特定品種公司債怎么看

信用債專題報(bào)告證券研究報(bào)告閱讀正文之后的信息披露和法律聲明相關(guān)研究《公募REITs發(fā)展回顧與后市解讀——《重點(diǎn)監(jiān)測區(qū)域、平臺(tái)利差走勢分化》2022.06.12:姜珮珊tseccomS850517070004:王冠軍tseccom特定品種公司債怎么看?上交所新指引發(fā)布，特定品種公司債包含10個(gè)品種。2022年6月2日，上交所發(fā)布了《上海證券交易所公司債券發(fā)行上市審核規(guī)則適用指引第2號——特定品種公司債券(2022年修訂)》，共包含10個(gè)種類。其中，可交換公司債券、低碳轉(zhuǎn)型公司債券、“一帶一路”公司債券及疫情防控公司債券為今年新增的特定品種公司債券。新指引下，部分特定公司債券規(guī)則發(fā)生改動(dòng)?？山粨Q債新納入特定品種公14年細(xì)則，可交換債券在多個(gè)發(fā)行事項(xiàng)提供自由度，且選擇是否交換的時(shí)限從12個(gè)月縮短至6個(gè)月。相較于2020年指引，公開發(fā)行短期公司債的發(fā)行人信用評級不再為必需項(xiàng)；鄉(xiāng)村振興公司債取代扶貧公司債，成為特定品種公司債；適用優(yōu)化審核安排的可續(xù)期公司債發(fā)行人可以自主選擇是否進(jìn)行債項(xiàng)評級；紓困公司債券強(qiáng)調(diào)資金運(yùn)用符合《資管新規(guī)》等規(guī)定。特定品種公司債作用顯著，新指引承上啟下，助力后續(xù)發(fā)展。特定品種公司債在新興企業(yè)做大做強(qiáng)，困難企業(yè)擺脫困境及貧困地區(qū)脫貧攻堅(jiān)等過程中發(fā)揮重要作用。新指引契合我國當(dāng)下發(fā)展形勢，特定品種公司債未來可風(fēng)險(xiǎn)提示：統(tǒng)計(jì)口徑差異導(dǎo)致數(shù)據(jù)不一致風(fēng)險(xiǎn)，政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。2固定收益研究—信用債專題報(bào)告2閱讀正文之后的信息披露和法律聲明1.特定品種公司債是什么？ 62.特定品種公司債分類介紹 6公司債券 6 8 92.4綠色公司債券 112.5低碳轉(zhuǎn)型公司債券 122.6創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)公司債券 13扶貧公司債券 14 ”公司債券 17紓困公司債券 182.11疫情防控公司債券 193.特定公司債券總結(jié)與展望 193固定收益研究—信用債專題報(bào)告3特定品種公司債券覆蓋范圍 6用評級分布 7 綠色公司債發(fā)行主體信用評級分布 12 圖18創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)公司債發(fā)行主體信用評級分布 14圖19創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)公司債發(fā)行主體類型分布 14 期限分布 14圖22扶貧公司債發(fā)行主體信用評級分布 15類型分布 15 26鄉(xiāng)村振興公司債發(fā)行主體信用評級分布 16鄉(xiāng)村振興公司債發(fā)行主體類型分布 16 信用評級分布 174固定收益研究—信用債專題報(bào)告4 17 36疫情防控公司債發(fā)行主體信用評級分布 19疫情防控公司債發(fā)行主體類型分布 19 5固定收益研究—信用債專題報(bào)告5表目錄表1短期公司債券相關(guān)指引內(nèi)容 7表2可續(xù)期公司債券相關(guān)指引內(nèi)容 8表3可交換公司債券相關(guān)發(fā)行要求 10表4綠色公司債券指引內(nèi)容比較 11表5低碳轉(zhuǎn)型公司債券涉及領(lǐng)域比較 13表6低碳轉(zhuǎn)型公司債券信息一覽 13表7創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)公司債券相關(guān)發(fā)行要求 13表8扶貧公司債券相關(guān)發(fā)行要求 15表9鄉(xiāng)村振興公司債券相關(guān)發(fā)行要求 166固定收益研究—信用債專題報(bào)告6閱讀正文之后的信息披露和法律聲明6月2日，上交所發(fā)布了《上海證券交易所公司債券發(fā)行上市審核規(guī)則適用指引第2號——特定品種公司債券(2022年修訂)》(上證發(fā)?2022?85號)(下簡稱“2022指引”)。其中將短期公司債券、可續(xù)期公司債券、可交換公司債券、綠色公司債券、低碳轉(zhuǎn)型公司債券、創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)公司債券、鄉(xiāng)村振興公司債券、“一帶一路”公司債券、紓困公司債券以及疫情防控公司債券作為特定品種公司債券的全部種類。特定品種公司債券的范圍不斷變化，今年新增4個(gè)品種。與2020年(上證發(fā)?2020?87號，下簡稱“2020指引”)相比較，新版指引增加了可交換公司債券、低碳轉(zhuǎn)型公司債券、“一帶一路”公司債券及疫情防控公司債券四個(gè)品種。扶貧公司債券也替換為鄉(xiāng)村振興公司債券。圖1上交所歷年特定品種公司債券覆蓋范圍222指引2222指引短短期公司債券可可交換公司債券低碳轉(zhuǎn)型公司債低碳轉(zhuǎn)型公司債券鄉(xiāng)村鄉(xiāng)村振興公司債券紓紓困公司債券可可續(xù)期公司債券綠綠色公司債券創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)公司債券創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)公司債券一一帶一路公司債券疫疫情防控公司債券短短期公司債券綠綠色公司債券創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)公司債券創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)公司債券可可續(xù)期公司債券扶貧公司債扶貧公司債券紓紓困公司債券目前涉及的特定品種公司債券中，除低碳轉(zhuǎn)型公司債券外，均有較長發(fā)行歷史。深交所的創(chuàng)新品種業(yè)務(wù)指引也涵蓋了綠色公司債券、可續(xù)期公司債券、鄉(xiāng)村振興公司債券、紓困專項(xiàng)公司債券、短期公司債券等。2.特定品種公司債分類介紹2.1短期公司債券短期公司債券指依照法定程序發(fā)行的、期限為1年及以下的公司債券。目前相關(guān)的指引包括上交所的“2022指引”以及深交所2020年11月出臺(tái)的《深圳證券交易所公司債券創(chuàng)新品種業(yè)務(wù)指引第5號——短期公司債券》。公開發(fā)行短期公司債不再強(qiáng)制要求主體評級，發(fā)行門檻降低。