藍色光標 -以移動互聯網時期公司成長路徑看AI時代營銷新機遇

請務必閱讀正文之后的免責請務必閱讀正文之后的免責聲明部分%%%%流通A股市值(百基礎數據每股凈資產(元,LF)相關研究&2023Q1季報點評：36/14.90,538.37,284.03 91.0419.05商譽減值標(300058)證券分析師張良衛(wèi)199793證券分析師周良玖199793證券分析師張家琦研究助理晉晨曦jincx@買入(維持)預測與估值2A3E4E5E營業(yè)總收入(百萬元),0778%0%歸屬母公司凈利潤(百萬元)--2%攤薄(元/PE(現價&最新股本攤薄)-53投資要點?營銷科技公司，出海業(yè)務引領業(yè)績增長：藍色光標是為企業(yè)智慧經營全面賦能的營銷科技公司，主營業(yè)務為全案推廣服務、全案廣告代理，出海業(yè)務收入迅速增長，2022年，該板塊營收占比達71.89%。?回顧移動互聯網階段，技術迭代催化行業(yè)格局更替，搶先卡位的玩家搶占市場：廣告行業(yè)的規(guī)模與宏觀經濟強相關，盡管行業(yè)規(guī)模增長相對穩(wěn)健，但格局變化較快，每次新興技術或媒體端流量的變更將會推動行業(yè)格局重塑，移動互聯網時期短視頻、電商廣告興起，逐漸搶占搜索廣告份額。在此時期，受益的往往是提前感知廣告主動向并提前中介：1)搶先卡位相關技術及市場的中間商將瓜分相對滯后公司的廣告主預算。2)平臺側的競爭將為廣告服務商帶來高返利。移動互聯網時期藍標的崛起即是通過并購，前瞻布局互聯網廣告及短?AI加持下的新型廣告形式蓄勢待發(fā)，公司前瞻布局有望受益：類比移術的微軟日活已突破一億，正探索新型廣告形式。憑借規(guī)?；瘍?yōu)勢，藍標已與微軟達成戰(zhàn)略合作，順利卡位，有望提前搶占未來廣告市場新增量，并伴隨媒體流量變遷迎來返點提升。超3000家優(yōu)質客戶資源，且基于多年營銷經驗，具有數據沉淀及技效、重塑不同營銷場景。2)減少外包，AI工具助力公司內部降本增銷場景，賦能內容創(chuàng)意制作，拓展虛擬人變現空間。?盈利預測與投資評級：藍色光標在廣告營銷領域身處龍頭地位，業(yè)務優(yōu)勢明顯，業(yè)績穩(wěn)步增長；和微軟廣告的合作提前布局新廣告生態(tài)，壓力落地，全力擁抱“AllinAI”戰(zhàn)略》壓力落地，全力擁抱“AllinAI”戰(zhàn)略》23-04-20。公司深度研究/27請務必閱讀正文之后的免責請務必閱讀正文之后的免責聲明部分 1.1.營銷科技公司，出海業(yè)務引領業(yè)績增長 51.2.提升盈利能力的關鍵在于擴大返點差及向內容端滲透 7 92.1.廣告投放基于流量及轉化率，技術變更推動行業(yè)格局變動 102.2.提前卡位的營銷中介在格局變更中有望搶占市場 12 3.3.公司與微軟達成戰(zhàn)略合作，有望把握格局重塑的機遇 174.全力擁抱“AllinAI”，全方位賦能主業(yè) 18 .1.2.擁抱“AllinAI”，前瞻布局AI技術 194.2.AI行業(yè)模型及賦能主業(yè)并舉，有望向內容端進一步滲透 204.2.1.構建行業(yè)模型，將進一步提升公司核心競爭力 20 4 3/27請務必閱讀正文之后的免責請務必閱讀正文之后的免責聲明部分 0 圖13：各互聯網公司MAU(百萬人)與廣告收入(百萬元) 11 at /27請務必閱讀正文之后的免責請務必閱讀正文之后的免責聲明部分 27請務必閱讀正文之后的免責請務必閱讀正文之后的免責聲明部分1.1.