第四講信用分析

第四講信用分析

第一節(jié)信用分析概述第二節(jié)財(cái)務(wù)報(bào)表及財(cái)務(wù)分析第三節(jié)信用管理分析模型第一頁，共七十五頁。第一節(jié)信用分析概述信用分析是授信方利用各種評(píng)價(jià)方法分析客戶在信用關(guān)系中的履約趨勢(shì)、償債能力、盈利能力、營運(yùn)能力和信用狀況，對(duì)交易對(duì)象（客戶）的資信狀況及交易價(jià)值進(jìn)行的診斷，是選擇交易對(duì)象、確定信用條件，進(jìn)行客戶管理的最重要依據(jù)，是信用管理的核心內(nèi)容?？蛻暨x擇不當(dāng)?shù)谋憩F(xiàn)P47新客戶老客戶可能帶來豐厚利潤的客戶內(nèi)部意見分歧一、信用分析及其意義

第二頁，共七十五頁。傳統(tǒng)評(píng)價(jià)方法建立在經(jīng)驗(yàn)基礎(chǔ)上，又稱為專家打分法，其核心是“C”要素學(xué)說經(jīng)驗(yàn)很難規(guī)模復(fù)制，并被少數(shù)人掌握現(xiàn)代評(píng)價(jià)方法以信用要素為基礎(chǔ)，以數(shù)理統(tǒng)計(jì)為核心手段，結(jié)合經(jīng)驗(yàn)，量化指標(biāo)，比較權(quán)重，最終形成評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)。第一節(jié)信用分析概述二、信用分析的方法

第三頁，共七十五頁。(一)信用要素分析：C學(xué)說、F學(xué)說、P學(xué)說、M學(xué)說基本要素是一致的1.5C學(xué)說Character（品質(zhì)）：客戶履約的意愿Capacity（能力）：客戶支付能力（經(jīng)營狀況和資產(chǎn)狀況）Capital（資本）：資產(chǎn)凈值、現(xiàn)金流量等Collateral（擔(dān)保品）：擔(dān)保品作為信用媒介Condition（環(huán)境）：外部因素CoverageInsurance（保險(xiǎn)）：第三方保證（6C）二、信用分析的方法

第四頁，共七十五頁。4F學(xué)說美國人米爾頓·德里克將６Ｃ要素分類，簡(jiǎn)化了要素的數(shù)量，但是評(píng)價(jià)程序沒有簡(jiǎn)化，評(píng)價(jià)內(nèi)容沒有減少。組織要素（OrganizationFactor）經(jīng)濟(jì)要素（EconomicFactor）財(cái)務(wù)要素（FinancialFactor）管理要素（ManagementFactor）。

第五頁，共七十五頁。６Ａ學(xué)說美國國際復(fù)興開發(fā)銀行提出信用要素歸納為６項(xiàng)（Aspects），即６Ａ學(xué)說。經(jīng)濟(jì)因素：市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境技術(shù)因素：技術(shù)先進(jìn)程度、獲利能力管理因素：管理措施、管理者經(jīng)營作風(fēng)和信用狀況組織因素：內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)是否完善商業(yè)因素：原材料、設(shè)備，產(chǎn)品銷售與競(jìng)爭(zhēng)力財(cái)務(wù)因素：資金運(yùn)用、資本結(jié)構(gòu)、流動(dòng)性、獲利能力第六頁，共七十五頁。１０Ｍ學(xué)說將信用要素歸納為１０項(xiàng)，即１０Ｍ學(xué)說。人力（Ｍａｎ）財(cái)力（Ｍｏｎｅｙ）機(jī)器設(shè)備（Ｍａｃｈｉｎｅ）銷售能力（Ｍａｒｋｅｔ）管理能力（Ｍａｎａｇｅｍｅｎｔ）原材料供應(yīng)能力（Ｍａｔｅｒｉａｌ）計(jì)劃能力（Ｍａｋｉｎｇｐｌａｎ）制造能力（Ｍａｎｕｆａｃｔｕｒｉｎｇ）方法（Ｍｅｔｈｏｄ）獲利能力（Ｍａｒｇｉｎ）第七頁，共七十五頁。５Ｐ學(xué)說內(nèi)容上與６Ｃ學(xué)說大同小異將信用要素歸納為５項(xiàng)，即５Ｐ學(xué)說。人的因素：法人和自然人，即企業(yè)和經(jīng)營者統(tǒng)稱包含意愿和能力（經(jīng)營能力、管理能力等）目的因素：動(dòng)機(jī)、資金用途、信用期限是否合理還款因素：信用額度到期時(shí)財(cái)務(wù)狀況；資金來源保障因素：內(nèi)部保障和外部保障展望因素：短期償債能力和中期獲利能力第八頁，共七十五頁。（二）企業(yè)財(cái)務(wù)狀況分析償債能力分析營運(yùn)能力分析盈利能力分析二、信用分析的方法