從具體條款來看，深圳交易所的指引發(fā)布于2020年，與上交所2020指引內(nèi)容相近。與它們相比較，上交所的2022指引去除了“公開發(fā)行短期公司債券發(fā)行人應(yīng)當(dāng)進(jìn)行主體信用評級”的要求，使短期公司債發(fā)行更加便利。整體來看，非公開發(fā)行的短期公司債較公開發(fā)行短期公司債更容易發(fā)行，前者適用范圍更廣，后者對經(jīng)營指標(biāo)有硬性要求。質(zhì)押式回購要求發(fā)行人主體信用評級達(dá)到AAA，且債券為采用多邊凈額結(jié)算方式的公開發(fā)行短期公司債券。7固定收益研究—信用債專題報(bào)告71.42%表1短期公司債券相關(guān)指引內(nèi)容1.42%款種類深圳證券交易所公司債券創(chuàng)新品種業(yè)務(wù)(一)符合適用本所公司債券優(yōu)化公開發(fā)行要求營活動(dòng)現(xiàn)金流量凈額為正或最近一(二)綜合實(shí)力較強(qiáng)、內(nèi)部控制和(三)經(jīng)本所認(rèn)可的其他情形。債能力，并符合(一)適用本所公司債券優(yōu)化融資安排，且發(fā)行人最近三年平均活動(dòng)現(xiàn)金流量凈額為正或最近(二)綜合實(shí)力較強(qiáng)、內(nèi)部控制和險(xiǎn)控制制度健全的證券公司;(三)經(jīng)本所認(rèn)可的其他情形。 (一)適用本所公司債券優(yōu)化融資監(jiān)均經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量凈額為正或最近一年末的速動(dòng)比率大于1；(二)綜合實(shí)力較強(qiáng)、內(nèi)部控制和風(fēng)險(xiǎn)控制制度健全的證券公司;(三)經(jīng)本所認(rèn)可的其他情形。求(一)發(fā)行人發(fā)行的股票已在境內(nèi)證券交易所上市，且其股票未被實(shí)(二)發(fā)行人最近24個(gè)月內(nèi)已在境內(nèi)相關(guān)債券市場發(fā)行短期債務(wù)融資工具，且不存在違約或者延遲支付券或其(三)發(fā)行人主體信用評級達(dá)到AA+級(含)以上；(四)發(fā)行人屬于國家金融監(jiān)管部(五)發(fā)行人屬于中央企業(yè)、省市(六)經(jīng)本所認(rèn)可的其他條件。(一)發(fā)行人已在境內(nèi)證券交易所暫?；蚪K止上市等，同時(shí)發(fā)行人不存在被有權(quán)機(jī)關(guān)立案調(diào)查或處罰的(二)發(fā)行人近兩年內(nèi)已在國內(nèi)相短期債務(wù)融資工約或者延遲支付債(三)發(fā)行人主體信用評級或債項(xiàng)評級達(dá)到AA+或以上；(四)發(fā)行人屬于國家金融監(jiān)管部(五)經(jīng)本所認(rèn)可的其他情形。(一)發(fā)行人股票在境內(nèi)證券交易所有權(quán)機(jī)關(guān)立案調(diào)查或行政(二)近2年內(nèi)已在境內(nèi)相關(guān)債券市(三)主體信用評級或債項(xiàng)評級達(dá)到(四)經(jīng)國家金融監(jiān)管部門批準(zhǔn)設(shè)立(五)經(jīng)本所認(rèn)可的其他情形。押式回購要求存在次級條款等影響債項(xiàng)評級的相關(guān)契約條款)且采用多邊凈額結(jié)算式的公開發(fā)行短期公司債券。存在次級條款等影響債券信用評級結(jié)算方式的公開發(fā)行短期公司債券。發(fā)行人主體信用評級達(dá)到AAA(不存在次級條款等影響債券信用評級的相關(guān)契約條款)，且采用多邊凈額結(jié)算方式的公開發(fā)行短期公司債券。公開發(fā)行短期公司債券發(fā)行人應(yīng)當(dāng)進(jìn)行主體信用評級，同時(shí)可自主選是否進(jìn)行債券信用評級。公開發(fā)行短期公司債券發(fā)行人應(yīng)當(dāng)進(jìn)行主體信用評級，同時(shí)可自主選存量短期公司債發(fā)行主體新用戶評價(jià)集中在AA+評級，企業(yè)性質(zhì)基本為地方國有企10日，短期公司債共發(fā)行704只，發(fā)行總量達(dá)5967.81億元；目前存量為282只，債券總余額達(dá)2298.08億元。存量短期公司債主體最新信用評級以AA+為主，占比為68.65%；公司類型多為地方國有企業(yè)，占比為93.62%；發(fā)行人中僅有1家上市企業(yè)，為晉能控股山西電力股份有限公司。圖2短期公司債發(fā)行主體信用評級分布8.33%23.23.02%68.65%AAAAA+AA圖3短期公司債發(fā)行主體類型分布4.61%9393.62%地方國有企業(yè)民營企業(yè)外商獨(dú)資企業(yè)閱讀正文之后的信息披露和法律聲明閱讀正文之后的信息披露和法律聲明8固定收益研究—信用債專題報(bào)告8估值方面，存量短期公司債平均發(fā)行利率為4.16%，6月10日的平均中債估值收益率為3.50%，有一定程度下降。存量短期公司債剩余期限分布以半年內(nèi)為主，占比達(dá)56.74%，平均剩余期限為0.46年。共有17只短期公司債擁有標(biāo)準(zhǔn)券折算比例，平均值圖4短期公司債利率比較6.005.004.003.002.001.000.005.5.26 4.104.273.403.47 2.94AAAAA+AA平均發(fā)行利率(%)平均中債估值收益率(%)圖5短期公司債剩余期限分布43.26%43.26%56.74%0.5年內(nèi)0.5-1年2.2可續(xù)期公司債券可續(xù)期公司債券，是指發(fā)行人依照法定程序發(fā)行，附可續(xù)期選擇權(quán)的公司債券。目前發(fā)行可以依據(jù)的規(guī)則指引包括上交所的“2022指引”以及深交所2020年11月出臺(tái)的《深圳證券交易所公司債券創(chuàng)新品種業(yè)務(wù)指引第2號——可續(xù)期公司債券》(下簡稱適用優(yōu)化審核安排的可續(xù)期公司債券發(fā)行人放松債項(xiàng)評級要求。具體條款方面，在發(fā)行人信息披露方面，“2022指引”與“2020指引”以及同時(shí)期的“深2號指引”差別不大。本次“2022指引”的改變在于，對于適用優(yōu)化審核安排的發(fā)行人可以自主選擇是否進(jìn)行債項(xiàng)評級，一定程度上簡化了發(fā)行程序。表2可續(xù)期公司債券相關(guān)指引內(nèi)容上交所2022指引行特別要求行人主體評級和債項(xiàng)評級均達(dá)到AA+及以上。行人主體信用評級和債項(xiàng)評級應(yīng)行人主體信用評級和債項(xiàng)評級應(yīng)本所認(rèn)定適用優(yōu)化審核安排的發(fā)行人可以自主選擇是否進(jìn)行債項(xiàng)評級。行人有權(quán)機(jī)外內(nèi)容率確定率確定發(fā)行事項(xiàng)。