公司理財及目標管理知識分析

21世紀高職高專規(guī)劃教材·工商管理系列

公司理財（第三版）第一頁，共五十九頁。什么是公司理財假如你決定創(chuàng)辦一家生產(chǎn)網(wǎng)球的公司，為此你雇傭經(jīng)理購買原材料，招募一批生產(chǎn)和銷售網(wǎng)球的工人。用理財學(xué)的語言來說，你投資于存貨、機器、土地和勞動力。你對這些資產(chǎn)的投資額必須和你籌集到的現(xiàn)金相匹配。當(dāng)你開始銷售網(wǎng)球的時候，你的公司將獲得現(xiàn)金。這是創(chuàng)造價值的基礎(chǔ)。公司的目標就是為你這個所有者創(chuàng)造價值。第二頁，共五十九頁。第一章初識理財?shù)谝还?jié)認識公司第二節(jié)什么是公司理財?shù)谌?jié)公司理財目標第四節(jié)公司理財內(nèi)容第三頁，共五十九頁。第一節(jié)認識公司當(dāng)你翻開本書，急切地想知道什么是公司理財時，你應(yīng)當(dāng)先認識公司。我們通常所說的“公司”，有三種組織形式。實際理解：1、非公司制企業(yè)(個人獨資企業(yè)、合伙企業(yè))；2、公司制企業(yè)（有限責(zé)任公司、國有獨資公司、股份有限公司）。第四頁，共五十九頁。一、個體獨資企業(yè)我國制定了《個人獨資企業(yè)法》，允許個人以極少的費用注冊個人獨資公司。個人獨資企業(yè)是最簡單的公司形式，也是公司組織的最初形式或古典形式。若想創(chuàng)辦一個個人獨資企業(yè)，就要完全由你個人出資并經(jīng)營，這個公司完全由你個人擁有，當(dāng)然你也要承擔(dān)公司的全部風(fēng)險和債務(wù)。第五頁，共五十九頁。個人獨資企業(yè)的特征1、個人獨資企業(yè)是費用最低的企業(yè)組織形式，不需要正式的章程，而且在大多數(shù)行業(yè)中，需要滿足的政府規(guī)章極少；2、個人獨資企業(yè)不支付公司所得稅。企業(yè)所有的利潤按個人所得納稅；3、個人獨資企業(yè)對企業(yè)債務(wù)負有無限責(zé)任。個人資產(chǎn)和企業(yè)資產(chǎn)之間沒有區(qū)別；4、個人獨資企業(yè)的存續(xù)期受制于企業(yè)所有者的生命期；5、因為只有企業(yè)所有者的投資，所有個人獨資企業(yè)所能籌集到的權(quán)益資本僅限于企業(yè)所有者的個人財富；由于信用有限，銀行及其他投資者都不愿意為個人獨資企業(yè)提供資金，舉債能力十分有限，企業(yè)主要利用業(yè)主自己的資本和供應(yīng)商提供的商業(yè)信用。第六頁，共五十九頁。二、合伙企業(yè)一個人的資金、技術(shù)或技能總是有限的。當(dāng)兩個或兩個以上的人共同投資，自愿組成一個經(jīng)營實體時，合伙公司就誕生了。合伙公司有兩種模式，一種為普通合伙公司，一種為有限合伙公司。在普通合伙公司中，所有合伙人同意提供一定的工作和資金，并且分享相應(yīng)的利潤或虧損。每個合伙人對公司的負債承擔(dān)無限責(zé)任。合伙制企業(yè)的協(xié)議可以是口頭的，也可以是書面的。在有限合伙公司中，合伙人對公司的負債只承擔(dān)有限責(zé)任，也就是說，他對公司債務(wù)的責(zé)任僅限于他所投資的數(shù)量，不追索到他的個人財產(chǎn)。有限合伙人不享有互為代理的權(quán)利。至少有一個普通合伙人，有限合伙人不參與企業(yè)管理。第七頁，共五十九頁。合伙制企業(yè)的特征1、合伙制企業(yè)的經(jīng)營執(zhí)照和申請的費用一般較低；2、普通合伙人對債務(wù)負有無限責(zé)任，有限合伙人僅限于承擔(dān)與其出資額相應(yīng)的責(zé)任。如果一個合伙人不能履行責(zé)任，不足部分將由其他合伙人承擔(dān)；3、普通合伙制企業(yè)隨著一個普通合伙人的死亡或撤出而終止（有限合伙制不是）。