(簡(jiǎn)體)中國(guó)外匯儲(chǔ)備狀況診斷報(bào)告

(簡(jiǎn)體)中國(guó)外匯儲(chǔ)備狀況診斷報(bào)告LtD是全球最快的MT4外匯黃金喊單平臺(tái)，目前擁有半年500%利潤(rùn)以上收益高級(jí)操盤手3個(gè),帶客戶自動(dòng)交易賺錢全球首創(chuàng)外匯喊單平臺(tái)中國(guó)外匯儲(chǔ)備狀況診斷報(bào)告作者：經(jīng)貿(mào)學(xué)院金融學(xué)4班張怡一、狀況概述2005年10月14日，中國(guó)人民銀行對(duì)外發(fā)布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明，截止2005年9月，國(guó)家外匯儲(chǔ)備余額為7690億美元，同比增長(zhǎng)49.5％。中國(guó)內(nèi)地和香港地區(qū)的外匯儲(chǔ)備總和已超過日本，居世界第一。另據(jù)7月份中國(guó)人民銀行公布的金融統(tǒng)計(jì)顯示，到今年6月底，我國(guó)外匯儲(chǔ)備為7110億美元，較上年末增加了1010億美元，比上年同期多增337億美元?？紤]到外貿(mào)進(jìn)出口順差劇增的因素，預(yù)計(jì)今年外匯儲(chǔ)備增加將不少于2000億美元，這將是我國(guó)連續(xù)第三年外匯儲(chǔ)備增加額超千億美19971998199920002001200220032004經(jīng)常項(xiàng)目差額297293211205174354459700資本項(xiàng)目差額230-6352203483235271120外匯儲(chǔ)備余額13991450154716562122286440336099資料來源：國(guó)家外匯管理局網(wǎng)站2、外匯儲(chǔ)備持續(xù)增長(zhǎng)反映了我國(guó)目前的投資政策應(yīng)適時(shí)調(diào)整改革開放以來，我國(guó)確立的FDI拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的思路以及采取的對(duì)境外投資給予超國(guó)民待遇的招商引資政策，使我們實(shí)現(xiàn)貿(mào)易順差、出口創(chuàng)匯取得了巨大的成功。商務(wù)部最新數(shù)據(jù)顯示，雖然FDI在今年上半年同比有所下降，但也達(dá)到了330.91億美元。FDI對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的推動(dòng)作用應(yīng)該肯定，但隨著中國(guó)投資環(huán)境、法制環(huán)境的改善和技術(shù)創(chuàng)新能力的增強(qiáng)，我國(guó)企業(yè)出口競(jìng)爭(zhēng)力明顯增強(qiáng)，盈利能力明顯增速，外商投資企業(yè)獲利豐厚，并且對(duì)人民幣升值的預(yù)期普遍高漲，因此使國(guó)際游資在“資本趨利性”的誘導(dǎo)下不斷涌入中國(guó)，對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展、外匯儲(chǔ)備形成了新的考驗(yàn)。 三、病情危害隨著外匯儲(chǔ)備的激增，我國(guó)外匯儲(chǔ)備的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)也越來越大。貿(mào)易順差引起的外匯儲(chǔ)備高增長(zhǎng)引發(fā)貿(mào)易摩擦；高外匯儲(chǔ)備帶來較高的匯率風(fēng)險(xiǎn)，國(guó)際金融市場(chǎng)和主要貨幣匯率的微小波動(dòng)都可能會(huì)給中國(guó)帶來巨大損失；短期資本流入形成的外匯儲(chǔ)備具有不穩(wěn)定性，更不排除投機(jī)性的風(fēng)險(xiǎn)；對(duì)外匯儲(chǔ)備的運(yùn)用效率不高，導(dǎo)致國(guó)民財(cái)富的流失；外匯儲(chǔ)備快速增長(zhǎng)使貨幣政策有效性也面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。1、快速增長(zhǎng)的貿(mào)易順差引起貿(mào)易摩擦頻發(fā)造成目前高外匯儲(chǔ)備的根本原因在于我國(guó)多年來以所謂低成本“比較優(yōu)勢(shì)”為特征的外向型經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略。