現金流視角下H糧油公司財務風險分析及控制研究

現金流視角下H糧油公司財務風險分析及控制研究摘要對企業(yè)而言，想實現良好的發(fā)展，其中一項關鍵的因素就是具備穩(wěn)定且流暢的現金流，而企業(yè)的生產經營活動從本質上來說就是一個生產現金流的過程，現金流量是體現現代企業(yè)經營能力、盈利能力、發(fā)展能力以及企業(yè)綜合競爭實力的重要標志。如果企業(yè)現金流不足，那么想要實現企業(yè)價值最大化相對來說比較困難，同時也將導致企業(yè)的正常生產經營受到限制，甚至影響企業(yè)的債務償還能力，進而引發(fā)資金短缺、資金鏈斷裂等嚴重后果。我國糧油行業(yè)原材料價格波動幅度大、產能過剩、國際巨頭占據行業(yè)主導地位,行業(yè)進入規(guī)?；推放苹母偁庪A段。要在競爭中立于不敗之地,公司該如何避免風險更好發(fā)展？因此站在企業(yè)應對財務風險的角度來看，加強現金流管理建設是十分重要的，現金流的管理水平高低直接關系著企業(yè)財務風險以及企業(yè)經營運轉水平。因此本文以現金流視角對財務情況分析入手，結合企業(yè)經營管理現狀提出若干加強企業(yè)財務管理、提升風險防范能力的措施與建議。本文采取的是理論與實證相結合的研究方法，通過閱讀大量相關方面的文獻資料，對國內外研究學者的成果進行分類整理，對現金流量、現金流量管理及財務風險、財務風險管理相關理論有所了解。以H糧油公司2014-2018年財務報表數據為基礎，以“1個中心（以現金為中心）+3層維度（經營活動現金流、籌資活動現金流、投資活動現金流）+4種變量（流量、流速、流程、流向）+3類指標（償債能力、盈利能力、發(fā)展能力）+2個角度（橫向對比、縱向對比）”為出發(fā)點，分析了H糧油公司的財務現狀，經過探查，發(fā)現存在一定的財務風險，由此入手一一分析了該公司現金流視角下的財務風險的問題及成因，并提出了相應的解決措施，希望可以對H糧油公司及相關行業(yè)有借鑒意義。關鍵詞：H糧油公司現金流量財務風險管理識別與防范AbstractForenterprises,toachievegooddevelopment,oneofthekeyfactorsistohavestableandsmoothcashflow,theproductionandbusinessoperationactivitiesofenterpriseinessenceisaprocessofproducingcashflow,cashflowisthemodernenterpriseoperationability,profitabilityanddevelopmentabilityandcomprehensivecompetitivestrengthimportantsymbol.Ifthecashflowoftheenterpriseisinsufficient,itisrelativelydifficulttomaximizetheenterprisevalue.Meanwhile,thenormalproductionandoperationoftheenterprisewillberestricted,andeventhedebtrepaymentabilityoftheenterprisewillbeaffected,whichwillleadtoseriousconsequencessuchascapitalshortageandcapitalchainrupture.ThepricefluctuationofrawmaterialsinChina'sgrainandoilindustryislarge,theproductioncapacityisexcessive,theinternationalgiantoccupiesthedominantpositionintheindustry,andtheindustryentersthestageofscaleandbrandcompetition.Inordertoremaininvincibleinthecompetition,howshouldthecompanyavoidrisksanddevelopbetter?Therefore,fromtheperspectiveofenterprises'responsetofinancialrisks,itisveryimportanttostrengthentheconstructionofcashflowmanagement.Themanagementlevelofcashflowisdirectlyrelatedtothefinancialrisksandtheoperationlevelofenterprises.Therefore,thispaperanalyzesthefinancialsituationfromtheperspectiveofcashflow,andputsforwardsomemeasuresandSuggestionstostrengthenthefinancialmanagementofenterprisesandenhancetheriskpreventionabilityincombinationwiththecurrentsituationofenterprisemanagement.Thispaperadoptstheresearchmethodofthecombinationoftheoryanddemonstration.Byreadingalotofrelevantliterature,itclassifiestheachievementsofdomesticandforeignscholars,andexplainstherelevanttheoriesofcashflow,cashflowmanagement,financialriskandfinancialriskmanagement.Hgrainandoilcompany2014-2018Basedonthedataofannualfinancialstatements,thispaperanalyzeshgrainandoilcompanyfromtheperspectiveof"1Center(cashasthecenter)+3dimensions(cashflowofoperatingactivities,cashflowoffinancingactivities,cashflowofinvestmentactivities)+4variables(flow,flowrate,process,flowdirection)+3indicators(solvency,profitability,developmentability)+2angles(horizontalcomparisonandverticalcomparison)"Thecompany'sfinancialsituation,afterexploration,foundthatthereisacertainfinancialrisk,fromthisstarttoanalyzethecompany'sfinancialriskproblemsandcausesundertheperspectiveofcashflow,andputforwardthecorrespondingsolutions,hopingtohavereferencesignificanceforHgrainandoilcompanyandrelatedindustries.

