煤炭行業(yè)：國企改革深化估值提升進(jìn)行時-20230313-國泰君安

煤炭增持煤炭增持細(xì)分行業(yè)評級3.13國企改革深化，估值提升進(jìn)行時行業(yè)專題研究證券研究報告股票研究證書編號薛陽(分析師)12jascomS0880521070003鄧鋮琦(研究助理)25qigtjascoS121050056本報告導(dǎo)讀：產(chǎn)豐富，資產(chǎn)注入空間大；中國特色估值體系下煤企具備大幅提估值空間。。電集團(tuán)、潞安化工集團(tuán)的未上市煤炭權(quán)益產(chǎn)能分別為17,747、3,581、產(chǎn)能占旗下煤炭上市公司(中國神華、中煤能源、兗礦能源、山西焦煤、控煤業(yè)、恒源煤電、潞安環(huán)能)產(chǎn)能比例分別為59%、22%、128%、進(jìn)一步深化國企改革，央國企資產(chǎn)證券化進(jìn)程有望加速。2月23日國資制爭力，也有利于提高資本市場信心，構(gòu)建“中國特色估值體系”。2邏價。央國企煤炭上市公司社會價值凸顯、股東價值顯著，估值歷史低位。1)2021年以來煤炭市場供應(yīng)緊張，能源保供大背景下，煤炭企業(yè)積極簽訂風(fēng)險提示：集團(tuán)資產(chǎn)注入不確定性風(fēng)險，煤價超預(yù)期下跌風(fēng)險。相關(guān)報告煤炭《焦煤開啟上漲，產(chǎn)業(yè)鏈傳導(dǎo)順暢》2023.03.05趨陡，煤炭板塊賠率上行》2023.02.25煤炭《看好焦煤板塊，動力煤已回暖》2023.02.19煤炭《煤價加速見底，情緒底部已現(xiàn)》2023.02.12存》2023.02.05請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分行業(yè)專題研究2of2of34 行業(yè)專題研究ofof4煤炭集團(tuán)未上市資產(chǎn)豐富，未來注入可期。各大煤炭集團(tuán)未上市煤炭資產(chǎn)豐富，我們預(yù)期在國企改革深化下，鼓勵優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)證券化，同時為避免同業(yè)競爭，集團(tuán)資產(chǎn)注入有望加速，打開煤炭上市公司成長空間，估，主營煤炭電力等業(yè)務(wù)，系綜合能源供應(yīng)塔、上灣等主力煤礦被列入應(yīng)急保供煤礦，是全國最大煤炭企業(yè)、全球圖1：截至2022年Q3，國家能源投資集團(tuán)股權(quán)結(jié)構(gòu)及主要煤炭子公司炭產(chǎn)能情況項目生產(chǎn)能力銷量煤礦千萬噸以上產(chǎn)能綠色礦山數(shù)量(億噸/年)(億噸/年)(座)煤礦(座)(座)在產(chǎn)合計行業(yè)專題研究4of4of342004年11月，于按產(chǎn)銷量來看，公司是我國最大乃至世界領(lǐng)先的煤炭生產(chǎn)和銷售公司。司2021年年度報告，2021年公司煤炭銷量達(dá)到4.8億噸，煤炭產(chǎn)量達(dá)序號項目名稱態(tài)礦區(qū)位置生產(chǎn)能力(萬噸/年)持股比例權(quán)益產(chǎn)能(萬噸/年)100200340056789行業(yè)專題研究ofof10保德(康家灘)0408圖3：中國神華生產(chǎn)能力占國家能源集團(tuán)生產(chǎn)能力中的36.55%中國神華生產(chǎn)能力其他子公司生產(chǎn)能力草原興發(fā)股份有限公司，位于內(nèi)蒙古自治區(qū)赤峰市元寶山區(qū)。