財務管理綜合實驗演示文稿

財務管理綜合實驗演示文稿當前1頁，總共47頁。財務管理綜合實驗當前2頁，總共47頁。小組成員及分工介紹組長：小組分工：12級金融11班孫同學組員：案例一：阿里巴巴的財務分析12級金融11班張同學張同學、劉同學、孟同學12級金融11班張同學案例二：投資分析決策12級金融11班劉同學孫同學、張同學12級金融11班孟同學案例三：股利分配政策12級金融11班劉同學劉同學、宋同學12級金融11班宋同學當前3頁，總共47頁。案例一：阿里巴巴的財務分析當前4頁，總共47頁。分析構架當前5頁，總共47頁。公司簡介阿里巴巴（英語：AlibabaCorporation；港交所：1688），中國最大的網(wǎng)絡公司和世界第二大網(wǎng)絡公司，是由馬云在1999年一手創(chuàng)立企業(yè)對企業(yè)的網(wǎng)上貿(mào)易市場平臺。2003年5月，投資一億元人民幣建立個人網(wǎng)上貿(mào)易市場平臺——淘寶網(wǎng)。2004年10月，阿里巴巴投資成立支付寶公司，面向中國電子商務市場推出基于中介的安全交易服務。阿里巴巴在香港成立公司總部，在中國杭州成立中國總部，并在海外設立美國硅谷、倫敦等分支機構、合資企業(yè)3家。并在中國超過40個城市設有銷售中心。2014年2月10日，阿里巴巴對高德公司股票進行全面收購。當前6頁，總共47頁。市場概況Page

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截止到2012年6月，中國電子商務市場交易額達3.5萬億元，同比增長18.6%。企業(yè)數(shù)量：截止到2012年6月，目前國內(nèi)電子商務服務企業(yè)達38780家，同比增長8%。從業(yè)人員：截止2012年6月，電子商務服務企業(yè)直接從業(yè)人員超過190萬人。目前由電子商務間接帶動的就業(yè)人數(shù)，已超過1400萬人。當前7頁，總共47頁。2013年中國電子商務B2B市場份額當前8頁，總共47頁。公司財務狀況當前9頁，總共47頁。財務數(shù)據(jù)當前10頁，總共47頁。營業(yè)額（百萬）根據(jù)企業(yè)營業(yè)收入情況看，我們可以看出阿里巴巴正處在穩(wěn)步上升的階段，從中可以明顯看出阿里巴巴具有雄厚的發(fā)展前景。當前11頁，總共47頁。付費會員數(shù)