可續(xù)期公司債券不再期限：續(xù)期權(quán)行使時(shí)可續(xù)期公司債券不再可續(xù)期公司債券不再露時(shí)間節(jié)點(diǎn)存量可續(xù)期公司債發(fā)行主體信用評級集中在AAA評級，企業(yè)性質(zhì)主要為國有企業(yè)。行996只，發(fā)行總量達(dá)14052.96億元；目前存量為741只，債券總余額達(dá)10032.25億元。存量可續(xù)期公司債主體最新信用評級以AAA為主，占比為89.27%；公司類型多為中央國有企業(yè)和地方國有企業(yè)，合計(jì)占比為98.11%；發(fā)行人中上市企業(yè)占比達(dá)23.08%。9固定收益研究—信用債專題報(bào)告9圖6可續(xù)期公司債發(fā)行主體信用評級分布89.27%.89.27%.848%AAAAA+AAB未評級圖7可續(xù)期公司債發(fā)行主體類型分布%%52.36%45.75%52.36%中央國有企業(yè)地方國有企業(yè)公眾企業(yè)民營企業(yè)估值方面，存量可續(xù)期公司債平均發(fā)行利率為4.22%，6月10日的平均中債估值收益率為3.10%，有一定程度下降。存量可續(xù)期公司債剩余期限分布集中在3年以內(nèi)，合計(jì)占比達(dá)92.71%，平均剩余期限為1.66年。共有650只可續(xù)期公司債擁有標(biāo)準(zhǔn)券折算比例，平均值為88.64%。圖8可續(xù)期公司債利率比較5.295.115.223.023.915.004.003.002.000.00AAAAA+AA平均發(fā)行利率(%)平均中債估值收益率(%)圖9可續(xù)期公司債剩余期限分布5.80%.95%26.86%15.79%0.5年內(nèi)0.5-1年1-2年2-3年3-5年5-6年6-7年7-10年2.3可交換公司債券可交換公司債券是指上市公司的股東依法發(fā)行、在一定期限內(nèi)依據(jù)約定的條件可以交換成該股東所持有的上市公司股份的公司債券。與可轉(zhuǎn)換債券不同，可交換債券的發(fā)行人不必是上市公司，可以是上市公司股份的持有人且行權(quán)不影響總股本。目前發(fā)行可以依據(jù)的文件包括《上市公司股東發(fā)行可交換公司債券試行規(guī)定》(證監(jiān)會(huì)公告?2008?41號)，上交所的《上海證券交易所可交換公司債券業(yè)務(wù)實(shí)施細(xì)則》(上證發(fā)?2014?41號，下簡稱“滬2014細(xì)則”)、“2022指引”以及深交所的《深圳證券交易所可交換公司債券業(yè)務(wù)實(shí)施規(guī)則》(深證上?2014?282號，下簡稱“深2014細(xì)則”)、《關(guān)于持續(xù)規(guī)范和完善可交換公司債券發(fā)行業(yè)務(wù)事項(xiàng)的通知》(深證上?2018?654號)等文件?？山粨Q公司債發(fā)行自由度提升。從具體條款來看，“2022指引”對很多細(xì)節(jié)進(jìn)行了細(xì)化，但在具體擔(dān)保物范圍、初始擔(dān)保比例、維持擔(dān)保比例、追加擔(dān)保機(jī)制以及違約處臵等事項(xiàng)提供了一定的自由度。且選擇是否交換為預(yù)備用于交換的股票的時(shí)限從12個(gè)月縮短至6個(gè)月，為可交換債券行權(quán)提供了便利。固定收益研究—信用債專題報(bào)告閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 (一)預(yù)備用于交換的股票在債券發(fā)行前，除為本次發(fā)行設(shè)定擔(dān)保外，不存在被司法凍結(jié)等其他權(quán)利受限情形。 (二)預(yù)備用于交換的股票在債券發(fā)行前不存在限售條件，且股東在約定的換股期間轉(zhuǎn)讓該部分股票不違反發(fā)行人對上市公司、投資者及本所等的承諾。 (三)可交換公司債券發(fā)行前，發(fā)行人應(yīng)當(dāng)按照約定將預(yù)備用于交換的股票等設(shè)定擔(dān)保，設(shè)定擔(dān)保的股票數(shù)量應(yīng)當(dāng)不少于債券持有人可交換股票數(shù)量。具體擔(dān)保物范圍、初 (一)預(yù)備用于交換的股票在債券發(fā)行前，除為本次發(fā)行設(shè)定擔(dān)保外，不存在被司法凍結(jié)等其他權(quán)利受限情形。 (二)預(yù)備用于交換的股票在債券發(fā)行前不存在限售條件，且股東在約定的換股期間轉(zhuǎn)讓該部分股票不違反發(fā)行人對上市公司、投資者及本所等的承諾。 (三)可交換公司債券發(fā)行前，發(fā)行人應(yīng)當(dāng)按照約定將預(yù)備用于交換的股票等設(shè)定擔(dān)保，設(shè)定擔(dān)保的股票數(shù)量應(yīng)當(dāng)不少于債券持有人可交換股票數(shù)量。具體擔(dān)保物范圍、初始擔(dān)保比例、維持擔(dān)保比例、追加擔(dān)保機(jī)制以及違約處臵等事項(xiàng)由當(dāng)事人協(xié)商并在募集說明書中進(jìn)行約定。 (四)可交換公司債券發(fā)行結(jié)束之日起6個(gè)月后，債券持有人方可按照募集說明書約定選擇是否交換為預(yù)備用于交換的股票。可交換債券初始換股價(jià)格應(yīng)當(dāng)不低于債券募集說明書公告日前一個(gè)交易日標(biāo)的股票收盤價(jià)和前20個(gè)交易日收盤價(jià)的均價(jià)。 (五)當(dāng)事人應(yīng)當(dāng)就可交換公司債券具體換股期限、換股價(jià)格的確定、調(diào)整及修正機(jī)制等事項(xiàng)進(jìn)行協(xié)商，并在募集說明書中約定。(六)本所其他相關(guān)規(guī)定。(一)經(jīng)中國證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)并公開發(fā)行；(二)債券的期限為一年以上；(三)實(shí)際發(fā)行額不少于人民幣5000萬(四)申請上市時(shí)仍符合法定的可交換債(五)本所規(guī)定的其他條件。圖11可交換公司債發(fā)行主體類型分布%%6.85%31.51%58.90%民營企業(yè)地方國有企業(yè)中央國有企業(yè)公眾企業(yè)集體企業(yè)上市公司股東發(fā)行可交換公司債券定請人應(yīng)當(dāng)是符合《公司法》、《證券法》規(guī)定的有限責(zé)任公司或者股份有限(二)公司組織機(jī)構(gòu)健全，運(yùn)行良好，內(nèi)(三)公司最近一期末的凈資產(chǎn)額不少于(四)公司最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度實(shí)現(xiàn)的年均(五)本次發(fā)行后累計(jì)公司債券余額不超(六)本次發(fā)行債券的金額不超過預(yù)備用將預(yù)備用于交換的股票設(shè)定為本次發(fā)行的(七)經(jīng)資信評級機(jī)構(gòu)評級，債券信用級(八)不存在《公司債券發(fā)行試點(diǎn)辦法》存量可交換公司債發(fā)行主體信用評級集中在AA+及以上，企業(yè)性質(zhì)集中于民營企為73只，債券總余額達(dá)834.44億元。