創(chuàng)造價(jià)值的財(cái)務(wù)管理

創(chuàng)造價(jià)值的財(cái)務(wù)管理

1一.公司價(jià)值的衡量標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)值標(biāo)準(zhǔn)利潤標(biāo)準(zhǔn)資產(chǎn)利潤率標(biāo)準(zhǔn)投資利潤率標(biāo)準(zhǔn)(凈資產(chǎn)利潤率標(biāo)準(zhǔn))股東價(jià)值標(biāo)準(zhǔn)企業(yè)市場價(jià)值標(biāo)準(zhǔn)2產(chǎn)值標(biāo)準(zhǔn)李先生是一個(gè)國有企業(yè)的老總,上級要求他明年的產(chǎn)值必須翻一番,他認(rèn)為這談何容易,整天愁眉苦臉,你作為它的朋友,給他一個(gè)建議吧?生產(chǎn)總值翻一番的最簡單的方法是什么?3利潤標(biāo)準(zhǔn)

李先生是一個(gè)房地產(chǎn)公司的老總,股東要求他今年的利潤必須達(dá)到1000萬元。這個(gè)公司有一大批96年完工的商品房,價(jià)值1000萬元,但由于房型和小區(qū)設(shè)計(jì)不盡人意,賣不出去。根據(jù)今年的經(jīng)營情況，他自己預(yù)計(jì)只能做到400萬利潤，離1000萬元相差一大截。怎么辦呢？你作為它的朋友,給他一個(gè)建議吧?4資產(chǎn)利潤率標(biāo)準(zhǔn)

投資利潤率標(biāo)準(zhǔn)(凈資產(chǎn)利潤率標(biāo)準(zhǔn))A公司總資產(chǎn)10億元，凈資產(chǎn)3億元，利潤0.2億元B公司總資產(chǎn)10億元,凈資產(chǎn)2億元,利潤0.2億元資產(chǎn)利潤率標(biāo)準(zhǔn)

A公司資產(chǎn)利潤率=2%B公司資產(chǎn)利潤率=2%

投資利潤率標(biāo)準(zhǔn)(凈資產(chǎn)利潤率標(biāo)準(zhǔn))A公司凈資產(chǎn)利潤率=6.67%B公司凈資產(chǎn)利潤率=10%5股東價(jià)值標(biāo)準(zhǔn)

企業(yè)市場價(jià)值標(biāo)準(zhǔn)股東價(jià)值標(biāo)準(zhǔn)(Shareholder-Value)股東的收益由兩部分組成:紅利所得---利潤資本所得---股票的買入賣出差價(jià)不僅考慮利潤,還考慮股票的市場價(jià)值,使股東收益極大化企業(yè)市場價(jià)值標(biāo)準(zhǔn)企業(yè)市場價(jià)值=股票市價(jià)?發(fā)行股數(shù)6結(jié)論對于大多數(shù)企業(yè)來說,價(jià)值取向是凈資產(chǎn)收益率,也就是股東每投資一元錢,可以獲得多少錢利潤.7二.凈資產(chǎn)收益率的高低受哪些因素的影響A公司和B公司同處在昆山,幾乎相同的廠房和設(shè)備,生產(chǎn)相同的電子元件,銷售的價(jià)格和數(shù)量也相同,但A公司股東的紅利幾乎是B公司的兩倍,怎么會(huì)造成這種現(xiàn)象的呢?可能有哪些原因呢?8凈資產(chǎn)利潤率=利潤/凈資產(chǎn)利潤銷售收入資產(chǎn)銷售收入資產(chǎn)凈資產(chǎn)××9凈資產(chǎn)利潤率銷售利潤率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益比率盈利能力資產(chǎn)管理能力資本結(jié)構(gòu)101.盈盈利能能力利潤=收入入-成本擴(kuò)大利潤的的兩種途徑徑擴(kuò)大收入----市市場營銷降低成本----人人力資源物流成本控制……11經(jīng)營杠桿情況一(衰衰退)情情況二(正常)情情況況三(繁榮榮)銷售收入20萬萬元25萬元30萬元成本變動(dòng)成本(收入的60%)12萬萬元15萬元18萬元固定成本5萬元元5萬萬元5萬萬元成本合計(jì)17萬元20萬元元23萬萬元息稅前利潤潤(EBIT)3萬元5萬元7萬元元出現(xiàn)情況一(衰退):銷銷售量變動(dòng)動(dòng)=(8-10)/10=-20%利潤變動(dòng)=(3-5)/5=-40%出現(xiàn)情況二(繁榮):銷銷售量變動(dòng)動(dòng)=(12-10)/10=+20%利潤變動(dòng)=(7-5)/5=+40%12情況一(衰退退)情況況二(正常)情況三三(繁榮)銷售收入20萬萬元25萬元30萬元元成本變動(dòng)成成本(收入的60%)12萬元15萬元18萬萬元固定成本9萬萬元9萬元9萬元元成本合計(jì)21萬元元24萬元27萬元息稅前利潤(EBIT) -1萬元元1萬元3萬元如出現(xiàn)情況一一(衰退): 銷售量變變動(dòng)=(8-10)/10=-20%利潤變動(dòng)=(-1-1)/1=-200%如出現(xiàn)情況二二(繁榮): 銷售量變變動(dòng)=(12-10)/10=+20%利潤變動(dòng)=(3-1)/1=+200%13銷售量的變動(dòng)動(dòng)和利潤的變變動(dòng)呈不同比比例原因:固定成本的存存在經(jīng)營杠桿=息稅前前利潤的相對對變動(dòng)/銷售售量的變動(dòng)記為DOL=(EBIT/EBIT)/(Q/Q)=Q(P-V)/[Q(P-V)-FC]=(S-VC)/(S-VC-FC)14完全成本法的的不足完全成本法:能夠保證當(dāng)期期所收有發(fā)生生的費(fèi)用都被被直接歸集和和分配給所有有的產(chǎn)品完全成本法被被廣泛的使用用于制造業(yè).