后金融危機(jī)時代的中國

1、席卷全球的金融危機(jī)！07年中期開始，全球經(jīng)濟(jì)因“次貸危機(jī)”這座冰山徹底改變了航程。這場危機(jī)速度之快、規(guī)模之大、范圍之廣、危害之深，百年未遇！目前一頁\總數(shù)一百零七頁\編于十二點(diǎn)金融危機(jī)襲來！格林斯潘稱之為“百年一遇”；日本麻生首相稱可與1929年的危機(jī)相匹敵；比近70年來最嚴(yán)重的三次危機(jī)引發(fā)的衰退規(guī)更大、影響更嚴(yán)重、波及面更廣，全球無一國家和地區(qū)能獨(dú)善其身。目前二頁\總數(shù)一百零七頁\編于十二點(diǎn)金融危機(jī)襲來！

這次危機(jī)使實(shí)體經(jīng)濟(jì)者受巨大危害：生產(chǎn)、投資、出口受到重挫，造成全球股市已損失32萬億美元，相當(dāng)于G7去年GDP總和；信貸增長降至二戰(zhàn)以來最低水平，將把發(fā)展中國家1億人推向貧困。目前三頁\總數(shù)一百零七頁\編于十二點(diǎn)現(xiàn)象：金融怎么就來了？2007年4月，美國新世紀(jì)金融公司申請破產(chǎn)；2008年9月，美國政府接管房地美、房利美的住房抵押貸款金融機(jī)構(gòu)；2008年9月15日，美國雷曼兄弟公司申請破產(chǎn)；同日，美第三大投行美林公司被銀行收購；9月16日，美國政府同意向美國國際集團(tuán)AIG提供800億元美元的緊急貸款，以控股79.9%的方式接管這家保險機(jī)構(gòu)；2008年9月25日，美國華盛頓互惠銀行被政府監(jiān)管機(jī)構(gòu)接管；目前四頁\總數(shù)一百零七頁\編于十二點(diǎn)2007年8月11日世界各地央行48小時內(nèi)注資超3262億美元救市2007年8月17日美聯(lián)儲降低窗口貼現(xiàn)利率50個基點(diǎn)至5.75%。此后連續(xù)注資、降息。2007年，花旗、美林、瑞士銀行等大幅虧損。2007年8月9日法國最大銀行巴黎銀行宣布卷入美國次級債，全球大部分股指下跌，金屬原油期貨和現(xiàn)貨黃金價格大幅跳水2008年3月16日貝爾斯登（第5大投行）出售給摩根大通，危機(jī)暫告一個段落?，F(xiàn)象：金融危機(jī)日漸嚴(yán)重目前五頁\總數(shù)一百零七頁\編于十二點(diǎn)現(xiàn)象：金融海嘯下的全球眾生相

冰島：國家破產(chǎn)日本：勤儉節(jié)約正流行。10月初，日本大和生命保險因深陷經(jīng)營困境，于日前正式宣布破產(chǎn)俄羅斯：股市一天跌去19％，5個月內(nèi)蒸發(fā)60％印度：嚴(yán)防投資者自殺巴基斯坦瀕臨破產(chǎn)美國打個噴嚏，歐洲就感冒，亞洲就得肺炎，而非洲的肺結(jié)核就更嚴(yán)重了

目前六頁\總數(shù)一百零七頁\編于十二點(diǎn)現(xiàn)象：無可奈何-各國政府聯(lián)合救市9月以來，各國政府紛紛采取救市行動，10月3日，美國眾議院投票表決通過7000億美元的救市方案。10月，7國集團(tuán)首腦開會，同意聯(lián)合救市。10月，英國政府同意出2500億英鎊貸款給國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)，其中350億英鎊直接注資銀行。10月8日，全球11家央行聯(lián)合大幅降息；10月13日，歐盟各國承諾用約2萬億歐元救市。10月24-25日，亞歐會議在北京召開，討論議題之一是如何應(yīng)對全球金融危機(jī)。目前七頁\總數(shù)一百零七頁\編于十二點(diǎn)金融危機(jī)，主要特征：第一，資本價格“超周期”下跌；第二，金融機(jī)構(gòu)出現(xiàn)大面積虧損，甚至面臨相繼破產(chǎn)的危險境地。解釋：金融危機(jī)是什么？目前八頁\總數(shù)一百零七頁\編于十二點(diǎn)現(xiàn)金為王，信貸緊縮。預(yù)期收益達(dá)不到，人們套現(xiàn)資本品，回籠資金。信心喪失，資本品價格循環(huán)下跌。為了避免更大的損失，或?yàn)榱饲鍍攤鶆?wù)，投資者繼續(xù)套現(xiàn)資本品，越跌越賣，越賣越跌。資本品價格大幅縮水，部分金融機(jī)構(gòu)開始出現(xiàn)虧損，甚至資不抵債，面臨破產(chǎn)。債務(wù)鏈上第一塊骨牌倒下……解釋：金融危機(jī)是什么？目前九頁\總數(shù)一百零七頁\編于十二點(diǎn)為什么呢？原因與實(shí)質(zhì)目前十頁\總數(shù)一百零七頁\編于十二點(diǎn)安得廣廈千萬間，

大庇天下寒士俱歡顏

富蘭克林?羅斯福說，“一個居者有其屋的國家不可戰(zhàn)勝”。小布什的口號是建設(shè)一個“所有者社會”并宣布每年6月為“全國住房所有權(quán)月”。可問題是：怎么才能人人擁有房子呢？目前十一頁\總數(shù)一百零七頁\編于十二點(diǎn)“美國老太”和“中國老太”的對話一位美國老太和一位中國老太在天堂相遇：美國老太很釋然，說“進(jìn)天堂前終于為那套住了幾十年的大房子還清了貸款”中國老太則很悵然，說“辛辛苦苦攢了幾十年錢，進(jìn)天堂前總算買了套大房子，可又沒住上兩天”。目前十二頁\總數(shù)一百零七頁\編于十二點(diǎn)要是人還沒進(jìn)天堂，錢已經(jīng)花沒了、還不上了，那會出現(xiàn)什么結(jié)果？忽悠了全體中國人借錢買房的美國老太太，昨日吞槍自殺據(jù)報道，俄亥俄州一名90歲老婦因?yàn)閿喙┌唇颐媾R迫遷，無計(jì)可施下吞槍自盡，幸而大難不死。自07年夏天美國次貸危機(jī)集中爆發(fā)后，美國就有成千上萬低收入家庭失去被指“超前消費(fèi)的大房子”。

