上市公司信息披露曾衛(wèi)平

.z淺議上市公司信息披露的假設(shè)干問題內(nèi)容提要:隨著我國資本市場迭連出現(xiàn)一系列會(huì)計(jì)造假事件,如瓊民源的造假,藍(lán)田股份的欺詐,銀廣夏的虛幻神話,加之美國“安然〞公司丑聞,世通公司30多億美元的虛假利潤,人們對(duì)會(huì)計(jì)信息的可信性產(chǎn)生了深深的疑慮，從而引發(fā)了對(duì)上市公司會(huì)計(jì)信息披露的信任危機(jī)。我們知道，上市公司會(huì)計(jì)信息的恰當(dāng)披露是資本市場有效運(yùn)行的根底，如果任由虛假會(huì)計(jì)信息泛濫，就會(huì)嚴(yán)重扭曲股票的價(jià)值，擾亂資本市場秩序；就會(huì)損害投資者的利益，挫傷股民的投資積極性。因此，必須嚴(yán)厲打擊，不然，我國資本市場就很難安康開展。本文就我國上市公司會(huì)計(jì)信息披露存在的問題及產(chǎn)生原因進(jìn)展了認(rèn)真思考，力圖找出解決問題的思路和對(duì)策。關(guān)鍵詞:上市公司會(huì)計(jì)信息披露一．信息披露的概述上市公司會(huì)計(jì)信息披露，是指上市公司從維護(hù)投資者權(quán)益和資本市場運(yùn)行秩序出發(fā)，按照法定要求將自身財(cái)務(wù)經(jīng)營等會(huì)計(jì)信息情況向證券監(jiān)視管理部門報(bào)告，并且向社會(huì)公眾投資者公告。我國上市公司依法披露的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息載體中，包括招股說明書、上市公告、中期報(bào)告、年終報(bào)告和其他臨時(shí)公告等資料。二．目前上市公司信息披露的現(xiàn)狀上市公司及時(shí)、真實(shí)、充分、公平地向廣闊投資者披露可能影響投資者決策的信息是上市公司必須履行的義務(wù)。從宏觀而言,它有助于國家的宏觀調(diào)控和市場的運(yùn)轉(zhuǎn),有助于社會(huì)資源的優(yōu)化配置,有助于維護(hù)證券市場秩序,促進(jìn)證券市場的開展;從微觀而言,從企業(yè)外部信息需要者角度來看,它有助于保障投資者和債權(quán)人等信息使用者的利益,從企業(yè)角度看它有助于公司的籌資和降低籌資本錢,有助于促進(jìn)公司自身的開展,從企業(yè)經(jīng)營管理者角度看,有助于落實(shí)和考核其經(jīng)營管理責(zé)任。總之,公平、真實(shí)、充分、及時(shí)的上市公司會(huì)計(jì)信息披露于國家、于企業(yè)、于民眾都是大有好處的。

我國證券市場起步于90年代初期,經(jīng)過近十幾年的開展,在會(huì)計(jì)信息披露方面,已經(jīng)取得了相當(dāng)?shù)某煽?上市公司會(huì)計(jì)信息披露也正在向好的方向開展,但也存在不少問題。1.信息披露失真上市公司會(huì)計(jì)信息披露失真是各參與方利益沖突而相互博弈的結(jié)果，是由個(gè)體理性出發(fā)而導(dǎo)致的集體非理性。為到達(dá)證券法對(duì)公司上市的資格要求，一些企業(yè)和中介機(jī)構(gòu)聯(lián)手包裝、粉飾公司，在招股說明書中竭力美化企業(yè)以往的經(jīng)營業(yè)績、修改財(cái)務(wù)報(bào)表、虛報(bào)資產(chǎn)、甚至偽造相關(guān)文件，以求上市“圈錢〞。一旦上市成功，之前所作的種種承諾已成“南柯一夢〞，投資者的錢早已“打水漂〞了。比方紅光實(shí)業(yè)，為騙取上市資格，在上市申報(bào)材料中虛報(bào)利潤〔實(shí)際當(dāng)時(shí)公司已虧損1億元〕，1997年6月上市時(shí)，其招股說明書預(yù)測當(dāng)年每股盈利0.3元〔實(shí)際半年后每股虧損0.863元〕，制造彩玻池爐還能正常生產(chǎn)的假象，導(dǎo)致一天燒去100多萬，上市完成后，所募集的資金已所剩無幾，廣闊投資者只能遙遙無期地等待著。