在當(dāng)前高度不確定環(huán)境下臺(tái)灣經(jīng)濟(jì)發(fā)展與央行貨幣政策面臨的挑戰(zhàn)

三三會(huì)專題演講林理事長(zhǎng)、各位工商界的前輩與先進(jìn)：在當(dāng)前高度不確定環(huán)境下，臺(tái)灣經(jīng)濟(jì)發(fā)展與央行貨幣政策面在當(dāng)前高度不確定環(huán)境下，臺(tái)灣經(jīng)濟(jì)發(fā)展與央行貨幣政策面臨的挑戰(zhàn)1大綱轉(zhuǎn)變，使央行對(duì)通膨與經(jīng)(二)本年美、歐央行同步緊縮貨幣政策，對(duì)小型開放經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)、物價(jià)、在當(dāng)前高度不確定環(huán)境下，臺(tái)灣經(jīng)濟(jì)發(fā)展與央行貨幣政策面臨的挑戰(zhàn)在當(dāng)前高度不確定環(huán)境下，臺(tái)灣經(jīng)濟(jì)發(fā)展與央行貨幣政策面臨的挑戰(zhàn)2(1)2019年起臺(tái)灣經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)率連逾3萬(wàn)美元。%臺(tái)灣經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)率與投資率6.573.363.0620112012201320142015201620172018201920202021資料來(lái)源：主計(jì)總處在當(dāng)前高度不確定環(huán)境下，臺(tái)灣經(jīng)濟(jì)發(fā)展與央行貨幣在當(dāng)前高度不確定環(huán)境下，臺(tái)灣經(jīng)濟(jì)發(fā)展與央行貨幣政策面臨的挑戰(zhàn)3%英國(guó)澳洲紐西蘭美國(guó)挪威加拿大南非-0.75-0.65-0.651.50-1.50.00美國(guó)紐西蘭英國(guó)新加坡澳洲%英國(guó)澳洲紐西蘭美國(guó)挪威加拿大南非-0.75-0.65-0.651.50-1.50.00美國(guó)紐西蘭英國(guó)新加坡澳洲日本香港加拿大德國(guó)義大利法國(guó)南韓中國(guó)大0臺(tái)灣-0.30-0.25-0.75-0.751.25-1.15%0.0%-2.0%2020年主要經(jīng)濟(jì)體累計(jì)降息幅度-2.00菲律-2.00印尼臺(tái)臺(tái)灣中國(guó)大陸泰國(guó)南韓印度馬來(lái)西亞註：依2020年累計(jì)降幅由高到低排序。資料來(lái)源：各官方網(wǎng)站主要經(jīng)濟(jì)體因應(yīng)疫情之財(cái)政激勵(lì)措施規(guī)模對(duì)GDP比率4.84.2陸在當(dāng)前高度不確定環(huán)在當(dāng)前高度不確定環(huán)境下，臺(tái)灣經(jīng)濟(jì)發(fā)展與央行貨幣政策面臨的挑戰(zhàn)42018~2021年臺(tái)灣、南韓與日本之平均經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)率及各組成項(xiàng)目貢獻(xiàn)度經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)率貢獻(xiàn)度(百分點(diǎn))民間消費(fèi)公共支出民間投資(含存貨變動(dòng))出(-)輸入灣南韓在當(dāng)前高度不確定環(huán)境下，臺(tái)灣經(jīng)濟(jì)發(fā)展與央行貨幣政策面在當(dāng)前高度不確定環(huán)境下，臺(tái)灣經(jīng)濟(jì)發(fā)展與央行貨幣政策面臨的挑戰(zhàn)5：臺(tái)灣平均CPI年增2018~2021年布蘭特原油價(jià)格71.2171.2170.892018201920202021資料來(lái)源：U.S.EnergyInformationAdministration(EIA)(2022/10)在當(dāng)前高度不確定環(huán)境下，臺(tái)灣經(jīng)濟(jì)發(fā)展與央行貨幣政策面臨的挑戰(zhàn)在當(dāng)前高度不確定環(huán)境下，臺(tái)灣經(jīng)濟(jì)發(fā)展與央行貨幣政策面臨的挑戰(zhàn)6央行積極緊縮貨幣政策恐致全球經(jīng)濟(jì)衰退，國(guó)際油價(jià)自高點(diǎn)回跌。