目前十三頁\總數(shù)一百零七頁\編于十二點(diǎn)美國政界信念：鼓勵私人擁有住房成立了房利美、房地美這樣的政府支持的抵押貸款機(jī)構(gòu)；通過《社區(qū)再投資法》等法律幫助私人，尤其是低收入人群購置住房；為私人購買住房提供大量財政補(bǔ)貼。2007年預(yù)計(jì)補(bǔ)貼總額是聯(lián)邦政府總稅收收入的5％。房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展，購房人熱情不斷升溫，次級抵押貸款成了信用條件達(dá)不到優(yōu)惠級貸款要求的購房者的選擇目前十四頁\總數(shù)一百零七頁\編于十二點(diǎn)金融機(jī)構(gòu)的放貸沖動放貸機(jī)構(gòu)間競爭的加劇催生了多種多樣的高風(fēng)險次級抵押貸款產(chǎn)品。只付利息抵押貸款，它允許借款人在借款的前幾年中只付利息不付本金。“零首付”、“零文件”的貸款方式?！矮C殺”放貸也包括貸款欺詐

目前十五頁\總數(shù)一百零七頁\編于十二點(diǎn)美國房貸安全的三個層次

優(yōu)質(zhì)貸款：對象為信用評分最高的個人（信用分?jǐn)?shù)在660分以上），月供占收入比例不高于40%及首付超過20%以上；Alt-A貸款：對象為信用評分較高但信用記錄較弱的個人，如自雇以及無法提供收入證明的個人；次級貸款：對象為信用分?jǐn)?shù)較差的個人，尤其是消費(fèi)者信用評分（FICO）分?jǐn)?shù)低于620、月供占收入比例較高或記錄欠佳，及首付低于20%甚至沒出有首付。

然而，三大評級機(jī)構(gòu)“把靈魂賣給了魔鬼”！目前十六頁\總數(shù)一百零七頁\編于十二點(diǎn)真實(shí)的故事

原本被銀行躲得遠(yuǎn)遠(yuǎn)的的美國窮人，現(xiàn)在被銀行信貸員敲開門了：“需不需買新車?”“滾!我買不起。”窮人以為又是什么整天敲門的推銷員?！澳隳苜I得起，你現(xiàn)在的房子升值了?！薄拔屹u了房子去哪兒住，再說我還有20年才能還完房貸。”窮人說。“你不用賣房子，你只需把房子重新估值并同意用升值部分擔(dān)保，我們銀行就可以借錢給你;不僅如此，我們還免費(fèi)給你估值，如果你的房子升值夠大，你的貸款額夠多，還可以免貸款手續(xù)費(fèi)?！备F人的眼睛亮了：“天下竟有這樣的好事?!”目前十七頁\總數(shù)一百零七頁\編于十二點(diǎn)真實(shí)的故事

“對，這就是你在美國有房產(chǎn)的好處。在美國有房子的人都不算窮人，因?yàn)槿澜绲娜硕家阉麄兊腻X變成美元，全世界的人都想來美國;于是美元多的不得了，移民多得不得了;美元一多，人一多，你的房子就升值了，于是，你就成為富人了;銀行是專門幫富人的，所以我們才來拜訪你?！辟J款員流利的重復(fù)著銀行內(nèi)部培訓(xùn)時說的話。窮人的胸脯慢慢地挺起來，說：“你能借錢給我?!可是我失業(yè)好幾年了，除了救濟(jì)金我沒有別的收入，怎么還你們錢?”信貸員說：“沒問題，不到三年你的房子就把你送到了百萬富翁榜上了，到時銀行還會借你更多的錢，你還害怕還不上這么點(diǎn)錢?”目前十八頁\總數(shù)一百零七頁\編于十二點(diǎn)真實(shí)的故事

窮人放心了，這個招兒他懂，他每到月末做的就是用新信用卡的錢還舊信用卡的帳?！澳呛梦屹J3萬美元!”第二天，已經(jīng)50歲，開了35年車，但從來沒開過新車的窮人開回來一輛嶄新、排氣量5升的通用大皮卡。第三天，窮人的鄰居也被貸款員敲開了門，這個鄰居已經(jīng)一晚上沒有睡好覺，就在等著貸款員呢。他的房子比買新車的那家還多一個睡房，他一咬牙貸了七萬。不過，他沒有買車，因?yàn)樗繕?biāo)遠(yuǎn)大，用這七萬貸款又買了一間更大的房子。剛買了不到2個月，另外一家銀行的貸款員也來敲門了，這次是要給他第二套房子提供次貸。目前十九頁\總數(shù)一百零七頁\編于十二點(diǎn)真實(shí)的故事

不難理解，在這樣一種社會大環(huán)境下，低收入人群自然會不顧自己的經(jīng)濟(jì)實(shí)力，“心甘情愿”當(dāng)“房奴”。特別是貧窮、教育程度低下、高齡、單身母親、少數(shù)族裔、新移民等。

目前二十頁\總數(shù)一百零七頁\編于十二點(diǎn)目前二十一頁\總數(shù)一百零七頁\編于十二點(diǎn)次貸泡沫的生產(chǎn)鏈銀行和房貸公司聯(lián)手把次貸“打包”成MBS

金融機(jī)構(gòu)吸收次級貸款各投資機(jī)構(gòu)爭相炒作債券評級投行在MBS的基礎(chǔ)上多次打包重組放松監(jiān)管和復(fù)雜衍生品的過度使用目前二十二頁\總數(shù)一百零七頁\編于十二點(diǎn)金融危機(jī)帶給保險業(yè)的啟示保險企業(yè)是金融危機(jī)的始作俑者之一從次貸危機(jī)開始，到美國的房利美和房地美“兩房”危機(jī)，再到雷曼兄弟申請破產(chǎn)、美林銀行被收購，直至美國最大的保險公司AIG瀕臨破產(chǎn)而后被注資850億美元拯救——危機(jī)達(dá)到頂點(diǎn)目前二十三頁\總數(shù)一百零七頁\編于十二點(diǎn)2、金融危機(jī)帶給保險業(yè)的啟示AIG前董事長莫里斯?格林伯格在AIG危機(jī)爆發(fā)前夕給當(dāng)時AIG董事長的信：

“我花費(fèi)了35年之久，使公司逐漸成長為一家規(guī)模最大、經(jīng)營最成功的保險公司；一家全球?qū)嵙π酆?、利潤豐厚的金融巨頭?？删驮谝荒甓嗟墓饩皟?nèi)，我和其他股東就看到公司市值縮水超過90%。盡管公司及高管一再強(qiáng)調(diào)說一切都在掌握之中，可現(xiàn)在顯而易見的是沒什么是能夠掌握的了的?！蹦壳岸捻揬總數(shù)一百零七頁\編于十二點(diǎn)AIG的問題出在哪里？高風(fēng)險的投資業(yè)務(wù)連累保險業(yè)務(wù)。AIG在次貸危機(jī)中主營保險業(yè)務(wù)運(yùn)營良好，但受房地產(chǎn)市場危機(jī)和信貸緊縮的嚴(yán)重沖擊，它下屬的證券業(yè)務(wù)和衍生品部門所遭受到的巨額虧損把AIG帶到破產(chǎn)的深淵，螻蟻之穴沖垮千里大堤。同時，世界3大信用評級機(jī)構(gòu)紛紛下調(diào)了AIG的信用等級，讓它平添了幾百億美元的追加抵押品負(fù)擔(dān)，這更是雪上加霜。治理結(jié)構(gòu)和內(nèi)控缺陷是危機(jī)爆發(fā)的必要條件。目前二十五頁\總數(shù)一百零七頁\編于十二點(diǎn)與AIG不同，作為全球最大的財產(chǎn)險公司之一，ACE在最近金融危機(jī)中受到的影響微乎其微，公司財務(wù)狀況良好、資產(chǎn)實(shí)力雄厚，現(xiàn)金流、賠付準(zhǔn)備金都很充足，這與其多年來穩(wěn)健的發(fā)展理念和先進(jìn)、嚴(yán)格的風(fēng)險管控手段密切相關(guān)。目前二十六頁\總數(shù)一百零七頁\編于十二點(diǎn)AIG的教訓(xùn)與ACE的經(jīng)驗(yàn)：1、嚴(yán)密的公司治理結(jié)構(gòu)2、決定公司發(fā)展導(dǎo)向的細(xì)致的過程管理3、風(fēng)險意識及風(fēng)險管理能力目前二十七頁\總數(shù)一百零七頁\編于十二點(diǎn)3、美國金融風(fēng)暴

