運(yùn)輸經(jīng)濟(jì)學(xué)第8章運(yùn)輸基建項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)

*1第八章運(yùn)輸基建項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)節(jié)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)基礎(chǔ)第二節(jié)運(yùn)輸項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)第三節(jié)道路工程項(xiàng)目可行性研究運(yùn)輸經(jīng)濟(jì)學(xué)第8章運(yùn)輸基建項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)共38頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第1頁(yè)!*2節(jié)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)基礎(chǔ)一、資金的時(shí)間價(jià)值及計(jì)算二、項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)三、項(xiàng)目不確定性分析運(yùn)輸經(jīng)濟(jì)學(xué)第8章運(yùn)輸基建項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)共38頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第2頁(yè)!*3一、資金的時(shí)間價(jià)值及計(jì)算為何資金會(huì)具有時(shí)間價(jià)值？①通貨膨脹、貨幣貶值

現(xiàn)在的一元錢比將來(lái)一元錢價(jià)值高；②承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)

將來(lái)可能獲得一元錢沒(méi)有現(xiàn)在拿到一元錢穩(wěn)妥可靠；③貨幣增值

人們通過(guò)一些經(jīng)濟(jì)活動(dòng)（例如，銀行儲(chǔ)蓄或股票等投資活動(dòng)）能使一筆錢在將來(lái)獲得比現(xiàn)在還要多的金額。通過(guò)投入資金可以獲得更多的收益。

運(yùn)輸經(jīng)濟(jì)學(xué)第8章運(yùn)輸基建項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)共38頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第3頁(yè)!*4一、資金的時(shí)間價(jià)值及計(jì)算2、常用的復(fù)利計(jì)算公式通常將復(fù)利計(jì)算式簡(jiǎn)寫成P[F/P,i,n]

的形式，即：

F=P(1+i)n=P[F/P,i,n]

符號(hào)[F/P,i,n]稱為復(fù)利因子，表示在利率i和計(jì)利的利息期數(shù)n確定下，已知本金P，要求利本之和F。同樣，如已知利本之和F，要求本金P，可記作:[P/F,i,n]，稱為現(xiàn)值因子。

●常用的復(fù)利計(jì)算公式有——運(yùn)輸經(jīng)濟(jì)學(xué)第8章運(yùn)輸基建項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)共38頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第4頁(yè)!*5一、資金的時(shí)間價(jià)值及計(jì)算3、名義利率和實(shí)際利率當(dāng)計(jì)息期不是以年為單位，如實(shí)際計(jì)息期可以規(guī)定為半年、三個(gè)月、一個(gè)月等。在這種情況下就出現(xiàn)了名義利率和實(shí)際利率。計(jì)息期以月或季為單位時(shí)，可通過(guò)乘12或4來(lái)轉(zhuǎn)換成年利率。這時(shí)得到的利率就叫做名義利率。

運(yùn)輸經(jīng)濟(jì)學(xué)第8章運(yùn)輸基建項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)共38頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第5頁(yè)!*6復(fù)利周期每年計(jì)息期數(shù)各期實(shí)際利率名義年利率實(shí)際年利率實(shí)際利率/名義利率一年112%12%12.0000%1.0000半年26%12%12.3600%1.0300一季43%12%12.5509%1.0459一月121%12%12.6825%1.0569運(yùn)輸經(jīng)濟(jì)學(xué)第8章運(yùn)輸基建項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)共38頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第6頁(yè)!*7一、資金的時(shí)間價(jià)值及計(jì)算[例7-2]

某運(yùn)輸項(xiàng)目投資額2600萬(wàn)元，建設(shè)期1年，使用年限為6年，若使用年限終了時(shí)固定資產(chǎn)的殘值為200萬(wàn)元，每年，折舊費(fèi)400萬(wàn)元、運(yùn)營(yíng)收入2400

萬(wàn)元、經(jīng)營(yíng)成本1000萬(wàn)元、所得稅率33%，計(jì)算使用期（第2~6年）內(nèi)每年的現(xiàn)金收入和現(xiàn)金支出計(jì)算如下：現(xiàn)金收入=運(yùn)營(yíng)收入=2400萬(wàn)元現(xiàn)金支出=經(jīng)營(yíng)成本﹢所得稅=1000﹢330=1330萬(wàn)元