對于一個合伙制企業(yè)，在沒有宣布解散的情況下很難轉(zhuǎn)讓產(chǎn)權(quán)，這需要所有合伙人一致同意。有限合伙人可以出售他們在企業(yè)中的權(quán)益；4、合伙制企業(yè)要籌集大量資金十分困難，受合伙人自身能力的限制；5、合伙制企業(yè)的收入按合伙人的個人所得納稅；6、管理控制權(quán)歸屬于普通合伙人。第八頁，共五十九頁。大型企業(yè)組織以個人獨資或合伙制的形式存在很困難。個人獨資或合伙制企業(yè)最主要的優(yōu)勢是創(chuàng)辦費用低；劣勢是：無限責(zé)任、有限的企業(yè)生命、產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓困難、籌集資金困難。第九頁，共五十九頁。三、公司公司不同于個體公司和合伙公司，它是一個法律實體，在法律上稱為“法人”。作為法人，公司擁有許多與自然人相同的權(quán)利，它以公司的名義擁有財產(chǎn)，在法庭上具有法律身份。公司可以對外簽訂合同，為公司的債務(wù)承擔(dān)責(zé)任，當(dāng)然也要為公司獲得的利潤交納所得稅。公司有不同的具體形式，從公司股東所承擔(dān)的責(zé)任形式的角度看，公司有無限責(zé)任公司、有限責(zé)任公司、股份有限公司、兩合公司等不同形式。其中，有限責(zé)任公司和股份有限公司是兩種基本類型，也是我國《公司法》所指的公司形式，而國際上采用比較多的也是這兩種形式。第十頁，共五十九頁。（一）有限責(zé)任公司有限責(zé)任公司由不超過50個股東出資設(shè)立。每個股東對公司只承擔(dān)有限責(zé)任，也就是說，只以其出資額為限對公司債務(wù)負責(zé)。對公司來講，它以其全部資產(chǎn)對公司的債務(wù)承擔(dān)責(zé)任。有限責(zé)任公司不公開發(fā)行股票。有限責(zé)任公司的主要特征有：（1）股東只承擔(dān)有限責(zé)任，對公司的債權(quán)人不承擔(dān)直接責(zé)任，其對公司債務(wù)的責(zé)任以出資額為限。（2）股東可以是自然人，也可以是法人。（3）股東數(shù)不能超過法定數(shù)。（4）不能公開發(fā)行股票，而是用股單表示不同股東所擁有的不同份額。（5）股東股份的轉(zhuǎn)讓，具有嚴格的限制，不能自由交易或轉(zhuǎn)讓。第十一頁，共五十九頁。（二）股份有限公司股份有限公司需將全部資本分為等額股份，并且可以通過發(fā)行股票籌集資本，股東只是以他所持有的股份對公司承擔(dān)有限責(zé)任。對公司而言，則以全部資產(chǎn)對公司的債務(wù)承擔(dān)責(zé)任。股份有限公司的主要特征有：（1）股東負有有限責(zé)任。（2）股東必須達到法定人數(shù)。（3）公司的全部資本須劃分為均等的股份。（4）公司經(jīng)批準可向社會公開發(fā)行股票，股票可以交易或轉(zhuǎn)讓。（5）每一股代表一份表決權(quán)，股東以其持有的股份享受股利。第十二頁，共五十九頁。國有獨資公司是國家授權(quán)投資的機構(gòu)或者國家授權(quán)的部門單獨投資設(shè)立的有限責(zé)任公司。國有獨資公司不設(shè)股東會，由國有資產(chǎn)監(jiān)督管理機構(gòu)行使股東會職權(quán)，國有資產(chǎn)監(jiān)督管理機構(gòu)可以授權(quán)公司董事會行使股東會的部分職權(quán)，決定公司的重大事項，但公司的合并、分立、解散、增加或者減少注冊資本和發(fā)行債券，必須由國有資產(chǎn)監(jiān)督管理機構(gòu)決定。國有獨資公司的設(shè)立，改變了國家作為出資人對企業(yè)債務(wù)負無限責(zé)任的局面；使得公司成為真正意義的法人，以實現(xiàn)政企分開。第十三頁，共五十九頁。（三）有限公司的優(yōu)缺點