布蘭特原油價(jià)格2021年2021年50.371/41234567891011120臺(tái)韓日貿(mào)易出入超2021年1至9月2022年1至9月4469.2407.0-288.9-452.343.4-1,510.9礦物燃料礦物燃料6934全產(chǎn)品全產(chǎn)品全產(chǎn)品736.849.511.405.059.354.5註：*日本尚未公布9月貿(mào)易資料，以1至8月資料替代。出超入超在當(dāng)前高度不確定環(huán)境下，臺(tái)灣經(jīng)濟(jì)發(fā)在當(dāng)前高度不確定環(huán)境下，臺(tái)灣經(jīng)濟(jì)發(fā)展與央行貨幣政策面臨的挑戰(zhàn)7臺(tái)韓日礦物燃料進(jìn)口占總進(jìn)口比重2022年1至9月臺(tái)韓日礦物燃料進(jìn)口增額%%402021年1-9月%40+8.6+8.640 00臺(tái)灣南韓日本*占總進(jìn)口增額比重。2.*日本尚未公布9月貿(mào)易資料，以1至8月資料替代。在當(dāng)前高度不確定環(huán)境下，臺(tái)灣經(jīng)濟(jì)發(fā)在當(dāng)前高度不確定環(huán)境下，臺(tái)灣經(jīng)濟(jì)發(fā)展與央行貨幣政策面臨的挑戰(zhàn)8(2)臺(tái)灣電子資通訊產(chǎn)品(3)南韓礦物燃料入超增(4)日本礦物燃料入超擴(kuò)O5G等科技應(yīng)用及網(wǎng)通設(shè)─記憶體業(yè)者對(duì)中國(guó)大陸投資及機(jī)械設(shè)備(半導(dǎo)體設(shè)備以少。在當(dāng)前高度不確定環(huán)境下，臺(tái)灣經(jīng)濟(jì)發(fā)在當(dāng)前高度不確定環(huán)境下，臺(tái)灣經(jīng)濟(jì)發(fā)展與央行貨幣政策面臨的挑戰(zhàn)922年1~9月臺(tái)、韓、日平均CPI及能源價(jià)格年增率~8月資料。雖然日本能源價(jià)格年增率高於臺(tái)灣，但因通訊費(fèi)跌價(jià)，致整體CPI年增率較低。%022年1~9月新臺(tái)幣、韓元、日?qǐng)A--4.10-10.83-15.29新臺(tái)幣韓元日?qǐng)A：貶幅係2022年1~9月與上年同期比較。亞鄰最低價(jià)」調(diào)整上限、「油價(jià)平穩(wěn)措施」之雙緩漲機(jī)制，以及減徵貨物稅等因應(yīng)措施；另液化天然氣民生用戶及液化石油氣(桶裝瓦斯)價(jià)格維持不調(diào)漲，民生用電費(fèi)率亦維持穩(wěn)定。面臨的挑戰(zhàn)102022年1~9月臺(tái)、韓、日平均能源價(jià)格上漲對(duì)CPI年增率之影響及貢獻(xiàn)率PI註：1.上表能源價(jià)格包括水電燃?xì)鈨r(jià)格及油料費(fèi)價(jià)格。2.南韓為電力燃?xì)?，日本?~8月資料。3.*貢獻(xiàn)率=能源項(xiàng)目對(duì)CPI年增率之影響/總CPI年增率。以臺(tái)灣為例，本年1~9月能源價(jià)格上漲對(duì)CPI年增率之影響為0.37個(gè)百分點(diǎn)，總CPI年增率為3.06%，能源價(jià)格之貢獻(xiàn)率=0.37/3.06=12.09%。資料來(lái)源：主計(jì)總處、RefinitivDatastream、中央銀行估算面臨的挑戰(zhàn)11薪資溫和成長(zhǎng)，加以積極啟動(dòng)平穩(wěn)物價(jià)機(jī)制因應(yīng)供給面衝擊，有助於達(dá)到穩(wěn)定物價(jià)的2.南韓：本年下半年因出口受外需疲弱影響下滑，經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)走緩；另本年因韓。3.日本：政府推出能源及物價(jià)高漲緊急對(duì)策，並補(bǔ)助國(guó)內(nèi)旅遊及國(guó)境解封，以及鼓勵(lì)節(jié)能與數(shù)位設(shè)備投資，藉由激勵(lì)民間消費(fèi)與投資支撐經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)甦；2022年臺(tái)、韓、日經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)率預(yù)測(cè)值%資料來(lái)源：S&PGlobalMarketIntelligence(2022/10/18)2022年臺(tái)、韓、日CPI年增率預(yù)測(cè)值%.0資料來(lái)源：S&PGlobalMarketIntelligence(2022/10/18)面臨的挑戰(zhàn)12(一)自2008至2009年全球金融危機(jī)以來(lái)，受到新冠肺炎疫情危分經(jīng)濟(jì)體勞動(dòng)力短缺，加以解封後總合需求強(qiáng)勁回升，企業(yè)僱員需求亦為面臨的挑戰(zhàn)133.922.183.922.18全球、新興及先進(jìn)經(jīng)濟(jì)體之CPI年增率走勢(shì)%9876543210全球新興經(jīng)濟(jì)體先進(jìn)經(jīng)濟(jì)體 