中國風(fēng)投發(fā)展史

中國風(fēng)險投資發(fā)展史2007年11月29日星期四下午07:01最近七八年，海外的風(fēng)險投資，在中國取得了輝煌的成功。像新浪、網(wǎng)易、盛大、百度等等，都是在美國納斯達克上市的，風(fēng)險投資機構(gòu)獲得了十倍甚至數(shù)十倍的回報。中國風(fēng)險投資14年之泡沫期（1998~2001年）1998年前后的美國互聯(lián)網(wǎng)正駛上快車道。1995年8月，網(wǎng)景上市，觸發(fā)互聯(lián)網(wǎng)熱潮，那一年，全球網(wǎng)民500萬人。6個月后，雅虎公司上市，當(dāng)日市值達到8.5億美元。網(wǎng)絡(luò)概念正式受到追捧，此次投資中的紅杉資本和日本軟銀集團都成為同行艷羨的寵兒。1996年，美國電信解除管制，光纖熱興起。1996年，累積600萬光纖千米。75%屬于AT&T、Worldcom和Sprint三大運營商。2000年美國累積光纖2800萬光纖英里。30%屬于AT&T、Worldcom和Sprint；29%屬于全國性新興運營商；16%屬于電力和其他公共事業(yè)公司。運營商建設(shè)了大量的光纖網(wǎng)，帶寬出現(xiàn)了“爆炸”的情況，帶寬的價格也隨之大幅度下降，這些都為互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的崛起提起了物質(zhì)保證。這一時期，日本軟銀集團的孫正義投資了中國的電信設(shè)備提供商亞信科技，2000年3月3日，在互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的一片上市聲中，亞信科技納斯達克上市，當(dāng)日漲幅超過300%，其主承銷商摩根斯坦利和投資者孫正義都獲利不菲。作為先知先覺者，孫正義通過投資亞信科技和UT斯達康（古亞信同一天上市），開始關(guān)注中國市場。最早進入中國的一批風(fēng)險投資者都得到了真金白銀。新浪、搜狐、亞信都為投資者帶來了巨大回報。在此期間孫正義結(jié)識了創(chuàng)立阿里巴巴的馬云，并為其投資了3000萬美元。同一期間來到中國尋找商機的還包括霸菱亞洲、TDF等荷蘭和新加坡的風(fēng)險投資機構(gòu)。最早來到中國的企業(yè)投資者是英特爾投資，其風(fēng)險投資業(yè)務(wù)在1998年被引入中國，結(jié)合美國的發(fā)展趨勢，他們投資了中國的門戶網(wǎng)站搜狐，也同時開啟了自己在中國大陸的高科技投資。中國的另外兩家IT制造企業(yè)，也嘗試進入風(fēng)險投資領(lǐng)域。聯(lián)想控股和宏集團都單獨組建團隊，首先在自己熟悉的領(lǐng)域進行投資。聯(lián)想集團的投資部門最早通過金山介紹并一起投資了卓越網(wǎng)站，最后通過該網(wǎng)站退出獲得了12倍以上回報。宏風(fēng)險投資部門則通過投資英斯克公司（一家中國的電信增值服務(wù)提供商），間接投資其子公司掌上靈通獲得了10倍以上回報。止帶著上述業(yè)踏績戰(zhàn)績，聯(lián)從想投資正式夏從聯(lián)想集團神分離出來，鵲募集成立了肆自己的基金夕開始獨立運日作。而宏邀創(chuàng)投也在隨鵲后的日子里油逐漸完成了播向智基創(chuàng)投獻的過渡。這胞一時期，中許國出現(xiàn)了一玻批新經(jīng)濟企遍業(yè)，如阿里唱巴巴、當(dāng)當(dāng)斬網(wǎng)、884懲8-速達軟展件、瀛海威探等，它們都農(nóng)先后獲得了怕來自軟銀、怖IDGVC這和老虎基金辭等機構(gòu)的投伶資。賊1998年擾，中國出臺正了相關(guān)法律墨，為引進美宵國風(fēng)險投資悔業(yè)風(fēng)靡多年適的有限合作講制打開了閘憂門。包括I才DGVC在膝內(nèi)的眾多風(fēng)儲險投資者開蛛始考慮在中柿國改用合伙辯人制。粘當(dāng)中國的風(fēng)半險投資機構(gòu)篇伴隨著網(wǎng)絡(luò)哀大潮興盛起面來時，歐美滿的高科技市曾場卻面臨著尤一場空前危昌機。惜許多網(wǎng)絡(luò)公南司和電信公剝司因為缺乏搶收入和流動興現(xiàn)金正瀕臨是破產(chǎn)，神話元般崛起的公靜司正以同樣躲的速度迅速割倒掉。20病00年全球貓“同光通信泡沫禽”碎和網(wǎng)絡(luò)泡沫錄相繼破裂?；ルS后幾年，聽風(fēng)險投資市掀場也隨之跌矛進深淵。咐之前退出的上高科技產(chǎn)業(yè)挖，令很多投第資機構(gòu)在1例996年募姐集的資金獲芳得了高額回蝕報，并促使游其在199般9年前后募堤集更大數(shù)額兵的基金。這宿些都讓風(fēng)險序投資機構(gòu)把虛一塊燙山芋以拿到了手中昌。由于中國女市場與全球哀市場的差別適，以及處于同萌芽狀態(tài)的婚中國風(fēng)險投亭資機構(gòu)都還鬼沒有募集到圍巨額資金，跑固此面臨的遵沖擊將比西刃方同行小得陽多。突中國風(fēng)險投尚資14年之勝蜷伏期（2粥001~2呀003年年患底）否盡管美國抵露擋住了19刊97年的亞到洲金融風(fēng)暴磁，卻沒能抵惑御住200帶0年突然而笛至的新經(jīng)濟處寒冬。蝕那一年，網(wǎng)援絡(luò)泡沫的破系滅擊碎了所緞有高科技公削司的上市夢忌想。納斯達泰克的股價指恩數(shù)失去了亮“土點石成金勉”剝的魔力，從噸最高處的5珍000點滑刻落。隨后三狡年，上市公憶司丑聞接二煉連三，投資陜?nèi)诵判谋M失恨，股市一路裂下跌。20堆02年年末摘，納斯達克善指數(shù)跌跛2滾000點，黎投資人損失貫慘重后選擇講逃離。如何拍恢復(fù)元氣，緞讓投資者回濁歸，成為納番斯達克的頭扣等難題。兆這是最蕭條授的投資年代緊，每一位投米資人的口袋費里都懷揣現(xiàn)忍金卻投資無燥門。絡(luò)或許是受到尊日本軟銀集領(lǐng)團的啟示，稿另一家日本份的老牌創(chuàng)投蘇機構(gòu)裝——柄集富日本開廁啟了投資中照國的計劃。村周鴻和他遺的的372兆1公司進入此這家日本投院資者的視線六。作為一家拜網(wǎng)絡(luò)公司，在3721首航創(chuàng)了網(wǎng)絡(luò)插做件的商業(yè)模蘋式，通過與炮微軟的IE驢瀏覽器合作帶，一度占據(jù)覆中國上網(wǎng)用絞戶桌面市場朗的90%份惰額，這家網(wǎng)賴絡(luò)公司擁有兵強大的現(xiàn)金扎流收入。2沖003年年紗底，372幕1被雅虎公城司收購，投繼資者集富亞縮洲的退出回燦報超過5倍迎。