所得稅

=(運(yùn)營(yíng)收入﹣經(jīng)營(yíng)成本﹣折舊費(fèi)）×稅率

=（2400﹣1000﹣400）×33%=330

萬(wàn)元●使用期末年（第7年）的現(xiàn)金收入等于2400萬(wàn)元加上殘值的回收200萬(wàn)元。求得的各年凈現(xiàn)金流量如表所示。年序（t）現(xiàn)金支出CO現(xiàn)金收入CI凈現(xiàn)金流量CI

-CO123456726001330133013301330133013300240024002400240024002600-2600107010701070107010701270運(yùn)輸經(jīng)濟(jì)學(xué)第8章運(yùn)輸基建項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)共38頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第7頁(yè)!*8二、項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)常用的兩種經(jīng)濟(jì)分析方法：靜態(tài)分析法與動(dòng)態(tài)分析法靜態(tài)分析法——不考慮資金的時(shí)間價(jià)值的分析方法動(dòng)態(tài)分析法——考慮資金的時(shí)間價(jià)值的經(jīng)濟(jì)分析方法。用動(dòng)態(tài)分析法對(duì)資金分析時(shí)，先確定一個(gè)基年。基年的年序t=0，基年的資金（貨幣）稱為現(xiàn)值。非基年(t≠0)的資金需轉(zhuǎn)換成基年的現(xiàn)值，稱為折現(xiàn)，折現(xiàn)標(biāo)準(zhǔn)取決于折現(xiàn)率（i），折現(xiàn)率的概念與銀行的利率相似，所不同的是折現(xiàn)率總是以年為時(shí)間換算單位并且無(wú)存、貸款的區(qū)別。動(dòng)態(tài)分析法中，第n年的資金折現(xiàn)成現(xiàn)值的計(jì)算式為：

V0=Vn·(1+i)-n

運(yùn)輸經(jīng)濟(jì)學(xué)第8章運(yùn)輸基建項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)共38頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第8頁(yè)!*9投資回收期可根據(jù)財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表（全部投資）中累計(jì)凈現(xiàn)金流量計(jì)算求得：優(yōu)點(diǎn)——

經(jīng)濟(jì)意義明確、直觀，計(jì)算簡(jiǎn)便，便于投資者衡量項(xiàng)目承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的能力，同時(shí)在一定程度上反映了投資效果的優(yōu)劣，因此獲得了廣泛的應(yīng)用。缺點(diǎn)與局限性——①只考慮投資回收之前的效果，不能反映收回投資之后的情況，無(wú)法說(shuō)明贏利水平；②未考慮資金的時(shí)間價(jià)值，難以正確識(shí)別項(xiàng)目的優(yōu)劣，當(dāng)折現(xiàn)率較大時(shí)甚至可能產(chǎn)生巨大偏差。運(yùn)輸經(jīng)濟(jì)學(xué)第8章運(yùn)輸基建項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)共38頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第9頁(yè)!*10二、項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)2）動(dòng)態(tài)投資回收期Pt′為克服Pt的缺點(diǎn)，可采用改進(jìn)的動(dòng)態(tài)投資回收期Pt′：式中i——資金的年折現(xiàn)率。Pt′（投產(chǎn)后的期限）簡(jiǎn)化公式：I——投產(chǎn)時(shí)投資金額R——等值年收益i——財(cái)務(wù)折現(xiàn)率運(yùn)輸經(jīng)濟(jì)學(xué)第8章運(yùn)輸基建項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)共38頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第10頁(yè)!*11動(dòng)態(tài)投資回收期也可以利用現(xiàn)金流量表中累計(jì)凈現(xiàn)金流量按下面公式計(jì)算：運(yùn)輸經(jīng)濟(jì)學(xué)第8章運(yùn)輸基建項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)共38頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第11頁(yè)!*122）凈現(xiàn)值率（NPVR）凈現(xiàn)值率就是用凈現(xiàn)值除以總投資現(xiàn)值IP得到，表示單位投資現(xiàn)值的凈現(xiàn)值，即：運(yùn)輸經(jīng)濟(jì)學(xué)第8章運(yùn)輸基建項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)共38頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第12頁(yè)!*13評(píng)價(jià)指標(biāo)小結(jié)：1、上述指標(biāo)均視為關(guān)于項(xiàng)目的篩選指標(biāo)，按“通過(guò)——不通過(guò)”原則加以應(yīng)用。這時(shí)，當(dāng)采用基準(zhǔn)收益率作為計(jì)算折現(xiàn)率時(shí)，NPV、Pt′、IRR得到的結(jié)果是一致的。2、選擇哪一個(gè)指標(biāo)更好，取決于國(guó)家或評(píng)價(jià)機(jī)構(gòu)的偏好。世界銀行IRR，美國(guó)國(guó)家開(kāi)發(fā)署NPV我國(guó)把IRR作為評(píng)價(jià)指標(biāo)運(yùn)輸經(jīng)濟(jì)學(xué)第8章運(yùn)輸基建項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)共38頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第13頁(yè)!*14一、運(yùn)輸項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)基本要求1、項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的目的