公司于12日經(jīng)中國證監(jiān)會批準(zhǔn)向社會公眾公開發(fā)行境內(nèi)上市內(nèi)資股數(shù)量4千龍源電力集團(tuán)股份有限公司發(fā)行股份吸收合并內(nèi)蒙古平莊能源股份有限公司申請的批復(fù)》(證監(jiān)許可[2021]3813號)，龍源電力換股吸收合并內(nèi)蒙古平莊能源股份有限公司獲得核準(zhǔn)。本次換股吸收合并完成后，平莊能源法人資格將被注銷。平莊能源據(jù)此向本所報送了股票終止上市的行業(yè)專題研究ofof4表3：平莊能源煤炭生產(chǎn)能力情況序號項目名稱態(tài)礦區(qū)位置生產(chǎn)能力(萬噸/年)持股比例權(quán)益產(chǎn)能(萬噸/年)12煤礦3總計圖4：平莊能源生產(chǎn)能力占國家能源集團(tuán)生產(chǎn)能力中的1.03%平莊能源其他子公司烏海能源有限責(zé)任公司是內(nèi)蒙古最大的焦煤生產(chǎn)基地，擁有1235萬噸的專業(yè)煤炭生產(chǎn)企業(yè)，資源主要分布在內(nèi)蒙古烏海、阿拉善、西鄂爾多表4：烏海能源煤炭生產(chǎn)能力情況序號項目名稱態(tài)礦區(qū)位置生產(chǎn)能力(萬噸/年)持股比例權(quán)益產(chǎn)能(萬噸/年)1234烏素煤礦三號井567礦業(yè)總計行業(yè)專題研究ofof34圖5：烏海能源生產(chǎn)能力占國家能源集團(tuán)生產(chǎn)能力中的2.23%烏海能源生產(chǎn)能力其他子公司生產(chǎn)能力新疆能源集團(tuán)屬自治區(qū)國有大中型骨干企業(yè)，擁有產(chǎn)能10200萬噸。目表5：新疆能源煤炭生產(chǎn)能力情況序號項目名稱態(tài)礦區(qū)位置生產(chǎn)能力(萬噸/年)持股比例權(quán)益產(chǎn)能(萬1疆-烏魯木齊2溝煤礦疆-烏魯木齊345哈密6哈密7塔城800900吐魯番總計哈密行業(yè)專題研究圖6：新疆能源生產(chǎn)能力占國家能源集團(tuán)生產(chǎn)能力中的18.42%新疆能源其他子公司國能寧煤是國家能源集團(tuán)旗下西北能源化工龍頭，擁有產(chǎn)能8240萬噸。國家能源集團(tuán)寧夏煤業(yè)有限責(zé)任公司是國家能源集團(tuán)和寧夏回族自治區(qū)合資合作組建的大型綜合國有能源企業(yè)。注冊資本211.1億元，其中序號項目名稱態(tài)礦區(qū)位置生產(chǎn)能力(萬噸/年)持股比例權(quán)益產(chǎn)能(萬123485礦6078090880總計行業(yè)專題研究ofof34圖7：國能寧煤生產(chǎn)能力占國家能源集團(tuán)生產(chǎn)能力中的14.88%14.88%85.12%國能寧煤其他子公司2.中煤能源集團(tuán)：央企煤炭業(yè)務(wù)整合平臺身是炭銷售、焦炭制品、化肥、化工產(chǎn)品與煤炭、鐵路、港口、新能源項目截至2022年Q3，中煤能源集團(tuán)股權(quán)結(jié)構(gòu)及主要煤炭子公司行業(yè)專題研究項目生產(chǎn)能力 (億噸/年)銷量 (萬噸/年)可控煤炭資源儲量(億噸/年)生產(chǎn)及在建煤礦(座)在產(chǎn)合計3.03.676070中煤能源系中煤集團(tuán)旗下最大的上市平臺，擁有控股煤炭產(chǎn)能1.5億噸。