第九頁，共七十五頁。第二節(jié)財(cái)務(wù)報(bào)表及財(cái)務(wù)分析第十頁，共七十五頁。一、財(cái)務(wù)報(bào)表及其構(gòu)成項(xiàng)目常用的財(cái)務(wù)報(bào)表（一）資產(chǎn)負(fù)債表瞬間的快照資產(chǎn)=負(fù)債+所有者權(quán)益

投資=籌資（二）利潤表

（三）現(xiàn)金流量表（四）所有者權(quán)益變動(dòng)表第十一頁，共七十五頁。財(cái)務(wù)活動(dòng)與財(cái)務(wù)報(bào)表關(guān)系第十二頁，共七十五頁。（一）資產(chǎn)負(fù)債表結(jié)構(gòu)第十三頁，共七十五頁。

資產(chǎn)負(fù)債表會(huì)企01表編制單位:年月日單位:元資產(chǎn)行次期末余額年初余額負(fù)債和所有者權(quán)益（或股東權(quán)益）行次期末余額年初余額流動(dòng)資產(chǎn)：流動(dòng)負(fù)債：貨幣資金短期借款交易性金融資產(chǎn)

交易性金融負(fù)債應(yīng)收票據(jù)應(yīng)付票據(jù)應(yīng)收賬款應(yīng)付賬款預(yù)付款項(xiàng)預(yù)收款項(xiàng)應(yīng)收股利應(yīng)付職工薪酬應(yīng)收利息應(yīng)交稅費(fèi)其他應(yīng)收款應(yīng)付利息存貨應(yīng)付股利其中：消耗性生物資產(chǎn)其他應(yīng)付款一年內(nèi)到期的非流動(dòng)資產(chǎn)預(yù)計(jì)負(fù)債其他流動(dòng)資產(chǎn)一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債

其他流動(dòng)負(fù)債1

第十四頁，共七十五頁。流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)流動(dòng)負(fù)債合計(jì)非流動(dòng)資產(chǎn)：非流動(dòng)負(fù)債：可供出售金融資產(chǎn)長期借款持有至到期投資應(yīng)付債券投資性房地產(chǎn)長期應(yīng)付款長期股權(quán)投資專項(xiàng)應(yīng)付款長期應(yīng)收款遞延所得稅負(fù)債固定資產(chǎn)其他非流動(dòng)負(fù)債在建工程非流動(dòng)負(fù)債合計(jì)工程物資固定資產(chǎn)清理負(fù)債合計(jì)生產(chǎn)性生物資產(chǎn)所有者權(quán)益（或股東權(quán)益）：油氣資產(chǎn)實(shí)收資本（或股本）無形資產(chǎn)資本公積減：庫存股開發(fā)支出盈余公積商譽(yù)未分配利潤長攤待攤費(fèi)用

遞延所得稅資產(chǎn)

所有者權(quán)益（或股東權(quán)益）合計(jì)其他非流動(dòng)資產(chǎn)非流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)資產(chǎn)總計(jì)負(fù)債和所有者（或股東權(quán)益）合計(jì)第十五頁，共七十五頁。

資產(chǎn)負(fù)債表與企業(yè)的基本活動(dòng)資產(chǎn)投資活動(dòng)結(jié)果（經(jīng)營活動(dòng)占用的資源）負(fù)債及所有者權(quán)益籌資活動(dòng)的結(jié)果貨幣資金投資剩余（滿足經(jīng)營意外支付）短期借款銀行信用籌資應(yīng)收賬款應(yīng)收賬款投資（促進(jìn)銷售）應(yīng)付帳款商業(yè)信用籌資存貨存貨投資（保證銷售或生產(chǎn)連續(xù)性）長期負(fù)債長期負(fù)債籌資長期投資對(duì)外長期投資（控制子公司經(jīng)營）投入資本權(quán)益籌資固定資產(chǎn)對(duì)內(nèi)長期投資（經(jīng)營的基本條件）留存利潤內(nèi)部籌資第十六頁，共七十五頁。（一）資產(chǎn)負(fù)債表分析分析一張資產(chǎn)負(fù)債表時(shí)，應(yīng)留意三個(gè)要點(diǎn)資產(chǎn)流動(dòng)性負(fù)債與權(quán)益市價(jià)與成本第十七頁，共七十五頁。資產(chǎn)流動(dòng)性指資產(chǎn)轉(zhuǎn)變成現(xiàn)金的容易程度和速度流動(dòng)資產(chǎn)的流動(dòng)性最高企業(yè)資產(chǎn)的流動(dòng)性越高，越不可能遭受短期債務(wù)難題流動(dòng)資產(chǎn)相比固定資產(chǎn)往往收益率更低。第十八頁，共七十五頁。企業(yè)經(jīng)營資源與經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)分析表資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目比重經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)固定資產(chǎn)過低影響企業(yè)現(xiàn)時(shí)的經(jīng)營能力與未來的發(fā)展?jié)摿^高資產(chǎn)的流動(dòng)性過低，高額的固定資產(chǎn)折舊和回收期長導(dǎo)致經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)高流動(dòng)資產(chǎn)過低現(xiàn)金的短缺，購買能力和償債能力下降，威脅企業(yè)的經(jīng)營存貨儲(chǔ)備嚴(yán)重不足，直接影響生產(chǎn)過高現(xiàn)金增長過多，影響企業(yè)收益能力應(yīng)收賬款增長過快，壞賬風(fēng)險(xiǎn)加大存貨上升過快，成本上升，盈利下降第十九頁，共七十五頁。負(fù)債與權(quán)益?zhèn)鶛?quán)人通常有優(yōu)先請(qǐng)求權(quán)。股東權(quán)益是資產(chǎn)和負(fù)債之間的差額。第二十頁，共七十五頁。企業(yè)資金來源與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析表資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目比重財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)流動(dòng)負(fù)債過多償債壓力重，短期財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)增加過低對(duì)較低成本資金利用不足，降低企業(yè)盈利能力長期負(fù)債過高長期利息負(fù)擔(dān)和未來本金的償還企業(yè)長期財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)加大所有者權(quán)益過高未能有效利用財(cái)務(wù)杠桿，過分穩(wěn)健將導(dǎo)致低收益過高財(cái)務(wù)杠桿利用過度，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)急劇上升第二十一頁，共七十五頁。市價(jià)與成本企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表在登記資產(chǎn)時(shí)依據(jù)的是成本。市場(chǎng)價(jià)值是資產(chǎn)、負(fù)債和權(quán)益實(shí)際能被買到或售出的價(jià)格，與歷史成本完全不同的概念。第二十二頁，共七十五頁。（二）利潤表第二十三頁，共七十五頁。