2、經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)體系

財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)——在國(guó)家現(xiàn)行財(cái)稅制度和價(jià)格體系的條件下，從項(xiàng)目財(cái)務(wù)角度分析、計(jì)算項(xiàng)目的財(cái)務(wù)盈利能力和清償能力，據(jù)以判別項(xiàng)目的財(cái)務(wù)可行性。

國(guó)民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)——從國(guó)家整體角度分析、計(jì)算項(xiàng)目對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的凈貢獻(xiàn)，據(jù)以判別項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)合理性。運(yùn)輸經(jīng)濟(jì)學(xué)第8章運(yùn)輸基建項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)共38頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第14頁(yè)!*15

財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)是根據(jù)國(guó)家現(xiàn)行財(cái)稅制度和價(jià)格體系，分析、計(jì)算項(xiàng)目直接發(fā)生的財(cái)務(wù)效益和費(fèi)用，編制財(cái)務(wù)報(bào)表，計(jì)算評(píng)價(jià)指標(biāo)，考察項(xiàng)目的盈利能力、清償能力以及外匯平衡等財(cái)務(wù)狀況，據(jù)以判別項(xiàng)目的財(cái)務(wù)可行性。二、財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)

運(yùn)輸經(jīng)濟(jì)學(xué)第8章運(yùn)輸基建項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)共38頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第15頁(yè)!*16三、國(guó)民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)

國(guó)民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)是按照資源合理配置的原則，從國(guó)家整體角度考察項(xiàng)目的效益和費(fèi)用，用貨物影子價(jià)格、影子工資、影子匯率和社會(huì)折現(xiàn)率等經(jīng)濟(jì)參數(shù)分析、計(jì)算項(xiàng)目對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的凈貢獻(xiàn)，評(píng)價(jià)項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)合理性。運(yùn)輸經(jīng)濟(jì)學(xué)第8章運(yùn)輸基建項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)共38頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第16頁(yè)!*17聯(lián)合國(guó)工業(yè)發(fā)展組織的有關(guān)文獻(xiàn)中對(duì)影子價(jià)格的含義解釋為：“影子價(jià)格是商品或生產(chǎn)要素可得性的任何變化所帶來(lái)的福利增加”，這一概念中生產(chǎn)要素、可得性變化、福利的意義分別與資源、合理配置、盈利的意義是一致的。因此，其實(shí)質(zhì)仍說(shuō)明影子價(jià)格是反映資源合理配置的資源價(jià)格。運(yùn)輸經(jīng)濟(jì)學(xué)第8章運(yùn)輸基建項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)共38頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第17頁(yè)!*182）影子工資影子工資即財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)時(shí)工資與福利費(fèi)之和乘以影子工資換算系數(shù)所得。反映該勞動(dòng)力用于擬建項(xiàng)目而使社會(huì)為此放棄的原有效益，由勞動(dòng)力的邊際產(chǎn)出和勞動(dòng)力的就業(yè)或轉(zhuǎn)移而引起的社會(huì)資源消耗構(gòu)成。運(yùn)輸經(jīng)濟(jì)學(xué)第8章運(yùn)輸基建項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)共38頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第18頁(yè)!*194）社會(huì)折現(xiàn)率

社會(huì)折現(xiàn)率反映國(guó)家對(duì)資金時(shí)間價(jià)值的估量，是計(jì)算經(jīng)濟(jì)凈現(xiàn)值等指標(biāo)時(shí)所采用的折現(xiàn)率。社會(huì)折現(xiàn)率是一個(gè)重要的通用參數(shù)，由國(guó)家統(tǒng)一測(cè)定發(fā)布。1993年以來(lái)按12%計(jì)算。運(yùn)輸經(jīng)濟(jì)學(xué)第8章運(yùn)輸基建項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)共38頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第19頁(yè)!*20一、概述1、什么是可行性研究