200020022004200620082010201220142016201820202022/1~9SPGlobalMarketIntelligence8)*S&PGlobalMarketIntelligence所編製之先進(jìn)經(jīng)濟(jì)體通膨率資料起點(diǎn)為1988年。面臨的挑戰(zhàn)14非預(yù)期擊非預(yù)期擊 使境下，臺(tái)灣經(jīng)濟(jì)發(fā)展與央行貨幣政策面臨的挑戰(zhàn)15場(chǎng)波動(dòng)。尤其Fed持續(xù)大幅升息之外溢效果，致脆弱經(jīng)濟(jì)體可能發(fā)生債務(wù)危機(jī)境下，臺(tái)灣經(jīng)濟(jì)發(fā)展與央行貨幣政策面臨的挑戰(zhàn)1622境下，臺(tái)灣經(jīng)濟(jì)發(fā)展與央行貨幣政策面臨的挑戰(zhàn)173烈波動(dòng)，且嚴(yán)重衝擊歐洲經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)境下，臺(tái)灣經(jīng)濟(jì)發(fā)展與央行貨幣政策面臨的挑戰(zhàn)18難頻傳，威脅經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)、物價(jià)穩(wěn)定與金融穩(wěn)定(2)由於氣候變遷衍生之有形風(fēng)險(xiǎn)(physicalrisks)及轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)境下，臺(tái)灣經(jīng)濟(jì)發(fā)展與央行貨幣政策面臨的挑戰(zhàn)191.通膨預(yù)測(cè)：近年因疫情及俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)等非預(yù)期的重大外生衝擊，提Fed、ECB及BOE對(duì)2020通膨率預(yù)測(cè)誤差2020年通膨率各時(shí)點(diǎn)之預(yù)測(cè)誤差9Q19Q29Q39Q40Q10Q20Q3020Q40.80.70.70.7-0.40.00.00.30.70.80.80.00.0-0.1OE0.90.50.5-0.20.0在當(dāng)前高在當(dāng)前高度不確定環(huán)境下，臺(tái)灣經(jīng)濟(jì)發(fā)展與央行貨幣政策面臨的挑戰(zhàn)202021年通膨率預(yù)測(cè)誤差2021年通膨率誤差2019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q4-3.5-3.9-3.8-3.7-3.1-2.1-1.3-0.22.6-1.2-1.2-1.8-1.6-1.6-1.1-0.7-0.40.0OE2.6-0.7-0.8-1.2-1.0-1.2-0.9-0.3-0.1低估。2022年通膨率預(yù)測(cè)走勢(shì)2022Q3%9.686428.79.686428.76.3 4.3.42.22.02.12.222.22.02.12.22.02.12.12.12.02.22.61.61.61.31.31.11.21.51.7預(yù)測(cè)2019Q42020Q22020Q42021Q22021Q42022Q2時(shí)間點(diǎn)係皆未公布預(yù)測(cè)數(shù)，故預(yù)測(cè)值假定與上季相同。在當(dāng)前高在當(dāng)前高度不確定環(huán)境下，臺(tái)灣經(jīng)濟(jì)發(fā)展與央行貨幣政策面臨的挑戰(zhàn)21IMF、S&PGlobalMarketIntelligence對(duì)2020、2021年全球經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)率預(yù)測(cè)誤差%-3.26.0.9-2.8-1.6-0.8-3.06.66.66.56.46.30.0-1.9-1.4-3.3-3.5-1.3-1.6-1.4-0.80.1-0.3-0.36.0-2.4-2.6-0.2-0.6-0.8-0.50.00.0-0.1說(shuō)明：1.