Keywords:Hgrainoilcompanycashflowfinancialriskmanagementidentificationandprevention第1章緒論目錄目錄摘要 IIAbstract III第1章緒論 21.1研究背景 21.2研究目的及意義 21.2.1研究目的 21.2.2研究意義 31.3國內、國外研究發(fā)展現狀 31.4研究內容及研究方法 51.4.1研究內容 51.4.2研究方法 6第2章相關理論及理論概述 82.1現金流理論 82.1.1現金流概念 82.1.2現金流的作用 82.1.3現金流管理的概念 92.2財務風險理論 92.2.1財務風險 92.2.2財務風險的特征 112.2.3財務風險管理 122.3現金流管理與財務風險之間的關系 12第三章現金流視角下H糧油公司財務風險分析 133.1H糧油公司簡介 133.1.1H糧油公司概況 133.2現金流視角下H糧油公司財務現狀分析 153.2.1經營活動下現金流分析 153.2.2籌資活動下現金流分析 193.2.3投資活動下現金流分析 223.3現金流視角下H糧油公司相關財務指標風險分析 243.3.1償債能力分析 243.3.2盈利能力分析 273.3.3發(fā)展能力分析 29第4章現金流視角下H糧油公司財務風險及成因 334.1現金流視角下Ｈ糧油公司存在的財務風險 334.2現金流視角下Ｈ糧油公司財務風險成因 36第5章現金流視角下H糧油公司防范財務風險對策 375.1建立完善的存貨管理系統 375.2完善內外部籌資方案 375.3優(yōu)化投資的決策流程 385.4創(chuàng)新現金流預算機制 39第6章結論 40致謝 43參考文獻 44作者簡介 47攻讀碩士學位期間研究成果 48第1章緒論1.1研究背景近幾年隨著經濟環(huán)境的大變革大發(fā)展，發(fā)生的若干事件，從技術、結構、規(guī)則等多方面影響國際經濟形勢的走勢。不得不注意的是美國“貨幣政策正?；?保護主義+規(guī)則高標準化”的政策組合，使發(fā)展中國家形成“資本流出+規(guī)則邊緣化”的雙重壓力，在此壓力下，我國經濟逐步與世界接軌，國內各行各業(yè)所面臨的競爭壓力也日益增大，企業(yè)生產活動和經營活動的范圍與程度也隨之逐步加深,而使企業(yè)財務風險也隨之提高。尤其是現金流對于企業(yè)財務風險的壓力已經讓越來越多的企業(yè)管理者不得不加強了對現金流的管理和重視?，F金流作為企業(yè)資金最活躍、最重要的組成部分之一，對企業(yè)健康穩(wěn)定發(fā)展有著至關重要的作用，是企業(yè)延續(xù)自身生命的命脈。從企業(yè)財務角度來看，面對日益增強的市場競爭、企業(yè)想要持續(xù)發(fā)展必須時刻關注自己的現金流狀況。良好的企業(yè)現金流狀況意味著企業(yè)資金鏈能否順暢循環(huán)，能否在激烈的市場競爭中保證不會面臨因為現金流斷裂而導致財務危機爆發(fā)。糧油行業(yè)的發(fā)展態(tài)勢對于我國經濟的發(fā)展具有重要意義，H糧油公司創(chuàng)立于1999年，公司從量產到現在以來，其產能一直快速提高，公司規(guī)模不斷擴大，客戶數量也在穩(wěn)定增長。但是這種粗放式的發(fā)展也給公司的未來買下了隱患，例如，財務管理水平卻沒有得到同步的提高，導致財務管理工作跟不上企業(yè)發(fā)展的節(jié)奏，現金流管理水平也較為低下，沒有起到支撐公司發(fā)展戰(zhàn)略的作用?？焖侔l(fā)展的企業(yè)現金流的凈流量往往為負，H糧油公司也不例外，另外糧油工業(yè)企業(yè)所面臨的市場競爭壓力越來越激烈，近幾年糧油行業(yè)資金鏈斷裂的新聞頻發(fā)，這也給H公司的健康發(fā)展帶來了阻礙，甚至還會帶來流動性風險。因此，對于H糧油公司的管理層而言，必須要提高現金流管理的意識，不斷完善現金流管理制度，為企業(yè)的健康發(fā)展打下堅實的基礎。1.2研究目的及意義1.2.1研究目的企業(yè)的生產經營活動從本質上來說就是一個生產現金流的過程,現金流是體現現代企業(yè)經營能力、企業(yè)社會價值以及企業(yè)綜合競爭實力的重要標志。企業(yè)通過現金流控制使企業(yè)的現金流動置于監(jiān)控之下，有利于杜絕體外循環(huán)等弊端，控制現金的流入和流出，加強財務監(jiān)控的力度,現代企業(yè)財務管理對于企業(yè)現金流的管理與監(jiān)控力度日益加強。現金流的管理水平高低直接關系著企業(yè)財務風險以及企業(yè)經營運轉風險高低。因此結合企業(yè)經營管理現狀提出若干加強企業(yè)財務管理、提升風險防范能力的措施與建議對企業(yè)發(fā)展顯得尤為重要。1.2.2研究意義本文的研究意義可以歸納為以下兩方面：首先，本文分析了對H糧油公司的現金流量現狀，并以此為依據分析了該公司在財務風險方面存在的幾大問題，根據行業(yè)切實有效的防范財務風險對策。其次，本文選取了H糧油公司作為研究主體，而H糧油公司作為一家較大規(guī)模的上市公司，則具有一定的代表性。除此之外，根據上市公司年報，其資料具有較高的可獲取性，其財務風險管控的部分經驗可為整個行業(yè)提供經驗。1.3國內、國外研究發(fā)展現狀1.3.1國內外關于現金流管理的相關研究國內對現金流管理的研究起步較晚，主要集中在現金流的安全性、流動性以及現金流管理與企業(yè)價值創(chuàng)造關系；研究與現金流相關的財務指標的計算和在財務管理中的具體應用及完善了現金流的具體分析角度；對企業(yè)生產經營過程中最佳現金流持有量的研究等方面。趙英杰[44]（2001）通過對現金流管理的分析，提出了九個假說，分別是：管理主體、持續(xù)經營、時間價值、管理分期、理性管理、現金資源稀缺、不確定性、信息不對稱及有效性。李亞南[43]（2016）從經營、籌資、投資的基礎上研究了現金流來源對現金持有價值的影響，研究發(fā)現，企業(yè)在現金積累的過程中，其盈利水平對現金的持有價值影響較大 。吳琳[25](2014)在《論我國企業(yè)現金流管理》中對我國企業(yè)現階段現金流管理存在的主要問題進行了分析，同時提出從增強現金流管理意識和水平、完善現金流管理體系和注重現金流的分析和預測三個方面來出具體對策。郭作星[40]（2019）主要對現金流分析的范圍進行了豐富，認為現金流可以從現金流流向、現金流流速、現金流流程和現金流流量四個方面進行分析。信鈺[12]（2017）用財務相關指標（償債、彈性和收益質量等）與同行業(yè)公司進行對比，從經營、籌資、投資角度更深入的驗證保有現金流量的重要。焦瑞新[39]（2009）主要對處在時長競爭環(huán)境下的企業(yè)的最佳現金持有量的調節(jié)和變動進行了研究，同時對現金持有量的變動方法和流程進行了說明。張惠麗[27]（2012）重點研究了企業(yè)在生產經營過程中對應收賬款的管理對現金流管理造成的影響和企業(yè)在籌資過程中所遇到的問題對現金流管理產生的影響，在此基礎上，結合企業(yè)的實際情況，對現金流的影響因素進行了詳細的分析，同時提出了自己的觀點。國外學者對于現金流的相關理論研究已經較為成熟，其研究大多集中于現金流的計算以及現金流能夠反映出的信息方面，其中現金流所反映出的信息功能、現金流信息報告功能是研究熱點。美國財務會計準則委員(FASB)(1987)會發(fā)布了第95號公告--“現金流量表”，規(guī)定了現金流量表的編制基礎是現金與現金等價物，也就與會計上對現金的定義相一致，這就為直接利用會計上關于現金信息進行相關預測和分析提供了方便，促進了現代現金流管理理論的發(fā)展。