道路工程可行性研究是從“需要”和“可能”兩個(gè)方面，運(yùn)用可行性研究（FeasibilityStudy）這一科學(xué)的、完整的工作方法體系，深入地、具體地研究一個(gè)道路建設(shè)項(xiàng)目建設(shè)的必要性、技術(shù)的可行性、經(jīng)濟(jì)的合理性、實(shí)施的可能性，同時(shí)推薦最佳方案。這是建設(shè)項(xiàng)目投資決策前進(jìn)行技術(shù)經(jīng)濟(jì)論證的一項(xiàng)綜合性工作，是基本建設(shè)前期工作的重要環(huán)節(jié)。

2、可行性研究在項(xiàng)目建設(shè)中的作用

①作為項(xiàng)目建設(shè)投資決策和編制設(shè)計(jì)任務(wù)書的依據(jù)②作為向銀行申請(qǐng)貸款的依據(jù)③作為建設(shè)項(xiàng)目初步設(shè)計(jì)的基礎(chǔ)④作為新技術(shù)、新設(shè)備的采用、研制計(jì)劃的依據(jù)3、公路建設(shè)項(xiàng)目可行性研究的工作階段

公路可行性研究分為兩個(gè)階段，即預(yù)可行性研究階段和工程可行性研究階段。表7-16是國(guó)外可行性研究各階段的基本情況。

工程可行性研究需通過(guò)必要的測(cè)量和地質(zhì)勘探，進(jìn)行充分調(diào)查研究，對(duì)不同建設(shè)方案從經(jīng)濟(jì)上、技術(shù)上進(jìn)行綜合論證。

兩個(gè)階段可行性研究的工作要求與區(qū)別參見(jiàn)表7-17。運(yùn)輸經(jīng)濟(jì)學(xué)第8章運(yùn)輸基建項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)共38頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第20頁(yè)!*21一、資金的時(shí)間價(jià)值及計(jì)算1、單利和復(fù)利1）單利利息I=P·n·I，如以F代表本利之和，則：

F=P+I=P（l+n·i）式中F——本利之和；

P——本金；

n——計(jì)息期數(shù)(如年數(shù))，即占用資金的時(shí)間；

i——單位計(jì)息期的利率（如年利率）。2）復(fù)利也就是通常所說(shuō)的“利滾利”。用復(fù)利計(jì)算利本之和：

F=P(1+i)n運(yùn)輸經(jīng)濟(jì)學(xué)第8章運(yùn)輸基建項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)共38頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第21頁(yè)!*22一、資金的時(shí)間價(jià)值及計(jì)算A=B+

表7.1-1中各符號(hào)的意義規(guī)定如下：i——每一計(jì)息期的利率，無(wú)特別說(shuō)明均指年利率；n——計(jì)息期數(shù)，一般均以年為單位，n即為計(jì)息年；P——資金的現(xiàn)值，即計(jì)息期開(kāi)始時(shí)的本金；F——資金的未來(lái)值，也稱終值，即計(jì)息期結(jié)束時(shí)的本利之和；A——表示每一計(jì)息期期末等額支出或收入的金額。一般一期的時(shí)間為一年，故稱為年金、年值；G——等差值，也稱為梯度、等差額。其含義是，當(dāng)各期（年）的支出或收入是均勻遞增或均勻遞減時(shí)，相鄰兩期資金支出或收入的差額。B——等差支付中年的支出或收入金額。運(yùn)輸經(jīng)濟(jì)學(xué)第8章運(yùn)輸基建項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)共38頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第22頁(yè)!*233、名義利率和實(shí)際利率如果采用復(fù)利公式進(jìn)行轉(zhuǎn)換，即通過(guò)乘[(1+I)12-1]或[(1+I)4-1]來(lái)轉(zhuǎn)換成年利率，所得到的利率就叫做實(shí)際利率。名義利率和實(shí)際利率的差別在于名義利率未考慮年內(nèi)的利息的利息，在年內(nèi)采用了單利計(jì)算。運(yùn)輸經(jīng)濟(jì)學(xué)第8章運(yùn)輸基建項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)共38頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第23頁(yè)!*24一、資金的時(shí)間價(jià)值及計(jì)算4、現(xiàn)金流量及其計(jì)算