預(yù)測(cè)誤差=預(yù)測(cè)值-實(shí)際值，故正數(shù)(藍(lán)字)表示高估，負(fù)數(shù)(紅字)表示低估。SPGlobalMarketIntelligenceIMF每季預(yù)測(cè)值，係取其每年1、4、7、10月預(yù)測(cè)發(fā)布數(shù)。ce在當(dāng)前高在當(dāng)前高度不確定環(huán)境下，臺(tái)灣經(jīng)濟(jì)發(fā)展與央行貨幣政策面臨的挑戰(zhàn)22IMF、S&PGlobalMarketIntelligence對(duì)2022年全球經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)率預(yù)測(cè)走勢(shì)%.0.5.0.5.0.5.0.5S&PGlobalMarketIntelligence4.94.94.94.44.44.44.24.24.24.564.564.34.324.1Q4.34.324.13.32.92.82.92.82.82.72019Q42020Q22020Q42021Q22021Q42022Q2IMF0年1、4、7月僅經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)率預(yù)測(cè)數(shù)(並佐以情境分析方式模擬較長(zhǎng)期走勢(shì))，0Q1~Q3預(yù)測(cè)值假定與上次(2019Q4)相同。3.除了非預(yù)期重大事件衝擊，增加模型預(yù)測(cè)的難度外；重大事件衝擊亦帶動(dòng)去全球化、消費(fèi)與生產(chǎn)模式改變等供需因素的結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變，在當(dāng)前高在當(dāng)前高度不確定環(huán)境下，臺(tái)灣經(jīng)濟(jì)發(fā)展與央行貨幣政策面臨的挑戰(zhàn)2334.821.36.72.42.0-5.38.85.23.934.821.36.72.42.0-5.38.85.23.9%0本年以來(lái)臺(tái)灣出口年增率123456789註：以美元計(jì)價(jià)。%400臺(tái)灣資本及半導(dǎo)體設(shè)備進(jìn)口年增率資本設(shè)備半導(dǎo)體設(shè)備-12.8-11.97021/147021/14註：以美元計(jì)價(jià)。在當(dāng)前高在當(dāng)前高度不確定環(huán)境下，臺(tái)灣經(jīng)濟(jì)發(fā)展與央行貨幣政策面臨的挑戰(zhàn)246543210-1鏈壓力指數(shù)(左軸)合指數(shù)(右軸)2020/43.102022/9052021/124.306543210-1鏈壓力指數(shù)(左軸)合指數(shù)(右軸)2020/43.102022/9052021/124.30布蘭特原油價(jià)格與年增率%%40油價(jià)(左軸)65.50QQ2Q3Q4Q1Q2Q3Q4(f)Q1(f)Q2(f)Q3(f)Q4(f)20222023全球供應(yīng)鏈壓力及海運(yùn)貨櫃運(yùn)價(jià)指數(shù)2019/12019/72020/12020/72021/12021/72022/12022/74,0000在當(dāng)前高在當(dāng)前高度不確定環(huán)境下，臺(tái)灣經(jīng)濟(jì)發(fā)展與央行貨幣政策面臨的挑戰(zhàn)25 金融緊密結(jié)合，提高資金運(yùn)用效率，個(gè)別經(jīng)濟(jì)體金融衝擊傳遞至動(dòng)全球金融循美國(guó)貨幣政策與全球金融循環(huán)資料來(lái)源：EuropeanCentralBank,HabibandVenditti(2018)在當(dāng)前高在當(dāng)前高度不確定環(huán)境下，臺(tái)灣經(jīng)濟(jì)發(fā)展與央行貨幣政策面臨的挑戰(zhàn)26第一次升息期間(2004/6~2006/6)(共升息17碼)第二次升息期間(2015/12~2018/12)(共升息9碼)本次升息期間(2022/3迄今)(迄今升息12碼)?美元NEER下跌5.3%?美元指數(shù)下跌3.2%?美元NEER小漲2.3%?美元指數(shù)下跌3.0%?美元NEER大漲10.0%?美元指數(shù)大漲13.6%?新臺(tái)幣對(duì)美元貶值10.5%*美元指數(shù)係由美國(guó)洲際交易所(ICE)編製，其組成權(quán)重分別為歐元(57.6%)、日?qǐng)A(13.6%)、英鎊(11.9%)、加幣(9.1%)、瑞典克朗(4.2%)及瑞士法郎(3.6%)；基期為1973年3月(=100)。