康寧醫(yī)院集團資本運作模式的探索

康寧醫(yī)院集團資本運作模式的探索

一機構概況（一）發(fā)展歷程溫州康寧醫(yī)院股份有限公司（以下簡稱“康寧醫(yī)院集團”或“集團”）創(chuàng)建于1996年，是一家以精神心理專科醫(yī)療服務為主的醫(yī)院集團。集團于2015年11月20日于香港聯(lián)交所主板上市，成為國內(nèi)首家上市的精神專科醫(yī)院集團。集團發(fā)展大體經(jīng)歷了以下三個階段。（1）1996～2010年，單體醫(yī)院業(yè)務量及資質(zhì)提升階段。集團第一家醫(yī)院溫州康寧醫(yī)院創(chuàng)辦于1996年，創(chuàng)立之初僅有50張床位，經(jīng)過15年的發(fā)展，到2010年末床位數(shù)已達到600多張；在醫(yī)院資質(zhì)方面，從最初的沒有等級到2006年被評為三級乙等精神?？漆t(yī)院。（2）2011～2014年，在溫州周邊探索連鎖經(jīng)營模式階段。為響應國家鼓勵社會資本辦醫(yī)政策和方便患者就近醫(yī)療，集團在溫州周邊地區(qū)陸續(xù)投資創(chuàng)辦了平陽長庚醫(yī)院精神科、青田康寧醫(yī)院、蒼南康寧醫(yī)院、永嘉康寧醫(yī)院和樂清康寧醫(yī)院，2014年末，初步形成了“一個中心+五個衛(wèi)星”的小型醫(yī)院連鎖集團。（3）2015年至今，在浙江精耕細作和全國戰(zhàn)略布局階段。2015年，集團開始在全國進行戰(zhàn)略布局，在環(huán)渤海區(qū)域托管了燕郊輔仁醫(yī)院和北京怡寧醫(yī)院，在西南地區(qū)托管了成都仁一醫(yī)院精神科，在華南地區(qū)籌建深圳怡寧醫(yī)院。同時，集團進一步加強對浙江省的滲透，托管了金華地區(qū)的浦江黃鋒醫(yī)院和杭州地區(qū)的淳安黃鋒醫(yī)院，在臺州地區(qū)開設了臨海康寧醫(yī)院，衢州怡寧醫(yī)院和杭州怡寧醫(yī)院正在緊鑼密鼓地籌建之中。（二）集團現(xiàn)狀康寧醫(yī)院集團2015年實現(xiàn)營業(yè)收入3.44億元，按2015年收入計算，集團是中國最大的民營精神?？漆t(yī)院集團，國內(nèi)精神?？漆t(yī)院行業(yè)（含公立醫(yī)院）規(guī)模排名第二。截至2016年6月底，集團運營和管理的醫(yī)療機構數(shù)量達到13個，運營和管理床位數(shù)達到3000張（其中自有醫(yī)院7家，運營床位2300張；管理醫(yī)療機構6家，運營床位700張）。集團旗艦醫(yī)院——溫州康寧醫(yī)院是中國唯一的民營三級甲等精神?？漆t(yī)院，也是國家衛(wèi)生計生委指定的國家臨床重點?？平ㄔO單位（全國十家精神?？漆t(yī)院之一），該院于2014年正式成為溫州醫(yī)科大學非直屬附屬醫(yī)院。除醫(yī)療機構外，集團還設立有“康寧精神衛(wèi)生研究所”和“康寧司法鑒定所”?！翱祵幘裥l(wèi)生研究所”已具備承擔和完成省部級、國家級及國際合作課題的能力，“康寧司法鑒定所”是目前浙南地區(qū)唯一一家通過資質(zhì)認證的精神科專業(yè)鑒定機構。2016年3月，集團與溫州醫(yī)科大學聯(lián)合創(chuàng)辦了溫州醫(yī)科大學精神醫(yī)學學院，旨在促進全國高等院校對精神科專業(yè)人才培養(yǎng)的重視，培養(yǎng)精神醫(yī)學專業(yè)人才，改善精神衛(wèi)生專業(yè)人才嚴重匱乏的現(xiàn)狀。精神醫(yī)學學院已于2016年9月招收第一屆學生，其中有90名本科生和6名碩士研究生。二模式亮點和具體做法所謂資本運作就是通過一系列融資、投資及其他與資本相關的活動，提高資本使用效率，優(yōu)化資源配置，為企業(yè)打造長期的核心競爭力。