公司擁有豐富的煤炭資源，主體開發(fā)的山西平朔礦區(qū)、內(nèi)蒙古鄂爾多斯呼吉爾特礦區(qū)是國內(nèi)重要的動力煤生產(chǎn)基地，王家?guī)X煤礦所在的山西鄉(xiāng)寧礦區(qū)是國內(nèi)低硫、特低磷優(yōu)質(zhì)煉焦煤基地，在建的里必煤礦所在的山項目名稱狀態(tài)礦區(qū)位置生產(chǎn)能力(萬噸/年)持股比例權(quán)益產(chǎn)能(萬噸/年)所屬分公司123456789(一號井)(三號井)00.00%00.00%00.00%00.00%00.00%00.00%00.00%00.00%62.43%行業(yè)專題研究徐莊煤礦江蘇-徐州62.43%1孔莊煤礦江蘇-徐州62.43%唐山溝礦在產(chǎn)山西-大同80.00%3王家?guī)X煤礦在產(chǎn)山西-忻州51.00%14華寧在產(chǎn)山西-臨汾51.00%5韓咀礦在產(chǎn)山西-臨汾51.00%納林河二號井內(nèi)蒙古-鄂爾多斯66.00%中煤西北能源母杜柴登內(nèi)蒙古-鄂爾多斯51.00%中煤西北能源18南梁礦業(yè)在產(chǎn)陜西-榆林中煤西北能源19大海則煤礦控股在產(chǎn)總計在產(chǎn)陜西-榆林00中煤榆林能化20崖坪礦在產(chǎn)山西-臨汾26.01%21葫蘆素煤礦內(nèi)蒙古-鄂爾多斯38.75%中煤西北能源內(nèi)蒙古-鄂爾多斯38.75%中煤西北能源106煤礦在產(chǎn)新疆-昌吉32.00%24沙曲一礦49.00%25沙曲二礦49.00%寧礦區(qū)24.99%27明珠礦寧礦區(qū)24.99%28禾草溝產(chǎn)陜西-延安50.00%中煤榆林能化參股在產(chǎn)總計70在產(chǎn)合計18,77514,473圖10：中煤能源生產(chǎn)能力占中煤能源集團(tuán)生產(chǎn)能力中的84%/年)，口孜東礦(500萬噸/年)，板集煤礦(300萬噸/年)，生產(chǎn)礦井合計產(chǎn)能2350萬噸/年。公司控股利辛電廠(2*1000MW)，參股宣城電廠MWMW一礦、二礦兩個低熱值煤電廠。行業(yè)專題研究積累了豐富優(yōu)質(zhì)的客戶資源。公司控股的利辛電廠為大型坑口電廠，利表9：新集能源煤炭生產(chǎn)能力情況項目名稱態(tài)礦區(qū)位置生產(chǎn)能力(萬噸/年)持股比例權(quán)益產(chǎn)能(萬噸/年)1礦2礦345煤礦在產(chǎn)總計徽-亳州圖11：新集能源生產(chǎn)能力占中煤能源集團(tuán)生產(chǎn)能力中的8%2.4.中煤華利：原保利旗下礦產(chǎn)開發(fā)平臺中煤華晉是原保利旗下礦產(chǎn)開發(fā)平臺，擁有產(chǎn)能2070萬噸。公司前身制煤炭企業(yè)，原為中國保利集團(tuán)下屬從事礦產(chǎn)資源開發(fā)的主要平臺，山西、新疆2個分公司和16個全資或控股子公司。煤炭業(yè)務(wù)擁有資源產(chǎn)能1320萬噸/年，煤種為特低灰、特低硫、特低磷、高發(fā)熱量的優(yōu)質(zhì)中煤華利部分煤炭生產(chǎn)能力情況項目名稱態(tài)礦區(qū)位置生產(chǎn)能力(萬噸/年)持股比例權(quán)益產(chǎn)能(萬133.15%245.50%365.00%465.00%552.00%665.00%765.00%圖12：中煤華利生產(chǎn)能力占中煤能源集團(tuán)生產(chǎn)能力中的7%中煤華昱是中煤集團(tuán)旗下山西資源整合礦井運營平臺，擁有煤炭產(chǎn)能煤集團(tuán)借助山西