《微觀經濟學》第5章不確定性與消費者行為

第五章不確定性與消費者行為1編輯ppt本章主要內容風險描述風險偏好降低風險對風險資產的需求行為經濟學概述2編輯ppt5.1風險描述風險是指未來結果的不確定狀態(tài)。在金融學中，投資風險是指由于投資環(huán)境的不確定性而帶來的資源收益（損失）的不確定性。風險種類：1、

家庭風險和公司風險2、人身風險、財產風險、責任風險、信用風險3、

自然風險與人為風險3編輯ppt用數理統(tǒng)計語言描述風險

風險度就是各種未來投資收益率與期望收益率的偏離程度?？梢杂梦磥硗顿Y收益與期望收益的標準差σ來反映。4編輯ppt為了計量風險，我們必須知道: 1) 所有可能的結果 2) 每一種結果發(fā)生的可能性

5編輯ppt5.1風險描述概率（Probability）概率是指每一種結果發(fā)生的可能性。概率的一個較為客觀的衡量來源于以往同類事件發(fā)生的可能性。（不確定事件本身的性質）。若無經驗可循，概率的形成取決于主觀性的判斷，即依據直覺進行判斷。這種直覺可以是基于一個人的判斷力或經驗。不同的信息或者對于同一信息的不同處理能力使得不同個體形成的主觀性概率有所區(qū)別。6編輯ppt5.1風險描述期望值（ExpectedValue）期望值是對不確定事件的所有可能性結果的一個加權平均。

權數是每一種可能性結果發(fā)生的概率。期望值衡量的是總體趨勢，即平均結果。7編輯ppt5.1風險描述例如投資海底石油開采項目:有兩種可能結果：成功–股價從30美元升至40美元失敗–股價從30美元跌至20美元8編輯ppt5.1風險描述客觀性概率：100次開采，有25次成功，75次失敗。用Pr表示概率，那么，Pr（成功）=1/4；Pr（失敗）=3/4；股價的期望值=Pr(成功)?(40美元/股)+Pr(失敗)?(20美元/股)=1/4?40+3/4?20=25美元/股9編輯ppt5.1風險描述假設Pr1，Pr2……，Prn分別表示每一種可能性結果的概率，而X1，X2……，Xn分別代表每一種可能性結果的值，那么，期望值的公式為：10編輯ppt5.1風險描述方差：是各種可能結果與期望值的差的平方的加權

平均值。方差=Pr1?[X1-E(x)]2+Pr2?[X2-E(x)]2

標準差：方差的平方根

11編輯ppt舉例：假設你面臨著兩份推銷員兼職工作的選擇，第一份工作是傭金制，第二份是固定薪水制。這兩份工作的期望值是一樣的，你該如何選擇？12編輯ppt推銷員工作的收入工作1:

傭金制 0.5 2000 0.5 1000 1500工作2:固定薪水制 0.99 1510 0.01 510 1500

收入的

概率 收入($) 概率 收入($) 期望值 結果1 結果25.1風險描述13編輯ppt5.1風險描述工作1的期望值工作2的期望值14編輯ppt5.1風險描述兩份工作的標準差計算：15編輯ppt計算方差工作1 2,000 1,000 250,000500.00工作2 1,510 5109,900 99.50