利潤表會(huì)企02表編制單位：年單位：元項(xiàng)目行次本年金額上年金額一、營業(yè)收入減：營業(yè)成本

營業(yè)稅費(fèi)銷售費(fèi)用管理費(fèi)用財(cái)務(wù)費(fèi)用（收益以“－”號(hào)填列）

資產(chǎn)減值損失加：公允價(jià)值變動(dòng)凈收益（凈損失以“－”號(hào)填列）投資凈收益（凈損失以“－”號(hào)填列）二、營業(yè)利潤（虧損以“－”號(hào)填列）

加：營業(yè)外收入減：營業(yè)外支出

其中：非流動(dòng)資產(chǎn)處置凈損失（凈收益以“—”號(hào)填列）三、利潤總額（虧損總額以“－”號(hào)填列）

減：所得稅四、凈利潤（凈虧損以“－”號(hào)填列）五、每股收益：（一）基本每股收益×

（二）稀釋每股收益×第二十四頁，共七十五頁。損益表分析

當(dāng)分析一張損益表時(shí)，要記住三件事：會(huì)計(jì)準(zhǔn)則非現(xiàn)金項(xiàng)目時(shí)間和成本損益表分析的內(nèi)容：企業(yè)的經(jīng)營成果和盈利能力企業(yè)的銷售規(guī)模與增長能力企業(yè)成本與費(fèi)用的消耗狀況第二十五頁，共七十五頁。利潤表粉飾的主要途徑提前確認(rèn)收入，如提前開具銷售發(fā)票延后確認(rèn)收入，如不及時(shí)確認(rèn)已實(shí)現(xiàn)收入等制造收入事項(xiàng)，如年底作虛假銷售并在第二年退貨不當(dāng)?shù)馁M(fèi)用資本化，如研究開發(fā)費(fèi)用資本化遞延當(dāng)期費(fèi)用，如廣告費(fèi)用跨期分?jǐn)倽撎潚熨~，少轉(zhuǎn)完工成本和銷售成本利用關(guān)聯(lián)方交易操縱利潤，如轉(zhuǎn)嫁費(fèi)用負(fù)擔(dān)利用非經(jīng)常性收益操縱利潤，如出售、轉(zhuǎn)讓和資產(chǎn)置換變更折舊方法和折舊年限變更長期股權(quán)投資的核算方法改變合并報(bào)表的合并范圍第二十六頁，共七十五頁。會(huì)計(jì)準(zhǔn)則配比原則規(guī)定，收入須與費(fèi)用配比。利潤一產(chǎn)生就被報(bào)告，即使現(xiàn)金流量未必發(fā)生。第二十七頁，共七十五頁。非現(xiàn)金項(xiàng)目折舊是最明顯的，沒有企業(yè)曾為“折舊”寫過一張支票。凈利潤不是現(xiàn)金。第二十八頁，共七十五頁。時(shí)間和成本會(huì)計(jì)成本可分為：產(chǎn)品成本期間費(fèi)用財(cái)會(huì)人員按時(shí)間長短將成本分為：可變成本固定成本不加區(qū)分第二十九頁，共七十五頁。（三）現(xiàn)金流量表結(jié)構(gòu)第三十頁，共七十五頁。一個(gè)健康的正在成長的公司:經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量應(yīng)為正數(shù)；投資活動(dòng)的現(xiàn)金流量是負(fù)數(shù)；籌資活動(dòng)的現(xiàn)金流量是正負(fù)相間的。A公司現(xiàn)金流量表分析第三十一頁，共七十五頁。經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量分析公司經(jīng)營現(xiàn)金流量愈高表明公司的經(jīng)營狀況越好，公司實(shí)現(xiàn)長期發(fā)展戰(zhàn)略的自由度和靈活度就越大。增加經(jīng)營現(xiàn)金流量意味著兩件事：提升公司贏利能力（凈利＋非付現(xiàn)費(fèi)用）；通過存貨管理，應(yīng)收賬款管理和應(yīng)付賬款管理，減少營運(yùn)資金的占用。第三十二頁，共七十五頁。總現(xiàn)金流量分析如果總現(xiàn)金流量很大，這可能是個(gè)較好的信號(hào)，表明公司擁有強(qiáng)大創(chuàng)造現(xiàn)金的能力。但這也可能是一個(gè)負(fù)面信號(hào):暗示著公司并未投資新的資產(chǎn)和新技術(shù)，以提升公司未來的生產(chǎn)力；甚至更糟糕的是，這可能預(yù)示公司已經(jīng)將傳家寶賣掉了，從而在公司未來競(jìng)爭(zhēng)中處于劣勢(shì)；或者預(yù)示公司長期負(fù)債顯著增加，損害了公司健康的資本結(jié)構(gòu)，從而使公司不僅面臨較高的潛在經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，也面臨著較高的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。第三十三頁，共七十五頁。另一方面如果總現(xiàn)金流量在某一確定時(shí)間點(diǎn)比較低，甚至是負(fù)數(shù)，這顯而易見可能是一個(gè)負(fù)面信號(hào)，表示公司已經(jīng)缺乏產(chǎn)生現(xiàn)金的能力。但這也有可能預(yù)示其他的一些信息:比如公司正在進(jìn)行巨額的投資；或者公司已通過支付過多的長期負(fù)債，以調(diào)整公司的資本結(jié)構(gòu)。第三十四頁，共七十五頁。4、三張主要財(cái)務(wù)報(bào)表之間的勾稽關(guān)系資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)貨幣資金應(yīng)收帳款存貨長期投資固定資產(chǎn)其他資產(chǎn)負(fù)債短期借款長期負(fù)債所有者權(quán)益

