藥明康德企業(yè)分析

藥明康德企業(yè)年報分析一、綜合分析經(jīng)營現(xiàn)狀營業(yè)收入同比增長33.89%。歸屬于上市股東的凈利潤同比下降17.96%，主要系公司所投資標的公允價值變動損失人民幣2億元，相比于2018年的6億元收入，今年相比減少8億元。經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額同比增長77.76%，較上年同期增加人民幣13億元。未來前景公司客戶粘性強，2015至2019年，公司前十大客戶保留率100%。報告期內(nèi)，公司來自于原有客戶的收入占比為91.2%，來自于新增客戶的收入占比為8.8%。2019年全球CRO、化學藥物CDMO/CMO、細胞和基因治療CDMO/CMO行業(yè)規(guī)模約1277億美元，預計2023年行業(yè)規(guī)模將達到1937億美元，2019-2023年均復合增長率11.0%左右。中國CRO、化學藥物CDMO/CMO、細胞和基因治療CDMO/CMO行業(yè)規(guī)模約201億美元，預計2023年行業(yè)規(guī)模將達到432億美元，2019-2023年均復合增長率21.1%左右。2019年全球醫(yī)藥研發(fā)投入外包比例約為39.5%，至2023年，這一比例預計將提升至49.3%。風險提示公司不能及時調(diào)整自身經(jīng)營戰(zhàn)略來應對相關國家或地區(qū)醫(yī)藥研發(fā)服務行業(yè)的產(chǎn)業(yè)政策和行業(yè)法規(guī)的變化，將可能會對公司的經(jīng)營產(chǎn)生潛在的不利影響。醫(yī)藥研發(fā)服務行業(yè)競爭加劇的風險，國際化大型藥企或研發(fā)機構，這些企業(yè)或機構相比公司可能具備更強的財力、技術能力、客戶覆蓋度。二、業(yè)績預告本公司預計2020年年度實現(xiàn)歸屬于本公司股東的凈利潤與2019年年度的人民幣18.55億元相比，增加人民幣9.27億元到人民幣27.82億元，同比增長50%到60%。三、詳細情況1.公司簡介公司是為全球生物醫(yī)藥行業(yè)提供全方位、一體化的新藥研發(fā)和生產(chǎn)服務。公司通過高性價比和高效的研發(fā)服務，助力客戶提升研發(fā)效率，服務范圍涵蓋化學藥研發(fā)和生產(chǎn)、細胞及基因療法研發(fā)生產(chǎn)、醫(yī)療器械測試等領域。報告期內(nèi)，公司通過全球29個營運基地和分支機構，為來自全球30多個國家的超過3900家客戶提供服務（活躍客戶）。約32.3%的客戶使用了我們多個業(yè)務部門的服務，占公司收入比重的87.4%。公司屬于醫(yī)藥研發(fā)服務行業(yè)，通過自身的研發(fā)和生產(chǎn)平臺，為客戶賦能，助力客戶更快更好的進行新藥研發(fā)。公司主營業(yè)務涵蓋CRO、化學藥物CDMO/CMO、細胞和基因治療CDMO/CMO等領域。2.核心競爭力公司通過在新藥研發(fā)早期階段為客戶賦能，贏得眾多客戶的信任，在行業(yè)內(nèi)享有卓越聲譽，進而在產(chǎn)品后期開發(fā)及商業(yè)化階段可獲得更多的業(yè)務機會。公司擁有龐大、多樣且忠誠的客戶群。2019年，公司新增客戶超過1,200家，合計為來自全球30多個國家的超過3900家客戶提供服務，覆蓋所有全球前20大制藥企業(yè)。報告期內(nèi)，全球前20大制藥企業(yè)占公司整體收入比重約32.5%。公司客戶粘性強，2015至2019年，公司前十大客戶保留率100%。報告期內(nèi)，公司來自于原有客戶的收入占比為91.2%，來自于新增客戶的收入占比為8.8%。公司的賦能平臺，幫助降低新藥研發(fā)門檻，提高研發(fā)效率，助力合作伙伴取得成功，并吸引更多的參與者加入新藥研發(fā)行業(yè)。公司的服務能力和規(guī)模在行業(yè)處于領先地位，建立了競爭對手難以復制的護城河，有助于讓公司更好的預測行業(yè)未來的科技發(fā)展及新興研發(fā)趨勢，抓住新的發(fā)展機遇。3.