完全成本法由由兩個(gè)缺陷:(1)刺激過渡生產(chǎn)產(chǎn)(2)產(chǎn)品成本計(jì)算算不準(zhǔn)確值得注意的是是:成本系統(tǒng)的功功能由許多種種,包括決策、控控制和對外提提供報(bào)告。沒沒有一種方法法是可以同時(shí)時(shí)滿足3種功能的。因此，只能在在3種功能之間權(quán)權(quán)衡，計(jì)算方方法不斷得到到修正，并隨隨著技術(shù)和組組織結(jié)構(gòu)的變變化變得更先先進(jìn)。討論對對完全成本法法的修正，或或者某種方法法在某一行業(yè)業(yè)的運(yùn)用效果果很差，并不不意味著應(yīng)當(dāng)當(dāng)完全否定這這種方法。15完全成本法的的刺激過度生生產(chǎn)的效應(yīng)和和變動(dòng)成本法法案例：某企業(yè)固定成成本為10000元，單位變動(dòng)動(dòng)成本為5元。假定：（1）該企業(yè)只生生產(chǎn)一種產(chǎn)品品（2）實(shí)際發(fā)生的的制造費(fèi)用等等于已分配的的制造費(fèi)用，，實(shí)際產(chǎn)量等等于預(yù)算產(chǎn)量量。公司的銷售為為，價(jià)格為12元，產(chǎn)量有2000件，2200件和2400件的3種可能。公司的利潤與與產(chǎn)量的關(guān)系系產(chǎn)量2000件2200件2400件銷售收入24000元24000元24000元變動(dòng)成本（（10000元）（（10000元）（（10000元）固定成本（（10000元）（（9091元）（（8333元）利潤4000元4909元5667元為什么利潤會(huì)會(huì)有變化呢？？因?yàn)楣潭ǔ沙杀咀兓??！?6為什么固定成成本會(huì)變化呢呢？因?yàn)榭偟牡墓潭ǔ杀臼鞘遣蛔兊?，但但記入?dāng)期損損益的固定成成本和計(jì)入存存貨的固定成成本是變動(dòng)的的。記入損益益的少了，記記入存貨的就就多了。存貨中的固定定成本和變動(dòng)動(dòng)成本產(chǎn)量2000件2200件件2400件存貨數(shù)量0件200件400件存貨中的固定定成本0元909元1667元記入損益的固固定成本10000元9091元8333元總固定成本10000元10000元元10000元存貨成本變動(dòng)成本01000元2000元固定成本0909元1667元元存貨總成本01909元3667元17結(jié)論如果以完全成成本下的利潤潤總額作為決決定經(jīng)理人員員的報(bào)酬的依依據(jù)，促使經(jīng)經(jīng)理人員不斷斷擴(kuò)大產(chǎn)量，，以增加利潤潤總額。這就就是完全成本本的最大缺陷陷：刺激經(jīng)理理人員卓著過過度生產(chǎn)的決決策，造成存存貨積壓。當(dāng)然，如果單單位變動(dòng)成本本也隨著產(chǎn)量量增加而上升升的話，邊際際成本的遞增增將減少經(jīng)理理人員過度生生產(chǎn)的積極性性。18緩解過度生產(chǎn)產(chǎn)的幾種方法法1.將將存貨增加所所造成的資本本成本抵沖當(dāng)當(dāng)期利潤(剩剩余收益）前例中:假定定資本成本為為20%產(chǎn)量2000件2200件2400件利潤4000元4909元5667元存貨01909元3667元元存貨的資金成成本0382元元733元利潤（剩余收收益）4000元4527元元4934元資金成本20%并未能夠夠完全解決過過度生產(chǎn)的問問題。192.采用適時(shí)時(shí)制生產(chǎn)控制制系統(tǒng)(JIT)控控制存貨水平平在JIT中，，生產(chǎn)過程不不是按照客戶戶訂單分段進(jìn)進(jìn)行的，而是是連續(xù)不斷的的從一個(gè)生產(chǎn)產(chǎn)階段到另一一個(gè)生產(chǎn)階段段，中間沒有有停滯，沒有有在產(chǎn)品。生生產(chǎn)產(chǎn)量是根根據(jù)需求水平平確定的，經(jīng)經(jīng)理人員不敢敢使生產(chǎn)量超超過需求量，，從而減少了了導(dǎo)致生產(chǎn)過過剩的刺激因因素。3.