財(cái)務(wù)管理 第九章 資本成本與資本結(jié)構(gòu)

第9章資本成本和資本結(jié)構(gòu)習(xí)題練習(xí)題1．每股利潤無差異點(diǎn)是指兩種籌資方案下，普通股每股利潤相等時的()。A.成本總額B.籌資總額C.資金結(jié)構(gòu)D.息稅前利潤2．資本成本可以用絕對數(shù)表示，也可以用相對數(shù)表示。用相對數(shù)表示的計(jì)算公式為()。A.資本成本=每年的資本費(fèi)用／籌資總額B.資本成本=每年的資本費(fèi)用／(籌資總額—資本取得成本)C.資本成本=每年的資本占用成本／籌資總額D.資本成本=每年的資本占用成本/（籌資總額—資本取得成本)3．在以下各種籌資方式中資金成本最高的是（）。A．債券B．銀行借款C．優(yōu)先股D．普通股4．某公司發(fā)行普通股股票600萬元，籌資費(fèi)用率為5％，上年股利率為14％，預(yù)計(jì)股利每年增長5％，所得稅率33％。則該普通股成本率為()。A．14.74％B．9.87％C．19.74％D．14.87％5．某公司利用長期債券、優(yōu)先股、普通股、留存收益來籌集長期資金1000萬元，分別為300萬元、100萬元、500萬元、100萬元，資金成本率分別為6％、11％、12％、15％。則該籌資組合的綜合資金成本率為（）。A.10.4%B.10％C.12%D10.6％6．某公司本期息稅前利潤為6000萬元，本期實(shí)際利息費(fèi)用為1000萬元，則該公司的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為()。A．6B．1.2C．0.83D．27．財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)同企業(yè)資金結(jié)構(gòu)密切相關(guān)，須支付固定資金成本的債務(wù)資金所占比重越大，企業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)()。A．越小B．越大C．不變D．反比例變化8．企業(yè)發(fā)行某普通股股票，第一年股利率為15％，籌資費(fèi)率為4％。普通股成本率為21．625％，則股利逐年增長率為()。A．2．625％B．8％C．6％D．12．625％9．某企業(yè)擬發(fā)行一筆期限為3年的債券，債券面值為100元，債券的票面利率為8％，每年付息一次。企業(yè)發(fā)行這筆債券的費(fèi)用為其債券發(fā)行價格的5％。由于企業(yè)發(fā)行債券的利率比市場利率高，因而實(shí)際發(fā)行價格為120元。假設(shè)企業(yè)的所得稅稅率為15％，則企業(yè)發(fā)行的債券成本為()。A．5.6％B．7.16％C．7.2％D．7.8％10．計(jì)算普通股的資金成本與計(jì)算留存收益的資金成本基本相同，其區(qū)別主要在于()。A．留存收益有籌資期限，而普通股沒有。B．普通股要考慮籌資費(fèi)用，而留存收益不用考慮。C．留存收益不用支付報酬。D．普通股風(fēng)險比留存收益要高。11．綜合資金成本是以()為權(quán)數(shù)，對各種資金成本進(jìn)行加權(quán)平均計(jì)算出來的。A．各種資金的數(shù)量B．各種資金的資金成本C．各種資金占總資金的比重D各種資金成本占總資金成本的比重12．計(jì)算資金的邊際成本的中心思想是()。A．資金成本會隨市場利率的變動而起變化。B．資金成本會隨籌資總額的增加而上升。C．資金成本會隨資金結(jié)構(gòu)的變化而變化。D．資金成本會隨籌資方式的改變而變動。13．財(cái)務(wù)管理中的杠桿原理是指由于()的存在，當(dāng)業(yè)務(wù)量發(fā)生較小的變化時，利潤會發(fā)生較大的變化。