利潤表主營業(yè)務(wù)收入主營業(yè)務(wù)成本期間費(fèi)用營業(yè)利潤……利潤總額所得稅稅后凈利潤所有者權(quán)益變動(dòng)表稅后凈利潤現(xiàn)金流量表經(jīng)營活動(dòng)投資活動(dòng)籌資活動(dòng)現(xiàn)金變化額期初現(xiàn)金余額期末現(xiàn)金余額未分配利潤第三十五頁，共七十五頁。二、財(cái)務(wù)分析方法因素分析法趨勢(shì)分析法比率分析法短期償債能力分析長期償債能力分析營運(yùn)能力分析盈利能力分析第三十六頁，共七十五頁。公司各種能力評(píng)價(jià)(比率分析)

短期償債能力

長期償債能力盈利能力

營運(yùn)能力

通過比率分析，可以解決不同規(guī)模公司之間比較問題第三十七頁，共七十五頁。短期償債能力分析營運(yùn)資本=流動(dòng)資產(chǎn)--流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)÷流動(dòng)負(fù)債速動(dòng)比率=速動(dòng)資產(chǎn)÷流動(dòng)負(fù)債現(xiàn)金比率=現(xiàn)金資產(chǎn)÷流動(dòng)負(fù)債現(xiàn)金流量比率=經(jīng)營現(xiàn)金流量÷流動(dòng)負(fù)債短期償債能力分析第三十八頁，共七十五頁。與流動(dòng)負(fù)債比（流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、現(xiàn)金比率）速動(dòng)資產(chǎn)現(xiàn)金（貨幣資金、交易性金融資產(chǎn)）流動(dòng)資產(chǎn)各種應(yīng)收和預(yù)付項(xiàng)目非速動(dòng)資產(chǎn)存貨（變現(xiàn)慢、已損失未處理、已抵押和估價(jià)懸殊）待攤費(fèi)用（不能出售變現(xiàn)）一年內(nèi)到期的非流動(dòng)資產(chǎn)和其他流動(dòng)資產(chǎn)（有偶然性）流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、現(xiàn)金比率第三十九頁，共七十五頁。（一）營運(yùn)資本

注意：

（1）營運(yùn)資本為正數(shù)，表明長期資本的數(shù)額大于非流動(dòng)資產(chǎn)，超出部分被用于流動(dòng)資產(chǎn)；營運(yùn)資本的數(shù)額越大，財(cái)務(wù)狀況越穩(wěn)定。如果營運(yùn)資本為負(fù)數(shù)，表明財(cái)務(wù)狀況不穩(wěn)定。

