家用電器行業(yè)海信系專題報(bào)告系列一：自主品牌+品牌并購出海業(yè)務(wù)揚(yáng)帆遠(yuǎn)航

請仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁聲明證券研究報(bào)告|行業(yè)專題研究自主品牌+品牌并購，出海業(yè)務(wù)揚(yáng)帆遠(yuǎn)航——海信系專題報(bào)告系列一線，我們看到了海信靈魂人物的誕生，也看到了海信國際營銷中心這個(gè)出海主體的壯大，而海信系的兩家上市公司主體到今天也依然與國際營銷中心業(yè)務(wù)往來緊密。OEM集團(tuán)在全球擁有31個(gè)工業(yè)園區(qū)和生產(chǎn)基地、23所研發(fā)機(jī)構(gòu)及39家海外公司，國際化關(guān)鍵“靈魂人物”：周厚健和林瀾。在海信出海過程中，周厚健主要起到了做理代理商、B品牌戰(zhàn)略和堅(jiān)持研產(chǎn)達(dá)海豐與海信長期戰(zhàn)略合作，為海信提供運(yùn)輸、訂單跟蹤、建立物流中心和處理當(dāng)?shù)毓碴P(guān)系等服務(wù)，實(shí)現(xiàn)海信出海供應(yīng)鏈的降本增效，未來有望在北美、歐洲等區(qū)域世界杯等知名體育賽事合作，采用冠名場館、投放廣告、產(chǎn)品與贊助相結(jié)合等多種方式逐漸打開了海外市場的品牌知名度。據(jù)凱度&Google發(fā)布的中國全球化品牌榜【海信視像】作為國內(nèi)顯示行業(yè)龍頭，高端化驅(qū)動有望帶來份額和盈利能力持續(xù)提(維持)行業(yè)走勢16%0%-16%-32%2022-032022-072022-112023-03作者析師徐程穎研究助理陳思琪相關(guān)研究機(jī)及破壁機(jī)表現(xiàn)較好》2023-02-12爭加劇重點(diǎn)標(biāo)的股票代碼股票名稱投資評級2021A2022E2023E2024E2021A2022E2023E2024E000921.SZ海信家電增持0.710.9426.1813.37600060.SH海信視像未覆蓋0.8715.4712.4210.849.56資料來源：Wind，國盛證券研究所(注：海信視像盈利預(yù)測來自wind一致預(yù)期)P.2請仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁聲明1.國際化歷程：堅(jiān)持自主品牌出海，海外并購擴(kuò)大影響力 32.為什么海信出?？梢猿晒Γ?52.1海信出海靈魂人物——周厚健和林瀾 5 2.3海信混改聯(lián)手海豐，優(yōu)化供應(yīng)鏈助力降本增效 9 圖表9：海信國際營銷凈利潤情況 7 圖表12：海信家電向海信國際營銷銷售金額(億元) 9圖表13：海信家電向海信國際營銷采購金額(億元) 9 2P.3請仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁聲明海信是過去二十年中國自主品牌出海最成功的家電品牌之一，圍繞著國際化這條主線，于海信集團(tuán)國際化的歷程和管理。出海探索階段(2006-2011)、全面國際化階段(2012-至今)。05)：以合資模式搭建海外銷售渠道和生產(chǎn)基地。海信集團(tuán)方式實(shí)現(xiàn)本土化生產(chǎn)經(jīng)營，2004年決定在全球范圍內(nèi)啟動全新品牌推廣戰(zhàn)略——以HisenseAnyview板電視。色列進(jìn)行自主品牌營銷嘗試，以自主品牌+高端定位攻略中東市場，經(jīng)過近6年的受自主品牌銷售和業(yè)務(wù)多元化的放量紅利。占了三大知名海外企業(yè)，分別為日本東芝(黑電)、歐洲古洛尼(高端白電)及日本三電(新出海。