挪威主權基金投資分析報告

挪威主權基金投資分析報告2020年11月

目錄挪威主權基金是較早參與ESG投資的機構..................................................................................5GPFG如何進行ESG投資策略前的標準建立..............................................................................8GPFG的ESG投資策略概述.....................................................................................................14股東參與14可持續(xù)投資20負面篩選23對于我國ESG.........................................................................................................27圖表目錄圖1ESG投資決策納入對環(huán)境、社會、公司治理三個方面的考察...........................................................................5圖2UNPRI的資管機構數目及管理資產規(guī)模....................................................................................................6圖3GPFG歷年來評估的公司ESG報告次數.........................................................................................................圖4：財政部道德排斥后的表現(xiàn)情況..........................................................................................................................圖5GPFG主動排除公司后的股票基準業(yè)績表現(xiàn)情況.............................................................................................表1：各地區(qū)養(yǎng)老金市場ESG投資發(fā)展狀況一覽........................................................................................................5表2GPFG投資的三個理由......................................................................................................................6表3ESG七種投資策略.............................................................................................................................................7表4GPFG的ESG投資策略....................................................................................................................................7表5GPFG遵守的主要國際標準及倡議....................................................................................................................8表6GPFG在2019年遞交的篇立場報告和建議.................................................................................................9表7GPFG參與的國際ESG組織.............................................................................................................................9表8GPFG的期望文件關注多個社會道德基本領域................................................................................................