新三板首席觀點(diǎn)市場低谷誰能融資雪中送炭在扶持

從預(yù)計(jì)募金的完成度來看，2015年上半年共86起定增案例沒有達(dá)到預(yù)計(jì)募金總額，占比12.13%；2015年下半年，未能完成預(yù)計(jì)募金的定增方案比例明顯增加，占比達(dá)到19.85%，比上半年增長63.64%；2016年上半年，未能達(dá)到預(yù)計(jì)募金目標(biāo)的定增方案共489例，占比29.93%，同比增長50.78%。未達(dá)到預(yù)計(jì)募金的案例占比增加，反映了當(dāng)前圖表圖表

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年108.39個(gè)對象。對象數(shù)最多的是2015年1平均每個(gè)定增案例有13個(gè)對象，主要以低額的個(gè)人投資者為主。從對象數(shù)和募資總額的對比來看，我們發(fā)現(xiàn)，總體上而言，在融資期（2015年9、10、11月，平均每個(gè)案例對象數(shù)較少；融資市場較平淡時(shí)，平均每個(gè)案例對象較多，而對象多實(shí)際融資規(guī)模小則意味著平均每個(gè)對象投入的量都較少。這在圖表 8642

實(shí)際募金總二、市場低谷，誰什么特點(diǎn)？我們發(fā)現(xiàn)，成功融資的案例總體上以小額融資為主，定增估值為10-20倍的成功案例居多，行業(yè)吸金能力最強(qiáng)，融資規(guī)模最大。對融資失敗的案例分析發(fā)現(xiàn)，能源 誰能成功融根據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，截至2016年8月31日，共有1876家企業(yè)成功完成定增。成功實(shí)施定增的企業(yè)平均定增PE估值為29.52（剔除EPS為負(fù)值以及值情況。已完成定增的案例中，127320150（86.48%，有1992015年是虧損企業(yè)成功融資的定增方案以小額融資為從募資總額的分布來看，2016年1月1日-2016年9月9日，大部分成功融資的案例募資總額在5000萬以下；過半已完成的定增案例募金總額介于1000萬-5000萬之間，由此可見，2016年成功融資的案例仍以低于5000萬的小額融資為主。圖表 2016年1月1日-2016年9月9日已完成的定向增發(fā)案例實(shí)際募資總額分布（億元0

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成功融資的定增估值10-20倍占比最從定增估值分布來看，剔除206個(gè)估值為負(fù)的案例后，新三板定增估值集中在20倍以下，占比63.19%；其中定增估值10-20倍的案例共有430個(gè)，占比33.75%；其次是估值小于10倍的案例，共有375個(gè)，占比29.43%?？傮w而言，新三板定增整體估值偏低，但也不乏估值高的案例，估值高于30倍的成功案例有288個(gè)，占比22.61%520161月1日-2016990 為九星在2016年6月28日公告的定增計(jì)劃，價(jià)格為40.35元/每股，該定增價(jià)格PE估值為807倍，共募金2.51億元。定增估值前20中募資規(guī)模最大的為互娛在2016年2月25日公布的定增計(jì)劃，價(jià)格為68.53元/每股，定增估值為159.37倍，共募19億元。圖表 截至9月9日，募資規(guī)模大于5000萬的案例定增估值前wind123456789Wind201699日，本年度已完成的定向增發(fā)次數(shù)共1479個(gè)（按日期統(tǒng)計(jì)，共募金610.96億元。從次數(shù)來看，次數(shù)最多的行業(yè)是行業(yè)，2016年共完成472次定向增發(fā)；其次是工業(yè)行業(yè)，共完成367次定向增發(fā)。從實(shí)際募額來看，2016年獲得融額最多的是行業(yè)，共募金224.73億元。第二的是可選消費(fèi)行業(yè)，共募金108.81億元，與之不相上下的是工業(yè)行業(yè)，2016年共募金101.43億元圖表 圖表

材醫(yī)

【案例分析截至2016年9月9日，2016年度實(shí)際募金總額前十的案例中，有4例是信息技術(shù)行業(yè)公司發(fā)起的，其中募額最大的是易建科技于20168330增計(jì)劃，定增價(jià)格為19元每股，共15789.47萬股易建科技主營業(yè)務(wù)涉及解決方案、云計(jì)算及IT服務(wù)外包，服務(wù)范圍覆蓋、金融、交通、旅游、物流等多個(gè)領(lǐng)域，擁有豐富的綜合服務(wù)經(jīng)驗(yàn)。在商業(yè)模式上，易建科技根據(jù)易建科技公布的《情況報(bào)告書》顯示，本次募資主要用于以下幾個(gè)方點(diǎn)：一、商業(yè)模式創(chuàng)新，募投項(xiàng)目緊跟時(shí)代發(fā)展趨勢。無論是第支付、智慧城市還是云誰融資重根據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，截至2016年9月9日，新三板共發(fā)布1497起定增預(yù)案，其中停止實(shí)施的案例共有244例，占比16.30%。停止實(shí)施的定增案例總體呈現(xiàn)出什么特點(diǎn)？停止實(shí)施停止實(shí)施的案例中，估值高于30的占比最截止2016年9月9日，2016年未通過或停止實(shí)施的定增預(yù)案共有244例（益為負(fù)的案例）0-10倍的定增預(yù)案有523個(gè)，共有98為0-10倍的定增預(yù)案總數(shù)的7.89%。此外，估值大于30倍的預(yù)案有271例，其中失敗的有50例，占比18.45%。由此可見,估值過高固然可能造成定增預(yù)案 92016年1月1日-20169月90