送給中國的5個教訓(xùn)

目前二十八頁\總數(shù)一百零七頁\編于十二點(diǎn)教訓(xùn)1：中國人連續(xù)幾十年將最優(yōu)質(zhì)、最廉價的物品出口給美國，讓美國人用最便宜的價格吃喝玩樂，用血汗換來的6萬億元美元外匯，卻在最近2年因美元貶值20%，而白白損失了1.2萬億元貨幣量。

教訓(xùn)2：中國人因投資無門，只好將辛苦掙來的9千億美元用來購買美國次級債、銀行擔(dān)保等信用憑證，卻因美國金融危機(jī)，面臨顆粒無收的局面。

目前二十九頁\總數(shù)一百零七頁\編于十二點(diǎn)

教訓(xùn)3：現(xiàn)在美國用7千億美圓救市，需要中國再行購買它的國債，數(shù)額起碼1500億。如中國不買，則美國無法湊齊7千億，將導(dǎo)致危機(jī)繼續(xù)進(jìn)行，則中國的9千億更無法收回，中國只好繼續(xù)將錢投進(jìn)這個無底洞，去彌補(bǔ)前一個黑洞。而投進(jìn)去的錢，誰也不知道未來如何。

教訓(xùn)4：美國用7千億美圓救市，勢必還會大量發(fā)行貨幣，導(dǎo)致美圓持續(xù)貶值，則中國手上的6萬億元美圓外匯將更加不值錢，中國人之前幾十年的出口血淚史成為一場空，一場夢，一個笑柄。

教訓(xùn)5：美國金融危機(jī)，導(dǎo)致中國股市繼續(xù)下跌，資產(chǎn)繼續(xù)縮水。一旦資產(chǎn)價值到了一個合理價格，來抄底的又是美國人，一舉兩得，用貶值后的貨幣買到了中國最便宜的企業(yè)資產(chǎn)。目前三十頁\總數(shù)一百零七頁\編于十二點(diǎn)二、世界經(jīng)濟(jì)進(jìn)入后危機(jī)時代面對全球經(jīng)濟(jì)衰退可能將要結(jié)束的形勢，“后危機(jī)時代”成為探討世界經(jīng)濟(jì)走向的流行語。什么是“后國際金融危機(jī)時代”？學(xué)者們眾說不一，連用詞也不一致，如有用“后危機(jī)時代”、有的用“后金融危機(jī)時期”、還有的用“危機(jī)后”。但不管如何表達(dá)，都反映學(xué)者們的一個共識：全球經(jīng)濟(jì)將進(jìn)入一個特殊的時期，即與危機(jī)發(fā)生前不同的時期；同時反映了學(xué)者們探討當(dāng)代資本主義經(jīng)濟(jì)危機(jī)與經(jīng)濟(jì)繁榮的周期規(guī)律問題。

目前三十一頁\總數(shù)一百零七頁\編于十二點(diǎn)

