CPA財(cái)務(wù)成本管理-第二章財(cái)務(wù)報(bào)表分析

第二章財(cái)務(wù)報(bào)表分析1第二章財(cái)務(wù)報(bào)表分析第一節(jié)財(cái)務(wù)報(bào)表分析概述第二節(jié)財(cái)務(wù)比率分析第三節(jié)管理用財(cái)務(wù)報(bào)表分析2第一節(jié)財(cái)務(wù)分析概述〔1〕財(cái)務(wù)報(bào)表分析的意義〔1級〕〔2〕財(cái)務(wù)報(bào)表分析步驟和方法〔2級〕〔3〕財(cái)務(wù)報(bào)表分析的原那么和局限性〔1級〕3一、財(cái)務(wù)報(bào)表分析的意義〔一〕財(cái)務(wù)報(bào)表分析的目的是將財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)換為更為有用的信息?！捕池?cái)務(wù)報(bào)表分析的使用人 股權(quán)投資人 債權(quán)人 經(jīng)理人員 供給商 政府 注冊會計(jì)師4二、財(cái)務(wù)報(bào)表分析步驟的方法〔一〕財(cái)務(wù)報(bào)表分析步驟〔1〕明確分析目的；〔2〕收集有關(guān)信息；〔3〕根據(jù)分析目的重新組織整理；〔4〕深入研究各局部的特殊本質(zhì)；〔5〕進(jìn)一步研究各局部的相互關(guān)系；〔6〕解釋結(jié)果，提供決策有用信息。5二、財(cái)務(wù)報(bào)表分析步驟的方法〔二〕分析方法比較分析法1．比較分析法的分析框架〔1〕與本公司歷史比，即不同時(shí)期指標(biāo)相比，也稱“趨勢分析〞。〔2〕與同類公司比，即與行業(yè)平均數(shù)或競爭對手比較，也稱“橫向比較〞。〔3〕與方案預(yù)算比，即實(shí)際執(zhí)行結(jié)果與方案指標(biāo)比較，也稱“預(yù)算差異分析〞。2．比較的內(nèi)容

〔1〕比較會計(jì)要素的總量

〔2〕比較結(jié)構(gòu)百分比

〔3〕比較財(cái)務(wù)比率

6因素分析法含義：依據(jù)分析指標(biāo)與其影響因素的關(guān)系，從數(shù)量上確定各因素對分析指標(biāo)影響方向和影響程度的一種分析方法。分析步驟：〔1〕確定分析需要分析的財(cái)務(wù)指標(biāo)，比較其實(shí)際數(shù)額和標(biāo)準(zhǔn)數(shù)額〔如上年實(shí)際數(shù)額〕，并計(jì)算兩者的差額；〔2〕確定該財(cái)務(wù)指標(biāo)的驅(qū)動因素，建立財(cái)務(wù)指標(biāo)與各驅(qū)動因素之間的函數(shù)關(guān)系模型；〔3〕確定驅(qū)動因素的替代順序，即根據(jù)各驅(qū)動因素的重要性進(jìn)行排序；〔4〕順序計(jì)算各驅(qū)動因素脫離標(biāo)準(zhǔn)的差異對財(cái)務(wù)指標(biāo)的影響。7教材【例2-1】某企業(yè)2×10年3月某種材料費(fèi)用的實(shí)際數(shù)是6720元，而其方案數(shù)是5400元。實(shí)際比方案增加1320元?！?〕確定需要分析的財(cái)務(wù)指標(biāo)：材料費(fèi)用〔2〕、〔3〕確定該財(cái)務(wù)指標(biāo)的驅(qū)動因素以及替代順序：產(chǎn)品產(chǎn)量；單位產(chǎn)品材料耗用量；材料單價(jià)〔4〕順序計(jì)算各驅(qū)動因素對財(cái)務(wù)指標(biāo)的影響8方案指標(biāo)：120×9×5＝5400〔元〕 ①第一次替代：140×9×5＝6300〔元〕②第二次替代：140×8×5＝5600〔元〕 ③第三次替代：140×8×6＝6720〔元〕〔實(shí)際數(shù)〕 ④各因素變動的影響程度分析：②－①＝6300-5400＝900〔元〕 產(chǎn)量增加的影響③－②＝5600-6300＝-700〔元〕 材料節(jié)約的影響④－③＝6720-5600＝1120〔元〕 價(jià)格提高的影響900-700＋1120＝1320〔元〕 全部因素的影響9三、財(cái)務(wù)報(bào)表分析的原那么和局限性〔一〕財(cái)務(wù)報(bào)表分析的原那么 1．實(shí)事求是； 2．要全面看問題； 3．要相互聯(lián)系地看問題； 4．要開展地看問題； 5．要定量分析與定性分析結(jié)合。10〔二〕財(cái)務(wù)報(bào)表分析的局限性 1．財(cái)務(wù)報(bào)表本身的局限性； 2．財(cái)務(wù)報(bào)表的可靠性問題； 3．比較根底問題。11第二節(jié)財(cái)務(wù)比率分析1.短期償債能力比率〔2級〕2.長期償債能力比率〔2級〕3.資產(chǎn)管理比率〔2級〕4.盈利能力比率〔2級〕5.市價(jià)比率〔2級〕6.杜邦分析體系〔3級〕12指標(biāo)取名規(guī)律：分母分子率：指標(biāo)名稱中前面提到的是分母，后面提到的是分子。比方資產(chǎn)負(fù)債率，資產(chǎn)是分母，負(fù)債是分子。分子比率：指標(biāo)名稱中前面提到的是分子。比方現(xiàn)金比率，現(xiàn)金及其等價(jià)物就是分子。指標(biāo)計(jì)算應(yīng)注意問題：在比率指標(biāo)計(jì)算，分子分母的時(shí)間特征必須一致。即同為時(shí)點(diǎn)指標(biāo)，或者同為時(shí)期指標(biāo)。假設(shè)一個(gè)為時(shí)期指標(biāo)，另一個(gè)為時(shí)點(diǎn)指標(biāo)，那么按理說應(yīng)該把時(shí)點(diǎn)指標(biāo)調(diào)整為時(shí)期指標(biāo)，調(diào)整的方法是計(jì)算時(shí)點(diǎn)指標(biāo)的平均值，可以按月平均,也可按年平均即年初與年末的平均數(shù)。13一、短期償債能力比率〔一〕分析方法和指標(biāo)〔1〕比較可供償債資產(chǎn)與債務(wù)的存量存量差額比較：營運(yùn)資本=流動資產(chǎn)－流動負(fù)債存量比率比較：某些流動資產(chǎn)/流動負(fù)債〔流動比率、速動比率、現(xiàn)金比率、現(xiàn)金流量比例〕〔2〕比較經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額與短期債務(wù)現(xiàn)金流量比率＝經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額÷流動負(fù)債

