企業(yè)投資決策及其影響因素的探討

企業(yè)投資決策及其影響因素的探討企業(yè)投資決策及其影響因素的探討

一、引言

一個運營良好有效率的資本市場應該是具有多層次的特點，能為社會上各種類型、層次的企業(yè)提供融資時機，但是像我國這樣的開展中國家，由于資本市場開展起步較晚，而且受到各方面因素的制約往往會影響資本市場的運作，尤其是隨著我國經(jīng)濟日新月異的開展，越來越多的制度上的革新給資本市場的穩(wěn)定帶來了巨大的挑戰(zhàn)，這就會對企業(yè)投資的決策的有效性產(chǎn)生一定的影響。

站在企業(yè)的角度來講，企業(yè)屬于資本市場的資金需求者，同時也是投資者，而企業(yè)的投資行為對企業(yè)的經(jīng)營成果，盈利水平以及戰(zhàn)略決策都產(chǎn)生重要的影響，對于資源配置的效果有著決定性的作用。在市場上眾多投資產(chǎn)品中如何選擇正確有利的投資組合，實現(xiàn)收益的最大化，就要求企業(yè)對能夠影響投資決策的各方面因素進行分析。

二、企業(yè)的投資決策

〔一〕相關(guān)概念

所謂企業(yè)的投資決策，就是企業(yè)針對市場上眾多投資產(chǎn)品和投資工程，根據(jù)自身制定的戰(zhàn)略目標，進行有效的組合，以此來實現(xiàn)自身價值最大化的選擇過程。企業(yè)的投資決策波及到財務的各個方面，因此對于企業(yè)的生產(chǎn)運行起著重要的作用。任何投資行為給企業(yè)帶來不定性收益的同時，也蘊含著帶來不定性損失的可能，這種投資風險最終會影響著投資的決策計劃。

〔二〕企業(yè)投資目標

企業(yè)的投資目標有可能多種多樣，可以是使已有的資產(chǎn)保值、增值，也有可能是使未來的資產(chǎn)保值、增值，也有可能是使固定虧損的資產(chǎn)使得虧損最小化，即價值的最大化。企業(yè)通過各種投資組合的選擇與搭配，根據(jù)自己資產(chǎn)擁有的情況與特點，構(gòu)建屬于自己的投資計劃，通過這個投資計劃到達各類社會資源有效流動，有效配置的作用，最終實現(xiàn)自己價值最大化的投資目標。

〔三〕企業(yè)投資決策過程

投資決策程序波及的內(nèi)容比擬多，從投資目標確實立到整個投資行為的結(jié)束，中間波及的對投資目標的考察、對自由資源的分析、對投資效果的預期分析、對投資工程的可行性分析以及投資過程中對投資行為的不斷調(diào)整等等都是投資決策的程序，主要分為下列幾個步驟：制定投資目標；制定投資計劃；對投資計劃進行可行性分析；測算投資計劃的凈現(xiàn)值；分析投資計劃的風險；對投資計劃進行決策；執(zhí)行投資計劃。

三、企業(yè)投資的策略

投資決策的制定，一方面要根據(jù)市場的不斷變化，包括整體的宏觀市場經(jīng)濟，行業(yè)的中觀開展前景，另一方面也要分析微觀的自身的開展狀況，以此來綜合考慮，選擇合理有效的投資策略。需要考慮的內(nèi)容包括：

〔一〕企業(yè)融資

企業(yè)投資主要的資金來源包括自有資金和融資資金，自有資金是有限的，更多的要充沛利用融資資金，而且融資的資金是有本錢的，而且融資渠道不同，所帶來的融資所需要的本錢和融資風險也有很大差異。如何通過融資資金和自有資金的合理搭配，以及選擇什么樣的融資方式和渠道，降低綜合資金本錢，在投資決策考慮整體目標的過程中影響非常大。

〔二〕資本結(jié)構(gòu)

債務融資與股權(quán)融資的結(jié)構(gòu)比例不同，其加權(quán)平均資本本錢也不同，而且兩種融資方式對于稅收的效應也大為不同，最后對企業(yè)的稅后利潤也有一定的影響。因此在企業(yè)投資決策的時候，選擇投資策略必須考慮企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，以此來綜合考慮到整體目標當中。

〔三〕利潤分配政策

利潤分配政策對企業(yè)的資本積累也有非常重要的影響，企業(yè)稅后的利潤以什么樣的比例分配給股東，資本公積和稅后利潤留存的比例多大都會對最終企業(yè)的資本操作空間產(chǎn)生巨大的影響，以什么樣的比例進行利潤分配是會對企業(yè)投資決策產(chǎn)生重要影響的因素，因此要考慮企業(yè)的最終投資目標，必須正確合理地考慮企業(yè)的利潤分配政策。