1、當(dāng)前危機(jī)已經(jīng)有所緩和2009年第三季度以來全球經(jīng)濟(jì)衰退勢頭減弱，無論是西方主要發(fā)達(dá)國家還是新興市場國家經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇跡象表現(xiàn)明顯。2009年第四季度，美國經(jīng)濟(jì)按年率計(jì)算增長5.6％，預(yù)計(jì)今年一季度增速為3—3.5%左右。歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)09年第三季度環(huán)比增長0.4％，結(jié)束了連續(xù)5個季度的經(jīng)濟(jì)萎縮勢頭，從而有可能走出自1999年成立以來的首次經(jīng)濟(jì)衰退。歐元區(qū)兩大經(jīng)濟(jì)體德國和法國的經(jīng)濟(jì)在第三季度分別環(huán)比增長0.7％和0.3％。目前三十二頁\總數(shù)一百零七頁\編于十二點(diǎn)日本經(jīng)濟(jì)日本2009年二季度GDP環(huán)比增長0.6％，按年率計(jì)算增長2.3％，為5個季度以來的首次正增長。第三季度繼續(xù)保持增長勢頭，環(huán)比增長1.2％。日本央行行長白川方明2010年4月14日表示，日本央行對于經(jīng)濟(jì)再次陷入衰退的擔(dān)憂正在減弱。目前三十三頁\總數(shù)一百零七頁\編于十二點(diǎn)新興經(jīng)濟(jì)體呈現(xiàn)增長態(tài)勢在新興市場和發(fā)展中國家，印度的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)明顯表現(xiàn)為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，在經(jīng)歷了09年一季度5.8%的同比增長后，印度二季度經(jīng)濟(jì)增長率達(dá)到6.1%。巴西二季度經(jīng)濟(jì)增長6%，出現(xiàn)自2003年以來的最強(qiáng)反彈。馬來西亞09年四季度同比增長4.5%,臺灣同比增長9.2%,泰國同比增長5.8%,香港環(huán)比增長2.3%。預(yù)測2010年，馬來西亞和香港均為5%，新加坡可達(dá)4.5%--6.5%。目前三十四頁\總數(shù)一百零七頁\編于十二點(diǎn)中國經(jīng)濟(jì)30年來近10％的高增長目前三十五頁\總數(shù)一百零七頁\編于十二點(diǎn)世界排名1980199019952003200520072020－1.美國1.美國1.美國1.美國1.美國1.美國1.美國2.日本2.日本2.日本2.日本2.日本2.日本2.中國3.西德3.德國3.德國3.德國3.德國3.中國4.法國4.法國4.法國4.英國4.中國4.德國5.英國5.意大利5.英國5.法國6.意大利6.英國6.意大利6.中國7.中國7.加拿大7.中國8.西班牙9.巴西10.中國目前三十六頁\總數(shù)一百零七頁\編于十二點(diǎn)對2010年前景看好國際貨幣基金組織預(yù)計(jì)2010年全球經(jīng)濟(jì)增幅可達(dá)3%，較7月份預(yù)測的2.5%有所提高。28家國際咨詢機(jī)構(gòu)平均預(yù)測顯示，全球經(jīng)濟(jì)2009年達(dá)到谷底，2010年美、日、歐經(jīng)濟(jì)增長速度預(yù)計(jì)為2.1%、0.4%、1.4%；2011年將增加到3.4%、16%、1.8%。亞洲開發(fā)銀行預(yù)計(jì)2009年東亞新興經(jīng)濟(jì)體平均經(jīng)濟(jì)增速有望超過3%，2010年東亞新興經(jīng)濟(jì)體的平均經(jīng)濟(jì)增速有望回升至6%。目前三十七頁\總數(shù)一百零七頁\編于十二點(diǎn)2、后危機(jī)時代特點(diǎn)（一）全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇表現(xiàn)缺乏活力、基礎(chǔ)尚不穩(wěn)固美國2009年四季度經(jīng)濟(jì)增長折年率5.6%；其中一部分是消化庫存，并沒有新增生產(chǎn)能力。2010年1月美國制造業(yè)產(chǎn)能利用率僅72.6%,比1972—2008年平均水平80.9%低很多。歐元區(qū)為72.4%,也遠(yuǎn)低于歷史水平。09年美國企業(yè)投資下降17.9%,四季度恢復(fù)增長,折年率2.9%,但房地產(chǎn)投資仍然下降,折年率下降15.4%。目前三十八頁\總數(shù)一百零七頁\編于十二點(diǎn)歐元區(qū)存在不確定因素歐盟統(tǒng)計(jì)局2010年一季度公布，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)2009年第四季度停止增長，16個成員國中有7個國家的產(chǎn)出實(shí)際下降。德國2月工業(yè)產(chǎn)出月率下降0.1%，法國和意大利均月比持平，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的動力下降，投資下降，消費(fèi)者支出停滯，出口和較小增加的庫存成為增長的唯一來源。目前三十九頁\總數(shù)一百零七頁\編于十二點(diǎn)歐元區(qū)2010年首季增0.2%歐盟統(tǒng)計(jì)局5月12日公布,歐元區(qū)16國經(jīng)濟(jì)第一季度增長0.2%,前一季度持平;其中,德國一季度增長0.2%,法國增長0.1%,西班牙增長0.1%,而陷于債務(wù)危機(jī)的希臘為負(fù)增長0.8%。目前四十頁\總數(shù)一百零七頁\編于十二點(diǎn)（二）刺激政策成本加大、隱藏風(fēng)險金融救援政策使中央銀行扮演最后貸款人角色，危機(jī)前美元分散存放或投資各類金融產(chǎn)品，現(xiàn)在集中于美聯(lián)儲和美國國債；不到兩年，美聯(lián)儲資產(chǎn)負(fù)債總規(guī)模增長1.47倍,基礎(chǔ)貨幣投放量從08年9月到2010年1月擴(kuò)張1.2倍。面臨政策延續(xù)與退出的選擇，目前經(jīng)濟(jì)恢復(fù)靠政府驅(qū)動，一旦退出，后果難料。目前四十一頁\總數(shù)一百零七頁\編于十二點(diǎn)刺激政策退出釋放信號09年10月以來，澳大利亞、挪威、以色列、越南率先加利息，今年中國連續(xù)2次提高存款準(zhǔn)備金率，美聯(lián)儲也逐步開啟信貸常態(tài)化機(jī)制，首次調(diào)升貼現(xiàn)率，將窗口貼現(xiàn)率與聯(lián)邦基金目標(biāo)利率之間的利息差擴(kuò)大50個基點(diǎn)。但還不是收緊信貸的正式措施，因?yàn)榛鶞?zhǔn)利率才是貨幣政策的標(biāo)志。目前四十二頁\總數(shù)一百零七頁\編于十二點(diǎn)（三）政府負(fù)債隱藏主權(quán)債務(wù)危機(jī)目前全球政府負(fù)債已突破35萬億美元，其中：希臘、愛爾蘭、西班牙赤字危機(jī)有向歐元區(qū)蔓延之勢；2009年，希臘、愛爾蘭、西班牙的財政赤字占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比重已分別升至12.9%（第二次修正后）、11%、10%，位列歐元區(qū)前三位。根據(jù)歐盟委員會的預(yù)測，到2011年，希臘公共債務(wù)所占比例將從113%上升至135%，葡萄牙和西班牙也分別升至91%和74%。目前四十三頁\總數(shù)一百零七頁\編于十二點(diǎn)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體債務(wù)嚴(yán)重就連財政狀況相對較好的德國和法國2009財年的財政赤字占GDP的比重也分別達(dá)到5.5%和7.5%，預(yù)計(jì)2010年歐元區(qū)財政赤字占區(qū)內(nèi)生產(chǎn)總值將達(dá)到6.9%。美國09年財政赤字1.47萬億美元,占GDP9.9%,債務(wù)總額占GDP83%；日本09年政府債務(wù)達(dá)871萬億日元，總債務(wù)占生產(chǎn)總值197%目前四十四頁\總數(shù)一百零七頁\編于十二點(diǎn)圖1歐元區(qū)財政赤字狀況

目前四十五頁\總數(shù)一百零七頁\編于十二點(diǎn)圖1歐元區(qū)財政赤字率急劇上升目前四十六頁\總數(shù)一百零七頁\編于十二點(diǎn)

表1美國聯(lián)邦預(yù)算赤字走勢（單位：對GDP的比率，%）

200720092010201120142015赤字總額1.29.910.58.13.93.9周期性赤字-0.42.43.23.01.00.5結(jié)構(gòu)性赤字1.57.67.35.12.93.4債務(wù)總額65.083.494.3100.8101.9102.6公眾持有的債務(wù)36.253.063.670.872.272.9實(shí)際GDP增長率2.1-2.52.73.84.03.6數(shù)據(jù)來源：美國行政管理和預(yù)算局最新預(yù)測目前四十七頁\總數(shù)一百零七頁\編于十二點(diǎn)

圖2美國財政收支狀況目前四十八頁\總數(shù)一百零七頁\編于十二點(diǎn)（四）美元步入短期階段性升值周期

去年12月以來，美元出現(xiàn)強(qiáng)勁反彈，近日美元指數(shù)升至80.5，自去年11月底以來升值近10%，引發(fā)了全球?qū)γ涝衲曜邉莸臓幷摗Ｔ颍毫D扭轉(zhuǎn)美國國債價格不斷下挫的趨勢，增加美債吸引力，沖銷外國政府持有美債的風(fēng)險預(yù)期，誘導(dǎo)美國海外資金回流。目前四十九頁\總數(shù)一百零七頁\編于十二點(diǎn)