14〔二〕指標(biāo)的分析1．保持適當(dāng)?shù)膬攤芰τ诓煌嬲叩囊饬x 債權(quán)人 股東 管理當(dāng)局 供給商和消費(fèi)者152．指標(biāo)的具體分析〔1〕營運(yùn)資本營運(yùn)資本=流動資產(chǎn)-流動負(fù)債=長期資本-長期資產(chǎn)營運(yùn)資本的數(shù)額越大，財(cái)務(wù)狀況越穩(wěn)定。①營運(yùn)資本為正數(shù):流動資產(chǎn)＞流動負(fù)債;長期資本＞長期資產(chǎn)，有局部流動資產(chǎn)由長期資本提供資金來源。②營運(yùn)資本為負(fù)數(shù):流動資產(chǎn)＜流動負(fù)債;長期資本＜長期資產(chǎn)，有局部長期資產(chǎn)由流動負(fù)債提供資金來源。③極而言之:流動負(fù)債為0時(shí),營運(yùn)資本=流動資產(chǎn)16【例·單項(xiàng)選擇題】以下事項(xiàng)中，有助于提高企業(yè)短期償債能力的是()。〔2021年〕A.利用短期借款增加對流動資產(chǎn)的投資 B.為擴(kuò)大營業(yè)面積，與租賃公司簽訂一項(xiàng)新的長期房屋租賃合同C.補(bǔ)充長期資本，使長期資本的增加量超過長期資產(chǎn)的增加量D.提高流動負(fù)債中的無息負(fù)債比率17【答案】C

【解析】選項(xiàng)A會使流動負(fù)債和流動資產(chǎn)同時(shí)增加，營運(yùn)資本不變；選項(xiàng)B會使企業(yè)實(shí)際的償債能力降低，選項(xiàng)D不會提高短期償債能力。只有選項(xiàng)C，可以使?fàn)I運(yùn)資本增加，因而會提高短期償債能力。18④營運(yùn)資本分析的缺點(diǎn)

營運(yùn)資本是絕對數(shù)，不便于不同企業(yè)之間比較。

實(shí)務(wù)中很少直接使用營運(yùn)資本作為償債能力指標(biāo)。營運(yùn)資本的合理性主要通過短期債務(wù)的存量比率評價(jià)。⑤營運(yùn)資本的比較分析比較分析：利用營運(yùn)資本配置率指標(biāo)營運(yùn)資本配置率=營運(yùn)資本/流動資產(chǎn)19例子20分析：21〔2〕流動比率①分析時(shí)應(yīng)注意的問題營業(yè)周期的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)存貨周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率22【例·多項(xiàng)選擇題】公司當(dāng)年的經(jīng)營利潤很多，卻不能歸還到期債務(wù)。為查清其原因，應(yīng)檢查的財(cái)務(wù)比率包括〔〕。

A.資產(chǎn)負(fù)債率

B.流動比率

C.存貨周轉(zhuǎn)率

D.應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率

【答案】BCD23②流動比率分析的局限流動比率假設(shè)全部流動資產(chǎn)都可以變?yōu)楝F(xiàn)金并用于償債，全部流動負(fù)債都需要還清。實(shí)際上，有些流動資產(chǎn)的賬面金額與變現(xiàn)金額有較大差異，如產(chǎn)成品等；經(jīng)營性流動資產(chǎn)是企業(yè)持續(xù)經(jīng)營所必須的，不能全部用于償債；經(jīng)營性應(yīng)付工程可以滾動存續(xù)，無需動用現(xiàn)金全部結(jié)清。24〔3〕速動比率分析①速動與非速動資產(chǎn)的劃分速動資產(chǎn)流動資產(chǎn)非速動資產(chǎn)：存貨、一年內(nèi)到期的非流動資產(chǎn)、 其他非流動資產(chǎn)②分析標(biāo)準(zhǔn)的問題:不同行業(yè)的速動比率有很大差異。③影響可信性因素：應(yīng)收賬款變現(xiàn)能力25〔4〕現(xiàn)金比率分析現(xiàn)金資產(chǎn)包括貨幣資金和交易性金融資產(chǎn)?，F(xiàn)金比率=(貨幣資金+交易性金融資產(chǎn))÷流動負(fù)債〔5〕現(xiàn)金流量比率現(xiàn)金流量比率＝經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額÷流動負(fù)債公式中的“經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額〞，通常使用現(xiàn)金流量表中的“經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額〞該比率中的流動負(fù)債采用期末數(shù)而非平均數(shù)，因?yàn)閷?shí)際需要?dú)w還的是期末金額，而非平均金額。26〔四〕影響短期償債能力的其他因素〔表外因素〕增強(qiáng)短期償債能力的因素(1)可動用的銀行貸款指標(biāo)；(2)準(zhǔn)備很快變現(xiàn)的非流動資產(chǎn)；(3)償債能力的聲譽(yù)。降低短期償債能力的因素(1)與擔(dān)保有關(guān)的或有負(fù)債，如果它的數(shù)額較大并且可能發(fā)生，就應(yīng)在評價(jià)償債能力時(shí)給予關(guān)注；(2)經(jīng)營租賃合同中承諾的付款，很可能是需要償付的義務(wù)；(3)建造合同、長期資產(chǎn)購置合同中的分階段付款，也是一種承諾，應(yīng)視同需要償還的債務(wù)。27【例·單項(xiàng)選擇題】以下業(yè)務(wù)中，能夠降低企業(yè)短期償債能力的是()?！?021新〕A.企業(yè)采用分期付款方式購置一臺大型機(jī)械設(shè)備B.企業(yè)從某國有銀行取得3年期500萬元的貸款C.企業(yè)向戰(zhàn)略投資者進(jìn)行定向增發(fā)D.企業(yè)向股東發(fā)放股票股利28答案】A【解析】建造合同、長期資產(chǎn)購置合同中的分階段付款，也是一種承諾，應(yīng)視同需要?dú)w還的債務(wù)，屬于降低短期償債能力的表外因素。選項(xiàng)B、C會增加企業(yè)短期償債能力，選項(xiàng)D不影響企業(yè)短期償債能力。29二、長期償債能力比率〔一〕長期償債能力指標(biāo)分類總債務(wù)存量比率:資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率、權(quán)益乘數(shù)、長期資本負(fù)債率總債務(wù)流量比率:利息保障倍數(shù)、現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)和現(xiàn)金流量債務(wù)比還本能力:資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率、權(quán)益乘數(shù)、長期資本負(fù)債率、現(xiàn)金流量債務(wù)比付息能力:利息保障倍數(shù)、現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)30(二)指標(biāo)計(jì)算31〔三〕指標(biāo)分析①資產(chǎn)負(fù)債率稱為廣義資本結(jié)構(gòu)：資產(chǎn)負(fù)債率反映總資產(chǎn)中有多大比例是通過負(fù)債取得的。它可以衡量企業(yè)清算時(shí)對債權(quán)人利益的保護(hù)程度。資產(chǎn)負(fù)債率越低，企業(yè)償債越有保證，貸款越平安。②狹義資本結(jié)構(gòu)：長期資本負(fù)債率反映企業(yè)長期資本結(jié)構(gòu)。

