期貨交易制度與期貨交易流程

期貨交易制度與期貨交易流程第一頁，共四十二頁。學(xué)習(xí)重點期貨交易制度的主要內(nèi)容、其活交易指令、競價方式、結(jié)算公司的實際運用、實物交割的概念和作用。第二頁，共四十二頁。期貨交易制度第三頁，共四十二頁。

保證金制度：在期貨交易中，任何交易者必須按照其所買賣期貨合約價值的一定比例（通常為5%至10%）繳納保證金，作為其履行期貨合約的財力擔保，然后才能參與期貨合約的買賣，并視價格變動情況確定是否追加資金，這就是保證金制度，所交納的資金就是保證金。第四頁，共四十二頁。保證金=結(jié)算準備金+交易保證金經(jīng)交易所批準,會員可以用標準倉單或交易所允許的其他質(zhì)押物品充作交易保證金.交易保證金不是一成不變第五頁，共四十二頁。每日結(jié)算制度逐日盯市.交易所按當日結(jié)算價結(jié)算所有合約的盈虧,交易保證金及手續(xù)費,稅金等費用.

通過此制度,可以監(jiān)督會員/客戶的保證金賬戶狀況.第六頁，共四十二頁。漲跌停板制度：漲跌停板制度，又稱每日價格的最大波動限制，即指期貨合約在每一個交易日中的交易價格波動不得高于或低于規(guī)定的漲跌幅度，超過該漲跌幅度的報價將被視為無效，不能成交。理解---漲(跌)停板單邊無連續(xù)報價以結(jié)算價為基準,有百分比跟固定數(shù)量兩種形式.下表以銅為例：一般月份NN＋1N＋2N＋3N＋44％5％6％暫停交易根據(jù)交易所規(guī)定恢復(fù)交易第七頁，共四十二頁。持倉限額制度：持倉限額制度是期貨交易所為防范操縱市場價格的行為，防止期貨市場風險過度集中于少數(shù)投資者，對會員及客戶的持倉實行限制的制度。超過限額，交易所可規(guī)定強行平倉或提高保證金比例。第八頁，共四十二頁。具體規(guī)定：1、交易所可以根據(jù)品種的具體情況規(guī)定合約限倉數(shù)額2、采用限制會員持倉和限制客戶持倉相結(jié)合的辦法3、套期保值交易頭寸實行審批制，其持倉不受限制4、同一投資者在不同經(jīng)紀會員處的持倉合計數(shù)不能超額5、交易所可以根據(jù)經(jīng)紀會員的具體情況調(diào)整其限額6、交易所調(diào)整限倉數(shù)額須經(jīng)理事會批準，并報證監(jiān)會備案后實施7、會員或客戶持倉不得超過交易所規(guī)定數(shù)額比如，規(guī)定數(shù)額為100手，甲分別于AB兩家公司有持倉，共超了40手A80手A應(yīng)該平40×80/140＝22.86即約23手B60手B應(yīng)該平40×60/140＝17.14即約17手第九頁，共四十二頁。大戶報告制度：當會員或客戶某品種持倉合約的投機頭寸達到交易所對其規(guī)定的投機頭寸持倉限量80%以上時，會員或客戶應(yīng)向交易所報告其資金情況、頭寸情況等，客戶需通過經(jīng)紀會員報告。會員提交報告材料包括其持倉前5名客戶的相關(guān)資料.會員/客戶應(yīng)于在接到交易所通知后,在下一交易日15:00前提交報告.第十頁，共四十二頁。強行平倉制度：強行平倉制度是指當會員或客戶的交易保證金不足并且未在規(guī)定時間內(nèi)補足，或者當會員或客戶的持倉量超出規(guī)定的限額時，或者當會員或客戶違規(guī)時，交易所為防止風險進一步擴大，實行強行平倉制度。也就是說，是交易所對違規(guī)者的有關(guān)持倉實行平倉的一種強制措施。第十一頁，共四十二頁。強行平倉原則:先投機,后套期;先大后小.實施強平的觸發(fā)條件：1、會員結(jié)算準備金余額小于0，并未能在規(guī)定時間補足2、持倉超過限倉規(guī)定3、因違規(guī)而強行平倉4、交易所緊急措施5、其他強平情況第十二頁，共四十二頁。風險準備金制度交易所按照手續(xù)費收入20%的比例向會員提取風險準備金,不得挪作他用.交割制度合約到期，交易雙方通過該合約所載標的物所有權(quán)的轉(zhuǎn)移，或通過現(xiàn)金結(jié)算，了解到期未平倉的合約的過程。第十三頁，共四十二頁。信息披露制度具體規(guī)定：1、交易所應(yīng)即時、每日、每周、每月向會員、投資者和社會大眾提供交易信息2、即時行情信息通過網(wǎng)絡(luò)傳送到交易席位，并通過公共媒體和信息商對外公布3、交易所應(yīng)建立報價及即時成交的同步系統(tǒng)4、交易所、會員對不適公開的資料予以保密5、因信息傳遞商故障影響會員或客戶正常交易，交易所不負責任6、任何機構(gòu)或個人不得發(fā)布虛假信息7、期貨交易信息所有權(quán)歸交易所。