圖32009年下半年以來的美元走勢目前五十頁\總數(shù)一百零七頁\編于十二點(diǎn)（五）美國金融系統(tǒng)“潛在風(fēng)險”仍有爆發(fā)可能IMF預(yù)計(jì),美國銀行業(yè)將面臨約5500億美元的資本減記,歐元區(qū)各大銀行面臨的資產(chǎn)減記將達(dá)到7500億美元，潛在風(fēng)險較大。截至2009年2季度末，美國金融部門杠桿率已從2008年初的峰值下降26個百分點(diǎn)至20.6%，回到1979年三季度的水平，2009年美國銀行業(yè)放貸下降了7.5%，為67年來最大降幅。目前五十一頁\總數(shù)一百零七頁\編于十二點(diǎn)風(fēng)險源自商業(yè)壞帳清理消費(fèi)信貸和商用房貸核銷目前和未來都將處于迅速上升狀態(tài)。零售和商業(yè)貸款損失暴露滯后于證券資產(chǎn)，信貸壞賬清理可能取代證券資產(chǎn)清理，成為2010年一季度及全年銀行業(yè)面臨的主要壓力。2009年，美國倒閉銀行數(shù)達(dá)到140家，創(chuàng)20年來的新高。預(yù)計(jì)2010年，隨著商業(yè)貸款損失不斷擴(kuò)大、抵押貸款拖欠數(shù)量創(chuàng)紀(jì)錄及房屋抵押貸款違約激增，美國中小銀行破產(chǎn)風(fēng)潮仍將繼續(xù)。目前五十二頁\總數(shù)一百零七頁\編于十二點(diǎn)（六）全球資產(chǎn)價格泡沫風(fēng)險增大巨額的貨幣創(chuàng)造已在2009年表現(xiàn)為金融資產(chǎn)和部分國家特別是新興市場國家中不動產(chǎn)價格的大幅上升。2009年全球資本市場和資產(chǎn)價格的超預(yù)期上漲很可能引致2010年資產(chǎn)價格意料之外的快速回落。美元階段性走強(qiáng)和歐洲債務(wù)危機(jī)持續(xù)發(fā)酵，全球資本流動將有可能出現(xiàn)不規(guī)則性，進(jìn)而刺破資產(chǎn)價格泡沫并引發(fā)全球尤其是新興市場經(jīng)濟(jì)體資本市場的強(qiáng)烈震蕩。目前五十三頁\總數(shù)一百零七頁\編于十二點(diǎn)美國擔(dān)憂資產(chǎn)價格上漲過快隨著美國經(jīng)濟(jì)逐步轉(zhuǎn)暖，歐美股市不斷上漲，美國道瓊斯指數(shù)突破11000大關(guān)。引起美國監(jiān)管部門擔(dān)憂，美國證券交易委員會4月16日對高盛集團(tuán)發(fā)出指控（出售有毒衍生品）后，市場擔(dān)心政府對更多金融巨頭提起訴訟，引發(fā)金融板快大跳水，紐約股市重挫。加上美國銀行公布一季度業(yè)績后，歐美股市將終止上漲步伐。目前五十四頁\總數(shù)一百零七頁\編于十二點(diǎn)三、后危機(jī)時代的保險業(yè)目前五十五頁\總數(shù)一百零七頁\編于十二點(diǎn)1、金融危機(jī)對保險業(yè)的挑戰(zhàn)這場席卷全球的國際金融危機(jī)，對全球保險業(yè)的不利影響正在逐步顯現(xiàn)，2008年全球保險業(yè)自上世紀(jì)八十年代以來，業(yè)務(wù)發(fā)展首次出現(xiàn)下滑，同比負(fù)增長2%，一些大型金融保險集團(tuán)陷入經(jīng)營困境，不得不通過政府救助和出售資產(chǎn)來渡過難關(guān)。與此同時部分新興市場國家的保險市場卻仍然保持了活力。中國、巴西、俄羅斯、新加坡等國，2008年的保費(fèi)收入實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)的增長。

目前五十六頁\總數(shù)一百零七頁\編于十二點(diǎn)挑戰(zhàn)來自何方？

一是大型保險公司如有海外投資，有可能最終導(dǎo)致這家公司的資產(chǎn)縮水。國內(nèi)上市公司也會因股市下跌，造成損失。目前五十七頁\總數(shù)一百零七頁\編于十二點(diǎn)

二是金融市場的風(fēng)險還可能間接地通過股市給保險公司帶來影響。由于國內(nèi)銀行持有一定數(shù)量的次級債,風(fēng)險的爆發(fā)導(dǎo)致銀行股股價下挫,而保險公司又重倉銀行股,因此股市下跌將拖累保險公司的投資收益。１０月２２日消息報道，國內(nèi)三大險股的流通市值縮水近2000億元人民幣；非上市的金融機(jī)構(gòu)或保險公司如果投資于證券市場的績效不佳，也會出現(xiàn)浮虧損失。挑戰(zhàn)來自何方？目前五十八頁\總數(shù)一百零七頁\編于十二點(diǎn)

三是受國際金融危的影響，證券市場不佳，銀保業(yè)務(wù)的股票或基金型理財產(chǎn)品對保險公司的經(jīng)營壓力加大，在理財產(chǎn)品收益不佳的情況下，理財產(chǎn)品的退保風(fēng)險將會加大。挑戰(zhàn)來自何方？目前五十九頁\總數(shù)一百零七頁\編于十二點(diǎn)

2、中國經(jīng)濟(jì)六大趨勢給保險業(yè)帶來的機(jī)遇目前六十頁\總數(shù)一百零七頁\編于十二點(diǎn)目前六十一頁\總數(shù)一百零七頁\編于十二點(diǎn)3、中國保險業(yè)應(yīng)對挑戰(zhàn)-國家層面

一是跟蹤研究金融危機(jī)的進(jìn)展和影響，防范風(fēng)險跨境傳遞——部分外資保險公司的母公司在這次金融危機(jī)期間，遭受了比較嚴(yán)重的財務(wù)和信任危機(jī)，為避免對國內(nèi)保險市場產(chǎn)生不利影響，中國加強(qiáng)了與有關(guān)國家和地區(qū)的保險監(jiān)管部門的協(xié)調(diào)和溝通，及時掌握金融危機(jī)發(fā)展動向。

目前六十二頁\總數(shù)一百零七頁\編于十二點(diǎn)中國保險業(yè)應(yīng)對挑戰(zhàn)-國家層面

二是及時進(jìn)行信息披露，加強(qiáng)消費(fèi)者信心管理，金融危機(jī)在很大程度上是一種消費(fèi)者投資者的信心危機(jī)，為此危機(jī)發(fā)生后保監(jiān)會從維護(hù)消費(fèi)者的信心著手，通過多種方式，及時發(fā)布監(jiān)管制度、市場運(yùn)行、業(yè)務(wù)發(fā)展等相關(guān)信息，使社會及時了解保險業(yè)發(fā)展的情況，提高透明度。同時，關(guān)注輿情動向，積極做好新聞發(fā)布和危機(jī)處理，努力維護(hù)保險市場穩(wěn)定發(fā)展局面。目前六十三頁\總數(shù)一百零七頁\編于十二點(diǎn)中國保險業(yè)應(yīng)對挑戰(zhàn)-國家層面