1.有限公司的優(yōu)點（1）股東在公司中的投資所冒的風(fēng)險僅限于投資額本身。（2）便于籌集資本。（3）股份可以轉(zhuǎn)讓。（4）公司具有永久存在的可能。（5）公司由專業(yè)管理人員經(jīng)營。2.有限公司的缺點（1）雙重納稅。（2）由于股份分散，公司容易被少數(shù)人控制，某些管理者可能追求個人利益而忽視或損害股東的利益。（3）法律上對公司的限制較多。第十四頁，共五十九頁。公司制和合伙制的比較公司制合伙制流動性和可交易性股份可以交易而公司無須終結(jié)交易的數(shù)量受到很大限制，合伙制企業(yè)的交易市場一般不存在投票權(quán)在表決重大事項和選舉董事會時,普通股股東每擁有一股就享有一票有限合伙人享有一些合伙權(quán)；但一般合伙人完全控制和管理企業(yè)的運作稅收雙重納稅；公司收入要納稅；分給股東的股利也要征稅企業(yè)不納稅，交納個人所得稅再投資和分紅公司在股利支付政策上有很大選擇余地一般合伙制企業(yè)不允許把利潤進行再投資，所有利潤分給合伙人責(zé)任股東個人對公司債務(wù)不負擔(dān)責(zé)任有限合伙人不承擔(dān)責(zé)任，一般合伙人要承擔(dān)無限責(zé)任。存續(xù)可以無限存續(xù)合伙制企業(yè)只有有限存續(xù)期第十五頁，共五十九頁。第二節(jié)什么是公司理財什么是公司理財？簡單講，就是公司如何聚財、用財、生財。公司是一個營利性的經(jīng)濟組織，它必須籌集資金、運用資金，并對營業(yè)收入和利潤進行分配，這些理財活動對公司至關(guān)重要。理財是人類一項古老的活動，但公司理財只是在19世紀末期才得以產(chǎn)生。在此之前，企業(yè)組織比較簡單，經(jīng)營活動也不復(fù)雜，企業(yè)的所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)并未分離，企業(yè)的財務(wù)活動往往由業(yè)主本人掌管。到19世紀末期，隨著生產(chǎn)技術(shù)的進步、資本主義經(jīng)濟的發(fā)展和制造業(yè)的強盛，企業(yè)規(guī)模日趨擴充，傳統(tǒng)的個體企業(yè)與合伙企業(yè)無法籌借到巨額資本來滿足企業(yè)擴充的需要，股份公司的產(chǎn)生與發(fā)展則順應(yīng)了社會經(jīng)濟的發(fā)展。特別是股份有限公司這種組織形式，在所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)分離的條件下，如何籌集巨額資本，股票發(fā)行如何運行，怎樣有效地運用籌集到的資金，如何分配企業(yè)的盈利等，這些財務(wù)活動使股東本身難以掌管，必須由專業(yè)管理人員負責(zé)運行。于是，很多公司成立了專門的管理部門，即財務(wù)管理部門來負責(zé)這些財務(wù)活動。第十六頁，共五十九頁。一、籌資理財階段這一階段也稱為傳統(tǒng)理財階段。在這一階段，公司理財?shù)闹攸c就是站在第三者的立場上，來研究公司的成立、證券發(fā)行以及公司合并等有關(guān)法律性事務(wù)，為公司籌資服務(wù)。籌資理財階段大約為19世紀末至20世紀20年代末。在這一階段，資本主義工業(yè)化得到發(fā)展，科學(xué)技術(shù)不斷進步，生產(chǎn)規(guī)模日益擴大，使企業(yè)對資金的需求不斷擴大。股份公司在發(fā)展過程中，首先面臨的是籌資問題。在當(dāng)時的條件下，資本市場雖初具規(guī)模，但遠沒有今日這樣成熟，公司能夠提供給投資者的有關(guān)公司的財務(wù)信息多不確實，難以取信廣大投資者；各項法規(guī)尚不健全，少數(shù)人可以操縱股市，造成股價大起大落，使社會資金難以順利地從分散的儲蓄者手中轉(zhuǎn)移到資金需求者手中。所以說，這一階段公司理財?shù)闹攸c是如何設(shè)法籌集到所需要的資金。第十七頁，共五十九頁。二、內(nèi)部控制理財階段在這一階段，公司理財?shù)闹攸c由外部籌資轉(zhuǎn)變?yōu)閮?nèi)部控制和決策。