康寧醫(yī)院集團的資本運作的亮點和具體做法包括以下幾個方面。（一）根據(jù)企業(yè)不同發(fā)展階段，采用靈活務實的融資方案1.發(fā)展初期的私人債務融資集團創(chuàng)立之初，開辦資金有限，業(yè)務的發(fā)展和人才培養(yǎng)又需要持續(xù)不斷的投入。由于中國擔保法限制醫(yī)院用醫(yī)療房產(chǎn)土地抵押貸款，集團無法從銀行等金融機構獲得貸款支持，當時的私募股權融資尚未興起。為保障業(yè)務持續(xù)發(fā)展，在綜合評估當時的融資環(huán)境和集團償債能力后，借助溫州地區(qū)私人債務融資的便利條件，集團通過私人債務融資獲得一定的資金支持，渡過了集團發(fā)展初期的融資困難階段。2.快速發(fā)展期的私募股權融資私募股權融資是指企業(yè)通過非公開的方式向特定投資機構或社會對象募集資金的活動。2010年，國家出臺一系列鼓勵社會資本舉辦醫(yī)療機構的政策，這些政策催生了早期的專門投資醫(yī)療領域的私募股權投資基金，企業(yè)面臨的外部融資環(huán)境也悄悄發(fā)生了變化。同時，康寧醫(yī)院集團的自身融資條件也在逐步改善，隨著2009年國家取消營利性醫(yī)療機構的營業(yè)稅以及居民醫(yī)療保障的日益普及，康寧醫(yī)院集團逐步實現(xiàn)扭虧為盈。民間私人融資由于出現(xiàn)了債務違約問題導致借貸利率飆升，一度上升到年利率12%左右，給集團帶來了沉重的財務壓力。結(jié)合自身實際經(jīng)營狀況和外部融資環(huán)境，集團開始考慮選擇私募股權融資解決當時的融資問題。2011年底開始實施，到2013年5月正式落地，集團引進了國內(nèi)知名的兩家私募股權投資基金（德福資本和鼎暉資本）作為戰(zhàn)略投資者，通過引入私募股權進行融資，緩解集團債務壓力的同時，提供快速擴展所需的大量資金，提高集團的治理水平。同時，私募股權基金為集團發(fā)展推薦合適的人才，為集團上市奠定基礎。3.初具規(guī)模后的首次公開募股首次公開募股是指企業(yè)發(fā)展到一定階段以后（滿足證券上市條件），通過證券交易所首次向社會公眾募股融資的行為?？祵庒t(yī)院集團在獲得私募股權融資后，業(yè)務取得了快速發(fā)展，2014年已經(jīng)滿足上市條件，集團業(yè)務快速發(fā)展需要資金支持，考慮到當時私募股權融資的估值遠低于公開募股，且私募融資無法實現(xiàn)公開募股帶來的影響力的提升，集團決定啟動首次公開募股計劃。集團最先考慮的是國內(nèi)A股上市方案，但由于當時A股上市排隊等待時間較長，集團考慮實際情況，決定暫緩A股計劃，改為先在香港上市再繼續(xù)發(fā)行A股的計劃，最終選擇發(fā)行H股的方案。（二）資本運作和人力資源戰(zhàn)略緊密結(jié)合人力資源是醫(yī)療服務行業(yè)的核心競爭力，如何將資本運作與人力資源戰(zhàn)略結(jié)合起來，讓醫(yī)院在資本運作中受益的同時，加強吸引和保留人才的能力，是康寧醫(yī)院集團在資本運作過程中的特色，具體有以下三方面的做法。1.上市前的員工持股計劃2014年7月，集團啟動上市計劃之初，第一步就是實施上市前的員工持股計劃。集團創(chuàng)始人股東以較低的價格將集團4%的股權轉(zhuǎn)讓給三個員工持股平臺，全部核心骨干員工（共112人）參與了此項計劃。集團上市之前，每年按照員工的持股比例向員工分紅，集團上市之后，員工股權實現(xiàn)了增值。通過員工持股計劃，集團核心員工有了主人翁意識，加強了人才隊伍的穩(wěn)定性。2.上市后的“百人創(chuàng)業(yè)計劃”2016年初，集團上市后的一個多月，集團即推出“百人創(chuàng)業(yè)計劃”。以股權為紐帶，鼓勵精神科專業(yè)的醫(yī)生和管理人才與我們共同創(chuàng)業(yè)，集團給予創(chuàng)業(yè)者資金、人才、管理等多方面的支持。