這種外向型的經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略不但讓我國(guó)資源大量外流，而且因過高的外匯儲(chǔ)備、貿(mào)易順差等問題，導(dǎo)致外貿(mào)摩擦頻繁發(fā)生。例如最近備受關(guān)注的中歐、中美紡織品貿(mào)易問題。2、高位運(yùn)行的外匯儲(chǔ)備帶來較高的匯率風(fēng)險(xiǎn)由于我國(guó)主要以美元為儲(chǔ)備貨幣，美元匯率的變動(dòng)，往往帶來外匯儲(chǔ)備價(jià)值的變動(dòng)。據(jù)保守估算，我國(guó)８０％的外匯儲(chǔ)備為美元資產(chǎn)，中國(guó)持有的美元外匯儲(chǔ)備越多，就越受制于美國(guó)。因?yàn)?，一旦美元貶值，最大的受損者是持有美元資產(chǎn)的中國(guó)政府和投資者，美元貶值無疑讓這些資產(chǎn)嚴(yán)重縮水。例如，人民幣對(duì)美元２％的升值意味著我國(guó)外匯儲(chǔ)備中儲(chǔ)備美元的價(jià)值已相應(yīng)縮水２％，這是一個(gè)十分嚴(yán)峻的問題。3、目前對(duì)于外匯儲(chǔ)備資源的運(yùn)用尚未達(dá)到最優(yōu)配置，效益欠佳目前對(duì)外債券投資和在國(guó)外銀行的存款是我國(guó)短期資本主要的運(yùn)用形式，這種外匯儲(chǔ)備管理方式效率很低，并沒有使我國(guó)外匯儲(chǔ)備資源得到應(yīng)有的收益。我國(guó)以很優(yōu)惠的政策、很高的成本吸引來外資，而我國(guó)的外匯儲(chǔ)備只有比較低的收益。例如，中國(guó)大量的外匯儲(chǔ)備被用于購(gòu)買美國(guó)國(guó)債，投資美國(guó)政府支持的房地產(chǎn)基金公司或是存在美國(guó)銀行，而這些錢又轉(zhuǎn)給美國(guó)的企業(yè)重新到中國(guó)來投資。外資在中國(guó)的投資回報(bào)率一直在１５％左右，還不考慮它對(duì)環(huán)境污染而造成的損失，而外匯儲(chǔ)備購(gòu)買美國(guó)國(guó)債也就只有５％的收益率?？梢杂?jì)算這么多年來我們的凈損失是多么巨大。4、投機(jī)資本大量涌入，經(jīng)濟(jì)泡沫化，易引發(fā)經(jīng)濟(jì)危機(jī)短期資本流入形成的外匯儲(chǔ)備，雖然有利于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和活躍，增加了資金的可融通性和易得性，但過多尤其是純粹的投機(jī)資本流入將容易導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)的“泡沫化”，隱含著經(jīng)濟(jì)危機(jī)，具有很高的風(fēng)險(xiǎn)性。目前，我國(guó)外匯儲(chǔ)備中有將近三分之一是預(yù)期人民幣升值和其它領(lǐng)域資產(chǎn)升值而進(jìn)入的投機(jī)資本，這是比較危險(xiǎn)的。高外匯儲(chǔ)備顯示出，在外匯市場(chǎng)上，外匯供給大于需求，這將迫使本幣升值，本幣升值往往降低本國(guó)出口產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力，不利于就業(yè)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。資產(chǎn)價(jià)值高揚(yáng)，易形成資產(chǎn)泡沫化。其形成機(jī)理是本幣升值預(yù)期引致資本流入，推動(dòng)外匯儲(chǔ)備增加和資產(chǎn)價(jià)格上漲，強(qiáng)化或?qū)崿F(xiàn)本幣升值，推動(dòng)更多游資進(jìn)入，繼續(xù)推動(dòng)儲(chǔ)備增加、資產(chǎn)價(jià)格上漲和本幣升值，當(dāng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)不能支撐流入資本的獲利要求或預(yù)期逆轉(zhuǎn)時(shí)，這些流入資本會(huì)撤出，導(dǎo)致外匯儲(chǔ)備迅速減少，資產(chǎn)縮水，本幣貶值，引發(fā)金融危機(jī)，經(jīng)濟(jì)崩潰。