（2）營運(yùn)資本是絕對(duì)數(shù)，不便于不同企業(yè)之間比較。

流動(dòng)資產(chǎn)非流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債長期負(fù)債所有者權(quán)益營運(yùn)資本長期資本第四十頁，共七十五頁。【分析】（1）一般情況下，該指標(biāo)越大，表示短期償債能力越強(qiáng)；該指標(biāo)越小，表示短期償債能力越差。（2）流動(dòng)比率適合同業(yè)比較以及本企業(yè)不同歷史時(shí)期的比較，不過不存在統(tǒng)一的、標(biāo)準(zhǔn)的流動(dòng)比率數(shù)值。不同行業(yè)的流動(dòng)比率，通常有明顯差異。營業(yè)周期越短的行業(yè)，合理的流動(dòng)比率越低。（3）西方財(cái)務(wù)管理中多認(rèn)為生產(chǎn)型企業(yè)的合理流動(dòng)比率為2。但最近幾十年發(fā)生了新的變化，許多成功的企業(yè)該指標(biāo)小于2。（4）如果流動(dòng)比率比上年發(fā)生較大變動(dòng)，或與行業(yè)平均值出現(xiàn)重大偏離，就應(yīng)對(duì)構(gòu)成流動(dòng)比率的流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債各項(xiàng)目逐一進(jìn)行分析，尋找形成差異的原因。（5）為了考察流動(dòng)資產(chǎn)的變現(xiàn)能力，有時(shí)還需要分析其周轉(zhuǎn)率（二）流動(dòng)比率第四十一頁，共七十五頁。注意的問題：（1）速動(dòng)資產(chǎn)包括貨幣資金、交易性金融資產(chǎn)和各種應(yīng)收、預(yù)付款項(xiàng)等。（2）速動(dòng)比率假設(shè)速動(dòng)資產(chǎn)是可以用于償債的資產(chǎn)，表明每1元流動(dòng)負(fù)債有多少速動(dòng)資產(chǎn)作為償還保障。（3）不同行業(yè)的速動(dòng)比率有很大差別，對(duì)于大量現(xiàn)銷的企業(yè)，速動(dòng)比率大大低于1很正常。（4）影響速動(dòng)比率可信性的重要因素是應(yīng)收賬款的變現(xiàn)能力。（三）速動(dòng)比率第四十二頁，共七十五頁?，F(xiàn)金比率＝（貨幣資金＋交易性金融資產(chǎn)）/流動(dòng)負(fù)債現(xiàn)金比率假設(shè)現(xiàn)金資產(chǎn)是可償債資產(chǎn)，表明每1元流動(dòng)負(fù)債有多少現(xiàn)金資產(chǎn)作償債的保障現(xiàn)金資產(chǎn)包括“貨幣資金”和“交易性金融資產(chǎn)”

（四）現(xiàn)金比率第四十三頁，共七十五頁。現(xiàn)金流量比率

＝經(jīng)營現(xiàn)金流量÷流動(dòng)負(fù)債現(xiàn)金流量比率表明每1元流動(dòng)負(fù)債的經(jīng)營現(xiàn)金流量保障程度。該比率越高，償債越有保障。

分析時(shí)需注意的問題（1）公式中的“經(jīng)營現(xiàn)金流量”，通常使用現(xiàn)金流量表中的“經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~”。（2）經(jīng)營現(xiàn)金流量屬于時(shí)期指標(biāo)，流動(dòng)負(fù)債屬于時(shí)點(diǎn)指標(biāo)，因此，公式中的“流動(dòng)負(fù)債”通常使用年初與年末的平均數(shù)。為了簡(jiǎn)便，也可以使用期末數(shù)。

（五）現(xiàn)金流量比率第四十四頁，共七十五頁。*資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額*產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債總額/所有者權(quán)益*權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)總額/所有者權(quán)益總額=1+產(chǎn)權(quán)比率長期資本債務(wù)率

=長期負(fù)債/資本化總額*利息保障倍數(shù)=息稅前收益EBIT/利息現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)=經(jīng)營現(xiàn)金流量/利息現(xiàn)金流量債務(wù)比=經(jīng)營現(xiàn)金流量/債總額長期償債能力分析第四十五頁，共七十五頁。資產(chǎn)權(quán)益率＝股東權(quán)益/總資產(chǎn)倒數(shù)權(quán)益乘數(shù)=總資產(chǎn)/股東權(quán)益=（負(fù)債總額+股東權(quán)益）/股東權(quán)益=產(chǎn)權(quán)比率+1=１/資產(chǎn)權(quán)益率＝１/（１－資產(chǎn)負(fù)債率）之和等于1資產(chǎn)負(fù)債率＝負(fù)債總額/總資產(chǎn)*資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率和權(quán)益乘數(shù)

第四十六頁，共七十五頁。長期資本負(fù)債率反映企業(yè)的長期資本的結(jié)構(gòu)。負(fù)債廣義資本結(jié)構(gòu)（財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)）非流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)負(fù)債所有者權(quán)益狹義資本結(jié)構(gòu)（長期資本結(jié)構(gòu)）（三）長期資本負(fù)債率第四十七頁，共七十五頁。