集團(tuán)國際化發(fā)展歷程P.4請仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁聲明eR主品牌出海成果顯著洛尼三電等國際知名企業(yè)，通過優(yōu)異的運(yùn)營管理能力使得多家并購公司扭虧為盈，經(jīng)營日僅用18個(gè)月即扭虧為盈，并在捷克、斯洛文尼亞、克羅地亞、塞爾維亞等歐洲市場穩(wěn)決三電內(nèi)部管理問題。圖表3：2019-2021年TVS收入及同比增速圖表4：2019-2021年TVS凈利潤及同比增速50收入(億元)收入YOY210凈利潤(億元)凈利潤YOY%%資料來源：海信視像公告、國盛證券研究所資料來源：海信視像公告、國盛證券研究所P.5請仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁聲明林瀾周厚健和林瀾是海信國際化的兩位靈魂人物，前者制定了持續(xù)鞏固海外業(yè)務(wù)的主線，后信國際化的開拓過程中，周厚健主要起到了引領(lǐng)的作用：集團(tuán)前任董事長周厚健履歷一覽資料來源：速途網(wǎng)、每日經(jīng)濟(jì)新聞、謙啟咨詢、百度百科、國盛證券研究所工薪酬遠(yuǎn)低于國外標(biāo)準(zhǔn)，提高工資既提振了士氣，也更有利于招納優(yōu)秀人P.6請仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁聲明信歐洲研發(fā)中心在荷蘭成立。把這些代理商去掉。比的中端品牌打開海外市場。林瀾明確在南非、歐洲、美國等大市場必須實(shí)現(xiàn)研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的本地全覆蓋，圖表6：海信國際營銷前任董事長林瀾履歷一覽分支機(jī)構(gòu)開展具體業(yè)務(wù)，分別下設(shè)日本、歐洲、美洲、亞洲、中非和中國香港子公司，有利于在當(dāng)?shù)馗玫亻_拓渠道和銷售產(chǎn)品。P.7請仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁聲明國際營銷股權(quán)結(jié)構(gòu)圖資料來源：企查查，國盛證券研究所圖表8：海信國際營銷收入情況圖表9：海信國際營銷凈利潤情況營業(yè)收入(億元)YOY0資料來源：海信家電公告、國盛證券研究所凈利潤(億元)43210-1資料來源：海信家電公告、國盛證券研究所海信國際營銷核心管理層在海信系均有持股及任職。海信國際營銷的董事長賈少謙為海P.8請仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁聲明海信國際營銷核心管理層任職情況一覽姓名出生年份當(dāng)前職位任職起始年限海信集團(tuán)持股/任職情況海信家電持股/任職情況海信視像持股/任職情況其他海信系公司持股/任職情況賈少謙1972董事長/法人代表2021年8月董事長持有40.44萬股(0.03%)任執(zhí)行董事持有10萬股(0.01%)任董事海信國際營銷歐洲、美洲、亞洲、日本、中非公司董事；海信房地產(chǎn)公司董事長；海信集團(tuán)財(cái)務(wù)公司董事長；海信金隆控股董事長、海信金投公司董事長兼總經(jīng)理以及其他多家海信系子公司董事。朱聃-董事/總經(jīng)理2020年3月副總裁--國際營銷歐洲公司董事長兼總經(jīng)理；日本、美洲、亞洲、中非公司董事長。劉鑫1975副董事長2020年2月總會計(jì)師-持有0.72萬股任董事海信金隆控股公司、小額貸款公司董事，海信房地產(chǎn)公司、商業(yè)保理公司、集團(tuán)財(cái)務(wù)公司董事。方雪玉1973董事/常務(wù)副總經(jīng)理2022年---海信國際營銷亞洲公司董事兼總經(jīng)理，歐洲、日本、中非公司董事；海信空調(diào)公司董事；國際商貿(mào)發(fā)展公司執(zhí)行董事兼總經(jīng)理。劉斌-副總經(jīng)理2021年---海信中非控股董事兼總經(jīng)理，海信通信公司、激光顯示公司、國際營銷日本&亞洲公司董事。