造成信息失真的原因主要有以下三點(diǎn):〔1〕、證券市場的法律法規(guī)不健全、不完善，導(dǎo)致無法有效的監(jiān)視和規(guī)*上市公司的信息披露。我國在融資體制改革中，借鑒西方興旺國家的經(jīng)歷，在**、**兩地于20世紀(jì)90年代初正式成立證券交易所，而當(dāng)時(shí)的大局部上市企業(yè)是國有獨(dú)資企業(yè)，未完成公司制和股份制改造，加之沒有相應(yīng)的法律、法規(guī)出臺(tái)，證券市場處于培育階段，企業(yè)仍延用以前國企的老一套方法運(yùn)作，在一定程度上造成了信息披露失真。經(jīng)過幾年的探索，目前我國也出臺(tái)了一些行政法規(guī)，如?公開發(fā)行股票公司信息披露實(shí)施細(xì)則?等，但從實(shí)際執(zhí)行的效果來看，仍有一些缺陷：一.法規(guī)出臺(tái)嚴(yán)重滯后于實(shí)踐的開展，立法大都被動(dòng)、消極的“堵窟窿〞，缺乏前瞻性和預(yù)見性；二.法律、法規(guī)條文籠統(tǒng)粗糙，缺乏可操作性；三.我國現(xiàn)行的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則有不少漏洞，不能真實(shí)準(zhǔn)確地反映企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果。〔２〕、上市公司股權(quán)構(gòu)造的不合理導(dǎo)致信息的不對(duì)稱。在我國上市公司中，大多數(shù)是國企改制而上市的，國家作為出資人，持有絕對(duì)控股權(quán)，造成了“一股獨(dú)大〞的現(xiàn)象。這種股權(quán)構(gòu)造勢必造成大小股東群體間的信息不對(duì)稱，大股東往往利用掌握信息的及時(shí)性和準(zhǔn)確性鯨吞小股東利益，而小股東作為弱勢群體則只能跟風(fēng)，最終導(dǎo)致利益受損。此外，我國上市公司中的國家股、法人股不能上市流通，使其失去在二級(jí)市場流通合法獲利的時(shí)機(jī)，往往利用內(nèi)幕消息或制造虛假信息，配合莊家炒作本公司的股票，從而獲取利益?！玻场?、融資、輕改制，導(dǎo)致缺乏監(jiān)視與制約。對(duì)于很多國有企業(yè)來說，獲得上市資格便是終極目標(biāo)，意味著融資渠道建成，有了“圈錢〞的資格。而對(duì)于上市前承諾的“五獨(dú)立〞、“完整〞等改制工作不大重視，往往會(huì)造成公司內(nèi)部和外部社會(huì)監(jiān)視不完善，形成了上市公司“一年賺、二年平、三年虧〞的怪圈，同時(shí)也導(dǎo)致了信息披露的失真和虛假。2.信息披露不及時(shí)信息披露不及時(shí)。它主要是指上市公司對(duì)生產(chǎn)經(jīng)營過程中，發(fā)生能對(duì)上市公司股票價(jià)格產(chǎn)生較大影響，而投資者尚未得知的重大事件披露不及時(shí)，或者在公共傳媒中出現(xiàn)的對(duì)上市公司股票價(jià)格產(chǎn)生誤導(dǎo)性影響的傳言、消息和股票價(jià)格發(fā)生異常波動(dòng)的原因披露或公開澄清不及時(shí)。尤其是在公司資產(chǎn)重組方面，市場早在公司進(jìn)展重大重組的傳聞中，股票價(jià)格有了很大漲幅之后，上市公司才在正式的“重大資產(chǎn)重組公告〞中姍姍來遲地與公眾見面。