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能源行業(yè)停止實(shí)施的預(yù)案所占比例最截至2016年9月9日，24416個(gè)能源行業(yè)的定增預(yù)案中有4個(gè)目前已停止實(shí)施，占25%，4行業(yè)下滑的影響，2016年上半年，這幾家公司銷售收入和利潤都下滑，這對這幾家公司的融資也造成了一定的影響。停止實(shí)施的定增預(yù)案占比第二的是可選消費(fèi)行業(yè)，224個(gè)定增預(yù)案中有43個(gè)目前已停止實(shí)施，占比19.20%。圖表 2016年1月1日-2016年9月9日停止實(shí)施的定增案例行業(yè)分工 什么原因?qū)е露ㄔ鲱A(yù)案停止實(shí)和外部原因。內(nèi)部原因包括了公司經(jīng)營業(yè)績不理想、公司經(jīng)營戰(zhàn)略變化、公司擬申請IPO、 期內(nèi)繳款、公司方案在規(guī)定時(shí)間內(nèi)沒能獲得 等。外部原因也包括了方案不符合 變化、定增價(jià)格問題以及與要求不符是導(dǎo)致公司融資失敗的原因?？梢?，用心經(jīng)營、精心布局方能最大限度地降低融資失敗的幾率11201653日，聯(lián)海通信發(fā)布公告稱：鑒于公司2015年2016年9月12日，圣荷發(fā)布公告稱：現(xiàn)根擬申請2016年4月6日盛景網(wǎng)聯(lián)發(fā)布公告稱：鑒于政策環(huán)境等因素 對象的權(quán)益，加快推動(dòng)公司登陸A 。 蘭宣531日之前，人仍未將款匯入指定賬戶，該行為不符合中小企業(yè)轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)關(guān)于定向的相關(guān)要求，因不符合要公司與全部對象協(xié)商，雙方同意終止本次，并于2016年月24日簽署了《中成油田工程技術(shù)服務(wù)。三、誰在支持中小企業(yè)成 總金額同比增長16.55%，投資公司成為 機(jī)構(gòu)投資者暗送春風(fēng)，2016年機(jī)構(gòu)投資 總金額同比增長截至2016年9月14日，投資者 總金額為837.34億元。其中，個(gè)人投資者共14,298次，總額為253.69億元，機(jī)構(gòu)投資者共投資283次，總額為583.65億元，機(jī)構(gòu)投資 總額是個(gè)人投資 總額的2.3倍；此外，機(jī)構(gòu)投資 總額比2015圖表圖表

投資公司參與金額最多，資產(chǎn)管理類產(chǎn)品和私募基金熱情減投資公司、公司、私募基金、資產(chǎn)管理計(jì)劃等。根據(jù)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，2016年投資共34.37億元，占比6.48%。圖表圖表 00相比2015年同期數(shù)據(jù)，資管類金融產(chǎn)品和私募基金相比同期總金額有所下降，投資公司總金額有所上升。2015年1月1日至2015年9月14日，資產(chǎn)管理類金融產(chǎn)品共認(rèn)購515次，總金額達(dá)到79.12億元，2016年次數(shù)下降到246次，總金額下降到2016年，投資公司總金額為192.59億元，同比增長27.51%。融資的低潮往往蘊(yùn)含著投/p>

【結(jié)語新三團(tuán)隊(duì)成員 年度大獎(jiǎng)——最具聲望的100位分析師”稱號(hào)、中國業(yè)課題研究獎(jiǎng)項(xiàng)一等獎(jiǎng)和廣州市金融業(yè)重要研究成果獎(jiǎng)，攜研究團(tuán)隊(duì)獲得2013年中國報(bào)“金牛分趙巧敏（新三板研究副團(tuán)隊(duì)長，高端裝備行業(yè)）：英國南安普頓大學(xué)國際碩士，6年行業(yè)研究經(jīng)驗(yàn)。具有跨行業(yè)及海外研究復(fù)合背景。曾獲08及09年業(yè)課題肖超（教育行業(yè)研究，高級(jí)分析師）：荷蘭代爾夫特理工大學(xué)，5年研究經(jīng)驗(yàn)，2013年獲中國報(bào)“金牛分析師”行業(yè)第一名，對行業(yè)發(fā)展及公司研究有獨(dú)到心得與積SCI、EI期多篇 。3年知名管理咨詢公司行業(yè)研究經(jīng)驗(yàn)，參與某原料藥龍頭溫朝會(huì)（新三板TMT研究員）：大學(xué) 林全（新三板環(huán)保行業(yè)研究員）：重慶大學(xué)，機(jī)械工程與工商管理復(fù)合專業(yè)背景，積累了供應(yīng)鏈管理與航天企業(yè)精益生產(chǎn)和流程管理項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)，對產(chǎn)業(yè)發(fā)展與企