第5章多方案的經(jīng)濟決策解析

第5章多方案的經(jīng)濟決策5.1.1投資方案的分類在進行某項投資方案決策時，根據(jù)其涉及的投資方案之間的經(jīng)濟關系不同，可將這些方案分為相關方案和不相關方案(獨立方案)兩大類。不相關方案是指：若采納其中某一方案并不影響其他方案是否采納；換言之，各個方案的現(xiàn)金流是獨立的，采納或放棄任一方案并不改變或顯著改變其他方案的現(xiàn)金流。(或一些)方案的采納必須是以另一(或一些)方案現(xiàn)金流相關型：待決策的經(jīng)濟方案即不完全互斥，也不完全互補，但是方案間的現(xiàn)金流有相關性，即采納某一方案會影響另一方案的現(xiàn)金流。混合相關型：待決策的各方案中，如果出現(xiàn)以上各種相關關系的組合，或出現(xiàn)相關關系和不相關關系的組合，我們就稱之為混合相關。1、獨立方案的決策特點■(1)一組方案只需依據(jù)MARR判斷其可行性，各方案之間無須進行橫向比較；各方案的有效期可以不同：一組方案可以接受其中一個，也可以一個也不接受。5.2無資金限額下多方案的決策5.2.1無資金限額下獨立方案的決策到斷可行性的常用指標：NPV、NAV、IRR、B/CNPVNAVIRRC-44.9-15D1.用現(xiàn)值法和年值法進行互斥方案的決策 進行可行性分析，也可以進行選優(yōu)。可行性分析選優(yōu)決策(1)可行性分析方案BCB/C可行性分析C9000115710.78不可行結論：三方案中B方案最優(yōu)且可行，應選B方案。(2)用內部收益率法進行互斥方案的決策資料同前例。解：(1)可行性分析方案ADC可行性分析可行可行不可行9000(P/A,i,20)+10000(P/F,i,20)-100000=0(2)選優(yōu)B較優(yōu)算式2000(P/A,i,20)-15000=0為在20年內每年得到2000元的收益，如果目前投資15000元的話，可保證得到12%的內部收益率，因為它大于基準收益率10%,故增量投資可行，高投資方案B較優(yōu)。結論：三方案中B方案最優(yōu)且可行，應選B方3.用收益成本比值法和內部收益率法法進行多項互斥方案選優(yōu)(1)依期初投資額大小，由小到大排列各備選(2)計算第一方案的IRR(或B/C)判斷其可行性，不可行則淘汰，依次計算，直至找到一可行方案作為“基礎方案”;(3)將基礎方案與下一方案進行比較，計算“基礎方案”;(4)重復步驟3,直至找到最優(yōu)方案。 資料如下，用△IRR法和△B/△C法選出最優(yōu)P(元)-190000┌200000-275000-350000選擇方案無ABB5.2.3無資金限額下，壽命期不相同(1)最小公倍數(shù)法將所需研究的期間作為共同的有效期。計算指標為現(xiàn)值時的求解思路：①求各比較方案的年值；②將年值按研究期貼現(xiàn)，然后比較選優(yōu)。一部舊機器投資8000元，預計壽命3年，殘值為零，作業(yè)費每年16000元；新機器投資40000元，壽命8年，殘值為零，作業(yè)費每年11000元，若最小收益率為10%,問哪個方案可取?解：畫現(xiàn)金流量圖結論：在3年研究期內，B方案較A方案可得現(xiàn)值利益1788元，故B方案優(yōu)于A方案，應取B方案。(2)研究期取3年，計算年成本ACA=8000(A/P,10%,3)+16000 =19217(元)ACB=40000(A/P,10%,8)+11000=18498(元)節(jié)約成本719元，故B方案優(yōu)于A方案，應取B(3)既定服務年限法以備選方案中某一方案的壽命作為共同服務 5.3資金限額下多方案的經(jīng)濟決策1資金限額下多方案選擇的特點和基本方法(1)資金無限制時，待選方案彼此獨立；(2)由于資金有限，所有可行方案不能全部(3)投資追求的目標是使總投資的效益最大。 選擇一組不突破資金限額，而經(jīng)濟效益最步驟：(2)取舍率法在資金限額內，先選擇內部收益率(或凈現(xiàn)值 指數(shù))大的項目分配資金，然后依次分配，直到資金限額分完為止。最后一個獲得資金的項②依次分配資金，直至資金分配完為止。有剩余資金時，將剩余資金投向“零方案”。優(yōu)點：應用簡單，能求得投資效益較好的項目組缺點：不一定能取得最優(yōu)的項目組合。目標：組合方案的總體收益率(加權投資收益率)最大?？傮w收益率式中：P/P——t方案投資權重(1)計算各方案的IRR,將IRR<MARR的方案舍去，即判斷可行性，第一次淘汰；(2)將可行方案按IRR從大到小排序；(3)按取舍率法依次分配資金，直至資金分(4)選擇后仍有部分資金沒有得到充分利用時，則對可接受的方案進行組合，尋求最大的總體投資收益率的組合方案，即用互斥組合法進行選優(yōu)。例：現(xiàn)有七個獨立備選方案，如圖已按各方案的IRR值由大到小進行了排列。已知該企業(yè)的資金成本曲線為K,企業(yè)現(xiàn)在可投資的資金為B。,試確定最優(yōu)投資方案組合。MARR為14%,且規(guī)定總投資額為35萬元，試用收益率準則選擇方案。投資額(萬元)壽命(年)年現(xiàn)金流量(萬元)ABCDEF8C69534解：(1)按取舍率法選擇投資方案F66CQADE③計算所選組合方案的總體收益率i=(6×25%+8×20%+10×18%+11×14%)/35(2)用互斥組合法進一步選擇組合方案及其總體收益率律合方案—總投資額(萬元)總體收益率(%)F、C、DF、A、E結論：為使總體收益率最大，應選擇方案F、C、5.3.3現(xiàn)值解法■目標：組合方案的總體凈現(xiàn)值最大。■求解步驟：的等年值，淘汰不可行方案，按共同的有效期計算各可行(4)若有部分資金剩余，則對可行方案進行互斥組合，并選擇總體凈現(xiàn)值最大的方案組。 P(萬元)n(年*NPVA=0.298(P/A,14%,(2)排序、分配資金NPV(萬元)P(萬元)投資累計(萬元) FDC三方案總體凈現(xiàn)值=6.706(萬元)結論：在對F、D、C三方案分配資金后，無資金剩余，故在總投資35萬元的限額下，應選F、D、C三方案，其總體凈現(xiàn)值最大。5.3.4NPV與NPVI聯(lián)合應用法600000萬元，現(xiàn)有八個投資5.3.5資金限額下多項互