營銷科技公司，出海業(yè)務引領業(yè)績增長藍色光標是為企業(yè)智慧經營全面賦能的營銷科技公司，目前，藍色光標及其旗下子公司的主營業(yè)務主要分為全案推廣服務、全案廣告代理和元宇宙業(yè)務三類，服務內蓋營銷傳播整個產業(yè)鏈，服務地域基本覆蓋全球主要市場：應的長期運營服務。表1：公司主營業(yè)務公司品牌及產品廣服務、內容創(chuàng)景營銷等全渠道應告代理投放、程序化媒體購買、服務驅動的頭部媒體購買、互聯網電視廣告營海營銷動、魯班跨境通等業(yè)務(已剝離)播、廣告投放等各方面服務-數據來源：公司公告，東吳證券研究所整理業(yè)為主，出海業(yè)務提振營收規(guī)模。公司從2013年開始實施國際化戰(zhàn)略，為海外企業(yè)和中國出海企業(yè)提供智慧營銷服務。隨著我國出海企業(yè)的增加和公7請務必閱讀正文之后的免責請務必閱讀正文之后的免責聲明部分23.93%廣告投放業(yè)務占比達71.89%。上游廣告主方面，公司廣告主以游戲、電商行業(yè)為主，1%。圖1：公司主營業(yè)務構成%%%%0%0%%%%海外公司業(yè)務國內廣告投放全案推廣服務出海廣告投放70.84%71.89%70.84%1.49%2.38%1.49%2.38%8018012數據來源：公司公告，東吳證券研究所復。圖2：2018-2023Q1公司營收及增速(億元)000營業(yè)收入(億元)yoy201820192020202120222023Q1%%%%%0%數據來源：公司公告，東吳證券研究所圖3：2018-2023Q1公司歸母凈利潤及增速(億元)歸屬于母公司所有者的凈利潤(億元)yoy50 2018201920202021 22023Q1 400%300%200%100%0%-200%-300%-400%-500%-600%數據來源：公司公告，東吳證券研究所1.5%，公司出海投放業(yè)務收入高速增長，為拓展客戶規(guī)模，進行較大程度的優(yōu)惠折扣，27請務必閱讀正文之后的免責請務必閱讀正文之后的免責聲明部分圖4：公司毛利率情況 出海廣告投放海外公司業(yè)務出海廣告投放海外公司業(yè)務 20182019202020212022數據來源：公司公告，東吳證券研究所圖5：公司費率及凈利率情況6%4%2%0%-2%-4%-6%-8% 歸母凈利率 銷售費用率 歸母凈利率201820192020202120222023Q1數據來源：公司公告，東吳證券研究所1.2.提升盈利能力的關鍵在于擴大返點差及向內容端滲透營銷服務中介，鏈接上游廣告主及下游媒體。在營銷行業(yè)產業(yè)鏈中，廣告主通常沒有足夠的精力、資源與經驗進行跨媒體對接；媒體需要相關的營銷企業(yè)協助銷售部廣告代理商對上下游的議價能力相對較弱，一方面下游媒體控制流量資源，另一客戶是其直接收入來源。：營銷行業(yè)產業(yè)鏈格局數據來源：艾瑞咨詢，東吳證券研究所分配廣告主預算，盈利來源為服務費及返點差：藍色光標作為營銷服務中介，連接廣告需求方(通常為廣告主)和廣告資源供給方(通常為媒體)；其業(yè)務模式主要為集合上游廣告主的廣告預算，根據客戶的營銷需求制作內容，并將預算分配到下游媒司為客戶提供品牌管理服務提供的收入，主要內容為品牌傳播、產品推廣、危機管理、活動管理、數字媒體營銷等一體化的鏈此，廣告公司毛利的重要來源為收到的媒體返利減去向客戶支付返利后的返利27請務必閱讀正文之后的免責請務必閱讀正文之后的免責聲明部分圖7：廣告公司盈利模式數據來源：東吳證券研究所繪制提升盈利能力的關鍵在于擴大返點差及向內容端滲透。