三是建立完善風(fēng)險預(yù)警和監(jiān)測機(jī)制，建立針對重點(diǎn)地區(qū)、重點(diǎn)公司、重點(diǎn)業(yè)務(wù)領(lǐng)域的跟蹤報告制度，在全行業(yè)開展了風(fēng)險排查、摸清風(fēng)險底數(shù)，對保險業(yè)風(fēng)險狀況實(shí)施動態(tài)監(jiān)測和壓力測試，制定風(fēng)險應(yīng)急預(yù)案，建立季度監(jiān)管例會制度，每季度末及時向全行業(yè)提示風(fēng)險變化，切實(shí)防范系統(tǒng)性風(fēng)險。

目前六十四頁\總數(shù)一百零七頁\編于十二點(diǎn)中國保險業(yè)應(yīng)對挑戰(zhàn)-國家層面

四是及時防范重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險，督促公司調(diào)整銀保渠道調(diào)整，有效控制投資型產(chǎn)品的退保風(fēng)險。根據(jù)資本市場變化的新形勢加強(qiáng)窗口指導(dǎo)，及時提示風(fēng)險，有效防范資金運(yùn)用的風(fēng)險。對償付能力不達(dá)標(biāo)保險公司限制高管人員薪酬等措施，并且督促償付能力不達(dá)標(biāo)的保險公司采取多種方式補(bǔ)充充實(shí)資本金。

目前六十五頁\總數(shù)一百零七頁\編于十二點(diǎn)中國保險業(yè)應(yīng)對挑戰(zhàn)

五是密切關(guān)注國際金融保險監(jiān)管改革動向，積極參加國際保險監(jiān)管規(guī)則的修改和制定。2009年3月國際保險監(jiān)督官協(xié)會，啟動發(fā)展戰(zhàn)略調(diào)整，全面探討金融危機(jī)后保險監(jiān)管領(lǐng)域的改革措施，中國保監(jiān)會高度重視并且積極參與國際保險監(jiān)管規(guī)則的修改和制定，在國際保險監(jiān)督官協(xié)會的戰(zhàn)略調(diào)整過程中，中國保監(jiān)會提出了許多建議和主張，大部分都被予以采納和吸收。

目前六十六頁\總數(shù)一百零七頁\編于十二點(diǎn)中國保險業(yè)應(yīng)對挑戰(zhàn)

政府監(jiān)管部門對保險企業(yè)已經(jīng)加強(qiáng)了監(jiān)管力度：一是保監(jiān)會加強(qiáng)對保險企業(yè)的償付能力監(jiān)管，和資金運(yùn)用方面的的監(jiān)管，確保被保險人的利益不受損害；二是保監(jiān)會陸續(xù)出臺了各種法規(guī)，逐步規(guī)范和完善保險企業(yè)的法人治理結(jié)構(gòu)，并處罰或追究因不作為、亂作為而造成保險企業(yè)損失的高管人員。另外，中國險企海外投資受到嚴(yán)格限制。目前六十七頁\總數(shù)一百零七頁\編于十二點(diǎn)四、中國保險業(yè)的發(fā)展環(huán)境及面臨的問題（一）中國保險市場現(xiàn)狀（二）中國保險市場若干具體問題分析（三）中國保險業(yè)面臨的新問題目前六十八頁\總數(shù)一百零七頁\編于十二點(diǎn)（一）中國保險市場現(xiàn)狀1、一方面表現(xiàn)（1）保費(fèi)收入規(guī)模迅速擴(kuò)大（2）投資渠道穩(wěn)步拓寬（3）保險監(jiān)管水平提高

目前六十九頁\總數(shù)一百零七頁\編于十二點(diǎn)2、另一方面（1）中國保險市場基本上還處于一種寡頭壟斷（2）中國保險業(yè)的發(fā)展還處于一個低水平（3）中國保險市場結(jié)構(gòu)分布不均衡（4）中國保險業(yè)的專業(yè)經(jīng)營水平還不高（5）保險市場還未形成完整體系（6）再保險市場發(fā)展滯后和保險監(jiān)管亟待加強(qiáng)目前七十頁\總數(shù)一百零七頁\編于十二點(diǎn)（二）中國保險市場若干具體問題分析