產(chǎn)權(quán)比率和權(quán)益乘數(shù)是資產(chǎn)負(fù)債率的另外兩種表現(xiàn)形，它和資產(chǎn)負(fù)債率的性質(zhì)一樣。指標(biāo)間的關(guān)系：

32【例·單項(xiàng)選擇題】在以下關(guān)于資產(chǎn)負(fù)債率、權(quán)益乘數(shù)和產(chǎn)權(quán)比率之間關(guān)系的表達(dá)式中，正確的選項(xiàng)是()。A.資產(chǎn)負(fù)債率+權(quán)益乘數(shù)=產(chǎn)權(quán)比率B.資產(chǎn)負(fù)債率-權(quán)益乘數(shù)=產(chǎn)權(quán)比率C.資產(chǎn)負(fù)債率×權(quán)益乘數(shù)=產(chǎn)權(quán)比率D.資產(chǎn)負(fù)債率÷權(quán)益乘數(shù)=產(chǎn)權(quán)比率33【答案】C

【解析】資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額，權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)總額/權(quán)益總額，產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債總額/權(quán)益總額。所以，資產(chǎn)負(fù)債率×權(quán)益乘數(shù)=〔負(fù)債總額/資產(chǎn)總額〕×〔資產(chǎn)總額/權(quán)益總額〕=負(fù)債總額/權(quán)益總額=產(chǎn)權(quán)比率。34【例·多項(xiàng)選擇題】權(quán)益乘數(shù)的上下取決于企業(yè)的資金結(jié)構(gòu)，權(quán)益乘數(shù)越高〔〕。A.資產(chǎn)負(fù)債率越高B.財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大C.財(cái)務(wù)杠桿作用度越大D.產(chǎn)權(quán)比率越低35【答案】ABC【解析】權(quán)益乘數(shù)=1/〔1-資產(chǎn)負(fù)債率〕=1+產(chǎn)權(quán)比率，所以權(quán)益乘數(shù)、資產(chǎn)負(fù)債率及產(chǎn)權(quán)比率是同向變動，且指標(biāo)越高，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大，財(cái)務(wù)杠桿作用度越大。36【例·單項(xiàng)選擇題】某企業(yè)的資產(chǎn)凈利率為20％，假設(shè)產(chǎn)權(quán)比率為1，那么權(quán)益凈利率為〔〕?！?021舊制度〕A.15％B.20％C.30％D.40％37【答案】D