【提示】

（1）企業(yè)的長期資金來源（長期資本）包括非流動(dòng)負(fù)債和股東權(quán)益，因此，本指標(biāo)的含義就是長期資本中非流動(dòng)負(fù)債所占的比例——長期資本的構(gòu)成

（2）資本結(jié)構(gòu)管理中，經(jīng)常使用該指標(biāo)。流動(dòng)負(fù)債經(jīng)常變化，因此，本指標(biāo)剔除了流動(dòng)負(fù)債。如果企業(yè)不存在流動(dòng)負(fù)債的話，該指標(biāo)與資產(chǎn)負(fù)債率是一樣的。（三）長期資本負(fù)債率第四十八頁，共七十五頁。分析說明（1）息稅前利潤＝凈利潤＋利息費(fèi)用＋所得稅費(fèi)用，通?？梢杂秘?cái)務(wù)費(fèi)用的數(shù)額作為利息費(fèi)用。（2）利息保障倍數(shù)可以反映債務(wù)政策的風(fēng)險(xiǎn)大小和長期償債能力（3）如果利息保障倍數(shù)小于1，表明自身產(chǎn)生的經(jīng)營收益不能支持現(xiàn)有的債務(wù)規(guī)模。通常，可以用財(cái)務(wù)費(fèi)用的數(shù)額作為利息費(fèi)用，也可以根據(jù)報(bào)表附注資料確定更準(zhǔn)確的利息費(fèi)用數(shù)額。*

（四）利息保障倍數(shù)第四十九頁，共七十五頁?，F(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)＝經(jīng)營現(xiàn)金流量/利息費(fèi)用分析說明（1）該比率表明1元的利息費(fèi)用有多少倍的經(jīng)營現(xiàn)金流量作保障。（2）該比率比以收益為基礎(chǔ)的利息保障倍數(shù)更可靠。（五）現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)第五十頁，共七十五頁。現(xiàn)金流量債務(wù)比＝經(jīng)營現(xiàn)金流量/債務(wù)總額

【分析】該比率表明企業(yè)用經(jīng)營現(xiàn)金流量?jī)敻度總鶆?wù)的能力。該比率越高，承擔(dān)債務(wù)總額的能力越強(qiáng)【注意】由于分子的經(jīng)營現(xiàn)金流量是時(shí)期指標(biāo)，所以分母的債務(wù)總額一般用年初和年末的加權(quán)平均數(shù)。為了簡(jiǎn)便，也可以使用期末數(shù)。

（六）現(xiàn)金流量債務(wù)比第五十一頁，共七十五頁。資產(chǎn)營運(yùn)比率(周轉(zhuǎn)率)*存貨周轉(zhuǎn)率*應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率*流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)存貨與收入比非流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率非流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)非流動(dòng)資產(chǎn)與收入比應(yīng)收賬款與收入比流動(dòng)資產(chǎn)與收入比總資產(chǎn)與收入比注意：存貨還是平均存貨？過去還是未來？銷售成本?or銷售收入?應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=銷售收入/應(yīng)收賬款（客戶平均等多少天才付賬）賒銷收入?Or銷售收入?資產(chǎn)管理比率—營運(yùn)能力分析第五十二頁，共七十五頁。盈利能力分析指標(biāo)*銷售利潤率=凈利潤/銷售收入*資產(chǎn)收益率=凈利潤/總資產(chǎn)*凈資產(chǎn)報(bào)酬率=凈利潤/凈資產(chǎn)盈利能力分析第五十三頁，共七十五頁。非財(cái)務(wù)因素分析1.非財(cái)務(wù)指標(biāo)對(duì)借款人資信評(píng)價(jià)的影響2.借款人行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)分析3.借款人產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)分析4.借款人管理風(fēng)險(xiǎn)分析5.借款人還款意愿分析第五十四頁，共七十五頁。非財(cái)務(wù)因素分析以銀行為例對(duì)貸款償還可能性的判斷分析分析借款人的還款能力還款意愿分析銀行信貸管理分析行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)分析確定借款人償還貸款的主動(dòng)性確定貸款的管理風(fēng)險(xiǎn)管理風(fēng)險(xiǎn)分析經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)分析行業(yè)成本結(jié)構(gòu)分析行業(yè)周期分析行業(yè)依存關(guān)系行業(yè)環(huán)境經(jīng)營特征分析經(jīng)營循環(huán)分析組織形式管理層經(jīng)營思想財(cái)務(wù)管理能力重大事項(xiàng)信用報(bào)告還款記錄信用評(píng)級(jí)信用風(fēng)險(xiǎn)分析合規(guī)性分析擔(dān)保分析第五十五頁，共七十五頁。第三節(jié)信用管理分析模型（1）預(yù)測(cè)模型：預(yù)測(cè)客戶前景，衡量客戶破產(chǎn)的可能性比如：Z模型和馬薩利模型（2）管理模型：解釋客戶信息，衡量客戶實(shí)力比如：營運(yùn)資產(chǎn)分析模型和特征分析模型信用管理分析常用模型量化的過程使得評(píng)價(jià)人員的主觀性淡化了，但是模型的難度在于系數(shù)的測(cè)算。第五十六頁，共七十五頁。（一）Z計(jì)分模型