**美元NEER係由BIS編製，該指數(shù)由美元對(duì)59個(gè)經(jīng)濟(jì)體貨幣匯率加權(quán)平均而得。***本次升息期間之美元NEER、美元指數(shù)、新臺(tái)幣對(duì)美元變動(dòng)係分別計(jì)算至本年10/10、10/17、10/17。在當(dāng)前高在當(dāng)前高度不確定環(huán)境下，臺(tái)灣經(jīng)濟(jì)發(fā)展與央行貨幣政策面臨的挑戰(zhàn)27動(dòng)升息QT美債殖利率上揚(yáng)動(dòng)升息QT美債殖利率上揚(yáng)動(dòng)升息動(dòng)QT風(fēng)險(xiǎn)性資產(chǎn)價(jià)格下跌息與啟動(dòng)QE風(fēng)險(xiǎn)性資產(chǎn)價(jià)格上揚(yáng)貶值，資金流向新興市場(chǎng)，加以各國(guó)為因應(yīng)疫情多採(cǎi)行高度擴(kuò)張性財(cái)政政策，美元指數(shù)與美國(guó)2年期公債殖利率%5%5月降息4432002020/12020/52020/92021/12021/52021/92022/12022/52022/9資料來(lái)源：BloombergMSCI全球及MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)MSCI全球市場(chǎng)指數(shù)(左軸)MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)(右軸)2020/12020/52020/92021/12021/52021/92022/12022/52022/9在當(dāng)前高在當(dāng)前高度不確定環(huán)境下，臺(tái)灣經(jīng)濟(jì)發(fā)展與央行貨幣政策面臨的挑戰(zhàn)2810-12-310-12-3-5利下滑；風(fēng)險(xiǎn)溢酬上升：股票風(fēng)險(xiǎn)溢酬反映投資人承擔(dān)不確定性所要求之額外報(bào)酬，美國(guó)公債殖利率與美國(guó)股票指數(shù)漲跌幅%%5432美國(guó)10年期公債殖利率(左軸)4.44美國(guó)2年期公債殖利率(左軸)4.01-22.8S&P500指數(shù)本年累計(jì)漲跌幅(右軸)那斯達(dá)克指數(shù)本年累計(jì)漲跌幅(右軸)-31.82021/122022/32022/62022/9%450-15-3045股價(jià)評(píng)價(jià)變動(dòng)方向股價(jià)評(píng)價(jià)=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)↓↓↓在當(dāng)前高在當(dāng)前高度不確定環(huán)境下，臺(tái)灣經(jīng)濟(jì)發(fā)展與央行貨幣政策面臨的挑戰(zhàn)29O臺(tái)股自2020年3月低點(diǎn)至2021年底大漲113%，為外資帶來(lái)優(yōu)渥帳面利益。另因2021年國(guó)內(nèi)上市櫃公司獲利佳，推估外資本年獲配股息約可達(dá)新臺(tái)幣亦使新臺(tái)幣匯率貶值。臺(tái)灣加權(quán)指數(shù)、美國(guó)那斯達(dá)克指數(shù)及費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)走勢(shì),0005,0004,00012,9663,00010,6762,2122,0001,000臺(tái)灣加權(quán)指數(shù)(左軸)那斯達(dá)克指數(shù)(左軸)臺(tái)灣加權(quán)指數(shù)(左軸)那斯達(dá)克指數(shù)(左軸)0002020/12020/52020/92021/12021/52021/92022/12022/52022/92022/10/17)的挑戰(zhàn)30年跨境資本交易僅為商品貿(mào)年跨境資本交易為商品貿(mào)易的挑戰(zhàn)31新臺(tái)幣升值新臺(tái)幣貶值2.