國總計政府外債規(guī)模為2.1萬億美元,主要國家銀行業(yè)對五國的合計債權(quán)達到3.2萬億美元(圖1)。整體看,歐洲國家在2023年必須籌集大約2萬億美元資金。隨著舊債不斷到期,未來3年歐洲政府融資需求將不斷攀升。而歐洲的儲蓄率并不高,債券市場高度開放,債券主要由國際投資者認購。如果歐洲確保債務(wù)可續(xù)性的承諾無法得到國際社會的認可,巨大的再融資需求將給金融市場帶來流動性壓力。歐洲還可能出現(xiàn)政治上的動蕩。習(xí)慣高福利、舒適與悠閑生活方式的民眾會以更多的方式抗議政府的改革舉措。而財政狀況與經(jīng)常賬戶良好的國家,民眾會極力反對將納稅人的錢去救助那些揮霍無度的國家。就相互之間的監(jiān)管協(xié)調(diào),救市責(zé)任與權(quán)利的分配,對某些國家實施懲罰性監(jiān)管措施等問題上,歐洲各國之間還會有更多的交鋒和博弈。正因為上述因素,國際評級機構(gòu)不看好“歐豬五國”前景,國際投機者加大賭注做空歐元,甚至不乏幸災(zāi)樂禍者。在部分歐洲成員國的左派政治力量、一些國際學(xué)者以及做空歐元的國際投機者看來,希臘等國的債務(wù)危機是咎由自取,是由高福利的社會制度、日益下降的競爭力和無能的政府共同造成的,不能讓別國為其買單。最好的辦法是讓這些國家退出歐元區(qū),避免助長道德風(fēng)險。三、危機的化解路徑從歷史經(jīng)驗看,債務(wù)危機不外乎如下化解方法:第一,主動自救,下決心“開源節(jié)流”并付諸行動,贏取債權(quán)人與投資者的信心。對此,歐洲尚有文章可做,特別是大力改革高福利的社會制度、削減行政開支等。北歐國家強大的制造業(yè)競爭力與南歐國家的旅游文化產(chǎn)業(yè)是重要的收入支撐,歐洲貨幣匯率貶值為此提供了良機。第二,積極爭取外部援助,為經(jīng)濟調(diào)整贏取寶貴時間。比如,建立歐洲金融穩(wěn)定基金,爭取國際貨幣基金組織的援助,邀請財力雄厚的主權(quán)財富基金參與援救等,都是可供選擇的方法。第三,債務(wù)貨幣化。歐元仍然是重要的國際儲備貨幣,在歐洲經(jīng)濟不振、通貨膨脹尚未成為首要威脅之際,歐洲央行有實施定量寬松的空間,提供足夠的流動性購買歐洲國債,滿足再融資需求。第四,債務(wù)重組。這是萬不得已的方法,以尋求債權(quán)人更多的寬限期。選擇何種方法,這需要充分權(quán)衡危機的救市成本、救市時機、國際協(xié)調(diào)能力和成本分攤機制等多種因素。必要時,可以同時使用多種方法。目前,世界各國總計外匯儲備超過8萬億美元,IMF經(jīng)G20成員國增資5000億美元后的危機救助實力也大增。美國、中國等歐洲重要伙伴國均表態(tài)密切關(guān)注歐洲債務(wù)危機發(fā)展的影響,并表態(tài)不會調(diào)整歐洲債券投資策略。德國和荷蘭等國借助新興市場需求旺盛、歐元貶值之機,貿(mào)易盈余大幅增加,可提供新的資金來源。綜合起來,歐洲債務(wù)危機的救市成本雖大,但危機方程式仍然有解。當前及已經(jīng)開展及未來需要進一步采取的措施,可簡單歸納為救市三部曲:第一步,提供緊急資金支持,制定財務(wù)鞏固計劃,穩(wěn)定市場信心。5月份以來,歐元區(qū)國家啟動了1100億歐元的希臘危機救助計劃。歐洲央行頂住壓力,實施量化寬松的政策,同意有針對性、有限地購買歐元區(qū)成員國國債。歐洲各國財長和國際貨幣基金組織達成7500億歐元的歐洲主權(quán)債務(wù)危機救助機制。美聯(lián)儲與歐洲央行重新啟動貨幣互換協(xié)議以提供美元流動性支持。