4月財(cái)政數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)：開(kāi)年財(cái)政力度佛系還是強(qiáng)勢(shì)

一、開(kāi)年財(cái)政力度：佛系還是強(qiáng)勢(shì)？（一）絕非“佛系”420211-4義財(cái)政支出（）同比1%，僅較2021年同期高0.7%。連累”2021年同期賣地?fù)窝?0%，地方政府難以控2萬(wàn)億僅影響地方一般公共預(yù)算財(cái)力約3000億。月廣義財(cái)政力度遠(yuǎn)強(qiáng)于2021佛系320213.76.7剔除賣地因素后，1-4年同期增速高（1-0.3+6.7）=7.4個(gè)百分點(diǎn)。圖表1看似佛系：1-4月，廣義財(cái)政支出增速僅相當(dāng)于2021年同期，（二）類似2019年的“強(qiáng)”2022開(kāi)年財(cái)政和2019年近似，是克制的穩(wěn)增長(zhǎng)。1-5月持平于2022年極致穩(wěn)增長(zhǎng)。從規(guī)?？矗?-51.92（圖215進(jìn)度50209（4和201~222（422月持平于2019年克制穩(wěn)3247202266402019年同期3016億圖3從進(jìn)度看，155.620221.7209（6.2月略強(qiáng)于2019年→1-473圖02253019（約3143億2019~20223275億。圖表2資金指標(biāo)一：專項(xiàng)債發(fā)行，1-5月持平于2022年同期→極致穩(wěn)增長(zhǎng)，，注：2023年5月為截至5月18日各地披露的計(jì)劃值合計(jì)圖表3 資金指標(biāo)二：般預(yù)算赤字，1-4月持于2019年同期→克制穩(wěn)長(zhǎng)，圖表4 項(xiàng)目指標(biāo)：發(fā)委審核項(xiàng)目總投資，1-4月略強(qiáng)于2019年同期→克制穩(wěn)增長(zhǎng)國(guó)家發(fā)改委，，注：2016~2020年審核項(xiàng)目總投資額根據(jù)上半年值估算，2023年基建增速取1-4月累計(jì)同比（三）增量政策推演76從經(jīng)濟(jì)的需求看順周期增速尚可下半年71、專項(xiàng)債限額，重點(diǎn)支持基建。若今年3.8萬(wàn)億新增限額不夠，可再次盤活專項(xiàng)債限額1（圖500億。2、政策性金融工具，重點(diǎn)支持基建。去年投放7400億，今年考慮經(jīng)濟(jì)目標(biāo)難度，額度或小于去年。3、貼息貸款，重點(diǎn)支持制造業(yè)。去年Q4首批2000億，今年考慮項(xiàng)目報(bào)送情況，或新增1-2批、數(shù)千億。從財(cái)政的供給看：預(yù)算執(zhí)行和既定政策仍有空間，比增量政策優(yōu)先。主要有三方面：1、加快預(yù)算下達(dá)和執(zhí)行，保持支出強(qiáng)度。1-4月一般預(yù)算支出完成全年預(yù)算進(jìn)度31.4%，10（209562、加快專項(xiàng)債發(fā)行和使用。去年5-6月新增專項(xiàng)債發(fā)行2萬(wàn)億，今年5月截至目前不到2000億，匹配強(qiáng)度仍有空間。3、落實(shí)既定、進(jìn)一步完善稅費(fèi)優(yōu)惠政策。預(yù)計(jì)全年減負(fù)超1.8萬(wàn)億，突出支持小微和科技創(chuàng)新。什么情況下會(huì)提前觸發(fā)？或需看到順周期持續(xù)大幅回落。例如，出口大幅下行、制造業(yè)投資掉檔或消費(fèi)明顯回落。2022年各省專項(xiàng)債限額-余額（億元）1600140012001000800600400200江蘇北京云南安徽廣東福建江西河北山東河南四川浙江遼寧陜西天津貴州湖北甘肅廣西吉林新疆江蘇北京云南安徽廣東福建江西河北山東河南四川浙江遼寧陜西天津貴州湖北甘肅廣西吉林新疆海南青海重慶寧夏山西西藏湖南-2002022年專項(xiàng)債限額-余額，二、4月財(cái)政數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)（一）收入端：四大稅強(qiáng)弱逆轉(zhuǎn)，地產(chǎn)持續(xù)貢獻(xiàn)1-4并非近期48000億，體現(xiàn)為減收、大幅拉低基數(shù)。為使數(shù)據(jù)可比，以下增速如無(wú)特別說(shuō)明，均為扣除留抵退稅因素的同比增速。