AI開啟應用領域新紀元

行業(yè)公司首次覆蓋I將成為重要生產(chǎn)力工具在我們此前深度報告AI開啟傳媒變革，推進行業(yè)價值重估》中明確提到，生式AI在戲圖片、營、商將帶巨大革生力具變革會體現(xiàn)在兩個方面：收入的直接提升，和企業(yè)生產(chǎn)過程中的降本增效。同時，技術(shù)的變革將會來新商模，以產(chǎn)格的化我們在要述I的個領域的用再第節(jié)細闡相個。I+圖片視頻：下游應用空間廣闊，關(guān)注工具型公司影視行業(yè)綜合文本音和視頻，是生成式I的優(yōu)質(zhì)落地場景。本AI以能劇創(chuàng)，高、成本產(chǎn)本且用AI技術(shù)現(xiàn)質(zhì)學P可快轉(zhuǎn)化為本音AI可以現(xiàn)量、成的音生；外AI能幫圖片、頻動配適效。頻角方，實現(xiàn)AI和AI匹型；效方面AI術(shù)根文劇情成應視特剪AI幫自取素，協(xié)助輯告等。但由于行業(yè)環(huán)節(jié)眾多，我們建議優(yōu)先關(guān)注行業(yè)中能夠直接面對付費客戶的工具型公司。與游戲行業(yè)類似，視頻、電影和電視劇產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)眾多AI技術(shù)更多在流程中降本增效，但利潤率的提升會受到多種因素影響。因此，我們建議關(guān)注該行業(yè)中的工具型司工入AI能力，率使模得以升下客的費將接帶來收端提，如偉達doune、科技美公。圖1：英偉達agic3D基于文本生成的3D建模 圖2：Deax生成特效數(shù)據(jù)來源：英偉達， 數(shù)據(jù)來源：reamx生成特效，I+營銷：關(guān)注在新技術(shù)加持下受益的廣告平臺及其產(chǎn)業(yè)鏈AI在營銷領域的應用有兩個層面：）廣告素材制作流程的降本增效）在廣告投放程提精度生式AI要用者當，化案圖和視的制作流程；后者主要依賴于各個流量廣告平臺的技術(shù)實力，例如智能競價、精準匹配及5/8行業(yè)公司首次覆蓋RI化。我們認為，AI在營銷領域的應用，廣告主預算的遷移將會直接利好下游廣告平臺及其廣告產(chǎn)業(yè)鏈。我們將線上廣告產(chǎn)業(yè)鏈簡單分為廣告主、營銷公司、廣告服務商、廣告平臺四個部分，廣告主的支出在后三者中分配。從整體來講，全行業(yè)廣告主的支出和宏觀經(jīng)濟增速掛鉤，而廣告主在各個流量平臺的廣告速算的分配將直接影響下游產(chǎn)業(yè)收。此在AI加持，戶量長加的告臺未將獲得多預，期點將提廣產(chǎn)鏈受益例軟于23年2月出NwBg覽，成hatGT產(chǎn)，升索擎的配根微企業(yè)總裁usufhd在NwBng宣上線48時超100名戶請，預未來廣主算將搜引擎場局改而新分。圖3：線上廣告產(chǎn)業(yè)鏈簡單拆分數(shù)據(jù)來源：除廣告平臺外，現(xiàn)頭營銷公司和廣告服商在AI時代仍具備較強爭優(yōu)勢?？紤]到生成內(nèi)容（尤其是圖片視頻）的版權(quán)問題和審核問題，以及不同行業(yè)廣告主需求差異化，我們認為現(xiàn)有服務商基于長期積累的客戶合作關(guān)系以及內(nèi)容素材數(shù)據(jù)，在大模型基礎上開發(fā)營銷行業(yè)小模型，是更加有效的行業(yè)解決方案，例如藍色光標和利歐份。I+電商：市場廣闊，關(guān)注市場新增量和存量的重新分配電商是個資金量和數(shù)據(jù)量都十分龐大的行業(yè)，市場空間雖大但已進入極度內(nèi)卷狀態(tài)，我們認為I技術(shù)可以有效緩解行業(yè)內(nèi)卷帶新增量和存量的重分，從而生投資機會?