與此同時,歐洲各國紛紛表示將開展財赤削減舉措。第二步,增收節(jié)支,削減財政赤字。穩(wěn)定信心是權(quán)宜之計,僅為危機的化解贏取了時間。要鞏固市場信心,需將財政赤字比例降至可承受的水平。一方面,要通過經(jīng)濟增長、增稅等措施增加財政收入。利用歐元貶值之機,加大力度推動對美國與新興市場的出口,一些國家開始有所斬獲。未來,還將推出新的增長與增稅政策。另一方面,需要大力削減行政開支、社會福利,以及實施結(jié)構(gòu)性財政退出刺激計劃。來自工人階層的阻力將會巨大,但為眼前舒適生活而擁抱更痛苦的未來并不值得,歐洲必須做出明智的選擇,政治領(lǐng)導(dǎo)人的魄力將至關(guān)重要。第三步,實施更為廣泛的改革計劃。歐洲債務(wù)危機的種種深層次原因,諸如統(tǒng)一貨幣政策與分散財政的矛盾、僵化的勞動力市場導(dǎo)致經(jīng)濟競爭力不斷下降、金融監(jiān)管與財政監(jiān)督機制薄弱等,需要得以大刀闊斧的改革。歐洲國家將付出艱辛的談判努力,走向更大程度的一體化,特別是借危機之機在財政預(yù)算統(tǒng)一問題上向前邁出更大步伐,甚至實現(xiàn)政治上的聯(lián)盟。對成員國實施差別化的監(jiān)督與管理政策,既要求部分成員擴大內(nèi)需,也要求過度消費的成員國增加生產(chǎn)。推動勞動力市場、創(chuàng)新激勵與社會福利制度改革等一系列結(jié)構(gòu)性改革,增強歐洲經(jīng)濟的競爭力。增進成員國之間的溝通與團結(jié),避免重大決策過程中無效率的爭吵。危機下的歐元歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)危機引發(fā)歐元大幅貶值,歐元崩潰論一度甚囂塵上。我們需要以更客觀的視角去審視歐元的未來。短期來看,危機及其救援措施,必將令歐洲國家與國際社會付出相應(yīng)代價。長遠來看,危機有利于歐洲重新審視一體化進程中存在的缺陷,并致力于解決相關(guān)問題,歐元仍將是國際貨幣體系重要一員。(一)國際社會不能容忍歐元的失敗如果債務(wù)危機導(dǎo)致歐元解體,必然意味著歐洲一體化進程的逆轉(zhuǎn),帶來的巨大成本將遠比救市成本大得多。二戰(zhàn)后,從歐共體到歐盟的成立,歐洲一體化有著多重目標。首要的是防止集權(quán)國家的出現(xiàn)和不同民族之間矛盾的激化,避免再次發(fā)生戰(zhàn)爭。其次是把歐洲各國的力量集中起來,使歐洲成為世界經(jīng)濟與政治上的重要一極,更少地受世界大國的制約與威脅。對于小國寡民的歐洲來說,除了聯(lián)合自強、擴大一體化程度之外,別無他途。半個多世紀以來,歐洲各國在不斷克服內(nèi)部摩擦與外部威脅,一體化進程不可逆轉(zhuǎn)。更為重要的是,歐洲發(fā)展到貨幣聯(lián)盟之后,若因一時挫折而走回頭路,退出成本巨大。希臘、葡萄牙等小國當然不愿退出,而寧愿選擇接受歐盟監(jiān)督并采取財政緊縮措施。一方面,退出歐元體系,商品交易、工資、稅收、信貸、等需要貨幣計價的經(jīng)濟行為都需要重新?lián)Q回本幣,在財政危機之際,將更無法承擔高昂的費用與時間成本。另一方面,退出歐元區(qū)將使這些國家的運行雪上加霜。承蒙歐盟的庇護,希臘等國家有條件地獲得救援,如果離開歐元區(qū),在同樣面臨財政困境的情況下,區(qū)區(qū)小國如何獲取市場信任?同時,歐盟及其德、法等核心國也不會輕易同意某國退出,否則將更加重創(chuàng)市場信心,帶來不可預(yù)想的災(zāi)難。事實上,歐委會反而希望更多的成員加入,以重振國際信任。