第十四頁，共四十二頁。期貨交易流程期貨交易流程主要包括開戶、下單、競價、成交回報、結(jié)算、交割等環(huán)節(jié)，全面了解期貨交易的各主要業(yè)務(wù)流程，理解期貨交易中的有關(guān)概念，有助于投資者熟悉期貨業(yè)務(wù)，正確履行交易過程中的權(quán)利與義務(wù)，保證交易行為的暢通與完整，是投資者參與期貨交易前的必要準備。第十五頁，共四十二頁。交易流程第十六頁，共四十二頁。一、開戶由于能夠直接進入期貨交易所交易的只能是期貨交易所的會員，所以，普通的投資者在進入期貨市場交易之前，應(yīng)首先選擇一家具備合法的期貨代理資格、信譽良好、資金安全、運作規(guī)范和收費合理的具有交易所會員資格的期貨經(jīng)紀公司。第十七頁，共四十二頁。1、風險揭示客戶委托期貨經(jīng)紀公司從事期貨交易的，必須事先在期貨經(jīng)紀公司辦理開戶登記。期貨經(jīng)紀公司在接受客戶開戶申請時，應(yīng)向客戶提供《期貨交易風險說明書》。個人客戶仔細閱讀和理解后，在該《期貨交易風險說明書》上簽字；單位客戶在仔細閱讀并理解之后，由單位法定代表人在該《期貨交易風險說明書》上簽字并加蓋單位公章。第十八頁，共四十二頁。2、簽署合同期貨經(jīng)紀公司在接受客戶開戶申請時，雙方需簽署《期貨經(jīng)紀合同》。個人客戶應(yīng)在該合同上簽字，單位客戶應(yīng)由法人在該合同上簽字并加蓋公章。個人開戶應(yīng)提供本人身份證，留存印鑒或簽名樣卡。單位開戶應(yīng)提供《企業(yè)法人營業(yè)執(zhí)照》影印件，并提供法定代表人及本單位期貨交易業(yè)務(wù)執(zhí)行人的姓名、聯(lián)系電話、單位及其法定代表人或單位負責人印鑒等書面內(nèi)容材料及法定代表人授權(quán)期貨交易業(yè)務(wù)執(zhí)行人的書面授權(quán)書。第十九頁，共四十二頁。3、繳納保證金客戶在與期貨經(jīng)紀公司簽署期貨經(jīng)紀合同之后，應(yīng)按規(guī)定繳納開戶保證金。期貨經(jīng)紀公司將客戶繳納的保證金存入期貨經(jīng)紀合同指定的客戶帳戶中，供客戶進行期貨交易之用。期貨經(jīng)紀公司向客戶收取的保證金，屬于客戶所有，期貨經(jīng)紀公司除按照中國證監(jiān)會的規(guī)定為客戶向期貨交易所交存保證金，進行期貨交易結(jié)算外，嚴禁挪作他用。第二十頁，共四十二頁。二、下單客戶在按規(guī)定繳納開戶保證金后，即可開始交易，進行委托下單。所謂下單，是指客戶在每筆交易前向期貨經(jīng)紀公司業(yè)務(wù)人員下達交易指令，說明擬買賣合約的種類、數(shù)量、價格等行為。交易指令的內(nèi)容一般包括：期貨交易的品種、交易方向、數(shù)量、月份、價格、日期及時間、期貨交易所名稱、客戶名稱、客戶編碼和帳戶、期貨經(jīng)紀公司和客戶簽名等。第二十一頁，共四十二頁。我國期貨交易所規(guī)定的交易指令有主要有三種：限價指令、市價指令和取消指令，交易指令當日有效。在指令成交前，客戶可提出變更和撤銷。限價指令：限價指令是指執(zhí)行時必須按限定價格或更好的價格成交的指令。下達限價指令時，客戶必須指明具體的價位。它的特點是可以按客戶預(yù)期的價格成交，但同時也存在無法成交的可能性。取消指令：取消指令是指客戶要求將某一指定指令取消的指令?？蛻敉ㄟ^執(zhí)行該指令，將以前下達的指令完全取消。第二十二頁，共四十二頁。其他指令：市價指令止損指令階梯價格指令限時指令雙向指令套利指令第二十三頁，共四十二頁?？蛻艨梢酝ㄟ^書面、電話或中國證監(jiān)會規(guī)定的其它方式進行下單。1.書面下單2.電話下單.3.網(wǎng)絡(luò)下單4.自助終端下單.第二十四頁，共四十二頁。三、期貨交易流程－競價期貨合約價格的形成方式主要有：公開喊價方式和計算機撮合成交兩種方式。目前國內(nèi)期貨交易所采用的是計算機撮合成交方式。第二十五頁，共四十二頁。（1）公開喊價：1.連續(xù)競價制:是指在交易所大廳的交易池內(nèi)由場內(nèi)經(jīng)紀人和自營商面對面地公開叫價，并輔以手勢交易期貨合約的方式。這種交易方式流行于歐美。.2.一節(jié)一價叫價：是指期貨合約的價格均由交易的主席喊出，所有場內(nèi)經(jīng)紀人根據(jù)其喊價申報的數(shù)量，直至在某一價格上買賣的交易數(shù)量相等為止。這個交易方式起源于日本。