JimPeal[1]（2012）探究了影響現金流量的預測因素，包括宏觀經濟、預測頻率等因素，并提出了如何優(yōu)化這些因素的方法。WBeaver[2]（2016）提出諸多加速現金流動的方法，并創(chuàng)立了防止現金沉淀的最佳現金流量模型。1.3.2國內外對財務風險的相關研究相關學者對于企業(yè)財務風險的本質研究及風險相關機制研究的研究。狹義概念上財務風險的概念更多地被理解為償債風險，隨著實務環(huán)境以及理論的發(fā)展，財務風險的廣義概念開始被接受，廣義上的定義則是將狹義概念的范圍進行擴充，不再拘泥于償還債務時出現問題才算財務風險，而是認為在企業(yè)經營的整個過程中，任何涉及到資金的活動環(huán)節(jié)都將會可能出現財務風險，而具體財務風險就是指企業(yè)在一段時間內的實際收益將偏離最初定下的目標，進而使得企業(yè)遭受損失的可能性。董柯貝[27]（2019）認為，財務風險是指當公司因財務結構不完善或融資方式不合理使得公司面臨重大損失并導致經濟下滑，具有不確定性、客觀性和多樣性的特點。朱會芳[28]（2019）在其研究中描述道，財務風險是資本市場經濟本身存在的固有特性，換言之，即使財務風險管理水平已達到頂尖，財務風險也是不可能完全消失的，但是通過管理卻是可以將財務風險控制在可接受水平內的。國外很多著名的專家學者自上世紀30年代開始，便對企業(yè)財務風險的識別及管理的細則進行研究，如今國外關于財務風險成因的研究已取得了一定的成果，較為完善。Whitaker[3]（1999）的觀點奠定了財務風險定義的基本內涵，即當企業(yè)的現有的現金流不能夠覆蓋當前需要償還的債務時，則認為其發(fā)生了財務風險。接著，Ross[4]（2000）又提出，當一家公司發(fā)生了經營活動產生的凈額現金流量無法足額償還那些已經到期且無法進行展期的債務的情況時，該公司則已經發(fā)生了財務風險，例如商業(yè)信用或利息時而被迫采取了其他方法脫離的境況。JamesCVanHome[5]（2001）則對財務風險定義進行了重新界定，主要是對其范圍進行擴充，他的定義是這樣的：財務風險是指企業(yè)已經喪失了償債能力，并且由于喪失這種能力導致其財務杠桿不能夠再撬動每股收益的大幅變化。后來隨著研究的深入，對財務風險的研究開始逐步深入到財務危機，也稱為財務失敗或財務困境，Balan[6]（2015）、Philippe[7]（2015）等則是這樣定義財務危機的：當一個公司的產權比率（即負債總額除以所有者權益總額的比值1.3.3國內外基于現金流的財務風險管理的相關研究國外對于以現金流量為視角的企業(yè)財務危機預警模型早，有深入的研究國外專家學者從現金流的視角下對財務風險進行了深入分析。Beaver[8]（1966）建立了財務預警模型，該模型采用單變量預警分析方法，對近十年間近百家由于財務問題而破產的企業(yè)進行分析，將這些公司的財務比率按照從大到小的順序進行排列，采取二分類檢驗法尋求最低臨界點數據，由此發(fā)現，企業(yè)現金流與總負債的比例是一個能夠很好的預測企業(yè)經營好壞的標準，而且精準度高達90%。Blum[11]（1974）基于多變量分析方法建立財務風險預警模型，通過分析企業(yè)的現金流量來識別和預測企業(yè)潛在的財務風險，實踐表明，此預警模型的準確率高達70%。Edward.Altman[9](1968）根據對多家公司現金流量的統計與計算，提出了多變量財務預警模型（Z值計分法模型），該模型是將多個現金流量指標（一般選取4-5個指標）帶入相關函數中，通過加權平均的方法計算分數，并與企業(yè)的實際情況進行比較，得出相關結論。國內學者提出企業(yè)財務風險預警體系隨著企業(yè)在不同生命周期要不斷發(fā)展預警機制，并在原有基礎上新增了現金流指標，進行了現金流量指標預警效果的探索，得到了較好的研究結論。李華[36]（2005）認為一個企業(yè)是有其生命周期的，從初創(chuàng)到發(fā)展、繁榮再到衰敗的不同階段，不能適用同一財務風險預警機制，要充分利用好企業(yè)現金流量表中的數據，根據企業(yè)所處的生命階段建立起目標分析體系和動態(tài)的現金流量指標評價體系，更準確的測算出企業(yè)的風險，及時作出應對機制。劉慶華[37]（2006）認為在對企業(yè)風險預警時現金流管理是相當重要的，現金流管理信息就好比“企業(yè)財務的報警器”，通過現金流指標體系反映的信息，企業(yè)的盈利質量、市場價值都可以得以反映，同時現金流的控制，也會影響企業(yè)整體流動性和生產能力。馮巧玲[41]（2013）在建立預警指標時，不僅有現金流相關指標，還引入了平衡計分卡的概念，把企業(yè)內部流程和客戶這兩個非財務變量與其他財務變量相結合，建立了更適合商業(yè)銀行的風險預警機制。1.3.4文獻評述國內外專家學者均對現金流進行了相關研究，說明現金流在財務風險預警方面的重要作用。研究還發(fā)現現金流不足，到期無法償還債務會帶來嚴重的財務風險，甚至會導致企業(yè)破產。因此現金流量可作為企業(yè)破產前的主要預測指標。現金流是維持企業(yè)生存發(fā)展及獲取價值的現實基礎，部分學者曾從企業(yè)贏利能力、償債能力及發(fā)展能力三個方面對現金流的管理作用進行研究。可見現金流管理可以幫助公司規(guī)避風險，由于不同公司的經營狀況、管理方式、所處周期有差異其現金流管理的重點即難點也將有所不同。本文在現金流管理的基礎上采用文獻收集法及個案分析法對企業(yè)的財務戰(zhàn)略及內容進行了研究，進而確定了現金流管理對企業(yè)財務風險的重要意義。1.4研究內容及研究方法1.4.1研究內容近幾年H糧油公司各種負面影響不斷，多次面臨現金流斷裂的問題，現金流量斷裂問題又直接導致H糧油公司財務風險較高。因此，文章在對現金流相理論及財務風險理論研究的基礎上描述了H糧油公司的財務風險現狀，針對現狀提出了防范風險的對策。本文的研究思路如下：首先根據中國市場經濟環(huán)境及糧油企業(yè)現狀進行分析，提出本文的研究背景。其次，對國內外文獻進行評述，提出案例研究的理論依據。最后，在H糧油公司財務狀況分析的基礎上對H糧油的財務風險進行了識別與度量，并提出針對性的建議。本文分為五個部分：第一部分為緒論，介紹了本文的研究背景、研究目的、研究意義、研究的思路及方法、國內外文獻綜述。第二部分為本文研究理論依據，在對國內外文獻分析及評述的基礎上，對現金流量和財務風險相關理論基礎進行描述。第三部分對H糧油公司簡介，主要對H糧油集團的組織結構、發(fā)展歷程、管理目標等基本情況進行了介紹，其中重點描述H糧油公司的財務狀況、經營成果、現金流量狀況。第四部分主要內容是基于H糧油公司現金流量財務風險識別，分別從經營活動、籌資活動和投資活動三個環(huán)節(jié)對H糧油公司財務風險進行識別。第五部分為H糧油公司現金流財務風險控制對策。分別從經營活動、籌資活動和投資活動三個環(huán)節(jié)提出風險控制對策。圖１－１本文研究框架1.4.2研究方法文獻分析法。本論文通過查閱中國知網、萬方等相關文庫，以及查找與現金流與財務風險相關書籍、法律法規(guī)和網絡搜索H糧油上市公司相關資料及其他企業(yè)的相關財務數據，全面了解與現金流有關的理論與實踐資料，從而對研究H糧油公司的現金流與財務風險問題提供幫助。案例研究法。以H糧油公司作為案例分析研究，通過對其當前現金流量管理視角下的財務風險管理問題進行分析，找出H糧油公司存在的財務風險問題，并給出適合的建議。