上市公司的會(huì)計(jì)信息是一種時(shí)效性很強(qiáng)的資源，在證券市場上，上市公司會(huì)計(jì)信息披露是否及時(shí)，直接關(guān)系到眾多投資者的切身利益。信息披露一旦不及時(shí)，產(chǎn)生了內(nèi)幕交易，對(duì)投資者的損害程度可想而知的。目前，我國證券市場上不管定期報(bào)告還是臨時(shí)公告，普遍存在著信息披露不及時(shí)的現(xiàn)象。3.信息披露不全面局部上市公司對(duì)于財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息披露流于形式，只重視一般工程的披露，特別對(duì)于自身不利的因素一般不予披露。如公司董事、監(jiān)事及高級(jí)管理人員持有的股份及變化情況等都披露得不充分。特別是紅利的派發(fā)及股票的送配沒有一個(gè)明確的時(shí)間概念,對(duì)或有事項(xiàng)，如商業(yè)票據(jù)轉(zhuǎn)讓或貼現(xiàn)、未決仲裁或訴訟、債務(wù)擔(dān)保、產(chǎn)品質(zhì)量擔(dān)保等在會(huì)計(jì)報(bào)告中披露不明確，甚至有些上市公司成心回避披露。從而使大多數(shù)中小投資者蒙受損失。三．上市公司會(huì)計(jì)信息披露不規(guī)*的成因分析我國的一些上市公司為什么熱衷于披露虛假的會(huì)計(jì)信息，且能夠違規(guī)披露、控制信息，又屢禁不止呢.分析其深層原因，主要有以下二個(gè)：一是追求不正當(dāng)利益；二是規(guī)章制度不完善監(jiān)管處分欠力度.1.追求不正當(dāng)利益利益驅(qū)動(dòng)是導(dǎo)致會(huì)計(jì)信息披露違規(guī)的根本原因。首先是上市的誘惑。在銀行業(yè)被大量的呆賬、壞賬牢牢困住時(shí)，證券市場的建立為處于嚴(yán)重“缺血〞狀態(tài)下的企業(yè)提供了更廣闊的融資空間和渠道。在眾多信息披露違規(guī)的上市公司中，有多家公司基于包裝上市的目的，或者利用各種手段虛增利潤，或者制造虛假證明文件，或者進(jìn)展虛假陳述，發(fā)布誤導(dǎo)性信息；其次是配股的誘惑。上市公司對(duì)貨幣資金的需要是持續(xù)的，為了獲得配股以到達(dá)規(guī)模擴(kuò)*的目的，往往不惜包裝會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)，披露虛假信息。三是特別處理及摘牌的威脅。我國對(duì)上市公司的退出機(jī)制做了明確的規(guī)定，為了保住“圈錢〞機(jī)器，有些公司大搞財(cái)務(wù)包裝，玩弄披露游戲。四是私利誘惑。公司有些高層管理人員為了*種政治目的用公司的金錢行賄官員，或利用職務(wù)之便貪污、挪用公司的財(cái)產(chǎn)或揮霍、隱匿賬外資金而損害公司的行為。例如，瓊民源1996年虛構(gòu)了566億元利潤、虛增6.57億元資本公積，股價(jià)在兩年中上升了1000%.以上：銀廣廈2000年年報(bào)披露創(chuàng)業(yè)績“奇跡〞，在股本擴(kuò)大一倍根底上，股價(jià)增長440%.2．規(guī)章制度不完善監(jiān)管處分欠力度政出多門導(dǎo)致會(huì)計(jì)信息披露不規(guī)*。目前我國制定與上市公司信息披露法規(guī)有關(guān)的機(jī)構(gòu)有：全國人大、國務(wù)院證券委、中國證監(jiān)會(huì)、財(cái)政部和國家體改委等五大部門。政出多門造成部門之間相互協(xié)調(diào)困難，權(quán)責(zé)界定不清，必然導(dǎo)致上市公司的行為缺少有效的監(jiān)視。盡管中國證監(jiān)會(huì)公布了多項(xiàng)信息披露的準(zhǔn)則，但作為報(bào)告主要局部的財(cái)務(wù)報(bào)表及財(cái)務(wù)報(bào)表信息的生成則是根據(jù)財(cái)政部會(huì)計(jì)制度制定的。由于兩者職責(zé)不明又缺乏協(xié)調(diào)和溝通，披露要求缺乏一致性，造成執(zhí)行中的混亂，給披露虛假信息創(chuàng)造了可乘之機(jī)。會(huì)計(jì)制度、證券市場相關(guān)制度不完善為虛假會(huì)計(jì)信息的產(chǎn)生和披露提供了誘因和可能。目前，我國上市公司的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則、制度在具有統(tǒng)一性的同時(shí)還兼顧一定的靈活性。如同一項(xiàng)會(huì)計(jì)事項(xiàng)的處理存在著多種被選的會(huì)計(jì)處理方法。