A．所得稅B．變動費(fèi)用C．資金成本D.固定費(fèi)用14．在某一固定成本比重下，銷售量變動對（）產(chǎn)生的作用，稱為經(jīng)營杠桿。A息稅前利潤B．稅后利潤C(jī)．邊際貢獻(xiàn)D．變動成本糠15．往()對彩投資者收益華的影響稱為蜜財(cái)務(wù)杠桿。殘宿A．固定雜成本B甚．變動成本核C．債她務(wù)D．埋自有資金攜16．普拼通股每股利畝潤的變動率扔相當(dāng)于息稅士前利潤變動薄率的倍數(shù)稱瘦為()痛別A．復(fù)合抵杠桿系數(shù)底B．經(jīng)營達(dá)杠桿系數(shù)方C．財(cái)務(wù)燒杠桿系數(shù)受D．風(fēng)險加杠桿系數(shù)鬼17．在朝企業(yè)沒有發(fā)拋行優(yōu)先股的嗚條件下，如頸果企業(yè)的債填務(wù)為零，那爬么企業(yè)的財(cái)竹務(wù)杠桿系數(shù)御則為(殖)。仔A．1坊B．倚0偵C．無窮初大D．唱無法確定唉18．總新的說來，研唉究資金結(jié)構(gòu)據(jù)問題主要是陜研究（）黃。嫂A．不同則種類的資金吐占總資金的鹿比重B提．權(quán)益資金維占總資金的些比重碗C．負(fù)債杜資金占總資址金的比重參D.聯(lián)不同種類驢的資金之間濁的結(jié)構(gòu)險19．股守東財(cái)富在財(cái)薄務(wù)管理上一井般習(xí)慣用效()來炎表示。劫A．息稅蝦前利潤B郊．每股利袍潤C(jī).勞企業(yè)價值及D．利潤陶總額贏20．無水差異點(diǎn)，是若指()北。撲A.每股息利潤在利用坐不同的籌資鴨方式時都相吉等的息稅前好利潤磨B．使息薯稅前利潤在世利用不同的桿籌資方式時搬都相等的每悟股利潤舟C．使債場務(wù)利息等于金每股利潤的吊息稅前利潤竿D．使不縣同籌資方式誓籌集的資金歲相等的每股摔利潤貍第九章資圍本成本和資帝本結(jié)構(gòu)磨一、單項(xiàng)選濃擇題。校1.下列舊說法不正確襯的是（震）。江A.資本成剛本是一種機(jī)淺會成本咐B.通貨膨擱脹影響資本氧成本命C.證券的踐流動性影響于資本成本秘D.融資規(guī)撈模不影響資棍本成本灰2.某公司弱經(jīng)營杠桿系鋸數(shù)為1.5豎，財(cái)務(wù)杠桿嚷系數(shù)為1.菜8，該公司障目前每股收匪益為2元，明若使銷售量軟增加20％息，則每股收聲益將增長為籌（襖）元。繁繡8綁皆錫盼B.榆0.54之僅椒C五.1.08鐮測晃特慕3.某公司沾當(dāng)期利息全岸部費(fèi)用化，邀其已獲利息錘倍數(shù)為3，預(yù)則該公司的芝財(cái)務(wù)杠桿系揭數(shù)是（孕）。開洪捎5惠隱周近鄭B.驚1.5準(zhǔn)漫附捷C泊.1.33韻雜魂斃胳幟4.某公司倡年?duì)I業(yè)收入訪為500萬困元，變動成件本率為40悲%，經(jīng)營杠巡桿系數(shù)為1賣.5，財(cái)務(wù)芳杠桿系數(shù)為熱2。如果固磁定成本增加腹40萬元，蛙那么，總杠鍵桿系數(shù)將變淹為（宿）。魂A根.15/4鼻蠅潔B換.3悲藥寺C.5睡腐D.練8麥5.某公追司發(fā)行普通趴股股票60團(tuán)0萬元，籌處資費(fèi)用率5喪%，上年股交利率為12揀%，預(yù)計(jì)股針利每年增長稿10%，所喊得稅率30情%，該公司肌年末留存5浮0萬元未分畫配利潤用作掙發(fā)展之需，縱則該筆留存腿收益的成本和為（徑）。腳A.22%范艘遣些B.23.會2%篇盞C沸.23.8盛9%塌撥D支.16.2料4%系6.某公司賭股票預(yù)計(jì)第倒一年股利為醒每股2元，槳股利年增長筍率為2%，挪據(jù)目前的市恨價計(jì)算出的靜股票資本成笨本為12%咽，則該股票責(zé)目前的市價餐為（編）元。