1、市場問題2、中國保險消費(fèi)者對保險的誤解目前七十一頁\總數(shù)一百零七頁\編于十二點(diǎn)1、市場問題（1）市場發(fā)展問題(2)險種的設(shè)計(jì)問題(3)從業(yè)人員素質(zhì)問題目前七十二頁\總數(shù)一百零七頁\編于十二點(diǎn)2、中國保險消費(fèi)者對保險的誤解（1）消費(fèi)者對于保險的消費(fèi)誤區(qū)。（2）許多客戶對保險的責(zé)任認(rèn)識不夠。（3）對保險公司、保險業(yè)的認(rèn)識偏見。目前七十三頁\總數(shù)一百零七頁\編于十二點(diǎn)（三）中國保險業(yè)面臨的新問題1、保險市場客體結(jié)構(gòu)面臨挑戰(zhàn)2、人才流失將趨于頻繁目前七十四頁\總數(shù)一百零七頁\編于十二點(diǎn)中國金融風(fēng)險管理體制存在的問題（一）保險經(jīng)營風(fēng)險與我國保險行業(yè)經(jīng)營風(fēng)險（二）我國金融風(fēng)險管理現(xiàn)狀（三）原因分析（四）金融風(fēng)險管理制度建設(shè)的對策選擇目前七十五頁\總數(shù)一百零七頁\編于十二點(diǎn)（一）保險經(jīng)營風(fēng)險與我國保險行業(yè)經(jīng)營風(fēng)險1、保險公司主要風(fēng)險分析2、我國保險業(yè)面臨的風(fēng)險目前七十六頁\總數(shù)一百零七頁\編于十二點(diǎn)1、保險公司主要風(fēng)險分析A.壓價競爭及風(fēng)險準(zhǔn)備金提取不足B.投資失敗C.業(yè)務(wù)擴(kuò)張過快D.過度依賴代理機(jī)構(gòu)E.誤用再保險F.關(guān)聯(lián)交易與欺詐G.巨災(zāi)風(fēng)險目前七十七頁\總數(shù)一百零七頁\編于十二點(diǎn)A.壓價競爭及風(fēng)險準(zhǔn)備金提取不足保險是先向投保人收取保費(fèi)，將來以風(fēng)險發(fā)生與否為條件，向投保人進(jìn)行賠償、給付的業(yè)務(wù)。由于將來風(fēng)險發(fā)生的不確定性，保險公司只能基于一定假設(shè)計(jì)算保費(fèi)，計(jì)提風(fēng)險準(zhǔn)備金。隨著保險市場競爭日益激烈，部分保險公司采取壓低保費(fèi)、提高傭金以獲取市場份額的手段開展業(yè)務(wù)，使保費(fèi)收入減少，展業(yè)成本增加。此外，為應(yīng)對股東壓力，公司還要定期分紅。在這種情況下，公司只能采取擠占風(fēng)險準(zhǔn)備金的方式維持經(jīng)營，造成準(zhǔn)備金不足。在公司賠付高峰期，極易引發(fā)保險公司破產(chǎn)。目前七十八頁\總數(shù)一百零七頁\編于十二點(diǎn)總部位于美國加州的Mission公司原是一家主營工人補(bǔ)償保險的經(jīng)營穩(wěn)健的公司，1980年以后，其以低價競爭方式迅速擴(kuò)張業(yè)務(wù)，這使其保費(fèi)的賠付率達(dá)到400%至1000%，遠(yuǎn)高于同業(yè)水平。為維持漂亮的財務(wù)報表以贏取公眾及再保險公司的信任，Mission公司采取了壓低已發(fā)生未報告準(zhǔn)備金（IBNR）的手法，不顧現(xiàn)實(shí)情況，采用5年直線法提取IBNR，并在責(zé)任險與財產(chǎn)險復(fù)合保單中，人為降低責(zé)任險認(rèn)定比例以少提IBNR（責(zé)任險賠付高于財產(chǎn)險需多提IBNR），造成準(zhǔn)備金不足。當(dāng)償付高峰到來時，Mission公司償付能力嚴(yán)重不足，于1987年2月被加州保險監(jiān)管當(dāng)局關(guān)閉，造成了約16億美元的損失。目前七十九頁\總數(shù)一百零七頁\編于十二點(diǎn)B.投資失敗資金運(yùn)用與承保業(yè)務(wù)是保險公司經(jīng)營的兩大支柱。由于競爭壓力，保險業(yè)承保利潤不斷下滑，財險業(yè)普遍承保虧損，依靠投資收益彌補(bǔ)損失，獲取收益；壽險公司也舉步維艱，依靠投資收益保證對投保人的給付7。注重資金運(yùn)用，一方面使保險公司在巨大的市場壓力下，找到了一個獲取利潤的渠道，另一方面也加大了保險公司的投資風(fēng)險。如果投資收益不能達(dá)到預(yù)期目標(biāo)，就會使保險公司的經(jīng)營發(fā)生困難，在壽險業(yè)還易引發(fā)利差損問題。目前八十頁\總數(shù)一百零七頁\編于十二點(diǎn)非常知名的美國Executive壽險公司，1974年至1988年間利用美國垃圾債券市場高收益的機(jī)會，對垃圾債券進(jìn)行了大規(guī)模投資，并取得豐厚回報，十幾年間，其管理的資產(chǎn)規(guī)模從全美國第355位上升到第15位，一度達(dá)到員工盈利率全美國最高，資本收益率（ROE）全美國第三的水平。1989年7月至1990年12月間，美國垃圾債券市場崩潰，Executive壽險公司遭受了巨額損失，在1990年1月，公司股票價格下跌了65.4%，并于1991年4月被美國加州保險監(jiān)管當(dāng)局查封。目前八十一頁\總數(shù)一百零七頁\編于十二點(diǎn)C.業(yè)務(wù)擴(kuò)張過快一些保險公司為加快發(fā)展，或進(jìn)入陌生地區(qū)，或通過購并新公司開展本不熟悉的新業(yè)務(wù)，這使公司迅速發(fā)展的同時也帶來了很大風(fēng)險。公司在快速擴(kuò)張時花費(fèi)了大量資金，同時又缺少對新業(yè)務(wù)的風(fēng)險管理經(jīng)驗(yàn)，極易產(chǎn)生資金壓力，對償付能力造成不利影響。目前八十二頁\總數(shù)一百零七頁\編于十二點(diǎn)澳大利亞的HIH集團(tuán)在上世紀(jì)末進(jìn)行了快速業(yè)務(wù)擴(kuò)張，1995年4月并購了CIC公司，1996年6月并購了效用（Utilities）公司，1999年1月又通過投標(biāo)，成功接手FAI公司。通過一系列的并購，HIH集團(tuán)一度成為擁有17家子公司，業(yè)務(wù)遍及澳大利亞、美國、英國的國際保險集團(tuán)，保費(fèi)收入位列澳大利亞第2位。但一系列急劇擴(kuò)張，也花費(fèi)了公司大量現(xiàn)金，公司資本金出現(xiàn)不足。2000年澳大利亞金融監(jiān)管當(dāng)局提高了對資本金的要求，使HIH陷入困境，雖然其力圖通過出售業(yè)務(wù)自救，但沒有成功。2001年3月15日，澳大利亞新南威爾士州高等法院宣布對HIH進(jìn)行清算，為此，澳大利亞政府耗費(fèi)了6.4億美元對HIH集團(tuán)的投保人提供補(bǔ)償。目前八十三頁\總數(shù)一百零七頁\編于十二點(diǎn)D.過度依賴代理機(jī)構(gòu)由于保險市場信息不對稱突出，專業(yè)化要求又高，保險中介機(jī)構(gòu)地位重要。在經(jīng)營中，尤其是拓展業(yè)務(wù)時，許多保險公司使用代理機(jī)構(gòu)，授予其以本保險公司名義開展承保和賠付業(yè)務(wù)甚至安排分保的權(quán)力。由于代理機(jī)構(gòu)按業(yè)務(wù)量收取傭金，受到的監(jiān)管力度又小于保險公司。在這種情況下，代理機(jī)構(gòu)具有承保高風(fēng)險業(yè)務(wù)以獲取更多傭金的動力。保險公司如果不能對代理機(jī)構(gòu)進(jìn)行較好的控制，就會產(chǎn)生很大的風(fēng)險，給公司造成損失。目前八十四頁\總數(shù)一百零七頁\編于十二點(diǎn)成立于1945年的美國Transit公司自1979年開始依靠17家代理拓展業(yè)務(wù)，并對其中一些代理授予全權(quán)。這些代理公司又將代理權(quán)授予其他公司，發(fā)展二級代理。