徹底改改變成本計(jì)算算體系---變動(dòng)成本法法在變動(dòng)成本法法,也稱直接接成本法下,本期實(shí)際發(fā)發(fā)生的固定成成本直接轉(zhuǎn)銷銷當(dāng)期利潤,而不在產(chǎn)品品之間分配,從而也不會(huì)會(huì)進(jìn)入存貨成成本.例:某某公司只生產(chǎn)產(chǎn)一種產(chǎn)品,預(yù)算產(chǎn)量等等于實(shí)際產(chǎn)量量,變動(dòng)成本本不隨產(chǎn)量變變動(dòng),第一年年期初無存貨貨產(chǎn)品價(jià)格11元/件,直直接材料和和人工2元/件,制造費(fèi)費(fèi)用彈性預(yù)算算40000元+3元/件銷量產(chǎn)產(chǎn)量制制造費(fèi)用第一年10000件10000件70000元第二年10000件11000件73000元20完全成本法下下和變動(dòng)成本本法下的損益益表A.完全全成本法第第一年第第二年銷售收入110000110000直接材料和人人工（（20000））（（20000））制造費(fèi)用（（70000）（（66364）利潤2000023636B.變動(dòng)動(dòng)成本法銷售收入110000110000直接材料和人人工（（20000））（（20000））變動(dòng)制造費(fèi)用用（（30000）（30000）固定制造費(fèi)用用（（40000）（（40000）利潤2000020000（存貨1000件，記價(jià)價(jià)為；直直接材料和人人工2000元變動(dòng)制造費(fèi)用用3000元））21完全成本的產(chǎn)產(chǎn)品成本計(jì)算算不準(zhǔn)確性和和作業(yè)成本法法例：寶潔公司司（P&G））生產(chǎn)多種洗洗衣粉（汰漬漬，碧浪和熊熊貓）。寶潔潔有多個(gè)分廠廠，每個(gè)分廠廠都生產(chǎn)洗衣衣粉。每月除除了幾天生產(chǎn)產(chǎn)汰漬以外，，其他時(shí)間都都用來生產(chǎn)其其他產(chǎn)品?，F(xiàn)假定寶潔只只有兩個(gè)工廠廠，一個(gè)叫A,一個(gè)叫B,兩個(gè)工廠廠規(guī)模和設(shè)備備都一樣，A廠每年只生生產(chǎn)一種產(chǎn)品品，即汰漬洗洗衣粉，年產(chǎn)產(chǎn)量10000噸，B工工廠生產(chǎn)多種種產(chǎn)品，年產(chǎn)產(chǎn)量也為10000噸，，其中3000噸汰漬，，2000噸噸碧浪，1000噸熊貓貓，500噸噸為定牌生產(chǎn)產(chǎn)，還有3500噸為特特制品。為了了簡化計(jì)算，，假定每種品品牌的原材料料成本相同，，每生產(chǎn)一噸噸洗衣粉的直直接人工和機(jī)機(jī)時(shí)也相等，，這兩者的和和為340元元。B公司由于生生產(chǎn)多種品牌牌，有許多人人員從事制定定生產(chǎn)計(jì)劃，，訂貨，檢驗(yàn)驗(yàn)購入材料，，管理存貨，，改變工藝，，發(fā)貨等工作作，因此制造造費(fèi)用大大超超過A公司，，A公司的制制造費(fèi)用為140萬元，，B公司則達(dá)達(dá)180萬元元?，F(xiàn)在我們用完完全成本發(fā)來來計(jì)算一下兩兩個(gè)公司的產(chǎn)產(chǎn)品成本：22每公斤洗衣粉粉的成本A廠B廠直接人工與材材料0.34元0.34元制造費(fèi)用0.14元元0.18元元總成本0.48元0.52元目前市場競爭爭十分激烈,洗衣粉的平平均價(jià)格為0.51元/公斤,這這A廠的會(huì)計(jì)計(jì)利潤為0.03元,而而B廠則為-0.01元.根據(jù)調(diào)調(diào)查,特制品品可以賣到0.53元的的較高價(jià)格,于是公司決決定生產(chǎn)6000噸特制制品,但結(jié)果果制造費(fèi)用也也提高了,最最后還是無法法實(shí)現(xiàn)利潤.問題在于完全全成本法對各各種產(chǎn)品的成成本計(jì)算不夠夠精確.應(yīng)該該對完全成本本法作出修正正.作業(yè)成本本法由此產(chǎn)生生.完全成本法制制是對成本的的數(shù)量和成本本的分配進(jìn)行行了控制,但但真正要控制制好成本,還還必須確定生生成成本的關(guān)關(guān)鍵因素(成成本動(dòng)因).作業(yè)成本法法認(rèn)識到,制制造費(fèi)用不僅僅隨產(chǎn)量變動(dòng)動(dòng),也隨制造造的差異性和和復(fù)雜性而變變動(dòng).23作業(yè)成本法(ActivityBasedCosting,ABC)作業(yè)是指工廠廠中一個(gè)特殊殊的團(tuán)體（如如成本中心，，某一產(chǎn)品或或部門）重復(fù)復(fù)執(zhí)行的任務(wù)務(wù)。作業(yè)成本系統(tǒng)統(tǒng)的建立;1.分析成本動(dòng)因因：如;在產(chǎn)品上轉(zhuǎn)一一個(gè)孔，定一一次貨，進(jìn)行行一次產(chǎn)品改改型，工廠保保安等2.