對比分析法，在縱向上對H糧油公司5年來不同數據的財務指標進行分析，橫向上選取同一行業(yè)上市公司前10名進行對比，更全面更深入的分析，有利于進一步分析風險原因。第6章結論第6章結論（注：頁眉為一級標題的文字，小五號，段前、段后均為0，行距為單倍行距，并居中）第2章相關理論及理論概述2.1現金流理論2.1.1現金流概念我國于2006年重新修訂了《企業(yè)會計準則一一現金流量表》，對現金流量定義如下：現金流量就是指某一時間段企業(yè)現金流入和流出的數量，即是指企業(yè)在一定會計期間以收付實現制為基礎，通過一定經濟活動(經營活動、投資活動、籌資活動和非經常性項目)而產生的現金流入、現金流出及其差量情況的總稱。企業(yè)現金流量可以劃分三部分：經營活動現金流、籌資活動現金流和投資活動現金流，而現金流入量減去現金流出量的差額就是我們熟知的現金凈流量。從影響因素來看。購買商品、接受勞務、購買資產、償還債務、繳納稅款等都會影響企業(yè)的現金流出，而出售商品、提供服務、借入資金、出售資產等都能給企業(yè)帶來現金流入。而這些活動，和企業(yè)的日常經營密切相關，也和企業(yè)的凈利潤有著不可分割的關系。2.1.2現金流的作用傳統財務指標并不能真實可靠地揭示財務狀況，企業(yè)能否持續(xù)經營主要取決于實際現金流的大小?，F金流具有反映收益質量、反映償債能力、評價發(fā)展能力、評價現金獲取能力和評價財務彈性等傳統財務指標并不具備的優(yōu)勢，所以，現金流指標更可靠，現金流能夠為預測企業(yè)未來的財務狀況提供充分有效的依據。（1）現金流能夠真正反映償債能力滿足了日常經營活動的現金流出后的現金流入如果無法滿足償還到期債務的本息的需要，這就意味著企業(yè)陷入財務風險。許多賬面利潤可觀盈利情況好的企業(yè)實際上已經陷入了財務風險甚至面臨破產倒閉，就是因為它們雖有利潤，但現金支付能力卻很差，甚至根本無力償債，最終破產清算。企業(yè)的短期償債能力并不能通過傳統的流動比率和速動比率并真正說明，相反傳統的流動比率和速動比率卻易給投資者、債權人進行信息誤導，從而造成信息使用者決策失誤?，F金的流動性最強，運用現金比率、現金流比率、資產現金比率、現金流利息保障倍數等現金流指標比傳統傳統的流動比率和速動比率在反映償債能力方面更謹慎，更能可靠地反應未來企業(yè)的支付能力和償債能力。（2）現金流能夠反映盈利能力應計制下收入與費用配比結果的會計利潤難以真實反映企業(yè)的收益質量。有時收益雖高，但因為沒有真正的現金流入，企業(yè)的財務狀況依然得不到改善。同時，會計利潤因為易被經營者操縱導致可信度不高。而現金流的編制依據是現金制，被操縱的可能性較小，所以，現金流與會計利潤相比較更能客觀評判企業(yè)收益的質量和真正確定企業(yè)為社會創(chuàng)造的價值，所以，通過對凈利潤現金流量比率、銷售收現比率、營業(yè)收入現金流比率、現金流入結構比率等現金流指標進行分析，可以真正評價企業(yè)收益的質量，能夠使投資者和債權人及其他利益相關者對企業(yè)的財務狀況的認識更充分、更全面，這也是國內外非常重視現金流分析的最主要的原因。（3）現金流能夠評價現金營運能力企業(yè)營運能力分析就是要通過對反映企業(yè)資產營運效率與效益的指標進行計算與分析，評價企業(yè)的營運能力，為企業(yè)提高經濟效益指明方向。營運能力強，即企業(yè)周轉速度快，資產結構配置合理，生產效率高。有利于企業(yè)獲得較高的銷售利潤，亦可增強償債能力。所以，通過現金周轉率，存貨周轉率，應收賬款周轉率等指標進行分析，更好的佐證文章。（4）現金流能夠評價企業(yè)的發(fā)展能力對傳統財務指標進行分析根本無法評價企業(yè)的未來發(fā)展能力，利用現金流數據，通過對再投資現金比率、現金流出結構比率、現金投資發(fā)展率、經營、籌資與投資比率和投資現金流凈增長率、資本累積率等現金流指標進行分析可以真正評價企業(yè)的未來發(fā)展能力。2.1.3現金流管理的概念現金流管理具體以現金流量為對象，是企業(yè)財務管理的核心內容之一，具體以企業(yè)日常生產經營、投融資活動為運動載體，是全面系統的對企業(yè)特定期間內的資金運動進行科學預測、規(guī)劃、管理與控制的各項工作的集中體現?，F金流管理的主要內容集中于同現金流運動有關的各項企業(yè)經營行為，是對企業(yè)資金運動進行全面、科學管理的重要工具。2.2財務風險理論2.2.1財務風險根據財政部企業(yè)司編著的《企業(yè)財務風險管理》，認為財務風險與企業(yè)資金的籌措、運用、管理以及安全密切相關。財務風險是企業(yè)在各項財務活動中由于各種難以預料或控制因素的影響，導致財務狀況具有不確定性，從而使企業(yè)有蒙受損失的可能。企業(yè)的財務活動貫穿于企業(yè)生產經營的整個過程，企業(yè)在籌措資金、進行長短期投資、分配利潤等活動上都可能產生財務風險。根據財務風險的來源可以將財務風險劃分為：籌資風險：籌資風險指的是由于宏觀環(huán)境和資金供需市場發(fā)生變化，使得企業(yè)在經營過程中，在籌集資金方面產生一定不確定性，最終導致企業(yè)財務成果存在一定風險的可能性?；I資風險主要包括再融資風險、利率風險、匯率風險、購買力風險、財務杠桿效應等。再融資風險一是來自于金融市場上融資工具和融資方式發(fā)生變化給企業(yè)再融資上帶來的不確定性；二是由于企業(yè)的籌資結構不合理，使得再融資按照原方式有出現很大困難。利率風險是指企業(yè)籌資成本隨著金融資產的波動而變化所帶來的財務風險。匯率風險是指企業(yè)由于外匯業(yè)務因為匯率變動而變動的可能性。財務杠桿效應指的是由于企業(yè)進行杠桿融資，使得企業(yè)利益相關者獲取的利益存在不確定的風險。投資風險指的是企業(yè)投資后，市場需求發(fā)生變化，企業(yè)的實際收益與預期收益相偏離，給企業(yè)收益帶來不確定性的風險。投資風險包括證券投資和對外投資兩種。證券投資主要分為股權投資和債券投資兩種。股權投資需要承擔被投資公司的經營風險，但同時也能分享被投資企業(yè)的經營成果，因此股權投資的風險就是公司的經營風險。債券投資則不參與公司經營，其主要風險是被投資者因經營不善導致無法償還或只能部分償還的風險。投資風險會涉及許多方面，如經濟環(huán)境帶來的通貨膨脹風險、企業(yè)違約帶來的違約風險、投資企業(yè)的再投資帶來的在投資風險、市場匯率變動帶來的匯率風險等等。經營風險：經營風險又被稱營業(yè)風險，存在與企業(yè)經營的各個環(huán)節(jié)。如企業(yè)采購風險，是由于企業(yè)在經營活動中，采購環(huán)節(jié)上材料采購出現變動使得企業(yè)經營采購存在不確定性?；蚴且驗槠髽I(yè)采用信用條件或者銷售制度變化給企業(yè)購買環(huán)節(jié)帶來不確定性。生產風險，是指企業(yè)在生產經營過程中，由于技術、人員、流程、原材料等的變化，會使得企業(yè)生產工藝發(fā)生變化，或者由于庫存不足、政策變化、安全事故等原因，導致企業(yè)停產的可能性。應收賬款變現風險，是指企業(yè)在經營過程中，由于企業(yè)的銷售政策采取賒銷，沒有對客戶信用做一個很好的調查，或者由于客戶經營狀況惡化，使得回款難度增加，最終導致壞賬積壓，實際收回的應收賬款與預期相偏離的可能性。存貨管理風險：企業(yè)在生產經營過程中，需要確定一個最優(yōu)庫存量。當企業(yè)存貨超過最優(yōu)庫存量時，就意味著企業(yè)庫存占用了企業(yè)資金，會帶來資金周轉不順的風險。