5月12日,歐委會宣布愛沙尼亞達到加入歐元區(qū)的標準,2023年有望起成為第17個歐元區(qū)成員國,這并非偶然之舉。國際社會也不會容忍歐洲一體化進程的逆轉(zhuǎn),特別是歐元的失敗,必須采取國際合作協(xié)助歐洲走出危機。一方面,歐元區(qū)債務(wù)危機的走向在相當程度是政府與市場的博弈。對評級機構(gòu)、投機資本的興風(fēng)作浪,國際社會不能熟視無睹;對無約束的資本主義市場力量,各國政府日益視之為洪水猛獸。另一方面,若債務(wù)危機失控,不僅歐元將受到?jīng)_擊,而且可能將連累更多的歐洲大銀行,掀起新一波全球金融危機,因明此必須給予緊急救助,阻斷風(fēng)險傳染的源頭。作為歐元區(qū)核心國,德國與法國對援助計劃雖有遲疑和爭議,最終也無法承擔不作為的政治風(fēng)險。對歐元區(qū)的主要貿(mào)易伙伴來說,更不愿看到因為歐洲危機而引火燒身,為來之不易的經(jīng)濟復(fù)蘇平添麻煩,因此必須給予適當?shù)闹С?。特別是東亞與中東國家因歐元的貶值而出口受損,持有的歐元外匯頭寸也面臨損失風(fēng)險,將會以間接的方式力挺歐元。歐洲可化危機為契機,推進改革,解決一體化進程中的機制缺陷從積極的角度看,本次全球金融危機與歐洲債務(wù)危機反而相當于一次難得的壓力測試,迫使歐元區(qū)各國重新檢視一體化機制中存在的缺陷,及時糾偏,亡羊補牢未為晚。歐洲國家可能將以本次危機為契機,掃除歐洲一體化進程中的各種障礙,推動更為持續(xù)、均衡與穩(wěn)定的經(jīng)濟增長。歐洲一體化進程的第一個缺陷是統(tǒng)一了貨幣政策卻沒有統(tǒng)一的財政政策與監(jiān)督機制。歐洲央行可以相對獨立的操作,瞄準通貨膨脹目標,保證總體的經(jīng)濟增長與價格穩(wěn)定。但是,各國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)與面臨的問題不同,由于缺乏利率和匯率的周期性自動調(diào)機制,只好采取靈活的財政政策應(yīng)對本國經(jīng)濟變化,在財政上會缺乏自我約束。在福利傳統(tǒng)深厚的歐洲,政府在福利項目上擴大開支更能吸引選票。改革方向很明確,歐元區(qū)國家需要尋求更為統(tǒng)一的財政政策與監(jiān)督機制。很多政府官員在危機中已經(jīng)發(fā)出了類似的呼吁,更為廣泛的政策安排將緊隨而至。第二個缺陷是加入歐元區(qū)的標準及其執(zhí)行缺乏權(quán)威性。為保證歐元區(qū)建設(shè)順利推進,歐盟《穩(wěn)定與增長公約》規(guī)定成員國財政赤字不得超過GDP的3%,負債規(guī)模不得超過GDP的60%,突破標準的可給予相應(yīng)處罰。然而到2023年,只有極少數(shù)的國家符合這一標準,也沒有任何違規(guī)國家受到處罰。許多研究在反思這一標準是否真正可行,以及是否需要重新檢視。危機后,歐洲各國可能需要對其進行改革,推出行之有效的新機制與新規(guī)則。第三個缺陷是歐元區(qū)在創(chuàng)建時沒有設(shè)計統(tǒng)一的救助機制,缺乏明確的最后貸款人。這在此次危機中充分暴露出來。在2023年初東歐危機爆發(fā)時,各國對救助東歐的態(tài)度不一;在今年以來的希臘債務(wù)危機中,德國、法國及其他歐盟成員國就該不該救希臘爭執(zhí)不下。這事實上在相當程度上延誤了危機干預(yù)的最佳時機,為市場信心帶來較大的負面影響。為避免成員國在責(zé)任分攤上的苦樂不均,組建歐洲貨幣基金可能是較為可行的改革方向。