現(xiàn)金支出和收入的數(shù)量統(tǒng)稱為現(xiàn)金流量。

現(xiàn)金流量的計(jì)算

就是將逐年的收入與支出采用表格方法列出。并將同一年的收入（流入量）減去支出（流出量），得到凈現(xiàn)金流量（見(jiàn)算例）：運(yùn)輸經(jīng)濟(jì)學(xué)第8章運(yùn)輸基建項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)共38頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第24頁(yè)!*25二、項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)常用的兩種經(jīng)濟(jì)分析方法：靜態(tài)分析法與動(dòng)態(tài)分析法

靜態(tài)分析法——不考慮資金的時(shí)間價(jià)值的分析方法.

靜態(tài)分析法中，n年以后的錢等于現(xiàn)在同幣值的錢：

V0=Vn

式中V0、Vn

分別為現(xiàn)值（年序t=0時(shí)的資金）和t=n年的資金。

雖然不夠合理，但因其簡(jiǎn)單直觀，它依然是項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)中常用的一種方法。運(yùn)輸經(jīng)濟(jì)學(xué)第8章運(yùn)輸基建項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)共38頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第25頁(yè)!*26二、項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)1、投資回收期——反映項(xiàng)目財(cái)務(wù)清償能力的重要指標(biāo)1）靜態(tài)投資回收期PtPt是不考慮資金時(shí)間價(jià)值條件下，以項(xiàng)目?jī)羰找娴謨旐?xiàng)目全部投資所需要的時(shí)間。其計(jì)算式為：

(投資回收期一般從建設(shè)開(kāi)始年算起)式中CI——現(xiàn)金流入量；

CO——現(xiàn)金流出量；

(CI—CO)t——第t年的凈現(xiàn)金流量；運(yùn)輸經(jīng)濟(jì)學(xué)第8章運(yùn)輸基建項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)共38頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第26頁(yè)!*27二、項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)[例7-3]

某項(xiàng)目需5年建成，每年投資40億元，全部國(guó)外貸款，年利率11%。項(xiàng)目投產(chǎn)后每年可回收凈現(xiàn)金15億元。項(xiàng)目使用壽命50年。試計(jì)算投資回收期Pt和最終利潤(rùn)。[解]計(jì)算投資回收期：Pt=5+(40×5)/15=18（年）。由于只用18年（其中生產(chǎn)期13年）就可回收全部投資，以后的37年可凈賺的錢，共計(jì)555億元（15×37），用Pt指標(biāo)衡量，這不能不說(shuō)是一個(gè)相當(dāng)不錯(cuò)的投資項(xiàng)目。

但是其實(shí)不然，如果考慮利息因素，情況將令人大吃一驚：

投產(chǎn)時(shí)欠款

=40×[(1+0.11)5-1]/0.11=249.1（億元）投產(chǎn)后每年利息支出

=249.1×11%=27（億元）。

可見(jiàn)每年回收的15億元只能償還利息的55.5%，余下44.5%的利息將變成新的借款。50年后項(xiàng)目的累計(jì)凈現(xiàn)金流量=15×((1+0.11)50-1)/0.11-249.1×(1+0.11)50

=-20943（億元）……？

也就是說(shuō)，50年后將欠款2萬(wàn)多億元，這幾乎是個(gè)天文數(shù)字！運(yùn)輸經(jīng)濟(jì)學(xué)第8章運(yùn)輸基建項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)共38頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第27頁(yè)!*28[例7-3續(xù)]

還是以上述例子為例如國(guó)外貸款利息改為5%，計(jì)算折現(xiàn)率i=5%的動(dòng)態(tài)投資回收期Pt′.所用公式復(fù)利因子公式：動(dòng)態(tài)投資回收期Pt′簡(jiǎn)化公式：①投產(chǎn)時(shí)欠款=40×[(1+0.05)5-1]/0.05=221.03（億元）；②采用已知投資I、等值年收益R和財(cái)務(wù)折現(xiàn)率i計(jì)算動(dòng)態(tài)投資回收期的簡(jiǎn)化公式：

Pt′=-ln(1-I·i/R)/ln(1+i)=-ln(1-221.03×0.05/15)/ln(1+0.05)=27.36（年），即投產(chǎn)后27.36年回收投資，加上建設(shè)期5年，實(shí)際