1929—1933年，資本主義世界發(fā)生了嚴重經(jīng)濟危機，使公司理財?shù)闹攸c發(fā)生轉(zhuǎn)移，從過分注重資金的籌集，到重視資金的使用效果。特別是經(jīng)濟危機中大批企業(yè)破產(chǎn)，公司理財還必須探討有關(guān)公司破產(chǎn)、重組以及政府對證券的管制等一系列問題。經(jīng)濟危機使人們將管理的重心從公司的擴展轉(zhuǎn)移到公司的生存。第二次世界大戰(zhàn)后，資本主義經(jīng)濟發(fā)展較快，市場競爭日趨激烈，科學(xué)技術(shù)迅猛發(fā)展，公司為求得生存與發(fā)展，在籌集到資金后，必須認真進行內(nèi)部控制，用好、用活資金。公司理財開始注重數(shù)量分析，注重公司內(nèi)部的財務(wù)決策，逐漸從第三者的立場轉(zhuǎn)移到站在公司管理當(dāng)局的立場，來研究預(yù)算管理、資產(chǎn)分析和財務(wù)決策等內(nèi)容。內(nèi)部控制理財階段大約為20世紀20年代末至60年代。這一階段公司理財?shù)闹攸c就是如何有效地運用資金。第十八頁，共五十九頁。三、投資理財階段20世紀60年代至70年代，公司經(jīng)營活動不斷發(fā)展、變化，資金運用越來越復(fù)雜。市場競爭更加激烈，加之通貨膨脹的因素，使投資風(fēng)險逐漸加大。這一投資理財階段重視兩項理財內(nèi)容：一是研究公司最佳資本結(jié)構(gòu)（負債和所有者權(quán)益的比例）的構(gòu)成；二是研究投資組合理論及其對公司財務(wù)決策的影響。第十九頁，共五十九頁。四、國際理財階段20世紀80年代以后，國際游資比較充裕，利率水平偏低，使國際過剩資本紛紛尋找出路。經(jīng)濟全球化趨勢、跨國公司的發(fā)展、國際貿(mào)易的繁榮、國際投資和國際融資活動的開展，使國家間的資金運動更加頻繁，國際理財應(yīng)運而生。由于各國的法律法規(guī)、金融環(huán)境、會計準則等方面存在著各種差異，公司理財又擴充了許多新的內(nèi)容。第二十頁，共五十九頁。我們通過上述公司理財?shù)陌l(fā)展過程，可以進一步體會什么是公司理財。需要指出的是，公司理財區(qū)分為幾個階段，只是強調(diào)不同時期的不同重點，這些理財內(nèi)容并不是割裂和對立的。如前所述，聚財、用財、生財，這就是公司理財。時代不同，側(cè)重點不同，但缺一不可。第二十一頁，共五十九頁。第三節(jié)公司理財目標

GoalsofFinancialManagement

我們問為什么要理財，也就是想知道公司的理財目標。公司理財目標應(yīng)與公司總體目標保持一致。關(guān)于這一問題，你可能不假思索地回答，辦公司當(dāng)然是為了賺錢。不錯，公司是營利性的經(jīng)濟組織，誰也不想只做賠本買賣。問題是如何表述和理解公司理財目標。第二十二頁，共五十九頁。正確的目標是系統(tǒng)實現(xiàn)良性循環(huán)的前提條件理財?shù)哪繕耸侵钙髽I(yè)進行財務(wù)活動所要達到的根本目的，是一切財務(wù)活動的出發(fā)點和歸宿。企業(yè)在市場競爭中求生存，在生存中求發(fā)展，又在發(fā)展中求生存。生存發(fā)展的目的是獲利。第二十三頁，共五十九頁。一、利潤最大化ProfitMaximization利潤最大化是西方微觀經(jīng)濟學(xué)的理論基礎(chǔ)，西方經(jīng)濟學(xué)家和企業(yè)家以往都以利潤最大化作為公司的經(jīng)營目標和理財目標。以利潤最大化作為公司理財目標有一定的科學(xué)道理，也符合經(jīng)濟學(xué)的基本原理，所以長期以來一直被人們用以表述為公司的經(jīng)營目標和理財目標。第二十四頁，共五十九頁。利潤最大化優(yōu)點：（1）利潤是企業(yè)在一定期間經(jīng)營收入和經(jīng)營費用的差額，而且是按照收入和費用配比原則計算的，它反映了當(dāng)期經(jīng)營活動中投入與產(chǎn)出對比的結(jié)果，在一定程度上體現(xiàn)了企業(yè)經(jīng)營效益的高低（2）在市場經(jīng)濟條件下，在企業(yè)自主經(jīng)營的條件下，利潤的多少不僅體現(xiàn)了企業(yè)對國家的貢獻，而且與企業(yè)的利益息息相關(guān)。