由于營銷公司大部分收入來源為廣告投放代理，即賺取返點差部分，因此公司毛利也以返點差為主。以華揚聯眾為例，其內容/策劃業(yè)務收入與廣告投放代理業(yè)務收入占比在2017年約為4.9%、87.57%，毛利占比則分別為22.75%，73.74%。根據華揚聯眾招股說明書，公司返利凈額占互聯網營銷服務毛利的比例在2014、2015、2016年分別為80.4%、87.7%、79.7%。圖8：華揚聯眾返利凈額與毛利情況(單位：百萬)00返利凈額互聯網廣告服務毛利返利凈額毛利比456數據來源：華揚聯眾招股書，東吳證券研究所基于該商業(yè)模式，廣告代理商提升盈利能力的關鍵在于擴大返點差以及向內容端要有以下幾種實現手段：明書中的媒體端返點比例，返點隨著廣告投放規(guī)模的增大而階梯式地提高；通常，從最低檔提高到最高檔返點會提升5%左右。因此，隨著公司掌握的廣告預算不斷擴大，得到的媒體返點比例將提升，這也意味著營銷中介能夠提高自身對廣告主的讓利、提高自身競爭力和擴大市場份額，最終模擴大”的正向循環(huán)。27請務必閱讀正文之后的免責請務必閱讀正文之后的免責聲明部分表2：不同互聯網公司返利政策與投放規(guī)模關系媒體公司媒體公司騰訊：:商及騰訊公司推送給代理商的執(zhí)狐-無線廣告及汽車行業(yè)微博廣A1類行業(yè):1%A2類行業(yè):1%B類行業(yè):4%C業(yè):5%金融(非保險)行業(yè):4%游戲行業(yè):1%教育行業(yè):1%數據來源：公司公告，東吳證券研究所2)與新興媒體合作。流量格局變遷過程中，相比傳統(tǒng)媒體，新興媒體在早期通常會給予廣告公司更高的返點，以搶占廣告增量。因此，若能積極與新興媒體合作，則得到的平臺返點越高，公司毛利越高。若公司加大對新技術的投入，更好地滿足客戶的內容及創(chuàng)意需求，則能提升公司的議價能力，從而提升毛利率。2.廣告市場穩(wěn)健增長，行業(yè)格局變遷主因技術更替廣告主投放的廣告預算與經濟景氣度強相關。若廣告主預期未來經濟向好、消費需求旺盛，則會投放更多的廣告預算；反之，若廣告主對未來經濟持有悲觀預期，則會縮減廣告預算。請務必閱讀正文之后的免責請務必閱讀正文之后的免責聲明部分廣告主削減廣告預算，故廣告經營額增速也在疫情期間明顯下降。伴隨疫情政策放開，圖9：中國廣告經營額與GDP增長率對比% 廣告經營額年增長率GDP增長率4658746587012數據來源：國家統(tǒng)計局，國家市場監(jiān)督管理總局，東吳證券研究所廣告行業(yè)的規(guī)模主要受廣告主預算需求變化影響，是一個與宏觀經濟強相關的盤子。盡管行業(yè)規(guī)模增長相對穩(wěn)健，但格局變化較快，每次新興技術或媒體端流量的變格局重塑1)2013-2017：媒介變更，網絡廣告規(guī)模隨互聯網流量紅利提升。2013年起，移向移動端轉變，移動互聯網用戶流量持續(xù)增長。