存量可交換公司債主體最新信用評級以AAA及AA+為主，其占比均為26.03%；公司類型多為民營企業(yè)，占比為58.90%；發(fā)行人中上市企業(yè)占比達(dá)2.74%。2.74%21.921.92%8.22%15.07%26.26.03%26.03%AAAAA+AAAA-C未評級估值方面，存量可交換公司債平均發(fā)行利率為2.82%。存量可交換公司債剩余期限分布集中在3年以內(nèi)，合計(jì)占比達(dá)94.52%，平均剩余期限為1.78年。固定收益研究—信用債專題報(bào)告4.003.503.002.502.001.501.000.500.003.743.3.74 2.26AAAAA+AAAA-未評級率(%)1.37%4.11%10.96%.70%32.88%.70%36.99%0.5年內(nèi)0.5-1年1-2年2-3年3-5年5-6年2.4綠色公司債券綠色公司債券是指發(fā)行人公開或非公開發(fā)行的募集資金用于支持綠色產(chǎn)業(yè)的公司于開展綠色公司債券試點(diǎn)的通知》(上證發(fā)?2016?13號)及“2022指引”，深交所2021年修訂的《深圳證券交易所公司債券創(chuàng)新品種業(yè)務(wù)指引第1號——綠色公司債券》(下簡稱“深交所1號指引”)以及《綠色債券支持項(xiàng)目目錄(2021年版)》(銀發(fā)?2021?96號)。碳中和相關(guān)債券也屬于綠色債券范疇內(nèi)，前述指引對其也有所涉及，交易商協(xié)會(huì)也于2021年出臺(tái)過《關(guān)于明確碳中和債相關(guān)機(jī)制的通知》，對涉及領(lǐng)域及資金用途做出說明。綠色公司債券發(fā)行覆蓋新增碳中和領(lǐng)域?？傮w來看，發(fā)行要求并無太大改變，符合更新后《綠色債券支持項(xiàng)目目錄(2021年版)》的項(xiàng)目發(fā)行人在申報(bào)發(fā)行時(shí)及存續(xù)期內(nèi)可自主選擇是否聘請獨(dú)立的專業(yè)評估或認(rèn)證機(jī)構(gòu)出具評估意見或認(rèn)證報(bào)告。碳中和涉及領(lǐng)域方面，“2022指引”與2021年修訂的“深交所1號指引”無明顯差異，和交易商協(xié)會(huì)的通知相匹配。表4綠色公司債券指引內(nèi)容比較發(fā)發(fā)行要求色產(chǎn)(含)，或綠色產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域營業(yè)收入業(yè)收入和利潤均在所有業(yè)務(wù)中具體綠色項(xiàng)目發(fā)行綠色公司債色產(chǎn)(含)，或綠色產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域營業(yè)收入營業(yè)收入和利潤均在所有業(yè)務(wù)中應(yīng)具體綠色項(xiàng)目發(fā)行綠色公司債 (一)最近1年合并財(cái)務(wù)報(bào)表中綠色產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域營業(yè)收入比重不低于50%；(二)來自綠色產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的營業(yè)收(一)清潔能源類，包括太陽能、升級等(五)其他具有碳減排效益的項(xiàng)目(一)清潔能源類(包括太陽能、及水電等項(xiàng)目)；(二)清潔交通類(包括城市軌道；(三)可持續(xù)建筑類(包括綠色建(四)工業(yè)低碳改造類(碳捕集利(五)其他具有碳減排效益的項(xiàng)目碳中和領(lǐng)域閱讀正文之后的信息披露和法律聲明閱讀正文之后的信息披露和法律聲明固定收益研究—信用債專題報(bào)告存量綠色公司債發(fā)行主體信用評級集中于AAA級，企業(yè)構(gòu)成主要為國有企業(yè)。截只，債券總余額達(dá)2595.89億元。存量綠色公司債主體最新信用評級以AAA為主，占比為46.50%；公司類型多為中央國有企業(yè)和地方國有企業(yè)，合計(jì)占比為95.54%；發(fā)行人中上市企業(yè)占比達(dá)14.33%。21.02%21.02%28.28.66%46.50%AAAAA+AAAA-A+A-BBB+未評級3.50%331.85%63.69%地方國有企業(yè)中央國有企業(yè)民營企業(yè)公眾企業(yè)外商獨(dú)資企業(yè)估值方面，存量綠色公司債平均發(fā)行利率為4.67%，6月10日的平均中債估值收益率為4.04%，有一定程度下降。存量綠色公司債剩余期限分布集中在5年以內(nèi)，合計(jì)占比達(dá)90.45%，平均剩余期限為2.94年。共有139只綠色公司債擁有標(biāo)準(zhǔn)券折算比例，平均質(zhì)押比例為85.90%。5.885.925.395.495.095.885.925.395.495.094.343.682.966.005.004.003.002.000.00AAAAA+AA未評級平均發(fā)行利率(%)平均中債估值收益率(%)3.64%3.3.64%3.51%.01%0.5-1年6-7年0.5-1年6-7年7-10年0.5年內(nèi)5-6年3-5年0-30年2.5低碳轉(zhuǎn)型公司債券低碳轉(zhuǎn)型公司債券屬于創(chuàng)新品種，是指募集資金用于推動(dòng)企業(yè)綠色低碳轉(zhuǎn)型的公司債券。目前可以依據(jù)的指引有交易商協(xié)會(huì)的《關(guān)于開展轉(zhuǎn)型債券相關(guān)創(chuàng)新試點(diǎn)的通知》 (中市協(xié)發(fā)?2022?93號)以及上交所的“2022指引”。交易商協(xié)會(huì)及上交所指引各有側(cè)重。從具體條款來看，交易商協(xié)會(huì)覆蓋前期綠色債券相關(guān)項(xiàng)目種類的未達(dá)標(biāo)項(xiàng)目，上交所則明確了4類轉(zhuǎn)型項(xiàng)目。募集資金使用比例方面，上交所要求用于投向低碳轉(zhuǎn)型領(lǐng)域的金額一般不應(yīng)低于募集資金總額的70%，與綠色公司債券指標(biāo)一致?？沙掷m(xù)發(fā)展掛鉤債券與低碳轉(zhuǎn)型公司債券存在差異。