利潤最大化對于企業(yè)投資者、債權(quán)人、經(jīng)營者和職工都是有利的。（3）利潤這個指標在實際應(yīng)用方面比較簡單。利潤額直觀、明確、容易計算，便于分解落實，大多數(shù)職工都能理解。第二十五頁，共五十九頁。在實踐中，人們逐漸發(fā)現(xiàn)這種理解有很大缺陷。(1)利潤額是一個絕對數(shù)，它不能準確反映所獲利潤額同投入資本額的關(guān)系。(2)沒有考慮利潤發(fā)生的時間，沒有考慮貨幣的時間價值。(3)沒有考慮到經(jīng)營風(fēng)險問題，在復(fù)雜的市場經(jīng)濟條件下，忽視獲利與風(fēng)險并存，可能會導(dǎo)致公司理財當(dāng)局不顧風(fēng)險大小而盲目追求利潤最大化。(4)利潤是按照會計期間計算出的短期階段性指標，只顧眼前的最大利潤，而不顧公司的長遠發(fā)展和履行社會責(zé)任。第二十六頁，共五十九頁。當(dāng)人們發(fā)現(xiàn)以利潤最大化作為公司理財目標所暴露出的缺陷后，曾提出了修正方法，如以資本利潤率最大化或每股利潤最大化作為公司理財目標。這兩個指標分別將實現(xiàn)的利潤與投入的自有資本或股本股數(shù)進行對比，以相對指標的方式說明公司在一定時期的盈利水平，避免采用絕對指標的不足。但這兩個指標仍不能避免未考慮風(fēng)險問題及導(dǎo)致短期行為的缺陷。上述分析告訴我們，利潤最大化目標模式屬于傳統(tǒng)理財目標模式，從現(xiàn)代公司理財角度看，這一模式并非最佳。第二十七頁，共五十九頁。二、股東財富最大化wealthmaximization對投資者而言，就在于創(chuàng)造或獲取盡可能多的財富。這種財富不僅表現(xiàn)為公司利潤，更應(yīng)表現(xiàn)為公司資產(chǎn)的價值。公司資產(chǎn)價值增加，生產(chǎn)經(jīng)營能力提高，意味著公司具有持久的、強大的獲利能力和償債能力。反過來講，一味追求利潤，竭澤而漁，造成資產(chǎn)貶值，意味著從長遠看已潛伏著暗虧因素。由此看來，我們通常所說的公司資產(chǎn)保值增值是多么重要。公司資產(chǎn)增值，無論從短期看還是從長期看，投資者都可以獲得回報。對投資者來講，追求財富最大化就成為現(xiàn)代公司理財目標。對財富最大化目標模式，中外學(xué)者有不同說法。常見的有“股東財富最大化”、“公司財富最大化”、“公司總價值最大化”、“普通股每股價格最大化”。第二十八頁，共五十九頁。在實踐中究竟以什么指標來明確表示股東財富的大小呢？

對股份有限公司而言，股票市價可以代表股東財富。在股份制經(jīng)濟條件下，股東財富由其所擁有的股票數(shù)量和股票市場價格兩個因素所決定，當(dāng)股票價格達到最高時，意味著股東財富達到最大化。我們經(jīng)?？吹綀蟮?，西方國家某某富翁一夜之間從富豪排行榜上升或下跌多少名次，增加或損失多少美元的財富，即是這個道理。對沒有發(fā)行股票的公司來講，所有者權(quán)益（股東權(quán)益）的市場價值可以代表股東財富。這一點同樣適用于個體公司和合伙公司。采用股東財富最大化作為公司理財目標，考慮到了貨幣時間價值和風(fēng)險價值，也體現(xiàn)了對公司資產(chǎn)保值增值的要求，有利于克服公司經(jīng)營上的短期行為，促使公司理財當(dāng)局從長遠戰(zhàn)略角度進行財務(wù)決策，不斷增加公司財富。因而這一目標模式對現(xiàn)代公司來講，應(yīng)是符合理論與實踐需要的。第二十九頁，共五十九頁。所有者投資于企業(yè)，希望通過投資行為實現(xiàn)其資本保值、增值，達到自身利益的最大化。如果投資者不以資本保值、增值為其動力，他就不會給企業(yè)投資，企業(yè)也就因得不到資金而不能成立。