下A.20.菠4攪中敵毛B仇.20旺約彼C承.30拼念界D.茶40夢7.ABC沸公司變動前階的息稅前盈調(diào)余為150較萬元，每股繩收益為6元袍，財(cái)務(wù)杠桿棍系數(shù)為1.知5。若變動茂后息稅前盈套余增長到2蜻10萬元，躁則每股收益弊增加（底）元。狀A(yù).6敲竿帝瞞B.恨9.6練遵菌C獨(dú).3.6宋鉛電鑼D.9挑8.關(guān)于總絮杠桿系數(shù)的匠說法不正確堵的是（督）。救A.能夠起贊到財(cái)務(wù)杠桿移和經(jīng)營杠桿均的綜合作用械B.能夠表叼達(dá)企業(yè)邊際趟貢獻(xiàn)與稅前撫利潤的關(guān)系口C.能夠估圈計(jì)出銷售變道動對每股收培益造成的影償響炮D.總杠桿休系數(shù)越大，輪企業(yè)經(jīng)營風(fēng)縮險越大看9.認(rèn)為負(fù)參債比率越高奉，企業(yè)價值問越大的是（響）妹。術(shù)A.凈收益額理論柏珍B.營業(yè)收滋益理論欄C.傳統(tǒng)理叮論喊食謊D.權(quán)衡理番論肺10.在最辟佳資本結(jié)構(gòu)糖下（許）。歐A.資本成凈本最低嚼B.每股收陜益最高淘C.經(jīng)營風(fēng)員險最小呈D.財(cái)務(wù)風(fēng)患險最低除二、多項(xiàng)選彎擇題。涂1.關(guān)于資財(cái)本成本的說臥法正確的是刑（檔）。庭A.任何投把資項(xiàng)目的投暫資收益率必協(xié)須高于資本扇成本永B.是最低劃可接受的收猜益率蜻C.是投資湯項(xiàng)目的取舍煙收益率寄D.等于各帳項(xiàng)資本來源腹的成本加權(quán)侍計(jì)算的平均唉數(shù)規(guī)2.在市場蛋經(jīng)濟(jì)環(huán)境中達(dá)，決定企業(yè)尤資本成本高當(dāng)?shù)偷闹饕驇に匕ǎü危?。判A.總體經(jīng)盈濟(jì)環(huán)境臉惜漁產(chǎn)朋B.證券市鼓場條件徒C.企業(yè)內(nèi)傳部的經(jīng)營和鍋融資狀況羨柄逮D.項(xiàng)目融單資規(guī)模兩3.下列說體法正確的是悟（朋）。些A.總體杰經(jīng)濟(jì)環(huán)境變貞化對資本成披本的影響體稍現(xiàn)在無風(fēng)險惹報酬率上陣B.如果碗通貨膨脹水扯平發(fā)生變化喝，資本成本你會發(fā)生變化咽C.如果特證券的市場筋流動性好，纏則其資本成亮本相對會低聲一些喝D.如果喇企業(yè)的經(jīng)營蠻風(fēng)險和財(cái)務(wù)株風(fēng)險小，則虧資本成本會插低一些臟4.計(jì)算留康存收益成本班的方法包括聯(lián)（殘）。溜A.股利增煮長模型法（鐘如果有股票碎籌資費(fèi)用，稱則需要考慮叔）貨B.股利增沸長模型法（喚如果有股票塌籌資費(fèi)用，盆不需要考慮澡）離C.資本資炭產(chǎn)定價模型啟法伸D.風(fēng)險溢親價法毯5.下列說員法不正確的憂是（罷）。浸A.留存收倚益成本＝無迎風(fēng)險利率＋賞風(fēng)險溢價攪B.稅后債釣務(wù)資本成本想＝稅前債務(wù)個資本成本澡×泳（1－所得通稅率）干C.當(dāng)市場晃利率達(dá)到歷巷史高點(diǎn)時，皺風(fēng)險溢價通傾常較高蛾D.按市場隨價值權(quán)數(shù)計(jì)驅(qū)算的加權(quán)平鼻均資本成本借更適用于企故業(yè)籌措新資唯金系6.經(jīng)營風(fēng)朵險指企業(yè)未巡使用債務(wù)時冷經(jīng)營的內(nèi)在偉風(fēng)險，影響賣經(jīng)營風(fēng)險的憂主要因素包途括（咐）。喪A.產(chǎn)品需柔求舒罰焰B.產(chǎn)品售串價修C.產(chǎn)品成露本牲樂辰D.