將成本動(dòng)因劃劃分為4個(gè)相互排斥的的類別:單位層面成本本:來源于每個(gè)單單位產(chǎn)品至少少要執(zhí)行一次次的作業(yè);如機(jī)器打孔，，安裝零件；；通常包括直直接人工，直直接材料，機(jī)機(jī)器成本以及及其他直接消消耗。批量層面成本本：來源于服服務(wù)于每批產(chǎn)產(chǎn)品的作業(yè)，，如機(jī)器準(zhǔn)備備，保養(yǎng)，將將一批產(chǎn)品轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)移到下一個(gè)個(gè)生產(chǎn)工序的的成本，訂貨貨，檢驗(yàn)。他他們是對成批批產(chǎn)品而言的的，不取決于于每一批中單單位產(chǎn)品的數(shù)數(shù)量。產(chǎn)品層面成本本：來源于服服務(wù)于某一型型號產(chǎn)品的成成本。如產(chǎn)品品設(shè)計(jì)，生產(chǎn)產(chǎn)程序的設(shè)定定，工藝改造造等。他們只只依賴于某一一種產(chǎn)品線的的存在，而不不取決于生產(chǎn)產(chǎn)這種產(chǎn)品分分為多少批次次，或生產(chǎn)多多少數(shù)量。生產(chǎn)維持成本本：來源于于服務(wù)整個(gè)工工廠的成本，，例如工廠保保安，行政管管理，保險(xiǎn)等等。他們都是是為了維護(hù)工工廠的生產(chǎn)能能力而進(jìn)行的的作業(yè)，不依依賴于產(chǎn)品的的數(shù)量，批次次以及種類。24單位層面成本本:直接追溯到每每一單位的產(chǎn)產(chǎn)品上批量層面成本本:首先歸集到某某一批產(chǎn)品,再分配到每一一單位的產(chǎn)品品上產(chǎn)品層面成本本:首先分配到某某一類產(chǎn)品上上(如根據(jù)產(chǎn)品的的零件個(gè)數(shù)),然后再分配到到每一單位的的產(chǎn)品上。生產(chǎn)維持成本本：首先歸集集到某一類產(chǎn)產(chǎn)品上,然后再分配到到不同批次上上,最后分配到單單位產(chǎn)品上.作業(yè)成本的成成本函數(shù)TC=VC××Q+BC×B+PC×L+OC其中;TC=總成本VC=單位變動(dòng)成本本Q=產(chǎn)品數(shù)量BC=每批產(chǎn)品的成成本（批量層層面成本）B=批次PC=每一產(chǎn)品線成成本（產(chǎn)品層層面成本）L=產(chǎn)品線的個(gè)數(shù)數(shù)OC=所有不隨作業(yè)業(yè)而變化的成成本25完全成本法和和作業(yè)成本法法---一個(gè)例子子A公司生產(chǎn)5種音箱，其其中3款是4個(gè)喇叭的，，2款是6個(gè)個(gè)喇叭的。4個(gè)喇叭的音音箱和6個(gè)喇喇叭的音箱分分別構(gòu)成兩條條產(chǎn)品線。每每個(gè)產(chǎn)品線有有自己的獨(dú)立立的工程技術(shù)術(shù)部門。5種種款式都按批批生產(chǎn)，每批批的批量都是是100套。。下面是每種款款式的產(chǎn)量和和直接成本4喇叭6喇叭型號401402403601602每年批次8001000600400200每批成本（批批量層面）直接人工34003500360042004400直接材料6000640065008000850026工廠制造費(fèi)用用測試、準(zhǔn)備費(fèi)費(fèi)930萬元產(chǎn)品線成本4喇叭540萬萬元6喇叭420萬萬元其它因素成本本298萬元制造費(fèi)用總計(jì)計(jì)2188萬元27完全成本法計(jì)計(jì)算單位成本本第一步;以直接人工為為基礎(chǔ)，計(jì)算算制造費(fèi)用分分配率4喇叭6喇叭合合計(jì)計(jì)型號401402403601602每年批數(shù)8001000600400200直接人工/批34003500360042004400直接人工總成成本（萬元））272350216168881094制造費(fèi)用總計(jì)計(jì)（萬元）2188制造費(fèi)用分配配率200%第二步：利用用估計(jì)的制造造費(fèi)用分配率率，計(jì)算每個(gè)個(gè)產(chǎn)品線的完完全成本直接人工34003500360042004400直接材料60006400650080008500制造費(fèi)用（直直接人工的200%）68007000720084008800總成本1620016900173002060021700每臺音箱成本本16216917320621728以作業(yè)成本法法計(jì)算每臺成成本公司認(rèn)識到全全廠使用統(tǒng)一一的制造費(fèi)用用分配率可能能會(huì)歪曲產(chǎn)品品成本，重新新進(jìn)行了分析析。