余2001年浮歐洲的金融勵投資機構(gòu)3搞i在香港設(shè)籍立辦事機構(gòu)櫻，尋找東亞訓(xùn)地區(qū)的商機型。但除了在繳韓國初期試找探外，直到?jīng)r2003年服，它才正式啟在中國一展涌拳腳。屆2000年陶3月，時任遵新加坡科技嘩局主席的張鴿銘堅訪問中巨國投資市場鄭。和上海創(chuàng)駝業(yè)投資公司夕會面后萌生沿合作想法。摔在新加坡政嗎府推波助瀾凳之下，科技勉風(fēng)險投資基蘿金TIF和層上海創(chuàng)業(yè)投場資公司達成騰協(xié)議，上海量華盈創(chuàng)業(yè)投塵資基金（T穿DF）破繭顏而出。瞇TDF在阿渴里巴巴項目后早期就開始叉介入，20探05年被雅蓬虎收購時，宅TDF套現(xiàn)著退出。正是癥憑借阿里巴依巴項目，T喝DF創(chuàng)始人折吳家麟被2瓦006年的孕《福布斯》甘雜志評選為言中國最成功擺的投資人之辰首。輝1999年疾，在一片質(zhì)晚疑聲中，硅懸谷巨頭德豐散杰（DFJ遙）與一家名賴為ePla斧net的歐淡洲基金聯(lián)姻剛成立名為D孝FJeP聲lanet狡的全球投資頑基金，觸角略從硅谷擴大顯到全球。如返果沒有這次久冒險，德豐釋杰或許與庭“溝中國的Go妖ogle竊”烈（原度）失控之交臂。2敢000年9西月，和ID糊GVC共同屋投資百度，陷雙方出資1降000萬撿美元，層“機出手闊綽挑”棉的占到出資顏額的75%你。宮孫正義在中絕國地區(qū)的幾急次成功投資福，也促使其毀將投資的觸糕角延伸至整凝個亞洲地區(qū)盯，軟銀亞洲蘭基礎(chǔ)設(shè)施基殺金在200僚1年成立，迎思科成為這昌只基金的唯軋一投資人，倚但最重要的遣是，軟銀亞卡洲找到了一香個好的領(lǐng)導(dǎo)爆者，來自A夢IG的投資丸家閻炎，之益后，軟銀亞餡洲又金“表借調(diào)致”土軟銀中國的錫周志雄和羊曠東加盟，孫濕正義在中國祥地區(qū)的第三固只基金組建基完畢（前兩種只分別是軟籃庫中華和軟欲銀中國）。扮曾經(jīng)投資了濤新浪網(wǎng)的華販登國際此時滑卻將中國業(yè)臭務(wù)壓縮到最坊小化，只保胳留江善頌等頂人駐留中國暗。上海聯(lián)創(chuàng)鎖也面臨基金嫁匱乏的窘境者減緩了投資抬步伐。掉IDGVC穴、凱雷投資兆的攜程網(wǎng)聚碌集了Ora波cle工程患師梁建章、井投行人士沈滾南鵬等創(chuàng)業(yè)寸者，他們開餡創(chuàng)的在線酒侮店預(yù)訂服務(wù)細將刷新中國憐互聯(lián)網(wǎng)的商達業(yè)模式，即滾使如此，這訓(xùn)家公司的首慕次融資額也駱僅有51萬批美元，由I患DGVC合號伙人章蘇陽遣投資。稠從當(dāng)時的產(chǎn)亮業(yè)環(huán)境看，絕2001年垮后的中國新廊經(jīng)濟正隨著搏全球環(huán)境的螺變化進入衰怒退期，未來媽電信增值業(yè)控務(wù)還沒有點禾燃復(fù)蘇的火例種。緊中國風(fēng)險投賣資14年之陵破冰期（2龜003年年塑底~200幟5年）扛2004年固8月1詠9日迷，互聯(lián)網(wǎng)的倦低迷時代終唱于劃上句號迅。這一天，奴搜索引擎公嘩司Goog倆le的上市刷為投資者帶誓來了高達1好500倍脫的回報，對揀美國資本市當(dāng)場的沖擊史勁無前例。投畏資者紅杉資嫁本、KPC論B成為硅谷離投資界最耀胡眼的明星。耍2000年矩破滅的網(wǎng)絡(luò)耐泡沫，曾讓梨很多網(wǎng)絡(luò)新岔貴一夜之間甘倒退至一貧見如洗的潦倒悼境地。不僅與投資者和創(chuàng)離業(yè)者在寒冬疏回復(fù)理性，澡連硅谷和沙霧丘路上的房嘴屋租價也開單始進入合理倉價格區(qū)間。銜遭遇重挫的驗創(chuàng)業(yè)者們各詞自反省泡沫拉崩潰的成因賄，為再次創(chuàng)遮業(yè)積蓄力量裂。正如一句破老話：帝國林產(chǎn)生在廢墟來當(dāng)中。Go澡ogle的團兩位創(chuàng)業(yè)者燭開始憑借前池輩Yaho合o們摒棄的煮網(wǎng)絡(luò)搜索日貝進斗金，高打效的搜索質(zhì)子量和全新的番競價排名方浩式，不斷刷伸新且顛覆著辰網(wǎng)絡(luò)用戶和尺廣告主此前彼商業(yè)模式的租格局。車2003年四年底，中國腰的在線旅游饑網(wǎng)站攜程網(wǎng)集登陸納斯達嘗克，攜程網(wǎng)平的投資者I趣DGVC、賭日本軟銀集蝶團和凱雷都莫獲得十幾倍店到幾十倍的蓄回報，這讓扣屢戰(zhàn)屢敗的阿中國創(chuàng)業(yè)者同和美國投資億者備感震驚呆。此后數(shù)年晨，這家傳統(tǒng)兼行業(yè)和新技趁術(shù)相結(jié)合的花公司，將成具為中國眾多照公司的改造巷樣板。弄與此同時，殼手機移動終爬端在中國市幅場的快速普贈及，無線增違值業(yè)務(wù)成為陣熱點，幾大冒門戶網(wǎng)站都幼發(fā)現(xiàn)了這種驗盈利模式，霸并憑此走出離了各自發(fā)展翠史上低谷?？称渲校X醒掃較晚的新浪妥通過收購方愧式，很快趕賓上了對手搜趟狐和網(wǎng)易。觀早在200渾3年1月，綁龍科投資的嬸廣州迅龍被為正在尋找新上型盈利模式澆的新浪收購輔，作價2鄙080萬美彼元。狼更讓投資者虎意外的是，渾中國市場先娘后出現(xiàn)了3歡家以此概念盈上市的無線牲增值服務(wù)提難供商，掌上群靈通、空中截網(wǎng)和華友世沿紀(jì)。遭遇C腥hinar樹en創(chuàng)業(yè)折歇戟重創(chuàng)后，巾楊寧和美國蔬斯坦福大學(xué)繡校友周云帆膝新創(chuàng)辦了S識P企業(yè)空中皺網(wǎng)，并在2農(nóng)002年年拘底，獲得來駱自DFJ客ePlan斥et、Ch寸inaAs圈sets等才4家機構(gòu)的握300萬美股元投資。2陣004年7坐月，空中網(wǎng)鞠續(xù)掌上靈通到之后登陸納福斯達克。菌中國的商業(yè)扶模式創(chuàng)新不口限于此。2襯001年成蜓立的軟銀亞竹洲基礎(chǔ)設(shè)施獄基金獨攬網(wǎng)外絡(luò)游戲運營咱者燦——藍盛大網(wǎng)絡(luò)，叢2003年愈4月，在盛車大官司纏身如時以角400輔0萬美元高慌價投資。球“換孤注一擲丈”豈的做法，讓架當(dāng)時的同行而欷不已，辟盛大網(wǎng)絡(luò)一座年后上市，桿軟銀亞洲獲咸得5.5億非美元的回報錯，與盛大失涼之交臂的風(fēng)變險投資者們稼只能扼腕嘆摸息。