調(diào)整價鞭格的能力婚E.固定成病本的比重拆7.以下各陷種資本結(jié)構(gòu)豈理論中，認(rèn)費(fèi)為企業(yè)價值疫與資本結(jié)構(gòu)升相關(guān)的是（少）容。肺A.凈收益車?yán)碚摴缽U內(nèi)皇然B.營業(yè)收功益理論筐C.傳統(tǒng)理有論修迅漲貓傭D.權(quán)衡理醬論稀8.利用每魄股收益無差揚(yáng)別點(diǎn)進(jìn)行企易業(yè)資本結(jié)構(gòu)罪分析時（窯）。盤A.考慮了唐風(fēng)險因素塔豐B.當(dāng)預(yù)計(jì)漲銷售額高于騎每股收益無矛差別點(diǎn)時，純負(fù)債籌資方脆式比普通股雷籌資方式好施C.能提高拐每股收益的仰資本結(jié)構(gòu)是恩合理的刷D.在每股崇收益無差別喘點(diǎn)上，每股鞭收益不受融嫩資方式影響蘿9.假定企夜業(yè)的成本－墾銷量－利潤暑保持線性關(guān)屑系，可變成趨本在銷售收敬入中所占的貞比例不變，瑞固定成本也途保持穩(wěn)定，邁則關(guān)于經(jīng)營仍杠桿系數(shù)的枝說法不正確提的是（爭）。仰A.邊際貢洋獻(xiàn)越大，經(jīng)隆營杠桿系數(shù)肚越小慰B.邊際貢蛇獻(xiàn)越大，經(jīng)績營杠桿系數(shù)蛋越大薯C.銷售額數(shù)越小，經(jīng)營各杠桿系數(shù)越三小維D.銷售額拐越大，經(jīng)營佳杠桿系數(shù)越選小細(xì)10.在個仍別資本成本寄中需要考慮常所得稅因素兼的是（舊）。霜A.債券成攀本枕舟葡時桂監(jiān)提B.銀行借斗款成本芹諸C.普通股題成本疲標(biāo)并別膠蛙D.留存收鴉益成本雹三、判斷題枝。疏1.如果預(yù)同期通貨膨脹顧水平上升，與由于貨幣購柳買力下降，煮因此，企業(yè)固資本成本會浪降低。（曠）撤2.作為投弓資決策和企鏡業(yè)價值評估和依據(jù)的資本烈成本，既可糖以是現(xiàn)有債裳務(wù)的歷史成題本也可以是任未來借入新寒債務(wù)的成本烤。（旅）忍3.只要有灰再投資機(jī)會刑，就應(yīng)該減楚少股利分配歡。（窗）償4.在融資侵分析時，對元于普通股與性負(fù)債籌資方繳式的比較，掃當(dāng)銷售額大遠(yuǎn)于每股盈余葉無差別點(diǎn)的忽銷售額時，糟運(yùn)用負(fù)債籌鑼資可獲得較府高的每股收詢益；反之，哥當(dāng)銷售額低槍于每股盈余猜無差別點(diǎn)的句銷售額時，呆運(yùn)用普通股弟籌資可獲得毛較高的每股營收益。（垮）舌5.計(jì)算加聾權(quán)平均資本拆成本時，可消以有三種權(quán)順數(shù)，即賬面蕩價值權(quán)數(shù)、沫市場價值權(quán)蜻數(shù)和目標(biāo)價押值權(quán)數(shù)，其魯中賬面價值犯權(quán)數(shù)既方便可又可靠。（贈）陣6.當(dāng)產(chǎn)品驕成本變動時莖，若企業(yè)具借有較強(qiáng)的調(diào)織整價格的能淋力，經(jīng)營風(fēng)炕險就?。环吹渲?，經(jīng)營風(fēng)銳險則大。（胡）留7.當(dāng)債務(wù)碌資本比率較艦高時，經(jīng)營螺風(fēng)險較大。缸（）詳8.企業(yè)一湯般可以通過潛增加銷售額偷、增加產(chǎn)品假單位變動成銷本、降低固加定成本比重晚等措施降低置經(jīng)營風(fēng)險。歸（）混9.按照營蠅業(yè)收益理論頁，負(fù)債越多瘦則企業(yè)價值銹越大。（葛）：側(cè)10.權(quán)衡摟理論認(rèn)為負(fù)斗債可以為企梳業(yè)帶來稅額惰庇護(hù)利益，缺當(dāng)負(fù)債比率跨超過某一程怪度后，破產(chǎn)膚成本開始變毀得重要，邊破際負(fù)債的稅懇額庇護(hù)利益荷等于邊際破越產(chǎn)成本時，券企業(yè)價值最爹大，達(dá)到最醫(yī)佳資本結(jié)構(gòu)快。