對作業(yè)成成本法的研究究揭示，與批批次相關(guān)的成成本是3100元/批，，包括了間接接人工成本、、生產(chǎn)準(zhǔn)備成成本、測試和和補(bǔ)給品成本本。根據(jù)以上數(shù)據(jù)據(jù)，作業(yè)成本本法先將所有有的成本集聚聚到3個(gè)成本本池:即批批量相關(guān)成本本、產(chǎn)品線成成本以及生產(chǎn)產(chǎn)維持成本。。批量相關(guān)成成本于產(chǎn)品線線成本的分配配基礎(chǔ)為各款款產(chǎn)品的生產(chǎn)產(chǎn)批數(shù)，生產(chǎn)產(chǎn)維持成本即即其他因素成成本298萬萬，分配基礎(chǔ)礎(chǔ)為每款產(chǎn)品品的直接人工工成本。第一步;計(jì)計(jì)算3種成本本動(dòng)因的單位位成本（1）批次相相關(guān)成本：3100元（2）產(chǎn)品線線相關(guān)成本：：4喇喇叭6喇叭產(chǎn)品線成本54000004200000產(chǎn)品批數(shù)2400600每批產(chǎn)品線成成本22507000（3）生產(chǎn)維維持成本：其其他因素素成本298萬元直接人工成本本1094萬元單位直接人工工制造費(fèi)用分分配率27.24%29根據(jù)成本動(dòng)因因,每臺音箱的作作業(yè)成本計(jì)算算如下:每批產(chǎn)品成本本(100臺音箱)4喇叭6喇叭型號401402403601602直接人工34003500360042004400直接材料60006400650080008500制造費(fèi)用批次相關(guān)成本本：31003100310031003100產(chǎn)品線相關(guān)成成本：22502250225070007000生產(chǎn)維持成本本：直接人工的27.24%92695398111441199總成本:1567616203164312324424199每臺音箱成本本157162164234242完全成本法下下總成本1620016900173002060021700每臺音箱成本本162169173206217相差-3%-4%-5%+14%+12%30分析完全成本法下下，以直接人人工成本為基基礎(chǔ)在不同款款式產(chǎn)品之間間分配產(chǎn)品線線成本，既然然4喇叭的3款產(chǎn)品的直直接人工成本本占直接人工工總成本的77%(=（272+350+216)÷1094),但但4喇叭的的音箱實(shí)際承承擔(dān)的產(chǎn)品線線成本為56%(=540÷960).可見,完全成成本法的缺陷陷關(guān)鍵在于采采用單位層面面分配成本會(huì)會(huì)導(dǎo)致高產(chǎn)量量的產(chǎn)品承擔(dān)擔(dān)的成本比實(shí)實(shí)際高,而低低產(chǎn)量的產(chǎn)品品承擔(dān)的成本本較實(shí)際低.既然6喇叭叭的音箱的產(chǎn)產(chǎn)品復(fù)雜程度度比4喇叭高高,其所承承擔(dān)的產(chǎn)品線線成本理應(yīng)比比4喇叭高.傳統(tǒng)的完全全成本法使復(fù)復(fù)雜程度高度度,耗費(fèi)資源源奪得產(chǎn)品承承擔(dān)較低的成成本,卻使復(fù)復(fù)雜程度低的的產(chǎn)品承擔(dān)較較高的成本.312.資資產(chǎn)管理能力力和預(yù)算1.營運(yùn)資本需求求分析管理資產(chǎn)負(fù)債債表(managerialbalancesheet)管理資產(chǎn)負(fù)債債表標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)資產(chǎn)負(fù)負(fù)債表投入資本或凈凈資產(chǎn)運(yùn)運(yùn)用資資本資資產(chǎn)負(fù)負(fù)債債現(xiàn)金短短期借款流流動(dòng)動(dòng)資產(chǎn)短短期借款營運(yùn)資本需求求長長期資資本固固定資產(chǎn)產(chǎn)流流動(dòng)負(fù)負(fù)債固定資產(chǎn)凈值值長長期負(fù)債債長長期負(fù)債所有者權(quán)益所所有者權(quán)益益32表現(xiàn)為現(xiàn)金循循環(huán)的營業(yè)循循環(huán)定購原材料原材料到貨銷售收回賬款延遲收款期存貨延遲付款期現(xiàn)金循環(huán)周期期付款收到發(fā)票33營運(yùn)資本需求求(workingcapitalrequirement)=(應(yīng)收賬賬款+存貨+預(yù)付費(fèi)用)-(應(yīng)付賬款+預(yù)提費(fèi)用)營運(yùn)資本需求求為正:營營運(yùn)循環(huán)消耗耗現(xiàn)金營運(yùn)資本需求求為負(fù):營營運(yùn)循環(huán)產(chǎn)生生現(xiàn)金家樂福公司資資產(chǎn)負(fù)債表和和損益表的部部分?jǐn)?shù)據(jù)年份應(yīng)應(yīng)收賬款款存存貨應(yīng)應(yīng)付賬賬款營營運(yùn)資本需需求現(xiàn)現(xiàn)金銷銷售售額19946819395296-328931232726019958421725484-3228328128922注:現(xiàn)金中中包括拆借出出去的資金34匹配戰(zhàn)略現(xiàn)金----短期流動(dòng)性性資產(chǎn)-----短期貸貸款固定資產(chǎn)-----長期期資產(chǎn)------長期期資本營運(yùn)資本需求求--------短期期融資?