技術推動下的媒介更迭/傳播形式變化圖10：2013年以來手機網民人數(萬人)0000人數(萬人)yoy2013.122015.122017.122020.032021.12數據來源：CNNIC，東吳證券研究所圖11：2013-2017年中國互聯網廣告營業(yè)額(億元)000互聯網廣告營業(yè)額(億元)互聯網廣告營業(yè)額(億元)互聯網廣告營業(yè)額(億元)3453456數據來源：中商產業(yè)研究院，東吳證券研究所，請務必閱讀正文之后的免責請務必閱讀正文之后的免責聲明部分短視頻廣告成長較快，短視頻營銷有著制作與形式靈活，內容豐富互動強等的優(yōu)勢，消費，廣告轉化率相對更高。2016年以來，短視頻廣告呈現快速增長態(tài)勢。根據艾瑞咨詢，2020年短視頻平臺以17.4%的市場份額超過搜索引擎成為網絡廣圖12：2016-2022年中國不同媒體類型網絡廣告市場份額%%%%%%%%%社交廣告搜索引擎廣告在線視頻廣告門戶及資訊廣告e678e67890數據來源：艾瑞咨詢，東吳證券研究所廣告主投放的廣告預算基于用戶流量及投放效率。廣告主分配廣告預算時，傾向于集中在高流量的媒體平臺及高轉化率的廣告形式，即讓更多的人看到廣告，讓看到告主的受眾。媒體端：平臺用戶為平臺重要資產，與廣告投放呈正相關?；趶V大平臺流量，廣告能夠觸達的用戶人群更多；同時，平臺基于用戶基礎信息、使用行為，具有大量用戶標簽，廣告投放具有精準化特點，定向投放至潛在用戶群體，效果更優(yōu)。我們對MAUMAU于其相關關系。圖13：各互聯網公司MAU(百萬人)與廣告收入(百萬元)B站廣告收入-左軸愛奇藝在線廣告服務-左軸快手線上營銷收益-左軸B站MAU-右軸百度在線營銷服務-左軸快手MAU-右軸百度MAU-右軸愛奇藝MAU-右軸00002015201620172018201920202021202200數據來源：公司公告，東吳證券研究所請務必閱讀正文之后的免責請務必閱讀正文之后的免責聲明部分ROI來，廣告主預算從搜索廣告逐步向電商廣告及短視頻廣告遷移，本質是向轉化率更高的廣告形式遷移。電商廣告距離交易端更近，可以實現直接從營到銷的轉化。短視頻廣告通過更吸引人的內容形式(將產品核心亮點匯聚在幾秒的視頻內)，為用戶留下深因此，技術更迭下，更有效率的廣告形式出現、流量格局的顛覆都將推動廣告行2.2.提前卡位的營銷中介在格局變更中有望搶占市場在移動互聯網技術驅動的行業(yè)格局變更中，受益的往往是提前感知廣告主動向并提前卡位的營銷中介。1)在技術變革的時代中，搶先卡位相關技術的中間商將瓜分相對滯后公司的廣告2)平臺側的競爭將為廣告服務商帶來高返利。一般而言，新的媒體平臺在用戶流以移動互聯網時期藍標的崛起為例：前瞻布局互聯網廣告及短視頻廣告推動公司市場規(guī)模擴大。由于廣告營銷行業(yè)的進入門檻相對不高，而且廣告服務商處于產業(yè)鏈中游，受到兩頭擠壓，議價能力通常較弱，因此，廣告服務商主要依靠獲取足夠高的在網絡廣告規(guī)模持續(xù)提升的背景下，藍標以外延式并購為主、內生式發(fā)展為輔的機遇，逐步成長為國內營銷龍頭。根據Choice，公司自上市以來圖14：公司并購情況(單位：億元)并購規(guī)模(億元)5013513571數據來源：Choice，東吳證券研究所注：統(tǒng)計當年披露且最終實施完成的并購規(guī)模情況圖15：重要并購取得的子公司收入與占比情況重要并購取得的子公司收入合計(億元)在總收入中占比0201120132015201720192021%%數據來源：公司公告，東吳證券研究所注：重要的并購取得的子公司根據公司披露的“主要控股參股子公司”統(tǒng)計；請務必閱讀正文之后的免責請務必閱讀正文之后的免責聲明部分A快速提高。