省煤炭資源整合的機(jī)遇，出資30億元對原山西金海洋公司以煤炭生產(chǎn)、銷售為主營業(yè)務(wù)，產(chǎn)業(yè)涉及煤電、冶化、建材、房地項目名稱態(tài)礦區(qū)位置生產(chǎn)能力(萬噸/年)持股比例權(quán)益產(chǎn)能(萬噸/年)160.00%260.00%360.00%460.00%548.00%636.00%730.60%圖13：中煤華昱生產(chǎn)能力占中煤能源集團(tuán)生產(chǎn)能力中的5%2.6.中煤資源：原中國煤炭進(jìn)出口公司中煤資源發(fā)展公司原為中國煤炭進(jìn)出口公司，擁有煤炭產(chǎn)能1138萬噸。億元。為貫徹落實中央、國資委關(guān)于推動供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、化解煤炭過剩產(chǎn)能的決策部署，為更好地對接中央企業(yè)涉煤資產(chǎn)重組整合，經(jīng)中煤資源發(fā)展集團(tuán)有限公司”。行業(yè)專題研究項目名稱態(tài)礦區(qū)位置生產(chǎn)能力(萬噸/持股比例權(quán)益產(chǎn)能(萬129.00%251.00%360.00%4-51.00%-5-51.00%-6-51.00%-795.00%820.400%951.00%51.00%圖14：中煤資源生產(chǎn)能力占中煤能源集團(tuán)生產(chǎn)能力中的4%公司負(fù)責(zé)中煤集團(tuán)新疆區(qū)域的礦產(chǎn)開發(fā)，擁有煤炭產(chǎn)能1350萬噸。公的中國中煤能源股份有限公司新疆分公司。新疆公司統(tǒng)一負(fù)責(zé)中煤集團(tuán)在疆企業(yè)安全監(jiān)管、地方協(xié)調(diào)、市場營銷、區(qū)域規(guī)劃、新能源開發(fā)等業(yè)務(wù)，主營業(yè)務(wù)包括煤炭、煤化工、煤焦化、電力、鐵路、新能源頊目等2座，產(chǎn)能1350萬噸/年，分別為哈密大南湖七號煤礦和伊犁皮里青露行業(yè)專題研究項目名稱態(tài)礦區(qū)位置生產(chǎn)能力(萬噸/年)持股比例權(quán)益產(chǎn)能(萬大南湖七號煤礦2皮里青露天礦100%100%圖15：中煤新疆生產(chǎn)能力占中煤能源集團(tuán)生產(chǎn)能力中的4%3.山東能源集團(tuán)：省屬跨國能源巨頭3.1.山東能源集團(tuán)——省屬跨國能源巨頭山東能源集團(tuán)煤炭產(chǎn)業(yè)國內(nèi)外產(chǎn)能3.4億噸/年，產(chǎn)量位居全國煤炭行業(yè)端化工、化工產(chǎn)業(yè)建成濟(jì)寧焦氣化、魯南高端化工新材料深加工、榆林高端煤制行業(yè)專題研究圖16：截至2022年底，山東能源集團(tuán)股權(quán)結(jié)構(gòu)及主要煤炭子公司生產(chǎn)能力(億噸/年)產(chǎn)量(億噸/年)煤礦(座)計42.8行業(yè)專題研究兗礦能源是以煤炭、煤電、煤化工為主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)的國際化特大型能源上市產(chǎn)品主要包括動力煤、噴吹煤，適用于電力、冶金及化工等行業(yè)；煤炭產(chǎn)品主要銷往中國的華東、華北、華南、西北等地區(qū)及日本、韓國、新表15：兗礦能源煤炭生產(chǎn)能力情況序號項目名稱態(tài)礦區(qū)位置生產(chǎn)能力(萬噸/年)持股比例權(quán)益產(chǎn)能(萬噸/年)1234500678900HVO圖18：兗礦能源生產(chǎn)能力占山東能源集團(tuán)生產(chǎn)能力中的53%公司系原新汶礦務(wù)局，擁有煤炭產(chǎn)能4616萬噸。