【解析】權(quán)益凈利率=資產(chǎn)凈利率×權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)凈利率×〔1+產(chǎn)權(quán)比率〕=20％×〔1＋1〕=40％383.現(xiàn)金流量債務(wù)比：是指經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額與債務(wù)總額的比率。該比率中的債務(wù)總額采用期末數(shù)而非平均數(shù)，因?yàn)閷?shí)際需要?dú)w還的是期末金額，而非平均金額。394.付息能力分析指標(biāo)利息保障倍數(shù)=息稅前利潤÷利息費(fèi)用=〔凈利潤+利息費(fèi)用+所得稅費(fèi)用〕÷利息費(fèi)用分析：利息保障倍數(shù)越大，公司擁有的歸還利息的緩沖資金越多?，F(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)=經(jīng)營現(xiàn)金流量÷利息費(fèi)用分析：它比利潤根底的利息保障倍數(shù)更可靠，因?yàn)閷?shí)際用以支付利息的是現(xiàn)金，而不是收益。40〔三〕影響長期償債能力的其他因素〔表外因素〕1.長期租賃：當(dāng)企業(yè)的經(jīng)營租賃量比較大、期限比較長或具有經(jīng)常性時(shí)，就形成了一種長期性融資。2.債務(wù)擔(dān)保：在分析企業(yè)長期償債能力時(shí)，應(yīng)根據(jù)有關(guān)資料判斷擔(dān)保責(zé)任帶來的潛在長期負(fù)債問題。3.未決訴訟：未決訴訟一旦判決敗訴，便會影響企業(yè)的償債能力，因此在評價(jià)企業(yè)長期償債能力時(shí)也要考慮其潛在影響。41【例·多項(xiàng)選擇題】以下各項(xiàng)中，影響企業(yè)長期償債能力的事項(xiàng)有()。〔2021新〕A.未決訴訟B.債務(wù)擔(dān)保C.長期租賃D.或有負(fù)債【答案】ABCD【解析】選項(xiàng)ABCD均為影響長期償債能力的表外影響因素。42三、營運(yùn)能力比率——衡量資產(chǎn)的運(yùn)營能力〔一〕營運(yùn)能力比率的含義和具體比率營運(yùn)能力比率是衡量企業(yè)資產(chǎn)管理效率的財(cái)務(wù)比率，包括應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、營運(yùn)資本周轉(zhuǎn)率、非流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。〔二〕計(jì)算方法××資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)=周轉(zhuǎn)額/××資產(chǎn)〔=銷售收入/××資產(chǎn)〕××資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=365/××資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)××資產(chǎn)與收入比=××資產(chǎn)/銷售收入43指標(biāo)公式應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)=銷售收入÷應(yīng)收賬款應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=365÷（銷售收入/應(yīng)收賬款）應(yīng)收賬款與收入比=應(yīng)收賬款÷銷售收入存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)=銷售收入÷存貨存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=365÷（銷售收入÷存貨）存貨與收入比=存貨÷銷售收入44指標(biāo)公式流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)=銷售收入÷流動資產(chǎn)流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=365÷（銷售收入÷流動資產(chǎn)）=365÷流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)流動資產(chǎn)與收入比=流動資產(chǎn)÷銷售收入營運(yùn)資本周轉(zhuǎn)率營運(yùn)資本周轉(zhuǎn)次數(shù)=銷售收入÷營運(yùn)資本營運(yùn)資本周轉(zhuǎn)天數(shù)=365÷（銷售收入÷營運(yùn)資本）=365÷營運(yùn)資本周轉(zhuǎn)次數(shù)營運(yùn)資本與收入比=營運(yùn)資本÷銷售收入45指標(biāo)公式非流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率非流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)=銷售收入÷非流動資產(chǎn)非流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=365÷（銷售收入÷非流動資產(chǎn)）=365÷非流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)非流動資產(chǎn)與收入比=非流動資產(chǎn)÷銷售收入總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)=銷售收入÷總資產(chǎn)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=365÷（銷售收入/總資產(chǎn)）=365÷總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)資產(chǎn)與收入比=總資產(chǎn)÷銷售收入=1/總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)46〔三〕指標(biāo)分析應(yīng)注意的問題1.應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分析銷售收入的賒銷比例問題。應(yīng)收賬款年末余額的可靠性問題應(yīng)收賬款的減值準(zhǔn)備問題應(yīng)收票據(jù)應(yīng)計(jì)入應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，起名應(yīng)收賬款及應(yīng)收據(jù)周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)不是越少越好應(yīng)收賬款分析應(yīng)與銷售額分析、現(xiàn)金分析聯(lián)系起來。47例：某公司2004年度銷售凈額為6000萬元。年初應(yīng)收賬款余額為300萬元，年末應(yīng)收賬款余額為500萬元，壞賬準(zhǔn)備按應(yīng)收賬款余額10%提取。每年按360天計(jì)算，那么該公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)為多少天？解：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=6000÷[〔300+500〕÷2]=15〔次〕，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/15=24〔天〕。482.存貨周轉(zhuǎn)率計(jì)算存貨周轉(zhuǎn)率時(shí)，使用“銷售收入〞還是“銷售本錢〞作為周轉(zhuǎn)額，要看分析的目的。在短期償債能力分析中，在分解總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率時(shí)，應(yīng)統(tǒng)一使用“銷售收入〞計(jì)算周轉(zhuǎn)率。如果是為了評估存貨管理的業(yè)績，應(yīng)當(dāng)使用“銷售本錢〞計(jì)算存貨周轉(zhuǎn)率。存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)不是越短越好。存貨過多會浪費(fèi)資金，存貨過少不能滿足流轉(zhuǎn)需要，在特定的生產(chǎn)經(jīng)營條件下存在一個(gè)最正確的存貨水平，所以存貨不是越少越好。應(yīng)注意應(yīng)付款項(xiàng)、存貨和應(yīng)收賬款〔或銷售〕之間的關(guān)系應(yīng)關(guān)注構(gòu)成存貨的產(chǎn)成品、自制半成品、原材料、在產(chǎn)品和低值易耗品之間的比例關(guān)系。493.資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的驅(qū)動因素總資產(chǎn)由各項(xiàng)資產(chǎn)組成，在銷售收入既定的情況下，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的驅(qū)動因素是各項(xiàng)資產(chǎn)?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的驅(qū)動因素分析，通?？梢允褂谩百Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)〞或“資產(chǎn)與收入比〞指標(biāo)，不使用“資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)〞總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=∑各項(xiàng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)總資產(chǎn)與銷售收入比=∑各項(xiàng)資產(chǎn)與銷售收入比ABC公司各項(xiàng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率分析見表2-750四、盈利能力分析銷售凈利率=凈利潤÷銷售收入銷售利潤率的變動，是由利潤表的各個(gè)工程金額變動引起的。金額變動分析、結(jié)構(gòu)比率分析總資產(chǎn)凈利率=凈利潤÷總資產(chǎn)=銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)權(quán)益凈利率=凈利潤÷股東權(quán)益杜邦分析體系51連環(huán)替代法的應(yīng)用：總資產(chǎn)凈利率的分解單位：萬元52銷售凈利率變動影響=銷售凈利率變動×上年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)=〔-1.08%〕×1.70=-1.84%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)變動影響=本年銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)變動=4.53%×(-0.20)=-0.91%合計(jì)=-1.84%-0.91%=-2.75%由于銷售凈利率下降，使總資產(chǎn)凈利率下降1.84%；由于總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)下降，使總資產(chǎn)凈利率下降0.91%。兩者共同作用使總資產(chǎn)凈利率下降2.75%，其中銷售凈利率下降是主要原因。53五、市價(jià)比率比較市價(jià)與凈收益、凈資產(chǎn)、銷售收入關(guān)系的比率。市盈率=每股市價(jià)/每股收益市凈率=每股市價(jià)/每股凈資產(chǎn)市銷率〔收入乘數(shù)〕=每股市價(jià)÷每股銷售收入其中：每股收益＝〔凈利潤-優(yōu)先股股利〕÷流通在外普通股加權(quán)平均股數(shù)每股凈資產(chǎn)〔每股賬面價(jià)值〕=普通股股東權(quán)益÷流通在外普通股數(shù)=〔所有者權(quán)益-優(yōu)先股權(quán)益〕/流通在外普通股數(shù)〔優(yōu)先股權(quán)益=優(yōu)先股的清算價(jià)值+全部拖欠的股利〕每股銷售收入=銷售收入÷流通在外普通股加權(quán)平均股數(shù)54以下有關(guān)市價(jià)比率的說法不正確的有〔〕。