除低碳轉(zhuǎn)型公司債券外，交易(一)高耗能行業(yè)重點(diǎn)領(lǐng)域節(jié)能降碳改造升級實(shí)施指南、綠色技術(shù)裝備及其他有助于生產(chǎn)過程污染防治、降低的技術(shù)工藝及裝備等節(jié)能降碳技術(shù)研發(fā)和應(yīng)用領(lǐng)(一)高耗能行業(yè)重點(diǎn)領(lǐng)域節(jié)能降碳改造升級實(shí)施指南、綠色技術(shù)裝備及其他有助于生產(chǎn)過程污染防治、降低的技術(shù)工藝及裝備等節(jié)能降碳技術(shù)研發(fā)和應(yīng)用領(lǐng)(二)煤炭安全高效綠色智能開采和清潔高效加工、煤炭資源綜(三)節(jié)能降耗技術(shù)應(yīng)用、老舊基礎(chǔ)設(shè)施轉(zhuǎn)型升級等數(shù)據(jù)中心及節(jié)能降耗領(lǐng)域；(四)園區(qū)能源系統(tǒng)整體優(yōu)化和污染綜合整治、“綠島”項(xiàng)目建(五)其他助推低碳轉(zhuǎn)型的領(lǐng)域。商協(xié)會(huì)于2021年4月28日還推出過可持續(xù)發(fā)展掛鉤債券。債券形式與國際接軌，雖然與關(guān)鍵績效指標(biāo)(KPI)和可持續(xù)發(fā)展績效目標(biāo)(SPT)掛鉤，但資金用途方面無特殊規(guī)定，可用于一般用途。在這一方面，與低碳轉(zhuǎn)型債券有較大差異。表5低碳轉(zhuǎn)型公司債券涉及領(lǐng)域比較關(guān)于開展轉(zhuǎn)型債券相關(guān)創(chuàng)新試點(diǎn)的通知上交所2022指引一是已納入《綠色債券支持項(xiàng)目目錄》(銀發(fā)?一是已納入《綠色債券支持項(xiàng)目目錄》(銀發(fā)?2021?96號)、和目標(biāo)相適應(yīng)、具有減污降碳和能效提升作用(一)煤炭清潔生產(chǎn)及高效利用；(二)天然氣清潔能源使用；(三)八個(gè)行業(yè)的產(chǎn)能等量臵換；(四)綠色裝備/技術(shù)應(yīng)用；(五)其他具有低碳轉(zhuǎn)型效益的項(xiàng)目。能集團(tuán)、寶山鋼鐵股份有限公司及華魯控股集團(tuán)有限公司，均為信用評級AAA級的國有企業(yè)。表6低碳轉(zhuǎn)型公司債券信息一覽發(fā)行發(fā)行總額(億元)(%)發(fā)行利率(%)(年)標(biāo)準(zhǔn)券折算比率起息日發(fā)行人22CHNG1Y中國華能集團(tuán)有限公司72022-05-232.952.943.100.8922CHNG2Y中國華能集團(tuán)有限公司132022-05-234.953.383.480.89G22寶鋼1寶山鋼鐵股份有限公司52022-05-242.952.682.940.8922華魯K1華魯控股集團(tuán)有限公司52022-05-312.972.603.130.902.6創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)公司債券創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)公司債券是指募集資金用于支持創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)公司發(fā)展的公司債券。相關(guān)文件包括證監(jiān)會(huì)的《中國證監(jiān)會(huì)關(guān)于開展創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)公司債券試點(diǎn)的指導(dǎo)意見》(證監(jiān)會(huì)公告?2017?10號)以及上交所的“2022指引”。新指引對創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)公司債券資金用途表述有所改變。從具體條款來看，“2022指引”將“2020指引”中的“專項(xiàng)用于支持創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)”變更為“主要用于支持創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)公司”，對發(fā)行條件有一定程度放松?？萍紕?chuàng)新債券與創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)公司債券聚焦指標(biāo)相異。上交所及深交所于2022年5月20日先后出臺(tái)科技創(chuàng)新債券相關(guān)指引?？萍紕?chuàng)新債券在發(fā)行人要求方面更側(cè)重科技創(chuàng)新領(lǐng)域的投入、收入及專利數(shù)量，與創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)公司債券有所區(qū)分。表7創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)公司債券相關(guān)發(fā)行要求導(dǎo)意見 (一) (一)處于種子期、初創(chuàng)期、成長期、成熟期的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)公司；(二)創(chuàng)業(yè)投資公司； (三)主體信用評級或債項(xiàng)評級達(dá)到AA＋或以上的產(chǎn)業(yè)類企業(yè)、園區(qū)經(jīng)營公司和國有資本投資運(yùn)營公司，且募集資金主要用于支持創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)公司。(一)處于種子期、初創(chuàng)期、成長期、成(二)創(chuàng)業(yè)投資公司； (三)主體信用評級或債項(xiàng)評級達(dá)到AA+或以上的產(chǎn)業(yè)類企業(yè)、園區(qū)經(jīng)營公司和國有資本投資運(yùn)營公司等募集資金專項(xiàng)用于支持創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)。知》(國發(fā)?2015?28號)及相關(guān)政策文關(guān)部委出臺(tái)的大眾創(chuàng)業(yè)萬眾閱讀正文之后的信息披露和法律聲明固定收益研究—信用債專題報(bào)告資公司：募投資基金監(jiān)督管理暫行辦資的公司制創(chuàng)業(yè)投資基金和創(chuàng)業(yè)投資基金管理行創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)公司債募集的資金應(yīng)專項(xiàng)投創(chuàng)業(yè)存量創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)公司債發(fā)行主體信用評級大多在AA級及以上，地方國有企業(yè)為發(fā)行量達(dá)454.47億元；目前存量為75只，債券總余額達(dá)453.88億元。存量創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)公司債主體最新信用評級以AA及以上為主，占比為82.67%；公司類型以地方國有企業(yè)為主，合計(jì)占比為75.68%；發(fā)行人中上市企業(yè)占比達(dá)9.33%。