通過關(guān)鍵的財(cái)務(wù)比率來預(yù)測(cè)機(jī)構(gòu)破產(chǎn)的可能性，由美國著名財(cái)務(wù)學(xué)教授愛德華·奧特曼（EdwardAltman）創(chuàng)建。第一代模型（1）模型——針對(duì)上市公司

其中X1=（流動(dòng)資產(chǎn)－流動(dòng)負(fù)債）÷資產(chǎn)總額X2=未分配利潤÷資產(chǎn)總額X3=（利潤總額+利息支出）÷資產(chǎn)總額X4=權(quán)益市場(chǎng)值÷負(fù)債總額X5=銷售收入÷總資產(chǎn)第五十七頁，共七十五頁。Z值越高，表明借款人處于較低的違約風(fēng)險(xiǎn)組，其信用狀況越好。P59判別規(guī)則：將企業(yè)關(guān)鍵比率指標(biāo)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)代入上述函數(shù)式計(jì)算，若Z值小于1.81，表明企業(yè)破產(chǎn)的可能性很大；若Z值在1.81與2.99之間，企業(yè)財(cái)務(wù)狀況不明朗；若Z值大于2.99，表明企業(yè)破產(chǎn)的可能性很小，企業(yè)具備債務(wù)償還能力。Z評(píng)分模型對(duì)破產(chǎn)前一年的整體分類準(zhǔn)確度為95%破產(chǎn)前兩年的整體分類準(zhǔn)確度為82%第五十八頁，共七十五頁。第一代模型（2）模型——針對(duì)非上市公司

其中X1=（流動(dòng)資產(chǎn)－流動(dòng)負(fù)債）÷資產(chǎn)總額X2=未分配利潤÷資產(chǎn)總額X3=（利潤總額+利息支出）÷資產(chǎn)總額X4=權(quán)益÷負(fù)債總額X5=銷售收入÷總資產(chǎn)Altman認(rèn)為小于1.23，風(fēng)險(xiǎn)很大；大于2.9，風(fēng)險(xiǎn)很小。（3）模型——適用于非制造企業(yè)

Altman認(rèn)為小于1.23，風(fēng)險(xiǎn)很大；大于2.9，風(fēng)險(xiǎn)很小。第五十九頁，共七十五頁。第二代模型Altman在1977年又開發(fā)出“zeta模型”。該模型可以對(duì)5年內(nèi)可能出現(xiàn)的破產(chǎn)做了預(yù)測(cè)，但該模型的權(quán)數(shù)未對(duì)外公布，只提供了用于預(yù)測(cè)的7個(gè)變量。X1-息稅前利潤/總資產(chǎn)-----資產(chǎn)收益率X2-盈利的穩(wěn)定性(用X1的N年趨勢(shì)的估計(jì)標(biāo)準(zhǔn)誤差來計(jì)算)；X3-利息保障倍數(shù)------債務(wù)還本付息X4-留存收益/總資產(chǎn)-----累積盈利能力X5-流動(dòng)比率-----流動(dòng)性X6-普通股權(quán)益/總資本-----資本比率X7-總資產(chǎn)的對(duì)數(shù)形式，衡量的企業(yè)規(guī)模。第六十頁，共七十五頁。Z評(píng)分模型和ZETA評(píng)分模型的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：計(jì)算簡(jiǎn)單，數(shù)據(jù)輸入量小，經(jīng)過實(shí)證檢驗(yàn)取得較好效果的信用風(fēng)險(xiǎn)分析模型，廣泛應(yīng)用于商業(yè)銀行的信用評(píng)估。缺點(diǎn)：過于依賴于財(cái)務(wù)報(bào)表只能估算違約概率，無法估算違約損失率只能計(jì)算單個(gè)公司的信用風(fēng)險(xiǎn)，沒有考慮資產(chǎn)組合的信用風(fēng)險(xiǎn)假定影響因素與破產(chǎn)概率成線性關(guān)系，但實(shí)證指出兩者并非線性關(guān)系第六十一頁，共七十五頁。（二）巴薩利模型亞歷山大·巴薩利（ＡｌｅｘａｎｄｅｒＢａｔｈｏｒｙ）是在Ｚ模型基礎(chǔ)上發(fā)展起來的，廣泛應(yīng)用于各行業(yè)易于計(jì)算，據(jù)調(diào)查準(zhǔn)確率可達(dá)到９５％最終得分取決于以下五項(xiàng)比率總和：（稅前利潤＋折舊＋遞延稅）÷流動(dòng)負(fù)債，衡量機(jī)構(gòu)業(yè)績(jī)稅前利潤÷營運(yùn)資本，衡量營運(yùn)資本回報(bào)率股東權(quán)益÷流動(dòng)負(fù)債，衡量股東權(quán)益對(duì)流動(dòng)負(fù)債的保障程度有形資產(chǎn)凈值÷負(fù)債總額，衡量扣除無形資產(chǎn)的凈資產(chǎn)對(duì)債務(wù)的保障程度營運(yùn)資產(chǎn)÷總資產(chǎn)，衡量流動(dòng)性如果得分低或者出現(xiàn)負(fù)數(shù)，均表明機(jī)構(gòu)前景不妙第六十二頁，共七十五頁。（三）營運(yùn)資產(chǎn)分析模型20世紀(jì)80年代，該模型主要用來評(píng)價(jià)客戶的資金和信用實(shí)力，并核定客戶具體信用限額。因?yàn)闆]有全面考慮信用要素，只能作為賒銷參考。模型的計(jì)算分成四個(gè)步驟：①營運(yùn)資產(chǎn)計(jì)算營運(yùn)資產(chǎn)＝(營運(yùn)資本＋凈資產(chǎn))÷2其中：營運(yùn)資本＝流動(dòng)資產(chǎn)－流動(dòng)負(fù)債；