表9GPFG對于兒童權利的期望.............................................................................................................................表GPFG的投票準則主要關心董事會的有效性和股東保護情況........................................................................表GPFG投票準則中對于董事會獨立性相關事項的投票選擇及原因.................................................................表GPFG發(fā)布的立場文件一覽...........................................................................................................................表GPFG積極參與股東會議（2019年數據）....................................................................................................表GPFG對重倉持股的公司也會投出反對票.....................................................................................................表GPFG與各行業(yè)均保持定期對話（2019年數據）.........................................................................................表GPFG專題對話涵蓋期望文件和投票準則的相關領域（2019年數據）........................................................表GPFG近年來舉行的重要專題對話一覽.........................................................................................................表GPFG也會舉行基于其他特殊原因的對話.....................................................................................................表GPFG寄出改進建議后，在特定領域有明顯改進的公司................................................................................表GPFG股權投資組合的碳排放強度低于基準..................................................................................................表GPFG股權投資組合的單位百萬美元市值對應碳排放量低于基準.................................................................3/29表GPFG的固收組合碳排放量也低于基準.........................................................................................................表GPFG可持續(xù)發(fā)展主題投資的回報情況.........................................................................................................表GPFG可持續(xù)發(fā)展三大投資方向排名前的公司所處地域..........................................................................表2019年被財政部排除的公司名單及原因........................................................................................................表2019年被基金本身排除的例子......................................................................................................................4/29挪威主權基金是較早參與ESG投資的機構ESG投資理念在中國雖然較為新興，但在全球早已受到主要資產管理機構的重視。本GPFGESGESG投資帶以啟示。什么是ESG投資？ESG投資考察環(huán)境影響、社會責任、公司治理三個方面。ESG（EnvironmentSocialResponsibilityCorporateGovernance投資決策中的ESG圖1ESG投資決策納入對環(huán)境、社會、公司治理三個方面的考察資料來源：長江策略，市場研究部養(yǎng)老金機構對于ESGESG投資追求長對于ESG理念都表現(xiàn)出較高的認可程度，而歐洲養(yǎng)老金市場更是走在了全球前列。歐洲監(jiān)管層早在2012年12月便通過了IORPⅡ指令，從三個方面推動ESG理念在養(yǎng)老金投資中的運用：1、要求歐盟成員國允許企業(yè)私人養(yǎng)老計劃將ESG印制納入投資決策；2、私人養(yǎng)老計劃需要將ESG因子納入治理和風險管理決策；3、私人養(yǎng)老計劃需披露如何將ESG因子納入投資策略。此外，歐洲排名前列的大型養(yǎng)老機構（如挪威GPFG和荷蘭ABPESG因子納入投資決策范圍。表1：各地區(qū)養(yǎng)老金市場ESG投資發(fā)展狀況一覽地區(qū)歐洲北美亞洲發(fā)展現(xiàn)狀養(yǎng)老金市場ESG投資走在了全球前列，體現(xiàn)在監(jiān)管對ESG投資的推動上加拿大對ESC投資持更加認可的態(tài)度，美國的養(yǎng)老金基金則對投資使用較少亞洲地區(qū)的ESG投資不是特別普遍。資料來源：中國保險報網，市場研究部挪威GPFG很早便參與ESG之一。1997年挪威大選后不久，新一屆政府要求GPFG在投資中考慮到環(huán)境和人權等5/29GPFG的ESG投資的開啟?，F(xiàn)代ESG投資的深入和強化被認為是得益于2006年聯(lián)合國責任投UNPRIGPFG正是UNPRI已經有3000多家金融機構已相繼加入UNPRIPRIESG理念納入到旗下基金產品的投資決策中。圖2：加入的資管機構數目及管理資產規(guī)模00資料來源：UNPRI，市場研究部GPFG采取ESG投資的三個理由：1GPFG發(fā)展的公司感興趣。ESG獻；2、GPFG在全球70個國家/地區(qū)擁有股份，投資分布極為廣泛，因此基金認為用ESG理念選擇不太容易受到沖擊并擁有可持續(xù)增長潛力的市場對于基金的長期回報很重要；3GPFG在各個領域擁有約9000ESG資者的權利。表2：ESG投資的三個理由GPFG投資ESG所能夠帶來的特點投資于長期投資于全球ESG可以甄別公司的長期可持續(xù)發(fā)展能力，并為基金的回報做出貢獻不太容易受到沖擊并促進可持續(xù)增長的市場對于基金的長期回報很重要ESG投資篩選并鼓勵良好的公司治理，可以提高公司的可持續(xù)發(fā)展能力，并保投資于廣泛護基金作為投資者的權利資料來源：GPFG，市場研究部根據GISA的分類，ESG1/ESG標準，從投資組合中剔除特定行業(yè)、公司；2/優(yōu)質篩選：在對行業(yè)、公司或項目ESG34ESG6/29析；56/場關注不足的個人、社區(qū)以及有明確社會、環(huán)境目標的公司；7、股東參與策略：基于ESG指導準則，行使股東權利參與公司治理、決策以及行為。表3ESG七種投資策略類型釋義負面排除性篩基于ESG標準，從投資組合中剔除特定行業(yè)、公司選正面優(yōu)質篩選標準化篩選ESG整合在對行業(yè)、公司或項目投資時，選取行業(yè)內ESG績效較高的公司根據國際標準對投資進行最低標準的審查投資經理將環(huán)境、社會和治理因素系統(tǒng)地納入金融分析可持續(xù)發(fā)展主題投資對與可持續(xù)發(fā)展相關的主題或資產的投資（如清潔能源、綠色技術或可持續(xù)農業(yè)）影響力目標投以私人市場為主，旨在解決傳統(tǒng)資本市場關注不足的個人、社區(qū)以及有明確社會、環(huán)境目標的公司資股東參與策略基于ESG指導準則，行使股東權利參與公司治理、決策以及行為資料來源：GISA，市場研究部GPFG主要采取股東參與、可持續(xù)發(fā)展主題投資和負面篩選三個策略進行ESG投資。