不斷更新,與與企業(yè)共存,本質(zhì)是長期期的,匹配戰(zhàn)戰(zhàn)略下,應(yīng)當(dāng)當(dāng)由長期負(fù)債債或權(quán)益資本本來支持更好的經(jīng)營循循環(huán)管理來提提高流動(dòng)性長期融資增加加固定資產(chǎn)凈值值減少營運(yùn)資本需求求減少35美國部分行業(yè)業(yè)營運(yùn)資本與與銷售額的基基準(zhǔn)比率(%)行業(yè)1996年年最最高值(1992-96)最最低值(1992-96)電子元件242522測量儀器212221鋼鐵202018汽車202019機(jī)械192118紡織172017化工171714建筑161614服裝151715百貨151913塑料141514計(jì)算機(jī)141714零售(不含食食品)121512造紙11121036行業(yè)1996年年最最高值(1992-96)最最低值(1992-96)制藥101310耐用品批發(fā)10107肥皂和香水887食品775非耐用品批發(fā)發(fā)565電話33-2石油天然氣232出版業(yè)221飲料業(yè)110供電020食品雜貨業(yè)010天然氣運(yùn)輸-12-1服務(wù)(廣告,咨詢等)-1-1-5航運(yùn)業(yè)-13-11-13資料來源:Compustat數(shù)據(jù)據(jù)37A公司的融資資需求上期末實(shí)際占占銷售額額(3000萬元)的%本本年計(jì)劃劃(4000萬元)資產(chǎn)：流動(dòng)資產(chǎn)70023.33%933.33長期資產(chǎn)130043.33%1733.33資產(chǎn)合計(jì)20002666.66負(fù)債和權(quán)益:短期借款60N60應(yīng)付票據(jù)5N5應(yīng)付款項(xiàng)1765.87%234.80預(yù)提費(fèi)用90.3%12長期負(fù)債810N810負(fù)債合計(jì)10601121.80實(shí)收資本100N100資本公積16N16留存收益824N950股東權(quán)益9401066融資需求478.86386.財(cái)務(wù)預(yù)算一.全面預(yù)算算體系銷售預(yù)算長期銷售預(yù)算算生產(chǎn)預(yù)算期末存貨預(yù)算算直接材料預(yù)算算直接人工預(yù)算算制造費(fèi)用預(yù)預(yù)算銷售費(fèi)管理理費(fèi)預(yù)算產(chǎn)品成本預(yù)預(yù)算預(yù)計(jì)損益表表預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)負(fù)債表預(yù)計(jì)現(xiàn)金流流量表現(xiàn)金預(yù)算資本支出預(yù)預(yù)算397.財(cái)務(wù)控制一.財(cái)務(wù)務(wù)控制體系系決策預(yù)測經(jīng)濟(jì)活動(dòng)采取行動(dòng)激勵(lì)分析與調(diào)查查評價(jià)與考核核紀(jì)錄實(shí)際數(shù)數(shù)據(jù)制定預(yù)算與與標(biāo)準(zhǔn)計(jì)算應(yīng)達(dá)標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)對比標(biāo)準(zhǔn)與與實(shí)際提出控制報(bào)報(bào)告403.資資本結(jié)構(gòu)1.財(cái)財(cái)務(wù)杠桿桿情況一：公司名稱ABC公司總資本本500.00萬500.00萬500.00萬其其中:權(quán)權(quán)益資本400.00萬300.00萬萬200.00萬負(fù)負(fù)債資本100.00萬200,00萬萬300.00萬資資本負(fù)債率率20%40%60%公司息稅前前

收益(EBIT)100.00萬萬100.00萬100.00萬減:利息支支付(10%)10.00萬20.00萬30.00萬

公司司稅前收益益90.00萬萬80.00萬萬70.00萬減減:所得稅稅(33%)29.70萬28.40萬萬23.10萬公司稅后收收益60.30萬51.60萬48,90萬公司總股數(shù)數(shù)