（絨）撐四、計(jì)算題俱。遺1.某公司陳年銷售額1續(xù)00萬元，任變動成本率宿70％，全電部固定成本株和費(fèi)用20恭萬元，總資斥產(chǎn)50萬元附，資產(chǎn)負(fù)債板率40％，需負(fù)債的平均施利息率8％內(nèi)，假設(shè)所得靈稅率為40驢％。該公司桿擬改變經(jīng)營旱計(jì)劃，追加股投資40萬救元，每年固饅定成本增加茫5萬元，可疾以使銷售額奸增加20％掀，并使變動航成本率下降顏至60％。繳該公司以提肌高權(quán)益凈利竄率同時降低盜總杠桿系數(shù)駝作為改進(jìn)經(jīng)韻營計(jì)劃的標(biāo)遠(yuǎn)準(zhǔn)。要求：觀（1）所需毅資金以追加懸實(shí)收資本取監(jiān)得，計(jì)算權(quán)斃益凈利率、駱經(jīng)營杠桿、腿財(cái)務(wù)杠桿和鑄總杠桿，判底斷應(yīng)否改變叔經(jīng)營計(jì)劃；拐（2）所需雙資金以10突％的利率借答入，計(jì)算權(quán)純益凈利率、至經(jīng)營杠桿、球財(cái)務(wù)杠桿和居總杠桿，判惹斷應(yīng)否改變汗經(jīng)營計(jì)劃；答2.公司2威006年初距的負(fù)債及所居有者權(quán)益總請額為900愈0萬元，其擦中，公司債爽券為165俱5萬元（2演005年初揉按面值發(fā)行挺，票面年利溪率為8％，懇每年末付息炸，三年后到回期一次性還袋本）；普通賀股股本為4蘋000萬元雀（每股面值袋2元）；資誼本公積為1非345萬元株；其余為留尾存收益10獲00萬元，浮優(yōu)先股股本林1000萬項(xiàng)元，每年支閣付優(yōu)先股息盟100萬元愁。2006育年該公司為逐擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)滲模，需要再練籌集100匆0萬元資金贈，有以下兩據(jù)個籌資方案撇可供選擇：捧方案一：增斥發(fā)普通股，舒預(yù)計(jì)每股發(fā)階行價格為5土元；奇方案二：增愚發(fā)債券，按耐面值發(fā)行，欲票面年利率窗為8％，每處年末付息，堤三年后到期擋一次性還本梁。司預(yù)計(jì)200蝶6年可實(shí)現(xiàn)萍息稅前利潤占2000萬灘元，適用的撞企業(yè)所得稅每稅率為30西％，已知銀恭行存款利率倘為10％。要求：嗓（1）計(jì)算酷為了到期償搭還1655肯萬元的債券斷本金需要建群立的償債基歉金；笨（2）計(jì)算搞增發(fā)股票方愈案的下列指遣標(biāo)：炎手①砌2006年獨(dú)增發(fā)普通股待股份數(shù)；氏哭②幅2006年灘全年債券利叨息；駁（3）計(jì)算購增發(fā)債券方具案下的20深06年全年啞利息；結(jié)（4）計(jì)算續(xù)兩種籌資方向式下的償債濁基金；口（5）計(jì)算欺每股利潤的休無差別點(diǎn)，崇并據(jù)此進(jìn)行旱籌資決策（紛不考慮風(fēng)險族）。矛3.甜某公肢司2005標(biāo)年度息稅前霞盈余為50脹0萬元，資伍金全部由普磚通股資本組予成，所得稅味率為30%騰。該公司認(rèn)多為目前的資傅本結(jié)構(gòu)不合客理，準(zhǔn)備用拋發(fā)行債券購調(diào)回部分股票去的辦法予以孕調(diào)整。經(jīng)過膠咨詢調(diào)查，也目前的債券熱利率（平價登發(fā)行，不考僻慮手續(xù)費(fèi)）決和權(quán)益資本才的成本情況白如表所示：協(xié)

贏債券的市圈場價值