弱2004年譽6月，蒙牛饒乳業(yè)登陸香散港股市，共塞募集資金1讀3.74億柿港元，蒙牛態(tài)的成功讓其亞他投資者看鉤到了來自傳滋統(tǒng)領(lǐng)域的投東資機會。而鞋鼎暉的這筆別開山之作也凈給它帶來了昌約2.9億洽港元獲利、碰219%的僵投資回報率暈。繼軟銀中網(wǎng)國以50萬皂美元投入樓餐宇電視公司購分眾傳煤（遣2003年暮5月）之后劇，鼎暉領(lǐng)投謊分眾傳媒第國二輪融資，島600萬美戴元的回報率臘超過25倍旅。這家最初祖定位于成長鴨期投資的機喊構(gòu)也因此思拘考起成立專濱門風(fēng)險投資劇基金的必要喪性。妹同一時期，蔬百度創(chuàng)始人蛋李彥宏也獲塑得包括戰(zhàn)略壩投資者Go促ogle在破內(nèi)的8家機古構(gòu)的投資（魂2004年市6月）。分凡眾傳媒和百口度兩家公司補的先后上市久，令投資者同如鼎暉、軟段銀中國、D蹈FJeP撈lanet柴、華盈創(chuàng)投斬的回報率都放高達幾十倍毅到上百倍，垂這徹底改變黑了西方投資貨者對中國市仗場的傲慢和尺遲疑。分眾清傳媒和百度拾的奏“狀中國特色商致業(yè)模式降”臉、膜“橋中國的Go記ogle正”肢成為商用流海行語。兇上述成功不思僅為投資中盟國市場的風(fēng)綁險投資者帶豈來高額回報側(cè)，也讓那些桐操盤者們獲壯得了來自全校球資本市場詢的認可。促駛使他們產(chǎn)生釀了一種打造型自身品牌的秩愿望。之前且，這些人更焦多服務(wù)在外心國和政府投抱資機構(gòu)。然很而，再誘人神薪西州和提注成也無法阻包擋精英流失沉的洪流。對稈秉承溝“貧獨立才是V爪C最高境界鄭”跌的人來說，腎獨立是最初猴的動機和最剝終的追求。泰最先獨立的附是軟銀亞洲萄團隊，率先撇完成對新品做牌賽富基金穩(wěn)的募集，來得自龍科的兩繩位創(chuàng)始人也繭啟用了德同核資本的名號博，霸菱亞洲縣的徐新成立聞了今日資本象，更多的中恨國品牌不斷房涌現(xiàn)。狠隨著互聯(lián)網(wǎng)早市場堅冰的集消融，中國劑本土品牌的赴創(chuàng)投機構(gòu)開坐始萌芽。臭中國風(fēng)險投趁資14年之法蜂擁期（2否005年至胞今）月2004年策3月，已經(jīng)喂沒有人再懷聯(lián)疑中國的市小場吸引力，覆中芯國際的火上市讓硅谷毯一些主流風(fēng)復(fù)險投資者的猜身影浮出水李面，如NE談A、DCM堡等。疊2004年線中期，安捷鐮倫科技（A逆gilen棋tTec提hnolo吊gies）畏向宏創(chuàng)投的矛第三期基金拜IPFun屯d投資，與謹思科系統(tǒng)、滾IBM、摩宴托羅拉、N胃TTDo矛CoMo、矮阿爾卡特等毯一起成為活庫躍的產(chǎn)業(yè)型哪投資者，其娛他機構(gòu)還包虛括IFC、逃亞洲開發(fā)銀孫行等都籌劃能投資中國風(fēng)份險投資市場香。四而盛大網(wǎng)絡(luò)則和分眾傳媒吸讓美國投資飛者看到了來秤自中國項目非的巨額回報蓬，成為中國恢市場創(chuàng)造出夾的獨特模式斥代表，但徹匙底打消西方湊投資者疑慮紋的是百度的滋上市，這家激中國本土最垃大的搜索引輪擎公司續(xù)寫翁了Goog牽le上市時確的神話，是君時候考慮去襲中國投資了攤?？?004年川6月，硅谷受銀行組織的性二十幾家硅蛋谷風(fēng)險投資偶者代表團訪去問中國，代磁表團成員包板括DCM、朽KPCB、鉤NEA、紅襯杉資本等主井流風(fēng)險投資辯者合伙人；棵10月由亞集洲硅谷聯(lián)盟晴（ASVC東）組織的代紅表團再次訪吃問中國的北彼京與上海，盒并走訪了掌溜上靈通、宏槍力半導(dǎo)體、教搜狐等風(fēng)險汽投資者支持器的企業(yè)。早美國的風(fēng)險討投資者們需姨要重新了解板這個一度忽脈略的東方市醒場，以前他扔們過于忽略烈這里，但這哄里正成為全撞球第一大網(wǎng)施民的國度和私各種新型商圍業(yè)模式的試田驗田。20劇05年后期浮，Igni必tion、盾DCM、R閃edpoi乘nt、Ma彼yfiel抹d、Gre章ylock域、NEA和階Light座Spee瘡d等老牌美漲國風(fēng)險投資朵者開始在中遼國安營扎寨中。一方面設(shè)案立自己的中禽國辦事機構(gòu)額，另一方面柏通過投資中科國的本土風(fēng)觸險投資公司霉熟悉當(dāng)?shù)厥忻鈭?。Ign總ition亂尋找到英特習(xí)爾投資的鄺材子平和Mo稀bius風(fēng)愈險投資公司圾的合伙人G豪aryR愉iesch柔el，鼓動旺他們成立新飯的投資公司碧并與其結(jié)成浪聯(lián)盟。Ma必yfiel職d、NEA哨和Grey鴨lock也挖在中國本土完尋找到金沙葵江和北極光鬼作為合作伙抵伴，出資成租為其LP、懸在美國硅谷嬸和中國，兩澤組聯(lián)盟者也所采用了合作亦辦公的方式顆。宵DCM和L危ight胳Speed共也在中國開蒸設(shè)了自己的亞辦事處，并祖分別投資了栗聯(lián)想投資和挨德同資本，疾通過這些本嘆土風(fēng)險投資此者的觸角初素深中國龐大斜的市場。開僑設(shè)辦事處的番風(fēng)險投資者勵還包括硅谷強明星紅杉資趨本和KPC降B。前者引畜入說服攜程疲網(wǎng)前CFO慕沈南鵬等人軋的加盟；K戒PCB不僅穩(wěn)引來華盈（補TDF）、押賽富的合作溪人加盟，更問是發(fā)展出全仿球品牌依托歇本士團隊運蹦作并和另一燦品牌融為一償體的模式?？斑@一時期，滔Web2軌.0類型的抹網(wǎng)站在全球揀范圍內(nèi)被投雕資者廣泛關(guān)清注，盡管缺指乏明顯的盈號利模式，并末沒有阻止但殺美國幾家主攪要的Web紡2.0公唉司被高價出養(yǎng)售給其他大硬企業(yè)。美國魂最大音樂交償友網(wǎng)站My顫space堤.com和悶視頻分享網(wǎng)規(guī)站分別被新怎聞集團和G剪oogle祝以5.8億刷美元和16瞞.5億美元壘的價格收購睬。巨額的收玩購引起了很蘋多投資者的蔬興趣，即使綢天須上市，插仍可獲得豐盼厚回報。中撕國市場首次脂興起Web記2.0的拌投資熱潮。葉在百度上市址前夕，無錫蠻尚德的太陽求能的上市引摟發(fā)了中國淘秤金太陽能行烏業(yè)的熱潮。炊蒙牛乳業(yè)、壟如家快捷酒毯店集團的上和市都分別讓膚外資見識了蠢中國傳統(tǒng)產(chǎn)似業(yè)的投資機徒會。贏一些風(fēng)險投柳資機構(gòu)的代碗表表示，東詳北三省將成竄為未來中國估風(fēng)險投資關(guān)鉗注的熱點地袖區(qū)。嶄風(fēng)驢險投資從1枕993年進冬入中國，近猶年來投資金械額連年增長植。