公司占有儲備了一批儲量豐富、煤質(zhì)優(yōu)良、煤類齊全、優(yōu)勢明顯的煤炭資源，目前企業(yè)擁有建礦井5對，其他類型礦井4對。表16：新礦集團(tuán)煤炭生產(chǎn)能力情況序號項目名稱態(tài)礦區(qū)位置生產(chǎn)能力(萬噸/年)持股比例權(quán)益產(chǎn)能(萬噸/年)1234567890066圖19：新礦集團(tuán)生產(chǎn)能力占山東能源集團(tuán)生產(chǎn)能力中的15%行業(yè)專題研究20of20of34發(fā)展戰(zhàn)略為指引，聚焦能源集團(tuán)“3+3產(chǎn)業(yè)”體系，積極適應(yīng)發(fā)展新常橡膠等產(chǎn)業(yè)協(xié)同并進(jìn)的良性發(fā)展格局。表17：棗礦集團(tuán)煤炭生產(chǎn)能力情況序號項目名稱態(tài)礦區(qū)位置生產(chǎn)能力(萬噸/年)持股比例權(quán)益產(chǎn)能(萬噸/年)12345678圖20：棗礦集團(tuán)生產(chǎn)能力占山東能源集團(tuán)生產(chǎn)能力中的6%行業(yè)專題研究21of21of34發(fā)展形成了橫跨魯、陜、蒙、甘的大型煤炭集團(tuán)，目前表18：淄礦集團(tuán)煤炭生產(chǎn)能力情況序號項目名稱態(tài)礦區(qū)位置生產(chǎn)能力(萬噸/年)持股比例權(quán)益產(chǎn)能(萬12300400567圖21：淄礦集團(tuán)生產(chǎn)能力占山東能源集團(tuán)生產(chǎn)能力中的9%和鐵礦資源開發(fā)生產(chǎn)、煤礦機(jī)械制造與加工、煤化工、玻璃纖維、電力熱力、建筑建材、物流貿(mào)易、房地產(chǎn)開發(fā)等多元產(chǎn)業(yè)為一體的大型現(xiàn)代企業(yè)集團(tuán)，是山東省重點工業(yè)企業(yè)和全國煤炭百強(qiáng)企業(yè)之一。其前身臨表19：臨礦集團(tuán)煤炭生產(chǎn)能力情況序號項目名稱態(tài)礦區(qū)位置生產(chǎn)能力(萬噸/年)持股比例權(quán)益產(chǎn)能(萬123行業(yè)專題研究22of22of344567890029圖22：臨礦集團(tuán)生產(chǎn)能力占山東能源集團(tuán)生產(chǎn)能力中的7.49%原肥城礦務(wù)局改制創(chuàng)立，同年由原煤炭部直管下放到山東省管理，現(xiàn)為表20：肥礦集團(tuán)煤炭生產(chǎn)能力情況序號項目名稱態(tài)礦區(qū)位置生產(chǎn)能力(萬噸/年)持股比例權(quán)益產(chǎn)能(萬123行業(yè)專題研究23of23of34圖23：肥礦集團(tuán)生產(chǎn)能力占山東能源集團(tuán)生產(chǎn)能力中的2%3.8.龍礦集團(tuán)：原龍口礦務(wù)局表21：龍礦集團(tuán)煤炭生產(chǎn)能力情況序號項目名稱態(tài)礦區(qū)位置生產(chǎn)能力(萬噸/年)持股比例權(quán)益產(chǎn)能(萬12托管-3托管-4托管-圖24：龍礦集團(tuán)生產(chǎn)能力占山東能源集團(tuán)生產(chǎn)能力中的3%行業(yè)專題研究24of24of344.1.