如果低于最優(yōu)庫存量時，存貨不足可能會影響企業(yè)的正常經營。甚至可能會因為存貨不足，導致企業(yè)無法正常生產，影響企業(yè)的信譽。流動性風險：流動性風險是指企業(yè)資產無法正常和確定性地轉移現金或企業(yè)債務和付現責任無法正常履行的可能性。企業(yè)的流動性風險主要包括企業(yè)償債能力和變現能力兩方面。當企業(yè)現金不足或企業(yè)資產難以變現時就會發(fā)生流動性風險。當企業(yè)的資產負債比較高時，往往意味著企業(yè)的流動性風險較大。2.2.2財務風險的特征了解財務風險的基本特征是企業(yè)進行財務管理工作的前提，只有充分地了解財務風險的基本特征，才能采取針對性措施防范和化解?？陀^性：財務風險的客觀性取決于形成財務風險原因的客觀性和必然性。產生和誘發(fā)財務風險的原因是多方面的，它主要來源于社會政治經濟背景、市場環(huán)境和競爭對手策略的不確定性，企業(yè)生產經營活動規(guī)律的復雜性和市場經濟參與主體的認識及其他方面能力的局限性，由此財務風險就有了存在的客觀基礎和依據。財務風險的客觀性還表現為財務風險的不可避免性以及潛在的偶然性。

共存性：財務風險與收益是成比例的，也就是說風險越大收益越高，風險越小收益越小。在我國企業(yè)里，由于種種原因，財務風險會影響到企業(yè)生產經營活動的連續(xù)性、經濟效益的穩(wěn)定性，因此，科學的控制和防范風險，可以提高企業(yè)的經營效益。

不確定性：在企業(yè)財務活動中追求利潤與面對風險是分不開的，不關心甚至回避風險都不現實。然而，財務系統受許多不確定因素的影響，財務活動的過程和結果有多種可能性，企業(yè)在籌資和投資過程中會遇到難以預料的情況，使企業(yè)的實際收益與預計收益發(fā)生背離，如果企業(yè)發(fā)生或有事項或應收賬款無法收回，發(fā)生壞賬損失，企業(yè)原有的收益就會減少。全面性：財務風險存在于企業(yè)財務管理的全過程并體現在多種財務關系上，在多個環(huán)節(jié)都會影響企業(yè)經營目標的實現，而且企業(yè)的財務風險通常與與其它經營風險并存，人們對經營風險和財務風險錯誤的估計和總結，使財務風險在一定程度上隱蔽起來。

損失性：財務風險總是與損失相關聯，無論這種損失是現實的還是隱含的，是可以量化的還是不能量化的，它會影響企業(yè)生產經營活動的連續(xù)性，經濟效益的穩(wěn)定性，最終威脅企業(yè)的生存。2.2.3財務風險管理財務風險管理是風險管理的一個分支，是在以往的風險管理經驗和現代科學技術發(fā)展的基礎之上建立起來的管理科學。財務風險管理是指經營主體對其整個經營過程中存在的風險進行分析、識別和評價，并及時采取有效的措施來進行防范、控制和處理，以保障企業(yè)的經營活動能夠正常開展，保證其經濟利益免受損失。財務風險管理由風險識別，分析與控制等環(huán)節(jié)組成，其目標是有效降低財務風險，減少企業(yè)損失，因而，制定財務風險管理策略尤為重要。由于企業(yè)內外環(huán)境不斷變化使得風險具有不確定性，所以財務風險管理是一個動態(tài)的過程，因此，在財務風險管理實施的過程中，應該根據財務風險狀況的變化，及時調整風險管理方案，對偏離財務目標的行為進行修正。2.3現金流管理與財務風險之間的關系企業(yè)的籌資活動、經營活動及投資活動均會產生現金流，現金流是動態(tài)的，具體包括流出量、流入量和凈流量?，F金流入與現金流出相抵后的差額為現金凈流量。凈流量為正數、負數和零的可能性均存在。其中凈流量為零表示現金流入與現金流出量，現金流動相對平衡；現金凈流量為負數表示現金流入小于現金流出，企業(yè)現金減少；現金凈流量為正數表示現金流入大于現金流出，企業(yè)現金增加。經營活動是企業(yè)獲得現金流最主要的渠道。企業(yè)利用收到投入資本的現金流入進行購置經營從事生產經營所必須的固定資產和用于生產的材料發(fā)生現金流出，材料加工生產出產品，產品完工銷售后又形成了現金流入，才完成一次真正的現金循環(huán)。產品銷售后所實現的現金流入需要彌補購置材料存貨、人工等必要的費用支出等現金流出，固定資產等長期資產由于并不僅僅只是服務于一個會計周期，而是服務于較長的期間，所以需要在更長的期間內通過累計折舊、累計攤銷的形式得到補償，所以每個會計期間經營活動取得的收入必須能夠補償固定資產及無形資產的折舊攤銷之和才能夠維持企業(yè)基本的簡單再生產活動，否則，固定資產需要更新時就會因為沒有積累足夠的資金而無法及時更新設備，影響企業(yè)的下一輪生產經營活動，從而影響了企業(yè)獲得現金流的主要來源，如果持續(xù)無法獲得現金流，會使企業(yè)陷入無法進行資產更新的惡性循環(huán)之中，從而最終會影響到企業(yè)的生存。投資活動是企業(yè)獲得現金流的另一個重要渠道。企業(yè)可通過購買股票等方式成為其他企業(yè)的股東，因為從該企業(yè)能夠持續(xù)獲得股利從而取得現金流入；或者通過購買債券成為其他企業(yè)債權人，因為從該企業(yè)能夠定期獲得利息收入和本金等從而取得現金流入。從長遠來看，企業(yè)獲得的股利及利息總和等現金流入總是會大于企業(yè)原始的投資支出引起的現金流出。如果現金流管理有效，那么說明企業(yè)能夠獲得未來經營生產相關信息的直接數據，能夠為長期投資提供具有可行性的評估結果?；I資雖然并不是企業(yè)產生現金流的主要渠道，但它是一個企業(yè)新建、生存和發(fā)展所需的現金的主要來源，在企業(yè)所處的不同階段，當企業(yè)處在發(fā)展期，因為擴大規(guī)模，需要提高各種人員的素質和業(yè)務水平、進行設備、技術和工藝的不斷更新，所以需要龐大的資金，而企業(yè)的自有資金根本無法滿足企業(yè)的發(fā)展需求，此時就需要通過外部進行增資擴股或者債務籌資籌資來彌補企業(yè)發(fā)展的資金缺口。所以，籌資并不是企業(yè)產生現金流的主要渠道，可能反而會成為企業(yè)未來的一種財務負擔，未來的現金流出會比籌資的取得現金流入要大的多，一個企業(yè)不可能只是依靠籌資來滿足企業(yè)的日常經營所需要的現金流，只能將籌資作為滿足企業(yè)擴張需求彌補資金短口的一種應急渠道。第三章現金流視角下H糧油公司財務風險分析3.1H糧油公司簡介3.1.1H糧油公司概況H糧油公司是一家集食用植物油及其相關副產品加工、科研、貿易于一體的大型油脂加工企業(yè)。公司總部位于岳陽經濟技術開發(fā)區(qū)，資產總額7億元，年產值30億元，是湖南省乃至中南地區(qū)最大的油脂加工企業(yè)之一，于2017年3月10日深圳證券交易所上市。3.1.2H糧油公司組織結構

公司實行集團化管理運作模式，下設六個中心、四個獨立部室、三家全資子公司、一家分公司，分別在岳陽、南京、重慶三地設立生產加工基地。公司現有員工500余名，擁有國際先進的年加工25萬噸菜籽、棉籽預榨生產裝置與年加工15萬噸的油脂精煉深加工生產裝置以及年灌裝35萬噸的九條中小包裝自動化生產流水線。3.1.3H糧油公司發(fā)展歷程