按照GPFG的描述，GPFG從三個層次推進ESG投資：1）建立原則。GPFG認可聯(lián)合國和經合組織的一系列國際原則和標準，同時根據自身GPFG公司更好地改善自身的ESGESG投資策略的標準建立）2）運用所有權。GPFG積極通過投票來促使公司加強治理，改善財務績效并促進負責ESG基金會持續(xù)跟進公司ESG3）可持續(xù)投資。GPFG詳細計算分析投資組合的碳排放強度及對氣候變化的影響并加GPFG素拒絕對某些類型公司投資，從而避免相應的投資風險，例如對于股東參與已經無效，存在嚴重道德和行為瑕疵的公司，GPFG表4：的ESG投資策略層次具體事項對應ESG投資策略認可國際標準7/29建立原則進行ESG投資策略在框架內確定對于公司的期望文件、投票準則和立場文件前的標準建立積極使用投票權，促使公司加強治理與公司進行定期對話運用所有權股東參與持續(xù)跟進公司ESG信息披露情況并加以反饋和監(jiān)督詳細計算分析投資組合的碳排放強度及對氣候變化的影響并加以控制，以期實現(xiàn)更為環(huán)保的投資活動-可持續(xù)投資專門對主業(yè)為環(huán)保、新能源等與可持續(xù)發(fā)展相關的公司進行投資可持續(xù)發(fā)展主題投資出于某些特定的因素拒絕某些類型公司的投資，從而避免相應的投資風險負面篩選資料來源：GISA，GPFG，市場研究部GPFG如何搭建ESG投資策略的標準GPFG參與國際ESG標準的遵守與開發(fā)。GPFG將OECD和聯(lián)合國的一系列標準倡議GPFG與國際組織、監(jiān)管機構和其他標準制定者、行業(yè)合作伙伴及學者進行交流：2019年，GPFG向各大國際機構累計遞交16篇立場報告和建議。表5：遵守的主要國際標準及倡議相應國際標準主要內容G20/OECD公司治主要關注有效公司治理理法則經合組織跨國公司準則政府認可的國際運營理念和建議基于十項基本原則，要求公司尊重人權，維護結社自由和權利等等，同時要求公司支持聯(lián)合國可持續(xù)發(fā)展目標聯(lián)合國全球契約聯(lián)合國商業(yè)和人權指導原則從國家、公司以及受害者三個角度闡釋了人權保護的責任旨在防止不可持續(xù)的發(fā)展債務并強調借貸雙方的責任聯(lián)合國促進負責任主權借貸原則資料來源：GPFG，市場研究部8/29表6：在2019年遞交的篇立場報告和建議接受人加拿大可持續(xù)金融專家小組歐洲委員會可持續(xù)金融技術專家組OECD主題提交日期可持續(xù)金融中期報告氣候相關披露報告14/01/201901/02/201906/03/201908/03/201911/03/201920/03/201921/03/201930/04/201930/04/201928/05/201918/07/201930/09/201911/10/201922/12/2019經濟數字化下的稅收挑戰(zhàn)分類報告歐洲委員會可持續(xù)金融技術專家組全球可持續(xù)發(fā)展標準委員會歐洲委員會稅收與政府支付非財務報告指南更新薪酬報告介紹指南歐洲委員會PRI協(xié)會報告框架回顧公司報告交流項目對接提升報告財務會計準則委員會香港交易及結算所歐洲財務報告咨詢團PRI協(xié)會所得稅披露框架更新ESG報告指南及相關規(guī)定回顧歐洲實驗室未來項目議程簽字調查證券交易委員會公司報告的現(xiàn)代化（法案）資料來源：GPFG，市場研究部表7：參與的國際ESG主體組織描述非洲公司治理網絡（ACGN）亞洲公司治理組織（ACGA）機構投資者議會（CII）董事會組織網絡投資者及公司的會員組織投資者協(xié)會公司治理歐洲公司管理機構（ECGI）哈佛法學院公司治理項目國際公司治理網絡（ICGN）CDP氣候；CDP森林；水源氣候變化機構投資者小組（）挪威可持續(xù)與責任投資論壇（Norsif）采掘業(yè)透明化倡議（EITI）氣候相關財務信息披露工作小組（TCFD）學術從業(yè)人員研究網絡學術從業(yè)人員研究網絡國際投資者組織環(huán)境報告倡議投資者倡議（歐洲）挪威可持續(xù)投資論壇國際采掘業(yè)透明化組織國際準則國際準則可持續(xù)發(fā)展可持續(xù)會計準則委員會（SASB）聯(lián)合國環(huán)境計劃署財務倡議（UNEPFI）多方利益相關者的可持續(xù)金融倡議聯(lián)合國全球契約組織國際準則聯(lián)合國全球可持續(xù)海洋業(yè)務契約行動平臺多方利益相關者的可持續(xù)海洋發(fā)展倡議資料來源：GPFG，市場研究部9/29在國際公認標準的框架內，根據自身的使命和基金特點確定了自己的優(yōu)先事項，將GPFGESG相關領域表現(xiàn)。