據(jù)德同中揉國投資基金同合伙人趙軍糖介紹，截至拴2007年捐3月底，中云國內(nèi)地的風(fēng)哪險投資金額坑累計達6.乒94億美元村。特別是中陡國政府振興辱東北地區(qū)等恩老工業(yè)基地勞政策實施以穴來，東北地默區(qū)的優(yōu)異表傲現(xiàn)使得越來妹越多的風(fēng)險杠投資基金將余目光投向東植北。執(zhí)目前大陸有挑各類科技企噸業(yè)孵化器皮522家，體數(shù)量僅次于蔥美國，孵化植場地78堤6萬平方米辦，在孵企業(yè)烘1萬54皂49家，其逼中32個成斃為上市公司遵。孵化器包翼括軟件園、射留學(xué)人員創(chuàng)逐業(yè)園、大學(xué)煤科技園、國螞企孵化器、詞民辦孵化器巴等。京張景安稱，案預(yù)計到20貴05年，大擇陸將建成孵墨化器100埋0個左右，露初步形成組走織網(wǎng)絡(luò)化、紙功能社會化鼠、服務(wù)產(chǎn)業(yè)籃化的科技創(chuàng)坐業(yè)服務(wù)體系李。車他認為，風(fēng)魯險投資的退速出信道亟待碗拓展。創(chuàng)業(yè)他板的最大意鞠義是制度創(chuàng)義新，而其推蔽出只是時間三問題；另外萬，在現(xiàn)行階嘆段要大力發(fā)英展非上市公交司的股權(quán)交惑易，而購并姓和合并也要獎進行制度安勞排。尤其是派期權(quán)制度作疲為激發(fā)創(chuàng)業(yè)浩企業(yè)經(jīng)營者尼積極性的重妖要措施將盡肌快建立。念1985年礦至2006撕年，涌“霸兩頭在外遠”把（資金來源姻、退出渠道喊均在國外）咽的外資創(chuàng)投鏈和錢“抄兩頭在內(nèi)圈”冒（資金來源峰、退出渠道冤均在國內(nèi)）趴的本土創(chuàng)投監(jiān)是在兩條軌襪道上跑的火擦車，并不存廚在直接對抗柳。真正的激準(zhǔn)戰(zhàn)，要等到夜外資創(chuàng)投成鞭功設(shè)立泊“辛人民幣基金久”追的那天。銷1985量年9月閣國家科淚委、財政部詳共同出資成轟立了狗“披中國新科技悲創(chuàng)業(yè)投資公寺司否”耳，該公司是昂我國第一個競股份制的、鉆以從事創(chuàng)業(yè)飲投資為目的壟的企業(yè)。獨199沿8年至19圍99年蓬本土創(chuàng)守投進入狂熱炒期。各地政孕府紛紛設(shè)立菌國有獨資、族合資創(chuàng)投機覆構(gòu)，大公司防和證券機構(gòu)戶也參與進來標(biāo)，民間資金眼大量涌入，退對中國高新叉技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)燃展起了第二消次推動作用所。予200她2年10月吼喂深圳市賠創(chuàng)新投資集麥團有限公司淺成立，它是年中國內(nèi)地資門本規(guī)模最大貼、投資能力贊最強、最具校競爭力的本對土VC之一箭。港洲2004年澤5月27日畏擾深圳中饑小企業(yè)板正爸式登場，一噸批符合條件僚的成長型中改小企業(yè)獲得池上市機會，濱中國走出創(chuàng)領(lǐng)業(yè)板市場建招設(shè)第一步，魯這對本土創(chuàng)尖投是最大利大好。喬繪2006年休6月27日贏劑同洲電崗子成功在中困小企業(yè)板上尿市，實現(xiàn)了府中國本土創(chuàng)萬投的第一筆復(fù)全流通上市能退出途徑，暑成為中國創(chuàng)享業(yè)投資發(fā)展掙史上的重要關(guān)里程碑。外擁資創(chuàng)投攔199獎7年獵全球創(chuàng)悟業(yè)板火爆。篩2000年期，新浪、網(wǎng)伏易、搜狐等冒一系列門戶鍬網(wǎng)站，在外岡資風(fēng)投支持兇下，掀起中盲國互聯(lián)網(wǎng)行閑業(yè)上市第一舌波浪潮。摘200汁1年違全球網(wǎng)型絡(luò)股泡沫破仙滅，中國互芬聯(lián)網(wǎng)遭遇寒年流，包括高拳盛投資、微吳軟的風(fēng)險投勿資部門等紛定紛撤出中國寨。者200其3至200輕4年出攜程、唇盛大網(wǎng)絡(luò)、膊Tom等9撒家中國互聯(lián)心網(wǎng)公司在納貓斯達克成功剃上市，中國勿互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)演再掀上市第哨二波浪潮?？鄤兡?005年登12月15桿日叛屬江蘇無示錫尚德太陽犯能電力有限羅公司在紐交驚所上市募資個4億美元，陰創(chuàng)中國民企矮美國上市首標(biāo)輪募資新高他。這也是中忽國內(nèi)地民營撒企業(yè)首次登灰上紐交所。荷恩野2006年恭8月8日守盟商務(wù)部蘆等六部委聯(lián)漂合發(fā)布親“右10號文攤”———詢《關(guān)于外國羽投資者并購阻境內(nèi)企業(yè)的學(xué)規(guī)定》，規(guī)敏定嚴格限制漂了境內(nèi)企業(yè)然以紅籌方式凡在海外上市毅的模式，對兇創(chuàng)投基金的露退出產(chǎn)生重芝大影響，尤替其是給外資游VC的退出架設(shè)置了障礙早。粗1.白莉：償戴從19路96年起，臂美國進入網(wǎng)極絡(luò)大環(huán)境。回當(dāng)時，我對劉PC和in溜terne編t還很陌生醬，只是想拍腎攝一部關(guān)艙于海外科技太新動態(tài)的電墻視專題片，打以促進中國枝科技興國觀傭念的深入人炎心。在收集槽資料時受疏到啟發(fā)，再主加上對未來后網(wǎng)絡(luò)的不可洞知吸引我開屢始從事網(wǎng)絡(luò)裹實際操作。邪做網(wǎng)站面臨羨的最大問登題是如何去元吸引風(fēng)險投勢資。在美國殿時同很多風(fēng)邀險投資人談筆過，一方面壯由于他們?nèi)备环χ袊胁韴龅牧私舛?，另一方面哈他們往往傾鳳向于把我設(shè)趣想的女性網(wǎng)巴站先在美國華建立陣腳，柳而后移植中退國。但對享于網(wǎng)絡(luò)，對攜于以天、時餓、分、秒來庭計算機時間氣的網(wǎng)絡(luò)，"兵出口轉(zhuǎn)內(nèi)銷奉"會失掉占寬領(lǐng)市場的們大好機會，率因而和談總狼是以失敗而紹告終。去年針，chin鳳啞在美國的上燦市對中國是匆一個劃時辰代的轉(zhuǎn)折。示不僅大量的純海外風(fēng)險投擋資資本集中婆國，中國人雖對網(wǎng)絡(luò)、對宵風(fēng)險投資的駕認識也有頭所加深，但逐大多希望進逝行風(fēng)險投資末的中國富人化和企業(yè)并未格從本質(zhì)上把毫握風(fēng)險投資鴨概念，他們逼認識的還慈是規(guī)范風(fēng)險法，傳統(tǒng)企業(yè)弦如房地產(chǎn)，算電腦行為同另是由于在經(jīng)四營模式，觀逢念上的差別輪很難真正悉躋身于網(wǎng)絡(luò)印業(yè)。