公司是中南地區(qū)最早獲得ISO9000質量體系認證的食品企業(yè)。2008年，國家農業(yè)部授牌公司成立“國家油菜籽加工技術研發(fā)分中心”，是當年全國僅有的四家油菜籽加工專業(yè)技術分中心之一。2009年，公司獲評為湖南省科技重大專項示范企業(yè)、湖南省高新技術企業(yè)以及省級企業(yè)技術中心；自2010年以來，公司連續(xù)三年被中國糧食行業(yè)協會評為“全國食用油加工50強企業(yè)”，連續(xù)三年入圍湖南省百強企業(yè)和制造業(yè)50強企業(yè)；2010年，公司被湖南省政府授予“湖南省十佳農業(yè)產業(yè)化龍頭企業(yè)”榮譽稱號，被中國糧食行業(yè)協會授予“全國放心糧油示范企業(yè)”榮譽稱號；2011年，被國家農業(yè)部認定為“國家農業(yè)產業(yè)化重點龍頭企業(yè)”。2009年、2012年，被國家農業(yè)發(fā)展銀行連續(xù)兩次評為總行級“黃金客戶”。2013年，被國家工商行政管理局公示為“國家級守合同重信用企業(yè)”；根據湖南省2013度食品行業(yè)企業(yè)排名，公司經營規(guī)模位列食品企業(yè)全省第二名，納稅貢獻位居食品企業(yè)全省第一名。

公司主導產品“H”牌食用油精選洞庭湖區(qū)優(yōu)質菜籽為原料，采用傳統和現代相結合的生產工藝及自主專利技術，推出了以風味菜籽油、壓榨菜籽油為主，涵蓋茶籽油、玉米油、花生油、調和油、餐飲專用油、禮品油的八大系列、三十二種規(guī)格產品。產品遠銷湖南、湖北、江西、重慶、四川、云南、貴州、河南、陜西、江蘇、浙江、安徽等十幾個省市。多年來，公司始終堅持品牌化經營的理念，與央視、湖南衛(wèi)視、江西衛(wèi)視、四川衛(wèi)視、湖北衛(wèi)視、云南衛(wèi)視等主流電視媒體進行長期戰(zhàn)略合作，通過冠名央視《我要上春晚》、《中國味道》、《3.15主題晚會》以及《湖南衛(wèi)視春晚》、《金鷹藝術節(jié)》、《快樂女聲巡演》等大型活動平臺，使H品牌獲得了廣大消費者的認知與認可，快速發(fā)展為食用油行業(yè)中一支具有重要影響力的品牌。“H”牌食用油連續(xù)四次被評為“湖南省名牌產品”稱號；“H”商標四度被認定為“湖南省著名商標”。2007年，“H”系列部分產品獲得“綠色食品認證”。2012年，“H”商標被國家工商行政總局認定為“中國著名商標”。

公司以向社會大眾提供“安全、健康、綠色”產品為己任，秉承“誠實做人，誠信做事”的經營理念，專注于食用植物油加工領域的技術研發(fā)創(chuàng)新，堅持品牌化經營，致力于將“H”牌系列食用油打造成為食用油民族領導品牌。3.1.4H糧油公司現金流管理目標在H糧油公司企業(yè)財務部相關制度的文件及企業(yè)年報中明確提出，本公司的現金流管理目標是資金效用最大化。靜態(tài)角度滿足企業(yè)到期債務的償還即可，動態(tài)角度則需要企業(yè)資金周轉速度滿足企業(yè)可持續(xù)發(fā)展，從這兩方面控制資金不閑置浪費，又滿足企業(yè)需要，最大程度的提高資金利用效率，實現財富最大化的財務管理目標。從目標的擬定方向上看，是比較正確的，符合理論上現金流管理的目標要求，但是也存在一些問題。我們知道，每個企業(yè)都是一個個體，所有目標的制定不能一概而論，在這個基礎的現金流管理目標制定的同時，H糧油公司還應該制定適合本企業(yè)發(fā)展的，和本企業(yè)戰(zhàn)略規(guī)劃、內外環(huán)境相吻合的具體的目標。3.2現金流視角下H糧油公司財務現狀分析3.2.1經營活動下現金流分析（1）現金流量經營活動現金流量主要分析經營活動流入結構、經營活動流出結構，以及經營活動現金凈流量。表3-1H糧油公司2014-2018年經營活動現金流量結構（單位：萬元）項目20142015201620172018銷售商品、提供勞務收到的現金223,565.59248,037.45314,634.20372,633.40374,079.91收到的稅費返還收到其他與經營活動有關的現金2,927.8119,570.986,839.7819,173.0820,123.82經營活動現金流入小計226,493.39267,608.43321,473.98391,806.48394,203.73購買商品、接受勞務支付的現金190,213.52204,158.33270,731.41357,976.77329,639.38支付給職工以及為職工支付的現金3,062.503,730.224,421.045,408.546,053.71支付的各項稅費5,707.809,720.0512,425.569,057.558,734.17支付其他與經營活動有關的現金18,127.3117,525.9319,927.2925,365.5629,207.24經營活動現金流出小計217,111.13235,134.53307,505.29397,808.42373,634.50經營活動產生的現金流量凈額9,382.2632,473.9013,968.68-6,001.9420,569.23（數據來源：2014-2018年H糧油公司年報）如表3-1所示，2014年-2018年，經營活動現金流入金額整體呈上升趨勢，2018年達到最大值。2014年-2018年，經營活動現金流出金額有一定的波動，但是整體呈上升趨勢，2017年達到最大值。經營活動現金流量如下圖所示：企業(yè)經營活動現金流入主要由銷售商品、提供勞務收到的現金、收到的其他與經營活動有關的現金構成，其中銷售商品、提供勞務收到的現金金額占比一直較大，占比一直超92%，說明公司現金流入主要是由商品銷售產生，通過數據分析發(fā)現，H糧油公司的經營活動現金流入量呈現逐年遞增的趨勢，從2014年223565.59萬元到2018年的374079.91萬元，增長幅度較大,但2017年-2018年，增長幅度減緩慢。企業(yè)經營活動現金流出主要由購買商品、提供勞務支付的現金、支付給職工以及為職工支付的現金、支付的各項稅費、支付的其他與經營活動有關的現金成，其中購買商品、提供勞務支付的現金金額占比一直較大，占比一直超過88%，從2014-2017年呈現高速增長，一直到2017年,流出量達到峰值，期增長速度高于經營活動現金流入量。2014年-2018年企業(yè)經營活動產生的現金流量凈額波動較大，該指標在2015年達到最大值，而2017年該指標為負數為-6001.94萬元，與上年同期相比減少19,970.62萬元，減幅142.97%，主要原因系本期岳陽子公司投產，產能增大使存貨增加所致。2018年度，經營活動產生的現金流量凈額與上年同期相比增加26,571.17萬元，增幅442.71%，主要原因系上期期末存貨較大，本期原材料儲備減少，導致購買商品、接收勞務支付的現金減少?，F金流速企業(yè)的現金流速可以從兩個方面進行分析：一方面從微觀角度來看，企業(yè)某個項目的資金流速是反映從項目開始到結束的一段時期內現金支出到收回需要的時間；另一方面從宏觀角度來看，企業(yè)整體的現金流速體現了整體資本的流轉速度。一項支出表現為現金流出，它流出后如果能在很短的時間里收回，意味著這筆資金在一定時期內可以多次參加企業(yè)的資金循環(huán)，提高資金的利用效率，縮減資金占用量。反之，企業(yè)的資金投入量過大、收益率低，導致企業(yè)難以支付日常經營所需及債務。因此，本文選取了現金流速為視角，對其相關的財務指標分析的基礎上進行了H糧油公司風險識別。表3-2H糧油公司2014-2018年經營活動現金流速項目20142015201620172018應收賬款周轉期0.310.380.681.852.62存貨周轉期35.0524.0827.2150.3362.31（數據來源：2014-2018年H糧油公司年報）（數據來源：2014-2018年H糧油公司年報）根據表3-2可以描繪出2014—2018年的反映現金流速相關指標周期趨勢，如下圖3-2所示：a.