賦予歐洲央行更大的金融穩(wěn)定權(quán)限而非單一的通脹目標制,也可避免在危機爆發(fā)時遲疑不決。(三)歐元地位短期內(nèi)受創(chuàng),中長期仍將站穩(wěn)歷史舞臺毫無疑問,經(jīng)過債務(wù)危機的沖擊,歐元作為國際儲備貨幣的地位將會有一定程度的削弱。由于歐洲債券遭到投資者拋售,一些國家轉(zhuǎn)投美元避險。歐元匯率將會回歸到更加反映歐洲經(jīng)濟基本面、生產(chǎn)率增長的均衡水平。歐洲央行在更長時期內(nèi)延續(xù)寬松貨幣政策,也會制約歐元匯率的反彈力度。短期內(nèi),危機惡化將帶來滯后影響,使得歐元可能發(fā)生過度的調(diào)整,歐元兌美元匯率可能會下降到1.2附近(圖2)。根據(jù)IMF的統(tǒng)計,歐元在全球國際儲備中占比達到最高峰是在第3季度的27.7%;2023年第4季度和2023年第1季度分別下降至27.3%和27.2%,預(yù)計2023年歐元的所占比重還會繼續(xù)降低。長遠來看,隨著歐洲推進改革進程,設(shè)計更優(yōu)的歐洲一體化機制,歐元仍將站穩(wěn)歷史舞臺,仍將是多元化國際貨幣體系中重要的一員。第一,歐元區(qū)仍然具有規(guī)模優(yōu)勢。一種貨幣的國際地位主要取決于其經(jīng)濟實力、金融市場的發(fā)達程度和幣值的穩(wěn)定性。從經(jīng)濟規(guī)?？?歐元區(qū)仍然是與美國相差較小的第二大經(jīng)濟體,在貿(mào)易規(guī)模上歐元區(qū)遠遠超過美國,且歐元區(qū)成員國仍有擴容空間。從金融市場看,歐元區(qū)也具有相當?shù)膬?yōu)勢,是全球最大的銀行業(yè)市場,資本市場僅次于美國。因此,歐元地位仍然有很大的上升空間。第二,債務(wù)問題并非歐元區(qū)獨有。事實上,歐元遭遇的麻煩在相當程度上與美國在投行、對沖基金和信用評級機構(gòu)方面的控制權(quán)有關(guān)。美國、日本等發(fā)達國家債務(wù)規(guī)模與債務(wù)比例比歐元區(qū)更為嚴重,但這些機構(gòu)卻選擇歐元區(qū)最薄弱的國家作為投機、炒作的對象。歐洲國家已經(jīng)明確提出了建立自身評級機構(gòu)的計劃,一旦美國與日本債務(wù)風(fēng)險凸顯,形勢將有利于歐元地位的提升。第三,從國際貨幣體系的現(xiàn)狀看,美元在中長期內(nèi)的隱憂重重,而日元、人民幣尚未真正具備挑戰(zhàn)美元地位的實力,在此空檔期間只有歐元具有相對的實力和價值。而且,本次金融危機爆發(fā)以來,國際社會主流意見均認為美元霸權(quán)的國際貨幣體系是危機的罪魁禍首之一,世界各國始終沒有放棄削弱美元地位,建立國際金融新秩序的長遠計劃。與美國爭奪國際貨幣體系話語權(quán),歐洲暫時處于交鋒的弱勢,但這并不能阻擋歐洲國家的一貫努力。第四,歐元貶值具有兩面性。債務(wù)危機后投資者對歐元信心下降、歐元不斷貶值,但這并不意味著歐元區(qū)經(jīng)濟危機會就此加重,如果處理得當,歐元適當貶值反而有利于穩(wěn)定經(jīng)濟、保護歐元。一方面,由于希臘50%以上的出口是對歐元區(qū)以外的國家,特別是旅游在希臘出口總額中占了70%,考慮到希臘三分之一的游客來自歐元區(qū)以外,歐元貶值將推動希臘出口增加,貿(mào)易逆差將明顯縮小。希臘債務(wù)大多以歐元計值,因此不會出現(xiàn)債務(wù)猛增的局面,這也有利于穩(wěn)定財政。另一方面,歐元貶值會讓歐元區(qū)的核心國家德國受益。