A.市盈率是指普通股每股市價(jià)與每股收益的比率，它反映普通股股東愿意為每股凈利潤支付的價(jià)格

B.每股收益＝凈利潤/流通在外普通股的加權(quán)平均數(shù)

C.市凈率反映普通股股東愿意為每1元凈利潤支付的價(jià)格

D.市銷率是指普通股每股市價(jià)與每股銷售收入的比率，每股銷售收入＝銷售收入/流通在外普通股股數(shù)55正確答案】

ABCD【答案解析】

市盈率是指普通股每股市價(jià)與每股收益的比率，它反映普通股股東愿意為每1元凈利潤〔不是每股凈利潤〕支付的價(jià)格，應(yīng)選項(xiàng)A的說法不正確；每股收益＝〔凈利潤－優(yōu)先股股利〕/流通在外普通股的加權(quán)平均數(shù)，應(yīng)選項(xiàng)B的說法不正確；市凈率＝每股市價(jià)/每股凈資產(chǎn)，反映普通股股東愿意為每1元凈資產(chǎn)支付的價(jià)格，應(yīng)選項(xiàng)C的說法不正確；市銷率是指普通股每股市價(jià)與每股銷售收入的比率，其中，每股銷售收入＝銷售收入/流通在外普通股加權(quán)平均股數(shù)，應(yīng)選項(xiàng)D的說法不正確。56例：ABC公司無優(yōu)先股，去年每股收益為4元，每股發(fā)放股利2元，留存收益在過去一年中增加了500萬元。年底每股凈資產(chǎn)為30元，負(fù)債總額為5000萬元，求公司的資產(chǎn)負(fù)債率。

57答：普通股數(shù)=500/(4-2)=250(萬股)；所有者權(quán)益=250×30=7500(萬元)；資產(chǎn)負(fù)債率=5000/(5000+7500)=5000/12500=40%。58〔二〕指標(biāo)分析應(yīng)注意的問題〔1〕市盈率反映了投資者對公司未來前景的預(yù)期，相當(dāng)于每股收益的資本化。〔2〕市價(jià)比率指標(biāo)將在第七章評估確定企業(yè)價(jià)值的相對價(jià)值法中進(jìn)一步應(yīng)用。59六、杜邦分析體系杜邦體系的核心公式：

權(quán)益凈利率=銷售凈利率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)

權(quán)益凈利率=資產(chǎn)凈利率×權(quán)益乘數(shù)

資產(chǎn)凈利率=銷售凈利率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

60【例·單項(xiàng)選擇題】甲公司2021年的銷售凈利率比2007年下降5％，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率提高l0％，假定其他條件與2007年相同，那么甲公司2021年的凈資產(chǎn)收益率比2007年提高()。 A.4.5％ B.5.5％ C.10％ D.10.5％61【答案】A【解析】(1-5%)(1+10%)-1=1.045%-1=4.5%62〔二〕杜邦財(cái)務(wù)分析體系的根本框架見教材P5663〔三〕權(quán)益凈利率的驅(qū)動因素分析見教材例題。權(quán)益凈利率=銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)×權(quán)益乘數(shù)即，本年權(quán)益凈利率14.17%=4.533%×1.5×2.0833上年權(quán)益凈利率18.18%=5.614%×1.6964×1.9091權(quán)益凈利率變動=-4.01%

按照連環(huán)替代法分析各因素變動對權(quán)益凈利率變動的影響程度：〔1〕基數(shù)：上年權(quán)益凈利率=5.614%×1.6964×1.9091=18.18%64〔三〕權(quán)益凈利率的驅(qū)動因素分析〔2〕替代銷售凈利率按本年銷售凈利率計(jì)算的上年權(quán)益凈利率=4.533%×1.6964×1.9091=14.68%銷售凈利率變動的影響〔2〕-〔1〕=14.68%-18.18%=-3.5%〔3〕替代總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)按本年銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)計(jì)算的上年權(quán)益凈利率=4.533%×1.5×1.9091=12.98%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)變動的影響〔3〕-〔2〕=12.98%-14.68%=-1.7%〔4〕替代財(cái)務(wù)杠桿：本年權(quán)益凈利率=4.533%×1.5×2.0833=14.17%財(cái)務(wù)杠桿變動的影響〔4〕-〔3〕=14.17%-12.98%=1.19%65例.資料：F公司經(jīng)營多種產(chǎn)品，最近兩年的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)摘要如下：

單位：萬元利潤表數(shù)據(jù)上年本年?duì)I業(yè)收入1000030000

銷貨成本（變動成本）730023560

管理費(fèi)用（固定成本）600800

營業(yè)費(fèi)用（固定成本）5001200

財(cái)務(wù)費(fèi)用（借款利息）1002640稅前利潤15001800

所得稅500600凈利潤1000120066資產(chǎn)負(fù)債表數(shù)據(jù)上年末本年末貨幣資金5001000應(yīng)收賬款20008000存貨500020000其他流動資產(chǎn)01000