風險提示醫(yī)藥研發(fā)服務市場需求下降的風險公司的業(yè)務依賴于客戶（包括跨國制藥企業(yè)、生物技術公司、初創(chuàng)公司、虛擬公司，以及學者和非營利研究機構等）在藥品、細胞和基因療法、以及醫(yī)療器械的發(fā)現(xiàn)、分析測試、開發(fā)、生產(chǎn)等外包服務方面的支出和需求。過去，受益于全球醫(yī)藥市場不斷增長、客戶研發(fā)預算增加以及客戶外包比例提升，客戶對公司的服務需求持續(xù)上升。如果未來行業(yè)發(fā)展趨勢放緩，或者外包比例下降，可能對公司業(yè)務造成不利影響。此外，醫(yī)藥行業(yè)的兼并整合及預算調(diào)整，也可能會影響客戶的研發(fā)支出和外包需求，并對公司業(yè)務造成不利影響。行業(yè)監(jiān)管政策變化的風險境外發(fā)達國家醫(yī)藥研發(fā)服務行業(yè)的產(chǎn)業(yè)政策、行業(yè)法規(guī)已經(jīng)形成較為成熟的體系；在中國，國家藥監(jiān)局等主管機構亦不斷根據(jù)市場發(fā)展情況逐步制訂并不斷完善各項相關法規(guī)。若公司不能及時調(diào)整自身經(jīng)營戰(zhàn)略來應對相關國家或地區(qū)醫(yī)藥研發(fā)服務行業(yè)的產(chǎn)業(yè)政策和行業(yè)法規(guī)的變化，將可能會對公司的經(jīng)營產(chǎn)生潛在的不利影響。醫(yī)藥研發(fā)服務行業(yè)競爭加劇的風險目前，全球制藥研發(fā)服務市場競爭日趨激烈。公司在特定的服務領域面臨的競爭對手主要包括各類專業(yè)CRO/CMO/CDMO機構或大型藥企自身的研發(fā)部門，其中多數(shù)為國際化大型藥企或研發(fā)機構，這些企業(yè)或機構相比公司可能具備更強的財力、技術能力、客戶覆蓋度。4.前景根據(jù)Frost&Sullivan報告預測，2019年全球CRO、化學藥物CDMO/CMO、細胞和基因治療CDMO/CMO行業(yè)規(guī)模約1,277億美元，預計2023年行業(yè)規(guī)模將達到1,937億美元，2019-2023年均復合增長率11.0%左右。根據(jù)Frost&Sullivan報告預測，2019年中國CRO、化學藥物CDMO/CMO、細胞和基因治療CDMO/CMO行業(yè)規(guī)模約201億美元，預計2023年行業(yè)規(guī)模將達到432億美元，2019-2023年均復合增長率21.1%左右。國際制藥企業(yè)未來將繼續(xù)增加采用CRO和CDMO/CMO服務占整體研發(fā)生產(chǎn)投入的比例。根據(jù)Frost&Sullivan報告預測，2019年全球醫(yī)藥研發(fā)投入外包比例約為39.5%，至2023年，這一比例預計將提升至49.3%。全球醫(yī)藥研發(fā)生產(chǎn)服務行業(yè)有望保持較快增長。一方面，創(chuàng)新藥物研發(fā)具有高公司是行業(yè)中極少數(shù)在新藥研發(fā)全產(chǎn)業(yè)鏈均具備服務能力的開放式新藥研發(fā)服務平臺，有望全面受益于全球新藥研發(fā)外包服務市場的快速發(fā)展。創(chuàng)新藥物研發(fā)具有高投入、長周期、高風險等行業(yè)特點。根據(jù)德勤研究分析，大型制藥企業(yè)研發(fā)投入回報率逐漸下降。2010年，全球大型制藥企業(yè)研發(fā)投入回報率為10.1%，而2019年全球大型制藥企業(yè)研發(fā)投入回報率下降至1.8%。在研發(fā)回報率低與專利懸崖的雙重擠壓下，大型制藥企業(yè)有望更多的通過外部研發(fā)服務機構推進研發(fā)項目，提高研發(fā)效率并降低研發(fā)成本。另一方面，包括中小型生物技術公司、虛擬公司和個人創(chuàng)業(yè)者在內(nèi)的小型制藥公司，已經(jīng)成為醫(yī)藥創(chuàng)新的重要驅動力。根據(jù)Frost&Sullivan報告預測，2019年，全球小型制藥公司數(shù)量達到9192家，占制藥公司總數(shù)的76.8%；到2023年，預計小型制藥公司數(shù)量將達到13892家，占制藥公司總數(shù)的79.1%。