4.6（3月5.56.53月5.6-9.7%（35%）。Q14%（332.1%）、月4.4（311.7個(gè)百分點(diǎn)考慮到3（43二是3月以來(lái)PPIQ18.6%（3月月1.1（34.8主要是Q1121.9（31.925（3月13.23月134外貿(mào)相關(guān)稅貢獻(xiàn)較大6（31.8）-34.1%（314%），6.8，圖表7 契稅、土地增稅持續(xù)修復(fù)，出口稅，，圖表9 緩稅日歷：年集中入庫(kù)，高峰或過(guò)國(guó)稅總局，，注：緩稅涉及所得稅(企業(yè)&個(gè)人)、增值稅、消費(fèi)稅及附征的城市維護(hù)建設(shè)稅、教育費(fèi)附加、地方教育附加；制造業(yè)中型企業(yè)緩繳應(yīng)繳金額的50%，小微企業(yè)全額緩繳（二）支出端：保持強(qiáng)度，教育高增基建回落4月7%）。1-431.4%，10年次高（2019年。較強(qiáng)4.2（31.518.1%2.60.4貢獻(xiàn)回落0.4（310.5，合計(jì)拉動(dòng)支出增速0.4個(gè)百分點(diǎn)（3月拉動(dòng)2個(gè)百分點(diǎn)）。，圖表教育高增，農(nóng)水、交通運(yùn)輸兩項(xiàng)建支出增速轉(zhuǎn)負(fù)，，（三）廣義財(cái)政：賣地收入增速接近回正，創(chuàng)2021年以來(lái)新高4（1.4%，3月為-17.6%），為2021年12月以來(lái)首次，主2021年12月為444月政府性基金支出增速回正（2.4%，3月為-20.2%），為2022年7月以來(lái)首次，主要是賣地修復(fù)的收支聯(lián)動(dòng)。慮及去年5-6月新增專項(xiàng)債發(fā)行高達(dá)2萬(wàn)億，高基數(shù)下增速或再次下探。圖表13 賣地收入修復(fù) 圖表14 廣義財(cái)政收支力緩和， ，，注：2023年4月扣除留抵退稅因素圖表15 4月財(cái)政收支覽單位：%當(dāng)月同比分項(xiàng)*2023-042023-0320231-22022-122022-112022-102022-094.65.5-1.261.1197.224.64.65.5-1.261.1197.224.654.415.723.78.45.4-5.3-4.54.33.912.32.010.36.18.611.66.76.57.03.04.88.75.44.43.38.7-8.9-3.95.55.97.17.06.84.96.59.65.34.55.6-3.44.55.6-3.467.328.415.20.44.032.14.032.16.314.917.812.26.7-5.7-2.911.48.831.112.6-12.28.6-7.1-32.5-4.0-5.73.1 2.711.23.0-18.463.5156.8147.2-4.425.010.3-4.0-1.025.010.3-4.0-1.0-2.04.0-11.93.2-13.0-22.46.8-20.2-1.21.917.4135.6-2.95.53.52.23.91.075.9-7.4-2.6-5.0-2.2-2.0-29.9-11.13.3-16.4-8.2-2.91.0土地增值稅房產(chǎn)稅耕地占用稅-4.22.6-4.22.6-2.2-21.6-27.048.437.040.010.93.43.8-6.025.3-3.6-34.114.09.7-129.9-16.02.1-2.1-9.75.015.644.47.519.539.7進(jìn)口環(huán)節(jié)增值稅和消費(fèi)稅關(guān)稅出口退稅非稅收入18.19.018.19.01.4-1.45.59.47.87.814.53.9-4.3-13.4-30.8-15.313.80.64.80.3-11.72.2-3.113.39.39.815.07.113.910.0-3.9-1.723.232.347.443.624.64.71.8-5.0-1.6-4.2-13.3-5.7-3.34.827.326.4-3.918.48.1教育科學(xué)技術(shù)文化旅游體育與傳媒社會(huì)保障和就業(yè)8.73.70.78.73.70.72.5-0.7-0.7-13.6-0.610.311.4-7.1-5.5-1.7-2.0-2.5-0.5-0.2-0.60.17.4-18.9農(nóng)林水事務(wù)交通運(yùn)輸政府性基金收支1.4-0.72.41.4-0.72.4-17.6-24.0-29.0-17.2-19.3-12.7-2