；仡欕娚绦袠I(yè)發(fā)展歷史，電商取代傳統(tǒng)零售只是表面現(xiàn)象，實質(zhì)上是高效率的流通方式會對低效率的流通方式產(chǎn)生沖擊。進入到下一個技術(shù)時代AI賦能商能將現(xiàn)有電商效率繼續(xù)提升，讓線上零售獲取更多的市場份額。此外，電商產(chǎn)業(yè)鏈上各家也為I術(shù)的用生化帶產(chǎn)業(yè)利的新配。電商平臺的份額或產(chǎn)變化。產(chǎn)營方、營方以電玩在AI加6/8行業(yè)公司首次覆蓋持下產(chǎn)生巨大變化，甚至帶來流量的重構(gòu)，在這個過程中，平臺的技術(shù)實力、數(shù)據(jù)和內(nèi)容豐度將為要的爭素誰夠引到多客產(chǎn)更的，未來將生大價和股回。們用Shoy接入ChaGT案來說明AI技術(shù)電平的能023年3，opy在臺入ChaGT以能購助手方式展現(xiàn)，用戶可以與其對話，來獲取商品推薦。與傳統(tǒng)購物方式不同，該智能購物助能理更雜更多度需，夠著提用購效。圖4：oy智能購物助手使用示例數(shù)據(jù)來源：OPtwitter官方賬號，電商行業(yè)軟件服務商，將在收入端直接受益。電商運營離不開設計軟件、P軟件、店鋪運營軟件、訂單管理軟件AI的應用可以直接提升工具效率。例如以前需人工手動優(yōu)化產(chǎn)品圖，現(xiàn)在可以一鍵生成產(chǎn)品圖。而且對于工具型公司來說（例如光云科融入I產(chǎn)直接向游戶電商家包品方代營公，只要品用率高客戶支就上，收入增的輯。代運營公司短期運營效率將得到改善。此前，由于中國電商規(guī)則、玩法復雜，且日常涉及到較多運營活動，是個勞動密集型業(yè)務，所以品牌方將電商運營外包給代運營公司。但電商行業(yè)經(jīng)過十余年發(fā)展，代運營公司收入端已開始承壓，主要有以下幾個因素：1）疫情后，整體線上零售滲透率增長已放緩；2）大品牌經(jīng)過多年摸索，傾向于己場電，將電業(yè)交多代營公同進在AI技術(shù)賦能下，運公通采融了AI的S產(chǎn)短期以效升身運營率，更好快足牌，來收和潤邊改。風險提示AI相關(guān)技術(shù)應用發(fā)展不：若AI技發(fā)不預期AC透未期提升應場受，在市規(guī)或法放。7/8行業(yè)公司首次覆蓋AI基礎設施不及預期：若AI基設不預，模型練無完。AI倫理風險：AI可生產(chǎn)反規(guī)違法和道的容或助類以作弊等式成反規(guī)違背律道德行。8/8萬興科技（萬興科技（300624）證券研報告業(yè)+公司次覆軟件開發(fā)新生代數(shù)字創(chuàng)意賦能者 2023年04月19日買入（首）證券分析師 張良衛(wèi)盈利預測與估值202A203E20盈利預測與估值202A203E204E205E營業(yè)總收入（百萬元）1,801,141,902,97同比15%28%25%22%歸屬母公司凈利潤（百萬元）4112161214同比48%171%44%33%每股收益-最新股本攤?。?股）1.1P/E（現(xiàn)價最新股本攤薄）28.010.672475451關(guān)鍵詞：第二曲線投資要點021609973zhangw@研究助理 何遜玥執(zhí)業(yè)書00120309hexydzq.cocn研究助理 晉晨曦執(zhí)業(yè)書00120902ncx@dzq.cocn股價走勢?萬興科技：興技于203，于218登陸交創(chuàng)板成為費軟第作為產(chǎn)字意件部企是球生代數(shù)創(chuàng)賦中國大消類海件企公持聚焦于頻意件積極動圖創(chuàng)意實工的技術(shù)創(chuàng)與量升強移動業(yè)布司權(quán)結(jié)簡清實際控人位固創(chuàng)人及隊為術(shù)身。