例如上世紀(jì)末日本的泡沫經(jīng)濟(jì)引發(fā)的十余年的經(jīng)濟(jì)衰退，我國(guó)應(yīng)引以為戒早日應(yīng)對(duì)。5、過高的外匯儲(chǔ)備會(huì)對(duì)我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生沖擊為了沖銷外匯占款導(dǎo)致的基礎(chǔ)貨幣快速增長(zhǎng)，央行從２００３年起開始發(fā)行“票據(jù)”自創(chuàng)負(fù)債，為此所支付的利息，便以供給更多基礎(chǔ)貨幣的形式予以抵消。然而，此舉如果循環(huán)往復(fù)，央行必將陷入一種“滾雪球”的困境，而貨幣政策也因此愈加失去主動(dòng)調(diào)節(jié)的能力。今年上半年外匯儲(chǔ)備增加了１０１０億美元，我國(guó)相應(yīng)的基礎(chǔ)貨幣也被動(dòng)的投放了８０００多億。如果通過發(fā)行央行票據(jù)對(duì)沖，不僅存在成本不斷增加的問題，到一定程度還必然影響貨幣政策和利率政策的效果。同時(shí)，增大貨幣供給又可能導(dǎo)致通貨膨脹，降低宏觀調(diào)控能力。外匯儲(chǔ)備增加是貨幣投放的一條重要渠道，央行購(gòu)進(jìn)外匯儲(chǔ)備，投放基礎(chǔ)貨幣，通過貨幣乘數(shù)效應(yīng)，往往成為導(dǎo)致通貨膨脹的原因。并且，高外匯儲(chǔ)備的兩種主要影響是沖突的，使得央行的貨幣政策的空間和有效性減低。例如，央行為了降低高外匯儲(chǔ)備對(duì)國(guó)內(nèi)的影響，須通過回籠現(xiàn)金，或提高利率等方式，來減少貨幣供給，這樣就增大了本幣升值壓力。相反，央行為了降低高外匯儲(chǔ)備帶來的本幣升值壓力，須通過降低利率等方式增加貨幣供給，這樣就強(qiáng)化了第二種影響，央行貨幣政策的內(nèi)外目標(biāo)沖突。四、治療方案在中國(guó)外匯儲(chǔ)備已經(jīng)大量形成之時(shí)，如何提高使用效率，成為一個(gè)重要課題。1、改革外匯管理方式，完善匯率形成機(jī)制，加強(qiáng)市場(chǎng)作用外匯儲(chǔ)備的管理，應(yīng)從四個(gè)方面入手：一是外匯儲(chǔ)備形成方面要加強(qiáng)資本流動(dòng)的管理，避免大規(guī)模的短期資本（熱錢）的流入和流出；二是外匯儲(chǔ)備的幣種結(jié)構(gòu)調(diào)整，使儲(chǔ)備的幣種結(jié)構(gòu)多元化；三是外匯儲(chǔ)備要高效使用；四是加快外匯賬戶管理制度的改革。在人民幣匯率改革方面央行已開始行動(dòng)：７月２１日，人民幣對(duì)美元小幅升值２％，并且放棄以前“只盯美元”而改為參考“一籃子貨幣”的做法，是為應(yīng)對(duì)外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)過猛的一種微調(diào)。8月上旬，央行先是提高了境內(nèi)機(jī)構(gòu)經(jīng)常項(xiàng)目外匯留成比例，放寬了居民個(gè)人經(jīng)常項(xiàng)目購(gòu)匯政策；隨后，又允許符合條件的非銀行金融機(jī)構(gòu)和非金融企業(yè)參與銀行間外匯市場(chǎng)交易，并在外匯市場(chǎng)引入詢價(jià)交易方式，進(jìn)一步豐富銀行間外匯市場(chǎng)交易品種，擴(kuò)大遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)和開辦掉期業(yè)務(wù)，為銀行給客戶提供套期保值，管理匯率風(fēng)險(xiǎn)提供工具等，以進(jìn)一步發(fā)展外匯交易市場(chǎng)。9月22日，國(guó)家外匯管理局宣布取消對(duì)外匯指定銀行結(jié)售匯周轉(zhuǎn)頭寸外匯限額，實(shí)行結(jié)售匯綜合頭寸管理，給銀行提供了更多的持匯空間，使其可以靈活自主地管理外匯資金。這些舉措實(shí)際上都屬于增強(qiáng)銀行自主定價(jià)能力和外匯管理的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)的舉措，有利于提高市場(chǎng)在匯率形成中發(fā)現(xiàn)價(jià)格、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)性作用，有利于中央銀行更有效地以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)，參考籃子貨幣匯率變動(dòng)對(duì)人民幣匯率進(jìn)行管理和調(diào)節(jié)。