多種會(huì)計(jì)處理方法并存為企業(yè)進(jìn)展會(huì)計(jì)操縱提供了方便之門，造成局部上市公司為了配股“扭虧〞、“保殼〞、兌現(xiàn)管理人員獎(jiǎng)金、平衡實(shí)際盈利與預(yù)測盈利等目的，利用準(zhǔn)則、制度給予的“活動(dòng)空間〞進(jìn)展會(huì)計(jì)操縱，從而使會(huì)計(jì)信息不公允、失真。如高估資產(chǎn)、延長遞延資產(chǎn)攤銷期、潛虧掛賬變更會(huì)計(jì)處理方法，以實(shí)現(xiàn)虛增利潤。而股票發(fā)行的“額度制〞使一級(jí)市場上新股額度的供應(yīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于需求，額度成為一種緊俏的“資源〞，所有準(zhǔn)備上市的公司都渴望在爭取到一定的“額度〞后實(shí)現(xiàn)募集資本最大化的目標(biāo)。要想最大限度地募集資本，必須提高股票的發(fā)行價(jià)格，而股票的發(fā)行價(jià)格上下取決于上市前公司盈利水平的上下和上市后盈利預(yù)測數(shù)的大小。這樣圍繞提高“利潤〞包裝上市這一目標(biāo)一些擬公開發(fā)行股票上市的公司便大做文章。還有，“剝離〞上市制度也給公司上市前的財(cái)務(wù)包裝、虛擬利潤提供了時(shí)機(jī)。處分力度不夠也是造成上市公司會(huì)計(jì)信息披露不規(guī)*的直接原因,最近美國的〞金融海嘯〞給全球的經(jīng)濟(jì)帶來了不小的負(fù)面影響,如**合俊集團(tuán)在**樟洋、寶山的兩家玩具廠宣告倒閉以及**西鄉(xiāng)的百靈達(dá)電器廠宣告倒閉.金融危機(jī)對(duì)合俊百靈達(dá)固然有影響,但憑這些公司多年來的經(jīng)濟(jì)實(shí)力,為什么比他們實(shí)力差很多的大批中小廠都沒倒,合俊百靈達(dá)卻倒了?〞這不僅僅是經(jīng)濟(jì)危機(jī)導(dǎo)致工廠破產(chǎn)，還跟監(jiān)管處分欠力度和上市公司成心轉(zhuǎn)移資產(chǎn)想逃避債務(wù)有關(guān)吧,這也是造成我國上市公司會(huì)計(jì)信息披露存在問題原因之一。四．規(guī)*上市公司會(huì)計(jì)信息披露的有效對(duì)策1.制定上市公司信息披露準(zhǔn)則我中現(xiàn)有會(huì)計(jì)準(zhǔn)則、信息披露準(zhǔn)則和注冊(cè)會(huì)計(jì)師職業(yè)規(guī)*尚需進(jìn)一步完善。在規(guī)*上市公司會(huì)計(jì)信息披露方面，會(huì)計(jì)準(zhǔn)則無疑發(fā)揮著標(biāo)桿的作用，信息披露的數(shù)量、質(zhì)量以及方式、方法都受到會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的制約。財(cái)政部于2006年2月公布了新的企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，要求自2007年1月1日起在上市公司*圍內(nèi)施行，鼓勵(lì)其他企業(yè)執(zhí)行。與現(xiàn)行會(huì)計(jì)準(zhǔn)則相比，新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則在內(nèi)容上發(fā)生了歷史性變革，在會(huì)計(jì)處理上也有很大的差異，這將會(huì)極大地影響財(cái)務(wù)報(bào)告數(shù)據(jù)和信息披露的含量，對(duì)上市公司的信息披露產(chǎn)生巨大的影響?！?〕、樹立正確的經(jīng)營理念樹立正確的經(jīng)營理念，反對(duì)欺詐的上市行為。公司上市和上市后的開展，應(yīng)當(dāng)依靠自身的實(shí)力，根據(jù)市場變化和經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化，制定長遠(yuǎn)的開展規(guī)劃，從而保證上市后有較強(qiáng)的生命力。