根據(jù)最新2011年第3季度的資料顯示，付費會員數(shù)為7787,653名，相比第2季度減少了3.4%,當前12頁，總共47頁。運營成本分析

隨著業(yè)務的擴大，運營成本增長幅度并不大，從運營成本的結構看，產(chǎn)品研發(fā)的費用所占比重逐漸加大，增幅較快，行政費用所占比重增幅不大，銷售費用所占比重略有降低，由此可以分析，開發(fā)新產(chǎn)品和服務將成為阿里巴巴公司持續(xù)增長的動力。當前13頁，總共47頁。凈利潤由圖中可看出09、10、11年凈利潤穩(wěn)步增長，表明阿里巴巴一進入穩(wěn)定發(fā)展時期，相信，未來阿里巴巴將會開展新型業(yè)務用以拉長企業(yè)穩(wěn)步發(fā)展階段的時間，以減緩企業(yè)衰退到來的進程。當前14頁，總共47頁。總資產(chǎn)構成情況由圖表可知，阿里巴巴流動資產(chǎn)比重很高，其資產(chǎn)的流動性和變現(xiàn)能力很強，企業(yè)的抗風險能力和應變能力較強，但缺乏雄厚的固定資產(chǎn)做后盾，可能穩(wěn)定性會略差，說明企業(yè)應變能力高，企業(yè)創(chuàng)造利潤和發(fā)展的機會增加，加速資金周轉的潛力較大。這位企業(yè)今后的繼續(xù)發(fā)展奠定了基礎。當前15頁，總共47頁。財務能力分析償債能力分析營運能力分析發(fā)展能力分析盈利能力分析公司財務比率分析當前16頁，總共47頁。短期償債能力分析流動比率=流動資產(chǎn)/流動負債由圖可知，阿里巴巴的流動比率三年來都穩(wěn)定在2左右，流動負債得到償還的保障較大。同時，現(xiàn)金比率較低，表明阿里巴巴的直接償付能力較強。綜上，阿里巴巴最近幾年的償債能力大大增強，償債聲譽良好，保持穩(wěn)定的償債能力有利于企業(yè)穩(wěn)的步發(fā)展。當前17頁，總共47頁。長期償債能力分析資產(chǎn)負債率=負債總額/資產(chǎn)總額這個比率越高，企業(yè)償還債務的能力越差，財務風險越大。由圖可以看出，阿里巴巴的資產(chǎn)負債率一直處于比較穩(wěn)定的水平，維持在0.5左右。同時，阿里巴巴的負債股權比也比較穩(wěn)定，該比率越低，說明企業(yè)長期財務狀況越好，債權人貸款的安全性越有保障，企業(yè)財務風險越小。綜上，說明阿里巴巴公司既有足夠能力償還債務，又充份利用了財務杠桿。當前18頁，總共47頁。營運能力分析由于阿里巴巴不存在存貨和應收帳款，所以我們只能通過總資產(chǎn)周轉率、流動資產(chǎn)周轉率、固定資產(chǎn)周轉率來分析阿里的營運能力?？傎Y產(chǎn)周轉率是企業(yè)銷售收入與資產(chǎn)平均總額的比率，比率低，說明企業(yè)利用其資產(chǎn)進行經(jīng)營的效率較差。流動資產(chǎn)周轉率是企業(yè)銷售收入與流動資產(chǎn)平均余額的比率，該比率越高，說明企業(yè)流動資產(chǎn)的利用效率越高。固定資產(chǎn)周轉率是企業(yè)銷售收入與固定資產(chǎn)平均凈值的比率，越高，說明固定資產(chǎn)的利用效率越高。從數(shù)據(jù)中我們可以看出，阿里巴巴對全部資產(chǎn)的使用率基本保持穩(wěn)定，10年流動資產(chǎn)周轉率和固定資產(chǎn)周轉率均有較大提升，進而保持穩(wěn)定，使得總資產(chǎn)周轉率也有了較大提高。當前19頁，總共47頁。盈利能力分析銷售毛利率反應了企業(yè)的營業(yè)成本與營業(yè)收入的比例關系，該比率越大，企業(yè)通過銷售獲取利潤的能力越強。銷售凈利潤說明了企業(yè)凈利潤占營業(yè)收入的比例。該比率越高，說明企業(yè)通過擴大銷售獲取報酬的能力越強。這里可以看到公司的毛利率程續(xù)年下降的趨勢，這是因為營運成本上升的原因。當前20頁，總共47頁。盈利能力分析資產(chǎn)報酬率是企業(yè)在一定時期內(nèi)的利潤額與資產(chǎn)平均總額的比率。主要用來衡量企業(yè)運用資產(chǎn)獲取利潤的能力。股東權益報酬率是企業(yè)一定時期的凈利率與股東權益平均總額的比率。該比率越高，說明企業(yè)的盈利能力越強。阿里巴巴的數(shù)據(jù)可以表明企業(yè)在增加收入、節(jié)約資金使用等方面取得了良好的效果。當前21頁，總共47頁。發(fā)展能力分析發(fā)展能力也稱成長能力，是企業(yè)在從事經(jīng)營活動過程中所表現(xiàn)出的增長能力，如規(guī)模的擴大、盈利的持續(xù)增長、市場競爭力的增強等。2011年相對于2010年的增長率有下降的趨勢，這是由于2011年2月21日的阿里巴巴信用危機而帶來一系列調(diào)整而造成的。當前22頁，總共47頁。公司股價分析