163%144%125%106%87%68%49%30%11%-8%市場數(shù)據(jù)收盤價市場數(shù)據(jù)收盤價元)88.00一年高價24.329599市凈率倍)12.84流通A市值百萬元)10,13578總市值百元)1,62.66基礎數(shù)據(jù)每股資元,6.85資產(chǎn)債,LF)39.93總股本百股)132.53流通A股百股)15.8

萬興科技 滬300視頻剪輯類軟件為要動因素，營收穩(wěn)健轉(zhuǎn)型SaaS模式，重視發(fā)投入022年司創(chuàng)意軟比63公司要收源。公司上以業(yè)穩(wěn)步長軟銷模毛利水較。公司要用出自告宣工酬售費上以研發(fā)費率斷升2022年研費率為29.9實施才英戰(zhàn)略內(nèi)提和部相結(jié)增對輕端精人的引力度。公司主要產(chǎn)品與I關(guān)度緊密：視頻創(chuàng)意軟，萬興喵影幫助戶視音頻內(nèi)進高效的性編制作和換oa已入OpeAI接口目處測當萬興播爆為AGC真視海營神，要擇字人產(chǎn)模，再輸入字本即生需要口視萬興錄演是效頻作工具用通軟錄錄制身物攝像動捕人的面部形包手動形成頻制繪圖創(chuàng)意類軟件AGC新品萬興愛畫在業(yè)界率先出“AI簡筆畫”新功能是全球首款交互型“圖AI繪軟億圖圖示一式平綜合公圖，更新了AI智助，持AI容成鍵完思導、列本式展助用力AI輕完端辦繪工。盈利預測與投資評級：國產(chǎn)數(shù)字創(chuàng)意軟件頭部企業(yè)，公司積極擁抱技術(shù)，基本面扎實，我們看好公司在該領域的競爭優(yōu)勢。預計公司2023-2025年收入分別為15.1/18.9/23.0億元，對應增速為28%/25%/22%；2023225歸歸凈潤為1121.12.14億慮到A股直與公司標值們選業(yè)與司似金山公福軟件作為比萬科業(yè)多元且要品入OpeA，具爭優(yōu)勢我給公司2023年10倍PS值對標市值151億民幣，次蓋給“入”級。風險提示：務展預期AI技及用預期。

1/2行+公司首次覆蓋萬興科三大財務測表AEEEAEEE86790407產(chǎn)8941)1項加25670101078800009276產(chǎn)89174949124資益產(chǎn)7395益40000動00030006666益0000用68648產(chǎn)6420支100125185471488稅8債9999017項824益214債8219債8888)141100002222T931A0153債9277)7050益4660)0921益113341)71162518)3474AEEEAEEE流7029)2951流42股3333流)0804額57)7713銷)7318778）0671動4）9576數(shù)據(jù)來源:,，全文如無特殊注明，相關(guān)數(shù)據(jù)的貨幣單位均為人民幣，預測均為預測。美圖公司（美圖公司（01357.）證券研報告業(yè)+公司次覆軟件服務(影像P領先企業(yè) 2023年04月20日買入（首）證券分析師 張良衛(wèi)盈利預測與估值202A203E20盈利預測與估值202A203E204E205E營業(yè)總收入（百萬元）2,85332,85923,80724,9474同比（）2517%3360%3658%2830%歸屬母公司凈利潤（百萬元）941420.438.358.6同比（）3.9%12.8%8424%5244%on-P凈利潤1.421.439.359.6同比（）2994%9869%8040%5112%每股收益-最新股本攤?。ㄔ?.3P/E（現(xiàn)價/最新股本攤?。?309418122691489PE（on-P）7928399022121464021609973zhangw@研究助理 何遜玥執(zhí)業(yè)書00120309hexydzq.cocn研究助理 晉晨曦執(zhí)業(yè)書00120902ncx@dzq.cocn股價走勢 美圖公司 恒生指數(shù)關(guān)鍵詞：新產(chǎn)品、新技、新客投資要點影像AP領先企業(yè)：公司立于2008年旗產(chǎn)品括C圖秀n、顏等圖、類A，B端服于妝品牌商線門的圖膚硬設、得等產(chǎn)品務蓋、北美地截至022年12月美公月用戶為2.3億，其中外活用達7976萬。商業(yè)模式逐步成熟付率提升驅(qū)動公司業(yè)增：自218年，圖變模逐聯(lián)導流式向VP訂式VP費的增長驅(qū)業(yè)高增，22年付滲率比升.7pc，收2085億元同提升25.72022VP閱務過廣業(yè)成公司主營來。產(chǎn)品內(nèi)功能多元化精營銷推動付費率提付費有隨內(nèi)營活的升產(chǎn)功能元提一司用存精準營用內(nèi)在網(wǎng)絡的播社內(nèi)營可加非費用戶轉(zhuǎn)另方豐富品功如AI成下圖片視產(chǎn)品引并升費內(nèi)產(chǎn)付模尚早階222付費率僅23后隨費提升有貢業(yè)增彈性。AC與圖片、視頻產(chǎn)高度結(jié)合，拓展功豐度：美于2.4U累量據(jù)礎圍繞AGC全位局C務面有AI簡筆AI像功產(chǎn)品富是量入免費戶向費的關(guān)鍵AI產(chǎn)將提升司AP功豐度及味此外，AC也以力業(yè)軟件發(fā)推助圖P升為射度更用率高創(chuàng)造工AI賦司主動及付率升。盈利預測聚影賽推出AI頭I繪畫產(chǎn)有推動費提，們好公在領的爭勢，計22205年調(diào)后利達2.2406.0元同提升98051我選取騰博AP為比公予司25年5倍E以10折現(xiàn)率至23年對值124億次蓋給買級。風險提示：費提及預AC技及不及期