(每股股1元)400萬萬股300萬萬股200萬股每股稅后收收益

(EPS)0.15元/股0.17元/股股0.24元/股41情況二：公司名稱ABC公司總資本本500.00萬500.00萬萬500.00萬其中:權(quán)益益資本400.00萬300.00萬200.00萬負(fù)債資本100.00萬萬200,00萬300.00萬萬資本負(fù)債率率20%40%60%公司息稅前前收益(EBIT)40.00萬40.00萬40.00萬減:利息支支付(10%)10.00萬20.00萬萬30.00萬萬公司稅前收收益30.00萬20.00萬10.00萬減:所得稅稅(33%)9.90萬6.60萬3.30萬公司稅后收收益20.10萬13.40萬6.70萬萬公司總股數(shù)數(shù)(每股1元元)400萬股股300萬萬股200萬股每股稅后收收益(EPS)0.0503元元/股0.0447元/股0.0335元/股股42情況三：公司名稱ABC公司總資本本500.00萬500.00萬萬500.00萬其中:權(quán)益益資本400.00萬300.00萬萬200.00萬萬負(fù)債資本100.00萬200,00萬300.00萬資本負(fù)債率率20%40%60%公司息稅前前收益(EBIT)50.00萬50.00萬50.00萬減:利息支支付(10%)10.00萬萬20.00萬30.00萬公司稅前收收益40.00萬30.00萬萬20.00萬減:所得稅稅(33%)13.20萬9.90萬6.60萬萬公司稅后收收益26.80萬20.10萬13.40萬萬公司總股數(shù)數(shù)(每股1元元)400萬股300萬股股200萬萬股每股稅后收收益(EPS)0.067元/股股0.067元/股0.067元元/股43投資收益率率=息稅前前收益/總總資本情況一:投資收益率率=100/500=20%,銀行利利率=10%投資收益率率銀行利率銀銀行情況二:投資收益率率=40/500=8%銀行利率=10%投資收益率率銀行利率情況三:投資收益率率=50/500=10%銀行利率=10%投資收益率率銀行利率44從股東每股股收益極大大化的角度度來分析，，公司應(yīng)負(fù)負(fù)多少債，，取決于負(fù)負(fù)債資本所所產(chǎn)生的收收益與負(fù)債債資本所承承擔(dān)的成本本哪一個(gè)高高財(cái)務(wù)杠桿：：財(cái)務(wù)杠桿系系數(shù)＝息息稅前收益益/(息稅前收收益-利息息)=EBIT/(EBIT––I)A公司的財(cái)財(cái)務(wù)杠桿系系數(shù)=50/(50–10)=1.25B公司的財(cái)財(cái)務(wù)杠桿系系數(shù)=50/(50–20)=1.67C公司的財(cái)財(cái)務(wù)杠桿系系數(shù)=50/(50–30)=2.50452.資資本結(jié)構(gòu):負(fù)債債占總資產(chǎn)產(chǎn)的多大比比例為好一.最佳佳資本結(jié)構(gòu)構(gòu)最低資本成成本,最最小風(fēng)險(xiǎn),股東每股股盈利最大大合適的資本本結(jié)構(gòu)(經(jīng)驗(yàn)):1.長期債債務(wù)與總資資產(chǎn)的比例例:0.26-0.402.獲利與與利息的比比例:10-63.長期債債務(wù)與流通通股的比例例:0.8-2二.因行行業(yè)不同同,國家不不同而不不同行業(yè)差異國家差異46199019911992199319941995S&P100種工業(yè)業(yè)債務(wù)/總資資產(chǎn)%212120192020利息倍數(shù)3.12.63.03.45.15.0航天/國防防債務(wù)/總資資產(chǎn)%141412141314利息倍數(shù)4.34.45.87.16.24.4廣播媒體債務(wù)/總資資產(chǎn)%535357474543利息倍數(shù)1.41.21.72.12.41.1計(jì)算機(jī)系統(tǒng)統(tǒng)債務(wù)/總資資產(chǎn)%1011910117利息倍數(shù)3.4-0.70.40.81.58.447三.資產(chǎn)重重組幾種主要的的資產(chǎn)重組組模式出資控股式式：兼并方方出資購買買被兼并企企業(yè)權(quán)益并并達(dá)到控股股地位，以以控制被兼兼并方的生生產(chǎn)經(jīng)營。。該模式又又分為協(xié)議議轉(zhuǎn)讓、市市場收購、、間接控股股。出資買斷式式：兼并方方通過出資資收購被兼兼并企業(yè)的的全部資產(chǎn)產(chǎn)，并承擔(dān)擔(dān)其全部債債務(wù)，通常常又叫購買買兼并?；旌峡毓桑海杭赐ㄟ^直直接控股和和間接控股股相結(jié)合的的方式控股股目標(biāo)公司司，其實(shí)也也是一種出出資控股的的形式。資產(chǎn)換股式式：即被兼兼并企業(yè)的的凈資產(chǎn)作作為股本投投入兼并企企業(yè)，被兼兼并企業(yè)的的股東成為為兼并企業(yè)業(yè)的股東。。