應收賬款周轉期=360/（營業(yè)收入/平均應收帳款余額）應收賬款周轉天數是指企業(yè)從取得應收賬款的權利到收回款項、轉換為現金所需要的時間。是應收賬款周轉率的一個輔助性指標，周轉天數越短，說明流動資金使用效率越好。是衡量公司需要多長時間收回應收賬款，屬于公司經營能力分析范疇。雖然H糧油公司2014-2018年應收裝款周轉天數呈現增加趨勢，但是周轉天數可以說非?？欤驗殇N售賒銷賬期短，H糧油公司1年內應收賬款占比大。但從另一方面說，如果公司的應收賬款周轉天數太短，則表明公司奉行較緊的信用政策，付款條件過于苛刻，這樣會限制企業(yè)銷售量的擴大，特別是當這種限制的代價（機會收益）大于賒銷成本時，會影響企業(yè)的盈利水平。b.存貨周轉期=360/（主營業(yè)務成本/存貨平均金額）存貨周轉期即存貨周轉天數，是指企業(yè)從取得存貨開始，至消耗、銷售為止所經歷的天數。周轉天數越少，說明存貨變現的速度越快。資金占用在存貨的時間越短，存貨管理工作的效率越高。該企業(yè)在2014年2018年期間的平均存貨周轉天數逐漸增多，但存貨周轉期比較穩(wěn)定，綜合考慮H糧油業(yè)務模式，存貨主要是原材料，需要有一定的儲備周期，供日常生產需要，公司采購的原料油國內市場和進口，價格變動大，因此根據訂單情況合理采購，在2017年上市后，隨著業(yè)務規(guī)模擴大，原料油采購量增大，存貨周期變長，因此公司的存貨周轉周期也處于合理水平，但有不斷增加的可能性，需要給予關注現金流向表3-3H糧油公司2014-2018年經營活動現金流向年份20142015201620172018經營活動現金流入+++++經營活動現金流出+++++經營活動產生的現金流量+++—+通過上面分析，我們進一步分析企業(yè)的現金流量情況，發(fā)現雖然公司的產品和業(yè)務進入成熟期，但是現金流量的表現是企業(yè)發(fā)展期現金流量的表現方式，但是2017年公司經營活動產生的現金流量為負數，公司經營活動產生的現金流量凈額大幅下降，銷售回款能力大幅下降。公司收入主要來自于主營業(yè)務收入，雖然有其他業(yè)務收入，但是其他業(yè)務占比都非常小，表明該企業(yè)收入比較集中，說明公司戰(zhàn)略比較集中，沒有開展多元化業(yè)務，從而也說明該企業(yè)投資的產業(yè)都是相對穩(wěn)定的，并且都是集中在主營業(yè)務范圍內。（4）現金流程現金流程是指企業(yè)對當前或未來一定時期內現金流動的狀況做出的預測與計劃、執(zhí)行與控制、評價與反饋。現金流程分析著重分析企業(yè)的現金流預算制度是否合理，評價現金預算的執(zhí)行情況，企業(yè)遇到現金流狀況與預算不符的管理方法，是否不斷修改調整直到現金流的健康運行。現金流程是指企業(yè)資金從流入到流出的整個過程的控制，這與企業(yè)關于現金流預算管理情況息息相關?，F金預算的編制、執(zhí)行和控制、評估和反饋，直接影響著現金再企業(yè)整個流程是否合理。因此，本文只要從現金流預算管理方面分析H糧油公司現金流程的情況，通過調研了解到，H糧油公司沒有將預算管理制度化，只是由其母公司的預算根據企業(yè)的年終報告和指標完成情況，制定下一年的指標數據，主要包括：收入、采購成本、生產任務等幾個大模塊的簡單預算，沒有就其具體細化環(huán)節(jié)作出精確預算。同時在執(zhí)行與控制環(huán)節(jié)，由于具體指標預算的缺失，所以實施環(huán)節(jié)比較“隨意”，評估也只針對大板塊指標完成情況進行核對。3.2.2籌資活動下現金流分析（1）現金流量籌資活動現金流量主要分析籌資活動流入結構、籌資活動流出結構，以及籌資活動現金凈流量。表3-4H糧油公司2014-2018年籌資活動現金流量結構（單位：萬元）項目20142015201620172018吸收投資收到的現金113,074.006,375.00其中：子公司吸收少數股東投資收到的現金6,375.00取得借款收到的現金收到其他與籌資活動有關的現金發(fā)行債券收到的現金籌資活動現金流入小計113,074.006,375.00償還債務支付的現金5,120.05分配股利、利潤或償付利息支付的現金1,062.342,650.973,618.574,297.604,142.86其中：子公司支付給少數股東的股利、利潤支付其他與籌資活動有關的現金973.75籌資活動現金流出小計6,182.392,650.973,618.575,271.354,142.86籌資活動產生的現金流量凈額-6,182.39-2,650.97-3,618.57107,802.652,232.14（數據來源：2014-2018年H糧油公司年報）如表3-4所示，2014年-2018年，籌資活動現金凈流量在金額有大幅的先上升再下降趨勢，因2014年-2016年沒有籌資活動流入，在2017年時達到最大值?；I資活動現金流量結構如下圖所示：通過數據分析可以發(fā)現，H糧油公司在2014年-2016年期間并沒有進行籌資活動。而在2014-2016期間只支付了之前的籌資籌資而形成的債務，所以在2014-2016年期間，籌資活動產生的現金凈流量金額均為負值。而在2017和2018年兩年內，H糧油公司進行了籌資活動，但兩年的籌資金額差異較大，有較大波動，2017年下降程度達到94%。同時在籌資活動現金流出方面，從2014年到2018年一直呈現起伏不定。2014年主要支付了償還債務支付的現金所以造成的，現籌資活動現金流出金額較多，在2014-2018年期間，每年都會進行穩(wěn)步的分配股利利潤或利息支付現金等情況，而這幾年的支付現金呈逐年上升的趨勢可見籌資壓力較大，每年分配的股利利潤較多。因籌資活動現金凈流入量變化較大，籌資活動現金流出小計變化不大，所以籌資活動產生的現金流量凈額變化較為明顯,其中2017年與上年同期相比增加?111,421.22

萬元，增幅?3079.15%，主要原因系本期公司公開發(fā)行股票，收到募集資金凈流入所致，而2018年減少籌資活動，導致迅速回落。（2）現金流向表3-5H糧油公司2014-2018年籌資活動現金流向項目20142015201620172018籌資活動現金流入++籌資活動現金流出+++++籌資活動產生的現金流量———++2014-2016年籌資活動產生的現金流量都小于0，籌資活動現金流入小于籌資活動現金流出金額，公司發(fā)生了償債行為，而公司在2017年和2018年籌資活動產生的現金流量大于0，說明公司通過大量的籌資行為擴大公司投資規(guī)模和經營規(guī)模。從以上籌資活動現金流量流向分析，公司的現金流量比較符合公司目前發(fā)展期的特點。3.2.3投資活動下現金流分析投資活動現金流量主要分析投資活動流入結構、投資活動流出結構，以及投資活動現金凈流量。流量分析表3-6H糧油公司2014-2018年投資活動現金流量結構（單位：萬元）項目20142015201620172018收回投資收到的現金取得投資收益收到的現金1,233.692,528.13處置固定資產、無形資產和其他長期資產收回的現金凈額18.981.7918.770.629,997.34處置子公司及其他營業(yè)單位收到的現金凈額收到其他與投資活動有關的現金163,700.00289,600.00投資活動現金流入小計18.981.7918.77164,934.31302,125.48購建固定資產、無形資產和其他長期資產支付的現金3,390.7710,900.6032,921.4514,874.1222,957.70投資支付的現金取得子公司及其他營業(yè)單位支付的現金凈額支付其他與投資活動有關的現金251,100.00294,200.00投資活動現金流出小計3,390.7710,900.6032,921.45265,974.12317,157.70投資活動產生的現金流量凈額-3,371.79-10,898.81-32,902.68-101,039.81-15,032.22（數據來源：2014-2018年H糧油公司年報）如表3-6所示，2014-2018年，投資活動現金流入金額有大幅的波動，2014年-2016年從很少到2017年-2018年激增，而投資活動現金流出金額與之對應，投資活動產生的現金流量凈額均為負，其中2017年達到最高值。