〔四〕融資風險

企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中面臨各種各樣的風險，主要表現(xiàn)在生產(chǎn)經(jīng)營方面和投融資方面，生產(chǎn)經(jīng)營方面的經(jīng)營風險與企業(yè)的經(jīng)營效率直接掛鉤；投融資方面面臨著投資風險和融資風險，因為各類融資行為不同，對企業(yè)的償債能力有著不同的要求，從而對不同的融資風險，針對融資風險，必須被企業(yè)充沛考慮到整個投資決策中來。

四、投資決策影響因素

投資決策的影響因素將會直接關(guān)系到企業(yè)投資的效果，是否能夠到達預期目標，是否能夠?qū)崿F(xiàn)企業(yè)制定的價值目標，以及企業(yè)目標制定和調(diào)整的依據(jù)是否真實可靠都和企業(yè)投資決策的影響因素相關(guān)。一般而言，企業(yè)投資決策的影響因素大致上包括下列幾個方面：

〔一〕總體經(jīng)濟條件

宏觀經(jīng)濟環(huán)境決定這一切投資活動的有效性，任何投資者會對整個宏觀經(jīng)濟形勢進行分析和預測，政治風險、政府決策、經(jīng)濟走勢、通脹水平等等宏觀因素都是影響一項投資計劃未來收益的重要因素。宏觀經(jīng)濟條件的變化肯定會導致資金供需關(guān)系平衡點的改變，這對于任何一項投資計劃的預期收益率都會產(chǎn)生影響。

〔二〕代理問題

企業(yè)投資行為中，代理問題一直是影響企業(yè)經(jīng)營效率的關(guān)鍵性因素。由于現(xiàn)代企業(yè)所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)的別離，然而兩者的經(jīng)營目標卻是截然不同。所有者所追求的是企業(yè)整體價值的最大化，而經(jīng)營者追求的卻是自己薪酬的最大化，為了到達這個目標會盡量美化報表數(shù)據(jù)，刺激經(jīng)營者大量進行一些不必要的投資行為。另一方面，經(jīng)營者個人的投資風險偏好程度往往會與企業(yè)整體的經(jīng)營決策目標不一致，這些方面勢必會導致企業(yè)投資決策的制定產(chǎn)生一定的偏差?！踩承畔⒉粚ΨQ

信息不對稱是市場上比擬常見的問題，信息不對稱導致企業(yè)在面對一些投資計劃時，無法準確的掌握計劃的具體信息，促使一些逆向選擇與道德風險等行為的存在。信息的不對稱使得企業(yè)無法對投資計劃作出準確的分析，對其所波及的各項風險無法準確的衡量，使得一些可以實施的工程未能實施，而不該實施的工程卻錯誤進行，對于企業(yè)投資決策的效率大打折扣。

〔四〕投資風險

投融資是企業(yè)進行投資行為所波及的兩個重要行為，波及融資風險和投資風險，關(guān)于融資風險，上一局部已經(jīng)分析過，但是關(guān)于投資風險那么表現(xiàn)為對于投資工程未來收益的不確定性。不確定性的未來收益表現(xiàn)為預期收益的方差，方差偏大會大大增加投資決策的難度和準確性，表現(xiàn)為未來預期收益無法確定，或者說無法確定在固定的范圍內(nèi)，這樣的投資工程在決策上難度較大，不能準確的判斷凈現(xiàn)金流，從而降低投資決策的效率。

〔五〕投資工程組合

任何投資工程的收益和風險都是呈現(xiàn)出正向的變動關(guān)系，高收益的投資工程企業(yè)必須承當較高的投資風險，相反，較低投資風險的投資工程企業(yè)也就會得到較低的投資回報率。因此，如何構(gòu)建合理有效的投資計劃，使得工程之間風險降低的同時保證較高的投資收益?，F(xiàn)代證券投資組合理論表明有相關(guān)性的證券之間非系統(tǒng)性風險是可以相互減小甚至是完全抵消的。因此，對于投資工程，企業(yè)也應該準確分析各個工程以及工程之間的相關(guān)性，以此構(gòu)建一些合理的投資工程組合，控制投資計劃的風險，增加投資決策的有效性。

五、結(jié)束語

隨著現(xiàn)代資本市場的開展與完善，投融資已經(jīng)是企業(yè)日常生產(chǎn)經(jīng)營不可或缺的一局部，投資的行為與企業(yè)經(jīng)營行為一樣都決定了企業(yè)經(jīng)營的效率，如何制度合理有效的投決策，就必須要求企業(yè)進行投資決策分析，同時，對能夠?qū)ν顿Y決策產(chǎn)生影響的一些常見主要因素進行分析，以此來最終到達企業(yè)整體的戰(zhàn)略目標，即企