192%167%142%117%92%67%42%17%-8%-33%市場數(shù)據(jù)收盤價港元) 2.25一年高價 0.653.33市凈率倍) 2.65港股流通市值(百 9,998.3萬港元)基礎數(shù)據(jù)每股資港元) 0.85資產(chǎn)債 25.87總股本百股) 4,443.8流通萬股) 4,443.81/2行+公司首次覆蓋美圖公三大財務測表AEEEAEEE2,55842,17433,79524,01452,85332,85923,80724,9474物94.01,49181,42272,394389.61,03802,1682,0886據(jù)35.334.543.040.647.0255926565391544527.529.231.632.6產(chǎn)1,331,961,531,0558.764.673.489.52,48512,36722,49492,65640.00.00.00.044.444.645.045.0-74061.235.658.7產(chǎn)68.154.842.731.6149214201874246315.118.421.823.40.00.00.00.0資1,45061,45061,45061,450623.760768.7-2.1產(chǎn)145814581458145817.319.738.660.95,04355,54155,29026,670915.43072613197521,68861,33381,66391,7250188916.632.65.7100016712221296益-7525-4838-6437-7680據(jù)30.5941420.438.358.692.596.91,61551,5019T-740618.237.659.722.725.027.029.0A-133123.941.263.80.00.00.00.0P 1.4 21.4 39.3 59.622.725.027.029.01,94831,83381,36391,6250 0.8AEEE益 -601-18.9-12.6-29.5)0.3益 3,69623,79264,65494,5425)1.6益 5,04355,54155,29026,6709)4,43884,43884,43884,4388)-125)2.05.78.5188） EEEE)5693532048164577流 23.927.138.059.9)179流 -167726802.33.3)2587263328072725流 -370)2517336036582830額 20.730.839.959.5)3.912.884245244銷 6075497743163732（n-P）9309418122691489支 -2452856477006900B1.6動 -3017 5384 1345 3059A -30.2 3179 1704 1030數(shù)據(jù)來源:,，全文如無特殊注明，相關(guān)數(shù)據(jù)的貨幣單位均為人民幣，港元匯率為 0.88，預測均為預測。利歐股份（利歐股份（002131）證券研報告業(yè)+公司次覆廣告營銷互聯(lián)網(wǎng)廣告領導者 2023年04月20日買入（首）證券分析師 張良衛(wèi)盈利預測與估值201A202E20盈利預測與估值201A202E203E204E營業(yè)總收入（百萬元）2021219924332680同比30%8%1%10%歸屬母公司凈利潤（百萬元）-1,19-43604772同比-11%60%250%28%每股收益-最新股本攤?。?股）-0.5-P/E（現(xiàn)價最新股本攤?。?-25511996關(guān)鍵詞：業(yè)績符合預期投資要點021609973zhangw@研究助理 何遜玥執(zhí)業(yè)書00120309hexydzq.cocn研究助理 晉晨曦執(zhí)業(yè)書00120902ncx@dzq.cocn股價走勢?利歐股份概覽：集成立于195，主水泵主業(yè)；2007年深所牌中國先泵機制造業(yè)亦國內(nèi)最大的數(shù)字營銷集團之一。公司已經(jīng)構(gòu)建完成了“機械制造+數(shù)字營+投資并購”多業(yè)務平臺產(chǎn)業(yè)發(fā)展格局。近幾年，利歐以創(chuàng)新實踐加速企業(yè)跨式展公股權(quán)構(gòu)定創(chuàng)人驗豐，光，永于拓。