林瀾1957董事2006年前董事長執(zhí)行董事-海信日立空調(diào)系統(tǒng)公司董事于芝濤1976董事2019年3月常務(wù)副總裁-持有145萬股(0.12%)現(xiàn)任董事長前任總裁國際營銷美洲公司董事，海信電器營銷公司、智能電子科技公司、通信公司、信芯微電子科技公司董事長，聚好看公司董事兼總經(jīng)理。程開訓(xùn)1963董事-董事-持股40萬股(0.03%)前董事長青島賽維電子信息服務(wù)有限公司董事長；海信集團(tuán)財(cái)務(wù)公司董事、營銷管理公司董事長兼總經(jīng)理、聚好看公司董事長、海信房地產(chǎn)公司董事、網(wǎng)絡(luò)科技公司董事。代慧忠1966董事2021年8月高級副總裁前董事長/總裁董事海信國際營銷歐洲公司、日立空調(diào)系統(tǒng)、營銷管理公司董事，海信空調(diào)公司董事長，海信冰箱董事長兼總經(jīng)理。王云利1973董事2022年9月副總裁前副總裁-青島海信營銷公司、海信營銷管理公司董事，海信空調(diào)有限公司總經(jīng)理。陳維強(qiáng)1968董事2022年9月高級副總裁--聚好看公司董事、貴陽海信網(wǎng)絡(luò)科技公司董事長、海信網(wǎng)絡(luò)科技公司董事長。海信國際營銷核心管理層歷史履歷情況姓名歷史履歷1997年起歷任海信集團(tuán)法律事務(wù)部法律顧問，總裁辦公室主管、副主任、主任，人力資源部部長；2006年6月-2011年3月任海信視像監(jiān)事長；2007年1月-2017年3月任海信家電副總裁；2015年6月任海信(山東)冰箱公司總經(jīng)理；2017年1月-2019年7月任海信集團(tuán)副總裁2003年6月任國際營銷北非辦事處會計(jì)師、總經(jīng)理；2010年2月任南非公司總經(jīng)理；2010年12月任中非控股公司銷售部總監(jiān)、南非公司總經(jīng)理；2012年2月任國際營銷總經(jīng)理助理；2014年1月任國際營銷副總經(jīng)理，中東&非洲大區(qū)總經(jīng)理；2017年12月任俄羅斯、美洲、非洲公司總經(jīng)理及美國研發(fā)中心主任、美國、阿根廷公司總經(jīng)理，海信電器副總經(jīng)理歷任海信視像計(jì)劃財(cái)務(wù)部副經(jīng)理，財(cái)務(wù)中心副總監(jiān)，總監(jiān)，信息化推進(jìn)部部長，財(cái)務(wù)經(jīng)管部部長；2007年8月-2014年4月任海信視像財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人，2010年8月-2010年12月任代董事會秘書，2017年6月-2018年6月任公司監(jiān)事；2017年8月任海信國際營銷常務(wù)副總經(jīng)理，2019年-2020年2月國際營銷總經(jīng)理玉2001年加入中國科龍集團(tuán)；2009年任海信國際營銷總經(jīng)理助理，后于2014年任副總經(jīng)理；2015年8月-2020年3月任海信通信有限公司董事，于2017年任通信公司總經(jīng)理；2018年4月-2019年3月任聚好看公司董事；2017年7月-2020年3月任海信移動通信技術(shù)公司董事；2018年7月-2019年8月任青島豐信通信公司董事長兼總經(jīng)理；2021年8月-2021年11月任青島世通盛合貿(mào)易公司董事2013年任南非開普敦工廠總經(jīng)理；2014年任海信南非公司總經(jīng)理、中東&非洲部門總經(jīng)理；2015年任海信美國公司總經(jīng)理；2019年中東&非洲大區(qū)總經(jīng)理、南非公司總經(jīng)理林瀾1993年7月-2002年8月歷任GCT加拿大分公司總經(jīng)理，H.A.Simons公司動力系統(tǒng)軟件開發(fā)部經(jīng)理，GE動力系統(tǒng)公司高級項(xiàng)目經(jīng)理、高級工程師；2002年9月出任廣東科龍電器副總裁；2006年7月任海信集團(tuán)副總裁，兼任國際營銷公司總經(jīng)理；2010年4月任海信集團(tuán)董事、副總裁，兼任國際營銷公司總經(jīng)理；2020年1月任海信集團(tuán)董事、高級副總裁，兼任國際營銷公司董事長；2021年11月任海信集團(tuán)副董事長；2022年3月-2023年2月任海信集團(tuán)董事長。