4.00%2.67%4.00%1.33%2.67%6.67%34.67%22.67%25.33%AA-AAAAA+AABBB+B+CC未評AA-2.701.35%75.68%地方國有企業(yè)民營企業(yè)中央國有企業(yè)業(yè)估值方面，存量創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)公司債平均發(fā)行利率為4.48%，6月10日的平均中債估值收益率為4.03%，有一定程度下降。存量創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)公司債剩余期限分布集中在5年以內(nèi)，合計(jì)占比達(dá)92%，平均剩余期限為3.03年。共有32只創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)公司債擁有標(biāo)準(zhǔn)券折算比例，平均質(zhì)押比例為79.90%。7.006.005.004.003.002.001.000.005.75.7644.884.334.384.56 3.682.98 3.89AAAAA+AAAA-平均發(fā)行利率(%)平均中債估值收益率(%)2.7扶貧公司債券2.67%.2.67%..67%0.67%.67%42.67.67%.33%0.5年內(nèi)0.5-1年1-2年2-3年3-5年5-6年6-7年7-10年閱讀正文之后的信息披露和法律聲明固定收益研究—信用債專題報(bào)告扶貧公司債券是指發(fā)行人公開或非公開發(fā)行的募集資金用于支持扶貧領(lǐng)域的公司債券。在最新的“2022指引”中，扶貧公司債券已經(jīng)由鄉(xiāng)村振興公司債券替代，與我國發(fā)展現(xiàn)狀相符合。除了上交所“2020指引”外，深交所2021年出臺(tái)的《深圳證券交易所公司債券創(chuàng)新品種業(yè)務(wù)指引第3號——扶貧專項(xiàng)公司債券》(下簡稱“深交所3號指引2020”)同樣為債券發(fā)行時(shí)的參考依據(jù)。表8扶貧公司債券相關(guān)發(fā)行要求(一)(一)注冊地在國家扶貧開發(fā)工作重點(diǎn)縣、集中連片特殊困難地區(qū)或“深度貧困地區(qū)”(前述三類地區(qū)以下簡稱貧困地區(qū))的企三年貧困地區(qū)的企業(yè)發(fā)行的公司債券也可界定為扶貧債行人注冊地不在貧困地區(qū)，但募集資金主要用于精準(zhǔn)扶(一)注冊地在國家扶貧開發(fā)工作重點(diǎn)縣、集中連片特殊困難地區(qū)或“深度貧困地區(qū)”(前述三類地區(qū)以下簡稱貧困地區(qū))的企(二)在扶貧攻堅(jiān)期內(nèi)，注冊地在已實(shí)現(xiàn)脫貧摘帽但不滿三年貧行人注冊地不在貧困地區(qū)，但募集資金主要用于精準(zhǔn)扶存量扶貧公司債發(fā)行主體信用評級集中于AA級，幾乎全部為地方國有企業(yè)。截止券總余額達(dá)469.73億元。存量扶貧公司債主體最新信用評級以AA級為主，占比為59.30%；公司類型以地方國有企業(yè)為主，合計(jì)占比為98.82%；發(fā)行人中無上市企業(yè)。.47%.47%.47%.63%59.30%AAAAA+AAAA-未評級9898.82%地方國有企業(yè)公眾企業(yè)估值方面，存量扶貧公司債平均發(fā)行利率為6.64%，6月10日的平均中債估值收益率為6.95%，有一定程度上升。存量扶貧公司債剩余期限分布集中在5年以內(nèi)，合計(jì)占比達(dá)93.02%，平均剩余期限為2.66年。共有2只扶貧公司債擁有標(biāo)準(zhǔn)券折算比例，平均質(zhì)押比例為80.00%。8.657.467.387.096.966.73 8.657.467.387.096.966.73 4.013.219.008.007.006.005.004.003.002.000.00AAAAA+AAAA-未評級平均發(fā)行利率(%)平均中債估值收益率(%)3.49%3.49%5.81% 5.81%27.91%25.58%27.91%27.91%0.5年內(nèi)0.5-1年1-2年2-3年3-5年5-6年6-7年7-10年閱讀正文之后的信息披露和法律聲明閱讀正文之后的信息披露和法律聲明業(yè)注冊地在脫貧摘帽不滿五年的地區(qū)，且募集資金主要(二)募集資金主要用于鄉(xiāng)村振興領(lǐng)域相關(guān)項(xiàng)目的建設(shè)、運(yùn)營、業(yè)注冊地在脫貧摘帽不滿五年的地區(qū)，且募集資金主要(二)募集資金主要用于鄉(xiāng)村振興領(lǐng)域相關(guān)項(xiàng)目的建設(shè)、運(yùn)營、2.8鄉(xiāng)村振興公司債券鄉(xiāng)村振興公司債券，是指募集資金用于鞏固脫貧攻堅(jiān)成果、推動(dòng)脫貧地區(qū)發(fā)展和鄉(xiāng)村全面振興的公司債券。在我國脫貧攻堅(jiān)取得全面勝利后，鄉(xiāng)村振興公司債券逐步取代扶貧公司債券，成為相關(guān)地區(qū)發(fā)行的創(chuàng)新債券品種。目前可以參考的指引包括上交所的“2022指引”以及深交所的《深圳證券交易所公司債券創(chuàng)新品種業(yè)務(wù)指引第3號——鄉(xiāng)村振興專項(xiàng)公司債券(2021年修訂)》(下簡稱深交所3號指引2021)。與扶貧公司債相比，鄉(xiāng)村振興公司債券對企業(yè)注冊地要求更高。具體條款方面，上交所“2022指引”與“深交所3號指引2021”區(qū)別不大。與扶貧公司債發(fā)行要求相比，對發(fā)行人的注冊地有了更嚴(yán)格的要求，注冊地不在相應(yīng)地區(qū)的發(fā)行人不在新指引范圍之內(nèi)。(一)公司注冊地在國家鄉(xiāng)村振興重點(diǎn)幫扶縣或按照國家有關(guān)規(guī)(二)募集資金主要用于鄉(xiāng)村振興領(lǐng)域相關(guān)項(xiàng)目的建設(shè)、運(yùn)營、交所，海通證券研究所鄉(xiāng)村振興公司債發(fā)行主體信用評級以AA級為主，多為地方國有企業(yè)。截止6月10日，鄉(xiāng)村振興公司債共發(fā)行27只，發(fā)行總量達(dá)133.23億元，均未到期。鄉(xiāng)村振興公司債主體最新信用評級以AA級為主，占比為51.85%；公司類型以地方國有企業(yè)為主，占比為88.89%；發(fā)行人中上市企業(yè)占比達(dá)7.41%。3.70%551.85%.81%29.63%AAAAA+AA未評級7.41%7.41%.88.89%370%地方國有企業(yè)中央國有企業(yè)估值方面，鄉(xiāng)村振興公司債平均發(fā)行利率為4.76%，6月10日的平均中債估值收益率為4.77%，整體變化不大。鄉(xiāng)村振興公司債剩余期限分布集中在5年以內(nèi)，合計(jì)占比達(dá)92.59%，平均剩余期限為3.99年。