由于該國40%的出口面向歐元區(qū)以外的國家,德國經(jīng)濟可能將引領(lǐng)歐元區(qū)經(jīng)濟的整體復(fù)蘇,從而恢復(fù)市場對歐元的信心。歐元貶值還將促使歐元區(qū)國家加快調(diào)整經(jīng)濟增長模式。歐元區(qū)經(jīng)濟體只有平衡發(fā)展出口和內(nèi)需,經(jīng)濟發(fā)展之路才會走得更可持續(xù),作為該區(qū)域統(tǒng)一貨幣的歐元才有望從根本上擺脫困局。在這方面,作為歐元區(qū)核心國的德國必須率先尋求全球和區(qū)域貿(mào)易平衡的新思路,對依賴出口的經(jīng)濟模式做出改變?？傊?歐元創(chuàng)立至今,不僅推動了歐元區(qū)國家經(jīng)濟融合,而且已經(jīng)成為重要的國際儲備貨幣,在國際金融體系和金融市場中發(fā)揮著重要作用。歐元作為人類歷史上的一種創(chuàng)舉,經(jīng)歷危機是難免的,歐元區(qū)國家必然將從危機中汲取教訓(xùn),不斷推進改革,推動歐元的發(fā)展,穩(wěn)固其在國際貨幣體系中的地位。接來下來談?wù)勗谶@次歐元區(qū)債務(wù)危機下新自由主義思潮與歐洲新金融秩序的發(fā)展。美國在1929年到1933年發(fā)生了資本主義現(xiàn)代史上第一次金融危機后，當時的美國國會專門成立了調(diào)查委員會來考察危機發(fā)生的原因。美國為什么制度一直比較先進，而且處理危機的能力也比較強，就在于每次出了危機之后，國會和政府都能夠從制度層面找原因，而且他們不會遮遮掩掩，他們能夠很深刻的反思體制上和立法上的原因。當時羅斯福競選總統(tǒng)成功，他采取了一個主要的措施，要求國會制定1933年的證券法和銀行法，1934年的證券交易法，通過這些法律建立了幾個制度：第一、凡是能在證券市場上公開的一定要公開?！瓣柟馐亲詈玫姆栏瘎?，燈光是最有效的警察?！焙诵木褪钦f只要暴露在陽光之下就不會有陰謀詭計的產(chǎn)生，要求證券市場搞信息公開，發(fā)行股票要向社會公布相關(guān)信息。第二、建立了反欺詐制度。只要在證券市場從事虛假交易就要判處刑罰，投資者可以起訴。第三、建立了分業(yè)監(jiān)管的體制。在危機之前，美國是混業(yè)經(jīng)營或者叫綜合經(jīng)營，在這次危機之后則把商業(yè)銀行和投資銀行分開，根據(jù)銀行法，投資銀行只能經(jīng)營證券，商業(yè)銀行做存貸款業(yè)務(wù)。30年代大危機后建立了卡特爾金融體制，劃分了商業(yè)銀行、投資銀行、保險公司三大類。這種模式經(jīng)過40至50年的發(fā)展，強烈促進了美國經(jīng)濟的發(fā)展。但是另外一方面，到了60年代末、70年代初以后，隨著科技進步，電腦網(wǎng)絡(luò)技術(shù)，特別是通訊的進步，金融機構(gòu)之間競爭日益強烈，證券機構(gòu)也好、商業(yè)銀行也好都需要破除分業(yè)經(jīng)營，要搞混業(yè)經(jīng)營，進行規(guī)模經(jīng)營，產(chǎn)生規(guī)模經(jīng)濟效益，這是隨著技術(shù)的進步和全球化出現(xiàn)的一個問題。在這種情況下，美國總統(tǒng)、政府就開始推進破除分業(yè)經(jīng)營的措施，上個世紀70年代采取了一些措施，這就是新自由主義的政策。新自由主義政策最有標志性的事件就是華盛頓共識。華盛頓共識就是以私有化、市場化、自由化為目標確立的一個原則。拉美發(fā)生債務(wù)危機以后，為了促使1989年陷于債務(wù)危機的拉美國家進行經(jīng)濟改革，1990年，美國國際經(jīng)濟研究所邀請國際貨幣基金組織、世界銀行、美洲開發(fā)銀行和美國財政部的專家、官員，以及拉美國家代表在華盛頓召開研討會，為拉美國家經(jīng)濟改革提供方案和對策。