當前23頁，總共47頁。公司股價分析2009年9月28日，阿里巴巴網(wǎng)絡有限公司（HK.1688）發(fā)布公告，與中國萬網(wǎng)已達成股權投資協(xié)議，阿里巴巴將支付人民幣5.40億元的現(xiàn)金，分兩期獲得中國萬網(wǎng)的股權。2010年12月，成功收購已經(jīng)破產(chǎn)了的匯通快遞。使阿里巴巴進入物流行業(yè)。2011年2月21日，阿里巴巴集團供應商信用危機事件2011年5月26日，支付寶經(jīng)中國人民銀行批準，獲得第三方支付牌照。成為首批通過的27家企業(yè)之一。2011年6月16日，阿里巴巴集團宣布，從即日起淘寶公司將拆分為三個獨立的公司：沿襲原C2C業(yè)務的淘寶網(wǎng)、平臺型B2C電子商務服務商淘寶商城和一站式購物搜索引擎一淘網(wǎng)。當前24頁，總共47頁。

SWOT分析優(yōu)勢（S）1、阿里巴巴網(wǎng)站、服務做的好2、阿里巴巴在國內(nèi)電子商務市場具有領先地位3、一定的品牌知名度4、阿里巴巴集團的全面布局5、會員數(shù)和會員忠誠度6、優(yōu)秀的管理團隊7、強大的國際互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)聯(lián)盟阿里巴巴在發(fā)展過程中可以充分記住其內(nèi)在優(yōu)勢，通過網(wǎng)站進行宣傳，提高品牌知名度。同時，可以利用其優(yōu)質(zhì)的服務贏得更多的客戶，依靠會員數(shù)和會員忠誠度使企業(yè)能夠穩(wěn)步發(fā)展。阿里巴巴戰(zhàn)略的SWOT分析當前25頁，總共47頁。

SWOT分析劣勢（W）1、網(wǎng)站模式容易被競爭對手模仿2、收費會員制度造成一部分顧客的流失3、商務平臺龐大而雜亂，信息質(zhì)量不高4、對顧客的深層次需求缺乏考慮5、只介入交易信息，不管交易過程，給后入者留下很大的空間阿里巴巴在發(fā)展過程中要借助優(yōu)勢克服劣勢，從消費者的需求出發(fā)，開發(fā)出滿足不同顧客的產(chǎn)品，創(chuàng)新網(wǎng)站模式，提高信息質(zhì)量。阿里巴巴戰(zhàn)略的SWOT分析當前26頁，總共47頁。

SWOT分析機會（O）1、B2B市場潛力巨大2、中國中小企業(yè)融資難3、進軍PC業(yè)4、進入印度市場5、國家對電子商務日益重視阿里巴巴在發(fā)展過程中要把握外部環(huán)境機會，積極開拓創(chuàng)新，提高企業(yè)的競爭力。阿里巴巴戰(zhàn)略的SWOT分析當前27頁，總共47頁。

SWOT分析威脅（T）1、B2B市場內(nèi)部威脅2、B2B市場外部威脅3、國內(nèi)外競爭對手林立4、網(wǎng)絡安全缺乏堅實保障阿里巴巴在發(fā)展過程中要盡量避免外部環(huán)境的威脅，健全內(nèi)部機制，找到新的突破口。阿里巴巴戰(zhàn)略的SWOT分析當前28頁，總共47頁。案例二：投資分析決策當前29頁，總共47頁。