圖16：藍色光標發(fā)展歷程數據來源：公司官網，東吳證券研究所公司基于并購拓展業(yè)務，市場規(guī)模持續(xù)提升，實現營收快速增長。在格局分散的中，公司通過戰(zhàn)略轉型數字化、布局國際化，市占率由2013年的0.71%圖17：藍色光標在中國廣告業(yè)的市場份額(單位：億元)0000中國廣告業(yè)市場規(guī)模(億元)藍色光標市占率201320142015201620172018201920202021%%數據來源：國家市場監(jiān)督管理總局，公司公告，東吳證券研究所請務必閱讀正文之后的免責請務必閱讀正文之后的免責聲明部分圖18：2022中國頭部廣告代理商營收(單位：億元)041.86202.680數據來源：Wind，東吳證券研究所圖19：藍色光標位列全球營銷控股集團第8名數據來源：PRovoke，東吳證券研究所目前，并購帶來的商譽減值壓力基本落地。由于公司并購對象多為營銷等輕資產企業(yè)，溢價率較高，形成了較高水平的商譽。此外，一些并購中會獲得并購對象重要的無形資產，如品牌、客戶關系等，這些是被并購方重要的競爭優(yōu)勢。2015年，公司圖20：藍標商譽與總資產情況0商譽(億元)無形資產(億元)商譽/總資產無形資產/總資產201120122013201420152016201720182019202020212022.00%00%00%數據來源：公司公告，東吳證券研究所前瞻布局短視頻賽道，為藍標帶來網絡營銷的主要增量。2018年后，藍色光標對接百億級廣告預算，敏銳察覺市場動向，積極轉向，把握住了短視頻營銷領域的機遇。同時，在短視頻興起階段，基于新興媒體及廣告形式的出現，藍標等營銷中介手請務必閱讀正文之后的免責請務必閱讀正文之后的免責聲明部分圖21：短視頻廣告市場規(guī)模(億元)短視頻廣告市場規(guī)模(億元)yoy0000%%0000201620172018201920202021e2022e2023e數據來源：艾瑞咨詢，東吳證券研究所3.AI技術有望重塑行業(yè)格局，藍標作為行業(yè)龍頭將受益問題、書寫代碼、創(chuàng)作文本等指令。文本預測下一個單詞的概率分布，從而生成人類可圖22：AI底層技術領域分類數據來源：斯坦福大學，OpenAI，東吳證券研究所AI人工智能產業(yè)空間萬億可期。人工智能的請務必閱讀正文之后的免責請務必閱讀正文之后的免責聲明部分應用能夠賦能各行業(yè)生產生活流程，助力企業(yè)端降本增效。以文本生成領域來看，AI圖23：中國人工智能產業(yè)規(guī)模(億元)000核心產品市場規(guī)模(億元)帶動相關產業(yè)規(guī)模(億元)90EEEEEE數據來源：艾瑞咨詢，東吳證券研究所T類比移動互聯網趨勢，AIGC趨勢有望為營銷行業(yè)帶來新的變革。在當前AI對下游媒體流量格局的重塑過程中，廣告主越來越重視新型的廣告營銷方式，這給了藍色光標這樣的頭部整合營銷企業(yè)新的發(fā)展機遇。藍色光標可以憑借自身強大的全營銷環(huán)在短時間內可以生成更可靠、更完整、更具備創(chuàng)意的答案，并根據實時的數據和反饋圖24：NewbingAIChat(示例一：銷量最高的三種寵物吸塵器有哪些優(yōu)缺點)數據來源：Bing，東吳證券研究所圖25：NewbingAIChat(示例一：可以推薦清爽的飲料嗎)數據來源：Bing，東吳證券研究所請務必閱讀正文之后的免責請務必閱讀正文之后的免責聲明部分GPTtokramnterestGPTtokramnterestSpotifyUberleTranslate快的應用。