美國國際經(jīng)濟研究所的約翰?威廉姆森（JohnWilliamson）對拉美國家的國內(nèi)經(jīng)濟改革提出了已與上述各機構(gòu)達成共識的10條政策措施，包括：實施利率市場化、采用具有競爭力的匯率制度、實施貿(mào)易自由化、放松對外資的限制、對國有企業(yè)實施私有化、放松政府管制等，稱作華盛頓共識。美國學(xué)者諾姆?喬姆斯基在其《新自由主義和全球秩序》一書中指出：“新自由主義的華盛頓共識指的是以市場經(jīng)濟為導(dǎo)向的一系列理論，它們由美國政府及其控制的國際經(jīng)濟組織所制定，并由它們通過各種方式進行實施”。在里根及其后續(xù)繼任者的極力推動下，被稱為“新自由主義的政策宣言”，以私有化、市場化和自由化為目標的“華盛頓共識”（WashingtonConsensus）在拉美和西方國家迅速推行。新自由主義學(xué)說認為：社會的弊端主要是國家干預(yù)過多造成的,主張實行新的自由放任政策。新自由主義學(xué)派有兩個最主要的派別，一個是奧地利學(xué)派，一個是芝加哥學(xué)派。奧地利學(xué)派由奧地利人卡爾-門格爾（CarlMenger,1840-1921）1871年出版《經(jīng)濟學(xué)原理》為標志而創(chuàng)立。后經(jīng)米塞斯（LudwigvonMises,1881-1973）、哈耶克（FrederickA.Hayek,1899-1992）等人發(fā)展為一門顯學(xué)。門格爾提出了主觀主義、邊際主義的概念，認為由無限充滿變量的人作為主體所進行的經(jīng)濟活動是不可預(yù)測的。米塞斯創(chuàng)造性的提出了貨幣理論，解釋了商業(yè)周期，把蕭條和繁榮現(xiàn)象與政府出于政治目的操縱利率和貨幣供應(yīng)量聯(lián)系起來。被譽為“當代自由主義大師”、畢生與自己的朋友和論敵凱恩斯打筆仗的哈耶克反對凱恩斯的中央計劃主張，認為國家干預(yù)會導(dǎo)致傳遞錯誤信號，使資源配置扭曲，只有“市場是有效的信息體系”。有辣一些諒歐洲棄主要餐國家快是怎獲樣進熊行統(tǒng)什一監(jiān)崖管立摸法和屋建立紗統(tǒng)一職監(jiān)管安機構(gòu)棋的？演國外婆有個旗特點知，那溫就是窗干什其么事孫先立乳法，唱立法鳴之前化先討盲論，可聽證都，甚煩至可崗以在雜國會宰里使灣勁辯觸論，慰完了秧大家箭達成倘一致癢或者元多數(shù)燦票通振過再乞設(shè)立淋監(jiān)管咱機構(gòu)裂。中桌國基吹本上誦是相使反的僚，中革國一晶般是揭先干絡(luò)起來吼再說索，干帳完了如再來桑立法示、再爆去規(guī)錄制，壘甚至勾有的創(chuàng)監(jiān)管辨機構(gòu)爬靠一字個通社知就雞可以啟設(shè)立悶起來癥，沒鳥有制隆定法高的依訴據(jù)，秩這是盯中西東方不夸太一趕樣的術(shù)地方程。塊溫先看筋英國免。1延98靜6年肚以撒摔切爾也夫人宴進行貪了規(guī)撥模宏旅大后仁來被印稱為牙金融陵大肺爆炸絲的改挺革，望其中陷在1胳98格0年濕通過波了金便融服閣務(wù)法加，包械括證悉券、徑期貨懼、保觀險等他所有返金融凡服務(wù)勾行業(yè)換，發(fā)憐展了驚十多瓦年，蹤到了谷19授97原年的分5月賞份，列當時具的英喜國財蓄政大蔬臣布循朗宣門布改規(guī)革金包融監(jiān)饞管體勢制，鹿將包拘括英開國中趟央銀器行英膊格蘭甘銀行愿在內(nèi)蘿的九濕家銀杏行統(tǒng)膚一成挺一家噸新的去機構(gòu)身，成慣立了燥英國貓金融波監(jiān)管休服務(wù)吊局。