從而規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)，緩解外匯儲(chǔ)備過高的局面。保持人民幣匯率穩(wěn)定還能防止其它領(lǐng)域的泡沫形成，打破投機(jī)者的預(yù)期，使投機(jī)性強(qiáng)的資本轉(zhuǎn)移他處，這樣就能剔除外匯儲(chǔ)備中投機(jī)性強(qiáng)的部分，消除隱患，防止經(jīng)濟(jì)的泡沫化。2、通過調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，擴(kuò)大內(nèi)需等綜合措施，來控制外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)在整個(gè)外匯儲(chǔ)備的形成機(jī)制中，外匯儲(chǔ)備只是整個(gè)國(guó)際收支和對(duì)外經(jīng)貿(mào)往來及宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的結(jié)果。中央政府在推進(jìn)匯率改革的同時(shí)，還必須從治本入手深入改革，解決宏觀經(jīng)濟(jì)中的不平衡，實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)方式的轉(zhuǎn)變，擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求。要控制外匯儲(chǔ)備過快增長(zhǎng)，形成國(guó)際收支平衡的良性局面，應(yīng)逐步提高產(chǎn)品的技術(shù)含量及附加值，改善產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，尋找新的發(fā)展道路，以“促進(jìn)消費(fèi)、拉動(dòng)內(nèi)需”的經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略依靠國(guó)內(nèi)總需求的增加促進(jìn)經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展，從而減少貿(mào)易順差，從外需拉動(dòng)走向內(nèi)外需拉動(dòng)并重的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式。3、優(yōu)化投資方式，可由專門機(jī)構(gòu)進(jìn)行對(duì)外長(zhǎng)期投資在保留滿足外匯儲(chǔ)備的數(shù)月進(jìn)口貿(mào)易需求、償還外債能力等基本的要求額度情況下，剩余部分可以考慮通過單獨(dú)成立專門的投資機(jī)構(gòu)來運(yùn)作這些外匯儲(chǔ)備，用于長(zhǎng)期性的投資，以獲取較高的外匯投資收益。例如，中國(guó)有關(guān)部門采取措施鼓勵(lì)拓寬國(guó)內(nèi)外匯資本的流出渠道：我國(guó)政府鼓勵(lì)保險(xiǎn)基金、各種社會(huì)基金及更多的中國(guó)企業(yè)向境外投資,中國(guó)企業(yè)在海外股市籌得的美元資金也可以留存在自己的賬戶上,而無需兌換成人民幣。為了加快國(guó)有商業(yè)銀行的股份制改造及海外上市，2004年初國(guó)務(wù)院通過匯金公司以450億美元的外匯儲(chǔ)備向中國(guó)銀行及建設(shè)銀行注資，2005年上半年又向工商銀行注資150億美元。這被認(rèn)為是政府有效利用外匯儲(chǔ)備的方式之一。目前匯金進(jìn)入各行獲得了良好的效益。今年８月，外管局做出了大幅度提高境內(nèi)機(jī)構(gòu)經(jīng)常項(xiàng)目外匯賬戶限額的規(guī)定，將賬戶限額比例由原來的３０％或５０％調(diào)高到５０％或８０％。這種做法，主要是為了鼓勵(lì)國(guó)內(nèi)企業(yè)利用外匯資金進(jìn)行海外直接投資。這也被譽(yù)為政府充分利用外匯儲(chǔ)備、減輕巨額儲(chǔ)備壓力的對(duì)策之一。4、將外匯儲(chǔ)備資源轉(zhuǎn)換成物力、技術(shù)及人力資源，增加可持續(xù)發(fā)展后勁中國(guó)政府可以考慮用國(guó)家外匯儲(chǔ)備建立一個(gè)“戰(zhàn)略發(fā)展基金”，以促進(jìn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。