圖26：僅用2個月ChatGPT月活突破1億用戶圖27：Bing美區(qū)IOSAppStore排名用戶規(guī)模(億人) 120數據來源：UBS/YahooFinance，東吳證券研究所數據來源：七麥數據，東吳證券研究所g索在必應聊天(BingChat)給出的回復中投放廣告。與以往的搜索引擎廣告投放依賴I圖28：微軟探索將廣告嵌入bing聊天中數據來源：微軟，東吳證券研究所3.3.公司與微軟達成戰(zhàn)略合作，有望把握格局重塑的機遇憑借規(guī)模化優(yōu)勢，目前藍標已與微軟達成戰(zhàn)略合作。2023年3月，藍色光標旗下藍標傳媒已正式宣布與微軟廣告達成戰(zhàn)略合作，并成為其官方代理商，在具備生成式請務必閱讀正文之后的免責請務必閱讀正文之后的免責聲明部分圖29：藍色光標戰(zhàn)略合作微軟數據來源：藍色光標公眾號，東吳證券研究所對于媒體端而言，藍色光標擁有多年積累的客戶優(yōu)勢。在國際上，公司是中國領對于廣告主而言，新興的廣告形式將具有較高的投放效率。例如，搜索廣告轉化效率相對較低，是因為對于用戶來說，搜索其實是一種門檻較高的行為，用戶需要通過特定且精確的關鍵詞搜索才能得到相應信息，大多數時候，用戶的搜索行為并不能給到他精準的回復。但集成ChatGPT類技術后，用戶可以簡單的使用問答，得到較為準確的結果，將合適的廣告推給受眾群體，從而有助于提升廣告轉化率。對于公司自身而言，新興媒體的產生將推動公司利潤率提升。新興媒體為爭取廣告預算，常常給出更高的返點。短視頻興起階段，營銷中介手中具有大規(guī)模廣告預算，相對新興媒體具有一定議價能力。例如，早期頭條系能給到藍標較高的返點。但隨著隨著海外微軟推出NewBing；國內百度推出文心千帆，阿里騰訊等陸續(xù)加入大模型業(yè)務浪潮，有望推動媒體端流量變遷；藍標可以獲得的返點份額將會隨競爭的激烈主業(yè)，提升中間商服務能力，藍色光標有機會參與到重塑的每一個關鍵點，提供額外請務必閱讀正文之后的免責請務必閱讀正文之后的免責聲明部分戲、汽車、互聯網及應用、電子商務、高科技產品、消費品、房地產以及金融等八大AI算流向的感知，媒體端將更傾向于和公司探討廣告形式的升級，達成緊密合作。②過告主投放喜好。為全面擁抱AI奠定基礎：1)數據沉淀：藍標在基于數據的用戶洞察方面有多年的專業(yè)積累，能夠深度挖掘、監(jiān)測、洞察到觸達的數據背后的商業(yè)價值，并能為企業(yè)提供一個端到端閉環(huán)智能營銷解決方案。在數據處理上實現標準化、最大化，有效節(jié)省成本，并對客戶的需求做出2)重視技術投入：公司通過技術優(yōu)勢驅動融合“技術+創(chuàng)意”為客戶提供智慧經不斷吸納新技術，實現快速轉型。告模式、營銷模式、媒體模式將重新塑造從營到銷的價值鏈條上的每個環(huán)節(jié)。公司前了在境外業(yè)務上與微軟達成深度合作外，在境內也積極地與百度、阿里、字節(jié)等合作。AI合作，公司能夠及時掌握模型開發(fā)的進展，幫助客戶評價不同模型的優(yōu)劣勢，提供合適的解決方案，實現價值和能力的鏈接與互補。