紅光照相機廠投資決策

根據(jù)總會計師建議基建科長認為：通貨膨脹10%初始投資：第一年為10×（1+10%）=11萬元第二年為2.5×（1+10%）=2.75元設備預計凈殘值37500元生產(chǎn)處長認為：原材料費用：第一年20×（1+14%）=22.8萬元第二年22.8×（1+14%）=25.992萬元第三年25.992×（1+14%）=29.6309萬元第四年29.6309×（1+14%）=33.7792萬元第五年33.7792×（1+14%）=38.5083萬元根據(jù)總會計師建議資費用工：第一年3×（1+10%）=3.3萬元第二年3.3×（1+10%）=3.63萬元第三年3.63×（1+10%）=3.993萬元第四年3.993×（1+10%）=4.3923萬元第五年4.3923×（1+10%）=4.83153萬元財務處長認為：扣除折舊的管理費用第一年2×（1+4%）=2.08萬元第二年2.08×（1+4%）=2.1632萬元第三年2.1632×（1+4%）=2.2497元第四年2.2497×（1+4%）=2.3397萬元第五年2.3397×（1+4%）=2.4333萬元銷售處長認為：銷售收入第一年30×（1+10%）=33萬元第二年33×（1+10%）=36.3萬元第三年36.3×（1+10%）=39.93萬元第四年39.93×（1+10%）=43.923萬元第五年43.923×（1+10%）=48.3153萬元當前30頁，總共47頁。投資項目營業(yè)現(xiàn)金流量表項目第1年第2年第3年第4年第5年銷售收入330000363000399300439230483153付現(xiàn)成本281800317852358736405112457731其中原材料228000259920296309337792385083工資3300036300399304392348315管理費2080021632224972339724333折舊費2000020000200002000020000稅前利潤282002514820564141185422所得稅50%14100125741028270592711稅后利潤14100125741028270592711現(xiàn)金流量3410032574302822705922711當前31頁，總共47頁。投資項目的現(xiàn)金流量計算表項目第-1年第0年第1年第2年第3年第4年第5年初始投資額-110000-27500流動資金墊支-27500營業(yè)現(xiàn)金流量3410022574302822705922711設備殘值37500流動資金回收27500現(xiàn)金流量合計-110000-550003410022574302822705987711當前32頁，總共47頁。投資項目凈現(xiàn)值計算表時間現(xiàn)金流量10%現(xiàn)值系數(shù)現(xiàn)值-1-1100001-1100000-550000.9091-50000.51341000.826428180.242225740.751324472.853302820.683020682.614270590.620916800.935877110.564449504.09-20359.78項目不可行。1、本題目的原意是，第二年就投產(chǎn)了，也就是1年的現(xiàn)金流量實際上發(fā)生在0年末，投產(chǎn)期現(xiàn)金流量都提前一期，所以，就按給出資料的折現(xiàn)期計算就行。但在分析問題時一定要搞清楚投產(chǎn)期到底是哪一期。1代表第0年末還是第1年末。本題并沒有說明，但應假定助理會計和計算是正確的。當前33頁，總共47頁。投資項目凈現(xiàn)值計算表時間現(xiàn)金流量10%現(xiàn)值系數(shù)現(xiàn)值-1-1100001-1100000-550000.9091-50000.51341000.751325619.332325740.683022248.043302820.620918802.094270590.564415272.15877110.513245013.29-33045.65如果，投產(chǎn)期的現(xiàn)金流量在1年末，現(xiàn)金流量折算為-1年初現(xiàn)值就應該是3個折現(xiàn)期，上頁表中就錯過了0.8264的折現(xiàn)系數(shù)，直接從0.7513開始用，依次使用，第5年為0.5132。項目不可行。2、折現(xiàn)率：因為使用的資本成本，有沒有說資本成本變動，所以折現(xiàn)率仍然擁10%當前34頁，總共47頁。寫字樓租賃價格決策案例已知條件：1.目前該市出租房屋租賃費收入的稅金比例19.65%（查閱出租房屋租金收入的相關的稅收，營業(yè)稅及附加5.55%、房產(chǎn)稅12%、印花稅1‰、土地使用稅2%），且租賃成本只考慮稅金，資金成本，其他費用（如：人工費等）暫不考慮；2.資金成本按8%計算；3.假設租賃企業(yè)希望的投資回收期為十五年，不考慮通貨膨漲因素的影響。分析：在考慮貨幣的時間價值進行決策的過程中，折現(xiàn)率我們通常選擇企業(yè)要求的最低報酬率或資金成本，這里選擇的折現(xiàn)率可以按8%計算，那就是選擇了公司的資金成本率，或者是選擇10%-15%計算，那就是選擇公司要求的最低報酬率！假若租賃期間的十五年內(nèi)，寫字樓占用的這部分資金都是銀行貸款，那么選擇8%就是把租賃賺的錢都償還銀行利息了，公司并沒有獲利，假若一部分資金是公司自有資金那么資金利潤率就是8%。假若選10%作為折現(xiàn)率，公司或多或少會有一點投資報酬。當前35頁，總共47頁。