一是選擇對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長(zhǎng)有重要影響的行業(yè)進(jìn)行戰(zhàn)略性海外投資；二是對(duì)中國(guó)國(guó)內(nèi)的基礎(chǔ)設(shè)施、自然資源、教育、科學(xué)研究等領(lǐng)域進(jìn)行戰(zhàn)略性投資。作為一個(gè)發(fā)展中國(guó)家，尤其是目前已經(jīng)逐漸形成明顯兩極分化的情況下，國(guó)內(nèi)各方面都急需資金。如果政府能將約占ＧＤＰ４０％的外匯儲(chǔ)備，投資于普及醫(yī)療、教育、社保、環(huán)保等領(lǐng)域，以及用于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)、金融等領(lǐng)域的制度化建設(shè)，或者用于解決中國(guó)的社會(huì)問題，加快中國(guó)西部省份的開發(fā)，將對(duì)提高我國(guó)國(guó)民福利，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展大有好處。海外投資業(yè)務(wù)方面，可以以控股的形式來投資于高科技及自然資源之類的戰(zhàn)略性行業(yè)。比如進(jìn)行能源、有色金屬、黑色金屬等一定比例的實(shí)物形態(tài)儲(chǔ)備，像中石油收購(gòu)哈薩克斯坦石油公司這樣收購(gòu)?fù)鈬?guó)產(chǎn)業(yè)。此外，在R&D方面也可大有作為，像大家熟知的聯(lián)想收購(gòu)IBM的PC業(yè)務(wù)；還有最近的一例是2005年10月24日AMD公司向科技部指定的技術(shù)受讓機(jī)構(gòu)——北京大學(xué)微處理86微處理器核心技術(shù)，這些都為我國(guó)運(yùn)用外匯儲(chǔ)備吸收當(dāng)前世界主流的、成熟的核心技術(shù)提供器研究開發(fā)中心轉(zhuǎn)讓其所擁有的低功耗X了很好的借鑒意義。我國(guó)應(yīng)在這些方面繼續(xù)加大投資力度，尋求更優(yōu)的投資方式，更好地運(yùn)用現(xiàn)有外匯資源，對(duì)社會(huì)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展作出更大的貢獻(xiàn)。結(jié)束語：在未來相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)期，中國(guó)外匯儲(chǔ)備的變化情況將是影響全球經(jīng)濟(jì)包括中國(guó)經(jīng)濟(jì)的最重要因素之一。外匯儲(chǔ)備過高給我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來的風(fēng)險(xiǎn)或危害值得探究，但引起外匯儲(chǔ)備猛增背后的深層原因更值得關(guān)注。化解高額外匯儲(chǔ)備所帶來的各種風(fēng)險(xiǎn)與壓力，降低我國(guó)所持有的外匯儲(chǔ)備，使其達(dá)到一個(gè)比較合適、平衡的水平是最直接的訴求。中國(guó)的外匯儲(chǔ)備應(yīng)當(dāng)理性增加，有效使用，從而進(jìn)一步促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速健康發(fā)展。學(xué)習(xí)經(jīng)濟(jì)學(xué)，似乎不需要什么高度的持有的天資。從智力上來看，跟哲學(xué)或純科學(xué)的一些學(xué)科比起來，不是很容易嗎？這門學(xué)科看起來容易，但是能學(xué)得出人頭地的卻很少！這一難以理解的現(xiàn)象似乎是在于，作為一個(gè)杰出的經(jīng)濟(jì)學(xué)家，必須具有種種才能的結(jié)合，這一點(diǎn)是很難能可貴的。他必須在某種程度上是個(gè)數(shù)學(xué)家，又是歷史學(xué)家、政治家和哲學(xué)家。他必須精通的是把他要說的話寫下來。他必須善于運(yùn)用思考力，從一般原則推斷出個(gè)別現(xiàn)象，在思想奔放中，既要觸及抽象的方面，又要觸及具體的方面。他必須根據(jù)過去，研究現(xiàn)在