GPFG境惡化等。GPFG以下對于公司在尊重兒童權利方面的期望：公司應了解兒童權利對社會和商業(yè)的影響，其包括不雇傭童工）的戰(zhàn)略并制定政策等等一系列措施。表8：的期望文件關注多個社會道德基本領域期望文件關注方面兒童權利具體內容公司有責任尊重兒童的人權。它們可能通過其商業(yè)運作和供應鏈，社區(qū)互動以及產品和服務的營銷和使用等多種方式影響兒童的權利。尊重兒童權利是良好商業(yè)慣例和風險管理的固有部分。我們希望公司將兒童的權利納入其政策，公司戰(zhàn)略，風險管理和報告中。氣候變化可能會給企業(yè)帶來轉型，自然風險和機遇。如何管理這些資產可能會為我們作為股東帶來長期回報。公司應將相關的氣候變化風險和機遇納入其公司戰(zhàn)略，風險管理和報告中。氣候變化水資源短缺和污染可能給公司帶來業(yè)務風險。這些資金的管理方式可能會為基金股東帶來長期回報。不可持續(xù)用水的外部性也可能影響其他公司和該基金的長期價值。在水污染嚴重或依賴水，或者在缺水地區(qū)擁有運營和價值鏈的行業(yè)中的公司，應尋求可持續(xù)管理水。他們應將水管理納入其公司戰(zhàn)略，風險管理和報告中。水管理尊重人權的責任適用于所有公司。它們可能通過其業(yè)務運營和供應鏈，社區(qū)互動以及產品和服務的營銷和使用等多種方式影響人權。尊重人權是良好商業(yè)慣例和風險管理的固有部分。我們希望公司將人權納入其政策，公司戰(zhàn)略，風險管理和報告中。人權公司稅在發(fā)達國家的公共財政中起著重要的作用，在發(fā)展中國家甚至更重要。稅收是企業(yè)為社會提供法律援助的一種方式，社會依靠其法律和金融基礎設施來有序地開展活動。激進的稅收行為會破壞稅收制度的有效性，并可能使投資者面臨聲譽和財務風險。我們希望公司采取適當和審慎的稅收政策，并在產生經濟價值的地方保持透明。稅收和透明度腐敗破壞經濟效率，不利于合規(guī)公司，并損害股東價值。作為全球多元化的投資者，我們在整個市場以及我們投資的各個公司中都面臨腐敗的反腐敗10/29風險。打擊腐敗是企業(yè)責任的重要組成部分。我們希望公司能夠識別和管理腐敗風險，并公開報告其反腐敗工作。海洋（包括海洋和海洋資源）的退化可能會影響我們投資組合中公司的長期價值。不斷發(fā)展的趨勢也可能帶來商機?；诖?，依賴或影響海洋的公司應將與海洋有關的相關風險和機遇納入公司戰(zhàn)略，風險管理和報告中。公司還應在與海洋有關的治理方面采取負責任和透明的行動。海洋可持續(xù)性資料來源：GPFG，市場研究部表9：對于兒童權利的期望期望公司做到的點具體內容公司應了解兒童權利對社會和商業(yè)的影響，并將調查結果納入其戰(zhàn)略業(yè)務計劃。公司應做出公開承諾，并在相關時制定有關尊重兒童權利（尤其包括免于童工的權利）的戰(zhàn)略并制定政策。公司戰(zhàn)略應與《聯(lián)合國企業(yè)與人權指導原則》保持一致，同時在公司運營（包括供應鏈和其他業(yè)務關系）的背景下有意義。公司應根據國際原則，行業(yè)標準和解決兒童權利的最佳做法采取戰(zhàn)略和政策。公司政策應包括識別措施，以及在適當情況下預防，緩解和補救來自直接運營，供應鏈和其他業(yè)務關系以及產品，服務和營銷的不利兒童權利影響的措施。公司應定期考慮其組織結構，激勵機制，培訓計劃和更廣泛的公司文化是否適當地整合了可持續(xù)的商業(yè)慣例。員工和承包商應參與這些工作，并了解公司的政策和做法。公司可以尋求尋找促進兒童權利的機會。將兒童權利納入政策和戰(zhàn)略公司應認識到，兒童的幸福感也取決于成年雇員作為其照顧者的幸福感。公司可以考慮建立一種機制，讓第三方專家對其孩子的權利策略和政策進行投入。這不應替代適當的內部流程，角色和職責。公司應在其業(yè)務運營，供應鏈（包括原材料采購）和其他業(yè)務關系以及產品和服務的營銷和使用中，識別并評估與兒童權利有關的重大風險。公司應指定應對已查明風險的措施，包括通過停止，預防，緩解和補救不利兒童權利的影響。在確定優(yōu)先事項時，公司應以其業(yè)務的規(guī)模，性質和背景以及對兒童權利產生不利影響的風險的嚴重性為指導。將重要的兒童權利納入風險管理公司應在相關情況下定義定性和定量指標，以實現(xiàn)對兒童權利侵害的監(jiān)測和跟蹤。