（2）電子交易：是指場內(nèi)出市代表通過計算機聯(lián)網(wǎng)終端將買賣交易的指令輸入交易所的計算機自動撮合成交系統(tǒng)，按價格優(yōu)先、時間優(yōu)先的原則自動撮合成交的交易方式。這種成交方式在國際期貨上也得到廣泛的應(yīng)用，我國期貨交易所均采用此種競價方式。第二十六頁，共四十二頁。國內(nèi)期貨交易所計算機交易系統(tǒng)的運行，一般是將買賣申報單以價格優(yōu)先、時間優(yōu)先的原則進行排序。當買入價大于、等于賣出價則自動撮合成交，撮合成交價等于買入價（BP）、賣出價（SP）和前一成交價（CP）三者中居中的一個價格。即：當BP≥SP≥CP，則：最新成交價=SP當BP≥CP≥SP，則：最新成交價=CP當CP≥BP≥SP，則：最新成交價=BP

開盤價和收盤價均由集合競價產(chǎn)生。

第二十七頁，共四十二頁。四、成交回報當客戶的交易指令在交易所計算機系統(tǒng)中撮合成交后，出市代表應(yīng)將成交結(jié)果反饋回期貨經(jīng)紀公司下單室，期貨經(jīng)紀公司下單室將成交結(jié)果記錄在交易單上并打上時間戳記返還給客戶代理人，再由客戶代理報告給客戶。成交回報記錄包括以下內(nèi)容：交易方向、成效手數(shù)、成交價格、成交回報時間等。第二十八頁，共四十二頁。四、期貨交易流程－結(jié)算結(jié)算是根據(jù)交易結(jié)果和交易所有關(guān)規(guī)定對會員交易保證金、盈虧、手續(xù)費、交割貨款和其他有關(guān)款項進行計算、劃撥。目前國內(nèi)實行分級結(jié)算制度，即交易所對會員結(jié)算、期貨經(jīng)紀公司對客戶結(jié)算。第二十九頁，共四十二頁。結(jié)算的三個基本公式:當日結(jié)算準備金余額=上一交易日結(jié)算準備金余額+上一交易日交易保證金-當日交易保證金+當日盈虧+入金-出金-手續(xù)費當日盈虧=平倉盈虧+持倉盈虧當日交易保證金=當日結(jié)算價X當日交易結(jié)束后的持倉量X交易保證金第三十頁，共四十二頁。應(yīng)用例子：某客戶存入保證金10萬，4月1日買開倉大豆期貨40手（每手10噸），成交價2000元/噸，同一天該客戶賣出平倉20手大豆，成交價2030元/噸，當日結(jié)算價2040元/噸，交易保證金為5％，則：平倉盈虧＝（2030-2000）×20×10＝6000持倉盈虧＝（2040-2000）×（40-20）×10＝8000當日盈虧＝6000+8000＝14000當日保證金＝2040×20×10×5％＝20400當日結(jié)算準備金余額＝10萬－20400＋14000＝93600當日客戶權(quán)益＝準備金余額＋當日保證金＝114000第三十一頁，共四十二頁。4月2日，該客戶再買入8手大豆合約，成交價2030元/噸，當日結(jié)算價為2060元/噸，則：當日開倉盈虧＝（2060-2030）×8×10＝2400歷史持倉盈虧＝（2060－2040）×20×10＝4000當日盈虧（總盈虧）＝2400+4000＝6400當日保證金＝2060×8×10×5％＝8240當日結(jié)算準備金余額＝上日準備金余額93600＋上日交易保證金20400－當日保證金8240＋當日盈虧6400＝112160當日客戶權(quán)益＝112160＋8240＝120400＝12.04萬第三十二頁，共四十二頁。