共有4只鄉(xiāng)村振興公司債擁有標(biāo)準(zhǔn)券折算比例，平均質(zhì)押比例為88.75%。固定收益研究—信用債專題報(bào)告閱讀正文之后的信息披露和法律聲明4.35%26.09%304.35%26.09%30.43%AAAAA+AA未評級7.006.005.004.003.002.001.000.005.845.885.124.303.563.793.3.563.09AAAAA+AA未評級平均發(fā)行利率(%)平均中債估值收益率(%)3.70%3.70%8.52%25.93%25.93%0.5年內(nèi)0.5-1年1-2年2-3年3-5年5-6年6-7年7-10年10-30年“一帶一路”公司債券，是指境內(nèi)外企業(yè)發(fā)行的、募集資金用于“一帶一路”建設(shè)的公司債券，或者指“一帶一路”沿線國家(地區(qū))的企業(yè)及金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的公司債券。2018年3月2日，上交所和深交所就出臺(tái)過相應(yīng)試點(diǎn)通知。其中，“一帶一路”債券分為以下三類：一帶一路”沿線國家(地區(qū))政府類機(jī)構(gòu)在本所發(fā)行的政府債券；“一帶一路”沿線國家(地區(qū))的企業(yè)及金融機(jī)構(gòu)在本所發(fā)行的公司債券；境內(nèi)外企業(yè)在本所發(fā)行的，募集資金用于“一帶一路”建設(shè)的公司債券。新指引對“一帶一路”債券要求變化不大。上交所“2022指引”雖然不再將“一帶一路”沿線國家(地區(qū))政府類機(jī)構(gòu)發(fā)行政府債券定義為“一帶一路”公司債券，但此類債券仍在指引適用范圍內(nèi)。存量“一帶一路”債券主體信用評級集中在AA級及以上，地方國有企業(yè)占比最高。為23只，債券總余額達(dá)149.88億元。存量“一帶一路”公司債主體最新信用評級以AA+級為主，占比為39.13%；公司類型以地方國有企業(yè)為主，占比為65.22%；發(fā)行人中上市企業(yè)占比達(dá)17.39%。21.721.74%.04%65.22%地方國有企業(yè)中央國有企業(yè)外商獨(dú)資企業(yè)估值方面，存量“一帶一路”公司債平均發(fā)行利率為5.09%，6月10日的平均中債估值收益率為4.34%，有一定程度下降。存量“一帶一路”公司債剩余期限分布集中在5年以內(nèi)，合計(jì)占比達(dá)91.30%，平均剩余期限為3.14年。共有6只“一帶一路”公司債擁有標(biāo)準(zhǔn)券折算比例，平均質(zhì)押比例為76.00%。固定收益研究—信用債專題報(bào)告6.876.505.805.586.876.505.805.584.773.924.713.617.006.005.004.003.002.000.00AAAAA+AA未評級平均發(fā)行利率(%)平均中債估值收益率(%)8.70%8.70%8.70%13.04%47.83%.04%0.5-1年6-7年0.5-1年6-7年7-10年0.5年內(nèi)5-6年3-5年0-30年2.10紓困公司債券紓困公司債券，是指募集資金用于特定紓困用途的公司債券。紓困用途，是指用于支持面臨流動(dòng)性困難的上市公司及其股東融資，或者紓解民營企業(yè)和中小企業(yè)的融資和流動(dòng)性困難。上交所“2020指引”和“2022指引”均包含紓困債券。具體來看，發(fā)行人要求沒有改變，為具備良好的盈利能力和償債能力，主體信用評級達(dá)到AA+或以上以及以下兩個(gè)條件其中之一：(一)發(fā)行人為國有資產(chǎn)管理公司、金融控股公司、開展投資或資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的其他企業(yè)等。發(fā)行人應(yīng)是所屬地方政府設(shè)立紓困計(jì)劃的參與方，且以適當(dāng)方式獲得所屬政府相關(guān)部門或機(jī)構(gòu)的認(rèn)可，認(rèn)可方式包括但不限于所屬政府部門或機(jī)構(gòu)對本次紓困公司債券發(fā)行出具批復(fù)文件、相關(guān)會(huì)議紀(jì)要或其他認(rèn)可方式等；(二)發(fā)行人為產(chǎn)業(yè)鏈核心企業(yè)，能夠通過支付預(yù)付款、清償應(yīng)付款項(xiàng)等方式降低上下游企業(yè)、尤其是中小企業(yè)現(xiàn)金流壓力和融資成本。資金運(yùn)用方面，除了70%的紓困用途金額下限限制外，“2022指引”還強(qiáng)調(diào)了相應(yīng)資金運(yùn)用須符合《資管新規(guī)》等規(guī)定。存量紓困公司債券發(fā)行主體均為高評級地方國有企業(yè)。截止6月10日，紓困公司債共發(fā)行73只，發(fā)行總量達(dá)846.30億元；目前存量為66只，債券總余額達(dá)648.40億元。存量紓困公司債主體均為最新信用評級為AAA或AA+級的地方國有企業(yè)，數(shù)量分別為36只和30只；發(fā)行人中無上市企業(yè)。估值方面，存量紓困公司債平均發(fā)行利率為4.41%，6月10日的平均中債估值收益率為3.52%，有一定程度下降。存量紓困公司債剩余期限全部在5年以內(nèi)，平均剩余期限為2.33年。共有18只紓困公司債擁有標(biāo)準(zhǔn)券折算比例，平均質(zhì)押比例為85.61%。4.893.983.963.094.893.983.963.095.004.003.002.000.00AA+AA+利率(%)3.03%6.06%30.30%42.42%0.5年內(nèi)0.5-1年1-2年2-3年3-5年閱讀正文之后的信息披露和法律聲明固定收益研究—信用債專題報(bào)告2.11疫情防控公司債券疫情防控公司債券，是指募集資金用于疫情防控相關(guān)領(lǐng)域的公司債券。疫情防控相關(guān)領(lǐng)域，主要包括疫情防控涉及的重點(diǎn)醫(yī)療物資和醫(yī)藥產(chǎn)品制造及采購、科研攻關(guān)、生活必需品支持、防疫相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、交通運(yùn)輸物流、公用事業(yè)服務(wù)等領(lǐng)域。疫情防控債券在資金比例方面較其他特定品種公司債券更低。疫情防控債券并不是此次新創(chuàng)設(shè)的債券品種，但是首次在上交所“2022指引”中被納入特定品種公司債范圍。與其他債券品種相比，募集資金用于疫情防控相關(guān)領(lǐng)域且金額占發(fā)行金額的最低比例為50%，而非其他特定品種的70%。存量疫情防控債券發(fā)行人中，上市企業(yè)占比較高。截止6月10日，疫情防控公司億元。存量疫情防控公司債主體最新信用評級以AA及以上等級為主，合計(jì)占比為94.48%；公司類型以地方國有企業(yè)為主，占比為71.72%；發(fā)行人中上市企業(yè)占比達(dá)21.38%，在新指引涉及公司債中僅次于可續(xù)期公司債券。