創(chuàng)業(yè)者是創(chuàng)業(yè)項目的股東，待創(chuàng)業(yè)項目成熟后由集團收購創(chuàng)業(yè)者的股權?！鞍偃藙?chuàng)業(yè)計劃”極大地激發(fā)了精神專科業(yè)內(nèi)人士的創(chuàng)業(yè)熱情，通過股權的紐帶作用，拓展集團醫(yī)療機構網(wǎng)絡的同時，在一定程度上解決了當前精神?？菩袠I(yè)人才不足的問題。3.探索混合所有制的自主培養(yǎng)模式2016年初，集團與溫州醫(yī)科大學簽訂框架協(xié)議，共同建設混合所有制的精神醫(yī)學學院，該學院已于2016年3月正式成立。通過共同辦學，集團給予精神醫(yī)學學院資金方面的支持，同時利用溫州醫(yī)科大學在師資和人才培養(yǎng)方面的優(yōu)勢，為集團培養(yǎng)優(yōu)質(zhì)的基層醫(yī)務人員，為集團的長遠發(fā)展奠定堅實基礎。（三）采用輕資產(chǎn)的投資策略提高資金使用效率醫(yī)院行業(yè)投入較大，屬于典型的重資產(chǎn)行業(yè)，康寧醫(yī)院集團在資本運作過程中始終堅持輕資產(chǎn)化，提高資金的使用效率。醫(yī)療用房方面，除了旗艦醫(yī)院溫州康寧醫(yī)院外，集團其他自有醫(yī)院均采用租賃物業(yè)的形式；業(yè)務模式方面，除了自建醫(yī)院外，集團還大力發(fā)展托管模式，以較低的年化費用取得被托管醫(yī)療機構的運營權；大型設備采購方面，集團一般優(yōu)先選擇融資租賃的形式；檢驗實驗室建設方面，集團一般優(yōu)先選擇與國內(nèi)有經(jīng)驗的獨立第三方檢驗機構合作。通過多種輕資產(chǎn)運作方式，集團將有限的資金重點用于拓展醫(yī)療機構網(wǎng)絡和實施中長期戰(zhàn)略，提高集團的核心競爭力。三效果評價通過一系列資本運作，康寧醫(yī)院集團已經(jīng)在中國民營精神專科醫(yī)院領域脫穎而出，在業(yè)務規(guī)模、資產(chǎn)質(zhì)量和發(fā)展前景方面取得良好的效果，具體可以從以下幾方面評價。（一）基本解決民營醫(yī)院融資難的問題通過一系列融資運作，特別是在香港聯(lián)交所主板上市，康寧醫(yī)院集團募集到集團未來2～3年發(fā)展所需的資金。同時，集團搭建了公開市場融資平臺，利用香港證券市場快速、便利的優(yōu)勢，在股東大會授權的范圍內(nèi)，集團董事會可以靈活地發(fā)行新股進行融資。目前，集團在香港證券市場的交易歷史市盈率長期維持在45倍以上，集團可以較低的成本融資。此外，集團上市以后，增強了集團的資本實力，銀行金融機構對集團的信貸授信大大增加，貸款利率較低，使集團可以較低的借貸成本用于集團某些重資產(chǎn)項目的發(fā)展。目前，集團正籌備在國內(nèi)A股再次發(fā)行新股上市，打造“A+H”兩個平臺，進一步豐富融資手段和并購支付手段，相信屆時可以徹底解決民營醫(yī)院融資難題。（二）為吸引和挽留人才提供了可行的解決方案通過集團上市前的員工持股計劃，集團初步找到了吸引和挽留人才的可行方案。2014年至今，新加盟集團的中高級醫(yī)生逐年增加，原有醫(yī)務人員團隊的流失率降低至10%以內(nèi)。集團于2016年初發(fā)起的“百人創(chuàng)業(yè)計劃”已經(jīng)得到國內(nèi)精神科行業(yè)內(nèi)優(yōu)秀人才的廣泛響應，預計自2017年起將陸續(xù)有項目成功落地。未來，集團還將陸續(xù)實施第二期和第三期股權激勵計劃，資本運作和人才戰(zhàn)略的結(jié)合已經(jīng)初步為民營醫(yī)院吸引和挽留人才的難題提供了可行的解決方案。（三）為業(yè)務拓展和合作搭建了平臺通過資本運作，特別是在香港聯(lián)交所主板上市，集團的資本實力進一步增強，這增加了合作伙伴對集團的信心，為集團業(yè)務拓展和合作搭建了平臺。