Pt′=32.36年運(yùn)輸經(jīng)濟(jì)學(xué)第8章運(yùn)輸基建項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)共38頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第28頁(yè)!*292、凈現(xiàn)值（NPV）、凈現(xiàn)值率（NPVR）1）凈現(xiàn)值（NPV）

把不同時(shí)期發(fā)生的現(xiàn)金流量按規(guī)定的折現(xiàn)率折現(xiàn)為基年的現(xiàn)值，并求其代數(shù)和，即為凈現(xiàn)值?；甑哪晷騮=0，一般是指項(xiàng)目開(kāi)工（投資）的前一年。凈現(xiàn)值的計(jì)算公式為：

n——經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)計(jì)算期，等于建設(shè)期加上運(yùn)營(yíng)期；

i——折現(xiàn)率

當(dāng)NPV≥0，項(xiàng)目可以接受。運(yùn)輸經(jīng)濟(jì)學(xué)第8章運(yùn)輸基建項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)共38頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第29頁(yè)!*303）內(nèi)部收益率（IRR）內(nèi)部收益率是使項(xiàng)目在計(jì)算期內(nèi)現(xiàn)金流量的凈現(xiàn)值等于零的折現(xiàn)率，用IRR表示。計(jì)算公式如下：IRR經(jīng)濟(jì)含義：項(xiàng)目在這樣的收益率下，在計(jì)算期末，正好把投資全部收回。它反映了項(xiàng)目對(duì)貸款利率的最大承受能力。運(yùn)輸經(jīng)濟(jì)學(xué)第8章運(yùn)輸基建項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)共38頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第30頁(yè)!*31第二節(jié)運(yùn)輸項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)運(yùn)輸項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)基本要求財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)國(guó)民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)運(yùn)輸經(jīng)濟(jì)學(xué)第8章運(yùn)輸基建項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)共38頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第31頁(yè)!*32一、運(yùn)輸項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)基本要求評(píng)價(jià)體系國(guó)民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)相同1評(píng)價(jià)目的2理論方法為項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)的可行性提供判據(jù)貨幣時(shí)間價(jià)值理論，用現(xiàn)值法進(jìn)行動(dòng)態(tài)分析為主不同1分析角度2效益3損失4折現(xiàn)率5采用價(jià)格6、綜合評(píng)價(jià)指標(biāo)國(guó)家利益為出發(fā)點(diǎn)計(jì)算直接效益和間接（社會(huì)）效益計(jì)算：直接和間接損失不計(jì)：折舊、稅收等社會(huì)折現(xiàn)率影子價(jià)格經(jīng)濟(jì)內(nèi)部收益率、經(jīng)濟(jì)凈現(xiàn)值投資者角度分析財(cái)務(wù)可能性只計(jì)直接效益，如公路收費(fèi)收入只計(jì)財(cái)務(wù)支出，要計(jì)入：折舊、稅收、國(guó)內(nèi)借款利息項(xiàng)目或行業(yè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率現(xiàn)行市場(chǎng)價(jià)格財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率、財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值、財(cái)務(wù)投資回收期運(yùn)輸經(jīng)濟(jì)學(xué)第8章運(yùn)輸基建項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)共38頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第32頁(yè)!*33[例7.2-1]

某公路項(xiàng)目建設(shè)年需用資金31239萬(wàn)元，第二年需用資金46859萬(wàn)元。如貸款年利率為6.21%，要求計(jì)算第二年的借款利息。[解]年借款利息=31269×6.21%/2=970.0（萬(wàn)元）第二年借款利息=[(31269+970)+46859/2]×6.21%

=3455.2（萬(wàn)元）二、財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)中收入與費(fèi)用的項(xiàng)目與計(jì)算

建設(shè)投資

====形成資產(chǎn)

====經(jīng)營(yíng)成本與收入1）運(yùn)輸項(xiàng)目總投資運(yùn)輸項(xiàng)目總投資包括：①固定資產(chǎn)投資（項(xiàng)目建設(shè)過(guò)程中的建筑工程費(fèi)、設(shè)備購(gòu)置費(fèi)、安裝工程費(fèi)、工程建設(shè)其他費(fèi)用和預(yù)備費(fèi)用）②固定資產(chǎn)投資方向調(diào)節(jié)稅（2000年后已取消）③建設(shè)期借款利息

t年借款利息=（t