2.07%1.38%3636.55%26.21%31.72%AAAAA+AAAA-ABBB+C未評級%71.72%11.72%地方國有企業(yè)中央國有企業(yè)民營企業(yè)公眾企業(yè)估值方面，存量疫情防控公司債平均發(fā)行利率為4.55%，6月10日的平均中債估值收益率為4.41%，有一定程度下降。存量疫情防控公司債剩余期限分布集中在5年以內(nèi)，合計(jì)占比達(dá)96.55%，平均剩余期限為2.18年。共有40只疫情防控公司債擁有標(biāo)準(zhǔn)券折算比例，平均質(zhì)押比例為82.20%。6.005.004.003.002.001.000.005.675.5.675.48 4.484.343.673.54 AAAAA+AA平均發(fā)行利率(%)平均中債估值收益率(%)2.76%9.66%36.55%42.76%6.90%0.5年內(nèi)0.5-1年1-2年2-3年3-5年5-6年6-7年7-10年3.特定公司債券總結(jié)與展望整體來看，特定品種公司債的相關(guān)規(guī)定契合我國證券市場和宏觀經(jīng)濟(jì)的發(fā)展形勢，在相關(guān)領(lǐng)域發(fā)揮關(guān)鍵作用。如創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)公司債對新興企業(yè)的扶持作用，紓困公司債助力相應(yīng)實(shí)體走出困境，以及扶貧公司債在脫貧攻堅(jiān)期間確保資金對亟需發(fā)展地區(qū)的定向傾閱讀正文之后的信息披露和法律聲明固定收益研究—信用債專題報(bào)告閱讀正文之后的信息披露和法律聲明斜等等。在脫貧攻堅(jiān)取得全面勝利后，鄉(xiāng)村振興公司債接力扶貧公司債，為相應(yīng)地區(qū)持續(xù)提供資金。這些例子都體現(xiàn)了特定品種公司債對我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的作用。新指引承上啟下，助力特定品種公司債進(jìn)一步發(fā)展。與歷史政策相比，上交所2022指引在部分環(huán)節(jié)優(yōu)化了流程，一定程度上降低了發(fā)行門檻，如：公開發(fā)行短期公司債不再強(qiáng)制要求評級；可交換債券發(fā)行事項(xiàng)上給予一定自由度。而很多條款也根據(jù)實(shí)際發(fā)展情況做出調(diào)整，如：低碳轉(zhuǎn)型公司債的推出，創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)公司債資金運(yùn)用的放松，紓困公司債資金運(yùn)用監(jiān)管方面對《資管新規(guī)》的強(qiáng)調(diào)。我國特定品種公司債發(fā)行體系不斷優(yōu)化完善，未來可期。風(fēng)險(xiǎn)提示：統(tǒng)計(jì)口徑差異導(dǎo)致數(shù)據(jù)不一致風(fēng)險(xiǎn)，政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。固定收益研究—信用債專題報(bào)告信息披露明姜珮珊固定收益研究團(tuán)隊(duì)本人具有中國證券業(yè)協(xié)會(huì)授予的證券投資咨詢執(zhí)業(yè)資格，以勤勉的職業(yè)態(tài)度，獨(dú)立、客觀地出具本報(bào)告。本報(bào)告所采用的數(shù)據(jù)和信息本報(bào)告僅供海通證券股份有限公司(以下簡稱“本公司”)的客戶使用。本公司不會(huì)因接收人收到本報(bào)告而視其為客戶。在任何情況下，告中的任何內(nèi)容所引致、價(jià)值及投資收入可能特殊的許可的情況下，海通證券及其所屬司提供投資銀行服務(wù)或其他服務(wù)。本報(bào)告僅向特定客戶傳送，未經(jīng)海通證券研究所書面授權(quán)，本研究報(bào)告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷貝、復(fù)印件或標(biāo)記均為本公券研究所，且證券投資咨詢業(yè)務(wù)。固定收益研究—信用債專題報(bào)告閱讀正文之后的信息披露和法律聲明海通證券股份有限公司研究所路穎所長(021)23219403luying@(021)63411586gaodd@副所長(021)23219404dengyong@(021)23219658xyg6052@所長助理(021)23219747tll5535@余文心所長助理(0755)82780398ywx9461@宏觀經(jīng)濟(jì)研究團(tuán)隊(duì)金融工程研究團(tuán)隊(duì)金融產(chǎn)品研究團(tuán)隊(duì)219820eccomtseccomtseccom應(yīng)鎵嫻(021)23219394)23219732倪韻婷(021)23219419om23154149eccom1)23219395ngybhtseccom唐洋運(yùn)(021)23219004tseccom聯(lián)系人seccom徐燕紅(021)23219326xyh0763@侯歡(021)23154658eccom余浩淼(021)23219883yhm@談鑫(021)23219686tx71@3219674tseccom青(021)23212230ylq@莊梓愷(021)23219370m顏偉(021)23219914聯(lián)系人譚實(shí)宏(021)23219445聯(lián)系人丁茜(021)23212067sdq@212231zgy@3219773zc@1)23154170zll0@滕穎杰(021)23219433tyj580@薇(021)2315438723219879jt13892@章畫意(021)2315416819068clw@姜珮珊(021)23154121王巧喆(021)23154142聯(lián)系人麗萍(021)23154124116jps10296@wqz9@zzrhtseccomslp@wgj@fxl957@團(tuán)隊(duì)8高上(021)2315413254117鄭子勛(021)23219733聯(lián)系人余培儀(021)23219400楊錦(021)23154504王正鶴(021)23219812xyg2@shtseccomzzx@wxk50@ypy8@yj12@wzh8@鈕宇鳴(021)23219420021)23154122iuhtseccomccomwyq@政策研究團(tuán)隊(duì)政策研究團(tuán)隊(duì)3219434(021)23219387蕾(021)23219946(021)23219953pinghtseccomzlhtseccomzhr81@聯(lián)系人紀(jì)堯jy14213@石油化工行業(yè))2321940423154143胡歆(021)23154505ghtseccomzjj@心(0755)82780398鄭琴(021)23219808賀文斌(010)68067998朱趙明(021)23154120梁廣楷(010)