部分外資於短期內(nèi)大量頻繁進(jìn)出國(guó)內(nèi)匯市，且其外匯交易占銀行間外匯交易比率接近4成；本年以來(lái)新臺(tái)幣貶值，主要係因外資新臺(tái)幣升值新臺(tái)幣貶值外資淨(jìng)買賣超臺(tái)股及新臺(tái)幣對(duì)美元匯率227.632外資買賣超(左軸)新臺(tái)幣對(duì)美元匯率(右軸)4002000-200-400-60031.997-80029.8236002022/12022/22022/32022/42022/52022/62022/72022/82022/92022/1027.528.028.529.029.530.030.531.031.532.032.5的挑戰(zhàn)32全球匯率波動(dòng)度*%9872022/12022/42022/72022/1主要貨幣對(duì)美元匯率波動(dòng)度*%86420/17歐元13.1韓元13.0日?qǐng)A12.2新加坡幣8.1新臺(tái)幣5.42022/12022/42022/72022/10年率化。的挑戰(zhàn)331.非預(yù)期的重大事件1.對(duì)通膨與經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)策決策之參考指標(biāo)2.貨幣政策的自主性的挑戰(zhàn)341.近年非預(yù)期的重大事件連續(xù)衝擊、供需因素的結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變，以及本年主要經(jīng)濟(jì)體緊縮貨幣政策的外溢效應(yīng)，致全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境不確定性日益升高，影響本行物價(jià)與經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度，增加貨幣政策2.由於不確定性來(lái)源相當(dāng)多元，本行會(huì)廣泛蒐集影響物價(jià)與經(jīng)濟(jì)發(fā)也喚起民眾的通膨預(yù)期心理。本行會(huì)持續(xù)強(qiáng)化通膨預(yù)期調(diào)查與分析，的挑戰(zhàn)35的挑戰(zhàn)36本年以來(lái)主要經(jīng)濟(jì)體CPI年增率本年以來(lái)主要經(jīng)濟(jì)體政策利率變動(dòng)註：加拿大、英國(guó)及日本使用至8月資料。SPGlobalMarketIntelligence2/10/18)註：中國(guó)大陸政策利率以1年期貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率(LPR)代表。8日資料)的挑戰(zhàn)37款準(zhǔn)備(2)韓元對(duì)美元匯率貶幅(1-9月平均貶幅10.83%)大於新臺(tái)幣貶幅本(2)日本經(jīng)濟(jì)不如歐美經(jīng)濟(jì)已復(fù)甦至疫情前水準(zhǔn)，加以目前尚未出現(xiàn)明顯物價(jià)與薪資成長(zhǎng)經(jīng)濟(jì)良性循環(huán)，物價(jià)上漲仍是暫時(shí)現(xiàn)象。膨率將可能回落至2%以下，為支撐經(jīng)濟(jì)，確的挑戰(zhàn)382.小型開放經(jīng)濟(jì)體不適合採(cǎi)取先進(jìn)經(jīng)濟(jì)體前瞻式指引(forward*Powell,JeromeH.(2018),“FinancialStabilityandCentralBankTransparency,”SpeechattheSverigesRiksbankAnniversaryConference,Sweden,May25;Poloz,Stephen(2018),“LetMeBeClear:FromTransparencytoTrustandUnderstanding,”RemarksatGreaterVictoriaChamberofCommerce,Jun.27.**Fels,Joachim(2016),“KingKeynesandKnightInsightsIntoanUncertainEconomy,”PIMCOMacroPerspective,Jul.***Weidmann,Jens(2022),“ANewAgeofUncertainty?ImplicationsforMonetaryPolicy,”SpeechatPerJacobssonLectureandPanelDiscussionontheOccasionoftheBank’sAnnualGeneralMeeting,Jun.26.****南韓央行總裁李昌鏞於本年8月27日在JacksonHole全球央行年會(huì)，以「非傳統(tǒng)貨幣政策實(shí)施經(jīng)驗(yàn)對(duì)小型開放經(jīng)濟(jì)體與新興市場(chǎng)之啟示」的演說(shuō)內(nèi)容。Rhee,ChangYongandDouglasLaxton(2022),“LessonsfromUnconventionalMonetaryPolicyforSmallOpenEconomiesandEmergingMarkets,"JacksonHoleSymposium,Aug.27.