應當跟蹤預防和糾正措施的執(zhí)行情況。公司應該進行相關的影響和風險評估，例如，在新業(yè)務活動上進行大量投資，同意并購，進入新的國家，地區(qū)或地點以及建立新的業(yè)務關系。公司應擁有適當的供應鏈管理系統(tǒng)，其中應納入兒童權利方面的考慮，包括發(fā)現(xiàn)和預防供應鏈童工的政策。為此，公司應建立監(jiān)控系統(tǒng)，合同條款，激勵措施和糾正手段，例如教育和培訓。/29公司應公開披露其子女的權利承諾，戰(zhàn)略，政策和程序，并報告其對《聯(lián)合國企業(yè)與人權指導原則》及其他相關國際標準的執(zhí)行情況。例如，公司應酌情披露行動計劃，治理結構，運營程序，風險和影響評估以及有關利益相關方關系和補救流程的信息。公司應確保以相關且可訪問的方式傳達信息，以表明高級管理層的明確和積極的承諾。公司應識別，監(jiān)視和報告相關主題的狀態(tài)?？冃蟾鎽们槭褂媚軌蚺c適用的國際公認的報告標準或倡議進行逐年比較的指標。關于重要兒童權利的報告公司應適當披露有關高風險部門和地理區(qū)域活動的詳細信息，并盡可能公開其所面臨的困境和確定的優(yōu)先事項。在適當的情況下，公司應從完整的價值鏈角度報告有關供應鏈和其他業(yè)務關系的上述信息。公司應制定政策，就兒童權利與政策制定者和監(jiān)管者進行建設性互動，并對這些政策或準則保持透明。公司應概述其在與企業(yè)盈利能力和前景相關的特定法規(guī)方面的立場，并考慮促進支持兒童權利的政策。公司應了解其對直接運營，供應鏈和其他業(yè)務關系周圍社區(qū)以及其產品和服務用戶的社會和環(huán)境影響以及相關需求。公司應在這方面承認兒童為利益相關者。公司應酌情在兒童權利問題上與業(yè)界同仁，商業(yè)伙伴和當地利益相關者進行接觸。這既適用于收集必要的信息和研究，也適用于制定預防和糾正措施計劃。公司應建立或參與有效且可訪問的運營級別申訴機制，以解決因其直接運營，供應鏈和其他業(yè)務關系而對兒童權利造成的負面影響。透明和負責任地參與兒童權利，包括通過申訴機制資料來源：GPFG，市場研究部GPFG金價值的重要手段，2019年，累計在GPFG盡力做到可預測性和一致性，可預測性意味著公司可以理解為什么GPFG要投GPFGGPFGGPFG給出了四個明確的投票取向以維護其認為董事會應該獨立行使判斷的立場。表10：的投票準則主要關心董事會的有效性和股東保護情況投票準則董事會的獨立性獨立性完整性主要委員會的獨立性董事長與首席執(zhí)行官的分離時間投入承諾董事會有效性行業(yè)專長多樣性12/29董事會提名和選舉董事會決定和行為CEO問責制投票權股東權利公司報告資本管理股東大會管理文件審計股東保護財務報表可持續(xù)發(fā)展股票發(fā)行合并、收購和其他公司交易關聯(lián)交易資料來源：GPFG，市場研究部表：投票準則中對于董事會獨立性相關事項的投票選擇及原因董事會的獨立性在發(fā)達市場的大中型公司，如果董事會中獨董數量不足50%，GPFG不支持選舉新董事在發(fā)達市場的大中型公司（大股東單一），如果董事會中獨董數量不足三分之一，GPFG不支持選舉新董事在新興市場公司或是發(fā)達市場的小型公司，如果董事會中獨董數量不足兩名，GPFG不支持選舉提名委員會主席累計投票制下，支持小股東候選人資料來源：GPFG，市場研究部立場文件：GPFG會發(fā)布有關公司治理方面的立場文件。這些文件構成了GPFG對相2020年，GPFG對關聯(lián)交易、GPFG一個日落條款，來限制B類股份的轉讓。表12：發(fā)布的立場文件一覽年份立場文件關聯(lián)交易202013/29董事會獨立性多個股份類別股本發(fā)行中的股東權利企業(yè)可持續(xù)發(fā)展報告董事會的行業(yè)專業(yè)知識董事會成員的時間投入董事長與首席執(zhí)行官的分離CEO20182017董事會選舉中的個人投票數美國公司的代理問題2015資料來源：GPFG，市場研究部GPFG怎樣開展ESG投資策略股東參與在投票準則的指導下，GPFG積極行使作為股東的投票權利。2019年，GPFG總共在97.8%往是因為投票會導致股票交易被封鎖亦或是其他客觀規(guī)定使得GPFG難以行使投票權。GPFF投票準則內的GPFG關性較低的決議，GPFG會單獨進行分析并投票。2019年，投資經理一共主動參與了627個公司的投票決議，這些公司占GPFG股票投資組合的50%市值。從地區(qū)來看，GPFG與當地政治法律背景相關。