表3：藍色光標AIGC相關布局藍色光標“品牌集合虛擬空間”(TomatoGalaxy)海外上化啟程藍色宇宙宣布成為百度文心一言(英文名：ERNIEBot)首批生態(tài)合作伙伴代藍色藍色光標銷博特發(fā)布“蕭助理雙子版本”0/27請務必閱讀正文之后的免責請務必閱讀正文之后的免責聲明部分虛擬人蘇小妹亮相央視五四特別節(jié)目，跨次元合作文化融合數據來源：公司公眾號，東吳證券研究所標將全面體驗并接入文心一言的能力。藍色光標將與百度在產品研發(fā)、標準制定等多個領域展開深化合作，打造聯合解決方案，通過技術共享、培訓賦能、聯合營銷等方式，強化競爭力，為用戶打造包括私域運營、智慧客服在內的全場景虛擬人工智能解過去，藍標在助力企業(yè)提升營銷效率的同時，也實現了不同生態(tài)間的數據打通，力，實現定制化營銷服務。我們看好在AI開啟營銷行業(yè)變革AI4.2.AI行業(yè)模型及賦能主業(yè)并舉，有望向內容端進一步滲透4.2.1.構建行業(yè)模型，將進一步提升公司核心競爭力AI驗積累方面仍有欠缺：隨著深度學習紛入局。然而，大模型對特定的行業(yè)數據積累較少，較難實現不同行業(yè)的差異化需求，基礎上開發(fā)的中小模型。構建行業(yè)模型，有望打造全新商業(yè)模式。AI工具的使用難度較低，較難構建公司的競爭力。公司更加專注于廣告行業(yè)模型以及在應用層的創(chuàng)新，將基于深厚的市場營銷經驗、敏銳的市場洞察及變現能力，搭建AI垂類行業(yè)深度訓練模型。公司有望利用通過開發(fā)營銷行業(yè)小模型，有望為廣告主提供比投放預算更多的價值，提升營銷4.2.2.AIGC賦能主業(yè)，釋放創(chuàng)意價值C各樣的營銷場景，如創(chuàng)意制作、品牌推廣、用戶運營、產品設計等。作為率先布局IGC的深度融合，一方面大幅提升效率，降低內容生產與運營過程中的成本，另一方面，銀柿財經，藍色光標華東區(qū)總部運營采購部下發(fā)郵件稱將全面停止創(chuàng)意設計、方案撰員四類相關外包支出。通過使用AI高效解決以往需要外包的業(yè)1/27請務必閱讀正文之后的免責請務必閱讀正文之后的免責聲明部分全面使用AIGC作為生產工具，提升生產效率。藍色光標將開啟“人+AI助理”的有望推動公司員工結構持續(xù)優(yōu)化，控制費用率：自2017年開始，藍標已開始精簡AI用，公圖30：藍色光標近五年人員結構變化(人)0000研發(fā)人員數量其他專業(yè)銷售人員8018012數據來源：公司年報，東吳證券研究所2)向IP/內容端滲透，提升變現能力：I的能力也能夠創(chuàng)造出更個性化、智能化的形象，讓虛擬人不僅擁有好看的皮囊，更具銷、陪伴、直播帶貨等更多元化的變現場景拓展。公司已相繼開發(fā)了符合當代年輕人審美、具有獨特人設的偶像型虛擬人和作為真人數字形象的數字分身兩個類別的虛擬人產品。此類虛擬人可應用于廣告雜志拍攝、參加綜藝節(jié)目、通過社交媒體發(fā)布品牌宣傳內容2/27請務必閱讀正文之后的免責請務必閱讀正文之后的免責聲明部分圖31：藍色光標虛擬人“蘇小妹”廣告代言案例數據來源：公司公眾號，東吳證券研究所調性的人設，將不容易直接表達的精神、理念、文化等集中到一個虛擬數字人上，讓用圖32：為東風標致打造的虛擬數字人“小獅妹”圖33：藍標打造的梁平文旅AI推薦人“柚見歡”數據來源：公開來源，東吳證券研究所數據來源：公開來源，東吳證券研究所(2)數字分身：3/27請務