流動資產(chǎn)合計(jì)750030000固定資產(chǎn)500030000

資產(chǎn)總計(jì)1250060000短期借款185015000應(yīng)付賬款200300其他流動負(fù)債450700

流動負(fù)債合計(jì)250016000長期借款029000

負(fù)債合計(jì)250045000股本900013500盈余公積9001100未分配利潤100400

所有者權(quán)益合計(jì)1000015000

負(fù)債及所有者權(quán)益總計(jì)125006000067要求：進(jìn)行以下計(jì)算、分析和判斷(提示：為了簡化計(jì)算和分析，計(jì)算各種財(cái)務(wù)比率時(shí)需要的存量指標(biāo)如資產(chǎn)、所有者權(quán)益等，均使用期末數(shù)；一年按360天計(jì)算)。(1)凈利潤變動分析：該公司本年凈利潤比上年增加了多少?按順序計(jì)算確定所有者權(quán)益變動和權(quán)益凈利率變動對凈利潤的影響數(shù)額(金額)。(2)權(quán)益凈利率變動分析：確定權(quán)益凈利率變動的差額，按順序計(jì)算確定資產(chǎn)凈利率和權(quán)益乘數(shù)變動對權(quán)益凈利率的影響數(shù)額(百分點(diǎn))。(3)資產(chǎn)凈利率變動分析：確定資產(chǎn)凈利率變動的差額，按順序計(jì)算確定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和銷售凈利率變動對資產(chǎn)凈利率的影響數(shù)額(百分點(diǎn))。(4)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)分析：確定總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)變動的差額，按順序計(jì)算確定固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)和流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)變動對總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)的影響數(shù)額(天數(shù))。(5)風(fēng)險(xiǎn)分析：計(jì)算上年(銷售額為10000萬元)的經(jīng)營杠桿、財(cái)務(wù)杠桿和總杠桿；本年(銷售額為30000萬元)的經(jīng)營杠桿、財(cái)務(wù)杠桿和總杠桿。68【答案】凈利潤變動分析凈利潤增加=1200-1000=200〔萬元〕因?yàn)椋簝衾麧?所有者權(quán)益×權(quán)益凈利率所有者權(quán)益增加影響利潤數(shù)額==〔15000-10000〕×10%=500〔萬元〕權(quán)益凈利率下降影響利潤數(shù)額=15000×〔8%-10%〕=-300〔萬元〕69〔2〕權(quán)益凈利率變動分析權(quán)益凈利率的變動=-2%因?yàn)椋簷?quán)益凈利率=資產(chǎn)凈利率×權(quán)益乘數(shù)資產(chǎn)凈利率下降對權(quán)益凈利率的影響==〔1200/60000-1000/12500〕×1.25=-7.5%權(quán)益乘數(shù)上升對權(quán)益凈利率的影響==〔60000/15000-12500/10000〕×2%=5.5%70〔3〕資產(chǎn)凈利率變動因素分析資產(chǎn)凈利率變動=-6%因?yàn)椋嘿Y產(chǎn)凈利率=資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×銷售凈利率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動對資產(chǎn)凈利率的影響==〔30000/60000-10000/12500〕×10%=-3%銷售凈利率變動對資產(chǎn)凈利率的影響==0.5×〔1200/30000-1000/10000〕=-3%71〔4〕資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)分析總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)變動=360/0.5-360/0.8=720-450=270〔天〕因?yàn)椋嚎傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)+流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)變動影響==360/〔30000/30000〕-360/〔10000/5000〕=180〔天〕流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)影響==360/〔30000/30000〕-360/〔10000/7500〕=90〔天〕72〔三〕局限性①計(jì)算總資產(chǎn)利潤率的“總資產(chǎn)〞與“凈利潤〞不匹配：總資產(chǎn)是全部資金提供者享有的權(quán)利，而凈利潤是專門屬于股東的，兩者不匹配。②沒有區(qū)分經(jīng)營活動損益和金融活動損益。③沒有區(qū)分金融負(fù)債與經(jīng)營負(fù)債。73第三節(jié)管理用財(cái)務(wù)報(bào)表分析1.管理用財(cái)務(wù)報(bào)表〔3級〕2.管理用財(cái)務(wù)分析體系〔3級〕74一、管理用財(cái)務(wù)報(bào)表編制為什么要編管理用財(cái)務(wù)報(bào)表？〔一〕財(cái)務(wù)管理對企業(yè)活動的分類7576說明1：這里的“經(jīng)營活動〞包括生產(chǎn)性資本投資活動，與會計(jì)的“現(xiàn)金流量表〞的“經(jīng)營活動〞一詞含義不同。在對外發(fā)布的“現(xiàn)金流量表〞中，將企業(yè)活動分為經(jīng)營活動、投資活動和籌資活動三局部，“經(jīng)營活動〞不包含投資活動。說明2：財(cái)務(wù)管理要求將可以增加股東財(cái)富的經(jīng)營資產(chǎn)和利用閑置資金的金融資產(chǎn)分開考察，需要在資產(chǎn)負(fù)債表中區(qū)分經(jīng)營資產(chǎn)和金融資產(chǎn)。與此相關(guān)聯(lián)，在利潤表中要區(qū)分經(jīng)營損益和金融損益，在現(xiàn)金流量表中要區(qū)分經(jīng)營現(xiàn)金流量和金融現(xiàn)金流量。77〔二〕管理用資產(chǎn)負(fù)債表1.區(qū)分經(jīng)營資產(chǎn)和金融資產(chǎn)〔1〕含義經(jīng)營性資產(chǎn)和負(fù)債，是指在銷售商品或提供勞務(wù)的過程中涉及的資產(chǎn)和負(fù)債。金融性資產(chǎn)和負(fù)債，是指在籌資過程中或利用經(jīng)營活動多余資金進(jìn)行投資的過程中涉及的資產(chǎn)和負(fù)債。企業(yè)經(jīng)營的業(yè)務(wù)內(nèi)容，決定了經(jīng)營性資產(chǎn)和負(fù)債的范圍。經(jīng)營性資產(chǎn)和負(fù)債形成的損益，屬于經(jīng)營損益；金融性資產(chǎn)和負(fù)債形成的損益，屬于金融損益。〔2〕區(qū)分標(biāo)志區(qū)分經(jīng)營資產(chǎn)和金融資產(chǎn)的主要標(biāo)志是看該資產(chǎn)是生產(chǎn)經(jīng)營活動所需要的，還是經(jīng)營活動暫時(shí)不需要的閑置資金利用方式。