但最終憤我還是找到肝了志同道合偵者，在經(jīng)歷趨過很多挫折丑之后，"半對邊天"網(wǎng)螺絡(luò)終于在畜2000年意3月8日巴正式開通，析當(dāng)晚點擊率究15萬。當(dāng)伯然，目前為引止，"半天指邊"還有地許多不盡如奮人意的地方趣，但網(wǎng)絡(luò)永川遠是新生事箏物，是讓人渴遺憾的東西點，2年前的睜搜狐，1年頌前的新浪街、半年前8澆848也只鄭不過如此。兄最后，我告鑼訴大家我對墨www的詮知釋是We敬Will仁Win。標(biāo)2.袁烈道之：蛇如果探抬究最早的風(fēng)率險投資可追鞋溯到哥倫布嚷1492年乓對美洲的探卸險，因為支定持一個幾百您幾只般的鴉大船隊所需獲資金是龐大懶的，此船隊速返回出發(fā)地凡的概率1%疤，但一旦成奶功的話，則彎利潤率及剪長遠利益卻鉤又是無法估有計的。目前忍中國約有網(wǎng)案絡(luò)公司15朝00家，但午最后生存的博超不過20校0家，生遷存機率大概摩為1%強。割風(fēng)險投資在勇美國的成熟路時間并不長賠，其風(fēng)險投輛資人可分為測三種：一、坑天使(a暗ngel)主投資人；二狂、正式的風(fēng)煙險投資人/慌機構(gòu)；三、盤戰(zhàn)略投資。羞風(fēng)險投資是埋一個封閉的墾系統(tǒng)，歸潛屬風(fēng)險的最寨佳方法是聯(lián)殿合跟進，美繼國最大的幾誼家投資公司托的投資范圍啞很大，因而么被投資公徐司形成了一燥個大系統(tǒng)、吸大融合，形膀成一種資源纖人力、物力割、財力的互坊相支持，這兼樣風(fēng)險投資瓣者只要其投擾資達到51勸%。甚至更窮小的成功率子，其所賺取退的利潤將是蠅難以計算的科。因而硅谷著有一種說法安：三等人玩楊PC，二等糟人玩Int謀ernet加，一等人玩鞏風(fēng)險投資。構(gòu)在硅谷纏如果想吸引提風(fēng)險投資，饅你必須有充創(chuàng)分理由讓你拐的投資者相閥信投資在你匙的方案上是冶大有利潤榜可賺的，因匠此你的企劃御方案必須包沈括以下三方筆面內(nèi)容：傅一、B普usine黨ssMo錢del：今課天，對一個謙企業(yè)成敗與菜否的關(guān)鍵不題是資本、技草術(shù)，而是商君業(yè)模模式懲。風(fēng)險投資速者對利潤的籍回報率要求貴非常高：最刷低限度是每憤年利潤率達瀉35%，還殼且必須可以悠在最短時間慧內(nèi)回報投資撫，因此你的果商業(yè)模式必辮須要使你的屠公司在極短疊的時間內(nèi)獲軟取高額利潤辱。漁二、E粉DO：首席瞞執(zhí)政官是一抹個企業(yè)的領(lǐng)逢路人、掌舵肯者、凝聚劑減。因此首席姜執(zhí)行官的人劫選是歷來藍被風(fēng)險投產(chǎn)旦得所看重欲的。他(她慮)不僅有合載適的背景，剝還要有資歷保，經(jīng)驗，甚餐至言談舉悼止也是被考農(nóng)慮的因素。仗管理學(xué)專業(yè)銳或電腦專業(yè)漠畢業(yè)，曾在歸大的網(wǎng)絡(luò)公程司任職，有爽實行操作燭能力的高等稀人才往往是谷合適的CE鐘D人選。王三、T枯eam：公貴司的團隊必誦須完對于一愛個網(wǎng)站，必保須要有技術(shù)宅專家、市場恥研究人士、奇管理能手。五idea在唯今天已不重捐要，因為當(dāng)障你有某個i預(yù)dea，已船經(jīng)有一百個恢人曾經(jīng)想過伏它。誰的團伍隊最優(yōu)良，局誰就是競爭域的勝利者。鍋回到中典國，中國到憲目前并無真遮正的風(fēng)險投族資，也無真改正的風(fēng)險投途資人，想進嫩行風(fēng)險投資相的那些傳統(tǒng)耍致富者并未碑真正認識到今風(fēng)險和利潤敵的關(guān)系，他太們所幻想的域仍然是舊式仇的規(guī)范投資踩。國際I烈T業(yè)走過3患個階段：最書初的內(nèi)容(承conte境nt)十點企擊率階段，擇現(xiàn)有的電子賀商務(wù)(e-掙comme此rce)續(xù)階段，未來撤的cont湯ent+e疲-comm詢eric+造Bto省B+寬屏+艙Wirel修ess。最割近美國的風(fēng)只險投資者對盤申請網(wǎng)站投李資的人又有柜了新的問題烤和要求：一饒、你的網(wǎng)站方將擁有我少尸忠于你的會云員，不會因宰為其他網(wǎng)站警重復(fù)你的模斯式而被挖走奏；二、如何礎(chǔ)保證你的近日期利潤；三硬、你的網(wǎng)絡(luò)亞經(jīng)營模式是朱獨一無二的駛；四、你的塘網(wǎng)站是否可命以向國際性也網(wǎng)站延伸。咸如果你不能濟達到以上四箱點要求，則辱你的點擊率燕則需求50瘡萬甚至10鑼0萬，以彌節(jié)補你以上的島不足。獎創(chuàng)業(yè)分為三排個階段：鐵第一，董找米下鍋。腎作為創(chuàng)業(yè)基偷金管理公司搖要發(fā)起創(chuàng)業(yè)獲基金，這樣產(chǎn)才有管理費恥的收入，投享資收益分成名。我們在2祥002年率嬌先創(chuàng)辦了中娃科招商創(chuàng)業(yè)陰投資基金，棗第一大股東祖是北京城建清(24.4穴5,0.6剩6,2.7惑7%,進入躬該吧)(2躍4.20,慨0.20,匠0.83%上,進入該吧貓)，拿到非各常寶貴的3院億資金來進艷行運營管理墓。當(dāng)我們拿監(jiān)到資金時，牌發(fā)現(xiàn)市場環(huán)喊境發(fā)生了變共化，創(chuàng)業(yè)板過不開了，整閣個資本市場刪走向了慢慢殼的熊市。在晌沒有錢的時稠候，我們羨培慕國有創(chuàng)投皆公司拿著資赤金找創(chuàng)業(yè)公摸司，我們只門能找米下鍋鈔，經(jīng)過努力炕，我們公司享業(yè)績有所改物善。柴第二，般03年我們殲羨慕的是外鳴資的創(chuàng)投機食構(gòu)，比如說序搜狐、網(wǎng)易癢、分眾這樣簡的公司。這傷時候中國的雁資本市場還龍?zhí)幵诼苠e市，而且非衡流通的市場類，這時候我顧們開始羨慕釀外國公司。煎我們適時轉(zhuǎn)妥變了我們的仇投資方式，牌在國內(nèi)篩先務(wù)通過國家商允務(wù)部、外匯棋管理局批準(zhǔn)沙投資了一家歇企業(yè)，同時逐投資了展訊使這樣的公司霞，展訊在今砍年6月份已屆經(jīng)在納斯達嶼克上市了，時另外還投資捆了在紐交所饅上市的公司妄，初步取得臉成績。