39%33%27%21%15%9%3%-3%-9%-15%

利歐股份 滬300“機械營銷投資三馬車齊頭并進收穩(wěn)健費用率呈下降趨勢當前司務要為械制業(yè)數(shù)營務和資購大板塊建成“械造數(shù)營+資購多業(yè)平產(chǎn)發(fā)展格收入202季度現(xiàn)業(yè)入51.5億同增長4.86；2021實營收入2028億同增長0.44費用端，大用率呈下趨近保持穩(wěn)利潤端受資產(chǎn)值動響波動較。主營業(yè)務蓬勃發(fā)展機泵業(yè)板塊械造已經(jīng)成特行協(xié)同品造處在業(yè)先泵板開實整體盈利經(jīng)立善銷網(wǎng)絡正推戰(zhàn)組織革數(shù)字營銷業(yè)務板塊公進多務協(xié)發(fā)現(xiàn)產(chǎn)鏈布一拉長上下產(chǎn)同在視播商和息領域續(xù)前公司短頻信流域的局效著通過AI技賦，力品牌現(xiàn)銷字轉(zhuǎn)。利數(shù)宣成百文心言英：ENEBo）批態(tài)伙伴。盈利預測與投資評級們公在聯(lián)廣行的競實看2023年宏觀經(jīng)濟回暖給公司業(yè)績帶來的支撐，公司業(yè)績主要驅(qū)動因為媒代業(yè)。計司222204年入分為29.724.02682億元對增為830.69.5；20204歸母母利為-4.06.077。們藍色標易天作可比司給利歐股份2023年32倍PE值，應標市值193人民，次蓋，給予買”級。風險提示：務展預期AC術(shù)應及預。

市場數(shù)據(jù)收盤價元) 2.28一年高價 1.602.72市凈率倍) 1.29流通A市值百 13,30279萬元)總市值百元) 15,40095基礎數(shù)據(jù)每股資元, 1.76資產(chǎn)債,LF) 37.76總股本百股) 6,754.0流通A股百股) 5,834.6相關(guān)研究1/2行+公司首次覆蓋利歐股三大財務測表AEEEAEEE65231930產(chǎn)6842)5177項1142加1763750190240197產(chǎn)8862564592584資4444益7645產(chǎn)4444益7000動2000222270000000益4000用3231產(chǎn)5555支9587237311700稅377債77776365項4665益702324599342債8030債5555)569100000000T06828888A4682債77776266)2525益2924)3388益9626)42365872)6700AEEEAEEE流9418)6090流22股5555流6027)4648額688)9101銷3000)420449）--16動374）0480數(shù)據(jù)來源:,，全文如無特殊注明，相關(guān)數(shù)據(jù)的貨幣單位均為人民幣，預測均為預測。三人行（三人行（605168）證券研報告業(yè)+公司次覆廣告營銷優(yōu)質(zhì)客戶構(gòu)筑強業(yè)績基礎，I賦能主業(yè) 2023年04月20日買入（首）證券分析師 張良衛(wèi)盈利預測與估值202A203E20盈利預測與估值202A203E204E205E營業(yè)總收入（百萬元）5,537,921009171同比58%40%27%17%歸屬母公司凈利潤（百萬元）7361,511,001,24同比46%43%24%9%每股收益-最新股本攤?。?股）7.6103712821404P/E（現(xiàn)價最新股本攤?。?09114651841082關(guān)鍵詞：業(yè)績符合預期投資要點021609973zhangw@研究助理 何遜玥執(zhí)業(yè)書00120309hexydzq.cocn研究助理 晉晨曦執(zhí)業(yè)書00120902ncx@dzq.cocn股價走勢?國內(nèi)領先廣告營銷業(yè)數(shù)字營銷助推業(yè)績長公司步校媒業(yè)過園體運營途為戶供銷服014年后，隨著動聯(lián)的公司順客需及銷方的力發(fā)展字銷為客提覆線與下的流整營銷服數(shù)營之公司01222年收R達9.4022年，字銷務公占比大業(yè)，收比達1。