而不應(yīng)該采取粉飾財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息，騙取上市和欺詐上市的行為?！?〕、加強(qiáng)注冊(cè)會(huì)計(jì)師隊(duì)伍建立我國注冊(cè)會(huì)計(jì)師事業(yè)從1980年12月恢復(fù)以來，經(jīng)過20多年的努力，進(jìn)展了一系列卓有成效的工作，行業(yè)建立有了較大進(jìn)展，在社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)建立中發(fā)揮了重要作用。但是，由于起步較晚，時(shí)間較短。還存在這樣那樣的問題。建議注冊(cè)會(huì)計(jì)師全行業(yè)開展警示教育和職業(yè)道德教育，加大監(jiān)管力度，完善審計(jì)準(zhǔn)則和各項(xiàng)法規(guī)制度，建立多方位預(yù)警系統(tǒng)，理順會(huì)計(jì)師事務(wù)所組織形式和管理體制，繼續(xù)大力推行職業(yè)責(zé)任保險(xiǎn)制度?！?〕、建立和健全證券監(jiān)管機(jī)制建立和健全證券監(jiān)管機(jī)制，完善證券市場的法律和法規(guī)。首先，加強(qiáng)監(jiān)管的力度，規(guī)*上市公司的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息披露工作，做到有法可依，**必究，對(duì)于上市公司**披露財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息的，一定要嚴(yán)肅處理。其次，盡快完善現(xiàn)有的法律和法規(guī)，規(guī)*上市公司財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息的披露，對(duì)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息披露的準(zhǔn)確性作出嚴(yán)格的規(guī)定。2.完善上市公司的治理〔1〕、加強(qiáng)對(duì)上市公司的治理完善中國上市公司治理的關(guān)鍵在于深化經(jīng)濟(jì)體制改革，改變公司股權(quán)構(gòu)造，以及完善法規(guī)以增強(qiáng)監(jiān)管力度。要促進(jìn)建立獨(dú)立董事制度，發(fā)揮獨(dú)立董事對(duì)公司管理層、非獨(dú)立董事的監(jiān)視和制約作用。要充分利用司法和行政手段，嚴(yán)懲**違規(guī)和侵犯股民利益的行為；建立有效的退市摘牌機(jī)制，保障投資者權(quán)益?！?〕、加強(qiáng)會(huì)計(jì)信息披露監(jiān)管加強(qiáng)會(huì)計(jì)信息披露監(jiān)管應(yīng)著眼于提高違規(guī)者所支付的違規(guī)本錢和違規(guī)行為查處的概率，從而最大限度地降低違規(guī)者的違規(guī)期望收益，具體應(yīng)該從以下方面著手。〔一〕完善證券法律法規(guī)中的民事?lián)p害賠償制度，并確立適宜有效的訴訟機(jī)制;二〕加大信息披露違規(guī)行為中有關(guān)個(gè)人的責(zé)任，行政處分、民事賠償和刑事責(zé)任“三管齊下〞;〔三〕加大注冊(cè)會(huì)計(jì)師及事務(wù)所的法律責(zé)任.〔3〕、加強(qiáng)對(duì)中介機(jī)構(gòu)的外部監(jiān)管同注冊(cè)會(huì)計(jì)師和會(huì)計(jì)所一樣，其他中介人員和中介機(jī)構(gòu)的法律責(zé)任也應(yīng)該相應(yīng)加大。要想保證中介機(jī)構(gòu)對(duì)上市公司的監(jiān)視質(zhì)量，首先，中介機(jī)構(gòu)自身要本著對(duì)廣闊投資者負(fù)責(zé)的態(tài)度，不斷提高自己的職業(yè)道德素質(zhì)和執(zhí)業(yè)水平。