山西焦煤集團(tuán)：中國最大的煉焦煤生產(chǎn)公司際影響力的煉焦煤生產(chǎn)加工企業(yè)和市場供應(yīng)商。煉焦2022年Q4，山西焦煤集團(tuán)股權(quán)結(jié)構(gòu)及主要煤炭子公司(億噸/年)(萬噸/年)煤礦(座)洗能力(億噸/年)計2.5行業(yè)專題研究25of25of34表23：山西焦煤集團(tuán)煤炭生產(chǎn)能力情況(萬噸)核定產(chǎn)能(截至2021年末)2021年原煤產(chǎn)量1西山煤電(集團(tuán))有限責(zé)任公司552山西汾西礦業(yè)(集團(tuán))有限責(zé)任公司70093任公司3086456司40947合計--成功登陸深交所A股主板。公司控股股東山西焦煤集團(tuán)(山西省國資委控股)是全國最大的煉焦煤生產(chǎn)加工企業(yè)和市場供應(yīng)商。公司是集團(tuán)旗行業(yè)專題研究26of26of34序號項目名稱態(tài)礦區(qū)位置生產(chǎn)能力(萬噸/年)持股比例權(quán)益產(chǎn)能(萬噸/年)1西銘礦2西曲礦3鎮(zhèn)城底礦04馬蘭礦5古交西山義城煤業(yè)6臨汾西山生輝煤業(yè)7興縣斜溝礦8水峪煤業(yè)9騰暉煤業(yè)古縣西山登?？得簶I(yè)古縣西山鴻興煤業(yè)古縣西山圪堆煤業(yè)洪洞西山光道煤業(yè)沙曲一礦450100%450沙曲二礦270100%270吉寧礦30051%153明珠礦90100%90圖27：山西焦煤生產(chǎn)能力占山西焦煤集團(tuán)生產(chǎn)能力中的20%集團(tuán)：山西省能源化工巨頭頭華陽新材料集團(tuán)、山西焦煤集團(tuán)部分煤礦、電廠和裝備制造廠，以及轉(zhuǎn)制改企后的中國(太原)煤炭交易中心而成的省管重要骨干企業(yè)，擁有煤炭、電力、裝備、貿(mào)易、化工、多元、現(xiàn)代服務(wù)等產(chǎn)業(yè)。重組后的晉行業(yè)專題研究27of27of34圖28：截至2022年Q4，晉能控股集團(tuán)股權(quán)結(jié)構(gòu)及主要煤炭子公司5.2.晉能控股裝備集團(tuán)：“三跨”的現(xiàn)代企業(yè)集團(tuán)晉能控股裝備制造集團(tuán)是一家跨區(qū)域、跨產(chǎn)業(yè)、跨所有制的現(xiàn)代企業(yè)集備制造產(chǎn)業(yè)為主業(yè)，同時涵蓋煤化工、多種經(jīng)營及新興等產(chǎn)業(yè)，是山西省高端裝備制造的"主力軍”。表25：晉能控股裝備集團(tuán)煤炭生產(chǎn)能力情況132345.750678901690行業(yè)專題研究28of28of34225.3.晉能控股電力集團(tuán)：側(cè)重綠色能源的綜合服務(wù)企業(yè)晉控電力目標(biāo)為建成行業(yè)一流綠色能源綜合服務(wù)企業(yè)，擁有煤炭產(chǎn)能8100萬噸。公司經(jīng)營范圍包括投資煤炭、焦化、電力(發(fā)電、配電)、燃表26：晉能控股電力集團(tuán)煤炭生產(chǎn)能力情況(萬噸)1922334157627980952010535.4.晉能控股煤業(yè)集團(tuán)：晉北動力煤龍頭晉控煤業(yè)是優(yōu)質(zhì)動力煤生產(chǎn)企業(yè)，擁有煤炭產(chǎn)能1.7億噸。