歷任青島海信通信公司研究中心工程師，移動技術(shù)公司GSM所副總經(jīng)理，海信電器網(wǎng)絡(luò)多媒體事業(yè)部總經(jīng)理助理；2010年2月-2013年12月任海信傳媒網(wǎng)絡(luò)技術(shù)副總經(jīng)理；2014年1月-2015年4月任海信電器總經(jīng)理助理；2015年4月-2015年10月任海信通信公司黨委書記、副總經(jīng)理；2015年11月-2016年4月任海信傳媒網(wǎng)絡(luò)技術(shù)公司總經(jīng)理；2016年4月-2017年2月任海信電器副總經(jīng)理；2017年3月任聚好看科公司總經(jīng)理；2019年1月-2023年2月任海信視像總裁、董事程開訓(xùn)1998年4月-1999年1月任海信集團(tuán)企業(yè)文化部、市場推進(jìn)部部長；1991年1月-2000年1月任集團(tuán)總裁助理、營銷中心經(jīng)理；2000年-2007年任集團(tuán)副總裁；2003年6月-2006年6月任海信電器董事；2011年2月-2013年9月任海信集團(tuán)品牌部部長；2019年1月至2023年2月任海信視像董事長。代慧忠歷任海信電器塑品金屬事業(yè)部總經(jīng)理助理、總經(jīng)理兼模塊事業(yè)部總經(jīng)理兼采購中心總經(jīng)理；2013年起歷任海信電器副總經(jīng)理、總經(jīng)理、董事；2015年10月-2016年1月任海信集團(tuán)董事；2016年1月-2017年2月任科龍電器總裁；2016年6月-2017年2月任海信集團(tuán)董事，海信電器董事，海信科龍董事、總裁；2017年3月-2018年2月任海信視像總經(jīng)理；2018年5月-2021年10月任海信寬帶多媒體技術(shù)公司董事長、總裁；2021年10月至2023年2月任海信家電董事長兼總裁。云利歷任海信電器營銷副總經(jīng)理、海信家電國內(nèi)營銷公司常務(wù)副總經(jīng)理。2010年12月-2016年6月任海信家電副總裁，期間兼任海信容聲(廣東)冰箱公司副總經(jīng)理、海信(山東)空調(diào)公司總經(jīng)理；2016年6月-2020年3月任海信家電董事、副總裁1998年11月-1999年4月任海信網(wǎng)絡(luò)科技公司項(xiàng)目經(jīng)理，1999年4月-2006年11月任副總經(jīng)理，2006年11月-2016年1月任總經(jīng)理；2016年1月-2017年1月任海信集團(tuán)總裁助理兼網(wǎng)絡(luò)科技公司總經(jīng)理；2017年1月-2018年7月任海信集團(tuán)副總裁兼網(wǎng)絡(luò)科技公司董事長P.9請仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁聲明減少海外市場建設(shè)成本，降低出口業(yè)務(wù)費(fèi)用，同時(shí)規(guī)避海外投資和客戶壞賬風(fēng)險(xiǎn)；海信家電主要面向國際營銷采購“ASKO”以及“Gorenje”品牌高端產(chǎn)品，擴(kuò)大高端產(chǎn)品內(nèi)圖表12：海信家電向海信國際營銷銷售金額(億元)圖表13：海信家電向海信國際營銷采購金額(億元)0服務(wù)模具原材料產(chǎn)品資料來源：海信家電公告、國盛證券研究所86420服務(wù)原材料產(chǎn)品2022資料來源：海信家電公告、國盛證券研究所圖表14：2009-2014年海信視像與海信國際營銷關(guān)聯(lián)交易情況0關(guān)聯(lián)交易金額(億元)yoy200920102011201220132014資料來源：海信視像公告、國盛證券研究所優(yōu)化供應(yīng)鏈助力降本增效P.10P.10信系混改前后股權(quán)結(jié)構(gòu)圖資料來源：公司公告，國盛證券研究所海豐國際為亞洲區(qū)航運(yùn)物流領(lǐng)軍企業(yè)。