第一種計算方法，以售價作為初始投資額進行方案決策時，假設現(xiàn)在房屋的售價應該是未來租金的現(xiàn)值3968.93×5000=X（1-19.65%）×十五年期年金現(xiàn)值系數(shù)10%作為折現(xiàn)率3968.93×5000=19844650=X×0.8035×十五年的年金現(xiàn)值系數(shù)7.606X=3247141.703每平方米日租金=3247141.703/360/3968.93=2.27元8%作為折現(xiàn)率3968.93×5000=19844650=X×0.8035×十五年的年金現(xiàn)值系數(shù)8.559X=2885589.414每平方米日租金=2885589.414/360/3968.93=2.02元第二種計算方法：以成本價作為當前的投資額按公司實際投入約計2600萬元，加上2006年-2008年三年度財務費用，財務費用按年息8%計算，則按成本確認的每平方米的初始投資額為：（2600+2600*0.08*3）/總面積7214.13㎡=4469元/㎡，即計算成本為4469元/㎡，其他費用暫不考慮。3968.93×4469=X（1-19.65%）×十五年期年金現(xiàn)值系數(shù)10%作為折現(xiàn)率17737148.17=X×0.8035×十五年的年金現(xiàn)值系數(shù)7.606X=2902295.255每平方米日租金=2902295.255/360/3968.93=2.03元8%作為折現(xiàn)率3968.93×4469=17737148.17=X×0.8035×十五年的年金現(xiàn)值系數(shù)8.559X=2579139.818每平方米日租金=2579139.818/360/3968.93=1.81元當前36頁，總共47頁。結論（1）如果以銷售價格作為初始投資額，公司按每平方米每天2.02元或2.27元的價格租賃房屋，就相當于十五年收回投資，分別獲得8%、10%的投資報酬率，但由于占用資金為貸款，因此獲利的8%交給銀行，公司基本無利；如果租金價格能夠每隔五年進行一次上浮，那對公司會有利一些；（2）如果以成本價格作為初始投資額，公司按每平方米每天1.81元或2.03元的價格租賃房屋，就相當于十五年收回投資，分別獲得8%、10%的投資報酬率，但由于占用資金為貸款，因此獲利的8%交給銀行，公司基本無利；如果租金價格能夠每隔五年進行一次上浮，那對公司會有利一些；（3）如果寫字樓是公司的自有資金形成的資產(chǎn)形式，在上述兩種計算方式下，就相當于十五年收回投資，公司可以獲利8%或10%；（4）沒有考慮的因素還很多，房屋不可能一次出租，空置的時間與平方數(shù)不能確定，未來通貨膨脹的程度不能確定；（5）以實際成本作為投資額，也應該考慮一個資本保全的問題，通貨膨脹率和風險補償計算中也沒有考慮。（6）以建筑面積每平方米每天元的價格對外出租公司是保本或有利可圖的，但是市場不一定能接受此價格，同時，假若房子空置還必須自己拿出錢來償還利息，不如公司根據(jù)物業(yè)所在的地理位置、物業(yè)本身的狀況、相鄰物業(yè)出租價格的調(diào)研等情況，按市場價格確定一個最低價格，通過售樓部門的談判盡快把物業(yè)出租。當前37頁，總共47頁。結論假若以每天每平方1.5元的價格對外出租3968.93×4469=17737148.17=1.5×3968.93×360×0.8035×十五年的年金現(xiàn)值系數(shù)十五年的年金現(xiàn)值系數(shù)=10.30，查表知道，其報酬率在4%-5%之間，對公司而言也是可以的如果把回收期延長至20年，3968.93×4469=17737148.17=1.5×3968.93×360×0.8035×二十年的年金現(xiàn)值系數(shù)二十年的年金現(xiàn)值系數(shù)=10.30，查表知道，其報酬率在6%-7%之間，對公司而言也是可以的每平方每天1.5元，減去稅金19.65%，剩余1.20525每年租金剩余1.20525×360×3968.93=1722079.037元十五年剩余1722079.037×14=24109106.52元（乘以14是假若房子1年內(nèi)全部出租）十五年還有：24109106.52-26000000-26000000×8%×3=-8130893.48（813萬元）沒有收回，還需將近五年收回（8130893.48/1722079.037=4.72年）每天每平方1.8元，減去稅金19.65%，剩余1.4463每年租金剩余1.4463×360×3968.93=2066494.845元十五年剩余2066494.845×14=28930927.83元（乘以14是假若房子1年內(nèi)全部出租）還有28930927.83-26000000-26000000×8%×3=-3309072.17元（330萬元）沒有收回還需將近兩年收回（3309072.17/2066494.845=1.60年）。當前38頁，總共47頁。案例三：股利分配政策當前39頁，總共47頁。表1.三家醫(yī)藥制造業(yè)的歷年現(xiàn)金股利分配資料年份新興制藥云南白藥明日制藥每股利潤每股現(xiàn)金股利股利分配的其他形式每股利潤每股現(xiàn)金股利股利分配的其他形式每股利潤每股現(xiàn)金股利股利分配的其他形式19980.610.300.270.130.120.0719990.580.30送紅股0.180.03轉增股送紅股0.150.0220000.610.200.270.140.160.0420010.600.185轉增股0.400.100.180.0820020.750.250.500.200.150.0820030.720.300.610.320.090.0620040.300.45轉增股0.04當前40頁，總共47頁。三家公司各年的股利支付率