如果被投資企業(yè)不能實現(xiàn)投資者的預(yù)期目的，投資者就有可能轉(zhuǎn)移資金，脫離企業(yè)，因此，投資者的目標制約和決定了企業(yè)經(jīng)營者和財務(wù)管理的目標。美國會計學(xué)家A.C.利特爾頓說：“管理當(dāng)局的直接和主要職責(zé)是一種受托財產(chǎn)的責(zé)任，也就是只擁有財產(chǎn)使用權(quán)而不擁有所有權(quán)的財產(chǎn)代理人的責(zé)任?！钡谌摚参迨彭?。股東財富最大化是企業(yè)價值最大或所有者權(quán)益最大，這一財務(wù)目標不僅體現(xiàn)了現(xiàn)代企業(yè)制度的要求，有利于制約企業(yè)追求短期利益行為的傾向(因為不僅目前的利潤會影響股票的價格,而且預(yù)期未來的利潤對公司的股票價格也會產(chǎn)生重要影響)，而且考慮了資金時間價值和風(fēng)險問題。第三十一頁，共五十九頁。公司價值的最大化所謂公司價值就是公司作為一種商品,在轉(zhuǎn)讓或出售時,它值多少錢，就是公司全部資產(chǎn)的價值。公司全部資產(chǎn)價值不等于各單項資產(chǎn)的價值之和。從數(shù)量上來說，預(yù)期獲利能力可通過未來現(xiàn)金流量來衡量。第三十二頁，共五十九頁。第三十三頁，共五十九頁。股價的高低，代表投資大眾對企業(yè)價值的客觀評價，它以每股價格來表示，反映資本與獲利之間的關(guān)系；它受預(yù)期每股盈余的影響，反映每股盈余的大小和取得時間的關(guān)系；它受企業(yè)風(fēng)險高低的影響，反映每股盈余的風(fēng)險。第三十四頁，共五十九頁。第四節(jié)公司理財內(nèi)容要想辦公司，必須擁有一定數(shù)量的錢和物。公司擁有的錢，我們叫做貨幣資金，指的是現(xiàn)金和銀行存款；公司擁有的物資，指的是房屋、設(shè)備、材料、產(chǎn)品等形式，其價值以貨幣表現(xiàn)，是公司實物形態(tài)的資金。所謂資金，簡單地講，就是公司財產(chǎn)物資價值的貨幣表現(xiàn)。也就是說，資金表現(xiàn)為一系列貨幣，但在這些貨幣的背后，卻代表著一系列的物資。公司擁有資金就擁有對物資的支配權(quán)。在公司經(jīng)營過程中，錢和物不斷地發(fā)生變化，形成資金運動。資金運動的起點和終點都是貨幣資金，其他的資產(chǎn)都是貨幣資金在運動中的轉(zhuǎn)化形式。公司理財所針對的客體就是資金運動，而資金運動形式是通過一定的財務(wù)活動來實現(xiàn)的。所謂財務(wù)活動是指資金的籌集、運用、耗費、收回及分配等一系列行為。第三十五頁，共五十九頁。第三十六頁，共五十九頁。第三十七頁，共五十九頁。一、公司的財務(wù)活動(一)資金的籌集公司可以從各種渠道籌集資金?；I資的渠道主要有兩大類，一是自有資本的籌集；二是借入資本的籌集。公司的自有資本是通過吸收投資或發(fā)行股票等方式從投資者手中吸取的。投資者包括國家、法人、個人、外商等。公司從投資者那里籌集到的資金，可以是貨幣資金，也可以是實物財產(chǎn)、無形資產(chǎn)等形式。公司的借入資本是通過向銀行借款、發(fā)行債券、應(yīng)付款項等方式從債權(quán)人手中吸取的，這些構(gòu)成了公司的負債。第三十八頁，共五十九頁。(二)資金的運用公司將籌集到的資金可以用于對內(nèi)、對外兩個方面。對內(nèi)，公司可以將資金用于建造或購買生產(chǎn)經(jīng)營所需要的各項固定資產(chǎn)、流動資產(chǎn)或無形資產(chǎn)等不同的資產(chǎn)形態(tài)，用于支付生產(chǎn)經(jīng)營的各項費用開支。對外，公司可以根據(jù)國家有關(guān)法律、法規(guī)，以手中資金購買其他公司股票、債券，或者以現(xiàn)金、實物財產(chǎn)、無形資產(chǎn)等方式向其他單位投資形成公司的對外投資。第三十九頁，共五十九頁。(三)資金的耗費