例如，2016年4月，集團成功托管了浙江省金華地區(qū)的浦江黃鋒醫(yī)院和杭州地區(qū)的淳安黃鋒醫(yī)院，這兩家醫(yī)院的成功托管主要得益于集團的資本實力的提升。此外，集團投資5000萬元認購金浦醫(yī)療服務產(chǎn)業(yè)基金，這一基金將為集團精神科業(yè)務的拓展搭建更有實力的平臺。（四）品牌影響力初見成效通過資本運作，特別是在香港聯(lián)交所主板上市，為集團樹立了合法、規(guī)范和誠信的企業(yè)形象，扭轉(zhuǎn)了民營醫(yī)院在政府部門和民眾心中不規(guī)范、不誠信的刻板印象，進一步提升了集團在浙江省內(nèi)的品牌影響力。例如，集團旗下的位于浙江省臺州地區(qū)的臨海康寧醫(yī)院于2016年4月底開業(yè)，同年7月份即獲得醫(yī)保定點資質(zhì)，三個多月的時間內(nèi)住院病人增加至180人，這些都得益于集團上市帶來的品牌影響力的提升。四發(fā)展前景在我國政府鼓勵社會資本舉辦醫(yī)療機構的大環(huán)境下，康寧醫(yī)院將以上市為契機，在精神衛(wèi)生資源不足的地區(qū)做有益的補充，在精神衛(wèi)生資源充足的地區(qū)做結(jié)構改善，秉持“敬佑生命、謙卑服務”的理念，更好地服務于廣大精神疾病患者，推動中國精神衛(wèi)生事業(yè)的發(fā)展。以下五方面將描繪康寧醫(yī)院集團的發(fā)展前景。（一）集團將通過持續(xù)擴大醫(yī)療機構網(wǎng)絡以鞏固市場領先地位在地理區(qū)域上，我們將采取“精耕浙江，布局全國”的策略，在浙江省繼續(xù)滲透的同時，重點拓展環(huán)渤海地區(qū)（以燕郊為中心）、西南地區(qū)（以成都為中心）和華南地區(qū)（以深圳為中心）的精神專科醫(yī)療市場。在具體模式上，我們將復制我們在浙江省試驗成功的“中心-衛(wèi)星模式”，在人口密集經(jīng)濟發(fā)達的城市建設區(qū)域中心醫(yī)院，在中心醫(yī)院周邊建立衛(wèi)星醫(yī)院，實現(xiàn)分級診療和資源的優(yōu)化配置。在拓展手段上，我們將采用自建和托管相結(jié)合的策略，實現(xiàn)快速擴張。我們預計到2019年，集團運營和管理的醫(yī)療機構將超過30家，運營和管理的床位數(shù)將達到8000張。（二）集團將通過升級醫(yī)院設施和提升服務能力，拓展中高端精神醫(yī)療市場鑒于目前中國政府的政策并不鼓勵公立醫(yī)院向患者提供中高端醫(yī)療服務，集團將繼續(xù)升級現(xiàn)有的醫(yī)療設施，提升中高端病房的比例，特別是在北京、深圳和杭州這樣的大城市。同時，集團也將重點發(fā)展抑郁癥中心、睡眠中心、老年精神病院區(qū)、物質(zhì)（酒精、毒品）依賴中心以及兒童中心（專注兒童自閉癥、多動癥等），提高輕型精神心理疾病占總治療疾病的比例。（三）打造一支結(jié)構合理、隊伍穩(wěn)定的三級醫(yī)療人才梯隊首先，通過已經(jīng)啟動的“百人創(chuàng)業(yè)計劃”，集團將繼續(xù)吸引行業(yè)高級人才加盟到集團醫(yī)療網(wǎng)絡中。其次，集團將采用培養(yǎng)與引進相結(jié)合的方式，選聘優(yōu)秀的中層干部到較小的網(wǎng)絡醫(yī)院擔任院長，以清晰的晉升通道培養(yǎng)和挽留人才。最后，集團通過與溫州醫(yī)科大學合作舉辦精神醫(yī)學學院，不斷地擴大招生規(guī)模，將為集團源源不斷地輸送優(yōu)質(zhì)的基層醫(yī)務人員。（四）科研和教學水平將得到顯著提升集團將增加科研經(jīng)費預算，重點發(fā)展分子生物學、細胞生物學和模式生物等研究領域，加強與教育機構和其他高層次研究機構的合作，以期在精神疾病發(fā)病機理和