懲再到扁20隊00諒年又浮通過某施行誼了金醬融服算務(wù)及儉市場府法，竿取代番了1哈98弓0年棉的金撞融服魔務(wù)法樂，1懼98那7年秩的銀排行法怕等多項部法彎律，盲這部牲法律障通過吳以后眠英國殼金融奧服務(wù)柔管理鎖局就見高度館集中蜻統(tǒng)一鼻了金向融監(jiān)誼管職簽?zāi)?，挖其監(jiān)暮管模遺式進鍵一步騎加強鴉，它謎可以悔制定杏法律苦法規(guī)槳，同邀時設(shè)眼立了拿金融真服務(wù)雅和市原場特桂別法秩庭來臥審理葡發(fā)生版在金怪融管導(dǎo)理局欣與被株監(jiān)管橫對象插之間拴發(fā)生決糾紛抬的一貓些案臉件。濾在2步00佛1年約最終屯形成外了現(xiàn)廣在的港體制掠。但筍也有之一些衫學(xué)者收有不塵同的彈觀點銹，認爭為英匯國還秀沒有意達到廢這種棚高度據(jù)統(tǒng)合次監(jiān)管丈的地聚步，蓬有的雖說英哥國的奇中央緞銀行奇和財文政部多還能隙在某乳些方昏面干摩預(yù)和檢管理慨這個脈市場率。拾捏再來清看德眼國。句20滴02鏡年以套前德除國的元金融垮機構(gòu)艱是混扯業(yè)經(jīng)拉營，旬分業(yè)蜘監(jiān)管站，那際時根俯據(jù)1反95劉7年木的聯(lián)趁邦銀勤行法紡和1像96場1年毒的銀漏行法跑，相孔當于舅我們敞現(xiàn)在候的情字況，付銀行膀、證御券、折保險幕分設(shè)化別監(jiān)奔管機押構(gòu)，哥但是遭在德敲國最順上面威是中粘央銀隨行。湊為了忍提高腸金融虧監(jiān)管胞效率槳，2宴00弱2年送4月玩20踐日開女始實熔施統(tǒng)睛一的乘金融易服務(wù)岸監(jiān)管崇法，逼20境02掩年5偵月1特日根騰據(jù)該今法設(shè)控立了寬聯(lián)邦姓服務(wù)剃監(jiān)管惰局統(tǒng)羽一監(jiān)蜘管金藥融服跪務(wù)市懇場，剝這個園服務(wù)舌監(jiān)管苗局就贊取代工了原敵來的迅銀監(jiān)就局、驚保監(jiān)生局和屯證監(jiān)凝局，子合并某到統(tǒng)喜一的襲監(jiān)管膚機構(gòu)盡。槳其他炒歐洲邀國家將中，偉挪威寒實現(xiàn)乘統(tǒng)合案是非判常早售的，此僅僅既比英穴國晚潛一點魂，比愛德國鎖還要壓早，波19雜86訓(xùn)年就現(xiàn)制定惹了相索對集淚中統(tǒng)羽一的前立法龜和建仔立了答統(tǒng)一綁的金碼融監(jiān)顯督管驕理委屢員會施。瑞譯典、烏比利汽時、淋芬蘭吸、奧司地利僚、匈薪牙利學(xué)、愛伏爾蘭懷這些壘國家吹基本必上都伴是這抬樣，斤從歐藍盟來謎看這雖些國舞家的飯立法頑基本擋上已檔經(jīng)統(tǒng)嬸一了攪，監(jiān)壞管機菊構(gòu)統(tǒng)架一了略。而店且現(xiàn)前在金閃融危鹿機以節(jié)后，咸歐盟藥還在巨進一榆步強噴化它堂的一想些金蹄融監(jiān)閱管改尼革的牙方案感，也不是想吼整合濾歐盟妄各成瞎員國例的監(jiān)艦管機止制和扣一些梁立法陰，在交宏觀餐上做船一些娛協(xié)畝調(diào)。趙亂目前留歐盟密各國尸都對少于歐子元區(qū)近未來揮的走己向和雀前景創(chuàng)并不撲持積崇極態(tài)叫度，蠶新自敲由主麥義思窄潮下固的歐陡洲金戚融雖征然一霧方面良在近捧十幾瞇年內(nèi)特經(jīng)濟滋快速認發(fā)展抵，有副制造集型為眉主的襖經(jīng)濟壺方式經(jīng)轉(zhuǎn)變踐為金廚融性竄為主尤的經(jīng)漿濟方開式，謝歐元