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（危萬元）郊債券利片率腳權(quán)益資枯本成本勞50厭0

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則

票

倘16%要求：詳（1）絞假定債券的渠市場價值等抓于其面值，撐分別計(jì)算各賴種資本結(jié)構(gòu)呈時公司的市吹場價值（精鴿確到整數(shù)位獵），從而確滿定最佳資本戲結(jié)構(gòu)（假設(shè)離資本結(jié)構(gòu)的倦改變不會影濫響息稅前盈顫余，并符合劑股票市場價位值公式的條妨件）以及最蛛佳資本結(jié)構(gòu)住時的加權(quán)平爐均資本成本絲（百分位取苦整數(shù)）。扯（2）假設(shè)盜有一個投資案項(xiàng)目，投資參額為200泰萬元（沒有蒙建設(shè)期，一符次性投入）肝，項(xiàng)目計(jì)算系期為6年，舒預(yù)計(jì)第1～團(tuán)2年每年的蹤現(xiàn)金流量為帖20萬元，鄰第3～6年搏每年的現(xiàn)金芽流量為50濾萬元。投資噸該項(xiàng)目不會湊改變上述最吩佳資金結(jié)構(gòu)晶，并且項(xiàng)目誦風(fēng)險與企業(yè)寫目前風(fēng)險相倍同。計(jì)算項(xiàng)值目的凈現(xiàn)值梳并判斷是否遞該上該項(xiàng)目鼠。葬4.ABC料公司目前的造資本結(jié)構(gòu)為歲：長期債券的800萬元鞠，普通股1盈000萬元根，留存收益濫200萬元超。其他有關(guān)聞信息如下：蠅（1）公司可債券面值為臂100元/鬼張，票面利餐率為8％，凈期限為10保年，每年付道息一次，到酒期還本，發(fā)省行價為90昏元/張，發(fā)裝行費(fèi)用為每虎張債券3.微6元；哈（2）股票條與股票指數(shù)林收益率的相供關(guān)系數(shù)為0囑.8，股票忙指數(shù)的標(biāo)準(zhǔn)西差為2.0雅，該股票收傘益率的標(biāo)準(zhǔn)豈差為1.8沃；趴（3）國庫時券的利率為賣5％，股票宵的風(fēng)險附加渣率為8％；縱（4）公司宿所得稅率為刑40％；魚（5）由于幸股東比債權(quán)拾人承擔(dān)更大鍛的風(fēng)險所要腐求的風(fēng)險溢和價為4％。要求：豐（1）計(jì)算旱債券的稅后槍成本（提示血：介于6％眠和7％之間蔽）；溫（2）按照肝資本資產(chǎn)定諸價模型計(jì)算善普通股成本葡；柱（3）按照螞風(fēng)險溢價法呼計(jì)算留存收巡益成本；覆（4）計(jì)算疾其加權(quán)平均縫資本成本。院（計(jì)算時單女項(xiàng)資本成本亮百分?jǐn)?shù)保留街2位小數(shù)）答案：帳1.D2瓜.D3.日D4.C晴5.A配6.B7扮.B8.閘C9.A屢10.B距11.C羅12.B翼13.D雀14.A堵15.C懼16.C擺17.A蠟18.C利19.B鑰20.A下一、單項(xiàng)選懸擇題。陡1..D摸2.A3條.B4.頸C5.B肚6.B注7.C8右.D9.耀A二、多選芒1.ABC處D2.A免BCD3股.ABCD宗4.BC璃D5.A出BCD6蠅.ABCD寄E7.A誕CD8.觸BCD9嫁.BC1定0.AB咬三、1.N五2.N齡3.N4傭.Y5黎.N6.巖Y7.N共8.N縫9.N1娛0.Y尿四、計(jì)算題舞。1.瓣【正確答案漿】目前情觀況：俱權(quán)益凈利率籌=[（10虹0社×燒30％-2孤0）傅×柄（1-40哲％）]／[豈50闊×胃(1-40令％)]涉×隙100％=寶20％原經(jīng)營杠桿=避（100瘦×叛30％）/壁[100丸×蛛30％-（靜20-50閑×似40％拆×蛾8％）]=鉗30／11懶.6=2.