支付率年份新興制藥云南白藥明日制藥19980.49=0.3/0.610.48=0.13/0.270.58=0.07/0.1219990.520.170.1320000.330.520.2520010.310.250.4420020.330.400.5320030.420.520.67股利支付率=每股現(xiàn)金股利/每股利潤股利支付率反映了股利的水平，該指標衡量的是股東從每股利潤中分到手的部分有多少，可以體現(xiàn)當前收益。當前41頁，總共47頁。分析這三家公司都屬于業(yè)績優(yōu)良、并且長期堅持派現(xiàn)分紅的上市公司，但是它們之間也是有各自不同的情況，從每股利潤來看，三家公司處于不同的檔次，新興制藥是收益最高和業(yè)績較穩(wěn)定的，其次是云南白藥和明日制藥。從股利支付率來看，新興制藥的股利支付率平穩(wěn)發(fā)展，始終保持在30%至49%之間；云南白藥的股利支付率在六年中呈波狀，波動幅度較大；明日制藥也是比較理想的，特別是2000年以后，股利支付率非常平穩(wěn)，在40%至60%之間。從股票的本質(zhì)來看，投資者持有股票的目的無非是為了取得收益或支配股份公司，即股票的收益性與支配性。由于現(xiàn)代證券流通市場的發(fā)達，企業(yè)股權越來越分散，中小股東越來越多，大多數(shù)股東都無法對企業(yè)的經(jīng)營行為發(fā)揮支配作用。這樣的話，購買股票的目的就只有獲取收益了，股票投資者的主要目標在于穩(wěn)定的投資回報?？傮w上，三家公司的股利支付率在同行業(yè)處于較高水平，他們的這種股利分配政策也充分體現(xiàn)了公司注重投資者回報的經(jīng)營方針，是值得提倡的。當前42頁，總共47頁。公式股利變動系數(shù)=股利標準離差/平均股利額股利標準離差={[∑（Dt–ED）2]/n}1/2Dt為第幾年每股現(xiàn)金股利ED為平均股利額當前43頁，總共47頁。分析新興制藥的平均股利額=（0.3+0.3+0.2+0.185+0.25+0.3+0.3）/7=0.26新興制藥的標準離差={[∑(Dt-0.26)2]/7}?=0.05新興制藥的變動系數(shù)=0.05/0.26=0.19云南白藥的平均股利額=（0.13+0.03+0.14+0.1+0.2+0.32+0.45）/7=0.2云南白藥的標準離差={[∑(Dt-0.2)2]/7}?=0.13云南白藥的變動系數(shù)=0.13/0.2=0.65明日制藥的平均股利額=（0.07+0.02+0.04+0.08+0.08+0.06+0.04）/7=0.06明日制藥的標準離差={[∑(Dt-0.06)2]/7}?=0.0217明日制藥的變動系數(shù)=0.0217/0.06=0.36這三家公司的股利變動