公司為了從事生產(chǎn)經(jīng)營活動，必然要對擁有的固定資產(chǎn)、流動資產(chǎn)、無形資產(chǎn)等各種形態(tài)的資產(chǎn)產(chǎn)生耗費，這樣就會發(fā)生諸如材料、工資、水電、折舊、維修等各項費用開支。第四十頁，共五十九頁。(四)資金的收回

公司將生產(chǎn)的產(chǎn)品或購入的商品進行銷售，將已建造完工的工程移交給使用單位，向外單位提供勞務(wù)等經(jīng)營業(yè)務(wù)，都應(yīng)按其價值取得營業(yè)收入。除此之外，公司還可能取得投資收益、出售財產(chǎn)收入和其他業(yè)務(wù)收入。至此，公司籌集到的資金，經(jīng)過運用和耗費，又以貨幣資金形態(tài)收回。第四十一頁，共五十九頁。(五)資金的分配我們所說的資金分配，是指公司的營業(yè)收入和利潤的分配。公司實現(xiàn)的營業(yè)收入，首先要用來補償發(fā)生的成本費用，以便維持簡單再生產(chǎn)，同時應(yīng)繳納流轉(zhuǎn)稅，剩余部分為公司的營業(yè)利潤。營業(yè)利潤、投資收益和其他收益構(gòu)成公司的利潤總額。公司的利潤總額要依法繳納所得稅。稅后利潤按規(guī)定提取公積金用于彌補虧損和轉(zhuǎn)增資本；提取公益金用于職工集體福利設(shè)施支出等；剩余利潤可以作為投資收益分配給投資者，也可以保留部分稅后利潤用以增加公司資金。公司收回的資金還要按計劃向債權(quán)人還本付息。公司用以繳納稅款、分配投資收益和還本付息的資金，就退出了公司的資金循環(huán)。第四十二頁，共五十九頁。二、公司理財?shù)膬?nèi)容(一)籌資決策籌資決策對公司理財當(dāng)局來講，就是要分析研究如何用較少的代價籌集到足夠的資金，以滿足公司生產(chǎn)經(jīng)營的需要。由于籌資方式的多樣性，不同渠道的資金來源，其籌資成本、使用期限、風(fēng)險程度等都不同，對公司未來產(chǎn)生的影響也不同。公司理財當(dāng)局應(yīng)根據(jù)公司資金的需要量、使用期限，分析不同來源、不同方式的籌資渠道對公司未來可能產(chǎn)生的潛在影響，選擇最經(jīng)濟的籌資渠道，決定公司籌資的最佳組合方式。在作出籌資決策時，要考慮對股東財富的影響。第四十三頁，共五十九頁。權(quán)益資本與債務(wù)資本的主要區(qū)別:權(quán)益資本是公司股東提供的資本或是生產(chǎn)經(jīng)營過程中的積累，它可供公司長期使用，不需要歸還，籌資風(fēng)險小，而投資者風(fēng)險較大，因而要求獲得較高的報酬，企業(yè)要支付較高的成本。債務(wù)資本是公司債權(quán)人提供的資金，要求企業(yè)定期付息，到期還本，投資者風(fēng)險較少，企業(yè)對債務(wù)資本只負擔(dān)較低的成本。它要求按期償還本息，籌資風(fēng)險較大。第四十四頁，共五十九頁。(二)投資決策公司的投資范圍很廣，可以是為購買固定資產(chǎn)、原材料等的公司內(nèi)部投資；也可以是向外單位投資?？梢圆扇∮糜诂F(xiàn)金、短期有價證券、應(yīng)收賬款和存貨等流動資產(chǎn)上的短期投資方式；也可以采取用于固定資產(chǎn)和長期有價證券上的長期投資方式。投資決策就是要在若干待選方案中，選擇投資小、收益大的方案。例如短期投資具有流動性，對于提高公司的變現(xiàn)能力和償債能力有利，風(fēng)險小。但短期投資盈利能力較差，這部分資金占用過多，會導(dǎo)致大量資金閑置，從而影響企業(yè)的盈利，使公司股價下跌。因而在進行短期投資決策時，要考慮投資對股價的影響。在進行固定資產(chǎn)投資時，也要考慮投資項目對公司股票的市場價格的影響。固定資產(chǎn)投資涉及價值高、時間長、風(fēng)險大，當(dāng)然預(yù)期的投資報酬也可能大。投資報酬增加有利于股價上升，而投資風(fēng)險的增加卻會使股價下跌。因而在進行長期投資決策分析時，要考慮風(fēng)險因素。