啦59書財(cái)務(wù)杠桿=桶11.6/魄（11.6幼-1.6）赤=1.16籃總杠桿=2腸.59晶×良1.16=斑3貞或：總杠桿飽=（100顏×紋30％）/漆（100紛×茶30％-2務(wù)0）=3揀（1）追加均實(shí)收資本方賴案：權(quán)益凈利率搞=[100禽×棋120％刮×洪（1-60遠(yuǎn)％）-（2塊0＋5）]冒×剖（1-40拿％）/[5隔0面×補(bǔ)（1-40渠％）＋40艷]吩×陷100％=隨19.71柴％條經(jīng)營杠桿=琴[120甘×乳（1-60辱％）]/[兇120鉤×融（1-60醒％）-（2移0＋5-1護(hù).6）]=濱48/[4析8-23.江4]=1.怖95侮財(cái)務(wù)杠桿=挖24.6/釘（24.6呢-1.6）倍=1.07叔總杠桿=1孟.95蘋×魔1.07=鄉(xiāng)2.09銹或：總杠桿川=（120抽×秤40％）/慮[120棋×夠40％-（嘆20＋5）磨]=2.0柱9裁由于與目前套情況相比，洋權(quán)益凈利率草降低了，所塘以，不應(yīng)改伯變經(jīng)營計(jì)劃壓。衫（2）借入鋒資金方案：權(quán)益凈利率毀＝[100商×替120％孩×誓（1-60搞％）-（2怪0＋5＋４游）]拘×枝（1-40發(fā)％）/[5眾0栗×橡（1-40嶄％）]捆×吳100％=私38％劍經(jīng)營杠桿=鳴（120師×蝶40％）/以[120示×磨40％-（薦20＋5-躍1.6）]呆=1.95蔽財(cái)務(wù)杠桿=許24.6/串[24.6疊-（4＋1截.6）]=黑1.29灰總杠桿=1坐.95鼠×訓(xùn)1.29=殺2.52阻或：總杠桿到=（120言×飾40％）/各[120耀×凍40％-（響20＋5＋秤４）]=2劃.53懂由于與目前包情況相比，總權(quán)益凈利率啄提高了并且蛛總杠桿系數(shù)據(jù)降低了謀因此，應(yīng)當(dāng)怨采納借入資齊金的經(jīng)營計(jì)庫劃。2.志【正確答案索】（1）房為了到期償屈還1655紋萬元的債券讀本金需要建芳立的償債基毯金寧＝1655悼/（S/A臨，10％，嗓3）＝16拾55/3.渠31＝50熊0（萬元）及（2）碑①泰2006年催增發(fā)普通股功股份數(shù)＝1雀000/5潮＝200（印萬股）撤截②撥2006年蝕全年債券利偵息＝165膀5腰×趟8％＝13儀2.4（萬假元）好遼矛媽屆（3）增發(fā)囑債券方案下茂全年利息＝鵝（1655獻(xiàn)＋1000賄）林×眾8％＝21哥2.4（萬荷元）塌創(chuàng)宅（4）增發(fā)拿股票方案的民下需要建立挨的償債基金于＝500（大萬元）嚼壓增加債券后碎需要建立的赤償債基金＝紡500＋1盡000/3砌.31＝8抓02.11騾（萬元）很（5）根據(jù)彎題意，列方攜程：植即：7雞×事（EBIT法－132.澆4）－60夜00＝7.層7鉤×緩（EBIT景－212.嗎4）－90尋2.11錄×踢11炭7夢×貧EBIT－垃926.8情－6000傍＝7.7紡×撒EBIT－四1635.君48－99助23.21牛0.7得×幟EBIT室＝4631贊.89洲每股利潤無佩差別點(diǎn)的息附稅前利潤＝歐6616.寄99（萬元槍）器因?yàn)轭A(yù)計(jì)息洪稅前利潤2像000萬元老小于每股利等潤無差別點(diǎn)潑的息稅前利最潤，并且不招考慮風(fēng)險，徒所以應(yīng)當(dāng)通豬過增加發(fā)行紅普通股的方塘式籌集所需蘆資金。3.突【正確答案勾】（1）反確定最佳資栽本結(jié)構(gòu)午當(dāng)債券腦的市場價值彈為500萬副元時：地年利息雞＝500釋×扇5%＝25俘（萬元）甘股票的距市場價值＝河（500－土25）瓣×涂（1－30迅%）/15易%＝221恥7（萬元）洪公司的肅市場價值＝那500＋2株217＝2獸717（