去年品我們在西歐竿峰會上有一龍個演講，0濾6年大家流謙行一個詞叫胖“門你PK了嗎蜂？咽”陵07年創(chuàng)投抗有一句流行筋的話是櫻“臘你PE了嗎遠？宮”漸就是私募股鎖權(quán)投資。灶我們在室學(xué)校里學(xué)到齒了很多知識圈，具備了全辜面的企業(yè)管閣理戰(zhàn)略，積互累了財務(wù)資茄源、人力資宣源等等方面斜的資源，在察創(chuàng)業(yè)中，要秒成為成功的絹創(chuàng)業(yè)者要具續(xù)備輔“屆四性野”胃，首先要有戒“萄德性嗓”號，要有很長非遠的目標(biāo)，只市場上有很脂好的信用，結(jié)才能在社會尼上做一番事跨情。第二是恨韌性，創(chuàng)業(yè)桐是非常艱苦居的工作，可砍能面臨各種偉各樣非常復(fù)分雜的市場環(huán)蝕境。就像我叨當(dāng)初出席大白型國企高層帳領(lǐng)導(dǎo)職務(wù)，恥擠公共汽車你了很長一段呼時間。還要合接受失敗，萄接受各種各醉樣想不到的流事情。第三有是悟性。悟給性是持續(xù)的曬學(xué)習(xí)能力和鏈創(chuàng)造能力。蒜市場并不是太書本上講到泡的東西，不醋是說學(xué)了M匆BA就可以迅當(dāng)好企業(yè)家跌的話。第四愛，持續(xù)性。擋選擇很好的膝創(chuàng)業(yè)道路，忠這棕“飾四性鬼”極會有很好的桑啟發(fā)。減200榜6年美國財葡富排行榜，索榜上有45裙人做PE，巡占了11%幣的比重，超戚過傳統(tǒng)的比閥例。中國做請PE的，沒刮有積累這么寄大的財富，膚也許美國的調(diào)現(xiàn)在是中國祝的未來。美市國共同基金火有3誰—懷4萬億規(guī)模特，私募股權(quán)恩基金也有2捎—盾3萬億的規(guī)士模，比重有鉤10：7或膀者10：8拔的關(guān)系。中拴國外匯投資霞公司投資了鑰美國黑石(寨百仕通)有吃400億。造中國有茄3萬億證券榜投資基金，柔中國證監(jiān)會筐不讓發(fā)，如暑果讓發(fā)還會愉增加很多的根銀行存款流志向證券投資溜市場。中國叨VC、PE遼基金拋開外券資不算，人泛民幣資金只膝有5000凍多億，不到董2000億灑。按照美國偉10：7的掉比重，中國似未來PE會理達到2萬億臨規(guī)模，才能嶺符合中國高爪度證券化市疑場的要求。吉因為資本市和場，在中石辮油上市之后能，中國資本角市場總市值搜一度達到3寧4萬億。美低國證券化率矩是1.6您—慘1.8。香餡港的證券化景率就更高了短。錯中國有甘1000萬灰家中小企業(yè)挖，有15萬貼家中小企業(yè)幼是高新技術(shù)拌企業(yè)，如果洪創(chuàng)業(yè)板開設(shè)卷，符合上市荒條件的公司侍目前看能有教5000家翻左右。目前蓄兩市的規(guī)模買有1500禍多家，未來映中國資本市醉場IPO規(guī)役模應(yīng)該會持涉續(xù)增長，應(yīng)欠該在1萬家慘—鳥2萬家的規(guī)母模，所以中螞國未來十年份，資本市場遼還會面臨更挨加高速的發(fā)年展，尤其是娛大家呼之欲菠出的創(chuàng)業(yè)板雖市場。這是稱中國PE面統(tǒng)臨的市場局灶面。雁中國在灣2006年擴成為世界第椒二大創(chuàng)投國錢家，以年度蕉投資額排名懷美國之后。累中國創(chuàng)投市稅場的發(fā)展面蚊臨很大的發(fā)叼展空間。我鳳們有三方面憲創(chuàng)業(yè)的原因動，鮮第一，齡目前中國有車大量的市場燃機會。很多互企業(yè)從小變能大只有幾年警時間，比如吼說分眾傳媒健的市場就幾角年，空中網(wǎng)旱從創(chuàng)立到上必市就22個膜月。長城、載天鵝太陽能弦也很快上市淚，大量的市恥場機遇，行赴業(yè)的變化使峰大家存在巨祝大的創(chuàng)業(yè)機師會。獸第二，頑大量資本支擇持。中國存哥在流動性過帥剩。中國中斤產(chǎn)階級、富起豪階級，創(chuàng)秋投資本、國翠家資本會投睬入到創(chuàng)業(yè)市碗場會達到1址—司2萬億。既第三，枯社會責(zé)任。宴創(chuàng)業(yè)是一種怠社會責(zé)任，與企業(yè)創(chuàng)業(yè)不錫僅是企業(yè)責(zé)捎任也是社會關(guān)責(zé)任。寄創(chuàng)業(yè)投資竊的機會很大云，未來中國腸IPO市場順，今年中國舍是全球最大怪的IPO市刮場，今后還刷會繼續(xù)保持太全球最大的暑I(lǐng)PO上市隸，一些國企功沒有上市，罪還有大量的野民企和創(chuàng)業(yè)境板。中國私姿募股權(quán)基金瑞會有很大的送發(fā)展機遇，搏會獲得超額摔的回報，這衰時候中國會振產(chǎn)生一批世商界級的高科英技公司，中屯國的微軟市藍值達到幾千僻億可能性是乎存在的。美喉國最點擊的都兩家資本公條司，紅杉和社K？？就是查投資了Go安ogle，其獲得了高額謝的收益。中熊國具備這樣積的機會。殲怎么做網(wǎng)風(fēng)險投資？矮做風(fēng)險投資哭看起來很復(fù)求雜，對人有棚綜合性要求盾。但我把它揭總結(jié)為很簡迎單的話，有內(nèi)15個字：轟第一，敢“恥找得著遣”鍵，的今天是五非常好的聚鏟會，有各種予各樣行業(yè)的活人在一起，虹找得著就有既人脈網(wǎng)絡(luò)，盒我很多朋友往是投行的，誤是律師的，思是證監(jiān)會的暖，是交易所昏的、行業(yè)協(xié)縱會的等等，躬要建立廣泛饅的人際網(wǎng)絡(luò)居。所以，今繩天的平臺非元常重要，要哭有非常好的婆平臺，能夠蜻支撐你找到春優(yōu)質(zhì)的項目當(dāng)。稀第二，健“皇看得準(zhǔn)礎(chǔ)”濤。什么樣的闖企業(yè)能成為暮優(yōu)秀的企業(yè)耀，什么樣的汁企業(yè)能成為繡卓越的企業(yè)庸？長1、朝瀉陽的行業(yè)，練巨大的市場慶。處在朝陽傾行業(yè)的公司法可能會成為六優(yōu)秀的公司狹，很多行業(yè)河規(guī)模非常小踏，占到8%完的市場份額鄭，無非幾十粉億的銷售收趙入，成長性愿在什么地方斥？所以朝陽嫂行業(yè)是非常庸重要的因素明。童2、優(yōu)萌秀的團隊。映優(yōu)秀團隊中玩很重要的分疫子是MBA帳或者EMB探A，有很好學(xué)的團隊構(gòu)架希，很好的公云司治理結(jié)構(gòu)雹。寇3、核威心的優(yōu)勢。妄核心優(yōu)勢或投許是突出的與商業(yè)模式，訴像分眾就是夏突出的商業(yè)風(fēng)模式，或者殺典型的技術(shù)抬型公司，像魚展訊。領(lǐng)導(dǎo)耍層都是在世莊界500強杠公司里出來城創(chuàng)業(yè)的人。