表13：積極參與股東會議（2019年數據）區(qū)域股東會議參與率（）非洲亞洲3045117254391547.499.398.398.197.899.9歐洲拉丁美洲中東272北美224414/29大洋洲38899.2資料來源：GPFG，市場研究部GPFG在多項公司事議上運用投票權表達立場。從分類上來看，2019年將近一半的會GPFG投票贊成的比例為94.1%外，GPFG確反對。表14：對重倉持股的公司也會投出反對票公司投資組合排名國家美國投反對票決議決議主題代理訪問蘋果（AppleInc）11薪酬，董事任職過多，增強報告，股東權益谷歌（AlphabetInc）雀巢（NestleSA）34美國瑞士82入職董事任職過多，首席執(zhí)行官主亞馬遜（AmazonInc)5美國4席合并，股東權益，增強報告羅氏控股（RocheHoldingAG）臉書（FacebookInc）69瑞士美國14股東保護首席執(zhí)行官/主席合并，股東保護，增強報告諾華（NovartisAG）1013瑞士南韓12股東保護三星電子（SamsungElectronics）董事會責任強生（Johnson&Johnson）騰訊控股（Tencent）1415美國中國21薪酬，首席執(zhí)行官/主席合并薪酬薪酬，首席執(zhí)行官/主席合并，增強報告摩根大通（JPMorganChase&）16美國3美國銀行（America)1819美國美國11首席執(zhí)行官/主席合并首席執(zhí)行官/主席合并首席執(zhí)行官/主席合并，股東保護，增強報告寶潔公司（Procter&Gamble）埃克森美孚公司（ExxonMobil）24美國1英特爾（IntelCorp）林德集團（LindePLC）路易威登集團（LVMH）美國電話電報公司（AT&T）27283031美國愛爾蘭法國2162薪酬，股東保護董事任職過多股東保護美國首席執(zhí)行官/主席合并資料來源：GPFG，市場研究部除投票外，GPFG的治理和可持續(xù)發(fā)展措施。年，GPFG與1826家公司（占股權投資公司總數的18.2%）進行了對話，對話方式包括會議以及書面交流兩種形式，其中與1474家公司舉行了3412場會議討論各類問題。從對話內容來看，GPFG與公司的對話可以分為以下三種類型：專題對話、基于特殊事件的對話和基于道德標準的對話。15/29表15：與各行業(yè)均保持定期對話（2019年數據）行業(yè)公司會議參與公司占股權投資比例（）基本材料2683.29消費品469消費者服務2606.516.28金融973醫(yī)療保健303工業(yè)4316.53.110.52.32.167.5原油天然氣110科技277電信159公用事業(yè)總計1623412資料來源：GPFG，市場研究部專題對話主要涵蓋期望文件和投票準則中的相關領域。年，GPFG在董事會有效性，高管薪酬，氣候與環(huán)境，人權，反腐敗和稅收等方面和公司進行了多場專題對話。以董事會有效性為例，GPFG在2019年專門向五家公司寫信闡釋董事長和CEO不可GPFGGPFG提出了關于董事時間有限的論點并且將其呈報給公司提名委員會以闡釋相關立場。表16：專題對話涵蓋期望文件和投票準則的相關領域（年數據）類型主體會議次數參與公司占股權投資比例（）氣候變化水管理42218.75.3環(huán)境10816/29海洋可持續(xù)性其他環(huán)境話題人權42410993179.84.18.46.723.328.120兒童權利56社會問題稅收和透明度反腐敗7577其他社會話題董事會有效性高管薪酬3804022601161078公司治理保護股東8.238.9其他公司治理問題資料來源：GPFG，市場研究部表17：近年來舉行的重要專題對話一覽分類期望公司具體起始年20182018201920192017201720192019201820192019201920192019豐田汽車公司低碳轉型和鈷采購低碳轉型和鈷采購大眾汽車股份公司Pekao銀行（波蘭）歐航公司氣候變化披露氣候變化氣候變化風險及船舶回收肉類供應鏈中的濫砍濫伐大豆和棕櫚油供應鏈中的森林砍伐商業(yè)中的環(huán)境影響Marfrig全球食品阿徹丹尼爾斯米德蘭公司ZalandoSE（電商）老城堡國際建材集團泰森食品股份有限公司赫伯羅特股份有限公司安姆科公司環(huán)境水資源管理用水及氣候變化風險養(yǎng)分流失氣候變化風險與船舶回收塑料廢物管理海洋可持續(xù)性兒童的權力布拉斯科公司塑料廢物管理好時公司可可供應鏈中的童工和森林砍伐可可供應鏈中的童工和森林砍伐社會問題明治控股公司17/29利潔時集團亞馬遜公司嬰兒配方奶粉營銷人權報告20182019201920192019201920192018201820192019201920192019201920192019人權英特爾集團