1980年至1985年間，Transit公司的代理發(fā)展到1000多家，直接保費(fèi)自1979年的9300萬美元飛速上升至1984年2.27億美元，但同時Transit公司也失去了對代理的控制，公司對配給代理機(jī)構(gòu)的空白保單記錄不全，不能及時了解代理承保的業(yè)務(wù)，不知道代理機(jī)構(gòu)進(jìn)行的再保險的安排。代理承保的許多業(yè)務(wù)風(fēng)險極高，一些不法代理機(jī)構(gòu)還竊取了保費(fèi)，而Transit公司未能及時發(fā)現(xiàn)并予以制止，這直接導(dǎo)致了公司1985年的破產(chǎn)，造成了30億美的損失。目前八十五頁\總數(shù)一百零七頁\編于十二點(diǎn)E.誤用再保險再保險是保險的保險，直接保險公司通過其分散風(fēng)險，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健經(jīng)營。但再保險不足或過度依賴再保險都會引發(fā)風(fēng)險，再保險不足時，直接保險公司承擔(dān)了過多風(fēng)險；過度依賴再保險時，如果再保險公司由于破產(chǎn)或其他原因不能按要求履約，也會給直保公司造成損失。實(shí)踐證明，采用不當(dāng)?shù)脑俦ｋU政策，是一些非壽險公司破產(chǎn)的主要原因。目前八十六頁\總數(shù)一百零七頁\編于十二點(diǎn)英國的Drake保險公司是一家以車輛保險為主營業(yè)務(wù)的公司，業(yè)務(wù)規(guī)模位居英國車輛保險公司前20名。多年來Drake公司在承保業(yè)務(wù)中都非常重視再保險的作用，以其分散風(fēng)險。但1996年，為了節(jié)約資金，Drake公司大幅減少了分保保費(fèi)。1998年當(dāng)風(fēng)險來臨時，由于沒有安排足夠的再保險分擔(dān)，Drake公司遭受了1700萬英鎊的損失，無法保持充足的償付能力，于2000年5月被英國金融服務(wù)監(jiān)管局（FSA）責(zé)令清算。美國Integrity公司在20世紀(jì)70年代后期過度使用再保險開展業(yè)務(wù)。公司承保后只自留其中很少的一部分，而將大量業(yè)務(wù)分保，以再保險公司的傭金為主要利潤來源。這種方式使Integrity公司一度與遍布全球的500多家保險公司簽訂了上千份再保險合約。當(dāng)風(fēng)險發(fā)生后，由于許多再保險公司不能完全履約，導(dǎo)致Integrity公司于1987年被清算，造成了約3億美元的損失。目前八十七頁\總數(shù)一百零七頁\編于十二點(diǎn)F.關(guān)聯(lián)交易與欺詐與前面所述的幾種原因不同，采用關(guān)聯(lián)交易及欺詐方式開展業(yè)務(wù)，已經(jīng)背離了誠實(shí)信用的商業(yè)原則，這種方式雖然可能帶來一時的成功，但紙包不住火，保險公司最終難逃破產(chǎn)命運(yùn)。目前八十八頁\總數(shù)一百零七頁\編于十二點(diǎn)英國的Independent公司曾取得過相當(dāng)好的業(yè)績，股價最高時達(dá)到上市時價格的8倍，公司總裁還獲得了1999年英國保險獎。由于Independent公司在隨后的經(jīng)營過程中涉嫌欺詐及自我交易，于2001年被監(jiān)管當(dāng)局清算關(guān)閉，英國的保險保障部門共向其保單持有人支付了9萬筆賠付，金額達(dá)2.27億英鎊。美國的Anglo-American公司，首先利用超低價格吸收保費(fèi)，然后以保費(fèi)充做資本金設(shè)立了多家殼公司，最后通過構(gòu)建各家關(guān)聯(lián)公司間的虛擬保險合同將資金轉(zhuǎn)入公司高管的個人腰包，這一伎倆最終導(dǎo)致了公司的破產(chǎn)。目前八十九頁\總數(shù)一百零七頁\編于十二點(diǎn)G.巨災(zāi)風(fēng)險巨災(zāi)就是巨型災(zāi)害。巨災(zāi)風(fēng)險發(fā)生機(jī)率小，損失面廣、程度深，很難預(yù)測。其可能由單個風(fēng)險引發(fā)的多筆索賠構(gòu)成也可能由單筆巨額索賠構(gòu)成。巨災(zāi)既可由人為產(chǎn)生也可由自然災(zāi)害形成，美國“911”事件是恐怖分子所為，地震、火山爆發(fā)、洪水、風(fēng)暴等都是巨型的自然災(zāi)害。當(dāng)前，保險業(yè)發(fā)達(dá)國家將商業(yè)保險作為一種災(zāi)后補(bǔ)償?shù)臋C(jī)制，這有利于維護(hù)社會穩(wěn)定，但同時也使巨災(zāi)成為引發(fā)大量保險公司破產(chǎn)的一種可能因素。據(jù)瑞士再保險公司統(tǒng)計(jì)，1970年以來全球保險業(yè)因巨災(zāi)事件遭受的損失呈明顯的增長趨勢：20世紀(jì)70年代，全球每年的損失約為50億美元；1987年至2003年，全球每年的損失增加到220億美元；2004年和2005年全球的損失甚至達(dá)到了400億美元。對于巨災(zāi)風(fēng)險，保險公司雖然能利用再保險分散部分風(fēng)險，但有時因巨災(zāi)產(chǎn)生的損失太大，覆蓋面廣，還是會給某個國家或地區(qū)的保險業(yè)造成整體沖擊。目前九十頁\總數(shù)一百零七頁\編于十二點(diǎn)例如，1992年安德魯颶風(fēng)引發(fā)了202億美元的巨額索賠，導(dǎo)致美國佛羅里達(dá)州10余家保險公司破產(chǎn)。AMBest公司對近幾十年來美國數(shù)百家壽險與健康險、財險與責(zé)任險公司的破產(chǎn)原因分別進(jìn)行了深入研究。發(fā)現(xiàn)定價風(fēng)險、快速擴(kuò)張風(fēng)險、欺詐風(fēng)險是引發(fā)他們破產(chǎn)的最主要的共同原因。對于壽險和健康險公司來講，除此之外，關(guān)聯(lián)交易風(fēng)險、投資風(fēng)險在引發(fā)公司破產(chǎn)方面也起到了重要作用目前九十一頁\總數(shù)一百零七頁\編于十二點(diǎn)2、我國保險業(yè)面臨的風(fēng)險A.定價風(fēng)險顯著B.投資風(fēng)險上升C.巨災(zāi)風(fēng)險影響較小D.恐慌性大量退保的風(fēng)險較小，但保險保障基金制度亟需完善目前九十二頁\總數(shù)一百零七頁\編于十二點(diǎn)A.定價風(fēng)險顯著近年來，我國保險業(yè)發(fā)展的巨大潛力吸引了多家新機(jī)構(gòu)進(jìn)入保險市場。2005年新增保險公司22家，2006年又有9家保險公司開業(yè)。一些新成立的中小保險公司急劇擴(kuò)張，為爭取保費(fèi)收入各公司間價格競爭日益激烈。在財險市場，2006年平均費(fèi)率為1.656‰，同比下降5.3%，而同時風(fēng)險金額卻大幅攀升，達(dá)到95.37萬億元，同比增長30.1%。20世紀(jì)90年代，我國壽險業(yè)就因風(fēng)險管理能力弱，出售了大量高利率保單，在宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化，利率下降后產(chǎn)生了利差損，至今仍未完全化解。在當(dāng)前人民銀行加息，資本市場投資收益率高漲的情況下，部分壽險公司又提出了放開保單預(yù)定利率管制的要求，寄希望于以提高保單預(yù)定利率來吸引保費(fèi)，而預(yù)定利率一經(jīng)確定，在保單持續(xù)期內(nèi)很難改變，這又極易引發(fā)新的利差損問題。目前九十三頁\總數(shù)一百零七頁\編于十二點(diǎn)B.投資風(fēng)險上升幾年前，我國的一些保險公司就出現(xiàn)過受高利率引誘，參加證券公司提供的違規(guī)理財計(jì)劃而遭受重大損失的情況。近年來，隨著保險公司資金運(yùn)用渠道的拓寬，資產(chǎn)價格尤其是股票價格的飆升，保險資金運(yùn)