結果1結果2

方差 標準差5.1風險描述*標準差越大，意味著風險也越大。16編輯ppt5.1風險描述方差的概念同樣適用于存在多種可能性結果的場合。例如，工作1的可能性收入為1000，1100，1200，1300……2000，每一種可能性結果的概率同為1/11。工作2的可能性收入為1300，1400，1500，1600，1700，每一種可能性結果的概率同為1/5。17編輯ppt兩種工作收入的概率分布收入0.1$1000$1500$20000.2工作1工作2工作1的收入分布的離散程度較高：標準差也大，風險也更大。概率18編輯ppt5.1風險描述不等概率收入分布的情況工作1:分散程度更高，風險也越大收入呈凸狀分布:獲得中間收入的可能性大，而獲得兩端收入的可能性小。19編輯ppt不同概率分布的情形工作1工作2與工作2相比，工作1的收入分布較離散，標準差也更大。收入0.1$1000$1500$20000.2概率20編輯ppt5.1風險描述決策（Decisionmaking）人們對待風險的態(tài)度會影響他們的決策。21編輯ppt5.2風險的偏好不同的風險偏好人們對風險的偏好可分為三種類型：風險規(guī)避型（riskaverse）風險中性型（riskneutral）風險愛好型（riskloving）22編輯ppt5.2風險的偏好風險規(guī)避者（RiskAverse）:風險規(guī)避者是指那些在期望收入相同的工作中，更愿意選擇確定性收入的工作的人。

如果一個人是風險規(guī)避者，其收入的邊際效用往往遞減。23編輯ppt5.2風險的偏好收入（千美元）效用該消費者是風險規(guī)避型的，因為她寧可選擇一份確定收入為20000美元的工作，而不選擇另一份有0.5可能為10000美元，0.5可能為30000美元的工作。E101015201314161801630ABCD風險規(guī)避者編輯ppt5.2風險的偏好例如，某女士現在擁有一份確定收入為20000美元，其確定的效用為16。她也可以選擇一份有0.5概率為30000美元、0.5概率為10000美元的收入的工作。該工作的預期收入為20000美元，預期效用為E(u)=(0.5)(10)+(0.5)(18)=14風險規(guī)避者25編輯ppt5.2風險的偏好因此，兩份工作的預期收入是相同的，但是，現有的確定收入給她帶來的效用是16，而新的、有風險的預期收入給她帶來的效用是14，所以，她會選擇前者，即確定收入的工作。所以，該消費者是風險規(guī)避者。風險規(guī)避者26編輯ppt5.2風險的偏好如果一個人對于具有同一期望收入的不確定性工作與確定性工作的偏好相同時，那么，他就是風險中性者（riskneutral）。風險中性者27編輯ppt5.2風險的偏好收入1020效用0306AEC1218該消費者是風險中性的，她對于期望收入相等的確定收入工作與不確定收入工作之間沒有特別的偏好。風險中性者28編輯ppt5.2風險的偏好如果消費者在期望收入相同的確定性工作與不確定性工作中選擇了后者，那么，該消費者就是風險愛好者（riskloving）。例如：賭博、一些犯罪活動風險愛好者29編輯ppt5.2風險的偏好收入效用03102030AEC818該消費者寧可去接受有風險的工作，而不選擇確定收入的工作，因此，她是風險愛好型的。風險愛好者30編輯ppt5.2風險的偏好風險溢價（riskpremium）是指風險規(guī)避者為了規(guī)避風險而愿意付出的代價，它是能夠給一個人帶來相同效用的風險性工作與確定性工作之間的收入差額。

31編輯ppt5.2風險的偏好例如一個消費者有一份有0.5可能為30000美元，有0.5可能為10000美元的工作（預期收入為20000美元）。這種預期收入產生的預期效用為:E(u)=0.5(18)+0.5(10)=14風險溢價32編輯ppt5.2風險的偏好收入效用01016101830402014ACE由于與期望值為20的不確定收入所產生的效用為14的確定性收入為16，因此，風險溢價就是4000美元。20F風險溢價G33編輯ppt5.2風險的偏好預期收入的波動程度越大，風險溢價也就越高。例如:有一份工作，獲得40000美元收入（效用為20）的可能性為0.5，收入為0（效用為0）的可能性為0.5。預期收入仍為20000美元，但預期效用=0.5u($0)+.5u($40,000)=0+.5(20)=10預期效用下降至10。34編輯ppt5.2風險的偏好事實上，確定性收入為10000美元時，其效用也為10。因此，在此例中，風險溢價為10000美元（即預期收入20000美元減去確定性收入10000美元）。