這些中小型制藥公司沒有時間或足夠資本自行建設其研發(fā)項目所需的實驗室和生產(chǎn)設施，卻需要在短時間內(nèi)獲得滿足研發(fā)項目所需的多項不同服務，因而會尋求研發(fā)和生產(chǎn)的外包服務，尤其是“一體化、端到端”的研發(fā)服務，滿足其由概念驗證到產(chǎn)品上市的研發(fā)服務需求。5.歷史分紅單位：億元6.2019年各資產(chǎn)數(shù)額下面的詳細情況主要是一探究竟變化較大的項目和資金量比較大的項目。7.資產(chǎn)表單位：億元各資產(chǎn)占比通過占比分解，可以獲知公司的貨幣資金和固定資產(chǎn)占比較高，由于貨幣資金一般存放于銀行，因此將著重分析固定資產(chǎn)。貨幣資金貨幣資金總計52.27億，銀行存款51.65億，期末不存在抵押、質押、凍結等對使用有限制款項。應收賬款3個月以內(nèi)的應收賬款28億，計提損失0.67億。交易性金融資產(chǎn)貨幣基金8億，理財產(chǎn)品9億，理財產(chǎn)品主要為結構性存款、銀行理財產(chǎn)品以及少量低風險信托類理財產(chǎn)品。存貨公司存貨總計17.55億，跌價準備1300萬元億，最終賬面價值是17.42億。其中原材料是4.3億，在產(chǎn)品4.6億，庫存商品3億，消耗性生物資產(chǎn)3.5億。公司的營收同比一直維持在增長的趨勢，存貨同比也基本在增長，存貨在營收中占比相對穩(wěn)定，說明公司對生產(chǎn)商品和營業(yè)收入保持一個穩(wěn)定的態(tài)勢，不會積存過多存貨，也不會出現(xiàn)產(chǎn)品緊張。其他非流動金融資產(chǎn)其他非流動金融資產(chǎn)主要為以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資產(chǎn)且預計持有期間超過一年的長期資產(chǎn)。持有的詳細情況如下：固定資產(chǎn)期初賬面原值59億，期末賬面原值73億，本期增加額15億；期初賬面價值35億，期末賬面價值43億，本期增加額8億；累計折舊期初24億，期末30億，本期總增加折舊額6億；房屋及建筑物期末額度是13億，本期增加額3億，計提1億，累計折舊8億；機器設備期末額度是9億，本期增加額2億，計提1億，累計折舊8億。電子設備，器具及家具期末額度是19億，本期增加額9億，計提4億，累計折舊14億。公司的固定資產(chǎn)在持續(xù)不斷的增加，也意味著公司一直在擴張，而公司的凈利潤也同比在增加，這意味著公司的擴張是合理的，擴張都帶來了實實在在的回報。8.負債表單位：億元短期借款公司的賬上現(xiàn)金52億，足以支付短期借款16億。公司的交易性金融資產(chǎn)17億，短期借款16億，收益不足以支付利息，這種原因不能純粹的從收益的角度看待，也需要從經(jīng)營的角度看待，公司需要保證有足夠的經(jīng)營現(xiàn)金流。

應付職工薪酬

公司已支付和欠款的薪酬總計約41億，主要集中在這四部分工資、獎金、津貼和補貼，這四部分的金額為36億，目前還欠款8億。

應付債券本集團于2019年9月17日于中國香港發(fā)行了于2024年到期之零息可轉股債券，本金（票面價值）總額為3億美元?？赊D債于2019年9月18日獲得批準在香港聯(lián)交所上市及交易。

9.

利潤表單位：億元營業(yè)收入同比變化情況主營業(yè)務毛利率略低于去年同期，主要原因有：（1）公司加大對關鍵人才激勵包括限制性股票計劃等導致成本比去年同期增加8,327.94萬元；（2）臨床業(yè)務代墊費用收入隨業(yè)務規(guī)模擴大大幅增加，該項業(yè)務為低毛利，拉低了整體毛利率。公司的主要收入詳細情況如下：單位：元毛利潤分解（占比）這一塊公司的凈利潤在毛利潤中的占比有些低，費用較高，尤其是管理費用，主要由于公司人員費用（包括2018年和2019年各項股權激勵計劃費用分攤）、折舊攤銷費用、服務費以及設備維護費增加所致。各種費用同比變化情況單位：元增長率這