78容易混淆的工程：〔1〕貨幣資金。貨幣資金本身是金融性資產(chǎn)，但是有一局部貨幣資金是經(jīng)營活動所必需的。有三種做法：第一種做法是：將全部貨幣資金列為經(jīng)營性資產(chǎn)；第二種做法是：根據(jù)行業(yè)或公司歷史平均的貨幣資金/銷售百分比以及本期銷售額，推算經(jīng)營活動需要的貨幣資金額，多余局部列為金融資產(chǎn)；第三種做法是：將其全部列為金融資產(chǎn)?！咎崾尽吭诰幹乒芾碛觅Y產(chǎn)負(fù)債表時(shí)，考試會明確說出采用哪一種處理方法。79〔2〕短期應(yīng)收票據(jù)如果是以市場利率計(jì)息的投資，屬于金融資產(chǎn)；如果是無息應(yīng)收票據(jù)，應(yīng)歸入經(jīng)營資產(chǎn)。〔3〕短期權(quán)益性投資屬于金融資產(chǎn)；長期權(quán)益性投資屬于經(jīng)營資產(chǎn)?！?〕“應(yīng)收利息〞是金融工程?！?〕應(yīng)收股利：長期權(quán)益性投資的應(yīng)收股利屬于經(jīng)營資產(chǎn)；短期權(quán)益性投資〔已經(jīng)劃分為金融工程〕形成的應(yīng)收股利，屬于金融資產(chǎn)。803.區(qū)分經(jīng)營負(fù)債和金融負(fù)債金融負(fù)債是公司在債務(wù)市場上籌資形成的負(fù)債，包括短期借款、一年內(nèi)到期的長期負(fù)債、長期借款、應(yīng)付債券等。除金融負(fù)債以外的其他所有負(fù)債〔應(yīng)付工資、應(yīng)付賬款等〕，均屬于經(jīng)營負(fù)債。不容易識別的工程：〔1〕短期應(yīng)付票據(jù)：如果是以市場利率計(jì)息的，屬于金融負(fù)債；如果是無息應(yīng)付票據(jù)，應(yīng)歸入經(jīng)營負(fù)債?！?〕優(yōu)先股。從普通股股東角度看，優(yōu)先股應(yīng)屬于金融負(fù)債。〔3〕“應(yīng)付利息〞是籌資活動形成的，應(yīng)屬于金融負(fù)債。應(yīng)付股利中屬于優(yōu)先股的屬于金融負(fù)債，屬于普通股的屬于經(jīng)營負(fù)債?！?〕長期應(yīng)付款。融資租賃引起的長期應(yīng)付款屬于金融負(fù)債，經(jīng)營活動引起的長期應(yīng)付款應(yīng)屬于經(jīng)營負(fù)債。814.重新編制的管理用資產(chǎn)負(fù)債表82凈經(jīng)營資產(chǎn)=凈金融負(fù)債+所有者權(quán)益經(jīng)營營運(yùn)資本=經(jīng)營性流動資產(chǎn)-經(jīng)營性流動負(fù)債凈金融負(fù)債〔凈負(fù)債〕=金融負(fù)債-金融資產(chǎn)凈經(jīng)營性長期資產(chǎn)=經(jīng)營性長期資產(chǎn)-經(jīng)營性長期負(fù)債凈經(jīng)營資產(chǎn)+凈金融資產(chǎn)=所有者權(quán)益教材例題：83〔三〕管理用利潤表1.區(qū)分經(jīng)營損益和金融損益①經(jīng)營損益和金融損益的劃分，應(yīng)與資產(chǎn)負(fù)債表上經(jīng)營資產(chǎn)和金融資產(chǎn)的劃分相對應(yīng)。②金融損益是指金融負(fù)債利息與金融資產(chǎn)收益的差額，即扣除利息收入、公允價(jià)值變動收益等以后的利息費(fèi)用。由于存在所得稅，應(yīng)計(jì)算該利息費(fèi)用的稅后結(jié)果，即凈金融損益。經(jīng)營損益是指除金融損益以外的當(dāng)期損益。84編制說明〔1〕財(cái)務(wù)費(fèi)用。包括利息支出(減利息收入)、匯兌損益以及相關(guān)的手續(xù)費(fèi)、企業(yè)發(fā)生的現(xiàn)金折扣或收到的現(xiàn)金折扣等。從管理角度分析，現(xiàn)金折扣屬于經(jīng)營損益，但實(shí)際被計(jì)入財(cái)務(wù)費(fèi)用的數(shù)額很少，所以可以把“財(cái)務(wù)費(fèi)用〞全部作為金融損益處理?！?〕財(cái)務(wù)報(bào)表的“公允價(jià)值變動收益〞，包括交易性金融資產(chǎn)、交易性金融負(fù)債和指定為以公允價(jià)值計(jì)量且其變動計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)和金融負(fù)債，以及采用公允價(jià)值計(jì)量的投資性房地產(chǎn)、衍生工具、套期保值業(yè)務(wù)等公允價(jià)值變動形成的應(yīng)計(jì)入當(dāng)期損益的利得或損失。該工程屬于金融資產(chǎn)價(jià)值變動形成的損益，應(yīng)計(jì)入金融損益，其數(shù)據(jù)來自報(bào)表附注。85編制說明〔3〕財(cái)務(wù)報(bào)表的“投資收益〞中，既有經(jīng)營資產(chǎn)的投資收益，也有金融資產(chǎn)的投資收益，只有后者屬于金融損益。其數(shù)據(jù)可以從財(cái)務(wù)報(bào)表附注“產(chǎn)生投資收益的來源〞中獲得。〔4〕財(cái)務(wù)報(bào)表的“資產(chǎn)減值損失〞中，既有經(jīng)營資產(chǎn)的減值損失，也有金融資產(chǎn)的減值損失，只有后者屬于金融損益。其數(shù)據(jù)可從財(cái)務(wù)報(bào)表附注“資產(chǎn)減值損失〞中獲得。86管理用利潤表87根本計(jì)算公式凈利潤=經(jīng)營損益+金融損益=稅后經(jīng)營凈利潤-稅后利息費(fèi)用=稅前經(jīng)營利潤×(1-所得稅稅率)-利息費(fèi)用×(1-所得稅稅率)式中:利息費(fèi)用=財(cái)務(wù)費(fèi)用-公允價(jià)值變動收益-投資收益中的金融收益+減值損失中的金融資產(chǎn)的減值損失88〔四〕管理用現(xiàn)金流量表1.區(qū)分經(jīng)營現(xiàn)金流量和金融現(xiàn)金流量〔1〕經(jīng)營現(xiàn)金流量〔實(shí)表達(dá)金流量〕：指企業(yè)因銷售商品或提供勞務(wù)等營業(yè)活動以及與此有關(guān)的生產(chǎn)性資產(chǎn)投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?！?〕金融現(xiàn)金流量：指企業(yè)因籌資活動和金融市場投資活動而產(chǎn)生的現(xiàn)金流量。892.現(xiàn)金流量確實(shí)定實(shí)表達(dá)金流量來源=營業(yè)現(xiàn)金凈流量-凈經(jīng)營性長期資產(chǎn)總投資=營業(yè)現(xiàn)金毛流量-經(jīng)營營運(yùn)資本增加-凈經(jīng)營性長期資產(chǎn)總投資營業(yè)現(xiàn)金凈流量=營業(yè)現(xiàn)金毛流量-經(jīng)營營運(yùn)資本增加營業(yè)現(xiàn)金毛流量=稅后經(jīng)營凈利潤+折舊與攤銷凈經(jīng)營性長期資產(chǎn)總投資=凈經(jīng)營性長期資產(chǎn)增加+折舊與攤銷實(shí)表達(dá)金流量的去向=股權(quán)現(xiàn)金流量+債務(wù)現(xiàn)金流量〔1〕股權(quán)現(xiàn)金流量=股利-股權(quán)本錢凈增加=股利-股票發(fā)行〔或+股票回購〕〔2〕債務(wù)現(xiàn)金流量=稅后利息-凈債務(wù)增加〔或+凈債務(wù)凈減少〕90管理用現(xiàn)金流量表