35編輯ppt5.3降低風險消費降低風險的措施主要有三種: 1)多樣化 2)購買保險 3)獲取更多的信息36編輯ppt5.3降低風險多樣化：通過把資源分配在那些結果相關性不大的資產上來降低風險。假設一個廠商可以選擇只銷售空調、或加熱器，或者兩者兼而有之。假設熱天與冷天的概率均為0.5。廠商通過多樣化經營可以減少風險。37編輯ppt5.3降低風險銷售空調 30,000 12,000銷售加熱器 12,000 30,000

*熱天或冷天的概率均為0.5

熱天 冷天

銷售空調或加熱器的收入38編輯ppt5.3降低風險如果廠商只銷售空調，或只銷售加熱氣，那么，收入或為30000美元，或為12000美元。預期收入為:1/2($12,000)+1/2($30,000)=$21,000,

但存在風險多樣化39編輯ppt5.3降低風險假如廠商分別將一半的時間用于銷售空調，另一半時間銷售加熱器：如果天氣炎熱，空調的銷售收入為15000，加熱器的銷售收入為6000，預期收入為21000。如果天氣較冷，空調的銷售收入為6000，加熱器的銷售收入為15000，預期收入為21000。因此，通過多樣化經營，天氣無論炎熱或較冷，廠商均可獲得21000的預期收入（固定收入），沒有風險。多樣化40編輯ppt5.3降低風險在上例中，加熱器與空調是完全負相關的，廠商通過多樣化經營可以消除風險。在通常的情況下，通過將投資分散在一些相關性較小的事件上，可以較大程度地消除一部分風險。多樣化41編輯ppt5.3降低風險風險規(guī)避者為了規(guī)避風險愿意付出一定的代價。如果保險的價格正好等于期望損失，風險規(guī)避者將會購買足夠的保險，以使他們任何可能的損失得到全額的補償。保險42編輯ppt投保的決策不投保 $40,000 $50,000 $49,000 $3000投保 49,000 49,000 49,000 0 被盜 安全 預期 (Pr=0.1) (Pr=0.9) 財富 標準差43編輯ppt5.3降低風險風險規(guī)避者為規(guī)避風險而愿意支付一部分收入進行投保的行為。保險的購買使得無論有無風險損失，投保人的收入總是固定的。因為保險的支出等于期望損失，因此，固定收入總是等于風險存在時的期望收入。見書本P167保險44編輯ppt保險合約的基本要素：

保險對象

保險金額

保費

免陪條款45編輯ppt5.3降低風險大數定律（thelawoflargenumber）是指盡管孤立的事件是偶發(fā)性的，或者大部分是不可預測的，但是，許多相似事件的平均結果是可預計的。

大數定律46編輯ppt5.3降低風險假設:某人家中被盜的可能性是10%，損失為10000美元。預期損失=0.10x$10,000=$1,000假定有100人面臨同樣的境況保險公司的收支47編輯ppt5.3降低風險每人交納1000美元的保費，100人就匯集了100000美元的保險基金，用于補償損失。保險公司估計，這100個人的期望損失總計約為100000美元，有了上述的保險基金，保險公司就不必擔心賠付損失了。保險公司的收支48編輯ppt5.3降低風險人們通常是根據有限信息進行決策，如果能擁有更多的信息，能對結果進行更好的預期，風險就可以降低。完全信息的價值（ValueofCompleteInformation）完全信息的價值是信息完全時進行選擇的期望收益與信息不完全時進行選擇的期望收益的差額。信息的價值49編輯ppt5.3降低風險假設商場經理要決定訂多少套的秋季服裝:如果訂100套，則進價為180美元/套如果訂50套，則進價為200美元/套每套的售價是300美元如果衣服沒有賣出，可以一半的價格退貨。售出100套衣服的概率為0.5，售出50套衣服的概率也是0.5。信息的價值50編輯ppt

1.訂50套5,000 5,000