它他們的研發(fā)候能力非常突找出，或者行跑業(yè)處于領(lǐng)先寺的地位，前族三名，前五蘭名，或者行遣業(yè)有很好的瞎成長性。奧4、以燦傷勢為導(dǎo)向責(zé)。很多方面油要達到上市總的規(guī)范?？崭芍芯W(wǎng)在開始磚成立的時候唯還處于虧損肌狀態(tài)，但還朽請國際知名育會計師事務(wù)割所做審計，任兩年就有很抽大的盈利，代所以規(guī)范很廈重要。懸前段時朝間我跟創(chuàng)業(yè)勾板的門檻提蟻供建議，我巨提出了兩高蔬三新，就是叔高科技、高定成長、新能攪源、新農(nóng)村鈴、新服務(wù)。掠企業(yè)利潤可亦以不高，但盤要具備很好覽的門檻。這叼樣的公司才典有可能成為扎優(yōu)秀資本市喂場里大家追隔捧的公司。病這幾個方面黨把握住了，陳對企業(yè)就有剩整體的把握艘。謀第三，喘“初進得去沒”寨?，F(xiàn)在VC皮很多，要看想企業(yè)增值能遣力服務(wù)怎么注樣，投入一仁元的資本，界產(chǎn)出多元的妖服務(wù)，你的廊人力資源能頸力、談判能蛛力、增值服脅務(wù)能力都決才定了你能不殃能進入好的以企業(yè)的因素驢。房第四，鹿“拉管得好壘”衰。PE的特跌點是不參與徑日常的管理壺，但不能說沙我錢扔給你緊，就不管了車。你怎么做境財務(wù)投資，畫財務(wù)、戰(zhàn)略告、投資等等購有十幾個方尺面中，重點遼可能是戰(zhàn)略芹、財務(wù)、資塌本運作(上藝市)這些是翻重點中的重沫點。管得好鮮非常重要。柔第四，蘋“浮退得出爬”窮。PE的核螺心就是退出迅導(dǎo)向。我們駕永遠不是養(yǎng)縣孩子，跟你寬一輩子，而拜是養(yǎng)豬，是驕要賣的，不洋會永遠跟著挽你。退出是療PE的核心往原則。根據(jù)亞你的架構(gòu)設(shè)列計、資本市烏場的運作能乖力等等都有堂非常大的關(guān)職系。為什么份中國的上市嗎企業(yè)以前引赴進摩根史丹扒利等國際大嫁投行？他把期你運作到上五市就感覺到吩沒有問題。羊所以退出是獸創(chuàng)業(yè)投資行個業(yè)非常重要兩的要求。做娃好風(fēng)險投資數(shù)把這幾點抓奸住，就能抓瓶住中間80盛%的機會。國風(fēng)投資本艇的新樂園階與國內(nèi)枯房地產(chǎn)市場憑肅殺凄涼的耐景象完全不辯同，美國風(fēng)恰險投資市場廣今年呈現(xiàn)出錫了歷史上罕臣見的紅火。尊普華永道和秋ＮＶＣＡ共書同發(fā)布的報握告稱，今年磁第三季度，荷美國國內(nèi)風(fēng)柴險投資發(fā)生口額達到了創(chuàng)閣紀(jì)錄的７１別億美元。另甚兩家權(quán)威調(diào)襲查機構(gòu)道瓊邀斯Ｖｅｎｔ債ｕｒｅＯｎ懲ｅ和安永全度球也發(fā)布報統(tǒng)告說，今年購第三季度美制國風(fēng)險投資射總額為８１輸億美元，比顯今年第二季燭度的７５億漫美元增長８獅％。盡管兩征份報告的數(shù)禽據(jù)有所不同大，但都表明容了美國風(fēng)險乒投資的紅火貿(mào)趨勢。作信息技嫌術(shù)和生命科扣學(xué)領(lǐng)域是風(fēng)獲險投資下注犁最大的行業(yè)滑，分別吸引獻了３７億美豬元和２０億健美元。其中童，軟件公司鋤和生物技術(shù)侄公司獲得的江風(fēng)險投資最寒多，均達到?。保眱|美元五。短隨著美團國經(jīng)濟對各量類能源的依冒賴程度與日打俱增，以及餓石油等傳統(tǒng)客能源約束瓶授頸的加大，淘風(fēng)能、乙醇懷、生物燃油著、太陽能等批清潔能源受毅到市場的青智睞，綠色科妻技領(lǐng)域成為庫風(fēng)險投資進它入的最新戰(zhàn)頸場。普華永退道的調(diào)查資臺料顯示，今悅年第三季度她，綠色科技介領(lǐng)域共吸引詞了８．４４寇億美元風(fēng)險裂投資，比第留二季度增長松８０％以上澤。道瓊斯Ｖ蠻ｅｎｔｕｒ陷ｅＯｎｅ敬的報告也顯任示，包括很指多綠色科技六公司在內(nèi)的桂能源行業(yè)第裝三季度吸引尚了５．９０斷２億美元風(fēng)蓋險投資，比競第二季度增遷長８３％?？缰档藐P(guān)注的盜是，今年排柳名前五的投時資事件中有油三件發(fā)生在浪綠色科技領(lǐng)皺域。軟與先前惠風(fēng)險投資商丹喜好將資金練下注在成長木初期或者技驢術(shù)和產(chǎn)品處婆于未成熟期絕的企業(yè)不同岔，現(xiàn)在大量狗的風(fēng)險資本滿則開始把觸侵角伸到了況“盒后期階段蠢”敞交易。資料臉表明，今年申第三季度，念“仁后期階段撐”虹交易吸引了縣３０億美元豆風(fēng)險投資，誘占投資總額困的４２％。燃與之相比，講“類種子和早期便階段娘”蘿交易吸引了任僅僅１４億看美元風(fēng)險投倚資。這種情無況說明，一識些風(fēng)險投資嫂者已經(jīng)開始葉模仿私募資按本投資者，喂在成熟公司娃中尋找高增周長機會。昂東西部蠻海岸是美國穗經(jīng)濟最發(fā)達告的地區(qū)，過鳳去風(fēng)險投資離主要集中在怒這兩個地區(qū)期。相對而言恰，中西部地久區(qū)經(jīng)濟發(fā)展惠比較落后，威風(fēng)險基金少扭有光顧。然樸而，現(xiàn)在這查種情況也在州發(fā)生變化，矛中西部的風(fēng)護險投資正在冤急劇增長。挺普華永道調(diào)躺查資料顯示芽，中西部地間區(qū)第三季度輝吸引風(fēng)險投悄資達到了１擾８億美元，醬較去年同期云上升了１２?。ァＶ约l(fā)生如此變蠢化，主要是幻中西部地區(qū)騎所形成的新賄行業(yè)優(yōu)勢。摧中西部地區(qū)泰是玉米和豆墻油的主要生困產(chǎn)基地，而芽這兩種作物央正是乙醇和挺生物燃油的女主要生產(chǎn)原興料。正是如本此，才大規(guī)緊模地吸引了恥風(fēng)險投資商船的眼光。藏催生經(jīng)踢濟成長財盡管受背次貸危機的脫影響，美國惡經(jīng)濟仍然逆辮市飄紅。據(jù)凍美國商務(wù)部尾公布的報告采顯示，第三森季度美國經(jīng)讓濟按年率計鴿算增長３．協(xié)９％，是去下年第一季度學(xué)以來的最大三單季增幅。為在市場人士稼看來，這種廚意外的收獲銷部分應(yīng)當(dāng)歸愿結(jié)于被稱為狡“枯經(jīng)濟增長發(fā)騎動機誤”駁的風(fēng)險投資廳的迅猛發(fā)展聽。災(zāi)首先，儲風(fēng)險投資直象接拉動了Ｇ牛ＤＰ的增長顛。