投資活動現金流量結構如下圖所示：通過數據分析，從2014年-2016年、H糧油公司的主要投資活動在于處置、構建固定資產、無形資產和其他長期資產中，未產生較大的資金流動，但2014年-2016年期間，投資活動所產生的現金流量金額為負數，且無規(guī)律性。在2017-2018年之間出現了其他與投資活動相關的現金流出流入，可以說明公司從最初的投資活動的轉變，不僅僅局限于固定資產方面。2014年-2017年投資活動產生的現金流量金額均為負值，其中2017年出現較大波動，與上年同期相比減少?68,137.14?萬元，減幅?207.09%，主要原因是2017年開始做理財，2017年末結存金額較大，導致2017年投資活動產生的現金凈流量較低所致。2018年凈流量回升主要源于公司位于岳陽經濟技術開發(fā)區(qū)營盤嶺路的土地使用權處置收入，使得投資活動凈流量數值回升較快，但依舊未負值，可見H糧油公司在投資決策方面存在問題。（2）現金流向表3-7H糧油公司2014-2018年投資活動現金流向項目20142015201620172018投資活動現金流入+++++投資活動現金流出+++++投資活動產生的現金流量—————分析該公司的現金流特點，投資活動產生的現金流流入流出流出金額不斷加大，這樣的投資現金流量特點符合擴張期企業(yè)的現金流量的特點。分析公司近幾年的投資方向，主要依靠發(fā)行股票及理財產品，并未發(fā)現進行相關核心產業(yè)的研發(fā)及改建中，而且企業(yè)的是投資成本過高，導致企業(yè)投資產生的凈流量較低，容易引發(fā)企業(yè)資金流斷裂的風險。3.3現金流視角下H糧油公司相關財務指標風險分析對于H糧油公司公司現金流量的分析，分別從橫向和縱向的對比視角進行?？v向方面，主要是對公司2014-2018年5年情況的比較，橫向方面則是與同行業(yè)10家上市公司（康達爾、京糧B、西王食品、禾豐牧業(yè)、正邦科技、通威股份、海大集團、中糧糖業(yè)、大北農、新希望）作為樣本對比分析的的現金流量相關指標的均值比較，排名不分先后。在對比公司的選取方面，主要的考慮因素是行業(yè)均值覆蓋面全，數據更有說服力，保證在影響因素一致情況下比較現金流管理情況，更客觀的分析金流管理過程中的問題。企業(yè)產生財務風險的內部原因包括經營活動帶來的風險，籌資活動帶來的風險以及籌資活動帶來的風險，為與財務預警模型相呼應，本章從企業(yè)經營活動、籌資活動和投資活動三個方面分析其償債能力、盈利能力和發(fā)展能力是否是導致企業(yè)風險的原因。公司資產質量的高低將直接影響利潤的實現和價值水平的差異。因此，優(yōu)化資產質量，促進資產代謝，維護資產良性循環(huán)是決定公司能否長期保持競爭優(yōu)勢的重要保障，同時，為了保證數據的有效性，選取了2014-2018年5年的數據進行分析。本文亦以現金流量指標為基礎從企業(yè)的償債能力、盈利能力及發(fā)展能力三個方面來分析H糧油公司的財務狀況。3.3.1償債能力分析償債能力是指企業(yè)到期償還債務的能力，償債能力也可分為短期和長期，而不管何種債務，早晚都必須用公司資產償還，現金流量作為決定企業(yè)償債能力的重要影響因素，嚴重受到經營狀況的影響，與其融資能力也息息相關。因此，本文認為著重從企業(yè)經營活動現金流量的狀況分析企業(yè)償債能力更客觀真實，對H糧油公司償債能力的衡量將現金流量負債比率、總資產現金流量比率和現金流量利息保障倍數三個指標。表3-8H糧油公司及糧油行業(yè)償債能力相關指標指標現金流量負債比率總資產現金流量比率現金流量利息保障倍數年份公司行業(yè)均值公司行業(yè)均值公司行業(yè)均值2040.06-20.908.5520150.480.310.350.12-44.3611.352010.03-15.68-4.262017-0.020.18-0.020.0717.036.632080.11-83.9920.86（數據來源：2014-2018年H糧油公司及行業(yè)公司年報）a.現金流動負債比率=(經營活動現金凈流量+投資收益得到的現金)/流動負債該比率是將企業(yè)在某一時間段收到的現金凈流量和流動負債相比較，能夠更直接、真實的體現企業(yè)是否能夠償還債務，將結果明確的告訴債權人，當然，這個比值越高，說明企業(yè)的償債能力越好。如圖3-5所示，2014年該值與行業(yè)水平相當，2015年和2016年均高于行業(yè)值，表明償債能力高，但從2015年開始呈下降趨勢。2017年達到最低值-0.02，2018年回升至0.12，但均低于行業(yè)值，近兩年其財務風險一目了然。b.總資產現金流量比率=(經營活動現金凈流量+投資收益得到的現金)/總資產總資產現金流量比率是企業(yè)投入資產所帶來的現金收益情況，體現了經營活動現金流量對現有債務的保障，回收率越高表明該經濟體的經營效率越強，2014年到2015年增長迅速超過行業(yè)值，2015年開始從0.36下跌至-0.02，說明企業(yè)的銷售收入被其他非現金資產所占用，比值越小說明被占用的可能性越大2018年回升至0.08，但依舊低于行業(yè)均值，應該引起企業(yè)管理層的重視。c.現金流量利息保障倍數=(經營活動現金凈流量+投資收益得到的現金)/利息費用現金流量利息保障倍數主要用來衡量企業(yè)現金流量對利息費用的支持程度，與利息保障倍數有相似之處，但由于支付利息主要以現金并非利潤，顧其可靠性高于利息保障倍數。如圖3-7所示，H糧油公司的現金流量利息保障倍數波動非常劇烈，除2017年，其為負數的原因應是H糧油公司現金流量少且利息費用較小造成的，H糧油公司通過融資得到的利息比他耗費的利息多，而利息費用較小并不代表著其負債較低，反而體現了公司經營業(yè)績差、支付能力差。3.3.2盈利能力分析盈利能力通常是指企業(yè)在一定時期內賺取利潤的能力，企業(yè)經營業(yè)績的好壞最終可通過企業(yè)的盈利能力來反映。無論是企業(yè)的經理人員、\o"債權人"債權人,還是\o"股東"股東(投資人)都非常關心企業(yè)的盈利能力。從企業(yè)的角度來看,企業(yè)從事經營活動,其直接目的是最大限度地賺取利潤并維持企業(yè)持續(xù)穩(wěn)定地經營和發(fā)展。持續(xù)穩(wěn)定地經營和發(fā)展是獲取利潤的基礎，而最大限度的獲取利潤又是企業(yè)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展的目標和保證。因此本文從以下2個角度進行分析，如表3-9：表3-9H糧油公司及糧油行業(yè)盈利能力相關指標指標凈利潤現金流量比率營業(yè)收入現金流量比率年份H糧油公司行業(yè)均值H糧油公司行業(yè)均值20140.65-5.440.05-0.0720151.7620160.68-2.590.050.012017-0.310.88-0.020.0620