承擔(dān)債務(wù)式式：對于資資債相當(dāng)或或資不抵債債的企業(yè)，，兼并方可可以以承擔(dān)擔(dān)債務(wù)為條條件接收其其資產(chǎn)，實(shí)實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)兼兼并，該模模式屬于出出資買斷中中的極端情情況。協(xié)議合并：：即聯(lián)合，，通過協(xié)議議形式進(jìn)行行合并相互持股：：即A公司持有B公司的股份份，同時(shí)B公司也持有有A公司的股份份。是一種種比較隱蔽蔽的合并。。48借殼上市：：集團(tuán)總公公司先以下下屬的部分分資產(chǎn)改造造后上市，，然后再見見其他資產(chǎn)產(chǎn)注入上市市公司，獲獲得整個(gè)公公司上市的的效果。買殼上市：：企業(yè)購買買一家上市市公司（通通常為空殼殼公司），，然后再注注入自身業(yè)業(yè)務(wù)，使其其無需正式式申請而獲獲得上市資資格。托管：在企企業(yè)所有權(quán)權(quán)和經(jīng)營權(quán)權(quán)分開的基基礎(chǔ)上，再再進(jìn)一步將將企業(yè)經(jīng)營營者作為要要素分離出出來，作為為新的獨(dú)立立的利益主主體，以受受托方的身身份與委托托方（即企企業(yè)所有者者）簽訂經(jīng)經(jīng)營合同，，專事企業(yè)業(yè)經(jīng)營管理理。受托方方也可以是是一家公司司。杠桿收購：：指收購方方以向金融融市場融資資的方式籌籌集資金完完成兼并。。股份合作制制改造：通通過改變所所有者結(jié)構(gòu)構(gòu)，募集資資金，改變變資產(chǎn)結(jié)構(gòu)構(gòu)。承包：承包包者以利潤潤和資產(chǎn)增增值為條件件獲得經(jīng)營營權(quán)。租賃：不擁擁有資產(chǎn)的的所有權(quán)，，只獲得資資產(chǎn)的長期期使用權(quán)來來改變資產(chǎn)產(chǎn)結(jié)構(gòu)。491.購并順順序制定發(fā)展戰(zhàn)戰(zhàn)略選擇購并對對象購并談判購并協(xié)議購并后的整整合50選擇購并對對象1.具有有比較強(qiáng)且且穩(wěn)定的現(xiàn)現(xiàn)金產(chǎn)生能能力2.企業(yè)業(yè)經(jīng)營管理理層經(jīng)驗(yàn)豐豐富3.具有有較大的成成本下降空空間,利利潤空間4.企業(yè)業(yè)債務(wù)比例例比較低512.并購的的財(cái)務(wù)分析析（一）.并并購目標(biāo)企企業(yè)的價(jià)值值評估1.資產(chǎn)產(chǎn)價(jià)值基礎(chǔ)礎(chǔ)法2.收益益法(市盈盈率模型)3.貼現(xiàn)現(xiàn)金流流量法(DCF)4.公式式評價(jià)法-WestonModel52（二）并購購成本分析析1.并購購?fù)瓿沙杀颈?.整合合與營運(yùn)成成本3.并購購?fù)顺龀杀颈?.并購購機(jī)會(huì)成本本53（三）.并并購風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)分析1.營運(yùn)風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)2.信息風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)3.融資風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)4.反收購購風(fēng)險(xiǎn)5.法律風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)6.體制風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)54（四）.并并購的資金金籌措增值擴(kuò)股股權(quán)置換金融機(jī)構(gòu)信信貸賣方融資杠桿收購553.典典型案例分分析：案例一:反反向收收購--新新長江入主主華聯(lián)商城城被收購訪華華聯(lián)商城的的殼資源分分析股本結(jié)構(gòu):前5大股東東名冊股東名稱持持股數(shù)(股股)所所占比比例(%)1.秦皇皇島華聯(lián)集集團(tuán)有限公公司7645632338.602.中國國糖業(yè)酒類類集團(tuán)公司司85556704.323.秦皇皇島銀河物物資經(jīng)銷公公司79835114.034.景宏宏證券投資資基金48721662.465.中信信(秦皇島島)有限責(zé)責(zé)任公司26824591.3556盈利分析項(xiàng)目\年度度1999.12.311998.12.311997.12.311996.12.31每股收益0.30.0860.2330.386每股凈資