青島新豐的實(shí)際控制人楊紹鵬同時(shí)也是海豐國際海豐主營業(yè)務(wù)及領(lǐng)先的市場地位資料來源：SITC2022年上半年業(yè)績PPT，國盛證券研究所與海豐國際成立了海豐物流南非合資公司，之后在印尼等其它區(qū)域也有深入合作，海豐共同打造全球供應(yīng)鏈，助力海信的國際化發(fā)展戰(zhàn)略。P.11請P.11：海豐與海信系合作情況洲杯、世界杯等知名體育賽事合作，采用冠名場館、投放廣告、產(chǎn)品與贊助相結(jié)合等多資料來源：凱度、美通社、搜狐網(wǎng)、國盛證券研究所臺，超越三星(出貨量210萬臺)，首次躍居全球電視市場第一。P.12P.12海信在卡塔爾世界杯期間采用創(chuàng)新性營銷策略提示大力推進(jìn)自主品牌業(yè)務(wù)出海，但外部宏觀環(huán)境不及預(yù)期可能會影響到上市公司的業(yè)績水平。P.13P.13免責(zé)聲明國盛證券有限責(zé)任公司(以下簡稱“本公司”)具有中國證監(jiān)會許可的證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格。本報(bào)告僅供本公司的客戶使用。本公司不會因接收人收到本報(bào)告而視其為客戶。在任何情況下，本公司不對任何人因使用本報(bào)告中的任何內(nèi)容所引致的任何損失負(fù)任何責(zé)任。本報(bào)告的信息均來源于本公司認(rèn)為可信的公開資料，但本公司及其研究人員對該等信息的準(zhǔn)確性及完整性不作任何保證。本報(bào)告中的資料、意見及預(yù)測僅反映本公司于發(fā)布本報(bào)告當(dāng)日的判斷，可能會隨時(shí)調(diào)整。在不同時(shí)期，本公司可發(fā)出與本報(bào)告所載資料、意見及推測不一致的報(bào)告。本公司不保證本報(bào)告所含信息及資料保持在最新狀態(tài)，對本報(bào)告所含信息可在不發(fā)出通知的情形下做出修改，投資者應(yīng)當(dāng)自行關(guān)注相應(yīng)的更新或修改。本公司力求報(bào)告內(nèi)容客觀、公正，但本報(bào)告所載的資料、工具、意見、信息及推測只提供給客戶作參考之用，不構(gòu)成任何投資、法律、會計(jì)或稅務(wù)的最終操作建議,本公司不就報(bào)告中的內(nèi)容對最終操作建議做出任何擔(dān)保。本報(bào)告中所指的投資及服務(wù)可能不適合個(gè)別客戶，不構(gòu)成客戶私人咨詢建議。投資者應(yīng)當(dāng)充分考慮自身特定狀況，并完整理解和使用本報(bào)告內(nèi)容，不應(yīng)視本報(bào)告為做出投資決策的唯一因素。投資者應(yīng)注意，在法律許可的情況下，本公司及其本公司的關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)可能會持有本報(bào)告中涉及的公司所發(fā)行的證券并進(jìn)行交易，也可能為這些公司正在提供或爭取提供投資銀行、財(cái)務(wù)顧問和金融產(chǎn)品等各種金融服務(wù)。本報(bào)告版權(quán)歸“國盛證券有限責(zé)任公司”所有。未經(jīng)事先本公司書面授權(quán)，任何機(jī)構(gòu)或個(gè)人不得對本報(bào)告進(jìn)行任何形式的發(fā)布