4月3日，該客戶將28手大豆合約平倉，成交價2070元/噸，當日結(jié)算價2050元/噸，則平倉盈虧＝（2070-2060）×28×10＝2800歷史持倉盈虧＝（2050-2060）×（28-28）＝0當日盈虧＝2800＋0＝2800當日保證金＝2050×（28-28）×10＝0當日結(jié)算準備金余額＝112160＋8240－0＋2800＝123200客戶權(quán)益＝準備金余額＋當日保證金＝123200＝12.32萬第三十三頁，共四十二頁。最后流程-----交割現(xiàn)金交割與實物交割我國期貨合約的交割結(jié)算價為該合約交割配對日或為該期貨合約最后交易日的結(jié)算價.實物交割要求以會員名義進行.交割的兩種方式:集中交割和滾動交割第三十四頁，共四十二頁。實物交割流程(集中交割)第一交割日

1）買方申報意向。買方在第一交割日內(nèi)，向交易所提交所需商品的意向書。內(nèi)容包括品種、牌號、數(shù)量及指定交割倉庫名等。2）賣方交標準倉單。賣方在第一交割日內(nèi)將已付清倉儲費用的有效標準倉單交交易所。第二交割日

交易所分配標準倉單。交易所在第二交割日根據(jù)已有資源，按照“時間優(yōu)先、數(shù)量取整、就近配對、統(tǒng)籌安排”的原則，向買方分配標準倉單。不能用于下一期貨合約交割的標準倉單，交易所按所占當月交割總量的比例向買方分攤。第三交割日

1）買方交款、取單。買方必須在第三交割日14:00前到交易所交付貨款并取得標準倉單。2）賣方收款。交易所在第三交割日16:00前將貨款付給賣方。第四、五交割日

賣方交增值稅專用發(fā)票。

（注：實物交割是法人實體進行的，自然人沒有權(quán)利進行交割，到期前交易所會自動為自然人進行平倉處理）第三十五頁，共四十二頁。滾動交割方式:特點:只有賣方會員才可以提出交割申請.三日交割法:1.配對日(計算機直接配對)2.通知日3.交割日(9:00前交付標準倉單持有憑證或貨款)第三十六頁，共四十二頁。期轉(zhuǎn)現(xiàn)持有方向相反的同一月份合約的會員/客戶協(xié)商一致并向交易所提出申請,獲得交易所批準后,分別將各自持有的合約按雙方達成的平倉價格由交易所代為平倉,同時按雙方協(xié)議價格進行與期貨合約標的物數(shù)量相當,品種相同,方向相反的倉單置換行為.第三十七頁，共四十二頁。期貨限倉制度里面，如果客戶在AB兩家經(jīng)濟公司開戶并建倉位，如果交易所對某種商品的限倉數(shù)量為100手，而客戶于A公司持倉90手，在B公司持倉60手，那么按照規(guī)定，A公司需要平倉（）A29B30B31D32大戶報告制度里面，如果某品種規(guī)定的限倉數(shù)量為200手，那么客戶持倉超過（）手就需要向交易所報告。A150B100C160D80第三十八頁，共四十二頁。強行平倉制度的平倉原則是（）A時間有限價格有限B套保優(yōu)先投機隨后C時間有限先大后小D先投機后套保先大后小根據(jù)