供應鏈強迫勞動風險供應鏈強迫勞動風險稅收透明度的領導地位稅收政策鴻海精密工業(yè)股份有限公司荷蘭皇家殼牌有限公司法國巴黎銀行億滋國際稅收及透明度反腐敗稅收政策諾華公司暴露領域的報告暴露領域的報告反洗錢系統(tǒng)瑞士信貸集團花旗集團三星電子集團本田汽車公司百事集團董事會組成及提名程序董事會獨立有效的董事會CEOCEO與總裁角色的合并長期而透明的薪酬長期而透明的薪酬長期而透明的薪酬反收購措施通用電器公司億滋國際政府治理微軟集團標致雪鐵龍集團代理訪問股東權益安盛公平控股公司派拉蒙集團公司20192019召開臨時股東大會的權力修改章程的權力資料來源：GPFG，市場研究部GPFG了暴露相關風險的特定事件從而組織的專門對話，例如在2019GPFG與瑞典銀行GPFG的ESG策略中的負面GPFGGPFG在2018年4月，GPFGUPL下屬公司AdvantaSeeds使用童工一事，便開始與公司積極對話，2019年公司出臺了防止使用童工的新政策，并且表示會持續(xù)監(jiān)督政策合規(guī)情況。表18：也會舉行基于其他特殊原因的對話類型事例或主題瑞典銀行涉嫌洗錢SportsDirectInternationalPLC公司稅務風險報告不具體瑞信集團腐敗風險基于特殊事件的對話Alicorp公司毀壞森林以及供應鏈體系人權問題18/29嚴重侵犯人權嚴重環(huán)境破壞嚴重腐敗基于道德標準的對話資料來源：GPFG，市場研究部最后，GPFG還會持續(xù)跟進并評估公司ESG信息披露情況并加以反饋。為了更好地進行ESG投資，GPFGGPFG從2008年開始，每年均會根據期望文件的相關領域對公司發(fā)布的ESG報告披露信息有效性進行相應的2019GPFG進行了3941次公司ESG合的76.2%會主動聯(lián)系披露信息力度較為有限的公司進行指導和鼓勵改進，20192019年改進結果較為有限，但在2018年，被認為在水管理信息披露方面比較薄弱的公司有52%進行了提高，兒童權利方面也有31%。圖3：歷年來評估的公司ESG報告次數資料來源：GPFG，市場研究部表19：寄出改進建議后，在特定領域有明顯改進的公司類型公司兒童權利氣候變化水管理聯(lián)合利華、雀巢公司等歐萊雅、康寧集團等可口可樂、百威英博等19/29海洋可持續(xù)性人權開云集團、永旺等微軟、惠普等稅收及透明度必和必拓、沃達豐等自然能源、阿爾斯通等反腐敗資料來源：GPFG，市場研究部可持續(xù)投資認促公司減少碳排放是降低氣候變化影響的重要手段。自2015年開始，GPFG開始對投資組合中公司的碳足跡進行計算分析，以期發(fā)現(xiàn)行業(yè)的機會與風險。從各項指標來看，GPFG156噸，低于基準指標3%20%債權投資組合中的公司每百萬美元市值對應的二氧化碳排放量也分別低于對應基準4%和13%。表20：股權投資組合的碳排放強度低于基準（噸/百萬美元收入）行業(yè)基本材料消費品股權組合76265基準指標74864富時羅素全球指數78662消費者服務金融746867453939醫(yī)療保健工業(yè)323131235424422534194023541940原油和天然氣科技20/29電信公用事業(yè)535454119415612881612011194加權平均資料來源：GPFG，市場研究部表21：股權投資組合的單位百萬美元市值對應碳排放量低于基準（噸/百萬美元市值）行業(yè)股權組合68654基準指標74753基本材料消費品消費者服務9575金融1212醫(yī)療保健109工業(yè)1954861720945316原油和天然氣科技電信公用事業(yè)4446888129968134加權平均資料來源：GPFG，市場研究部表22：的固收組合碳排放量也低于基準（噸）總計百萬美元營收對應排放量21/29固收組合固收基準指數4,338,7345,550,128-1,211,394153175-22差額資料來源：GPFG，市場研究部可持續(xù)發(fā)展主題投資也是進行ESG投資的重要手段。截至2019年底，GPFG一共投資了77家主營業(yè)務為可持續(xù)發(fā)展相關產業(yè)的公司股權，投資額總計為623億挪171GPFG投5年和過去3年的回報分別為和14.9%2.8pct和4.1pctGPFG集成整合建立自身的可持續(xù)公司數據庫，從而對相應的投資進行監(jiān)控監(jiān)測。表23：可持續(xù)發(fā)展主題投資的回報情況（%）自2010/1/1過去5年過去3年14.92019年35.833投資于綠色經濟公司的股權回報FTSE環(huán)境科技50指數FTES環(huán)境機會指數7.35.611.58.812.711.48.91