第四十五頁，共五十九頁。投資的類型1、直接投資和間接投資直接投資也是對內(nèi)投資，指公司為了維持簡單再生產(chǎn)和擴大再生產(chǎn)而在固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)等方面進行的長期投資和在現(xiàn)金、應(yīng)收帳款、存貨等方面的短期投資；間接投資也是對外投資，是公司以購買股票、債券等有價證券的方式向其他公司投入的資金，以期獲得一定收益的投資。第四十六頁，共五十九頁。投資的類型戰(zhàn)術(shù)投資和戰(zhàn)略投資戰(zhàn)術(shù)投資是不牽涉整個公司前途但與日常生產(chǎn)經(jīng)營相關(guān)的投資。根據(jù)業(yè)務(wù)發(fā)展的需要，投入資金，用于擴大生產(chǎn)能力、增加銷售渠道及提高技術(shù)水平。戰(zhàn)略投資泛指直接影響公司競爭地位、經(jīng)營成效及中、長期戰(zhàn)略目標實現(xiàn)的重大投資活動。典型的戰(zhàn)略投資：新產(chǎn)品的研究開發(fā)、新的生產(chǎn)技術(shù)或生產(chǎn)線的引進、新領(lǐng)域的進入、兼并收購、資產(chǎn)重組等。第四十七頁，共五十九頁。(三)股利分配決策股利分配決策就是公司分配政策的選擇。公司是否分配利潤，分配多少股利，公司理財當(dāng)局在進行股利分配決策時，既要維護投資者的利潤，又要考慮公司的發(fā)展。這二者既矛盾，又統(tǒng)一。我們知道，公司的自有資本來自于股東的投資及其增值。一方面，公司通過發(fā)行股票從投資者手中募集資本；另一方面，公司在運營中由內(nèi)部積累的資本，也就是公司的留存利潤。既然資本的增值部分與原有投資一樣，都屬于股東的資本，那么，從理論上講，公司是否發(fā)放股利、發(fā)放多少股利，對股東來講是一樣的，對股東財富是沒有影響的。但在實踐中，公司在制定股利分配政策時要認真考慮公司與股東、當(dāng)前利益與長遠利益的關(guān)系。第四十八頁，共五十九頁。本章主要知識點1.公司組織形式有三種：個體“公司”、合伙“公司”和公司。2.公司有兩種基本類型：有限責(zé)任公司和股份有限公司。3.公司理財就是要會聚財、用財、生財。4.從公司理財?shù)幕I資理財階段、內(nèi)部控制理財階段、投資理財階段和國際理財階段等來認識公司理財。5.公司理財目標：股東財富最大化。6.對利潤最大化和股東財富最大化這兩種公司理財目標不同說法的比較，可以更深層次地認識公司理財。7.公司理財?shù)膬?nèi)容就是針對籌資、投資、分配等財務(wù)活動作出籌資決策、投資決策和股利分配決策。第四十九頁，共五十九頁。思考題1.當(dāng)你手里分別有5萬元或50萬元時，你會投資哪一種公司組織形式?你認為作出這種選擇與你手中款項的多少有關(guān)嗎?2.如果你當(dāng)上一家公司的總經(jīng)理，你會把公司理財放在什么位置？3.你同意股東財富最大化是公司理財目標這種說法嗎？它與你對現(xiàn)實生活的認識有差距嗎？4、假設(shè)你是一家非營利企業(yè)（或許是非營利醫(yī)院）的財務(wù)經(jīng)理，你認為什么樣的財務(wù)管理目標將會是恰當(dāng)?shù)?。第五十頁，共五十九頁。思考題5、代理問題：假設(shè)你擁有一家公司的股票，每股股票現(xiàn)在的價格是25美元。另外一家公司剛剛宣布它想要購買這個公司，愿意以每股35美元的價格收購發(fā)行在外的所有股票。你公司的管理層立即展開對這次惡意收購的斗爭。管理層是為股東的最大利益行事嗎？為什么？第五十一頁，共五十九頁。思考題6、代理問題和公司所有權(quán)：公司所有權(quán)在世界各地有所不同。歷史上，美國個人投資者占了上市公司股份的大多數(shù)，但是在德國和日本，銀行和其他金融機構(gòu)擁有上市公司股份的大部分。你認為代理問題在德國和日本會比美國更嚴重嗎？第五十二頁，共五十九頁。思考題7、公司目標評