的挑戰(zhàn)393.3.本行持續(xù)關(guān)注跨境資本移動(dòng)情況並分析其成因，並讓市場(chǎng)充分了致。在當(dāng)前高度不確定環(huán)境下，臺(tái)灣經(jīng)濟(jì)發(fā)展與央行貨幣政策面臨的挑戰(zhàn)在當(dāng)前高度不確定環(huán)境下，臺(tái)灣經(jīng)濟(jì)發(fā)展與央行貨幣政策面臨的挑戰(zhàn)40屬可控。?本年1至9月?本年1至9月以美元計(jì)價(jià)之進(jìn)口物價(jià)指本年CPI年增率上升0.1~0.2個(gè)百分點(diǎn)。?若本年新臺(tái)幣對(duì)美元平均貶值5%、6%，則對(duì)CPI年增率影響分別為銀行估算在當(dāng)前高度不確定環(huán)境下，臺(tái)灣經(jīng)濟(jì)發(fā)展與央行貨幣政策面臨的挑戰(zhàn)在當(dāng)前高度不確定環(huán)境下，臺(tái)灣經(jīng)濟(jì)發(fā)展與央行貨幣政策面臨的挑戰(zhàn)41或失(1)全球金融高度整合，大國(guó)貨幣政策造成的全球金融循環(huán)會(huì)透過(guò)跨(2)臺(tái)灣貿(mào)易依存度高且經(jīng)濟(jì)規(guī)模小，易面臨全球金融循環(huán)衍生的風(fēng)臺(tái)灣與主要國(guó)家貿(mào)易開放程度(2021年)1在當(dāng)前高度不確定環(huán)境下，臺(tái)灣經(jīng)濟(jì)發(fā)展與央行貨幣政策面臨的挑戰(zhàn)在當(dāng)前高度不確定環(huán)境下，臺(tái)灣經(jīng)濟(jì)發(fā)展與央行貨幣政策面臨的挑戰(zhàn)42(3)本行維持金融市場(chǎng)穩(wěn)定之措施(3)本行維持金融市場(chǎng)穩(wěn)定之措施：在當(dāng)前高度不確定環(huán)境下，臺(tái)灣經(jīng)濟(jì)發(fā)展與央行貨幣政策面臨的挑戰(zhàn)在當(dāng)前高度不確定環(huán)境下，臺(tái)灣經(jīng)濟(jì)發(fā)展與央行貨幣政策面臨的挑戰(zhàn)432020%主要貨幣對(duì)美元匯率年平均波動(dòng)度25歐歐元9.79.3韓元8.5新加坡幣4.7新臺(tái)幣3.40200020022004200620082010201220142016201820202022註：1.各幣別波動(dòng)幅度係根據(jù)匯率變動(dòng)計(jì)算過(guò)去20天期之標(biāo)準(zhǔn)差(並將其年率化)，再取該年所有交易日波動(dòng)率之平均為年平均值。2.2022年平均波動(dòng)度係該年1月3日至10月17日資料平均。在當(dāng)前高度不確定環(huán)境下，臺(tái)灣經(jīng)濟(jì)發(fā)展與央行貨幣政策面臨的挑戰(zhàn)在當(dāng)前高度不確定環(huán)境下，臺(tái)灣經(jīng)濟(jì)發(fā)展與央行貨幣政策面臨的挑戰(zhàn)440.1全球先進(jìn)經(jīng)濟(jì)體新興市場(chǎng)經(jīng)0.1全球先進(jìn)經(jīng)濟(jì)體新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體美國(guó)歐元區(qū)英國(guó)日本中國(guó)大陸臺(tái)灣新加坡香港南韓東協(xié)10國(guó)1.預(yù)期本、明兩年臺(tái)灣經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)續(xù)受全球經(jīng)濟(jì)影響而趨緩，明年通望：由於全球通膨居高，美、歐等多數(shù)經(jīng)濟(jì)體持續(xù)升%121086420-2S&PGlobalMarketIntelligence對(duì)全球及主要經(jīng)濟(jì)體之經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)率預(yù)測(cè)值20212022f2023f7.58.17.66.95.95.96.66.35.35.24.24.44.15.34.32.83.33.22.82.43.13.02.72.33.33.32.83.32.51.41.71.71.611.711.8 --0.5-0.6-0.70.0SPGlobalMarketIntelligence22/10/18)在當(dāng)前高度不確定環(huán)境下，臺(tái)灣經(jīng)濟(jì)發(fā)