編制單位：ABC公司20×1年單位：萬元91實(shí)表達(dá)金流量結(jié)果分析：〔1〕如果實(shí)表達(dá)金流量是負(fù)數(shù)，企業(yè)需要籌集現(xiàn)金，其來源有：①出售金融資產(chǎn)；②借入新的債務(wù)；③發(fā)行新的股份?！?〕如果實(shí)表達(dá)金流量是正數(shù)，它有5種使用途徑：①向債權(quán)人支付利息(【注意】對企業(yè)而言，利息凈現(xiàn)金流出是稅后利息費(fèi)用)；②向債權(quán)人歸還債務(wù)本金，清償局部債務(wù)；③向股東支付股利；④從股東處回購股票；⑤購置金融資產(chǎn)。92簡化公式：企業(yè)實(shí)表達(dá)金流量=稅后經(jīng)營凈利潤-凈經(jīng)營資產(chǎn)的增加

實(shí)表達(dá)金流量=營業(yè)現(xiàn)金毛流量-經(jīng)營營運(yùn)資本增加-凈經(jīng)營性長期資產(chǎn)總投資=稅后經(jīng)營凈利潤+折舊與攤銷-經(jīng)營營運(yùn)資本增加-〔凈經(jīng)營性長期資產(chǎn)增加+折舊與攤銷〕=稅后經(jīng)營凈利潤-凈經(jīng)營資產(chǎn)的增加93二、管理用財(cái)務(wù)分析體系〔一〕改進(jìn)的財(cái)務(wù)分析體系的核心公式94如果經(jīng)營差異率為正值，借款可以增加股東收益；如果它為負(fù)值，借款會減少股東收益。從增加股東收益來看，凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率是企業(yè)可以承擔(dān)的稅后借款利息率的上限。

95〔二〕權(quán)益凈利率的驅(qū)動因素分解1．分析權(quán)益凈利率〔F〕的方法：利用連環(huán)替代法測定各影響因素〔凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率A、稅后利息率B和凈財(cái)務(wù)杠桿C〕對權(quán)益凈利率變動的影響程度，可使用連環(huán)代替法測定?；鶖?shù):F=A0+〔A0-B0〕×C0〔1〕替代A因素A1+〔A1-B0〕×C0〔2〕替代B因素A1+〔A1-B1〕×C0〔3〕替代C因素A1+〔A1-B1〕×C1〔4〕〔2〕-〔1〕：由于凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率〔A〕變動對權(quán)益凈利率的影響〔3〕-〔2〕：由于稅后利息率〔B〕變動對權(quán)益凈利率的影響〔4〕-〔3〕：由于凈財(cái)務(wù)杠桿〔C〕變動對權(quán)益凈利率的影響962．分析框架〔p68圖2-3〕97表2-14主要財(cái)務(wù)比率及其變動主要財(cái)務(wù)比率本年上年變動1.稅后經(jīng)營凈利率（稅后經(jīng)營凈利潤/銷售收入）6.891%7.908%-1.017%2.凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)（銷售收入/凈經(jīng)營資產(chǎn)）1.72022.0372-0.31703.=（1×2）凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率（稅后經(jīng)營凈利潤/凈經(jīng)營資產(chǎn)）11.853%16.110%-4.257%4.稅后利息率（稅后利息費(fèi)用/凈負(fù)債）9.020%12.595%-3.575%5.=（3-4）經(jīng)營差異率（凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率-稅后利息率）2.833%3.515%-0.682%6.凈財(cái)務(wù)杠桿（凈負(fù)債/股東權(quán)益）0.81670.58980.22697.=（5×6）杠桿貢獻(xiàn)率（經(jīng)營差異率×凈財(cái)務(wù)杠桿）2.314%2.073%0.241%8.=（3+7）權(quán)益凈利率（凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率+杠桿貢獻(xiàn)率）14.167%18.182%-4.015%98書上例子表2-15連環(huán)替代法的計(jì)算過程99【例·多項(xiàng)選擇題】假設(shè)其他因素不變，以下變動中有助于提高杠桿奉獻(xiàn)率的有〔〕?！?021原〕A.提高凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率B.降低負(fù)債的稅后利息率C.減少凈負(fù)債的金額D.減少經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)100【答案】AB【解析】杠桿奉獻(xiàn)率=〔凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率-稅后利息率〕×凈財(cái)務(wù)杠桿=〔稅后經(jīng)營凈利率×凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)-稅后利息率〕×凈負(fù)債/股東權(quán)益。101〔三〕杠桿奉獻(xiàn)率分析杠桿奉獻(xiàn)率=〔凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率-稅后利息率〕×凈財(cái)務(wù)杠桿如果公司進(jìn)一步增加借款，會增加財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，推動利息率上升，使經(jīng)營差異率進(jìn)一步縮小。依靠提高凈財(cái)務(wù)杠桿來增加杠桿奉獻(xiàn)率是有限度的。102【例題·計(jì)算題】資料：

〔1〕A公司2006年的資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表如下所示：資產(chǎn)負(fù)債表2006年12月31日單位：萬元103104利潤表

2006年單位：萬元項(xiàng)目本期金額上期金額一、營業(yè)收入750700減：營業(yè)成本640585營業(yè)稅金及附加2725銷售費(fèi)用1213管理費(fèi)用8.2310.3財(cái)務(wù)費(fèi)用22.8612.86資產(chǎn)減值損