102%90%78%66%54%42%30%18%6%-6%-18%

三人行 滬深300?聚焦品牌廣告打造優(yōu)客戶構(gòu)強基本面基礎司數(shù)營業(yè)以牌廣為下游體源豐且部優(yōu)客合作司戶集中通等傳行大為部國傳統(tǒng)業(yè)大型廣主有品訴告放算實毛率相對更高此外在潛量戶基上近來司展汽等業(yè)戶業(yè)績望續(xù)長。

市場數(shù)據(jù)收盤價元) 151.85一年高價 68.179.30市凈率倍) 5.66?公司具備海量營銷據(jù)為深入擁抱I打下堅實礎公深營領域過效公司不行客在銷鏈中海創(chuàng)意

流通A市值萬元)

6,760.9歷史據(jù)產(chǎn)特銷式營銷據(jù)具豐的例經(jīng)驗據(jù)。些據(jù)作為AI時的要要素助公進一步索A+銷方。與科大訊飛強強聯(lián)A營銷賦能主業(yè)023年3月司科飛簽戰(zhàn)合協(xié)結(jié)合大飛技上優(yōu)及人在客戶源專數(shù)營經(jīng)驗方的源勢推動銷率，共同開發(fā)多模態(tài)營銷工具。AI賦能下，公司有望為中小廣告主提供服務能客生品戰(zhàn)略媒策報文案以用電商直播虛人接媒采及放臺現(xiàn)智廣投開業(yè)想空。盈利預測與投資評級司自型力字銷來斷潛量戶價展車業(yè)戶績速長司科大飛強手，結(jié)合飛術(shù)三行營銷業(yè)資及驗共同索能，看好AI賦廣營率，們計司20225年母利達10.513.04.2億增長3249我選擇色標浙文互聯(lián)可公，予司223年0倍P，市值315億，首次覆，予買”級。風險提示：場爭風險核客流風，毛率降險AC技及用及風險

總市值百元) 15,39870基礎數(shù)據(jù)每股資元, 26.82資產(chǎn)債,LF) 41.79總股本百股) 101.41流通A股百股) 44.521/2行+公司首次覆蓋三人三大財務預表AEEEAEEE21373291產(chǎn)9494)0851項2250加792976產(chǎn)245226資0000益產(chǎn)8益56410000動38770000000益0000用22221900產(chǎn)1296支2000735399004148稅3807債59306103項7214益00006104債4431債6000)67240000T9362A4751債0138)8773益8236)3259益7225)00057353)2988AEEEAEEE流5013)2148流8股1111流1147)2717額1698)7963銷)6995）1542動898）7212數(shù)據(jù)來源:,，全文如無特殊注明，相關(guān)數(shù)據(jù)的貨幣單位均為人民幣，預測均為預測。光云科技（光云科技（688365）證券研報告業(yè)+公司次覆IT服務Ⅱ國內(nèi)領先的電商S企業(yè) 2023年04月20日買入（首）證券分析師 張良衛(wèi)盈利預測與估值201A202E20盈利預測與估值201A202E203E204E營業(yè)總收入（百萬元）545498590684同比7%-9%18%16%歸屬母公司凈利潤（百萬元）-60-15-328同比-14%75%77%921%每股收益-最新股本攤?。?股）-0.4-0.3-0.10.7P/E（現(xiàn)價最新股本攤?。?--26.0關(guān)鍵詞：成本下降投資要點021609973zhangw@研究助理 何遜玥執(zhí)業(yè)書00120309hexydzq.cocn研究助理 晉晨曦執(zhí)業(yè)書00120902ncx@dzq.cocn股價走勢?公司概覽：成立于209年，是業(yè)內(nèi)領先的電商aaS企業(yè)，于2020登陸創(chuàng)上。司注于企提電運的全路決，核心務基電商平臺電商供S品并此礎上提配硬、營務及CM信增品及務股結(jié)構(gòu)穩(wěn)里投系要東之公高管有里從經(jīng)深電商服和品理域。