②資產(chǎn)負(fù)債比率計(jì)算流動(dòng)比率＝流動(dòng)資產(chǎn)÷流動(dòng)負(fù)債…………A速動(dòng)比率＝(流動(dòng)資產(chǎn)－存貨)÷流動(dòng)負(fù)債……B短期債務(wù)凈資產(chǎn)比率＝流動(dòng)負(fù)債÷凈資產(chǎn)……C債務(wù)凈資產(chǎn)比率＝負(fù)債總額÷凈資產(chǎn)…………D第六十三頁，共七十五頁。其中：A、B衡量客戶的資產(chǎn)流動(dòng)性。比率越高，表明客戶的短期償債能力越高，債權(quán)人越安全；C、D衡量客戶的資本結(jié)構(gòu)，比率越高，說明客戶的凈資本相對(duì)越少，債權(quán)人的風(fēng)險(xiǎn)越大，反之。③評(píng)估值的計(jì)算評(píng)估值＝A＋B－C－D綜合考慮了資產(chǎn)流動(dòng)性和負(fù)債水平。評(píng)估值越大，表示客戶的財(cái)務(wù)狀況越好，風(fēng)險(xiǎn)越小。評(píng)估值代表了信用等級(jí)。④信用限額的計(jì)算信用限額＝營運(yùn)資產(chǎn)×營運(yùn)資產(chǎn)百分比率營運(yùn)資產(chǎn)百分比率，是經(jīng)驗(yàn)性的數(shù)字（見P62表3-1）。（三）營運(yùn)資產(chǎn)分析模型第六十四頁，共七十五頁。評(píng)估值與營運(yùn)資產(chǎn)百分比率評(píng)估值風(fēng)險(xiǎn)程度信用程度營運(yùn)資產(chǎn)比率(%)≤-4.6高低0-4.59～-3.9高低2.5-3.89～-3.2高低5.0-3.19～-2.5高低7.5-2.49～-1.8高低10.0-1.79～-1.1有限中12.5-1.09～-0.4有限中15.0-0.39～-0.3有限中17.5-0.29～1.0有限中20.0＞1.0低高25.0第六十五頁，共七十五頁。例:A企業(yè)B企業(yè)C企業(yè)評(píng)估值1-2.3-4.7營運(yùn)資產(chǎn)100000100000100000信用額度25000100000評(píng)估值綜合考慮了資產(chǎn)流動(dòng)性和負(fù)債水平兩個(gè)最能反映企業(yè)償債能力的因素,評(píng)估值越大,企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況越好,風(fēng)險(xiǎn)程度就越小,授予的信用額度越大.第六十六頁，共七十五頁。已知G公司的部分客戶的有關(guān)資料如下(萬元)A企業(yè)B企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)25003000流動(dòng)負(fù)債18001600存貨16001500長期負(fù)債46002000凈資產(chǎn)52005900要求:運(yùn)用營運(yùn)資產(chǎn)分析模型確定A、B客戶的授信額度.

第六十七頁，共七十五頁。A企業(yè):營運(yùn)資產(chǎn)=（2500-1800+5200）/2=2950(萬元)流動(dòng)比率=2500/1800=1.39速動(dòng)比率=(2500-1600)/1800=0.50短期債務(wù)凈資產(chǎn)比率=1800/5200=0.35債務(wù)凈資產(chǎn)比率=（1800+4600）/5200=1.23評(píng)估值=1.39+0.5-0.35-1.23=0.31授信額度=2950×20%=590(萬元)第六十八頁，共七十五頁。B企業(yè)：營運(yùn)資產(chǎn)=（3000-1600+5900）/2=3650(萬元)流動(dòng)比率=3000/1500=2速動(dòng)比率=(3000-1500)/1600=0.94短期債務(wù)凈資產(chǎn)比率=16