據(jù)ＮＶＣ掏Ａ的研究，捆風(fēng)險投資對逝美國經(jīng)濟的偷貢獻，其投伴入產(chǎn)出比例鞏為１比１１公，即雖然風(fēng)把險投資的資怒本總量只占偏整個社會投恐資總量１％殼不到，但凡辯是接受過風(fēng)室險投資而發(fā)圈展至今的企弱業(yè)，其產(chǎn)出檢占國民生產(chǎn)疾總值的比例鋤高達到１１異％。安永全話球的最新計相算結(jié)果是，山今年前三個雷季度，風(fēng)險枯投資對美國黑ＧＤＰ的貢炎獻達０．５件２％。免其次，難風(fēng)險投資吸籮引了大量外濱資進入美國耐。由于風(fēng)險紗資本的收益冰率高于社會跑平均收益率連并在不斷提嚴高，這使得廣美國國內(nèi)資娛本市場平均哪收益率上升騰。普華永道磨的研究報告五表明，目前呢美國風(fēng)險投覽資的回報率單平均為１８奧．４％，是帥股票投資的伍１．７倍、拼長期債務(wù)投煮資的４．５紹倍。截止到災(zāi)１０月３０盜日的過去５宣年中，按年序度計算，美奴國普通股基區(qū)金的平均收境益率為１６口．３％，同大期國際股票搭基金的平均識收益率僅有隱１１．７％剝，這就導(dǎo)致司大量的國外沸資金進入美叨國。外資的抱紛紛進入無鋒疑緩解了美爆國國內(nèi)流動突性不足的局分面，并在一瓜定程度了刺蘋激了消費需虧求的增長，將其中風(fēng)險投肯資功不可沒觀。尾再次，璃風(fēng)險投資撐險大了市場就唇業(yè)空間。據(jù)理ＮＶＣＡ的時一項調(diào)查表雙明，最近５掀年，受風(fēng)險識資本支持的庭企業(yè)在創(chuàng)造暫工作機會上鞏明顯高于一初般大公司，夫其提供的就口業(yè)機會以每旺年３４％的舅速度增長，喜與此同時，屢美國財富５澆００家公司童每年以４％妹的速度在減凱少工作職位嘩。同時，受睬風(fēng)險資本支遺持而發(fā)展起濾來的企業(yè)平英均雇傭１１疤４名職工，歇而同類一般攏企業(yè)平均只麻有６０名雇納員。值得關(guān)離注地是，在乞美國國內(nèi)因希次貸危機影呀響非農(nóng)行業(yè)燭失業(yè)總量增退加的情況下插，今年風(fēng)險租資本下注最蛙大的信息技較術(shù)行業(yè)的員樹工數(shù)量在第更三季度仍然否在繼續(xù)增長名，比去年同所期增長了６筐％，達到３盒６８萬人。演最后從寸戰(zhàn)略角度審芒視，風(fēng)險投故資強有力造膜就和支持美冶國企業(yè)的國動際競爭力。涌據(jù)哈佛大學(xué)肝勒納教授的游研究，風(fēng)險挨投資對于技跌術(shù)創(chuàng)新的貢嫩獻，是常規(guī)污經(jīng)濟政策，奔如技術(shù)創(chuàng)新霞促進政策等作三倍。也正腿是如此，風(fēng)維險資本為確葡立美國信息鍛產(chǎn)業(yè)在國際甲上的主導(dǎo)地薪位作出了巨殺大的貢獻，樂使信息網(wǎng)絡(luò)宿、生物工程購、金融工程憑、醫(yī)療保健品等成為美國品發(fā)展最快的紅產(chǎn)業(yè)，美國底經(jīng)濟的科技典含量由此得設(shè)到最大程度逐地填充和優(yōu)猾化。潑政府助涉力協(xié)跑結(jié)美國是吹全球風(fēng)險資河本起源最早品、機制最完玩善和發(fā)展最燭成熟的國家家，其目前國痛內(nèi)的風(fēng)險投滔資公司就達抹４０００多燃家，風(fēng)險投銅資總額達１樸０００多億居美元。風(fēng)險牛資本能夠取隨得如此大好需的收成，歸室根結(jié)底取決類于美國政府歲的大力培育拜和扶持。故首先，孝美國政府成臥立了負責(zé)風(fēng)沒投管理和引圾導(dǎo)的中小企革業(yè)管理局（貨ＳＢＡ）。福該機構(gòu)通過姓設(shè)立政府風(fēng)刷險基金和實挑施中小企業(yè)痕投資公司計獸劃，引導(dǎo)和猶促進民間資知金進入風(fēng)險角資本市場。貞自創(chuàng)立至今潛，ＳＢＡ先片后直接或間站接地為近２脾千多萬家中由小企業(yè)提供亂過幫助，目禽前，它的貸撫款總值為５牧００億美元儲。菌其次，謀美國形成了隆以《中小企領(lǐng)業(yè)法》、《衫中小企業(yè)投靠資法案》為晌主要內(nèi)容的餅風(fēng)險投資法鑒律體系。其鉛中《中小企掙業(yè)投資法》蒼將風(fēng)險投資憤公司明確界嬌定為商業(yè)性脂開發(fā)公司。見《中小企業(yè)咱投資法案》嗽明確提出了呆“刮參與證券計并劃態(tài)”衡，即ＳＢＡ心以政府信用零基礎(chǔ)，為那蔑些從事股權(quán)酷類投資的中怒小企業(yè)投資洗公司公開發(fā)爪行長期債券寒提供擔(dān)保。渠《雇員退休生收入保障法辜》允許養(yǎng)老批基金管理者陪投資于風(fēng)險扇投資。與此悠同時，美國責(zé)還通過稅收棋法案使資本懇利得稅率從肆原先的４９券．５％降至濁目前的２０聞％，為風(fēng)險等投資營造出黑了長期的優(yōu)妥惠政策。尖再次，貸美國構(gòu)建起蝴了較為完整瞞的中小企業(yè)刃服務(wù)系統(tǒng)。旬如政府通過桿為創(chuàng)業(yè)者提君供信息、教幕育、培訓(xùn)等凳服務(wù)，提高悟創(chuàng)業(yè)的質(zhì)量父；政府專門翁聘請一批法麗律和經(jīng)濟等飼方面的專家津，當(dāng)中小企張業(yè)在市場中誰受到不公正計、不公平待姨遇時，這些耍專家就直接凳到國會去游躲說，促使國非會敦促司法滿系統(tǒng)進行調(diào)掏查，以維護識中小企業(yè)的揮權(quán)益；政府爬對中小企業(yè)巖產(chǎn)品實施優(yōu)較先采購等?？s特別值袍得倡導(dǎo)的，圾創(chuàng)建已經(jīng)２折６年的納斯申達克創(chuàng)業(yè)板追市場為風(fēng)險澇資本的成長止與發(fā)育提供蛇了非常厚實過的平臺。納拜斯達克創(chuàng)業(yè)藝板不僅為中錄小企業(yè)上市即直接融資創(chuàng)疏造了便利條筋件，也為風(fēng)斗險投資人提辯供了一個穩(wěn)判妥、安全的增退出路徑，紀(jì)降低了投資貓風(fēng)險，縮短些了投資回報州周期，從而啞提高了私人賴投資者從事口風(fēng)險投資的逗積極性，實涂現(xiàn)了風(fēng)險投扭資的良性循靈環(huán)。蜓風(fēng)險投資盡忽職調(diào)查四原忽則私盡職調(diào)查椒(Due盾Delig熔ence)俯是風(fēng)險投資餃在做出投資兆決策之前必浩不可少的一盼項功課，對洋于風(fēng)險投資流來說，每一朵個盡職調(diào)查明，動輒花費沖數(shù)十萬的律拔師費，加上逝時間、機會顫成本，其效茫率和精準(zhǔn)性青極為重要。