169%150%131%112%93%74%55%36%17%-2%-21%

光云科技 滬300預計203年將看到收拐點：公主產(chǎn)及務包電商S品配硬營及以銷的的RM短等公根據(jù)電商商家的業(yè)務流程提了各類目電商aS產(chǎn)及服，S業(yè)務已成為公司主要營來，021年占比達5.，未來司進步將資聚在aS收入端，隨公大戶產(chǎn)打的本完成，及觀濟境恢復我預司23收端出拐點毛利20201電商aaS業(yè)和營毛利維在0%以費用隨公略的整三有增利潤端司21-2020年母利出滑，221年現(xiàn)損。公司提供電商aS產(chǎn)品、配套硬件、運營服務與RM業(yè)務，通“Aa實現(xiàn)人工能商業(yè)化電商的業(yè)流提了各類目商aaS產(chǎn)及前司透商場形成S產(chǎn)品全覆，續(xù)局有”系產(chǎn)，供業(yè)公S服，進行多平臺運營，客戶群體數(shù)量巨大，不斷強化品牌優(yōu)勢。目前公司SaaS產(chǎn)品已形了遠近合、梯次接續(xù)的產(chǎn)和術(shù)儲備格局；公配套硬務逐減少入公運營服以流推為要手段時出運服公具一列心術(shù)通“Aa”實現(xiàn)了人工智能的業(yè)落地進持研入保核技可持續(xù)進。盈利預測與投資評AI將為商業(yè)來的資機我看云科的爭未來商aaS業(yè)將公司要長能。預計公司02224年收入分別為4985.90.84億元，對應增速為-8.618.46.12022024歸凈潤.150.030.8億考慮到電市容科技備發(fā)給予司023年20倍P，標值18，首覆，予買”評。風險提示：務展預期AC術(shù)應及預。

市場數(shù)據(jù)收盤價元) 17.83一年高價 7.1524.9市凈率倍) 7.40流通A市值百 3,036.8萬元)總市值百元) 7,592.5基礎數(shù)據(jù)每股資元, 2.41資產(chǎn)債,LF) 30.09總股本百股) 425.82流通A股百股) 170.31相關(guān)研究1/2行+公司首次覆蓋光云科三大財務測表AEEEAEEE47145804產(chǎn)9012)6589項加3233465972000033產(chǎn)006127261425資0000益79產(chǎn)益1200動3000246820007777益0000用23457產(chǎn)6666支4033642043800稅005債84項益810113債5債)431700000000T99753A66債1341)3509益6108)2895益9995199)45776420)5360AEEEAEEE流)6995流7股6666流86)2823額41)8086銷)7511）---0動3）6573數(shù)據(jù)來源:,，全文如無特殊注明，相關(guān)數(shù)據(jù)的貨幣單位均為人民幣，預測均為預測。值得買（值得買（300785）證券研報告業(yè)+公司次覆數(shù)字媒體以內(nèi)容為核心的導購平臺I助力內(nèi)容生拓展買入（首）盈利預測與估值 202A 203E 204E 205E

2023年04月20日證券分析師 張良衛(wèi)執(zhí)業(yè)書00560701021609973zhangw@營業(yè)總收入（百萬元）1,281營業(yè)總收入（百萬元）1,281,131,802,91執(zhí)業(yè)書00120309同比-12%31%17%1%hexydzq.cocn歸屬母公司凈利潤（百萬元）851