公司可采煤表27：晉能控股煤業(yè)集團(tuán)煤炭生產(chǎn)能力情況(萬噸)1煤峪口永定莊3456778987.56行業(yè)專題研究29of29of34094000合計000173266.皖北煤電集團(tuán)：安徽省煤電國企巨頭皖北煤電是安徽省大型煤炭企業(yè)，擁有煤炭產(chǎn)能2875萬噸。根據(jù)煤炭2022年Q4，皖北煤電集團(tuán)股權(quán)結(jié)構(gòu)及主要煤炭子公司表28：皖北煤電集團(tuán)生產(chǎn)能力項目生產(chǎn)能力(萬噸/年)煤礦(座)在產(chǎn)合計行業(yè)專題研究ofof34圖30：皖北煤電集團(tuán)歷史沿革公司通過不斷將股東表29：恒源煤電煤炭生產(chǎn)能力情況序號項目名稱態(tài)礦區(qū)位置生產(chǎn)能力(萬噸/年)持股比例權(quán)益產(chǎn)能(萬噸/年)123煤礦4礦5孜煤礦圖31：恒源煤電生產(chǎn)能力占皖北煤電集團(tuán)生產(chǎn)能力中的38%行業(yè)專題研究ofof34集團(tuán)——山西煤炭化工龍頭7.1.潞安化工：山西煤炭化工龍頭潞安化工是深化國企戰(zhàn)略性重組而設(shè)立以煤炭及化工為主業(yè)的公司。集團(tuán)以煤炭開采、加工及銷售和化工產(chǎn)品生產(chǎn)、技術(shù)研發(fā)及裝備制造(培圖32：截至2022年Q4，潞安化工集團(tuán)股權(quán)結(jié)構(gòu)及主要煤炭子公司表30：潞安化工集團(tuán)生產(chǎn)能力(萬噸/年)洗能力(萬噸/年)煤礦(座)化工產(chǎn)品總產(chǎn)能(萬噸/年)計圖33：潞安化工集團(tuán)歷史沿革行業(yè)專題研究ofof34牌上市，公司控股股東為山西潞安化工(集團(tuán))有限責(zé)任公司，是山西省四大國有煤企之一。截至2022年9月，潞安化工集團(tuán)直接持有公司制人為山西省國資委。公司是潞安集團(tuán)旗下唯一上市平臺，是集團(tuán)優(yōu)質(zhì)表31：潞安環(huán)能煤炭生產(chǎn)能力情況序號項目名稱態(tài)礦區(qū)位置生產(chǎn)能力(萬噸/年)持股比例權(quán)益產(chǎn)能(萬噸/年)120034礦56789煤礦礦田煤礦05圖34：潞安環(huán)能生產(chǎn)能力占潞安化工集團(tuán)生產(chǎn)能力中的51%行業(yè)專題研究ofof348.投資建議煤炭集團(tuán)未上市煤炭資產(chǎn)豐富，我們預(yù)期在國企改革深化下，鼓勵優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)證券化，同時為避免同業(yè)競爭，集團(tuán)資產(chǎn)注入有望加速，打開煤炭中國神華、中煤能源、兗礦能源、恒源煤電、潞安環(huán)能、山西焦煤等。表32：上市公司與其集團(tuán)煤炭產(chǎn)能及為證券化產(chǎn)能情況序號上市公司股東公司股東持股股東煤炭產(chǎn)能(萬噸)上市公司并表煤炭產(chǎn)能(萬噸)上市公司權(quán)益產(chǎn)能證券化的煤權(quán)益產(chǎn)能(萬噸)股東未證券化的煤炭權(quán)益產(chǎn)能占比1中國神華國家能源投資集團(tuán)61,78535,14029,90817,74759%2中煤能源中煤能源集團(tuán)30,26316,81515,9493,58122%3兗礦能源山東能源集團(tuán)%32,43514,55412,40515,892128%4山西焦