其次，作為中介機(jī)構(gòu)的主管部門要真正擔(dān)負(fù)起約束中介機(jī)構(gòu)行為的責(zé)任；一旦中介機(jī)構(gòu)出現(xiàn)有違職業(yè)道德或失職行為，作為管理部門決不能姑息遷就，應(yīng)加大處分力度。對(duì)于公司的上市，在申請(qǐng)的全過程中，包括上市前的輔導(dǎo)、上市相關(guān)資料的準(zhǔn)備以及最后上市發(fā)行，證券公司擔(dān)負(fù)著總籌劃、總負(fù)責(zé)、總把關(guān)的作用。證券公司的職業(yè)道德素質(zhì)和執(zhí)業(yè)水平在很大程度上決定著公司上市過程中的信息質(zhì)量。因此，對(duì)證券公司的承銷工程要實(shí)行跟蹤檢查制度。但凡騙取上市資格或上市后與原來的公告信息出現(xiàn)重大差異者，證券公司必須承當(dāng)相應(yīng)責(zé)任。3.加大監(jiān)管和處分力度〔1〕市場約束市場約束是公司治理機(jī)制的重要組成局部。市場約束主要是通過市場對(duì)公司經(jīng)營管理者行為的制約，減少所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)別離導(dǎo)致的代理本錢，促使經(jīng)營管理者效勞于股東利益。連續(xù)3年凈資產(chǎn)收益率低于10％的上市公司將失去配股資格；連續(xù)兩年虧損的上市公司將被特別處理；連續(xù)3年虧損的上市公司將被停牌,以及加大媒體的爆光程度和輿論監(jiān)視,為上市公司、中介機(jī)構(gòu)、董事、監(jiān)事建立誠信檔案，詳細(xì)記錄他們?cè)谛畔⑴斗矫娴男袨椋⑹耪吡腥搿昂讪?。建立上市公司誠信評(píng)級(jí)和公告制度。根據(jù)上市公司的信息披露情況，將上市公司分為守信和失信兩類，再根據(jù)守信和失信的程度劃分為假設(shè)干級(jí)別，并定期和不定期地加以公告。〔2〕、對(duì)經(jīng)營管理者的處分對(duì)違反?上市公司信息披露管理方法?信息披露義務(wù)人及其董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員，上市公司的股東、實(shí)際控制人、收購人及其董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員，證監(jiān)會(huì)可以采取進(jìn)展監(jiān)管談話、出具監(jiān)管警示函、責(zé)令改正、將其違規(guī)事實(shí)及所受到的處分及不履行公開承諾等情況記入誠信檔案并公布、認(rèn)定為不適當(dāng)人選等監(jiān)管措施。對(duì)上市公司的內(nèi)部監(jiān)視機(jī)制，可實(shí)行獨(dú)立董事、審計(jì)委員會(huì)等制度，對(duì)獨(dú)立董事和經(jīng)營者的誠信分為等級(jí)，建立數(shù)據(jù)庫，便于社會(huì)監(jiān)視。提高信息披露違規(guī)者的違規(guī)本錢,加大違規(guī)行為查處的力度。盡早完善證券法中的民事賠償制度，通過責(zé)令違規(guī)者賠償受害投資者的損失可以有效地剝奪違規(guī)者通過違規(guī)行為所獲得的非法利益，從而最大限度地降低違規(guī)者的違規(guī)期望收益。保薦人或證券效勞機(jī)構(gòu)違反證監(jiān)會(huì)規(guī)定的，證監(jiān)會(huì)依法采取責(zé)令改正、監(jiān)管談話，出具警示函、記入誠信檔案等監(jiān)管措施。應(yīng)當(dāng)行政處分的，證監(jiān)會(huì)依法處分。另一方面，證監(jiān)會(huì)要求上市公司完善會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，確立公允價(jià)值的地位，扼制利用不公允的關(guān)聯(lián)交易操